La salida de la convertibilidad. Los ban - Cobe, Lorena.pdf

LORENA COBE

CLAVES PARA TODOS COLECCIÓN DIRIGIDA POR JOSÉ NUN CAPITAL

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CLAVES PARA TODOS

COLECCIÓN DIRIGIDA POR JOSÉ NUN

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CAPITAL INTELECTUAL

Director

José Nun

Edición

Luis Gruss

Coordinación

Cecilia Rodríguez

Corrección

Nuria Pérez Jacky

Diagramación

Verónica Feinmann

Ilustración

Miguel Rep

Producción

Néstor Mazzei

Derechos exclusivos de la edición en castellano reservados para todo el mundo: © 2009, Lorena Cobe © 2009, Capital Intelectual Francisco A c u ñ a de Figueroa 459 (1180) Buenos Aires, Argentina Teléfono: (+54 11) 4866-1881 1'edición: 3.500 ejemplares Impreso en Talleres Gráficos Nuevo Offset, Viel 1444, Cap. Fed., en abril de 2009. Distribuye en Cap. Fed. y GBA: Vaccaro, Sánchez y Cía. S A Distribuye en interior: D.I.S.A. Queda hecho el depósito que prevé la ley 11.723. Impreso en Argentina. Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta publicación puede ser reproducida sin permiso escrito del editor. Pedidos en Argentina: [email protected] Pedidos desde el exterior: [email protected]

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TAMBIEN PRODUCE: Le Monde diplomatique, edición Cono Sur • Pasión Celeste y Blanca • Estación Ciencia • Fundadores de la Izquierda Latinoamericana • Pasado en limpio • Fem, femenina y singular 330 CDD

Cobe, Lorena La salida de la convertibilidad: los bancos y la pesificacion 1a ed., Buenos Aires, Capital Intelectual, 2009 128 p.. 20x14 cm. (Claves para todos, dirigida por José Nun, N 99) ISBN 978-987-614-171-0 1. Economía. I. Título 9

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Introducción

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Capítulo uno La convertibilidad

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Capítulo dos Diagnósticos de la crisis

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Capítulo tres Pesificacion acotada

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Capítulo cuatro Pesificacion ampliada

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Capítulo cinco Pesificacion universal

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Capítulo seis La implementación

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Conclusiones

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Bibliografía

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La autora

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A José N u n , por la o p o r t u n i d a d . A Martín Schorr, por su inestimable y generosa colaboración y o r i e n t a c i ó n , que hicieron posible este libro. A A n a Castellani, por su constante aliento, a p o y o y guía. A Mariana Heredia, q u i e n leyó una v e r s i ó n p r e l i m i n a r de este t r a b a j o , por sus enriquecedoras observaciones y su p e r m a n e n t e disposición a colaborar. A Lucas Iramain y Pablo N e m i ñ a , por sus valiosos c o m e n t a r i o s realizados sobre versiones previas de este libro. A Cecilia Rodríguez, p o r su excelente predisposición y ayuda. A m i familia y a m i g o s , por el a p o y o , la paciencia y el afecto que m e brindan día a día.

El colapso del régimen de convertibilidad argentino tuvo lugar en diciembre de 2001. Fue en el marco de una crisis financiera que afectó el funcionamiento no sólo del sector financiero y la economía, sino también de la sociedad y el Estado. Esta crisis tuvo como antecedente una corrida bancaria y cambiaría iniciada en el mes de marzo de ese a ñ o ; su desenlace fue la instauración, en diciembre, de un conjunto de restricciones respecto a la disposición y circulación de fondos en el sistema financiero local, conocido c o m o corralito financiero. La finalización del régimen de convertibilidad y las implicancias del corralito para el orden local impusieron al gobierno serios retos a la hora de encontrar una salida a la crisis. Uno de los mayores desafíos era resolver un legado de la convertibilidad: las obligaciones - d e p ó s i t o s y p r é s t a m o s - pactadas en dólares en el sist e m a f i n a n c i e r o local sin la existencia física de dichos d ó l a r e s . En un c o n t e x t o de cierre de las f u e n t e s de f i n a n c i a m i e n t o internacional y de brusca aceleración de la fuga de capitales locales al exterior ¿ q u é tratamiento dar a ese c ú m u l o de obligaciones que estaban n o m i n a d a s en una m o n e d a que el Estado argentino no

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podía - n i p u e d e - emitir? Fue así que la cuestión se constituyó en un asunto central de la agenda de política pública. Las imágenes de la crisis retratan a los ahorristas reclamando la devolución de sus depósitos en la moneda pactada y a los pequeñ o s y m e d i a n o s d e u d o r e s manifestando su preocupación por los efectos de una eventual devaluación sobre las cuotas de sus créditos en dólares. Eran recurrentes las protestas frente a los bancos, a los cuales se acusaba de haber robado la plata de la gente. Estas protestas tenían c o m o blanco a uno de los sectores más rentables de la economía y de los grupos de presión más poderosos durante la convertibilidad. Con la instauración del corralito, la banca se convirtió rápidamente en objeto de un fuerte rechazo social y un discurso g u b e r n a m e n t a l que se hacía eco de este rechazo. Considerando este escenario desfavorable para la banca y la importancia de la cuestión de las obligaciones para su devenir, surge el interrogante del papel d e s e m p e ñ a d o por los actores que representaban a los intereses de este sector en lo referido a la política pública para resolver dicha cuestión. Es posible entrever sectores de poder económico (bancos, grupos económicos, privatizadas, etc.) con gran capacidad para ejercer presión y condicionar la orientación del accionar estatal que presionaban por una solución acorde a sus intereses. Pero entre estos sectores de poder q u e se habían beneficiado con la c o n v e r t i b i l i d a d había ahora intereses enfrentados. Estas divergencias se traducían en distintas demandas sobre c ó m o debía resolverse la cuestión. El sector bancario fue central en esta disputa. ¿ Q u é estaba en juego? La distribución de los costos y ganancias que implicaba salir de la convertibilidad, determinar quiénes pagarían los costos que la crisis acarreaba a estos sectores. La resolución de la cuestión de las obligaciones, f i n a l m e n t e , t u v o c o m o eje la llamada política de pesificacion asimétrica implementada en febrero de 2002 en un contexto de devaluación de la m o n e d a nacional. Esta política consistió en la conversión a pesos de estas obligaciones a tasas de c a m b i o diferenciadas: las deudas

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con el sector financiero local se c o n v i r t i e r o n a la relación 1 dólar - 1 peso (es decir, el t i p o de c a m b i o v i g e n t e d u r a n t e la c o n v e r t i b i l i d a d ) y los d e p ó s i t o s a la relación 1 dólar - 1,40 pesos en un escenario de acelerada devaluación del peso. El trayecto desde la f o r m u l a c i ó n inicial de la política, pasando por las modificaciones, la implementación efectiva, hasta los resultados o b t e n i d o s adoptó un carácter s i n u o s o . Ello invita a reconst r u i r la t r a m a socio-política q u e se f u e t e j i e n d o a l r e d e d o r de la cuestión de las o b l i g a c i o n e s , t o m a n d o c o m o eje las estrategias p o l í t i c a s d e s p l e g a d a s d u r a n t e este p r o c e s o p o r p a r t e d e los actores q u e r e p r e s e n t a b a n los intereses de la banca. Esta tarea constituye el p r o p ó s i t o de este libro. Los interrogantes q u e guiarán este trabajo s o n : ¿ C u á l e s fueron las características de la política pública para resolver la cuest i ó n de los depósitos y p r é s t a m o s n o m i n a d o s en dólares? ¿ C u á les f u e r o n las apuestas y estrategias desplegadas por los actores q u e representaban al sector bancario en este proceso? ¿ E n q u é medida puede afirmarse que los bancos f u e r o n perjudicados por la f o r m a y orientación que a d o p t a r o n las m e d i d a s instauradas? A f i n de r e s p o n d e r a estos interrogantes realizaremos (en el p r i m e r capítulo) un breve repaso de la convertibilidad y el papel de la banca en este proceso. En el capítulo siguiente p o n d r e m o s la mira sobre las f o r m a s p r e d o m i n a n t e s de explicar la crisis p o r parte de los actores del sector bancario y del g o b i e r n o . Identificaremos los diagnósticos de la crisis movilizados por los m i s m o s . Luego reconstruiremos el modo en que se fue hilvanando la pesificacion asimétrica. Para ello contemplaremos a los actores gubernamentales y de la banca en los siguientes aspectos: sus pronunciamientos sobre la cuestión de las obligaciones pactadas en dólares, sus programas y propuestas (demandas), sus estrategias políticas, las relaciones que tejieron entre sí y con el resto de los actores en escena. En el sexto capítulo a b o r d a r e m o s el proceso de i m p l e m e n t a ción de la política. Nos c o n c e n t r a r e m o s en identificar los obstá-


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culos económicos y políticos encontrados en el camino y las reformulaciones adoptadas. Por último reflexionaremos en torno a las mayores implicancias de la política de pesificacion. ¿ P o r qué consideramos importante reconstruir la trama sociopolítica de la pesificacion asimétrica? Porque esta política fue, junto con la devaluación del peso, la forma en que el Estado intervino en la crisis financiera y redistribuyó las pérdidas derivadas de la caída de la c o n v e r t i b i l i d a d : f u e una de las políticas más i m p o r t a n t e s para salir de la crisis. En el p l a n o de la d i s t r i b u c i ó n del ingreso, este reparto de pérdidas tuvo una impronta regresiva, es decir que fue en desmedro de los que menos tienen. Todo ello nos obliga a indagar acerca del proceso socio-político de hechura e imposición de esta salida regresiva. La reconstrucción de la forma en que las estrategias políticas de la banca atravesaron las medidas de política pública durante la crisis, permitirá cuestionar aquellas visiones que sostienen que los bancos fueron (uno de) los grandes perdedores con la pesificacion asimétrica. El análisis de esta política pública, que incluyó una serie de m e d i d a s compensatorias para ese sector, intentará demostrar el carácter relativo y problemático que encierran estas afirmaciones. Este abordaje nos permitirá también reflexionar sobre si es posible reconocer durante el período un reposicionamiento del sector bancario en el mapa de relaciones de fuerza dentro de los sectores económicamente dominantes. En otros términos, cómo quedó posicionada la banca en el bloque de poder económico. En suma, consideramos que la pesificacion asimétrica (enmarcada por la devaluación del peso) es una política fundamental a la hora de entender el recorrido específico que siguió la crisis, la distribución de las pérdidas económicas entre sectores derivadas de la caída de la convertibilidad y las transformaciones en el bloque de poder. 1. Para facilitar la lectura se ha optado por incluir en el texto la menor cantidad posible de citas bibliográficas. Se presenta un listado de bibliografía de referencia al final del libro.

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CAPÍTULO UNO

LA CONVERTIBILIDAD

La instauración del corralito

financiero el 1 de d i c i e m b r e de 2 0 0 1 , o

m a r c ó de h e c h o el fin del r é g i m e n de c o n v e r t i b i l i d a d v i g e n t e en la Argentina desde 1991. Este r é g i m e n consistió en una regla c a m biaría i n s t a u r a d a p o r ley c o n v i s t a s a c o m b a t i r el p o r e n t o n c e s m a y o r f l a g e l o de la e c o n o m í a local: la inflación. Esa ley establecía que la emisión de moneda nacional debía estar respaldada por divisas. Bajo un régimen de convertibilidad la cantidad de m o n e d a nacional debe variar en f u n c i ó n de la cantidad de divisas atesoradas por la autoridad m o n e t a r i a , en nuestro caso el Banco Central de la República A r g e n t i n a (BCRA). Por ello la cantidad de pesos pasó a estar sujeta a la cantidad de dólares atesorados. El BCRA estaba obligado a respaldar con moneda extranjera la base monetaria (los billetes y m o n e d a s en m a n o s de los bancos y del público, y los depósitos de los bancos en el Banco Central).


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Así debía c a m b i a r t o d o s los p e s o s q u e el p ú b l i c o d e m a n dara p o r dólares y no podía e m i t i r m o n e d a sin respaldo en d i v i sas. La base m o n e t a r i a ya n o dependía m á s de la e m i s i ó n

"arbi-

traria" de m o n e d a (fuente de inflación) sino q u e q u e d a b a atada a la entrada y salida de divisas al país. En f u n c i ó n de este flujo se emitía m o n e d a nacional para i n y e c t a r e n la e c o n o m í a . Esta regla de c o n v e r t i b i l i d a d f u e a c o m p a ñ a d a p o r d o s elem e n t o s incluidos en la m i s m a ley: un t i p o de c a m b i o fijo y la posibilidad de pactar operaciones en dólares. Con relación al primero se estableció una paridad fija: 1 dólar - 1 peso (el "7 a 7"). Al ser una paridad dispuesta por ley, una devaluación de la m o n e d a sólo podría realizarse p o r trámite legislativo. De ese m o d o se impedían las d e v a l u a c i o n e s s o r p r e s i v a s y se g e n e r a b a c o n f i a n z a en la p a r i d a d . El o b j e t i v o era evitar los saltos del t i p o de c a m b i o , u n o de los factores inflacionarios durante el período 1976-1990. En s e g u n d o lugar se a u t o r i z a b a la r e a l i z a c i ó n de c o n t r a t o s en dólares. Por e j e m p l o , los depósitos b a n c a r i o s p o d í a n constituirse en dólares o pesos. Y de hecho la generalización de las operaciones pactadas en dólares constituye la raíz del p r o b l e m a que nos ocupa. A diciembre de 2001 los depósitos n o m i n a d o s en dólares dentro del sistema bancario representaban el 70 p o r ciento del total y los créditos el 80 p o r ciento. Pero estas o p e r a c i o n e s pactadas en dólares no estaban respaldadas por dólares contantes y sonantes. ¿ P o r qué? En una econ o m í a la c r e a c i ó n de d i n e r o tiene d o s f u e n t e s : u n a p r i m a r i a (la base m o n e t a r i a q u e crea el banco central q u e e n este caso c o n taba c o n el r e s p a l d o en reservas i n t e r n a c i o n a l e s ) y una f u e n t e secundaria (el d i n e r o creado por los bancos, q u e no contaba c o n el respaldo en reservas). La creación de dinero se produce en este caso c u a n d o los bancos al recibir depósitos o t o r g a n una porción de éstos c o m o p r é s t a m o s creando nuevos m e d i o s de pago. Este circuito se reproduce y lleva el n o m b r e de m u l t i p l i c a d o r m o n e t a -

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rio. Entonces, bajo la c o n v e r t i b i l i d a d , no sólo se g e n e r a b a n en el c i r c u i t o s e c u n d a r i o p e s o s ( p o r e n c i m a de la base m o n e t a r i a ) sino t a m b i é n dólares (que no tenían respaldo en reservas y q u e el BCRA no podía crear). A n t e una corrida bancaria y cambiaría las reservas del Banco Central no resultarían suficientes para satisfacer la d e m a n d a de dólares. De aquí se d e s p r e n d e que salir de la c o n v e r t i b i l i d a d no sería fácil. La c o n v e r t i b i l i d a d no consistió s ó l o en implantar un tipo de c a m b i o fijo sino q u e su alcance fue m u c h o mayor: introdujo una nueva regla para el establecimiento y la dinámica de las relaciones e c o n ó m i c a s . A través de esta rígida regla cambiaría se buscaba estabilizar los precios y reducir la i n c e r t i d u m b r e c a m b i a r í a , de f o r m a tal de e r r a d i c a r la i n f l a c i ó n . Y de h e c h o la c o n v e r t i b i l i d a d l o g r ó este efecto b u s c a d o .

REFORMAS ESTRUCTURALES La c o n v e r t i b i l i d a d se articuló c o n la i m p l e m e n t a c i ó n de un c o n j u n t o de reformas estructurales de c u ñ o neoliberal (entre ellas, privatizaciones, apertura c o m e r c i a l y liberalización f i n a n c i e r a ) . Las r e f o r m a s c o n s t i t u y e r o n los pilares sobre los cuales reposó el llam a d o m o d e l o de los n o v e n t a . El m a n t e n i m i e n t o de este m o d e l o p o r el lapso de una década d e r i v ó en una serie de consecuencias n e g a t i v a s p a r a a m p l i a s c a p a s d e la p o b l a c i ó n : d i s t r i b u c i ó n regresiva del ingreso y elevados niveles de d e s e m p l e o , pobreza e indigencia. Luego de una década la convertibilidad dejó un balance social aterrador: un 40 p o r ciento de la población bajo la línea de pobreza, un 15 por ciento de i n d i g e n c i a y una tasa de d e s o c u p a ción del o r d e n del 20 por ciento. Estos efectos tuvieron su contracara: una minoría, c o n f o r m a d a p o r sectores de poder q u e l o g r a r o n c o n j u g a r p r e d o m i n i o e c o n ó m i c o y político, fue beneficiaría directa de este m o d e l o . Sobresa-

LA SALIDA

DE LA

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len en este m a r c o los p r i n c i p a l e s g r u p o s e c o n ó m i c o s nacionales y extranjeros, g r a n d e s e m p r e s a s transnacionales, p o d e r o s o s b a n cos p r i v a d o s nacionales y e x t r a n j e r o s , y acreedores e x t e r n o s . El plan de c o n v e r t i b i l i d a d y las r e f o r m a s e s t r u c t u r a l e s g e n e raron un a m p l i o c o n s e n s o d e n t r o del establishmentque

abrazó la

c o n s e c u c i ó n d e u n p r o g r a m a e c o n ó m i c o q u e p r o c l a m a b a el d e s m a n t e l a m i e n t o del Estado " i n t e r v e n t o r e i n e f i c i e n t e " , c o m o se lo solía descalificar. El caso p a r a d i g m á t i c o de articulación de intereses de estos sectores se p l a s m ó en el proceso d e privatización de e m p r e s a s p ú b l i c a s . El a c e l e r a d o p r o c e s o de v e n t a d e a c t i v o s estatales se caracterizó p o r ofrecer, entre otros, g a n a n c i a s e x t r a ordinarias, m e r c a d o s m o n o u o l i g o p ó l i c o s , m e c a n i s m o s de determ i n a c i ó n tarifaria y r e g u l a d o r e s a l t a m e n t e v e n t a j o s o s para los a d j u d i c a t a r i o s y u n m e c a n i s m o d e c a p i t a l i z a c i ó n d e la d e u d a externa a r g e n t i n a . Esto ú l t i m o refiere a la p o s i b i l i d a d de e m p l e a r c o m o m e d i o de p a g o para la adquisición de las e m p r e s a s estatales, los b o n o s de la d e u d a p ú b l i c a q u e estaban en defaulty

tomados

al 100 p o r ciento de su v a l o r n o m i n a l . Los c o n s o r c i o s a d j u d i c a t a r i o s de las e m p r e s a s públicas estuv i e r o n c o n f o r m a d o s en s u g r a n m a y o r í a p o r : a l g ú n g r u p o e c o n ó m i c o local - q u e a p o r t a b a capacidad de lobby por sus contactos c o n la dirigencia p o l í t i c a - , u n banco acreedor e x t e r n o - p r o v e e d o r d e l o s b o n o s d e la d e u d a - y u n a e m p r e s a t r a s n a c i o n a l , c o n c a p a c i d a d de g e s t i ó n a d m i n i s t r a t i v a y p r o d u c t i v a de la e m p r e s a . Estas asociaciones c o m e n z a r o n a cosechar cuantiosos d i v i d e n d o s en dólares de la e x p l o t a c i ó n de estas e m p r e s a s , q u e r á p i d a m e n t e se revalorizaron a nivel p a t r i m o n i a l .

S E D DE DIVISAS D u r a n t e la v i g e n c i a de la c o n v e r t i b i l i d a d p r i m ó el atraso c a m b i a rio. El peso a r g e n t i n o e s t u v o s o b r e v a l u a d o c o n relación al dólar.

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Este e s q u e m a d e d ó l a r barato f a v o r e c i ó las a c t i v i d a d e s v i n c u l a das a la p r e s t a c i ó n de servicios (sobre t o d o , los p ú b l i c o s p r i v a t i zados y el sector financiero) y las i m p o r t a c i o n e s , en d e t r i m e n t o de las a c t i v i d a d e s p r o d u c t i v a s (en e s p e c i a l , la i n d u s t r i a m a n u f a c t u rera v i n c u l a d a al m e r c a d o i n t e r n o q u e n o podía c o m p e t i r c o n los p r o d u c t o s i m p o r t a d o s ) . La c o n v e r t i b i l i d a d g e n e r a b a las c o n d i c i o nes p r o p i c i a s para la e s p e c u l a c i ó n f i n a n c i e r a . El m a n t e n i m i e n t o del 1 a 1 y la eliminación de las restricciones para la entrada y salida de capitales (liberalización f i n a n c i e r a ) , o f i c i a b a n c o m o un reaseg u r o para la e s p e c u l a c i ó n . Los capitales eran atraídos p o r el circuito f i n a n c i e r o q u e , p o r un lado, ofrecía una tasa de interés superior a la v i g e n t e a n i v e l i n t e r n a c i o n a l y m a y o r r e n t a b i l i d a d q u e o t r o s sectores de nuestra e c o n o m í a . Por o t r o lado c o n t a b a n c o n la s e g u r i d a d q u e podrían salir de nuestro país (o p o r lo m e n o s del sistema financiero) c u a n d o así lo decidieran sin n i n g ú n t i p o de restricción ni c o n d i c i o n a m i e n t o y q u e el BCRA cambiaría sus pesos por dólares a esa paridad legalmente establecida. G r a n d e s agentes e c o n ó m i c o s locales a p r o v e c h a b a n su posibilidad de t o m a r préstamos en el exterior a tasas m á s bajas y valorizar d i c h o s f o n d o s a tasas s u p e r i o r e s en la plaza financiera local, para luego transferirlos al exterior (es decir, fugarlos). En d e f i n i t i v a la c o n v e r t i b i l i d a d y la l i b e r a l i z a c i ó n f i n a n c i e r a , a c o m p a ñ a d a s de tasas de interés locales s u p e r i o r e s a las v i g e n tes i n t e r n a c i o n a l m e n t e , c o n s t i t u í a n a la e s p e c u l a c i ó n f i n a n c i e r a en un n e g o c i o a l t a m e n t e rentable. El p u n t o f i n a l de este circuito del capital era la f u g a de divisas. Pero al ser la convertibilidad un régimen altamente dependiente del ingreso de divisas, a u m e n t a b a la v u l n e r a b i l i d a d externa de la e c o n o m í a local. Las crisis financieras o c u r r i d a s en distintos países o regiones p o n í a n en j a q u e la s u p e r v i v e n c i a d e la c o n v e r t i b i l i d a d ya q u e a f e c t a b a los f l u j o s de c a p i t a l e s h a c i a l o s d e n o m i n a d o s países e m e r g e n t e s , c o m o la A r g e n t i n a . M á x i m e en un escenario


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de a p e r t u r a brutal y apreciación del peso q u e generaba déficit en la balanza comercial (dado el alto peso de las i m p o r t a c i o n e s ) . Hasta 1994 el c o n t e x t o i n t e r n a c i o n a l fue f a v o r a b l e al m o d e l o ; e s t u v o caracterizado p o r la afluencia de capitales hacia este t i p o de e c o n o m í a s y una baja tasa de interés i n t e r n a c i o n a l . En el caso a r g e n t i n o , los capitales i n g r e s a b a n m a y o r m e n t e a i n v e r t i r en las e m p r e s a s de servicios p ú b l i c o s y en el m e r c a d o f i n a n c i e r o . Pero en 1994 el alza de la tasa de interés en los Estados U n i d o s afectó la afluencia d e capitales hacia los países e m e r g e n t e s . De hecho, en 1995 se p r o d u j o la p r i m e r a crisis del m o d e l o de la convertibilidad: la llamada crisis del tequila (originada en la deval u a c i ó n d e la m o n e d a m e x i c a n a en d i c i e m b r e de 1994). La h u i d a masiva y repentina de capitales (temerosos de una devaluación del peso a r g e n t i n o ) hizo t e m b l a r el sistema bancario. El tequila

tuvo

dos consecuencias f u n d a m e n t a l e s para el devenir e c o n ó m i c o local: desencadenó un acelerado proceso de concentración y extranjeriz a r o n del sector b a n c a r i o y c o n v i r t i ó al e n d e u d a m i e n t o e x t e r n o del sector público en la principal f u e n t e de divisas para el s o s t e n i m i e n t o de la c o n v e r t i b i l i d a d . E x a m i n e m o s a m b a s consecuencias.

LA BANCA S E REORGANIZA El efecto

tequila

llevó a una r e e s t r u c t u r a c i ó n del s i s t e m a banca-

rio, a c o m p a ñ a d a de c i e r r e s , c o m p r a s y f u s i o n e s . U n c u a n t i o s o d e s e m b o l s o del F M I , el a p o r t e de o t r o s o r g a n i s m o s y del m i s m o Estado nacional, se aplicaron al salvataje del sistema b a n c a r i o . La d e s r e g u l a c i ó n y la i m p o s i c i ó n d e una n u e v a n o r m a t i v a para las entidades (mayores requisitos de liquidez y otras n o r m a s p r u denciales) d e s e n c a d e n a r o n un acelerado p r o c e s o de c o n c e n t r a c i ó n y e x t r a n j e r i z a r o n del sector. Entre 1994 y 1999 la c a n t i d a d de e n t i d a d e s bancarias se r e d u j e r o n de 168 a 92 y los c i n c o m a y o r e s b a n c o s pasaron de c o n t r o l a r el 37 al 45 p o r ciento de los d e p ó s i -

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t o s b a n c a r i o s . D u r a n t e el m i s m o p e r í o d o el n ú m e r o de b a n c o s extranjeros a u m e n t ó de 31 a 38. Éstos pasaron de controlar del 17 al 47 por ciento de los depósitos bancarios. Las a u t o r i d a d e s m o n e t a r i a s a r g u m e n t a r o n q u e esta m a y o r participación de la banca extranjera en el país contribuiría a la estab i l i d a d y solidez del sistema f i n a n c i e r o . Ello se debía (decían) a q u e estos b a n c o s q u e i n g r e s a b a n a la plaza local c o n t a b a n c o n m a y o r acceso a f u e n t e s de f i n a n c i a m i e n t o e x t e r n o y el respaldo financiero de las casas matrices. De este m o d o , en situaciones de crisis, se e s p e r a b a q u e estas e n t i d a d e s c o n t a r a n c o n el a u x i l i o financiero de dichas casas. Durante la década de 1990 el sector financiero fue de los más rentables de la economía y uno de los grupos de presión más poderosos. La dinámica de la convertibilidad hizo que lo financiero

fuera

h e g e m ó n i c o d e n t r o del e s q u e m a de poder. S i g u i e n d o a Heredia (2003), durante la primera parte de esta década, la representación del sector b a n c a r i o e s t u v o d o m i n a d a p o r la A s o c i a c i ó n de Bancos Argentinos (ADEBA) que agrupaba en su mayoría a los bancos privados nacionales. En s e g u n d o lugar, la A s o c i a c i ó n de Bancos de la República Argentina (ABRA) fue la vocera de la banca extranjera. Sin e m b a r g o , el proceso de concentración y e x t r a n j e r i z a r o n v i v i d o a partir del efecto

tequila,

desató una reorganización de la

representación de los intereses de la banca. En 1999 estas dos organizaciones se f u s i o n a r o n en la Asociación de Bancos de la A r g e n tina (ABA). Con E d u a r d o Escasany c o m o Presidente - p r o p i e t a r i o del Banco Galicia, el m a y o r banco privado n a c i o n a l - A B A se erigió en representante de los sectores propietarios m á s concentrados, y por ende en un vocero unificado de los intereses de la banca. Es decir que A B A nació c o m o la expresión de una alianza entre la principal banca privada nacional y la extranjera. Las debilitadas bancas pública, provincial y cooperativa,- agru-

de la R e p ú b l i c a A r g e n t i n a ( A B A P P R A ) , n o e s c a p a r o n a este p r o ceso de c o l o n i z a c i ó n d e la r e p r e s e n t a c i ó n de la banca p o r parte de A B A y t r a m i t a r o n s u i n c o r p o r a c i ó n a esta ú l t i m a . En 1999, e n t r e m i e m b r o s y a d h e r e n t e s , A B A nucleaba el 97 p o r c i e n t o de los b a n cos q u e o p e r a b a n en a q u e l m o m e n t o en el país. A s í , esta asociac i ó n alcanzó a e r i g i r s e c o m o la p r i n c i p a l r e p r e s e n t a n t e del sector, m o n o p o l i z a n d o la v o z d e l o s i n t e r e s e s d e la b a n c a y d e j a n d o a A B A P P R A en u n a p o s i c i ó n s u b o r d i n a d a . La p r e e m i n e n c i a y liderazgo p r i m e r o de A D E B A y l u e g o d e A B A en el e s p a c i o político, es un i n d i c a d o r del p e s o del s e c t o r f i n a n c i e r o c o m o m a t r i z o r d e n a d o r a de la e c o n o m í a . Con respecto a los f o r m a t o s d e las prácticas políticas q u e caracterizaban a este actor, cabe destacar las i n t e r v e n c i o n e s en el espac i o p ú b l i c o a t r a v é s d e las l l a m a d a s " C o n v e n c i ó n d e B a n c o s " ó " R e u n i ó n A n u a l " o r g a n i z a d a s p o r A D E B A - A B A , i n i c i a d a s en la década de 1980. Lo significativo de estas r e u n i o n e s anuales es q u e f u e r o n a d o p t a n d o el f o r m a t o d e " c o n g r e s o s c i e n t í f i c o s " , r e c u b r i é n d o s e d e esta m a n e r a d e u n h a l o d e n e u t r a l i d a d e i n c o r p o r a n d o p r o g r e s i v a m e n t e t e m a s q u e t r a s c e n d í a n las a c t i v i d a d e s e intereses e s t r i c t a m e n t e f i n a n c i e r o s . Participaban en ellas h o m b r e s d e n e g o c i o s , e x p e r t o s locales e i n t e r n a c i o n a l e s y las p r i n c i p a l e s a u t o r i d a d e s políticas, es decir, presidentes del BCRA, m i n i s t r o s d e e c o n o m í a y p r e s i d e n t e s d e la N a c i ó n . Hacia los a ñ o s n o v e n t a la C o n v e n c i ó n de B a n c o s se c o n v i r t i ó en u n a arena d o n d e se cristalizó la c o n f l u e n c i a y l i g a z ó n estrecha, d e la banca a g r u p a d a e n el s e n o d e la a s o c i a c i ó n , los e c o n o m i s t a s y e x p e r t o s d e o r i e n t a c i ó n n e o l i b e r a l , y los a c r e e d o r e s d e la banca m u n d i a l . Este c i c l o d e c o n v e n c i o n e s , y en e l l o r e s i d e la s i g n i f i c a c i ó n h i s t ó r i c a de los d i s c u r s o s p r o n u n c i a d o s en e l l a s , se c o n v i r t i e r o n en u n v e r d a d e r o á m b i t o d e s d e el c u a l u n a f r a c c i ó n d e los sectores d o m i n a n t e s , c o n una retórica técnica, interpelaba al Estado, b r i n d a b a u n d i a g n ó s t i c o acerca d e los p r o b l e m a s d e l país e i n t e n -

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t a b a i m p o n e r , en base a este d i a g n ó s t i c o , la a g e n d a a s e g u i r en m a t e r i a e c o n ó m i c a , social y política. La s i g n i f i c a c i ó n histórica d e las prácticas políticas de este actor s o c i o - p o l í t i c o q u e c o n d e n s a b a A B A residió en su eficacia práctica para c o n d i c i o n a r la c o n f i g u r a ción de la a g e n d a estatal. Es decir, u n g r a n p o d e r a la hora de c e ñ i r las f r o n t e r a s o m á r g e n e s entre los c u a l e s se d e b a t i e r o n y f o r m u l a r o n los p r i n c i p a l e s p r o b l e m a s y p r o p u e s t a s de s o l u c i ó n s o b r e la realidad s o c i o e c o n ó m i c a y política (Heredia: 2003).

UN M O D E L O DEUDA-DEPENDIENTE El m a n t e n i m i e n t o de la convertibilidad y de la expansión económica dependía del flujo de divisas. A n t e la i m p o s i b i l i d a d de conseguir las divisas necesarias vía s u p e r á v i t c o m e r c i a l ( d e b i d o al alto c o m p o nente de las i m p o r t a c i o n e s ) c o m o t a m p o c o d e la inversión e x t r a n jera directa (IED) (dada la remisión de utilidades al exterior y la m e r m a de IED c o n el inicio de la recesión a m e d i a d o s de 1998), el e n d e u damiento del sector público se fue convirtiendo en la principal fuente. Las crisis f i n a n c i e r a s q u e s u c e d i e r o n al tequila,

la del s u d e s t e

asiático (1997), la rusa (1998) y la d e v a l u a c i ó n b r a s i l e ñ a (1999) susc i t a r o n u n a h u i d a d e capitales d e los países e m e r g e n t e s . Ello p r o v o c ó un p r o g r e s i v o cierre del f l u j o de f i n a n c i a m i e n t o e x t e r n o p r i v a d o hacia este t i p o de e c o n o m í a s , s o b r e t o d o a partir de 1998. Así m e r m a r o n las p o s i b i l i d a d e s d e e n d e u d a m i e n t o d e l s e c t o r p ú b l i c o ( p r i n c i p a l s o s t é n d e la c o n v e r t i b i l i d a d ) e l e v a n d o el c o s t o del f i n a n c i a m i e n t o e x t e r n o . Las f u e n t e s d e f i n a n c i a m i e n t o se circunscribieron a los o r g a n i s m o s internacionales de crédito y el merc a d o d o m é s t i c o ( b a n c o s y a d m i n i s t r a d o r a s de f o n d o s de j u b i l a c i o n e s y p e n s i o n e s - A F J P - ) . Ello s i g n i f i c a b a q u e el Estado debía aceptar tasas cada vez m á s elevadas para c o n s e g u i r n u e v o s f o n dos a la par q u e la carga p o r los p a g o s de la d e u d a se v o l v í a e x o r bitante y d i f i c u l t o s a de solventar.

LA S A L I D A DE LA CONVERTIBILIDAD

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Pero el e n d e u d a m i e n t o p o r parte del Estado n o s ó l o r e s p o n día a las necesidades del sector p ú b l i c o , esto es, atender sus c o m p r o m i s o s e x t e r n o s y e q u i l i b r a r el déficit fiscal. En lo f u n d a m e n t a l respondía a las n e c e s i d a d e s del sector p r i v a d o . El Estado t o m a b a deuda para obtener divisas q u e permitieran cubrir los saldos negat i v o s d e l b a l a n c e c o m e r c i a l y la s a l i d a m a s i v a d e c a p i t a l e s (remesas de u t i l i d a d e s , p a g o s d e d e u d a externa p r i v a d a , f u g a de capitales, etc.) de los grandes agentes e c o n ó m i c o s locales. Es decir q u e el sector p r i v a d o no aportaba las divisas necesarias para m a n tener la c o n v e r t i b i l i d a d y de este m o d o g e n e r a b a u n a brecha, q u e era cubierta p o r el Estado. Así, la c o n v e r t i b i l i d a d se t r a n s f o r m ó en un r é g i m e n deuda-dependiente que financió c o n el e n d e u d a m i e n t o p ú b l i c o las i n g e n t e s salidas d e divisas del sector p r i v a d o . La contrapartida del e n d e u d a m i e n t o residía en la exigencia de los o r g a n i s m o s i n t e r n a c i o n a l e s de crédito de una p r o f u n d i z a c i ó n de las r e f o r m a s e s t r u c t u r a l e s y del s e g u i m i e n t o d e un estricto y p r o g r e s i v o ajuste del g a s t o p ú b l i c o , c o n e x c e p c i ó n d e lo relacion a d o a c o m p r o m i s o s e x t e r n o s (pagos de la d e u d a pública). A B A a c o m p a ñ ó estos r e c l a m o s de los o r g a n i s m o s al Estado. En otras p a l a b r a s , las e x i g e n c i a s de los a c r e e d o r e s e x t e r n o s eran s e c u n dadas p o r los h o m b r e s d e esta asociación a través de u n d i s c u r s o d o n d e q u e d a b a o c u l t o el p a p e l del s e c t o r p r i v a d o en la g e n e r a ción del e n d e u d a m i e n t o p ú b l i c o . Se hacía recaer la r e s p o n s a b i l i dad del m i s m o en la ineficiencia de la gestión estatal, mientras que en la práctica, era el m e c a n i s m o sobre el cual descansaba la estrategia de a c u m u l a c i ó n del sector b a n c a r i o . En el seno de A B A se e m p l a z ó y p r o c l a m ó un d i a g n ó s t i c o q u e explicaba los p r o b l e m a s e c o n ó m i c o s del país p o r una c o n j u n c i ó n de factores e x ó g e n o s (los shocks

externos,

e j e m p l o el tequila)

y

e n d ó g e n o s . C o n respecto a estos ú l t i m o s , c e n t r o d e las d i s p u t a s , se i d e n t i f i c a b a al E s t a d o c o m o p r i n c i p a l r e s p o n s a b l e . El persistente y p r o g r e s i v o déficit fiscal fue e r o s i o n a n d o la confianza de los

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mercados en la economía argentina; déficit c o n origen en el manejo d e s e q u i l i b r a d o e ineficiente del p r e s u p u e s t o p ú b l i c o . Ello i m p o nía un m a y o r ajuste del gasto público y una nueva batería de reformas pro-mercado. Para estos b a n q u e r o s la crisis de confianza se agravaba por el c l i m a de "violencia"-actores

sociales m o v i l i z a d o s - y los e s c á n -

d a l o s d e c o r r u p c i ó n q u e e n v o l v í a n a los f u n c i o n a r i o s p ú b l i c o s . Estos i n c u m p l i m i e n t o s del Estado en g a r a n t i z a r el o r d e n y u n a administración t r a n s p a r e n t e - t o d o s conflictos de carácter p o l í t i c o i m p a c t a b a n s o b r e la e c o n o m í a y o b t u r a b a n la salida de la reces i ó n . Para el presidente de A B A : "Más allá del diseño de las políticas más adecuadas para recuperar el crecimiento, hay una cuestión previa a resolver... Esta cuestión concierne a la vigencia de la Ley, requisito central para una convivencia civilizada. Efectivamente, vivimos inmersos en un clima de violencia cotidiana, por el auge del delito, y por el hecho de que cualquier reclamo se expresa vulnerando el derecho de los demás (cortes de ruta; de aeropuertos; de calles; etc.) (...) Asistimos, además, a una ola de denuncias sobre presuntos delitos, que abarca jueces, legisladores, miembros del Poder Ejecutivo, instituciones..." (Escasany, Reunión Anual de Bancos 2001). Escasany iba m á s allá del aspecto i n d i s c i p l i n a d o del Estado en m a t e r i a f i s c a l ; a p u n t a b a a s e ñ a l a r el i n c u m p l i m i e n t o de f u n ciones básicas. Era un Estado incapaz de m a n t e n e r el o r d e n a trav é s de la a p l i c a c i ó n d e la ley a n t e s i t u a c i o n e s de v i o l e n c i a e i m b u i d o en e s c á n d a l o s de c o r r u p c i ó n q u e m i n a b a n la confianza de los m e r c a d o s . A la par q u e se p r o n u n c i a b a n este t i p o de discursos, los v e n c i m i e n t o s d e la d e u d a q u e se p r o d u c í a n o p e r a b a n c o m o u n a espada de D a m o c l e s s o b r e el g o b i e r n o . Este debía t o m a r n u e v o crédito a tasas ruinosas y/o renegociar los v e n c i m i e n t o s t a m bién c o n v a l i d a n d o tasas y o t r o s costos d e s c o m u n a l e s . Los casos


más e m b l e m á t i c o s f u e r o n las operaciones de Blindaje-una

puesta

a d i s p o s i c i ó n sin d e s e m b o l s o para c o n t e n e r la caída en d e f a u l t - y de Megacanje

de t í t u l o s de la d e u d a p ú b l i c a ; n e g o c i a c i o n e s c o n -

cretadas en d i c i e m b r e de 2000 y m a y o de 2 0 0 1 , r e s p e c t i v a m e n t e . Las t a s a s d e i n t e r é s s i g u i e r o n la e v o l u c i ó n e x p l o s i v a d e la p r i m a d e r i e s g o país (la p r o b a b i l i d a d de i n c u m p l i m i e n t o d e las o b l i g a c i o n e s o q u e la d e u d a e m i t i d a n o sea p a g a d a en t i e m p o y f o r m a ) . A s í se g e n e r ó un círculo v i c i o s o y p e r v e r s o entre la carga de la d e u d a y la tasa d e r i e s g o . Las tasas d e las c o l o c a c i o n e s de los b o n o s d e la d e u d a p ú b l i c a t r e p a r o n l l e g a n d o a s u p e r a r el 20 por ciento anual en dólares, en un m o m e n t o en que las tasas internacionales r o n d a b a n el 6 por ciento (Brenta y R a p o p o r t , 2 0 0 3 : 8 0 ) . A p e s a r de este e s t a d o c r í t i c o en las c u e n t a s e x t e r n a s y d e h a b e r caído la e c o n o m í a en u n ciclo recesivo en 1998, la A r g e n t i n a s i g u i ó r e c i b i e n d o d e s e m b o l s o s de los o r g a n i s m o s i n t e r n a cionales y c o l o c a n d o d e u d a en el s i s t e m a f i n a n c i e r o local. Estos f o n d o s se destinaban al pago de los c o m p r o m i s o s externos y f i n a n ciaban la f u g a de capitales p r i v a d o s . Recién a fines de 2 0 0 1 , el FMI decidió s u s p e n d e r los p r é s t a m o s ; d e c i s i ó n q u e aceleró el c o l a p s o de la c o n v e r t i b i l i d a d . Para e n t e n d e r m e j o r este c o l a p s o d e b e m o s r e t r o c e d e r u n o s pasos y p o n e r la m i r a d a sobre las apuestas de los sectores d o m i nantes en la s e g u n d a m i t a d de los n o v e n t a .

DISPUTAS DEL PODER ECONÓMICO ¿ C u á l e s f u e r o n las apuestas de los sectores d o m i n a n t e s ante el agot a m i e n t o de la c o n v e r t i b i l i d a d ? La a r t i c u l a c i ó n de intereses entre las distintas fracciones lograda c o n la instauración del m o d e l o de los n o v e n t a no d u r ó para s i e m p r e . La agonía de la c o n v e r t i b i l i d a d tuvo c o m o trasfondo la erosión de dicha convergencia. Hacia mediados del decenio las estrategias de a c u m u l a c i ó n económica de estas

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fracciones a d o p t a r o n c a m i n o s d i v e r g e n t e s . Por un l a d o , los g r u pos económicos locales v e n d i e r o n la mayoría de sus acciones a las e m p r e s a s privatizadas, industriales y financieras. Pero conservar o n y/o a m p l i a r o n su p a r t i c i p a c i ó n en las a c t i v i d a d e s l i g a d a s al c o m e r c i o internacional, en particular la p r o d u c c i ó n agro-exportadora. El grueso de los f o n d o s obtenidos por la venta de dichos activos (se estima superior al 85 por ciento) fue f u g a d o al exterior. Con activos dolarizados y una decisiva inserción en actividades vinculadas a la e x p o r t a c i ó n (fuente de divisas), surge en principio q u e una e v e n t u a l d e v a l u a c i ó n del peso favorecería la posición relativa de esta f r a c c i ó n e m p r e s a r i a . Por el lado de las e m p r e s a s privatizadas y las e n t i d a d e s financieras, q u e pasaron a estar en m a n o s m a y o r i t a r i a m e n t e extranjeras, sus f u e n t e s de r e n t a b i l i d a d estaban v i n c u l a d a s al m e r c a d o interno y el m a n t e n i m i e n t o del 7 a 7. Dado que sus ingresos eran en pesos, el nivel de utilidades medido en dólares estaba sujeto en gran parte al mantenimiento de la paridad cambiaría. Esta fracción empresaria controlaba los sectores más rentables de la economía durante la convertibilidad. Ya s e ñ a l a m o s los beneficios extraordinarios que generaban las empresas privatizadas. En el caso que nos ocupa, la banca privada t o m a b a p r é s t a m o s en el exterior a una tasa preferencia!. Estos f o n d o s los prestaba en el mercado doméstico tanto al sector p ú b l i c o c o m o al sector p r i v a d o no f i n a n c i e r o ( i n d i v i d u o s , empresas y familias) a tasas m u c h o más elevadas. La dinámica de esta fuente de rentabilidad c o m p o r t a b a un potencial desequilibrio, ya que la banca prestaba estos dólares a personas, empresas y gobiernos (provinciales y nacional) cuyos ingresos eran fundamentalmente en pesos (generando lo q u e en economía se entiende por descalce de m o n e d a s ) . En s u m a , este esquema dependía del diferencial de tasas de interés y la posibilidad irrestricta de c o n v e r s i ó n de pesos a divisas (a un dólar barato). En este sentido, la paridad fija por ley operaba c o m o un v e r d a d e r o seguro de cambio.


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Una eventual devaluación y/o una caída en cesación de pagos (default)

del sector público c o m p o r t a b a n riesgos m a y o r e s , puesto

q u e c o m p r o m e t í a la c a p a c i d a d de r e c u p e r o de los f o n d o s prest a d o s . S o b r e este riesgo se a s e n t a b a n las altas tasas q u e c o b r a ban a sus clientes públicos y privados. Es decir que la banca (como c u a l q u i e r clase de prestamista) no a s u m e este riesgo gratis sino q u e lo cobra a través de las tasas de interés. De lo e x p u e s t o se d e s p r e n d e el interés de la fracción e m p r e saria con inserción en las empresas privatizadas y el sistema f i n a n ciero p o r m a n t e n e r y/o p r o f u n d i z a r la c o n v e r t i b i l i d a d . Los m o v i m i e n t o s y virajes en las estrategias de acumulación de los grupos e c o n ó m i c o s marcaron el comienzo de la desarticulación de la convergencia de intereses lograda d e n t r o del

establishment

c o n eje en la c o n v e r t i b i l i d a d y las r e f o r m a s e s t r u c t u r a l e s . Con el deterioro de la tasa de ganancia de las grandes empresas registrado a partir de 1998 (inicio de la recesión) y la devaluación de la m o n e d a en Brasil (el principal socio comercial de la Argentina) en 1999, t o d o s estos c a m i n o s y estrategias diversas d e s e m b o c a r o n en d o s alineam i e n t o s . De un lado, los representantes del sistema financiero c o n centrado y las e m p r e s a s privatizadas, s e c u n d a d o s por e c o n o m i s tas o r t o d o x o s , impulsaban una p r o f u n d i z a r o n de la convertibilidad a t r a v é s de la d o l a r i z a c i ó n : los l l a m a d o s dolarizadores.

Del o t r o ,

u n a l i n e a m i e n t o liderado p o r g r u p o s e c o n ó m i c o s locales y c o n g l o m e r a d o s extranjeros c o n ingentes activos resguardados en el exteríory/o

inserción en actividades con perfil e x p o r t a d o r p r o p u g n a b a n

la d e v a l u a c i ó n : eran los

devaluacionistas.

Los principales p r o m o t o r e s de la devaluación se a g r u p a r o n en e l a u t o d e n o m i n a d o Grupo Productivo, liderado por la U n i ó n Indust r i a l A r g e n t i n a (UIA) y que c o n g r e g a b a a la Cámara A r g e n t i n a de la Construcción (CAC) y Confederaciones Rurales Argentinas (CRA). D u r a n t e e l p e r í o d o 1999-2001, el G r u p o Productivo l o g r ó articular u n confitfito de alianzas sociales c o n otras organizaciones e m p r e -

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sarias, sindicales (en especial la CGT disidente) y político-partidarias (en particular la fracción bonaerense del Partido Justicialista). Conformaron un frente desde el cual se reeditó un discurso de tinte nacionalista y productivista: "reactivar la industria nacional para generar trabajo argentino", en contra de la "especulación financiera" y los "intereses foráneos" ajenos al interés nacional. Con esta retórica productivista, se demandaba una devaluación del peso. Dado el consenso social en torno al 7 a 1 y los posibles efectos desestabilizadores de una devaluación, esta demanda no aparecía de manera explícita en sus discursos. Estaba entrelineas en sus reclamos en contra del atraso cambiario y por la mejora de la competitividad, y en contra de la desindustrialización y la extranjerización producidas en los noventa. El Grupo Productivo reclamaba también la pesificacion de sus deudas. Una eventual devaluación {beneficiosa para los agentes económicos vinculados a la exportación y la sustitución de importaciones) tendría como contrapartida desfavorable el encarecimiento de las deudas tomadas por las empresas en moneda extranjera (ya sea contra el sistema financiero loca! o extranjero). Por ello, las propuestas de devaluación del peso y pesificacion de las deudas iban de la mano. Entretanto, en la cúpula de ABA se desarrollaba un importante conflicto, sobre todo entre los bancos nacionales y extranjeros, que afectó al propio Escasany. Este último realizó intentos de acercamiento con los integrantes del Grupo Productivo. Dichos intentos se toparon con la oposición de los representantes de la banca extranjera en el seno de ABA. Esta última fracción se mostraba más proclive a la dolarización de la economía y a la comunión con otros sectores, tales como las empresas privatizadas. En términos generales, durante la crisis se tornó problemática la representación de intereses comunes del sector bancario. La alianza entre la principal banca nacional y la extranjera se fue resquebrajando a la par


que se hundía la convertibilidad, es decir el modelo que logró congregarlos y cuya defensa a ultranza asumieron. Recapitulando: de forma paralela al agotamiento del régimen de convertibilidad, marcado por la recesión económica, un elevado déficit fiscal y desequilibrio en el sector externo, y un progresivo cierre de las fuentes de crédito, se producía este enfrentamiento entre fracciones dominantes. El eje de este enfrentamiento se articuló en torno a qué hacer con el tipo de cambio. Estas fracciones que se habían visto beneficiadas por la convertibilidad ahora disputaban cómo salir de este régimen. Como planteáramos en la introducción: ¿ q u é estaba en juego en esta disputa? La distribución de los costos y ganancias que implicaba salir de la convertibilidad. En definitiva, qué sectores terminarían pagando los platos rotos. Pese a estas diferencias entre los dos alineamientos, había un denominador común: ambas propuestas de salida suponían la caída de los salarios y el deterioro de la calidad de vida de los sectores populares. Al compás de esta disputa en torno a la definición de los ganadores y perdedores de la salida de la convertibilidad, se fue reconfigurando el esquema de relaciones de poder dentro de los sectores dominantes. Como procuraremos demostrar más adelante, el proceso de formulación e ¡ m p l e m e n t a c i ó n de la política de pesificacion asimétrica durante el primer semestre de 2002, operó como bisagra en la conformación del nuevo esquema y la estabilización de esta disputa entre fracciones de poder.

FUGA DE CAPITALES El modelo deuda-dependiente tenía una contracara regresiva: la fuga de divisas del país. ¿En qué consistió este proceso? Para responder al interrogante nos remitimos al informe elaborado por la Comisión Especial Investigadora de la Cámara de Diputados sobre la Fuga de Divisas de la Argentina durante 2001 (2005).

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Se estima que en el transcurso de 2001 se fugaron 16 mil millones de dólares y que el stock de activos de residentes locales en el exterior superaba a fines de dicho a ñ o los 114 mil millones de dólares. Ello evidencia que la ingente salida de divisas producida en 2001 es parte de un proceso más amplio (estructural) cuyos orígenes pueden rastrearse a partir de las políticas económicas encaradas por la dictadura militar instaurada en 1976. La fuga de capitales de la Argentina es un proceso continuo que se vuelve más virulento en los períodos de inestabilidad económica y política. En los momentos de crisis aumenta la intensidad de una práctica habitual y recurrente de particulares y sectores empresarios concentrados (la cúpula económica). Del cruce del stock de deuda externa y el stock de activos fugados, la Comisión llegó a la conclusión que por cada dólar de deuda externa habla 90 centavos de dólar fugados del país. Los grandes agentes económicos nacionales y extranjeros fueron los más dinámicos a la hora de fugar divisas. Esta salida de capitales fue vehiculizada por el sistema bancario que, según el informe, operó como una verdadera "autopista"para la fuga. Las investigaciones lograron demostrar que un p u ñ a d o de bancos privados nacionales y extranjeros, funcionó como facilitador de la dinámica de la fuga de divisas. Dentro de este p u ñ a d o , el Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. y el Citibank NA c o n f o r m a r o n "los carriles más activos de la 'autopista'".

CRISIS DE DICIEMBRE En el contexto de fuerte desequilibrio en las cuentas externas y ante las perspectivas de una devaluación, en marzo de 2001 comenzó una corrida bancaria (un retiro generalizado de depósitos del sistema) que se extendió con altibajos durante el resto del a ñ o . Esta corrida puso en jaque el nivel de reservas intejjia^jo-


nales (pilar de la convertibilidad). La salida de depósitos del sistema presionaba sobre las reservas porque los bancos devolvían los depósitos en dólares comprando éstos al BCRA con pesos y en el caso de los depositantes que retiraban pesos, corrían de inmediato a c o m p r a r dólares. Estos dólares eran fugados (ya sea que se guardaran "bajo el colchón" o se enviaran al exterior), es decir salían del sistema. Como ya sabemos, la contrapartida del drenaje de depósitos del sistema era la fuga de divisas. Para dar una idea de la magnitud, durante 2001 los bancos perdieron depósitos por una cifra cercana a los 20 mil millones pesos/ dólares (el equivalente al 20 ciento del total de depósitos existentes en el sistema a fines de 2000). En los últimos días de noviembre el drenaje acumulado de los depósitos bancarios y de las reservas alcanzó un nivel crítico. El viernes 30 de ese mes se vivió una jornada febril cuando los depositantes se arrojaron en masa a retirar sus depósitos y convertirlos a dólares físicos (billetes). Buscando poner un freno a la sangría y así evitar la quiebra del sistema bancario, esa misma jornada el gobierno decretó una serie de medidas de urgencia: impuso un conjunto de restricciones para el retiro de dinero del sistema y la salida de divisas (Decreto 1.570). Este conjunto de normas pasó a denominarse corralito financiero. Al momento de instaurarse, los depósitos en poder de los bancos estaban en el orden de los 68.300 millones de pesos/dólares. El decreto dispuso la vigencia de estas medidas de urgencia por el transcurso de noventa días. Sin embargo, se extendió de hecho hasta el 2 de diciembre de 2002, es decir, un a ñ o . Las restricciones provocaron una merma del drenaje de fondos del sistema pero a un costo económico, social y políticamente elevado. La instauración del corralito no sólo afectó el funcionamiento de las finanzas y la economía, sino que potenció el ya conflictivo escenario socio-político. En definitiva, en diciembre de 2001 la

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Argentina atravesaba una de las crisis más profundas de su historia acumulando más de tres a ñ o s de recesión económica. Todo ello en un contexto de amplia movilización de distintos sectores sociales, caracterizada por saqueos, cacerolazos y manifestaciones multitudinarias. Bajo este arco heterogéneo de sectores y reclamos había un denominador común: el repudio hacia la clase política expresado en la consigna "que se vayan todos". El desenlace inmediato fue la instauración del estado de sitio, una brutal represión que provocó la muerte de 34 personas, la caída del gobierno de Fernando De la Rúa el 20 de diciembre, la sucesión de tres presidentes en los últimos días del a ñ o y la declaración del defaultde una parte importante de la deuda pública. Con ese trasfondo, el 1 de enero de 2002 la Asamblea Legislativa designó a Eduardo Duhalde presidente provisional. Duhalde lideraba la fracción bonaerense del Partido Justicialista; recordemos, ligada a la propuesta devaluacionista impulsada por el Grupo Productivo. Los cargos clave de gobierno serían ocupados por representantes encumbrados de esta propuesta, en particular las carteras de economía y de producción, para Jorge Remes Lenicov -economista del justicialismo bonaerense- y José Ignacio de Mendiguren -dirigente de la UIA y referente del Grupo Productivo- respectivamente. Es decir que la asunción de Duhalde significaba el ascenso al poder de los grupos económicos, sociales y políticos ligados a la salida devaluadora. No obstante, el poder económico de la fracción derrotada -en particular, la banca-se haría sentir. o

Cualquiera fuera el camino a recorrer para salir de la crisis, exigía al gobierno resolver el tema corralito. Ello implicaba como paso previo definir la situación de los depósitos y préstamos pactados en dólares en el sistema financiero local y, por ende, tratar con la banca. Más allá de la prédica productivista, la nueva coalición de gobierno no asumic el control del aparato estatal con un programa definido. Y pese a su discurso anti-finanzas, esta coalición no podía


desconocer que no hay economía capitalista que pueda funcionar sin sistema financiero. Ahora bien, a fin de reconstruir el proceso social de resolución de la cuestión de las obligaciones, debemos comenzar por abordar la forma de explicar la crisis por parte de los actores involucrados en dicho proceso de resolución. ¿Por qué? Porque los modos de entender la crisis por parte de los actores condicionan la respuesta -la política-estatal a la cuestión que se intenta resolver. El diagnóstico condiciona el tratamiento.

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CAPÍTULO DOS DIAGNÓSTICOS DE LA CRISIS

¿ C ó m o explicaron la crisis los actores gubernamentales involucrados en el proceso de resolución de la cuestión de las obligaciones nominadas en dólares en el sistema financiero? Para responder a esta pregunta debemos poner la mirada sobre los discursos de dos figuras fundamentales en este proceso: el presidente Eduardo Duhalde y el ministro de Economía, Jorge Remes Lenicov. El primero sostuvo lo siguiente: "La Argentina está quebrada" debido a un "modelo perverso " q u e sumió en la "desesperación a la enorme mayoría de nuestro pueblo". La debacle argentina reconocía un origen de larga data (décadas) y era consecuencia de una alianza entreel "poder político" y el "poder financiero", que subordinó al "poderproc/uct/vo" (Duhalde, 01/01/02; 04/01/02}. Identificado con la opción devaluadora, Duhalde apeló a un discurso a tono con los argumentos del Grupo Productivo. Se pre-


sentó a sí m i s m o como histórico predicador de una convicción "productivista": su propuesta para salir de la crisis se asentaba sobre un modelo en consonancia con sus doctrinas acerca de la producción y el trabajo. A la hora de explicar porqué se había llegado a la crisis bancaria y al corralito financiero, afirmaba que la corrida bancaria y la caída de las reservas internacionales se relacionaban con una crisis de confianza respecto a la continuidad de la convertibilidad: "Durante el ejercicio 2001, las reservas del BCRA cayeron 18 mil millones... y el 24 por ciento de los depósitos del sistema financiero fugaron como consecuencia, entre otros, de la crisis de confianza" {Duhalde, 01/01/02). En principio, un argumento afín al sostenido por el sector financiero concentrado. Sin embargo, en sus pronunciamientos sobre los factores explicativos de la crisis, el acento estuvo puesto en el proceso de fuga de divisas que se dio en el marco de la crisis de la convertibilidad. En palabras de Duhalde:

" E s t á n m e t i d o s e n el f a m o s o ' c o r r a l i t o ' 6 5 m i l m i l l o n e s e n t r e p e s o s y d ó l a r e s q u e l o s b a n c o s h a n p r e s t a d o a e m p r e s a s , f a m i l i a s o al s e c t o r p ú b l i c o . E x i s t e s i n e m b a r g o u n a d e n u n c i a . . . a c e r c a d e la p r o b a b l e i l e g a l i d a d d e la r e m i s i ó n d e p a r t e d e e s o s f o n d o s c o n m a n i o b r a s

al

exterior. Hay que investigar seriamente... Se debe garantizar que quien e s h a y a n r o b a d o e l d i n e r o d e la g e n t e y q u i e n e s n o h a y a n c o n t r o l a d o a los q u e r o b a b a n , v a y a n p r e s o s " ( D u h a l d e , 01/01/02).

El Presidente realizó un planteo en términos de víctimas (los "afectados por el corralito") y victimarios (el sistema financiero), identificando ya sea de modo explícito o implícito, un enemigo: el frente conformado por el sistema financiero y los economistas de la ortodoxia liberal, impulsores de la dolarización.

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" E l c a m i n o d e s a l i d a d e A r g e n t i n a e s c l a r o : t e n e m o s q u e d e j a r la A r g e n t i n a d e esa a l i a n z a f i n a n c i e r a , e s p e c u l a t i v a , r e n t í s t i c a y u s u r e r a , q u e se l l e v ó la p l a t a d e l o s a r g e n t i n o s y q u e a l g ú n d í a d e b e r á n r e n d i r c u e n t a s a n t e la J u s t i c i a d e a c á , n o d e la d e D i o s , l o s q u e s e h a n

llevado..."

{Duhalde, 01/02/02).

En sus memorias sobre la administración de la crisis, Duhalde reiteraría su argumento: " . . . el m e n s a j e q u e q u e r í a m o s t r a n s m i t i r l e s a l o s a r g e n t i n o s y al m u n d o era: 'En n u e s t r a patria n o h u b o ni u n a g u e r r a ni u n t e r r e m o t o . En la A r g e n t i n a s e p r o d u j o u n s a q u e o f i n a n c i e r o , u n v a c i a m i e n t o , p e r o la A r g e n t i n a productiva sigue intacta a pesar de t o d o ' " {Duhalde, 2007: 223I.

Podemos calificar el diagnóstico de Duhalde como la teoría de la fuga ilegal, ya que el factor explicativo sobresaliente fue la fuga de divisas en su dimensión ilícita. Y a la vez consideró como agentes responsables de este proceso al sistema financiero y sus cómplices. Esta teoría fue alimentada no sólo por la figura presidencial, sino también por distintos sectores y su verosimilitud se potenció con las denuncias e investigaciones judiciales y legislativas sobre el proceso de fuga de divisas del país que se iniciaron en dicha época. Pero la teoría de la fuga tuvo en este contexto de crisis dos variantes. La primera apuntó a aquellos agentes que fugaron de modo ¡legal (no al proceso general de fuga de divisas). Una segunda variante, que abordaremos más adelante, hizo hincapié en la ilegitimidad de este proceso en general.

OTRA TEORÍA Remes Lenicov retomó ciertas premisas del discurso presidencial pero se concentró en destacar otros factores. Para el ministro, en


diciembre de 2001 la A r g e n t i n a ingresó en una crisis social y económica sin precedentes. Esta crisis reconocía una causa de largo plazo - l a falta de una estrategia de desarrollo durante décadas-y causas de mediano y corto plazo, vinculadas a la sacralización del régimen de convertibilidad, un instrumento efectivo en su momento para el control de la inflación. Sin embargo, el problema fue que se perpetuó durante una década. " L a c r i s i s q u e h i z o e c l o s i ó n e n d i c i e m b r e d e 2001

ha t e n i d o su o r i g e n

largo t i e m p o atrás, sin q u e anteriores g o b i e r n o s , y s u s respectivas c o n ducciones económicas, adoptaran medidas consistentes e informaran a la o p i n i ó n p ú b l i c a c o n s i n c e r i d a d s o b r e e l a g o t a m i e n t o d e la c o n v e r t i b i l i d a d y las crecientes d i f i c u l t a d e s e n m a t e r i a p r o d u c t i v a , f i n a n c i e r a y fiscal. P o r el c o n t r a r i o , e s o s g o b i e r n o s i n s i s t i e r o n e n m a n t e n e r a u l t r a n z a ese m o d e l o a g o t a d o , y j u n t o c o n él, un c o n j u n t o d e políticas fiscales y m o n e t a r i a s c l a r a m e n t e i n c o n s i s t e n t e s , m i e n t r a s a v a n z a b a la d e s t r u c c i ó n d e e m p r e s a s y d e p u e s t o s d e t r a b a j o (y l a d e n o m i n a d a r u p t u r a d e la c a d e n a d e p a g o s ) " ( R e m e s L e n i c o v , T o d e s c a

y

Ratti,

2003: 4).

La perpetuación de la convertibilidad fue llevada a cabo por dirigencias políticas que contribuyeron a la gravedad de la situación con una batería de planes y medidas inconsistentes, y "ocult a r o n " la verdad - e l peligro de la s i t u a c i ó n - a la sociedad. Fue así que sumieron al país en la recesión, el caos fiscal y el descalabro m a c r o e c o n ó m i c o . Según el m i n i s t r o , las sucesivas conducciones realizaron diversos e infructuosos intentos de salida de la recesión endógenos a la convertibilidad. Pretendieron reactivar la economía sin abandonar el régimen de cambio fijo. El consenso en torno a este régimen -a pesar de sus problemas inherentesllevó a que los "obstinados" elencos gubernamentales no afrontaran ni sinceraran la situación. Remes Lenicov confrontaba con las figuras del establishment local y extranjero, comprendidos economistas expertos y funcio-

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narios de organismos multilaterales de crédito. Estas figuras combinaron acciones de ocultamiento y medidas para revertir la recesión que se revelaron inconsistentes, inadecuadas y huérfanas de idoneidad. Estas acciones llevaron las finanzas públicas a un caos. El ministro retomaba la frase pronunciada por Duhalde: "Ya lo dijo el presidente Duhalde: 'La Argentina, está quebrada'. Eso, más que una palabra, implica sumar restricciones y definir qué es lo que se puede h a c e r y qué es lo que no se puede hacer de momento". Para Remes Lenicov "la Argentina está quebrada" porque en definitiva "durante muchos a ñ o s hemos vivido de prest a d o " , es decir, que este país se mantuvo básicamente sobre la base del endeudamiento. Y agregaba que "la quiebra del Estado es la quiebra de nuestra comunidad" (Remes Lenicov, 04/02/02). Vale la pena que nos detengamos a analizar esto último. Consideremos lo siguiente: la Argentina o la comunidad son figuras englobantes donde las distinciones entre sectores sociales se esfuman. En otras palabras, el ministro apelaba a figuras que tornaban invisibles las diferencias entre sectores y, por ende, el mapa de perdedores y ganadores del esquema de endeudamiento que primó durante la convertibilidad. De este modo, podemos concluir que el diagnóstico sobre la crisis movilizado por la voz del ministro, daba lugar a una legitimación - ó justificación- de la socialización (estatización) de las pérdidas generadas por la misma. En efecto, si era la comunidad argentina la que había quebrado (por haber vivido de prestado), era la comunidad en su conjunto (y no los sectores que se habían visto beneficiados en detrimento de otros por el régimen) la responsable de financiar los quebrantos.

¿INDISCIPLINA FISCAL? ¿ C ó m o explicaban desde ABA la crisis bancaria y el corralito? Desde esta institución, dominada por la banca extranjera, se mantuvo a


rajatabla el argumento que venía esgrimiéndose desde 1999: los desequilibrios económicos encontraban su causa principal en la indisciplina fiscal, es decir, en el manejo desequilibrado de las cuentas públicas por parte de los gobiernos de turno. Desde un discurso que siempre se autoproclamaba ajeno a toda ideología, exento de intereses políticos y apegado al máximo rigor científico, se sostenía que las imputaciones acerca de la responsabilidad de la banca por la crisis y el corralito eran falaces y se cimentaban sobre motivaciones ideológico-políticas que operaban como mecanismos de caos y desintegración. Retrucando aquellas imputaciones, Mario Vicens (titular de ABA desde julio de 2002) afirmó: "Echarle la culpa a los bancos es una manera cómoda de deslindar responsabilidades. Las entidades advirtieron en su momento sobre las consecuencias que tendría la crisis si no se atacaban sus causas a t i e m p o " (Ámbito Financiero, 13/12/02). Estas voces representativas de la banca argumentaron que la crisis bancaria fue un efecto directo de las restricciones impuestas por el denominado corralito. Este último fue consecuencia del comportamiento de los depositantes que se lanzaron a una corrida bancaria y cambiaría de carácter sistémico (es decir, una corrida contra el sistema bancario y no contra determinados bancos). Estos i n d i v i d u o s r e a c c i o n a r o n ante los t e m o r e s g e n e r a d o s por la situación macroeconómica, "responsabilidad básica del Estado". " F r e n t e a v e r s i o n e s q u e p r e t e n d e n m o s t r a r a las e n t i d a d e s f i n a n c i e r a s c o m o c a u s a n t e s d e l a s d i f i c u l t a d e s q u e e n f r e n t a la s o c i e d a d , d e r i v a d a s d e l a v i g e n c i a d e l . . . c o r r a l i t o , la A B A c o n s i d e r a n e c e s a r i o s e ñ a l a r lo s i g u i e n t e : 1 . L a s r e s t r i c c i o n e s a la o p e r a t o r i a b a n c a r i a

fueron

i m p u e s t a s . . . p o r las a u t o r i d a d e s p a r a e v i t a r el c o l a p s o d e l s i s t e m a b a n c a r i o p r i v a d o y p ú b l i c o , y d e l s i s t e m a e c o n ó m i c o , f r e n t e al m a s i v o retiro d e l o s d e p ó s i t o s p r o d u c i d o e n l o s d í a s a n t e r i o r e s a l 0 1 . 1 2 . 2 0 0 1 . . . El

LORENA COBE

c o m p o r t a m i e n t o d e los d e p o s i t a n t e s - a su v e z - o b e d e c i ó a los t e m o r e s s u s c i t a d o s p o r la e v o l u c i ó n m a c r o e c o n ó m i c a ( r u m o r e s d e d e v a l u a c i ó n , i n m i n e n c i a del d e f a u l t , etc.). Esa e v o l u c i ó n - e s o b v i o - es resp o n s a b i l i d a d b á s i c a del E s t a d o , e n e j e r c i c i o de las f u n c i o n e s

que

l e g í t i m a m e n t e le c o r r e s p o n d e n " ( A B A , S o l i c i t a d a 1 7 / 0 1 / 0 2 ) .

Para este sector de la banca el corralito operaba como barrera para impedir un retiro generalizado de depósitos, con el objetivo de proteger a los ahorristas y no a los bancos. Ello obedecía a que el sistema bancario local, como "cualquier sistema bancario en el m u n d o " , por su lógica de operatoria y dinámica - n o r mas propias de f u n c i o n a m i e n t o - no podía enfrentar un retiro generalizado de depósitos. Esto último se explicaba por el descalce (diferencias) de plazos entre las obligaciones -depósitos y créditos-. Es decir, se debía a que en promedio los plazos de devolución de los depósitos (pasivos de los bancos y fuente de los préstamos) eran mucho menores a los plazos de recuperación de los créditos (activos de los bancos). Según los banqueros el corralito apuntó a frenar las consecuencias de las inconsistentes y desordenadas decisiones gubernamentales, generadoras de incertidumbre. Pero no hizo más que agudizar el carácter impredecible de las relaciones contractuales, erosionando la confianza de la sociedad en los bancos. Bajo un formato más elaborado, ABA expuso estos argumentos en un informe preparado por Martín Lagos (2002) que confronta nuevamente con aquellas explicaciones que responsabilizan a los bancos por la crisis. En dicho i n f o r m e se sostiene que el sistema financiero local contaba con las fortalezas necesarias para estar cubierto de aquellos riesgos estimados "normales", sobre

2. M a r t í n L a g o s f u e v i c e p r e s i d e n t e d e l B C R A ( 1 9 9 6 - 2 0 0 1 ) y e l a b o r ó p a r a A B A el i n f o r m e : La crisis

bancaria

argentina

I_A SALIDA DE LA CONVERTIBILIDAD

2001-2002.

t o d o considerando las n o r m a s prudenciales de liquidez y solvencia, vigentes en ese entonces, las cuales superaban los estándares internacionales. Pero a la vez Lagos destaca los aspectos vulnerables del sistema. Éstos residían en: a) el alto grado de dolarización de las obligaciones (depósitos y créditos pactados en moneda extranjera); b) pasivos de los bancos (depósitos) con un corto plazo promedio de maduración (es decir, corta duración de los depósitos); c) la inexistencia de un prestamista de última instancia (un banco central que saliera a asistirlos); y d) una alta proporción de activos dolarizados (créditos) contra deudores cuyos ingresos eran en pesos. De este modo se había generado un doble descalce: 1) entre las obligaciones (por sus distintos plazos de maduración; los depósitos son a corto plazo y los créditos a largo) y 2) entre la denominación monetaria de los activos de las entidades y los ingresos de los deudores (cuya capacidad de pago ante un escenario de devaluación se vería fuertemente erosionada). La primera forma de descalce surge de la diferencia de plazos entre depósitos y créditos mencionada anteriormente. La segunda se relacionaba con un descalce de monedas e involucraba a aquellas personas físicas y jurídicas que habían tomado préstamos nominados en dólares p e r o cuya c a p a c i d a d de p a g o d e p e n d í a de i n g r e s o s en pesos. Por ejemplo, en el caso de un asalariado t o m a d o r de un crédito hipotecario en dólares y con ingresos en pesos, su capacidad de pago de la deuda estaba fuertemente supeditada al valor del peso frente al dólar. Para Lagos, en 2001 el sistema debió enfrentar eventos extraordinarios - d e naturaleza catastrófica-que hicieron mella en las aludidas vulnerabilidades del sistema. La corrida bancaria, iniciada en marzo de 2001, fue de índole s ¡ s t é m ¡ c a - y a que no respetó diferencias entre los bancos- y encuentra su causa última en la crisis de la deuda pública y la incapacidad del debilitado y vacilante

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gobierno para solucionarla. Los intentos de reingeniería financiera del gobierno, es decir las medidas de política económica adoptadas, no hicieron más que acelerar y retroalimentar un "círculo vicioso de recesión y déficit f i s c a l " (Lagos, 2002: 18). En este esquema se sostiene lo siguiente: " [ L a c o r r i d a f u e ] u n c o m p o r t a m i e n t o t í p i c a m e n t e p r e v e n t i v o d e los d e p o s i t a n t e s en a n t i c i p a c i ó n de p o s i b l e s a c t o s de G o b i e r n o derivad o s d e l p r o g r e s i v o d e s m a d r e d e la s i t u a c i ó n f i n a n c i e r a d e l S e c t o r P ú b l i c o . Al convertirse en realidad varias de tales p r e s u n c i o n e s (entre abril y j u l i o d e l m i s m o a ñ o ) y q u e d a r d e m a n i f i e s t o la i n c a p a c i d a d e i m p e r i c i a d e l G o b i e r n o f r e n t e a la c r i s i s f i s c a l , la ' c o r r i d a ' a d q u i r i ó c a r a c t e r í s t i c a s catastróficas" (Lagos, 2002: 3).

En tal sentido la crisis de la deuda y las finanzas públicas -potenciada por la crisis política- que azoraba al gobierno, al generar temor en los agentes económicos, "contagió"al sistema financiero. La crisis y sus infructuosos intentos de resolución -política y financiera- prendieron la alarma acerca del riesgo inminente a que se "recurriese creciente y compulsivamente a las reservas líquidas del sistema para financiar al sector público", trastocando la base del régimen de convertibilidad, a su vez base de confianza para el establecimiento de las relaciones económicas. Así se explica el inicio de la corrida bancaria en marzo de 2001, la cual se vio agravada en los meses posteriores -a pesar de algunos frenos transitorios-por una serie de hechos políticos (entre ellos, renuncias de ministros de economía y el fracaso del gobierno en las elecciones legislativas de octubre). Estos hechos retroali menta ron los temores iniciales que estaban en la raíz de la corrida sistémica. Es decir que la genealogía de la crisis financiera encuentra sus causas en fenómenos y acontecimientos que son ajenos ó exteriores a los bancos y su lógica de operatoria durante el período.


Según esta explicación defendida por ABA, la crisis financiera no habría sido resultado del agotamiento de la convertibilidad (es decir, de las contradicciones endógenas al propio régimen que describen los otros actores), ni mucho menos del comportamiento de los grandes capitalistas, sino que tuvo raíz en el temor a que el gobierno trastocara los fundamentos de este régimen (las reservas internacionales). No hay un eslabón en esta cadena causal elaborada por los representantes de ABA que apunte a los mecanismos propios de funcionamiento del sistema financiero local (relacionados entre otros con la convertibilidad). Por el contrario, estos eslabonamientos que repercutieron negativamente sobre el sistema bancario, fueron ajenos al comportamiento de la banca y respondieron a la racionalidad propia de los individuos (depositantes). El comportamiento de estos últimos obedeció unívocamente a las inconsistencias macroeconómicas generadas por los gobernantes, causa última.

FUGA ILEGÍTIMA DE DIVISAS Por último encontramos otra explicación que circulaba en la época en la voz de Carlos Heller, directivo del Banco Cooperativo Credicoop y de ABAPPRA. Este funcionario se pronunció en forma reiterada acerca de la crisis y el corralito, adquiriendo progresivamente un mayor protagonismo. Para empezar Heller se preocupó por diferenciar las fracciones dentro de la banca en un contexto de fuerte descrédito y desconfianza social respecto a la misma: "Sería interesantísimo que la gente supiera quiénes se llevaron los más de 2 0 mil millones de dólares que no tiene el sistema y que lo han hecho colapsar; poder establecer quiénes son los culpables y después, entonces, poder determinar en quién se puede confiar y en quién en no" (Heller, cit. en La Nación,

12/01/02).

LORENA COBE

Para Heller las causas del descalabro financiero debían buscarse en los mecanismos inherentes a la convertibilidad y la liberalización financiera, puesto que los mismos habían habilitado la fuga de capitales en función de los intereses de determinados sectores: " L a c o n v e r t i b i l i d a d f a v o r e c i ó la f u g a d e c a p i t a l e s . . . el c o r r a l i t o n o e s u n a m e d i d a c a p r i c h o s a , e s la r e s u l t a n t e d e l a f u g a d e l s i s t e m a f i n a n c i e r o . Si e n m a r z o , c u a n d o el s i s t e m a e m p e z ó a t e n e r p é r d i d a s , s e h u b i e r a n a d o p t a d o m e d i d a s l i m i t a n d o la s a l i d a d e c a p i t a l e s t o d o s e r i a m á s s e n c i l l o " ( H e l l e r , c i t . e n La Nación,

seguramente

07/01/02).

Es decir que a la hora de explicar la crisis financiera y el corralito, Heller e n c o n t r a b a en el proceso de f u g a de d i v i s a s un desencadenante clave. Pero sus argumentos se diferenciaban de aquellos presentes en los discursos de Eduardo Duhalde y otros actores con eje en el aspecto ilegal de este proceso. En efecto, estamos ante una segunda variante de la teoría de la fuga porque opera en otro nivel; apunta a su carácter ilegítimo: " L o s ' c u l p a b l e s ' d e l a p r o f u n d a c r i s i s f i n a n c i e r a q u e a t r a v i e s a la A r g e n t i n a ' s o n los q u e h i c i e r o n las n o r m a s ' q u e , p o r e j e m p l o , p e r m i t i e r o n a ' l o s c a p i t a l e s g o l o n d r i n a s ' e n t r a r a ! p a í s y l u e g o v o l a r a n t e la m e n o r s i t u a c i ó n " ( H e l l e r , c i t . e n La Nación,

12/01/02).

Para este esquema de ideas, entonces fue a partir de mecanismos legales, institucionales y altamente aceitados que se crearon las condiciones de posibilidad para este circuito de entrada y salida de capitales. Y dichos mecanismos eran inherentes al funcionamiento del régimen de convertibilidad. Desde esta perspectiva, la fuga de divisas que tuvo lugar durante dicho período fue de índole legal pero ilegítima, en el sentido que impuso perjuicios al bienestar económico-social del país.


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Al poner el acento en las características propias del régimen de convertibilidad, esta explicación parecería acercarse a la planteada por Remes Lenicov. Sin embargo hay una diferencia clave entre ambas. La posición defendida por Heller destacaba la funcionalidad de dicho régimen para ciertos intereses económicos y políticos particulares. La explicación del titular de la cartera económica, en cambio, se concentraba en los desequilibrios macroeconómicos que generaba la perpetuación del mismo - p o r la estructura de precios relativos que suponía-y la impericia política para abordar la cuestión. La clave para entender la crisis en el primero pasaba por la connivencia de intereses y en el segundo, por la falta de consistencia e idoneidad. Hemos presentado en este capítulo las formas predominantes de entender la crisis financiera por parte de los actores vinculados con el proceso de resolución de la cuestión de las deudas y depósitos pactados en dólares. No es la preocupación de nuestro trabajo discutir si las explicaciones defendidas por estas voces son verdaderas o falsas. Nuestra apuesta consiste en preguntarnos cómo este conjunto de diagnósticos orientaron el curso de acción adoptado para resolver la cuestión en juego. Para evaluar la eficacia de estas visiones a la hora de orientar el accionar estatal, a continuación reconstruimos el proceso de formulación de la política de pesificacion. En ese proceso identificamos una serle de etapas que fueron reconfigurando la forma de encarar la resolución de dicha cuestión.

LORENACOBE

CAPÍTULO TRES PESIFICACION ACOTADA

La asunción del gobierno provisional de Eduardo Duhalde el 1 de enero de 2002, en un contexto de alta conflictividad social, abrió una primera etapa de formulación de la política para resolver la cuestión de las obligaciones pactadas en dólares en el sistema financiero local. o

Durante los primeros días del a ñ o tuvieron lugar tres anuncios y medidas clave respecto al tratamiento de dichas obligaciones: a) en el discurso de asunción de Duhalde, el compromiso de respetar las monedas de origen de los depósitos en el sistema {"el que depositó dólares recibirá dólares, el que depositó pesos recibirá pesos"); b) en la Ley 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiado, sancionada el 6 de enero, la pesificacion a la relación 1 peso - 1 dólar de los préstamos tomados con el sistema financiero local de hasta cien mil dólares {como


4/

monto de origen de la operación); y c) el anuncio el 10 de enero del cronograma de devolución de los depósitos en el sistema financiero en moneda de origen, difiriendo el reintegro en el largo plazo (la reprogramación de los depósitos). En esta primera etapa, que por su carácter restringido y parcial llamaremos de pesificacion acotada, las medidas y anuncios parecieron estar condicionados no sólo por las demandas de los sectores dominantes, sino también por la necesidad de disminuir el nivel de conflictividad social, ante el alto grado de impacto atribuido a la protesta.

El PODER FINANCIERO Los primeros discursos de Eduardo Duhalde: el de asunción y el pronunciado el 4 de enero en ocasión de una reunión con empresarios en la Residencia de Olivos (la primera reunión oficial del Presidente, donde estuvieron ausentes los hombres de la banca), nos permiten inscribir políticamente el anuncio de mantenimiento de las monedas de origen de los depósitos. En líneas generales, Duhalde se presentó como dignatario de un gobierno que tenía por delante una misión refundacional, cuyos ejes eran: "reconstruir la autoridad política e institucional, garantizar la paz social y sentar las bases para el cambio del modelo económico y social" (01/01/02). Como s e ñ a l a m o s , el Presidente identificaba como pilares de este nuevo modelo a la "producción, el trabajo y el mercado interno". Esta propuesta fue presentada como la única acorde al interés general (bienestar común) de la sociedad. A través de estos discursos interpelaba al "pueblo" y en lo fundamental a la "comunidad productiva". El Presidente afirmaba que los empresarios vinculados a la producción conformaban esta comunidad que, por su función primordial para el desarrollo nacional, contaba con la capacidad para liderar la salida de la crisis. La

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LORENA COBE

"comunidad productiva" era la única apta para cambiar el modelo y reemplazar a la alianza entre el poder político y el financiero. Los empresarios con vocación productiva eran el motor del cambio porque detentaban el potencial para poner en marcha un cambio "cultural" que consistía en "despertar la conciencia nacional". Por ello, dicha comunidad debía "gobernar el país" (04/01/02). En este esquema de ideas, los intereses empresarios comprendidos en la "comunidad productiva" no suponían intereses particulares que fueran en desmedro del bienestar común. Todo lo contrario, estos intereses representaban el interés nacional. Por ende, las medidas que tendieran a favorecer a este sector del empresariado consustanciado con la producción y comprometido con el país, beneficiarían a la nación en su conjunto. Duhalde anunció en su discurso inaugural que se respetarían las monedas de origen de los depósitos radicados en el sistema bancario, a fin de "evitar que los afectados sean víctimas" del sector financiero. Ello quería decir que quienes habían depositado dólares recuperarían sus fondos en la misma moneda. Con relación al sector financiero, se articuló un discurso que lo identificaba como gran responsable de la crisis y el cual debía ser disciplinado por la "comunidad productiva". Uno de los rasgos sobresalientes durante la crisis financiera, y acentuado en el contexto de formulación de la política pública de pesificacion, fue que la banca - e n particular la extranjera-se encontraba sumergida en un mar de acusaciones y descrédito. En el frente interno resultaba la principal imputada por la crisis financiera; y en dicha dirección, son elocuentes las características principales del discurso presidencial sobre el sector. La ausencia de representantes de los bancos en la primera reunión-evento del flamante Presidente con empresarios - c o n la "comunidad productiva"-, fue interpretada como indicador del desplazamiento de la banca de un espacio público del cual sus


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m á x i m o s exponentes formaban parte y como la génesis de un nuevo espíritu ajeno a intereses financiero-especulativos. Se consideraba que habían llegado a su fin los tradicionales desfiles y el protagonismo de los grandes banqueros y gurúes de la economía en los encuentros en la residencia presidencial de Olivos y la casa de gobierno.

DEFINICIONES DE DUHALDE Una

nueva

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que

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(04/01/02).

Depósitos Estado

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(01/01/02).

INTERVENCIONES DE LA BANCA La banca debió desplegar sus estrategias políticas en un contexto de crisis adverso en múltiples dimensiones: económica, social y política. En estos primeros días, de contexto de formulación del proyecto de ley de emergencia, las demandas de la banca privada con-

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centrada (nacional y extranjera) aparecieron focalizadas en dos niveles: uno, relativo al contenido de las medidas a aplicar, y otro referido a la dinámica y operatoria de formulación de la política pública. Con respecto al primer nivel los representantes de esta fracción de la banca encaminaron estrategias tendientes a imponer sus demandas de restringir el conjunto de deudores comprendidos en la eventual pesificacion, es decir, limitar al máximo el universo de deudas alcanzadas por esta política. Además, reclamaron que se garantizaran mecanismos viables y efectivos para la compensación por pérdidas derivadas de una eventual pesificacion. Estas últimas refieren a los desequilibrios que surgirían de las diferencias entre la pesificacion de una porción de la cartera de créditos de los bancos (activos de las entidades) y el m a n t e n i m i e n t o de los depósitos en su moneda de origen (sus pasivos). Como planteaba un banquero, el reclamo apuntaba a que el sector financiero no fuera "el único sector que cargue con todos los costos de la crisis". Estas demandas se intentaron imponer a través del ejercicio de prácticas de lobby sobre legisladores y otros funcionarios. En particular, a través de acciones de presión sobre los agentes estatales involucrados en la elaboración del proyecto, adoptando como intermediarios a representantes del BCRA, especialmente su entonces presidente, Roque Maccarone (ex titular del Banco Río y de ADEBA). Los banqueros le plantearon a Maccarone que una eventual pesificacion de los créditos debería tener como contraparte una pesificacion de los depósitos ó en su defecto entregar a los depositantes un bono nominado en la moneda de origen de los mismos (a largo plazo y a una tasa menor a la pactada). La demanda

3. La p r e n s a i n f o r m ó q u e u n a r e s t r i c c i ó n d e la p e s i f i c a c i o n - " s e impuso que el titular le plantearon Río, Francés,

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de pesificacion de los depósitos recibió una negativa ya que se consideraba una medida socialmente intolerable. Ante dicha sugerencia de los banqueros, Maccarone les respondió: "Eso sería imposible, y ustedes ya lo vieron", refiriéndose a los cacerolazos de la época y su impacto político (La Nación, 05/01/02). Al m i s m o tiempo, desde el frente externo distintos actores intervinieron políticamente en defensa de los intereses de los bancos extranjeros {como también de las empresas de servicios públicos privatizadas). En especial, despuntó un fuerte lobby del Estado e s p a ñ o l , secundado por las voces de los principales medios de prensa de dicho país. Por ejemplo, en los diarios de esos días se leía: "la banca, el nuevo 'enemigo' del peronismo" y "si los bancos tienen que devolver los depósitos en dólares y cobrar los préstamos en pesos pueden quebrar" {El Mundo, 07/01/02). En lo relacionado al segundo nivel de demandas, vinculadas a la dinámica y la operatoria de elaboración de la política pública, los banqueros le manifestaron a Maccarone su descontento por verse reducidos a objetos de la formulación de la política económica y no ser sujetos de la elaboración de la misma, es decir, participar activamente en el d i s e ñ o de las acciones estatales. Este descontento derivaba de la ausencia de oportunidades de espacios de negociación con quienes estaban a cargo de d i s e ñ a r y decidir las medidas económicas, léase, el equipo económico y el Presidente. En otras palabras, los banqueros acostumbrados a participar de la mesa chica del d i s e ñ o de políticas económicas y ser fuente de consulta permanente, se sentían entonces excluidos del proceso de decisión de medidas fundamentales para el presente y futuro de sus negocios.

BAJAR LAS PERSIANAS En el marco de la crisis, las voces de la banca extranjera hacían circular de manera constante rumores y amenazas explícitas de

LORENA COBE

desinversión y/o retirada de la Argentina. A título ilustrativo, desde el frente externo, los bancos privados e s p a ñ o l e s Bilbao Vizcaya Argentaría (BBVA) y el Santander Central Hispano (BSCH), d u e ñ o s de los bancos Francés y Río respectivamente, pronunciaban este tipo de amenazas a través de medios de prensa de dicho país. Además, auguraban el colapso del sistema financiero local de aplicarse las medidas aprobadas por el Congreso. Aquí cabe realizar un alto para preguntarnos hasta qué punto convenía económicamente a estos bancos extranjeros bajar las persianas e irse de la Argentina. Los capitales podían estar habilitados para moverse espacialmente {de un Estado nacional a otro) y la economía local contaba - y siguió c o n t a n d o - c o n las reglas necesarias para que ello suceda. No obstante, dicha posibilidad de desplazamiento no estaba exenta de complicaciones, ya que el desanclaje de un capital de un espacio geográfico determinado acarrea costos y trastornos {por ejemplo, aquellos que derivan del cierre de sucursales, indemnizaciones por despidos de personal, pérdida de imagen a nivel internacional, etc.). Así, los costos que imponía un eventual retiro variaban para cada uno de los bancos. En muchos casos, los costos que para los inversores implicaba quedarse y capear la crisis eran menores a los que acarreaba retirarse del país (costos de permanencia vs. costos de retirada). De hecho, como veremos más adelante, algunas entidades extranjeras eventualmente se retiraron de la plaza local, pero la mayoría de ellas controlaban bancos de p e q u e ñ o y mediano porte. Entonces, no se debe dejar detener en cuenta estas barreras de salida a la hora de interpretar estas amenazas y rumores de cierre de los bancos. Además, tampoco podemos obviar que las crisis económicofinancieras no sólo imponen costos sino también oportunidades. Representan oportunidades para determinados agentes económicos, puesto que les permite ampliar su participación en el mercado, absorbiendo a los más débiles y perdedores de la crisis.


Realizada esta aclaración en torno a la conveniencia económica -posibilidades objetivas- para la banca extranjera de retirarse de la economía argentina, cabe analizar estos rumores y amenazas explícitas desde su costado político. Más allá de la inconveniencia cierta de dejar la Argentina para determinados bancos extranjeros (por los altos costos de salida), el rumor y la amenaza operaban como estrategias políticas, en tanto discursos que circulaban y producían - p o r su v e r o s i m i l i t u d - efectos simbólicos y políticos concretos. Los rumores y amenazas retroalimentaban un clima de época marcado por el pánico y la ¡ n c e r t i d u m b r e . Así, funcionaban como factor de presión sobre el gobierno en un contexto socio-político de producción de medidas fundamentales para el rumbo económico local. Desde este ángulo, la efectividad de la amenaza explícita y el rumor como armas de coacción política, no depende de que la posibilidad de cierre del banco sea cierta, sino que alcanza con que resulte convincente, es decir que socialmente se perciba posible.

LO EXTRANJERO... La práctica del rumor que agitaba el fantasma del cierre no sólo se activó durante este período como arma de presión sobre el gobierno. También pareció funcionar como un mecanismo a través del cual algunos directivos de bancos extranjeros cargaron contra las entidades bancarias nacionales, tanto públicas como privadas, s e ñ a l a d a s como las más endebles. De este m o d o , el rumor operó como un recurso en el marco de la competencia entre bancos que ponía en mayores aprietos y hacía tambalear a los bancos nacionales. El caso emblemático durante la crisis fue el del Banco Galicia -el mayor banco nacional privado- asediado por rumores sobre

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LORENA COBE

las dificultades financieras para afrontar sus obligaciones. Por ello, se vio obligado a implementar una estrategia defensiva, a través de pronunciamientos públicos del banco -solicitadas publicadas en diarios y declaraciones de su principal referente, Eduardo Escasany- para desmentir las versiones acerca de la insolvencia y los riesgos de quiebra de la entidad. Los rumores que circularon durante la crisis se montaron sobre una visión consolidada en la década de 1990, la cual asociaba la banca extranjera con los atributos de solidez y solvencia, y éstas a su vez con la confianza (para los ahorristas). La crisis pareció e m p a ñ a r esta visión. Lo extranjero seguiría estando asociado a la solidez y solvencia. Pero la prescindencia de las casas matrices de los bancos extranjeros durante la crisis, esto es, la renuencia a hacerse responsables de la devolución de los depósitos en dólares acorralados, dio por tierra con la confianza depositada en ellos. De hecho la banca extranjera fue el blanco privilegiado de la protesta social, debido a las expectativas frustradas de los ahorristas de que las casas matrices respondieran por los depósitos atrapados en sus filiales. Aún con el desprestigio en el que se vieron envueltos los bancos extranjeros, éstos lograron proyectar una imagen de solvencia superior a la de sus pares nacionales. Ello les permitió no sólo poner en jaque a sus competidores sino también condicionar la estrategia gubernamental, cuya eficacia dependía de un escenario exento de quiebras de las entidades bancarias.

LEY DE EMERGENCIA El proyecto de ley de emergencia enviado por el Poder Ejecutivo al Congreso fue el resultado de una serie de tensiones dentro de la nueva alianza gobernante y la presión ejercida por una sociedad movilizada. Los discursos de la época expusieron una serie de dis-


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cusiones que nos revela que la nueva alianza gobernante no constituía un bloque monolítico y con una dirección unívoca sino más bien una articulación de relaciones de poder compleja y conflictiva. El 6 de enero fue sancionada la Ley 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, a través de la cual entre otras disposiciones, se desechó formalmente el régimen de convertibilidad y se estableció una serie de mecanismos y atribuciones que servirían de plafón para la fijación del tipo de cambio y el tratamiento de las obligaciones vinculadas al sistema financiero. Sé delegaron en el Poder Ejecutivo superpoderes para decidir sobre aspectos clave, como la política cambiaría, el reordenamiento del sistema financiero y la definición del tratamiento de las obligaciones vinculadas a dicho sistema. Una vez sancionada la Ley de Emergencia, el Poder Ejecutivo devaluó el peso y dispuso un doble sistema de tipo de cambio -oficial y libre-, estableciendo para el primero una relación fija: 1,40 p e s o s - 1 dólar. Este doble esquema cambiario, fuertemente cuestionado por el FMI que reclamaba un sistema de flotación libre, se mantendría durante todo el mes de enero para luego dar lugar al sistema reclamado por dicho organismo. Considerando el objeto de este trabajo, s e ñ a l a r e m o s una serie de aspectos significativos que se plasmaron en esta norma de emergencia (cf. artículo 6, Ley 25.561). Vista en retrospectiva, fue

4. La p r e n s a r e f i e r e d i s t i n t o s p r o y e c t o s y d i s c u s i o n e s e n d a n z a . U n o d e l o s e j e s d e d i s p u t a e n la c o a l i c i ó n d e g o b i e r n o r e s i d i ó e n el o r d e n t e m p o r a l d e a p l i c a c i ó n d e l a s m e d i d a s . P o r e j e m p l o , u n a d e l a s p r o p u e s t a s b a r a j a d a e i m p u l s a d a p o r la c a r t e r a e c o n ó m i c a c o n s i s t í a e n d e v a l u a r y l u e g o p e s i f i c a r las d e u d a s , l o c u a l se d e s e c h ó p o r c o n s i d e r á r s e l o s o c i a l m e n t e i n t o l e r a b l e . A s i m i s m o se p r o d u j o u n a f u e r t e d i s p u t a e n t o r n o al t i p o y el t o p e d e d e u d a s a l c a n z a d a s p o r la e v e n t u a l p e s i f i c a c i o n . 5. S e d e c l a r ó la e m e r g e n c i a p ú b l i c a e n m a t e r i a s o c i a l , e c o n ó m i c a , a d m i n i s t r a t i v a , f i n a n c i e r a y c a m b i a r l a , d e l e g a n d o al P o d e r E j e c u t i v o t o d a u n a s e r i e d e f a c u l t a d e s h a s t a el 31 d e d i c i e m b r e d e 2 0 0 4 . C a b e s e ñ a l a r q u e esta ley c o n t i n u a b a v i g e n t e al m o m e n t o d e r e d a c t a r el p r e s e n t e l i b r o (se p r o r r o g ó e n c u a t r o o p o r t u n i d a d e s ) .

LORENA COBE

la primera forma en que apareció formulada la pesificacion; un primer tramo donde se pretendió implementar una pesificacion acotada (para las deudas con el sistema financiero y para determinados sujetos). En primer lugar, se estableció la conversión a pesos a la tasa de cambio 1 peso - 1 dólar de las deudas privadas nominadas en moneda extranjera con el sector financiero cuyos montos de origen no superaran los cien mil dólares, con relación a créditos hipotecarios, prendarios y personales, y para las micro, p e q u e ñ a s y medianas empresas (MIPYMES). Es decir que se pesificaron a la paridad vigente durante la convertibilidad sólo aquellos créditos tomados por un monto de hasta cien mil dólares. En tal sentido, se formuló una política de pesificacion que tenía por sujetos alcanzados por la misma, a fracciones de sectores medios y las más débiles del capital -MIPYMES-. En segundo lugar, otro aspecto fundamental comprendido en esta ley, es el establecimiento del criterio y los mecanismos de compensación a las entidades financieras por los desequilibrios derivados de las disposiciones normativas con respecto al tratamiento de las obligaciones en el sistema financiero. Por un lado, se estableció de modo explícito el criterio y el mecanismo de compensación a los bancos con relación a la pesificacion comprendida en la normativa (la pesificacion acotada).

6. La p e s i f i c a c i o n n o s ó l o a l c a n z a e n e s t a i n s t a n c i a l e g a l a u n a p o r c i ó n d e l a s o b l i g a c i o n e s v i n c u l a d a s al s i s t e m a f i n a n c i e r o , s i n o t a m b i é n a o t r o s r u b r o s d e la e c o n o m í a , c o m o las t a r i f a s d e l o s s e r v i c i o s p ú b l i c o s . 7. En el m a r c o de la d i s p u t a e n t o r n o al t i p o y el t o p e d e d e u d a s a l c a n z a d a s p o r la p e s i f i c a c i o n , el t e x t o a p r o b a d o p o r el P o d e r L e g i s l a t i v o i n i c i a l m e n t e a m p l i a b a el u n i v e r s o d e p r é s t a m o s a l c a n z a d o s p o r la p e s i f i c a c i o n , al i n c l u i r los p r é s t a m o s a M I P Y M E S y vivienda familiar y única m a y o r e s a cien mil dólares, p e r m i t i e n d o una p e s i f i c a c i o n p a r c i a l y m a n t e n i e n d o d o l a r i z a d o el r e m a n e n t e . Esta a m p l i a c i ó n r e c i b i ó el v e t o i n m e d i a t o d e l P o d e r E j e c u t i v o . A s i , se l o g r ó a c o t a r la p o r c i ó n d e d e u d a s p e s i f i c a d a s y el m o n t o a c o m p e n s a r a l o s b a n c o s .


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Dicho mecanismo consistía en títulos del Estado nacional garantizados por la recaudación de un impuesto (retenciones) a la exportación de hidrocarburos. Por otra parte, se habilitó de manera implícita otros mecanismos de compensación al supeditar la resolución de la cuestión de los depósitos pactados en dólares y acorralados al principio de solvencia del sistema financiero. La relevancia de estas disposiciones radica en que tradujeron y concretaron la asunción directa por parte del Estado del c o s t o que la c r i s i s t u v o para d e t e r m i n a d o s s e c t o r e s . Para empezar, se dispuso un mecanismo de compensación garantizado por un impuesto a las exportaciones de hidrocarburos. Este sector exportador resultaba beneficiado por la devaluación del peso, no sólo por la pronunciada caída del salario real que acomp a ñ a r í a a la devaluación y que beneficiaría al capital en su conjunto, sino t a m b i é n porque sus ingresos son en divisas. Cabe aclarar que las firmas de ese sector, ligadas al manejo de recursos naturales no renovables como el petróleo y el gas, obtuvieron ganancias extraordinarias a partir de la devaluación, ubicándose entre las principales favorecidas por la salida de la convertibilidad (al igual que los sectores vinculados a la producción y comercialización de oleaginosas y la minería). A la vez, la compensación no quedó restringida a esta fuente de financiamiento, sino que se dispuso que podrían "afectarse otros recursos incluidos préstamos internacionales". De este modo se abrió un abanico de mecanismos a través de los cuales se podría hacer efectiva la asunción por parte del Estado del costo que generaba la crisis para el sector bancario. Pero más importante aún, la compensación a los bancos comprendida en la Ley de Emergencia no se limitó a la disposición de uno o más mecanismos particulares, sino que quedó establecida como un principio rector a tener en cuenta en el d i s e ñ o de las poli-

LORENACOBE

ticas estatales para resolver la crisis. Pensemos que esta ley const i t u y ó la base n o r m a t i v a - p i e d r a a n g u l a r - q u e estableció las reglas de juego para el manejo político-institucional del descalabro económico-financiero y la salida de la convertibilidad. En esta norma se plasmaron los criterios que deberían regir las decisiones de política económica y, en tal sentido, la redistribución de ganancias y pérdidas generadas por la crisis entre sectores sociales. Entonces, en esta ley quedó establecido el criterio de estatizar las pérdidas del sector financiero derivadas de las medidas para el tratamiento de las obligaciones pactadas en dólares. En definitiva, ello implicaba que la sociedad en su conjunto debería asumir una porción significativa d e las pérdidas d e ese sector proveniente de la caída del régimen de convertibilidad del cual fue uno de los principales beneficiarios. Si bien la banca expresó su descontento y fue relegada en el bloque de poder con la devaluación, resulta posible aseverar que las tomas de posición estatal materializadas en la Ley de Emergencia no desconocieron los intereses del sector bancario.

LA DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO Retomando la pesificacion y la compensación desde la perspectiva de la distribución del ingreso, a primera vista surge que la pesificacion acotada guarda ciertos criterios distributivos progresivos entre fracciones de clase y sectores de actividad. ¿Por qué? En primer lugar porque la pesificacion alcanzó -benefició- a fracciones de los sectores sociales más débiles endeudados en dólares con el sistema financiero local. En segundo lugar porque si bien se estableció un mecanismo de compensación estatal, éste se financiaría sobre la base de una transferencia d e ingresos entre sectores del gran capital: desde el capital vinculado a la explotación de hidrocarburos hacia el capital bancario.


Sin embargo, una observación más profunda y en contexto de la pesificacion dispuesta en la Ley de Emergencia nos revela que resulta problemático hablar de criterios progresivos. Por un lado, alcanzó a sujetos con ingresos en pesos y tuvo lugar en un contexto de devaluación de la moneda local con consecuencias inflacionarias y caída pronunciada del poder de compra del salario. En otras palabras, aunque pesificada, la cuota resultaba más difícil de pagar. Además, la pesificacion no fue acomp a ñ a d a de una definición inmediata sobre la tasa de interés a aplicar, lo cual generaba incertidumbre acerca del valor final de la cuota del crédito que debería abonarse. Por otro lado, la instauración de la compensación a la banca como uno de los criterios rectores de la política económica para salir de la crisis, abría la puerta a mecanismos regresivos de distribución, ya que sería el Estado -es decir, la sociedad en su conjunto-, el que debería financiar dicha compensación. Por cierto, la disposición sobre retenciones a las exportaciones de hidrocarburos, generó una inmediata y virulenta ofensiva por parte de las empresas vinculadas a este sector exportador. Estas empresas lograron articular un frente con los gobernadores de las provincias petroleras. Todo ello provocó una reformulación de los mecanismos de compensación, ya que el mecanismo vía retenciones quedó en suspenso. Como veremos, la reorientación de la distribución de los costos de la crisis adoptaría una impronta mucho más regresiva con respecto a este primer esquema.

ABAPPRA BUSCA LUGAR EN LA COMUNIDAD PRODUCTIVA En las estrategias de la banca pública y cooperativa, sobresalió durante este primer tramo la apuesta de ABAPPRA de integrarse a la alianza gobernante. Esta asociación intentó posícionarse políticamente comenzando por auto-identificarse c o m o la única

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fracción de la banca consustanciada con el interés nacional. Los representantes de esta institución expresaron públicamente el objetivo de integrarse a la "comunidad productiva"; la voluntad de formar parte de la comunión, promovida por el "nuevo modelo de la producción y el trabajo ". En consonancia con ello circulaban declaraciones públicas de directivos de bancos públicos y cooperativos que no sólo guardaban afinidad con el discurso oficial en torno a la necesidad de una moneda propia para poner en marcha el modelo productivo, sino que también brindaban un respaldo explícito a la política de pesificacion adoptada por el gobierno. Entendida como una señal de acercamiento, ABAPPRA fue la primera corporación del sector en mantener un encuentro formal con la conducción económica. Los representantes de la asociación aprovecharon esta reunión para plantear sus puntos de vista acerca del rol que debería cumplir el BCRA como prestamista de última instancia una vez derogada la Ley de Convertibilidad y reformada la Carta Orgánica de la autoridad monetaria.

EL BANCO CENTRAL COMO PRESTAMISTA DE ÚLTIMA INSTANCIA U n a d e las f u n c i o n e s básicas d e u n b a n c o central - i n s t i t u c i ó n a t r a v é s d e la c u a l el E s t a d o i n t e r v i e n e e n e l s i s t e m a f i n a n c i e r o - e s a c t u a r c o m o p r e s t a m i s t a d e ú l t i m a i n s t a n c i a d e e s t e s i s t e m a a n t e u n a c r i s i s d e l i q u i d e z . Es decir operar c o m o auxilio último de los bancos con p r o b l e m a s de liquidez t r a n s i t o r i a , b r i n d á n d o l e s asistencia f i n a n c i e r a . En lo f u n d a m e n t a l , esta a s i s t e n c i a c o n s i s t e e n r e d e s c u e n t o s [ p r é s t a m o s ) q u e la a u t o r i d a d m o n e t a r i a o t o r g a a las e n t i d a d e s . T o d o e l l o , s i e m p r e y c u a n d o p a r a e s t a s e n t i d a d e s e n a p r i e t o s las f u e n t e s a l t e r n a t i v a s p a r a la o b t e n c i ó n d e f o n d o s s e h a y a n a g o t a d o . ( d e a l l í , l o s t é r m i n o s última

instancia).

El p r o p ó s i t o d e e s t a f u n c i ó r p e s e v i t a r o m o r i -


gerar los efectos q u e p u e d a p r o v o c a r una crisis transitoria de

liquidez,

s i e n d o el m á s t e m i d o , la q u i e b r a d e l s i s t e m a f i n a n c i e r o . Esta posibilidad del B C R A d e actuar c o m o p r e s t a m i s t a de ú l t i m a inst a n c i a {retaguardia

financiera) del sistema, estuvo fuertemente

coartada

d u r a n t e la v i g e n c i a d e la L e y d e C o n v e r t i b i l i d a d . E s t a l e y y la

Carta

O r g á n i c a i m p o n í a n al B C R A f u e r t e s r e s t r i c c i o n e s p a r a el m a n e j o d e la política cambiaría y m o n e t a r i a (fijación del tipo de c a m b i o , e m i s i ó n m o n e d a , asistencia a las e n t i d a d e s , etc.). Los i n s t r u m e n t o s

de

financieros

y m á r g e n e s disponibles para r e s p o n d e r c o m o prestamista de última instancia eran limitados.

La distribución de la asistencia del BCRA entre los bancos que funcionaban en la plaza local se convirtió en un núcleo de conflicto entre la banca nacional y la extranjera. Recuperado el papel del Banco Central como prestamista de última instancia doméstico, ABAPPRA planteó que la asistencia debía orientarse en función de los intereses y necesidades de la banca nacional. Y a la vez que debía obligarse a las casas matrices de la banca extranjera que operaban en el mercado doméstico a que actuaran como prestamistas de última instancia de sus propios bancos locales. De lo contrario, cuestionaban: " ¿ p a r a qué se extranjerizó el sistema?" (La Nación, 08/01/02). Es decir que los bancos nucleados en ABAPPRA proponían un sistema doble de prestamistas de última instancia: por un lado, que el BCRA operara sólo como rueda de auxilio de las entidades nacionales (puesto que éstas no contaban con fuentes alternativas de asistencia financiera), y por otro, que las casas matrices de la banca extranjera -antes que el BCRA- fueran las responsables de socorrer a sus entidades en la plaza local. En otras palabras, reclamaban una suerte de extranjerización de los costos de la

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crisis que, a juzgar por los discursos y medidas adoptadas, no encontró eco en el elenco gubernamental. En suma, las demandas de la banca pública y cooperativa operaron sobre dos niveles. Un primer nivel ajustado a lo sectorial, es decir, planteos vinculados con los intereses económicos de la banca, tales como la asistencia del BCRA y las compensaciones. Mientras que el segundo nivel de demandas trascendió lo estrictamente bancario, cultivando pretensiones de liderazgo social y político. Estas pretensiones se expresaron en la asimilación del discurso del "modelo de la producción y el trabajo". Más allá de los fracasos y éxitos alcanzados, esta tentativa de ABAPPRA de integrar la alianza gobernante indica que las pujas entre las fracciones dominantes, exteriorizadas durante el colapso del régimen de convertibilidad en las propuestas devaluadoray dolarizadora, parecieron crear un marco de oportunidades políticas para que un actor que representaba a la fracción subordinada de la banca local, desplegara una estrategia con el objeto de ampliar sus márgenes de participación política y centralidad económica.

MANIFESTACIONES DE ABAPPRA Pesificacion

y compensación:

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producción. (La

Nación,

08/01/02).

ABA RECUPERA ESPACIOS El 7 de enero se llevó a cabo una segunda reunión entre la cúpula de ABA y las autoridades del Banco Central. En dicho encuentro, se discutió el rol del BCRA en la distribución de la asistencia financiera a los bancos. De nuevo, este reclamo expresaba la puja distributiva virulenta entre los bancos nacionales y extranjeros durante la crisis. Asimismo, los banqueros reclamaron el establecimiento de un seguro de cambio ante el temor de incobrabilidad de la cartera de créditos como consecuencia de la devaluación. Sostenían que la devaluación erosionaba la capacidad de pago de sus deudores, en su mayoría endeudados en dólares y con ingresos en pesos; y vaticinaban para el corto plazo un escenario de morosidad generalizada, con un proceso masivo de convocatorias y quiebras. A fin de evitar que se cumpliera semejante pronóstico, la cúpula de ABA bregaba que el Estado financiara una porción de los créditos. Es decir que absorbiera el encarecimiento -medido en pesosde los créditos en dólares, derivado de la devaluación del peso. En definitiva ¿ello no implicaba exigir al Estado que asumiera una porción de las pérdidas derivadas del riesgo cambiario asumido oportunamente por los bancos al otorgar préstamos en dólares a individuos, familias y empresas con ingresos en pesos? El 8 de enero la cúpula de ABA mantuvo su primera reunión con el ministro de Economía, donde volvieron a reclamar este

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seguro de cambio. Además, los banqueros plantearon que consideraban insuficiente el mecanismo de compensación contemplado en la Ley de Emergencia, garantizado por las retenciones a las exportaciones de hidrocarburos. Días después, el 11 y 13 de enero, tuvieron lugar encuentros de gran hermetismo con el presidente Duhalde, con la participación de las autoridades económicas y algunos banqueros privados pero no en representación de ABA. Esta sucesión de reuniones privadas y oficiales demuestra que, una vez sancionada la Ley de Emergencia, se reabrieron sobre todo para los grandes bancos privados los espacios de negociación con las máximas autoridades de gobierno. Así se restableció cierta fluidez de contactos entre los representantes de dicho sector y el elenco gubernamental. Desde entonces, los actores individualesycolectivos de la banca privada concentrada aparecerían en cada una de las instancias de tratamiento, negociación y formulación de la política pública vinculada a resolver la cuestión de las obligaciones en el sistema financiero.

REPROGRAMACIÓN DE DEPÓSITOS El 10 de enero, el gobierno anunció la reprogramación de los depósitos atrapados en el sistema financiero. Se estableció un cronograma de devolución de éstos respetando la moneda de origen y difiriendo los plazos de devolución en el largo plazo y en cuotas. Por ejemplo, en el caso de los depósitos constituidos en dólares el cronograma estipulaba empezar con la devolución de aquéllos de hasta cinco mil a partir del mes de enero de 2003. Esta medida de reprogramación de los depósitos dio nacimiento al denominado corralón, puesto que endurecía las disposiciones del corralito con relación a la disponibilidad y movimiento de fondos. Dentro del corralón quedaban atrapados e inmovilizados los depó-


sitos a plazo fijo y una porción de los depósitos a la vista pactados en dólares. Dentro del corralito quedaban cercados el resto de los depósitos (por ejemplo, cajas de ahorro y cuentas corrientes en pesos) pudiendo utilizarse con fines transaccionales. Esta medida pretendía traducir en una acción estatal el c o m promiso asumido en el discurso inaugural del presidente Duhalde ("el que depositó dólares recibirá dólares, el que depositó pesos recibirá pesos"). Sin embargo, no logró la simpatía de ningún sector. La banca, en particular la privada, rechazó este doble esquema de tratamiento de las obligaciones, es decir de pesificacion de una porción de sus activos (los créditos) y el mantenimiento de sus pasivos (los depósitos) en dólares. Para los ahorristas, la posibilidad de concreción del anuncio oficial de recuperar sus depósitos en el largo plazo les resultaba inverosímil; máxime teniendo en cuenta que esta crisis financiera se desarrollaba de manera imbricada con una acuciante crisis de legitimidad del régimen político. Por lo tanto, los compromisos a largo plazo de un gobierno cuya legitimidad estaba cuestionada eran considerados inestables, poco creíbles y, por ende, impugnados por sectores sociales - e n este caso los ahorristas- cuyo descontento se manifestaba en los caceroíazos y otras formas de protesta de la época. En definitiva, hacia mediados de enero las disputas y las presiones ejercidas por distintos actores sociales, forzaron la apertura de una nueva etapa para la política de tratamiento de los préstamos y depósitos pactados en dólares.

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CAPÍTULO CUATRO PESIFICACION AMPLIADA

HACIA LA PESIFICACION DE LAS GRANDES DEUDAS El tope de cien mil dólares dispuesto para la pesificacion de las deudas dejó a las grandes empresas (grupos económicos, conglomerados extranjeros y empresas privatizadas) fuera de la posibilidad de pesificar sus deudas con el sistema financiero local a la relación 1 peso - 1 dólar. Aunque muchas de ellas eran beneficiarías directas de la devaluación y contaban con activos en el exterior e ingresos en dólares, no dejaron de ejercer presiones para lograr la pesificacion de sus deudas y así minimizar el impacto de la devaluación sobre sus pasivos. Además, cabe subrayar que reclamaron un seguro de cambio para sus deudas con el exterior, pero no tuvieron éxito con relación a esto último. El 14 de enero, mediante una resolución del BCRA se estableció que las deudas no pesificadas deberían cancelarse al dólar libre (es decir, con dólares comprados en el mercado libre). Ello se dispuso cuando la cotización libre de la divisa estadounidense iba en camino de superar la barrera de los dos pesos y confirmaba no


sólo una tendencia ascendente sino una cotización altamente volátil (el 14 de enero la cotización del dólar cerró a 1,75 pesos; el día 15 superó la barrera de los 2 pesos y cerró a 1,95 gracias a la intervención del BCRA). Inmediatamente, el 15 de enero el gobierno obligó al titular del BCRA, Roque Maccarone, a dar marcha atrás con dicha resolución y disponer como criterio de cancelación de las deudas no pesificadas, la cotización oficial de la divisa (1,40 pesos). Esto implicaba que si una empresa, por ejemplo, tenía con un banco local una deuda (por capital) de un millón de dólares, si al 14 de enero su deuda medida en pesos se acercaba a los dos millones, con la nueva disposición su deuda medida en pesos no sólo descendía a 1.400.000, sino que además quedaba congelada en esa cifra, al menos que se alterara el tipo de cambio oficial. En definitiva, ello significaba una pesificacion de hecho no anunciada como tal. Es decir que en esta segunda etapa observamos una pesificacion ampliada, puesto que se extendió la pesificacion {los sujetos alcanzados por la misma), y diferenciada, ya que se determinó que las deudas superiores a cien mil dólares serían canceladas al dólar oficial {es decir, a la paridad 1,40 pesos - 1 dólar) y no a la cotización vigente durante la convertibilidad (1 peso - 1 dólar). Esta ampliación de la pesificacion tuvo como trastienda una pulseada entre sectores políticos donde estaban en juego intereses de distintos actores económicos. Los contendientes políticos fueron, por un lado, las autoridades del BCRA-siendo su voz principal Maccarone—y por otro, el ala político-partidaria del gobierno (un grupo de ministros y legisladores justicialistas). Esta forma de pesificacion iba en contra de los intereses de la banca y a favor de los intereses empresarios endeudados con la banca local. El costo político de la primera comunicación (aquella que obligaba a cancelar las deudas tomando como referencia el dólar libre) recayó sobre Maccarone, quien terminó siendo desplazado. Aunque como veremos más adelante, no fue este tema el único disparador de su alejamiento. Entonces, Duhalde declaró:

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" E l B C R A h a b í a s i d o c o n f o r m a d o p a r a u n a a l i a n z a d i s t i n t a a la q u e y o p r o p o n g o . Yo p r o p o n g o u n a alianza del E s t a d o c o n los e m p r e s a r i o s , l o s p r o d u c t o r e s , l o s q u e g e n e r a n r i q u e z a y la a n t e r i o r e r a m á s f u e r t e c o n el s i s t e m a f i n a n c i e r o " (La Nación,

18/01/02).

Pese a presentar la salida de Maccarone como la s e ñ a l de un nuevo espíritu, la presidencia del Centra! pasaría a estar ocupada por su entonces vicepresidente, Mario Blejer. El perfil y la trayectoria de este último, con sólidos vínculos en la comunidad financiera internacional, aportó tranquilidad a los banqueros.

EL QUE DEPOSITÓ DÓLARES RECIBIRÁ... Respecto a los depósitos acorralados pactados dólares, registram o s durante estos días un g i r o en la f o r m a de abordar esta cuestión. Este giro consistió en impulsar la pesificacion Voluntaria de los depósitos tomando como parámetro el dólar oficial. Por ejemplo, se habilitó la opción de pesificar hasta ciertos montos de saldos en cajas de ahorro y depósitos reprogramados. Pero lo más significativo durante esta etapa fue que a partir de los voceros de la cartera económica, se procuró instalar la idea que la posibilidad de devolución de los dólares atrapados en el corralito era económicamente inviable; resultaba financieramente irracional. Este criterio de devolución se seguía sosteniendo sólo por un compromiso "político" individual, asumido por el Presidente en ocasión de su asunción. Desde este ángulo, el compromiso presidencial de devolver los depósitos en la moneda pactada, se entendía como una forma a través de la cual la política quería forzar sobre la economía una medida que atentaba contra su dinámica de funcionamiento. El respeto de la moneda de origen en que habían sido constituidos los depósitos acorralados, se presentaba como un escollo para la resolución rápida y urgente de la crisis que reclamaba la sociedad. Sin embargo, la pesificacion compulsiva de los depósitos en el sistema financiero no aparecía nominada de manera


explícita en los discursos de esos días. En otras palabras, no se admitía oficialmente dicha opción pero se dejaba trascender. Representantes de la banca privada nacional y e s p a ñ o l a realizaron un segundo intento para impulsar la pesificacion de los depósitos atrapados -rechazado en primera instancia en el marco del tratamiento de la Ley de Emergencia-. Los hombres de la banca mantuvieron su argumento acerca de la imposibilidad de mantener los depósitos en moneda extranjera. Alegaron que el sistema bimon e t a ñ o para el tratamiento de las obligaciones {deudas pesificadas y depósitos en dólares) empujaba al sistema financiero a! colapso. A d e m á s , distintas voces f u e r o n d i f u n d i e n d o la idea que pesificar las deudas sin hacer lo mismo con los depósitos resultaba incompatible y operaba como un obstáculo para la dinámica de funcionamiento del sistema financiero. A modo de ejemplo citamos lo publicado en el diario británico Financial Times: "La Argentina debe entender que no hay soluciones sin dolor. No es compatible la pesificacion de las deudas manteniendo los depósitos de los ahorristas en dólares" {cit. en La Nación, 14/01/02).

CONFLICTOS DENTRO DE ABA Queda claro que las apuestas estratégicas de la banca extranjera y la banca pública y cooperativa, corrían por carriles separados y presentaban puntos de tensión entre sí. En el caso de la banca privada nacional, siendo el Banco Galicia el de mayor peso específico y visibilidad, permaneció durante este período en el espacio constituido por ABA, aunque en un contexto de alta conflictividad entre los miembros de esta institución. Las distintas declaraciones públicas de la banca indicaban desacuerdos en el seno de la asociación. A título ilustrativo, el 16 de enero el titular del Banco Galicia, Escasany afirmaba: "el gobierno, dentro de lo posible, está haciendo las cosas bastante bien". Un día después, ABA publicaba una solicitada con un acento inquisidor hacia el gobierno dando cuenta de la preeminencia de la posición de la banca extran-

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jera dentro de dicha corporación. En esta solicitada, ABA instaba a la elaboración y puesta en marcha de "una sana política económica". Para esta asociación, la solución pasaba por despojar al Estado de las prácticas viciosas que llevaron a la debacle socio-económica. Pero también había posiciones divergentes dentro de la banca extranjera misma. En tal sentido, el banco e s p a ñ o l BBVA (controlante a nivel local del Banco Francés) correlativamente a la apertura de las instancias de negociación con los actores gubernamentales, publicaba una solicitada donde respaldaba al gobierno y reconfirmaba su permanencia en el país. " [ E l B B V A ] r e i t e r a s u c o m p r o m i s o c o n la A r g e n t i n a , p a í s q u e el g r u p o c o n s i d e r a e s t r a t é g i c o , y se m u e s t r a c o n f i a d o e n q u e el n u e v o p l a n d e m e d i d a s a d o p t a d o p o r el G o b i e r n o d e E d u a r d o D u h a l d e s i r v a p a r a g a r a n t i z a r u n c r e c i m i e n t o s o s t e n i d o del país... U n p l a n q u e , a u n q u e sea d o l o r o s o a c o r t o p l a z o , p u e d e p e r m i t i r u n c r e c i m i e n t o s o s t e n i d o e n la A r g e n t i n a , u n p a í s e s t r a t é g i c o p a r a B B V A c o m o el r e s t o d e L a t i n o a m é r i c a " {La Nación,

16/01/02).

En síntesis, observamos una multiplicidad de actores colectivos e individuales que representaban a la banca pero con un alto nivel de confrontación y competencia entre sí. Esta fragmentación y atomización de la representación socio-política del sector bancario, expresión de la conflictividad dentro del mismo, contrastaba con el dominio de la voz de la banca ejercida por ADEBA-ABA en el espacio público durante el último quinquenio de los noventa. Esta corporación dejaba de ser la voz cantante de la escena y pasaba a formar parte de un coro desarticulado y conflictivo.

UN PRINCIPIO DE ACUERDO En este escenario convulsionado, empezó a gestarse un acercamiento entre los hombres de la banca agrupada en ABA y el Grupo Productivo para imponer la pesificacion total de las obiigaciones en el sistema financiero. Es decir, entre dos actores que representaban


intereses económicos poderosos y enfrentados en torno a la salida de la convertibilidad. " L a c o i n c i d e n c i a c a s i n o t i e n e a n t e c e d e n t e s . El a c e r c a m i e n t o s e r e a l i z ó g r a c i a s a las g e s t i o n e s d e l o s b a n q u e r o s J a i m e G u a r d i o l a , del

Banco

F r a n c é s ; y C a r l o s G i o v a n e l l i , d e l C i t i b a n k . P o r el G r u p o P r o d u c t i v o e s t u v o m u y a c t i v o H é c t o r M a s s u h " (Clarín,

02/02/02).

¿Cuáles eran los intereses buscados por cada uno de estos actores en esta unión de fuerzas? El interés de ABA consistía en lograr la pesificacion de los depósitos en dólares, con el fin de disminuir los pasivos de la banca. El Grupo Productivo buscaba imponer la pesificacion de las deudas mayores a cien mil dólares, a fin de disminuir los pasivos de los empresarios que representaba. Esta demanda del Grupo Productivo iba en contra de los intereses de la banca, ya que implicaba para este sector la pesificacion de sus activos en dólares {los créditos otorgados). Considerando esto último, nos preguntamos: ¿cuáles son los factores que inclinaron a la banca a convalidar-de modo explícito ó implícito- la pesificacion de las deudas superiores a cien mil dólares? A fin de encontrar una respuesta, debemos analizar los acontecimientos políticos de la época y las particularidades del contexto socio-político. Para empezar, como apuntamos, las grandes empresas reclamaban y presionaban por la pesificacion de sus deudas con el sector financiero local. Hacia mediados de enero ya habían logrado una pesificacion de hecho a la paridad 1,40 pesos - 1 dólar (cotización oficial), luego de una pulseada con el titular del BCRA, Roque Maccarone. Esta pesificacion operaba en perjuicio de los bancos, ya que no podrían recuperar los créditos oportunamente otorgados en dólares a la cotización libre de la moneda estadounidense. Entretanto, se produjo una judicialización del conflicto por los depósitos a c o r r a l a d o s que hizo más complejo para la banca - y el gobierno- el escenario de desenvolvimiento de la crisis financiera. En atención a la cantidad de amparos presentados por ahorristas

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para recuperar sus fondos {disponer libremente de sus ahorros) y las medidas cautelares dictadas por los jueces a favor de los depositantes, se empezó a producir un drenaje de fondos del sistema. Estas grietas del corralito desvelaban a los hombres de la banca, ya que estaban obligados a acatar las órdenes judiciales, debiendo restituir los depósitos en su valor original en dólares o su equivalente en pesos (basándose en la cotización del dólar del día). En respuesta, los bancos presentaron recursos ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación con el fin que este Tribunal aplicara la Ley de Emergencia (y dejara en suspenso los fallos a favor de los ahorristas). Simultáneamente se agravaba el clima de descrédito que envolvía a la banca, en particular la privada. A mediados de enero, ABA y ABAPPRA participaron del espacio de concertación llamado "Diálogo Argentino", impulsado por la Iglesia Católica y el Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo {PNUD). Acorralado por las acusaciones acerca del papel de los bancos en la crisis, el entonces titular de ABA salió a la defensiva: "Si no bajamos el nivel de agresión (que existe en la sociedad), va a ser muy difícil encontrar la solución". Escasany se preocupó por relativizar la responsabilidad del sector y destacar su rol imprescindible en la economía: "los bancos podemos hacer un aporte importante (a la concertación) como uno de los sectores de mayor peso dentro de la sociedad, porque no hay ningún país del mundo que pueda funcionar sin un sistema financiero" {La Nación, 17/01/02). Es decir que en respuesta a las miradas acusadoras de amplios sectores sociales, algunos de los cuales protestaban frente a los bancos con sus cacerolas, Escasany subrayó la centralidad del sistema financiero para toda economía. En otras palabras, más allá de las responsabilidades y el descontento social que despertaba la banca, recalcó que para salir de la crisis era imprescindible la recuperación del sector financiero. El contexto desventajoso para la banca se agravó con las denuncias y aperturas de investigaciones sobre la salida de capitales al exterior. A mediados de enero, la Policía Federal, siguiendo órdenes judi-


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cíales, comenzó una rueda de allanamientos a bancos, empresas transportadoras de caudales, aeropuertos y peajes, buscando información sobre la presunta fuga de divisas de la Argentina. Las investigaciones judiciales buscaban establecer s¡ habían tenido lugar operaciones irregulares por parte de los bancos antes, durante y después de la instauración del corralito. Los banqueros empezaron a ser investigados por delitos encuadrados en la Ley de Subversión Económica; una polémica ley sancionada en 1974 y aplicada intensamente durante la última dictadura militar a fin de penalizar presuntos delitos en el manejo de empresas. Ahora, los banqueros junto con el FMI cuestionaban la aplicación de esta ley por considerar que operaba como un recurso de "acoso

judicial"que

potenciaba el clima de "inseguridad

jurídica".

El 24 de enero la Cámara de Diputados creó la Comisión Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas en la Argentina, que empezó a funcionar en el mes de febrero con el objeto de identificar los procedimientos utilizados para la salida de capitales durante 2001 (los resultados del trabajo de la Comisión se resumieron en el informe citado en el capítulo 1). Es posible sostener que estas denunciase investigaciones judiciales y legislativas afianzaron el descrédito de los bancos privados y retroalimentaron la teoría de la fuga. Otro hecho significativo de esta etapa fue la reforma de la Ley de Quiebras sancionada a fines de enero.

REFORMA DE LA LEY DE QUIEBRAS La Ley 25.563 conocida como Reforma de la Ley de Quiebras, declaraba la emergencia productiva y crediticia hasta el 10 de diciembre de 2003. Entre otras disposiciones, se disponía la suspensión por 180 días de los pedidos de quiebra y de las ejecuciones hipotecarias y prendarias. La ley, fuertemente resistida por la banca y el FMI, sería promulgada, aunque parcialmente, el 14 de febrero de 2002 (Decreto 3181 y derogados la mayoría de sus artículos el 16 de mayo del mismo año (Ley 25.589).

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Vale la pena retomar la trama conflictiva tejida en torno a esta reforma en el sentido que la misma se relacionó de modo directo con el tratamiento de la cuestión de las obligaciones. En particular, se vinculaba con los créditos otorgados por las entidades financieras en el sistema local y el temorya aludido de los bancos a no poder recuperar los préstamos. El proyecto contemplaba un mecanismo de capitalización de deudas, impulsado por la UIA. Este mecanismo implicaba que la entidad bancaria (el acreedor}, en lugar de proceder a la ejecución del deudor, pasaba a tener participación en el capital de la empresa concursada por un monto proporcional al de la deuda impaga. La deuda de la empresa sería canjeada por acciones pero sin derecho a voto. Tanto la banca como el FMI entendían que esta reforma erosionaba las posibilidades de cobro de las deudas y vulneraban los derechos del acreedor. En el contexto de elaboración y tratamiento de este proyecto se produjo el alejamiento de Roque Maccarone del BCRA, uno de los principales detractores de dicho proyecto. El planteo de esta reforma desencadenó una ofensiva p e r g e ñ a d a por banqueros en el seno de ABA que presionaron al gobierno (vía l o b b y y búsqueda de espacios de negociación) para evitar la sanción de la ley. En una reunión que mantuvo la cúpula de ABA con el ministro de Economía, los banqueros le expresaron que: "Si la ley que declara la emergencia social y productiva es aprobada tal y como fue ideada, tenemos que empezar a decirle a la gente que no le podremos pagar jamás sus depósitos" (La N a c i ó n , 19/01/02}. Argumentaron que de aplicarse el régimen bajo estudio, al no garantizar al acreedor el repago de la deuda, se atentaba contra la posibilidad de recrear el crédito. Y sin crédito, le recordaron al ministro, era inviable el modelo productivo que defendía públicamente el gobierno. Finalmente se sancionó ¡a reforma de la Ley de Quiebras pero con la eliminación del artículo sobre capitalización compulsiva de deudas, promovido por la UIA y resistido por la banca. La sanción de esta ley de reforma pasaría a constituir uno de los ejes de conflicto en la agenda de negociaciones con el FMI. Este organismo expresaría su descontento al respecto y exigiría su dero-


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gación. Esta reforma acrecentó los temores de la banca a la incobrabilidad de sus activos (créditos otorgados). Entonces, r e t o m a n d o el i n t e r r o g a n t e que p l a n t e a m o s al comienzo de este apartado: ¿ c u á l e s fueron los factores que inclinaron a la banca a convalidar - p o r acción u o m i s i ó n - la pesificacion de las deudas superiores a cien mil dólares? Consideramos que lo analizado hasta el momento brinda una serie de claves para empezar a dar respuesta a esta pregunta. Podemos afirmar que entre los factores que explican dicho posicionamiento de la banca, resultaron clave: a) la pesificacion de hecho de las deudas mayores a cien mil dólares; b) la judicialización del conflicto en torno a los ahorros acorralados (resultado de la cantidad creciente de recursos de amparo presentados); c) el descrédito social de los bancos; d) el riesgo de desmadre absoluto de sus activos ante el riesgo de incobrabilidad, en un contexto de devaluación y de discusión de una reforma a la ley de quiebras con eje en la protección a los deudores, y por último; e) la disposición del principio de resarcimiento (compensación) a los bancos por parte del Estado, por los desequilibrios generados por una eventual pesificacion. Recordemos que la Ley de Emergencia contemplaba un amplio abanico de fuentes y mecanismos de financiamiento para compensar a las entidades. En este sentido, parecía preferible para la banca negociar con el aparato estatal, en lugar de hacerlo con un sinnúmero de personas, familias y empresas, cuya capacidad de pago (en referencia a los deudores) era más imprevisible e incierta que la de un Estado que había caído en default. En suma, en este marco de disputas entre los sectores económicos más poderosos comenzaba a articularse un principio de acuerdo entre la cúpula de ABA y el Grupo Productivo, para impulsar la pesificacion total de las obligaciones en el sistema financiero. Es decir que se puso en práctica una estrategia de articulación coyuntural para imponer una demanda puntual pero trascendental para el rumbo económico de estas fracciones y de la sociedad en su conjunto que favorecería a las primeras e iría en detrimento de la segunda.

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CAPÍTULO CINCO PESIFICACION UNIVERSAL

Una tercera etapa del proceso socio-político para resolver la cuestión de las obligaciones pactadas en dólares se abrió el 19 de enero con la emergencia de un discurso donde la pesificacion compulsiva de los depósitos apareció de manera abierta. Esta etapa se articuló en torno a tres momentos políticos, constituidos por anuncios y medidas clave: a) el 19 de enero, el presidente Duhalde declaró que era inviable la devolución de los depósitos acorralados en su moneda de origen; b) el 1 de febrero, la Corte Suprema de Justicia de la Nación declaró la inconstitucionalidad del corralito financiero en el denominado fallo Smith; ye) el 3 de febrero, el ministro de Economía anunció la política de pesificacion asimétrica (de manera conjunta a la adopción, por presión del FMI, de un régimen de flotación del tipo de cambio, que derivó en un fuerte incremento del dólar). o


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LOS DÓLARES YA NO ESTÁN El 19 de enero Duhalde anunció que no resultaba factible la devolución de los depósitos respetando la moneda pactada, porque los billetes estadounidenses "ya no están". " C r e o q u e lo v a m o s a h a c e r [la d e v o l u c i ó n d e l o s d e p ó s i t o s ] m a n t e n i e n d o el v a l o r a d q u i s i t i v o , y a n o e n el b i l l e t e q u e n o está..., n o o l v i d e q u e hace d o s m e s e s n o s o t r o s e m i t í a m o s d ó l a r e s , u n p e s o era u n dólar. L o q u e s í , v a m o s a m a n t e n e r e l v a l o r a d q u i s i t i v o d e la p l a t a q u e la g e n t e p u s o " { D u h a l d e , c i t . e n La Nación,

19/01/02).

Entonces, el objetivo manifiesto sería proteger el poder adquisitivo de los ahorristas. Estas declaraciones de quien había asumido el compromiso de respetar la moneda en que habían sido pactados los depósitos, despejaba el camino para que el resto del elenco gubernamental pudiera pronunciarse sin rodeos a favor de la pesificacion de la economía. Los argumentos que se venían abonando solapadamente se convirtieron en proclamas. El equipo económico justificó la pesificacion de los depósitos aduciendo que debía terminarse con las inconsistencias e ilusiones generadas por la convertibilidad: " A c á h a y q u e d e s n u d a r varias falacias a las q u e n o s e s t á b a m o s a c o s t u m b r a n d o , u n a , v i v i r d e p r e s t a d o , y la o t r a h a b e r d e p o s i t a d o p e s o s y creer q u e s o n dólares por haberlos convertido en dólares en un asiento c o n t a b l e . E n t o n c e s , h o y d í a la g e n t e d i c e ' t e n g o t a n t o s m i l e s d e d ó l a res', y e n v e r d a d , h a l l e v a d o p e s o s p o r q u e g a n a e n p e s o s " ( R e m e s Lenic o v , c i t . e n La Nación,

20/01/02).

El titular de la cartera de la Producción y referente del Grupo Productivo, De Mendiguren salió a afirmar: "[la pesificacion total de la economía! hará que las empresas que tomaron préstamos no se vean perjudicadas y además, que el 'sistema sea entendi-

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ble'... la 'clave' para iniciar el crecimiento radica en la pesificacion total de la economía..." (La N a c i ó n , 19/01/02). El ministro se abocó a instalar la pesificacion de las obligaciones no como una mera medida de política económica sino como pilar de un nuevo modelo; esto es, conformaría la base para iniciar la senda del crecimiento, puesto que las relaciones económicas recuperarían un carácter previsible. Así se justificaba la pesificacion de las deudas de grandes empresas y sectores de altos ingresos, es decir, la licuación de pasivos de los agentes más dinámicos del proceso de fuga de capitales. A partir de estas declaraciones quedó instalada y descontada la pesificacion de las deudas superiores a cien mil dólares y los depósitos en el sistema financiero local. Sólo quedaba determinar la forma específica que adoptaría la misma. Es decir, definir a qué relación con el dólar se pesificarían deudas y depósitos.

CÓMO PESIFICAR La decisión política de pesificar abrió una puja dentro del gobierno en torno a la determinación del parámetro a seguir para la conversión a pesos de las obligaciones. Con relación a los depósitos, se contemplaba pesificar el conjunto de los mismos a la relación 1,4-0 pesos - 1 dólar, es decir, tomar como pauta la cotización oficial de la divisa estadounidense. Pero respecto a las deudas (mayores a cien mil dólares) había una gran controversia. Mientras ciertos sectores dentro del gobierno impulsaban una pesificacion de las deudas tomando como parámetro 1 peso -1 dólar, otros defendían una pesificacion a una relación mayor {1,40 y 1,20 pesos - 1 dólar). El ministro de la Producción era uno de los principales voceros de la igualdad de criterio para pesificar las deudas con el sistema financiero, extendiendo el criterio 1 peso - 1 dólar al conjunto de deudores del sistema. Pero el equipo económico se resistía a


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una pesificacion a dicha relación debido al costo fiscal que impondría. Desde la cartera económica se defendía una política segmentada para con el conjunto de deudores, arguyendo que "los bancos tendrían un desequilibrio f e n o m e n a l " y " n o hay recursos para tratar a todos los deudores por igual" (La Nación, 29/01/02). Según las declaraciones, se contemplaba una pesificacion de las deudas en el rango establecido entre 1,40 y 1,20 pesos - 1 dólar. En otros términos, la controversia giraba alrededor de la magnitud de la asimetría que comportaba la pesificacion de las obligaciones. Porque a mayor asimetría en las tasas de cambio aplicadas para pesificar depósitos y deudas, mayor sería el desfase generado en las carteras de los bancos (entre pasivos y activos). Y por ende, en función de lo estipulado en la Ley de Emergencia, mayor el costo que debería afrontar el Estado (es decir, el conjunto social) para compensar a las entidades financieras. Pero a la vez, mayor sería el beneficio para los deudores, ya que la licuación de sus pasivos sería mayor. En el otro sentido, a menor asimetría, menor sería la licuación de pasivos y el costo para el Estado. Por lo tanto, en esta controversia estaban en juego millones de dólares, como así también, la definición de qué sectores se harían cargo de una porción importante de los costos y pérdidas derivadas de la caída de la convertibilidad. Instalada la pesificacion de los depósitos, el principal tema de la agenda de la banca pasó a ser la compensación por el desequilibrio generado por la pesificacion asimétrica (antes que se determinara la pesificacion de las deudas a la paridad 1 peso - 1 dólar). El 24 de enero ABA elevó un reclamo formal al BCRA, en demanda de toda una serie de disposiciones que permitieran la concreción efectiva de la compensación y de ciertos resguardos operativos, a fin de reparar los desequilibrios generados por la pesificacion. En las negociaciones, la legitimidad de la compensación (es decir, la absorción por parte del Estado del costo de la crisis) no se

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cuestionaba. Sólo se discutían los montos y las formas (los mecanismos y fuentes de financiamiento mediante las cuales se concretaría la compensación).

COMPETENCIA ENTRE BANCOS De forma paralela a estas negociaciones en torno a la compensación y la pesificacion de los depósitos por parte de la cúpula de ABA, un rumor empezó a circular con fuerza. Esta corrida de voz rezaba que un grupo de bancos extranjeros (entre ellos, Citibank, HSBC y BNP Paribas) agrupados en ABA pero por fuera de la institución, habría resuelto proceder a la devoiución de los depósitos en la moneda pactada. Esta supuesta decisión de este p u ñ a d o de bancos nunca fue formalizada pero no estuvo exenta de implicancias en el terreno de la competencia interbancaria. En esa línea, la prensa hacía referencia al "Plan Cárdenas" de dolarización de la economía presuntamente impulsado por un grupo de bancos extranjeros y empresas privatizadas y liderado por Emilio Cárdenas, directivo del banco HSBC. Parte de este supuesto plan consistía en hacer levantar el corralito y devolver los depósitos a clientes en la moneda pactada (trayendo los dólares del exterior). Así, harían quebrar a los competidores que no pudieran hacer lo mismo y lograrían un amplio control del mercado financiero local (adquiriendo las entidades quebradas por migajas) (Página/12, 20/01/02). Más allá de la existencia real o no de estos planes, lo cierto es que esta cíase de rumores en t i e m p o de crisis explotaban y reforzaban la identificación de la banca extranjera con la solidez y de la banca nacional con la debilidad e insolvencia. A la vez, estas acciones de algunos bancos extranjeros porfuera de ABA evidencian los conflictos entre las entidades extranjeras mismas y las dificultades para representar sus intereses de moriera conjunta.


La competencia entre bancos se manifestaba también a través de las demandas de las corporaciones del sector y se agudizó en ocasión de la reforma a la Carta Orgánica del Banco Central convertida en ley el 23 de enero (Ley 25.562). La reforma restituyó al BCRA las herramientas de política necesarias para d e s e m p e ñ a r su rol de prestamista de última instancia. Como s e ñ a l a m o s , durante la convertibilidad el d e s e m p e ñ o de esta función había estado prácticamente vedado. Las nuevas -o mejor dicho, recuperadas- facultades eran: libre emisión monetaria e intervención en el mercado cambiario y un amplio margen para asistir con fondos a las entidades financieras. En este sentido, la holgada potestad para otorgar asistencia financiera (redescuentos y adelantos) generó una disputa entre los bancos en torno a la misma.

EXIGENCIAS DEL FMI El FMI no fue ajeno a esta puja entre bancos. En la agenda de exigencias del organismo se incluyó la reestructuración del sistema financiero con eje en la privatización de los bancos públicos. Como apuntamos, el FMI también se manifestó en contra de la reforma de la Ley de Quiebras y la Ley de Subversión Económica. Esta condena generaría en el corto plazo un fuerte conflicto dentro de la coalición de gobierno. El FMI no operaba como fuente de financiamiento de la economía; dicho papel había culminado en diciembre de 2001. Pero sí funcionaba como órgano de presión sobre la política gubernamental, ya que se trabajaba sobre el supuesto que la salida de la crisis requería un acuerdo y apoyo financiero de este organismo internacional. En suma, el FMI fue otro actor del frente externo cuyo juego en el escenario local resultaba funcional a los intereses de la banca extranjera. Este organismo incluyó en su repertorio de demandas clave: la compensación a los bancos, las derogaciones de las leyes

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de Subversión Económica y de reforma de la Ley de Quiebras, y la reestructuración del sistema financiero incluyendo la privatización de la banca pública. Este conjunto de demandas condicionó la suscripción de un acuerdo entre el FMI y el país. De esta manera, los efectos de las estrategias políticas de la banca extranjera se vieron potenciados por este aliado, cuya capacidad para condicionar la agenda estatal era innegable.

EL GOLPE DE GRACIA Desde la instauración del corralito y las jornadas del 19 y 20 de diciembre, la antipatía de amplios sectores sociales respecto a los ministros de la Corte Suprema de Justicia de la Nación (CSJN) se agudizaba y manifestaba a través de acciones de protesta, tales como c a c e r o l a z o s y e s c r a c h e s . El mes de enero cerró con una

multitudinaria protesta frente al Palacio de Tribunales para reclamar la renuncia de los cuestionados y desacreditados jueces de la CSJN. En paralelo, la comisión de juicio político de la Cámara de Diputados comenzaba el análisis de los pedidos de remoción de dichos magistrados. Hasta ese m o m e n t o , respecto a la cuestión del corralito financiero, la Corte había adoptado una postura relativamente prescindente -sin pronunciarse sobre el fondo de la cuestión-, lo cual en términos generales resultaba funcional a los intereses del gobierno y los bancos. En dicha dirección, el 28 de diciembre el máximo tribunal había obligado a varios ahorristas a devolver los fondos recuperados por medio de fallos de primera instancia. En la misma línea, el 10 de enero en plena feria judicial había decidido aceptar los recursos de persaltum interpuestos por los bancos para frenar cientos de medidas cautelares que liberaban fondos de particulares. Es decir que los ministros de la CSJN no tendían a convalidar lo dictaminado por instancias judiciales menores.


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Concluida la feria judicial de enero, sofocada por las protestas y la amenaza de juicio político, la Corte dio un golpe de gracia: el 1 ° de febrero declaró la ¡ n c o n s t i t u c í o n a l i d a d del corralito en el fallo Smith. El máximo tribunal dictaminó que las restricciones bancarias comprendidas en el Decreto 1.570/01 -corralitofinanciero-y sus modificatorios comportaban una violación al derecho constitucional de las personas a disponer libremente de su propiedad.

El FALLO El I de febrero, con seis votos a favor y tres abstenciones, la CSJN falló en favor de un particular, Carlos A. Smith, quien había presentado una demanda de restitución de depósitos contra el Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. El fallo se consiguió con los votos de los cinco ministros de la Corte conocidos por convalidar judicialmente las decisiones del ex presidente Carlos Menem. De ahí la etiqueta de "la mayoría automática" para referirse a estos jueces. Para la CSJN, las restricciones comprendidas en el Decreto 1.570/01 y sus normas complementarias, afectaban garantías dispuestas en los artículos 14 bis, 17 y 18 de la Constitución Nacional y previsiones del Pacto de San José de Costa Rica. Como todo fallo, decidió sobre un caso particular, pero al pronunciarse sobre cuestiones de fondo (derecho de propiedad privada y de inviolabilidad de los bienes) sentó jurisprudencia. De este modo habilitaba a todos los ahorristas a recuperar la libre disposición de sus depósitos de reclamarla por vía judicial. o

En suma, la relevancia de este fallo radicó en que la CSJN se pronunció sobre la cuestión de fondo; dictaminó que las restricciones dispuestas a través del decreto del corralito y las que le

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siguieron, vulneraban el derecho de propiedad privada de las personas. Al abrir las compuertas para que los ahorristas que reclamaran judicialmente pudieran recuperar sus ahorros, este fallo desplegó un abanico de implicancias económicas, sociales y políticas. Entonces, esta acción de la Corte nos obliga a plantear la siguiente pregunta ¿cuáles fueron las consecuencias de esta decisión sobre el proceso de formulación de la política de pesificacion? Para empezar, la contundencia del fallo implicó un nuevo sacudón para el Ejecutivo y otros actores en el ya convulsionado contexto de crisis. Más allá de las posibles interpretaciones acerca de las causas que dieron lugar a este fallo {conflicto entre poderes y/o jugada en el marco de la interna del Partido Justicialista entre fracciones menemistas y duhaldistas), lo cierto es que introdujo una nueva dificultad en el proceso de elaboración del plan económico. En cierta forma, la indefinición de la Corte hasta ese momento sobre la cuestión de fondo ampliaba el margen de maniobra del gobierno para avanzar en la implementación de medidas. Pero este viraje del máximo tribunal redujo ese margen y puso en jaque al gobierno. Manifestación de ello fue la suspensión del anuncio de las medidas económicas planificadas. A la vez, esta condena al corralito supuso un revés en la estrategia judicial de los bancos: la CSJN procedió a rechazar los recursos de per saltum presentados por las entidades para impedir la efectivización de los reintegros de los depósitos a los ahorristas. En tal sentido, la banca se vio atravesada por este conflicto entre élites políticas y la condena social hacia los miembros de la Corte.

RESPUESTA DEL EJECUTIVO La respuesta del gobierno no se hizo esperar. Cumpliendo un mes de su asunción a la Presidencia, Duhalde pronunció un discurso donde acusó a los jueces de la CSJN de querer obstaculizar la con-


secución de un plan económico formulado por el gobierno en función del interés general. Según Duhalde, la decisión de la Corte era irresponsable puesto que atentaba contra la paz social y perseguía intereses espurios. El Presidente apeló a la metáfora de la " b o m b a d e t i e m p o " para caracterizar el corralito: sólo si se lo desmantelaba con cuidado podría salvarse la sociedad de los efectos devastadores de una eventual explosión. Así, la posición de la Corte fue caracterizada como una acción de efectos catastróficos, puesto que habilitaba a los ahorristas a lanzarse-persiguiendo sus intereses particulares-a retirar sus ahorros de los bancos. Ello provocaría inevitablemente el colapso del sistema {por la imposibilidad estructural de cualquier sistema financiero de devolver la totalidad de los depósitos) y degeneraría en un estado de desorden. En otras palabras, una situación donde alcanzarían a cobrar unos pocos y que dejaría a la mayoría imposibilitada de recuperar su dinero atrapado en el sistema. En el sentido contrario, según Duhalde, el gobierno tenía un plan que apuntaba a "normalizar" y "restaurar el orden" en esa sociedad convulsionada. Su propuesta permitiría instaurar una senda de crecimiento sobre la base del sistema productivo, orientada hacia el bienestar común. Asimismo, en el discurso del gobierno verificamos un desplazamiento del actor con el cual se confrontaba: se trasladó del sector financiero a los jueces de la Corte. Aunque el Presidente no dejó de sostener la teoría de la fuga que describimos y la responsabilidad de los bancos, apareció en ese momento un nuevo enemigo: los jueces de la CSJN. La "mayoría automática" atentaba contra la paz social, poniendo al conjunto de la sociedad al borde del caos y la anarquía. Cabe reiterar, el sector financiero no perdió el papel de enemigo en los discursos de Duhalde, pero durante esos días los nuevos villanos -los jueces de la Corte- adquirieron un rol estelar.

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E L GOBIERNO ANTE E L FALLO Eduardo

Duhalde:

"Sé que mucha

que

va a ir a los bancos

ñar,

lo dije

el primer

es hoy explicarles tina

está...

día: esto

cunstancia

adversa

Presidente

mantener

Jorge en zada

Remes

el día de ayer

pero

los ahorristas,

del sistema

productivo

hoy.

Supone

no se dejen

enga-

(...) ¡o que

quiero

que corremos... toleran

no, y es mi primera

Argen-

cualquier obligación

circomo

(01/02/02).

teníamos

lamentablemente, irresponsable,

contenta

de tiempo

los riesgos

la paz social..." "Nosotros

estar

su dinero...

y los pueblos

la anarquía

pero,

de una manera

todos

de la anarquía,

Lenicov:

puede

es una bomba

a los argentinos

al borde

gente

y le van a entregar

previsto

hacer

la resolución puso

en tela

y también

estos

anuncios

de la Corte,

de juicio del sistema

la seguridad

realide

financiero..."

(03/02/02).

LA BANCA ANTE EL FALLO Todos los actores que representaban a la banca coincidieron en descalificar el fallo de la Corte. Sostuvieron que ponía al sistema financiero al borde de la quiebra. Aunque más allá de este punto de acuerdo, los discursos que circulaban abordaron la cuestión desde distintas aristas. Los representantes de la banca pública y cooperativa, al igual que otros representantes de la banca privada, afirmaban que era una decisión que atentaba contra el interés general. En palabras de un representante de ABAPPRA, de seguirse el fallo al pie de la letra " . . . el resultado final es que todos pierden todo" (puesto que el público se lanzaría a retirar sus depósitos, provocando el colapso del sistema y que sólo cobren los primeros en llegar) (La N a c i ó n , 02/02/02). Para el titular de un banco privado nacional; "No se necesitaban dos meses para descubrir que el corralito era inconstitu-


£7

cional. Por más ajustado a derecho que sea el fallo y legítimos los reclamos, llegó en el momento más i n o p o r t u n o " ( L a N a c i ó n , 03/02/02). Por su parte, un directivo de un banco extranjero se pronunció abiertamente a favor de la dolarización; argumentó que pesificar iba en contra de la voluntad general: "El pueblo argentino se ha expresado una y otra vez: no quiere ahorrar en pesos sino en dólares (...) Cuanto los políticos más se demoren en darle al pueblo lo que exige habrá mayor caos (...) Es como forzar a la gente a ver televisión en blanco y negro cuandoquieren laTVen colores" (La Nación, 02/02/02). Entretanto, la propuesta de pesificacion de las obligaciones impulsada por ABA y el Grupo Productivo adoptaba su forma definitiva, con la demanda de pesificacion ampliada de las deudas con el sector financiero local a la relación 1 peso - 1 dólar. Asimilando argumentos del Grupo Productivo, los banqueros de ABA advertían que la pesificacion a 1,20 pesos -sostenida por la cartera económica- empujaría a los deudores hacia la cesación de pagos y de este modo, arrastraría al sistema bancario a la quiebra. Pesificar siguiendo la paridad 1 peso - 1 dólar aumentaba el costo fiscal de la política pública. No obstante, fue la alternativa finalmente adoptada por el gobierno para resolver la cuestión de las obligaciones. Por ende, los costos que ocasionaba la caída de la convertibilidad para las grandes empresas serían socializados, es decir, asumidos por la sociedad en su conjunto. La adopción gubernamental de esta alternativa recorrió una serie de instancias informales y formales, comenzando con una reunión privada de un vocero de ABA con el Presidente, seguida de una presentación formal en una reunión en la cartera económica apenas conocido el fallo Smith.

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" E l c o n j u n t o d e ! establishment

l o c a l s o l i c i t ó a y e r al M i n i s t e r i o d e E c o -

n o m í a la p e s i f i c a c i o n 1 a 1 d e t o d a s l a s d e u d a s , i n c l u i d a s a q u e l l a s m a y o r e s a 1 0 0 . 0 0 0 d ó l a r e s , p a r a e v i t a r ' p r o b l e m a s s e r i o s e n el p a g o d e l o s p r é s t a m o s ' (...) [El r e c l a m o ] l o e f e c t u a r o n e n f o r m a c o n j u n t a l a . . . A B A y el G r u p o P r o d u c t i v o (...) L o s b a n q u e r o s c o n s i d e r a n q u e s i u n a g r a n p o r c i ó n d e l o s c r é d i t o s s e p e s i f i c a a 1,20 p e s o s , e s m u y f a c t i b l e q u e la m a y o r í a d e l o s d e u d o r e s n o p u e d a p a g a r e n el f u t u r o "

{Clarín,02/02/02).

" E l ú l t i m o j u e v e s u n e m i s a r i o d e la A s o c i a c i ó n d e B a n c o s . . . l l e g ó h a s t a O l i v o s p a r a t r a n s m i t i r [a D u h a l d e ] u n m e n s a j e c o n c r e t o . . . ' L o s b a n c o s e s t á n d i s p u e s t o s a r e s p a l d a r u n a p e s i f i c a c i o n d e las d e u d a s u n o a uno'"

[Clarín.

04/02/02).

Los representantes del sector bancario no llegaron a esta instancia de negociación con una posición consensuada. La propuesta de ABA no fue secundada por ABAPPRA y es posible pensar que la posición de ABA no haya sido apoyada en forma unánime por sus asociados. No obstante, podemos afirmar que la propuesta finalmente adoptada fue el resultado de una articulación entre actores que expresaban los intereses de sectores económicamente dominantes.

8. Si b i e n e n d i c i e m b r e d e 2 0 0 1 A B A P P R A h a b í a f i r m a d o u n d o c u m e n t o c o n la U I A y o t r a s o r g a n i z a c i o n e s r e c l a m a n d o una d e v a l u a c i ó n y la p e s i f i c a c i o n d e d e p ó s i t o s y c r é d i t o s e n d ó l a r e s a la t a s a 1 d ó l a r - 1 p e s o , e n t r e o t r a s m e d i d a s , h a c i a f e b r e r o el p o s i c i o n a m i e n t o d e esta a s o c i a c i ó n d e b a n c o s sería o t r o . La banca n u c l e a d a e n A B A P P R A sería p r o c l i v e a u n a política d e t r a t a m i e n t o s e g m e n t a d o d e las o b l i g a c i o n e s . En o t r a s p a l a b r a s , n o t r a t a r a l o s p e q u e ñ o s , m e d i a n o s y g r a n d e s a h o r r i s t a s p o r i g u a l . T a m p o c o h a c e r lo m i s m o c o n l o s d e u d o r e s . A B A P P R A p r o p o n d r í a ; la a p l i c a c i ó n d e u n a s o b r e - t a s a d e i m p u e s t o a l a s g a n a n c i a s a l a s g r a n d e s e m p r e s a s b e n e f i c i a d a s p o r la d e v a l u a c i ó n y la p e s i f i c a c i o n ; c o n s t r u i r u n a e s c a l a d e p e s i f i c a c i o n d e d e u d a s e n b e n e f i c i o d e l a s P Y M E S ; y la o p c i ó n p a r a l o s p e q u e ñ o s a h o r r i s t a s d e m a n t e n e r d e p ó s i t o s d o l a r i z a d o s . P e r o esta p r o p u e s t a n o e n c o n t r ó e c o e n el g o b i e r n o . 9. L o s b a n q u e r o s d e A B A h a n s i d o c r í t i c o s d e la p e s i f i c a c i o n a s i m é t r i c a y e n o c a s i o n e s h a n d e s c o n o c i d o s u c o n s e n t i m i e n t o e i n t e r v e n c i ó n e n la f o r m u l a c i ó n d e esta p o l í t i c a ( A m a d e o , 2 0 0 3 ) .

LA. SALIDA DE LA CONVERTIBILIDAD

Esta posición común de ABA y el Grupo Productivo puede ser entendida como una sutura parcial de la lucha que venían manteniendo los actores económicamente dominantes para evitar los costos de la crisis. En efecto, el proceso de resolución de la cuestión de las obligaciones permitió estabilizar esta disputa entre fracciones de poder y avanzar en la reartlculación del bloque dominante. ¿ C ó m o ? Imponiendo una reformulación de los criterios de reparto de estos costos consignados en las primeras medidas, con una impronta regresiva. Es decir, deslindando sobre el Estado -la sociedad en su conjunto- una porción de las pérdidas que les ocasionaba salir de la convertibilidad. En este marco de tensiones y alianzas provisorias, el 3 de febrero el ministro de Economía anunció la política de pesificacion asimétrica y la modificación de la política cambiaría. En el caso de esta última, se unificaron los mercados cambiados (oficial y libre) y se adoptó un régimen de flotación con intervención del BCRA, respondiendo a la exigencia del FMI. Como adelantamos, se intentó posicionar el plan económico -con eje en la pesificacion asimétrica y la devaluación-como la vía para garantizar la paz social en ese estado de "cuasi-anarquía". Retomando el interrogante planteado: ¿cuáles fueron las consecuencias del fallo Smith sobre el proceso de formulación de la política de pesificacion? SÍ bien los primeros efectos del fallo fueron dislocantes (por las limitaciones que impuso a los hacedores de la política y su potencial desestabilizador), esta acción de la Corte abrió una ventana de oportunidad para la coalición de gobierno. En concreto, dada la forma en que dicha acción fue política y públicamente procesada, generó el escenario propicio para que el gobierno pudiera: a) descomprimir su nivel de confrontación pública con la banca y b) difundir su plan económico como un programa "en pos del interés general" que evitaría que la Argentina cayera en "el caos y la anarquía" (en contraposición, según el gobierno, a los intereses particulares que defendía la Corte a través de sus acciones).

LORENACOBE

PESIFICACION ASIMÉTRICA Antes de adentrarnos en la presentación pública del plan económico por parte del ministro de Economía, cabe consignar las directrices en el orden político-institucional de la pesificacion asimétrica, es decir de la acción estatal de conversión a pesos a relaciones de cambio diferenciadas de deudas y depósitos nominados en moneda extranjera. En otras palabras, la política estatal para resolver la cuestión de las obligaciones. Dichas directrices quedaron plasmadas en el Decreto 214/02: • Depósitos: el universo de depósitos en el sistema se pesificaba a la relación 1,40 pesos - 1 dólar. Al mismo tiempo, se establecía la alternativa de un bono nominado en dólares con cargo al Tesoro Nacional, para aquellos depositantes que no adhirieran al esquema de conversión-devolución estipulado. La opción por el bono se disponía que alcanzara hasta la suma tope de treinta mil dólares por titular y entidad financiera. • Deudas: el universo de deudas con el sistema financiero se pesificaba -"cualquiera fuere su monto o naturaleza"- a la relación 1 peso - 1 dólar. • Mecanismo de indexación: las deudas y los depósitos pesificados serían ¡ n d e x a d o s según un Coeficiente de Estabilización de Referencia -CER-, atado a la evolución de la inflación. • Compensación a las entidades financieras: se dispuso la emisión de un bono con cargo al Tesoro Nacional a fin de solventar el desequilibrio en el sistema financiero derivado de la diferencia de cambio establecida para el tratamiento de las obligaciones. • Procesos judiciales: se dispuso la suspensión por el plazo de ciento ochenta días de la tramitación de "todos los procesos judiciales y medidas cautelares y ejecutorias en los que se demande o accione" en razón de las disposiciones dictadas a partir del Decreto 1.570/01.


ANUNCIO OFICIAL El discurso de anuncio de las medidas el 3 de febrero es un hecho significativo para el análisis de la construcción socio-política de este conjunto de acciones estatales que condensó en la pesificacion asimétrica. La presentación de las medidas en la voz de Remes Lenicov se realizó apelando a un formato de exposición didáctico. Desde un saber experto, el ministro presentó al plan económico como una salida que requería "esfuerzos" y "sacrificios" pero que era la única "realista" y "posible" en aras de ser un país "normal". En este esquema de ideas se sostuvo que la devaluación (en la forma adoptada) y la pesificacion asimétrica permitirían: evitar la quiebra de deudores locales y la evaporación de los depósitos de los ahorristas, lograr el "bienestar general" y distribuir equitativamente los costos de la crisis. Para fundamentar la pesificacion asimétrica, el ministro apeló a dos clases de argumentos. El primero era del orden de la soberanía nacional; pesificar suponía para la Argentina recuperar una moneda propia, fuente de autonomía y unidad nacional: " N o s o t r o s v a m o s a p e s i f i c a r t o d a la e c o n o m í a a r g e n t i n a . A c á t a m b i é n s e g u i m o s las r e g l a s d e o t r o s países: t o d o s los países t i e n e n s u p r o pia m o n e d a y n o s o t r o s q u e r e m o s tener nuestra a u t o n o m í a y nuestra p r o p i a m o n e d a " ( R e m e s Lenicov, 03/02/02).

El segundo argumento era de orden técnico-sistémico y radicaba en la imposibilidad del sistema financiero de proceder a la devolución de los depósitos porque las operaciones se encontraban sometidas a un descalce de plazos (como en cualquier sistema financiero del mundo) y otro de monedas: " . . . e n u n p a í s c o m o el n u e s t r o , l o s d e u d o r e s s ó l o p u e d e n p a g a r e n p e s o s , p o r e n d e , l o s d e p ó s i t o s s ó l o se p u e d e n d e v o l v e r e n p e s o s . . . Es i m p o s i b l e , n o e x i s t e l i q u i d e z e n e l s i s t e m a c o m o p a r a d e v o l v e r , c u b r i r , s i m u l t á n e a m e n t e t o d o s los d e p ó s i t o s " ( R e m e s Lenicov, 03/02/02).

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LORENA COBE

En referencia a los criterios y mecanismos de compensación para la banca, se anunció que los desequilibrios generados a los bancos por la pesificacion se solventarían a través de la conversión voluntaria a pesos de la deuda pública en moneda extranjera bajo legislación argentina. La mayor parte de esta deuda estaba constituida por los préstamos garantizados del Estado nacional nominados en dólares, fruto del canje de títulos de la deuda pública realizado en noviembre de 2001. Con el excedente fiscal que generara esta conversión a pesos de la deuda nominada en dólares, se financiaría una porción del costo de la compensación. Y el resto se financiaría a través de un título público. " E n t e n d e m o s q u e e s t e c o s t o p a g a d e r o a f u t u r o , s i r v e p a r a d e s t r a b a r el presente y no h a y licuación de activos. Pero e n t e n d e m o s q u e en aras d e m a n t e n e r l o s e q u i l i b r i o s , e n a r a s d e d e s t r a b a r la p r o d u c c i ó n , e n a r a s d e m a n t e n e r el p o d e r a d q u i s i t i v o d e l o s a h o r r i s t a s j u s t i f i c a c l a r a m e n t e a s u m i r u n c o s t o hacia f u t u r o " (Remes Lenicov, 03/02/02).

En su discurso, el ministro no confrontó con los bancos y se preocupó por destacar la necesidad de un sistema financiero sólido para reactivar la economía: " N e c e s i t a m o s q u e el s i s t e m a f i n a n c i e r o f u n c i o n e . . . N o h a y p r o d u c c i ó n sin c r é d i t o , n o h a y c r é d i t o s sin b a n c o s . N o p o d e m o s los a r g e n t i n o s seguir en d i s c u s i o n e s d i c o t ó m i c a s " ( R e m e s Lenicov, 03/02/02).

10. C o n el f i n d e p a l i a r el a h o g o f i n a n c i e r o d e l s e c t o r p ú b l i c o e n eí c o r t o plazo, e n n o v i e m b r e de 2 0 0 1 el g o b i e r n o d e De la Rúa había l a n z a d o u n a o p e r a c i ó n d e c a n j e d e t í t u l o s d e la d e u d a p ú b l i c a p o r p r é s t a m o s . A t r a v é s d e esta o p e r a c i ó n , q u e s ó l o l l e g ó a c o m p l e t a r s e c o n l o s t e n e d o r e s l o c a l e s d e t í t u l o s d e la d e u d a , se c a n j e a r o n 42.258 m i l l o n e s d e d ó l a r e s e n b o n o s de la d e u d a p o r i g u a l s u m a d e p r é s t a m o s g a r a n t i z a d o s c o n la r e c a u d a c i ó n t r i b u t a r i a y c o n t a s a s d e i n t e r é s m e n o r e s . Es d e c i r q u e el E s t a d o d i o c o m o g a r a n t í a r e c u r s o s i m p o s i t i v o s . En esta o p e r a c i ó n p a r t i c i p a r o n l o s b a n c o s ( 3 1 % ) , l a s A F J P ( 4 1 % ) y p a r t i c u l a r e s ( 2 8 % ) . La d e c l a r a c i ó n d e l defauitno

alcanzó a estos p r é s t a m o s garantizados.


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La pesificacion asimétrica -y sus mecanismos compensatoriosfue planteada como un componente clave para sentar las bases de un nuevo proyecto de país. Para el equipo económico: "No había opción menos costosa y que a la vez garantizara la instalación de bases para un futuro más sólido" (Remes Lenicov et al., 2003}.

UNA RESOLUCIÓN REGRESIVA La forma estatal de resolver la cuestión de las obligaciones siguió el criterio impuesto por los intereses representados en ABA y el Grupo Productivo: tratar a todos los ahorristas por igual y a todos los deudores por igual aplicando la misma norma. Pero la igualdad de tratamiento de derecho Implicó en la práctica profundizar la desigualdad y la regresividad en la distribución de la riqueza. Por ejemplo, el mismo criterio fue aplicado para un p e q u e ñ o deudor hipotecario con ingresos en pesos y un poder de compra erosionado por la devaluación y el aumento de precios, que para una gran empresa exportadora, con ingresos en divisas y activos dolarizados fugados en el exterior. Respecto de los depósitos, cabe apuntar que el argumento empleado por el ministro de Economía para justificar la imposibilidad de salvaguardar los depósitos en la moneda pactada (descalces de monedas y plazos) aunque parcialmente válido, omitió un factor fundamental: el acelerado y escandaloso proceso de fuga de capitales producido durante 2001 que dejó en una posición vulnerable al sistema y a los ahorristas cuyos depósitos quedaron atrapados. La convalidación del acuerdo entre el Grupo Productivo y ABA por parte del gobierno significó contemplar los intereses de las

11. U n a m e d i c i ó n d e las t r a n s f e r e n c i a s d i r e c t a s d e i n g r e s o s y la l i c u a c i ó n d e p a s i v o s d e r i v a d a s d e l tándem

devaluación-pesificación

asimétrica

a favor del g r a n

c a p i t a l , se e n c u e n t r a e n B a s u a l d o , L o z a n o y S c h o r r (2002).

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fracciones dominantes {tanto de las favorecidas como de las perjudicadas por la devaluación). Estas medidas produjeron una significativa redistribución regresiva del ingreso, al habilitar ingentes transferencias a favor del capital concentrado interno. En particular, beneficiaron a los grandes grupos económicos locales y conglomerados extranjeros con una inserción en actividades vinculadas a la exportación y sustanciales activos en el extranjero, que lograron licuar sus deudas en dólares contra el sistema financiero local. A la vez, favorecieron a las empresas privatizadas con este tipo de deudas y coadyuvaron a la banca en términos patrimoniales al asumir el Estado la carga de una porción de los pasivos de las entidades. Siguiendo esta clave de lectura, las medidas anunciadas el 3 de febrero-flotación del peso y pesificacion asimétrica-significaron un claro g u i ñ o del gobierno a las fracciones dominantes representadas en el F M I , el Grupo Productivo y ABA, entre otras. En tal sentido, jalonaron la configuración del bloque de poder post-convertibilidad. Ahora bien, esta afirmación acerca de la forma en que la pesificacion asimétrica favoreció a distintas fracciones dominantes no implica sostener que todas ellas se hayan visto beneficiadas de modo homogéneo por esta política, ni que ninguna de ellas se haya visto perjudicada por la salida de la convertibilidad. Ello supondría caer en el reduccionismo de considerar a los sectores dominantes como un bloque constituido por eternos ganadores, cuando en realidad encontramos un conjunto heterogéneo y con intereses divergentes, con grupos favorecidos y perjudicados por el sendero que fue adoptando la economía. En efecto, los bancos se vieron afectados por la crisis financiera y la devaluación, registrando importantes pérdidas. Pero a la vez, la pesificacion asimétrica { a c o m p a ñ a d a de las compensaciones) ofició de contrarresto: permitió minimizar estas pérdidas y sentar las bases para recomponer el sistema bancario.


55

La reconstrucción de la trama socio-política de formulación de la pesificacion asimétrica evidencia el rol central de la banca en este proceso y demuestra su capacidad política para imponer condiciones al avance y triunfo de la salida devaluacionista. Si bien la banca careció de un armado socio-político que le permitiera liderar la salida de la convertibilidad y consolidar su predominio sobre el resto de las fracciones sociales (conducir el bloque d o m i nante) fue relativamente eficaz a la hora de vetar medidas que no contemplaran sus intereses. TRATAMIENTO DE LAS OBLIGACIONES PACTADAS EN DÓLARES EN EL SISTEMA FINANCIERO LOCAL PESIFICACION A C O T A D A D e u d a s h a s t a 100 m i l

T o d a s las d e u d a s — >

dólares ( c o m o m o n t o de Obligaciones alcanzadas por la p e s i f i c a c i o n

Sujetos alcanzados por la p e s i f i c a c i o n

o r i g e n d e la o p e r a c i ó n )

tasa de c o n v e r s i ó n : = >

tasa de c o n v e r s i ó n : 1 dólar = 1 peso.

c o m p e n s a c i ó n al sector bancario

t dólar = 1 peso (más a c t u a l i z a c i ó n p o r CER). Todos los d e p ó s i t o s

= >

Depósitos: sin definición

tasa de c o n v e r s i ó n :

("el q u e d e p o s i t ó dólares

1 d ó l a r = 1,40 p e s o s ( m á s

recibirá dólares").

a c t u a l i z a c i ó n p o r CER).

P e q u e ñ o s y medianos

P e q u e ñ o s , medianos

deudores.

y grandes deudores.

Ahorristas: sin definición.

P e q u e ñ o s , medianos y grandes ahorristas.

Títulos públicos M e c a n i s m o s de

PESIFICACION U N I V E R S A L

Bonos públicos

garantizados por un i m p u e s t o a las e x p o r t a c i o n e s de hidrocarburos. Otros recursos estatales (incluidos préstamos internacionales)

LORENA COBE

CAPÍTULO SEIS LA IMPLEMENTACIÓN

Más allá de la voluntad del gobierno, la efectividad de la política de pesificacion asimétrica se topó con un límite importante: las decisiones judiciales a favor de los ahorristas que presentaban recursos de amparo exigiendo la devolución del valor original y la libre disposición de sus depósitos en dólares. Recordemos que en estos casos los bancos estaban obligados a acatar las órdenes judiciales, debiendo restituir los depósitos en su valor original en dólares o su equivalente en pesos (basándose en la cotización del dólar del día). La catarata de fallos judiciales a favor de los depositantes alimentó un significativo drenaje de fondos de los bancos, que recurrían a los redescuentos (asistencia financiera) del BCRA para hacer frente a los pagos. Durante el transcurso de 2002, por medidas cautelares, las entidades restituyeron depósitos -185.099 casos- por un total de 4.336 millones de dólares (Memorial Anual ABA, 2008). Si bien esta cifra representa alrededor del 6 por ciento de los depósi-


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tos existentes al momento de la instauración del corralito, fue significativo su impacto sobre la liquidez del sistema, sobre todo durante el primer semestre del a ñ o . Esta cuestión conocida como drenaje o goteo de fondos del sistema financiero operó como una limitación parcial a la política de pesificacion. Las decisiones judiciales afectaban la eficacia de la política, puesto que invalidaban en la práctica la pesificacion de los depósitos a la relación 1,40 pesos - 1 dólar. Este goteo de fondos del sistema se alimentaba no sólo de las órdenes judiciales, sino también de las extracciones de dinero realizadas dentro de los límites permitidos, las excepciones al corralito y el corralón, etc. Estas grietas implicaban una verdadera fuga de fondos del sistema financiero, ya que aquellos que lograban retirar dinero de las entidades, no lo volvían a colocar en la plaza local. Más grave aún, el drenaje de fondos ayudaba a la estampida del dólar. Esto es así toda vez que el flujo de dinero que lograba salir del sistema se volcaba a la compra de dólares. De este modo, las fisuras del corralito y el corralón retroalimentaban la tendencia alcista de la divisa estadounidense, apalancada por la renuencia y retaceos de los exportadores a la hora de liquidar las divisas. Esta dinámica se desarrolló de manera virulenta durante la primera mitad de 2002 con una cotización del dólar que llegó a los 4 pesos (y con pronósticos que presagiaban que llegaría a los 10 pesos). La especulación cambiaría era el n e g o c i o del momento y el gobierno acusaba a un p u ñ a d o de bancos de estar utilizando los redescuentos que les otorgaba el BCRA para realizar este tipo de maniobras especulativas. 12. Hasta j u l i o de 2 0 0 2 la e v o l u c i ó n d e l o s d e p ó s i t o s e n el s i s t e m a f i n a n c i e r o f u e n e g a t i v a . A partir d e a g o s t o se l o g r ó r e v e r t i r esta t r a y e c t o r i a d e s c e n d e n t e . Si b i e n c o n t i n u ó el goteo

d e f o n d o s , e s t a s c a í d a s f u e r o n m á s q u e c o m p e n s a d a s p o r la

c o n s t i t u c i ó n d e n u e v o s d e p ó s i t o s , a t r a í d o s p o r las a l t a s t a s a s d e i n t e r é s y la relativa estabilización del tipo de c a m b i o .

LORENA COBE

EL PLAN BONEX II Esta situación preocupaba sobremanera al gobierno. Para resolver la cuestión del goteo y luego de un fallido plan voluntario de canje de depósitos por bonos, el equipo de Remes Lenicov elaboró un proyecto con dos ejes: 1) el Plan Bonex II (en alusión al puesto en práctica por decreto en el a ñ o 1989 y avalado en dicho entonces por la Corte) que consistía en un canje compulsivo de depósitos a plazo fijo reprogramados por bonos públicos y 2) un proyecto de decreto que dispusiera una barrera a la salida de fondos por fallos judiciales. Asimismo, Remes Lenicov instó a que el Poder Legislativo modificara la Ley de Quiebras y derogara la Ley der Subversión Económica, exigencias cardinales del FMI para entablar negociaciones. Dos leyes que, recordemos, quitaban el s u e ñ o a los banqueros. La estrategia del equipo económico naufragó rápidamente. En primer lugar, el Congreso se mostraba reacio a tratar las m o d i f i caciones de leyes que exigía el FMI y acusaba al titular de Economía de comportarse c o m o un emisario de este organismo internacional. A su vez, el Senado rechazó en el mes de abril el proyecto del Plan Bonex II. Los legisladores se negaron a asumir el costo político de una medida que alimentaría la antipatía social. En dicho marco, Duhalde no firmó el decreto para frenar el goteo de fondos.

CRISIS DE ABRIL El fracaso de la estrategia del equipo económico reveló las fisuras dentro de la coalición de gobierno y desató una crisis política. Todos estos hechos, j u n t o a un escenario económico-financiero inestable y volátil, en particular de estampida del dólar, precipitaron el alejamiento de Remes Lenicov de la cartera económica y otros cambios en el gabinete. Estos cambios fueron la resultante de un fuerte conflicto dentro de la coalición gobernante. Los gobernadores provinciales y legisladores justicialistas y radicales (miem-


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bros de esta coalición) eran renuentes a aceptar los proyectos impulsados por el Ejecutivo nacional aduciendo que no iban a aceptar las condiciones planteadas por el FMI. Pero a la vez, sobre todo los gobernadores, se mostraban poco predispuestos a convalidar un plan económico que implicara la ruptura de relaciones con dicho organismo. Esto es, la propuesta barajada por el gobierno durante esos días de un programa de salida que e n t r a ñ a r a alejarse del FMI (y así, de la c o m u n i d a d financiera internacional) t a m b i é n se t o p ó con el veto de la coalición. Estos conflictos y vaivenes evidencian que esta última no era un bloque h o m o g é n e o y con una orientación unívoca, sino más bien una articulación compleja y conflictiva. No obstante, los efectos desestabilizadores de los enfrentamientos dentro de la coalición se volvieron intolerables hasta para sus mismos actores. A fin de poner un coto a dicha disputa, además de los cambios ministeriales, el Presidente y los gobernadores firmaron un acuerdo de emergencia el 24 de abril en torno a ciertos puntos básicos ("los catorce puntos"). Un acuerdo a tono con las exigencias del FMI, entre ellas: la reforma de la Ley de Quiebras y la derogación de la Ley de Subversión Económica. Además, el 26 de abril el Congreso sancionó la Ley Tapón (25.587) c o m o un intento de frenar el drenaje de fondos acorralados producido por las órdenes judiciales. El nuevo ministro de Economía, Roberto Lavagna, r e t o m ó el Plan Bonex II, es decir, el proyecto de canje c o m p u l s i v o de depósitos por bonos. No obstante, Lavagna, en tanto emergente de la crisis de abril, buscaría el visto bueno de la coalición de g o b i e r n o antes de adoptar las medidas. Considerando las expectativas parlamentarias, intentó i n t r o d u c i r las siguientes m o d i f i c a c i o n e s al proyecto original: a) que una porción de los bonos a entregar a los ahorristas sean e m i t i d o s y garantizados por los p r o p i o s bancos y b) que los bancos devolvieran un porcentaje de los depósitos en efectivo. Dos criterios que a fin de cuentas evitarían una transferencia directa de toda la deuda de los bancos con los ahorristas al Estado, pero que la banca rechazaba.

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Con relación a los proyectos de canje, la estrategia de la banca apuntaba a i m p o n e r un criterio c o m p u l s i v o , a r g u m e n t a n d o que era la única vía para detener el drenaje de f o n d o s que empujaba al abismo al sistema financiero y la economía. A d e m á s se resistía a emitir y prestar garantías a los eventuales b o n o s , aduciendo que sería i n c o n g r u e n t e e m i t i r títulos dolarizados c u a n d o sus activos habían sido unilateralmente pesificados por el gobierno. Esta postura fue adoptada con m a y o r vehemencia y tenacidad por parte de ABA. Es más, algunos bancos extranjeros agitaron nuevamente el fantasma del cierre para imponer sus demandas. Por su lado, ABAPPRA se m o s t r ó m á s propensa a acercar posiciones con la cartera económica. Resulta pertinente sostener que los bancos públicos necesitaban acercar posiciones con el gobierno por una diversidad de razones. Entre ellas, resistir las presiones del FMI y otros actores por una reestructuración - p r i v a t i z a c i ó n - de la banca pública.

NEGOCIANDO C O M P E N S A C I O N E S Las d e m a n d a s de la banca no se redujeron a la cuestión del canje de depósitos por bonos. El Decreto 214/02 (pesificacion asimétrica) había dispuesto que los bancos fueran compensados pero restaba definir el m o n t o y los mecanismos de instrumentación. Entonces, la banca presionaría para concretar la mentada c o m p e n s a c i ó n . A la par, la banca e m p e z ó a d e m a n d a r c o m p e n s a c i o n e s por otros conceptos. En m a y o , comenzó a reclamar se la compense por un segundo ítem: los desequilibrios en sus balances resultantes de la indexación

asimétrica,

es decir, de la indexación de depósitos y

deudas con índices distintos. Este mecanismo asimétrico de indexación constituyó una de las redefiniciones de la política de pesificacion asimétrica. Inicialmente se había dispuesto que las deudas pesificadas se actualizaran igual que los depósitos, con el índice CER, que seguía la evolución de la inflación. Pero el ajuste de deu-


das por inflación era una carga insoportable para p e q u e ñ o s y medianos d e u d o r e s , d a d o el c o n t e x t o de suba de precios m i n o r i s t a s y caída del salario real. Ello llevó, en abril, a modificar la pauta de ajuste para los créditos de menor m o n t o , que pasaron a ser ajustados por el coeficiente de variación salarial (CVS); índice que seguía la evolución de los salarios (y que sería suprimido a partir de abril de 2004). Esta d e m a n d a de compensación de la banca surgió en un contexto donde el CER, que tomaba c o m o base la evolución de la inflación, superaba al CVS que t o m a b a c o m o base la evolución de salarios (deprimidos). La banca introdujo este reclamo de compensación en la mesa de negociación del plan bono. La cartera económica se rehusó a incluir este concepto, pero no por considerarlo ilegítimo sino por estimar que no estaban dadas las condiciones socio-políticas para i m p o n e r una nueva c o m p e n s a c i ó n . Un tercer reclamo de c o m p e n s a c i ó n surgiría por el p a g o de los a m p a r o s . Es decir, la banca c o m e n z ó a reclamar que el Estado la c o m p e n s a r a por los m o n t o s que perdía por los fallos judiciales: por la diferencia entre el valor de la pesificacion (1,40 pesos más CER) y el valor al cual los bancos restituían efectivamente los depósitos (valor original) . En definitiva, durante este período la banca presionó por concretar la c o m p e n s a c i ó n por la pesificacion asimétrica y a m p l i a r el alcance de la compensación al resto de las cuestiones, como así t a m bién maximizar la transferencia de sus pasivos al Estado, transform a n d o c o m p u l s i v a m e n t e los depósitos privados en bonos públicos. Los reclamos de compensación se convirtieron en cardinales en el repertorio de demandas de los actores que representaban a la banca y dictaron las estrategias que desplegaron frente al gobierno.

13. Entre 2002-2004, el m o n t o pagado por los bancos en concepto de esta diferencia de c a m b i o (por el cual reclamó al g o b i e r n o compensaciones) ascendió a 9.740 millones de pesos (Memoria Anual ABA, 2008).

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El FMI a c o m p a ñ ó estos reclamos del sector, incorporando las compensaciones a su repertorio de exigencias; condicionaba la consecución de las negociaciones al grado de avance del gobierno en la concreción de las compensaciones a los bancos.

L O S BANCOS S E REALINEAN C o m o v e n i m o s s e ñ a l a n d o , las estrategias q u e estructuraron las corporaciones bancarias frente al gobierno se dieron en un contexto donde la representación de intereses c o m u n e s era problemática. Ello se evidenció en el carácter polifónico de la banca, es decir, en la pluralidad de actores individuales y colectivos que desplegaron estrategias políticas durante el decurso de la crisis. Las tensiones y diferencias empezaron a traducirse en desplazamientos y realineamientos de las entidades bancarias dentro del campo de j u e g o . Para empezar, se concretó el divorcio de nacionales y extranjeras. Bancos privados nacionales-entre ellos, Macro e Hipotecario- migraron de ABA hacia ABAPPRA argumentando que sus intereses estaban sub-representados en la primera, concentrada en la representación de los bancos extranjeros. Así se constituyó un alineamiento provisorio de la banca nacional -pública y p r i v a d a - en ABAPPRA, que operó de paraguas para enhebrar la negociación con el gobierno. A la postre, en abril de 2003, los bancos privados nacionales harían resurgir ADEBA c o m o Asociación de Bancos Privados de Capital A r g e n t i n o , presidida por Jorge Brito del Banco Macro. Las tensiones entre los bancos extranjeros no fueron menores. En A B A se generó una división entre lo que se dio en llamar "halcones " y "palomas". Los primeros referían al grupo de bancos propensos a abandonar el país y que por ello, exhibían un mayor nivel de c o n f r o n t a c i ó n c o n el g o b i e r n o y crítica hacia las p o l í t i c a s adoptadas. Las "palomas" aludían al grupo de bancos que habían


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decidido permanecer en la Argentina y c o n m a y o r predisposición a negociar c o n el g o b i e r n o . Una manifestación de este conflicto f u e r o n las intervenciones políticas de los directivos de los bancos por fuera de A B A antes r e s e ñ a d a s - r u m o r e s , solicitadas, etc.- Dicho conflicto parece explicar la dificultad para nombrar, c o m o marcaba la tradición, a un banquero para presidir la asociación en reemplazo del tempranamente desplazado Escasany. La salida encontrada fue designar a un profesional,

Mario Vicens, en julio de 2002.

L O S B O N O S OPTATIVOS Los desacuerdos entre los actores de la banca y del g o b i e r n o con relación a los lineamientos de la operación de canje y las c o m p e n saciones llevaron las negociaciones a un punto m u e r t o derivando en el abandono del plan de bonos obligatorios. El gobierno desechó este plan a r g u m e n t a n d o públicamente q u e un plan de canje c o m p u l s i v o implicaba un costo fiscal demasiado alto, y extra-oficialmente, que despertaba una escasa aceptación pública y entrañ a b a un alto costo político. Además, era improbable contar con el aval de la Corte S u p r e m a al plan c o m p u l s i v o ; c o m o había c o n tado en su oportunidad el gobierno de Carlos M e n e m para el Plan Bonex. Es decir, no se contaban con los resortes socio-políticos que hicieran viable la implementación de un plan de tal naturaleza. A partir de aquí se abrió una nueva etapa para el tratamiento de los depósitos, d o n d e la estrategia de la cartera económica exhibió dos rasgos centrales. En primer lugar, su objetivo fue imponer una operación de canje de depósitos por bonos de carácter voluntario, es decir que el ahorrista pudiera optar entre un bono pagadero en el largo plazo o quedarse con el depósito pesificado y reprogramado (su devolución estaba sujeta a un cronograma). En segundo lugar, para lograr este objetivo adoptó una estrategia de negociación sobre la base de explotar las fisuras existentes en la banca: no sólo las dife-

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rendas entre ABAPPRA y ABA, sino también dentro de la banca extranjera misma, privilegiando el contacto con aquellos bancos que habían definido quedarse en el país y no agitaban el fantasma del cierre. Finalmente, ABAPPRA brindó un aval público a la operación de canje aunque con reparos, ya que no desistió del reclamo de c o m pensación por la indexación asimétrica y los amparos. En el caso de ABA, si bien no se logró que convalidara el plan, se obtuvo el aval en reserva de algunos bancos de gran porte nucleados en la asociación. Este accidentado proceso de negociaciones tuvo c o m o desenlace, en el mes de junio, la adopción del plan de canje voluntario de depósitos acorralados

por bonos y la definición del m o n t o a c o m -

pensar a los bancos por la pesificacion asimétrica (Decreto 905/02).

Norberto Peruzzotti, ABA: "La propuesta (del Gobierno) no es integral porque no contempla la compensación a las entidades de la diferencia de cambio generada por la devolución en dólares de los depósitos ordenados por la Justicia y del quebranto que provoca la exclusión del ajuste inflacionario (CER) a una proporción muy significativa de los créditos... No corresponde que el Estado decida un subsidio y obligue a las entidades financieras a hacerse cargo del mismo" (La Nación, 27/05/02). Carlos Heller, ABAPPRA: "Nosotros también creemos que el Gobierno debe compensar a los bancos por la eliminación del CER, pero si ponemos todos los reclamos juntos y al mismo tiempo, esto no arranca más" (la Nación, 27/05/02). Roberto Lavagna: "... en torno al decreto [905/02] ha habido expresa manifestación de apoyo de la Cámara Argentina de Comercio, de la Cámara de Exportadores, de la Unión Industrial, de la Cámara de la Construcción, de la Bolsa de Comercio, de ADEFA, de COPAL, ABAPPRA y ha habido manifestaciones de apoyo de varios importantes bancos privados extranjeros asociados a ABA " (01/06/02).


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¿ E n qué c o n s i s t i ó la o p e r a c i ó n de canje de depósitos? Ésta fue la p r i m e r a de tres ofertas lanzadas p o r el g o b i e r n o de canje voluntario de depósitos privados acorralados

por bonos públicos

(BODEN en pesos y en dólares). La segunda oferta fue lanzada en septiembre del m i s m o a ñ o (Decreto 1.836/02) y la tercera en marzo de 2003 (Decreto 739/03), es decir, cercana a las elecciones presidenciales de a b r i l . Esta política de canje de d e p ó s i t o s i m p l i c ó que el Estado e m i t i e r a nueva deuda para c o m p e n s a r a los ahorristas. A d i c i e m b r e de 2004, el v a l o r de deuda pública por este concepto era de 6.556 m i l l o n e s de dólares (Ministerio de Economía y Producción, 2005). Los bancos d e b i e r o n a s u m i r obligaciones con el Estado por los B O D E N . La d e t e r m i n a c i ó n del peso de estas o b l i g a c i o n e s i m p l i c ó una nueva pulseada entre los bancos y el g o b i e r n o . Las e n t i d a d e s p u d i e r o n a d q u i r i r e s t o s b o n o s para e n t r e g a r a los ahorristas a través de una serie de mecanismos: bonos, préstamos garantizados, redescuentos del BCRA, etc. (se p u d i e r o n canjear títulos de la deuda q u e habían sido pesificados y q u e v o l v i e r o n a dolarizarse a tales efectos). Más allá de las diferencias, las ofertas de j u n i o y septiembre c o m p o r t a r o n que el Estado - y así el conjunto s o c i a l - asumiera la responsabilidad de la deuda de los bancos con los ahorristas. Ello es así toda vez q u e se canjeaba un depósito privado en un banco por un b o n o e m i t i d o por el Tesoro Nacional. La última oferta c o n sistió en la liberación total de los f o n d o s reprogramados (el corralón) y en la entrega de b o n o s p ú b l i c o s por la diferencia entre el valor del depósito en su m o n e d a original (es decir, en dólares) y el valor del depósito pesificado liberado (es decir, 1,40 pesos más CER) (Damill, Frenkel y Rapetti, 2005). A través de estas operaciones, se procuraba disuadir a los ahorristas de proseguir con los amparos y así combatir el goteo de fondos, que presionaban sobre el precio del dólar, sobre t o d o durante

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el ajetreado 2002. Estas medidas f u e r o n a c o m p a ñ a d a s de nuevas normas para frenar las órdenes judiciales (Decreto 1.316/02). Los logros obtenidos por este conjunto de medidas fueron parciales pero importantes en la resolución del problema de ¡ l i q u i d e z e insolvencia que afectaba al sistema bancario. Por cierto, las operaciones de canje f u e r o n m á s efectivas que las leyes y decretos antí-goteo. Se evaluaba que sólo la Corte podría poner un coto a las medidas cautelares de los jueces de instancias inferiores, dict a m i n a n d o acerca de la c o n s t i t u c i o n a l i d a d de la pesificacion de los d e p ó s i t o s . Pero la c o n v a l i d a c i ó n de la Corte llegó recién en octubre de 2004 (Caso Bustos). En sentido contrario había fallado en marzo de 2003 al avalar la redolarización de los depósitos acorralados de la provincia de San Luis.

LA COMPENSACIÓN En el Decreto 905/02 de junio también se dispuso el m o d o de c o m pensar a las entidades financieras por los desequilibrios derivados de la pesificacion. Para calcular la c o m p e n s a c i ó n , se t o m ó c o m o referencia los balances de las entidades al 31 de diciembre de 2001. Básicamente, se las c o m p e n s ó por dos conceptos: 1) para cubrir las pérdidas derivadas de la pesificacion asimétrica de créditos y depósitos, el Estado les entregó títulos denominados en pesos (ajustables por CER) y en dólares y 2) para cubrir los pasivos netos de las entidades en moneda extranjera, éstas recibieron títulos en dólares. En este segundo caso los bancos contrajeron obligaciones con el Estado por el valor nominal del capital de estos bonos, bajo condiciones relativamente favorables para los bancos. Este último concepto de compensación derivaba de lo siguiente: la devaluación y posterior c o n v e r s i ó n a pesos de activos de las e n t i d a d e s (créditos o t o r g a d o s ) y el m a n t e n i m i e n t o de pasivos en moneda extranjera (por obligaciones negociables y préstamos


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t o m a d o s en el exterior) generaron a las entidades un quebranto. El Estado se hizo cargo de cubrir el q u e b r a n t o q u e i m p l i c ó este descalce cambiario, entregando BODEN en dólares, los cuales operaron c o m o una suerte de seguro de cambio. Ello supuso un gran alivio a las entidades, particularmente las privadas, ya que durante la c o n v e r t i b i l i d a d habían t o m a d o d e u d a en el e x t e r i o r a p r o v e c h a n d o el diferencial de tasas. En otras palabras, el Estado asum i ó una porción del riesgo cambiario que conllevaba para los bancos el n e g o c i o de e n d e u d a r s e en d ó l a r e s en el e x t e r i o r a una tasa más baja que la local para, por e j e m p l o , prestar en la economía doméstica a una tasa más alta. La resolución de la crisis financiera implicó que el Estado e m i tiera deuda destinada en gran parte al sistema bancario. Si observamos el período más álgido de administración estatal de esta crisis (2002-2003), a diciembre de 2003 los valores actualizados de deuda pública por estos conceptos eran: • 5.946 millones de dólares: para cubrir pérdidas de los bancos asociadas a la pesificacion asimétrica de créditos y depósitos. • 2.358 millones de dólares: para cubrir el descalce en moneda extranjera de los bancos. • 6.055 millones de dólares: para entregar a ahorristas en los canjes de depósitos por bonos. (Ministerio de Economía y Producción, 2004). La suma brinda un total de 14.359 millones de dólares; valor que explica el 51 por ciento del aumento de la deuda pública registrado en el período 2002-2003.

14. Aquí nos concentramos en la fase más crítica de gestión de la crisis. Cabe aclarar que el proceso de liquidación de las compensaciones a los bancos siguió un largo decurso y que una porción menor de las mismas fue pagada en efectivo (en lugar de bonos). A diciembre de 2007, el sistema financiero contabilizaba en sus activos en concepto de compensaciones pendientes del gobierno: 377 millones de pesos (representando el 0,13% del activo total del sistema) ((Informe sobre Bancos BCRA, 2008).

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LORENA COBE

El valor en bonos emitidos para los bancos en concepto de compensación por la pesificacion asimétrica y cobertura por el descalce en m o n e d a extranjera (8.304 millones de dólares, a diciembre de 2003) representaba el 13 por ciento de los activos totales del sistema financiero a esa fecha. Uno de los rasgos más significativos durante este período fue el salto producido en el nivel de exposición del sistema financiero al sector público. Este grado de exposición refiere al peso del crédito concedido por las entidades financieras al sector público sobre el total de activos del sistema. Este crédito incluye los siguientes conceptos: la posición en títulos públicos, los préstamos al sector público y las compensaciones a recibir. Mientras en 2001, la exposición del sistema al sector público era del 23 por ciento, en 2003 era del 46,5 por ciento. Este último nivel es m u y elevado tanto en términos históricos c o m o internacionales y e s t u v o a c o m p a ñ a d o de una retracción del c r é d i t o c o n c e d i d o por los bancos al sector privado.

OTRAS COMPENSACIONES ¿ Q u é sucedió con las demandas de la banca de compensación por la indexación asimétrica y los amparos? La banca n o desistió de estos reclamos y, con la ayuda del FMI, se mantuvieron en la agenda g u b e r n a m e n t a l c o m o cuestiones de primer orden hasta 2004 (en 2005 se siguió discutiendo este tema, pero pasó a un segundo plano). Vale aclarar que estas negociaciones se dieron en el contexto de reestructuración de la deuda pública declarada en defaulten diciembre de 2001. La reconstrucción de este arduo proceso que se iniciara en 2003 excede los límites de este trabajo. No obstante resulta importante apuntar que los bonos públicos que se emitieron para resolver la crisis financiera (y que fueran lanzados con posterioridad a la declaración de default), fueron excluidos de la reestructuración. Ello significa que no fueron objeto de una importante quita c o m o la que sí sufrieron los bonos emitidos hasta diciembre de 2001.


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Retomando el tema de las compensaciones, cabe indicar que aquellas relacionadas con la indexación asimétrica fueron sometidas a un largo proceso político de negociaciones. En n o v i e m bre de 2003, el Congreso sancionó la Ley 25.796 habilitando una c o m p e n s a c i ó n a las e n t i d a d e s p o r este c o n c e p t o de hasta un m á x i m o de 2.800 millones de pesos. No obstante, este reclamo de c o m p e n s a c i ó n se v o l v i ó prácticamente abstracto. En el período 2003-2004, la relación entre el r i t m o al que crecía el CER y el CVS se fue e m p a r e j a n d o , ya que la inflación se m a n t u v o relativ a m e n t e baja y los salarios l o g r a r o n cierta r e c o m p o s i c i ó n . Así se r e d u j e r o n de m o d o p r o g r e s i v o las diferencias generadas en los balances de los bancos p o r esta f o r m a asimétrica de i n d e xación. En casi t o d o s los casos, la s u m a a c o m p e n s a r q u e d ó en valores cercanos a cero. El costo final de la compensación por la indexación asimétrica fue del orden de 90 millones de pesos. En definitiva, en este caso el logro político de la banca no t u v o su correlato e c o n ó m i c o . Respecto a los amparos, el gobierno dejó en suspenso la definición de la compensación por este ítem argumentando que debía esperarse el d i c t a m e n de la CSJN acerca de la c o n s t i t u c i o n a l i dad de la pesificacion, para luego t o m a r alguna medida al respecto. Si el m á x i m o t r i b u n a l fallaba a f a v o r de la p e s i f i c a c i o n , deslindaría la r e s p o n s a b i l i d a d del Estado en las pérdidas ocas i o n a d a s a los b a n c o s p o r el p a g o de a m p a r o s j u d i c i a l e s . De nuevo, el fallo de la Corte se produjo recién en 2004, convirtiendo el reclamo de la banca en abstracto. De reclamar, habría t e n i d o que hacerlo a los ahorristas que habían logrado retirar sus depósitos gracias a los amparos, lo cual en la práctica resultaba inviable. A d e m á s , para ese entonces la situación de los bancos había mejorado significativamente, en t é r m i n o s de liquidez, solvencia y rentabilidad.

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LORENA COBE

Si bien las entidades n o recibieron una c o m p e n s a c i ó n directa por este ítem, las operaciones de canje de d e p ó s i t o s p o r b o n o s y los adelantos que o t o r g ó el BCRA a los bancos - j u n t o al disposit i v o de n o r m a s para e v i t a r el goteo

de f o n d o s - i m p l i c a r o n u n

esfuerzo financiero y político por parte del Estado, y p o r ende, de la sociedad en su c o n j u n t o , a favor del sector bancario. Dado el rol i m p r e s c i n d i b l e que c u m p l e el sistema financiero en cualquier economía capitalista y los potenciales costos económ i c o s , sociales y políticos de dejar caer a los bancos, consideram o s que lo discutible en el caso argentino no pasa p o r si correspondía o n o evitar el c o l a p s o del s i s t e m a , s i n o q u i é n o q u i é n e s debían a s u m i r los costos que implicaba el salvataje

del m i s m o y

las modalidades específicas de llevarlo a cabo.

E L S E C T O R POST-CRISIS ¿ Q u é cambios se p r o d u j e r o n en la estructura del sector bancario a partir de la crisis? Recordemos que durante la segunda parte de la década de 1990 habían t e n i d o lugar c a m b i o s en la estructura del sector debido a los acelerados procesos de concentración (un m e r c a d o c o n t r o l a d o p o r u n n ú m e r o más a c o t a d o de bancos) y extranjerización (un i n c r e m e n t o significativo de la participación de capitales foráneos en la plaza local). ¿ Q u é f i s o n o m í a a d o p t ó el sector a partir de la crisis? En p r i m e r lugar, o b s e r v a m o s que entre 2000 y 2002 la cantidad de bancos se redujo de 89 a 78; d i s m i n u c i ó n q u e c o n t i n u ó en los a ñ o s posteriores y que se produjo sobre t o d o a través de fusiones y absorciones. Esta caída se explica m a y o r m e n t e por la reducción de la cantidad de bancos extranjeros que pasaron, entre 2000 y 2002, de 39 a 29, y en 2007 a 21 (cuadro 1). Los extranjeros que se retiraron de la plaza local en su m a y o r í a c o n t r o l a b a n bancos locales de p e q u e ñ o y m e d i a n o porte.


C U A D R O 1. CANTIDAD DE ENTIDADES BANCARIAS (1999-2007)

Grupos de Entidades Bancos Públicos

Dic. 99 Dic. 00 Dic. 01 Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07 16

14

13

16

15

14

13

12

12

2

2

2

5

5

4

3

2

2

14

12

11

11

10

10

10

10

10

76

75

71

62

60

59

58

60

55

36

34

32

31

31

32

34

35

33

Privados Cooperativos

2

2

2

2

2

2

1

1

1

Privados Extranjeros *

38

39

37

29

27

25

23

24

21

92

89

84

78

75

73

71

72

67

Públicos Nacionales Públicos Provinciales/Municipales Bancos Privados Privados Sociedades Anónimas de Capital Nacional

Total

* Incluye a bancos locales de capital extranjero y sucursales de entidades financieras extranjeras. Fuente: Elaboración propia en base a Información de Entidades Financieras. BCRA.

En segundo lugar, advertimos un cambio en la participación en el mercado de los distintos grupos de bancos, en particular los privados. En el caso de los depósitos del sector privado no financiero, entre 2001 y 2007, la banca extranjera redujo su participación en la captación de los mismos del 56 al 38 por ciento y la banca privada nacional logró llevarla del 15 al 32 por ciento, a partir de adquirir las entidades de s u s pares extranjeros (gráfico 1). Esta menor participación de la banca extranjera indica una reversión de la tendencia hacia la extranjerización registrada a partir del efecto

tequila

en el sector bancario local. Otro indicador

de este cambio es la caída de la participación de la banca extranjera en el total de activos del sistema. En el período 2000-2007, cayó del 54 al 28 por ciento.

112

LORENA COBE

GRÁFICO 1. DEPÓSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO POR G R U P O S DE ENTIDADES BANCARIAS (1999-2007! (en %)

60% 50%

' *

40%

*38% • 32%

30% 29%

^

20% 15%

10% 0% Dic-99

Dic-00

Dic-01

Bancos Públicos

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Bancos Privados Nacionales

Dic-05

Dic-06

Dic-07

fc— Bancos Privados Extranjeros

Fuente: Elaboración propia en base a Información de Entidades Financieras. BCRA.

C U A D R O 2. DEPÓSITOS DEL S E C T O R PRIVADO NO FINANCIERO POR G R U P O S DE ENTIDADES BANCARIAS (1999-2007) (en millones de pesos) Grupos de Entidades

Dic-99

Dic-00

Dic-01 Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Bancos Públicos

20.778

22.232

17.890

25.645

31.336

29.167

34.007

37.472

46.820

Bancos Privados

52.908

55.986

43.651

40.374

46.309

54.888

67.352

86.377

108.261

Privados Nacionales*

15.120

14.910

9.242

9.632

14.901

21.053

29.239

38.775

50.080

Privados Extranjeros**

37.788

41.076

34.410

30.742

31.409

33.836

38.113

47.602

58.181

73.686

78.219

61.541

66.019

77.646

84.055

101.359

123.849

155.081

Total

" Incluye a bancos controlados por sociedades anónimas de capital nacional y cooperativos * * Incluye a bancos locales de capital extranjero y sucursales de entidades financieras extranjeras Fuente: Elaboración propia en base a Información de Entidades Financieras, BCRA


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Si m i r a m o s el conjunto de la economía, o b s e r v a m o s que los capitales extranjeros han tendido a replegarse de los sectores vinculados a las finanzas y los servicios públicos privatizados (los sectores de actividad m á s rentables d u r a n t e la vigencia de la c o n vertibilidad) y han avanzado en aquellos sectores que se han vuelto m á s d i n á m i c o s c o n el d ó l a r a l t o , es decir, las a c t i v i d a d e s c o n perfil exportador. C o m o contracara de este proceso, los capitales nacionales han aumentado su participación en el sector bancario. En tercer lugar, verificamos que el proceso de concentración continuó avanzando. Mientras que en el a ñ o 2000, los cinco mayores bancos captaban el 52 por ciento de los d e p ó s i t o s en el sistema (y el 46 por ciento de los activos), en 2007 lograron captar el 55 por ciento de los depósitos (y el 50 por ciento de los activos) (Ranking de Bancos A B A , 2 0 0 1 ; 2008). Vale aclarar que los cinco mayores bancos continúan siendo los mismos (dos privados extranjeros, un privado nacional y dos públicos).

GRÁFICO 2. RENTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO (2001-2007) Jen % del activo neteado)

4.0% 2.0% 0.0% •2,0%

2001

20 02

2003

2004

2005

2006

2007

•4.0% -6.0% -8.0% 10,0%

Fuente: Elaboración propia en base a Informe sobre Bancos, BCRA.

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LORENA COBE

Por ú l t i m o , ¿ q u é sucedió c o n la r e n t a b i l i d a d de los bancos? Entre 2002 y 2003, el sector bancario registró i m p o r t a n t e s p é r d i das. Durante 2004 se produjo una recuperación de la rentabilidad del sector, q u e se afianzó en 2005, dando comienzo a un patrón de resultados p o s i t i v o s , en un c o n t e x t o de c r e c i m i e n t o general de la e c o n o m í a (gráfico 2). Pese a las críticas expresadas por representantes de los bancos hacia el gobierno, éstos identifican a las compensaciones recibidas c o m o una de las fuentes principales de recomposición patrim o n i a l del sistema {Informe

ABA, 12/2006). En ese orden de ideas,

es dable inferir que las medidas abordadas en el presente libro oficiaron de contrapeso a las pérdidas registradas por la banca y, en conjunto, tejieron una red que evitó la quiebra del sistema y generó condiciones de posibilidad para su r e c o m p o s i c i ó n .

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CONCLUSIONES

La resolución de la cuestión de las deudas y los depósitos pactados en dólares fue un requisito básico para salir de la crisis que a c o m p a ñ ó al colapso de la c o n v e r t i b i l i d a d . Para explicar porqué se resolvió esta c u e s t i ó n c o n eje en el t á n d e m pesificacion asim é t r i c a - c o m p e n s a c i o n e s a los bancos y n o de otra f o r m a , nos t u v i m o s que alejar de aquellas perspectivas q u e explican las políticas desde la voluntad o discrecionalidad de una persona o grupo, por e j e m p l o , del Presidente y su e q u i p o . T a m b i é n nos distanciam o s de las m i r a d a s deterministas, aquellas q u e plantean q u e la situación i m p e r a n t e n o dejaba otra o p c i ó n , es decir que el curso de acción s e g u i d o constituía la única salida p o s i b l e . A s i m i s m o c u e s t i o n a m o s las lecturas que p r e s u p o n e n u n b l o q u e de poder económico cohesionado y con intereses evidentes, constituido de manera excluyente p o r (eternos) ganadores.


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Desde nuestro punto de vista las decisiones adoptadas por los a g e n t e s d e g o b i e r n o e n n o m b r e d e l E s t a d o para r e s o l v e r la cuestión de las obligaciones, fueron la expresión de una dinámica de relación de fuerzas entre actores sociales y estatales, atravesada por luchas y reacomodamientos dentro del c a m p o de los sectores e c o n ó m i c a m e n t e d o m i n a n t e s . Lejos de constituir un bloque m o n o l í t i c o , estos ú l t i m o s c o n f o r m a b a n un c o n g l o m e r a d o heterogéneo y con intereses divergentes, con fracciones favorecidas y perjudicadas por el devenir e c o n ó m i c o local, y con distinto peso a la hora de condicionar el vertiginoso proceso político a b o r d a d o . El análisis de esta dinámica socio-política compleja y conflictiva nos lleva a concluir que: 1) la resolución de la cuestión de las o b l i g a c i o n e s t u v o una i m p r o n t a regresiva en t é r m i n o s de redist r i b u c i ó n de la riqueza; 2) el proceso de f o r m u l a c i ó n de la política pública fue c o n d i c i o n a d o por un c o n j u n t o de actores q u e representaban intereses e c o n ó m i c a m e n t e dominantes y a la vez divergentes; y 3) este proceso permitió estabilizar una disputa entre fracciones dominantes y reposicionar a la banca en el bloque de poder. El t r a t a m i e n t o estatal de la c u e s t i ó n de las o b l i g a c i o n e s fue a d o p t a n d o sobre la marcha un cariz más regresivo. A través de las distintas reformulaciones de la política de pesificacion, se f u e r o n a b a n d o n a n d o los criterios p r o g r e s i v o s c o n t e m p l a d o s en los prim e r o s anuncios y medidas. Éstos consistían en c e ñ i r la pesificac i o n a los p e q u e ñ o s y m e d i a n o s d e u d o r e s , es decir, los d e u d o res m á s g o l p e a d o s por la d e v a l u a c i ó n . A la vez que se p r o m e t í a buscar los mecanismos para que los ahorristas pudieran recuperar sus depósitos en la m o n e d a pactada. Pero el desenlace fue o t r o : se c o n v i r t i e r o n a pesos t o d a s las deudas por igual y t o d o s los depósitos por igual. Es decir q u e n o se d i s c r i m i n ó de m o d o p r o g r e s i v o entre sectores e c o n ó m i c o s alcanzados p o r la pesificacion de d e u d a s y d e p ó s i t o s . En o t r a s palabras, n o se d i s c r i m i n ó a f a v o r de los sectores p e r j u d i c a d o s

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durante la c o n v e r t i b i l i d a d y ahora p o r la d e v a l u a c i ó n . La conversión a pesos de las grandes deudas en dólares a la relación 1 a 1 benefició sobre t o d o a los grandes capitales c o n activos e ingresos dolarizados. R e c o r d e m o s q u e f u e r o n los a g e n t e s m á s dinám i c o s del proceso de fuga de divisas. Así, l o g r a r o n una considerable licuación de sus pasivos. La contracara de esta medida fue la estatización de los desequilibrios financieros de la banca. La c o m p e n s a c i ó n p o r la pesificacion y la e m i s i ó n de b o n o s para responder por los pasivos de los b a n c o s , i m p l i c ó q u e la s o c i e d a d en s u c o n j u n t o a s u m i e r a una p o r c i ó n de los perjuicios q u e t u v o para los g r a n d e s capitales la caída de la c o n v e r t i b i l i d a d . Esta estatización no fue a c o m p a ñ a d a p o r el establecimiento de m e c a n i s m o s i m p o s i t i v o s que permitieran captar una porción de los beneficios extraordinarios de las g r a n d e s empresas resultantes de la licuación de sus pasivos lograda c o n la pesificacion. Así, a través del e u f e m i s m o de la c o m p e n s a c i ó n q u e d a r o n veladas: a) la estatización de una porción de las pérdidas de la banca derivadas de la caída de la convertibilidad q u e la tenía entre sus principales beneficiarías y b) la estatización de una porción de los pasivos de las fracciones del capital que se erigieron en las principales beneficiarías del régimen post-convertibilidad. En un contexto de acelerada devaluación del peso, estas medidas implicaron una brusca redistribución regresiva de la riqueza. Se p r o d u j e r o n transferencias de riqueza desde los depositantes hacia los deudores, desde los trabajadores hacia los capitalistas y entre sectores del capital, en particular hacia aquellos con activos e ingresos en dólares. Ahora bien, la pesificacion asimétrica no fue una política pública concebida desde un p r i m e r m o m e n t o . Más allá de los intereses objetivos de los sectores que representaba la nueva coalición gobernante - l a s fracciones ligadas al " m u n d o de la p r o d u c c i ó n " - y lo


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d e m a n d a d o por los voceros de la salida devaluadora - d e v a l u a ción del peso y pesificacion de sus deudas en d ó l a r e s - esta coalición no a s u m i ó el c o n t r o l del aparato estatal con un p r o g r a m a d e f i n i d o . La f o r m a en que se t e r m i n ó resolviendo la cuestión de las obligaciones no derivó sólo de las presiones de los intereses d o m i n a n t e s expresados en el frente pro-devaluación, sino q u e a su vez fue la resultante de una articulación compleja entre los distintos actores que representaban los intereses e c o n ó m i c a m e n t e d o m i n a n t e s en p u g n a . Y en este proceso, los actores que expresaban los intereses de la banca (perjudicada por la crisis y la devaluación) jugaron un rol central. De hecho, la política implementada fue el fruto de un acercamiento de posiciones entre este conglom e r a d o heterogéneo y conflictivo de actores vinculados al Grupo Productivo y ABA. Estos actores lograron condicionar la dinámica de hechura de la política pública, c o n f i g u r a n d o un c a m p o relativamente a u t ó n o m o con relación al resto de la sociedad. Pese a la amplia movilización social en repudio a los elencos políticos y los b a n c o s (y sin d e s e s t i m a r su r e l e v a n c i a ) , d i c h o s actores c o n s i guieron perfilar el curso de la acción política. Esta t r a m a socio-política tejida en t o r n o a la cuestión de las o b l i g a c i o n e s c o n s t i t u y ó un h i t o en la rearticulación del b l o q u e de p o d e r q u e t u v o lugar a p a r t i r de la salida de la c o n v e r t i b i l i d a d . Si bien la d e v a l u a c i ó n de e n e r o de 2002 d i r i m i ó un núcleo importante de la lucha entre devaluadores y dolarizadores, i m p l i c a n d o s e r i a s p é r d i d a s para el s e c t o r b a n c a r i o , de i n m e d i a t o c o m e n z ó una nueva etapa d o n d e la banca fue i m p o n i e n d o límites y c o n d i c i o n e s al t r i u n f o y avance de las fracciones ligadas al " m u n d o d e la p r o d u c c i ó n " . En e f e c t o , la n u e v a c o a l i c i ó n d e g o b i e r n o , asociada a la a l t e r n a t i v a d e v a l u a d o r a , n o p u d o desconocer los intereses de este sector (por lo menos de su fracción m á s c o n c e n t r a d a ) . Y las c o m p e n s a c i o n e s c o n s t i t u y e n la m e j o r prueba de ello.

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LORENA COBE

C o n s i d e r a m o s q u e esta eficacia a la hora de c o n d i c i o n a r la agenda estatal y orientar sus políticas, se explica en gran parte por la centralidad e c o n ó m i c a y el poder político de la banca. Es decir, esta capacidad de i m p o n e r condiciones se asocia al control de un sector clave de la economía, ya que c o m o repetían los voceros de la banca " n o hay país q u e pueda funcionar sin un sistema financ i e r o " . A dicha c e n t r a l i d a d se s u m a el c o n j u n t o de recursos de poder político q u e los actores que representaban al sector bancario t u v i e r o n a disposición y movilizaron en sus apuestas estratégicas. A m b o s factores p e r m i t e n entender su influencia en la formulación de la política de pesificacion asimétrica, cuya construcción socio-política permitió estabilizar una disputa entre las fracciones d o m i n a n t e s y avanzar en la rearticulación del b l o q u e de poder. Todo ello a la vez que el gobierno planteaba este conjunto de acciones estatales-incluida la d e v a l u a c i ó n - c o m o la "salida de la crisis", c o m o el camino para " . . . poner en marcha la Argentina productiva" {Duhalde, 05/02/02).


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LA AUTORA

Lorena Cobe es socióloga egresada de la Universidad de Buenos Aires (UBA). Realiza actualmente la Maestría en Sociología Económica del Instituto de Altos Estudios Sociales de la Universidad Nacional de San Martín (IDAES"UNSAM).


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La salida de la convertibilidad. Los ban - Cobe, Lorena.pdf

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