Kontrak berjangka (futures) : perjanjian antara pembeli dan penjual yg berisi : 1. Pembeli futures setuju utk membeli membeli suatu suatu komodi/aset komodi/aset trtentu dr penjual futures. 2. Penju enjual al futu future ress setu setuju ju utk utk menj menjua uall suat suatu u komod omodi i/a /ase sett trte trtent ntu u kpd kpd pembe pembeli li futures.
ontr trak ak futu futurres : kesep kesepak akat atan an kontr ontrak ak tertu tertulis lis anta antara ra dua pihak pihak (pembe (pembeli li Kon
penjual) penjual) utk melakuk melakukan an menerima menerima penyera penyerahan han sejumlah sejumlah aset/k aset/komodi omodi dlm jumlah! harga harga batas "ktu "ktu trtentu. trtentu.
Jenis Komodi Kontrak Futures di Amerika
Komositas
Rincian
#iji$bijian
%andum! jangung! oat! minyak kedelai! barley! &a'seed! rapeseed! rye! anola
e" e"an dan dan *a *aging ing
+api +api (hid (hidup up maup maupu un da daging ging sapi sapi)) da dan ba babi
,akanan
-oklat! jus jeruk! kopi! gula
+erat
Kapas
ogam
embaga! emas! plana! perak! palladium
,inyak
#ensin! minyak pemanas! minyak mentah! gas
Kayu
Kayu Keuangan
Rincian
ingk ingka at bung unga
reasu easury ry bills ills!! reas easury ury 0ot 0otes! es! reas easury ury #onds onds!! ,uni uniip ipal al bonds onds
ndeks pasar
+P 33 nde'! 04+5 -omposite nde'! K- 6alue inende'
6aluta as asing
Pound n nggr ggris! *o *ollar Ka Kanada! 7r 7rank +" +"iss! 7r 7rank Pe Peranis! 4en 4en 8epa epang! *o *ollar
SPESIFIKASI
1. (Komodi/aset) (Komodi/aset) yg disetujui kedua pihak utk dipertukarkan dipertukarkan : underlying asset. 2. gl yg ditetapkan utk melakukan transaksi : selement selement date/delivery date .
3. rga yg tlah disepaka kedua belah pihak yg berkepenngan utk melakukan transaksi : futures price. 4. Pihak yg menyetujui kontrak utk membeli aset yg mnjadi patokan di kemudian hari : pemilik (owner ) kontrak futures. 5. Pihak yg menyetujui kontrak utk menjual aset patokan trsbt di kemudian hari : penjual (seller ) kontrak futures.
ILUSTRASI K!TRAK FUTURES
Kontrak futures diperdagangkan dengan underlying asset berupa aset XYZ dan settlement data di tentukan tiga bulan dari sekarang.
Misalnya ini bertindak pembeli futures dan membeli kontrak futures yang ditawarkan oleh budi sebagai penjual kontrak futures tersebut.
Harga yang disetujui pad transaksi di masa datang adalah Rp 1. !harga futures".
#ada saat settlement date !tiga bulan kemuadian" budi akan memberikan deli$er aset XYZ tersebut kpada ani dan selanjutnya ani akan membayarkan Rp 1. !harga futures" kepada budi
PER"E#AA! K!TRAK FR$AR# #E!%A! FUTURES
PSI #E!%A! FUTURES
Perbedaan mendasar karakterisk kontrak f utures dg opsi:
#aik pembeli/penjual futures mempunyai ke&a'i(an utk melaksanakan kontrak
o
trsb. Pembeli opsi hnya mempunyai )ak (bkn ke"ajiban) utk melaksanakan kontrak opsi
o
di kemudian hari. *EKA!IS*E #A! FU!%SI "URSA
Perdagangan dlm bursa kontrak futures akn berfungsi: o
ransfer risiko (risk transfer).
o
Pembentukan harga (prie diso9ery).
o
+tabilitas keuangan (nanial stability).
o
Penga"asan mutu (;uality ontrol).
o
Pengumpulan informasi yg esien (eient informaon gathering).
FUTURES SE"A%AI LI!#U!% !ILAI
+hort hedge (menjual futures).
o
ong hedge (membeli futures).
FUTURES SE"A%AI SPEKULASI o
,emperoleh keuntungan dari perubahan harga yg terjadi.
o
,engejar return dari pergerakan harga di masa depan saja.
o
bu yani meyakini harga emas akn naik! harga kontrak berjangka saat ini utk penyerahan (deli9ery) dlm =bln : >p ?3.333 per ons.
o
bu yani membeli (long posion) kontrak emas ap kontrak emas menyatakan 133 ons emas.
o
#rp nilai kontrak ibu yani @ *mn keyakinan terbuk bah"a pd "ktu jatuh tempo kontrak harga pasar emas : >p ?2.333 per ons! brp keuntungan/kerugian @
o
0ilai kontrak bu 4ani : >p?3.333 ' 133 ons ' kontrak A >p23.333.333.
o
Btk posisi long! bu 4ani menerima penyerahan 33 ons emas pd harga >p?3.333 segera menjual emas pd harga pasar >p?2.333 per ons.
o
Keuntungan bu 4ani: >p2.333 per ons atau total keuntungan:>p2.333'33ons A >p1.333.333! dikurangi biaya
komisi
biaya
transaksi
lainnya
yg
bm
dipermbangkan. o
*engan kasus yg sama! tetapi ternyata pd "ktu jatuh tempo kontrak! harga pasar : >p =.333 per ons. #rp keuntungan/kerugian ibu yani @
o
bu yani membeli 33 ons emas pd harga >p ?3.333! sedangkan harga pasar : >p =.333 per ons.
o
Kerugian ibu yani : >p .333 per ons atau total kerugian >p .333 ' 33 ons A >p 2.33.333.
ARUS KAS K!TRAK FUTURES o
n9estor harus menyimpan sejumlah dana minimum ( margin a&a+) per kontrak.
o
0ilai yg dianggap representaf utk akhir hari perdagangan : se,+ement -rice.
o
n9estor jg harus tetap menjaga jumlah margin minimum pada ngkat tertentu :
maintenance margin.
o
8ika rekening in9estor kurang dari maintenance margin! maka in9estor yg bersangkutan harus memberikan dana tambahannya : variaon margin.
KEU!TU!%A! KERU%IA! *ARKE# T *ARKET o
+urya memerintahkan broker utk membeli (long) 133 kontrak berjangka suatu aset dg besar kontrak : >p 13.333 per kontrak! dmn harga ap kontrak 113.
o
#rp nilai ap kontrak total nilai kontrak @ 8k broker menetapkan margin a"al : >p jt maintenane margin : >p =jt! dmn pd akhir prdagangannya : 13C.
o
+eluruh rek : marked to market! brp saldo rek surya pd akhir hari @ #rp keuntungan atau kerugiannya @
o
0ilai kontrak surya : >p 13.333 ' 113 A >p 1.133.333 per kontrak.
o
otal nilai kontrak : >p 1.133.333 ' 133 kontrak A >p 113.333.333.
o
*g harga seDlement : 13C! maka posisi kontrak berjangka surya ditetapkan >p 1.3C3.333 per kontrak atau total nilai posisi : >p 13C.333.333.
o
+urya mengalami kerugian >p =.333.333. Kerugian ini mengurangi margin a"al >p jt menjadi >p 2jt dlm rek.
PE!ILAIA! FUTURES
1. arga aset yg menjadi patokan (underlying asset) di pasar. 2. 4ield yg bisa diperoleh sampai dg seDlement date. =. ingkat suku bunga utk meminjam/menabung dana sampai dg seDlement date.
Komponen2 trsbt dilambangkan dg notasi sbg berikut: r A suku bunga pinjaman (E) A yield (E) P A harga di pasar (>p) F A harga futures (>p) STRATE%I K!TRAK FUTURES
1. ,enjual kontrak future sebesar harga 7 2. ,embeli aset dengan harga P =. ,eminjam sebesar P pada ngkat bunga sebesar r sampai dengan seDlement date
PE!#APATA! PA#A SATTLE*E!T #ATE
Prot yang diperoleh dari strategi tersebut akan sama dengan persamaan berikut: Prot A (F + yP) – (P + rP) Posisi ekuilibrium maka harga futures : harga dimana prot yg diperoleh dari strategi arbritase : nol! sehinga:
7 A P F P (r $ y)
8ika harga futures ditentukan sebesar >p 1.33! in9estor menggunakan alternaf strategi yg pertama! yaitu:
,enjual kontrak futures pd >p 1.33. ,embeli aset G4H dg harga >p 1.333. ,eminjam >p 1.333 pd ngkat bunga tri"ulan sebesar IE per tahun.
KEU!TU!%A! / KERU%IA! K!TRAK "ERJA!%KA
Indeks ndeks *8< hari ini : 11.33. ely memperkirakan indeks akn turun. *ia memasang
13 kontrak jual pd harga 11.33 shg nilai kontraknya: >p 33.333 ' 223 A >p 113 juta.
indeks
*8<
ternyata
malah
naik
misalnya
keuntungan/kerugian kontrak berjangka *J futures ini@ ,ulplier utk *o" futures : >p ?3.333. Kerugian yg diperoleh lely : poin ' >p ?3.333 ' 13 kontrak A >p 2.333.333.
ke
11.3!
brp
Indeks Aritrage *engan menerapkan arbritase indeks! pedagang memonitor harga kontrak berjangka
indeks le9el indeks 9ariabel pokok utk mengekploitasi penyimpangan dari keseimbangannya. arga 8P futures utk penyerahan (deli9ery) dlm 1thn :
2.233. ingkat indeks saat ini : 2.333. *i9idend yield pada *8 8apan itan diproyeksi E per tahun ngkat bunga bebas
risiko : 13E.
7 A P F P(r L y) A 2.333 F 2.333 (3!13 L 3!3) A 2.133
LI!#U!% !ILAI RISIK PASAR SA0A*
Kontrak berjangka indeks dpt digunakan utk menurunkan risiko memegang portofolio sekuritas. #anyaknya kontrak berjangka indeks yg disyaratkan se efekf tergantung pd ga input! yaitu: 1. 0ilai portofolio saham saat ini 2. #eta portofolio saham tersebut! dan =. 0ilai kontrak dari kontrak berjangka indeks yg digunakan utk melindungi.
