UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
MINSUR S.A. Informe Económico – Financiero (2011) Profesor:
Eloy Granda
Aula:
411
Preparado por:
Abanto Medina, Emma Rosa
Limascca Paredes, Caroline Mirella
Mendoza Navarro, Wendy del Pilar
Queque Romero, Merychell Alicia
Uipan Gutierrez, Angie
Análisis específico de índices y ratios financieros, interpretación de variacion es, conclusiones y recomendaciones a la empresa Minsur S.A en el ejercicio 2011.
I.
INFORMACÍON DE LA EMPRESA
Minsur S.A. pertenece al Sector Minero Peruano, la actividad que desarrolla se encuentra clasificada en el numeral 1320 de la CIIU. Específicamente, explota mineral de estaño y en menor escala explotó en años anteriores, minerales de cobre y plata. Tiene proyecciones de diversificación a explotaciones de cobre y oro. Se constituyó e inició sus operaciones el 6 de octubre de 1977, mediante la transformación de la sucursal en el Perú de Minsur Partnership Limited de Bahamas denominada Minsur Sociedad Limitada, la cual venía operando en el Perú desde 1966. Es controlada por el holding local Brescia, conglomerado local con inversiones en el sector minero, banca y venta al menudeo. La actividad principal de la Compañía es la producción y comercialización de metálico de estaño que se obtiene del concentrado de estaño producido con el mineral que extrae de la Mina de San Rafael, ubicada en el departamento de Puno, y que somete a los procesos de fundición y refinación en su planta de Pisco, cabe resaltar que es el único productor de estaño en el Perú. Está incluido en el grupo económico declarado a la CONASEV y a la Bolsa de Valores de Lima, por Inversiones Nacionales de Turismo S.A., en concordancia con la Resolución CONASEV Nº 090-2005EF-94.10. Durante el año 2011, el capital social se ha mantenido en la suma de S/.1,922’001,500.00, el que está representado por 19’220,015 acciones comunes nominativas de un valor nominal de S/.100.00 cada una, todas íntegramente suscritas y totalmente pagadas. Al 31 de diciembre de 2011, las acciones de inversión emitidas por la Empresa ascienden a 960’999,163 acciones de un valor nominal de S/.1.00 cada una .
ANALISIS DEL SECTOR MINERO La minería en el Perú es una de las actividades que se ha destacado por su participación dentro del PBI y por ser uno de los principales motores del crecimiento de la economía peruana al ser una de las más importantes fuentes de divisas e ingresos para el país. En el 2011, la inversión minera habría alcanzado el nivel récord de US$ 6,900 millones que representaría un incremento de 70% respecto al 2010 y más del 50% de esta inversión se habría destinado a la construcción y equipamiento de minas. En el Perú, durante el 2011 la producción minera cayó por tercer año consecutivo 3,6% respecto al 2010. Una de las caídas importantes fue la de estaño en 24.7 %, en donde el único productor de Perú es Minsur del Grupo Brescia, con una producción de 2,285 T.M.F. en enero de este año en comparación a los 3,037 T.M.F. de enero del 2010.
II.
ANÁLISIS FODA FORTALEZAS
Prestigio e imagen institucional Posición económica solida Forma parte al grupo económico Brescia Bajo nivel de deudas Producción integrada de estaño (no solo produce concentrados sino refinados con mayor rentabilidad) Dividendos regulares y significativos dada la alta rentabilidad de la empresa. Nivel de reservas que aseguran un nivel de operación más allá de 15 años. Ventas con periodos de cobro bastante bajas.
OPORTUNIDADES
DEBILIDADES
III.
Falta de información al mercado respecto a sus operaciones Uso de los fondos excedentes de caja para inversiones han actividades ajenas al giro del negocio. Alta sensibilidad al riesgo financiero, ante las variaciones de los precio del estaño. Altamente influenciado por las regularizaciones y control del estado Sensibilidad al riesgo cambiario, por ser un producto commodities.
La única empresa que extrae estaño en el Perú Restricciones ambientales en Europa y Asia, que impiden el uso del plomo en electrodomésticos y otros. Precios altos del estaño Posibilidad de fabricar aleaciones con un mayor valor agregado. Exploración de otros metales (principalmente oro) diversificando su producción actual.
AMENAZAS
Crisis y recesión económica mundial Predisposición del estado para cambiar las leyes Mejores condiciones de los países vecinos para captar inversiones. Limitaciones legales para explotar nuevos yacimientos Recuperación del precio en el mercado internacional está incentivando la producción en zonas a nivel mundial.
ANALISIS FINANCIERO DE MINSUR S.A.
Para realizar el análisis de la situación financiera de la compañía se realizará la comparación de los periodos 2007 al 2011. Los resultados obtenidos serán comparados con la empresa Southern Perú para tener una mejor visión del sector y por ende un mejor análisis. Cabe recalcar que Southern Perú explota principalmente cobre.
ANALISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez General: Entre los últimos años del 2007 al 2011 se ubico entre 5.00 y 8.00, lo cual significa que la empresa posee en activo suficiente para pagar sus deudas, debido a la coyuntura favorable de los altos precios internacionales de los metales, se lograron obtener tendencias favorables y sostenibles en este índice, alcanzando para el 2011 un índice de liquidez general 8.00
veces más grande que el pasivo corriente, de lo cual concluimos que la compañía pudo solventar sus deudas fácilmente. Prueba ácida: Para el 2011 fue de 6.58; lo cual también significa que la empresa se mantuvo dentro de la tendencia entre los años 2007 y 2011 de oscila entre 4.00 y 6.00, este indicador no tuvo una significante caída en relación a la liquidez general ya que los inventario en conjunto con las cuentas pagadas por anticipado solo suman un 15.5% en relación al activo corriente. La compañía posee un activo suficiente para pagar sus deudas; debemos entender que este ratio reduce del activo corriente el inventario, ya que son activos menos líquidos y más sujetos a pérdidas en caso de quiebra; del cuál obtenemos así un ratio más exigente.
Prueba Defensiva: Según este ratio la capacidad efectiva de la compañía para cubrir sus deudas en corto plazo para el 2011 fue de 6.08 el cuál nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Capital de Trabajo: El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la compañía después de pagar sus deudas inmediatas, algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día. Podemos observar claramente que el capital de trabajo fue positivo con valores de $572.051 (en miles de dólares); el cual ha sufrido un aumento del 14% en relación al 2010 a pesar del crecimiento de los pasivos corrientes en 5% los activos corrientes incrementaron en un 25% y esto tiene como factor principal el incremento sustancial de la partida de Efectivo y equivalentes de efectivo en 62.123 que equivale a un incremento en 14% en relación al año 2010.
Conclusión: La compañía posee una gran ventaja y es que el 77% de su activo corriente esta conformado por la partida de Efectivo y equivalentes de efectivo y en segundo lugar con un 15% los inventarios, con lo cual no se corre el riesgo de factor tiempo e incertidumbre. Podemos concluir que la empresa es suficientemente líquida para cubrir sus deudas a corto plazo y esto se debe como dijimos anteriormente a la coyuntura favorable de los altos precios internacionales de los metales, en comparación con Southern Perú quien muestra un índice de liquidez de 2.00. Otra razón por la cual es suficientemente líquida es debido a que en la Compañía el 94% de sus ingresos provienen de venta de bienes, sin tener la necesidad de recurrir a financiamiento de terceros.
RATIOS DE GESTIÓN
Promedio y Rotación de Cuentas por cobrar: Tomando los valores desde el año 2007 al 2011 obtenemos un promedio entre 18 y 14 días de cobranza respectivamente. El periodo de cobranza se ha mantenido, siendo de 14 días para el año 2011, esto se debe a la disminución de ventas en un 2% con respecto al año 2010 y una mejor gestión de cobranzas, lo cual ha permitido una disminución de 8% para las cuentas por pagar comerciales. La disminución en los ingresos por ventas de metálico de estaño se explica por la disminución en la cotización del estaño y la disminución en el volumen de metálico vendido.
Gracias a una política de crédito conservadora, la compañía ha establecido que se debe de efectuar la venta de su producción a clientes con adecuada historia de crédito. La empresa convierte en efectivo y recupera el valor invertido de sus cuentas por cobrar comerciales en aproximadamente 26 veces para el periodo 2011.
Promedio inmovilizado y Rotación de Inventarios: El promedio inmovilizado de las existencias se ha visto afectado en 10 días, lo cual significa una menor movilidad del capital invertido y más lenta recuperación de la utilidad. La mayor proporción de las ventas del 2011 provinieron de los productos terminados. La rotación de los periodos del 2007 al 2011 se mantiene constante, a pesar de la variación en el costo de ventas, esto se explica principalmente por el aumento del costo unitario de producción (menor tonelaje tratado y mayores costos de minado) y en menor medida por el mayor volumen vendido.
Conclusión: Podemos afirmar que los índices de gestión mostrados por la empresa son óptimos para el tipo de producto con el que comercializa la compañía el promedio de inmovilización y rotación de inventarios se ha mantenido constante a pesar del entorno internacional adverso que ha originado una disminución en las ventas en un 2%. En comparación con las competidoras tanto nacionales como internacionales nos encontramos dentro del promedio, mientras que con la compañía Southern Perú nos encontramos con un desnivel, ya que esta se muestra con un promedio inmovilizado de 59 días, esto se debe al tipo de producto que comercializan. En cuanto al promedio y rotación de las cuentas por cobrar comerciales existe una política de crédito conservadora, para efectuar la venta de su producción a clientes con adecuada historia de crédito.
RATIOS DE RENTABILIDAD
Ratio de ventas netas entre activos: Para el 2011 el ratio ha sido 0.40 lo cual significa que la empresa ha reducido el grado de efectividad del Activo para generar ventas ya que para el 2010 fue de 0.46; Podemos explicar este resultado debido el incremento del activo en un 14% en el 2011 y un descenso en las ventas en 2%, las cuales han visto afectadas debido a la recesión y crisis económica mundial afectando así la demanda mundial de estaño. Tomando como año base el 2007 este ratio ha ido descendiendo en un 31%.
Rendimiento del patrimonio (ROE): La rentabilidad de los fondos aportados por los inversionistas oscila entre 0.2 y 0.3 entre los años 2007-2011.En este año 2011 el ROE ha sido de 0.22 mostrando una disminución de 2% con respecto al año 2010, este efecto esta explicado por el aumento del patrimonio en 15% y una caída en las ventas de 2%.
Rendimiento del Activo (ROA): El ROA para el 2011 es de 0.29 , si tomamos como año base el 2011 observamos un notable descenso con una disminución de proxy 6% .Este ratio se explica ya que el total de activos ha aumentado significativamente por otra parte la Utilidad Operativa se esta viendo afectada ,debido a la disminuido en la producción mientras y un incremento en el costo de
ventas que obedece a diferentes factores como: mayor laboreo minero en preparación y desarrollo, menor nivel de mineral tratado en mina, mejora en los procesos operativos y de gestión de la operación, así como el incremento del precio de los suministros e insumos de producción, entre otros
EBITDA: El EBITDA para el 2011es de $580, 938 un monto menor a los $610.291 obtenido en el 2010 y en margen del EBITDA se encuentra en un rango de 0.70 a 0.80 en los últimos 5años. en este ejercicio fue de 0.75 o sea 3% menos que el año anterior.
Utilidad por acción: El ratio presentó una utilidad de 2.14 por cada acción un ligero descenso en comparación del 2010 el cual fue 2.25.
Conclusión: La disminución de los ratios de rentabilidad se explican en la disminución de ventas, resultado de factores externos como crisis económica, incertidumbre por elecciones, etc.; sin embargo la rentabilidad de la empresa sigue siendo atractiva para los inversionistas.
RATIOS DE SOLVENCIA
Ratio De Endeudamiento: El valor de este ratio se mantiene constante dentro del 7% y 8%, desde el año 2009 hasta el 2011. Esto nos indica que durante los tres últimos años la empresa ha financiado sus activos con aproximadamente 8% de capital de terceros y un 92% con capital propio. Cumpliendo con la política de la Compañía, que es la de financiar todos sus proyectos, de corto y de largo plazo, con recursos propios operativos. Evitando así incurrir en costos financieros.
Estructura De Capital: Este ratio disminuyó de 53% en el año 2009 a 25% y 24% en los años 2010 y 2011 respectivamente, esto debido a un acuerdo de la Junta General de Accionistas para un incremento en el capital social en US$390,985,000, mediante la capitalización del saldo de los resultados acumulados del ejercicio 2009.
Estructura Del Patrimonio: La estructura patrimonial se mantiene constante, con un 0.08 ,0.09 y 0.08 para el año 2009, 2010 y 2011 respectivamente. A pesar que en el Total Pasivo existe un incremento considerable en las cuentas por pagar y el impuesto a la renta en los años 2010 y 2011, este ratio se mantiene constante ya que el patrimonio ha crecido en la partida del capital social, en proporciones similares. La empresa está en la capacidad de solventar sus pasivos con patrimonio propio y aun así tendría un 8% de libre disposición.
Cobertura de Gastos Financieros: La cobertura de gastos financieros del periodo 2010 para el 2011 presentó un considerable incremento (178 veces). Esta mejora de ratio se debe a una disminución de sus obligaciones derivadas de su deuda, además de la poca necesidad de endeudamiento por parte de la empresa. La Compañía muestra facilidad en atender estas obligaciones.
Conclusión: La empresa se muestra con una solvencia considerable en comparación a Southern Perú; el indicador mas significativo es la cobertura de gastos financieros que nos muestra la capacidad de Minsur S.A. de atender sus obligaciones derivadas de sus deudas, además encontramos solvencia en la forma de financiamiento al tener la capacidad de cubrir sus deudas con su propio patrimonio.
CONCLUSIONES: Hemos analizado los estados financieros separados adjuntos de Minsur S.A. (una sociedad anónima peruana, subsidiaria de Inversiones Breca S.A.), que comprenden el estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2011 y de 2010. En nuestra opinión, después de analizar la situación financiera de Minsur podemos concluir que es una empresa viable en la cual podemos hacer una inversión, ya que sus diversos indicadores muestran la solides de la empresa en el sector. La empresa Minsur S.A. se mantiene rentable con respecto a su competencia si bien es cierto las ventas disminuyeron, esto no se debió a la ineficiencia de la misma sino a factores exógenos que afectan directamente al desarrollo de la generación de ingresos. La empresa muestra índices de liquidez sólidos y un buen capital de trabajo para operar a pesar de una disminución dentro de las ventas, la cual fue impulsada por los buenos precios que se han obtenido hasta el 2011.
RECOMENDACIONES:
Manejar el riesgo país como un factor determinante para proyectar beneficios económicos esperados y así entender variaciones bruscas en el mercado que afecten a la demanda de nuestro producto principal. Si bien la Gerencia asume el riesgo de cambio con el producto de sus operaciones por lo que no realiza operaciones de cobertura con instrumentos financieros derivados para cubrir su riesgo de cambio y diversifica su cartera de inversiones a fin de reducir su exposición al riesgo de precio. A pesar que la coyuntura económica ha sido favorable en cuantos a los precios hasta el 2011, los dos primeros semestres del 2012 se muestran un descenso en el nivel de precios, por lo que se debe considerar la utilización de instrumentos de cobertura (Futures), a fin de cubrirse de los futuros decesos proyectados en los precios del estaño. Se recomienda seguir invirtiendo en cuentas de tasas fijas como lo ha hecho hasta ahora. Debido a la menor producción de estaño se ha producido aumento del costo unitario de producción (menor tonelaje tratado y mayores costos de minado) por lo que se recomienda tomar decisiones acertadas en la asignación de sus recursos, teniendo en cuenta que la utilidad se ve afectada directamente al costo de ventas.
