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Capí apítul tulo o7 FINANZAS, FINANZA S, AHORRO E INVERSIÓN INVERSIÓN La visió n general
Dónde hemos estado Est e ca cap pí t ul o se basa en l a def i ni ci ón de PI B r eal del ca cap pí t ul o 4 par a expl xpl i ca carr có cóm mo se f i nanci a l a i nver ver si ón. Además ut ut i l i za el model o de de of of er t a y de demanda an anal i zado zado en en el el ca cap pí t ul o 3. 3. El ca cap pí t ul o expl xpl i ca có cómo el el equi l i br i o en en el mer ca cad do de de f ondos pr est abl es det er mi na l a t asa de i nt er és r eal y l a ca can nt i dad de i nver ver si ón. Tambi én anal i z a cómo l as acci acc i ones guber guber nament al es af ect an est e mer c ado.
Hacia Ha cia dón de vamos El capí capí t ul o 7 es el el segu segundo de cuat cuat r o capí capí t ul os qu que exam exami nan l a econ economí a a l ar go pl pl azo cuan cuand do est est á en en pl eno eno em empl eo eo.. Los si gui ent ent es cap ca pí t ul os se ce cen nt r an en el di ner o y el el ni vel vel de pr eci os, y en en el t i po de cambi o y l a bal anza anza de de pagos. agos. Despu espués de de est os cap capí t ul os, l a si gui ent e secci secci ón exp expll or a l as f l uct uaci ones macr oeco con nómi ca cass por medi edi o del desa esarr r ol l o del model odel o OA- DA. El mat er i al pr esent sent ado en el cap ca pí t ul o 7 se ut i l i za en mucho chos de de l os cap capí t ul os si gui ent es. Por ej empl o, l a co con ncl usi ón de que l a t asa de i nt er és r eal se det er mi na en el mer cado cado de de f ond ondos pr pr est abl abl es es es i mpor t ant ant e en en el si gui ent ent e cap ca pí t ul o par a ayud yudar a det er mi nar l os e eff ect os a l ar go pl azo de l os cambi os en en l a can cant i dad de di di ner o. El model odel o de de f ond ondos pr pr est abl abl es t ambi én se ut ut i l i za en en el ca cap pí t ul o 13 13 al exam xami nar l os ef ect os de del l ado de l a of er t a de l a pol í t i ca f i sc sca al .
Ést e es es el cap capí t ul o 24 24 de
Capítulo 7
Economía .
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As pectos nu evos en la nov ena edició n El capí t ul o 7 i nt egr a mat er i al nuevo con el mat er i al de dos capí t ul os di f er ent es de l a edi ci ón ant er i or . El t ema pr i nci pal del capí t ul o, el mer cado de f ondos pr est abl es, se abor dó en el capí t ul o 7 de l a oct ava edi ci ón. Si n embar go, en di cha edi ci ón se di o énf asi s al ahor r o y l a i nver si ón, por l o que el mer cado se denomi nó “mer cado de capi t al ”. Est a edi ci ón pr esent a una vi si ón más ampl i a del mer cado y por el l o se cent r a en el mer cado de f ondos pr est abl es y en l a of er t a y demanda de f ondos pr est abl es. Además, est e capí t ul o ampl í a t ambi én l a cober t ur a del mer cado de f ondos pr est abl es al i ncl ui r nuevos t emas ( como un anál i si s de l os di st i nt os mer cados f i nanci er os, l a cr i si s de l os mer cados f i nanci er os en 2008 y el mer cado gl obal de f ondos pr est abl es) , y al abor dar el i mpact o de l as pol í t i cas guber nament al es en el mer cado de f ondos pr est abl es. El i mpact o del gobi er no en el mer cado de f ondos pr est abl es se anal i zó en el capí t ul o 14 de l a edi ci ón ant er i or . Los dat os est án act ual i zados hast a 2008, y l a Lect ur a ent r e l í neas es un ar t í cul o nuevo que expl or a el pl an de r escat e apr obado en el ot oño de 2008.
Notas para el o rador
Finanzas, ahorro e inversión
La of er t a y l a demanda de f ondos pr est abl es det er mi nan l a t asa de i nt er és r eal y l a cant i dad de f ondos pr est abl es e i nver si ón. El déf i ci t pr esupuest ar i o del gobi er no podr í a af ect ar t ambi én l a t asa de i nt er és r eal y l a cant i dad de i nver si ón.
I. Instituciones y mercados financi eros Finanzas y dinero; c apital f ísico y capital financiero
Las f i nanzas y el di ner o di f i er en: o El t ér mi no finanzas se r ef i er e a l a act i vi dad de pr opor ci onar l os f ondos que se usan par a l a i nver si ón
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o El dinero se r ef i er e a l o que usamos par a pagar bi enes y ser vi ci os.
El capi t al f í s i co y el capi t al f i nanci er o di f i er en: o El capital físico consi st e en l as her r ami ent as, i nst r ument os, máqui nas, edi f i ci os y ot r os bi enes pr oduci dos en el pasado y que l as empr esas ut i l i zan act ual ment e par a pr oduci r bi enes y s er vi ci os o El capital financiero son l os f ondos que l as empr esas ut i l i zan par a compr ar capi t al f í si co.
Definiciones y el significado de la inversión en economía.
Par a est e
capí t ul o el est udi ant e ya conoce l as pr i nci pal es def i ni ci ones de i nver si ón, per o par a est ar absol ut ament e segur os de que l as r ecuer dan val e l a pena dest acar que, en economí a, “capi t al e “ i nver s i ón” , s i n ni ngún at r i but o, s i gni f i can capi t al f í s i co y l a compr a de bi enes de capi t al f í si co r eci én pr oduci dos. El uso común del t ér mi no i nver si ón como l a compr a de acci ones o bonos puede gener ar conf usi ón. Por l o t ant o, es i mpor t ant e acl ar ar est os t ér mi nos desde el pr i nci pi o.
Capital e inversión; riqueza y ahorro
La cant i dad de capi t al cambi a debi do a l a i nver si ón y l a depr eci aci ón. La inversión bruta es el mont o t ot al que se gast a en capi t al nuevo; l a inversión neta es el cambi o en el val or del capi t al . La i nver si ón net a es i gual a l a i nver si ón br ut a menos l a depr eci aci ón.
La riqueza es el val or de t odas l as cosas que poseen l as per sonas; el ahorro es el mont o del i ngr eso que no se gast a en i mpuest os ni en bi enes y ser vi ci os de consumo. El ahor r o aument a l a r i queza. La r i queza t ambi én cambi a cuando cambi a el val or de mer cado de l a r i queza.
Mercados de capital fi nanciero Los mer cados f i nanci er os t r ansf or man el ahor r o y l a r i queza en i nver si ón y capi t al . Capítulo 7
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Mer cados de pr ést amos: t ant o l as empr esas como l as f ami l i as obt i enen pr ést amos de l os bancos. El f i nanci ami ent o de i nvent ar i os, l a compr a de casas, et cét er a, se pueden obt ener en est e mer cado. Mer cados de bonos: l as empr esas y l os gobi er nos pueden r ecaudar f ondos medi ant e l a emi si ón de bonos. Un bono es l a pr omesa de r eal i zar pagos especí f i cos en det er mi nadas f echas. Un t i po de bono es el título respaldado por hipotecas, el cual da der echo a su t enedor a r eci bi r el i ngr eso de un paquet e de hi pot ecas. La i ncapaci dad de muchos t í t ul os r espal dados por hi pot ecas par a cumpl i r con sus pagos especí f i cos f ue un f act or que di o l ugar a l a cr i si s f i nanci er a de 2007 y 2008.
Mer cados de acci ones: l as empr esas pueden r ecaudar f ondos medi ant e l a emi si ón de acci ones. Una acción es un cer t i f i cado de pr opi edad que r ecl ama l as ut i l i dades de l a empr esa.
Instituciones financieras
Una institución financiera es una empr esa que oper a en ambas par t es del mer cado por capi t al f i nanci er o; es un pr est at ar i o en un mer cado y un pr est ami st a en ot r o. Ent r e l as pr i nci pal es i nst i t uci ones f i nanci er as est án l os bancos de i nver si ón, l os bancos comer ci al es, l os pr est ami st as hi pot ecar i os pat r oci nados por el gobi er no ( Fanni e Mae y Fr eddi e Mac) , l os f ondos de pensi ones y l as compañí as de segur os.
Crisis financiera:
el ot oño de 2008 f ue t est i go de l a mayor cr i si s
f i nanci er a desde l a Gr an Depr esi ón. Bási cament e l os t í t ul os per di er on val or , por ej empl o l os t í t ul os r espal dados por hi pot ecas, y muchas i nst i t uci ones f i nanci er as se vol vi er on i nsol vent es. Est as i nst i t uci ones, como Fanni e Mae, Fr eddi e Mac, Bear St er ns, AI G y ot r as, er an consi der adas “demasi ado gr andes” como par a quebr ar . Aunque no es posi bl e expl i car t ot al ment e por qué l a qui ebr a de una i mpor t ant e i nst i t uci ón f i nanci er a podr í a tener cost os ext er nos, sus est udi ant es pueden compr ender f áci l ment e que si est as i nst i t uci ones quebr ar an, par a muchos pr est at ar i os ser í a excesi vament e cost oso adqui r i r pr ést amos. El gobi er no i nt er vi no en l a mayor í a de est os Capítulo 7
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casos or gani zando un r escat e de una f or ma u ot r a. Al gunas empr esas r eci bi er on pr ést amos del gobi er no ( AI G r eci bi ó un pr ést amo de 85 mi l mi l l ones de dól ar es de l a Reser va Feder al ) ; a ot r as se l es mant uvo baj o super vi si ón guber nament al ( Fanni e Mae y Fr eddi e Mac) ; ot r as se f usi onar on con empr esas más sal udabl es, aunque con el apoyo del gobi er no ( Bear St er ns) ; a al gunas l es per mi t i er on quebr ar ( Lehman Br ot her s) . Además de est os acont eci mi ent os, casi t odas l as i nst i t uci ones f i nanci er as r eci bi er on apoyo guber nament al en l a f or ma de pr ést amos del gobi er no y/ o l a compr a guber nament al de acci ones.
Insolvencia e iliquid ez
El valor neto de una i nst i t uci ón f i nanci er a es el val or de mer cado t ot al de l o que pr est ó menos el val or de mer cado de l o que adqui r i ó en pr ést amo. Si el val or net o es posi t i vo, l a i nst i t uci ón es solvente y per manece en el negoci o. Si el val or net o es negat i vo, l a i nsti t uci ón es insolvente y dej a de oper ar .
Una empr esa es i l í qui da si no puede sat i sf acer una demanda r epent i na de r eembol sar l o que ha adqui r i do en pr ést amo por que no t i ene suf i ci ent e ef ect i vo di sponi bl e. Una empr esa puede ser i l í qui da, per o sol vent e.
Tasas de interés y precios de los activ os
Las acci ones, l os bonos, l os t í t ul os a cor t o pl azo y l os pr ést amos, se denomi nan en conj unt o activos financieros. La t asa de i nt er és sobr e un act i vo f i nanci er o es i gual al i nt er és pagado por el act i vo, expr esado como un por cent aj e del pr eci o del acti vo.
Si el pr eci o de un act i vo es de 50 dól ar es y paga 2. 50 dól ar es de i nt er és, l a t asa de i nt er és es de
$2.50 $50.00
100 5.0 por
ci ent o.
Si el pr eci o del act i vo sube, l a t asa de i nt er és baj a. Por el cont r ar i o, si l a t asa de i nt er és baj a, el pr eci o del acti vo sube.
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II. Mercado de fondos prestables El mercado de fondos prestables es l a suma de t odos l os mer cados f i nanci er os i ndi vi dual es. En est e mer cado, l as f ami l i as, l as empr esas, l os gobi er nos, l os bancos y ot r as i nst i t uci ones f i nanci er as pr est an y ot or gan pr ést amos.
Fondos que financian la inversión
Los f ondos que f i nanci an l a i nver si ón pr ovi enen del ahor r o pr i vado, el super ávi t pr esupuest ar i o del gobi er no y endeudami ent o i nt er naci onal . El i ngr eso de l as f ami l i as se gast a, se ahor r a o se paga como impuestos netos ( i mpuest os pagados al gobi er no menos l as t r ansf er enci as que se r eci ben de ést e) : Y = C + S + T . El PI B es i gual al i ngr eso y t ambi én es i gual al gast o agr egado; es deci r , Y = C + I + G + ( X – M ) . Si l as combi namos, vemos que C + S + T = C + I + G + ( X – M ) , que puede r eor gani zar se par a most r ar cómo se f i nanci a l a i nver si ón: ) + ( X – M ). I = S + ( T - G Est a f ór mul a muest r a que l a i nver si ón se f i nanci a con ahor r o pr i vado, un super ávi t pr esupuest ar i o del gobi er no, ( T - G ), y endeudami ent o i nt er naci onal , ( X – M ).
La suma del ahor r o pr i vado, S, y el ahor r o guber nament al , ( T ) , se denomi na ahorro nacional. G Si expor t amos menos de l o que i mpor t amos, ( X – M ) es negat i vo y nos endeudamos con el r est o del mundo en una cant i dad i gual a ( M - X ). Si expor t amos más de l o que i mpor t amos, ( X – M ) es posi t i vo y pr est amos al r est o del mundo una cant i dad i gual a ( X - M ).
Tasa de interés real
La tasa de interés nominal es el númer o de uni dades monet ar i as que paga un pr est at ar i o y r eci be un pr est ami st a expr esado como un por cent aj e del númer o de uni dades monet ar i as adqui r i das en pr ést amo o pr est adas. La tasa de interés real es l a t asa de i nt er és nomi nal aj ust ada par a el i mi nar l os ef ect os de l a i nf l aci ón
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sobr e el poder adqui si t i vo del di ner o. La t asa de i nt er és r eal es apr oxi madament e i gual a l a t asa de i nt er és nomi nal menos l a t asa de i nf l aci ón. La t asa de i nt er és r eal es el cost o de opor t uni dad de l os f ondos pr est abl es. Tasa de interés real versus tasa de interés nominal.
Par a enf at i zar
l a di st i nci ón ent r e l a t asa de i nt er és nomi nal y l a t asa de i nt er és r eal , pr egunt e a su cl ase si una t asa de i nt er és de 10 por ci ent o es al t a. Casi con cer t eza r esponder án con un est r uendoso “sí ”. Señál el es que al r ededor de 1980 una t asa de i nt er és de 10 por ci ent o er a excesi vament e baj a. En esa época, una t asa de i nt er és t í pi ca est aba ent r e 12 y 17 por ci ent o, según el r i esgo del act i vo y l a dur aci ón del pr ést amo. ¿A qué se debe l a di f er enci a ent r e ent onces y ahor a? La r espuest a es senci l l a: l a i nf l aci ón. En 1980, l a t asa de i nf l aci ón er a mayor a 10 por ci ent o anual . Debi do a l a al t a t asa de i nf l aci ón, l a t asa de i nt er és nominal se aj ust ó de t al maner a que t ambi én f uer a al t a. La mayor í a de l os dól ar es que l os pr est ami st as r eci bi er on como i nt er és ( nomi nal ) se dest i nó a mant ener su poder adqui si t i vo i nt act o. Si n embar go, en ese t i empo l a t asa de i nt er és uy di f er ent e a l a t asa de i nt er és r eal act ual . En ot r as real no er a m pal abr as, el aument o del poder adqui si t i vo que r eci bi er on l os pr est ami st as ( l a t asa de i nt er és r eal ) en l a década de 1980 f ue apr oxi madament e i gual al aument o del poder adqui si t i vo que l os pr est ami st as r eci ben act ual ment e.
Demanda de fondos prestables
La cant i dad demandada de f ondos pr est abl es es l a cant i dad t ot al demandada de f ondos par a f i nanci ar l a i nver si ón, el déf i ci t pr esupuest ar i o del gobi er no y l a i nver si ón o l os pr ést amos i nt er naci onal es dur ant e un per i odo det er mi nado. La i nver si ón empr esar i al i nt egr a l a mayor par t e de l a demanda de f ondos pr est abl es, por l o que el enf oque i ni ci al est á en l a i nver si ón. La i nver si ón depende de l a t asa de i nt er és r eal y de l a ut i l i dad esper ada. Las empr esas i nvi er t en sól o si esper an obt ener ut i l i dades.
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La demanda de fondos prestables es l a r el aci ón ent r e l a cant i dad demandada de f ondos pr est abl es y l a t asa de i nt er és r eal cuando t odos l os demás f act or es que i nf l uyen sobr e l os pl anes de endeudami ent o per manecen const ant es. o La t asa de i nt er és r eal es el cost o de opor t uni dad de l os f ondos pr est abl es, así que hay una r el aci ón negat i va ent r e l a cant i dad demandada de f ondos pr est abl es y l a t asa de i nt er és r eal . o La i nver si ón depende de l a ut i l i dad esper ada. Ent r e más al t a sea l a ut i l i dad esper ada, mayor ser á l a i nver si ón que r eal i cen l as empr esas. La ut i l i dad esper ada sube dur ant e una expansi ón del ci cl o económi co y baj a dur ant e una r ecesi ón; sube cuando ocur r en adel ant os t ecnol ógi cos; aument a a medi da l a pobl aci ón cr ece y f l uct úa con l os cambi os de áni mo de opt i mi smo y pesi mi smo de par t i ci pant es económi cos.
La cur va de demanda de f ondos pr est abl es t i ene una pendi ent e descendent e, como se obser va en l a gr áf i ca. La demanda de f ondos pr est abl es aument a cuando l a i nver si ón aument a, por l o t ant o, cuando l a ut i l i dad esper ada aument a, l a demanda de f ondos pr est abl es t ambi én aument a y su cur va se despl aza haci a l a der echa.
Oferta de fondos pr estables
La cant i dad of r eci da de f ondos pr est abl es es el t ot al de f ondos di sponi bl es a par t i r del ahor r o pr i vado, el super ávi t pr esupuest ar i o del gobi er no y el endeudami ent o i nt er naci onal dur ant e un per i odo det er mi nado. El ahor r o i nt egr a l a mayor par t e de l os f ondos pr est abl es di sponi bl es, por l o que el enf oque i ni ci al est á en el ahor r o. La curva de oferta de fondos prestables es l a r el aci ón ent r e l a cant i dad of r eci da de f ondos pr est abl es y l a t asa de i nt er és r eal cuando t odos l os demás f act or es que
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i nf l uyen sobr e l os pl anes de pr ést amos per manecen const ant es.
Cuando l a t asa de i nt er és r eal sube, el ahor r o aument a, y l a of er t a de f ondos pr est abl es aument a. Como se obser va en l a gr áf i ca, l a cur va de of er t a de f ondos pr est abl es t i ene una pendi ent e ascendent e. El ahor r o, y por l o t ant o l a of er t a de f ondos pr est abl es, aument a cuando el i ngr eso di sponi bl e aument a, l a r i queza di smi nuye, el i ngr eso f ut ur o esper ado di smi nuye y el r i esgo de i ncumpl i mi ent o di smi nuye. Cuando l a of er t a de f ondos pr est abl es aument a, su cur va se despl aza haci a l a der echa.
Equilibrio en el mercado de fon dos p restables
Como muest r a l a gr áf i ca, l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o est abl ece l a cant i dad demandada de f ondos pr est abl es i gual a l a cant i dad of r eci da de f ondos pr est abl es. En l a gr áf i ca, l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o es de 4 por ci ent o y l a cant i dad de equi l i br i o de f ondos pr est abl es es de 1. 4 bi l l ones de dól ar es.
Cambios en la demanda y la oferta
Los cambi os en l a demanda o l a of er t a modi f i can l a t asa de i nt er és r eal y el pr eci o de l os acti vos f i nanci er os. o Si l a ut i l i dad esper ada aument a, l a demanda de f ondos pr est abl es aument a. La t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o sube y l a cant i dad de equi l i br i o de f ondos pr est abl es y l a i nver si ón aument an. o Si l a of er t a de f ondos pr est abl es aument a, l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o baj a y l a cant i dad de equi l i br i o de f ondos pr est abl es y l a i nver si ón aument an. o Los cambi os a cor t o pl azo de l a demanda y l a of er t a pueden ser pr onunci ados, por l o que l os cambi os en l a t asa de i nt er és r eal t ambi én pueden ser pr onunci ados. No obst ant e, a l ar go pl azo l a demanda y l a of er t a cr ecen al mi smo r i t mo, así que l a t asa de i nt er és r eal no muest r a una t endenci a ascendent e ni descendent e.
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III. El gobierno en el mercado d e fondos prestables Superávit p resupuestario del gobierno
Los cambi os en el super ávi t guber nament al despl azan l a cur va de of er t a de f ondos pr est abl es. En l a gr áf i ca, OPFP es l a cur va de of er t a pr i vada de f ondos pr est abl es. El gobi er no t i ene un super ávi t pr esupuest ar i o i gual a l a l ongi t ud de l a f l echa ( 0. 4 bi l l ones de dól ar es) . El super ávi t se suma al ahor r o pr i vado, por l o que l a cur va de of er t a de f ondos pr est abl es se convi er t e en OFP. Si n el super ávi t pr esupuest ar i o, l a t asa de i nt er és r eal es de 6 por ci ent o y l a cant i dad de f ondos pr est abl es e i nver si ón es de 1. 4 bi l l ones de dól ar es; con un super ávi t pr esupuest ar i o, l a t asa de i nt er és r eal es de 5 por ci ent o y l a cant i dad de f ondos pr est abl es e i nver si ón es de 1. 6 bi l l ones de dól ar es.
Déficit presupuestario del gobierno
Los cambi os en el déf i ci t guber nament al despl azan l a cur va de demanda de f ondos pr est abl es. En l a gr áf i ca, DPFP es l a cur va de demanda pr i vada de f ondos pr est abl es. El gobi er no ti ene un déf i ci t pr esupuest ar i o i gual a l a l ongi t ud de l a f l echa ( 0. 4 bi l l ones de dól ar es) . El déf i ci t se suma a l a demanda pr i vada, por l o que l a cur va de demanda de f ondos pr est abl es se convi er t e en DFP. Si n el déf i ci t pr esupuest ar i o, l a t asa de i nt er és r eal es de 5 por ci ent o y l a cant i dad de f ondos pr est abl es e i nver si ón es de 1. 6 bi l l ones de
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dól ar es; con el déf i ci t pr esupuest ar i o, l a t asa de i nt er és r eal es de 6 por ci ent o, l a cant i dad de f ondos pr est abl es es de 1. 8 bi l l ones de dól ar es y l a i nver si ón es de 1. 4 bi l l ones de dól ar es. La t endenci a de un déf i ci t pr esupuest ar i o del gobi er no a r educi r l a i nver si ón se conoce como efecto expulsión.
La posi bi l i dad de que un déf i ci t pr esupuest ar i o aument e l a of er t a de ahor r o pr i vado par a compensar el aument o de l a demanda de f ondos pr est abl es se denomi na efecto Ricardo-Barro. El ar gument o
que apoya est e ef ect o es que l os cont r i buyent es ahor r ar án par a pagar i mpuest os más al t os en el f ut ur o como consecuenci a del déf i ci t . En l a medi da que ocur r a, el ef ect o Ri car do- Bar r o r educe el ef ect o expul si ón por que l a cur va OFP se despl aza haci a l a der echa par a compensar el déf i ci t .
IV. Mercado glo bal de fond os prestables Movilidad del c apital internacional El mer cado de f ondos pr est abl es es un mer cado gl obal . Los pr est ami st as buscan en cual qui er par t e del mundo l a t asa de i nt er és r eal más al t a; del mi smo modo, l os pr est at ar i os buscan en cual qui er par t e del mundo l a t asa de i nt er és r eal más baj a. Est as acci ones i mpul san a l a i gual dad l a t asa de i nt er és r eal , aj ust ada al r i esgo en t odas par t es del mundo.
Si l as expor t aci ones net as de un paí s son negat i vas, X < M , el paí s f i nanci a el déf i ci t de expor t aci ones endeudándose con el r est o del mundo. Si l as expor t aci ones net as de un paí s son posi t i vas, X > M , el paí s ut i l i za su excedent e de f ondos par a pr est ar al r est o del mundo.
Demanda y oferta en los mercados g lobal y nacional
La demanda y l a of er t a en el mer cado gl obal de f ondos pr est abl es det er mi nan l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o mundi al .
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Un paí s es un pr est at ar i o ext r anj er o net o, si l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o mundi al es menor de l o que ser í a l a t asa de i nt er és si el paí s no par t i ci par a en el comer ci o i nt er naci onal . La gr áf i ca muest r a est a si t uaci ón. o Como se obser va en l a gr áf i ca, si el paí s no par t i ci par a en el comer ci o i nt er naci onal , l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o ser í a de 6 por ci ent o, y l a cant i dad de equi l i br i o de f ondos pr est abl es ser í a de 1. 6 bi l l ones de dól ar es. o Con comer ci o i nt er naci onal , l a t asa de i nt er és r eal del paí s se convi er t e en l a t asa de i nt er és r eal mundi al , de 5 por ci ent o. A est a t asa de i nt er és r eal más baj a, l a cant i dad of r eci da de f ondos pr est abl es di smi nuye a 1. 4 bi l l ones de dól ar es y su cant i dad demandada aument a a 1. 8 bi l l ones de dól ar es. La di f er enci a, 0. 4 bi l l ones de dól ar es, se adqui er e en pr ést amo del ext r anj er o. El paí s t i ene expor t aci ones net as negat i vas, es deci r , X < M . Un paí s r eal de el paí s muest r a
es un pr est ami st a ext r anj er o net o si l a t asa de i nt er és equi l i br i o mundi al excede l a t asa de i nt er és que habr í a si no par t i ci par a en el comer ci o i nt er naci onal . La gr áf i ca est a si t uaci ón.
Como se obser va en l a gr áf i ca, si el paí s no par t i ci par a en el comer ci o i nt er naci onal , l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o ser í a de 4 por ci ent o, y l a cant i dad de equi l i br i o de f ondos pr est abl es ser í a de 1. 6 bi l l ones de dól ar es. Con comer ci o i nt er naci onal , l a t asa de i nt er és r eal del paí s se convi er t e en l a t asa de i nt er és r eal mundi al , de 5 por ci ent o. A est a t asa de i nt er és r eal más al t a, l a cant i dad of r eci da de f ondos pr est abl es aument a a 1. 8 bi l l ones de dól ar es y su cant i dad demandada di smi nuye a 1. 4 bi l l ones de dól ar es. La di f er enci a, 0. 4 bi l l ones de dól ar es, se pr est a al ext r anj er o. El paí s t i ene expor t aci ones net as posi t i vas, es deci r , X > M .
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En un paí s pequeño, l os cambi os en l a demanda y l a of er t a naci onal es de f ondos pr est abl es cambi an el pr ést amo o el endeudami ent o i nt er naci onal del paí s y t ambi én cambi an sus expor t aci ones net as.
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Preguntas de repaso adicionales 1. ¿Cuál es la diferencia entre “insolvencia” e “iliquidez”? La i nsol venci a ocur r e cuando una empr esa t i ene un val or net o negat i vo; es deci r , l os pasi vos de l a empr esa ( l o que debe) exceden a sus act i vos ( l o que posee) . La i l i qui dez ocur r e cuando una empr esa no t i ene suf i ci ent e ef ect i vo par a sat i sf acer una demanda r epent i na de r eembol sar l o que ha adqui r i do en pr ést amo. Las si t uaci ones son di f er ent es: una empr esa puede ser i nsol vent e e i l í qui da; t ambi én puede ser sol vent e e i l í qui da. 2. Explique por qué y cómo depende la inversión de la tasa de interés real. La t asa de i nt er és r eal es el cost o de opor t uni dad de l a i nver si ón. Una empr esa que adqui er e f ondos en pr ést amo par a r eal i zar una i nver si ón se enf r ent a al i nt er és r eal como el cost o de opor t uni dad de su i nver si ón, por que l a t asa de i nt er és r eal det er mi na el poder adqui si t i vo ( l a cant i dad de bi enes y ser vi ci os) que una empr esa debe r eembol sar por su pr ést amo. Una empr esa que ut i l i za f ondos pr opi os par a r eal i zar una i nver si ón se enf r ent a t ambi én a l a t asa de i nt er és r eal como el cost o de opor t uni dad de su i nver si ón, por que l a empr esa podr í a pr est ar l os f ondos a ot r os y cobr ar l a t asa de i nt er és r eal como su r et or no. Como l a t asa de i nt er és r eal es el cost o de opor t uni dad de l a i nver si ón, un aument o de est a t asa di smi nuye l a cant i dad de i nver si ón que l as empr esas demandan. 3. Si la tasa de interés real vigente difiere de la tasa de interés real de equilibrio, ¿qué fuerzas impulsan la tasa de interés real a la tasa de interés de equilibrio? Si
l a t asa de i nt er és r eal es
más al t a que l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o, hay un excedent e de f ondos pr est abl es. En est e caso, l os pr est ami st as no pueden pr est ar t odos l os f ondos que desean. Par a pr est ar sus f ondos, l os pr est ami st as r educen l a t asa de i nt er és r eal que cobr an, por l o que el i nt er és r eal baj a a su ni vel de equi l i br i o. Si l a t asa de i nt er és r eal es más baj a que l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o, hay una escasez de f ondos pr est abl es. En est e caso, l os pr est at ar i os no pueden adqui r i r en pr ést amo t odos l os f ondos que desean. Par a adqui r i r f ondos en pr ést amo, l os
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pr est at ar i os aument an l a t asa de i nt er és r eal que pagar án, por l o que el i nt er és r eal sube a su ni vel de equi l i br i o. 4. Asuma que un país no puede participar en el endeudamiento y préstamo internacionales y que las personas aumentan su ahorro. ¿Qué efecto tiene este cambio en la tasa de interés real de equilibrio y la cantidad de inversión? Ahora suponga que el país puede participar en el mercado global de fondos prestables. Si el país no puede influir en la tasa de interés real mundial, cuando las personas aumentan su ahorro, ¿qué ocurre con la tasa de interés real de equilibrio y la cantidad de inversión en el país?
Si l as per sonas aument an su ahor r o, l a of er t a de f ondos pr est abl es aument a y su cur va se despl aza haci a l a der echa. Si no hay endeudami ent o ni pr ést amos gl obal es, el aument o de l a of er t a de f ondos pr est abl es di smi nuye l a t asa de i nt er és r eal de equi l i br i o y aument a l a cant i dad de i nver si ón. Si el paí s puede par t i ci par en el mer cado gl obal de f ondos pr est abl es, per o es demasi ado pequeño par a i nf l ui r en l a t asa de i nt er és r eal mundi al , el aument o del ahor r o de sus ci udadanos no i nf l uye en l a t asa de i nt er és r eal . La of er t a de ahor r o aument a y est e aument o se pr est a en el ext r anj er o, así que el endeudami ent o ext r anj er o net o di smi nuye o l os pr ést amos ext r anj er os net os aument an. La i nver si ón en el paí s no cambi a.
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