Mémoire de Projet de Fin d'Etudes Spécialité Génie Civil Etude de conception pour la réhabilitation d'un ouvrage de retenue et de prise d'eau sur le Rahin à Plancher-Bas (70)
WŚŽƚŽĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ǀƵĞĚĞůΖĂǀĂů
ƵƚĞƵƌ͗ƵƌŽƌĞ^hWWZ /E^^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͕^ƉĠĐŝĂůŝƚĠ'ĠŶŝĞŝǀŝů͕KƉƚŝŽŶŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚƵdĞƌƌŝƚŽŝƌĞ dƵƚĞƵƌŶƚƌĞƉƌŝƐĞ͗WŝĞƌƌĞͲƚŝĞŶŶĞ^,E'E^ ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞWƀůĞ&ůƵǀŝĂů͕^K'Z,ŽŶƐƵůƚĂŶƚƐ͕ŐĞŶĐĞĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ dƵƚĞƵƌ/E^^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͗WŝĞƌƌĞZ'E^^ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌE^D
:ƵŝŶϮϬϭϬ
dŽƵƚĚΖĂďŽƌĚ͕ũĞƚŝĞŶƐăƌĞŵĞƌĐŝĞƌD͘ŚƌŝƐƚŽƉŚĞdd͕ĚŝƌĞĐƚĞƵƌĚĞůΖĂŐĞŶĐĞĚĞ^K'Z,^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͕ĚĞ ŵΖĂǀŽŝƌĂĐĐƵĞŝůůŝĞĂƵƐĞŝŶĚĞƐŽŶĠƋƵŝƉĞ͘ :ΖĂĚƌĞƐƐĞŵĞƐƌĞŵĞƌĐŝĞŵĞŶƚƐăD͘WŝĞƌƌĞͲƚŝĞŶŶĞ^,E'E^͕ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚƵƉŽůĞĨůƵǀŝĂůĞƚŵĂŠƚƌĞĚĞ ƐƚĂŐĞ͕ƉŽƵƌŵΖĂǀŽŝƌƉƌŽƉŽƐĠƵŶƐƵũĞƚĚĞƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞƐĞƚĐŽŶĨŝĞƌĚĞƐŵŝƐƐŝŽŶƐƋƵŝŵΖŽŶƚƉĞƌŵŝƐ ĚΖĂďŽƌĚĞƌĚĞƐƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞƐ͘^ĂǀŝƐŝŽŶŐůŽďĂůĞĚĞƐƉƌŽũĞƚƐĂĠƚĠƚƌğƐƵƚŝůĞĚĂŶƐůĂƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞůΖĠƚƵĚĞ͘ :ĞƐŽƵŚĂŝƚĞƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚƌĞŵĞƌĐŝĞƌD͘&ƌĂŶĕŽŝƐ'ZKhy͕/ŶŐĠŶŝĞƵƌĚΖĂĨĨĂŝƌĞƐ͕ƉŽƵƌƐĞƐĐŽŶƐĞŝůƐĞƚƐŽŶ ĂŝĚĞĂƉƉŽƌƚĠĞĚĂŶƐůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞƐ͘ :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƚŽƵƚĞ ůΖĠƋƵŝƉĞ ĚĞ ^K'Z,͕ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ĂĐĐƵĞŝů Ğƚ ůĞƵƌ ďŽŶŶĞ ŚƵŵĞƵƌ͕ ƋƵŝ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵĠĂƵďŽŶĚĠƌŽƵůĞŵĞŶƚĚƵW&͘ ŶĨŝŶ͕ ũĞ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ǀŝǀĞŵĞŶƚ D͘WŝĞƌƌĞ Z'E^^͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ă ůΖ/E^ ĚĞ ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͕ ĚΖĂǀŽŝƌ ũŽƵĠ ƉůĞŝŶĞŵĞŶƚƐŽŶƌƀůĞĚĞƚƵƚĞƵƌ͘/ůŶΖĂƉĂƐŚĠƐŝƚĠăĐŽŶƐĂĐƌĞƌĚĞƐŽŶƚĞŵƉƐƉŽƵƌŵĞŐƵŝĚĞƌƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚƵ ƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞƐ͘:ΖĞŶƉƌŽĨŝƚĞƉŽƵƌƌĞŵĞƌĐŝĞƌD͘ůĂŝŶ^^Z͕džƉĞƌƚăůĂ^&'͕ĞƚŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚă ůΖ/E^ĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͕ƉŽƵƌƐĞƐĐŽŶƐĞŝůƐƚŽƵũŽƵƌƐƚƌğƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚƐ͘
>ĞďĂƌƌĂŐĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĂƐƐƵƌĞů͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶĞĂƵĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ƋƵŝĞƐƚůĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ ƌĞƐƐŽƵƌĐĞ ĞŶ ĞĂƵ ĚƵ ĐĂŶĂů ĚƵ ZŚƀŶĞ ĂƵ ZŚŝŶ͘ >Ğ ƉƌŽũĞƚ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ƌĠŚĂďŝůŝƚĞƌ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ ƌĞŵƉůĂĐĞƌ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĚŽŶƚů͛ĠƚĂƚŐĠŶĠƌĂůŶĞĨĂĐŝůŝƚĞƉĂƐů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĚĞƐďĂƌƌĂŐŝƐƚĞƐ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĞŶƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ĐƌƵĞƐ ŚŝǀĞƌŶĂůĞƐ ;ĠǀĂĐƵĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐͿ͘ ĞƚƚĞ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ŝŶƚĠŐƌĞƌĂ ů͛ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƚůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ůĂ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ă ŵĂŶƈƵǀƌĞ ŵĂŶƵĞůůĞ ĚĞ WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ;ϳϬͿ͕ sŽŝĞƐ EĂǀŝŐĂďůĞƐ ĚĞ &ƌĂŶĐĞ ;sE&Ϳ Ă ĞŶŐĂŐĠ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ Ğƚ ƚƌĂǀĂƵdž ǀŝƐĂŶƚ ă ŵĞƚƚƌĞ ĞŶ ƐĠĐƵƌŝƚĠ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĂŵĠůŝŽƌĞƌƐĂŐĞƐƚŝŽŶ͘^K'Z,ĂĠƚĠŵŝƐƐŝŽŶŶĠĞŶƚĂŶƚƋƵĞŵĂŠƚƌĞĚΖƈƵǀƌĞĂĨŝŶĚΖƵŶĞƉĂƌƚĚĞĐŽŶĐĞǀŽŝƌ ůĞƉĂƌƚŝĨƵƚƵƌĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĞƚĚΖĂƵƚƌĞƉĂƌƚĚΖĂƐƐŝƐƚĞƌsE&ƉĞŶĚĂŶƚůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƚƌĂǀĂƵdžũƵƐƋƵΖăůĞƵƌ ƌĠĐĞƉƚŝŽŶ͘ >Ğ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ĨŝŶ ĚΖĠƚƵĚĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ŵĞŶĞƌ ůĞƐ ĠƚƵĚĞƐ Ě͛ǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ ĂĨŝŶ ĚĞ ĚĠĨŝŶŝƌ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞůĂƐŽůƵƚŝŽŶƌĞƚĞŶƵĞăůĂƐƵŝƚĞĚĞƐĠƚƵĚĞƐƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞƐ͘/ůƐ͛ĂŐŝƚĚĞƉƌŽƉŽƐĞƌ͕ů͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐ Ě͛ŽƵǀƌĂŐĞƐ ĐƌĠĠĞƐ͕ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞƵƌ ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶ ĂƵdž ĂŶĐŝĞŶŶĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĚĞ ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů͘ >ĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ͕ ĂƐƐŽƌƚŝĞƐ ĚĞ ů͛ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶ ĚƵ ĐŽƵƚ ƉƌĠǀŝƐŝŽŶŶĞů ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ƉĞƌŵĞƚƚƌŽŶƚ ĂƵ ŵĂŠƚƌĞ Ě͛ŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨŝŶĂůŝƐĞƌůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞƐƚƌĂǀĂƵdžĂǀĂŶƚĚĞůĂŶĐĞƌůĞƐĠƚƵĚĞƐĚĞƉƌŽũĞƚ͘ DŽƚƐͲĐůĠƐ͗ďĂƌƌĂŐĞŵĂŶƵĞů͕ŚLJĚƌŽůŽŐŝĞ͕ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͕ǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ͕ƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ
Ğƌ^ƚĂƵĚĂŵŵ͕ĚĞƌŝŶWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐůŝĞŐƚ͕ŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞƚĚŝĞƌŶćŚƌƵŶŐĂƵƐtĂƐƐĞƌĚĞƐ^ƚĂƵďĞĐŬĞŶƐǀŽŵ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ĂƵĨƌĞĐŚƚ ƵŶĚ ǀŽŶ ĚŽƌƚ͕ ĚŝĞ ƌŶćŚƌƵŶŐ ĚĞƐ ZŚĞŝŶͲZŚŽŶĞͲ<ĂŶĂůƐ͘ ĂƐ WƌŽũĞŬƚ ďĞƐƚĞŚƚ ĚĂƌŝŶ͕ ĚĂƐ ĂƵǁĞƌŬ njƵ ƐĂŶŝĞƌĞŶ͕ ĚŝĞ ĂƵĨŚĞďĞŶĚĞŶ ^ĐŚŝĞďĞƌ njƵ ĞƌƐĞƚnjĞŶ͕ ĚĞƌĞŶ ĂůůŐĞŵĞŝŶĞƌ ^ƚĂŶĚ ĚŝĞ /ŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ ǀŽŶ DćŶŶĞƌ ŶŝĐŚƚ ŝŶƐďĞƐŽŶĚĞƌĞ ŝŶ ǁŝŶƚĞƌůŝĐŚĞƌ ,ŽĐŚǁĂƐƐĞƌ ;ZćƵŵƵŶŐ ǀŽŶ ,ŝŶĚĞƌŶŝƐƐĞͿ ǀĞƌĞŝŶĨĂĐŚƚ͘ŝĞƐĞƌtŝĞĚĞƌĂƵĨďĂƵĞƌĨŽůŐƚŝŶĞŝŶĞŵWƌŽŐƌĂŵŵ͕ĚĂƐĚŝĞƵƚŽŵĂƚŝƐŝĞƌƵŶŐĚĞƐtĞƌŬĞƐƵŶĚ ĚŝĞsĞƌǁŝƌŬůŝĐŚƵŶŐĞŝŶĞƐ&ŝƐĐŚnjƵĐŚƚƺďĞƌƐĐŚƌĞŝƚƵŶŐƐǁĞƌŬĞƐƵŵĨĂƐƐƚ͘ /ŵ ZĂŚŵĞŶ ĚĞƌ ZĞŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ^ƚĂƵĚĂŵŵĞƐ ĂŶ ŵĂŶƵĞůůĞƌ ĞĚŝĞŶƵŶŐ njƵ WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ;ϳϬͿ͕ ŚĂƚ tĂƐƐĞƌƐƚƌĂƘĞŶǀŽŶ&ƌĂŶŬƌĞŝĐŚ;sE&Ϳ͕^ƚƵĚŝĞŶƵŶĚƌďĞŝƚĞŶĞŝŶŐĞůĞŝƚĞƚ͕ĚŝĞĚĂƌĂƵĨĂďnjŝĞůĞŶ͕ŝŶ^ŝĐŚĞƌŚĞŝƚ ĚĂƐ tĞƌŬ njƵ ƐƚĞůůĞŶ ƵŶĚ ƐĞŝŶĞ sĞƌǁĂůƚƵŶŐ njƵ ǀĞƌďĞƐƐĞƌŶ͘ ŝŶĞƌƐĞŝƚƐ ǁŝƌĚ ^K'Z, ĂůƐ ,ĂƵƉƚĂƵĨƚƌĂŐŶĞŚŵĞƌ ĚŝĞ ŬƺŶĨƚŝŐĞ ŝŶƌŝĐŚƚƵŶŐƐƉĂƌƚĞŝ njƵ ŵĂĐŚĞŶ ƵŶĚ ĂŶĚĞƌĞƌƐĞŝƚƐ ǁŝƌĚ ^K'Z, sE& ǁćŚƌĞŶĚĚĞƌsĞƌǁŝƌŬůŝĐŚƵŶŐĚĞƌƌďĞŝƚĞŶŚĞůĨĞŶ͕ďŝƐnjƵŝŚƌĞŵŵƉĨĂŶŐnjƵƵŶƚĞƌƐƚƺƚnjĞŶ͘ ĂƐ dŚĞŵĂ ŵĞŝŶĞƌ ^ƚƵĚŝĞ ďĞƐƚĞŚƚ ĚĂƌŝŶ͕ ĚŝĞ sŽƌĞŶƚǁƵƌĨƐƚƵĚŝĞŶ ĚƵƌĐŚnjƵĨƺŚƌĞŶ͕ Ƶŵ ĚŝĞ ƚĞĐŚŶŝƐĐŚĞŶ ŝŐĞŶƐĐŚĂĨƚĞŶ ĚĞƌ >ƂƐƵŶŐ njƵ ĚĞĨŝŶŝĞƌĞŶ͕ ĚŝĞ ŝŶĨŽůŐĞ ĚĞƌ KƌŝĞŶƚŝĞƌƵŶŐƐƉƌƺĨƵŶŐĞŶ ŐĞǁćŚůƚ ǁƵƌĚĞ͘ Ɛ ŚĂŶĚĞůƚƐŝĐŚĚĂƌƵŵǀŽƌnjƵƐĐŚůĂŐĞŶ͕ĚŝĞƌƌŝĐŚƚƵŶŐĚĞƌdĞŝůĞǀŽŶtĞƌŬĞŶƐĐŚĂĨĨƚƐŽǁŝĞŝŚƌĞ/ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶĂŶ ĚĞŶ ĂůƚĞŶ ^ƚƌƵŬƚƵƌĞŶ ǀŽŶ ĂƵŝŶŐĞŶŝĞƵƌǁĞƐĞŶ͘ ŝĞ ŝŶ ĞƚƌĂĐŚƚ ŐĞnjŽŐĞŶĞŶ >ƂƐƵŶŐĞŶ͕ ĚŝĞ ĂƵƐ ĚĞŵ ǀŽƌĂƵƐƐŝĐŚƚůŝĐŚĞŶ <ŽƐƚĞŶǀŽƌĂŶƐĐŚůĂŐ ĚĞƌ ƌďĞŝƚĞŶ njƵƐĂŵŵĞŶŐĞƐƚĞůůƚ ǁƵƌĚĞŶ͕ ǁĞƌĚĞŶ ĚĞŵ ĂƵŚĞƌƌŶ ĞƌůĂƵďĞŶ͕ĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĚĞƌƌďĞŝƚĞŶĂďnjƵƐĐŚůŝĞƘĞŶ͕ďĞǀŽƌƐŝĞĚŝĞWƌŽũĞŬƚƐƚƵĚŝĞŶĞŝŶĨƺŚƌĞŶ͘ ^ƚĂƵĚĂŵŵ͕'ĞǁćƐƐĞƌŬƵŶĚĞ͕tĂƐƐĞƌďĂƵ͕^ĐŚŝĞďĞƌ͕&ŝƐĐŚnjƵĐŚƚƺďĞƌƐĐŚƌĞŝƚƵŶŐƐǁĞƌŬ
/EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ ϭ
WZK'ZDDZ,/>/dd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ ϭ͘ϭ WZ^Edd/KEhWZK:d͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ ϭ͘ϭ͘ϭ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƐŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ ϭ͘ϭ͘Ϯ ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ ϭ͘ϭ͘ϯ hƐĂŐĞƐĚĞůΖĞĂƵĞƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ ϭ͘Ϯ /^/KEZ,/>/dZ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ ϭ͘ϯ dEhdK:d/&^>D/^^/KEKE&/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ ϭ͘ϰ KEZdd/KEs>^/EdZsEEd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ ϭ͘ϱ WZ^Edd/KE>D/^^/KEΖsEdͲWZK:d;sWͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
Ϯ
dh^EdZ/hZ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ Ϯ͘ϭ KhDEd^ddh^/^WKE/>^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ Ϯ͘Ϯ Z^h>dd^^dh^WZ>>^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ Ϯ͘Ϯ͘ϭ ŽŶƚĞdžƚĞƉŚLJƐŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ Ϯ͘Ϯ͘Ϯ ŽŶƚĞdžƚĞĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ Ϯ͘Ϯ͘ϯ ŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞƐĂƵƐŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ Ϯ͘ϯ ^K>hd/KE^d,E/Yh^Es/^'>^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ Ϯ͘ϰ ZW/dh>d/&͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
ϯ
KEWd/KEΖhEWZd/ΖE^D>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ ϯ͘ϭ dd^>/hy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ ϯ͘ϭ͘ϭ ƚĂƚĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚʹŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ ϯ͘ϭ͘Ϯ 'ĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ϯ͘ϭ͘ϯ ^LJŶƚŚğƐĞĞƚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ ϯ͘Ϯ Wdd/KE^Kh,hZ^DK/>^Es/^'^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ ϯ͘Ϯ͘ϭ ŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚĞůĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ ϯ͘Ϯ͘Ϯ ŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚĞƐŽƌŐĂŶĞƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϯ͘ϯ D>/KZd/KE>'^d/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϯ͘ϯ͘ϭ &ŽŶĐƚŝŽŶƐăĂƐƐƵƌĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϯ͘ϯ͘Ϯ DŽĚĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ ϯ͘ϰ ^zEd,^d^dZd'/DKZE/^d/KEhZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ
ϰ
KEWd/KE>ΖKhsZ'&ZE,/^^DEdW/^/K>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϰ͘ϭ E:hydKEdZ/Ed^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϰ͘ϭ͘ϭ KďũĞĐƚŝĨƐƉŝƐĐŝĐŽůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϰ͘ϭ͘Ϯ ŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐůŝĠĞƐĂƵdžĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϰ͘ϭ͘ϯ ŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐůŝĠĞƐăůĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϰ͘Ϯ ^zEd,^d^dZd'/ΖDE'DEd͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϰ͘ϯ E>z^,zZK>K'/Yh͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ ϰ͘ϯ͘ϭ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ ϰ͘ϯ͘Ϯ ĠďŝƚƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ ϰ͘ϯ͘ϯ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐŶŝǀĞĂƵdžĚΖĞĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ
ϭ
ϰ͘ϰ ZdZ/^d/Yh^'EZ>^>W^^WK/^^KE^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ ϰ͘ϰ͘ϭ ^LJŶƚŚğƐĞĚĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ ϰ͘ϰ͘Ϯ /ŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĞƚĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚΖĂĐĐğƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϰ͘ϰ͘ϯ WƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂǀĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϰ͘ϰ͘ϰ WĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶƐĂŵŽŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ ϰ͘ϱ s>/^KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϰ͘ϲ DE'DEd^^KZ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϱ
dh>^d/>/dhZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϱ͘ϭ E>z^^Z/^Yh^Ζ/E^d/>/d͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϱ͘ϭ͘ϭ ^ƚĂďŝůŝƚĠĞdžƚĞƌŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϱ͘ϭ͘Ϯ ^ƚĂďŝůŝƚĠŝŶƚĞƌŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ ͷǤʹ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϱ͘Ϯ͘ϭ ƚĂƚĂĐƚƵĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϱ͘Ϯ͘Ϯ ƚĂƚƌĠŚĂďŝůŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ ϱ͘Ϯ͘ϯ ^LJŶƚŚğƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ ͷǤ͵ W ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϱ͘ϯ͘ϭ ŚĂƌŐĞƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϱ͘ϯ͘Ϯ ŚĂƌŐĞƐǀĂƌŝĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ ϱ͘ϯ͘ϯ ŚĂƌŐĞƐĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ ϱ͘ϰ KD/E/^KE^Ζd/KE^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ ϱ͘ϱ ^Ed,Z'^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ
KE>h^/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ />/K'ZW,/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ
Ϯ
&/'hZϭ͗shZ/EE^hZ>^^/E,DW'Ez͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ &/'hZϮ͗shZ/EE^hZ>ZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ &/'hZϯ͗W,KdK^>Ζdddh>>sEd>>Z/dsh>ΖDKEdWh/^>Ζs>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ &/'hZϰ͗shsZ^>Ζs>Wh/^>W^^Z>>hZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ &/'hZϱ͗shhWZDEds>h^^/E,DW'EzWh/^>Z/s'h,͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ &/'hZϲ͗^,D>>/'EΖh>KZ^Yh>^^/E^dW>/E͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ &/'hZϳ͗/EdZsEEd^>ΖdKE^dZh/Z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ &/'hZϴ͗'ZW,/YhKDWZ/^KEW>h//dZh/d͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ &/'hZϵ͗^,D>Ζ/DW>Edd/KE^/&&ZEd^>DEd^WKhZhEDE'DEd^dzW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ &/'hZϭϬ͗WZK&/>E>KE'hZ,/EhZK/dhZZ'E^>^ΖhEDE'DEdsWZZZ'^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ &/'hZϭϭ͗^,D>Ζ/DW>Edd/KE^/&&ZEd^>DEd^WKhZhEDE'DEddzW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ &/'hZϭϮ͗ydZ/dhK^^/ZW,KdK'ZW,/YhEEy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ &/'hZϭϯ͗ydZ/d>Zd'K>K'/Yh>&ZE͕hϭͬϱϬϬϬϬD͕'/ZKD'Ez;EKZW>E,ZͲ^Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ &/'hZϭϰ͗/DW>Edd/KE^^KE'^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ &/'hZϭϱ͗sh^hZKdd'sZd/>E^>Z/Z>W^^ϰZ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ &/'hZϭϲ͗/&&ZEd^dzW^Kh,hZ^Es/^'^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ &/'hZϭϳ͗shEW>Eh^EZ/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ &/'hZϭϴ͗shEW>Eh^EZ/Kd͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ &/'hZϭϵ͗^zEd,^^/d^DKzE^DE^h>^hZK/dhZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ &/'hZϮϬ͗/d^>^^^hZK/dhZZ'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ &/'hZϮϭ͗^,D^WZDdZ^WZEZEKDWdWKhZ>/DE^/KEEDEd^WZZZ'^;^KhZϲͿ͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ &/'hZϮϮ͗sK>hd/KEhK&&//EdEKz'E&KEd/KE>,hdǻ,d>,Z'^hZ>^h/>,^;^KhZϲͿ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ &/'hZϮϯ͗Z^h>dEd^&KZ^D^^^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ &/'hZϮϰ͗^,DΖWW>/d/KE^&KZ^d/'ZDD^&KZ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ
ϯ
d>hϭ͗Z^h>dd^^>h>^^/d^Ζd/'dhDKh>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ d>hϮ͗Z^h>dd^^>h>^^/d^Zh/d^Zh͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ d>hϯ͗KDWZ/^KE^/&&ZEd^^EZ//͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ d>hϰ͗KDWZ/^KE^Kh,hZ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ d>hϱ͗^dZhdhZ^^EZ//͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ d>hϲ͗s>hd/KE>^K>hd/KEZhd/>/^d/KE'E//s/>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ d>hϳ͗WZDdZ^KZZ>d/KE^/d^ZdZ/^d/Yh^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ d>hϴ͗Z^h>dd^>h>^>/'E^Ζh͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ d>hϵ͗^zEd,^^^/dhd/KE^WZK:d͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ d>hϭϬ͗d>hKDWZEd>^^/D/>/dh^^hyDd,K^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ d>hϭϭ͗K&&//EdWKEZd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ
ϰ
sŽŝĞƐEĂǀŝŐĂďůĞƐĚĞ&ƌĂŶĐĞŐğƌĞŶƚ͕ĞdžƉůŽŝƚĞŶƚĞƚƌĞƐƚĂƵƌĞŶƚůĞƌĠƐĞĂƵĚĞǀŽŝĞƐŶĂǀŝŐĂďůĞƐĞŶ&ƌĂŶĐĞ Ğƚ ƐĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐ ĂƚƚĞŶĂŶƚƐ;ĠĐůƵƐĞƐ͕ ďĂƌƌĂŐĞƐ͕ ďĞƌŐĞƐ͕ ŵĂŝƐŽŶƐ ĠĐůƵƐŝğƌĞƐͿ͘>Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ƐƵƌ ůĞ ZĂŚŝŶă WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ĨĂŝƚ ƉĂƌƚŝĞ ĚƵ ƉĂƌĐ ĚĞƐ ďĂƌƌĂŐĞƐ ă ŵĂŶƈƵǀƌĞ ŵĂŶƵĞůƐ ŐĠƌĠƐ ƉĂƌ sE&͘ ŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚΖƵŶĞ ƉĂƌƚ ĚĞ ůΖĠƚĂƚ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĚΖĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ ĚĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚĞ ƚƌĂǀĂŝů ŶŽŶ ƐĠĐƵƌŝƐĠƐ ĚĞƐ ĂŐĞŶƚƐ ĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͕ ƵŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉůğƚĞ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ă ĠƚĠ ĞŶŐĂŐĠ͘ >Ğ ƉŽŝŶƚ ĚĞ ĚĠƉĂƌƚ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ Ă ĠƚĠ ůĞ ƉƌĠ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ ƚĂďůŝĞ ĞŶ ϮϬϬϯ͕ ůΖŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ă ƉĞƌŵŝƐĚΖĠǀĂůƵĞƌůĞƐƚƌĂǀĂƵdžĚĞƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĞƚĚĞŵĠĐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĐŽŵƉůğƚĞĞƚĚΖŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌůΖŽƵǀƌĂŐĞ ƉĂƌŵŝůĞƐďĂƌƌĂŐĞƐăƌĠŚĂďŝůŝƚĞƌĚΖƵƌŐĞŶĐĞ͘ >Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ĨĂŝƚ ƉĂƌƚŝĞ ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ĐĂŶĂů ĚƵ ZŚƀŶĞ ĂƵ ZŚŝŶ ;ZZͿ͕ ǀŝĂ ůĞ ĐĂŶĂů ĚĞ DŽŶƚďĠůŝĂƌĚ ă ůĂ ,ĂƵƚĞͲ^ĂƀŶĞ͘ ^Ă ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĞƐƚ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĞƌ ůĞ ďĂƐƐŝŶͲƌĠƐĞƌǀŽŝƌ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ ƉĂƌ ƵŶĞƌŝŐŽůĞĚŝƚĞĂŵŽŶƚ͘ĞĚĞƌŶŝĞƌƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞůĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƌĞƐƐŽƵƌĐĞĚƵĐĂŶĂůĞŶƉĠƌŝŽĚĞĚΖĠƚŝĂŐĞĚĞƐ ĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘ ƉƌğƐ ůΖĂďĂŶĚŽŶ ĚΖƵŶ ƉƌĞŵŝĞƌ ƉƌŽũĞƚ ĞŶ ϮϬϬϲ͕ sE& Ă ĐŽŶĨŝĠ ă ^K'Z, ƵŶĞ ŵŝƐƐŝŽŶ ĐŽŵƉůğƚĞ ĚĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖŽĞƵǀƌĞ͕ ŝŶƚĠŐƌĂŶƚ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĚĞ ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ĐŽŶĚƵŝƚĞ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ͘ DŽŶƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞƐ͕ƌĠĂůŝƐĠĂƵƐĞŝŶĚĞůΖĂŐĞŶĐĞĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ;ĐĨ͗͘ŶŶĞdžĞ͗ƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞ ůĂ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚΖĂĐĐƵĞŝů Ɖ͘Ϳ͕ ƐΖŝŶƐĐƌŝƚ ĚĂŶƐĐĞƚƚĞ ŵŝƐƐŝŽŶĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖƈƵǀƌĞ͘ /ů ĐŽŶĐĞƌŶĞ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐĠƚƵĚĞƐĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ;sWͿ͘ƉƌğƐǀĂůŝĚĂƚŝŽŶĚĞƐĠƚƵĚĞƐƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞƐ͕ůΖsWĚŽŝƚƉĞƌŵĞƚƚƌĞĚĞ ƌĞƚĞŶŝƌƵŶƉĂƌƚŝĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ ^K'Z,ĐŽŶŶĂŝƚďŝĞŶůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ĞƐƚŶŽƚĂŵŵĞŶƚůĞĐŽŶƚĞdžƚĞŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞĞƚŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͘>ΖĂŶĂůLJƐĞ ĚĞƐ ƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ ƌĞůĂƚŝǀĞƐ ĂƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ Ğƚ ĂƵ ĐĂŶĂů ĚƵ ZŚƀŶĞ ĂƵ ZŚŝŶ Ğƚ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞ ůΖĠƚƵĚĞ ƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ƉŽƵƌ ĐĞƚƚĞ ŵŝƐƐŝŽŶĚĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖƈƵǀƌĞ ŵΖŽŶƚ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ŵΖĂƉƉƌŽƉƌŝĞƌ ůΖĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ ůŽĐĂƵdž ĚĞ ĨĂĕŽŶ ă ĚĠĨŝŶŝƌ ĚĂŶƐ ůΖĠƚƵĚĞ ĚΖĂǀĂŶƚͲƉƌŽũĞƚĚĞƐƐŽůƵƚŝŽŶƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĂĚĂƉƚĠĞƐĂƵĐŽŶƚĞdžƚĞĞƚĂƵdžƵƐĂŐĞƐ͗
¾ ŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĞƚĞdžŝŐĞŶĐĞƐĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͖ ¾ 'ĞƐƚŝŽŶĚĞƐĐƌƵĞƐ͖ ¾ LJŶĂŵŝƋƵĞĂůůƵǀŝĂůĞ͖ ¾ &ƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ >ΖĠƚƵĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚ ůĂ ĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶ ĚĞƐ ŽƌŐĂŶĞƐ ĚĞ ďŽƵĐŚƵƌĞƐ ůĞƐ ŵŝĞƵdž ĂĚĂƉƚĠƐ͕ ĐŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐĞƚĚĞƐĞdžŝŐĞŶĐĞƐĚƵŵĂŠƚƌĞĚΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞůĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ͕ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚΖƵŶ ƚƌĂǀĂŝů ĚĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ ƐƵƌ ůĞƐ ƐLJƐƚğŵĞƐ ĚĞ ǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ Ğƚ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐĚĞƉĂƐƐĞƐăƉŽŝƐƐŽŶƐ͘ĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚĠƚĞƌŵŝŶĠƐ͕ůĞƐLJƐƚğŵĞĚΖĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶƉŽƵƌƌĂġƚƌĞ ĚĠĨŝŶŝ ĞŶ ƉƌĞŶĂŶƚ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ůĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝŽŶ Ğƚ ůĞ ƉĂƌƚŝ ĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ ĨƵƚƵƌ͘ ŶĨŝŶ͕ ůΖĠƚƵĚĞ ĚĞ ůĂ ĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠ ĚĞ ůΖŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ƐĞƌĂ ĐŽŵƉůĠƚĠĞ ƉĂƌ ƵŶ ĐŚŝĨĨƌĂŐĞ ĚĞ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƌĞƚĞŶƵĞ ĂĨŝŶ ĚΖĠƚĂďůŝƌůĞĐŽƵƚĞƐƚŝŵĂƚŝĨĚĞƐƚƌĂǀĂƵdž͘ >Ğ ƉƌĠƐĞŶƚ ƌĂƉƉŽƌƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞ ůĞ ƌĞŶĚƵ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ĨŝŶ ĚΖĠƚƵĚĞƐ͕ ŽƌŐĂŶŝƐĠ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂƵdž ƚŚğŵĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ >ĂƉƌĞŵŝğƌĞƉĂƌƚŝĞĚĠĐƌŝƚůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ͕ůĞƐŽďũĞĐƚŝĨƐ͕ůĞƐƚƌĂǀĂƵdžĞŶǀŝƐĂŐĠƐ ƉĂƌsE&͕ĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐůŝŵŝƚĞƐĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ͘
ϱ
¾ ůĂƐƵŝƚĞĚĞĐĞƚƚĞĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ͕ůĂƐĞĐŽŶĚĞƉĂƌƚŝĞƉƌĠƐĞŶƚĞƵŶĠƚĂƚĚĞƐůŝĞƵdžĞƚƵŶĞ ƐLJŶƚŚğƐĞĚĞƐĠƚƵĚĞƐĂŶƚĠƌŝĞƵƌĞƐĂĐĐŽŵƉůŝĞƐ͘
¾ >ĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ ƉƌŽƉƌĞŵĞŶƚ ĚŝƚĞƐ ƐŽŶ ƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƐƵŝƚĞ ĚƵ ƌĂƉƉŽƌƚ͘ ŝŶƐŝ ĚĂŶƐ ƵŶ ƚƌŽŝƐŝğŵĞ ƚĞŵƉƐ͕ ũĞ ŵΖĂƚƚĂĐŚĞƌĂŝ ă ĚĠĨŝŶŝƌ ůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ͕ ůĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ŶŽƵǀĞĂƵdžŽƌŐĂŶĞƐĚĞƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƵƌƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ͘
¾ ŶĨŝŶ ũΖĂďŽƌĚĞƌĂŝ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ Ğƚ ůΖĠƚƵĚĞĚĞůĂƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚ͗ŶŽƚĂŵŵĞŶƚůΖĂƚƚĞŶƚŝŽŶƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞƉŽƌƚĠĞă ůΖŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƌĂƉƉŽƌƚĠƐĞƚůΖĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞŽƌŝŐŝŶĞůůĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĞŶ ŐƌğƐĚĞƐsŽƐŐĞƐ͘
ϲ
ͳ hŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚĞƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶŵĞƚĞŶƌĞůĂƚŝŽŶĚĞŵƵůƚŝƉůĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚŽŶƚůĂƋƵĂůŝƚĠĚĞůĞƵƌƌĞůĂƚŝŽŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞůĂƌĠƵƐƐŝƚĞĚƵƉƌŽũĞƚ͘ >ĞƉƌĞŵŝĞƌŽďũĞĐƚŝĨĚĞĐĞĐŚĂƉŝƚƌĞĞƐƚĚĞĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶƚƐĞĚĠƌŽƵůĞĐĞƚƚĞŵŝƐƐŝŽŶĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖƈƵǀƌĞ͕ƋƵĞůƐƐŽŶƚůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĂĐƚĞƵƌƐĂĨŝŶĚĞĚĠĨŝŶŝƌůĞƐůŝŵŝƚĞƐĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶĚΖsW͘ >Ğ ĚĞƵdžŝğŵĞ ŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞ ĐĞ ĐŚĂƉŝƚƌĞ ĞƐƚ ĚĞ ƉƌĠƐĞŶƚĞƌ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ƐĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĞ ƐLJƐƚğŵĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ĐĂŶĂů ĚƵ ZŚƀŶĞ ĂƵ ZŚŝŶ͕ ĂĨŝŶ ĚĞ ŵĞƚƚƌĞ ĞŶ ǀĂůĞƵƌ ůΖŝŶƚĠƌġƚ ƉŽƵƌ sE& ĚĞĚŝƐƉŽƐĞƌ ĚΖƵŶŽƵǀƌĂŐĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůĞƚƉĠƌĞŶŶĞ͘
ͷǤͷ ± ͳǤͳǤͳ ± >ĞďĂƌƌĂŐĞăŵĂŶƈƵǀƌĞŵĂŶƵĞůůĞĞƐƚƐŝƚƵĠƐƵƌůĂĐŽŵŵƵŶĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĞŶ,ĂƵƚĞͲ^ĂƀŶĞ;ϳϬͿ͕ƐƵƌ ůĂƌŝǀŝğƌĞZĂŚŝŶ͘/ůƐĞƐŝƚƵĞĞŶĂǀĂůĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͕ĚĂŶƐƵŶƐĞĐƚĞƵƌƉĠƌŝƵƌďĂŝŶ͕ăϭϴŬŵĂƵŶŽƌĚͲŽƵĞƐƚ ĚĞĞůĨŽƌƚ͘ >ΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ĐŽŶƐƚƌƵŝƚĞŶϭϵϬϴ͕ĂůŝŵĞŶƚĞĞƚŵĂŝŶƚŝĞŶƚĞŶĞĂƵůĞďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ;ϭϯŵŝůůŝŽŶƐĚĞ ŵϯͿ͕ǀŝĂƵŶĞƌŝŐŽůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚŝƚĞͨĂŵŽŶƚͩ͘ĞďĂƐƐŝŶĞƐƚƵŶĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĞƐƐĞŶƚŝĞůĚƵƐLJƐƚğŵĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵĐĂŶĂůĚƵZŚƀŶĞĂƵZŚŝŶʹƌĂŶĐŚĞ^ƵĚ͘ WĂƌĂŝůůĞƵƌƐ͕ůĞZĂŚŝŶĞƐƚƵŶĂĨĨůƵĞŶƚĚĞůΖKŐŶŽŶ͕ƋƵΖŝůƌĞũŽŝŶƚƐƵƌůĂĐŽŵŵƵŶĞĚĞƐLJŶĂŶƐĞŶ,ĂƵƚĞͲ ^ĂƀŶĞ͘ ůĂ ĐŽŶĨůƵĞŶĐĞ ƐŽŶ ďĂƐƐŝŶ ǀĞƌƐĂŶƚ ĐŽƵǀƌĞ ϭϱϲŬŵϸ͕ ƉŽƵƌ ĞŶǀŝƌŽŶ ϰϬŬŵ ĚĞ ĐŽƵƌƐ ĚΖĞĂƵ ƉƌŝŶĐŝƉĂů͘>ĂǀĂůůĠĞĚƵZĂŚŝŶĞƐƚƚƌğƐĞŶĐĂŝƐƐĠĞƐƵƌƐĞƐĚĞƵdžƚŝĞƌƐƐƵƉĠƌŝĞƵƌƐ͕ŽƵůΖŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶĚƵƐŽů ĞƐƚƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĨŽƌĞƐƚŝğƌĞ͘>ĞĚĞƌŶŝĞƌƚŝĞƌƐĞƐƚŽĐĐƵƉĠƉĂƌĚĞƐƉąƚƵƌĂŐĞƐĞƚĚĞƐĐƵůƚƵƌĞƐ͕ĚĂŶƐƵŶĞ ǀĂůůĠĞ ƚƌğƐ ĠůĂƌŐŝĞ͘ >Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ƐƵƌ ůĞ ZĂŚŝŶ ƐĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŽŶƚĞdžƚĞ ŵŽŶƚĂŐŶĂƌĚ ĚĞ ůĂ ƉĂƌƚŝĞ ĂŵŽŶƚĚƵZĂŚŝŶ͘ Barrage
Rigole d’alimentation
Bassin de Champagney
&ŝŐƵƌĞϭ͗sƵĞĂĠƌŝĞŶŶĞƐƵƌůĞďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ
ϳ
ůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐƵƌĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐůĞďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĞƐƚĚĞϯϯŬŵϸĞƚĂƚƚĞŝŶƚϰϳŬŵϸĂƵĚƌŽŝƚĚĞ ůĂƉƌŝƐĞĚΖĞĂƵ͘>ĞƐďĂƐƐŝŶƐǀĞƌƐĂŶƚƐĂƐƐŽĐŝĠƐƐŽŶƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞŵĞŶƚĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐŵĂůŐƌĠůĞĨĂŝďůĞůŝŶĠĂŝƌĞ ƐĠƉĂƌĂŶƚ ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ ŚLJĚƌŽŵĠƚƌŝƋƵĞ ĚĞ WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ ĞƚƚĞ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞ ƐΖĞdžƉůŝƋƵĞ ƉĂƌ ƵŶ ĂĨĨůƵĞŶƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨ͕ůĞƌƵŝƐƐĞĂƵĚĞůĂ'ŽƵƚƚĞ͕ƋƵŝƌĞũŽŝŶƚůĞZĂŚŝŶƵŶĞĐĞŶƚĂŝŶĞĚĞŵğƚƌĞƐĞŶĂŵŽŶƚĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘
ͳǤͳǤʹ
± ŽŵŵĞ ŶŽƵƐ ůΖĂǀŽŶƐ ĚĠũă ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĨŽŝƐ ĠǀŽƋƵĠ͕ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞ ƵŶ ĠůĠŵĞŶƚ ĞƐƐĞŶƚŝĞů ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶĞĂƵĚƵĐĂŶĂůĚƵZŚƀŶĞĂƵZŚŝŶ͘/ůĞƐƚĐŽŵƉŽƐĠĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ WƌŝƐĞĚΖĞĂƵƐƵƌůĞZĂŚŝŶ͖ ¾ ZŝŐŽůĞĂŵŽŶƚ͖ ¾ ĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͖ ¾ ZŝŐŽůĞĂǀĂů͖ ¾ ĂŶĂůĚĞDŽŶƚďĠůŝĂƌĚăůĂ,ĂƵƚĞͲ^ĂƀŶĞ͘ >ĞďĂƌƌĂŐĞƐΖĂƉƉƵŝĞƐƵƌůĞƐĂĨĨůĞƵƌĞŵĞŶƚƐƌŽĐŚĞƵdžĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͕ƚĂŶĚŝƐƋƵĞůĞZĂŚŝŶƐĞĚŝƌŝŐĞǀĞƌƐůĞ ĐĞŶƚƌĞĚĞůĂǀĂůůĠĞĞŶĂǀĂůŝŵŵĠĚŝĂƚĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ŽƶŝůLJĞŶƚĂŝůůĞƐĞƐĂůůƵǀŝŽŶƐ͘>ĞƌĂĚŝĞƌĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞƵŶƐĞƵŝůĚΖĞŶǀŝƌŽŶϮŵ;ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽƚĞĞŶƚƌĞůĞŶŝǀĞĂƵĚƵƌĂĚŝĞƌĞƚůĂĐŽƚĞĚƵĨŽŶĚĚƵůŝƚ ĞŶ ĂǀĂůͿ͘ >ΖĂǀĂů ĚƵ ƐĞƵŝů Ă ĠƚĠ ƉĂƌƚŝĞůůĞŵĞŶƚ ĐŽŵďůĠ ƉĂƌ ĚĞƐ ŐƌŽƐ ďůŽĐƐ ĚΖĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚ ƐĞƌǀĂŶƚ ă ĚŝƐƐŝƉĞƌůΖĠŶĞƌŐŝĞŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĂƵĚĠďŽƵĐŚĠĚĞƐǀĂŶŶĞ͘
Rahin amont
Passe en rivière Passe Barrage
Rahin aval
Rigole d’alimentation
&ŝŐƵƌĞϮ͗sƵĞĂĠƌŝĞŶŶĞƐƵƌůĞďĂƌƌĂŐĞ
ϴ
>ĞďĂƌƌĂŐĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĞƐƚĐŽŶƐƚŝƚƵĠĚĞƋƵĂƚƌĞƉĂƐƐĞƐĞŶƚƌĂǀĞƌƐĚĞůĂƌŝǀŝğƌĞĠƋƵŝƉĠĞƐĚĞǀĂŶŶĞƐ ůĞǀĂŶƚĞƐ ă ĐƌĠŵĂŝůůğƌĞ ĚĞƚLJƉĞ ͨŐƵŝůůŽƚŝŶĞ͕ͩ ƐĠƉĂƌĠĞƐ ƉĂƌ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ ĞŶŵŽĞůůŽŶƐ ŵĂĕŽŶŶĠƐĞŶ ŐƌğƐ ĚĞƐsŽƐŐĞƐ͘>ĂƉĂƐƐĞĚĞŐĂƵĐŚĞĐŽŶƐƚŝƚƵĞůĂƉƌŝƐĞĚΖĞĂƵ͘ůůĞĂůŝŵĞŶƚĞůĂƌŝŐŽůĞƋƵŝƌĞũŽŝŶƚůĞďĂƐƐŝŶĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͘ >ĞƐ ƚƌŽŝƐ ĂƵƚƌĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ĨŽƌŵĞŶƚ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ă ƉƌŽƉƌĞŵĞŶƚ ƉĂƌůĞƌ͘ ůůĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚĞ ĐŽŶƚƌƀůĞƌůĞŶŝǀĞĂƵĚΖĞĂƵăůΖĂŵŽŶƚĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĞƚůĂŵĂŠƚƌŝƐĞĚƵĚĠďŝƚƌĞƐƚŝƚƵĠăůΖĂǀĂů͘ ^ƵĐĐĞƐƐŝǀĞŵĞŶƚĚĞůĂƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ;Z'ͿăůĂƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞ;ZͿůĞƐƉĂƐƐĞƐŽŶƚĚĞƐůĂƌŐĞƵƌƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞƐĚĞ͗
¾ ϱ͕ϳϬŵƉŽƵƌůĂƉƌŝƐĞĚΖĞĂƵ͕ĠƋƵŝƉĠĞĚĞϲǀĂŶŶĞƐĚĞϬ͘ϴϱŵĚĞůĂƌŐĞƐƵƌϯ͘ϭϬŵĚĞŚĂƵƚĞƵƌ͖ ¾ ϰ͘ϴϬ͕ϲ͘ϱϬĞƚϰ͘ϴϬƉŽƵƌůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐĞŶƌŝǀŝğƌĞ͘>ĂƉĂƐƐĞĐĞŶƚƌĂůĞĞƐƚĠƋƵŝƉĠĞĚĞϰǀĂŶŶĞƐ͕ ƚĂŶĚŝƐ ƋƵĞ ůĞƐ ĚĞƵdž ƉĂƐƐĞƐ ĚĞ ƌŝǀĞƐ ĐŽŵƉƚĞŶƚ ĐŚĂĐƵŶĞ ϯ ǀĂŶŶĞƐ͕ ƚŽƵƚĞƐ ĚĞ ŵġŵĞ ƚLJƉĞ͕ ϭ͘ϱϯŵdžϮ͘ϱϬŵ͘
&ŝŐƵƌĞϯ͗WŚŽƚŽƐĚĞůΖĠƚĂƚĂĐƚƵĞůĚĞůĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞĞƚǀƵĞĚĞůΖĂŵŽŶƚƉƵŝƐĚĞůΖĂǀĂů
>ΖĠƚĂƚ ĚƵ ƐĞƵŝů ĞƐƚ ůĞ ƉůƵƐ ƉƌĠŽĐĐƵƉĂŶƚ͕ ůĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐ ŝŵŵĞƌŐĠĞƐ ƐŽŶƚ ĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ĂďŠŵĠĞƐ͘ EŽƵƐ ƌĞůğǀĞƌŽŶƐ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚΖĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐ ĂƵ ƚƌĂǀĞƌƐ ĚĞ ůĂ ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ͕ ŵŽŶƚƌĂŶƚ ůΖĠƚĂƚ ĂǀĂŶĐĠ ĚĞƐ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶƐ͘WĂƌ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌĂĚΖŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞĐŽŶĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ƋƵĞůƋƵĞ ƐŽŝƚ ůĞ ƉƌŽũĞƚ ĞŶǀŝƐĂŐĠ͘ >ΖĠƚĂƚ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐƵůĠĞƐ ĞƐƚ ĞŶ ƌĞǀĂŶĐŚĞ ŵŽŝŶƐ ƉƌĠŽĐĐƵƉĂŶƚ͘ >Ă ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞŶĠĐĞƐƐŝƚĞƵŶƌĞũŽŝŶƚŽŝĞŵĞŶƚ͘ 'ĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚůΖĠƚĂƚĚĞĐŽƌƌŽƐŝŽŶĂǀĂŶĐĠĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐĚŽŶƚůĂ ƉůƵƉĂƌƚĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƐŽŶƚĚΖŽƌŝŐŝŶĞŝŵƉŽƐĞƵŶƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞƚĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐ͘ ŶĚĠƉŝƚĚĞůΖĠƚĂƚĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞƚĚĞůĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ͕ůĞďĂƌƌĂŐĞ ĞƐƚ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞů͕ ŵġŵĞ Ɛŝ ůĂ ŵĂŶƈƵǀƌĞ ƌĞƋƵŝĞƌƚ ƵŶ ĞĨĨŽƌƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘
ZŝŐŽůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ
>Ă ƌŝŐŽůĞ ĂŵŽŶƚ ƉĞƌŵĞƚ ĚΖĂĐŚĞŵŝŶĞƌ ůΖĞĂƵ ĚĞƉƵŝƐ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĚΖĞĂƵ ƐƵƌ ůĞ ZĂŚŝŶ ũƵƐƋƵΖĂƵ ďĂƐƐŝŶ͘ >Ă ƌŝŐŽůĞ ĞƐƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĠĞ ĚΖƵŶĐĂŶĂůĞŶƚĞƌƌĞ͘ůůĞĞƐƚŵĂĕŽŶŶĠĞƐƵƌůĞƐϭϬϬƉƌĞŵŝĞƌƐĞƚ ϱϬϬ ĚĞƌŶŝĞƌƐ ŵğƚƌĞƐ͘ ǀĂŶƚ ĚĞ ƌĞũŽŝŶĚƌĞ ůĞ ďĂƐƐŝŶ͕ ůĂ ƌŝŐŽůĞ ĞŵƉƌƵŶƚĞƵŶƚƵŶŶĞůĚĞϭϳϬŵĚĞůŽŶŐĞŶĂŵŽŶƚŝŵŵĠĚŝĂƚĚĞ ůĂ ƌĞƚĞŶƵĞ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͘ hŶĞ ƉŽƌƚĞ ƉůĂĐĠĞ ă ůΖĞŶƚƌĠĞ ĚƵ ƚƵŶŶĞů ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ĐŽƵƉĞƌ ůĂ ůŝĂŝƐŽŶ ĞŶƚƌĞ ůĞ ďĂƐƐŝŶ Ğƚ ůĂ ƉƌŝƐĞ >ŝƚŵŝŶĞƵƌĚƵZĂŚŝŶ ĚΖĞĂƵ͘ΖƵŶĞůŽŶŐƵĞƵƌĚĞϮ͘ϴŬŵ͕ĞůůĞĂƵŶĞƉĞŶƚĞĚĞϬ͘Ϯϱк͘ ^ŽŶƉƌŽĨŝůĞƐƚƚƌĂƉĠnjŽŢĚĂů͕ĚΖĞŶǀŝƌŽŶϱŵĚĞůĂƌŐĞĞŶďĂƐĞĂŝŶƐŝ &ŝŐƵƌĞϰ͗sƵĞǀĞƌƐůΖĂǀĂůĚĞƉƵŝƐůĂƉĂƐƐĞƌĞůůĞ ƋƵΖƵŶĞƉĞŶƚĞĚĞƐďĞƌŐĞƐĚΖĞŶǀŝƌŽŶϯ,ͬϮs͘ ĚƵďĂƌƌĂŐĞ ϵ
>Ğ ďĂƐƐŝŶ ƌĠƐĞƌǀŽŝƌ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ĞƐƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĠ ĚΖƵŶ ďĂƌƌĂŐĞͲƉŽŝĚƐ ĞŶ ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ͕ ĨŽƌŵĠ ƉĂƌ ϰ ĂƌĐƐ͘/ůĂƵŶĞŚĂƵƚĞƵƌĚĞŵĂdžŝŵĂůĞĚĞϯϲŵĞƚƵŶĞůŽŶŐƵĞƵƌĚĞĐƌġƚĞĚĞϳϴϱŵ͘ůĞƉĂƌĞŵĞŶƚĂŵŽŶƚ ĞƐƚ ĠƋƵŝƉĠ ĚΖƵŶ ŵĂƐƋƵĞ ĚΖĠƚĂŶĐŚĠŝƚĠ ĚƌĂŝŶĠ͘ ůĂ ĐŽƚĞ ĚĞ ƌĞƚĞŶƵĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ͕ ƐŽŝƚ ϰϭϭ͘ϴϱŵ Z>ϭ͕ ůĂ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĞƐƚ ĚĞ ϭϯ ŵŝůůŝŽŶƐ ĚĞ ŵϯ͘ >Ă ĐƌġƚĞ ĚĞ ůĂ ĚŝŐƵĞ ĞƐƚ ƋƵĂŶƚ ă ĞůůĞ ă ůĂ ĐŽƚĞ ĚĞ ϰϭϰ͘ϰϬZ>;ĐŚĞŵŝŶĚĞƌŽƵůĞŵĞŶƚŚŽƌƐƉĂƌĂƉĞƚͿϮ͘
&ŝŐƵƌĞϱ͗sƵĞĚƵƉĂƌĞŵĞŶƚĂǀĂůĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJĚĞƉƵŝƐůĂ ƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ
ͳǤͳǤ͵ ̵
̵ >ĞƉƌĠůğǀĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵƐƵƌůĞZĂŚŝŶůĞƉůƵƐŶŽƚĂďůĞĚƵƐĞĐƚĞƵƌĞƐƚĐĞůƵŝƌĠĂůŝƐĠƉĂƌsE&ĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞ ůĂƉƌŝƐĞĚΖĞĂƵĚƵZĂŚŝŶ͘ >Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ĚĞ WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ƌĠŐƵůĞƌ ůĂ ƉĂƌƚ ƉƌĠůĞǀĠĞ Ğƚ ůĂ ƉĂƌƚ ƌĞƐƚŝƚƵĠĞ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚΖĞĂƵ͘ ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚ ůĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ŶΖĞƐƚ ƉĂƐ ĨŽƌŵĂůŝƐĠ͘ >Ğ ĚĠďŝƚ ƌĠƐĞƌǀĠ ĚƵ ZĂŚŝŶ ĞƐƚ ĂƵũŽƵƌĚΖŚƵŝĚΖĞŶǀŝƌŽŶϱϬϬůͬƐ͘>ĞƐĞƵůĚŽĐƵŵĞŶƚŽĨĨŝĐŝĞůƉƌĠĐŝƐĞƋƵĞůĞĚĠďŝƚŵŝŶŝŵƵŵůĂŝƐƐĠĂƵŵŝůŝĞƵ ŶĂƚƵƌĞů ĞƐƚ ĚĞ ϱϬϬůͬƐ Ğƚ ƉĂƌ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ ƋƵĞ ƚŽƵƚ ĚĠďŝƚ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ƉƌĠůĞǀĠ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ŝů ĨĂƵƚƉƌĠĐŝƐĞƌƋƵĞĐĞƚƚĞǀĂůĞƵƌĚĞĚĠďŝƚĞƐƚƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ͕ĞŶůΖĂďƐĞŶĐĞĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĞŵĞƐƵƌĞ͘ EŽƵƐƉŽƵǀŽŶƐŶŽƚĞƌƋƵΖƵŶĐŽƵƌƌŝĞƌĚĂƚĂŶƚĚƵϮŽĐƚŽďƌĞϭϵϳϰĚĞůĂĐŽŵƉĂŐŶŝĞŶĂƚŝŽŶĂůĞĚƵZŚƀŶĞ ĨĂŝƚŵĞŶƚŝŽŶĚĞĚĞƵdžĐŽƵƌƌŝĞƌƐĠŵĂŶĂŶƚĚƵƚŽƵƚĚĞƵdžĚƵ^ĞƌǀŝĐĞĚĞůĂEĂǀŝŐĂƚŝŽŶ;^EͿĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͘ >ĞƉƌĞŵŝĞƌ͕ĚĂƚĠĚƵϮϮŽĐƚŽďƌĞϭϵϳϯ͕ŝŶĚŝƋƵĞƋƵĞͨůĞĚƌŽŝƚĚΖĞĂƵĚƵ^EĞƐƚĨŝdžĠăůĂĨƌĂĐƚŝŽŶĚƵĚĠďŝƚ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌăϴϬϬůͬƐ͕ͩĂůŽƌƐƋƵĞůĞĚĞƵdžŝğŵĞĞŶĚĂƚĞĚƵϭϳĂǀƌŝůϭϵϳϰƉƌĠĐŝƐĞƋƵĞůĞ^EͨƉƌĠůğǀĞƚŽƵƚ ůĞĚĠďŝƚĂƵͲĚĞůăĚĞϱϬϬůͬƐͩ͘ >ĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƐŽŶƚ ĂĐƚŝŽŶŶĠĞƐ ŵĂŶƵĞůůĞŵĞŶƚ ƉĂƌ ĚĞƐ ĐƌŝĐƐ ă ĐƌĠŵĂŝůůğƌĞƐ͕ ĠƋƵŝƉĠƐ ĐŚĂĐƵŶ ĚΖƵŶĞ ŵĂŶŝǀĞůůĞ͘ >ΖŽƵǀƌĂŐĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞ ĚĞƵdž ƉĂƐƐĞƌĞůůĞƐ ƋƵŝ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƌ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞƌůĞƐǀĂŶŶĞƐ͘ >Ğ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĂĐƚƵĞů ĞƐƚ ďĂƐĠ ƐƵƌ ůΖĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞ Ğƚ ůΖŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĂŐĞŶƚƐ ĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘ >ΖŽƵǀƌĂŐĞ ŶĞ ĚŝƐƉŽƐĞ ĚΖĂƵĐƵŶ ƐLJƐƚğŵĞ ĚΖŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ Ŷŝ ĚΖĂůĞƌƚĞŽƵ ĚĞŵĞƐƵƌĞ͕ ŚŽƌŵŝƐ ƵŶĞ ĠĐŚĞůůĞ ůŝŵŶŝŵĠƚƌŝƋƵĞƐŝƚƵĠĞƐƵƌůĞďĂũŽLJĞƌĞŶZĞƚƵŶƉůŽƚĞŶďĠƚŽŶ͘
1
Les cotes sont données dans le référentiel propre aux ouvrages de Champagney, rattaché à l'IGN 69 suivant la relation : RL = IGN 69 - 18 cm ± 1 cm 2 On pourra se référer au dossier photographique en annexe D
ϭϬ
>Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ĞƐƚ ĞdžƉůŽŝƚĠ ĚĞ ĨĂĕŽŶ ă ĂƐƐƵƌĞƌ ůĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ƌĠƐĞƌǀŽŝƌ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚƵ ŵŽŝƐĚĞŶŽǀĞŵďƌĞ͖ůΖĂďĂŝƐƐĞŵĞŶƚƉƌŽŐƌĞƐƐŝĨĚƵŶŝǀĞĂƵĚƵďĂƐƐŝŶĠƚĂŶƚĞĨĨĞĐƚƵĠăƉĂƌƚŝƌĚƵŵŽŝƐĚĞ ũƵŝŶ;ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƌĠƐĞƌǀĞƉŽƵƌůΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵZZͿ͘ >ĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĞƐƚůĂƐƵŝǀĂŶƚĞ͗ ŶƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ͕ůĂƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚΖĞĂƵĚĂŶƐůĞďŝĞĨƐĞĨĂŝƚƉĂƌŵĂŶƈƵǀƌĞŵĂŶƵĞůůĞ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ͕ ĞŶ ĐŽŶƚƌƀůĂŶƚ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶŶĞŵĞŶƚ ůĞƐ ŶŝǀĞĂƵdž ĚΖĞĂƵ͘ >Ă ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ĞƐƚ ĚĞ ϰ͘ϱŵ͘ ƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠ ƋƵΖŝů ĞƐƚ ĚŝĨĨŝĐŝůĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĞƌ ůĞ ďĂƐƐŝŶ ƉƌĞƐƋƵĞ ƉůĞŝŶ͕ ŝů ĂƌƌŝǀĞ ĚĞ ůĂŝƐƐĞƌ ƐƵƌǀĞƌƐĞƌ ƉĂƌͲ ĚĞƐƐƵƐůĞƐǀĂŶŶĞƐĂĨŝŶĚΖĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƉƌĞƐƐŝŽŶĚΖĞĂƵĚĂŶƐůĂƌŝŐŽůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘>ŽƌƐƋƵĞůĞďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ĞƐƚ ƉůĞŝŶ͕ ůĞƐ Ɛŝdž ǀĂŶŶĞƐ ĚĞ ůĂ ƌŝŐŽůĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐŽŶƚ ĨĞƌŵĠĞƐ Ğƚ ůĂ ƌĞƚĞŶƵĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞƉĞƵƚͲġƚƌĞĂďĂŝƐƐĠĞƉĂƌŽƵǀĞƌƚƵƌĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘
ĂƌƌĂŐĞ
EŝǀĞĂƵŵĂdžŝĚƵ ďĂƐƐŝŶ
&ŽŶĚĚƵZĂŚŝŶ
,ĂƵƚĚĞůĂƌŝŐŽůĞ
ĂƐƐŝŶ
&ŽŶĚĚĞůĂƌŝŐŽůĞ
sĂŶŶĂŐĞ
EŝǀĞĂƵŶŽƌŵĂůĚƵ ZĂŚŝŶ
&ŝŐƵƌĞϲ͗ƐĐŚĠŵĂĚĞůĂůŝŐŶĞĚΖĞĂƵůŽƌƐƋƵĞůĞďĂƐƐŝŶĞƐƚƉůĞŝŶ
>Ă ĐŽƚĞ ĚƵ ƌĂĚŝĞƌ ĚĞ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĚΖĞĂƵ ĞƐƚ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ ĂƵ ŶŝǀĞĂƵ ŵĂdžŝŵĂů ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ĂƵƐƐŝ͗
¾ WŽƵƌůĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞƚŽƚĂůĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ŝůĞƐƚĚŽŶĐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚĞĨĂŝƌĞŵŽŶƚĞƌůĞ ŶŝǀĞĂƵĚƵZĂŚŝŶĞŶĂŵŽŶƚĚĞůĂƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵ͘
¾ /ůĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĚĞǀŝĚĂŶŐĞƌůĂƉĂƌƚŝĞŚĂƵƚĞĚƵďĂƐƐŝŶƉĂƌůĞZĂŚŝŶ͘ ŶƉĠƌŝŽĚĞĚΖĠƚŝĂŐĞĞƚĚĞĐƌƵĞƐ͕ůĞƐǀĂŶŶĞƐĚĞƐƉĂƐƐĞƐĞŶƌŝǀŝğƌĞƐŽŶƚŽƵǀĞƌƚĞƐ͕ƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞƵŶ ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚŵĂdžŝŵĂů͕ĞŶƉƌŝǀŝůĠŐŝĂŶƚĞŶƉĠƌŝŽĚĞĚĞĐƌƵĞůĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĚƵĚĠďŝƚĚĂŶƐůĂƉĂƐƐĞĚĞ ĚƌŽŝƚĞ͕ĂĨŝŶĚĞƉŽƵǀŽŝƌĚĠŐĂŐĞƌůĞƐĞŵďąĐůĞƐƉůƵƐĨĂĐŝůĞŵĞŶƚĚĞƉƵŝƐůĂƌŝǀĞ͘>ĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞĞƐƚ ƌĠƐŝĚƵĞůůĞĞƐƚĂůŽƌƐĚĞϮ͘ϱŵ͘ >Ğ ĐŚĞŶĂů ĚΖĠĐŽƵůĞŵĞŶƚ ĞƐƚ ĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ĞŶĐŽŵďƌĠ ƚĂŶƚ ă ůΖĂŵŽŶƚ ;ĂƚƚĞƌƌŝƐƐĞŵĞŶƚͿ ƋƵΖă ůΖĂǀĂů ;ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐͿ͘
ͷǤ ±
± >Ğ ZĂŚŝŶ ĞƐƚ ƵŶ ĐŽƵƌƐ ĚΖĞĂƵ ĐůĂƐƐĠ ĞŶ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ >ĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƌĠĂůŝƐĠƐ ƉĂƌ ůĂ ŽŵŵƵŶĂƵƚĠ ĚĞ ŽŵŵƵŶĞƐ ĚĞ ZĂŚŝŶͲŚĠƌŝŵŽŶƚ ƉŽƵƌ ƉƌĠƐĞƌǀĞƌ ůĂ ƋƵĂůŝƚĠ ĚĞƐ ĞĂƵdž͕ ƉĂƌ ůΖĂƐƐĂŝŶŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞƐĐŽŵŵƵŶĞƐĞƚůΖĠƉƵƌĂƚŝŽŶĚĞƐĞĂƵdžƵƐĠĞƐ͕ǀŽŶƚĚĂŶƐůĞƐĞŶƐĚΖƵŶĞƌĞŶĂƚƵƌĂƚŝŽŶ ĚƵ ĐŽƵƌƐ ĚΖĞĂƵ͘ >Ğ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚƵ ƚŽƵƌŝƐŵĞ ǀĞƌƚ Ğƚ ƐƵƌƚŽƵƚ ůĂ ƉġĐŚĞ ƉĞƌŵĞƚ ƵŶĞ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ă ůĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ǀĂůĞƵƌ ĚĞ ůĂ ƌĞƐƐŽƵƌĐĞ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ DĂŝƐ ůΖĞŶũĞƵ ĞƐƚ ƐƵƌƚŽƵƚ ƌğŐůĞŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ ĐŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚĞ ůĂ ĚŝƌĞĐƚŝǀĞͲĐĂĚƌĞ ƐƵƌ ůΖĞĂƵ͘ Ŷ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ͕ ůĞ ƌĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚƵ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ ĞƐƚ ŶŽŶ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ƵŶĞ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ƌğŐůĞŵĞŶƚĂŝƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĂŝƌĞƐ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞƐ͕ ŵĂŝƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƵŶ ĞŶũĞƵ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƉŽƵƌ ůĂ ĐŽůůĞĐƚŝǀŝƚĠ͘ ĞƚƚĞ ŶŽƚŝŽŶ Ă ĠƚĠ ŝŶƚƌŽĚƵŝƚĞ ƉĂƌ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĞ ĂĚƌĞƐƵƌůΖĂƵ͘>ĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĠĐŽůŽŐŝƋƵĞƌĞƉƌĞŶĚĂŝŶƐŝĚĞƵdžĞŶũĞƵdžƋƵŝƐŽŶƚůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠƉŝƐĐŝĐŽůĞĞƚ ƐĠĚŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͘
ϭϭ
ƵƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞĚĞůĂŵŽĚĞƌŶŝƐĂƚŝŽŶ͕ĐΖĞƐƚƐƵƌƚŽƵƚůĂƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞƐĂŐĞŶƚƐĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂĨĂĐŝůŝƚĠ ĚĞŐĞƐƚŝŽŶƋƵŝũƵƐƚŝĨŝĞ͕ĂǀĞĐůΖĠƚĂƚĂĐƚƵĞůĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ƵŶĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶǀŝƐĂŶƚăĂƐƐƵƌĞƌůĂƉĠƌĞŶŶŝƚĠĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘/ůĞƐƚŝŵƉŽƐƐŝďůĞĚĞƉƌĠĚŝƌĞůΖĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĂŶƐůĞƚĞŵƉƐĞƚůĂďŽŶŶĞƚĞŶƵĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞƉŽƵƌ ůĞƐ ĐƌƵĞƐ ă ǀĞŶŝƌ͘ Ŷ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ͕ ůĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ŝŶĐůƵƚ ůĂ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉůğƚĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ >ĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĐŽŵƉƌĞŶĚůĂƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶĐŽŵƉůğƚĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĞŶƚĞƌŵĞĚĞ'ĠŶŝĞ ŝǀŝů͕ ĚĞ ǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ͘͘͘ ĞŶ ŝŶƚĠŐƌĂŶƚ ůĞƐ ĞdžŝŐĞŶĐĞƐ ĚƵ ŵĂŠƚƌĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ůĞ ĐŽŶƚĞdžƚĞ ƉŚLJƐŝƋƵĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ ůĂƐƵŝƚĞĚĞůΖĂďĂŶĚŽŶĚƵƉƌŽũĞƚĚĞĐĂŶĂůăŐƌĂŶĚŐĂďĂƌŝƚĞŶƚƌĞZŚƀŶĞĞƚZŚŝŶ͕ůĞŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂ ůĂŶĐĠƵŶǀĂƐƚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚƵƌĂďůĞĚƵƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞĐŽŶĐĞƌŶĠƉĂƌĐĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚƉƌŽũĞƚ͘ >Ğ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƐΖŝŶƚŝƚƵůĞ ǀĞŶŝƌ ĚƵ dĞƌƌŝƚŽŝƌĞ ĞŶƚƌĞ ^ĂƀŶĞ Ğƚ ZŚŝŶ ;d^ZͿ͘ hŶĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ŝŶƚĞƌƌĠŐŝŽŶĂůĞĨŝdžĞůĞƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĚĞĐŚĂƋƵĞƉĂƌƚĞŶĂŝƌĞĚƵƌĂŶƚϳĂŶƐ;ϮϬϬϬͲϮϬϬϲͿ >ĞǀŽůĞƚĨůƵǀŝĂůƉƌŽƉŽƐĞůĂǀĂůŽƌŝƐĂƚŝŽŶĚƵĂŶĂůĚƵZŚƀŶĞĂƵZŚŝŶĞƚĚĞůΖĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ĐĞƚŝƚƌĞ͕ůĞďĂƌƌĂŐĞƐƵƌůĞZĂŚŝŶĞŶƚƌĞĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞĐĞƚƚĞĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĞƚďĠŶĠĨŝĐŝĞ ĚĞĨŽŶĚƐĂůůŽƵĠƐăƐĂƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ͘ hŶƉƌĞŵŝĞƌƉƌŽũĞƚ͕ĞŶϮϬϬϲ͕ĂĠƚĠĐŽŶĚƵŝƚũƵƐƋƵΖăůĂƉŚĂƐĞ͘>ĂŵŝƐƐŝŽŶĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞĚΖŽĞƵǀƌĞĂĠƚĠ ŝŶƚĞƌƌŽŵƉƵĞƉĂƌĚĠĨĂƵƚĚĞƉƌŝƐĞĞŶĐŽŵƉƚĞĚƵĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘>ĞƉƌŽũĞƚŶΖĂǀĂŝƚƉĂƐƉƌŝƐĞŶ ĐŽŵƉƚĞůĂŶŽƚŝŽŶĚĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠƉŝƐĐŝĐŽůĞŝŶƚƌŽĚƵŝƚĞƉĂƌůĂŝƌĞĐƚŝǀĞͲĂĚƌĞƐƵƌůΖĂƵ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ƐƵƌ ůĞ ZĂŚŝŶ ĨŝŐƵƌĞ ĂƵ ŶŽŵďƌĞ ĚĞƐ ϯϮ ďĂƌƌĂŐĞƐ ă ŵĂŶƈƵǀƌĞ ŵĂŶƵĞůƐ ƌĞƚĞŶƵƐ ĐŽŵŵĞƉƌŝŽƌŝƚĂŝƌĞƐƉĂƌŵŝůĞƐϭϰϰŽƵǀƌĂŐĞƐƋƵĞsE&ƉƌĠǀŽŝƚĚĞƌĠŚĂďŝůŝƚĞƌĂƵƚŝƚƌĞĚĞůΖĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚƵƌĠƐĞĂƵŶĂƚŝŽŶĂů͘ ĂŶƐ ůĂ ĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ ĚƵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ d^Z ϮϬϬϬͲϮϬϬϲ Ğƚ ƐƵŝƚĞ ă ůΖĂƌƌġƚ ĚƵ ƉƌĞŵŝĞƌ ƉƌŽũĞƚ͕ sŽŝĞƐ EĂǀŝŐĂďůĞƐĚĞ&ƌĂŶĐĞƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚĞŶŐĂŐĞƌůĂƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶĐŽŵƉůğƚĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĚƵZĂŚŝŶăWůĂŶĐŚĞƌͲ ĂƐ͕ ĞŶ ,ĂƵƚĞͲ^ĂƀŶĞ͘ Ğƚ ŽƵǀƌĂŐĞ͕ ĚŽŶƚ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĞƐƚ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĞƌ ůĞ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ĞŶ ĞĨĨĞƚ ƵŶ ĠƚĂƚ ĚĠŐƌĂĚĠ ƋƵŝ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞ ĚΖĞŶŐĂŐĞƌ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ͕ ĚĞ ŵŽĚĞƌŶŝƐĂƚŝŽŶĞƚĚĞƐĠĐƵƌŝƐĂƚŝŽŶ͘ ^ŝƚĞ͗ĂƌƌĂŐĞƐƵƌůĞZĂŚŝŶăWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ;ϳϬͿ DŝƐƐŝŽŶ͗DKĐŽŵƉůğƚĞ DĂŠƚƌĞĚΖŽƵǀƌĂŐĞ͗sE& DĂŠƚƌĞĚΖŽƵǀƌĂŐĞĚĠůĠŐƵĠ͗^ĞƌǀŝĐĞĚĞůĂEĂǀŝŐĂƚŝŽŶĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ DĂŠƚƌŝƐĞĚΖƈƵǀƌĞ͗^K'Z,ŽŶƐƵůƚĂŶƚƐ ƵƚƌĞƐŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐ͗Z͕&KE^K>͕ĂďŝŶĞƚ>Z' ƵĚŐĞƚ͗Ϯ͕ϱŵŝůůŝŽŶƐĚΖĞƵƌŽƐ ĂůĞŶĚƌŝĞƌƉƌĠǀŝƐŝŽŶŶĞů͗ƚƌĂǀĂƵdžƉƌĠǀƵƐăůΖĠƚŝĂŐĞϮϬϭϮ͕
ϭϮ
ͷǤ 2
± ^K'Z, Ă ĠƚĠ ĐŚĂƌŐĠ ƉĂƌ sE& ĚΖƵŶĞ ŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖƈƵǀƌĞ͘ >ΖŽƵǀƌĂŐĞ ĞŶƚƌĂŶƚ ĚĂŶƐ ůĂ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞĚĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐĚΖŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞŝůŶΖĞƐƚƉĂƐƐŽƵŵŝƐĐŽŵŵĞůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐăƵŶĞŵŝƐƐŝŽŶĚŝƚĞ ĚĞďĂƐĞ͕ĂƵƐĞŶƐĚĞůĂůŽŝDKWŶΣϴϱͲϳϬϰĚƵϭϮũƵŝůůĞƚϭϵϴϱ͘EĠĂŶŵŽŝŶƐĂĨŝŶĚΖĂƐƐƵƌĞƌƵŶĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ ĚĂŶƐůĞƐĠƚƵĚĞƐůĞŵĂƌĐŚĠĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞĚΖƈƵǀƌĞĐŽŵƉƌĞŶĚůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚĞŵŝƐƐŝŽŶƐƵŝǀĂŶƚƐƐĞďĂƐĂŶƚ ƐƵƌůĞĐŽŶƚĞŶƵĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶĚĞďĂƐĞĚĠĐƌŝƚĞĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͗͘
¾ W͗ƚƵĚĞƐWƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞƐ͖ ¾ sW͗ĠƚƵĚĞƐĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ͖ ¾ WZK͗ĠƚƵĚĞƐĚĞWƌŽũĞƚ͖ ¾ d͗ƐƐŝƐƚĂŶĐĞăůĂƉĂƐƐĂƚŝŽŶĚĞƐŽŶƚƌĂƚƐĚĞdƌĂǀĂƵdž͖ ¾ d͗ŝƌĞĐƚŝŽŶĚĞƐƚƵĚĞƐĚΖdžĠĐƵƚŝŽŶ ¾ s/^͖ ¾ KZ͗ƐƐŝƐƚĂŶĐĞĂƵdžKƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞZĠĐĞƉƚŝŽŶ >Ă ůŽŝ DKW ĚĠĨŝŶŝƚ ůĂ ŶŽƚŝŽŶ ĚĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞ Ě͛ƈƵǀƌĞ ƋƵŝ ƐĞ ƐƵďƐƚŝƚƵĞ ă ĐĞůůĞ Ě͛ŝŶŐĠŶŝĞƌŝĞ Ğƚ Ě͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͘ůůĞĞƐƚĚĞƐƚŝŶĠĞăĂƉƉŽƌƚĞƌƵŶĞƌĠƉŽŶƐĞĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂůĞ͕ƚĞĐŚŶŝƋƵĞĞƚĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞăůĂ ĚĞŵĂŶĚĞĚĞůĂŵĂŠƚƌŝƐĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞƐƉƵďůŝĐƐ͘ůůĞĂƵŶĚĞǀŽŝƌĚĞĐŽŶƐĞŝůĂƵƉƌğƐĚƵŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞ͘ >ĞƐŵŝƐƐŝŽŶƐĐŽŶĨŝĠĞƐƉĂƌůĂŵĂŠƚƌŝƐĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞƉƵďůŝƋƵĞăůĂŵĂŠƚƌŝƐĞĚ͛ƈƵǀƌĞƉƌŝǀĠĞŶĞƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞ ƚƌĂŝƚĠĞƐŝŶĚĠƉĞŶĚĂŵŵĞŶƚ͘>ĂŵŝƐƐŝŽŶĚĞďĂƐĞĞƐƚƵŶĞŐĂƌĂŶƚŝĞĚĞĐĞƚƚĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ͘ŶĞĨĨĞƚĞůůĞƌĞŶĚ ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞ ů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŵĂŠƚƌŝƐĞ Ě͛ƈƵǀƌĞ ĚƵƌĂŶƚ ůĂ ƉŚĂƐĞ ĐŚĂŶƚŝĞƌ͘ ĞůĂ ŵĞƚ ĨŝŶ ĂƵdž ĚĠĐŽƵƉĂŐĞƐ ĚĞƐŵŝƐƐŝŽŶƐƉƌĠǀƵĞƐ ƉĂƌ ůĞ ĚĠĐƌĞƚ ĚƵ ϮϴͬϬϮͬϭϵϳϯ ƐƵƌ ů͛ŝŶŐĠŶŝĞƌŝĞĞƚ ů͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͘Ğ ƉůƵƐ͕ ĞůůĞ ƌğŐůĞŵĞŶƚĞ ůĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ Ě͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ŵġŵĞ ƐŽĐŝĠƚĠ ĂƵdž ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƐƚĂĚĞƐ Ě͛ƵŶ ƉƌŽũĞƚ͘ŝŶƐŝƐŝůĂƐŽĐŝĠƚĠĂĞŶĐŚĂƌŐĞůĂŵŝƐƐŝŽŶs/^͕ĞůůĞŶĞƉĞƵƚƉĂƐĐƵŵƵůĞƌůĂŵŝƐƐŝŽŶy͘/ůĞƐƚ ĚŝĨĨŝĐŝůĞ ĚĞ ĐŽŶĐĞǀŽŝƌ ƋƵ͛ƵŶĞ ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ ƉƵŝƐƐĞ ĐŽŶƚƌƀůĞƌ Ğƚ ǀĂůŝĚĞƌ ƐĞƐ ƉƌŽƉƌĞƐ ƉůĂŶƐ ŵġŵĞ Ɛŝ ƵŶĞ ƉƌŽĐĠĚƵƌĞĚ͛ĂƵƚŽĐŽŶƚƌƀůĞĞƐƚĞŶƉůĂĐĞĂƵƐĞŝŶĚĞů͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ͘ hŶ ŵĂŠƚƌĞ Ě͛ƈƵǀƌĞ ĚŽŝƚ ĂƐƐƵƌĞƌ ůĂŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞ ďĂƐĞ ƋƵŝ ĐŽŵƉŽƌƚĞ͗ ^Y͕ W^͕ W͕ WZK͕ s/^͕ d͕ d Ğƚ KZ͘ >ĞƐ ŵŝƐƐŝŽŶƐ ĚĞ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͕ y Ğƚ KW ƐŽŶƚ ĚŝƚĞƐ ĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐ Ğƚ ƉĞƵǀĞŶƚ ġƚƌĞ ĐŽŶĨŝĠĞƐăƵŶŽƵƉůƵƐŝĞƵƌƐƚŝĞƌƐŝŶĚĠƉĞŶĚĂŶƚƐĚƵŵĂŶĚĂƚĂŝƌĞƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞĚ͛ƈƵǀƌĞ͘ >ΖŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞ ůĂ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ŵŝƐƐŝŽŶ ĞƐƚ ĚΖĂƐƐƵƌĞƌ ůĂ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉůğƚĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƚŽƵƚ ĞŶ ůĞ ƐĠĐƵƌŝƐĂŶƚĞƚĞŶƐĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶƚăůĂƌĠŐůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶǀŝŐƵĞƵƌ͘ >ĞƐƐŽůƵƚŝŽŶƐƉƌŽƉŽƐĠĞƐĚĞǀƌŽŶƚƌĠƉŽŶĚƌĞĂƵdžďĞƐŽŝŶƐƌĞůĞǀĠƐƉĂƌůĞŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞăƐĂǀŽŝƌ͗
¾ ƐƐƵƌĞƌ ƵŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ŽƉƚŝŵŝƐĠ Ğƚ ƐĠĐƵƌŝƐĠ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ͗ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐǀĂŶŶĞƐ ĚƵďĂƌƌĂŐĞƉŽƵƌƵŶĞŐĞƐƚŝŽŶĨĂĐŝůŝƚĠĞ͕ĞŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĐŽƵƌĂŶƚĞƐĐŽŵŵĞĞŶĐƌƵĞ;ŐĞƐƚŝŽŶĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͕ ĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ ĚΖĠŶĞƌŐŝĞ͕ ĠĐůĂŝƌĂŐĞ͕ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚĠ͙Ϳ͕ ĂĨŝŶ ĚΖĂƐƐƵƌĞƌ ƐĂŶƐ ĞŶƚƌĂǀĞ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͖
¾ ƐƐƵƌĞƌůĂƌĞƐƚŝƚƵƚŝŽŶĚƵĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠĚƵZĂŚŝŶĞŶĂǀĂůĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ƋƵĞůůĞƐƋƵĞƐŽŝĞŶƚůĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͖
¾ ƐƐƵƌĞƌůĞƉĂƐƐĂŐĞĚΖƵŶĞĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞĚƵZĂŚŝŶƐĂŶƐŝŵƉĂĐƚŶĠŐĂƚŝĨ͖ ¾ ZĠƚĂďůŝƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠƉŝƐĐŝĐŽůĞĚƵĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͕ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžƉƌĠĐŽŶŝƐĂƚŝŽŶƐĚƵ^ĐŚĠŵĂ ŝƌĞĐƚĞƵƌ ĚΖŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ Ğƚ ĚĞ 'ĞƐƚŝŽŶ ĚĞƐ ĂƵdž ;^'Ϳ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ZŚƀŶĞ DĠĚŝƚĞƌƌĂŶĠĞ ŽƌƐĞ;ZDͿ͕ĞŶƉƌĞŶĂŶƚĞŶĐŽŵƉƚĞůĞƐĚŝǀĞƌƐŵŽĚĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞ͖
ϭϯ
¾ WĞƌŵĞƚƚƌĞ ůĂ ŵĞƐƵƌĞ ĚĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚΖĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐ ĂƵ ĚƌŽŝƚ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ ;ĚĠďŝƚ͕ ǀŝƚĞƐƐĞ͕ ŶŝǀĞĂƵdž͙Ϳ ƉŽƵƌ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ ƵŶĞ ŐĞƐƚŝŽŶ ĨŝŶĞ Ğƚ ŐĂƌĂŶƚŝƌ ƋƵĞ ůĞƐ ŽďũĞĐƚŝĨƐ ĐŝͲĚĞƐƐƵƐ ƐŽŝĞŶƚ ƌĞƐƉĞĐƚĠƐ͘
ͷǤͺ
>Ğ ŵĂŠƚƌĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ ĞƐƚ sE&͘ WĂƌ ĚĠůĠŐĂƚŝŽŶ ůĞ ŵĂŠƚƌĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ ĞƐƚ ůĞ ^ĞƌǀŝĐĞ ĚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ ĚĞ ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͘ /ůĞƐƚĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĚ͛ŝŶĨŽƌŵĞƌůĞƐƉĂƌƚĞŶĂŝƌĞƐĚƵƉƌŽũĞƚ͗d͕/ZE͕KED͕ĨĠĚĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞƉġĐŚĞ͕ ĐŽŵŵƵŶĞ͙>ĞƵƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĂƵƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚĞǀĂůŝĚĂƚŝŽŶĚĞƐƚƌĂǀĂƵdžƉƌŽƉŽƐĠƐĨĂĐŝůŝƚĞů͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ƉůĂŶŶŝŶŐ Ğƚ ůĂ ƉŚĂƐĞ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž͘Ŷ ĞĨĨĞƚ ůĂǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ Ğƚ ůΖĂƉƉƌŽďĂƚŝŽŶ ĚĞƐĐŚŽŝdž ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐƉĂƌůĞĐŽŵŝƚĠĚĞƉŝůŽƚĂŐĞƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚƵŶĞƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶƌĂƉŝĚĞĚƵƉƌŽũĞƚ͘ >ĞƐƐĞƌǀŝĐĞƐĚĞsŽŝĞƐEĂǀŝŐĂďůĞƐĚĞ&ƌĂŶĐĞŽŶƚĠŐĂůĞŵĞŶƚƵŶƌƀůĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚăũŽƵĞƌĚĂŶƐůĂŐĞƐƚŝŽŶ ĚĞů͛ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ͕ĞƚƐŽŶƚƉĂƌĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚĐŽŶƐƵůƚĠƐƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚůŽƌƐĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶ͘ >ĞƐƌĞůĂƚŝŽŶƐĐŽŶƚƌĂĐƚƵĞůůĞƐĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐƐŽŶƚƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐƐƵƌůĞĚŝĂŐƌĂŵŵĞ;ĐĨ͗͘&ŝŐƵƌĞ ϳ͗/ŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐăůΖĂĐƚĞĚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞƉ͘ϭϱ͘Ϳ
ͷǤͻ ±̹ǦȋȌ >ΖŽďũĞĐƚŝĨƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚĞƐƚĚĞƉĞƌŵĞƚƚƌĞůΖĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚĚƵĐŽƸƚƉƌĠǀŝƐŝŽŶŶĞů ƉĂƌ ƉĂƌƚŝĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ŶĂƚƵƌĞ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĞŶ ƐŝŐŶĂůĂŶƚ ůĞƐ ĂůĠĂƐ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ƉƌĠǀŝƐŝďůĞƐ ĐŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵĚĞůΖĠƚĂƚĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐĞƚĚĞƐĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐƵƚŝůŝƐĠĞƐĂŝŶƐŝƋƵĞůĂĚƵƌĠĞĚĞƐƚƌĂǀĂƵdž͘ /ůƐΖĂŐŝƚƐƵƌůĂďĂƐĞĚƵƉĂƌƚŝĚΖĞŶƐĞŵďůĞƌĞƚĞŶƵƉĂƌůĂŵĂŠƚƌŝƐĞĚΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞĐŽŶĨŝƌŵĞƌůĂĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠĚĞ ůĂƐŽůƵƚŝŽŶƌĞƚĞŶƵĞĐŽŵƉƚĞƚĞŶƵĚĞƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͕ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌĐĞůůĞĚƵƐŽƵƐͲƐŽů ĞƚůĞƐũĂƵŐĞĂŐĞƐĞĨĨĞĐƚƵĠƐ͘ >ĂŽƵůĞƐƐŽůƵƚŝŽŶƐƌĞƚĞŶƵĞƐƐŽŶƚƉƌĠĐŝƐĠĞƐ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚůĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƵƌƐůŝĂŝƐŽŶƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ Ğƚ ůĞƵƌƐ ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƐ ĞŶ ǀĠƌŝĨŝĂŶƚ ůĂ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ĐĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞĞƚĚƵƐŝƚĞĂŝŶƐŝƋƵĞůĂƌğŐůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶǀŝŐƵĞƵƌ͘ >ΖĠƚƵĚĞ ĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ ƐĞ ĚŽŝƚ ĚΖĂƉƉƌĠĐŝĞƌ ůĂ ǀŽůƵŵĠƚƌŝĞ͕ ůΖĂƐƉĞĐƚ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌ ĚĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐ Ğƚ ůĞƐ ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐƉĂLJƐĂŐĞƌƐĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐĂŶŶĞdžĞƐĞƚůĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚΖĂĐĐğƐ͘ WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ůĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĚΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ ĚŽŝǀĞŶƚ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ ĂƵ ŵĂŠƚƌĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ ĚĞ ƉƌĞŶĚƌĞ ŽƵ ĚĞ ĐŽŶĨŝƌŵĞƌ ůĂ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĞƌ ůĞ ƉƌŽũĞƚ͘ ^Ƶƌ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƉŚĂƐĞ͕ ůĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĞƐƚ ĂƌƌġƚĠ ĚĠĨŝŶŝƚŝǀĞŵĞŶƚ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ĐĞƌƚĂŝŶƐ ĐŚŽŝdž ĚΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚƵ ĐŽƵƚ ĚΖŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĞƚĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͘ŶĨŝŶ͕ůĞƐƉŚĂƐĞƐĚĞƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶƐŽŶƚĨŝdžĠĞƐĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐŵŽLJĞŶƐă ŵĞƚƚƌĞĞŶŽƵǀƌĞŶƚ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘ ŶĨŝŶ͕ ů͛ǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂ ĚĞ ĐŽŶĨŝƌŵĞƌ ůĂ ĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠ ĚĞ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƉƌĠĐŽŶŝƐĠĞ͕ Ě͛ĂĨĨŝŶĞƌ ůĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠƐ͕ ĚĞ ĨŝdžĞƌ ĚĠĨŝŶŝƚŝǀĞŵĞŶƚ ů͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ Ğƚ ůĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ŶŽƵǀĞĂƵdž ŽƌŐĂŶĞƐ ĚĞ ƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƚĚ͛ĞŶĚĠĨŝŶŝƌƉůƵƐƉƌĠĐŝƐĠŵĞŶƚůĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ͘ >ĞƐƌĞůĂƚŝŽŶƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐŵĂũĞƵƌƐĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐŽŶƚƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐƐƵƌůĞƐĐŚĠŵĂĞŶ ĂŶŶĞdžĞ ;ĐĨ͘ ĂŶŶĞdžĞ Ɖ͘ ϴ Ϳ͕ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞ ƉůĂŶŶŝŶŐ ĚĞ ůΖŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶͲƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ;ĐĨ͘ ͗ ĂŶŶĞdžĞƉ͘ϲͿ͘
ϭϰ
^ƵďĚŝǀŝŽŶĚĞDƵůŚŽƵƐĞĞůĨŽƌƚ WĂƚƌŝĐŬWZ'ŚĂƌŐĠĚĞƐdƌĂǀĂƵdž ,ĞƌǀĠ W/dZz
^ĞƌǀŝĐĞ džƉůŽŝƚĂŶƚ͗
^ĞƌǀŝĐĞ ĚĞůĂEĂǀŝŐĂƚŝŽŶĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐͲ ƌƌŽŶĚŝƐƐĞŵĞŶƚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞDƵůŚŽƵƐĞ 'ŝůůĞƐ>/E ŝƌĞĐƚĞƵƌĚΖKƉĠƌĂƚŝŽŶ ^ƚĠƉŚĂŶĞDK>ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚΖKƉĠƌĂƚŝŽŶ ůĂƵĚĞ,hZŚĂƌŐĠĚΖKƉĠƌĂƚŝŽŶ
DĂŠƚƌĞĚΖKƵǀƌĂŐĞĠůĠŐƵĠ͗ DĂŠƚƌŝƐĞĚΖŽĞƵǀƌĞ͗
&ŝŐƵƌĞϳ͗/ŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐăůΖĂĐƚĞĚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞ
ŽŶƚƌƀůĞĞƚĐŽŶƐĞŝůƐ͗ dD& ŽŶƐĞŝůĞŶŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞsE&
>ĞǀĠƐƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͗ ĂďŝŶĞƚůĞƌŐĠ
/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͗ &KE^K>
:ĂƵŐĞĂŐĞƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ͗ Z WŝĞƌƌĞWZ/^
ƚƵĚĞƐĚΖŝŶĐŝĚĞŶĐĞƐ͗ /W^h/yEWZKsE
DĂŠƚƌĞĚΖŽĞƵǀƌĞͲ ^K'Z,ŽŶƐƵůƚĂŶƚƐ WŝĞƌƌĞͲƚŝĞŶŶĞ^,E'E^ &ƌĂŶĕŽŝƐ'ZKhy ƵƌŽƌĞ^hWWZ
sE&Ͳ ŝƌĞĐƚŝŽŶ/ŶƚĞƌƌĠŐŝŽŶĂůĞĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ :ĞĂŶͲ>ŽƵŝƐ:ZKD ŝƌĞĐƚĞƵƌ
DĂŠƚƌĞĚΖKƵǀƌĂŐĞ͗
d ,ĂƵƚĞͲ^ĂƀŶĞ;ƐĞƌǀŝĐĞŝŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌ>Ϳ KED ŐĞŶĐĞĚĞůΖĂƵZŚƀŶĞDĠĚŝƚĞƌƌĂŶŶĠĞŽƌƐĞ /ZE&ƌĂŶĐŚĞŽŵƚĠ &ĠĚĠƌĂƚŝŽŶĚĞWġĐŚĞĚĞůĂ,ĂƵƚĞ^ĂƀŶĞ ',WW/D&dĚĞdŽƵůŽƵƐĞ DĂŝƌŝĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ŽŵŵƵŶĂƵƚĠĚĞŽŵŵƵŶĞƐZĂŚŝŶŚĠƌŝŵŽŶƚ ^LJŶĚŝĐĂƚ/ŶƚĞƌĐŽŵŵƵŶĂůƉŽƵƌůΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞ ůĂ,ĂƵƚĞsĂůůĠĞĚĞůΖKŐŶŽŶ
ŽŵŝƚĠĚĞWŝůŽƚĂŐĞ͗
ϭϱ
ʹ 2 >ĞƐĠƚƵĚĞƐƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞƐĞŶŐĂŐĠĞƐŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚĞƌĂƐƐĞŵďůĞƌůĞƐĚŽĐƵŵĞŶƚƐĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐĞƚĚΖĂŶĂůLJƐĞƌ ůĞƐĚŽŶŶĠĞƐĂĨŝŶĚĞĚĠŐĂŐĞƌƉůƵƐŝĞƵƌƐƐŽůƵƚŝŽŶƐĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ Ğ ĐŚĂƉŝƚƌĞ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ůĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂƵdž ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ƋƵŝ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚ ůĞƐ ŚLJƉŽƚŚğƐĞƐ ĚĞ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ůĂ ƉŚĂƐĞ ƐƵŝǀĂŶƚĞƋƵŝĞƐƚůĂŵŝƐƐŝŽŶĂǀĂŶƚͲƉƌŽũĞƚ͘
Ǥͷ
± >ĞƐĚŽĐƵŵĞŶƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐŽŶƚĠƚĠŵŝƐăůĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞ^K'Z,ƉĂƌsE&ƉŽƵƌůĂĐŽŶĚƵŝƚĞĚĞů͛ĠƚƵĚĞ ͗ ZĂƉƉŽƌƚƐ͗
¾ ZĂƉƉŽƌƚĚĞƉƌĠͲĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͕/^>ͲhZK/D͕ŵĂƌƐϮϬϬϯ͖ ¾ ƚƵĚĞ Ě͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚƵ ƉƌĠĐĠĚĞŶƚ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ;,zZd ϮϬϬϲͿ
¾ ĞƵdž ĠƚƵĚĞƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ^K'Z, ƌĞůĂƚŝǀĞƐĂƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJĞƚ ă ů͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵĐĂŶĂůĚƵZŚƀŶĞĂƵZŚŝŶ;ϮϬϬϯ͕ϮϬϬϴͿ WůĂŶƐĞƚƐĐŚĠŵĂƐ͗
¾ WůĂŶƐĚ͛ĂƌĐŚŝǀĞƐ;ĠůĠǀĂƚŝŽŶĞƚĐŽƵƉĞƐͿĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ϭϵϬϴ͖ ¾ ZĞůĞǀĠƐƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘
Ǥ ±±± ʹǤʹǤͳ >ĞƐĚĠďŝƚƐĚƵZĂŚŝŶƐŽŶƚƐƵŝǀŝƐ͕ƉĞƵĞŶĂŵŽŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵ͕ăůĂƐƚĂƚŝŽŶŚLJĚƌŽŵĠƚƌŝƋƵĞ ĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͘ĞƚƚĞƐƚĂƚŝŽŶ͕ƋƵŝĐŽŶƚƌƀůĞƵŶďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĚĞϯϯŬŵϸ͕ĞƐƚĞŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞƉƵŝƐϭϵϲϴ͕ ĐĞƋƵŝƉĞƌŵĞƚĚĞĚŝƐƉŽƐĞƌĚĞĚŽŶŶĠĞƐƐƵƌƵŶƚŽƚĂůĚĞϰϮĂŶŶĠĞƐ͘ Ŷ ƌĞůĂƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ǀĞƌƐĂŶƚ͕ Ğƚ ůĂ ƉůƵǀŝŽŵĠƚƌŝĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂƵ ƐƵĚ ĚĞƐ sŽƐŐĞƐ͕ůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐŵĂũĞƵƌƐĚƵƌĠŐŝŵĞŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞƐŽŶƚ͗
¾ ĞƐĂƉƉŽƌƚƐƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐŵŽLJĞŶƐĠůĞǀĠƐ;ƉůƵƐĚĞϱϬůͬƐͬŬŵϸƉŽƵƌƵŶŵŽĚƵůĞĚĞϭ͘ϳϭŵϯͬƐĂƵ ĚƌŽŝƚĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐͿ͖
¾ hŶĐŽŶƚƌĂƐƚĞƐĂŝƐŽŶŶŝĞƌŵĂƌƋƵĠĞŶƚƌĞůĞƐƉĠƌŝŽĚĞƐĚĞĚĠďŝƚƐůĞƐƉůƵƐĨŽƌƚƐ;ŶŽǀĞŵďƌĞăĂǀƌŝůͿ ĞƚůĞƐƉůƵƐĨĂŝďůĞƐ;ŵĂŝăŽĐƚŽďƌĞͿ͕ĂǀĞĐĚĞƐǀĂůĞƵƌƐĞdžƚƌġŵĞƐĚĞƐĚĠďŝƚƐŵŽLJĞŶƐŵĞŶƐƵĞůƐĚĞ Ϯ͘ϳϰŵϯͬƐĞŶĚĠĐĞŵďƌĞĞƚĚĞϬ͘ϱϵϵŵϯͬƐĞŶĂŽƸƚ͖
ϭϲ
¾ ĞƐĠƚŝĂŐĞƐƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚƐĠǀğƌĞƐůĞƐĂŶŶĠĞƐƐğĐŚĞƐ;YDEϭͬϱсϭϮϬůͬƐͿ͕ĞƚĚĞƐƉŽŝŶƚĞƐ ĚĞĐƌƵĞƐďƌğǀĞƐĞƚǀŝŽůĞŶƚĞƐ͕ĂǀĞĐƉĂƌĞdžĞŵƉůĞ͕ĞŶĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĠĐĞŶŶĂůĞ͕ƵŶĚĠďŝƚŵŽLJĞŶĚĞ ϮϵŵϯͬƐ͕ŵĂŝƐƵŶĚĠďŝƚĚĞƉŽŝŶƚĞĚĞϰϯŵϯͬƐ͘ ĠďŝƚƐĚΖĠƚŝĂŐĞĞƚŵŽĚƵůĞŝŶƚĞƌĂŶŶƵĞů͗ DĂůŐƌĠůĞĨĂŝďůĞůŝŶĠĂŝƌĞƐĠƉĂƌĂŶƚůĂƐƚĂƚŝŽŶŚLJĚƌŽŵĠƚƌŝƋƵĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ ǀĞƌƐĂŶƚƐ ƉĂƐƐĞ ĚĞ ϯϯŬŵϸ ă ϰϲŬŵϸ ĂƵ ĚƌŽŝƚ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ĚƵ ĨĂŝƚ ĚĞ ůΖŝŶƚĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ĚΖƵŶ ĂĨĨůƵĞŶƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨ͕ůĞƌƵŝƐƐĞĂƵĚĞ'ŽƵƚƚĞĞŶƚƌĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĞƚůĞďĂƌƌĂŐĞ͘ >ĞĐĂůĐƵůĚƵĚĠďŝƚĚΖĠƚŝĂŐĞĞƚĚƵŵŽĚƵůĞĚĞůĂƌŝǀŝğƌĞĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞƐĞĨĂŝƚƉĂƌĞdžƚƌĂƉŽůĂƚŝŽŶĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͕ĞŶĂƉƉůŝƋƵĂŶƚƵŶĞƌĞůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞƐĚĠďŝƚƐĞƚůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐǀĞƌƐĂŶƚƐ͘ ^ƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ
ƵďĂƌƌĂŐĞ
YDEϱ
DŽĚƵůĞ
YDEϱ DŽĚƵůĞ
Ϭ͘ϭϮ
ϭ͘ϳϭ
,LJƉŽƚŚğƐĞďĂƐƐĞ
Ϭ͘ϭϱϭ
Ϯ͘ϭϱϱ
dĂďůĞĂƵϭ͗ZĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐĐĂůĐƵůƐĚĞƐĚĠďŝƚƐĚΖĠƚŝĂŐĞĞƚĚƵŵŽĚƵůĞ
ĞƐĚŽŶŶĠĞƐƐŽŶƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉƵŝƐƋƵΖĞůůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞŶƚůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚŶŽƌŵĂůĞƐ ĚƵďĂƌƌĂŐĞ;ŚŽƌƐĐƌƵĞƐͿĞƚĂƵƐƐŝůĞƐĚĠďŝƚƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞůĂĨƵƚƵƌĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ͘ ĠďŝƚƐĚĞĐƌƵĞƐ͗ >Ă ƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ ĠƚƵĚĞ ŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ƉĂƌ ^K'Z, ĞŶ ϮϬϬϴ ĂǀĂŝƚ ƉĞƌŵŝƐ ůĞ ĐĂůĐƵů ĚĞ ů͛ŚLJĚƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ĐƌƵĞ ĐŝŶƋ ŵŝůůĠŶĂůĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ŵĠƚŚŽĚĞ ^W͕ ǀĂůŝĚĠĞ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ ƉĂƌ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐĠƚƵĚĞƐƐƵƌƚŽƵƚůĞƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞ͘ĞƚƚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ͛ĂƉƉƵŝĞƐƵƌĚĞƐĐĂůĐƵůƐĚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚĠƐĞƚ ŝŶƚğŐƌĞůĂƚŚĠŽƌŝĞĚĞů͛ŚLJĚƌŽŐƌĂŵŵĞƵŶŝƚĂŝƌĞĞƚĚƵ'ƌĂĚĞdž͘ >ĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐƵƌĞĚĞůĂƉůƵǀŝŽŵĠƚƌŝĞƌĞƚĞŶƵĞĠƚĂŝƚůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞ>ĞƉƵŝdž;ůĞƐŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƐƚĞĚĞƐƉůƵŝĞƐĞƚĚĞƐĚĠďŝƚƐƐŽŶƚũŽŝŶƚƐĂƵƉƌĠƐĞŶƚƌĂƉƉŽƌƚĞŶĂŶŶĞdžĞϯͿ͘>ĞƐĚĠďŝƚƐĚĞĐƌƵĞ ĐĂůĐƵůĠƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŝĞŶƚăĚĞƐƉĠƌŝŽĚĞƐĚĞƌĞƚŽƵƌĚĞϭϬϬ͕ϭϬϬϬĞƚϱϬϬϬĂŶƐ͘ ĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ͕ůĂŵġŵĞŵĠƚŚŽĚĞĂĠƚĠƌĠƵƚŝůŝƐĠĞƉŽƵƌůĞĐĂůĐƵůĚĞƐĚĠďŝƚƐĚĞ ĐƌƵĞĚĠĐĞŶŶĂůĞĞƚĐŝŶƋƵĂŶƚĞŶŶĂůĞ͘ >ĞĚŝĂŐƌĂŵŵĞƐƵŝǀĂŶƚƉĞƌŵĞƚĚ͛ĂƐƐŽĐŝĞƌƵŶĠǀğŶĞŵĞŶƚƉůƵǀŝĞƵdžăƵŶĚĠďŝƚĂƉƉĞůĠͨĚĠďŝƚƌĠĚƵŝƚͩ ĚƵƋƵĞůŽŶĚĠĚƵŝƚůĞĚĠďŝƚŶŽƌŵĂůƉĂƌůĂĨŽƌŵƵůĞ͗
ϭϳ
Période de retour (ans)
5000
10
100
1000
PLUIES ET DEBITS REDUITS CARACTERISTIQUES
Pluie journalière ou débit réduit (mm) 300 280 260
PLUIE à LEPUIX
240
PLUIE EXTREME
220 200
DEBIT REDUIT
180
DEBIT DES PLUIES EXTREMES
160 140 120
102 mm
100 80 60 40 20
VARIABLE DE GUMBEL 0 -4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
&ŝŐƵƌĞϴ͗'ƌĂƉŚŝƋƵĞĚĞĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶƉůƵŝĞĚĠďŝƚƌĠĚƵŝƚ
>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐŽŶƚĠƚĠŽďƚĞŶƵƐ͗ WĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞƚŽƵƌ;ĂŶƐͿ
ϭϬ
ϱϬ
ϭϬϬ
ϭϬϬϬ
ϱϬϬϬ
ĠďŝƚƌĠĚƵŝƚĚƵZĂŚŝŶ;ŵϯͬƐͿ
ϯϲ
ϲϬ
ϳϲ
ϭϮϳ
ϭϲϮ
ĠďŝƚƌĠĚƵŝƚĞdžƚƌġŵĞ;ŵϯͬƐͿ
ϳϰ
ϵϮ
ϭϰϳ
ϭϴϲ
dĂďůĞĂƵϮ͗ZĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐĐĂůĐƵůƐĚĞƐĚĠďŝƚƐƌĠĚƵŝƚƐĚĞĐƌƵĞ
>ĞƐĚĠďŝƚƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐŽŶƚĠƚĠƌĞƚĞŶƵƐăůĂƐƵŝƚĞĚĞůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ͗ YDE͗Ϭ͘ϭϲŵϯͬƐ DŽĚƵůĞ͗Ϯ͘ϮϳŵϯͬƐ YϭϬ͗ϱϮŵϯͬƐ͖ YϱϬ͗ϴϴŵϯͬƐ YϭϬϬ͗ϭϭϮŵϯͬƐ
ϭϴ
dƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞ͗ >Ă ZĂŚŝŶ ƉŽƐƐğĚĞ ƵŶĞ ĨŽƌƚĞ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ĚĞ ĐŚĂƌƌŝĂŐĞ ŵĂƌƋƵĠĞ ƉĂƌ ůĂ ŐƌĂŶƵůŽŵĠƚƌŝĞ ĚĞ ƐĞƐ ĂůůƵǀŝŽŶƐ͘ ĞůůĞͲĐŝĞƐƚƌĞůĂƚŝǀĞŵĞŶƚŐƌŽƐƐŝğƌĞĂǀĞĐĐŽŵŵĞŵĂƚĠƌŝĞůĚĞďĂƐĞĚĞƐŐĂůĞƚƐĚĞϭϬͲϮϬĐŵĚĞĚŝĂŵğƚƌĞ͕ ĐŽŵƉůĠƚĠ ƉĂƌ ĚĞƐ ŐƌĂǀŝĞƌƐ Ğƚ ĚĞƐ ďůŽĐƐ ŵŽƌĂŝŶŝƋƵĞƐ Ě͛ƵŶ ĚŝĂŵğƚƌĞ ĂǀŽŝƐŝŶĂŶƚ ůĞ ƉůƵƐ ƐŽƵǀĞŶƚ ůĞƐ ϱϬĐŵ͘ĞŐƌŽƐďůŽĐƐƐŽŶƚƉƌĠƐĞŶƚƐŵĂŝƐƐŽŶƚĚĞƚŽƵƚĞĠǀŝĚĞŶĐĞŝƐƐƵƐĚĞů͛ĠƌŽƐŝŽŶĚƵǀĞƌƐĂŶƚƌŽĐŚĞƵdž͘ Ŷ ũĂŶǀŝĞƌ ϮϬϬϲ͕ ,zZd Ă ƌĠĂůŝƐĠ ƵŶĞ ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶ ĚƵ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ƐŽůŝĚĞ ĚƵ ZĂŚŝŶ ƋƵĞ ů͛ŽŶ ƉĞƵƚ ƌĂƉƉĞůĞƌŝĐŝ͘ĞůůĞͲĐŝĠƚĂŝƚďĂƐĠĞƐƵƌƵŶĐĂůĐƵůĚƵĚĠďŝƚŵŝŶŝŵĂůŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĂƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĚĞƐĂůůƵǀŝŽŶƐ ŵĂũŽƌŝƚĂŝƌĞŵĞŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚ ĚĂŶƐ ůĞ ůŝƚ ĚƵ ĐŽƵƌƐ Ě͛ĞĂƵ͘ Ğ ĐĂůĐƵů ĚĞ ĚĠďŝƚ ƉĞƌŵĞƚ ĞŶƐƵŝƚĞ ƵŶ ĐĂůĐƵů ĚƵ ǀŽůƵŵĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĠƉĂƌƌĠĨĠƌĞŶĐĞĂƵdžĚĠďŝƚƐĐůĂƐƐĠƐ͘ >ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞĐĞƐĐĂůĐƵůƐĂŵğŶĞŶƚĂƵdžĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ >ĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞƐ͛ĂŵŽƌĐĞƌĂŝƚăƉĂƌƚŝƌĚ͛ƵŶĚĠďŝƚĚĞϱŵϯͬƐ;ϭϬйĚƵƚĞŵƉƐͿ͖ ¾ sŽůƵŵĞĂŶŶƵĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĠ͗ϮϬϬϬϬŵϯĚŽŶƚϴϬйƉŽƵƌĚĞƐĚĠďŝƚƐƐƵƉĠƌŝĞƵƌƐăϭϬŵϯͬƐ͘ >ĂŐĞƐƚŝŽŶĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ĞƐƚƵŶƉĂƌĂŵğƚƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚĞůĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ͘ ĂƉĂĐŝƚĠŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĂŶƐƐŽŶĠƚĂƚĂĐƚƵĞů͗ ƉĂƌƚŝƌĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞƐĞƚƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͕ƵŶĞƐŝŵƵůĂƚŝŽŶŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞĂƵ ŵŽLJĞŶĚƵůŽŐŝĐŝĞůZ/DĚĞŵĂŶŝğƌĞăĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌůĂĐĂƉĂĐŝƚĠŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĂŶƐƐŽŶĠƚĂƚ ĂĐƚƵĞů͘Z/DĞƐƚƵŶůŽŐŝĐŝĞůĚĠǀĞůŽƉƉĠƉĂƌ^K'Z,͕ƋƵŝƉĞƌŵĞƚĚĞŵŽĚĠůŝƐĞƌůĞƐĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐĞŶ ϭ͘ŝůƉĞƌŵĞƚĚĞĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌůĞƐĠǀŽůƵƚŝŽŶƐĚĞƐůŝŐŶĞƐĚΖĞĂƵĚĂŶƐůĞƚĞŵƉƐ͕ĞŶƉƌĞŶĂŶƚĞŶĐŽŵƉƚĞůĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ ;ďĂƌƌĂŐĞ ƐƵƌ ůĞ ZĂŚŝŶͿ͕ ůĞƐ ĚŝĨĨůƵĞŶĐĞƐ Ğƚ ƉƌĠůğǀĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ĚĠďŝƚ ;ƌŝŐŽůĞͿ͕ ůΖĞdžƉĂŶƐŝŽŶĚĞƐĐƌƵĞƐĞŶůŝƚŵĂũĞƵƌĂǀĞĐŽƵƐĂŶƐƐƚŽĐŬĂŐĞ;ĐĂƐŝĞƌƐͿ͘ >͛ŽďũĞĐƚŝĨƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞĐĞƚƚĞƐŝŵƵůĂƚŝŽŶĠƚĂŝƚĚĞƉŽƵǀŽŝƌĠǀĂůƵĞƌů͛ŝŵƉĂĐƚĚĞƐƐĐĠŶĂƌŝŝĚ͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ ƐƵƌ ůĂ ĐĂƉĂĐŝƚĠ Ě͛ĠǀĂĐƵĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐƌƵĞƐ ƉĂƌ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ͘ >͛ŽďũĞĐƚŝĨ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ƉŽƵƌ ƉĂƌƚŝĞ ă ĂŵĠůŝŽƌĞƌůĞƐĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐƉŽƵƌƵŶĞĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞĚĞŵĂŶŝğƌĞăŵŝŶŝŵŝƐĞƌůĞƐŝŵƉĂĐƚƐĚĞĐĞůůĞͲĐŝ͘ >ĞŵŽĚğůĞƌĠĂůŝƐĠĂĐŽŶƐŝĚĠƌĠůĞƐŚLJƉŽƚŚğƐĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ dŽƵƚĞƐůĞƐǀĂŶŶĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞƐŽŶƚůĞǀĠĞƐĂƵŵĂdžŝŵƵŵ͖ ¾ >ĞƐǀĂŶŶĞƐĚĞůĂƌŝŐŽůĞƐŽŶƚŵĂŝŶƚĞŶƵĞƐĨĞƌŵĠĞƐ͘ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞ ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ ŽŶƚ ŵŽŶƚƌĠ ƋƵĞ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ă ůƵŝ ƐĞƵů ;ƐĂŶƐ ĐŽŶƐŝĚĠƌĞƌ ůĞƐ ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƌŝŐŽůĞͿ ƉŽƐƐğĚĞ ă ů͛ŚĞƵƌĞ ĂĐƚƵĞůůĞ ƵŶĞ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚ ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ĂƵ ĚĠďŝƚ ĚĞ ĐƌƵĞ ĐŝŶƋƵĂŶƚĞŶŶĂůĞĞƐƚŝŵĠăϴϴŵϯͬƐ͘ĞƚƚĞĐĂƉĂĐŝƚĠĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶŶŽŶͲĚĠƉĂƐƐĞŵĞŶƚĚƵŶŝǀĞĂƵŶŽƌŵĂů ĚĞůĂƌĞƚĞŶƵĞĨŝdžĠăϰϭϮ͕ϰϬŵ͘ >͛ŝŶũĞĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ĚĠďŝƚ ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚ ĂƵ ĚĠďŝƚ ĚĞ ĐƌƵĞ ĐĞŶƚĞŶŶĂůĞ ŵŽŶƚƌĞ ƋƵĞ ůĞƐ ŶŝǀĞĂƵdž ĂƚƚĞŝŶƚƐ ĂǀŽŝƐŝŶĞŶƚ ĂůŽƌƐ ůĂ ĐŽƚĞ ϰϭϯ͘ϲϱŵ͕ ĐĞ ƋƵŝ ĠƋƵŝǀĂƵƚ ă ƵŶĞ ƋƵŝŶnjĂŝŶĞ ĚĞ ĐĞŶƚŝŵğƚƌĞƐ ĂƵ ĚĞƐƐƵƐ ĚƵ ƐŽŵŵĞƚĚĞƐƉŝůĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ EŽƚŽŶƐ ƋƵĞ ůŽƌƐ ĚĞƐ ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ͕ ů͛ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ě͛ĞŵďąĐůĞƐ ƐƵƌ ůĞƐ ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐŶ͛ĞƐƚƉĂƐĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞ͘
ϭϵ
ʹǤʹǤʹ >ĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͗ >Ğ ZĂŚŝŶ ŚĠďĞƌŐĞ ůĂ ƚƌƵŝƚĞ ĨĂƌŝŽ͕ ŵĂŝƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĚΖĂƵƚƌĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĐŽŵŵĞ ůĞ ǀĂŝƌŽŶ͕ ůĞ ďůĂŐĞŽŶ͕ ůĞ ĐŚĂďŽƚ͕ůΖŽŵďƌĞĐŽŵŵƵŶĞ͘ >ĞƐ ƉƌŽĨŝůƐ Ě͛ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚ ă WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ĂŵğŶĞŶƚ ă ĐŽŶĐůƵƌĞ ƋƵĞ ů͛ĞƐƉğĐĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚĞ ĞƐƚ ůĂ ƚƌƵŝƚĞ ĨĂƌŝŽ͕ůĞƐĂƵƚƌĞƐĞƐƉğĐĞƐŶ͛ĠƚĂŶƚƉĂƐĂĚĂƉƚĠĞƐĂƵŵŝůŝĞƵ͘ĞĐŝĞƐƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐĐŽŶĨŝƌŵĠƉĂƌůĞƐĚŝƌĞƐ ĚĞƐĞdžƉĞƌƚƐĚĞů͛KED;KĨĨŝĐĞEĂƚŝŽŶĂůĚĞů͛ĂƵĞƚĚĞƐDŝůŝĞƵdžĂƋƵĂƚŝƋƵĞƐͿ͖ĚĞƐƉġĐŚĞƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ ŽŶƚĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞƐăZŽŶĐŚĂŵƉĞŶĂǀĂůĚƵƐŝƚĞ͘ ĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠ͗ >ΖĂƌƚŝĐůĞ>ϰϯϮͲϱĚƵĐŽĚĞĚĞůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚƉƌĠǀŽŝƚůĞŵĂŝŶƚŝĞŶĚΖƵŶĚĠďŝƚŵŝŶŝŵĂůďŝŽůŽŐŝƋƵĞ;DͿ ŐĂƌĂŶƚŝƐƐĂŶƚĞŶƉĞƌŵĂŶĞŶĐĞůĂǀŝĞ͕ůĂĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶĞƚůĂƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚĞƐĞƐƉğĐĞƐƋƵŝƉĞƵƉůĞŶƚůĞƐĞĂƵdž ĂƵŵŽŵĞŶƚĚĞůΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ ĞĚĠďŝƚŵŝŶŝŵĂůŶĞĚŽŝƚƉĂƐġƚƌĞŝŶĨĠƌŝĞƵƌĂƵĚŝdžŝğŵĞĚƵŵŽĚƵůĞŝŶƚĞƌĂŶŶƵĞů͘ĞĚĞƌŶŝĞƌĂĠƚĠĨŝdžĠă Ϭ͘ϮϱϬŵϯͬƐƉŽƵƌůĂƚƌƵŝƚĞĨĂƌŝŽĞƚϬ͘ϭϲϬŵϯͬƐƉŽƵƌůĞƐĞƐƉğĐĞƐĂĐĐŽŵƉĂŐŶĂƚƌŝĐĞƐƋƵĞƐŽŶƚůĞĐŚĂďŽƚĞƚ ůĞǀĂŝƌŽŶ͕ƐƵŝƚĞăƵŶĞĠƚƵĚĞƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƌĠĂůŝƐĠĞƉĂƌ^KE/dŽŶƐƵůƚĂŶƚƐĞŶĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϬϱ͘ ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚ͕ůĞŵŽĚĞĚĞŐĞƐƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƌĞƐƉĞĐƚĞĚŽŶĐůĂƌŐĞŵĞŶƚĐĞD͘ YƵĂůŝƚĠĚĞůΖĞĂƵ͗ >ĂƋƵĂůŝƚĠĚĞůΖĞĂƵĞƐƚŐůŽďĂůĞŵĞŶƚďŽŶŶĞăƚƌğƐďŽŶŶĞ͕ƐĞůŽŶůĞƐĚŽŶŶĠĞƐĨŽƵƌŶŝĞƐƉĂƌůΖĂŐĞŶĐĞĚĞ ůΖĞĂƵZŚƀŶĞDĠĚŝƚĞƌƌĂŶĠĞŽƌƐĞ͘
ʹǤʹǤ͵
° >ĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐăƐŝŐŶĂůĞƌĚĂŶƐů͛ŽƉƚŝƋƵĞĚĞƐƚƌĂǀĂƵdžƐŽŶƚůĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ >ĂƉƌŽdžŝŵŝƚĠĚĞƐƌŝǀĞƌĂŝŶƐĞŶƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞĞƚů͛ĂƉƉƵŝĚƵďĂƌƌĂŐĞĐŽŶƚƌĞůĞĨůĂŶƌŽĐŚĞƵdžĞŶƌŝǀĞ ŐĂƵĐŚĞĞŶůŝŵŝƚĞůĂƌŐĞŵĞŶƚů͛ĂĐĐğƐ͖
¾ >ĞƐ ǀŽŝĞƐ Ě͛ĂĐĐğƐ ă ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ŽŶƚ ƵŶĞ ůĂƌŐĞƵƌ Ğƚ ƵŶĞ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ůŝŵŝƚĠĞƐ ;ƵŶ ĂĐĐğƐ ĠƚƌŽŝƚ ă ůĂ ĐƵůĠĞƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞĞƚƵŶĐŚĞŵŝŶĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞͿ͖
¾ ĐĐğƐăů͛ŽƵǀƌĂŐĞƉĂƌůĂƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͕ŶŽŶĐĂƌƌŽƐƐĂďůĞ͖ ¾ hŶ ĨŽƌƚ ƉŽƚĞŶƚŝĞů ĚĞ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ě͛ĞŵďąĐůĞ ;ĚƵ ĨĂŝƚ ĚĞƐ ŵĂƐƐŝĨƐ ĨŽƌĞƐƚŝĞƌƐ ĂŵŽŶƚͿ Ğƚ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚƌĂŶƐƉŽƌƚĚ͛ĂůůƵǀŝŽŶƐŝŵƉŽƐĞŶƚƵŶĞŶƚƌĞƚŝĞŶƌĠŐƵůŝĞƌ͘ ƵĐƵŶĞĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞŶ͛ĂĠƚĠƌĞůĞǀĠĞĞŶƚĞƌŵĞĚĞƚƌĂǀĞƌƐĠĞĚĞƌĠƐĞĂƵdž͘ŶĞĨĨĞƚ͕ů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐĞƐŝƚƵĞĞŶ ƉĠƌŝƉŚĠƌŝĞĚĞƐnjŽŶĞƐďąƚŝĞƐ͘ &ŝŶĂůĞŵĞŶƚ͕ů͛ĂĐĐğƐĂƵďĂƌƌĂŐĞƉŽƵƌůĞƐƚƌĂǀĂƵdžŶĞƐĞƌĂƉŽƐƐŝďůĞƋƵĞ͗
¾ ^ŽŝƚƉĂƌůĞĐŚĞŵŝŶĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞĂĐĐĞƐƐŝďůĞĚĞƉƵŝƐůĂϭϲ ¾ ^ŽŝƚĞŶƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞ͕ĞŶƚƌĂǀĞƌƐĂŶƚĚĞƐƚĞƌƌĂŝŶƐƉƌŝǀĠƐƉŽƵƌů͛ĂǀĂůĚƵďĂƌƌĂŐĞ;ƉĂƌĐĞůůĞϭϵϴŽƵ ϭϵϵĚƵĐĂĚĂƐƚƌĞͿ͘/ůƐĞƌĂĂůŽƌƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚ͛ĠƚĂďůŝƌƵŶĞĠĐůĂƌĂƚŝŽŶĚΖ/ŶƚĠƌġƚ'ĠŶĠƌĂů;/'Ϳ͘
ϮϬ
Ǥ
WƌĠĂŵďƵůĞ͗ >Ğ ĐŽŶƚĞdžƚĞ ƉŚLJƐŝƋƵĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ Ğƚ ůĂ ŶĠĐĞƐƐŝƚĠ ĚĞ ƌĠƚĂďůŝƌ ůĂ ĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ ĠĐŽůŽŐŝƋƵĞ ĞŶ ƚĞƌŵĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞůŝŵŝƚĞŶƚůĞŶŽŵďƌĞĚĞƐĐĠŶĂƌŝŝĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůƐƉŽƵƌůĂƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞ ĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͘ ŶĞĨĨĞƚ͕ůĂƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶĚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĂǀĞĐĞƚƐĂŶƐƌĞƚĞŶƵĞăů͛ĂŵŽŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞŝŵƉŽƐĞĚĞĚĠĨŝŶŝƌĚĞƵdž ƐLJƐƚğŵĞƐ ĚŝƐƚŝŶĐƚƐ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ ƋƵĞ ů͛ŽŶ ŶŽŵŵĞƌĂ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚ ƉĂƐƐĞ ĚĞ ďĂƐƐĞƐ ĞĂƵdž;ƌŝŐŽůĞĨĞƌŵĠĞ͕ƉĂƐĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞĚĞϮŵĞŶǀŝƌŽŶͿ ĞƚƉĂƐƐĞĚĞƐŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž;ĂǀĞĐƌĞƚĞŶƵĞ͕ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞĚĞ ϰ͘ϱŵͿ͘WĂƌĂŝůůĞƵƌƐůĂƉĂƐƐĞĚĞďĂƐƐĞƐĞĂƵdž͕ƋƵ͛ĞůůĞƐŽŝƚĚĞƚLJƉĞŶĂƚƵƌĞůŽƵĞŶŐĠŶŝĞĐŝǀŝů͕ĚĞǀƌĂġƚƌĞ ŝŵƉůĂŶƚĠĞĚĂŶƐů͛ĞŵƉƌŝƐĞĂĐƚƵĞůůĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĐĞƋƵŝŝŵƉŽƐĞůĂŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞĚ͛ƵŶƐLJƐƚğŵĞĚĞǀĂŶŶĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚƵŶĞďŽŶŶĞŐĞƐƚŝŽŶĚĞůĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĚĠďŝƚƐ͕ƐĂŶƐƌĠĚƵŝƌĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚĂĐƚƵĞůůĞĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ >ĞƐƉƌŝŶĐŝƉĞƐĚ͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƌĞƚĞŶƵƐƉŽƵƌƌĠƉŽŶĚƌĞĂƵdžĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĞƚĞdžŝŐĞŶĐĞƐĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠĞdžƉƌŝŵĠƐƉĂƌůĞŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞƐƐŽŶƚůĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ ŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ ƉĂƌ ůĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĚĞ ĐůĂƉĞƚ͕ ĞŶ ƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ŐƵŝůůŽƚŝŶĞ͕ ĚĞ ŵĂŶŝğƌĞ ă ƌĠĚƵŝƌĞ ůĞ ƌŝƐƋƵĞ Ě͛ĂĐĐƌŽĐŚĂŐĞ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͕ĞƚĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞƚƌĂŶƐŝƚĚĞƐĐƌƵĞƐ͕
¾ /ŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͕ƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞĞŶĐƌƵĞ͕ĚĞĐŽŶĐĞŶƚƌĞƌ ů͛ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚĞŶƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞĞƚĂƚƚŝƌĞƌĂŝŶƐŝůĞƐĞŵďąĐůĞƐǀĞƌƐůĞƋƵĂŝĚĞƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞăƉĂƌƚŝƌ ĚƵƋƵĞůůĞƉĞƌƐŽŶŶĞůĞdžƉůŽŝƚĂŶƚĞƐƚĞŶŵĞƐƵƌĞĚ͛ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌĂǀĞĐĞŶŐŝŶƐĚĞůĞǀĂŐĞĂƉƉƌŽƉƌŝĠƐ͘ &ŝŶĂůĞŵĞŶƚƚƌŽŝƐŐƌĂŶĚĞƐĨĂŵŝůůĞƐĚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠƐŽŶƚĠƚĠŝĚĞŶƚŝĨŝĠĞƐ͘ ͘ZĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐƵŝǀĂŶƚůĞƐďĞƐŽŝŶƐĞdžƉƌŝŵĠƐƉĂƌůĞŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞĞŶŝŶƚĠŐƌĂŶƚ͕
¾ hŶĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž;ƉŚĂƐĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞͿĚŝƚĞƐăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ͖ ¾ hŶĞƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶĚĞƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚůĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĞŶƉĠƌŝŽĚĞĚĞďĂƐƐĞƐĞĂƵdžĞƚ ƵŶĂĐĐğƐăůĂƉĂƐƐĞĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž͘ ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚƵƐĐĠŶĂƌŝŽĚĞďĂƐĞ͗ >ĞƐĐŚĠŵĂĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐƉƌĠƐĞŶƚĞůĞƐĐĠŶĂƌŝŽĂǀĞĐŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƐƐĞƐăƉŽŝƐƐŽŶƐĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞĞƚ ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĚĞ ĚĞƵdž ǀĂŶŶĞƐ ďĂƐĐƵůĂŶƚĞƐ ĚĞ ƚLJƉĞ ĐůĂƉĞƚ ƐƵƌ ůĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ŶŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ ƉĂƌ ůĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ >ĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdžĞƐƚƵŶĞƉĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ;ϴďĂƐƐŝŶƐͿŝŵƉůĂŶƚĠĞĞŶƉĂƌƚŝĞ ĚĂŶƐ ů͛ĞŵƉƌŝƐĞ ĚĞ ůĂ ƌŝŐŽůĞ͘ ĞůĂ Ŷ͛ĞƐƚ ŶƵůůĞŵĞŶƚ ƉĠŶĂůŝƐĂŶƚ ĠƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠ ůĞ ƐƵƌĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ŝŶŝƚŝĂůĚĞĐĞůůĞͲĐŝ;ƵŶĞǀĂŶŶĞĞƚĚĞŵŝĞŽƵǀĞƌƚĞĂƵŵĂdžŝŵƵŵͿ͘ >ĞŵĂŝŶƚŝĞŶĚĞǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐƐƵƌů͛ƵŶĞĚĞƐƉĂƐƐĞƐƉĞƌŵĞƚĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĞŶƚĞƌŵĞƐĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ƐŽůŝĚĞ Ğƚ ĚĞ ŐĠƌĞƌ ĞĨĨŝĐĂĐĞŵĞŶƚ ůĞ ƚƌĂŶƐŝƚ ĚĞƐ ĚĠďŝƚƐ Ě͛ĠƚŝĂŐĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĂďŝůŝƚĠ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ ŽƉƚŝŵĂůĞ͘ WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ůĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĚĞƐ ĐůĂƉĞƚƐ ƉĞƌŵĞƚ Ě͛ĂĐĐĞŶƚƵĞƌ ůĂ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƚŽƚĂůĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ;ŐĂŝŶĚ͛ĞŶǀŝƌŽŶϴϬĐŵƐƵƌůĂĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞăů͛ĂŵŽŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞͿ͘ >ĞƐǀĂŶŶĞƐŐƵŝůůŽƚŝŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĚĞůĂƌŝŐŽůĞƐĞƌŽŶƚƐŽŝƚƌĞĨĂŝƚĞƐăů͛ŝĚĞŶƚŝƋƵĞ͕ƐŽŝƚƌĞŵƉůĂĐĠĞƐƉĂƌƵŶĞ ƐĞƵůĞŽƵĚĞƵdžǀĂŶŶĞƐ͘
Ϯϭ
ĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͕ ĂƵ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ϱ͕ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚĂŶƐ ĐĞ ĐĂƐ ĚĞ ĨŝŐƵƌĞ Ě͛ĞĨĨĂĐĞƌ ůĂ ĐŚƵƚĞ ƌĠƐŝĚƵĞůůĞ Ě͛ĠƚŝĂŐĞĚĞϮŵĞƚĂŝŶƐŝĚĞƌĠƚĂďůŝƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĚƵZĂŚŝŶĞŶƉĠƌŝŽĚĞĚĞďĂƐƐĞƐĞĂƵdž͘hŶƌĞƉƌŽĨŝůĂŐĞ ůŽĐĂůŝƐĠĚƵƌĂĚŝĞƌĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĞǀƌĂġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠĞŶĐŽŵƉůĠŵĞŶƚ͘
&ŝŐƵƌĞϵ͗^ĐŚĠŵĂĚĞůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĠůĠŵĞŶƚƐƉŽƵƌƵŶĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚLJƉĞ
&ŝŐƵƌĞϭϬ͗WƌŽĨŝůĞŶůŽŶŐĚƵZĂŚŝŶĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĂŶƐůĞĐĂƐĚΖƵŶĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĂǀĞĐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ
ϮϮ
͘ZĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐƵŝǀĂŶƚůĞƐďĞƐŽŝŶƐĞdžƉƌŝŵĠƐƉĂƌůĞDKĞŶŝŶƚĠŐƌĂŶƚ͕
¾ hŶĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdžĚŝƚĞƐăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ͖ ¾ hŶĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞďĂƐƐĞƐĞĂƵdžĠŐĂůĞŵĞŶƚăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ͘ E͗ĞƐĚĞƵdžƐĐĠŶĂƌŝŝƌĞƉŽƐĞŶƚƐƵƌůĞƉƌŝŶĐŝƉĞĚƵƚŽƵƚŽƵƌŝĞŶĞŶĐĞƋƵŝĐŽŶĐĞƌŶĞůĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵĚĞ ůĂƌĞƚĞŶƵĞăů͛ĂŵŽŶƚĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͘>ĞƌğŐůĞŵĞŶƚĚ͛ĞĂƵĂƉƉĞůĠăĨŝdžĞƌůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚ͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĞƚĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĚĞǀƌĂġƚƌĞĠƚĂďůŝĞŶĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ͘ ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚƵƐĐĠŶĂƌŝŽĚĞďĂƐĞ͗ >ĞƐĐŚĠŵĂĐŝͲĂƉƌğƐƉƌĠƐĞŶƚĞůĞƐĐĠŶĂƌŝŽĂǀĞĐŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƐƐĞƐăƉŽŝƐƐŽŶƐĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͘ ĂŶƐĐĞƐĐĠŶĂƌŝŽ͕ů͛ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚĚĞĚĞƵdžĚĞƐƉĂƐƐĞƐĂǀĞĐĚĞƐǀĂŶŶĞƐďĂƐĐƵůĂŶƚĞƐͨĐůĂƉĞƚͩĞƐƚƌĞŶĚƵ ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞ ƉĂƌ ůĂ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƐĞĐƚŝŽŶ ƵƚŝůĞ ĚĞ ů͛ƵŶĞ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ƉŽƵƌ ůĂ ĐƌĠĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ Ě͛ĠƚŝĂŐĞ͘ >ĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĐůĂƉĞƚ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂƐ ƉƌĠƐĞŶƚ ĚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĞƌ ůĂ ƉĞƌƚĞ ĚĞ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ ŝŶĚƵŝƚĞ Ğƚ Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ůĂ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĐƌƵĞ ĐĞŶƚĞŶŶĂůĞ ĚĞ ů͛ŽƌĚƌĞ ĚĞ ϳϬĐŵ ă ů͛ĂŵŽŶƚĚĞůĂƌĞƚĞŶƵĞ͘
&ŝŐƵƌĞϭϭ͗^ĐŚĠŵĂĚĞůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĠůĠŵĞŶƚƐƉŽƵƌƵŶĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞƚLJƉĞ
>Ă ƉĂƐƐĞ ă ƉŽŝƐƐŽŶƐ ĚĞ ŚĂƵƚĞƐ ĞĂƵdž ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƐƐĞ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ;ϭϯ ďĂƐƐŝŶƐͿ ŝŵƉůĂŶƚĠĞ ĞŶ ƉĂƌƚŝĞ ĚĂŶƐ ů͛ĞŵƉƌŝƐĞ ĚĞ ůĂ ƌŝŐŽůĞ͘ ĞůĂ Ŷ͛ĞƐƚ ŶƵůůĞŵĞŶƚ ƉĠŶĂůŝƐĂŶƚ ĠƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠ ůĞ ƐƵƌĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚŝŶŝƚŝĂůĚĞĐĞůůĞͲĐŝ;ƵŶĞǀĂŶŶĞĞƚĚĞŵŝĞŽƵǀĞƌƚĞĂƵŵĂdžŝŵƵŵͿ͘ >Ă ƉĂƐƐĞ Ě͛ĠƚŝĂŐĞ͕ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ;ϰďĂƐƐŝŶƐͿ ĚĠďŽƵĐŚĞ ĚĂŶƐ ů͛ĞŵƉƌŝƐĞ ĚĞ ů͛ƵŶĞ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘
Ϯϯ
>ĞŵĂŝŶƚŝĞŶĚĞǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐƐƵƌů͛ƵŶĞĚĞƐƉĂƐƐĞƐƉĞƌŵĞƚĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĞŶƚĞƌŵĞĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ƐŽůŝĚĞ Ğƚ ĚĞ ŐĠƌĞƌ ĞĨĨŝĐĂĐĞŵĞŶƚ ůĞ ƚƌĂŶƐŝƚ ĚĞƐ ĚĠďŝƚƐ Ě͛ĠƚŝĂŐĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĂďŝůŝƚĠ ƉŝƐĐŝĐŽůĞŽƉƚŝŵĂůĞ͘ >ĞƐǀĂŶŶĞƐŐƵŝůůŽƚŝŶĞůĞǀĂŶƚĞƐĚĞůĂƌŝŐŽůĞƐĞƌŽŶƚƐŽŝƚƌĞĨĂŝƚĞƐăů͛ŝĚĞŶƚŝƋƵĞ͕ƐŽŝƚƌĞŵƉůĂĐĠĞƐƉĂƌƵŶĞ ƐĞƵůĞŽƵĚĞƵdžǀĂŶŶĞƐ͘ ĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂƵŶŽŵďƌĞĚĞϮ͕ƌĞƐƚĞŶƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƐƉŽƵƌƌĠĚƵŝƌĞůĞƐǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞŶŝǀĞĂƵĂǀĂůĞƚ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞĚĞĐĂůĞƌĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚůĞƐƉĂƐƐĞƐăƉŽŝƐƐŽŶƐ͘ hŶĞ ďĂƌƌŝğƌĞ Ě͛ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ƉĞƌŵĞƚ ă ůĂ ĨŽŝƐ ĚĞ ĐƌĠĞƌ ůĂ ĨŽƐƐĞ ĚĞ ĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ Ğƚ Ě͛ŽƌŝĞŶƚĞƌ ůĞƐ ƉŽŝƐƐŽŶƐǀĞƌƐůĞƐĞŶƚƌĠĞƐĚĞƐƉĂƐƐĞƐ͘ ĂŶƐĐĞƚƚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ͕ůĞůŝƚŵŝŶĞƵƌăů͛ĂǀĂůĚƵďĂƌƌĂŐĞƐĞǀŽŝƚůĠŐğƌĞŵĞŶƚĠůĂƌŐŝ͘ ͘ZĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞ ĐŽŵƉůğƚĞŵĞŶƚ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƵŶ ƉĞƵ ƉůƵƐ ă ů͛ĂǀĂů ĞŶ ŝŶƚĠŐƌĂŶƚ ůĂ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞ ĚƵ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞ
Ϯϰ
Ǥͺ ±
>͛ĂŶĂůLJƐĞ ĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝĞ ĚƵ ĐŽŶƚĞdžƚĞ Ğƚ ůĞƐ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ĞŶ ƚĞƌŵĞƐ Ě͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐ ;ƉĂƐƐĞƐ ă ƉŽŝƐƐŽŶƐ͙Ϳ ůŝŵŝƚĞŶƚ ůĞƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠƐ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŚŽŝdž ĚĞ ƐĐĠŶĂƌŝŝ ĚĞ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ͘ ͛ĞƐƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ă ů͛ŽƌŝŐŝŶĞĚĞĐŽƸƚƐĂƐƐĞnjĠůĞǀĠƐ͘>ĞƐƉƌĞŵŝğƌĞƐĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐĨŽŶƚĠƚĂƚĚ͛ƵŶďƵĚŐĞƚŐůŽďĂůĚĞů͛ŽƌĚƌĞĚĞ ϮϲϬϬϬϬϬĞƵƌŽƐ,dĐŽŶƚƌĞϭϱϬϬϬϬϬĞƵƌŽƐĚΖĞŶǀĞůŽƉƉĞďƵĚŐĠƚĂŝƌĞ͘ WŽƵƌ ĂƐƐŽĐŝĞƌ ĞƐƚŚĠƚŝƋƵĞ Ğƚ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠ͕ ůĞ ƐĐĠŶĂƌŝŽ ůĞ ƉůƵƐ ƉƌŽďĂŶƚ ĞƐƚ ƵŶĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞŝŶƚĠŐƌĂŶƚ͗
¾ hŶĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdžĚĞƚLJƉĞďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ;ϴďĂƐƐŝŶƐͿ͖ ¾ hŶ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ Ě͛ĠƚŝĂŐĞ ŐƌąĐĞ ă ƵŶĞ ƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ ĚĞ ϱ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ĞŶ ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐďĠƚŽŶŶĠƐ͕ũŽƵĂŶƚůĞĚŽƵďůĞƌƀůĞĚĞĨŽƐƐĞĚĞĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ͖
¾ hŶ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ĂƵ ŵŽLJĞŶ͕ ƐŽŝƚ ĚĞ ǀĂŶŶĞƐ ůĞǀĂŶƚĞƐ ƐŝŵŝůĂŝƌĞƐ ĂƵdž ĂĐƚƵĞůůĞƐ͕ƐŽŝƚĚ͛ƵŶĐŽƵƉůĂŐĞĚĞǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĞƚĚĞǀĂŶŶĞƐĐůĂƉĞƚƐ͘ ĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƐĞƌŽŶƚĐŽŵƉůĠƚĠƐƉĂƌ͗
¾ hŶĞƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶĚƵƌĂĚŝĞƌĞƚĚĞƐĐƵůĠĞƐĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͖ ¾ hŶĞŵŽƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶĞƚƵŶĞĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶĚƵƐLJƐƚğŵĞĚĞŐĞƐƚŝŽŶ͖ ¾ >ĂĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚ͛ƵŶůŽĐĂůĚĞĐŽŵŵĂŶĚĞĂǀĞĐĞƐƉĂĐĞĚĞǀŝĞ͘ ¾ >ĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝĨƐ ĚĞ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƌĞƚĞŶƵĞ ƐĞƌŽŶƚ ĐŽŵƉůĠƚĠƐ ĂƵ ƐƚĂĚĞ sW Žƶ ƵŶ
ĐŚŝĨĨƌĂŐĞƉůƵƐƉƌĠĐŝƐƐĞƌĂĂƉƉŽƌƚĠƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĚĞƐƉŽƐƚĞƐĐůĠƐĚĞů͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ
Ϯϱ
Maintien de la structure actuelle de l'ouvrage qui n'est pas délabrée
Bonne franchissabilité piscicole
Franchissabilité piscicole optimale
Maintien de la structure actuelle de l'ouvrage qui n'est pas délabrée
Passe d'étiage dans l'emprise d'une passe du barrage
Beaucoup de génie civil béton, nuit à l'intégration paysagère
Inconvénients
Vannes basculantes "clapet" et vanne guillotine
Vannes basculantes "clapet" et vanne guillotine
Vannes guillotines sur les trois passes
Bonne évacuation des embâcles
Maintien de la capacité hydraulique du barrage
Bonne évacuation des embâcles
Augmentation de la capacité hydraulique du barrage
Limitation du transit sédimentaire pour débits courants, risque d'accumulation à l'amont du barrage
Limitation du transit sédimentaire pour débits courants, risque d'accumulation à l'amont du barrage
Risque d'accumulation d'embâcles
Maintien de l'aspect actuel de l'ouvrage Maintien du transit sédimentaire pour tous débits
Inconvénients
Avantages
Tableau 3 : Comparaison des scénarii
Destruction d'un ouvrage non délabré / perte du C - Construction d'un Facilité de conception et patrimoine historique et esthétique Contrainte nouvel ouvrage plus à l'aval d'intégration des éléments d'accès pour les travaux
B - Restauration barrage actuel Franchissement d'étiage par passe à bassins successifs
A - Restauration barrage actuel Franchissement d'étiage par prébarrages
Avantages Intégration paysagère optimale avec prébarrages à l'aval et passe à poissons partiellement intégrée dans la rigole d'alimentation
Passe à bassins successfis en Rive Gauche
Passe à bassins successfis en Rive Droite
Passe à bassins successfis en Rive Gauche
Passe à bassins successifs en Rive Droite
Passe à bassins successfis en Rive Gauche
Passe à bassins successifs en Rive Droite
Inconvénients Difficultés d'accès à la culée pour l'évacuation des embâcles
Difficultés d'accès à la culée pour l'évacuation des embâcles
Permet de maintenir un Difficulté d'intégration au accès facile à la culée rive droit de la culée centrale droite pour l'évacuation et dans la rigole des embâcles
Accès à la passe
Réalisation des travaux depuis la berge
Travaux complémentaires pour maintenir un accès au cours d'eau par un engins pour l'évacuation des embâcles
Difficulté d'intégration au Accès aisé pour l'évacuation des embâcles droit de la culée centrale depuis la rive droite et dans la rigole
Réalisation des travaux facilitée
Accès aisé pour Difficulté d'intégration au l'évacuation des embâcles droit de la culée centrale depuis la rive droite et dans la rigole
Réalisation des travaux facilitée
Avantages
2 600 000
2 700 000
2 700 000
2 500 000
2 500 000
2 650 000
2 650 000
Coûts (euros HT)
͵ ̵ ̵ >ĂƐŽůƵƚŝŽŶĚĞŵŽĚĞƌŶŝƐĂƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞĂĐƚƵĞů͕ĞƚŶŽƚĂŵŵĞŶƚůĂƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚ͕ ĂĠƚĠĠƚƵĚŝĠĞĚĂŶƐůΖǀĂŶƚͲWƌŽũĞƚ͘^ƵŝƚĞĂƵdžĠƚƵĚĞƐƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞƐ͕ƵŶƐĐĠŶĂƌŝŽƐΖĞƐƚĚĠŐĂŐĠ͘ ĞƚƚĞƉĂƌƚŝĞƉĞƌŵĞƚĚĞĨŽƵƌŶŝƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚĞĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚƵƐĐĠŶĂƌŝŽĞƚĚĞƐĐĞƐǀĂƌŝĂŶƚĞƐ͗
¾ ^ĐĠŶĂƌŝŽĚĞůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ͖ ¾ sĂƌŝĂŶƚĞ ĂƵ ƐĐĠŶĂƌŝŽ ͕ ůĞƐ ĚĞƵdž ĐůĂƉĞƚƐ ĚƵ ƐĐĠŶĂƌŝŽ ĚĞ ďĂƐĞ ƐŽŶƚ ƌĞŵƉůĂĐĠƐ ƉĂƌ ƵŶ ĐůĂƉĞƚ ƵŶŝƋƵĞ͕ƐƵƉƉƌŝŵĂŶƚƵŶĞƉŝůĞŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞ͘
Ǥͷ 2 >͛ĂŶĂůLJƐĞĚĞƐƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐĚƵƉƌĠĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĂŝŶƐŝƋƵĞƉůƵƐŝĞƵƌƐǀŝƐŝƚĞƐƐƵƌƐŝƚĞŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚ͛ĠƚĂďůŝƌ ƵŶĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐƉƌĠĐŝƐĞƚĐŽŵƉůĞƚĚĞů͛ĠƚĂƚĂĐƚƵĞůĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͘ĞƉůƵƐůĞƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ůĂŶĐĠĞƐ͕ĂƉƉŽƌƚĞƌŽŶƚůĞƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐăůĂǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĞdžƚĞƌŶĞĞƚŝŶƚĞƌŶĞ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ ůĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ Ě͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ Ğƚ ƐƵƌƚŽƵƚ ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ ŶĞ ƉĞƵǀĞŶƚ ġƚƌĞ ĞŶŐĂŐĠĞƐƐĂŶƐġƚƌĞĂƐƐƵƌĠĞƐĂƵƉƌĠĂůĂďůĞƋƵĞůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĚƵƉĂƌĞŵĞŶƚĞƚĚƵŵĂƐƐŝĨƐŽƵƐͲũĂĐĞŶƚ ĞƐƚƐĂŝŶĞ͘
͵ǤͳǤͳ 2±
Ȃ
>Ğ ƌĂƉƉŽƌƚ ĚĞ ƉƌĠĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͕ ĠƚĂďůŝ ĞŶ ϮϬϬϯ͕ ƉĂƌ ůĞ ŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚ /^>ͲhZK/D͕ ă ůĂ ƐƵŝƚĞ ĚƵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ĚƵ ƉĂƌĐ ĚĞ ďĂƌƌĂŐĞƐ ă ŵĂŶƈƵǀƌĞ ŵĂŶƵĞůůĞ ĚĞ sE&͕ Ă ĐůĂƐƐĠ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƐƵƌůĞZĂŚŝŶƉĂƌŵŝůĞƐďĂƌƌĂŐĞƐŐĠƌĠƐƉĂƌsE&ăƌĞƐƚĂƵƌĞƌĚ͛ƵƌŐĞŶĐĞ͘/ůĞŶƌĞƐƐŽƌƚƋƵĞůĞƐƉĂƌƚŝĞƐŚŽƌƐ Ě͛ĞĂƵĂƉƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚĞŶďŽŶĠƚĂƚŵĂŝƐƋƵĞůĞƐƉĂƌƚŝĞƐŝŵŵĞƌŐĠĞƐĞƚůĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞƐŽŶƚĚĠŐƌĂĚĠĞƐ͘ ĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž͕ ŽŶƚ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ƐĠĐƵƌŝƐĞƌ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ ĞŶ ĂƚƚĞŶĚĂŶƚ ƐĂ ƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉůğƚĞ͘ /ůƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚŶŽƚĂŵŵĞŶƚĚĞĨĂĐŝůŝƚĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞƐĞŵďąĐůĞƐĞŶƉĠƌŝŽĚĞĚĞĐƌƵĞƐŚŝǀĞƌŶĂůĞƐ͘ >͛ĂĐĐğƐ ĞŶ ƌŝǀĞ ĚƌŽŝƚĞ Ă ĠƚĠ ƌĠĂŵĠŶĂŐĠ ĂĨŝŶ ĚĞ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ Ě͛ĂĐĐĠĚĞƌ ĂǀĞĐ ƵŶ ĞŶŐŝŶ ă ůĂ ƉĂƐƐĞ Ě͛ĞdžƚƌĠŵŝƚĠ;ĐĨ͘ƉŚŽƚŽƐϮϬϯͿ͘hŶĞƉůĂƚĞĨŽƌŵĞ;ϱͿĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞĞƚůĞďĂũŽLJĞƌƌĞĨĂŝƚĞŶďĠƚŽŶĂƌŵĠĂĨŝŶ ĚĞƐŽƵƚĞŶŝƌůĞƐƚĞƌƌĞƐĞƚƐƵƉƉŽƌƚĞƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚĞƐĞŶŐŝŶƐ͘ĞƐƚƌĂǀĂƵdžŽŶƚĠƚĠů͛ŽĐĐĂƐŝŽŶĚ͛ŝŶƐƚĂůůĞƌ ƵŶĞ ĠĐŚĞůůĞ ůŝŵŶŝŵĠƚƌŝƋƵĞ ;ϮϭͿ ĂŝŶƐŝ ƋƵ͛ƵŶ ƉůŽƚ ;ϲͿ ĂĨŝŶ ĚĞ ĨĂĐŝůŝƚĞƌ ůĂ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ĚĞƐ ĂŐĞŶƚƐ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘ >Ă ƉƌĞŵŝğƌĞ ǀŝƐŝƚĞ ƐƵƌ ƐŝƚĞ ĐŽƵƌĂŶƚ ĨĠǀƌŝĞƌ ϮϬϭϬ Ɛ͛ĞƐƚ ĨĂŝƚĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ͘>ĞƐǀĂŶŶĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞĠƚĂŝĞŶƚĂďĂŝƐƐĠĞƐĂĨŝŶĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůĞƉůĂŶĚ͛ĞĂƵĂŵŽŶƚ;ϭĞƚϱͿ͘ĞƚƚĞ ǀŝƐŝƚĞ Ŷ͛Ă ƉĂƐ ƉĞƌŵŝƐ Ě͛ŝŶƐƉĞĐƚĞƌ ůĞƐ ƌĂĚŝĞƌƐ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ͕ ă ůĂ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĚĞƵdžŝğŵĞ ǀŝƐŝƚĞ͘ >ĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĠƚĂŝĞŶƚ ĂůŽƌƐ ƌĞůĞǀĠĞƐ ;ϮͿ ĂĨŝŶ ĚĞ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ ĂƵ ƉƌĞƐƚĂƚĂŝƌĞ ƌĞƚĞŶƵ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƐŽŶĚĂŐĞƐ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ;&KE^K>ͿĚ͛ĂĐĐĠĚĞƌĂƵƉŝĞĚĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘
3
Les photos citées font référence au dossier photographique de l'annexe D
Ϯϳ
'ĠŶŝĞĐŝǀŝů >Ğ ƉĂƌĞŵĞŶƚ ĂƌĞŵĞŶƚ ĂƉƉĂƌĂŠƚ ĞŶ ďŽŶ ĠƚĂƚ͘ >ĞƐ ƌĞůĞǀĠƐ ƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ ƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ŵŽŶƚƌĞŶƚ ƋƵĞ ůĂ ĐƌġƚĞ ĚĞƐƉŝůĞƐŶ͛ĂƉĂƐďŽƵŐĠĞŶĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚĞůĂǀĂůĞƵƌŶŽƚĠĞƐƵƌůĞƐƉůĂŶƐĚ͛ĂƌĐŚŝǀĞƐ;ϰϭϯ͘ϱϭŵͿ͘ƵĐƵŶ ĚĞƐƉŝůĞƐŶ͛ĂƉĂƐďŽƵŐĠĞŶĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚĞůĂǀĂůĞƵƌŶŽƚĠĞƐƵƌůĞƐƉůĂŶƐĚ͛ĂƌĐŚŝǀĞƐ;ϰϭϯ͘ϱϭŵͿ͘ƵĐƵŶ ĚĠĨĂƵƚĚĞǀĞƌƚŝĐĂůŝƚĠŶ͛ĂĠƚĠƌĞůĞǀĠ͕ ĚĠĨĂƵƚĚĞǀĞƌƚŝĐĂůŝƚĠŶ͛ĂĠƚĠƌĞůĞǀĠ͕ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞĚĞƌĠǀĞůĞƌƵŶĠǀĞŶƚƵĞůŵŽƵǀĞŵĞŶƚĚ͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞůĂ ĠǀĞŶƚƵĞůŵŽƵǀĞŵĞŶƚĚ͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞůĂ ƉŝůĞ͘^ĞƵůƐĚĞůĠŐĞƌƐĚĠũŽŝŶƚŽŝĞŵĞŶƚƐĞŶĂŵŽŶƚĚĞƐƉŝůĞƐĞƚůĂ ĚĞůĠŐĞƌƐĚĠũŽŝŶƚŽŝĞŵĞŶƚƐĞŶĂŵŽŶƚĚĞƐƉŝůĞƐĞƚůĂƉƌĠƐĞŶĐĞĚĞǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶ ƉƌĠƐĞŶĐĞĚĞǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƐŽŶƚăŶŽƚĞƌ͘ >ĞƉĂƌĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞϮĞƐƚƉĂƌƚŝĞůůĞŵĞŶƚĂƌƌĂĐŚĠĂƵƉŝĞĚĚĞůĂƉŝůĞWϯ͕ƐƵƌϭŵĚĞůĂƌŐĞĞŶǀŝƌŽŶ͘ >ĞƉĂƌĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞϮĞƐƚƉĂƌƚŝĞůůĞŵĞŶƚĂƌƌĂĐŚĠ ĂƵƉŝĞĚĚĞůĂƉŝůĞWϯ͕ƐƵƌϭŵĚĞůĂƌŐĞĞŶǀŝƌŽŶ͘Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞƐ ƉŝĞĚƐ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ ƐŽŶƚ ĚĠũŽŝŶƚŽLJĠƐ ĚĠũŽŝŶƚŽLJĠƐ ĂǀĞĐ ƵŶĞ ĚĠƐŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ ŵĂĕŽŶ ă ĐĞƐĞŶĚƌŽŝƚƐ͘KŶŶŽƚĞĂƵƐƐŝĚĞƐĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐůŽĐĂůŝƐĠƐăƚƌĂǀĞƌƐů KŶŶŽƚĞĂƵƐƐŝĚĞƐĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐůŽĐĂůŝƐĠƐăƚƌĂǀĞƌƐůĞƌĂĚŝĞƌ;ϭϭăϭϲͿ ;ϭϭăϭϲͿ͘ŶĨŝŶůĞƌĂĚŝĞƌĚĞůĂ ƌŝŐŽůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƐƚĚĠũŽŝŶƚŽLJĠ ŐŽůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƐƚĚĠũŽŝŶƚŽLJĠĞƚůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞŶďƌŝƋƵĞĞƐƚĞŶƉĂƌƚŝĞĚĠĐŚĂƵƐƐĠĞ ĞŶƉĂƌƚŝĞĚĠĐŚĂƵƐƐĠĞ;Ϯϱ͕ϮϲͿ͘
&ŝŐƵƌĞ &ŝŐƵƌĞϭϮ͗džƚƌĂŝƚĚƵĚŽƐƐŝĞƌƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞŶŶĞdžĞ
sĂŶƚĞůůĞƌŝĞĞƚĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ >ĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞĞƚĐĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐƐŽŶƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞ͘^ĞƵůƐϰĐƌŝĐƐƐƵƌϲĚĞůĂƉĂƐƐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵŽŶƚĠƚĠ >ĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞĞƚĐĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐƐŽŶƚĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞ͘ ĚĞůĂƉĂƐƐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵŽŶƚĠƚĠ ƌĞŵƉůĂĐĠƐ͘ >ĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĚĞ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƐŽŶƚ ĐŽƌƌŽĚĠĞƐ͘ ĐŽƌƌŽĚĠĞƐ͘ >ĞƐ ĐĂĚƌĞƐ ĚĞ ŐƵŝĚĂŐĞ Ğƚ ůĞƐ ŵŽŶƚĂŶƚƐƐŽŶƚůŽĐĂůĞŵĞŶƚƉĞƌĨŽƌĠƐĞŶƉĂƌƚŝĞŝŶĨĠƌŝĞ ŵŽŶƚĂŶƚƐƐŽŶƚůŽĐĂůĞŵĞŶƚƉĞƌĨŽƌĠƐĞŶƉĂƌƚŝĞŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ͘>ĞƐĐŽŶƚƌĞͲŐƵŝĚĂŐĞƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐĞŶŵĞŝůůĞƵƌ ŶĞƐŽŶƚƉĂƐĞŶŵĞŝůůĞƵƌ ĠƚĂƚ͘KŶƉĞƵƚŽďƐĞƌǀĞƌĚĞƐĨƵŝƚĞƐ KŶƉĞƵƚŽďƐĞƌǀĞƌĚĞƐĨƵŝƚĞƐ;ϳăϭϬͿ͘ džƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞů͕ŵĂŝƐƐŽŶĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶŶ͛ĞƐƚƉĂƐƐĂƚŝƐĨĂŝƐĂŶƚĞ͕ĐŽŵƉƚĞ ƐĨĂŝƐĂŶƚĞ͕ĐŽŵƉƚĞƚĞŶƵĚĞů͛ĞĨĨŽƌƚƋƵĞ >ĞďĂƌƌĂŐĞĞƐƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞů͕ŵĂŝƐƐŽŶĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶŶ͛ĞƐƚƉĂƐƐĂƚŝ ĚĞŵĂŶĚĞ ůĞƐ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ ƉŽƵƌ ŵĂŶƈƵǀƌĞ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ Ğƚ Ğƚ ůĂ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚĞ ŐĞƐƚŝŽŶ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͘WŽƵƌůĞƐƉĂƐƐĞƐĚĞƌĞƚĞŶƵĞ͕ůĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͘WŽƵƌůĞƐƉĂƐƐĞƐĚĞƌĞƚĞŶƵĞ͕ůĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐĚĞƌĠŐƵůĂƚŝŽŶƐŽŶƚĚĞϯϬϬăϰϬϬƉĂƌĂŶĞƚůĞƐ ϯϬϬăϰϬϬƉĂƌĂŶĞƚůĞƐ ŵĂŶƈƵǀƌĞƐĚĞĐƌƵĞĐŽŵƉƌŝƐĞĞŶƚƌĞϯϬĞƚϰϬƉĂƌĂŶ͘WŽƵƌůĂƉĂƐƐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵ ĞŶƚƌĞϯϬĞƚϰϬƉĂƌĂŶ͘WŽƵƌůĂƉĂƐƐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵ ĞŶƚƌĞϯϬĞƚϰϬƉĂƌĂŶ͘WŽƵƌůĂƉĂƐƐĞĚĞƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵ͕ůĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐĚĞ ƌĠŐƵůĂƚŝŽŶƐŽŶƚĚ͛ĞŶǀŝƌŽŶϭϬϬƉĂƌĂŶ͘ Ě͛ĞŶǀŝƌŽŶϭϬϬƉĂƌĂŶ͘ Ŷ ĐƌƵĞ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƐŽŶƚ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ƌĞůĞǀĠĞƐ͘ /ů Ŷ͛LJ Ŷ͛LJ Ă ƉĂƐ ĚĞ ƐLJƐƚğŵĞ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ğƚ Ě͛ĂůĞƌƚĞ͘ ^ĞƵůĞƐůĂŵĠƚĠŽĞƚůĂƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ;ƐLJƐƚğŵĞĚ͛ĂƐƚƌĞŝŶƚĞͿ ůĂŵĠƚĠŽĞƚůĂƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ;ƐLJƐƚğŵĞĚ͛ĂƐƚƌĞŝŶƚĞͿƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚ͛ŽƌŐĂŶŝƐĞƌůĞƐŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƐ͘ Ě͛ŽƌŐĂŶŝƐĞƌůĞƐŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƐ͘
Ϯϴ
>ĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ĐƌƵĞƐ ƐŽŶƚ ĚĂŶŐĞƌĞƵƐĞƐ͕ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ůŽƌƐƋƵ͛ŝů ĨĂƵƚ ĚĠŐĂŐĞƌ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͘>ĞƚĞŵƉƐĚ͛ĞĨĨĂĐĞŵĞŶƚĞƐƚĞƐƚŝŵĠĞŶƚƌĞϭϬĞƚϭϱŵŝŶƉĂƌǀĂŶŶĞ͘/ůŵŽďŝůŝƐĞϲƉĞƌƐŽŶŶĞƐĞƚ ƵŶĞŶŐŝŶĞŶĐĂƐĚ͛ĞŵďąĐůĞƐ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ 'ĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ůĞƐ ĚĠĨĂƵƚƐ ƌĞůĞǀĠƐ ƐŽŶƚ ůŽĐĂůŝƐĠƐ ƐƵƌ ůĞƐ ƉĂƌĞŵĞŶƚƐ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ĂƵ ƉŝĞĚ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ͘ >Ğ ĚĞƐĐĞůůĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ŵŽĞůůŽŶƐ ƐƵƌ ůĞƐ ďĂũŽLJĞƌƐ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ƚƌĂĚƵŝƚ ůĂ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉŝĞƌƌĞ ĞŶ ƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌ͕ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ ĚƵ ĚĠũŽŝŶƚŽŝĞŵĞŶƚ Ğƚ ĚĞ ů͛ĂĐƚŝŽŶ ĠƌŽƐŝǀĞ ĚĞ ů͛ĞĂƵ͘ DĂŝƐ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ Ě͛ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐƐŽƵƐůĞƌĂĚŝĞƌ͕ƉĞƵƚůĂŝƐƐĞƌƐƵƉƉŽƐĞƌƵŶĠƚĂƚďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐĂǀĂŶĐĠĚĞƐĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶƐ͘ >Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ Ŷ͛ĞƐƚ ĞŶ ĂƉƉĂƌĞŶĐĞ ƉĂƐ ĞŶ ŵĂƵǀĂŝƐ ĠƚĂƚ͕ ŵĂŝƐ ůĞƐ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶƐ ƉĞƵǀĞŶƚ Ɛ͛ĂŐŐƌĂǀĞƌ ƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ͘
͵ǤͳǤʹ ±
'ĠŽůŽŐŝĞĚƵƐŝƚĞ >Ğ ďĂƌƌĂŐĞ ĞƐƚ ƐŝƚƵĠ ƐƵƌ ĚĞƐ ĂůůƵǀŝŽŶƐ ĂĐƚƵĞůůĞƐ ĂǀĞĐ ĐŽůůƵǀŝŽŶƐ Ğƚ ĂƌŬŽƐĞƐ͕ ŐƌĂƵǁĂĐŬĞƐ ŽƵ ƉĠůŝƚĞƐ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠŝŵŵĠĚŝĂƚĞƐ͘ŶĞĨĨĞƚ͕ůĞƌŽĐŚĞƌĂĨĨůĞƵƌĞĂƵŶŝǀĞĂƵĚƵƌĂĚŝĞƌĚĞůĂƌŝŐŽůĞĂŵŽŶƚ͘
&ŝŐƵƌĞϭϯ͗ĞdžƚƌĂŝƚĚĞůĂĐĂƌƚĞŐĠŽůŽŐŝƋƵĞĚĞůĂ&ƌĂŶĐĞ͕ĂƵ ϭͬϱϬϬϬϬğŵĞ͕'ŝƌŽŵĂŐŶLJ;EŽƌĚĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐͿ
>ĂĐĂƌƚĞŐĠŽůŽŐŝƋƵĞĚƵƐŝƚĞŝŶĚŝƋƵĞůĂƉƌĠƐĞŶĐĞĚĞƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗ Ͳ
&nj͗ĂůůƵǀŝŽŶƐĂĐƚƵĞůůĞƐ͖
Ͳ
͗ĐŽůůƵǀŝŽŶƐ;ŝƐƐƵĞƐĚĞƐĚĠƉƀƚƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐĞƚůŝŵŽŶƐͿ͖
Ͳ
ŚĂ͗ĂƌŬŽƐĞƐ͕ŐƌĂƵǁĂĐŬĞƐ͕ƉĠůŝƚĞƐ͖
Ϯϵ
>ĂƌŽĐŚĞƵƚŝůŝƐĠĞƉŽƵƌůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞƐƚůĞŐƌğƐĚĞƐsŽƐŐĞƐ͘ĞƚƚĞƌŽĐŚĞĞƐƚĚĞďŽŶŶĞƋƵĂůŝƚĠĚΖŽƶůĞ ďŽŶĠƚĂƚĚĞƐƉĂƌĞŵĞŶƚƐĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ >ĞƐƉůĂŶƐĚ͛ĂƌĐŚŝǀĞƐŝŶĚŝƋƵĞŶƚƋƵĞůĞƐƉŝůĞƐĞƚůĞƌĂĚŝĞƌĚĞƐƉĂƐƐĞƐƐŽŶƚĨŽŶĚĠƐƐƵƌůĞƌŽĐŚĞƌ͘ WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ŝů ŶĞ ƐĞŵďůĞ ƉĂƐ LJ ĂǀŽŝƌ ĚĞ ĚŽŶŶĠĞƐ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ĐĞƚ ŽƵǀƌĂŐĞ͘ ƵĐƵŶĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶĚƵƐŽƵƐͲƐŽůŶ͛ĂĠƚĠŵĞŶĠĞůŽƌƐĚĞůĂƉƌĞŵŝğƌĞŵŝƐƐŝŽŶĚĞŵĂŠƚƌŝƐĞĚ͛ƈƵǀƌĞ͕ĂůŽƌƐƋƵĞ ůĞƐ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ ŐĠŽůŽŐŝƋƵĞƐ ŶĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ƉĂƐ ĚĞ Ɛ͛ĂƐƐƵƌĞƌ ƋƵĞ ůĞ ƌŽĐŚĞƌ ĂƵƌĂ ůĞƐ ƋƵĂůŝƚĠƐ ƌĞƋƵŝƐĞƐĂƉƌğƐĞdžĐĂǀĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞĠǀĞŶƚƵĞůůĞĨƌĂŶŐĞĂůƚĠƌĠĞŽƵĚĠŵŽůŝƚŝŽŶĚƵƌĂĚŝĞƌ͘ ŽŶƚĞŶƵĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ hŶĞŵŝƐƐŝŽŶĚĞƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞĞƚĚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂĠƚĠůĂŶĐĠĞ͘/ůƐ͛ĂŐŝƚĚ͛ƵŶĞŵŝƐƐŝŽŶ'K ;ĞdžĠĐƵƚŝŽŶƐĚĞĨŽƌĂŐĞƐ͕ĞƐƐĂŝƐĞƚŵĞƐƵƌĞƐŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐͿ͕Ɛ͛ŝŶƐĐƌŝǀĂŶƚĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞůĂŶŽƌŵĞE& ϵϰͲϱϬϬ͕ƌĞůĂƚŝǀĞĂƵdžŵŝƐƐŝŽŶƐŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞů͛&EKZͲh^'͘>͛ŽďũĞĐƚŝĨĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶĞƐƚĚŽƵďůĞ͘/ů Ɛ͛ĂŐŝƚ Ě͛ƵŶĞ ƉĂƌƚ ĚĞ ĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ĚĞƐ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚĞ ůĂ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͕ Ğƚ Ě͛ĂƵƚƌĞƉĂƌƚĚĞƌĞĐŽŶŶĂŠƚƌĞůĂƋƵĂůŝƚĠĚĞƐŵĂƐƐŝĨƐĞŶŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ͘ WŽƵƌ ĐĞ ĨĂŝƌĞ ƐŽŶƚ ƉƌĠĐŽŶŝƐĠĞƐ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƐŽŶĚĂŐĞƐ ĐĂƌŽƚƚĠƐ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŽƌƉƐ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ ůĞ ƉƌĠůğǀĞŵĞŶƚĚ͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐĚĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdžĐĂƌŽƚƚĠƐ͕ůĂĐŽŶĚƵŝƚĞĚ͛ĞƐƐĂŝƐĚĞůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞ ĚĠĨŝŶŝƌůĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĚĞĐĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdž͕ĂŝŶƐŝƋƵĞůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐŽŶĚĂŐĞƐĚŝůĂƚŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐ͘ >ĂŵŝƐƐŝŽŶĂĠƚĠĂƚƚƌŝďƵĠĞă&KE^K>͕ƉŽƵƌƵŶŵŽŶƚĂŶƚĚĞϰϭϰϵϱĞƵƌŽƐ,dƐŽŝƚϰϵϲϮϴ͕ϬϮĞƵƌŽƐ dd͘ >Ă ŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ǀĂůĂŶƚ ŽƌĚƌĞ ĚĞ ĐŽŵŵĞŶĐĞƌ ŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚ ůĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž Ă ĠƚĠ ĞŶǀŽLJĠĞ ůĞ Ϯϯ ĨĠǀƌŝĞƌ ϮϬϭϬ͘>ĞƌĞŶĚƵĚĞů͛ĠƚƵĚĞĠƚĂŶƚĂƚƚĞŶĚƵƐŽƵƐϰƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ƐŽŝƚůĞϮϯŵĂƌƐĂƵƉůƵƐƚĂƌĚ͘&KE^K>Ă ĂƵũŽƵƌĚΖŚƵŝůĂƌŐĞŵĞŶƚĚĠƉĂƐƐĠĐĞĚĠůĂŝ͕ƌĞƉŽƵƐƐĂŶƚůĂƌĠĨůĞdžŝŽŶƐƵƌůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ŶĞĨĨĞƚ &KE^K> Ă ĐŽŵŵĞŶĐĠ ůĞƐ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ ůĞ ϭϮ Ăǀƌŝů ϮϬϭϬ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ͘ >͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ Ă ĞŶĨŝŶ ƉƌŝƐ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐĂĨŝŶĚĞƌĠŐƵůĂƌŝƐĞƌĐĞƚƚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͘ >ĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĚĠƚĞƌŵŝŶĞŶƚ͗
¾ >Ă ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĚŽŶĐ ůĂ ŵĂŶŝğƌĞ ĚŽŶƚ ůĂ ŶŽƵǀĞůůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ǀĂ Ɛ͛ŝŵƉůĂŶƚĞƌƐƵƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĐŽŶƐĞƌǀĠƐ͖
¾ >ĞǀŝĞŝůůŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƚů͛ĠƚĂƚĚĂŶƐůĞƋƵĞůƐĞƚƌŽƵǀĞĂĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚƐƵƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐůĞ ďĂƌƌĂŐĞ͖
¾ >ĂƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶĚĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚĞƐŶŽƵǀĞůůĞƐǀĂŶŶĞƐǀĞƌƐůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶ͘ >͛ŽƵǀƌĂŐĞĠƚĂŶƚĚĂŶƐƵŶďŽŶĠƚĂƚĂƉƉĂƌĞŶƚ͕ƉĞƵĚĠĨŽƌŵĠĞƚƐĂŶƐƐŽƵƐͲĐĂǀĂŐĞ͕ŽŶƉĞƵƚƐ͛ĂƚƚĞŶĚƌĞă ĐĞƋƵĞůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶƌŽĐŚĞƵƐĞƐŽŝƚĚĞďŽŶŶĞƋƵĂůŝƚĠ͘>ĞƚƌĂŶƐĨĞƌƚĚĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚĞƐŶŽƵǀĞůůĞƐǀĂŶŶĞƐŶĞ ƉŽƐĞƌĂŝƚ ĚŽŶĐ ƉĂƐ ĚĞ ƉƌŽďůğŵĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌƐ͕ Ɛŝ ĐĞ Ŷ͛ĞƐƚ ůĞ ǀŽůƵŵĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞ ĚĠƌŽĐƚĂŐĞ ƉŽƵƌ ŵĠŶĂŐĞƌůĞƐĨŽƐƐĞƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐăů͛ĞĨĨĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐĐůĂƉĞƚƐĞŶĐƌƵĞ͘>ĞǀŽůƵŵĞƌĠƐŝĚƵĞůĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ĐŽŶƐĞƌǀĠĞƐƚĨĂŝďůĞƉƵŝƐƋƵĞƐĞƵůĞƐůĞƐĐƵůĠĞƐĞƚĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚůĞƐƉŝůĞƐƐĞƌŽŶƚĐŽŶƐĞƌǀĠĞƐ͘ >ĂĐĂŵƉĂŐŶĞĚĞƐŽŶĚĂŐĞƐƉƌŽŐƌĂŵŵĠĞĐŽŵƉƌĞŶĚĚĞƐĨŽƌĂŐĞƐǀĞƌƚŝĐĂƵdžĚĂŶƐůĞƌĂĚŝĞƌƉŽƵƌůĞƐĞƐƐĂŝƐ ĚŝůĂƚŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐ͕ĚĞƐĨŽƌĂŐĞƐŝŶĐůŝŶĠƐĚĂŶƐůĞƐƉŝůĞƐ͕ĂŝŶƐŝƋƵ͛ƵŶĨŽƌĂŐĞǀĞƌƚŝĐĂůĚĂŶƐůĂĐƵůĠĞZĞƚƵŶ ĞƐƐĂŝ ƉƌĠƐƐŝŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ ƉƌŽůŽŶŐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ĐƵůĠĞ Z'͕ ĂƵ ůŝĞƵ ƐƵƉƉŽƐĠ Ě͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ͘
ϯϬ
>ĠŐĞŶĚĞ͗
&ŽƌĂŐĞƐŝŶĐůŝŶĠƐĚĂŶƐůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞʹϭϬŵ
&ŽƌĂŐĞǀĞƌƚŝĐĂůĚĂŶƐůĂĐƵůĠĞĐĞŶƚƌĂůĞʹϴŵ
&ŽƌĂŐĞǀĞƌƚŝĐĂůĚĂŶƐůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĚĞƌŝǀĞʹϭϮŵ
&ŽƌĂŐĞƐƉŽƵƌĞƐƐĂŝƐĚŝůĂƚŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐĚĂŶƐůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶʹϱŵ
&ŝŐƵƌĞϭϰ͗/ŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƐŽŶĚĂŐĞƐ
^ƵŝǀŝĚĞůĂŵŝƐƐŝŽŶŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ Ƶ ĚĠƉĂƌƚ ůĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ĚĞǀĂŝƚ ġƚƌĞ ƉůĂŶŝĨŝĠĞ ĞŶ ĠƚŝĂŐĞ͘ ĞƚƚĞ ƉĠƌŝŽĚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ă &KE^K> Ě͛ĂĐĐĠĚĞƌ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ĂƵ ƉŝĞĚ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƉĂƌ ůĞ ďŝĞĨ ĂŵŽŶƚ ĞƐƚ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĞƌ ůĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞƉƵŝƐůĞƉŝĞĚĂŵŽŶƚĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ƚŽƵƚĞŶĂƐƐƵƌĂŶƚůĞƉĂƐƐĂŐĞĚĞůΖĞĂƵƐĂŶƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞŵĂũĞƵƌĞ͘ >ĞŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞĂƚĂƌĚĠăŶŽƚŝĨŝĞƌůĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞĚĞƐƚƌĂǀĂƵdž͕ƌĞƉŽƵƐƐĂŶƚů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƉĞŶĚĂŶƚůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ >Ă ƌĞƚĞŶƵĞ ĞƐƚ ĂůŽƌƐ ƉůĞŝŶĞ͕ ŽďůŝŐĞĂŶƚ ůĞ ŵĂŠƚƌĞ Ě͛ŽƵǀƌĂŐĞ ă ĐŚŽŝƐŝƌ ů͛ŽƉƚŝŽŶ Ě͛ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĂǀĞĐ ƉŽŶƚŽŶ͘ >͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ ŶŽƵƐ Ă ĂƐƐƵƌĠ Ě͛ġƚƌĞ ĐĂƉĂďůĞ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĞƌ ů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĚĠůĂŝƐ͘ ůůĞ Ɛ͛ĞƐƚ ƌĠƚƌĂĐƚĠĞ ƉĂƌ ůĂ ƐƵŝƚĞ͕ ũƵŐĞĂŶƚ ů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƚƌŽƉĚĂŶŐĞƌĞƵƐĞƉŽƵƌƐĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚƵĨĂŝƚĚƵĐĂƌĂĐƚğƌĞĨůƵĐƚƵĂŶƚĚƵŶŝǀĞĂƵĚƵZĂŚŝŶ͘ >ŽƌƐ ĚĞ ŵĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ǀŝƐŝƚĞ͕ ŵĞƌĐƌĞĚŝ ϭϰ Ăǀƌŝů͕ ůΖĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ ĂǀĂŝƚ ƌĠĂůŝƐĠ ƵŶ ƐŽŶĚĂŐĞ ǀĞƌƚŝĐĂů ĚĂŶƐ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ũƵƐƋƵ͛ă ϱ͕ϯϬŵ͘ ƉƌğƐ ĂǀŽŝƌ ĞƐƐƵLJĠ ƵŶĞ ŐƌŽƐƐĞ ĐƌƵĞ ĚĞƵdž ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĂƵƉĂƌĂǀĂŶƚ ;ϭϭŵϯͬƐͿ͕ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ĚƵ ZĂŚŝŶ Ă ďĂŝƐƐĠ͕ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ă /D Ě͛ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ ĚĞƉƵŝƐ ůĞ ƉŝĞĚ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ ůĞ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ĞƐƚ ƉƌĞƐƋƵĞ ƌĞŵƉůŝ͕ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ă ů͛ĂŐĞŶƚ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ Ě͛ŽƵǀƌŝƌ ůĞƐǀĂŶŶĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞƐƵƌůĞZĂŚŝŶƉŽƵƌůĞƐƚƌĂǀĂƵdž͘
ϯϭ
>ΖĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞĂĨĂŝƚƉĂƌƚĚĞůĂĚŝĨĨ ĂĨĂŝƚƉĂƌƚĚĞůĂĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĚĞƌĠĂůŝƐĞƌůĞƐƐŽŶĚĂŐĞƐĐĂƌŽƚƚĠƐ͘/ůƐŽŶƚŵ ŝĐƵůƚĠĚĞƌĠĂůŝƐĞƌůĞƐƐŽŶĚĂŐĞƐĐĂƌŽƚƚĠƐ͘/ůƐŽŶƚŵŝƐƵŶũŽƵƌĞƚĚĞŵŝ ƉŽƵƌĚĞƐĐĞŶĚƌĞăϱŵϯϬ͘ĞƚƚĞĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĂĠƚĠĐŽŶĨŝƌŵĠĞƉĂƌ&KE^K>ƋƵŝŶŽƵƐƌĂƉƉŽƌƚĞƋƵĞĚĂŶƐ ƉŽƵƌĚĞƐĐĞŶĚƌĞăϱŵϯϬ͘ĞƚƚĞĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĂĠƚĠĐŽŶĨŝƌŵĠĞƉĂƌ&KE^K>ƋƵŝŶŽƵƐƌĂƉƉŽƌƚĞƋƵĞĚĂŶƐ ůĞŵĞŝůůĞƵƌĚĞƐĐĂƐŝůƐƐŽŶƚĐĂƉĂďůĞƐĂǀĞĐƵŶĞŐƌŽƐƐĞŵĂĐŚŝŶĞĚĞƌĠĂůŝƐĞƌϴŵƉĂƌũŽƵƌ͘ ůĞŵĞŝůůĞƵƌĚĞƐĐĂƐŝůƐƐŽŶƚĐĂƉĂďůĞƐĂǀĞĐƵŶĞŐƌŽƐƐĞŵĂĐŚŝŶĞĚĞƌĠĂůŝƐĞƌϴŵƉĂƌũŽƵƌ͘ ŝŶƐŝ͕ ůĞƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĠĞƐ ŵŽŶƚƌĞŶƚ ƋƵĞ ůĂ ƌŽĐŚĞ ĞƐƚ ĂůƚĠƌĠĞ ĞŶ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ >ĞƐ ůĞǀĠƐ ƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐŽŶƚŵŽŶƚƌĠĚĞĨĂŝďůĞƐĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƉŽƌƚĞƵƐĞĐĞ ĚĞĨĂŝďůĞƐĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƉŽƌƚĞƵƐĞĐĞƋƵŝ ĚĞĨĂŝďůĞƐĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƉŽƌƚĞƵƐĞĐĞƋƵŝǀĂăů͛ĞŶĐŽŶƚƌĞ ĚĞƐ ĞƐ ƉƌĞŵŝĞƌƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞƐ ƐŽŶĚĂŐĞƐ͘>ĞƐ ƐŽŶĚĂŐĞƐ͘ ƉŚŽƚŽƐ ƉƌŝƐĞƐ ƐƵƌ ƉůĂĐĞ ĚƵĐĂƌŽƚƚĂŐĞŽŶƚŵŝƐ ĐĂƌŽƚƚĂŐĞŽŶƚŵŝƐ ĞŶ ĠǀŝĚĞŶĐĞ Ġǀ ƵŶĞ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚLJƉĞ ŐƌğƐĞƵƐĞ ƐĞƵƐĞ ƚƌğƐ ĨƌĂĐƚƵƌĠĞ͘ ĞƚƚĞ ƌŽĐŚĞ ĞƐƚ ƚƌğƐ ĂďƌĂƐŝǀĞ͘ ĂďƌĂƐŝǀĞ /ů Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ ĠƚŽŶŶĂŶƚ ĚŽŶĐƋƵĞůĞĐĂƌŽƚƚĂŐĞƐŽŝƚĂƵƐƐŝĨĂƐƚŝĚŝĞƵdž͘ ĚŽŶĐƋƵĞůĞĐĂƌŽƚƚĂŐĞƐŽŝƚĂƵƐƐŝĨĂƐƚŝĚŝĞƵdž͘ůĂǀƵĞĚĞůĂƋƵĂůŝƚĠŵŽLJĞŶŶĞĚĞƐƐŽŶĚĂŐĞƐ͕&KE^K> ĂƋƵĂůŝƚĠŵŽLJĞŶŶĞĚĞƐƐŽŶĚĂŐĞƐ͕&KE^K> Ă ƉƌŽƉŽƐĠ ĚĞ ĚĞƐĐĞŶĚƌĞ ĂǀĞĐ Đ ƵŶĞ ĐĂŵĠƌĂ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĂƌŽƚƚĂŐĞƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ƌĞƉĠƌĞƌ ůĞƐ ůĞ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ĨĂĐŝğƐ͘ >Ğ ĐĂƌŽƚƚĂŐĞ ĞƐƚ ƌĠĂůŝƐĠ ĞŶ ĚŝĂŵğƚƌĞ ĚĞ ϭϭϲ ŵŵ ŽƵ ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚ͘ Ġ /ů ĞƐƚ ĚĞŵĂŶĚĠ ĂƵ ƉƌĞƐƚĂƚĂŝƌĞ ƵŶ ĐĂƌŽƚƚĂŐĞ ĐŽŶƚŝŶƵ ĂǀĞĐ ƵŶ ƉŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞ ĚĞ ƌĠĐƵƉĠƌĂƚŝŽŶ ƌĠĐƵƉĠƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ϵϬй ĚĞ ůĂ ůŽŶŐƵĞƵƌ ĐĂƌŽƚƚĠĞ ĚĂŶƐ ůĞ ƌŽĐŚĞƌĞƚĚĞϱϬйĚĂŶƐůĞƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŵĞƵďůĞƐĚĞƌĞĐ ƌŽĐŚĞƌĞƚĚĞϱϬйĚĂŶƐůĞƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŵĞƵďůĞƐĚĞƌĞĐŽƵǀƌĞŵĞŶƚ͘ĂŶƐůĞĐĂƐŽƶĐĞƐƉŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞƐŶĞ ĂŶƐůĞĐĂƐŽƶĐĞƐƉŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞƐŶĞ ƐĞƌĂŝĞŶƚƉĂƐĂƚƚĞŝŶƚƐ͕ůĞƐŽŶĚĂŐĞƐĞƌĂƌĞĨƵƐĠƉĂƌůĞDĂŠƚƌĞĚΖKĞƵǀƌĞĞƚĚĞǀƌĂġƚƌĞƌĞƉƌŝƐăůĂĐŚĂƌŐĞ ƐĞƌĂŝĞŶƚƉĂƐĂƚƚĞŝŶƚƐ͕ůĞƐŽŶĚĂŐĞƐĞƌĂƌĞĨƵƐĠƉĂƌůĞDĂŠƚƌĞĚΖKĞƵǀƌĞĞƚĚĞǀƌĂġƚƌĞƌĞƉƌŝƐăůĂĐŚĂƌŐĞ ĚƵƉƌĞƐƚĂƚĂŝƌĞ͘>ĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐƐŽŶƚĚŝƐƉŽƐĠƐĚĂ >ĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐƐŽŶƚĚŝƐƉŽƐĠƐĚĂŶƐĚĞƐĐĂŝƐƐĞƐĚĞĐĂƌŽƚƚĞƐŽƵƐŽŶƚŝŶĚŝƋƵĠƐ͗ ƐŽŶƚŝŶĚŝƋƵĠƐ͗
¾ ůĞŶŽŵĚƵĐŚĂŶƚŝĞƌĞƚůĞŶƵŵĠƌŽĚƵƐŽŶĚĂŐĞ͕ ůĞŶŽŵĚƵĐŚĂŶƚŝĞƌĞƚůĞŶƵŵĠƌŽĚƵƐŽŶĚĂŐĞ͕ ¾ ůĞŶƵŵĠƌŽĚĞůĂĐĂŝƐƐĞĞƚůĞƐĐŽƚĞƐĚĞƐĐĂƌŽƚƚĞƐƋƵŝLJƐŽŶƚĚŝƐƉŽƐĠĞƐ͕ ůĞŶƵŵĠƌŽĚĞůĂĐĂŝƐƐĞĞƚůĞƐĐŽƚĞƐĚĞƐĐĂƌŽƚƚĞƐƋƵ ¾ ůĞƐĐŽƚĞƐĚĞĨŝŶĚĞƉĂƐƐĞ͘ ůĞƐĐŽƚĞƐĚĞĨŝŶĚĞƉĂƐƐĞ͘ >ĞƐĐĂŝƐƐĞƐĚĞƐŽŶĚĂŐĞƐƐŽŶƚĞŶďŽŝƐĂǀĞĐĚĞƐĞƐƉĂĐĞƵƌƐůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂƵdžĨŝdžĞƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞůŽŐĞƌĚĞƐ >ĞƐĐĂŝƐƐĞƐĚĞƐŽŶĚĂŐĞƐƐŽŶƚĞŶďŽŝƐĂǀĞĐĚĞƐĞƐƉĂĐ ƵdžĨŝdžĞƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞůŽŐĞƌĚĞƐ ĐĂƌŽƚƚĞƐĐŽŶƚŝŶƵĞƐĚΖƵŶĞůŽŶŐƵĞƵƌĚĞϭŵ͖ĐŚĂƋƵĞĐĂŝƐƐĞĐŽŶƚŝĞŶĚƌĂĂƵŵĂdžŝŵƵŵϯŵĚĞĐĂƌŽƚƚĞƐ͘ ĐĂƌŽƚƚĞƐĐŽŶƚŝŶƵĞƐĚΖƵŶĞůŽŶŐƵĞƵƌĚĞϭŵ͖ĐŚĂƋƵĞĐĂŝƐƐĞĐŽŶƚŝĞŶĚƌĂĂƵŵĂdžŝŵƵŵϯŵĚĞĐĂƌŽƚƚĞƐ͘ Ŷ ĂƚƚĞŶĚĂŶƚ ůĞ ƌĂƉƉŽƌƚ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ͕ ůĞƐ ĐĂƌŽƚƚĞƐ ƐŽŶƚ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĠĞƐ ĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ ĚĞƐƐŽƵƐ Ğƚ ůĞƐ ǀƵĞƐ ĚĞ ĚĠƚĂŝůƐŽŶƚĐŽŶƐŝŐŶĠĞƐĞŶĂŶŶĞdžĞ džĞĂŝŶƐŝƋƵΖƵŶĞŵĂƋƵĞƚƚĞŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞĞŶĂŶŶĞdžĞ& ĂŝŶƐŝƋƵΖƵŶĞŵĂƋƵĞƚƚĞŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞĞŶĂŶŶĞdžĞ&͘
&ŝŐƵƌĞϭϱ͗sƵĞƐĚƵĐĂƌŽƚƚĂŐĞǀĞƌƚŝĐĂůĚĂŶƐůĞƌĂĚŝĞƌĚĞůĂƉĂƐƐĞϰ ͗sƵĞƐĚƵĐĂƌŽƚƚĂŐĞǀĞƌƚŝĐĂůĚĂŶƐůĞƌĂĚŝĞƌĚĞůĂƉĂƐƐĞϰZ
͵ǤͳǤ͵ °
°
/ůƐĞƉĞƵƚƋƵ͛ăů͛ŽƌŝŐŝŶĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĂŝƚĠƚĠĨŽŶĚĠƐƵƌůĞƌŽĐŚĞƌƐĂŝŶ͕ŵĂŝƐƋƵĞůĂĨŽ /ůƐĞƉĞƵƚƋƵ͛ăů͛ŽƌŝŐŝŶĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ĠƚĠĨŽŶĚĠƐƵƌůĞƌŽĐŚĞƌƐĂŝŶ͕ŵĂŝƐƋƵĞůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ͛ĞƐƚĂůƚĠƌĠĞ ƉĞŶĚĂŶƚůĂǀŝĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐŽƵƐů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶƐ͘hŶĞĂƵƚƌĞŚLJƉŽƚŚğƐĞƐĞƌĂŝƚƋƵĞůĞĚĠƌŽĐƚĂŐĞ ƉĞŶĚĂŶƚůĂǀŝĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐŽƵƐů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶƐ͘hŶĞĂƵƚƌĞŚLJƉŽƚŚğƐĞƐĞƌĂŝƚƋƵĞůĞĚĠƌŽĐƚĂŐ ƉŽƵƌĂƚƚĞŝŶĚƌĞůĞĨƌŽŶƚƐĂŝŶĚƵƌŽĐŚĞƌĂŝƚĠƚĠŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞƚůĞďĂƌƌĂŐĞĨŽŶĚĠƐƵƌĚƵƌŽĐŚĞƌĂůƚĠƌĠ͘ ƉŽƵƌĂƚƚĞŝŶĚƌĞůĞĨƌŽŶƚƐĂŝŶĚƵƌŽĐŚĞƌĂŝƚĠƚĠŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞƚůĞďĂƌƌĂŐĞĨŽŶĚĠƐƵƌĚƵƌŽĐŚĞƌĂůƚĠƌĠ͘
ϯϮ
WĂƌĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ůĂƋƵĂůŝƚĠĚĞůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶŶ͛ĞƐƚƉĂƐĨĂǀŽƌĂďůĞăƵŶĞƐŽůƵƚŝŽŶĚĞƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů͘dŽƵƚĚΖĂďŽƌĚ͕ůĞǀŽůƵŵĞƌĠƐŝĚƵĞůĚĞŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞƐƚĨĂŝďůĞƵŶĞĨŽŝƐůĞƌĂĚŝĞƌĚĠŵŽůŝ͘ĞƉůƵƐ͕ůĞƐ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐƵůĠĞƐ Ğƚ ĚƵ ŶŽƵǀĞĂƵ ƌĂĚŝĞƌ ƐŽŶƚ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐ ĚĞ Ŷ͛ġƚƌĞ ƉĂƐ ĂƉƚĞƐ ă ƌĞƉƌĞŶĚƌĞůĞƐĞĨĨŽƌƚƐĂƉƉŽƌƚĠƐƉĂƌůĞƐǀĂŶŶĞƐ͘ĞƐƌĞƉƌŝƐĞƐĞŶƐŽƵƐͲƈƵǀƌĞƐŽŶƚăĞŶǀŝƐĂŐĞƌĂĨŝŶĚĞ ĐŽŶĨŽƌƚĞƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĐŽŶƐĞƌǀĠƐĞƚĐŽŶƐƚŝƚƵĞƌƵŶĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶƉĠƌĞŶŶĞ͘ WŽƵƌŽďƚĞŶŝƌůĞƐĚŽŶŶĠĞƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐăůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞƚƌĂǀĂƵdžĚ͛ŝŶũĞĐƚŝŽŶƐ͕ŽŶƉŽƵƌƌĂġƚƌĞĂŵĞŶĠă ƌĠĂůŝƐĞƌ ĚĞƐ ĞƐƐĂŝƐ ĚĞ ƉĞƌŵĠĂďŝůŝƚĠ͘ >͛ĞƐƐĂŝ >h'KE ĞƐƚ ƵƚŝůŝƐĠ ƉŽƵƌ ĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌ ůĂ ƉĞƌŵĠĂďŝůŝƚĠ ĚĞ ƚĞƌƌĂŝŶƐƌŽĐŚĞƵdžĨŝƐƐƵƌĠƐ;ĞƐƐĂŝ>&ZEĚĂŶƐůĞĐĂƐĚĞƚĞƌƌĂŝŶƐĂůůƵǀŝŽŶŶĂŝƌĞͿƉĞƌŵĞƚĚ͛ŽďƚĞŶŝƌĚĞƐ ƌĞŶƐĞŝŐŶĞŵĞŶƚƐ ƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝĨƐ ƐƵƌ ůĂ ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĞĂƵ ĚĂŶƐ ƵŶĞ ƌŽĐŚĞ ĨŝƐƐƵƌĠĞ͘ Ğƚ ĞƐƐĂŝ ƉĞƌŵĞƚ ĂƵƐƐŝĚ͛ĂƉƉƌĠĐŝĞƌůĞƐƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠƐĚĞĐŽůŵĂƚĂŐĞŽƵŶŽŶĚĞƐĨŝƐƐƵƌĞƐ͘ WƌŝŶĐŝƉĞ;ŶŽƚĞĚĞĐŽƵƌƐĞŶŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐŽƵƚĞƌƌĂŝŶĞ͕/E^^dZ^KhZ'͕:WKh>d͕ϭϵϵϭͿ >͛ĞƐƐĂŝ>h'KEĐŽŶƐŝƐƚĞăĞŶǀŽLJĞƌĚĂŶƐƵŶĞƚƌĂŶĐŚĞĚĞĨŽƌĂŐĞĚĞŚĂƵƚĞƵƌŚ͕ŝƐŽůĠĞĚƵƐŝƚĞĚƵĨŽƌĂŐĞ ŐƌąĐĞăƵŶŽďƚƵƌĂƚĞƵƌ͕ĚĞů͛ĞĂƵƐŽƵƐƉƌĞƐƐŝŽŶĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͘ >ĂƉƌĞƐƐŝŽŶĚ͛ŝŶũĞĐƚŝŽŶĞƚůĞĚĠďŝƚƐŽŶƚĐŽŶƚƌƀůĠƐ͘KŶĚĠƚĞƌŵŝŶĞĂůŽƌƐůĞĚĠďŝƚŝŶũĞĐƚĠăůĂƉƌĞƐƐŝŽŶĚĞ ϭϬ ďĂƌƐ͘ Ğ ĚĠďŝƚ ĞdžƉƌŝŵĠ ƉĂƌ ŵğƚƌĞ ĚĞ ĨŽƌĂŐĞ Ğƚ ĞŶ ůͬŵŝŶ ƉŽƌƚĞ ĂůŽƌƐ ůĞ ŶŽŵ ĚĞ ĚĠďŝƚ ĞŶ ƵŶŝƚĠ >h'KE͘ >͛ŝŶƚĞƌƉƌĠƚĂƚŝŽŶƌĞƉŽƐĞƐƵƌůĞƚƌĂĐĠĚĞƐĐŽƵƌďĞƐĚĠďŝƚͬƉƌĞƐƐŝŽŶ͘
Ǥ
± >Ğ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƚƌĂǀĂƵdž ĞŶƚĠƌŝŶĞ ůĞ ƉƌŝŶĐŝƉĞ Ě͛ƵŶ ƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞƚ ĚĞ ůĂ ǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞ͕ ƐĂŶƐ ĨŽƵƌŶŝƌ Ě͛ŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ĚĞ ƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ͖ ũΖĞdžĂŵŝŶĞƌĂŝ ĚŽŶĐ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƉĂƌƚŝƐ Ě͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ƐƵƌůĂďĂƐĞĚĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ ^ƸƌĞƚĠ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ;ĞŶ ĐƌƵĞ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚͿ͕ ŝŶƚĠŐƌĂŶƚ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ůĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ƉĂƐƐĂŐĞĞŶͨŵŽĚĞŵĂŶƵĞů͖ͩ
¾ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚ͛ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶĂƵdžŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞƐĚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞŶƉůĂĐĞ͖ ¾ ZĠĚƵĐƚŝŽŶĚƵƌŝƐƋƵĞĚ͛ĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶĚĞƐĞŵďąĐůĞƐ͖ ¾ ĐĐğƐƐĠĐƵƌŝƐĠƉŽƵƌŐĞƐƚŝŽŶ͕ƌĞƚƌĂŝƚĚĞƐĞŵďąĐůĞƐĞŶƚŽƵƚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞƌĠŐŝŵĞŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ ͖
¾ ŽƸƚƐĚ͛ŝŶǀĞƐƚŝƐƐĞŵĞŶƚĞƚĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘ >ĞĐŚŽŝdžĚΖƵƚŝůŝƐĞƌĚĞƐĐůĂƉĞƚƐĞƐƚƵŶĞǀŽůŽŶƚĠĚƵŵĂŠƚƌĞĚΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ƚŽƵƚĞƐůĞƐƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ƉĂƐƐĠĞƐ ĞŶ ƌĞǀƵĞ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ ůΖĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ďŽƵĐŚƵƌĞƐ ŵŽďŝůĞƐ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ƐĠƌŝĞƵƐĞŵĞŶƚĚĠƚĂŝůůĠĞƐƵŝƚĞăůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ͘WĂƌĞdžĞŵƉůĞ͕ůĞƐĐůĂƉĞƚƐĐŚĂŶŐĞŶƚƌĂĚŝĐĂůĞŵĞŶƚůĂ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĂƵ ƐŽƵƐͲƐŽů͘ >Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂĐƚƵĞůůĞ ŶΖĞƐƚ ƉĂƐ ĂĚĂƉƚĠĞ ă ůĂ ƌĞƉƌŝƐĞ ĚĞ ĐĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ͘ >Ă ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚĞ ƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů ĞdžŝƐƚĂŶƚ Ă ĚŽŶĐ ĠƚĠ ĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝĞ ĚĂŶƐ ůĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ĂǀĂŶƚͲƉƌŽũĞƚ͕ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĞƐ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ƌĠĂůŝƐĠĞƐ ƉĂƌ /^> ƉŽƵƌ sE&͕ ƐƵŝƚĞ ĂƵ ƉƌĠ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĚĞƐďĂƌƌĂŐĞƐăŵĂŶƈƵǀƌĞŵĂŶƵĞůůĞŐĠƌĠƐƉĂƌsE&͕ϱ͘>ΖĂƌŐƵŵĞŶƚĂŝƌĞĚĠƚĂŝůůĠĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ ƐƵƌ ůĞƐ ďŽƵĐŚƵƌĞƐ ůĞƐ ŵŝĞƵdž ĂĚĂƉƚĠĞƐ ĂƵ ƌĞŐĂƌĚ ĚƵ ĐŽŶƚĞdžƚĞ Ğƚ ĚĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ ƌĞĐŚĞƌĐŚĠĞƐƐΖĂƉƉƵŝĞƐƵƌƵŶƚƌĂǀĂŝůĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ;ĐĨ͗͘ϵͲϭϮ͘
ϯϯ
͵ǤʹǤͳ >ĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐƚĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞƉĂƌůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ͘>ĞƐĞĨĨŽƌƚƐ >ĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐƚĚĠƚĞƌŵŝŶĠ ĞƉĂƌůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ͘>ĞƐĞĨĨŽƌƚƐ ƐŽŶƚůŝŶĠĂŝƌĞŵĞŶƚƌĠƉĂƌƚŝƐƐƵƌůĞƐƉŝůĞƐĞƚůĞƐĐƵů ƐŽŶƚůŝŶĠĂŝƌĞŵĞŶƚƌĠƉĂƌƚŝƐƐƵƌůĞƐƉŝůĞƐĞƚůĞƐĐƵůĠĞƐ͘ĞƚƚĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĞƐƚƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐďŝĞŶĂĚĂƉƚĠĞ ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĞƐƚƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐďŝĞŶĂĚĂƉƚĠĞ ĂƵƚLJƉĞĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐăƐĂǀŽŝƌ͗ ĂƵƚLJƉĞĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐăƐĂǀŽŝƌ͗
¾ sĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐ͖ ¾ sĂŶŶĞƐĐůĂƉĞƚƐ͖ ¾ ĂƌƌĂŐĞŐŽŶĨůĂďůĞăǀŽůĞƚƐŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ;'sDͿ͘ ĂƌƌĂŐĞŐŽŶĨůĂďůĞăǀŽůĞƚƐŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ;'sDͿ͘
&ŝŐƵƌĞ &ŝŐƵƌĞϭϲ͗ŝĨĨĠƌĞŶƚƐƚLJƉĞƐĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ
>Ğ ƚĂďůĞĂƵ ƐƵŝǀĂŶƚ ĚŽŶŶĞ ůĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚΖĠǀĂůƵĞƌ ĚΖĠǀĂůƵĞƌ ůĂ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚĠ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƋƵĞ ůΖŽŶ ĞŶǀŝƐĂŐĞƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵdžďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ͘ŝŶƐŝ͕ůĞƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĂŶŶĞƐĂĐƚƵĞůůĞƐ ĞŶǀŝƐĂŐĞƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵdžďŽƵĐŚƵƌĞƐŵŽďŝůĞƐĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ͘ŝŶƐŝ͕ůĞƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĂŶŶĞƐĂĐƚƵĞůůĞƐ ƉĂƌĚĞƐĐůĂƉĞƚƐŽƵĚĞƐďĂƌƌĂŐĞƐŐŽŶĨůĂŶƚƐŵŽĚŝĨŝĞů ƉĂƌĚĞƐĐůĂƉĞƚƐŽƵĚĞƐďĂƌƌĂŐĞƐŐŽŶĨůĂŶƚƐŵŽĚŝĨŝĞůĂĚĞƐĐĞŶƚĞĚĞĐŚĂƌŐĞ͘>ĞƌĂĚŝĞƌĞƐƚĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚă ĚĞĐŚĂƌŐĞ͘>ĞƌĂĚŝĞƌĞƐƚĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚă ƌĞƉƌĞŶĚƌĞ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ă ƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ǀĂŶŶĞ ůĞǀĂŶƚĞ͘ ůĞǀĂŶƚĞ͘ ΖƵŶĞ ƉĂƌƚ͕ ůĞ ƚĂďůŝĞƌ ĚŽŝƚ ƉŽƵǀŽŝƌ ƐΖĞĨĨĂĐĞƌ ĐŽŵƉůğƚĞŵĞŶƚĞŶĐƌƵĞ͘>ĞƌĂĚŝĞƌĚŽŝƚĚŽŶĐġƚƌĞĚĠĐĂ ĐŽŵƉůğƚĞŵĞŶƚĞŶĐƌƵĞ͘>ĞƌĂĚŝĞƌĚŽŝƚĚŽŶĐġƚƌĞĚĠĐĂŝƐƐĠĚΖĂƵŵŽŝŶƐϭŵĚĞƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌ͘ΖĂƵƚƌĞƉĂƌƚ͕ ŵĚĞƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌ͘ΖĂƵƚƌĞƉĂƌƚ͕ ůĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶůŝŶĠĂŝƌĞĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐƐƵƌůĞƌĂĚŝĞƌŶĠĐĞƐƐŝƚĞůĂƌĠĂůŝƐ ĠĂŝƌĞĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐƐƵƌůĞƌĂĚŝĞƌŶĠĐĞƐƐŝƚĞůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚΖƵŶĞůŽŶŐƌŝŶĞ͘ĞƉůƵƐ͕ůĞƐƉŝůĞƐ ĂƚŝŽŶĚΖƵŶĞůŽŶŐƌŝŶĞ͘ĞƉůƵƐ͕ůĞƐƉŝůĞƐ ĞƚůĞƐĐƵůĠĞƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠĞƐƉŽƵƌƌĞƉƌĞŶĚƌĞůĞƐĞĨĨŽƌƚƐƉŽŶĐƚƵĞůƐƚƌĂŶƐŵŝƐƉĂƌůΖŽƌŐĂŶĞ ĞƚůĞƐĐƵůĠĞƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠĞƐƉŽƵƌƌĞƉƌĞŶĚƌĞůĞƐĞĨĨŽƌƚƐƉŽŶĐƚƵĞůƐƚƌĂŶƐŵŝƐƉĂƌůΖŽ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞ͘ >ĞƐ ƉŝůĞƐ ŶΖŽĨĨƌĞŶƚ ƉĂƐ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ůĞƵƌƐ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŽƵ ĐŽŶĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ĚŽŝǀĞŶƚĚŽŶĐġƚƌĞĞŶǀŝƐĂŐĠƐĂĨŝŶĚĞƚƌĂŶƐŵĞƚƚƌĞůĞƐĞĨĨŽƌƚƐĂƉƉŽƌƚĞƌƉĂƌůĞƐŽƌŐĂŶĞƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞ͘ ĚŽŝǀĞŶƚĚŽŶĐġƚƌĞĞŶǀŝƐĂŐĠƐĂĨŝŶĚĞƚƌĂŶƐŵĞƚƚƌĞůĞƐĞĨĨŽƌƚƐĂƉƉŽƌƚĞƌƉĂƌůĞƐŽƌŐĂŶĞƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞ͘ ŶĐĞƋƵŝĐŽŶĐĞƌŶĞůĞ'sDůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞƐƚƐŝŵƉůĞ͘>ĂƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚĂƵƌĂĚŝĞƌ ŶĐĞƋƵŝĐŽŶĐĞƌŶĞůĞ'sDůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞƐƚƐŝŵƉůĞ͘>ĂƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚĂƵƌĂĚŝĞƌ ĚĞŵĂŶĚĞůĂƌĞƉƌŝƐĞĚƵƌĂĚŝĞƌ͘ŶĨŝŶƉŽƵƌůĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐůĂƐŝŵŝůŝƚƵĚĞĚ ŝĞƌ͘ŶĨŝŶƉŽƵƌůĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐůĂƐŝŵŝůŝƚƵĚĞĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐĂƉƉůŝƋƵĠƐƐƵƌ ĞƐĞĨĨŽƌƚƐĂƉƉůŝƋƵĠƐƐƵƌ ůĞƐ ďĂũŽLJĞƌƐ ŶĞ ĚĞŵĂŶĚĞ ă ƉƌŝŽƌŝ ƋƵĞ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐ ůŽĐĂůŝƐĠƐ͘ >ΖĠƚƵĚĞ ĚĞ ůĂ ƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚĞƚůĞĐŽŶĨŽƌƚĞŵĞŶƚĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨĂŝƚůΖŽďũĞƚĚƵĐŚĂƉŝƚƌĞϱ͘ ƌĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞdžŝƐƚĂŶƚĞƚůĞĐŽŶĨŽƌƚĞŵĞŶƚĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨĂŝƚůΖŽďũĞƚĚƵ
ϯϰ
sĂŶŶĞƐĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ ůĂƉĞƚƐ
sĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐ
'sD
>ĂŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞĚĞƐĐůĂƉĞƚƐŶĠĐĞƐƐŝƚĞĚĞ ĚĠŵŽůŝƌ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ƐƵƌ ƵŶĞ ŚĂƵƚĞƵƌ ĂƐƐĞnj ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘>ĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐĚĞůĂƉŝůĞĞƚ ĚĞůĂĐƵůĠĞůĞƵƌƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞƌĞƉƌĞŶĚƌĞ ůĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĚĞƐ ǀĠƌŝŶƐ͕ ŵŽLJĞŶŶĂŶƚ ůĞƵƌ ƌĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉĂƌ ĚĞƐ ƚŝƌĂŶƚƐ ǀĞƌƚŝĐĂƵdž Ğƚ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĚĞ ƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶ͘
>Ğ ƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ůĞǀĂŶƚĞƐ ƉĂƌ ůĞ ŵġŵĞ ƐLJƐƚğŵĞ ŶΖĞŶƚƌĂŝŶĞ ƋƵĞ ĚĞ ƉĞƚŝƚĞƐ ĚĠŵŽůŝƚŝŽŶƐ Ğƚ ĂƵĐƵŶĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵ ƐĐŚĠŵĂ ĚĞ ƌĞƉƌŝƐĞ ĚĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ
>ĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƐŽŶƚ ƌĞƉƌŝƐ ƉĂƌ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ Ğƚ ŶŽŶ ƉĂƌ ůĞƐ ƉŝůĞƐ͘ /ů ĞƐƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ĚĞ ĚĠŵŽůŝƌ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ƉŽƵƌ ůΖĠƉĂŝƐƐŝƌ͘ Ŷ ƌĞǀĂŶĐŚĞ ĐĞƚƚĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ŶĞ ƚŽƵĐŚĞ ƉĂƐĂƵdžƉŝůĞƐŶŝĂƵdžĐƵůĠĞƐ
dĂďůĞĂƵϰ͗ŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶĚĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐ
>ĞƐǀĂŶŶĞƐĐůĂƉĞƚƐĞƚ'sDƐŽŶƚĚĞƐƚLJƉĞƐĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐďŝĞŶĂĚĂƉƚĠƐăĐĞďĂƌƌĂŐĞ͕ƚĂŶƚƉĂƌůĞƵƌƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞůůĞƐƋƵĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ ůĞ ƚƌĂŶƐŝƚ ĚƵ ĚĠďŝƚ ƉĂƌ ĚĠǀĞƌƐĞŵĞŶƚ ƉĞƌŵĞƚ ƵŶĞ ƌĠŐƵůĂƚŝŽŶ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ĂŵŽŶƚ ĚĞ ďŽŶŶĞ ƉƌĠĐŝƐŝŽŶ ĞŶ ĂĐĐŽƌĚ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĐŽŶƐŝŐŶĞƐ ĚĞ sE& ;± ϭϬĐŵͿ ĂŝŶƐŝ ƋƵΖƵŶĞ ĠǀĂĐƵĂƚŝŽŶ ĞĨĨŝĐĂĐĞ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĂ ƚĞŶĚĂŶĐĞ ŶĂƚƵƌĞůůĞ ă ůΖŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ĐŽŵďŝŶĠĞ ă ƵŶĞ ŵŽƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ ƉĞƌŵĞƚĚΖĞŶǀŝƐĂŐĞƌĚĞƐƐLJƐƚğŵĞƐƉŽƵǀĂŶƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌƐĂŶƐĠŶĞƌŐŝĞĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞĐĞƋƵŝĞƐƚƐĠĐƵƌŝƚĂŝƌĞ ǀŝƐͲăͲǀŝƐĚĞƐĐƌƵĞƐ͘>ĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĠǀĂĐƵĞŶƚůĞĚĠďŝƚƉĂƌĂũƵƚĂŐĞ͕ĐΖĞƐƚͲăͲĚŝƌĞƐŽƵƐůĂǀĂŶŶĞ͘WĂƌ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ůĂƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵĚĠďŝƚŶĞƉĞƵƚƉĂƐĂƉƉŽƌƚĞƌƵŶĞƉƌĠĐŝƐŝŽŶƐŝŵŝůĂŝƌĞĂƵdžǀĂŶŶĞƐĐůĂƉĞƚƐ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ůĞƐĐůĂƉĞƚƐƉĞƵǀĞŶƚĐŽŶƚƌŝďƵĞƌăůΖĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶĚĞƐƐĠĚŝŵĞŶƚƐĚĂŶƐůĞďŝĞĨĂŵŽŶƚůŽƌƐƋƵĞ ůĞƐǀĂŶŶĞƐƐŽŶƚƌĞůĞǀĠĞƐ͘>ĂůŽŶŐƵĞƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵďĂƌƌĂŐĞƐƵƌĚĞĨŽƌƚƐĚĠďŝƚƐĂƚĞŶĚĂŶĐĞ ă ĨĂǀŽƌŝƐĞƌ ůĂ ƐĠĚŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ă ůΖĂŵŽŶƚ͘ >ΖĠƚƵĚĞ ĚƵ ĚĠďŝƚ ĚĞ ĚĠďƵƚ ĚΖĞŶƚƌĂŝŶĞŵĞŶƚ͕ ĐŽŵƉĂƌĠ ĂƵdž ǀĂůĞƵƌƐĚĞĚĠďŝƚƐĐůĂƐƐĠƐƉĞƌŵĞƚƚƌĂĚΖĞƐƚŝŵĞƌůĂƉĠƌŝŽĚĞŽƵůĞĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵĐŚĂƌƌŝĞůĞƐƐĠĚŝŵĞŶƚƐ͘>Ğ ĚĠďŝƚ ĚĞ ƉůĞŝŶ ďŽƌĚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ă ƵŶĞ ƉĠƌŝŽĚĞ Žƶ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƐĞƌŽŶƚ ĂďĂŝƐƐĠĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚůĂƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐĞƐƵƌůĞƉůĂŶƐĠĚŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͘WĂƌĐŽŶƚƌĞůĂŐƌĂŶƵůŽŵĠƚƌŝĞĠůĞǀĠĞϱϬсϭϬĐŵ ƉĞƵƚŐĠŶĠƌĞƌƵŶĞƵƐƵƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞůĂĨĂĐĞĂŵŽŶƚĚĞƐƚĂďůŝĞƌƐĚƵĐůĂƉĞƚ͘
͵ǤʹǤʹ à >ĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ġƚƌĞ ĂĐƚŝŽŶŶĠĞƐ ƉĂƌ ƵŶ ǀĠƌŝŶ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͕ ƵŶ ŵŽƚŽƌĠĚƵĐƚĞƵƌ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͕ ƵŶ ǀĠƌŝŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŽƵƵŶƚƌĞƵŝůăĐąďůĞ͘ dŽƵƚĚΖĂďŽƌĚ͕ůĂƚĂŝůůĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐ;ůĂƌŐĞƵƌƵƚŝůĞͬŚĂƵƚĞƵƌƵƚŝůĞͿĞƚůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐĚƵƐŝƚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞŶƚůĞĐŚŽŝdžĚƵƚLJƉĞĚΖŽƌŐĂŶĞ͘ŝŶƐŝ͕ůĂŚĂƵƚĞƵƌƵƚŝůĞĚĞϮ͘ϱϬŵůŝŵŝƚĞůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƚƌĞƵŝů͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ƉƌĠǀŝƐŝďůĞ ĚĞ ůΖĞĂƵ ĨŝdžĞ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ĚΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ ƐĞŶƐŝďůĞƐ ă ůΖŝŵŵĞƌƐŝŽŶ͘ >Ğ ŶŝǀĞĂƵ ĚĞ ϰϭϯ͘ϲϱŵ ĞŶ ĐƌƵĞ ĐĞŶƚĞŶŶĂůĞ ƐŽŝƚ ϭϱĐŵ ĂƵ ĚĞƐƐƵƐ ĚĞƐ ƉŝůĞƐ ĨĂǀŽƌŝƐĞ ůĞ ĐŚŽŝdž ĚĞ ǀĠƌŝŶƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ ƉůƵƚƀƚ ƋƵĞ ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ŵŽƚŽƌĠĚƵĐƚĞƵƌ͕ ƚƌĞƵŝů ŽƵ ǀĠƌŝŶƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ͘ ŶƐƵŝƚĞůĞĐŽŶƚĞdžƚĞƉŚLJƐŝƋƵĞĨŝdžĞůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƉŽƐƐŝďůĞĚĞƐǀĠƌŝŶƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞ͕ƋƵŝƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞ ĞŶǀŝƐĂŐĠƐ͕ ă ĂƚƚĂĐŚĞ ĚŝƌĞĐƚĞ ;ă ƵŶĞ ŽƵ ĚĞƵdž ĞdžƚƌĠŵŝƚĠƐ ůĂƚĠƌĂůĞƐͿ͕ ƉĂƌ ĞŶ ĚĞƐƐŽƵƐ͕ ƉĂƌ ĐŚĂŠŶĞ Ğƚ ƌĞŶǀŽŝŽƵĞŶĐŽƌĞƉĂƌĂdžĞŽƵďƌĂƐůĂƚĠƌĂů͘ >Ă ƐŽůƵƚŝŽŶ ĐŽŵƉŽƌƚĞ ůĞ ĚŽƵďůĞ ĂǀĂŶƚĂŐĞ ĚƵ ƌĞƉŽƌƚ ĚĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƐƵƌ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ Ğƚ ĚĞ ůĂ ĚŝƐĐƌĠƚŝŽŶ ĞƐƚŚĠƚŝƋƵĞĚĞůΖŽƌŐĂŶĞĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞ͘ĞƉĞŶĚĂŶƚůĂƉƌĠƐĞŶĐĞĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂǀĂůƉĞƵƚŐĠŶĠƌĞƌƵŶ ƌŝƐƋƵĞ ĚΖĞŶŐƌĂǀĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ĨŽƐƐĞ ĚƵ ǀĠƌŝŶ ĞŵƉġĐŚĂŶƚ ůΖŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ĚĞ ůĂ ǀĂŶŶĞ͘ ĨŝŶ ĚĞ ŵŝŶŝŵŝƐĞƌ
ϯϱ
ůΖĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ĚĞƐ ǀĠƌŝŶƐ͕ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚΖƵŶ ǀĠƌŝŶ ůĂƚĠƌĂů ĞƐƚ ă ƉƌŝǀŝůĠŐŝĞƌ ƉŽƵƌ ĚĞƐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĞƚĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘ ĨŝŶĚĞŶĞƉĂƐŵƵůƚŝƉůŝĞƌůĞƐŵŽƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĞƚĚŽŶĐůĞƐĐĞŶƚƌĂůĞƐĚĞĐŽŵŵĂŶĚĞƐ͕ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐĚĞǀƌŽŶƚġƚƌĞŵƵĞƐƉĂƌƵŶƐLJƐƚğŵĞƐŝŵŝůĂŝƌĞ͘
Ǥ ± >Ă ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂƵƚŽŵĂƚĞ ƌĠƉŽŶĚƌĂ ă ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ĞdžŝŐĞŶĐĞƐ ĚƵ ŵĂŠƚƌĞ Ě͛ŽƵǀƌĂŐĞ ;ĞdžŝŐĞŶĐĞƐ ƋƵŝ ƐĞƌŽŶƚ ĐůĂŝƌĞŵĞŶƚ ĞdžƉůŝĐŝƚĠĞƐ Ğƚ ĐŽŶĨŝƌŵĠĞƐ ƉĂƌ ĚĞƐ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĂŐĞŶƚƐ ĚĞ sE& ƋƵŝ ŵĂŠƚƌŝƐĞŶƚů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĞƚĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐůŽĐĂƵdžͿ͗
¾ &ĂĐŝůŝƚĠĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͖ ¾ sŝƐƵĂůŝƐĂƚŝŽŶƌĂƉŝĚĞ;ƐƵƌƉůĂĐĞĞƚăĚŝƐƚĂŶĐĞͿĚĞů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĚĞƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĞŶ ƚĞŵƉƐ ƌĠĞů ;ĐŽŶƚƌƀůĞƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵdž ĂŵŽŶƚ Ğƚ ĂǀĂů͕ ĚĠďŝƚƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚ ĚĂŶƐ ĐŚĂĐƵŶĞ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ƐƵƌůĞZĂŚŝŶĞƚĚĂŶƐůĂƌŝŐŽůĞĂŵŽŶƚ͕ǀŽŝƌĞĂƵŶŝǀĞĂƵĚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞͿ ͖
¾ ^ƸƌĞƚĠ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ;ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ŵĂŝŶ ƉƌŝŽƌŝƚĂŝƌĞ ƐƵƌ ůĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞͿ͖
¾ ^ĠĐƵƌŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ĚĞ ĐŽŶƚƌƀůĞ͗ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ŵĂŝŶ ƉĂƌ ůĞƐ ƐĞƵůĞƐ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ŚĂďŝůŝƚĠĞƐ͕ ƐĠĐƵƌŝƚĠƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞĞƚƐĞŵŝͲŵĂŶƵĞů͕ĚĞƐƚŝŶĠăĠǀŝƚĞƌƚŽƵƚĞŵĂŶƈƵǀƌĞŝŶƚĞŵƉĞƐƚŝǀĞ͖
¾ ŽŶƚƌƀůĞ ƐĠĐƵƌŝƐĠ ĚĞƐ ŵĂŶƈƵǀƌĞƐ Ě͛ĂďĂŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ͕ ĚĂŶƐ ůĞ ƌĞƐƉĞĐƚ ĚĞƐ ƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĚƵ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌ͕ ƉŽƵƌ ĠǀŝƚĞƌ ƚŽƵƚĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ ĞdžĐĞƐƐŝǀĞƐ͖
¾ WĂƌĂĨŽƵĚƌĞĞƚĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶƐĞĐŽƵƌƐ͘ ͵Ǥ͵Ǥͳ
>͛ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶ Ă ƉŽƵƌ ŽďũĞƚ Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ůĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ Ğƚ ĚĞ ƌĠŐƵůĂƚŝŽŶ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚĂĨŝŶĚ͛ŽƉƚŝŵŝƐĞƌůĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƚůĞŵŽŵĞŶƚĚ͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘ ůůĞ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂ ůĂ ŵĂŶƈƵǀƌĞ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƐĂŶƐ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ Ě͛ƵŶ ĂŐĞŶƚ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ Ğƚ ĂǀĞĐ ůĞ ŵŝŶŝŵƵŵ Ě͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͕ ƋƵĞůƐ ƋƵĞ ƐŽŝĞŶƚ ůĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŵĠƚĠŽƌŽůŽŐŝƋƵĞƐ ŽƵ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚƵ ĐŽƵƌƐĚ͛ĞĂƵ͘ >ĞďĂƌƌĂŐĞĚŽŝƚġƚƌĞĠƋƵŝƉĠĚ͛ƵŶƐLJƐƚğŵĞĚĞƚĠůĠĐŽŵŵĂŶĚĞ͕ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵĚĠďŝƚĚĞůĂ ƌŝǀŝğƌĞĞƚĚĞůĂĐŽƚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵďĂƐƐŝŶĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJĚ͛ĂƐƐƵƌĞƌůĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĚƵƉůĂŶĚ͛ĞĂƵ ĞƚůĞƌĞƐƉĞĐƚĚƵĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠ͘ >͛ŽƵǀƌĂŐĞĠƚĂŶƚŝƐŽůĠ͕ƵŶĐĞƌƚĂŝŶŶŽŵďƌĞĚ͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐĞƌŽŶƚƌĞƉŽƌƚĠĞƐăƵŶ ƉŽƐƚĞĐĞŶƚƌĂů͘ >ĞƐĐůĂƉĞƚƐƐŽŶƚƉƌĠǀƵƐƉŽƵƌĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌĚĂŶƐƚŽƵƚĞƐůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂƌŐĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚĞƐĂƵdž ŶŝǀĞĂƵdž ĂŵŽŶƚ Ğƚ ĂǀĂů ŵŝŶŝŵĂ Ğƚ ŵĂdžŝŵĂ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞƵƌƐ ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ĚĠĨĂǀŽƌĂďůĞƐ Ğƚ ƉŽƵǀŽŝƌ ŽĐĐƵƉĞƌ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞƐ Ğƚ ĞdžƚƌġŵĞƐ ĂƵƐƐŝ ďŝĞŶ ă ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ƋƵ͛ă ůĂ ĨĞƌŵĞƚƵƌĞ͘ >ĂĨŽŶĐƚŝŽŶăĂƐƐƵƌĞƌƉĂƌůĞƐĐůĂƉĞƚƐŵŽďŝůĞƐĞƚůĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĞƐƚůĂƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚ͘ /ůƐĚŽŝǀĞŶƚƉŽƵǀŽŝƌƐ͛ĞĨĨĂĐĞƌƉŽƵƌġƚƌĞƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞƐǀŝƐͲăͲǀŝƐĚĞƐĐƌƵĞƐ͘
ϯϲ
¾ ZĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵĂŵŽŶƚ͗ >ĞƐ ĐůĂƉĞƚƐ ƉŽƵƌƌŽŶƚ ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ ůĞ ƉůĂŶ Ě͛ĞĂƵ ĂŵŽŶƚ ă ƵŶ ŶŝǀĞĂƵ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĂƉƉĞůĠ ĐŽŶƐŝŐŶĞ ĞŶ ĂƵƚŽƌŝƐĂŶƚƵŶĞƉůĂŐĞĚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶнͬͲϭϬĐŵĂƵƚŽƵƌĚĞĐĞƚƚĞĐŽŶƐŝŐŶĞ͘ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚůĂĐŽƚĞĚƵƉůĂŶ ĚΖĞĂƵǀĂƌŝĞĞŶƚƌĞůĂĐŽƚĞĚĞĐƌġƚĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐĚĞƌĞƚĞŶƵĞĞƚĚƵƌĂĚŝĞƌĚĞƐŵġŵĞƐƉĂƐƐĞƐ͘ŶƌĞǀĂŶĐŚĞ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠ ĚƵ ĨƵƚƵƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ͕ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌĂ ĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ ƵŶ ƉůĂŶ ĚΖĞĂƵͨĨŝdžĞͩƉĞŶĚĂŶƚůĂƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ͘>ĂĨƵƚƵƌĞŐĞƐƚŝŽŶƐĞĨĞƌĂƐƵƌůĞƉƌŝŶĐŝƉĞĚƵƚŽƵƚŽƵ ƌŝĞŶ͖
¾ ǀĂĐƵĂƚŝŽŶĚĞƐĐƌƵĞƐ͗ >ĞƐ ĐůĂƉĞƚƐ ŵŽďŝůĞƐ ĚĞǀƌŽŶƚ Ɛ͛ĞĨĨĂĐĞƌ ĚĂŶƐ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ĂĨŝŶ ĚĞ ůŝďĠƌĞƌ ƵŶĞ ƐĞĐƚŝŽŶ ŵŽƵŝůůĠĞ ƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞ ƉŽƵƌ ŶĞ ƉĂƐ ĨĂŝƌĞ ŽďƐƚĂĐůĞ ĂƵ ƉĂƐƐĂŐĞ ĚĞƐ ĐƌƵĞƐ ĞŶ ƚĞŶĂŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞ ůĂ ƉĞƌƚĞ ĚĞ ƐĞĐƚŝŽŶ ůŝĠĞ ĂƵdž ŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝů;ƉŝůĞƐĞƚĐƵůĠĞƐͿ͘
͵Ǥ͵Ǥʹ
>͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƐĞƌĂ ƉŽƵƌǀƵ Ě͛ƵŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĞŶ ŵŽĚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞ͕ ŵĂŶƵĞů Ğƚ ƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞ͘ >͛ŽďũĞƚĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐŵŽĚĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞƐƚůĞƐƵŝǀĂŶƚ͗ ¾ ŽŵŵĂŶĚĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞ͗ >͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƐƚĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚŐĠƌĠƉĂƌů͛ĂƵƚŽŵĂƚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂďůĞĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂĐŽƚĞĂŵŽŶƚ͕ĂǀĂůĞƚ ĚĞ ůĂ ĐŽƚĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ ĚĞ ůĂ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŽŶƐŝŐŶĞƐ ƉƌĠĠƚĂďůŝĞƐ͕ ůĞ ƌĞůĂLJĂŐĞĠƚĂŶƚŝŶŽƉĠƌĂŶƚ͘ >ĞƐŵŽƵǀĞŵĞŶƚƐƐ͛ĂƌƌġƚĞŶƚƐƵƌůĞƐĨŝŶƐĚĞĐŽƵƌƐĞ͘ ¾ ŽŵŵĂŶĚĞŵĂŶƵĞůůĞ͗ >ĂŵĂŶƈƵǀƌĞĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞǀŝĂĚĞƐďŽƵƚŽŶƐƉŽƵƐƐŽŝƌƐĂƚƚĂƋƵĂŶƚůĞƌĞůĂLJĂŐĞ͕ů͛ĂƵƚŽŵĂƚĞĠƚĂŶƚŵŝƐŚŽƌƐ ƚĞŶƐŝŽŶ͘ ĂŶƐ ĐĞ ŵŽĚĞ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ ĐŚĂƋƵĞ ĐůĂƉĞƚͬǀĂŶŶĞ ƐĞƌĂ ŵĂŶƈƵǀƌĠ ǀŽůŽŶƚĂŝƌĞŵĞŶƚ ƉĂƌ ƵŶ ŽƉĠƌĂƚĞƵƌ ƉĂƌ ů͛ŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞ ĚĞ ů͛ĂƌŵŽŝƌĞ ĚĞ ĐŽŵŵĂŶĚĞ ;ĚŝƐƚĂŶƚĞ ŽƵ ůŽĐĂůĞͿ ŽƵ Ě͛ƵŶĞ ƚĠůĠĐŽŵŵĂŶĚĞ͘>͛ŽƉĠƌĂƚĞƵƌĐŚŽŝƐŝƌĂůĂŵĂŶƈƵǀƌĞǀŽƵůƵĞ;ŵŽŶƚĠĞŽƵĚĞƐĐĞŶƚĞͿĞƚů͛ĂƵƚŽŵĂƚŝƐŵĞĚĞ ĐŽŵŵĂŶĚĞĚĠĐůĞŶĐŚĞƌĂůĞƐĐŽŵŵĂŶĚĞƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ͘ ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚƐĞƵůĞůĂƌŝŐŽůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƐƚĠƋƵŝƉĠĞĚĞƌĂŝŶƵƌĞƐĚĞďĂƚĂƌĚĂŐĞ͘/ůŶΖĞƐƚƉĂƐƉƌĠǀƵ ĚΖĠƋƵŝƉĞƌůĞƐĂƵƚƌĞƐƉĂƐƐĞƐĐŽŵƉƚĞƚĞŶƵĚĞůΖĞdžŝŐƵŢƚĠĚĞůĂĚŝƐƚĂŶĐĞĞŶƚƌĞůΖĂdžĞĚĞƐƌĂŝůƐĞƚĐĞůƵŝĚƵ ĐůĂƉĞƚƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵƉĂƌĞŵĞŶƚĂŵŽŶƚĚĞƐƉŝůĞƐ͘ >ĞƐŵŽƵǀĞŵĞŶƚƐƐ͛ĂƌƌġƚĞŶƚƐƵƌůĞƐĨŝŶƐĚĞĐŽƵƌƐĞ͘ ĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐƐĞƌŽŶƚĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐăͨǀƵĞĚŝƌĞĐƚĞͩĚĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĚĞƉƵŝƐůĞƐƉŝůĞƐŽƵůĞůŽĐĂůĚĞ ĐŽŵŵĂŶĚĞ͘ ¾ DŽĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͗ >Ğ ŵŽĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĞƐƚ ƵŶ ŵŽĚĞ ŵĂŶƵĞů ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚĞ ƉůĂĐĞƌ ůĞ ƚĂďůŝĞƌ Ğƚ ƐĞƐ ŽƌŐĂŶĞƐ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞĚĂŶƐŶ͛ŝŵƉŽƌƚĞƋƵĞůůĞƉŽƐŝƚŝŽŶƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌůĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞƉƌĠǀĞŶƚŝǀĞĞƚ ĐƵƌĂƚŝǀĞ͕ĚĞĐĞĨĂŝƚĚĂŶƐĐĞŵŽĚĞůĞƐĨŝŶƐĚĞĐŽƵƌƐĞŶĞƐŽŶƚƉĂƐĂĐƚŝǀĞƐ͘ Ğ ŵŽĚĞ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ƵŶ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĚĠƚĠƌŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ŵĂƚĠƌŝĞůƐ ;ůĞƐ ĨŝŶƐ ĚĞ ĐŽƵƌƐĞ ĠƚĂŶƚŝŶĂĐƚŝĨƐͿŵĂŝƐĞƐƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌĐĞƌƚĂŝŶĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ƐƵƌ ůĞƐ ŽƌŐĂŶĞƐ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞ͘ ^ŽŶ ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ƐĞƌĂ ƉƌŽƚĠŐĠĞ ;ŵŽƚ ĚĞ ƉĂƐƐĞ ĚĂŶƐ ů͛ĂƵƚŽŵĂƚĞ ŽƵ
ϯϳ
ĐŽŵŵƵƚĂƚĞƵƌ ă ĐůĠͿ Ğƚ ŝů ĨĞƌĂ ů͛ŽďũĞƚ Ě͛ƵŶĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ƉƌĠĐŝƐĞ ĚĂŶƐ ůĂ ŶŽƚŝĐĞ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ͘ ĞƐŵĂŶƈƵǀƌĞƐƐĞƌŽŶƚĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐăͨǀƵĞĚŝƌĞĐƚĞͩĚĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĚĞƉƵŝƐůĞƐƉŝůĞƐŽƵůĞůŽĐĂůĚĞ ĐŽŵŵĂŶĚĞ͘
¾ ^ĞĐŽƵƌƐ͗ ĂŶƐ ĐĞ ŵŽĚĞ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ ůĞ ĐůĂƉĞƚͬǀĂŶŶĞ ƉŽƵƌƌĂ ġƚƌĞ ŵĂŶƈƵǀƌĠ͕ ĂƵƐƐŝ ďŝĞŶ ă ůĂ ŵŽŶƚĠĞ ƋƵ͛ă ůĂ ĚĞƐĐĞŶƚĞ ĞŶ ĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚ ƵŶĞ ƌƵƉƚƵƌĞ ĐŽŵƉůğƚĞ Ğƚ ĚƵƌĂďůĞ ĚĞ ů͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞŶ ĠŶĞƌŐŝĞ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĚƵƐŝƚĞƉĂƌůĞƌĠƐĞĂƵĚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŽƵĚĞĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞƐŵŝŶĞƵƌĞƐĚƵ ƐLJƐƚğŵĞĚĞĐŽŶƚƌƀůĞĐŽŵŵĂŶĚĞƚĞůůĞƐƋƵĞ͗ Ͳ
ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞů͛ĂƵƚŽŵĂƚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂďůĞ͖
Ͳ
ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚ͛ƵŶĐŽŵƉŽƐĂŶƚĚĞů͛ĂƌŵŽŝƌĞĚĞĐŽŵŵĂŶĚĞ͖
Ͳ
ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚ͛ƵŶŵŽƚĞƵƌĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͖
Ͳ
ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚ͛ƵŶĞƉŽŵƉĞŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͘
Ǥͺ °± WƌŽũĞƚĚĞƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ sĂƌŝĂŶƚĞĂǀĞĐĐůĂƉĞƚƵŶŝƋƵĞ
^ĐĠŶĂƌŝŽ
sĂƌŝĂŶƚĞ
sĂƌŝĂŶƚĞ
ŽƵĐŚƵƌĞƐ
ϮĐůĂƉĞƚƐнϭǀĂŶŶĞ ůĞǀĂŶƚĞ
ϭĐůĂƉĞƚнϭǀĂŶŶĞ ůĞǀĂŶƚĞ
ϭ'sDнϭǀĂŶŶĞ ůĞǀĂŶƚĞ
>ĂƌŐĞƵƌƵƚŝůĞ ,ĂƵƚĞƵƌƵƚŝůĞ
ϰ͘ϴϮ͖ϲ͘ϱϲ͖ϯ͘ϯϬ
dĂďůŝĞƌ WĂůŝĞƌƐ ĂƵĚƌƵĐŚĞ
ϭϮ͘ϱϴ͖ϯ͘ϯ Ϯ͘ϱ
sWϭKDϭ;ϭϴϵŬŐͬŵϸͿ sWϭKDϭ;ϭϴϵŬŐͬŵϸͿ ϰƉĂůŝĞƌƐϮϱdŽ ϱƉĂůŝĞƌϰϬdŽ
dĂďůĞĂƵϱ͗^ƚƌƵĐƚƵƌĞĚĞƐƐĐĠŶĂƌŝŝ
ĂŶƐĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞƐĞƌǀŝĐĞĚĠŐƌĂĚĠĞƐ͕ƵŶĞĚĞƐƚƌŽŝƐƉĂƐƐĞƐŚŽƌƐƐĞƌǀŝĐĞ͕ůĂƐŽůƵƚŝŽŶƉƌĠƐĞŶƚĞ ůΖĂǀĂŶƚĂŐĞĚĞĐŽŶƐĞƌǀĞƌƵŶĞĐĂƉĂĐŝƚĠĚΖĠǀĂĐƵĂƚŝŽŶĚĞƐĐƌƵĞƐƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞ͘dŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞϮ ĐůĂƉĞƚƐĚĞŵĂŶĚĞƵŶĞƌĞƉƌŝƐĞĚΖƵŶĞĐƵůĠĞĞƚĚΖƵŶĞƉŝůĞŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞ͘ WĂƌ ĐŽŶƚƌĞ͕ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĐůĂƉĞƚ ƵŶŝƋƵĞ ŽƵ 'sD ĂŐƌĂŶĚŝƚ ůĂ ƐĞĐƚŝŽŶ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ĐƌƵĞ͘ ĞƐ ĚĞƵdž ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƐΖĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŶƚ ĚΖƵŶĞ ĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ĚΖĠǀĂĐƵĂƚŝŽŶ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞ ƐĐĠŶĂƌŝŽ Ă ůΖĂǀĂŶƚĂŐĞĚĞŵŝŶŝŵŝƐĞƌůΖŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƐƵƌůĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝů;ƵŶĞƐĞƵůĞƉŝůĞăƌĞƉƌĞŶĚƌĞͿ͘ ŶĨŝŶ͕ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ 'sD ƉƌĠƐĞŶƚĞ ůΖĂǀĂŶƚĂŐĞ ĚĞ ŶĞ ƌĞƉƌĞŶĚƌĞ ƋƵĞ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ŵĂŝƐ ƉĂLJĞ ĞŶĐŽƌĞ ĂƵũŽƵƌĚΖŚƵŝĚƵŵĂŶƋƵĞĚΖĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĞŶ&ƌĂŶĐĞƐƵƌĐĞƐƚLJƉĞƐĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ >Ă ƐŽůƵƚŝŽŶ ůĂ ƉůƵƐ ƐŝŵƉůĞ ĞƐƚ ĚĞ ƌĞŵƉůĂĐĞƌ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ůĞǀĂŶƚĞƐ ƉĂƌ ĚĞƐ ďŽƵĐŚƵƌĞƐ ĚĞ ŵġŵĞ ƚLJƉĞ͘ ĞƚƚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶŶĞŵŽĚŝĨŝĞƉĂƐůĂĚĞƐĐĞŶƚĞĚĞĐŚĂƌŐĞƐĞƚŶĞĚĞŵĂŶĚĞƋƵ͛ƵŶĞĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶůĠŐğƌĞ ĚƵ ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ůĞǀĂŶƚĞƐ ŶĞ ƐŽŶƚ ƉĂƐ ĂĚĂƉƚĠĞƐ ĂƵ ŵŽĚĞ ĚĞ ŐĞƐƚŝŽŶ ĞŶǀŝƐĂŐĠ ϯϴ
;ƚŽƵƚŽƵƌŝĞŶͿĐĂƌĞůůĞƐŶĞƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚƉĂƐƵŶĞƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĨŝŶĞĚƵƉůĂŶĚ͛ĞĂƵĂŵŽŶƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞĂƵ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘ΖĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ĞůůĞƐ ŶĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ƉĂƐ ĚĞ ƌĠŐůĞƌůĂƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞĚĞƐĞŵďąĐůĞƐ͘ ƵƐƐŝ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĐůĂƉĞƚƐ ĂͲƚͲĞůůĞ ĠƚĠ ĐŽŶĨƌŽŶƚĠĞ ă ĐĞůůĞƐ ĚĞƐ ďĂƌƌĂŐĞƐ ŐŽŶĨůĂďůĞƐ ăǀŽůĞƚ ŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ;'sDͿ͘>͛ŝŶĐŽŶǀĠŶŝĞŶƚĚĞĐĞƐƚLJƉĞƐĚĞďŽƵĐŚƵƌĞƐĞƐƚĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞĚĞƐ ĚĠŵŽůŝƚŝŽŶƐ͘ŶĞĨĨĞƚůĞƐĞĨĨŽƌƚƐƚƌĂŶƐŵŝƐƐŽŶƚƉŽŶĐƚƵĞůƐĞƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐĞƚůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞŶ͛ĞƐƚƉĂƐĂƉƚĞă ƌĞƉƌĞŶĚƌĞ Ğƚ ƚƌĂŶƐŵĞƚƚƌĞ ůĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƉŽŶĐƚƵĞůƐ ĂƵdž ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ͘ >Ă ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĚĞ ĐĞƐ ďŽƵĐŚƵƌĞƐ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞ ĚĞ ĚĠŵŽůŝƌ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ƐƵƌ ƵŶĞ ŚĂƵƚĞƵƌ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ů͛ĞĨĨĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ǀĂŶŶĞ ĞŶ ĐƌƵĞ Ğƚ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ůŽŶŐƌŝŶĞ͘ >ĞƐ ƉŝůĞƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ ƌĞŶĨŽƌĐĠĞƐ ĂĨŝŶ ƋƵĞ ůĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĚĞ ƚƌĂĐƚŝŽŶ ƐŽŝĞŶƚ ƚƌĂŶƐŵŝƐ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ĂƵdž ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ Ğƚ ŶŽŶ ĂƵdž ƉŝůĞƐ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ĐĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĐƵŵƵůĞŶƚ ĐĞƌƚĂŝŶƐ ĂǀĂŶƚĂŐĞƐ͘>ĞŶŝǀĞĂƵĚĞƉƌĠĐŝƐŝŽŶĚĞůĂƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĚƵƉůĂŶĚ͛ĞĂƵĂŵŽŶƚĞƐƚĐŽŵƉĂƚŝďůĞĂǀĞĐůĞŵŽĚĞ ĚĞŐĞƐƚŝŽŶĞŶǀŝƐĂŐĠ͘>ĂƚĞŶĚĂŶĐĞŶĂƚƵƌĞůůĞăů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞĞƐƚƐĠĐƵƌŝƚĂŝƌĞĞƚůĞƐĞŵďąĐůĞƐĚĂŶƐůĞĐĂƐ Ě͛ƵŶ ĐůĂƉĞƚ ŽƵ Ě͛ƵŶ 'sD͕ ƵŶŝƋƵĞ ŽƵ ƐƵƌ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƉĂƐƐĞƐ͕ ƐŽŶƚ ĨĂĐŝůĞŵĞŶƚ ĠǀĂĐƵĞƌ͘ ŶĨŝŶ ĚĂŶƐ ů͛ŚLJƉŽƚŚğƐĞ Žƶ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚĞ ĚĠďƵƚ Ě͛ĞŶƚƌĂŝŶĞŵĞŶƚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĂƵ ŵŽŵĞŶƚ Žƶ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ƐŽŶƚ ĂďĂŝƐƐĠĞƐŶŽƵƐƉŽƵǀŽŶƐĐŽŶƐŝĚĠƌĞƌƋƵĞůĞƐǀĂŶŶĞƐƐŽŶƚƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞƐǀŝƐͲăͲǀŝƐĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞ͘ ^ĐĠŶĂƌŝŽŽƉƚŝŵŝƐĠ >Ğ ƐĐĠŶĂƌŝŽ ĞŶǀŝƐĂŐĠ ĞŶ ĐŽŶĐĞƌƚĂƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ůĂ ŵĂŠƚƌŝƐĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ ƌĞƉŽƐĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ƐƵƌ ƵŶĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐĞƚĞŶĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝů͗
¾ ^ƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉŝůĞ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞ ĚƌŽŝƚĞ͕ ĂĨŝŶ ĚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞƌ ƵŶ ŐƌĂŶĚ ĐůĂƉĞƚ ĚŽŶƚ ůΖĂƌƚŝĐƵůĂƚŝŽŶƉŽƵƌƌĂƐĞĨŝdžĞƌƐƵƌƵŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝůŝŶƚĠŐƌĠĞĚĂŶƐůĞďĂũŽLJĞƌZ͖
¾ ŚŽŝdžĚΖƵŶĞƐĞƵůĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ;ĐĨ͘ĐŚĂƉŝƚƌĞϰŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ
¾ ZĠĂŐĞŶĐĞŵĞŶƚĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͘ >ĞƐĂǀĂŶƚĂŐĞƐŝĚĞŶƚŝĨŝĠĞƐƐŽŶƚůĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ >Ğ ƉƌŝŶĐŝƉĞ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĂǀĞĐ ƵŶ ŐƌĂŶĚ ĐůĂƉĞƚ ;ĂƵ ůŝĞƵ ĚĞ ĚĞƵdžͿ ƉĞƌŵĞƚ ƵŶĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů ƚŽƵƚ ĞŶ ĂƐƐƵƌĂŶƚ ƵŶ ĂƐƉĞĐƚ ǀŝƐƵĞů ĚŝƐĐƌĞƚ͘ /ů ƉĞƌŵĞƚ ĚΖĠǀŝƚĞƌ ĚĞ ƌĞŶĨŽƌĐĞƌ ůĂ ƉŝůĞ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞ ŐĂƵĐŚĞ ƉŽƵƌ ůĂ ƌĞƉƌŝƐĞ ĚĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĂŵĞŶĠƐ ƉĂƌ ůΖŽƌŐĂŶĞ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞ͖
¾ >ĂĐĂƉĂĐŝƚĠŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĂƵŐŵĞŶƚĠĞ͖ ¾ hŶĞƐĞƵůĞƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ͕ĚĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĐůĂƐƐŝƋƵĞ͕ƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăƵŶĞƐŽůƵƚŝŽŶĚĞΗĚŽƵďůĞ ĠĐŚĞůůĞăƉŽŝƐƐŽŶƐΗ͖
¾ ^ŝŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƉŽƵƌƵŶƚƌĂŶƐŝƚƐĠĚŝŵĞŶƚĂŝƌĞĨĂĐŝůŝƚĠĞƚƵŶ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶƵůƚĠƌŝĞƵƌƉůƵƐĂŝƐĠ͘ >ĞƐ ƉůĂŶƐ ĐŝͲĂƉƌğƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ůĞ ƉĂƌƚŝ ĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐ ƌĞƚĞŶƵ͘ KŶ ƉŽƵƌƌĂ ƵƚŝůĞŵĞŶƚ ƐĞ ƌĠĨĠƌĞƌ ĂƵdž ƉůĂŶƐũŽŝŶƚƐĞŶĂŶŶĞdžĞ&ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ͗
¾ WůĂŶŵĂƐƐĞĚĞůΖsW͖ ¾ sƵĞĞŶĠůĠǀĂƚŝŽŶĚĞƉƵŝƐůΖĂŵŽŶƚĚĞƐĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐ͖ ¾ ŽƵƉĞƐƵƌůΖŽƵǀƌĂŐĞ͖
ϯϵ
D
Type des bouchures mobiles Remplacement des vannes levantes par des clapets existantes et type manœuvrés chacun par un vérin latéral et/ou des vannes des bouchures levantes mobiles envisagées
F
F
D
Ouvrage fondé sur le rocher affleurant
Malgrè des parties dégradées, la plus grande partie des pierres et moellons de parement est en bon état (grès des Vosges de bonne qualité).Les pierres et moellons hors d'eau sont en bon état. La plupart du radier immergés est en médiocre état mais les piles et culées sont en excellent état
Dans un souci de rationalisation et d'accès aux organes de manœuvre, le nombre de bouchures mobiles pourrait passer de 4 à 3. Une passe à poissons en rive gauche sera intégrée
Qualité des matériaux utilisés pour la construction de l'ouvrage existant
Conception de l'ouvrage existant
La construction de la passe à poissons nécessite la démolition d'une partie de la culée en rive gauche du barrage de retenue
Les pierres et moellons peuvent être conservés en parement et restaurés
Le barrage existant est très correctement fondé et sa reconstruction aurait un cout très important
Le radier est démoli en raison de la modification de la transmission des efforts au radier
Le remplacement des vannes levantes par le même système n'entraine que de petites démolitions et aucune modification du schéma de reprise des efforts. La mise en place des clapets nécessite de démolir le radier sur une hauteur assez importante. Les dimensions de la pile et de la culée leur permettent de reprendre les efforts des vérins, moyennant leur renforcement par des tirants verticaux et la réalisation de structures de répartition.
Explications
Génie Civil
Intérêt particulier à Souhait du maître d'ouvrage de minimiser l'impact visuel des L'enjeu est de conserver la configuration et l'apparence de F conserver l'ouvrage équipement sur l'apparence de l'ouvrage l'ouvrage existant F favorable N neutre Tableau 6 : Comparaison de la solution de réutilisation du D défavorable
N
La reconstruction s'accompagne d'un objectif d'amélioration de la débitance.
Modification des performances hydrauliques Conditions de fondation
F
Il n'existe pas d'ouvrage pouvant assurer l'écoulement des eaux en dehors du barrage. Il est nécessaire de procéder au moins en 2 phases pour assurer la continuité de l'écoulement
Conditions de réalisation des travaux
F
Config.
Description des conditions
Paramètre Contraintes d'implantation
Figure 17 : Vue en plan du scénario A
Figure 18 : Vue en plan du scénario B et C
Ͷ ̵ >ĂƉƌĠƐĞŶĐĞĚ͛ƵŶĞĚĠŶŝǀĞůĠĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ĚΖƵŶĞŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞǀĂƌŝĂŶƚĚΖĞŶǀŝƌŽŶϮ͘ϬϬŵăϰ͘ϱϬŵ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞƵŶŽďƐƚĂĐůĞŝŶĨƌĂŶĐŚŝƐƐĂďůĞƉŽƵƌůĞƐĞƐƉğĐĞƐƉŝƐĐŝĐŽůĞƐ͘ĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞůĂĚŝƌĞĐƚŝǀĞĐĂĚƌĞ ƐƵƌůΖĞĂƵ͕ůĂĐƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƐƵƌůĞďĂƌƌĂŐĞĚŽŝƚĚŽŶĐġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠĞ͘ >ĞƉƌĠƐĞŶƚĐŚĂƉŝƚƌĞĐŽŶĐĞƌŶĞĚŽŶĐůĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͘>ĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐŽŶƚ ĠƚĠĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠƐƐƵŝǀĂŶƚůĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐĚĞĚĞƵdžŐƵŝĚĞƐĐŽĠĐƌŝƚƐƉĂƌD͘>Z/E/Z͕ϲ͕ϳ͘
ͺǤͷ
ͶǤͳǤͳ
>ĞZĂŚŝŶĞƐƚĐůĂƐƐĠĞŶƉƌĞŵŝğƌĞĐĂƚĠŐŽƌŝĞƉŝƐĐŝĐŽůĞ͘>ĞƐĞƐƉğĐĞƐůĞƐƉůƵƐƐŽƵǀĞŶƚƌĞŶĐŽŶƚƌĠĞƐϰƐŽŶƚ͗
¾ >ĞƐƐĂůŵŽŶŝĚĠƐ;ƉĠƌŝŽĚĞĚĞŵŝŐƌĂƚŝŽŶĞƚĚĞĨƌĂŝĚ͛ŽĐƚŽďƌĞăĚĠĐĞŵďƌĞͿ͗ Ͳ
dƌƵŝƚĞĨĂƌŝŽ͖
¾ >ĞƐĐLJƉƌŝŶŝĚĠƐĚ͛ĞĂƵǀŝǀĞ;ƉĠƌŝŽĚĞĚĞŵŝŐƌĂƚŝŽŶĞƚĚĞĨƌĂŝĚ͛ĂǀƌŝůăũƵŝůůĞƚͿ͗ Ͳ
'ŽƵũŽŶ͖
Ͳ
ŚĞǀĞƐŶĞ͖
Ͳ
ůĂŐĞŽŶ͖
Ͳ
sĂŝƌŽŶ͖
Ͳ
>ŽĐŚĞ͘
>ĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĐLJƉƌŝŶŝĐŽůĞƐ ǀŝƐĠĞƐ ƉĂƌ ůĂ ƉĂƐƐĞ ă ƉŽŝƐƐŽŶƐ ŵŝŐƌĞŶƚ ĞŶƚƌĞ ůĞ ŵŽŝƐ ĚĞ ŵĂŝ Ğƚ ĚĞ ũƵŝůůĞƚ͕ ƚĂŶĚŝƐƋƵĞůĞĨƌĂŝĚĞůĂƚƌƵŝƚĞĂůŝĞƵƉůƵƚƀƚĞŶŚŝǀĞƌ͕Ě͛ŽĐƚŽďƌĞăĚĠĐĞŵďƌĞ͘ >Ğ ƉĞƵƉůĞŵĞŶƚ ă WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ƉĞƵƚͲġƚƌĞ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠ ĐŽŵŵĞ ƚLJƉŝƋƵĞŵĞŶƚ ƐĂůŵŽŶŝĐŽůĞ ;ƚƌƵŝƚĞ ĚĞ ƌŝǀŝğƌĞ Ğƚ ĞƐƉğĐĞƐ Ě͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚͿ͕ ĂǀĞĐ ƵŶĞ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ŵĂƌŐŝŶĂůĞ ĚĞ ƋƵĞůƋƵĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ Ě͛ĞĂƵdžǀŝǀĞƐ͘ >Ă ƚƌƵŝƚĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞ ĚŽŶĐ ůΖĞƐƉğĐĞ ƌĞƉğƌĞ͘ ŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚƵ ĐŽŶƚĞdžƚĞ ŵŽŶƚĂŐŶĂƌĚ͕ ůĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵƐ ĐŚĞƌĐŚĂŶƚăƌĞŵŽŶƚĞƌůĞĐŽƵƌƐĚ͛ĞĂƵƐŽŶƚƚŽƵƚĞĨŽŝƐĚ͛ƵŶĞƚĂŝůůĞƉůƵƐĨĂŝďůĞƋƵ͛ĞŶƉůĂŝŶĞ͘>ĞƐĐƌŝƚğƌĞƐă ƉƌĞŶĚƌĞĞŶĐŽŵƉƚĞƉŽƵƌůĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚăůĂŵŽŶƚĂŝƐŽŶĚŽŝǀĞŶƚĚŽŶĐġƚƌĞŵŽŝŶƐƐĠůĞĐƚŝĨƐƋƵĞůĞƐ ǀĂůĞƵƌƐŚĂďŝƚƵĞůůĞŵĞŶƚƌĞƚĞŶƵĞƐƉŽƵƌůĂƚƌƵŝƚĞĚĞƌŝǀŝğƌĞ͘ >ĂƉĂƐƐĞĞƐƚĚŽŶĐĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠĞƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞůĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞƐƉğĐĞůĂŵŽŝŶƐƚŽůĠƌĂŶƚĞ͕Ğƚ ůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐƐĞƌŽŶƚǀĠƌŝĨŝĠĞƐƉŽƵƌƐ͛ĂƐƐƵƌĞƌĚĞůĞƵƌĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶĂƵdžĂƵƚƌĞƐĞƐƉğĐĞƐ͘
4
Résultats de pêches électriques du réseau hydrobiologique et piscicole (RHP) au niveau de Ronchamp, 19962003
ϰϯ
ͶǤͳǤʹ ±
± ŶĂŵŽŶƚ͕ůĂƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝĞŝŶƚĞƌĚŝƚƚŽƵƚĂĐĐğƐƉĂƌůĂƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͘WĂƌĂŝůůĞƵƌƐ͕ů͛ĂĐĐğƐƌŝǀĞĚƌŽŝƚĞĂĠƚĠ ĂŵĠŶĂŐĠ ƉŽƵƌ ů͛ĞŶůğǀĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĞŵďąĐůĞƐ Ğƚ ůĞ ŵĂŠƚƌĞ ĚΖŽƵǀƌĂŐĞ ŶĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞ ƉĂƐ ƋƵĞ ĐĞƚƚĞ njŽŶĞ ĂĐĐƵĞŝůůĞ ƵŶ ĂƵƚƌĞ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ͘ WĂƌ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ ĂƵĐƵŶĞ ĞŵƉƌŝƐĞ ŶĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ƵƚŝůŝƐĂďůĞ ĞŶ ƌŝǀĞ ĚƌŽŝƚĞ͘ >ĂƐĞƵůĞĞŵƉƌŝƐĞĂƐƐĞnjŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐĞƐŝƚƵĞĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͕ĞŶĞŵƉŝĠƚĂŶƚƚĂŶƚƐƵƌůĂƌŝŐŽůĞ Ě͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƋƵĞƐƵƌůĂůĂƌŐĞƵƌĚĞůĂƉĂƐƐĞŐĂƵĐŚĞĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕Đ͛ĞƐƚͲăͲĚŝƌĞĚĞƉĂƌƚĞƚĚ͛ĂƵƚƌĞĚĞůĂ ĐƵůĠĞƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞ͘ Ŷ ĂǀĂů͕ ů͛ĂĐĐğƐ ĐŽƵƌĂŶƚ ŶĞ ƉĞƵƚ Ɛ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞƌ ƋƵĞ ƉĂƌ ůĂ ďĂŶĚĞ ĚĞ ƚĞƌƌĂŝŶ ƐŝƚƵĠĞ ĞŶƚƌĞ ůĞ ZĂŚŝŶ Ğƚ ůĂ ƌŝŐŽůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ĞƚƚĞďĂŶĚĞĞƐƚĠƚƌŽŝƚĞĂƵdžĂďŽƌĚƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ŵĂŝƐƐ͛ĠůĂƌŐŝƚƉŽƵƌĨŽƌŵĞƌƵŶ ĐŚĞŵŝŶĞŶƚĞƌƌĞƋƵŝƌĞũŽŝŶƚůĂƌŽƵƚĞĞŶĂǀĂů͘ ŶƐƵŝƚĞ ĚĂŶƐ ů͛ŚLJƉŽƚŚğƐĞ ĚƵ ƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞƐǀĂŶŶĞƐ ĂĐƚƵĞůůĞƐ ƉĂƌ ĚĞƐĐůĂƉĞƚƐ͕ ůΖŽƵǀĞƌƚƵƌĞƚŽƚĂůĞ ĚƵďĂƌƌĂŐĞƉĞƵƚġƚƌĞƌĠĚƵŝƚĞƐĂŶƐŝŶĐŝĚĞŶĐĞƐƵƌůĂůŝŐŶĞĚ͛ĞĂƵĂŵŽŶƚƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăů͛ĠƚĂƚĂĐƚƵĞů͘Ŷ ĞĨĨĞƚůĂƐĞĐƚŝŽŶƵƚŝůĞƉŽƵƌĠǀĂĐƵĞƌůĞƐĐƌƵĞƐĂǀĞĐůĞƐŶŽƵǀĞůůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐĞƐƚƉůƵƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ŝŶƐŝ͕ ƵŶĞƉĂƌƚŝĞĚĞů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞĚƵďĂƌƌĂŐĞůƵŝͲŵġŵĞƉĞƵƚġƚƌĞĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞƵŶĞĞŵƉƌŝƐĞƉŽƚĞŶƚŝĞůůĞ͘ ŶĨŝŶ ƵŶĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƌŝŐŽůĞ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞ͕ ĂĨŝŶ ĚĞ ůŝďĠƌĞƌ ƵŶĞ ĞŵƉƌŝƐĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ͕ĂƚƚĞŶĂŶƚĞăůĂďĂŶĚĞĚĞƚĞƌƌĂŝŶƐŝƚƵĠĞĞŶƚƌĞůĞZĂŚŝŶĞƚůĂƌŝŐŽůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŵŽŶƚ͘ŶĞĨĨĞƚĚĞƵdžǀĂŶŶĞƐĂƵƉůƵƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠĞƐĂƵƌĞŐĂƌĚĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞůĂƌŝŐŽůĞƉůƵƐ ĞŶĂǀĂů͘ >͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĂƐƐĞĞŶƚƌĞůĞZĂŚŝŶĞƚůĂƌŝŐŽůĞĚĂŶƐůĞƉƌŽůŽŶŐĞŵĞŶƚĚƵĐŚĞŵŝŶĚ͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ƉĞƌŵĞƚƵŶĂĐĐğƐĐŽƵƌĂŶƚăůĂƉĂƐƐĞƉŽƵƌůĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĨƵƚƵƌĞƚŽƵƚĞŶŵŝŶŝŵŝƐĂŶƚ ů͛ĞŵƉƌŝƐĞƐƵƌůĂƐĞĐƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘
ͶǤͳǤ͵ ±̵ >Ğ ŵŽĚĞ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ũŽƵĞ ƐƵƌ ů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĚĠŶŝǀĞůĠĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ů͛ĂŶŶĠĞ͘ >Ă ŐĞƐƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐĞƚƌĂĚƵŝƚƉĂƌĚĞƵdžƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĚŝƐƚŝŶĐƚĞƐ͗
¾ ĂƌƌĂŐĞ ĨĞƌŵĠ͕ ĚƵƌĂŶƚ ůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ƌĠƐĞƌǀŽŝƌ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ Ğƚ ůĞ ĚĠďŝƚƌĞƐƚŝƚƵĠăůΖĂǀĂůĞƐƚƌĠĚƵŝƚ;ĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠĂƵŵŝŶŝŵƵŵͿ͖
¾ ĂƌƌĂŐĞŽƵǀĞƌƚĞŶĚĞŚŽƌƐĚĞĐĞƚƚĞƉĠƌŝŽĚĞ͕ůĂƚŽƚĂůŝƚĠĚƵĚĠďŝƚƐΖĠĐŽƵůĞĚĂŶƐůĞůŝƚĚƵZĂŚŝŶ͘ >ĂĚĠŶŝǀĞůĠĞǀĂƌŝĞĨŽƌƚĞŵĞŶƚĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞĐĞƚƚĞŐĞƐƚŝŽŶ͕ƐŽŝƚ͗
¾ Ϯ͘ϬϬŵůŽƌƐƋƵĞůĞďĂƌƌĂŐĞĞƐƚŽƵǀĞƌƚ͖ ¾ ϰ͘ϱϬŵůŽƌƐƋƵĞůĞďĂƌƌĂŐĞĞƐƚĨĞƌŵĠ͘
ͺǤ °±̹± ĞƉĂƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĞƚůĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ů͛ĂŵŽŶƚĂŝƐŽŶĚŽŝƚġƚƌĞĞŶǀŝƐĂŐĠĞĚĂŶƐĚĞƵdžĐĂƐ ƚŽƚĂůĞŵĞŶƚĚŝƐƚŝŶĐƚƐ͗
¾ ĂƌƌĂŐĞ ŽƵǀĞƌƚ͕ ŚŽƌƐ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ Žƶ ůĂ ĚĠŶŝǀĞůĠĞ ă ĨƌĂŶĐŚŝƌ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ă ůĂ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĐŽƚĞ ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ĂǀĂů Ğƚ ůĞ ƌĂĚŝĞƌ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͕ ƐŽŝƚϮ͘ϬϬŵ͖
ϰϰ
¾ ĂƌƌĂŐĞ ĨĞƌŵĠ͕ ĚƵƌĂŶƚ ůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ƌĠƐĞƌǀŽŝƌ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ Žƶ ůĂ ĚĠŶŝǀĞůĠĞăĨƌĂŶĐŚŝƌĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăůĂĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽƚĞĞŶƚƌĞůĂƌĞƚĞŶƵĞĂŵŽŶƚĞƚůĂĐŽƚĞĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞĂǀĂů͕ƐŽŝƚϰ͘ϱϬŵ͘ >ĂďŽŶŶĞƉƌŝƐĞĞŶĐŽŵƉƚĞĚĞƐŵŽĚĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚŝĨĨĠƌĞŶĐŝĠƐĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƐƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌůΖĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠĞƚůĂĨƌĂŶĐŚŝƐƐĂďŝůŝƚĠĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ƉŽƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞƐ ĞƚŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ͘ ĞƵdž ƐƚƌĂƚĠŐŝĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ ĚĞ ƌĠƉŽŶĚƌĞ ă ůĂƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞ ĚĞ ů͛ĂŵŽŶƚĂŝƐŽŶ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĚĞƵdž ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĚŝƐƚŝŶĐƚĞƐůŝĠĞƐĂƵdžŵŽĚĂůŝƚĠƐĚĞŐĞƐƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞ;ŽƵǀĞƌƚĞƚĨĞƌŵĠͿ͗
¾ ^Žŝƚ ĚĞƵdž ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ĞŶ ƐĠƌŝĞ͕ ůĞ ƉƌĞŵŝĞƌ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚ͛ĂƐƐƵƌĞƌĞŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶĐĞ ůĂ ƌĞŵŽŶƚĠĞ ĚƵƉŽŝƐƐŽŶũƵƐƋƵ͛ĂƵŶŝǀĞĂƵďĂƌƌĂŐĞŽƵǀĞƌƚ;ĚĠŶŝǀĞůĠĞĚĞů͛ŽƌĚƌĞĚĞϮ͘ϬϬŵͿăƉĂƌƚŝƌĚƵƋƵĞůŝů ƉŽƵƌƌĂ ƐŽŝƚ ƌĞũŽŝŶĚƌĞ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ů͛ĂŵŽŶƚ ƋƵĂŶĚ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ĞƐƚ ŽƵǀĞƌƚ͕ ƐŽŝƚ ĞŵƉƌƵŶƚĞƌ ƵŶ ƐĞĐŽŶĚĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞĨƌĂŶĐŚŝƌůĂĚĠŶŝǀĞůĠĞƌĞƐƚĂŶƚĞ;ĞŶǀŝƌŽŶϮ͘ϱϬŵͿ͖
¾ ^Žŝƚ ĚĞƵdž ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ĞŶ ƉĂƌĂůůğůĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĂƵ ƉŽŝƐƐŽŶ ĚĞ ƌĞũŽŝŶĚƌĞ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ĚĞƉƵŝƐ ů͛ĂǀĂů ƐŽŝƚ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ďĂƌƌĂŐĞ ŽƵǀĞƌƚ ƉĂƌ ů͛ƵŶ ĚĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ;ĚĠŶŝǀĞůĠĞ ĚĞ ů͛ŽƌĚƌĞ ĚĞ Ϯ͘ϬϬŵͿ ƐŽŝƚůĞŶŝǀĞĂƵďĂƌƌĂŐĞĨĞƌŵĠƉĂƌů͛ĂƵƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ;ĚĠŶŝǀĞůĠĞĚĞů͛ŽƌĚƌĞĚĞϰ͘ϱϬŵͿ͘ ĞƉĂƌůĞƵƌĨŽƌƚĞĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚĠ͕ůĞƐƉĂƐƐĞƐăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐĞƚůĞƐƉĂƐƐĞƐŶĂƚƵƌĞůůĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚůĞƐ ƐĞƵůƐƚLJƉĞƐĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƚĞĐŚŶŝƋƵĞƉŽƵǀĂŶƚƌĠƉŽŶĚƌĞĂƵdžĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚƵƐŝƚĞ͘ ŶĞĨĨĞƚůĞƐƉĂƐƐĞƐăƌĂůĞŶƚŝƐƐĞƵƌƐďŝĞŶƋƵ͛ĂĚĂƉƚĠĞƐăůĂƚƌƵŝƚĞƐŽŶƚƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƚƌğƐƐĠůĞĐƚŝĨǀŝƐͲăͲǀŝƐ ĚĞƐĐĂƉĂĐŝƚĠƐĚĞŶĂŐĞĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐĞƚĚĞůĞƵƌƚĂŝůůĞ͘>ĂƚĂŝůůĞĚĞƐƚƌƵŝƚĞƐĚƵZĂŚŝŶĞƐƚŶĞƚƚĞŵĞŶƚƉůƵƐ ĨĂŝďůĞƋƵĞĐĞůůĞƉŽƵƌůĂƋƵĞůůĞĐĞƚLJƉĞĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƉĞƵƚġƚƌĞǀĠƌŝƚĂďůĞŵĞŶƚĞĨĨŝĐĂĐĞ͘ĞƚLJƉĞĚĞƉĂƐƐĞ ĞƐƚ ƉůƵƚƀƚ ƌĠƐĞƌǀĠ ĂƵdž ƉŽŝƐƐŽŶƐ ďŽŶƐ ŶĂŐĞƵƌƐ Ě͛ƵŶĞ ƚĂŝůůĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ă ƵŶĞ ƚƌĞŶƚĂŝŶĞ ĚĞ Đŵ͘ dŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ŝůƉĞƵƚƐ͛ĂĚĂƉƚĞƌăĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŵŽŝŶĚƌĞƚĂŝůůĞ͕ŵĂŝƐĞŶƌĠĚƵŝƐĂŶƚĨŽƌƚĞŵĞŶƚůĂƚĂŝůůĞĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ Ğƚ ƐĂ ƉĞŶƚĞ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĂ ůŽŶŐƵĞƵƌ ĚĞƐ ǀŽůĠĞƐ͕ ĞŶƚƌĞ ůĞƐƋƵĞůůĞƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ ŝŶƚĞƌĐĂůĠƐ ĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ ĚĞ ƌĞƉŽƐ͘ ĞůĂ ƐĞ ƚƌĂĚƵŝƌĂŝƚ ŶŽŶ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ƉĂƌ ƵŶ ĂƚƚƌĂŝƚ ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚ ŵĂŝƐ ĂƵƐƐŝ ƉĂƌ ƵŶĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĚ͛ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĂƐƐĞĚĂŶƐů͛ĞŵƉƌŝƐĞĚŝƐƉŽŶŝďůĞ͘ŶĨŝŶ͕ĐĞƚLJƉĞĚĞƉĂƐƐĞĞƐƚƐĞŶƐŝďůĞĂƵ ĐŽůŵĂƚĂŐĞ͕ĐĞƋƵŝŝŵƉůŝƋƵĞƌĂŝƚƵŶĞŶƚƌĞƚŝĞŶƌĠŐƵůŝĞƌĐŽŵƉƚĞƚĞŶƵĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞĞƚĚĞƐĨůŽƚƚĂŶƚƐ ǀĠŚŝĐƵůĠƐƉĂƌůĞĐŽƵƌƐĚ͛ĞĂƵ͘ ΖĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ĚƵ ƐŝƚĞ ŶĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ƉĂƐ ů͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ƌŝǀŝğƌĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚŽƵƌŶĞŵĞŶƚ ;ĂďƐĞŶĐĞ Ě͛ĞŵƉƌŝƐĞ ƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞͿ ŵĂŝƐ ůĞƐ ƌĂŵƉĞƐ ĞŶ ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚ ġƚƌĞ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ;ĨŽƌƚĞĚĠŶŝǀĞůĠĞĞƚƉĞŶƚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚƵůŝƚͿ͘ĞƉĞŶĚĂŶƚĚĂŶƐůĞĐĂƐĚĞƐƉĂƐƐĞƐŶĂƚƵƌĞůůĞƐ ĞŶ ĠƚŝĂŐĞ ůĞ ĚĠďŝƚ ƐĞƌĂŝƚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĠ ĚĂŶƐ ůĂ ƉĂƐƐĞ͕ Ğƚ ůĞ ZĂŚŝŶ ƉĂƌĂŝƚƌĂŝƚ ă ƐĞĐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƌŝǀĞƌĂŝŶƐ͘ >ΖŝŶĐŽŶǀĠŶŝĞŶƚ ŵĂũĞƵƌ ĞƐƚ ůĂ ŐĞƐƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐƌƵĞƐ͕ Ğƚ ůĂ ŶĠĐĞƐƐŝƚĠ ĚĞ ůŝŵŝƚĞƌ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚĂŶƐ ůĂ ƉĂƐƐĞ Ğƚ ĚΖĠǀŝƚĞƌůĞƐƌŝƐƋƵĞƐĚĞĚĠƚĠƌŝŽƌĂƚŝŽŶƉĂƌůĞƐĐƌƵĞƐĚƵZĂŚŝŶ͘ ƵƐƐŝ ůĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ͘ ůůĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ Ɛ͛ĂĚĂƉƚĞƌ ă ĚŝǀĞƌƐĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĐŝďůĞƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚƵ ĐŚŽŝdž ĚĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ;ĚĠŶŝǀĞůĠĞ͕ ƚLJƉĞ ĚĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐͿ͘ Ŷ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĞƵƌ ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ͕ ůĞƐ ƉŽŝƐƐŽŶƐ ƉĂƐƐĞŶƚ Ě͛ƵŶ ďĂƐƐŝŶ ă ů͛ĂƵƚƌĞ͗
¾ ^ŽŝƚƉĂƌŶĂŐĞ͕ĚĂŶƐůĞĐĂƐĚĞũĞƚƐĚĞƐƵƌĨĂĐĞ;ĨĞŶƚĞƐ͕ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞƐƉƌŽĨŽŶĚĞƐ͕ŽƌŝĨŝĐĞƐŶŽLJĠƐͿ͖ ¾ ^ŽŝƚƉĂƌƐĂƵƚ͕ĚĂŶƐůĞĐĂƐĚĞũĞƚƐƉůŽŶŐĞĂŶƚƐ;ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞƐƉĞƵƉƌŽĨŽŶĚĞƐͿ͘ >ĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ă ũĞƚƐ ƉůŽŶŐĞĂŶƚƐ ŶĞ ƐŽŶƚ ĂĚĂƉƚĠƐ ƋƵ͛ĂƵdž ĞƐƉğĐĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ƐĂƵƚ͕ĐŽŵŵĞůĂƚƌƵŝƚĞĚĞƌŝǀŝğƌĞ͕ŵĂŝƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞĐŽŶĕƵƐƉŽƵƌĚĞƐĚĠďŝƚƐƉůƵƐĨĂŝďůĞƐƋƵĞůĞƐƉĂƐƐĞƐ ăũĞƚƐĚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘ ĂŶƐůĞĐĂƐƉƌĠƐĞŶƚ͕ŝůĂƉƉĂƌĂŝƚŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĚ͛ĂĚũŽŝŶĚƌĞăůĂƚĞĐŚŶŝƋƵĞĚĞƐƉĂƐƐĞƐăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ĐĞůůĞƐĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͘ŶĂǀĂůĚĞůĂƉĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐůĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞůŝŵŝƚĞƌ ϰϱ
ůĞƐĨůƵĐƚƵĂƚŝŽŶƐĚĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞŶƚƌĠĞĚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĞƚĚ͛ĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌĂƵƉŝĞĚĚ͛ƵŶŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĐƌĠĞƌ ĂŝŶƐŝ ƵŶ ŵĂƚĞůĂƐ Ě͛ĞĂƵ ĂƐƐƵƌĂŶƚ ĚĞ ďŽŶŶĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚĞ ĚĠǀĂůĂŝƐŽŶ ƉĂƌ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ;ŚŽƌƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚ͛ĂŵŽŶƚĂŝƐŽŶͿ͘ >ĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ĚĂŶƐ ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ĞŶ ƐĠƌŝĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚ ƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƋƵŝ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂŝƚ ĚĞ ƌĂĐŚĞƚĞƌ ƉĂƌƚŝĞůůĞŵĞŶƚ͕ ǀŽŝƌĞ ƚŽƚĂůĞŵĞŶƚ ůĂ ĚĠŶŝǀĞůĠĞ ĂǀĂů ƚŽƵƚ ĞŶ ĐŽŶƐƚŝƚƵĂŶƚ ƵŶĞ ĨŽƐƐĞ ĚĞ ĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ ;ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶăůΖĂǀĂůĚ͛ƵŶƌĂĚŝĞƌĞŶĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚďĠƚŽŶŶĠͿĞƚĚĞĚĠǀĂůĂŝƐŽŶĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͘
ͺǤ >ΖĂŶĂůLJƐĞ ŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĠĞ ĚĂŶƐ ĐĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚĞ ĞƐƚ ďĂƐĠĞ ƐƵƌ ůĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ͕ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞƐĠƚƵĚĞƐƌĠĂůŝƐĠĞƐƐƵƌůĞƐƵũĞƚƋƵŝŽŶƚĠƚĠǀĠƌŝĨŝĠĞƐĞƚĐŽŵƉůĠƚĠĞƐ͘
ͶǤ͵Ǥͳ >ĞƐĚĠďŝƚƐĚƵZĂŚŝŶƐŽŶƚƐƵŝǀŝƐ͕ĞŶĂŵŽŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞăůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͘ĞƚƚĞƐƚĂƚŝŽŶŐĠƌĠĞ ƉĂƌůĂ/ZE&ƌĂŶĐŚĞͲŽŵƚĠĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĚĞϯϯŬŵϸĞƚůĞƐĚŽŶŶĠĞƐLJƐŽŶƚƚƌĂŝƚĠĞƐ ƐƵƌůĂƉĠƌŝŽĚĞĚĞϭϵϲϴăϮϬϬϵ͘ >ĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ŝƐƐƵĞƐ ĚĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ŚLJĚƌŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚΖĞƐƚŝŵĞƌ ůĞƐ ĚĠďŝƚƐ ĚΖĠƚŝĂŐĞ Ğƚ ůĞ ŵŽĚƵůĞ ĚƵ ĐŽƵƌƐ ĚΖĞĂƵ ĂƵ ĚƌŽŝƚ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƉĂƌ ĞdžƚƌĂƉŽůĂƚŝŽŶ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ ǀĞƌƐĂŶƚƐĂƐƐŽĐŝĠƐ͘ ĞƚƚĞŵĠƚŚŽĚĞĞƐƚĂƉƉƌŽƉƌŝĠĞƉŽƵƌůĞƐďĂƐƐŝŶƐǀĞƌƐĂŶƚƐũĂƵŐĠƐ͘>ĞĐĂůĐƵůĚƵĚĠďŝƚĚΖĠƚŝĂŐĞĞƚĚƵĚĠďŝƚ ŵŽLJĞŶƐĞĨĂŝƚƐĞůŽŶůĂĨŽƌŵƵůĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͗ ǀĞĐ͗ Ͳ
YƉƌŽ͗ĚĠďŝƚĂƵĚƌŽŝƚĚƵƉƌŽũĞƚ͖
Ͳ
YƐƚĂƚŝŽŶ͗ĚĠďŝƚĂƵĚƌŽŝƚĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐƵƌĞ͖
Ͳ
^ƉƌŽ͗ůĂƐƵƌĨĂĐĞĚƵďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĂƵĚƌŽŝƚĚƵƉƌŽũĞƚ͖
Ͳ
^ƐƚĂƚŝŽŶůĂƐƵƌĨĂĐĞĚƵďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐƵƌĞ͘
ŶƉĠƌŝŽĚĞĚΖĠƚŝĂŐĞ͕ůŽƌƐƋƵĞůĞƐďĂƐƐŝŶƐǀĞƌƐĂŶƚƐƐŽŶƚŚŽŵŽŐğŶĞƐ͕ůĞĚĠďŝƚĞƐƚƉƌŽĚƵŝƚƉĂƌƌĞůĂƌŐĂŐĞ ĚĞƐ ĞĂƵdž ƐƚŽĐŬĠĞƐ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ŚƵŵŝĚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ƐƵƌ ƚŽƵƚ ůĞ ďĂƐƐŝŶ ǀĞƌƐĂŶƚ͘ >Ğ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ƉŽŶĚĠƌĂƚŝŽŶĂĞƐƚĂůŽƌƐƉƌŽĐŚĞĚĞϭ͘ŶƉƌĂƚŝƋƵĞ͕ůĞƉƌŽĨŝůĚĞĚĠďŝƚĚΖĠƚŝĂŐĞĚĂŶƐƵŶĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵǀĂƌŝĞ ƐĞůŽŶůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶůŽĐĂůĞĞƚůĞƐƌĞůĂƚŝŽŶƐĂǀĞĐůĂŶĂƉƉĞĚΖĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚ͘ KŶ ƉĞƵƚ ƐĞ ƌĠĨĠƌĞƌ ĂƵdž ĚŽŶŶĠĞƐ ŚLJĚƌŽůŽŐŝƋƵĞƐ ĨŽƵƌŶŝĞƐ ƉĂƌ ůĂ /ZE ĚĞ &ƌĂŶĐŚĞͲŽŵƚĠ ;ƉĠƌŝŽĚĞ ƌĞƚĞŶƵĞ ϭϵϲϴ ʹ ϮϬϬϵͿ͕ ƉŽƵƌ ĞƐƚŝŵĞƌ ůĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ƉŽŶĚĠƌĂƚŝŽŶ͘ ĨŝŶ ĚΖĂĨĨŝŶĞƌ ůΖĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĚĠďŝƚƐ ĚΖĠƚŝĂŐĞ͕ ůĞƐ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ ĚĞ ƉŽŶĚĠƌĂƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ǀĞƌƐĂŶƚ ĚĞ ůΖKŐŶŽŶ ĚŽŶƚ ůĞ ZĂŚŝŶ ĞƐƚ ƵŶ ĂĨĨůƵĞŶƚƐŽŶƚĐŽŵƉĂƌĠƐĂƵďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚǀŽŝƐŝŶĚĞůĂ^ĂǀŽƵƌĞƵƐĞ͘ >Ğ ƚĂďůĞĂƵ ĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞ͕ ƉŽƵƌ ůĞ ŵŽĚƵůĞ Ğƚ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚΖĠƚŝĂŐĞ͕ ůĞƐ ĚĠďŝƚƐ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ ŽďƚĞŶƵƐ ƉŽƵƌůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐƐƚĂƚŝŽŶƐĚƵƐĞĐƚĞƵƌĞƚůĞƐĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐĂĚƵĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘
ϰϲ
EŽƵƐŽďƚĞŶŽŶƐůĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗ ĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵƉŽŝŶƚ
^ƵƌĨĂĐĞ ;ŬŵϸͿ
DŽĚƵůĞ ;ŵϯͬƐͿ
Ă
'ŝƌŽŵĂŐŶLJ
ϯϬ͕ϱϬ
ϭ͕ϱϮϬ
ĞůĨŽƌƚ
ϭϰϭ͕ϬϬ
ϰ͕ϯϴϬ
ZĂƚŝŽ
ϰ͕ϲϮ
Ϯ͕ϴϴ
Ϭ͕ϲϮ
^ĞƌǀĂŶĐĞ
ϳϯ͕ϱϬ
ϯ͕ϭϵϬ
DŽŶƚĞƐƐĂƵdž ZĂƚŝŽ
ϭϲϴ͕ϬϬ Ϯ͕Ϯϵ
ϱ͕ϲϱϬ ϭ͕ϳϳ
Ϭ͕ϳϳ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵƉŽŝŶƚ
^ƵƌĨĂĐĞ ;ŬŵϸͿ
YDEϱ ;ŵϯͬƐͿ
Ă
'ŝƌŽŵĂŐŶLJ
ϯϬ͕ϱϬ
Ϭ͕Ϭϴϵ
ĞůĨŽƌƚ
ϭϰϭ͕ϬϬ
Ϭ͕ϮϲϬ
ZĂƚŝŽ
ϰ͕ϲϮ
Ϯ͕ϵϮ
Ϭ͕ϲϯ
^ĞƌǀĂŶĐĞ
ϳϯ͕ϱϬ
Ϭ͕ϮϲϬ
DŽŶƚĞƐƐĂƵdž
ϭϲϴ͕ϬϬ
Ϭ͕ϰϰϬ
ZĂƚŝŽ
Ϯ͕Ϯϵ
ϭ͕ϲϵ
Ϭ͕ϳϰ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵƉŽŝŶƚ
^ƵƌĨĂĐĞ ;ŬŵϸͿ
YDEϮ ;ŵϯͬƐͿ
Ă
'ŝƌŽŵĂŐŶLJ
ϯϬ͕ϱϬ
Ϭ͕ϭϲϬ
ĞůĨŽƌƚ
ϭϰϭ͕ϬϬ
Ϭ͕ϰϳϬ
ZĂƚŝŽ
ϰ͕ϲϮ
Ϯ͕ϵϰ
Ϭ͕ϲϰ
^ĞƌǀĂŶĐĞ
ϳϯ͕ϱϬ
Ϭ͕ϰϰϬ
DŽŶƚĞƐƐĂƵdž
ϭϲϴ͕ϬϬ
Ϭ͕ϳϮϬ
Ϯ͕Ϯϵ
ϭ͕ϲϰ
Ϭ͕ϳϮ
^sKhZh^
K'EKE
ĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚ
^sKhZh^
K'EKE
ĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚ
^sKhZh^
K'EKE
ZĂƚŝŽ
dĂďůĞĂƵϳ͗WĂƌĂŵğƚƌĞƐĚĞĐŽƌƌĠůĂƚŝŽŶĚĞƐĚĠďŝƚƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ
KŶƌĞƚŝĞŶƚĚŽŶĐƉŽƵƌĂƵŶĞĨŽƵƌĐŚĞƚƚĞĚĞϬ͘ϳ͖ϭƉŽƵƌůĞďĂƐƐŝŶǀĞƌƐĂŶƚĚƵZĂŚŝŶ͕ƐŽŝƚƵŶƌĂƚŝŽĚĞ ĚĠďŝƚ ϭ͘Ϯϲ ͖ ϭ͘ϯϵ͕ ůĞ ƌĂƚŝŽ ĚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ĠƚĂŶƚ ĚĞ ϭ͘ϯϵ͘ >ĞƐ ǀĂůĞƵƌƐ ƌĞƚĞŶƵĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĚĠďŝƚƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƐŽŶƚĚŽŶĐůĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ ŵŽĚƵůĞĚĞϮ͘ϯϴŵϯͬƐĞƚ͖ ¾ Ϭ͘ϯϬŵϯͬƐĞŶĠƚŝĂŐĞďŝĞŶŶĂů͖ ¾ Ϭ͘ϭϳŵϯͬƐĞŶĠƚŝĂŐĞƋƵŝŶƋƵĞŶŶĂů͘
ϰϳ
>Ğ YDE ĞƐƚ ůĞ ĚĠďŝƚ ŵĞŶƐƵĞů ĚΖĠƚŝĂŐĞ͘ /ů ĞƐƚ ĚŽŶŶĠ ĚŽŶŶĠ ƉŽƵƌ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ ĚĞ ƌĞƚŽƵƌ͘ ŝŶƐŝ͕ ůĞ YDEϱ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĂƵ ĚĠďŝƚ ŵĞŶƐƵĞů ĚΖĠƚŝĂŐĞ ĚĞ ƉĠƌŝŽĚĞ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞƚŽƵƌ ĠŐĂůĞ ă ϱ ĂŶƐ͘ >͛ĠƚŝĂŐĞ ƋƵŝŶƋƵĞŶŶĂů Ă ƵŶĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚĠ ďĂďŝůŝƚĠ ĚĞ ŶŽŶͲĚĠƉĂƐƐĞŵĞŶƚ ŶŽŶ ĚĠƉĂƐƐĞŵĞŶƚ ĚĞ ϭ ĐŚĂŶĐĞ ƐƵƌ ϱ Ě͛ƵŶ ĚĠďŝƚ ĚŽŶŶĠ ĚŽŶŶĠ ƐƵƌ ƵŶĞ ĂŶŶĠĞ͘/ůĞŶĞƐƚĚĞŵġŵĞƉŽƵƌůĞYDEϮ;ƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞƚŽƵ ͘/ůĞŶĞƐƚĚĞŵġŵĞƉŽƵƌůĞYDEϮ;ƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞƚŽƵƌϮĂŶƐͿ͘ >ĞƐĚĠďŝƚƐŽďƚĞŶƵƐĞŶŚLJƉŽƚŚğƐĞďĂƐƐĞƐŽŶƚƚƌğƐƉƌŽĐŚĞƐĚĞĐĞƵdžĂǀĂŶĐĠƐĚĂŶƐůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ >ĞƐĚĠďŝƚƐŽďƚĞŶƵƐĞŶŚLJƉŽƚŚğƐĞďĂƐƐĞƐŽŶƚƚƌğƐƉƌŽ ĐŚĞƐĚĞĐĞƵdžĂǀĂŶĐĠƐĚĂŶƐůΖĠƚƵĚĞƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ ƉŽƵƌůĞĐĂůĐƵůĚƵŵŽĚƵůĞ͘ >ĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĚĠďŝƚƐŵŽLJĞŶƐŵĞŶƐƵĞůƐĚƵZĂŚŝŶĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĂĠƚĠĞƐƚŝŵĠĞăƉĂƌƚŝƌĚĞƐ >ĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĚĠďŝƚƐŵŽLJĞŶƐŵĞŶƐƵĞůƐĚƵZĂŚŝŶ ĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĂĠƚĠĞƐƚŝŵĠĞăƉĂƌƚŝƌĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌ ĚĞůĂƐƚĂƚŝŽŶĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐĚĞůĂŵġŵĞŵĂŶŝğƌĞƋƵĞůĞƐĚĠďŝƚƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋ ĂƐĚĞůĂŵġŵĞŵĂŶŝğƌĞƋƵĞůĞƐĚĠďŝƚƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĂƵĚƌŽŝƚ ĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘>ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞƌĠƐƵůƚĂŶƚĞƐƚƉƌĠƐĞŶƚĠĐŝ >ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞƌĠƐƵůƚĂŶƚĞƐƚƉƌĠƐĞŶƚĠĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͗ >͛ĂŵƉůŝƚƵĚĞ ĚĞ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĚĠďŝƚƐ ĚƵƌĂŶƚ ůĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ ĚĞ ŵŝŐƌĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ĨƌĂŝ ĞƐƚ ĚĞ ϭ͘ϱ ŵϯͬƐ ϯ ĞŶǀŝƌŽŶƉŽƵƌůĞƐƐĂůŵŽŶŝĚĠƐĞƚĚĞϮŵ ͬƐƉŽƵƌůĞƐĐLJƉƌŝŶŝĚĠƐ͘
&ŝŐƵƌĞϭϵ͗^LJŶƚŚğƐĞĚĞƐĚĠďŝƚƐŵŽLJĞŶƐŵĞŶƐƵĞůƐĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂ ͗^LJŶƚŚğƐĞĚĞƐĚĠďŝƚƐŵŽLJĞŶƐŵĞŶƐƵĞůƐĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞ
ͶǤ͵Ǥʹ ± ± >ĞƐĚĠďŝƚƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚŽŝǀĞŶƚƉƌĞŶĚƌĞĞŶĐŽŵƉƚĞůĞƐƉĠƌŝŽĚĞƐĚĞĨƌĂŝĚĞƐĞƐƉğĐĞƐĐŝďůĞƐĚĞ >ĞƐĚĠďŝƚƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚŽŝǀĞŶƚƉƌĞŶĚƌĞĞŶĐŽ ŵƉƚĞůĞƐƉĠƌŝŽĚĞƐĚĞĨƌĂŝĚĞƐĞƐƉğĐĞƐĐŝďůĞƐĚĞ ůĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ͗ůĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞǀƌĂĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌŝĚĠĂůĞŵĞŶƚĚΖŽĐƚŽďƌĞăũƵŝůůĞƚ͕ ůĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐ͗ůĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞǀƌĂĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌŝĚĠĂůĞŵĞŶƚĚΖŽĐƚŽďƌĞăũƵŝůůĞƚ ĐΖĞƐƚͲăͲĚŝƌĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ƉůĂŐĞ ĚĞ ĚĠďŝƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ůĞ ƉĂƐƐĂŐĞ ĚĞ ůΖĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ƉƌĠĐŝƚĠĞƐ͘ KŶƉĞƵƚĂĚŵĞƚƚƌĞƋƵĞůĂƉĂƐƐĞĚŽŝƚĚŽŶĐġƚƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶ ƉĞƵƚĂĚŵĞƚƚƌĞƋƵĞůĂƉĂƐƐĞĚŽŝƚĚŽŶĐġƚƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐƵƌůΖĞŶƐĞŵďůĞĚĞůΖĂŶŶĠĞ͘ƵƌĞŐĂƌĚĚĞ ĞůůĞƐƵƌůΖĞŶƐĞŵďůĞĚĞůΖĂŶŶĠĞ͘ƵƌĞŐĂƌĚĚĞ ůĂĐŽƵƌďĞĚĞƐĚĠďŝƚƐĐůĂƐƐĠƐĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐůĂƉĂƐƐĞĚĞǀƌĂġƚƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞů ĚĞƐƐŽƵƐůĂƉĂƐƐĞĚĞǀƌĂġƚƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƉŽƵƌƵŶĞŐĂŵŵĞĚĞĚĠďŝƚ ůĞƉŽƵƌƵŶĞŐĂŵŵĞĚĞĚĠďŝƚ
ϰϴ
ǀĂƌŝĂŶƚ ĚĞ Ϭ͘Ϯϱ ŵϯͬƐ ă ϲ͘ϬϬ ŵϯͬƐ͘ hŶĞ ƚĞůůĞ ƉůĂŐĞ ĚĞ ĚĠďŝƚ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂ ă ůĂ ƉĂƐƐĞ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌ ĞŶǀŝƌŽŶϵϬйĚĞůĂĚƵƌĠĞĂŶŶƵĞůůĞĞŶĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚůĞƐĚĠďŝƚƐĐůĂƐƐĠƐ͘
18
16
14
Débits [m3/s]
12
10
8
6
4
2
0 0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
Fréquence Débits
Module
Etiage
Hautes eaux
&ŝŐƵƌĞϮϬ͗ĠďŝƚƐĐůĂƐƐĠƐĂƵĚƌŽŝƚĚƵďĂƌƌĂŐĞ
ͶǤ͵Ǥ͵ ̵ ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚΖƵŶĞ ĐĂŵƉĂŐŶĞ ĚĞ ũĂƵŐĞĂŐĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ƉĂƌ Z͕ ůĞƐ ŶŝǀĞĂƵdž ĚΖĞĂƵ ĂŵŽŶƚ Ğƚ ĂǀĂů ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞƌĞůĞǀĠƐƉŽƵƌƉůƵƐŝĞƵƌƐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĚΖĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐĚƵZĂŚŝŶ͘ůΖĂŵŽŶƚůĞŶŝǀĞĂƵ ĞƐƚĐŽŶƚƌƀůĠƉĂƌůĞƐǀĂŶŶĞƐĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ Ŷ ĂƚƚĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ŶŝǀĞĂƵdž ĚΖĞĂƵ ĂǀĂů Ğƚ ůĞƐ ŚĂƵƚĞƵƌƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ƉŽƵƌ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚΖĠĐŽƵůĞŵĞŶƚƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ĞƐƚŝŵĠƐ ĞŶ ĐĂůĐƵůĂŶƚ ůĞ ƚŝƌĂŶƚ ĚΖĞĂƵ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ƉƌŽĨŝůƐ ĞŶ ƚƌĂǀĞƌƐ Ğƚ ĚĞ ůĂ ƉĞŶƚĞĚƵĐŚĞŶĂů͘ Ġďŝƚ ŵϯͬƐ
EŝǀĞĂƵĂǀĂů ŚƵƚĞŵ ŵ ƉŽƵƌŶŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚĚĞϰϭϮ͕ϰϭ
ƚŝĂŐĞYDEϱсϬ͕ϭϳ
ϰϬϳ͕ϵϵ
ϰ͕ϰϮ
ƚŝĂŐĞYDEϮсϬ͕ϯϬ
ϰϬϴ͕Ϭϯ
ϰ͕ϯϴ
DŽĚƵůĞсϮ͕ϰϬ
ϰϬϴ͕Ϯϲ
ϰ͕ϭϱ
ϮdžŵŽĚƵůĞсϰ͘ϴϬ
ϰϬϴ͕ϯϵ
ϰ͕ϬϮ
ϲ
ϰϬϴ͕ϱϮ
ϯ͕ϴϵ
dĂďůĞĂƵϴ͗ZĠƐƵůƚĂƚƐĚĞĐĂůĐƵůĚĞƐůŝŐŶĞƐĚΖĞĂƵ
>ΖĂŵƉůŝƚƵĚĞ ĚĞ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ĚΖĞĂƵ ĂǀĂů ĞƐƚ ĚĞ ϱϯĐŵ ĞŶƚƌĞ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚΖĠƚŝĂŐĞ Ğƚ ůĞ Yϵϱ͘ >Ă ǀĂƌŝĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĂǀĂůĞƐƚƉůƵƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĞŶŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚŵĂŝŶƚĞŶƵăƵŶĞǀĂůĞƵƌĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐϭϬĐŵĞŶŵŽĚĞƌĞƚĞŶƵĞĞƚƋƵĂƐŝŶƵůůĞĞŶĠƚŝĂŐĞ͘
ϰϵ
ͺǤͺ
±±± >ΖĠƚƵĚĞ ƉƌĠůŝŵŝŶĂŝƌĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ƉĂƌ ^K'Z, ƉƌĠƐĞŶƚĞ ůĞƐ ĚĞƵdž ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĞŶǀŝƐĂŐĞĂďůĞƐ ƉŽƵƌ ůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚΖƵŶĞ ƉĂƐƐĞ ă ƉŽŝƐƐŽŶƐ ƐƵƌ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ĚĞ WůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ ͗ ůΖŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ĂǀĂů Ğƚ ĚΖƵŶĞ ƉĂƐƐĞ ă ďĂƐƐŝŶ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨ͕ ŽƵ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ĚĞƵdž ƉĂƐƐĞƐ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ;ĐĨ͗͘&ŝŐƵƌĞϵĞƚ&ŝŐƵƌĞϭϭƉ͘Ϯϯ͘Ϳ ^ƵŝƚĞ ă ĐĞƚƚĞ ĠƚƵĚĞ͕ ůĞ ƐĐĠŶĂƌŝŽ ƌĞƚĞŶƵ ĞƐƚ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚΖƵŶĞ ƉĂƐƐĞ ă ďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ĐŽƵƉůĠĞ ă ĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͘ ĨŝŶĚĞŐĂƌĂŶƚŝƌůΖĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠĞƚůĂĨƌĂŶĐŚŝƐƐĂďŝůŝƚĠĚĞůĂƉĂƐƐĞ͕ůĞƐƉŽŝŶƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐŽŶƚŶŽƚĂŵŵĞŶƚĠƚĠ ĞdžĂŵŝŶĠƐĚĞƉƌğƐ͗
¾ WŽƐŝƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚǀŝƐͲăͲǀŝƐĚƵďĂƌƌĂŐĞ͖ ¾ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞŶƚƌĠĞĞƚĚĞůĂƐŽƌƚŝĞĚĞůĂƉĂƐƐĞ͖ ¾ WƌŽĨŽŶĚĞƵƌ ĚΖĞĂƵ Ğƚ ĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ ĚΖĠŶĞƌŐŝĞ ƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞƐ ƉŽƵƌ ĂƐƐƵƌĞƌ ůĞ ƉĂƐƐĂŐĞ ĚĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĐŝďůĠĞƐ͖
¾ ŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ĚƵ ĚĠďŝƚ ĚΖĠƚŝĂŐĞ ƉŽƵƌ ĂƐƐƵƌĞƌ ůĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ ĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐĠǀğƌĞĞƚŐĂƌĂŶƚŝƌůĞƉĂƐƐĂŐĞĚƵĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠĚĂŶƐůΖŽƵǀƌĂŐĞ͖
¾ DĞŝůůĞƵƌĞŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞƉŽƐƐŝďůĞ͖ ¾ ĐĐğƐĨĂĐŝůŝƚĠƉŽƵƌůĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚ͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ͖ ¾ ǀĞŶƚƵĞůůĞŶĠĐĞƐƐŝƚĠĚĞƉƌŽƚĠŐĞƌůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞƐĨůŽƚƚĂŶƚƐ͘ ͶǤͶǤͳ °
° >ĞƐ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ĂǀĂů͕ ĂƐƐŽĐŝĠĞƐ ĂƵdž ĨĂŝďůĞƐ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ĂŵŽŶƚ Ğƚ ă ůĂ ĚŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĚĞ ƉŽŝƐƐŽŶƐ ǀŝƐĠĞƐ ƐŽŶƚ ĂƵƚĂŶƚ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ƋƵŝ ůŝŵŝƚĞŶƚ ůĂ ŵĂƌŐĞ ĚĞ ŵĂŶƈƵǀƌĞƉŽƐƐŝďůĞ͘>ĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐăůΖĂǀĂůĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞƉĞƌŵĞƚĚĞƐƚĂďŝůŝƐĞƌůĞŶŝǀĞĂƵ ĂǀĂůƉŽƵƌůĞƐĨĂŝďůĞƐĚĠďŝƚƐ͘ĞƚƚĞƐŽůƵƚŝŽŶƉĞƌŵĞƚĚΖĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƉůĂŐĞĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘ >ĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĞƚĚĞůĂƉĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐƐŽŶƚŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐ͘ ŝŶƐŝ͕ůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞǀƌĂƐĂƚŝƐĨĂŝƌĞĂƵdžĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ hŶĞŚĂƵƚĞƵƌĚΖĞĂƵŵŝŶŝŵĂůĞƐƵƌůĞƐƐĞƵŝůƐƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞůĞƉĂƐƐĂŐĞĚƵƉŽŝƐƐŽŶ͘ >ĂĐŚĂƌŐĞŵŝŶŝŵĂůĞĂĚŽƉƚĠĞĞƐƚĚĞϬ͘ϮϬŵ͖
¾ hŶĞ ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ŶΖĞdžĐĠĚĂŶƚ ƉĂƐ ϯϬĐŵ͕ ǀŽŝƌ ŵġŵĞ ϮϬ Đŵ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĚΖĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚĚĞůĂƚƌƵŝƚĞƉŽƵƌůĂƉĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶĞƚƉŽƵƌůĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͖
¾ ĞƐǀŝƚĞƐƐĞƐĚĂŶƐůΖŽƵǀƌĂŐĞŝŶĨĠƌŝĞƵƌăϮ͘ϬŵͬƐ͖ ¾ hŶĞƉƵŝƐƐĂŶĐĞĚŝƐƐŝƉĠĞŵĂdžŝŵĂůĞĚĞϭϱϬtͬŵϯ͖ hŶĞŐĂŵŵĞĚĞĚĠďŝƚƐůĂƉůƵƐůĂƌŐĞƉŽƐƐŝďůĞƉƌĞŶĂŶƚĞŶĐŽŵƉƚĞůĂĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠĚĞƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐƐŽŝƚ͗
¾ >͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞůĂŐĂŵŵĞĚĞƐĚĠďŝƚƐĂŶŶƵĞůƐƉŽƵƌůĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĂǀĂů͖ ¾ >ĂŐĂŵŵĞĚĞƐĚĠďŝƚƐƋƵŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăůĂƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞƉŽƵƌůĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĂŵŽŶƚ͘
ϱϬ
WĂƌĂŝůůĞƵƌƐ͕ůΖŝŶƚĠŐƌĂůŝƚĠĚƵĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠƚƌĂŶƐŝƚĞƉĂƌůĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdžĞŶƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞĞƚƉĂƌůĂǀĂŶŶĞůĞǀĂŶƚĞĚĞůĂƉĂƐƐĞĞŶZ'ŚŽƌƐƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ͘ĞƚƚĞĞdžŝŐĞŶĐĞ ƉĞƌŵĞƚĚΖŽƉƚŝŵŝƐĞƌůΖĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠĚĞůĂƉĂƐƐĞ͘ >ĂŐĠŽŵĠƚƌŝĞĚĞůĂƉĂƐƐĞĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚƐŽŶƚƌĂƐƐĞŵďůĠĞƐĞŶĂŶŶĞdžĞ͘
ͶǤͶǤʹ
̵
° >͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƉƌŽƉŽƐĠĞƐĞƐŝƚƵĞĞŶƌŝǀĞŐĂƵĐŚĞĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ĞƚĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĞƐƚůĞƉůƵƐŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚ ;ĐĨ͗͘ϰ͘ϭ͘ϮƉ͘ϰϰͿƉƵŝƐƋƵ͛ŝůĐƵŵƵůĞůĞƐĂǀĂŶƚĂŐĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
¾ dƌğƐďŽŶŶĞĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠ;ĚĂŶƐů͛ĂdžĞĚĞŵŽŶƚĂŝƐŽŶƐƵŝǀĂŶƚů͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐͿ͖ ¾ &ĂĐŝůŝƚĠĚ͛ĂĐĐğƐƉŽƵƌů͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͖ ¾ ŵƉůĂĐĞŵĞŶƚůŝŵŝƚĂŶƚů͛ĞŶŐƌĂǀĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞ͘ ͶǤͶǤ͵ ± >ĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂǀĂůƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞƌĂƚƚƌĂƉĞƌůĂĚĠŶŝǀĞůĠĞĚƵƐĞƵŝů͕Ϯ͘ϬϬŵĞŶǀŝƌŽŶ͘ >ĞƐǀŝƚĞƐƐĞƐ͕ĐŚƵƚĞƐĞƚƚƵƌďƵůĞŶĐĞƐƐŽŶƚĐĂůĐƵůĠĞƐăƉĂƌƚŝƌĚƵŐƵŝĚĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞƉŽƵƌůĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐŶĂƚƵƌĞůůĞƐ͕ZĂƉƉŽƌƚ',WZ͘Ϭϲ͘ϬϱͲsϭϲ͘ >ĞĚĠďŝƚĚ͛ĂƚƚƌĂŝƚƐĞƌĂĂƐƐƵƌĠƉĂƌůĂǀĂŶŶĞůĞǀĂŶƚĞ͕ĂĚũĂĐĞŶƚĞăůΖĂdžĞĚĞŵŽŶƚĂŝƐŽŶ͘ ĠďŝƚƐĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ >ΖŽƵǀƌĂŐĞĂĠƚĠĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠĞƚĐĂůĠĚĞŵĂŶŝğƌĞăġƚƌĞĞĨĨŝĐĂĐĞϵϬйĚƵƚĞŵƉƐ͘>ĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞůĂƉĂƐƐĞƐΖĂƉƉƵŝĞƐƵƌůĞƐĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐĚĞĚĠďŝƚƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗YDEϮсϬ͘ϯϬŵϯͬƐĞƚDŽĚƵůĞсϮ͘ϰϬ ŵϯͬƐ͘ >ĞĚĠďŝƚĚĂŶƐůĂƉĂƐƐĞƉƌŝƐĞŶĐŽŵƉƚĞĞƐƚĂůŽƌƐĚĞϬ͘ϭϳŵϯͬƐăůΖĠƚŝĂŐĞĞƚĚĞϲ͘ϬϬŵϯͬƐĞŶƉĠƌŝŽĚĞƐĚĞ ŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ >ĞĐĂůĐƵůĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĚĂŶƐůĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƐĞĨĂŝƚƐĞůŽŶůĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐĚƵŐƵŝĚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƉŽƵƌůĂĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚĞƐƉĂƐƐĞƐŶĂƚƵƌĞůůĞƐ͕ϲ͘ >ĞƐƐĞƵŝůƐĐŽŶƐƚŝƚƵĠƐĚ͛ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŶƚĐŽŵŵĞĚĞƐĚĠǀĞƌƐŽŝƌƐĠƉĂŝƐ͘
¾ >ŽƌƐƋƵĞ ů͛ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚ ĞƐƚ ĐŽŶƚĞŶƵ ĚĂŶƐ ů͛ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞ ;ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶ ƌĞůĂƚŝǀĞ Ϳ ůĞ ĚĠďŝƚĞƐƚĐĂůĐƵůĠƉĂƌ͗
!
" # $% & ' ( )
ǀĞĐ͗ Ͳ
ŚŚĂƵƚĞƵƌĚ͛ĞĂƵĚĂŶƐůĞƐďĂƐƐŝŶƐĞŶŵ͖
Ͳ
ŚƐůĂĐŚĂƌŐĞƐƵƌůĞƐƐĞƵŝůƐĞŶŵ͖
Ͳ
ŚĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞů͛ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞĞŶŵ͖
Ͳ
ǻŚůĂĐŚƵƚĞĞŶƚƌĞůĞƐďĂƐƐŝŶƐĞŶŵ͖
ϱϭ
Ͳ
sŵĂdžůĂǀŝƚĞƐƐĞŵĂdžŝŵĂůĞĚĂŶƐůĞƐũĞƚƐ ŵͬƐ͖
Ͳ
ƉůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞƐƐĞƵŝůƐĞŶŵ͖
Ͳ
ďůĂůĂƌŐĞƵƌĚĞů͛ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞĞŶŵ
Ͳ
ůĂůĂƌŐĞƵƌĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĞŶŵ͖
Ͳ
# * )ůĂƉŽƌŽƐŝƚĠĚĞƐďůŽĐƐ͖
Ͳ
ȝ ůĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ĚĠďŝƚ͕ ǀŽŝƐŝŶ ĚĞ Ϭ͘ϰϬ͖
Ͳ
<Ŷ ůĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ŶŽLJĂŐĞ ĚƵ ƐĞƵŝů͕ ĚĠƉĞŶĚĚĞůĂĐŚĂƌŐĞƐƵƌůĞƐĞƵŝůĞƚĚĞ &ŝŐƵƌĞϮϭ͗^ĐŚĠŵĂĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐăƉƌĞŶĚƌĞĞŶĐŽŵƉƚĞ ůĂ ĐŚƵƚĞ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ͘ ŝů ĞƐƚ ƉŽƵƌůĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ;ƐŽƵƌĐĞϲͿ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠ ĠŐĂůĞ ă ϭ ƚĂŶƚ ƋƵĞ & + , & -. Ğƚ ĚĠĐƌŽŝƚ ůŽƌƐƋƵĞůĞƌĂƉƉŽƌƚĂƵŐŵĞŶƚĞ͘
¾ >ŽƌƐƋƵĞů͛ĠĐŽƵůĞŵĞŶƚĚĠƉĂƐƐĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞůĂĐƌġƚĞĚƵƐĞƵŝů;ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƌĞůĂƚŝǀĞ / ͿůĞƐĞƵŝůĞƐƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĐŽŵŵĞƵŶĚĠǀĞƌƐŽŝƌăĚĞƵdžĐŽƚĞƐ
!
' (
" $% 0# &
1 + #& + 2 ' ( 3
&ŝŐƵƌĞϮϮ͗ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞŶŽLJĂŐĞĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂĐŚƵƚĞǻŚĞƚĚĞůĂĐŚĂƌŐĞƐƵƌůĞƐĞƵŝůŚƐ;ƐŽƵƌĐĞϲͿ
>ĂǀŝƚĞƐƐĞŵĂdžŝŵĂůĞĚĂŶƐůĞũĞƚĞƐƚĚĞů͛ŽƌĚƌĞĚĞƌĂĐŝŶĞĚĞ$% >ĂƉƵŝƐƐĂŶĐĞĚŝƐƐŝƉĠĞǀŽůƵŵŝƋƵĞĚĂŶƐůĞƐďĂƐƐŝŶƐƐĞĐĂůĐƵůĞăƉĂƌƚŝƌĚƵĚĠďŝƚƵŶŝƚĂŝƌĞ͕ĚĞůĂƉĞŶƚĞĞƚ ĚĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĚ͛ĞĂƵ45 6 % ) 7 ŶĨŝŶŝůĐŽŶǀŝĞŶƚĚĞŐĂƌĂŶƚŝƌƵŶĞƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌĚ͛ĞĂƵƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞăů͛ĂǀĂůŝŵŵĠĚŝĂƚĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂĨŝŶ Ě͛ĠǀŝƚĞƌůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶƌĞƐƐĂƵƚƉƌŽŶŽŶĐĠƌĞŶĚĂŶƚůĞƉĂƐƐĂŐĞĚĞůĂƚƌƵŝƚĞĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘>ĞĐƌŝƚğƌĞĂĚŽƉƚĠ ĞƐƚůĞŵġŵĞƋƵĞƉŽƵƌůĞƐƉĂƐƐĞƐăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ͘>ĂƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌĚ͛ĞĂƵŵŝŶŝŵĂůĞĚĂŶƐůĞƐďĂƐƐŝŶƐ ĚŽŝƚĂƵŵŽŝŶƐġƚƌĞĠŐĂůĞăϮ͘ϱĨŽŝƐůĂĐŚƵƚĞĞŶƚƌĞůĞƐďĂƐƐŝŶƐ͘
ϱϮ
ŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞƚĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞ ϲ ƐĞƵŝůƐ ĞŶ ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌŵĞŶƚ ůĞƐ ϲ ďĂƐƐŝŶƐ Ğƚ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ĚĞ ĚŝƐƐŝƉĞƌ ƐƵĨĨŝƐĂŵŵĞŶƚ ů͛ĠŶĞƌŐŝĞ ƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞůĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐƚŽƵƚĞŶůŝŵŝƚĂŶƚůĞƐŚĂƵƚĞƵƌƐĚĞĐŚƵƚĞ͗
¾ >ĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƐŽŶƚƵŶĞƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶĚĞďĂƐƐŝŶƐĨƌĂĐƚŝŽŶŶĂŶƚůĂĚĠŶŝǀĞůĠĞĞŶƉůƵƐŝĞƵƌƐĐŚƵƚĞƐ͕ ĚŽŶƚůĂĐŽƚĞĚĞĨŽŶĚĞƐƚĚ͛ĞŶǀŝƌŽŶϰϬϳ͘ϵϭŵZ>͖
¾ >ĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞŵĂdžŝŵĂůĞĞŶƚƌĞďĂƐƐŝŶƐĞƐƚĚĞϬ͘ϯϬŵĞŶĠƚŝĂŐĞ͖ ¾ hŶĞ ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƐĞƵŝůƐ ĞŶ ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĞƌ ůĂ ǀĞŝŶĞ ůŝƋƵŝĚĞ ĞŶ ĠƚŝĂŐĞ͕ĂĨŝŶĚĞƌĞƐƉĞĐƚĞƌůĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂƌŐĞŵŝŶŝŵĂůĞƐƵƌůĞƐĞƵŝů͘>ĞƉƌĞŵŝĞƌƐĞƵŝůĞŶ ĂǀĂů Ă ƵŶĞ ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞ ĚĞ ϰϬĐŵ ĚĞ ŚĂƵƚĞƵƌ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚĞ ůŝŵŝƚĞƌ ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ĞŶ ĠƚŝĂŐĞ Ğƚ ĚĞ ĨĂĐŝůŝƚĞƌ ůĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ͘ >ΖĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞ Ă ƵŶ ƉƌŽĨŝů ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂŝƌĞ ĚĞ Ϭ͘ϰϬ ĚĞ ŚĂƵƚĞƵƌƉĂƌϬ͘ϱϬŵĚĞůĂƌŐĞƵƌ͘ ŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĚĞůĂƉĂƐƐĞ >ĂƐĞĐƚŝŽŶĞŶƚƌĂǀĞƌƐĚƵůŝƚŵŝŶĞƵƌĞƐƚƵŶĞƐĞĐƚŝŽŶăĨŽŶĚƉůĂƚ͘ >ĞƐ ƐĞƵŝůƐ ƐĞƌŽŶƚ ƌĠĂůŝƐĠƐ ĞŶ ĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ůŝĠƐ Ğƚ ƐĞƌŽŶƚ ĂŶĐƌĠƐ ĂĨŝŶ ĚΖĠǀŝƚĞƌ ƚŽƵƚ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐďůŽĐƐ͘>ĂƐŽůƵƚŝŽŶĚĞƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞŵƵƌĞŶďĠƚŽŶĂƌŵĠƉĞƵƚġƚƌĞĞŶǀŝƐĂŐĠĞĂĨŝŶĚĞ ĐƌĠĞƌůĞƐďĂƐƐŝŶƐ͘ >ĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĞŶĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐĚĞƐĨŽƐƐĞƐĚĞĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶƐĞƌĂĞŶĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐďĠƚŽŶŶĠƐƐƵƌƚŽƵƚĞ ůĂůŽŶŐƵĞƵƌĚƵďĂƐƐŝŶ͘
ͶǤͶǤͶ >ĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĂƵŵŽLJĞŶĚƵ ůŽŐŝĐŝĞů^^/KW͕ĚĠǀĞůŽƉƉĠƉĂƌůĞ^W͘>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐƐŽŶƚĨŽƵƌŶŝƐĞŶĂŶŶĞdžĞ͘ ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞůĂƉĂƐƐĞ >Ğ ƚLJƉĞ ĚĞ ƉĂƐƐĞ ƉƌŽƉŽƐĠ ĞƐƚ ƵŶ ŽƵǀƌĂŐĞ ă ĨĞŶƚĞƐ ǀĞƌƚŝĐĂůĞƐ ĚĞ Ϭ͘Ϯϱŵ ĚĞ ůĂƌŐĞ͘ ;WŽƵƌ ĠǀŝƚĞƌ ů͛ĞŶŐƌĂǀĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞ͕ƵŶŽƌŝĨŝĐĞĚĞĨŽŶĚĞƐƚƉƌĠǀƵ͘Ϳ >Ğ ĐŚŽŝdž ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ă ĨĞŶƚĞƐ ǀĞƌƚŝĐĂůĞƐ ƉĞƌŵĞƚ ůĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ ƉŽƵƌ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞƐ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƵƌĚ͛ĞĂƵ͘>ĞƐǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞŶŝǀĞĂƵƐŽŶƚĚ͛ĂƵƚĂŶƚŵŝĞƵdžƐƵƉƉŽƌƚĠĞƐƋƵĞůĞƐĨĞŶƚĞƐ ƐŽŶƚ ĠƚƌŽŝƚĞƐ Ğƚ ƉƌŽĨŽŶĚĞƐ͘ >ĞƐ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ĂǀĂů ƐŽŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ŵŝĞƵdž ƐƵƉƉŽƌƚĠĞƐ ĐĂƌ ůĞƐ ĞĨĨĞƚƐĚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĞƌĠƉĂƌƚŝƐƐĞŶƚƐƵƌůĞƐďĂƐƐŝŶƐ͗ů͛ĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠĞƐƚĐŽŶƐĞƌǀĠĞĞŶĐĂƐĚ͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵŶŝǀĞĂƵ͕ĞƚůĂĐŚƵƚĞĂƵŐŵĞŶƚĞŵŽŝŶƐǀŝƚĞĞŶĐĂƐĚ͛ĂďĂŝƐƐĞŵĞŶƚĚƵŶŝǀĞĂƵ͘ ƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠ ƋƵĞ ůĞƐ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ƐŽŶƚ ƉůƵƐ ŵĂƌƋƵĠĞƐ ă ů͛ĂǀĂů ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ;ůĞ ŶŝǀĞĂƵ ĂŵŽŶƚ ǀĂƌŝĞ ƉĞƵͿ͕ ůĞ ĐŚŽŝdž Ě͛ƵŶĞ ůĂƌŐĞƵƌ ĚĞ ƉĂƐƐĞ ĚĞ ϮϱĐŵ Ɛ͛ĂǀğƌĞ ĂƉƉŽƌƚĞƌ ůĞƐ ŵĞŝůůĞƵƌĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŚLJĚƌŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐƉŽƵƌůĞƉĂƐƐĂŐĞĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͕ƚŽƵƚĞŶƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞůŝŵŝƚĞƌůĞŶŽLJĂŐĞĚĞůĂƉĂƐƐĞ͘
ϱϯ
ĠďŝƚƐĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ >͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƉƌŽƉŽƐĠ ĞƐƚ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠ Ğƚ ĐĂůĠ ƉŽƵƌ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌ ƉŽƵƌ ůĂŝƐƐĞƌ ƚƌĂŶƐŝƚĞƌ ůĞ ĚĠďŝƚ ĚΖĠƚŝĂŐĞ ƐŽŝƚϯϬϬůͬƐ͘ >ĂŐĠŽŵĠƚƌŝĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƚůĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐĐĂůĐƵůƐĚĠĐƌŝǀĂŶƚůĞĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĚĞůĂ ƉĂƐƐĞƐŽŶƚƌĂƐƐĞŵďůĠƐĞŶĂŶŶĞdžĞ͘ ŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞƚĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞůĂƉĂƐƐĞ ŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚƵ ƉĂŶĞů ĚĞƐ ĞƐƉğĐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ ƉĂƌ ůĂ ƉĂƐƐĞ͕ ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ƉƌŽƉŽƐĠĞ ĞƐƚ ĚĞ ϮϵĐŵ͘ĞƚƚĞŚĂƵƚĞƵƌƉĞƌŵĞƚůĞƉĂƐƐĂŐĞĚĞƐƐĂůŵŽŶŝĚĠƐ͖ƵŶĞƚĞůůĞŚĂƵƚĞƵƌƐĞŵďůĞĚŽŶĐġƚƌĞƵŶďŽŶ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞŶƚƌĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞăĨƌĂŶĐŚŝƌĞƚůĞŶŽŵďƌĞĚĞďĂƐƐŝŶƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐăůĂĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĚĞůĂƉĂƐƐĞ͘ >Ă ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ ;ĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ Ě͛ĠƚŝĂŐĞͿ ĞƐƚ ĚĞ Ϯ͘ϱϱŵ͘ WŽƵƌ ůŝŵŝƚĞƌ ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ ĞŶƚƌĞ ĚĞƵdž ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ;ϮϵĐŵͿ͕ ůĂ ƉĂƐƐĞ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĨƌĂĐƚŝŽŶŶĠĞ ĞŶ ϵ ĐŚƵƚĞƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞƐ͕ĐĞƋƵŝŝŵƉŽƐĞůĂĐƌĠĂƚŝŽŶĚĞϴďĂƐƐŝŶƐ;ƉůƵƐϭďĂƐƐŝŶĚĞƚƌĂŶƋƵŝůůŝƐĂƚŝŽŶĞŶĂŵŽŶƚͿ͘ >Ğ ĐƌŝƚğƌĞ ĚĞ ĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ Ě͛ĠŶĞƌŐŝĞ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌ ůĞƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ĚĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ͘ >Ă ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ĚŝƐƐŝƉĠĞ ǀŽůƵŵŝƋƵĞ Wǀ ;ǁĂƚƚƐͬŵϯͿ ĚŽŶŶĞ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ĚĞ ƚƵƌďƵůĞŶĐĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ͘ WŽƵƌůĞƐƉĞƚŝƚĞƐƉĂƐƐĞƐŽŶƌĞƚŝĞŶƚƉůƵƚƀƚĚĞƐǀĂůĞƵƌƐĚĞWǀĚĞů͛ŽƌĚƌĞĚĞϭϱϬǁĂƚƚƐͬŵϯ͘ 9. --- :; 48 < ǀĞĐ͗YůĞĚĠďŝƚƚƌĂŶƐŝƚĂŶƚĚĂŶƐůĂƉĂƐƐĞĞŶŵϯ͕ ǻ,͕ůĂĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞŶŝǀĞĂƵĞŶƚƌĞϮďĂƐƐŝŶƐĞŶŵ͕
s͕ůĞǀŽůƵŵĞĚΖĞĂƵĚĂŶƐůĞďĂƐƐŝŶ͘
>Ğ ǀŽůƵŵĞ Ě͛ĞĂƵ ĞƐƚŝŵĠ ĚĂŶƐ ůĞƐ ďĂƐƐŝŶƐ ĞƐƚ ĚĞ s с ϰ͘ϵϱŵϯ ͘ >ĞƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ďĂƐƐŝŶƐƐŽŶƚ͗Ϯ͘ϲϬŵĚĞůŽŶŐƵĞƵƌƉŽƵƌϭ͘ϳϬŵĚĞůĂƌŐĞƵƌ͘>ĂƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌĚ͛ĞĂƵĚĂŶƐůĞƐďĂƐƐŝŶƐĠƚĂŶƚ ĚĞϭ͘Ϯϭŵ͕ůĂƉƵŝƐƐĂŶĐĞǀŽůƵŵŝƋƵĞĚŝƐƐŝƉĠĞĞƐƚĚĞϭϱϲtͬŵϯ͘>ĞĐƌŝƚğƌĞĚĞĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶĞƐƚƌĞƐƉĞĐƚĠ͕ ĞƚůĂĐŽŶĚŝƚŝŽŶŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĞхϮdž ȴ,ĞƐƚĠŐĂůĞŵĞŶƚǀĠƌŝĨŝĠĞ͘ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚƵ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ŵŽŶƚƌĞŶƚ ƋƵĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ƉŽƵƌƌĂŝƚ ĂǀŽŝƌ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗ dĂŝůůĞĚĞƐďĂƐƐŝŶƐ͗Ϯ͘ϲϬŵdžϭ͘ϳϬŵ WƌŽĨŽŶĚĞƵƌŵŽLJĞŶŶĞĚĂŶƐůĞƐďĂƐƐŝŶƐ͗ϭ͘Ϯŵ ĠďŝƚŵŽLJĞŶƚƌĂŶƐŝƚĂŶƚ͗Ϭ͘ϯϬŵϯͬƐ EŽŵďƌĞĚĞĐŚƵƚĞƐ͗ϵ >ĂƌŐĞƵƌĚĞƐĨĞŶƚĞƐ͗Ϭ͘ϮϱŵĐŚĂƌŐĞŵŽLJĞŶŶĞͿϬ͘ϳϱŵ >ŽŶŐƵĞƵƌƚŽƚĂůĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͗ >ĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞĐĞƚŽƵǀƌĂŐĞŶĠĐĞƐƐŝƚĞĚĞƌĞƉƌĞŶĚƌĞůĞŵƵƌĞŶĂǀĂůĚƵƐĞƵŝů͘
ϱϰ
ͺǤͻ ± >ĂĚĠǀĂůĂŝƐŽŶĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐƉĞƵƚƐĞĨĂŝƌĞĂƵƐƐŝďŝĞŶƉĂƌůΖŽƵǀƌĂŐĞĐƌĠĞƋƵĞƉĂƌĚĞƐƐƵƐůĞƐĐůĂƉĞƚƐŽƵ ƉĂƌ ůĞ ƐĞƵŝů ůŽƌƐƋƵĞ ůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ĞƐƚ ŽƵǀĞƌƚ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ͕ ůĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞ ;ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐͿ ŶΖĞŵƉġĐŚĞĞŶƌŝĞŶůĂĚĞƐĐĞŶƚĞĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐǀŝĂůΖŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚĞƚůĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞ ƉƌĠƐĞŶƚĞƵŶĚĂŶŐĞƌŵŽŝŶĚƌĞƉƵŝƐƋƵĞůĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƵŶŵĂƚĞůĂƐĚΖĞĂƵ͘
ͺǤͼ ± ƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠ ůΖĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ ă ƉŽŝƐƐŽŶƐ͕ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞŶĞŶĠĐĞƐƐŝƚĞƉĂƐĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĐŽŶŶĞdžĞƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ͘ hŶƉĂŶŶĞĂƵĞdžƉůŝĐĂƚŝĨăĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶĚƵƉƵďůŝĐƉŽƵƌƌĂĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚġƚƌĞŵŝƐĞŶƉůĂĐĞ͘ >Ă ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌĂ ůĂ ƉŽƐĞ ĚΖƵŶĞ ƉĂƐƐĞƌĞůůĞ ĠƋƵŝƉĠĞ ĚΖƵŶ ŐĂƌĚĞͲĐŽƌƉƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ƐĠĐƵƌŝƐĞƌ ů͛ĂĐĐğƐ Ğƚ ůĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůΖŽƵǀƌĂŐĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘
ϱϱ
ͷ 2 >ĂƐƚĂďŝůŝƚĠĚΖĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐƉĂƌƚŝĞƐĚΖŽƵǀƌĂŐĞ;ĐƵůĠĞƐ͕ƉŝůĞƐ͕ƌĂĚŝĞƌͿĚŽŝƚġƚƌĞǀĠƌŝĨŝĠĞƉŽƵƌůΖĠƚĂƚĂĐƚƵĞů ĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞƚĚĞƐĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĂŝŶƐŝƋƵĞƉŽƵƌůΖĠƚĂƚƉƌŽũĞƚĠĚƵďĂƌƌĂŐĞ͕ƐƵŝǀĂŶƚůĞƐĞƵƌŽĐŽĚĞƐ ϮͲϰ͘ŶĞĨĨĞƚůĞƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐĚĞƚLJƉĞŐƵŝůůŽƚŝŶĞăĐƌŝĐŵĂŶƵĞůƉĂƌĚĞƐĐůĂƉĞƚƐ ŵŽĚŝĨŝĞƉƌŽĨŽŶĚĠŵĞŶƚůĂĚĞƐĐĞŶƚĞĚĞĐŚĂƌŐĞƐ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůΖĠƚĂƚ ĂĐƚƵĞů ĚĞ ůĂ ŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ͕ ĚĠũă ĂĨĨĞĐƚĠĞ Ğƚ ůŽĐĂůĞŵĞŶƚ ĚĠŐƌĂĚĠĞ͕ ĞƐƚ ŵŽŝŶƐ ĂƉƚĞ ă ƐƵƉƉŽƌƚĞƌĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐƐŽůůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ͘ >ΖĂŶĂůLJƐĞĚƵĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚĞƚĚĞůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞƉĞƌŵĞƚƚƌĂĚĞĚĠĨŝŶŝƌůĞƐƉĂƌƚŝĞƐĚΖŽƵǀƌĂŐĞ ƋƵĞ ůΖŽŶ ƉĞƵƚ ĐŽŶƐĞƌǀĞƌ Ğƚ ĚĞ ƉƌŽƉŽƐĞƌ ĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐƐĞŶƐŝďůĞƐ͘ ƉĂƌƚŝƌĚƵƉƌŝŶĐŝƉĞĚ͛ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƌĞƚĞŶƵƉĂƌůĞDĂŠƚƌĞĚ͛KƵǀƌĂŐĞ͕ůĞƐĠƚƵĚĞƐĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝůŽŶƚĠƚĠ ĠůĂďŽƌĠĞƐĞŶƉĂƌĂůůğůĞĂǀĞĐůĞƐĠƚƵĚĞƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐ͘
ͻǤͷ ̹± >ĂƉĠƌĞŶŶŝƚĠĚƵďĂƌƌĂŐĞƉĞƵƚġƚƌĞŵŝƐĞĞŶƉĠƌŝůůŽƌƐƋƵĞůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĞdžƚĞƌŶĞĞƚͬŽƵŝŶƚĞƌŶĞŶΖĞƐƚƉůƵƐ ĂƐƐƵƌĠĞ͗
¾ ƐŽŝƚƉĂƌĐĞƋƵĞůΖĠƋƵŝůŝďƌĞƐƚĂƚŝƋƵĞŶΖĞƐƚƉĂƐĂƐƐƵƌĠĂǀĞĐƵŶĞƐĠĐƵƌŝƚĠƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞ;ƐƚĂďŝůŝƚĠĂƵ ŐůŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ƐƚĂďŝůŝƚĠĂƵƌĞŶǀĞƌƐĞŵĞŶƚͿ͖
¾ ƐŽŝƚƉĂƌĐĞƋƵĞůĞƐƉƌĞƐƐŝŽŶƐĞdžĞƌĐĠĞƐƐƵƌůĞƐŽůĚĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶĞŶŐĞŶĚƌĞŶƚůĞƉŽŝŶĕŽŶŶĞŵĞŶƚ ŽƵĚĞƐƚĂƐƐĞŵĞŶƚƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ͖
¾ ƐŽŝƚĚƵĨĂŝƚĚĞůĂƌƵƉƚƵƌĞĚĞůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ͖ ¾ ƐŽŝƚĞŶĨŝŶƉĂƌŝŶƐƚĂďŝůŝƚĠŐĠŶĠƌĂůĞĚƵƚĞƌƌĂŝŶĞŶǀŝƌŽŶŶĂŶƚ͘ >Ă ǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƐƚĂďŝůŝƚĠ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƐĞƌĂ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ƌŽƵƚŝŶĞ džĐĞů͕ ƐƵƌ ůĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞƐůĞƐƉůƵƐĐƌŝƚŝƋƵĞƐĚƵƉƌŽĨŝůĚƵďĂƌƌĂŐĞĞŶĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚůĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĐŝƚĠƐĐŝͲĚĞƐƐƵƐ͘^ĞƵůůĂ ǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĂĐƚƵĞůĚƵďĂƌƌĂŐĞĂĠƚĠĞdžĂŵŝŶĠĞƐƵƌůĂďĂƐĞĚĞƐǀŽůƵŵĞƐĚĞŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞ ĞƐƚŝŵĠƐ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ƉůĂŶƐ ĚΖŽƌŝŐŝŶĞ͘ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞ ůĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ĚΖŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌƌŽŶƚƉƌĠĐŝƐĞƌůĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞƚĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ >Ă ƐƚĂďŝůŝƚĠ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ Ğƚ ĚĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐ ĐƌĠĞƐ ƐĞƌŽŶƚ ĚŽŶĐ ĞdžĂŵŝŶĠƐ ĂƵdž ĠƚƵĚĞƐ ĚĞ ƉƌŽũĞƚ ĞŶ ƐĞ ƌĠĨĠƌĂŶƚăůĂŶŽƚĞĚΖŚLJƉŽƚŚğƐĞƐĠƚĂďůŝĞĞƚũŽŝŶƚĞĞŶĂŶŶĞdžĞ'͘
ͷǤͳǤͳ ± ͻǤͷǤͷǤͷ
ǦȋȌ
ĂŶƐ ĐĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚĞ ƐŽŶƚ ƚƌĂŝƚĠĞƐ ůĞƐ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨĂŝƐĂŶƚ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ ƵŶĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ ŐůŽďĂůĞ ĚΖƵŶĞ ƐĞĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞăƵŶĞĨĨŽƌƚƚƌĂŶĐŚĂŶƚ͗ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞĂƵĐŝƐĂŝůůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞĐŽƌƉƐĚĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐĚΖŽƵǀƌĂŐĞĞƚƐƚĂďŝůŝƚĠĂƵŐůŝƐƐĞŵĞŶƚƐƵƌůĞƐŽůĚĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶ͘
ϱϲ
>Ă ǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ƐΖĂƐƐƵƌĞƌ ƋƵĞ ůĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂƵdž ĂƉƉůŝƋƵĠƐ ă ůĂ ƐĞĐƚŝŽŶ ĠƚƵĚŝĠĞ ŶĞ ƉƌŽǀŽƋƵĞŶƚƉĂƐƵŶŐůŝƐƐĞŵĞŶƚ;ƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶͿĚĞůĂƉĂƌƚŝĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞĚĂŶƐůĞƉůĂŶĠƚƵĚŝĠ͘ >Ă ƐĞĐƚŝŽŶ ĠƚƵĚŝĠĞ ĞƐƚ ƐƵƉƉŽƐĠĞ ƐĂƚŝƐĨĂŝƌĞ ĞŶ ƚŽƵƚ ƉŽŝŶƚ ĂƵ ĐƌŝƚğƌĞ ĚĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ ĚĞ ƚLJƉĞ DŽŚƌͲ ŽƵůŽŵď͘ >ĞĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠƉĞƵƚġƚƌĞĚĠĨŝŶŝĚĞůĂŵĂŶŝğƌĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͗ =>
? + @ ABC 1 D E
F
ǀĞĐ͗
¾ ĞƚijůĂĐŽŚĠƐŝŽŶĞƚůΖĂŶŐůĞĚĞĨƌŽƚƚĞŵĞŶƚŝŶƚĞƌŶĞĚĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdžŽƵĚĞƐƐƵƌĨĂĐĞƐĞŶĐŽŶƚĂĐƚ ;ƐŽůͲĨŽŶĚĂƚŝŽŶͿ
¾ >ůĂůŽŶŐƵĞƵƌĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞĠƚƵĚŝĠĞ ¾ E Ğƚ d ůĞƐ ĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞƐ ŶŽƌŵĂůĞƐ Ğƚ ƚĂŶŐĞŶƚŝĞůůĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĠƐƵůƚĂŶƚĞ ĚĞƐ ĨŽƌĐĞƐ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞƐ ĂƉƉůŝƋƵĠĞƐăůΖŽƵǀƌĂŐĞĂƵͲĚĞƐƐƵƐĚƵƉůĂŶĠƚƵĚŝĠ
¾ hůĂƌĠƐƵůƚĂŶƚĞĚĞƐƉƌĞƐƐŝŽŶƐŝŶƚĞƌƐƚŝƚŝĞůůĞƐƌĠŐŶĂŶƚĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶĠƚƵĚŝĠĞ͘ ƌŝƚğƌĞƐĚĞƐƚĂďŝůŝƚĠĂƵŐůŝƐƐĞŵĞŶƚ͗ >Ğ ŐůŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŽƵǀĂŶƚ ƐĞƉƌŽĚƵŝƌĞ ŶŽŶ ƉĂƐ ĚĂŶƐ ůĞ ƉůĂŶ ĚĞ ĐŽŶƚĂĐƚŵĂŝƐ ĚĂŶƐ ůĞ ƚĞƌƌĂŝŶ ůƵŝͲŵġŵĞ͕ ůΖĂĚŚĠƌĞŶĐĞĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐƵƌƐŽůĚΖĂƐƐŝƐĞĞƐƚůŝŵŝƚĠĞăůĂĐŽŚĠƐŝŽŶĚƵƐŽůĞƚůĞĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞĨƌŽƚƚĞŵĞŶƚ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶ ƐƵƌ ƐŽů ĚΖĂƐƐŝƐĞ ă ůΖĂŶŐůĞ ĚĞ ĨƌŽƚƚĞŵĞŶƚ ŝŶƚĞƌŶĞ ĚƵ ƐŽů͘ >Ă ĐŽŚĠƐŝŽŶ ĞƐƚ ŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ŶĠŐůŝŐĠĞ͕ĐĂƌĞƐƚĨĂŝďůĞ;ăůŽŶŐƚĞƌŵĞƉŽƵƌůĞƐƐŽůƐĨŝŶƐͿǀŽŝƌŶƵů;ƐŽůƐƉƵůǀĠƌƵůĞŶƚƐͿ͘ >ĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞŶŽŶͲŐůŝƐƐĞŵĞŶƚƐŽŶƚƐĂƚŝƐĨĂŝƚĞƐůŽƌƐƋƵĞ͗
¾ &хϭ͕ϱƉŽƵƌůĞƐĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƐĨƌĠƋƵĞŶƚĞĞƚƌĂƌĞ͖ ¾ &хϭ͕ϯƉŽƵƌůĞƐĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƐĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐ͖ ƌŝƚğƌĞ^ŚĞĂƌ&ƌŝĐƚŝŽŶ&ĂĐƚŽƌ;^&&Ϳ͗
¾ ^&&ĐŽƌƉƐĚƵďĂƌƌĂŐĞхϯƉŽƵƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐƵƐƵĞůůĞƐ͖ ¾ ^&&ĐŽƌƉƐĚƵďĂƌƌĂŐĞхϮƉŽƵƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐ͖ ¾ ^&&ĐŽƌƉƐĚƵďĂƌƌĂŐĞхϭƉŽƵůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĞdžƚƌġŵĞƐ͖ WƌĂƚŝƋƵĞ&͗
¾ &Őхϭ͕ϯϯĞŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶŽƌŵĂůĞ͖ ¾ &Őхϭ͕ϭĞŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐ͖ ¾ &Őхϭ͕ϬϱĞŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĞdžƚƌġŵĞƐ͖ ͻǤͷǤͷǤ
ǦȋȌ
ĞƚƚĞǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĠƚƵĚŝĞƌůĂƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠĚĞďĂƐĐƵůĞŵĞŶƚƉĂƌůΖĂǀĂŶƚƉĂƌƌŽƚĂƚŝŽŶĂƵƚŽƵƌĚΖƵŶ ĂdžĞĨŝdžĠĂƌďŝƚƌĂŝƌĞŵĞŶƚăůΖĂƌġƚĞĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞĂǀĂůĚƵƉŝĞĚĚĞůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ƐĠĐƵƌŝƚĠ ĂƵ ƌĞŶǀĞƌƐĞŵĞŶƚ ƐΖĞdžƉƌŝŵĞ ƉĂƌ ůĞ ƌĂƉƉŽƌƚ ĚĞƐ ŵŽŵĞŶƚƐ ĚĞƐ ĨŽƌĐĞƐ ƐƚĂďŝůŝƐĂƚƌŝĐĞƐDƐĞƚĚĞƐĨŽƌĐĞƐŵŽƚƌŝĐĞƐDŵ͘
ϱϳ
=G
H HI
/ůĞƐƚƐĂƚŝƐĨĂŝƚůŽƌƐƋƵĞ͗
¾ &ƌхϭ͕ϱƉŽƵƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐƵƐƵĞůůĞƐ ¾ &ƌхϭ͕ϮϱƉŽƵƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐ ¾ &ƌхϭ͕ϭƉŽƵƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĞdžƚƌġŵĞƐ͘ ͷǤͳǤʹ ± >ĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵ ĚŽŝǀĞŶƚ ƌĞƐƚĞƌ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞƐ ĂƵdž ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ĂĚŵŝƐƐŝďůĞƐ͘ /ů ĨĂƵƚ ĠǀĂůƵĞƌůĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐŵĂdžŝŵĂůĞƐĞŶŐĞŶĚƌĠĞƐƉĂƌůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĂĐƚŝŽŶƐĂƉƉůŝƋƵĠĞƐăůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘>Ă ƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞƐŶŽƌŵĂůĞƐĞƐƚƉƌŝƐĞƐĞůŽŶůĞŵŽĚğůĞĚĞEĂǀŝĞƌ͘>ĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ǀĞƌƚŝĐĂůĞƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞƐƐŽŶƚĚŽŶŶĠĞƐƉĂƌůĂƌĞůĂƚŝŽŶ͗ JK
? H 5 M L 7
ǀĞĐ
¾ ıΖůĂĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞĂƵƉŽŝŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠ ¾ E͕ůΖĞĨĨŽƌƚŶŽƌŵĂůĚŝŵŝŶƵĠĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐ ¾ ůĂƐƵƌĨĂĐĞĚƵƉůĂŶĐŽŶƐŝĚĠƌĠс>͘ďĂǀĞĐ>ůĂůĂƌŐĞƵƌĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶĞƚďůĂůŽŶŐƵĞƵƌĚƵƉƌŽĨŝů ĠŐĂůĞăϭ
¾ DůĞŵŽŵĞŶƚƌĠƐƵůƚĂŶƚĐĂůĐƵůĠƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵĐĞŶƚƌĞĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶ ¾ s͕ůĂĚŝƐƚĂŶĐĞĚƵƉŽŝŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠăůĂĨŝďƌĞŵŽLJĞŶŶĞ ¾ /ůĞŵŽŵĞŶƚĚΖŝŶĞƌƚŝĞĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶŶŽŶĨŝƐƐƵƌĠĞ ͻǤͷǤǤͷ
Ǧ
ȋȌ
ĞƚƚĞ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ǀĠƌŝĨŝĞƌ ƋƵĞ ůĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ŶŽƌŵĂůĞƐ ĂƵ ĚƌŽŝƚ ĚƵ ƉĂƌĞŵĞŶƚ ƌĞƐƚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ͘WŽƵƌůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĂƵĐƵŶĞƚƌĂĐƚŝŽŶŶΖĞƐƚĂĚŵŝƐĞĞƚůĂƌğŐůĞĚƵƚŝĞƌƐĐĞŶƚƌĂůĞĞƐƚƉƌĠĐŽŶŝƐĠĞ͘ ŶĞĨĨĞƚůΖĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐĚĞƚƌĂĐƚŝŽŶƐƵƌůĞƉĂƌĞŵĞŶƚĚƵďĂƌƌĂŐĞĞŶƚƌĂŠŶĞůĞĚĠďƵƚĚΖƵŶĞ ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ĚĞ ĨŝƐƐƵƌĞ͘ >ĞƐ ĨŝƐƐƵƌĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ůΖŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ĚΖĞĂƵ Ğƚ ƉĞƵǀĞŶƚ ƌĞŵĞƚƚƌĞ ĞŶ ĐĂƵƐĞ ůĂ ƐƚĂďŝůŝƚĠĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĞŶĂĨĨĂŝďůŝƐƐĞŶƚƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞŵĞŶƚƐĂƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞŵĠĐĂŶŝƋƵĞ͘ JK / - hŶĞ ĂƵƚƌĞ ŵĠƚŚŽĚĞ ĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚ ůΖĠƚĂƚ ůŝŵŝƚĞ ĚĞ ĚĠĐŽŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚƵ ƐŽů Ğƚ ĚĞ ƌĞŶǀĞƌƐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚůĞĚŝĂŐƌĂŵŵĞĚĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĨŽƌĐĞƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞƐŶŽƌŵĂůĞƐƐΖĞdžĞƌĕĂŶƚƐŽƵƐůĂ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ǀĠƌŝĨŝĞƌ ƋƵĞ ůĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ĚƵ ƐŽů ĐŽŵƉƌŝŵĠĞ ƐŽƵƐ ůĂ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ŽƵ ĠŐĂůĞăƵŶйĚĞůĂƐƵƌĨĂĐĞƚŽƚĂůĞĚĞůĂĨŽŶĚĂƚŝŽŶ͘
¾ >hĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƐĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞĞƚĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ͗ĂƵŵŽŝŶƐϭϬйĚĞůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞďĂƐĞƌĞƐƚĞŶƚ ĐŽŵƉƌŝŵĠƐ͖
¾ >^ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƌĂƌĞ͗ĂƵŵŽŝŶƐϳϱйĚĞůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞďĂƐĞƌĞƐƚĞŶƚĐŽŵƉƌŝŵĠƐ͖ ¾ >^ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶĨƌĠƋƵĞŶƚĞ͗ƚŽƵƚĞůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞďĂƐĞƌĞƐƚĞĐŽŵƉƌŝŵĠĞ͘ ϱϴ
ͻǤͷǤǤ
ǦǦ±
± ȋȌ
ĞƚƚĞũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăǀĠƌŝĨŝĞƌƋƵĞůĞƐĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐŶŽƌŵĂůĞƐĚĠǀĞůŽƉƉĠĞƐŶĞĚĠƉĂƐƐĞŶƚƉĂƐƵŶĞ ĨƌĂĐƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞăůĂƌƵƉƚƵƌĞĞŶĐŽŵƉƌĞƐƐŝŽŶĚƵŵĂƚĠƌŝĂƵ͘
¾ >^ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶƌĂƌĞ͖ ¾ >hĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞĞƚĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ͘
ͻǤ
ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ƉƌŽũĞƚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĠƚĂƉĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ǀŝĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ >ĞƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĚƵƌĂďůĞƐĞƚƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞƐƐŽŶƚĚĠĨŝŶŝĞƐăƉĂƌƚŝƌĚĞƐŶŝǀĞĂƵdžĚ͛ĞĂƵƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝĨƐĞƚăƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ Ě͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ͘ dĂŶĚŝƐ ƋƵĞ ůĞƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐ ĠƚƵĚŝĠĞƐ ƐŽŶƚ ĂƐƐŽĐŝĠĞƐăĚĞƐĂĐƚŝŽŶƐĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞƐĞƚƐŝƐŵŝƋƵĞƐ͘
ͷǤʹǤͳ 2
WŽƵƌů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ƚƌŽŝƐĐĂƐĚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚĞŶǀŝƐĂŐĠƐ͕ăƐĂǀŽŝƌ͗
¾ ŶƐŝƚƵĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞĚƵƌĂďůĞ͗ ůĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵĚĂŶƐůĂƌŝŐŽůĞĞƐƚƌĠŐƵůĠƉĂƌůĂŵĂŶƈƵǀƌĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐ͘>ĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵŵĂdžŝŵĂůĚĞůĂ ƌĞƚĞŶƵĞ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ŶŽƌŵĂůĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ă ůĂ ĐŽƚĞ ĚƵ ŚĂƵƚ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĞŶ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨĞƌŵĠĞ͕ ƐŽŝƚ ϰϭϮ͕ϰϬŵ EŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚсϰϭϮ͕ϰϭZ> EŝǀĞĂƵĂǀĂůсϰϬϳ͕ϵϭZ>
¾ ŶƐŝƚƵĂƚŝŽŶƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͗ ĞĐĂƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶŽƶƵŶĞƉĂƐƐĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƐƚďĂƚĂƌĚĠĞăů͛ĂŵŽŶƚĞƚăů͛ĂǀĂůƉŽƵƌ ĞĨĨĞĐƚƵĞƌƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐƵƌůĂďŽƵĐŚƵƌĞ EŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚсϰϭϮ͕ϰϭZ> EŝǀĞĂƵĂǀĂůсϰϬϳ͕ϵϭZ>
¾ Ŷ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ͕ŽŶĚŝƐƚŝŶŐƵĞ͗ hŶĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞ͕ůĞƐǀĂŶŶĞƐĚƵďĂƌƌĂŐĞƐŽŶƚůĞǀĠĞƐĂƵŵĂdžŝŵƵŵ͘>ĞŶŝǀĞĂƵ ĂƚƚĞŝŶƚƉŽƵƌůĂĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞĞƐƚĚĞϰϭϯ͕ϲϱŵ W,сϰϭϯ͕ϲϱ;Z>Ϳ hŶĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐŝƐŵŝƋƵĞ
ϱϵ
ͷǤʹǤʹ 2±± WŽƵƌů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ƚƌŽŝƐĐĂƐĚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚĞŶǀŝƐĂŐĠƐ͕ăƐĂǀŽŝƌ͗
¾ ŶƐŝƚƵĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞĚƵƌĂďůĞ͗ >ĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵĚĂŶƐůĂƌŝŐŽůĞĞƐƚƌĠŐƵůĠƉĂƌůĂŵĂŶƈƵǀƌĞĚĞƐǀĂŶŶĞƐ͘>ĞŶŝǀĞĂƵĚ͛ĞĂƵŵĂdžŝŵĂůĚĞůĂ ƌĞƚĞŶƵĞ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ŶŽƌŵĂůĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ă ůĂ ĐŽƚĞ ĚƵ ŚĂƵƚ ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĞŶ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨĞƌŵĠĞ͕ ƐŽŝƚ ϰϭϮ͕ϰϬŵ͘hŶĞƐƵƌŚĂƵƚĞƵƌĚΖĞĂƵĞƐƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĠƋƵŝǀĂůĞŶƚăƵŶĠĐŽƵůĞŵĞŶƚĚĠǀĞƌƐĂŶƚĚĞϮϬĐŵ͘ EŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚсZEĂŵŽŶƚнϬ͕ϮϬŵсϰϭϮ͕ϲϬZ> EŝǀĞĂƵĂǀĂůсϰϬϳ͕ϵϭZ>
¾ ŶƐŝƚƵĂƚŝŽŶƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞĚĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͗ ĞĐĂƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶŽƶƵŶĞƉĂƐƐĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƐƚďĂƚĂƌĚĠĞăů͛ĂŵŽŶƚĞƚăů͛ĂǀĂůƉŽƵƌ ĞĨĨĞĐƚƵĞƌƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐƵƌůĂďŽƵĐŚƵƌĞ EŝǀĞĂƵĂŵŽŶƚсϰϭϮ͕ϰϬZ> EŝǀĞĂƵĂǀĂůсϰϬϳ͕ϵϭZ>
¾ Ŷ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ͕ŽŶĚŝƐƚŝŶŐƵĞ͗ hŶĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ ŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞ͕ ůĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ƐŽŶƚ ĂďĂŝƐƐĠĞƐ ĂƵ ŵĂdžŝŵƵŵ͘ >Ğ ŶŝǀĞĂƵĂƚƚĞŝŶƚƉŽƵƌůĂĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞĞƐƚĚĞ͙͙͘͘ŵ W,с͙͙͘;Z>Ϳ hŶĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞƐŝƐŵŝƋƵĞ
ͷǤʹǤ͵ ° EŝǀĞĂƵdžĚΖĞĂƵƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝĨƐŽƵĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĚĞƉƌŽũĞƚ ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĚƵƌĂďůĞĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ
^ŝƚƵĂƚŝŽŶƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞ
^ŝƚƵĂƚŝŽŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ
ƚĂƚĂĐƚƵĞů ǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐ
ƚĂƚĨƵƚƵƌ ǀĂŶŶĞƐĐůĂƉĞƚƐ
ZEĂŵŽŶƚ
ZEĂŵŽŶƚнϬ͕ϮϬŵ
ĠƚŝĂŐĞ
ZĞƚĞŶƵĞǀŝĚĞ sĂŶŶĞĞŶƉŽƐŝƚŝŽŶŽƵǀĞƌƚĞ
ZĞƚĞŶƵĞǀŝĚĞ sĂŶŶĞĂďĂŝƐƐĠĞ
ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ZEĂŵŽŶƚĂǀĞĐďĂƚĂƌĚĞĂƵĂŵŽŶƚĞƚĂǀĂů
ĐƌƵĞ
W, W, sĂŶŶĞĞŶƉŽƐŝƚŝŽŶŽƵǀĞƌƚĞ sĂŶŶĞĂďĂŝƐƐĠĞ ZEĂŵŽŶƚ ZEĂŵŽŶƚнϬ͕ϮϬŵ
ƐĠŝƐŵĞ
dĂďůĞĂƵϵ͗^LJŶƚŚğƐĞĚĞƐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĚĞƉƌŽũĞƚ
ϲϬ
ͻǤ
EŽƵƐ ĐŽŶƐŝĚĠƌŽŶƐ ůĞƐ ĂĐƚŝŽŶƐ ĠŶƵŵĠƌĠĞƐ ĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͘ >Ğ ƉŽŝĚƐ ǀŽůƵŵŝƋƵĞ ĚĞƐ ĂĐƚŝŽŶƐ ĞƐƚ ƉƌŝƐ ƐĞůŽŶ ůΖĞƵƌŽĐŽĚĞϬϮ͗ Ͳ z z z z
Ͳ
z
Ͳ
z
ŚĂƌŐĞƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ DĂĕŽŶŶĞƌŝĞ ĠƚŽŶ ZĞŵďůĂŝ ůĠŵĞŶƚƐŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ ŚĂƌŐĞƐǀĂƌŝĂďůĞƐ WƌĞƐƐŝŽŶƐĚĞůΖĞĂƵƉƌĠƐĞŶƚĞĚĂŶƐůĞ ƚĞƌƌĂŝŶ͕ƉƌĞƐƐŝŽŶƐĚĞůΖĞĂƵůŝďƌĞ ^ƵƌĐŚĂƌŐĞƐƐƵƌůĞƐƌĞŵďůĂŝƐ ĐƚŝŽŶƐƐŝƐŵŝƋƵĞƐ
Ϯϱ Ϯϱ ϮϬ ϳϴ͕ϱ
ŬEͬŵϯ ŬEͬŵϯ ŬEͬŵϯ ŬEͬŵϯ
ц ц ц ц
ϱ ϱ ϱ ϯ
й й й й
ϭϬ ϮϬ
ŬEͬŵϯ ŬEͬŵϸ
ͷǤ͵Ǥͳ ͻǤǤͷǤͷ >͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĚƵ ƉŽŝĚƐ ƉƌŽƉƌĞ ĞƐƚ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĠĞ ƉĂƌ ƐĂ ǀĂůĞƵƌ ŶŽŵŝŶĂůĞ ĐĂůĐƵůĠĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ĚĞƐƐŝŶƐ Ğƚ ĐŽƵƉĞ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ͕ ĞŶ ƉƌĞŶĂŶƚ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ůĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ĚƵ ƉƌŽĨŝů ĠƚƵĚŝĠ ^͕ ůĞ ƉŽŝĚƐ ǀŽůƵŵŝƋƵĞ ĚĞƐ ŵĂƚĠƌŝĂƵdžĐŽŶƐƚŝƚƵĂŶƚƐůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚƵďĂƌƌĂŐĞĞƚůĞƉŽŝĚƐĚĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĨŝdžĞƐ͘ >ĞƐĂƵƚƌĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĂƵƌŽŶƚƵŶƉŽŝĚƐĠǀĂůƵĠƉĂƌŵĠƚƌĠăƉĂƌƚŝƌĚĞƐƉůĂŶƐĚĞƌĠĐŽůĞŵĞŶƚŽƵƐĞůŽŶ ůĞƐŵĂƐƐĞƐĚŽŶŶĠĞƐƉĂƌĐĂƚĂůŽŐƵĞ͘>ĞƐĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐăĂƉƉůŝƋƵĞƌĚĠƉĞŶĚĞŶƚĚĞůΖĠƚĂƚͲůŝŵŝƚĞĐŽŶƐŝĚĠƌĠ͕ ƐƵŝǀĂŶƚϰ͘ ͻǤǤͷǤ ± >ĞĐĂůĐƵůĚĞů͛ĂĐƚŝŽŶĚĞƐĂůůƵǀŝŽŶƐĞŶĂŵŽŶƚƌĞǀŝĞŶƚăƵŶĐĂůĐƵůĚĞƉŽƵƐƐĠĞ͘ >Ă ŚĂƵƚĞƵƌ ĚƵ ŵĂƐƐŝĨ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶ ă ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ĚƵ ƌĂĚŝĞƌ ƐŽŝƚ Ϯ͕ϬϬŵ͘ KŶ ĐŽŶƐŝĚğƌĞ ƋƵĞ ůĂ ƉŽƵƐƐĠĞĚĞů͛ĞĂƵĂŐŝƚƐƵƌƚŽƵƚĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĚƵŵĂƐƐŝĨĚ͛ĂůůƵǀŝŽŶƐĞƚŽŶĐĂůĐƵůĞůĂƉŽƵƐƐĠĞĚĞƐĂůůƵǀŝŽŶƐ ăƉĂƌƚŝƌĚƵƉŽŝĚƐǀŽůƵŵŝƋƵĞĚĠũĂƵŐĠ͘ >Ğ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ƉŽƵƐƐĠĞ ĚĞƐ ƐŽůƐ ĞƐƚ ĐŽŵƉƌŝƐ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ĚĞƵdž ǀĂůĞƵƌƐ ĞdžƚƌġŵĞƐ Ϭ͘Ϯϱ Ğƚ Ϭ͘ϱ͘ ĞƐ ǀĂůĞƵƌƐƐŽŶƚƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞƐƉĂƌůĞĨĂƐĐŝĐƵůĞϲϱƚŝƚƌĞ//ĚƵd'͕ϭ͘
ͷǤ͵Ǥʹ >͛ĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĞĂƵ ƉŽƵƌ ůĂ ƌĞƚĞŶƵĞ ;ŝĚĞŵ ƉŽƵƌ ů͛ĞĂƵ ĞŶ ĂǀĂůͿ ƌĞǀŝĞŶƚ ă ƵŶ ĐĂůĐƵů ĚĞ ƉŽƵƐƐĠĞ ŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞ͘
ϲϭ
>ĞĐĂůĐƵůĚĞůĂƌĠƐƵůƚĂŶƚĞĚĞů͛ĂĐƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƐ ƵůĚĞůĂƌĠƐƵůƚĂŶƚĞĚĞů͛ĂĐƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐƌĞƉŽƐĞƐƵƌůĂĚĠƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶĚƵĚŝĂŐƌĂŵŵĞ ƉƌĞƐƐŝŽŶƐƌĞƉŽƐĞƐƵƌůĂĚĠƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶĚƵĚŝĂŐƌĂŵŵĞ ĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐĂŐŝƐƐĂŶƚăů͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĞďĂƌƌĂŐĞ ƉƌĞƐƐŝŽŶƐĂŐŝƐƐĂŶƚăů͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĞďĂƌƌĂŐĞͲĨŽŶĚĂƚŝŽŶ͘ ŶƉƌĞŵŝğƌĞĂƉƉƌŽĐŚĞŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞƵŶĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶůŝŶĠĂŝƌĞĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐăĚĠĨĂƵƚĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ŶƉƌĞŵŝğƌĞĂƉƉƌŽĐŚĞŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞƵŶĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶů ƉƌĞƐƐŝŽŶƐăĚĠĨĂƵƚĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌǀŝƐĂŶƚăƌĠĚƵŝƌĞůĞƐŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶƐĚ͛ĞĂƵ ƌƚŝĐƵůŝĞƌǀŝƐĂŶƚăƌĠĚƵŝƌĞůĞƐŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶƐĚ͛ĞĂƵĚĂŶƐůĞƐĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ;ĞƚůĞĐŽƌƉƐĚƵďĂƌƌĂŐĞͿ͘ ĚĂŶƐůĞƐĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ;ĞƚůĞĐŽƌƉƐĚƵďĂƌƌĂŐĞͿ͘
ͷǤ͵Ǥ͵
KŶĚŝƐƚŝŶŐƵĞůĞƐĂĐƚŝŽŶƐƐƵŝƚĞăƵŶƐĠŝƐŵĞĞƚƵŶĞĐ KŶĚŝƐƚŝŶŐƵĞůĞƐĂĐƚŝŽŶƐƐƵŝƚĞăƵŶƐĠŝƐŵĞĞƚƵŶĞĐƌƵĞĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞ͘ ͻǤǤǤͷ
>ĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐƉŽŝĚƐĐŽŵŵĞůĞƐƉŝůĞƐĞƚĐƵůĠĞĚĞĐĞďĂƌƌĂŐĞƐŽŶƚƌĠƉƵƚĠƐƉĞƵƐĞŶƐŝďůĞƐĂ >ĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐƉŽŝĚƐĐŽŵŵĞůĞƐƉŝůĞƐ ĞƚĐƵůĠĞĚĞĐĞďĂƌƌĂŐĞƐŽŶƚƌĠƉƵƚĠƐƉĞƵƐĞŶƐŝďůĞƐĂƵdžƐĠŝƐŵĞƐ͘Ğ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐ ƌĞůĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ƐŽƵƉůĞƐ͕ ƉŽƵǀĂŶƚ ƐƵŝǀƌĞ ƐƵŝǀƌĞ ůĂ ĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚƵ ŵĂƐƐŝĨ͘ ŵĂƐƐŝĨ͘ >ĞƐ ƐƵƌĐŚĂƌŐĞƐ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐƐŽŶƚƉƌŝƐĞƐĞŶĐŽŵƉƚĞĚĞůĂŵġŵĞŵĂŶŝğƌĞƋƵĞƉŽƵƌůĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞƐŽƵƚğŶĞŵĞŶƚƐŶŽŶ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐƐŽŶƚƉƌŝƐĞƐĞŶĐŽŵƉƚĞĚĞůĂŵġŵĞŵĂŶŝğƌĞƋƵĞƉŽƵƌůĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞƐŽƵƚğŶĞŵĞŶƚƐŶŽŶ ƌĞŶĨŽƌĐĠƐ͘ >ĞƐ ƐŽůůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞƐ ĚƵĞƐ ĂƵ ƐĠŝƐŵĞ ƐŽŶƚ ƐŽŶƚ ƉƌŝƐĞƐ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ƐĞůŽŶ ů͛ĂƉƉƌŽĐŚĞ ĞŶ ĨŽƌĐĞ͕ ůΖĂĐƚŝŽŶ ƐŝƐŵŝƋƵĞ ĞƐƚ ĂƉƉƌŽĐŚĠĞ ƐŽƵƐ ůĂ ĨŽƌŵĞ ĚΖƵŶ ĐŚĂƌŐĞŵĞŶƚ ƐƚĂƚŝƋƵĞ ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚ ĂƵdž ĞĨĨŽƌƚƐ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐŵĂdžŝŵĂƵdžƐƵƉƉŽƌƚĠƐƉĂƌůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ĐĨ͘ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐŵĂdžŝŵĂƵdžƐƵƉƉŽƌƚĠƐƉĂƌůΖŽƵǀƌĂŐĞ͕ĐĨ͘ϴ͘ĐĞƚƚĞŵĠƚŚŽĚĞĞƐƚĐŽŶĨŽƌŵĞĂƵdžƵƌŽĐŽĚĞƐ ŶĨŽƌŵĞĂƵdžƵƌŽĐŽĚĞƐ ƉŽƵƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚΖŽƵǀƌĂŐĞƐŵĂƐƐŝĨƐ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞ ƉŽƵƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚΖŽƵǀƌĂŐĞƐŵĂƐƐŝĨƐ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚΖƵŶĐĂůĐƵůƐŝŵƉůŝĨŝĠ͘ >Ă ƉŽƵƐƐĠĞ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞ ĚĞƐ ƚĞƌƌĞƐ ĞƐƚ ĐĂůĐƵůĠĞ ƉĂƌ ůĂ ůĂ ŵĠƚŚŽĚĞ ĚĞ DŽŶŽŶďĠ DŽŶŽŶďĠͲKŬĂďĠ͘ >ĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĚΖŝŶĞƌƚŝĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŽŶƚƉƌŝƐĞŶĐŽŵƉƚĞăƉĂ ĚΖŝŶĞƌƚŝĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŽŶƚƉƌŝƐĞŶĐŽŵƉƚĞăƉĂƌƚŝƌĚĞƐĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐƐŝƐŵŝƋƵĞƐʍ ʍŚ͕ʍǀ͘ >͛ĂĐƚŝŽŶƐŝƐŵŝƋƵĞƐĞĚĠĐŽŵƉŽƐĞĞŶĂĐƚŝŽŶƐĠůĠŵĞŶƚĂŝ >͛ĂĐƚŝŽŶƐŝƐŵŝƋƵĞƐĞĚĠĐŽŵƉŽƐĞĞŶĂĐƚŝŽŶƐĠůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ >ĞƐ ĨŽƌĐĞƐ ĚƵĞƐ ă ů͛ŝŶĞƌƚŝĞ ƉƌŽƉƌĞ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ă ĐĞůůĞ ĚĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ͕ ĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚƐƵƉƉŽƌƚĠĞƐƉĂƌĐĞĚĞƌŶŝĞ ĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚƐƵƉƉŽƌƚĠĞƐƉĂƌĐĞĚĞƌŶŝĞƌ͖
¾ >Ă ƉŽƵƐƐĠĞ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞ ĞŶŐĞŶĚƌĠĞ ƉĂƌ ůĂ ĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐŽůƐ ă ů͛ĂƌƌŝğƌĞ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ Ğƚ ĐĞůůĞƐĞŶŐĞŶĚƌĠĞƐƉĂƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐƉƌĠƐĞŶƚĞƐƐƵƌůĞ ĐĞůůĞƐĞŶŐĞŶĚƌĠĞƐƉĂƌůĞƐĐŚĂƌŐĞƐƉƌĠƐĞŶƚĞƐƐƵƌůĞŵĂƐƐŝĨ͖
¾ >ĂƉƌĞƐƐŝŽŶŚLJĚƌŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞĚĞů͛ĞĂƵ͕ĞƚĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶƐŝƉůĂŶĚ͛ĞĂƵăů͛ĂǀĂů >ĂƉƌĞƐƐŝŽŶŚLJĚƌŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞĚĞů͛ĞĂƵ͕ĞƚĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶƐŝƉůĂŶĚ͛ĞĂƵăů͛ĂǀĂů͖ ¾ &ŽƌĐĞƐ Ğƚ ĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ŝŵƉŽƐĠĞƐ ĂƵdž ŽƌŐĂŶĞƐ Ě͛ĂŶĐƌĂŐĞ Ě͛ĂŶĐƌĂŐĞ ŽƵ ĚĞ ďƵƚĠĞ Ğƚ ůĞƐ ƌĠĂĐƚŝŽŶƐ ƌĠĂĐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚĞƐ͘ WƌŝŶĐŝƉĞĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞDKEKEKK< WƌŝŶĐŝƉĞĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞDKEKEKK< ĞƚƚĞŵĠƚŚŽĚĞĚĞĐĂůĐƵůƉƐĞƵĚŽƐƚĂƚŝƋƵĞƉƌĞŶĚĞŶĐŽŵƉƚĞ͕ůĞƐĨŽƌĐĞƐĚ͛ŝŶĞƌƚŝĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞ ĞƚƚĞŵĠƚŚŽĚĞĚĞĐĂůĐƵůƉƐĞƵĚŽƐƚĂƚŝƋƵĞƉƌĞŶĚĞŶĐŽŵ ƉƚĞ͕ůĞƐĨŽƌĐĞƐĚ͛ŝŶĞƌƚŝĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞ ůĂ ƉŽƵƐƐĠĞ ĂĐƚŝǀĞ ĚƵ ƚĞƌƌĂŝŶ͘ ŚĂƋƵĞ ƉĂƌƚŝĐƵůĞ ĚĞ ƐŽů ĞƐƚ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞ ĐŽŵŵĞƐŽƵŵŝƐĞĂƵdžĨŽƌĐĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ ƌĐĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
¾ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĞƐĂŶƚĞƵƌ͖ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĞƐĂŶƚĞƵƌ ¾ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞĚƵĞĂƵƐĠŝƐŵĞ͖ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞĚƵĞĂƵƐĠŝƐŵĞ ¾ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶǀĞƌƚŝĐĂůĞĚƵĞĂƵƐĠŝƐŵĞ͘ >͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶǀĞƌƚŝĐĂůĞĚƵĞĂƵƐĠŝƐŵĞ͘
&ŝŐƵƌĞϮϯ͗ZĠƐƵůƚĂŶƚĞĚĞƐ &ŝŐƵƌĞ ĨŽƌĐĞƐĚĞŵĂƐƐĞƐ
>Ğ ƉƌŝŶĐŝƉĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ŵĠƚŚŽĚĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ă ĨĂŝƌĞ ƐƵďŝƌ ƐƵďŝƌ ĨŝĐƚŝǀĞŵĞŶƚ ă ͨ>Ğ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞŵƵƌͲƐŽůƵŶĞƌŽƚĂƚŝŽŶ ƐŽůƵŶĞƌŽƚĂƚŝŽŶɽƚĞůƋƵĞůĞƉŽŝĚƐĂƉƉĂƌĞŶƚĚƵƐŽůĚĞǀŝĞŶƚǀĞƌƚŝĐĂů͕ĞƚăĂƉƉůŝƋƵĞƌă ĂƉƉĂƌĞŶƚĚƵƐŽůĚĞǀŝĞŶƚǀĞƌƚŝĐĂů͕ĞƚăĂƉƉůŝƋƵĞƌă ĐĞƉŽŝĚƐĂƉƉĂƌĞŶƚǀĞƌƚŝĐĂůůĞƐĨŽƌŵƵůĞƐĐůĂƐƐŝƋƵĞƐĚĞŽƵůŽŵďŽƵůĞƐƚĂďůĞƐƵƐƵĞůůĞƐĚĞƉŽƵƐƐĠĞͩ͘ ĐĞƉŽŝĚƐĂƉƉĂƌĞŶƚǀĞƌƚŝĐĂůůĞƐĨŽƌŵƵůĞƐĐůĂƐƐŝƋƵĞƐĚĞŽƵůŽŵďŽƵůĞƐƚĂďůĞƐƵƐƵĞůůĞƐĚĞƉŽƵƐƐĠĞ͘
ϲϮ
>ĞƐƉĂƌŽŝƐƐŽŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞƐĐŽŵŵĞŝŶĚĠƉůĂĕĂďůĞƐ͘>ĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞƐƚƌŝŐŝĚĞ͘>ĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞƌƵƉƚƵƌĞĚĂŶƐ >ĞƐƉĂƌŽŝƐƐŽŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞƐĐŽŵŵĞŝŶĚĠƉůĂĕĂďůĞƐ͘>Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĞƐƚƌŝŐŝĚĞ͘>ĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞƌƵƉƚƵƌĞĚĂŶƐ ůĞ ƌĞŵďůĂŝ ŵďůĂŝ ĞƐƚ ƉůĂŶĞ͕ ĚĞ ƐŽƌƚĞ ƋƵĞ ů͛ĠƋƵŝůŝďƌĞ ƐƚĂƚŝƋƵĞ ĚƵ ĐŽŝŶ ĚĞ ŽƵůŽŵď ĚŽŶŶĞ ůĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĚĞ ƉŽƵƐƐĠĞ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞ͘ >͛ĠĐƌĂŶ ĞƐƚ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ͕ ĐŽŵŵĞ ƉŽƵƌ ƉŽƵƌ ůĂ ŵĠƚŚŽĚĞ ĚĞ ĐŽƵůŽŵď͕ ĚĞ ƐĞ ĚĠƉůĂĐĞƌ ƐƵĨĨŝƐĂŵŵĞŶƚƉŽƵƌĂƚƚĞŝŶĚƌĞů͛ĠƚĂƚůŝŵŝƚĞĚĞƉŽƵƐƐĠ ƐƵĨĨŝƐĂŵŵĞŶƚƉŽƵƌĂƚƚĞŝŶĚƌĞů͛ĠƚĂƚůŝŵŝƚĞĚĞƉŽƵƐƐĠĞĂĐƚŝǀĞĚƵƐŽů͘
&ŝŐƵƌĞϮϰ͗^ĐŚĠŵĂĚΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĨŽƌĐĞƐĞƚĚŝĂŐƌĂŵŵĞĚĞƐĨŽƌĐĞƐ ^ĐŚĠŵĂĚΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĨŽƌĐĞƐĞƚĚŝĂŐƌĂŵŵĞĚĞƐĨŽƌĐĞƐ
>Ğ ƚĂďůĞĂƵ ƐƵŝǀĂŶƚ ĨĂŝƚ ůĞ ƉĂƌĂůůğůĞ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ĚĞƵdžŵĠƚŚŽĚĞƐ͘ ĚĞƵdžŵĠƚŚŽĚĞƐ͘ /ů ĨĂƵƚ ƌĞŵƉůĂĐĞƌ ůĞƐ ƚĞƌŵĞƐ ɶ͕ ɴ͕ʄ͕Ś ĚĂŶƐůĂƚŚĠŽƌŝĞĚĞŽƵůŽŵďƉĂƌɶɶĂ͕ɴĂ͕ʄĂ͕ŚĂ͕ƉŽƵƌŽďƚĞŶŝƌůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞDŽŶŽŶŽďĞ ƌůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞDŽŶŽŶŽďĞͲKŬĂďĞ͗ dŚĠŽƌŝĞĚĞŽƵůŽŵď;ϭϳϳϯͿ
DĠƚŚŽĚĞĚĞDŽŶŽŶŽďĞKŬĂďĞ DĠƚŚŽĚĞĚĞDŽŶŽŶŽďĞKŬĂďĞ M J8 NQ N X STU # OQ O 1 #
N O
PQ P 1 # #
P
QR
X
Q_
'
STU C + P STU' V STUW 1 P
U[\C 1 W X U[\C + O Y 1 Z ^ STUW 1 P X STUO + P =Q
]]]] X STU PQ Q L)
X
QR
X
'
X N X '
STU' C + P + # STU # STU' P STUW 1 P 1 #
U[\C 1 W X U[\C U[\ + O + # Y 1 Z ^ STUW 1 P 1 # X STUO + P =Q_
STU PQ STU P
X
Q_
'
X N X M J8 X '
dĂďůĞĂƵϭϬ͗dĂďůĞĂƵĐŽŵƉĂƌĂŶƚůĞƐƐŝŵŝůŝƚƵĚĞƐĚĞƐĚĞƵdžŵĠƚŚŽĚĞƐ
ϲϯ
WƌĠĂŵďƵůĞ͗ĚĠƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐƐƵŝǀĂŶƚůĞƐǀĂůĞƵƌƐĚƵŐƵŝĚĞ&W^ϵϮ >ĞƐŚLJƉŽƚŚğƐĞƐƉŽƵƌůĂǀĂůĞƵƌĚĞů͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶŶŽŵŝŶĂůĞƐŽŶƚůĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗ Ͳ
ŽŶĞĐůĂƐƐĠĞ/Ă͖
Ͳ
^ŽůĚĞŐƌŽƵƉĞď͖
Ͳ
^ŝƚĞĚĞƚLJƉĞ^ϭ͘
KĚĞĐůĂƐƐĞÆĂŶсϭ͘ϬŵͬƐϸ͘
>ĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐƐŝƐŵŝƋƵĞƐƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐĚĞůĂŵĂŶŝğƌĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͗
¾ J`
XaX
Qb c
d
efd --͖
¾ J8 -g J` -g -hg --g͖ Q_
¾
ijklmno ijkl o
X
d
l qrstX qrstuv ^ wxqv
YdpZ
y-z-{ -h9z|͖
ǀĞĐ͕ Ͳ
ĂŶ͕ů͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶŶŽŵŝŶĂůĞ͕ĞŶŵͬƐϸсϭ͖
Ͳ
ʍŚ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽƵƐƐĠĞŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞ͕ĞŶйĚĞŐ͖
Ͳ
ʍǀ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽƵƐƐĠĞǀĞƌƚŝĐĂůĞ͕ĞŶйĚĞŐ͖
Ͳ
ʏ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƚŽƉŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞăů͛ĂƉůŽŵďĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞсϭ͖
Ͳ
<͕ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĐŽŵƉƌŝƐ ĞŶƚƌĞ ϭ Ğƚ ϭ͕Ϯ ƐƵŝǀĂŶƚ ƋƵ͛ŝů Ɛ͛ĂŐŝƐƐĞ ĚĞ ƉŽƵƐƐĠĞ ĂĐƚŝǀĞ ŽƵ ĚĞ ƉŽƵƐƐĠĞĚĞƐƚĞƌƌĞƐĂƵƌĞƉŽƐ͖
Ͳ
<ĂĚ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽƵƐƐĠĞĚLJŶĂŵŝƋƵĞĂĐƚŝǀĞ͖
Ͳ
ʔ͕ĂŶŐůĞĚĞĨƌŽƚƚĞŵĞŶƚŝŶƚĞƌŶĞĚƵƐŽů͕ÆʔсϯϬΣ͖
Ͳ
ɴ͕ĂŶŐůĞƋƵĞĨĂŝƚůĞƚĞƌƌĞͲƉůĞŝŶĂǀĞĐů͛ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞ͕ÆɴсϬΣ͖
Ͳ
ɷ͕ ĂŶŐůĞ ĚĞ ĨƌŽƚƚĞŵĞŶƚ ƐŽůͬƉĂƌŽŝ͕ ƉƌŝƐ ĠŐĂůĞ ă njĠƌŽĞŶ ƌĂŝƐŽŶ ĚĞ ůĂ ĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶĚĞ ůĂ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞǀĞƌƚŝĐĂůĞƐŽƵƐů͛ĞĨĨĞƚĚĞůĂĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞǀĞƌƚŝĐĂůĞĚĞů͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶ͕Æɷс ϬΣ͖
Ͳ
ʄ͕ĂŶŐůĞĚƵƉĂƌĞŵĞŶƚƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăůĂǀĞƌƚŝĐĂůĞ͕ÆʄсϬΣĐĂƌƉĂƌĞŵĞŶƚǀĞƌƚŝĐĂů͖
Ͳ
ɽ͕ĂŶŐůĞĂƉƉĂƌĞŶƚĂǀĞĐůĂǀĞƌƚŝĐĂůĞĚĞůĂƌĠƐƵůƚĂŶƚĞĚĞƐĨŽƌĐĞƐĚĞƐŵĂƐƐĞƐĂƉƉůŝƋƵĠĞƐ ĂƵƐŽůĐŽŶƚĞŶƵĚĂŶƐůĞƉƌŝƐŵĞƌŝŐŝĚĞƐŽƵƐĞdžĐŝƚĂƚŝŽŶƐŝƐŵŝƋƵĞ͕ɽсĂƌĐƚĂŶ;ʍŚͬ;ϭнʍǀ Ϳ͕ɽсϱ͘ϱϰϬΣ͖ϲ͘ϭϯϭΣ͕ĐĨ͘&ŝŐƵƌĞϮϯ͖
Ͳ
ɶ͕ƉŽŝĚƐǀŽůƵŵŝƋƵĞĚƵŵĂƚĠƌŝĂƵdž͘
>͛ĂƉƉƌŽĐŚĞ ĞŶ ĨŽƌĐĞ ŶŽƵƐ ĚŽŶŶĞ ůĞƐ ƐŽůůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ ǀĞƌƚŝĐĂůĞƐ Ğƚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞƐ ă ƉƌĞŶĚƌĞ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ͘ >͛ŝŶĞƌƚŝĞĚƵƉĂƌĞŵĞŶƚƉĞƵƚĚŽŶŶĞƌĚĞƐĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ͘ /ŶĐƌĠŵĞŶƚĚLJŶĂŵŝƋƵĞĚĞƉŽƵƐƐĠĞĂĐƚŝǀĞĚƵƐŽů͗ :=Q} -g N X ' M J8
Q}
+
Q ͖
ȴ&ĂĚнсϬ͘ϭϲϯϮdͬŵϸ͖ ǀĞĐ
ɶ͕ƉŽŝĚƐǀŽůƵŵŝƋƵĞĚƵƐŽů͖
ʍǀ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐŝƐŵŝƋƵĞǀĞƌƚŝĐĂů͕ʍǀсϬ͘ϭϬϮ͖ ϲϰ
<ĂĚ͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽƵƐƐĠĞĚLJŶĂŵŝƋƵĞĂĐƚŝǀĞ͕<ĂĚсϬ͘ϯϵϰ͖
<Ă͕ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽƵƐƐĠĞƐƚĂƚŝƋƵĞ͕<ĂсϬ͘ϯϯϯ͘
&ŽƌĐĞƐĚ͛ŝŶĞƌƚŝĞĚƵĞƐăů͛ĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞ͗ >ĞƐĨŽƌĐĞƐĚ͛ŝŶĞƌƚŝĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚăůĂŵĂƐƐĞĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞƐŽŶƚƉƌŝƐĞƐĠŐĂůĞƐă ͗ =~ N J{ &ŝƌĂĚŝĞƌсɶ͘ĞĚ͘ʍŚсϮϱdžϮ͘Ϭdžϱ͘ϰϬdžϬ͘ϭϬϮ
сϮϳ͘ϱŬEͬŵůƐŽŝƚ͖
&ŝƉŝůĞϭĞƚϯсɶ͘ĞƉ͘ʍŚсϮϱdžϯ͘ϲϬdžϱ͘ϰϬdžϬ͘ϭϬϮсϰϵ͘ϱŬEͬŵů͖ ͻǤǤǤ
WŽƵƌůĞďĂƌƌĂŐĞƌĠŚĂďŝůŝƚĠ͕ůĂƉƌĂƚŝƋƵĞǀĞƵƚƋƵĞů͛ŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞĐŽŵŵĞŶŝǀĞĂƵŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞůĂĐŽƚĞ ĚĞ ůĂ ĐƌġƚĞ ŵĂũŽƌĠĞ Ě͛ƵŶ ŵğƚƌĞ͘ /ů Ɛ͛ĂŐŝƚ Ě͛ƵŶĞ ĐŽƚĞ ƋƵŝ Ŷ͛Ă ƉĂƐ ĚĞ ůŝĞŶ ĚŝƌĞĐƚ ĂǀĞĐ ůĂ ƐƚĂďŝůŝƚĠ ŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞĚƵďĂƌƌĂŐĞ͘ EŽƵƐƉƌĞŶĚƌŽŶƐĞŶĐŽŵƉƚĞƉŽƵƌůĞƐƉŽƵƐƐĠĞƐŚLJĚƌŽƐƚĂƚŝƋƵĞƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐƉŽƵƌůĞ ďĂƌƌĂŐĞ ĚĂŶƐ ů͛ĠƚĂƚĂĐƚƵĞůůĂĐŽƚĞĚĞĐƌƵĞĐĞŶƚĞŶŶĂůĞ͘
ϲϱ
Ƌ͘ϲ͘ϭϮĂͬď
ƉŽŝĚƐƉƌŽƉƌĞ͙
ƉŽŝĚƐƉƌŽƉƌĞ͙
Ȗů
ϭ
ϭ͕ϯϬ
ϭ͕ϱϬ
ϭ͕ϱϬ
Ɏϭ͕ϭŽƵɎϮ͕ϭYŬ͕ϭ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ
YŬ͕ŝ
YŬ͕ŝ
ɎϬ͕ŝYŬ͕ŝ
ɎϮ͕ŝYŬ͕ŝ ɎϮ͕ŝYŬ͕ŝ
ϭ͕ϯϬ
ϭ͕ϱϬ
ϭ͕ϱϬ
ůĞƐĂƵƚƌĞƐ
ĐƚŝŽŶƐǀĂƌŝĂďůĞƐĚΖĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚ
ϲϲ
>ĂƉŚĂƐĞƉƌŽũĞƚƐĞƌĂůΖŽĐĐĂƐŝŽŶĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠůĞƌĂĚŝĞƌăĐƌĠĞƌƉŽƵƌůĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐƚƌĂŶƐŵŝƐƉĂƌůĞƐƉĂůŝĞƌƐĚƵĐůĂƉĞƚ͕ĂĨŝŶƋƵĞĐĞůƵŝƐŽŝƚƐƚĂďůĞǀŝƐͲ ăͲǀŝƐĚƵŐůŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ĚƵƌĞŶǀĞƌƐĞŵĞŶƚĞƚĚĞůĂŶŽŶĨůŽƚƚĂŝƐŽŶ͘
>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐĐĂůĐƵůƐƉŽƵƌůΖĠƚĂƚĞdžŝƐƚĂŶƚƐŽŶƚďĂƐĠƐƐƵƌůΖĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶĚĞƐǀŽůƵŵĞƐĚĞŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞƚƵŶĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶůŝŶĠĂŝƌĞĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐăƉĂƌƚŝƌĚĞ ůĂĐŚĂƌŐĞĂŵŽŶƚĞƚĂǀĂů͘͘ĂŶƐĐĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĂƵƌĞŐĂƌĚĚĞƐƌğŐůĞŵĞŶƚƐĂĐƚƵĞůƐŶΖĞƐƚƉĂƐĂƐƐƵƌĠĞŵġŵĞƐŝŝůƐΖĂǀğƌĞƋƵĞůΖŽƵǀƌĂŐĞĞƐƚƐƚĂďůĞ͘ ΖƵŶĞƉĂƌƚůĞĚĠĐƌŽĐŚĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƌĂĚŝĞƌůΖĂŵŝŶĐŝƚĐŽŶƐŝĚĠƌĂďůĞŵĞŶƚƉŽƵƌƵŶŽƵǀƌĂŐĞĚŽŶƚůĞƉŽŝĚƐĞƐƚůΖĂĐƚŝŽŶƐƐƚĂďŝůŝƐĂƚƌŝĐĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞ͘ΖĂƵƚƌĞƉĂƌƚůĂ ƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƐͲƉƌĞƐƐŝŽŶƐĞƐƚƚƌğƐƉĞƐƐŝŵŝƐƚĞ͘
ĚŽƵŬ
Ě
YŬ͕ϭ
YŬ͕ϭ
YŬ͕ϭ
ĐƚŝŽŶǀĂƌŝĂďůĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚĞ
dĂďůĞĂƵϭϭ͗ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞƉŽŶĚĠƌĂƚŝŽŶ
ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ƐƵƉ ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ŝŶĨ
ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ƐƵƉ ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ŝŶĨ
ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ƐƵƉ ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ŝŶĨ
ϭ͕ϯϱ 'Ŭũ͕ƐƵƉ ϭ͕ϬϬ 'Ŭũ͕ŝŶĨ
ϭ͕ϭϬ 'Ŭũ͕ƐƵƉ Ϭ͕ϵϬ 'Ŭũ͕ŝŶĨ
ĚĠĨĂǀŽƌĂďůĞƐ ĨĂǀŽƌĂďůĞƐ
ĐƚŝŽŶƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ
>ĂŶŽƚĞĚΖŚLJƉŽƚŚğƐĞĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐƐĐŚĠŵĂƐĚĞĐĂůĐƵůƐŽŶƚĐŽŶƐŝŐŶĠƐĞŶĂŶŶĞdžĞ'͕ĐĨ͗͘Ɖ͘ϯϮ͘
ͻǤͻ
ƐŝƐŵŝƋƵĞ
^dZͬ 'K ;ŶƐͿ
Ƌ͘ϲ͘ϭϭĂͬď
^dZͬ 'K ;ŶƐͿ
Ƌ͘ϲ͘ϭϬ
ƚĂƚͲůŝŵŝƚĞ
Yh ;ŶƐͿ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ
ĚƵƌĂďůĞĞƚ ƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞ
^ŝƚƵĂƚŝŽŶĚĞƉƌŽũĞƚ
ͻǤͺ ̹
DŽŶŽďũĞĐƚŝĨƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚƵƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞƐĂĠƚĠĚĞŵĞŶĞƌăďŝĞŶůĂƉŚĂƐĞĚĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚƵ ƉƌŽũĞƚĚĞƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶ͕ĂĨŝŶĚĞƉƌŽƉŽƐĞƌăsE&ƵŶƉĂƌƚŝĚΖĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĐŽŶũƵŐƵĂŶƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠ ĞƚƉĠƌĞŶŶŝƚĠĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ͘ >ĂƉƌĞŵŝğƌĞƉĂƌƚŝĞĚƵƉƌŽũĞƚĚĞĨŝŶĚΖĠƚƵĚĞĐŽŶƐĂĐƌĠĂƵĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĞƚăůΖĠƚĂƚĚĞƐůŝĞƵdžĚĞůΖŽƵǀƌĂŐĞ ŵΖĂƉĞƌŵŝƐĚĞĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞůĞĚĠƌŽƵůĞŵĞŶƚĚΖƵŶĞŵŝƐƐŝŽŶĚĞŵĂŝƚƌŝƐĞĚΖƈƵǀƌĞ͕ůΖŝŶƚĠƌĂĐƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƉŚĂƐĞƐĞƚůĞƐŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐĞƚĚΖŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌůĞƐďĞƐŽŝŶƐĞƚĞdžŝŐĞŶĐĞƐĚĞsE&͘ ZĂƉƉĞůŽŶƐ ƋƵĞ ůĂ ƉƌŝŽƌŝƚĠ ĚĞ sE& ĞƐƚ ĚĞ ŐĂƌĂŶƚŝƌ ůĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ ƚŽƵƚ ĞŶ ƌĞƐƉĞĐƚĂŶƚůĞĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠ͘
¾ >ĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĐŽŶƐŝƐƚĞăĂŵĠůŝŽƌĞƌů͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞŶŽƚĂŵŵĞŶƚƉĞŶĚĂŶƚůĞƐĐƌƵĞƐ ŚŝǀĞƌŶĂůĞƐĞƚĚΖŽƉƚŝŵŝƐĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞĚĞůĂƌĞƐƐŽƵƌĐĞĞŶĞĂƵƉĂƌů͛ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞů͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƚůĂŵĞƐƵƌĞĚĞƐĚĠďŝƚƐ͘
¾ ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ůĂ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠ ĠĐŽůŽŐŝƋƵĞ͕ ůĞ ƉƌŽũĞƚ Ɛ͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞ ĚĞ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ŽƵǀƌĂŐĞ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƉŝƐĐŝĐŽůĞ Ğƚ ĚĞ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐŽůŝĚĞ͘
¾ >Ğ ŵĂŠƚƌĞ Ě͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞ ƋƵ͛ƵŶĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞ ƐŽŝƚ ƉŽƌƚĠĞ ă ů͛ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐĐƌĠĞƐĂƵdžĂŶĐŝĞŶŶĞƐƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝůĞƚĂƵƌĞƐƉĞĐƚĚĞů͛ĂƐƉĞĐƚĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂůĚĞ ůĂŵĂĕŽŶŶĞƌŝĞĞŶŐƌğƐĚĞƐsŽƐŐĞƐ͘ /ůĞŶƌĞƐƐŽƌƚƋƵĞůĂĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĂĐƚŝǀĞĞŶƚƌĞůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚƐƉĞƌŵĞƚĚĞĨĂŝƌĞƉƌŽŐƌĞƐƐĞƌ ƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ ůĞ ƉƌŽũĞƚ͘ >Ă ĐŽŶĐĞƌƚĂƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ůĞ ĐŽŵŝƚĠ ĚĞ ƉŝůŽƚĂŐĞ Ğƚ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ůĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚĞ ůĂ ƉŽůŝĐĞĚĞů͛ĂƵĂǀĂŶƚůĞƌĞŶĚƵĚĞů͛ĠƚƵĚĞƉĞƌŵĞƚĚĞƐ͛ĂƐƐƵƌĞƌĚĞůĂĐŽŚĠƌĞŶĐĞĚƵƉƌŽũĞƚ͘ >͛ĂŶĂůLJƐĞ ĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ Ğƚ ůĂ ƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ĚĞ ƚĞƌƌĂŝŶ ŵ͛ŽŶƚ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞƌ ůĞƐ ĐŽŶƚƌĂŝŶƚĞƐ ůŝĠĞƐ ă ůĂ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚƵ ďĂƌƌĂŐĞ ĚĞ ĐĞůůĞƐ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĚĞ ƐŽŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘ >Ğ ƚƌĂǀĂŝů ĚĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐƵƌůĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐ͕ĞƚůĞƐŽƌŐĂŶĞƐĚĞŵĂŶƈƵǀƌĞĞƚĚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂƉĞƌŵŝƐ Ě͛ĂǀĂŶĐĞƌ ƵŶ ĂƌŐƵŵĞŶƚĂŝƌĞ ĚĠƚĂŝůůĠ ƐƵƌ ůĞ ĐŚŽŝdž ĚĞƐ ǀĂŶŶĞƐ ůĞƐ ŵŝĞƵdž ĂĚĂƉƚĠĞƐ ĂƵ ƌĞŐĂƌĚ ĚĞƐ ĞdžŝŐĞŶĐĞƐ ĚƵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž Ğƚ ĂƵƐƐŝ ĚĞ ŵΖŝŶĨŽƌŵĞƌ ƐƵƌ ůΖĠƚĂƚ ĂĐƚƵĞů ĚƵ ƉĂƌĐ ĚĞ ďĂƌƌĂŐĞƐ ŵĂŶƵĞůƐĨƌĂŶĕĂŝƐĞƚůĞƌĞƚŽƵƌĚΖĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞƐƵƌůĞƐƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐĚĞƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶůĂŶĐĠŶŽƚĂŵŵĞŶƚƐƵƌ ůΖzŽŶŶĞ͘ >ĂƐŽůƵƚŝŽŶŽƉƚŝŵŝƐĠĞĞŶǀŝƐĂŐĠĞĞŶĐŽŶĐĞƌƚĂƚŝŽŶĂǀĞĐůĞŵĂŠƚƌĞĚ͛ŽƵǀƌĂŐĞĞƐƚůĂƐƵŝǀĂŶƚĞ͗
¾ >ĂƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶĚĞůĂƉŝůĞŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞĚƌŽŝƚĞĂĨŝŶĚĞŵĞƚƚƌĞĞŶƉůĂĐĞƵŶĐůĂƉĞƚƵŶŝƋƵĞĚŽŶƚ ů͛ĂƌƚŝĐƵůĂƚŝŽŶƉŽƵƌƌĂƐĞĨŝdžĞƌƐƵƌƵŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝůŝŶƚĠŐƌĠĞĚĂŶƐůĞďĂũŽLJĞƌZ͖
¾ >ĞƌĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĂŶŶĞƐůĞǀĂŶƚĞƐƐƵƌůĞƐƉĂƐƐĞƐĞŶZ'ƉĂƌĚĞƐďŽƵĐŚƵƌĞƐŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐ͖ ¾ hŶŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞĂĚĂƉƚĠĂƵdžϮĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ -
sĂŶŶĞƐĚĞƐƉĂƐƐĞƐĞŶƌŝǀŝğƌĞĨĞƌŵĠĞƐƉŽƵƌů͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƌŝƐĞĚ͛ĞĂƵĚƵďĂƐƐŝŶ ĚĞŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͖ sĂŶŶĞƐŽƵǀĞƌƚĞƐŚŽƌƐƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ;ĠƚŝĂŐĞͿ͘
>ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞ ůĂ ŵŝƐƐŝŽŶ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ƉĞƌŵĞƚƚƌŽŶƚ ĚĞ ƉƌĠĐŽŶŝƐĞƌ ůĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ ĂƵdž ƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐ ĚĠƐŽƌĚƌĞƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ĚŽŶŶĞƌ ă ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ ƵŶĞ ƐƚĂďŝůŝƚĠ Ğƚ ƵŶĞ ƐĠĐƵƌŝƚĠ Ɛ͛ĂƉƉƌŽĐŚĂŶƚ ůĞ ƉůƵƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚĞƐ ĞdžŝŐĞŶĐĞƐ Ě͛ƵŶ ŽƵǀƌĂŐĞ ŶĞƵĨ͘ >Ă ŵŝƐƐŝŽŶ ĚΖŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ůĂŶĐĠ ĞŶ ƉĂƌĂůůğůĞ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĚΖsW Ŷ͛Ă ƉĂƐ ĂďŽƵƚŝ ĂǀĂŶƚ ůĂ ĨŝŶ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ĨŝŶ Ě͛ĠƚƵĚĞƐ͘ >Ă ƐƚĂďŝůŝƚĠ ĚƵ
ϲϳ
ďĂƌƌĂŐĞŶ͛ĂĚŽŶĐƉĂƐĠƚĠĐĂůĐƵůĠĞŵĂŝƐůĂŶŽƚĞĚ͛ŚLJƉŽƚŚğƐĞĠƚĂďůŝĞĠǀŽůƵĞƌĂĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘>ĂƐƚĂďŝůŝƚĠĞdžƚĞƌŶĞĞƚŝŶƚĞƌŶĞƐĞƌĂĠƚƵĚŝĠĞůŽƌƐĚĞůĂƉŚĂƐĞƉƌŽũĞƚ͘ >ĞŵŽĚĞĚĞŐĞƐƚŝŽŶĞŶǀŝƐĂŐĠ͕ĠǀŽƋƵĠăƉůƵƐŝĞƵƌƐƌĞƉƌŝƐĞƐĐŝͲĚĞƐƐƵƐĞƐƚĠƚĂďůŝƐƵƌůĞƉƌŝŶĐŝƉĞĚƵƚŽƵƚ ŽƶƌŝĞŶ͘
¾ Ŷ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞ ĚƵ ďĂƐƐŝŶ ĚĞ ŚĂŵƉĂŐŶĞLJ͕ ůĂ ĐŽŶƐŝŐŶĞ ĞƐƚ ĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ ůĞ ƉůĂŶ Ě͛ĞĂƵĂŵŽŶƚ͘dŽƵƚůĞĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠƚƌĂŶƐŝƚĞƉĂƌůĂƉĂƐƐĞăƉŽŝƐƐŽŶƐĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž͘>ĂĐŚƵƚĞ ĞƐƚĚĞϰ͘ϱϬŵ;ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽƚĞĞŶƚƌĞůĞŚĂƵƚĚĞƐǀĂŶŶĞƐĞƚůĂĐŽƚĞĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞĂǀĂůͿ͘
¾ ,ŽƌƐƉĠƌŝŽĚĞĚĞƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞůĞƐǀĂŶŶĞƐĚĞůĂƌŝŐŽůĞƐŽŶƚĨĞƌŵĠĞƐĞƚůĞĚĠďŝƚƌĠƐĞƌǀĠƚƌĂŶƐŝƚĞ ƉĂƌƵŶĞƉĂƐƐĞĚĞďĂƐƐĞƐĞĂƵdž͘>ĂŚĂƵƚĞƵƌĚĞĐŚƵƚĞĞƐƚĚĞϮ͘ϬϬŵĞŶǀŝƌŽŶ;ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽƚĞ ĞŶƚƌĞůĞƌĂĚŝĞƌĞƚůĂĐŽƚĞĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞĂǀĂůͿ͘ >͛ŽƵǀƌĂŐĞĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚƉŝƐĐŝĐŽůĞĂĚŽŶĐĠƚĠĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠƐƵƌůĂďĂƐĞĚ͛ƵŶƐĐĠŶĂƌŝŽĞŶƐĠƌŝĞ͘ĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂǀĂůƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚ͛ĂĐĐĠĚĞƌĂƵdžƉŝĞĚƐĚĞƐǀĂŶŶĞƐĞƚĚĞƌĂƚƚƌĂƉĞƌůĂĐŚƵƚĞĚĞϮ͘ϬϬŵ͘Ŷ ĠƚŝĂŐĞůĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐƉĂƐƐĞŶƚƉĂƌƵŶĞǀĂŶŶĞůĞǀĂŶƚĞĚŽŶƚůĞƌĂĚŝĞƌƐĞƌĂƌĞƉƌŽĨŝůĠ͘>ŽƌƐƋƵĞůĞƐǀĂŶŶĞƐ ƐŽŶƚ ĨĞƌŵĠĞƐ͕ ůĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ Ě͛ĂĐĐĠĚĞƌ ă ů͛ĞŶƚƌĠĞ ĚĞ ůĂ ƉĂƐƐĞ ă ďĂƐƐŝŶƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ ĚĞƐƚŝŶĠĞăƌĂƚƚƌĂƉĞƌůĞŶŝǀĞĂƵŚĂƵƚĚĞůĂƌĞƚĞŶƵĞ͘>ĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐĂǀĂůƐ͛ĞƐƚĨĂŝƚ ĞŶĂĚŽƉƚĂŶƚĚĞƐĐƌŝƚğƌĞƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐĐŽŵƉĂƚŝďůĞƐĂǀĞĐůĞƉĂƐƐĂŐĞĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͕ĚŽŶƚů͛ĞƐƉğĐĞĐŝďůĞ ĞƐƚ ůĂ ƚƌƵŝƚĞ ĨĂƌŝŽ͘ >ĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĂŝŶƐŝ ġƚƌĞ ĂƐƐŝŵŝůĠƐ ă ƵŶ ĚĠǀĞƌƐŽŝƌ ĠƉĂŝƐ ŽƵ ĞŶ ĠƚŝĂŐĞ ů͛ŝŶƚĠŐƌĂůŝƚĠĚƵĚĠďŝƚƚƌĂŶƐŝƚĞƉĂƌů͛ĠĐŚĂŶĐƌƵƌĞĞƚůŽƌƐƋƵĞůĞĚĠďŝƚĂƵŐŵĞŶƚĞůĞƐƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐƉĞƵǀĞŶƚ ġƚƌĞĐŽŶƐŝĚĠƌĠƐĐŽŵŵĞĚĞƐĚĠǀĞƌƐŽŝƌƐăĚĞƵdžĐŽƚĞƐ͘hŶĞĨĞƵŝůůĞĚĞĐĂůĐƵůƐĂĠƚĠĠƚĂďůŝĞ͘ WŽƵƌůĂƉĂƐƐĞăďĂƐƐŝŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝĨƐ͕ůĞƐĐƌŝƚğƌĞƐŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞƐĂĚŽƉƚĠƐƐŽŶƚŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐĂƵdžƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ͘ >Ğ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛ŽƵǀƌĂŐĞ Ɛ͛ĞƐƚ ĨĂŝƚ ĂǀĞĐ ůĞ ůŽŐŝĐŝĞů ^^/KW͘ >Ă ƉĂƐƐĞ ƌĞƚĞŶƵĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ƉĂƐƐĞ ă ĨĞŶƚĞƐ ůĂƚĠƌĂůĞƐ ƌĠƉŽŶĚĂŶƚ ă ůĂ ĨůƵĐƚƵĂƚŝŽŶ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ĂǀĂů͘ >ĞƐ ƉƌĠďĂƌƌĂŐĞƐ ĂǀĂů ƐĂƚŝƐĨŽŶƚ ƉůƵƐŝĞƵƌƐŽďũĞĐƚŝĨƐ͘/ůƐƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞŐĂƌĚĞƌƵŶĂǀĂůƌĂĚŝĞƌĞŶĞĂƵĞŶĠƚŝĂŐĞĞƚĚ͛ĂƐƐƵƌĞƌƵŶŵĂƚĞůĂƐ Ě͛ĞĂƵƉŽƵƌůĂĚĠǀĂůĂŝƐŽŶĚĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͘>ĂǀĂŶŶĞůĞǀĂŶƚĞĐŽŶƐĞƌǀĠĞƉĞƌŵĞƚĚĞƌĞŶĨŽƌĐĞƌů͛ĂƚƚƌĂĐƚŝǀŝƚĠ ĚĞůĂƉĂƐƐĞĚĞŚĂƵƚĞƐĞĂƵdž͘ĨŝŶĚ͛ĂƐƐƵƌĞƌůĂƐƚĂďŝůŝƚĠĚĞů͛ĂǀĂůƌĂĚŝĞƌƐŽƵƐůĞĐůĂƉĞƚ͕ůĞƐĞŶƌŽĐŚĞŵĞŶƚƐ ƐĞƌŽŶƚďĠƚŽŶŶĠƐĞŶǀƵĞĚĞƌĠƐŝƐƚĞƌĂƵƌĞƐƐĂƵƚŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞůŝĠăůĂƐƵƌǀĞƌƐĞĚĞƐĐůĂƉĞƚƐ͘ Ğ ƐƵũĞƚ ŵΖĂ ƉĞƌŵŝƐ ĚΖĂďŽƌĚĞƌ ĚĞƐ ƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐ ĂƵƐƐŝ ĚŝǀĞƌƐĞƐ ƋƵΖŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞƐ ĐĞ ƋƵŝ Ă ĐŽŶĨŝƌŵĠ ŵŽŶĞŶŐŽƵĞŵĞŶƚƉŽƵƌƉŽƵƌƐƵŝǀƌĞĚĂŶƐĐĞƚƚĞĨŝůŝğƌĞ͘ĞƉƌŽũĞƚĚĞŵĂŶĚĂŝƚĞŶĞĨĨĞƚĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ ĞŶ ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů͕ ŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞ͕ ŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞ͕ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ͕ ĠůĞĐƚƌŽŵĠĐĂŶŝƋƵĞ͕ ĚŽŶƚ ĐĞƌƚĂŝŶƐ ĚŽŵĂŝŶĞƐ ĐŽŵŵĞůĂǀĂŶƚĞůůĞƌŝĞĞƚůΖĂƵƚŽŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶŵĞƉĂƌĂŝƐƐĂŝĞŶƚďŝĞŶĠƚƌĂŶŐĞƌĂǀĂŶƚůĞW&͘ƵũŽƵƌĚΖŚƵŝ͕ũĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞƚĞƌŵŝŶĞƌůĞƐĠƚƵĚĞƐĚĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚƵƉƌŽũĞƚĚĞƌĠŚĂďŝůŝƚĂƚŝŽŶĚƵďĂƌƌĂŐĞĚĞWůĂŶĐŚĞƌͲĂƐ͘ >ĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĚĞ ƉƌŽũĞƚ ƐĞƌĂŝĞŶƚ ƉŽƵƌ ŵŽŝ ůΖŽĐĐĂƐŝŽŶ ĚĞ ŵĞƚƚƌĞ ă ƉƌŽĨŝƚ ŵŽŶ ƉƌŽĨŝů ŐĠŶŝĞ Đŝǀŝů͕ Ğƚ ĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌŵĞƐĐŽŵƉĠƚĞŶĐĞƐĚĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞĚĞůΖŚLJĚƌĂƵůŝƋƵĞĨůƵǀŝĂůĞ͘
ϲϴ
ϭ d'͕ZğŐůĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĞƚĚĞĐĂůĐƵůĚĞƐĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĞƐŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞŐĠŶŝĞĐŝǀŝů͕ &ĂƐĐŝĐƵůĞϲϮdŝƚƌĞsĚƵd'͕ϭϵϵϯ͘ Ϯ ƵƌŽĐŽĚĞϬ͕ ƵƌŽĐŽĚĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂƵdž Ͳ ĂƐĞƐ ĚĞ ĐĂůĐƵů ĚĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ E& E ϭϵϵϬ Ğƚ E& E ϭϵϵϬͬE͕ŵĂƌƐϮϬϬϯ͘ ϯ ƵƌŽĐŽĚĞϭ͕ ĐƚŝŽŶƐ ƐƵƌ ůĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ Ͳ WĂƌƚŝĞ ϭ ͗ WŽŝĚƐ ǀŽůƵŵŝƋƵĞƐ͕ ƉŽŝĚƐ ƉƌŽƉƌĞ͕ ĐŚĂƌŐĞƐ ĚΖĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĚĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕E&EϭϵϵϭͲϭͲϭ͕ŵĂƌƐϮϬϬϯ͘ ϰ ƵƌŽĐŽĚĞϳ͕ĂůĐƵůŐĠŽƚĞĐŚŶŝƋƵĞͲWĂƌƚŝĞϭ͗ZğŐůĞƐŐĠŶĠƌĂůĞƐ͕E&EϭϵϵϳͲϭĞƚE&EϭϵϵϳͲ ϭͬE͕ũƵŝŶϮϬϬϱ͘ ϱ /^>͕'ƵŝĚĞŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝƋƵĞͲZĠƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐĠŶŝĞĐŝǀŝůůŽƌƐĚĞůĂƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚĞƐďĂƌƌĂŐĞƐ͕ sE&͕dD&͕sEϬϳ͘Ϭϯ͕ŽĐƚŽďƌĞϮϬϬϳ͕Ɖ͘ ϲ D͘ >Z/E/Z͕ ͘ KhZZd͕ W͘ 'KD^͕ 'ƵŝĚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ƉŽƵƌ ůĂ ĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƐƐĞƐ ŶĂƚƵƌĞůůĞƐ͕ZĂƉƉŽƌƚ',WWZ͘Ϭϲ͘Ϭϱ͕ĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϬϲ͕ϲϲƉ͘ ϳ D͘>Z/E/Z͕:͘WKZ,Z͕&͘dZs͕ĞƚĂů͕͘WĂƐƐĞƐăƉŽŝƐƐŽŶƐͲdžƉĞƌƚŝƐĞĞƚŽŶĐĞƉƚŝŽŶĚĞƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐĚĞĨƌĂŶĐŚŝƐƐĞŵĞŶƚ͕^W͕DŝƐĞĂƵƉŽŝŶƚ͕ϭϵϵϯ͕ϯϯϲƉ͘ ϴ W͘ZKzd͕>͘WzZ^͕Z͘>Zd͕ĞƚĂů͕͘:ƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐďĂƌƌĂŐĞƐƉŽŝĚƐ͕&'͕ũĂŶǀŝĞƌϮϬϬϮ͕ ϴϯƉ͘ ϵ ^dWDsE͕ >ĞƐ ŽƌŐĂŶĞƐ ĚĞ ŵĂŶŽĞƵǀƌĞ Ͳ &ĂƐĐŝĐƵůĞ &Zd ϭϬϳ͕ dD&͕ ^d Y' ŶΣ ϵϲ͘ϬϮ͕ ĂŽƵƚ ϭϵϵϲ͕ϭϭϲƉ͘ ϭϬ ^dWDsE͕>ĞƐƉŝğĐĞƐĨŝdžĞƐͲ&ĂƐĐŝĐƵůĞ&ZdϭϬϱ͕dD&͕^dY'ϵϱ͘ϬϮ͕ŵĂŝϭϵϵϰ͕ϲϲƉ͘ ϭϭ ^dWDsE͕hZK/D͕>ĞƐĂƌƚŝĐƵůĂƚŝŽŶƐĞƚƉĂůŝĞƌƐͲ&ĂƐĐŝĐƵůĞ&ZdϭϬϮ͕dD&͕^dY'ϵϱ͘Ϭϭ͕ ŵĂŝϭϵϵϰ͕ϭϭϳƉ͘ ϭϮ ^dh
ϲϵ