Departamento de Economía Sección Métodos Cuantitativos
Proyectos II Guía didáctica 4 créditos
Titulación Economía Economía
Ciclo IX
Autor: Ing. Medardo Angel Vanegas Villa
Asesoría virtual: www.utpl.edu.ec
Proyectos II Guía didáctica Medardo Angel Vanegas Villa UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA CC
Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramación, diseño e impresión: EDILOJA Cía. Ltda. Telefax: 593-7-2611418 San Cayetano Alto s/n www.ediloja.com.ec
[email protected] Loja-Ecuador
Derecho de autor 001228 Cuarta edición Sexta reimpresión ISBN físico -978-9942-08-471-2 ISBN digital -978-9942-04-849-3
Esta versión impresa y impresa y digital , ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con fines comerciales, ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec / Octubre, 2016
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Diagramación, diseño e impresión: EDILOJA Cía. Ltda. Telefax: 593-7-2611418 San Cayetano Alto s/n www.ediloja.com.ec
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Esta versión impresa y impresa y digital , ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con fines comerciales, ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec / Octubre, 2016
2. Índice
2. Índice ............... ................................ ................................. ................................. .................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ......................... ........
3
3. Introducción.............................................................................................................................................
5
4. Bibliografía ............... ................................ ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ............................ ...........
6
4.1.
Básica .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .............
6
4.2. Complementaria .............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .............. ......
6
5. Orientaciones generales para el estudio................ ................................. ................................. ................................. ............................ ...........
8
6. Proceso de enseñanza-aprendizaje para el logro de competencias................
10
PRIMER BIMESTRE
6.1.
Competencias genéricas ......................................................................................................
10
6.2.
Planificación para el trabajo del alumno ............. .............. .............. ............. .............. ....
11
6.3.
Sistema de evaluación de la asignatur asignatura a ( primero primero y segundo bimestre) bimestre) .......... ............. ...
13
6.4.
Orientaciones específicas para para el aprendizaje aprendizaje por competencias competencias.............. .............
14
Unidad 1. Estructura financiera del proyecto. ............................................................................
14
1.1.
Presupuesto Presupuest o de inversiones............... .............. ............. .............. .............. .............. .............
15
1.2.
Costos de producción ............. .............. ............. .............. .............. .............. .............. .............
16
1.3. Ingresos ............ .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...........
17
1.4.
Punto de equilibrio.............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. ..
17
Autoevaluación Autoeva luación 1 ............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. .............. ....
21
Unidad 2. La evaluación financiera o privada ............ .............. .............. .............. .............. ........
23
2.1.
Estado de resultados y balance general ............ .............. .............. .............. .............. ......
23
2.2.
Flujo de fondos ............ .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. ...........
25
2.3.
Consideraciones a tener en cuenta con respecto respecto al flujo flujo de fondos. fondos............... ........
2.4.
Costo de oportunidad del dinero dinero.. ............. .............. .............. ............. .............. .............. ....
27
2.5.
Indicadores de rentabilidad rentabilidad.. ............. ............. .............. .............. .............. .............. .............
28
2.6.
Criterios de decisión de inversiones inversiones para para diferentes diferentes formas formas de proyectos proyectos............
2.7.
Estudio de sensibilidad. ............ .............. .............. .............. .............. .............. .............. ........
32
2.8
Evaluación Evalua ción en escenarios con riesgo............... .............. .............. ............. .............. ...........
33
Autoevaluación Autoeva luación 2 ............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. .............. ....
34
Unidad 3. Evaluación económica y social .............. .............. .............. .............. .............. .............. .
36
3.1.
Costo de oportunidad .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...........
36
3.2. Metodologías ............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .............. .............
37
27
32
3.3.
La evaluación evaluación económica de proyectos proyectos (criterio de eficiencia) eficiencia)............ .............. ......
38
3.4.
Metodología de construcción construcción y aplicación aplicación de de los precios económicos.............. ....
38
3.5.
Relación beneficio costo ............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
38
3.6.
La evaluación social: -Criterio de “equidad”.............. .............. ............. .............. ............
39
3.7.
Modelo propuesto .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
40
Autoevaluación 3 .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
41
SEGUNDO BIMESTRE
6.5.
Competencias genéricas ............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
43
6.6
Planificación para el trabajo del alumno .............. .............. .............. .............. .............. ..
44
6.7.
Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias............. ..............
46
Unidad 4. Evaluación ambiental de proyectos y evaluación de proyectos ambientales ...
46
4.1.
Evaluación ambiental en los proyectos ............ .............. .............. .............. .............. .......
47
4.2.
Evaluación de proyectos ambientales............. .............. .............. .............. .............. .........
47
4.3.
Objetivos del proyecto (formulación del proyecto) .............. ............. .............. ............
47
4.4.
Presencia del proyecto en los planes y programas de desarrollo .............. ..............
48
4.5.
Alternativas de solución ............ .............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
48
4.6. Actividades.............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
48
4.7.
Beneficios .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .....
48
4.8.
Valoración de las alternativas .............. .............. .............. .............. .............. .............. .........
48
4.9. Financiamiento ............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. ..........
49
4.10. Evaluación ............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .....
49
4.11. Sostenibilidad ............. .............. .............. ............. .............. .............. .............. .............. ............
49
Autoevaluación 4 .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
50
Unidad 5. Fuentes y modalidades de financiación .............. ............. .............. .............. ............
52
5.1.
Fuentes internas .............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
52
5.2.
Fuentes externas ............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
52
5.3.
La presencia del sector privado en la financiación de proyectos de desarrollo ..
53
5.4. Apalancamiento .............. .............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
53
5.5.
Presupuesto de capital ............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. ..........
53
5.6.
Costo de capital ............ .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ..........
53
5.7.
Administración financiera del proyecto...........................................................................
54
Autoevaluación 5 .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
Unidad 6. La inflación y la devaluación en la evaluación de proyectos.............. ............. ...
55
57
6.1.
Efecto tributario .............. ............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .......
57
6.2.
Tratamiento de la inflación ............ .............. .............. .............. .............. .............. .............. ..
57
6.3.
La devaluación .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. ..........
58
6.4.
Negociación en moneda extranjera............ .............. .............. .............. .............. ..............
58
Autoevaluación 6 .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ............. .............. ...
59
7. Solucionario .............................................................................................................................................
60
8. Anexos..........................................................................................................................................................
66
Guía didáctica: Proyectos II
PRELIMINARES
3. Introducción Proyectos II, es un componente educativo de 4 créditos que corresponde a las materias troncales de las Titulaciones de: Economía, Administración de Empresas y Administración en Banca y Finanzas que se ofertan en el octavo ciclo; y, Administración de Empresas Turísticas Turísticas y Hoteleras y Contabilidad y Auditoría del noveno ciclo. Su estudio está encaminado a suministrar al estudiante los instrumentos necesarios para la formación profesional, dotándole de criterios sólidos que le permitan p ermitan tomar las decisiones confiables y oportunas de las diferentes alternativas de inversión respecto del entorno en el cual se desenvuelven. Los estudiantes de modalidad Abierta y a Distancia en la materia de Proyectos I, obtuvieron los conocimientos fundamentales para el diseño y planeación de los proyectos empresariales, en el cual aprendieron los elementos conceptuales, la investigación de mercados y el estudio técnico, etapa secuencial necesaria para continuar con el estudio, planificación y evaluación de los proyectos. Para la toma de decisiones, es imprescindible que se tenga la suficiente información oportuna y confiable sobre; rentabilidad financiera, económica, social y ambiental, inevitables para una mejor asignación de los escasos recursos económicos. La asignatura está organizada para desarrollarla en dos bimestres. Para el primer bimestre tenemos: estructura financiera, evaluación financiera, evaluación económica y social. Segundo bimestre: evaluación ambiental, fuentes de financiamiento y la inflación en la evaluación de los p royectos. La guía pretende ser un instrumento útil a los estudiantes de las Escuelas de Economía, Contabilidad y Auditoría, Administración en Banca y Finanzas y Administración de Empresas Turísticas y Hoteleras de nuestra universidad, diseñada para la planificación y preparación de proyectos que se orienten al apoyo de cualquier iniciativa de inversión y desarrollo económico. A su vez, les permitirá conocer aspectos básicos para la elaboración de la estructura económica-financiera con su respectiva evaluación financiera, económica y social de cualquier proyecto, mediante la introducción de conceptos básicos, técnicas y análisis sistemático de un conjunto de antecedentes económicos que le permitirán evaluar cualitativa y cuantitativamente los pro y contra de asignar recursos a una determinada iniciativa, y así estar en capacidad de lanzar un nuevo producto, crear un nuevo negocio, proveer de nuevos servicios y/o cubrir las necesidades de los demandantes. El proceso autónomo de aprendizaje, exige mucha dedicación, sacrificio y perseverancia, que luego será recompensado con la satisfacción del éxito logrado a través de la profesionalización de las personas que creen en la superación, para alcanzar el triunfo y soñar por un futuro fut uro prometedor. prometedor. Si en el desarrollo de las actividades del autoaprendizaje se presentan dificultades, acuérdese que usted no está solo, por lo tanto no dude en comunicarse con su profesor tutor a los teléfonos, extensiones y email que se indican en la presentación. Siempre estaré pendiente de usted semanalmente mediante los anuncios en el EVA, las tutorías semanales, los foros y demás actividades propuestas para reforzar el aprendizaje . Finalmente, organice y distribuya convenientemente su tiempo y utilice todos los recursos académicos Finalmente, que la universidad pone a disposición suya, especialmente el material de trabajo y el entorno virtual de aprendizaje EV E VA. Bienvenido a este nuevo reto, con dedicación y esfuerzo lograremos el desarrollo de las competencias y aprendizaje esperado de esta asignatura.
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Guía didáctica: Proyectos II
PRELIMINARES
4. Bibliografía 4.1. Básica •
Miranda Miranda, J. (2012). Gestión de Proyectos. Identificación, Formulación, Evaluación Financiera –Económica –Económica - Social – Ambiental . Séptima Edición. Colombia. MM Editores. El texto es de mucha utilidad para el conjunto de profesionales y no profesionales que directa o indirectamente intervienen en alguna fase f ase en la “gestión “gestión de proyectos” proyectos”,, ya sea en la identificación, selección, formulación, evaluación o gerencia. En fin, para los “emprendedores de empresa” que precisan de una herramienta metodológica para organizar sus reflexiones creativas y convertir las ideas en hechos concretos y productivos. Juan. José Miranda M., profesional con una larga trayectoria como catedrático en cursos de formación y postgrado en las universidades: Externado de Colombia, Rosario, Andes, Nacional, Industrial de Santander, Valle, Valle, Antioquia, Cauca, Cartagena, ESAP, ESAP, Javeriana, Pamplona, INCOLDA, entre otras; y ha oficiado como conferencista en los cursos sobre proyectos organizados por la OEA y el curso de Altos Estudios Militares. Consultor del Banco Interamericano de Desarrollo BID y de Planeación Nacional en la Red Nacional de Bancos de Programas y Proyectos, entre otras entidades públicas y privadas.
•
Vanegas,, M., (2012). Guía didáctica de Proyectos II . Loja Ecuador: EdiLoja. Vanegas Este documento ha sido preparado para acompañar al estudiante en el proceso de aprendizaje en la asignatura de Proyectos II, en ella se encuentran las orientaciones generales para el estudio, el detalle de las competencias, la planificación para los dos bimestres y el sistema de evaluación de la asignatura. En la parte final de cada unidad se presenta la respectiva autoevaluación que le ayudará a medir el aprendizaje y determinar los temas que se deben reforzar.
4.2. Complementaria •
Álvarez, L., (2006). Guía didáctica evaluación social y económica de proyectos : Loja Ecuador: EdiLoja. Este documento ha sido preparado para entender sobre la evaluación social y económica de proyectos y está íntimamente ligada a la política económica que genera un sinnúmero de técnicas y herramientas para una buena asignación de los recursos en la implementación de las diferentes alternativas de inversión.
•
Arboleda, G., (2001). Proyectos: formulación, evaluación y control . control . Cuarta edición. Colombia: AC Editores . Este libro obtuvo el premio de Ingeniería “Diódoro Sánchez” en la categoría de mención honorífica, otorgada por la Sociedad Colombiana de Ingenieros, por ser una de las mejores obras técnicas. Motivo por el cual ha sido considerado como texto complementario en esta asignatura, puesto que proporciona los aspectos de mayor importancia en la preparación, evaluación y control de proyectos, su contenido se adapta a todos los temas tratados en la guía didáctica. Es un texto que valiéndose de la organización de diferentes temas con criterios eminentemente didácticos,
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Guía didáctica: Proyectos II
PRELIMINARES
consigue colocar en orden secuencial los diferentes aspectos que debe abarcar cada uno de los estudios en un proyecto. •
Baca, G. (2010). Evaluación de Proyectos. M cGraw-Hill. Proyectos . Sexta Edición. México: Ed. McGraw-Hill Se ha seleccionado este texto como complementario por cuanto tiene un caso de estudio que comunica Proyectos I con Proyectos II. Además, tiene un alto contenido didáctico con ejemplos que sustentan la aplicación de la metodología para la evaluación de los proyectos.
•
Méndez, R., (2010). Formulación y evaluación de proyectos. Enfoque para emprendedores . Sexta edición. Colombia: ICONTEC Internacional. Este texto, ofrece un marco de referencia sistemático para identificar, formular y evaluar proyectos de inversión desde la perspectiva de los emprendedores. Contiene ejercicios de aplicación en CD ROM que se anexa a la obra.
•
Sapag, N., (2000). Preparación y Evaluación de Proyectos. Proyectos . Cuarta edición. Chile: McGraw-Hill. El texto le proporciona los conceptos básicos de los proyectos; y, a la vez que participa de las técnicas para analizar en forma sistemática los antecedentes económicos que permitan juzgar en forma cualitativa y cuantitativa las ventajas y desventajas de asignar los recursos económicos a una determinada iniciativa de inversión. Temas de trascendencia en la formulación y evaluación de proyectos, se debe revisar en las siguientes direcciones electrónicas: Banco Interamericano de Desarrollo BID (05/02/2013) disponible en URL: http://www.iadb.org/es/ banco-interamericano-de-desarrollo,2837.html Banco Mundial en Ecuador (proyectos de desarrollo) (05/02/2013). disponible en URL: http://www. bancomundial.org/es/country/ecuador. Sistema Integrado de Indicadores Sociales del Ecuador – SIISE (01/01/2013) disponible en URL: http://www.desarrollosocia http://www.desa rrollosocial.gob.ec/s l.gob.ec/sistema-in istema-integrado-de-indicad tegrado-de-indicadores-soci ores-sociales-del-ecuado ales-del-ecuadorrsiise/. Instituto nacional de estadística y censos INEC (2010) disponible en URL: en URL: http://www.inec.gob.ec/ http: //www.inec.gob.ec/ inec/ Banco Central del Ecuador (2012) disponible en URL: http://www.bce.fin.ec/ Código de la producción (2010). Disponible en URL http://www.produccion.gob http: //www.produccion.gob.ec/wp-content/ .ec/wp-content/ uploads/downloads/2012/07/codigoproduccion.pdf
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Guía didáctica: Proyectos II
PRELIMINARES
5. Orientaciones generales para el estudio El proceso de enseñanza – aprendizaje en modalidad a distancia requiere de mucha convicción, entrega y ánimo de superación, orientado a conseguir una meta; para lo cual el estudiante deberá ser ordenado, ético, creativo, persistente, disciplinado, responsable y tener capacidad de solucionar sus problemas a través de la investigación; y, motivos suficientes para sugerir que tome en cuenta los siguientes criterios: •
Establezca el lugar adecuado para sus estudios, que sea tranquilo, bien iluminado, antes de empezar a estudiar se recomienda, revisar los materiales necesarios para el aprendizaje: lápiz, calculadora, hojas en blanco o libreta para el desarrollo de los ejercicios y en algunos casos el computador.
•
Proyectos II es la continuación de la asignatura de Proyectos I, en este sentido usted debe tener muy claro lo estudiado y así no tener tropiezos en la continuación de la asignatura.
•
Para iniciarse en el estudio del componente educativo, primero revise el índice de contenidos, el mismo que le permitirá examinar los temas específicos de la asignatura. Para familiarizarse en el aprendizaje, nuestra universidad le brinda los materiales necesarios que incluyen: texto básico y guía didáctica, los mismos que se cita en la bibliografía, los dos instrumentos son importantes para aprender cada uno de los conceptos, desarrollar ejercicios y demás actividades propuestas en cada unidad. A la par debe ir desarrollando su trabajo a distancia y preparándose para las evaluaciones presenciales. Se recomienda revise semanalmente la planificación propuesta para el trabajo del alumno con el objetivo de ir avanzando y cumpliendo tiempos.
•
Debe realizar una lectura comprensiva de cada uno de los temas, analizar detenidamente los conceptos, ejercicios y demás tópicos importantes de manera responsable, dedicando para ello el tiempo que sea necesario.
•
Elabore resúmenes escritos, esquemas, cuadros sinópticos, etc. de tal manera que todos los temas tratados queden completamente comprendidos.
•
Desarrolle los ejercicios de autoevaluación propuestos en la guía y compare sus respuestas con el solucionario planteado, en algunos casos usted tendrá que revisar el texto básico, si tiene dificultades; esto quiere decir que algún tema aún no ha quedad comprendido.
•
No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior.
•
Revise el ejercicio práctico propuesto en el texto básico, así como la información que consta en los anexos, este último contiene información relevante acerca de los temas relacionados con el componente educativo.
•
Utilice la bibliografía complementaria para profundizar sus conocimientos en algún tema específico, los libros seleccionados le ayudarán en temas como Punto de Equilibrio, Proyecciones Financieras, Evaluación Económica y Social, temas en los que se pueden presentar dificultades en el aprendizaje.
•
A más del texto básico y la guía didáctica, se recuerda que todos los estudiantes de la universidad tienen a su disposición los siguientes recursos académicos: el EVA, las videoconferencias, la biblioteca virtual. El entorno virtual del aprendizaje EVA propicia la interacción entre los docentes
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Guía didáctica: Proyectos II
PRELIMINARES
y estudiantes: a través de los anuncios semanales, los foros, mensajería y otros recursos que conducen al aprendizaje. •
Ante las dudas que surjan en el desarrollo del componente educativo, le sugiero que se comunique con su tutor, quien estaría presto a acompañarle en su proceso de aprendizaje a través del EVA (anuncios), correo electrónico o llamada telefónica. Consulte en el EVA, los horarios de atención para llamadas telefónicas.
•
Tome en cuenta que la combinación de la teoría con la práctica es fundamental para su formación profesional, en tal virtud, si se presenta alguna dificultad o inquietud no dude en consultar al profesor tutor.
•
La guía didáctica proporciona algunas herramientas que facilitan la comprensión de los temas de estudio.
Les deseo mucha suerte.
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Guía didáctica: Proyectos II
s a i c n e t e p m o c e d o r g o l l e a r a p e j a z i d n e r p a a z n a ñ e s n e e d o s e c o r P . 6
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PRIMER BIMESTRE
E R T S E M I B R E M I R P
s a c i r é n e g s a i c n e t e p m o C . 1 . 6
s a m e l b o r p r e v l o s e r y r a e t n a l p , r a c i f i t n e d i a r a p d a d i c a p a C
s e n o i s i c e d r a m o t y o p i u q e n e r a j a b a r t a r a p d a d i c a p a C
s o t c e y o r p r a n o i t s e g y r a ñ e s i d , r a l u m r o f a r a p d a d i c a p a C
•
•
•
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. o p m e i t l e d o t y n n e i i ó m c i a d i c n i f e r n a p l m p e y e n d ó d i a c a z d i i c n a a p g a r C O •
•
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PRIMER BIMESTRE
S A N A M E S 8 L A T O T
. . o n o n i i e d e ó e d e ó d u d i u d i c 8 d c s t s t s s c s s c a a a a a y e e r r r r 6 o o o r 7 o o o a r e t t a h h t a h h e u n n u t n n a 4 a 4 i a 8 a 8 i m m e e S • • S • • s n e u o d n a , o o n d d l i a t e a i a c l l i n s a r o t a l e o i d i r a m u r c e t c r e d r é e n r i s e l e n i u a e d p t t . q e l e s u d o g e a a y r n s a o p e c ó l r d u i t e e i l a l a d m b c m e b e p u ú i o i u u c l t a d m e r a r t t l v e e s e u d s o E p d E s c a e v •
•
e j a n s z e i o . a a d l o a t l o l l c c e n s y s u u e n i t t l t o e e e í d r í c p I p á o n p s I l p o I a . a l a o a c n l c s d o u o n i t i s l c o l l c í e a l ó r d o u a e a d l i p r t c d a a l u a e í a n í e . a c n s a e t o u d p a c fi a u e i v n c g a l . a v a e c l e e n l A d c d e n c d n a e e a v V l a s l e m s a l e c l e E t s a a a o e m d m l o s e o v d d u s t t n u e a i s i n s s e u a e i d s á d r . n fi s e t a i c n v e n y e r e a s a u l e r e a n e p e t v r p a c e n s r o n a l a e l o n l y ó s o . n a p p i v a á u s i u ú i c o t o e v d t e c l e c l m a e i s , c s e a l t c r n a e e x r o á n e e d a i o e t r s u e e t p e u i c v n o r l a r s u m b e e í n e s s a v p t n a e r i e á t a r e u n e v e x u e u r e u r l L n o E m R g I T e R e s G p p p •
•
•
• •
•
•
o e e i r d d e . a t n i n . c o r ó i s t . i ó . i s c o c d m c l – c o a a a a i d ó c i c l . i a c n u i l m o i l o n o t c o p ó i a s u c c o s v y t . e e a n fi e e d y o e s r s n n - u c a a c o í a ó í a n e n ó p L i p g i . g i e i d o s B r : m o c s ó c I a o a o l o c i o a d p I I ó e l n l u t o c u i o c o l d u ó u l d n d a c d r e r i a t a o o q e v e o o s p c t y c t t d a v e e e d s i e n s l o e e o a r n o o e a e o L p M c l R L d M U C M . 1 4 5 7 . 2 . 3 . . . 6 . . 3 3 3 3 3 3 3
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Guía didáctica: Proyectos II
PRIMER BIMESTRE
6.3. Sistema de evaluación de la asignatura ( primero y segundo bimestre) Formas de evaluación
2. Heteroevaluación * n ó i c a u l a v e o t u A . 1
Competencia: criterio
s e d u t i t c A
Evaluación a distancia **
a v i t e j b o e t r a P
o y a s n e e d e t r a P
A V E l e n e n ó i c c a r e t n I
X
X
X
X
Comportamiento ético
X
X
X
cumplimiento, puntualidad, responsabilidad
X
X
X
esfuerzo e interés en los trabajos
X
X
X
respeto a las personas y a las normas de comunicación
X
X
contribución en el trabajo colaborativo y de equipo
X X
X
X
X
X
X
X
investigación (cita fuentes de consulta)
X
X
aporta con criterios y soluciones
X
X
análisis y profundidad en el desarrollo de temas
X
X
presentación, orden y ortografía emite juicios de valor argumentadamente
s o t n e i m i c o n o c
X
Dominio del contenido
pORCENTAJE
Puntaje
a v i t e j b o a b e u r P
n ó i c a u l a v e o C . 3
X
Creatividad e iniciativa s e d a d i l i b a h
Evaluación presencial
e e d j a a i z i g d e t n a e r r t s p E a
X
10% 20% 30%
2
4
TOTAL
6
X
X
o t n u a a * p l n * ) a ó * 1 t a e i o l c i c a p m u n i a l x m t á o a s v i c M ( e d
70%
14
20 puntos
l e n e y s s e e l a d i a c d i n v e i t s e A c r V A p E
Para aprobar la asignatura se requiere obtener un puntaje mínimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%. *
Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificación; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su proceso de aprendizaje. ** Recuerde que la evaluación a distancia consta de dos partes: una objetiva y otra de ensayo, debe desarrollarla y entregarla en su respectivo centro universitario. *** Su tutor(a) le planteará una o más actividades en el EVA que serán calificadas por un punto en total. Este solo computará para complementar la nota del trabajo a distancia, es decir, si Ud. logra menos de seis puntos en el mismo podrá aumentar dicha nota (hasta completar los 6 puntos) con esas actividades en el EVA.
Señor estudiante: Tenga presente que la finalidad de la valoración cualitativa es principalmente formativa.
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Guía didáctica: Proyectos II
PRIMER BIMESTRE
6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias
Unidad 1. Estructura financiera del proyecto.
Estimado estudiante, los contenidos de la unidad I constan en el capítulo siete del texto básico, le invito a revisarlo con detenimiento.
Que importante son los estudios de mercado y técnico que se analiza y estudia en Proyectos I, que nos permiten identificar los bienes y/o servicios, los nichos de mercado, las cantidades a producir, la localización, los procesos más idóneos, etc. Además define, los requerimientos indispensables para la producción, como: materias primas, insumos, materiales, infraestructura, accesos, adecuaciones; equipos y lo más importante el recurso humano. En la primera unidad de Proyectos II, vamos a identificar lo que el inversionista necesita conocer para poner en marcha su alternativa de negocio, entonces nos referimos a la estructura financiera que tendrá el proyecto. Todo proyecto sea público o privado tiene la misma estructura financiera, la misma que está organizada de la siguiente manera: análisis de las inversiones, análisis de los ingresos y análisis de los costos. El estudio financiero, debe convertir todo los elementos, insumos, materiales, equipos, y recursos humanos de la parte técnica en valores monetarios, que le permita establecer el monto total de los recursos financieros que serán necesarios para la implementación y operación; y, confrontar los ingresos esperados con los egresos, para pronosticar los resultados de la operación que se va a emprender. Conocidas las necesidades de recursos financieros deben estudiarse y definirse las fuentes que los aportarán y evaluar las condiciones que lo harán, para establecer las más convenientes para el proyecto. Finalmente el autor sugiere que se debe tomar en cuenta el uso de precios corrientes o precios constantes dependiendo del propósito del análisis tanto para los presupuestos de inversiones, ingresos y costos.
Revise en el texto básico los conceptos de precios corrientes y precios constantes y verifique c uando se los utiliza.
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PRIMER BIMESTRE
1.1. Presupuesto de inversiones. ¿Qué entendemos por inversión? El proyectista, diseñador de proyectos debe tener muy claro este concepto. Con la lectura de esta primera parte del capítulo 7, usted va a comprender estos conceptos y los podrá aplicar en la estructura del presupuesto de inversiones. Las inversiones están constituidas por el conjunto de erogaciones o aportaciones que tienen que realizar para adquirir los bienes y/o servicios necesarios para la ejecución y operación del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa. Debemos tener claro que la mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto; pero, pueden existir inversiones que sean necesarias realizar durante la operación, ya sea porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad productiva ante incrementos en la demanda. Conocía usted, para que empiece a funcionar una empresa, tiene que haber instalaciones, infraestructura, maquinaria, equipos instalados, los permisos de funcionamiento, las patentes, dinero en caja y bancos, etc, etc. Esto es lo que conocemos inicialmente como inversiones y que lo detalla el texto muy claramente Inversiones fijas Está constituido por los diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva y que permiten la realización del proceso productivo. Comprenden todos los activos fijos (tangibles) y los intangibles (diferidos) y no son objeto de comercialización inmediata por parte de la empresa. Constituyen activos fijos tangibles, entre otros: los terrenos; las obras físicas (edificios industriales, sala de venta, oficinas administrativas, vías de acceso, estacionamientos, bodegas, etcétera); el equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta (en maquinarias, muebles, herramientas, vehículos y alojamiento en general) y la infraestructura de los servicios de apoyo (agua potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones, energía, etcétera). Para efectos contables, los activos fijos están sujetos a depreciación, la cual afectará al resultado de la evaluación por su efecto sobre el cálculo de los impuestos. Los terrenos no se deprecian (en algunos casos tienden a incrementar su valor por la plusvalía generada por el desarrollo urbano tanto en su alrededor como en sí mismos). También puede darse el caso de una pérdida en el valor de mercado de un terreno, como es el que correspondería cuando se agota la provisión de agua de riego o cuando el uso irracional de tierras de cultivo daña su rendimiento potencial agrícola. En estos casos, en el diseño y evaluación de proyectos, lo común es considerar como constante el valor del terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor pueda cambiar en términos relativos con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el proyecto. Inversiones diferidas Los activos intangibles están constituidos por bienes no físicos y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como: estudios técnicos y jurídicos, estudios económicos y ambientales, gastos de organización, gastos de montaje, instalación, pruebas y puesta en marcha, uso de patentes y licencias, capacitación, gastos financieros durante la instalación, uso de marcas, investigación y experimentación,
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entre otros. Dadas sus características, estos son amortizables, generalmente durante los cinco primeros años de operación. Capital de trabajo “La inversión en capital de trabajo corresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operación y finaliza cuando los insumos transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible para cancelar la compra de nuevos insumos”(Miranda, 2012) (Baca G, 2010) desde el punto de vista contable, lo define como la diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante; pero desde el punto de vista práctico coincide con lo mencionado por Miranda Miranda Juan José, en su texto básico. Dependiendo de la clase de empresa, el capital de trabajo está representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en cartera. El autor menciona tres tipos de procedimientos para calcular el capital de trabajo, que dependerá del nivel de profundidad del estudio (perfil, prefactibilidad, factibilidad o diseño definitivo) y disponibilidad de datos organizados y de tiempo. Estimado estudiante, luego de revisar el texto básico y la bibliografía complementaria se entiende que las inversiones se clasifican en: activos fijos, activos diferidos y capital de t rabajo.
1.2. Costos de producción ¿Qué es un costo? De manera general podríamos decir, son las erogaciones que incurre una p ersona física o moral para la adquisición de un bien o servicio, con la intención de que genere ingresos en el futuro. Al revisar en el texto básico, el tema “DETERMINACION DE LOS COSTOS”, podemos entender y diferenciar los tipos de costos y sus implicaciones en la evaluación de los proyectos. Clasificación de los costos En todo proyecto, los costos se clasifican en cuatro grandes grupos: a)
Fabricación
b)
Administración
c)
Ventas
d)
Financieros
Los costos se graban en el proceso productivo y dependen del programa de producción establecido con anterioridad; se insiste en ellos para hacer funcionar las instalaciones y demás activos adquiridos mediante las inversiones, con el propósito de producir y comercializar los bines y/o servicios. Revisando en el texto básico en este apartado, entenderemos mejor cada una de las implicaciones de las cuatro clases de costos en la que opera la empresa.
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1.3. Ingresos El ingreso es la cantidad de dinero que entra a la Empresa por cualquier motivo que sea. En este caso, los ingresos de todo negocio o alternativa de inversión están dados por las ventas de productos (bienes y/o servicios), la venta de activos depreciados, recuperación del capital de trabajo o por la venta de activos al cierre del horizonte planificado. Existen dos tipos de ingresos: directos e indirectos; los directos están relacionados con la disponibilidad del producto (bien o servicio), ahorro de recursos en los procesos productivos. Los ingresos indirectos se refieren a los cambios que ocasiona la ejecución del proyecto en la producción y en el consumo de productos relacionados con el proyecto. Para efectuar el cálculo de los ingresos en un proyecto se emplean los volúmenes anuales de producción y los respectivos precios de venta del producto, obtenidos en el estudio de mercado.
1.4. Punto de equilibrio Primero pensemos ¿qué es equilibrio?; analizamos y establecemos el concepto muy general; y, decimos: que es el punto donde se anulan las fuerzas positivas y negativas, Revisemos la bibliografía complementaria, para tener más claro el punto de equilibrio en una unidad de producción. Arboleda G. (2001), expresa que el punto de equilibrio (PE) es aquel en el cual los ingresos provenientes de las ventas son iguales a los costos de operación y de financiación. Este punto también se denomina umbral de rentabilidad. El punto de equilibrio se puede definir también en términos de unidades físicas producidas, o del nivel de utilización de la capacidad, en el cual son iguales los ingresos por conceptos de ventas y los costos de operación y de financiación. Supuestos del análisis del punto de equilibrio El análisis del punto de equilibrio que expone Arboleda G. (2010), se basa en los siguientes supuestos: ü
Los costos de operación y de financiación están en función del volumen de producción o de ventas.
ü
El volumen de producción es igual al volumen de ventas.
ü
Los costos de operación fijos tienen el mismo valor para todos los volúmenes de producción.
ü
El costo unitario variable es el mismo para todos los volúmenes de producción.
ü
El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de producción (ventas) a lo largo del tiempo.
Los supuestos anteriores no siempre se dan en la práctica. Es por esto señor estudiante que el análisis del punto de equilibrio debe considerarse solo como una herramienta complementaria de los diferentes métodos que se emplean en el análisis de proyectos.
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La deducción del punto de equilibrio es útil para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables y los beneficios. En la práctica se utiliza ante todo para calcular el volumen mínimo de producción al que puede operarse sin ocasionar pérdidas y sin obtener utilidades. Tome en cuenta que el análisis del punto de equilibrio es útil para: ü
Orientar la decisión sobre el tamaño inicial y la tecnología a emplear (capacidad instalada).
ü
Realizar programaciones teniendo en cuenta la capacidad utilizada.
ü
Redefinir precios o tarifas para hacer factible el proyecto.
Ahora vamos a ver que el punto de equilibrio, en forma matemática se puede expresar de la siguiente manera: en unidades físicas, en unidades monetarias o bien, en porcentaje de capacidad instalada de planta. En forma gráfica, se obtiene los tres puntos de equilibrio en un solo gráfico, como lo demuestra la figura No. 1. Punto de equilibrio en función del volumen de producción: Ingresos = Precio unitario x número unidades producidas I = P.N Dado que el punto de equilibrio es aquel en el que los ingresos se igualan a los costos, podemos determinar fácilmente el número de unidades que se deben producir para alcanzar dicho punto:
Punto de equilibrio en función de los ingresos De la misma manera, el punto de equilibrio en función de los ingresos, relaciona los costos fijos entre los costos variables unitarios y los precios unitarios. Entonces: PE =
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Punto de equilibrio en función de la capacidad de la planta utilizada También se puede expresar como un porcentaje de la capacidad instalada.
PE =
Vt = ventas totales Cv = Costo variable total
Revisemos con detenimiento los tres métodos y nos podemos dar cuenta con claridad la relación que existen entre los costos fijos, los costos variables y el precio de venta. E n el primer caso la empresa tiene que establecer el número necesario de unidades, en el segundo caso el valor total de las ventas y en el tercer caso ocupar el porcentaje adecuado de la capacidad de la planta para lograr el punto de equilibrio El punto de equilibrio está asociado a la naturaleza de cada proyecto y específicamente a su estructura de costos. Para establecer si es alto o bajo tendría que compararse con los de otros proyectos dedicados a actividades iguales o similares. En caso de resultar muy alto tendría que pensarse en revisar o variar el tamaño o tecnología seleccionada y lógicamente la estructura de costos ligada a ella o también en analizar la posibilidad de modificar los precios para el producto. Representación gráfica Gráficamente se puede llegar a la misma conclusión. En un sistema de coordenadas; en el eje de las abscisas se estructuran dos escalas: a) de 0 a 100 con intervalos de 10 en 10 y b) el valor total de la producción anual prorrateado en 10 partes. En el eje de las ordenadas se anotan los valores monetarios correspondientes. Determinación gráfica del punto de equilibrio Para la ilustración se ha considerado unos costos fijos de 36,000 USD, costos variables de 56,000 USD y unos ingresos por el valor de 115.000 USD Fig. No. 1. Punto de equilibrio
Elaborado: Vanegas Medardo Fuente: Arboleda Germán. (2010)
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Observemos el gráfico y podemos visualizar los tres puntos de equilibrio: a)
Primer punto de equilibrio, PE = 40.000 unidades (unidades producidas; segunda escala del eje X)
b)
Segundo punto de equilibrio, PE = 65.000 USD (en el eje Y; ingresos por conceptos de ventas)
c)
Tercer punto de equilibrio, PE = 55% (utilización de la capacidad instalada; primera escala del eje X) ACTIVIDAD RECOMENDADA 1
Al término de esta unidad se sugiere revisar el capítulo siete del texto básico, en el cual se da una explicación amplia de la estructura financiera: Inversiones, ingresos y costos.
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Autoevaluación 1
Con la finalidad de evaluar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluación. Para continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica. Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
Los estudios previos a la estructura financiera son los estudios de mercado, técnico, jurídico e institucional.
2.
(
)
Los flujos netos de caja permiten al inversionista determinar la conveniencia o inconveniencia de una propuesta de inversión.
3.
(
)
El flujo de caja sirve únicamente para analizar la conveniencia o inconveniencia de inversión en proyectos del sector privado.
4.
(
)
Las erogaciones de dinero para la adquisición de materias primas e insumos que se hacen en el período de operación se denomina inversión.
5.
(
)
Cuando el analista financiero prepara sus presupuestos a precios corrientes, significa que está incorporando en su análisis a la inflación.
6.
(
)
La inflación que se presenta durante el horizonte del proyecto afecta en forma sustancial su rentabilidad financiera.
7.
(
)
Las inversiones fijas son aquellas que se realizan en bienes intangibles.
8.
(
)
Cuando existe incertidumbre en la estimación del monto de los diferidos, se aconseja incluir una partida para imprevistos por un porcentaje entre el 20 y 25%.
9.
(
)
Dependiendo de la clase de empresa de que se trate, su capital de trabajo estará representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en car tera.
10. (
)
Existen tres clases de inventarios: de materias primas, productos en procesos y productos terminados.
Conteste las siguientes preguntas: 1.
¿Cómo se clasifican los costos?. Defina a cada uno de ellos.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
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2.
Haga una lista de activos fijos tangibles.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
3.
Establezca la diferencia entre activo fijo tangible y activo fijo intangible.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
4.
A través de un cuadro sinóptico detalle los costos de fabricación.
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 1, está listo para continuar con el estudio de la unidad 2, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algún grado de dificultad.
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Unidad 2. La evaluación financiera o privada
El desarrollo de la unidad II, está referenciada en el capítulo ocho del texto básico. ¿Qué le parece si lo revisamos con detenimiento esta unidad?
La unidad II, permite familiarizarse con la toma de decisiones en base a la evaluación de los proyectos desde el punto de vista privado, sus conceptos básicos, el análisis y la interpretación para la toma correcta de la medida final de ejecutar o no el proyecto. A continuación vamos a ir explicando cada una de las partes de esta unidad En el diseño de un proyecto lo primero que se pregunta es ¿qué cantidad de bienes o servicios son necesarios para suplir las necesidades de una comunidad o zona geográfica?; luego es imprescindible establecer los parámetros técnicos para la elaboración de esos bienes o servicios o sea, como hacer y cuáles son los requerimientos de maquinaria, equipo, mano de obra, insumos materiales, etc., etc., (estudio técnico); finalmente se ha realizado el estudio de la estructura financiera, que permite conocer el monto de las inversiones, los ingresos y los costos. Realizado los estudios de mercado, técnico y revisado la estructura financiera del proyecto o propuesta de inversión, analizando las principales variables que intervienen; y, finalmente se podrá tomar una decisión de ejecutar, modificar o rechazar el proyecto. La decisión de ejecutar, modificar o rechazar la propuesta, está basada en juicios que el evaluador hace del proyecto, y no es otra cosa más que, el procedimiento a través del cual se comparan los resultados que se esperan obtener, con los objetivos propuestos con anterioridad y mediante la utilización de criterios de evaluación específicos. Para afianzar estos conocimientos recuerde siempre, que cuando se trata de tomar una decisión, hay que tener el convencimiento de que los resultados obtenidos a través de los estudios preliminares en cada una de las etapas (mercado, técnico, económico) nos garanticen la minimización del riesgo.
2.1. Estado de resultados y balance general Según Zapata P. (2002) Menciona que el estado de resultados es el informe contable que presenta de manera ordenada, las cuentas de rentas, costos y gastos. Se elabora con el fin de medir los resultados y la situación económica de una empresa durante un período determinado. Méndez R. (2010) Indica que el estado de resultados de operación permite determinar la pérdida o utilidad para cada unidad de tiempo del período operativo. Este estado financiero se elabora aplicando el principio de causación; esto significa que los gastos que en él se registran no siempre son erogaciones en efectivo, pues la depreciación, la amortización de inversiones diferidas y las prestaciones sociales se incluyen allí aunque no se hayan cancelado. Se inscriben todos los gastos, inclusive los financieros cuando se utilizan fuentes externas. Con la finalidad de ejemplificar lo enunciado anteriormente me permito proponer el siguiente ejemplo:
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EMPRESA SERVIPRO CIA. LTDA Estado de pérdidas y ganancias (en $) Del 1° enero al 31 de diciembre de 2001
Venta de servicios - costos de ventas = Utilidad bruta - Gastos operacionales Sueldos y salarios Arriendos Depreciaciones Utilidad operativa - otros gastos Utilidad del ejercicio 15% participación trabajadores Utilidad antes de impuestos 25% impuesto a la renta Utilidad neta
23.0000 86.000 144.000 104.000 64.000 38.000 2.000 40.000 5.000 35.000 5.250 29.750 7.438 22.313
Fuente: Zapata P. (2002) Elaboración: Vanegas Medardo
Balance general Toda empresa necesita demostrar contablemente, la situación financiera de la misma, en un momento determinado. Cuando una empresa recién inicia sus operaciones, es recomendable realizar el balance general inicial. Baca G. (2010), muestra que el Balance General está representado por la siguiente ecuación: Activo = Pasivo + Capital. Activo, significa cualquier pertenencia material o inmaterial; pasivo, cualquier tipo de obligación o deuda que se tenga con terceros y capital, los activos representados en dinero o en títulos, que son propiedad de los accionistas o propietarios directos de la Empresa. Por tanto, todo lo que tiene de valor la empresa (activo fijo, diferido y capital de trabajo) le pertenece a alguien. Este alguien pueden ser terceros (tales como instituciones bancarias o de crédito), y lo que no debe, entonces, es propiedad de los dueños o accionistas. Por esto es que la igualdad siempre debe cumplirse. BALANCE GENERAL
Fuente: Baca G. (2010). Evaluación de Proyectos Elaborado: Vanegas Medardo 24
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El balance general busca pronosticar las partidas básicas, tales como balance de dinero en efectivo y otros activos corrientes (inventario de materias primas, cuentas por cobrar, inventario productos en proceso, inventario de productos terminados, inventarios de repuestos), activos fijos, capital social, préstamos y pasivos corrientes. El balance general muestra el cuadro financiero total en ciertos momentos de la vida del proyecto. A continuación se ejemplifica un balance general tomado de Zapata P. (2002) Contabilidad General. EMPRESA SERVIPRO CIA. LTDA Balance General (en $) Al 31 de diciembre de 2001 Activos
Pasivos
Caja-Bancos
8.000
Remuneraciones por pagar
14.250
Inventarios materiales
12.000
Proveedores
18.000
Cuentas por cobrar
15.000
Préstamo- sobregiro
15.000
Equipo de oficina
38.000
Impuesto renta por pagar
7.437
-Depreciación acumulada
-8.000
Patrimonio
Otros activos Inversiones-acciones
Suman
25.000
90.000
Capital
10.000
Utilidades retenidas
3.000
Utilidades ejercicio/2001
22.313
Suman
90.000
Fuente: Zapata P. (2002) Elaboración: Vanegas Medardo
2.2. Flujo de fondos Según Miranda J. (2010), el principio básico de la evaluación es que el proyecto resulta recomendable en la medida que los ingresos superen a los costos. Para evaluar un proyecto es necesario que se haya estructurado el FLUJO DE FONDOS del proyecto. El flujo de fondos muestra en un esquema como se han ido sucediendo los ingresos y los costos año por año, es por esto que el flujo de fondos puede considerarse como una síntesis de todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre-inversión (para la evaluación ex-ante) o como parte de la etapa de ejecución (para la evaluación ex-post) El texto básico amplía y resalta todos los elementos involucrados en el flujo de caja, que le parece si los revisamos detenidamente. Arboleda G. (2001) sintetiza al flujo de efectivo neto de un proyecto como un cuadro que indica la manera como el dinero fluye hacia el inversionista o a la inversa. Las cifras que aparecen en la última fila del cuadro siguiente, corresponde al flujo de efectivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta información se puede traducir en un diagrama que, comúnmente se denomina diagrama de flujo de efectivo neto, o simplemente diagrama de flujo. En su elaboración se supone que las entradas y salidas de efectivo ocurren al final del período. Detengámonos un momento para analizar conjuntamente con usted el esquema del flujo de efectivo neto que tenemos a continuación. Como usted conoce toda alternativa de inversión que se proponga, siempre habrán dos fuentes de información: estas son un grupo que representan a las entradas de efectivo (ingresos) ; y, otro grupo de salidas de efectivo (egresos).
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Las entradas de efectivo están representadas por: los préstamos, ingresos por ventas, otros ingresos (rendimientos financieros, participaciones, arrendamientos, etc) y el valor remanente del último año. Las salidas de efectivo, representadas por: las inversiones, costos operación (producción), costos financieros, pago de los créditos y pago de impuestos. Todo esto está detallado en el siguiente gráfico precedente.
Cuadro: Flujo neto de efectivo Fase
Año
Inversión
0
Operacional
1
2
3
4
…………
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
………. ……….
-xxxxxx -xxxxxx
-xxxxxx -xxxxxx
-xxxxxx -xxxxxx
-xxxxxx ………. -xxxxxx ……….
xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx
Xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx
xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx
xxxxxx ………. -xxxxxx ………. -xxxxxx ……….
xxxxxx xxxxxx -xxxxxx
Xxxxxx Xxxxxx -xxxxxx
xxxxxx xxxxxx -xxxxxx
xxxxxx ………. xxxxxx ………. -xxxxxx ……….
Inversiones Activos fijos Activos diferidos Capital de trabajo
Crédito Ingresos
- xxxxxx - xxxxxx - xxxxxx + xxxxxx
Ingresos por ventas
Egresos Costos (producción, administración, comercialización y financieros) Depreciación y amortización
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 15% trabajadores 25% impuesto a la renta
UTILIAD DESPUES DE IMPUESTOS Depreciación y amortización Pago del crédito
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valor remanente en el último año
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Recuperación del capital de trabajo
xxxxxx
Valor de salvamento
FLUJO NETO DE EFECTIVO
xxxxxx Ʃ-
xxxxxx
Ʃ xxxxxx Ʃ xxxxxx Ʃ xxxxxx Ʃ xxxxxx
……….
Ʃ xxxxxx
Fuente: Arboleda G. (2001) Elaboración: Vanegas Medardo
2.3. Consideraciones a tener en cuenta con respecto al flujo de fondos. En toda alternativa de inversión tenemos que estar conscientes que para obtener ganancias, hay que recibir más de lo que se gasta. Se logra determinar lo afirmado, siempre y cuando para la construcción del “ flujo de caja” se tome en cuenta los siguientes aspectos: horizonte del proyecto , que clasifica a los proyectos en blandos y duros; el presupuesto de las inversiones, en activos fijos, diferidos y capital de trabajo; presupuesto de ingresos y costos, que permite determinar el momento en que se logrará el equilibrio entre ingresos y gastos; el riesgo que mide de alguna manera el grado de confianza de la inversión; alternativas de inversión , que permite evaluar la bondad de diferentes proyectos con diferentes variables; y, finalmente la definición de objetivos, que permite identificar resultados que ofrezcan mayor rentabilidad. Hay que revisar todo el apartado del texto básico para mayor comprensión.
2.4. Costo de oportunidad del dinero. Entendido al costo de oportunidad como el precio que hay que pagar por tomar una determinada decisión y no haber escogido otras alternativas que pudieran haber representado una mayor ganancia. Algunos autores, lo definen, así: García Sánchez Javier (2002), Profesor de la Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral de Argentina, expone: “Cualquier factor de producción empleado en el proceso productivo de una empresa tiene un costo. Esto es así tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el caso del capital empleado, ya que es otro factor de producción. Al igual que todos los otros costos, es necesario conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado de este factor de producción, al que llamamos costo del capital” “El costo del capital corresponde a la retribución que reciben los inversores por proveer fondos a la empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su empresa”. Baca G. (2010) define como costo de capital o tasa mínima aceptable de rendimiento TMAR; El referente más aceptado de la tasa de descuento es el valor de la inflación anualizada ; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión, sino que está en un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero más allá de haber compensado los efectos de la inflación. Tasa de descuento ( i ) = p + f + pf; p= premio al riesgo; f = inflación
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Esto significa que la ( i ) que un inversionista le pediría a una inversión, debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios y, en segundo término, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en una determinada inversión. Estimado estudiante es vital indicar que la inflación anualizada hay que investigar en la página del banco central www.bce.fin.ec y el premio al riesgo está relacionado con el monto de la inversión. Según Baca G. (2010), establece los siguientes rangos: bajo riesgo 1 a 10%; riesgo medio 11 a 20%; riesgo alto , mayor al 20% sin límite superior. Cuando es capital propio y se presentan las siguientes condiciones: inflación anualizada = 4.90%, premio al riesgo = 8%. i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%
El proyecto tiene financiamiento: capital propio 65% y crédito 35%, la institución financiera concede el crédito a una tasa de 15,5%. Capital propio: i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29% Institución financiera: i = 15,50% Calculo de la tasa de descuento ponderada Accionista
Inversionista privado Institución financiera i global mixta
% aportación
0,65 x 0,35 x
i
0,1329 0,1550
ponderación
0,08638 0,05425 0,14063
Si observamos con detenimiento los resultados de los cálculos, hemos llegado a la siguiente conclusión; la tasa de descuento i del capital total resultó ser del 14,06%; esto significa que el rendimiento mínimo que debería ganar la empresa para pagar el 13.29% de interés de los inversionistas y el 15.50% de interés del crédito de la institución financiera.
2.5. Indicadores de rentabilidad. Luego de tener claro hasta aquí todo lo estudiado, nos comprometemos a revisar los indicadores de rentabilidad; y, recuerde que éstos son los que nos permiten tomar las decisiones per tinentes. Según Méndez R. (2010), la evaluación financiera es útil para medir la rentabilidad que un proyecto genera a un inversionista y, en función de esa rentabilidad, determinar la conveniencia o no de invertir en el mismo. El análisis se hace mediante la comparación entre los ingresos netos que genera el proyecto y los que se podrían recibir si la inversión se hiciera en su mejor uso alternativo. Hay tres criterios básicos para evaluar proyectos y se les conoce como indicadores integrales de evaluación porque son el resultado de la interacción de todos los componentes de un proyecto, especialmente de los de inversión y del presupuesto de ingresos y gastos del período operativo o de funcionamiento. Estos criterios son:
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•
Valor Presente Neto (VAN)
•
Tasa Interna de retorno (TIR)
•
La relación Beneficio-Costo (B/C)
Otras que también son importantes, pero que no son utilizadas muy frecuentemente. •
Costo Mínimo (CM)
•
Costo Anual Equivalente.
•
Tasa verdadera de rentabilidad
Valor Presente Neto (VAN). Para Méndez R (2010), tomar una decisión en función de la rentabilidad de un proyecto, implica comparar con otras alternativas de inversión; es decir, comparar el posible beneficio del proyecto con el beneficio que se obtendría si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto alternativo. En síntesis, se comparan los beneficios del proyecto con el costo de oportunidad del dinero invertido en el mismo. El texto refiere la siguiente fórmula , que es igual al valor presente de los ingresos menos el valor presente de los egresos, o lo que es lo mismo:
VPN = I o = FNE = i = n=
Valor presente neto Inversión inicial Flujo neto de efectivo tasa de descuento (costo de oportunidad) número de periodos
Tomamos como ejemplo un flujo neto de efectivo (FNE) de un proyecto que tiene los siguientes resultados. PERIODOS
FNE
0 -63.200
1 -1.612
2 16.147
3 19.596
5 25.595
5 74.331
Tomamos como tasa de descuento el valor de 14.063%, que se ha calculado en el párrafo anterior.
Resolviendo tenemos un VPN = $ 14.621,69. Para Méndez R. (2010). La regla de decisión del criterio VPN es de carácter normativo, pues indica que la decisión se debe tomar así: VPN > 0 Acepta el proyecto VPN = 0 Indiferente VPN < 0 Rechaza el proyecto
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Como podemos ver, sumado los beneficios netos traídos al presente con la inversión realizada hoy tiene un valor de 14.621,69 dólares y de acuerdo a los criterios de decisión, el proyecto se ACEPTA. Entonces señor estudiante, queda claro que un VPN positivo significa que el proyecto recupera el dinero invertido, compensa el costo de oportunidad del dinero y genera un beneficio adicional en valor presente. Tasa Interna de Retorno (TIR). Para Méndez R. (2010), la tasa interna de retorno es la tasa de descuento intertemporal a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren los costos de inversión, de operación y de rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de interés que, utilizada en el cálculo del VPN, hace que el valor presente neto del proyecto sea igual a cero. En otras palabras, indica la tasa de interés de oportunidad para la cual el proyecto apenas será rentable. Gráfica: VPN vs i
Fuente: Baca G. (2010) Elaboración: Vanegas Medardo
Pongamos atención en la gráfica, en el esquema de coordenadas; el eje Y representa el VPN (valor presente neto) y el eje X , la tasa de descuento ( o costo del capital). La interpretación es que en la medida que se incrementa la tasa de descuento disminuye el VPN; y llega un momento que cruza el eje X, y por concepto la TIR es la tasa que hace que el VPN se hace CERO. Como podrá ver en la gráfica se muestra claramente. Con el ejemplo anterior (del FNE) calculamos la tasa interna de retorno:
FNE
0
1
PERIODOS 2 3
-63.200
-1.612
16.147
19.596
5
5
25.595
74.331
i = 20,11%.
Si reemplazamos el 20.11% en la fórmula del VPN, tendremos un valor de cero, en el cual se cumple la premisa de la TIR en la cual dice que es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero.
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Criterios de decisión: TIR > i Acepta el proyecto TIR = i Indiferente TIR < i Rechaza el proyecto
Interpretación: El proyecto exige una tasa de descuento del 14,063%; sin embargo el proyecto genera
una TIR del 20.11%; significa que el proyecto le da 6.047 puntos más de lo que exige el proyecto. Relación Beneficio-Costo (B/C) o (RBC) Un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto de un proyecto es la relación beneficio-costo. Para su cálculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos.
En la fórmula del beneficio costo no interviene la inversión, solo los ingresos y los costos. Criterios de decisión: RBC > 1 Acepta el proyecto RBC = 1 Indiferente RBC < 1 Rechaza el proyecto
PERIODOS
1
2
3
4
5
INGRESOS
30.000
55.000
65.000
75.000
75.000
EGRESOS
34.302
33.892
38.481
39.071
40.660
RBC = 1.55 De acuerdo al concepto y a lo estudiado ya podemos dar nuestro criterio; en este caso, el proyecto se ACEPTA y su interpretación es la siguiente: por cada dólar invertido, el proyecto genera 0,55 centavos. Período de recuperación de la inversión (PRI) Señor estudiante, hay que tener muy en cuenta la siguiente premisa -lo que le interesa al inversionista es poner su dinero en un negocio de más alta rentabilidad- y lo primero que pregunta: y ¿en qué tiempo recupero mi inversión? El PRI se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por la inversión, sea igual a la suma de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversión a partir de la puesta en marcha del proyecto. El PRI es un indicador que permite al
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inversionista conocer en qué tiempo de operación de la empresa se recupera la inversión realizada. A continuación le ejemplificamos un caso para tener más claro este indicador. PERIODOS FNE
0 -63.200
1 -1.612
2 16.147
3 19.596
5 25.595
5 74.331
F.N. ACUMULADO
Año
FNE
0
-63.200
1
-1.612
-1.612
2
16.147
14.535
3
19.596
34.130
4
25.595
59.725
5
74.331
134.057
PRI = 4,04675 años; 4 años, 0.56 meses Entonces, el PRI es de 4 años, 17 días.
2.6. Criterios de decisión de inversiones para diferentes formas de proyectos. Para tomar una decisión respecto de la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversión, es preciso recurrir a una herramienta de decisión como es el caso de los indicadores de evaluación VPN, TIR, B/C, PRI, CM, CAE, como se muestra en el punto anterior. Para poder analizar es preciso, previamente construir el flujo de fondos, flujo de caja o flujo de efectivo y determinar la tasa de descuento. Para la toma de decisiones habrá que analizar los diferentes tipos de proyectos, si éstos son independientes, complementarios, mutuamente excluyentes, con horizontes diferentes, etc.
2.7. Estudio de sensibilidad. En relación a este tema el autor Lawrence Gitman (2003) menciona, cualquier tipo de análisis requiere de estimaciones sobre las variables que intervienen en el proceso, las mismas que están sujetas a cambios por fluctuaciones que pueden producirse a lo largo de la vida útil del proyecto, siendo los ingresos y los costos las variaciones más sensibles a un incremento o disminución de los precios. Ahora bien lo preocupante es el impacto que tenga la rentabilidad del proyecto, siendo la finalidad del análisis de
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sensibilidad, medir en qué grado se altera la tasa de rentabilidad (TIR) esperada de un proyecto frente al cambio imprevisto de una variable, asumiendo que el resto de variables permanezcan constantes.
2.8
Evaluación en escenarios con riesgo.
Cuando no se dispone de toda la información que permita tomar una decisión acorde a las circunstancias, se procede a realizar modelamientos o simulaciones de escenarios en posiciones o actitudes opuestas o alternas: estos escenarios serán el optimista, el normal (ideal) y el pesimista. ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al término de esta unidad le sugiero revisar el capítulo ocho del texto básico , en el cual presenta los criterios de evaluación financiera, a partir del flujo de caja de una propuesta de inversión, con el fin de componer indicadores que forman una base estable y firme para la toma de decisiones.
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Autoevaluación 2
Para concluir el estudio de la unidad II, se recomienda desarrolle el cuestionario de preguntas. Se sugiere que antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la presente guía didáctica Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
La evaluación financiera o privada, tiene relación significativa con los intereses de los inversionistas.
2.
(
)
La evaluación de un proyecto consiste en medir objetivamente ciertas magnitudes resultantes de la formulación del proyecto y convertirlas en cifras financieras que permitan medir la bondad del mismo.
3.
(
)
La evaluación supone medir la rentabilidad o fracaso de un proyecto y por ende supone dos grandes pasos: a). Búsqueda del financiamiento, b) comprometimiento de los inversionistas.
4.
(
)
El flujo de fondos o flujo de caja, supone todas las inversiones en el período de ejecución del proyecto.
5.
(
)
Para efectos de evaluación de proyectos se consideran ingresos y egresos aquellas cantidades percibidas o entregadas en dinero.
6.
(
)
Los costos hundidos o costos muertos tienen efecto para la evaluación de los proyectos.
7.
(
)
La tasa de oportunidad es de carácter subjetivo.
8.
(
)
El estudio de preinversión está dentro del horizonte del proyecto.
9.
(
)
El “flujo neto de caja”, es el preámbulo necesario para para determinar la conveniencia o no de una inversión.
10. (
)
La diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos se denomina tasa interna de retorno.
Conteste las siguientes preguntas: 1.
Identifique los elementos involucrados en el flujo de caja.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
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2.
Establezca con claridad a que se refiere el costo de oportunidad, Identifique al menos dos ejemplos.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
3.
A que se refiere el riesgo.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
4.
Interprete cada uno de los indicadores de rentabilidad .
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 2, está listo para continuar con el estudio de la unidad 3, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algún grado de dificultad.
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Unidad 3. Evaluación económica y social
Esta unidad corresponde al capítulo nueve del texto básico. A diferencia de la evaluación financiera, la evaluación económica y social mide el impacto del proyecto en la economía regional y nacional.
En la unidad III, se analiza la evaluación económica y social de proyectos, el mismo que tiene el propósito de medir el aporte neto de un proyecto o política al bienestar de toda la colectividad nacional tomando en cuenta el objetivo de eficiencia y eficacia. Entonces hay que tener en cuenta que se trata de un examen del buen uso en cuanto a eficiencia y eficacia de los recursos invertidos en la ejecución de políticas o proyectos; por lo tanto es una guía para que los gobiernos tomen las decisiones frente a los proyectos propuestos en el país. Arboleda G (2001) “La evaluación financiera de un proyecto proporciona información, sobre su justificación, a quienes estén interesados en invertir sus recursos en dicho proyecto pero no permite medir su impacto en la economía regional o nacional. Aún en condiciones de mercado de competencia perfecta, el análisis del impacto económico y social del proyecto, también llamado impacto macroeconómico, exige la aplicación de precios diferentes a los precios del mercado, o precios financieros, y con mayor razón si el entorno económico presenta algunas distorsiones (políticas proteccionistas exageradas, restricciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a los bienes importados, control de precios, condiciones establecidas por los monopsonios en el mercado de los insumos, tasas de cambio artificiales, salarios mínimos por encima del costo real del trabajo, externalidades en la producción, externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de producción, capacidad ociosa de los recursos, injusta distribución de los ingresos, etc.). La realidad es que en todas las economías se presentan distorsiones u obstáculos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideración que se debe tener en cuenta en la corrección a los precios financieros dentro del proceso de evaluación económica y social de un proyecto”.
3.1. Costo de oportunidad Álvarez Luz Esther Msc (2006): Guía de Evaluación Social y Económica de Proyectos, expone algunos criterios respecto de este tema, entre ellos muestra los siguientes: “Los recursos económicos suelen tener múltiples usos potenciales, de manera que destinarlos para un uso específico implica renunciar a otras opciones o sacrificar su empleo en otros posibles destinos. El costo de oportunidad de un insumo o recurso es el valor que tendría si se utilizara para otra alternativa posible y las condiciones de la economía fueran de competencia perfecta. Es conocido, que en tales circunstancias, las relaciones entre los precios reflejan razonablemente bien las situaciones de relativa abundancia y escasez de los recursos productivos (entre más escaso es un recurso su precio resulta más alto). Los precios de los bienes y servicios son equivalentes, entonces, a sus costos marginales de producción. Se presume que los costos de oportunidad son los verdaderos para una economía donde prevalecen las reglas del mercado. Se concluye entonces, que otros precios distintos a tales costos conducen a una utilización de los recursos alejados de la realidad, que optimice el bienestar de la sociedad”. Resumiendo se diría que el COSTO DE OPORTUNIDAD de un recurso es el valor que tendría si se usara en otra alternativa en condiciones de competencia perfecta. Llegamos a la conclusión de que los precios
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de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque no reflejan el verdadero costo de oportunidad”. Héctor Sanín Ángel, expone “Costo de oportunidad es el verdadero valor de los recursos cuando éstos se dedican a su uso más valioso” Los factores que determinan diferencias significativas entre los precios de mercado y los verdaderos costos de oportunidad, tenemos: •
Imperfecciones del mercado
•
Impuestos-subsidios-transferencias
•
Magnitud de los proyectos
Respecto a los subsidios, se necesita identificar, si los subsidios son dirigidos a la oferta y/o a la demanda. A diferencia de los subsidios a la oferta (reducción del precio de venta para todos los consumidores); los subsidios a la demanda se focalizan en las familias de menores ingresos para darles la capacidad de compra a los precios de mercado de los bienes de consumo básico.
3.2. Metodologías Continuamos con este tema; y como es conocido por usted señor estudiante que la metodología de cualquier actividad es el ¿cómo?; en este caso es cómo se desarrollará la evaluación económica y social de proyectos, y para ello por favor realice una lectura comprensiva recopilando la información necesaria de la temática propuesta en el texto básico. En el proceso de evaluación económica y social de proyectos se debe contar con corrientes de información en diferentes direcciones, como: Información concreta sobre el proyecto a evaluar e información sobre los parámetros nacionales, llamados también factores nacionales de p onderación, que son los siguientes: •
Tasa social de actualización
•
Factores de distribución regional
•
Qué proporción de los salarios se consumen y que proporción se ahorra
•
De dónde se puede obtener mano de obra no calificada sin tener que reducir el empleo en otros lugares.
•
Precios económicos (de mano de obra calificada, no calificada, divisas, gasto del gobierno, inversión, etc).
Parámetros fácticos: a)
Propensión del sector público a reinvertir
b)
Propensión marginal del sector privado a invertir.
Cabe resaltar que algunos estudiosos y autores de proyectos han venido planteando algunas diferencias entre los precios de mercado y los verdaderos costos de oportunidad, llamados también “precios sombra”, “precios cuenta”, precios económicos” o “precios sociales”, lo que permitirá medir las consecuencias de la
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ejecución de un proyecto sobre el entorno socioeconómico. Para ello nos valemos de modelos y los más conocidos y utilizados son los siguientes: •
Modelo matemático
•
Método de las distorsiones
•
Método de los precios mundiales (LMST)
•
Método de los objetivos múltiples de política económica
•
El método de los efectos
La revisión y comprensión de cada uno de estos modelos y métodos nos permitirá tener una visión más clara de las diferencias y alcances de cada uno de éstos.
3.3. La evaluación económica de proyectos (criterio de eficiencia) La evaluación económica permite conocer el aporte de un proyecto al bienestar económico regional o nacional; y, mide la contribución al cumplimiento de múltiples objetivos económicos nacionales como: el crecimiento del producto bruto, la generación de empleo, la producción y el ahorro de divisas, etc. Entonces, la evaluación económica busca identificar los impactos positivos y negativos del proyecto sobre los recursos reales y asignarles un valor que refleje el apor te marginal de cada recurso al bienestar nacional.
3.4. Metodología de construcción y aplicación de los precios económicos Para entender la metodología de construcción y aplicación de los precios económicos me permito invitarlo a revisar el texto básico en el cual identifica con claridad que los “precios cuenta” se basan en dos principios: a.
El principio de “costo alternativo”que significa que los bienes que tienen un comercio internacional, o bienes “comerciados” (transables), deberán valorarse teniendo en cuenta sus precios en divisas. Los bienes “no comerciados”, se deberán evaluar de acuerdo a los costos en que se incurra para producirlos, o el costo de aplicarlos o distraerlos en otras act ividades.
b.
Queda claro que el costo de producir un bien a precios de cuenta, depende desde luego, de los precios de cuenta de los insumos que participan en su producción, y a su vez, los precios de cuenta de estos insumos, dependen de los precios de cuenta de los otros insumos, y así en forma sucesiva.
Por más exhaustivo que quiera ser el trabajo, se precisa seleccionar un paquete de bienes que formarán parte de la matriz, que dependen en principio de la aplicación que se le quiera dar a dichos precios sombra.
3.5. Relación beneficio costo Seguramente usted recuerda el indicador B/C en la evaluación financiera o privada; para la evaluación económica y social tiene el mismo principio (ingresos actualizados/egresos actualizados). Recordemos
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que en evaluación económica y social, la relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad. El análisis económico del “costo-beneficio” es una técnica de evaluación genérica que se emplea para determinar la conveniencia y oportunidad de un proyecto. “La relación B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos actualizados a una tasa de descuento aceptada como tasa de oportunidad social”. Para una correcta valoración del beneficio-costo del proyecto, hay que realizar una identificación y cuantificación tanto de los costos, como de los beneficios. Los criterios de decisión, están basados en la conveniencia de realizar el proyecto cuando la R(B/C) > 1, y no es recomendable cuando R(B/C) sea negativa. Entonces, la situación de conveniencia del proyecto objeto de análisis considerado de manera aislada, en relación con la unidad. (Si B/C = 1, por lo tanto; B=C), en este caso es indiferente. Importante recordar que en la relación B/C se debe tomar los precios sombra o precios cuenta en lugar de los precios de mercado. Estos últimos no expresan necesariamente las oportunidades socio-económicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ahí su revisión, o mejor, su conversión a precios cuenta.
3.6. La evaluación social: -Criterio de “equidad” “Contempla no solo un análisis de eficiencia de los impactos de un proyecto sino que también analiza aspectos de equidad; es decir, los efectos que el proyecto tiene sobre la distribución de ingresos y riqueza” 1 El gobierno, además de la autoridad que tiene para controlar las inversiones nuevas, tiene la responsabilidad de fijar políticas orientadas al interés nacional, las cuales, junto con sus objetivos y metas, sintetiza en un plan de desarrollo. Dentro de los objetivos deben considerarse, entre otros, los siguientes: •
Redistribución del ingreso
•
Mejoramiento del bienestar de la comunidad
•
Estabilidad de precios
•
Pleno empleo
•
Mayor eficiencia en el empleo de los recursos
•
Equilibrio en la balanza de pagos.
En conclusión, la evaluación social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluación económica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribución del ingreso. El texto concluye que la evaluación social se ocupa del impacto de un proyecto sobre la economía en general incluyendo objetivos de equidad y redistribución, en efecto, además de medir el impacto sobre 1
Arboleda Vélez Germán (2001): (2001): Proyectos, Proyectos, Formulación, Evaluación y Control, Ed. AC AC Editores. Editores. Colombia, Colombia, pág. pág. 373
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el consumo, el ahorro y los bienes meritorios, determinan y valoriza el alcance sobre la distribución de ingresos y riqueza, para lo cual es preciso identificar los agentes sobre los cuales recaen los efectos (positivos y negativos) de la ejecución y operación del proyecto. Similar a la evaluación económica, lo podemos expresar, la U (utilidad social) y el CID (Coeficiente de Impacto Distributivo), con mayor detalle se analiza en el texto básico.
3.7. Modelo propuesto Cada autor elige un modelo particular para la evaluación económica y social de proyectos. Le invito a revisar lo que el autor de este texto propone en su modelo particular para la evaluación; en el que utiliza algunas variables como el precio sombra de la mano de obra no calificada, precio sombra de la divisa y el precio sombra del capital. El método que se expone toma elementos conceptuales y funcionales de los modelos anteriormente citados, y parte de la información básica obtenida para la “evaluación “evaluación financiera del proyecto proyecto”” ; de la cual se eliminan las transferencias intersectoriales y se ponderan los demás factores por los precios sombra correspondiente, para obtener un flujo de caja económico para cada uno de los sectores afectados y, luego, si se cuenta con la información necesaria se tratan de identificar los efectos del proyecto sobre la redistribución de ingresos, discriminando los grupos sociales sobre los cuales se descargan los costos y los beneficios. Esto nos lleva a concluir, que una forma de valorar el costo social del recurso utilizado en un proyecto, es mediante la estimación de lo que le costaría a la sociedad renunciar al beneficio alternativo que se podría lograr por el uso del recurso en otro tipo de aplicación. Pero en muchos casos los valores de los bienes no reflejan adecuadamente lo que cuesta a la sociedad el uso de los recursos involucrados. ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al término de esta unidad se sugiere revisar el capítulo nueve del texto básico, en el cual presenta los criterios de evaluación económica cuyo propósito es asignar en forma óptima los recursos teniendo en cuenta los efectos del proyecto sobre las variables económicas de empleo, producción, comercio exterior, ahorro, inversión, inversión, etc..
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Autoevaluación Autoev aluación 3
Para concluir el estudio de la unidad 3, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica. Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
Para la evaluación económica se utilizan los precios de mercado.
2.
(
)
La evaluación económica nos permite medir el impacto que produce el proyecto en la economía regional o nacional.
3.
(
)
El costo de oportunidad de un insumo es el valor que tendría si se utilizara para otra alternativa posible y las condiciones de la economía fueran de competencia perfecta.
4.
(
)
Los precios de mercado no sirven para medir el verdadero valor de los bienes, porque no reflejan el verdadero costo de oportunidad.
5.
(
)
Los subsidios a la oferta se dan, cuando se reducen los precios de venta para todos los consumidores consumidores..
6.
(
)
Los precios sombra o precios de cuenta son los que nos permite realizar la evaluación financiera de proyectos.
7.
(
)
El costo alternativo significa que los bienes comerciados deben valorarse teniendo en cuenta sus precios en divisas.
8.
(
)
La relación B/C es igual a los beneficios actualizados dividido para los costos actualizados a una tasa de descuento aceptada como tasa de opor tunidad social.
9.
(
)
Se utiliza los RPCs por ser una herramienta conveniente para convertir los flujos financieros en flujos económicos.
10. (
)
El principio de costo alternativo significa: los bienes que tienen un comercio internacional, o bienes comerciados (transables), deberán valorarse según sus precios en divisas.
Conteste las siguientes preguntas: 1.
Establezca la diferencia entre evaluación; financiera, económica y social.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ____________________________________________________ _________________________ ______________________________________________________ _____________________________
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PRIMER BIMESTRE
2.
A que se refiere el método de los precios mundiales.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
3.
Para que se utilizan los RPCs.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
4.
Cuál es el concepto de equidad en los proyectos sociales.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 3, pase a darle un último repaso de todas las unidades y esté preparado para presentarse a la prueba presencial del primer bimestre, de no ser así, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde señor estudiante, usted tiene su tutor que está dispuesto a ayudarlo, contáctese por cualquiera de los medios disponibles.
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SEGUNDO BIMESTRE
E R T S E M I B O D N U G E S
s a c i r é n e g s a i c n e t e p m o C . 5 . 6
s a m e l b o r p r e v l o s e r y r a e t n a l p , r a c i f i t n e d i a r a p d a d i c a p a C
s e n o i s i c e d r a m o t y o p i u q e n e r a j a b a r t a r a p d a d i c a p a C
s o t c e y o r p r a n o i t s e g y r a ñ e s i d , r a l u m r o f a r a p d a d i c a p a C
•
•
•
. o p m e i t l e d o t y n n e i i ó m c i a d i c n i f e r n a p l m p e y e n d ó d i a c a z d i i c n a a p g a r C O •
•
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Guía didáctica: Proyectos II
e n d ó i o c p a c i m e d i e T d
SEGUNDO BIMESTRE
o o n d i e d e ó a u d i m 2 d i s t s c t y a s a c s 1 r a e r e o o o r e t h o a h u t n p n a 8 a 8 i m m e e i T S y n s s ó i o o s i t e r n c c e a e a u d s s o p d s e l m i o a c r o m r i v d l i e a n z a e s p t . s l d . l o s i o e a n l n ó a l s m . u r r i e o n a a e i i t o n s c t i o t c q t c e n s l t c e fi c m l i a u m m c e e t o r i t b a e n c a d a á t b y r a r p t e f e d o e m o r d r a a s o p E p p i m D a p I e t
e j a z i d n e r p a e d s e r o d a c i d n I
e j a z i d n e r p a e d s e d a d i v i t c A
o n m u l a l e d o j a b a r t l e a r a p n ó i c a c i f i n a l P 6 . 6
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s l e e a d i t c s n o v n a e i e i c n t t a e f i o c p c p u d m m e e o p s o c C E e d s a c i f í c e n p s ó i e c a s l a u i t c i n t e t e p m o C
. a í n o a o t u c u n ó d i g t e a e i c n c l s a a á u e o u u o g t l d r d l e i q i x e a a d e n d d c v s , t i ó e s í e a a l l s e i v c e e b a m i n d u a t u l n i r j a g l u a r p l e o a e d l a c a i a z a v v p s l b o o o e t i e e i t d a i r e c r í c t d n o t e a n a s u r o i r a u g u s l a s d e o a n u a p d a l e t s a l l j a a í a . a . l a i e d n a s p l a z l e n a e i o e c a y c l r v o e c c i . t l a d e e n r a l o t r e t A i t n c m s V s s c á a u s e i e i e s o s n r v E p i m s a á d i i e c e o p e l m e d e L b d D r R c a R e E a b
s o s e d i d n a e i d t n n o U C
. s s a v o i l e n t . e s d a e . n l d o n e i o ó o t r l a t t c d t e a e c c c t t n . s l u e e y y y a l e s n a i V o e o I b o i o s . r o s m r r t a o . d m c b p p p a l e t a a e m e . l l r d e n d g a . d e e o s s . d i n y a d s e n d i . e d d r . a e s . n l i n ó o n s l n m r ó o i ó v d o ó s i a a p l ó l i i U i p o i i t b o c y t a i i i c a c t c c n i v s o a d c c c a i a r n a c e t n i fi a r n u e a i u e r e n u u r l l v e s n a e i e o a a e l y l b j t a s t n l a a o t c e a i e l a e l b r n v s v o v r v m E E E p E a O P p d A A B V F S 0 1 1 2 3 5 . . . 4 . . 6 . 7 . 8 . 9 . 1 . 1 . 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 1 o t s s n s c e e a e s l e t t e n y n o b l c i e e t a e i s b o r f f r i u n o b s a e a p p p o l s i s . s e o s l a u . s y s p e l a m l e a s a s d r i a r l r q o l v l o s a c a a a s n i r e i n c t c c t o r n n fi e o i b o a r fi a a t i i e i c fi t r i n t i t n t n c a g o r n c i n b n i n fi u e i t p e e s l e m e c t e e l c l d m d I a d I a e D o s a m i I d , s s , n . n s e í s s o e e o t o d e a d s s a c a l c a i d o p c e a o e d l i y i l t t m y s a a n e n m d l o ó e m r e d ó e s u n l s d o t o s p e u e b n l é t o e r v r a d a o c t a o a a d o t l n d c n r e i e n l s o p u e t l e i o d i l o i a s s s o a z m a n l i a c l o o c r í r e y i a m r t r l á r a a ó , r c o o p s f a e d i n a e s o n n i . e r e s c a s e n s y r p l t o i d o a o e a e a e p t y s s a r n r t s a d c a n l r a e e o n i l d r s i p e o n a l a i r e c i o a o e t c e n p c i s t a a m o ú b n i c n r r fi d l i e l s e e a c r p t e t t á o a p l v m n e e a a e c n i n r A e i g m E a fi d G p c d e s
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SEGUNDO BIMESTRE
6.7. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias
Señor estudiante, empezamos el segundo bimestre, debemos mantener el ritmo de estudio y continuar con nuestro propósito hasta alcanzar la meta.
Unidad 4. Evaluación ambiental de proyectos y evaluación de proyectos ambientales
Esta unidad corresponde al capítulo diez del texto básico, para lo cual le recomiendo una lectura comprensiva. En este capítulo se muestra a los organismos internacionales como las comunidades académicas y científicas su interés por la dimensión ambiental en el proceso de toma de decisiones en los proyectos de desarrollo e inversión.
“La evaluación ambiental de Planes, Programas y Proyectos es el procedimiento técnico y administrativo por el que se toman en consideración, en el proceso de toma de decisión de aquéllos, todos los aspectos relativos a la protección del medio ambiente ”2. Una buena oportunidad para analizar el impacto que
produce cualquier alternativa de inversión en el medio ambiente. No nos olvidemos, como proyectistas estamos obligados a preservar los recursos naturales y defender el medio ambiente, por lo tanto les invito a revisar con detenimiento este capítulo con el propósito de conocer y aplicar las herramientas necesarias que nos permita minimizar los impactos que produzcan los proyectos. Les propongo que iniciemos analizando los problemas ambientales, desde dos puntos de vista diferentes: a.
Lo que tiene que ver con los recursos: vegetales, animales, minerales, agua, suelo, etc., y su adecuada utilización.
b.
La disposición final de los desechos propios del proceso insumo-producto-consumo.
Como el desarrollo industrial sólo puede ser sostenible, si preserva el equilibrio en la naturaleza, es de vital interés que tengamos claro los factores que intervienen en evaluación de impactos ambientales describiendo ejemplos simples de identificación de impactos y su aplicación en la formulación de un proyecto de inversión. En los últimos años y a partir del avance de la teoría económica, se ha visto un esfuerzo por desarrollar técnicas de valoración para los bienes que no se transan en los mercados, específicamente, los bienes ambientales. Los métodos de calificación por lo general son dos grupos: Métodos de valoración contingente y métodos basados en valores de mercados sustitutos. En el desarrollo de la asignatura, se analizarán el medio ambiente como un activo económico, así como todas las variables que están involucradas dentro del estudio del impacto del tema ambiental en la economía del proyecto.
2
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4.1. Evaluación ambiental en los proyectos Los proyectos de desarrollo deben ir orientados hacia la búsqueda de índices crecientes de bienestar para las comunidades o sociedad en general que reciben los impactos positivos o negativos de la ejecución y operación de los proyectos. Todo proyecto genera un desequilibrio ambiental por más pequeño que este sea ya que en el proceso de producción, toma recursos del medio natural, los aprovecha y finalmente arroja desperdicios, situación que si no se toma las medidas de mitigación pertinentes terminan por degradar el medio ambiente. En el trabajo ambiental, la prevención es más importante y virtualmente siempre menos costosa que la acción correctiva. Como los efectos pueden ser de la más variada índole, dependiendo del tipo de proyecto.
4.2. Evaluación de proyectos ambientales Analicemos con usted señor estudiante la Ley de Gestión Ambiental de nuestro país: LEY NO. 37. RO/ 245 DE 30 DE JULIO DE 1999 3, que reconoce a las personas, el derecho a vivir en un ambiente sano, ecológicamente equilibrado y libre de contaminación. Haciendo un resumen, la ley hace mención a la prevención, control y sanción a las actividades contaminantes a los recursos naturales y establece las directrices de política ambiental. Si conocemos la legislación ambiental, tendremos más conciencia en el diseño y ejecución de proyectos, proponiendo alternativas para minimizar los impactos que produzcan los proyectos. Conociendo la legislación, nos queda claro que toda alternativa de inversión producirá algún impacto y debemos estar preparados para minimizar los daños. La evaluación trata de describir al detalle las posibles soluciones y alternativas de mitigación de los impactos que produciría el proyecto al medio ambiente. Lo más importante, es que describen los conflictos y restricciones ambientales, actuales y potenciales, sin proyecto. Finalmente, describen el posible escenario ambiental modificado que permita realizar el plan de manejo ambiental. Una de las tareas propias del analista, es establecer los efectos en la ejecución y operación del proyecto en relación con su localización, así como su relación de intercambio de bienes y servicios entre el proyecto en cuestión y el resto de la economía. Es importante, distinguir las externalidades de los proyectos relacionados con el medio ambiente natural y con el medio ambiente social.
4.3. Objetivos del proyecto (formulación del proyecto) Realizado el diagnóstico de la situación (problemática identificada) con los conocimientos aprendidos debemos presentar alternativas de solución y para ello hay que plantear objetivos a mediano y largo plazo y estos pueden ser generales (uno) y varios específicos (los necesarios para que se cumpla el objetivo general). El objetivo general normalmente hace una descripción, caracterización y el análisis del medio ambiente. Además, identifica los impactos y efectos. Establece la magnitud para formular el plan de manejo ambiental. Los objetivos específicos describen al detalle las posibles soluciones y alternativas de mitigación de los impactos del proyecto. 3
http://www.ambiente.gov.ec
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4.4. Presencia del proyecto en los planes y programas de desarrollo Los planificadores de los organismos de desarrollo, usted como diseñador de proyectos y todos los que de alguna manera estamos involucrados en propiciar inversiones de cualquier índole, tenemos el compromiso de velar por la seguridad del medio ambiente en general, evitando afectar los medios socio-económico, biológicos y físicos. El objetivo de las técnicas de valoración es poder revelar el valor que la sociedad le asigna a la mejora o depredación de un bien ambiental. Entonces, es necesario identificar como el proyecto planteado en una determinada zona o entorno, contribuye al logro de la política ambiental a nivel nacional, regional, local o institucional.
4.5. Alternativas de solución Como usted conoce, toda propuesta de inversión siempre tendrán varias alternativas de solución, aplicando la aplicación de varios escenarios. En todo proyecto, se requiere dar solución al problema planteado y para ello hay que buscar la/las solución/es pertinentes de tal manera que se cumpla el objetivo.
4.6. Actividades Todo proyecto se cumple, siempre y cuando se logren los objetivos planteados, y para ello se deben establecer con mucha claridad las actividades necesarias para cada objetivo específico en forma cronológica y sistemática.
4.7. Beneficios Todo proyecto produce bienes y/o servicios, y éstos a su vez pueden generar beneficios directos e indirectos a las comunidades cercanas a la zona de influencia del proyecto; y, al mismo tiempo, relacionar con los planes de desarrollo sustentable de la comunidad. Los múltiples beneficios pueden ser ambientales, sociales y financieros y económicos.
4.8. Valoración de las alternativas Para tomar una decisión, debe hacer una selección de entre varias propuestas planteadas, priorizar la mejor, generalmente aquellas soluciones con los mejores resultados y con un mínimo costo. Dependiendo del tipo de proyecto, habrán un sinnúmero de variables y/o parámetros que nos permitan hacer una evaluación de alternativas para seleccionar la mejor, como el cuadro que se presenta a continuación.
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Fuente: Miranda J.J. (2010) Elaborado: Vanegas Medardo
4.9. Financiamiento El financiamiento puede provenir de fuentes internas y externas. En este apartado hay que tomar en cuenta que pueden participar instituciones (extranjeras, nacionales y locales) e inclusive la misma comunidad.
4.10. Evaluación Toda propuesta de inversión debe ser evaluada para determinar el grado de cumplimiento de los objetivos planteados con los resultados obtenidos.
4.11. Sostenibilidad Un proyecto bien diseñado debe ser sostenible a través del tiempo, caso contrario no se justifica su diseño e implementación y puesta en marcha. ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al término de esta unidad se sugiere revisar el capítulo diez del texto básico, en el cual presenta los criterios de evaluación ambiental de proyectos cuyo propósito es mejorar, recuperar, reivindicar, mitigar efectos nocivos sobre algunos de los llamados bienes ambientales.
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Autoevaluación 4
Para concluir el estudio de la unidad IV, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica. Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
La evaluación ambiental de proyectos se refiere a cuantificar los ingresos y gastos que se generan en un proyecto.
2.
(
)
El propósito de la evaluación ambiental de proyectos es prever, mitigar o controlar los efectos nocivos que afectan las condiciones de vida de la población presente y futura, al depredar los llamados bienes ambientales.
3.
(
)
Esta premisa es irrefutable que el medio ambiente es el recipiente de donde se extraen los recursos y también el recipiente donde se colocan los desechos.
4.
(
)
La ecología estudia las relaciones entre los organismos vivos y su ambiente.
5.
(
)
En los países en desarrollo, la mayoría de las comunidades cuentan con todos los servicios básicos y con una buena generación de empleo.
6.
(
)
El desarrollo sostenible es la armoniosa convivencia entre la economía y la ecología.
7.
(
)
Según el “equilibrio paretiano”, el óptimo de la economía está cuando no es posible una reasignación de recursos que permita a un individuo mejorar su situación sin desmejorar la situación de otro.
8.
(
)
En la evaluación económica de proyectos al aplicar el criterio de beneficio-costo debe incluirse la valoración de los usos del medio ambiente.
9.
(
)
La teoría ambiental moderna parte de la afirmación que el sistema económico no es cerrado y tampoco autosostenido.
10. (
)
Para la valoración de los costos ambientales a través de mercados implícitos; el método hedónico se basa en la idea de que el precio de determinados bienes depende directamente de los atributos que contiene.
Conteste las siguientes preguntas: 1.
Realice un análisis e interpretación de las externalidades del proyecto.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
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2.
Interprete el diagrama la economía y el medio ambiente.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
3.
En la valoración de los costos ambientales a través de mercados implícitos, a ¿qué se refiere el método del costo de viaje?
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
4.
Cuáles son las principales características que debe tener el objetivo del proyecto.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 4, está listo para continuar con el estudio de la unidad 5, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algún grado de dificultad.
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Unidad 5. Fuentes y modalidades de financiación
Este es un buen momento para recordar la importancia del financiamiento de toda alternativa de inversión por lo que le invito a revisar el capítulo once del texto básico que nos muestra con detalle las diferentes fuentes y modalidades de financiamiento. Conocidas las necesidades financieras; es necesario adelantar las diferentes fuentes de financiamiento para atender las necesidades de capital en las distintas etapas del proyecto.
Cuando estamos planificando y diseñando un proyecto, debemos hacernos preguntas y reflexiones respecto de: ¿habrá alguien que se interese por nuestra propuesta?, ¿la alternativa de inversión, estará dentro de alguna línea de financiamiento? ¿dónde están localizadas las fuentes de f inanciamiento para los proyectos? ¿Qué rol juega el Estado en el financiamiento de proyectos?; especialmente para aquellos programas y proyectos de desarrollo que requieren de créditos externos. Arboleda G. (2001), manifiesta que al entrar a definir las fuentes de financiamiento de un proyecto es conveniente tener en cuenta las siguientes dos observaciones: “En muchos proyectos las inversiones fijas y los gastos preoperativos se financian con recursos propios (aportes de capital o capital social) y con créditos a largo plazo, y el capital de trabajo con préstamos bancarios a corto plazo o con crédito de proveedores”. “Debe existir un equilibrio entre el capital social y los créditos a largo plazo: A mayor capital social menor ingreso por unidad de acción. A mayor volumen de créditos mayores serán los compromisos por concepto de intereses”.
5.1. Fuentes internas Dependiendo del tipo de proyecto, de la política de los accionistas o socios, del interés de la Empresa; podemos hacer uso de las diferentes alternativas de financiamientos tanto internos como externos. Si usted ha realizado la lectura comprensiva, revisando el acápite a las fuentes de f inanciamiento interno, éstas fuentes se componen de: •
Utilidades no distribuidas
•
La depreciación de activos
•
Venta de activos.
5.2. Fuentes externas Importante que usted haya comprendido con claridad que el financiamiento externo puede venir de dos formas: a) por la participación de terceros a través de acciones o abonos; y, b) a través del crédito formal. El financiamiento será para adquirir bienes de capital, inventarios, pago de nóminas, entre otros. Sin embargo, dicho financiamiento debe ser analizado cuidadosamente, pues compromete los recursos de la empresa a corto y a largo plazo, según sea el caso.
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5.3. La presencia del sector privado en la financiación de proyectos de desarrollo En un sinnúmero de ocasiones, ha ocurrido que proyectos de desarrollo muy meritorios desde todos los puntos de vista y de gran valor económico, no pueden ser realizados por insuficiencia de recursos financieros necesarios. Ejemplos concretos se presentan cuando se tratan de obras públicas que dependen de la emisión de bonos y que se abandonan cuando no se dispone del capital indispensable; ejemplos similares se presentan con mucha frecuencia en los gobiernos locales y seccionales, organismos de desarrollo, etc. Como conclusión podemos decir, que los recursos económicos de un país son escasos e insuficientes, esto hace que los gobiernos propicien acciones y estrategias encaminadas a atraer el capital privado nacional e internacional para compartir responsabilidades, riesgos y beneficios en la ejecución y operación de proyectos de desarrollo. Para completar este tema se sugiere revisar el apartado correspondiente en el texto básico, como: Beneficios que se desprenden de la participación del sector privado Necesidad de incentivos para la inversión extranjera Proyectos de cooperación entre el sector público y privado Autofinanciación de proyectos Fondos de capital de riesgo Fondos mutuos
5.4. Apalancamiento En el texto básico, expresa claramente que el “apalancamiento financiero” significa el rendimiento de los recursos propios, con el concurso de recursos ajenos. Esta declaración nos hace entender que el apalancamiento es un mecanismo idóneo para elevar la rentabilidad de la empresa y por ende la de sus accionistas.
5.5. Presupuesto de capital La revisión completa de este tema en el texto básico, nos hace comprender que el presupuesto de capital, nos es más que la toma de las decisiones de inversión y financiación de los proyectos orientados hacia el futuro. Esto significa ponderar tanto la fuente de fondos necesarios, como la pertinencia de ellos con relación a los objetivos empresariales. Este proceso de armonizar los recursos y las fuentes y hacerlos coincidir con los objetivos empresariales, en condiciones de riesgo e incertidumbre, es lo que se denomina “presupuesto de capital”.
5.6. Costo de capital García Sánchez Javier (2002), Profesor de la Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral de Argentina, expone: “Cualquier factor de producción empleado en el proceso productivo de una empresa tiene un costo. Esto es así tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el caso del capital empleado, ya que es otro factor de producción. Al igual que todos los otros costos, es necesario
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conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado de este factor de producción, al que llamamos costo del capital” “El costo del capital corresponde a la retribución que reciben los inversores por proveer fondos a la empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su empresa”. Por favor revise el texto básico, para conocer las variables que intervienen (endógenas y exógenas), el origen, las fuentes, etc., entre otras implicaciones como costo de capital generado interiormente (utilidades retenidas y el fondo de depreciación).
5.7. Administración financiera del proyecto Está claro, que todo proyecto precisa de fuentes de financiamiento tanto internas como externas, orientados a la ejecución y operación para la obtención de los bienes o servicios objeto de la empresa; por lo tanto los responsables de la planificación financiera deberán adelantar estudios en torno a los siguientes aspectos que están muy explícitos en el texto. •
Identificación de una estrategia de financiamiento
•
La planificación financiera
•
Determinación de compromisos de financiamiento
•
Operaciones financieras de rutina
•
Control financiero del proyecto. ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al término de esta unidad se sugiere revisar el capítulo once del texto básico y pregúntese ¿por qué es tan importante conocer las necesidades de capital en las diferentes etapas del proyecto?, para proponer alternativas de financiamiento.
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Autoevaluación 5
Para concluir el estudio de la unidad V, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica. Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
Las restricciones de orden financiero, pueden descartar en forma definitiva la consideración de un proyecto o reducir su capacidad a niveles económicos menores.
2.
(
)
Las fuentes de financiamiento interna corresponden a recursos generados por recursos ajenos al proyecto.
3.
(
)
Las partidas por concepto de depreciación de activos son considerados fuentes internas de financiamiento de los proyectos.
4.
(
)
La participación de terceros a través de las acciones o bonos, es una forma de financiamiento de proyectos con fuentes internas .
5.
(
)
Las acciones determinan derechos sobre la empresa en tanto que los bonos son títulos de crédito.
6.
(
)
Entre los organismos multilaterales de crédito están el Banco Nacional de Fomento, Banco Central, Produbanco y Banco del Pichincha.
7.
(
)
La “tregua fiscal” se refiere a perdonar a los inversionistas del pago de impuestos por un número determinado de años.
8.
(
)
El término “apalancamiento” significa el rendimiento de los recursos propios, con el concurso de recursos ajenos.
9.
(
)
El mecanismo de sustituir fondos propios por deuda, de hecho baja el costo ponderado del capital.
10. (
)
La identificación del costo de capital de una empresa está sujeta a las expectativas de retorno requerida por los inversionistas.
Conteste las siguientes preguntas: 1.
Realice un cuadro sinóptico de las fuentes de financiamiento.
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2.
Haga una diferencia entre crédito nacional y crédito internacional.
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
3.
Realice un listado de los organismos multilaterales de crédito
________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 5, está listo para continuar con el estudio de la unidad 6, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algún grado de dificultad.
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Unidad 6. La inflación y la devaluación en la evaluación de proyectos
Esta unidad corresponde al capítulo doce del texto básico. La inflación se manifiesta en el aumento persistente en el nivel general de precios, y por otro lado, la devaluación, que es la pérdida de valor de la moneda comparada con otras. Es verdaderamente muy impor tante conocer a profundidad este tema por lo que le invito a revisar la conceptualización en el tex to básico y sus aplicaciones.
Cuando hacemos nuestras compras habituales, todos los días estamos manifestando que las cosas está subiendo, que el dinero ya no alcanza; pero no nos hemos detenido a preguntarnos, o ¿será que está perdiendo el valor del dinero y es por ello aparecen las consecuencias anteriores? Méndez R. (2010) manifiesta que la inflación es el alza sostenida en el nivel general de precios, y la tasa de inflación es el porcentaje en que se aumentan los precios entre periodos. Cuando la inflación es general y bajo el supuesto teórico de inflación pura, es decir, que afecta al conjunto de bienes, servicios y factores, la rentabilidad real del proyecto no varía porque el mismo factor se aplica tanto al precio de los bienes y/o servicios como a los precios de los insumos requeridos para la producción o prestación de un servicio.
6.1. Efecto tributario La evolución de la inflación se mide por la variación del índice de precios al consumidor (IPC), INEC (2012). Es un indicador mensual, nacional y para ocho ciudades que mide los cambios en el tiempo del nivel general de los precios, correspondientes al consumo final de bienes y servicios de los hogares de estratos de ingreso: alto, medio y bajo, residentes en el área urbana del país. La variable principal que se investiga es el precio, para los 299 artículos de la canasta fija de investigación. Esta inflación genera determinados efectos tributarios que inciden directamente en la evaluación de los proyectos, puesto que la renta gravable se calcula restando los costos totales de los ingresos previstos.
6.2. Tratamiento de la inflación En el Ecuador, (Banco Central 2012), señala que las inflaciones sostenidas han estado acompañadas por un rápido crecimiento de la cantidad de dinero, aunque también por elevados déficit fiscales, inconsistencia en la fijación de precios o elevaciones salariales, y resistencia a disminuir el ritmo de aumento de los precios (inercia). Una vez que la inflación se propaga, resulta difícil que se le pueda atribuir una causa bien definida. Para la evaluación y toma de decisiones es necesario puntualizar en torno a la unidad de medida que se tomará en cuenta para el respectivo análisis; esto es, ¿se lo hará a “precios corrientes” o a “precios constantes”?. El análisis a precios corrientes incorpora los efectos de la inflación, y es de enorme utilidad porque muestra la situación real de la propuesta de inversión.
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6.3. La devaluación Arboleda G. (2001), resume a la devaluación como: “ la evolución de la paridad de la moneda nacional frente a algunas monedas fuertes”. En el texto básico, el autor define a la devaluación, como: “reconocimiento de la pérdida de poder adquisitivo de la moneda de un país frente a otra moneda más fuerte”. Con estas consideraciones el autor hace referencia al respecto, que cualquier flujo de fondos que involucre devisas deberá ser ajustada con miras a eliminar distorsiones causadas por el alza en su precio, lo que se suele denominar “devaluación”.
6.4. Negociación en moneda extranjera Los medianos y grandes proyectos suelen tener diferentes formas de financiamiento. Cuando el financiamiento es externo, generalmente de multilaterales de crédito, por supuesto con moneda diferente a la del país, es necesario que los analistas se familiaricen con los nuevos instrumentos que ofrece el portafolio de productos de la banca moderna, para poder competir con cierta idoneidad en el mercado de capitales internacional. El texto describe algunos términos empleados en el vocabulario financiero moderno, como Prime rate, Libor, mismos que se encuentran descritos ampliamente en los párrafos correspondientes. ACTIVIDAD RECOMENDADA
Al término de esta unidad se sugiere revisar el capítulo doce del texto básico, en el cual precisa el aumento persistente en el nivel general de precios, y por otro lado, la devaluación, que es la pérdida de valor de la moneda comparada con otras
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Autoevaluación 6
Para concluir el estudio de la unidad VI, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas y verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica. Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones. 1.
(
)
La inflación es la disminución gradual y sostenida de los precios o simplemente el incremento permanente de la capacidad adquisitiva del dinero.
2.
(
)
La inflación hace que el rendimiento real sea diferente al rendimiento nominal.
3.
(
)
Cuando se tiene suficiente información sobre la evolución de la tasa de inflación se puede aplicar el índice correspondiente para estimar el valor apropiado “r”.
4.
(
)
Los valores de comportamiento nominal son los denominados activos o pasivos monetarios, o sea los que suelen aparecer en los estados financieros, y no representan el valor real de las mercancías.
5.
(
)
En una empresa; cuando los activos monetarios son superiores a los pasivos, la empresa estará suficientemente protegida ante la inflación, por lo tanto reportará cierto nivel de utilidad.
6.
(
)
La inflación no tiene ningún efecto de orden tributario, por lo tanto no hay ninguna incidencia en la evaluación de proyectos.
7.
(
)
Por lo general el efecto tributario se puede visualizar en el descenso de la rentabilidad del proyecto.
8.
(
)
Cuando se realiza el análisis del proyecto utilizando precios corrientes, significa que no se está tomando en cuenta los efectos inflacionarios.
9.
(
)
El proceso de convertir los precios corrientes a precios constantes se denomina deflactación.
10. (
)
La relación que liga el alza del nivel general de precios y el alza en la tasa de cambio (devaluación), está contenida en la teoría de la paridad de los precios internacionales.
Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 6, pase a darle un último repaso a las unidades 4, 5 y 6; que le permitirá prepararse para la prueba presencial del segundo bimestre, de no ser así, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde señor estudiante, usted tiene su tutor que está dispuesto a ayudarlo, contáctese por cualquiera de los medios disponibles.
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SOLUCIONARIO
7. Solucionario Se presenta las respuestas a las autoevaluaciones que constan en cada unidad de la guía, p ara solucionar dicha autoevaluación se debe utilizar el texto básico como medio de consulta.
PRIMER BIMESTRE Autoevaluación 1
60
Pregunta
Respuesta
1.
V
2.
V
3.
F
4.
F
5.
V
6.
V
7.
F
8.
F
9.
V
10.
F
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SOLUCIONARIO
Autoevaluación 2 Pregunta
Respuesta
1.
V
2.
V
3.
F
4.
F
5.
V
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F
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V
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F
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V
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F
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SOLUCIONARIO
Autoevaluación 3
62
Pregunta
Respuesta
1.
F
2.
V
3.
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V
5.
V
6.
F
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V
9.
V
10.
V
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SOLUCIONARIO
SEGUNDO BIMESTRE Autoevaluación 4 Pregunta
Respuesta
1.
F
2.
V
3.
V
4.
V
5.
F
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V
7.
V
8.
V
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V
10.
V
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SOLUCIONARIO
Autoevaluación 5
64
Pregunta
Respuesta
1.
V
2.
F
3.
V
4.
V
5.
V
6.
F
7.
V
8.
V
9.
V
10.
V
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Guía didáctica: Proyectos II
SOLUCIONARIO
Autoevaluación 6 Pregunta
Respuesta
1.
F
2.
V
3.
V
4.
V
5.
F
6.
F
7.
V
8.
F
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V
10.
V
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ANEXOS
8. Anexos Y R A N O I T C I D
S U R U A S E H T
El presente material ha sido reproducido con fines netamente didácticos, cuyo objetivo es brindar al estudiante mayores elementos de juicio para la comprensión de la materia, por lo tanto no tiene fin comercial.
ANEXO # 1 DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN Existen otros costos que se mencionan en el texto básico, pero no se especifica cómo se realizan los cálculos. Estos costos se refieren a los de depreciación de activos y la amortización de diferidos. La utilización normal de los activos durante la etapa de operación de la empresa hace que los mismos sufran desgaste o pierdan vigencia y por lo mismo pierdan sus características de funcionalidad y operatividad; esto hace que deba preverse el reemplazo de los mismos una vez que su utilización deje de ser económicamente conveniente para los intereses de la empresa. En la formulación de proyectos debe tenerse en cuenta en forma clara, que los activos son de diferente categoría y por lo mismo su pérdida de valor se debe a diferentes factores; en el caso de los activos como: máquinas y equipos, edificios, muebles y enseres, herramientas, y vehículo se deprecian por el uso y en función del tiempo; los activos como los equipos de oficina, si bien pueden tener un periodo de vida extenso, debido al proceso de avance de la ciencia y la tecnología puede caer en la obsolescencia en tiempos sumamente cortos como 1 o 2 años, el caso de los equipos de computación por ejemplo. Por consiguiente, es importante recordar que los cargos realizados por depreciación y obsolescencia tienen por objeto recuperar el valor de la inversión de los activos indicados; y, con ello hacer la correspondiente reserva para el momento en que deban ser reemplazados. Los valores correspondientes a cada caso están determinados por las leyes tributarias de cada país y para su cálculo se utilizan varios métodos, en los cuales debe considerarse el tiempo u horizonte del proyecto. Tipos o métodos de depreciación Existen diversos métodos para calcular la depreciación, entre los cuales puede mencionarse los siguientes métodos: Método de la línea recta.- Es el sistema más utilizado y el generalmente aceptan los gobiernos para fines impositivos. En él se estima la duración apreciativa del bien, el costo y el valor residual. Luego se divide el valor a depreciar por el número de años y se tiene por resultado un valor igual para todos los años que es la depreciación. Horas de funcionamiento.- En este sistema se divide el valor a depreciar por el número total de horas de vida estimada del activo y esa cuota por hora de funcionamiento se multiplica por el número de horas trabajadas en el periodo. Producción fabril.- Es similar al sistema anterior, pero las horas de vida estimadas para el activo se reemplazan por las unidades que se estima pueda producirse. Así por ejemplo: la depreciación de un
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ANEXOS
compresor puede calcularse sobre la base de los metros cúbicos de aire generados, aplicando una cuota a cada metro cúbico. Los cargos anuales por depreciación no serán necesariamente uniformes. Depreciaciones especiales.- Son las que no se sujetan al período de vida útil, por razones de: renovación anticipada, obsolescencia o por depreciación acelerada. Estas depreciaciones deben ser autorizadas de acuerdo a las disposiciones legales. En nuestro país, el método más utilizado para depreciar los activos es el de la línea recta, por lo que en ésta guía se da mayor énfasis. Depreciación en línea recta. Este método consiste en tomar el valor total del activo y de él restar un valor que se espera obtener en el mercado al final de su villa útil, este valor se conoce como residual o de rescate, luego al saldo se divide proporcionalmente para el periodo de vida del activo.
Al tratarse de formulación de proyectos de inversión se sugiere utilizar la siguiente tabla de periodos de vida útil de los activos, ello en función de la realidad económico-social y al avance tecnológico acelerado; esto no implica sin embargo que deba dejarse de lado las políticas fiscales vigentes en el país. Cuadro de depreciación de activos VIDA UTIL (años)
Muebles y enseres
% depreciación 10
Equipo de oficina
10
10
Maquinaria y equipo
10
10
Herramientas
10
10
Vehículos
20
5
33.33
3
5
20
CLASE DE ACTIVO
Equipo de cómputo Edificios
10
Fuente: Arboleda G. (2001) Elaborado: Vanegas Medardo
Ejemplo: El ingenio azucarero MALCA, adquiere una maquinaria “X” por un valor de 25,500.00 dólares. ¿cuál será el valor anual de depreciación? 1.
Hay que calcular el valor a depreciar. Se considera el 10% del valor del activo como valor residual, por tanto el valor a depreciar será: Valor a Depreciar
= Valor del activo - Valor residual (10%)
Valor a depreciar
= 25,500.00 - 2,550.00
Valor a depreciar
= 22,950.00
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67
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2.
ANEXOS
Encontrar el valor anual de depreciación. Si consideramos que el activo tiene un periodo de vida útil de 10 años, entonces tenemos:
Depr = 2,295 USD El valor a depreciar se divide para el número de años de vida del activo, con ello se obtiene el valor de depreciación anual. Un activo puede depreciarse completamente, es decir el 100%; y, para ello se divide el valor del activo para su tiempo de vida útil. En el mismo ejemplo anterior si el valor del activo es $ 25.500 y se considera que al final de su vida útil no tiene valor residual, entonces quedaría: Depreciación = $ 25.500/10 = $ 2.550 dólares anuales. Amortización De acuerdo con el derecho tributario, la amortización es una deducción a que tienen derecho los contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa, efectúan gastos directos o indirectos constitutivos de inversiones necesarias para el funcionamiento de la unidad productiva. La amortización de los activos intangibles o gastos preoperativos se hace en un término mínimo de 5 años; a no ser que se demuestre que, dada la índole de la actividad o su duración, la amortización puede hacerse en un plazo inferior o mayor.
Cuadro activos diferidos (preoperativos) RUBROS
VALOR ($)
Estudio factibilidad
Diseños de planos Estudio de mercado Patente Permiso de funcionamiento Licencia sanitaria Gastos organización Montaje y Puesta en marcha Entrenamiento personal Total gastos preoperativos
68
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1.500,00 230,00 850,00 120,00 50,00 145,00 550,00 1.470,00 2.000,00 6.915,00
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ANEXOS
Amortización activos diferidos ACTIVO INTANGIBLE Gastos preoperativos
Plazo de amortización
Costo del activo
Valor amortización anual 1
2
3
4
5
5 años
6,915.00
1,383
1,383
1,383
1,383
1,383
Fuente: Vanegas M. (2006) Guía Didáctica Proyectos II Elaboración: Vanegas Medardo
El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que amortización, pero el primero sólo se aplica al activo fijo, en cambio, la amortización se aplica a los activos diferidos o intangibles.
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69
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ANEXOS
ANEXO # 2 Ejercicios tomados de Sapag Pulema José Manuel (2000). Evaluación de proyectos. Guía de ejercicios, problemas y soluciones. 1.
El flujo de caja proyectado para una institución en condiciones normales es el siguiente: Ingresos
$36.000
Costos
(21.000)
Depreciación
(5.000)
Utilidad
10.000
Impuesto (17%)
(1.700)
Utilidad neta
8.300
Depreciación
5.000
Flujo
13.300
Determine el efecto neto en el flujo de caja de las siguientes situaciones (haga un análisis independiente, sin acumular los efectos) a.
Un aumento de $2.000 en el costo de los insumos, sin posibilidad de aumentar la tarifa. Calcule el efecto para el año próximo.
b.
Un endeudamiento bancario por $10.000 al 8% de interés anual para incrementar los inventarios. Calcule el efecto para el año siguiente a haber recibido el préstamo.
c.
La venta en $6.000 de un activo que tiene un valor libro de $8.000. Calcule el efecto en el año en que se realiza la venta.
d.
La venta del mismo activo si su valor libro fuese $4.000.
e.
La compra de un activo en $20.000 que permitirá aumentar anualmente los ingresos en $5.000 y los egresos en $3.000. Se deprecia en 8 años. Calcule el efecto para el año siguiente al de la compra.
Ingresos Venta activos Egresos
Intereses Depreciación
Valor libro Utilidad
Impuesto Utilidad neta Depreciación Valor libro Flujo
Base
a
b
36.000
36.000
36.000
d
e
13.300
11.640
12.636
19.640
18.960
15.385
-1.660
-664
6.340
5.660
2.085
36.000 36.000 41.000 6.000 6.000 -21.000 -23.000 -21.000 -21.000 -21.000 -24.000 -800 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -7.500 -8.000 -4.000 10.000 8.000 9.200 8.000 12.000 9.500 -1.700 -1.360 -1.564 -1.360 -2.040 -1.615 8.300 6.640 7.636 6.640 9.960 7.885 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 7.500 8.000 4.000
Variación flujo
70
c
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ANEXOS
2.
Construya los balances de equipos de un proyecto de clínica dental especializada en tres prestaciones: exodoncia simple, corona unitaria y endodoncia, si se dispone de la siguiente información: Para las unidades médicas se requerirán 2 computadores ($650 cada uno), 2 unidades dentales ($2.500 cada uno), 2 muebles clínicos ($300 cada uno), 2 lámparas de foto curado ($250 cada una), 2 unidades de ultrasonido ($250 cada una) y 20 instrumentales de exámenes ($15 cada una). Los computadores se sustituirán cada tres años, las unidades dentales cada 20, el instrumental de exámenes cada cuatro y el resto cada 10 años. Al término de su vida útil, las unidades dentales se podrán vender en el 10% de lo que costó, los muebles clínicos, lámparas de foto curado y unidades de ultrasonido en 20% y el resto no tendrá valor comercial. La sala de exámenes y unidades compartidas requerirá uno de cada uno de los siguientes ítems: compresor ($1.000), autoclave ($500), pupinel ($500), unidad de hemoaspiración ($300), instrumental de cirugía ($200), equipo de rayos ($700), reveladora manual ($1.000) y refrigerador ($150). Todos tienen una vida útil de ocho años, con excepción del refrigerador que tiene una vida de 12 años. Se estima para todos un valor comercial al final de su vida de un 10% de su costo. En recepción se contempla una impresora ($150) y un fono fax ($150), ambos con una vida útil de 5 años, un mobiliario de secretaria ($500) con una vida útil de 10 años y mobiliario de sala de espera ($1.000) con una vida útil de 4 años. Los dos primeros se suponen sin valor comercial al final de su vida, el mobiliario de secretaria en un 10% de lo que costó y el de la sala de espera en un 20%. Solución: BALANCE DE UNIDADES MÉDICAS
Item Computadores
Unidades dentales Muebles clínicos Lamparas fotocurado Equipos ultrasonido Instrumental de exámenes Total
Cantidad Costo unitario
Costo total
2 2 2 2 2
650 2500 300 250 250
1300 5000 600 500 500
20
15
300
Valor Vida útil liquidación total 3 0 20 500 4 120 10 100 10 100 10
0
8200
BALANCE UNIDADES COMPARTIDAS
Item Compresor
Autoclave Pupinel Unidad hemoaspiración Instrumental cirugía Equipo rayos Reveladora manual Refrigerador Total
Cantidad Costo unitario Costo total 1 1 1 1 1 1 1 1
1000 500 500 300 200 700 1000 150
1000 500 500 300 200 700 1000 150 4350
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Vida útil 8 8 8 8 8 8 8 12
Valor liquidación total 100 50 50 30 20 70 100 15
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71
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3.
ANEXOS
Con los antecedentes anteriores, construya el calendario de inversiones de reposición. CALENDARIO DE REINVERSIONES
ITEM Computadores
1
2
3 1.300
4
7
8
9 1.300
10
600 500 500
de
300
Fono fax Mobiliario secretaria Mobiliario sala espera TOTAL
1.000 500 500 300 200 700 1.000
Autoclave Pupinel Unidad hemoaspiración Instrumental cirugía Equipo rayos Reveladora manual Impresora
4.
6 1.300
600
Muebles clínicos Lámparas fotocurado
Equipos ultrasonido Instrumental exámenes Compresor
5
150 150
0
150 150 500
1.000 1.300 1.600 300 1.300
0
0
1.000 5.800 1.300 2.100
Calcule, con la siguiente información, el valor remanente contable de una inversión para ampliar la Unidad Odontológica de un Centro de Referencia de Salud: Ítem Planta física
inversión
vida útil contable
35000 32000 10000 4000 1600 1000 600
Equipamiento Instrumental Muebles clínicos Muebles oficina Computador Capital de trabajo
40 años 8 años 2 años 8 años 8 años 2 años
vida útil real
50 años 10 años 3 años 6 años 10 años 3 años
El valor de desecho contable se obtiene de:
Planta
35.000
40
Equipos
32.000
8
Dep. anual 875 4.000
Instrumentos
10.000
2
5.000
1
5.000
5.000
Muebles clínicos
4.000
8
500
4
2.000
2.000
Muebles oficina
1.600
8
200
8
1.600
0
Computador
1.000
2
500
1
500
500
Inversión
V.U.cont
Valor libro activos fijos
600
Valor desecho UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
Dep. V.libro acum. 8.750 26.250 32.000 0
33.750
Cap. Trabajo
72
Años deprec 10 8
34.350 La Universidad Católica de Loja
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ANEXOS
5.
Calcule el valor remanente comercial de la siguiente inversión, si la tasa de impuestos a las utilidades fuese de 17%. ítem
Inversión
A B Cap. trabajo
vida útil contable
4.800 12 años 12.000 3 años 1.000
vida útil real
6 años 4 años
valor mercado
$2.000 con 8 años/uso $3.000 con 3 años/uso
Como no existe información de precios de venta con cuatro y dos años de uso para las máquinas A y B, respectivamente, se debe hacer una estimación sobre la base de la pérdida de valor comercial promedio anual de cada una de ellas. Para ello, se calcula la pérdida de valor en los años conocidos y se divide por ese número de años para obtener la pérdida promedio anual. Posteriormente, se multiplica la pérdida promedio anual por los años que tendría cada máquina en el momento de venderse y se asume éste como un posible valor de mercado estimado.
Inversión Valor mercado con 8 años Pérdida valor en 8 años Pérdida valor anual Años de uso al décimo año Pérdida valor en 4 años Valor mercado estimado con 4 años
A 4.800 2.000 2.800 350 4 1.400 3.400
Inversión Valor mercado con 3 años Pérdida valor en 3 años Pérdida valor anual Años de uso al décimo año Pérdida valor en 2 años Valor mercado estimado con 2 años
B 12.000 3.000 9.000 3.000 2 6.000 6.000
El cálculo del valor de desecho obliga a calcular el valor libro, procediéndose como se observa en los siguientes cuadros: Inversión Años a depreciar Depreciación anual Años transcurridos Depreciación acumulada Valor Libro
4.800 12 400 4 1.600 3.200
Inversión Años a depreciar Depreciación anual Años transcurridos Depreciación acumulada Valor Libro
12.000 3 4.000 2 8.000 4.000
El valor neto de impuesto de cada máquina se calcula como se muestra en las siguientes tablas. El valor de desecho comercial corresponde a la suma de los valores netos de impuesto de cada máquina más la recuperación del capital de trabajo. Venta Valor libro Utilidad Impuesto (17%) Utilidad neta Valor libro
3.400 -3.200 200 -34 166 3.200 Flujo
Venta Valor libro Utilidad Impuesto (17%) Utilidad neta Valor libro Flujo
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6.000 -4.000 2.000 -340 1.660 4.000
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ANEXOS
Venta Valor libro Utilidad Impuesto (17%) Utilidad neta Valor libro Total Recuperación Capital de trabajo Valor de desecho comercial
6.
Total 9.400 -7.200 2.200 -374 1.826 7.200 9.026 1.000 10.026
Un establecimiento asistencial está estudiando la posibilidad de ampliar su capacidad instalada que actualmente permite atender 1.000 pacientes anuales a un precio de $20.000 cada una. Sus costos variables ascienden a $6.000 y los fijos a $3.000.000 anuales. En el procedimiento médico se emplea una maquinaria comprada hace dos años en $4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado de $3.000.000 y podría usarse todavía otros cinco años más, al cabo de los cuales se podrá vender en $200.000. La ampliación podría lograrse por una de las siguientes alternativas: a.
comprar una máquina pequeña que complementaría a la actual, a un precio de $10.000.000. Su vida útil es de cinco años y su valor de venta futuro de $400.000. Su costo de operación es de $4.000 por paciente. Con esta máquina se podrían atender otras mil prestaciones, sin incrementar los egresos fijos.
b.
reemplazar el equipo actual por otro más moderno, que tendría capacidad equivalente a las dos máquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. Su costo variable es de $5.500 por atención y aumentaría los costos fijos en $500.000 anuales. Su valor de venta futuro se estima en $1.000.000
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses de costo total desembolsable. Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la empresa es del 17%, construya los flujos de caja para evaluar el proyecto. Sin ampliación
0
Ingresos Venta activo Costos variables Costos fijos Depreciación
1
2
3
4
20.000
20.000 20.000 20.000
-6.000 -3.000 -800
-6.000 -3.000 -800
-6.000 -3.000 -800
-6.000 -3.000
Utilidad
Impuesto Utilidad neta
Depreciación Valor libro
10.200
10.200
10.200
11.000
11.200
-1.734
-1.734
-1.734
-1.870
-1.904
8.466
8.466
8.466
9.130
9.296
800
800
800
9.130
4.500 13.796
Flujo
74
20.000 200 -6.000 -3.000 0
Valor libro
Capital de trabajo
5
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9.266
9.266
9.266
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ANEXOS
Opción A
0
Ingresos Venta activos Costos variables Costos fijos Depreciación Valor libro Impuesto Utilidad neta
Depreciación Valor libro Capital de -2.000 trabajo Inversión -10.000 Flujo -12.000
Ingresos Venta activos Costos variables Costos fijos Depreciación Valor libro Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Valor libro Capital de trabajo
Inversión Flujo
2
3
4
5
40.000 600 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -10.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -2.800 -2.800 -2.800 -2.000 -2.000 0
Utilidad
Opción B
1
0
40.000
40.000
40.000
40.000
24.200
24.200
24.200
25.000
25.600
-4.114
-4.114
-4.114
-4.250
-4.352
20.086
20.086
20.086
20.750
21.248
2.800
2.800
2.800
2.000
2.000 0 6.500
22.886 1
40.000
22.886
22.886
22.750
29.748
2
3
4
5
40.000
40.000
40.000
3.000 -11.000 -11.000 -11.000 -11.000 -3.500 -3.500 -3.500 -3.500 -4.000 -4.000 -4.000 -4.000 -2.400 600 -102 498 2.400 -2.750 -20.000 -19.852
21.500 -3.655 17.845 4.000
21.500 -3.655 17.845 4.000
21.500 -3.655 17.845 4.000
21.500 -3.655 17.845 4.000
40.000 1.000 -11.000 -3.500 -4.000 0 22.500 -3.825 18.675 4.000 7.250
21.845
21.845
21.845
21.845
29.425
Ejercicio tomado del texto Arboleda Germán (2001). Formulación, evaluación y control de proyectos. Un grupo de inversionistas está interesado en llevar adelante un proyecto para la elaboración de un bien de consumo: La formulación del proyecto proporciona la siguiente información, expresada en unidades monetarias del año uno del proyecto: 1.
El volumen de ventas, para el año en el cual el programa de producción sea del 100%, se ha estimado en 50.000 unidades. El precio de venta por unidad es de 1.240 unida des monetarias.
2.
La fase de inversión tiene una duración de 2 años.
3.
La inversión inicial requerida en gastos preoperativos e inversiones fijas es de 33,8 millones, distribuidos así:
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75
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
•
Gastos de capital previos a la producción, o gastos preoperativos: 1.200.000, en el primer año de inversión, y 600.000 en el segundo.
•
Terrenos: 6.000.000, en el primer año de inversión.
•
Edificios: 10.000.000, en el primer año de inversión, y 6.000.000 en el segundo.
•
Maquinaria y equipos: 4.000.000, en el segundo año de inversión.
•
Vehículos: 4.000.000, en el segundo año de inversión.
•
Muebles y enseres: 2.000.000, en el segundo año de inversión.
4.
El costo estimado de los materiales e insumos requeridos por unidad producida es de 80 unidades monetarias.
5.
La mano de obra por unidad producida tiene un valor de 100 unidades monetarias.
6.
Los gastos generales de fabricación (sueldos y salarios de la mano de obra y de los empleados no directamente vinculados a la producción, material auxiliar, suministros de oficina, servicios, reparación y mantenimiento) ascienden a 20 unidades monetarias por unidad producida.
7.
Los gastos generales de administración tienen un valor anual de 14 millones.
8.
El valor anual de los gastos generales de ventas es de 8 millones.
9.
Los gastos generales de distribución ascienden a 4 millones anuales.
10.
La empresa se constituirá como una sociedad limitada y, de acuerdo con el sistema tributario del país, deberá pagar por concepto de impuestos (15% a los trabajadores y 25% de impuesto a la renta) de su utilidad bruta. Para simplificar, se supondrá que los impuestos se pagan en el año en que se causan.
11.
Los empresarios piensan operar la fábrica durante 6 años, al final de los cuales venderán el terreno por un valor equivalente, en términos financieros, al de su costo, y el edificio y la maquinaria y equipos por un valor igual al valor en libros.
12.
La empresa comenzará operando a un 60% de su capacidad en el primer año, subirá al 80% en el segundo y al 100% en el tercero y restantes.
13.
El período de depreciación de las inversiones fijas es: edificios, 20 años; maquinaria y equipos, 10 años; muebles y enseres, 10 años; vehículos,5 años. Para calcular el cargo por depreciación se utilizará el método de la línea recta. Habrá reposición, con dineros que genere el proyecto, de los activos fijos que se deprecien totalmente durante la vida del proyecto. Los gastos de capital previos a la producción, o gastos preoperativos, se amortizarán durante los 5 años de operación del proyecto.
14.
76
La inversión inicial cuenta con las siguientes fuentes de financiación: Un préstamo bancario para cubrir el valor de la maquinaria y equipos, con intereses del 12% anual sobre saldos. Los socios respaldarán el resto de la inversión inicial.
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ANEXOS
15.
Para iniciar la operación de la empresa se necesita un capital de trabajo de 5’140.000, en el primer año un incremento de 320.000 y el segundo año 320.000; para los demás años ya no se necesita, por cuanto se estandariza la producción.
Con la información anterior, elaborar los distintos estados f inancieros del proyecto: •
Estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados
•
Balance proyectado
•
Indicadores para los análisis financieros
•
Punto de equilibrio para cada uno de los años de la fase operacional del proyecto.
•
Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio del año cinco del proyecto, considerando variaciones en el precio de venta, variaciones en los costos de operación variables y variaciones en los costos de operación fijos, con excepción de la depreciación.
Solución: El caso se resuelve a través de una serie de cuadros, con las correspondientes explicaciones, referidas a los distintos numerales del enunciado del caso práctico. INVERSIONES año 2
Terreno
año 1 1,200,000 6,000,000
Edificios
10,000,000
6,000,000
Preoperativos
Año 1 operación
Año 2 operación
600,000
Maquinaria y equipo
4,000,000
Vehículo
4,000,000
Muebles y enseres
2,000,000
Capital de trabajo
5,140,000
320,000
320,000
21,740,000
320,000
320,000
Total
17,200,000
En primer lugar se calculan los ingresos por concepto de ventas, los cuales se muestran en detalle en el cuadro. Luego se preparar la información que permita cuantificar los costos de operación y de financiación. Costos de operación y de financiación. Para poder conocer la magnitud de los costos de operación y de financiación se deben determinar previamente las siguientes partidas: depreciación anual de las inversiones fijas, amortización anual de diferidos, costos anuales de financiación, costo anual de la materia prima de las unidades vendidas y costo anual de la mano de obra de las unidades vendidas. INGRESOS POR VENTAS: Al 100% de la capacidad instalada la empresa produce 50.000 unidades. Cantidad
1
2
3
4
5
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
37,200,000
49,600,000
62,000,000
62,000,000
62,000,000
6 50,000
Precio venta = 1.240 INGRESOS POR VENTAS
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62,000,000
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77
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ANEXOS
Depreciación de activos Valor activo
Dep año1
Dep año2
Dep año3
Dep año4
Dep año5
Dep año6
Valor libros
Terreno
6,000,000
-
-
-
-
-
-
6,000,000
Edificio
16,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
11,200,000
Maquinaria y equipo
4,000,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
1,600,000
Vehículos
4,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
Muebles y enseres
2,000,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
800,000 19,600,000
La depreciación anual, según el método de línea recta, es igual al valor de adquisición del activo fijo, dividido entre el período de depreciación así: Depreciación anual de edificios = 16/20= 0,80millones Depreciación anual de maquinaria y equipos = 4/10 = 0,40 millones Depreciación anual de vehículos = 4/5 = 0,80 millones Depreciación anual de muebles y enseres = 2/10 = 0,20 millones El valor en libros es igual al valor de adquisición del activo fijo menos la sumatoria de las depreciaciones anuales hasta el año 8, inclusive, así por ejemplo en el caso de edificios. Valor en libros = 26.000.000 – 12.400.000 = 13.600.000 + 6.000.000 el valor del terreno= 19.600.000 La amortización de diferidos es igual a los gastos preoperativos , divididos entre el periodo de amortización (5 años) Amortización anual de diferidos = 1.800.000/5 = 360.000 Costo de financiación y pago del crédito, a una tasa del 12% anual item
cuota
interes
pago
0
78
saldo 4,000,000
1
800,000
480,000
1,280,000
3,200,000
2
800,000
384,000
1,184,000
2,400,000
3
800,000
288,000
1,088,000
1,600,000
4
800,000
192,000
992,000
800,000
5
800,000
96,000
896,000
-
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Costos de materias primas, mano de obra y gastos generales RUBROS
Costo/unidad
1
2
3
4
5
6
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
80
2,400,000
3,200,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
mano obra
100
3,000,000
4,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
Gtos. generales
20
600,000
800,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
6,030,000
8,040,000
Cantidad producida Materia prima
TOTAL
10,050,000 10,050,000 10,050,000
10,050,000
Costos fijos (costos ventas): que comprenden del año 1 hasta el 6. Gastos. Generales Administración
14,000,000
Gastos. Generales Ventas
8,000,000
Gastos. Generales Distribución
4,000,000
Amortiz. Diferidos
360,000
TOTAL
26.360.000
Costos de operación y financiación RUBROS
1
2
3
4
5
6
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
costos producción
6,030,000
8,040,000
10,050,000
10,050,000
Depreciación
2,200,000
2,200,000
2,200,000
2 ,200,000
26,360,000
26,360,000
288,000
192,000
38,948,000
38,852,000
Cantidad producida
Costos ventas (fijos)
26,360,000 26,360,000
Costos financieros
480,000
Total costo operación y financiación
384,000
35,100,000 37,024,000
10,050,000 2,200,000 26,360,000
10,050,000 1,400,000 26,360,000
96,000 38,756,000
37,860,000
FLUJO DE CAJA RUBROS
0
Inversiones
-33.800.000
Capital de trabajo
-5.140.000
Crédito
4.000.000
1
2
PERIODOS 3
4
5
6
Ingresos por ventas
37.200.000
49.600.000 62.000.000
62.000.000 62.000.000 62.000.000
Costo total
35.100.000
37.024.000 38.948.000
38.852.000 38.756.000 37.860.000
Utilidad bruta
2.100.000
12.576.000 23.052.000
23.148.000 23.244.000 24.140.000
15% repartición trabajadores
315.000
1.886.400
3.457.800
3.472.200
3.486.600
3.621.000
22% impuesto renta
392.700
2.351.712
4.898.550
4.918.950
4.939.350
5.129.750
1.392.300
8.337.888
14.695.650
14.756.850 14.818.050 15.389.250
Utilidad después impuestos
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79
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ANEXOS
Reserva legal 10%
139.230
833.789
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
Utilidad por distribuir
1.253.070
7.504.099
13.226.085 13.281.165 13.336.245
13.850.325
Depreciación y amortización
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
Reserva legal 10%
139.230
833.789
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
Incremento capital trabajo
320.000
320.000
Pago crédito
800.000
800.000
800.000
800.000
800.000
0
Recuperación capital trabajo
5.780.000
Valor salvamento
19.600.000
Flujo de caja
-34.940.000
2.832.300
9.777.888
16.455.650 16.516.850 16.578.050
43.329.250
Evaluación Financiera. Determinación de la tasa de descuento: Con el capital propio = inflación 4.90%, premio al riesgo = 12%. i = 0.049 + 0.12 + 0.049*0.12 = 17,48%
Del financiamiento = 12% Calculo de la tasa de descuento ponderada Accionista
% aportación
Inversionista privado Institución financiera i global mixta
0,91 x 0,09 x
i
ponderación
0,1748 0,12
0,159068 0,0108 0,169868
i (tasa de descuento) = 16,98%
VPN = utilizando la tasa de descuento = $ 18’203.095 TIR = 29,75% Para la relación beneficio costo, hay que actualizar los ingresos y dividir para los costos también actualizados. Ing. Actualiz
192.274.506
cost. actualiz
134.534.223
B/C = 1.43
80
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Punto de equilibrio Para calcular el punto de equilibrio hay que clasificar los costos en: fijos y variables, y determinar el precio de venta y el costo variable unitario. Punto de equilibrio para el año 5. RUBROS
C. FIJO
C. VARIABLE 4,000,000
C. TOTAL 4,000,000
mano obra
5,000,000
5,000,000
Gastos generales
1,000,000
1,000,000
Materia prima
14,000,000
14,000,000
Gastos. Generales. Ventas
8,000,000
8,000,000
Gastos.Generales. Distrib
4,000,000
4,000,000
96,000
96,000
2,560,000
2,560,000
Gastos. Grales. Administ
Costo financiero Depreciación y amortización
28,656,000
TOTAL
10,000,000
38,296,000
El precio unitario por unidad, P = 1.240 El costo unitario variable, Cvu, es igual a: Materiales e insumos:
80
Mano de obra:
100
Gastos generales de fabricación 20 TOTAL
200
Punto de equilibrio en unidades producidas PE =
=
= 27.554 unidades
Punto de equilibrio en función de los ingresos CF
Entonces: PE = 1
Cvu
=
= 34’166.769 USD
P
Punto de equilibrio en función de la capacidad de la planta utilizada PE =
=
= 55.1%
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81
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ANEXOS
GRÁFICO:
Fuente: Arboleda G. (2001) Elaboración: Vanegas Medardo
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO año 1 37.200.000
año 2 49.600.000
año 3 62000000
año 4 62000000
año 5 62000000
(35.100.000)
(37.024.000)
(38.948.000)
(38.852.000)
(38.756.000)
U.A.I.
2.100.000
12.576.000
23.052.000
23.148.000
23.244.000
24.140.000
15% trabajadores
(315.000)
(1.886.400)
(3.457.800)
(3.472.200)
(3.486.600)
(3.621.000)
22% Impuesto renta
(392.700)
(2.351.712)
(4.310.724)
(4.328.676)
(4.346.628)
(4.514.180)
UDI
1.392.300
8.337.888
15.283.476
15.347.124
15.410.772
16.004.820
Deprec y amortización
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
pago crédito
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
-
utilidad
3.152.300
10.097.888
17.043.476
17.107.124
17.170.772
18.564.820
Ingresos Costo total
año 6 62000000 (37.860.000)
Estudio de caso: PLANTA PRODUCTORA DE LÁMINAS DE VIDRIO EN LA PROVINCIA VILLA RICA. En la provincia de VILLA RICA, se encuentra la mayor cantidad de canteras con reservas de materias primas del país, como: arena silícea, yeso, caliza, feldespatos entre otras, las mismas que constituyen los factores predominantes en el proceso de fabricación. Actualmente, en la provincia de VILLA RICA no se fabrican láminas de vidrio, todo es importado, con los consecuentes pagos de aranceles de importación, transporte, seguros, etc., etc., ocasionando elevados costos en el producto final y la salida de divisas del país. Con este antecedente se realizan los estudios
82
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
para la implementación y puesta en marcha de una procesadora de vidrio en esta provincia, para lo cual se han realizado las aproximaciones y estudios mercado y técnico. La consultora encargada del estudio de mercado, determinó que en la provincia antes mencionada se necesita de 420 láminas mensuales de vidrio de 3 x 2 metros, de 3 a 5 líneas. La consultora afirma que el precio será menor entre un 10 y 20% del producto importado, por lo que se ha establecido un valor promedio de 280 dólares, que será comercializado directamente a través de las distribuidoras de la provincia; el precio permanecerá constante durante el periodo de evaluación del proyecto que será de 10 años. La planta estará ubicada a 970 msnm al Sur Oeste de la provincia, aproximadamente a 300 m de la cantera de explotación de las principales materias primas, ocupa un área de 10.000 m2. La planta tiene una capacidad instalada de 1.000 láminas de vidrio mensuales. Se proyecta explotar las canteras durante unos treinta años. Se iniciarán las operaciones ( de acuerdo al estudio de mercado) con una capacidad utilizada de 300 láminas mensuales que representan aproximadamente el 36% de la capacidad instalada. Al tercer año se incrementará la producción en un 10 % cada año y así hasta completar el 100% de la capacidad instalada. En lo que respecta a la parte técnica, se puede resumir en lo siguiente: El producto (vidrio) es una mezcla verificable comercial que se compone de diversos ingredientes; la mayor parte lo conforman de cuatro a seis ingredientes principales, como: caliza, arena, dolomita, carbonato de sodio, bórax, ácido bórico, feldespatos y compuestos de bario y plomo; el resto de la mezcla son aditivos elegidos entre un grupo de quince a veinte materiales comúnmente denominados ingredientes menores que se añaden durante el proceso de preparación del vidrio para aportar alguna función o cualidad específica. Las materias primas se pesan, mezclan, se incorpora vidrio roto (vidrio chatarra) y se lleva a los hornos de fusión; la fusión se los hace en grandes hornos regenerativos, recuperativos o eléctricos de material refractario alimentados con petróleo, gas natural o electricidad. La parte más caliente del horno alcanza temperaturas ente 1600 a 2800 oC. Todas las operaciones dependen del tipo y proceso de fabricación del vidrio. Proceso de fabricación Preparación de materias primas Fundido Formación del vidrio Recocido Inspección y ensayo Reciclado y molienda de material defectuoso Empaquetado Almacenaje y transporte
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83
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
La investigación de mercado ha determinado que el 66.78% de los distribuidores aceptan este nuevo producto; esto a generado una demanda insatisfecha de 120 unidades mensuales, los mismos que tendrán un precio de venta al público de 280 USD Para la ejecución del proyecto, es imprescindible realizar el estudio económico, en el que nos muestre cuánto son las inversiones, cuál es el nivel de ingresos, los respectivos costos y su financiamiento para la operación normal de la empresa; para lo cual la firma especializada presenta la siguiente investigación: INVERSIONES Inversiones fijas Parque automotor: para la movilización y transporte de materias primas y producto terminado y otros. cdad
Denominación
P.unit
V.Total
1
Camioneta Chevrolet luv/2007
22.000
22.000
1
Retro Escabadora GAP
50.000
50.000
1
Volquete Mercedes BENZ 10 m3
60.000
60.000
1
Camión Mercedes BENZ
80.000
80.000 212.000
Maquinaria y equipo para el proceso de elaboración de las láminas de vidrio cdad
Denominación
1
Homogenizador
5
Cintas transportadoras
1
P.unit
V.Total
25.000
25.000
2.000
10.000
Molino de bolas
80.000
80.000
3
Ciclones de precalentamiento
16.667
50.001
4
Ventiladores
22.500
90.000
1
Equipo de corte de cristal
80.000
80.000
2
Montacargas
10.000
20.000
1
Horno de tunel continuo
50.000
50.000
1
Tolva de descarga
20.000
20.000
1
Bomba
20.000
20.000
3
Filtros colectores de polvo
10.000
30.000 475.001
84
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Equipo de laboratorio cdad
Denominación
P.unit
V.Total
1
Molino de bolas
2.000
2.000
1
Horno
3.000
3.000
1
Balanza electrónica
500
500
1
Equipo para análisis físico-químico
3.000
3.000
1
Computador
1.500
1.500
1
Espectofotómetro
30.000
30.000 40.000
Equipo de oficina cdad
Denominación
P.unit 1.100
V.Total
2
Computador PENTIUM
2.200
2
Impresora laser VBM
1
Sistemas de radio
1.500
1.500
1
Dispositivos internet satelital
2.300
2.300
110
220
6.220
Muebles y enseres cdad
Denominación
P. unit
V. Total
20
Escritorios
220
4.400
20
Sillas ATU
25
500
20
Mesas PYCA
80
1.600
3
Archivadores
100
300
4
Repisas
200
800
1
Estante
500
500
2
Sofás
300
600 8.700
Instalaciones El proyecto constará con un sistema de bandas transportadoras y distribución de combustible, agua fría y caliente a los hornos; complementado con un sistema de recuperación y extracción de gases entre otras instalaciones. cdad 1
Denominación Soportes para bandas
P. unit 10.000
V. Total 10.000
1
Sistema de seguridad incendios
20.000
20.000
1
Sistemas tuberías agua y gas
20.000
20.000
1
Colectores de polvo
30.000
30.000 80.000
Construcciones: Se construirán las edificaciones necesarias para el proceso, el área administrativa, depósitos, bodegas, laboratorio y estacionamientos. Todo por el valor de 200.000 USD.
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85
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Terreno: para implementar la infraestructura, es necesario adquirir un terreno por el valor de 60.000 USD ACTIVOS DIFERIDOS Necesarios para la operación y funcionamiento de la empresa. cdad
Denominación
P.unit
V.Total
1
Estudio factibilidad, diseño, planos
10.000
10.000
1
Gastos de puesta en marcha
15.000
15.000 25.000
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO Especificación
valor
Materias primas
40.167
Materiales directos
1.217
Mano de obra directa e indirecta
8.800
Servicios básicos
5.260
Combustibles y lubricantes
6.800
Publicidad
800
Mantenimiento
5.200
Control de calidad
5.000
Interes por pagar
4.000
Seguros
1.042
Total
78.285
RESUMEN DE LAS INVERSIONES Activos fijos
1.081.921
Activos diferidos
25.000
Capital operación
78.285
Total
1.185.206
INGRESOS Para la evaluación del proyecto se prevé un horizonte de 10 años, al mismo que se ha realizado una simulación de los ingresos en base a la capacidad utilizada de la planta. 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752
COSTOS La consultora, tomando como base los estudios de mercado, historial de empresas similares respecto a incrementos de los costos en las materias primas, incremento en los sueldos y la inflación vigente en el país, ha determinado que cada año tendrá un incremento en sus costos en un 9,5%.
86
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Costos de producción Materias primas cdad 7200 tn
Especificación Arena silícea
Valor ($) 360.000
1300 tn
Carbonato de sodio
65.000
860 tn
Caliza
47.000
100 tn
cristal reciclado
10.000 482.000
Materiales directos cdad
Especificación
Valor ($)
varios
Bórax, feldespato, dolomita, carbonatos, etc
14.600
Mano de obra directa cdad
Especificación
Valor ($)
varios
Personal de planta y obreros
90.000
Mano de obra indirecta cdad
Especificación
Valor ($)
varios
Gerente, Jefe de producción, secretaria, otros
15.600
Servicios básicos Especificación
Valor ($)
Agua
9.840
Teléfono
7.680
Energía eléctrica
45.600 63.120
Combustibles y lubricantes cdad
Especificación
Valor ($)
Diesel para la caldera y vehículos
81.600
Publicidad cdad
Especificación
Valor ($)
Sptos y publicidad
9.600
Mantenimiento Cdad
Especificación
Valor ($)
Técnico para revisión periódica y mantenimiento periódico
62.400
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87
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN Reinversión
Especificación
6.220
valor
%
1
2
212.000
3
4
6.220
5
6.220
6
7
8
9
10
VS
Terrenos
60.000
60.000
Construcciones
200.000
5%
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
100.000
Vehículos
212.000
20%
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
0
Maq y Equipo
475.001
10%
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
0
Eq. Laboratorio
40.000
10%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
0
Eq oficina
6.220
33%
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
4.167
Muebles y enseres
8.700
10%
870
870
870
870
870
870
870
870
870
870
0
Instalaciones
80.000
5%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
40.000
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
204.167
Total
Amortización de diferidos Especificación Activos diferidos
Valor
%
1
25.000 20% 5.000
2
3
5.000
5.000
4
5
5.000 5.000
Depreciación y amortización DEP Y 115.823 AMORTIZACIÓN
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
144.167
FINANCIAMIENTO Para llevar a cabo un proyecto es indispensable establecer cómo será financiado y cuál es la estructura de la entidad responsable de su ejecución. Nuestro proyecto cree necesario cubrir las necesidades económicas a través de un crédito por el valor de 600.000 USD y la diferencia será cubierta por los accionistas. Crédito Tasa Plazo
= 600.000 USD = 8% sobre saldos = 8 años Tabla de amortización años
cuota
interés
pago
0
88
saldo 600.000
1
75.000
48.000
123.000
525.000
2
75.000
42.000
117.000
450.000
3
75.000
36.000
111.000
375.000
4
75.000
30.000
105.000
300.000
5
75.000
24.000
99.000
225.000
6
75.000
18.000
93.000
150.000
7
75.000
12.000
87.000
75.000
8
75.000
6.000
81.000
0
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
La Universidad Católica de Loja
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
RESUMEN DE COSTOS Los costos generados durante el primer año de operación del proyecto, se detallan en el siguiente cuadro. ESPECIFICACIÓN
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
Mano de obra directa
90.000
Mano de obra indirecta
15.600
Servicios básicos
63.120
Combustibles y lubricantes
81.600
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
Depreciación y amortización
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
1.055.243
Clasificación de los costos en fijos y variables ESPECIFICACIÓN
CT
Materias primas
CF
CV
482.000
482.000
Materiales directos
14.600
14.600
Mano de obra directa
90.000
90.000
Mano de obra indirecta
15.600
15.600
Servicios básicos
63.120
12624
Combustibles y lubricantes
81.600
Publicidad
81.600
9.600
9.600
Mantenimiento
62.400
18720
Control de calidad
60.000
60.000
Seguros
12.500
12.500
115.823
115.823
48.000
48.000
1.055.243
292.867
Depreciación y amortización Costos financieros TOTAL
50.496
43.680
762.376
Punto de equilibrio para el primer año de funcionamiento
Precio de venta
280 USD
Costo variable unitario
176 USD
Unidades producidas en el primer año
4320
PE =
=
= 2.816 unidades
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
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89
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
CF
Entonces: PE =
Cvu
1
=
= 788.488 USD
P
PE =
=
= 65.48%
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS El análisis del estado de resultados nos permite calcular la utilidad neta; o sea el beneficio real de la empresa. (Para el cálculo de impuestos y repartición de utilidades se debe tomar en cuenta lo que estipula la legislación ecuatoriana). RUBROS
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7
AÑO 8
AÑO 9
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos totales
-1.055.243
-1.155.491
-1.265.262
-1.385.462
-1.517.081
-1.661.204
-1.819.018
-1.991.825
-2.181.048
-2.388.248
154.357
54.109
549.138
610.378
678.343
753.762
837.445
930.284
1.033.272
1.147.504
UAI
AÑO 10
15% trabajadores
-23154
-8116
-82371
-91557
-101751
-113064
-125617
-139543
-154991
-172126
22% impuesto renta
-28.865
-10.118
-102.689
-114.141
-126.850
-140.953
-156.602
-173.963
-193.222
-214.583
364.078
404.681
449.741
499.744
555.226
616.778
685.059
760.795
UDI
102.339
35.874
Depr y Amort
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
Pago a principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Utilidad
143.162
76.697
404.901
445.504
490.564
535.567
591.049
652.601
110.823
795.882
110.823
871.618
De acuerdo a la consultora y a la investigación histórica de estos productos, los costos se incrementarán en un 9,5% cada año. EVALUACIÓN FINANCIERA A PRECIOS CORRIENTES O PRECIOS DE MERCADO Flujo de caja a precios corrientes RUBROS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
INVERSIONES Activ fijos
-1.081.921
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-78.285
Crédito
600000
-6220
-212000
-6220
-6220
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos totales
-1.055.243
-1.155.491
-1.265.262
-1.385.462
-1.517.081
-1.661.204
-1.819.018
-1.991.825
-2.181.048
-2.388.248
UAI
154.357
54.109
542.918
610.378
466.343
747.542
837.445
930.284
1.027.052
1.147.504
15% Part trab
-23154
-8116
-81438
-91557
-69951
-112131
-125617
-139543
-154058
-172126
22% Imp renta
-28.865
-10.118
-101.526
-114.141
-87.206
-139.790
-156.602
-173.963
-192.059
-214.583
UDI
102.339
35.874
359.995
404681
309.185
495.620
555.226
616.778
680.935
760795
Depr y Amort
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
Pago principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Rec capi trab
78.285
Valor salvamento
204.167
FNE
90
-585.206
143.162
76.697
400.778
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
445.504
350.008
531.443
La Universidad Católica de Loja
591.049
652.601
791.758
1.154.070
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Indicadores financieros del proyecto Utilizando las fórmulas del texto básico y apoyándonos con el Excel se obtienen los indicadores financieros (VPN, TIR, B/C). Para el VPN, lo primero que hay que determinar la tasa de descuento. El proyecto tiene financiamiento: capital propio 49.38% y crédito 50.62%, la institución financiera concede el crédito a una tasa de 8%. La tasa de descuento del capital propio tiene las siguientes condiciones: inflación: 4.9% y premio al riesgo 16,45% Capital propio:
= 22,15%
i = 0.049 + 0.1645 + 0.049*0.1645
Institución financiera:
i = 8,00%
Calculo de la tasa de descuento ponderada Accionista
% aportación
Accionistas Institución financiera i global mixta
0,4938 x 0,5062 x
i
ponderación
0,2215 0,08
0,1094 0,0405 0,1499
La tasa de descuento i del capital total resultó ser del 14,99%; esto significa que es el rendimiento mínimo que debería ganar la empresa para pagar el 22,15% de interés de los inversionistas y el 8% de interés del crédito de la institución financiera. VPN
=
1’466.237 USD
TIR
=
47%
B/C
=
1.36
De igual forma se determina el periodo de recuperación de la inversión: PRI = 2,96 años; que es lo mismo a 2 años, 11 meses, 14 días. EVALUACIÓN ECONÓMICA Para Arboleda Germán (2001), la evaluación económica es una herramienta para analizar la contribución de un proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia; y para ello se requiere obtener los indicadores que son el valor presente neto económico (VPNE), la tasa interna de retorno económico (TIRE) y la relación beneficio-costo, los mismos que se calculan transformando los rubros que participan en el cálculo del flujo económico neto a precios corrientes o de mercado a precios constantes, independientemente que en Ecuador está dolarizado se mantiene una inflación de alrededor de 2.7 % (diciembre del 2008). Para realizar la transformación se acude a la información que proporciona El Banco del Estado de Ecuador, anteriormente conocido como Banco de Desarrollo del Ecuador, es el principal órgano financiero ecuatoriano de obras públicas; para corregir los rubros de mano de obra, combustibles, la maquinaria importada y los combustibles que se utilizan en el proyecto.
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
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91
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
En este ejercicio vamos a trabajar bajo el supuesto que en todo lo importado se paga un 40% en aranceles y 12% del IVA. En el presente proyecto, se ha importado el Equipo de Laboratorio, la maquinaria y equipo y todo el equipo de transporte, para lo cual al revisar en el Banco del Estado, se tienen los siguientes valores de RPC. Maquinaria y equipo Equipo de laboratorio Equipo de transporte Combustibles y lubricantes Mano de obra no calificada Mano de obra calificada
RPC RPC RPC RPC RPC RPC
= = = = = =
0.80 0.80 0.88 0.48 0.15 1.00
En el proyecto se tienen rubros por concepto de mano de obra directa e indirecta ($ 105.600) de los cuales 45.000 USD corresponden a pagos por mano de obra no calificada. 60.000 * 1.00
=
60.000
45.600 * 0.15
=
6.840
Total
=
$ 66.840
Por lo tanto en inversiones tenemos los siguientes valores Especificación Terrenos
60.000
Construcciones
200.000
Vehículos
186.560
Maq y Equipo
380.001
Eq. Laboratorio
32.000
Eq oficina
6.220
Muebles y enseres
8.700
Instalaciones Total
80.000 953.481
Activos fijos
953.481
activos diferidos
25000
capital trabajo
71.533
Total
92
valor
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
1.050.014
La Universidad Católica de Loja
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
Respecto a los costos resumimos en el siguiente cuadro. ESPECIFICACIÓN
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
Mano de obra directa
66.840
Servicios básicos
63.120
Combustibles y lubricantes
39.168
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
Depreciación y amortización
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
974.051
Con estos valores construimos el nuevo FNE y obtenemos los indicadores económicos. Flujo de caja a precios constantes. RUBROS
0
1
2
3
4
5
6
7
-212.000
-6.220
8
9
10
INVERSIONES Activ fijos
-953.481
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-71.533
Crédito
600.000
-6.220
-6.220
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos totales
-974.051
-974.051
-1.022.753
-1.073.891
-1.127.585
-1.183.965
-1.243.163
-1.305.321
-1.370.587
-1.439.117
235.549
235.549
785.427
921.949
855.839
1.224.782
1.413.300
1.616.788
1.837.513
2.096.636
UAI 15% Part trab
-35332
-35332
-117814
-138292
-128376
-183717
-211995
-242518
-275627
-314495
22% imp renta
-44.048
-44.048
-146.875
-172.405
-160.042
-229.034
-264.287
-302.339
-343.615
-392.071
1.071.931
1.218.271
1.390.070
95.435
95.435
UDI
156.169
156.169
520.738
611.252
567.421
812.031
937.018
Depr y Amort
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
Pago principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Rec capi trabajo
71.533
Valor salvamento
204.167
FNE
-450.014
176.604
176.604
541.173
631.687
587.856
832.466
957.453
1.092.366
1.313.706
1.761.205
Valor presente neto económico Para el ejercicio se ha seleccionado la tasa de descuento aplicada por el Banco del Estado, que refleja el costo de oportunidad de la inversión pública es del 10%. VPNE = $ 3’766.531 USD Si comparamos este resultado ($ 3’766.531 USD) con el obtenido en la evaluación financiera nos podemos dar cuenta que el VPNE es mucho mayor; y, se consolida la premisa de que la evaluación
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93
Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
económica se puede verificar impactos positivos y negativos: En este proyecto, como impactos positivos tenemos varios, como: Incremento en el consumo de los bienes (láminas de vidrios), reducción de las importaciones con el consecuente ahorro de divisas, liberación de recursos productivos, entre otros. Para la evaluación financiera comúnmente se utiliza el valor presente neto, tasa interna de retorno, y la relación beneficio/ costo como indicadores de análisis, lo mismo sucede con la evaluación económica y la metodología de cálculo es la misma, pero después de haber establecido el perfil económico a precios económicos (sociales), y definida la tasa que se adoptará para el descuento (en este caso será a una tasa de oportunidad del 10% que el Banco del Estado asigna para la inversión pública). TIRE
=
74 %
Este indicador refleja claramente que el proyecto en la evaluación económica supera los 64 puntos a la tasa de descuento fijada por el Banco del Estado B/C(E) =
1.82
Finalmente el Beneficio costo muestra que por cada dólar invertido, se genera 82 centavos de utilidad. EVALUACIÓN SOCIAL La evaluación social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluación económica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribución del ingreso; entonces lo que busca es tener una mayor población servida por unidad de capital invertido o incrementar la productividad del capital, haciendo una buena distribución de los beneficios o el b uscar disminuir el saldo de la balanza de pagos al crear industrias, negocios y por supuesto el incremento en el número de empleos. En este caso, con la generación de esta inversión para la fabricación de las láminas de vidrio, se crean un buen número de empleos en la provincia de Bella Rica, a más de que el gobierno tiene una nueva fuente de ingresos a través del cobro de los impuestos y practica la justicia social al implementar los subsidios a los grupos más desprotegidos mediante los programas de gobierno a través de los servicios de salud, educación, infraestructura vial, etc. etc. Entre otro punto que se puede analizar; está, la nueva unidad productiva crea nuevas fuentes de trabajo, y ello hace que la población tenga nuevas opciones de trabajo en los distintos campos (mano de obra calificada y no calificada) y en actividades conexas. Finalmente, esto hace que se reduzca la migración, situación social de mucho impacto.
94
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Guía didáctica: Proyectos II
ANEXOS
ANEXO # 3 COMPENDIO DE LOS RPC ESTIMADOS PARA EL ECUADOR EN 1990 y EJERCICIOS DE EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL. Datos tomados de Álvarez G. Luz Esther (2006) Guía Didáctica: Evaluación Económica y Social de Proyectos. ECUADOR: RCPA SECTORIALES Y FACTORES DE CONVERSIÓN SECTOR
COMERCIABILIDAD
1.
Banano, café y cacao
X
2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32.
Otros productos agrícolas Producción animal Producción silvícola, etc. Productos caza y pesca Petróleo crudo y gas natural Otros productos mineros Carnes y pescados elaborados Cereales y panadería Azúcar Productos alimenticios diversos Bebidas Textiles, prendas de vestir Madera Papel e imprenta Productos de la refinación del petróleo Productos químicos, etc. Productos minerales, etc. Maquinaria, equipo, etc. Tabaco elaborado Electricidad, gas, agua Construcción y obras públicas Comercio Transporte Comunicaciones Servicios financieros Alquiler de viviendas y otros Servicios a empresas Hoteles, bares y restaurantes Servicios a hogares Servicios gubernamentales Servicios domésticos
M/X M X X X M M/X X X X M M/X X M M M M M NC NC NC NC NC NC NC NC NC NC NC NC NC
VALOR 1,205 0,893 0,440 1,000 1,000 8,333 0,949 0,968 1,000 1,000 1,000 0,361 0,682 1,000 0,789 1,961 0,818 0,771 0,800 0,673 1,019 0,719 0,808 0.888 0,717 0,692 0,766 0,819 0,732 0,827 0,876 0.293
Factor de conversión de bienes intermedios
0,907
Factor de conversión del consumo
0,835
Factor de conversión de la inversión
0,759
Factor de conversión estándar (FCE)
0,818
NC = No comercializado en el margen; M = importado en el margen, X = exportado en el margen; M/X = mixto importado FUENTE: ONUDI/1990
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ANEXOS
OTROS INDICADORES IMPORTANTES RPC MANO DE OBRA CALIFICADA
1.00
RPC MANO DE OBRA NO CALIFICADA
0.15
RPC DIVISA
1.00
RPC COMBUSTIBLE
0.48
RPC ELECTRICIDAD
1,13
A los bienes nacionales se suprime el IVA. A los bienes importados se suprime el IVA y los ARANCELES. Los cálculos se hacen sin inflación, ni subsidios (precios reales). La tasa de descuento es del 12%. FUENTE: Banco Ecuatoriano de Desarrollo (BEDE) / 2007
Ejercicio 1 Supongamos que el rubro de inversiones Maquinaria y equipo tiene un precio de USD 10.000,00; de los cuales USD 2.500 corresponden a impuestos indirectos. El precio de mercado para el empresario será el total, dado que ese valor será el que deberá desembolsar efectivamente para comprar la maquinaria. Nos preguntamos ¿Cuál es el precio para la sociedad en su conjunto? Primero aclaramos que los diferentes miembros de la sociedad: el empresario y el Estado forman parte del mismo conjunto o sistema económico. Esto sucede con los impuestos, son transferencias entre agentes internos del mismo sistema y de este a otros miembros de la sociedad vía remuneraciones y servicios. En conclusión, el componente de impuestos no participa para el cálculo del costo social: maquinaria y equipo; y por tanto en una primera y simple aproximación el precio de cuenta será inferior al precio de mercado. PE ó PC= PM - Imp. PE ó PC = Precio Económico ó Precio de Cuenta Imp = Impuestos Precio de mercado = $ 10.000 Precio económico o de cuenta: $10.000 - $2500 PE ó PC = $8.500 RPC= Razón Precio de Cuenta RPC = Precio de Cuenta/ Precio de mercado RPC = 8500/10.000 = 0.85 Así como en el presente ejemplo se ha presentado la influencia de un impuesto indirecto, hay otros tipos de incidencias y medidas gubernamentales que distorsionan los precios de mercado, como los aranceles, subsidios, diferencias en el tipo de cambio de las divisas, regulación de precios, etc. Por lo tanto: Precio Económico o de Cuenta = Precio de mercado por el RPC Por ejemplo: USD10.000 (0.85)= USD 8.500 (tomado del ejercicio anterior).
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ANEXOS
Ejercicio No. 2 Un proyecto de transporte público, en el presupuesto incluye el gasto por combustible (gasolina) por USD 40.000 anuales, valorados a precio de mercado. Como usted conoce Ecuador es un país exportador de petróleo, pero importador de derivados. Cada galón de gasolina, que se gaste como recurso en el proyecto; implica el sacrificio alternativo de percibir su valor de exportación, medido por el precio internacional. Los precios de mercado interno son protegidos e inferiores a los del mercado internacional. Por el ello la Razón Precio de Cuenta tiene un valor mayor que UNO igual a 1.961*. Por cada dólar que el proyecto asigne a gasolina, estará renunciando a un valor social de 1.961 dólares. *Tomado de la tabla de RPC Ecuador. Precio de Cuenta: $40.000 x 1,961 = $ 78.440,00 Ejercicio 4. Cálculo del Valor Económico: Presupuesto para la construcción de un puente. CONCEPTO
Valor Financiero
Factor de Corrección
Valor Económico
Ingeniería y Operarios
24.000
1,00
24.000
Mano de obra no calificada
28.000
0,15
4.200
Maquinaria y equipos
14.400
2,50
36.000
Maquinaria Contratada
8.000
1,00
8.000
Combustible
7.200
1,50
10.800
Materiales obra de arte
6.000
1,00
6.000
Materiales de afirmación
1.000
1.00
1.000
TOTAL DE INVERSIONES
88.600
90.000
Valor económico de los productos. El procedimiento para el cálculo del precio económico del bien o ser vicio es diferente en cada caso así: Para los productos de comercio interno, o productos no comerciables internacionalmente, el precio económico se determina con base en los coeficientes de elasticidad de demanda y de la las distorsiones internas existentes que afectan al bien. Para los productos de comercio exterior, o productos comerciables internacionalmente, el precio económico está dado por el precio del producto en el mercado internacional, incluyendo el transporte hasta el mercado local del proyecto. Precio económico de productos no comerciables internacionalmente Un bien se considera no comercializado cuando su importación es demasiado costosa, pero la producción nacional no resulta lo suficientemente barata como para exportarlo. De esta forma, su precio interno se ubica por encima del precio de exportación FOB (no es competitiva su exportación) y por debajo del precio de importación CIF de un bien similar (no es atractiva su importación para el consumidor nacional). El precio de cuenta de un producto no comercializado se mide por el costo de oferta para lo cual se suma la valuación de todos los insumos que los componen (costo marginal de producción). Pero si se trata de oferta fija, el precio de cuenta se mide por el valor en precio de cuenta del consumo sacrificado (valor marginal de la reducción del consumo).
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ANEXOS
BIENES COMERCIALIZABLES EXPORTABLES
IMPORTABLES
SU PRECIO INTERNACIONAL ES EL PRECIO FOB
CIF + MARGEN “NORMAL”
Precio económico de productos comerciables internacionalmente En función del impacto de un bien en las exportaciones o importaciones se define si es o no comercializado internacionalmente. Vamos a considerar un bien como comercializado internacionalmente cuando su comercialización genera movimientos marginales en el comercio internacional. Se pueden dar estas situaciones. Comerciados importados: Un aumento de la demanda nacional se atiende aumentando las import aciones La producción adicional sustituye importaciones Si el consumo del proyecto disminuye una disponibilidad nacional del bien de manera que otros consumidores importan una cantidad equivalente, entonces también se trata de un bien comercializado, por su efecto en el aumento marginal de la importación. A continuación presentamos dos ejercicios, que clarifican el procedimiento para diferenciar el costo financiero y el costo económico de un bien: EJERCICIO 5. COSTO ECONÓMICO: BIEN IMPORTADO UN MOTOR ELÉCTRICO IMPORTADO VALOR EN U.S. D. (DÓLARES) COSTO FINANCIERO
COSTO ECONÓMICO
PRECIO CIF
12,000.0
12,000.0
ARANCEL
40.0%
4,800.0
IVA
12.0%
1,440.0
MGN. COMERCIAL
28.3%
3.396.0
- 33% DEL MGN
2.275.3
600.0
- 34% DEL FLETE
396.0
FLETE COSTO TOTAL
22.236.0
FACTOR DE CONVERSIÓN: PRECIO ECON/PRECIO FINANC.
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14,671.0 0.66