MÓDULO
ALVARO DE JESÚS PINEDA CASTILLO FUNDACIÓN UNIVERSITARIA LUIS AMIGÓ FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES
Colombia, 2009
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COMITÉ DIRECTIVO José Wilmar Sánchez Duque Rector Hernán Ospina Atehortúa Vicerrector Administrativo y Financiero Director de Planeación José Jaime Díaz Osorio Vicerrector Académico Francisco Javier Acosta Gómez Secretario General
Formulación y evaluación de Proyectos Álvaro de Jesús Pineda Castillo María victoria Agudelo Vargas Decana Facultad de Ciencias Económicas y contables:
Administrativas,
Corrección de estilo:
Diseño:
Colectivo Docente Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y Contables Impresión: Departamento de Publicaciones FUNLAM www.funlam.edu.co TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS Medellín – Colombia 2009
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Tabla de contenido
INTRODUCCIÓN..........................................................5 Capítulo 1 .................................................................7 1ELEMENTOS CONCEPTUALES EN EL ESTUDIO DE PROYECTOS ..............................................................7 Qué es un proyecto?............................................................................................................7 Tipos de proyectos..............................................................................................................9 Tipos de evaluaciones de proyectos..................................................................................11 Ciclo de proyecto..............................................................................................................13 Pasos en la elaboración de un proyecto.............................................................................19
EL ESTUDIO DE MERCADO........................................21 Qué es el mercado?..........................................................................................................22 Análisis de la demanda......................................................................................................26 Análisis de la oferta...........................................................................................................38 Análisis de precio..............................................................................................................41 Análisis de la comercialización.........................................................................................46 Etapas en el estudio de mercado.......................................................................................50
Capítulo 3................................................................53 EL ESTUDIO TÉCNICO................................................53 Para que se hace el estudio técnico?..................................................................................54 Tamaño del proyecto.........................................................................................................54 Ingeniería del proyecto......................................................................................................63 Costos de operación..........................................................................................................69 Localización......................................................................................................................72
Capítulo 4................................................................75 ESTUDIO LEGAL, ORGANIZACIONAL Y DE IMPACTO AMBIENTAL..............................................................75 Estudio legal .....................................................................................................................76 Estudio organizacional y administrativo...........................................................................77 Estudio de impacto ambiental...........................................................................................78
Capítulo 5................................................................79 EVALUACIÓN FINANCIERA ........................................79 El capital de trabajo...........................................................................................................82 Valor residual de un proyecto (valor de desecho).............................................................85 Construcción del flujo de caja...........................................................................................90 Evaluación financiera........................................................................................................92 Cálculo de la tasa de descuento (i)................................................................................92 Cálculo del valor presente neto – VPN.........................................................................95 Cálculo de la Tasa Interna de Retorno – TIR................................................................97 Cálculo de la Tasa Verdadera de Retorno (TVR).........................................................99 Cálculo del período de recuperación de una inversión.................................................99
4 Cálculo de la relación Beneficio – Costo - B/C.........................................................100 Cálculo del crédito. ....................................................................................................102 Cálculo del flujo de caja de un proyecto.........................................................................103
BIBLIOGRAFÍA........................................................107 ANEXO...................................................................110
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INTRODUCCIÓN
Las actividades de inversión constituyen una de las bases fundamentales de todo proceso de desarrollo económico, ya que contribuyen al crecimiento y a fortalecer el proceso de acumulación de capital. Dadas las características actuales de una economía globalizada, en la cual la competencia en precios, la variedad y la calidad de los productos exigen de los países y de los empresarios un uso más racional y eficiente de los factores productivos que les permitan crear una verdadera ventaja competitiva; se hace necesario evaluar y ponderar de manera cuidadosa las iniciativas en las cuales se van a comprometer recursos de inversión. Evaluar la viabilidad de invertir en una determinada iniciativa empresarial exige un análisis integral de los antecedentes económicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas o desventajas de comprometer recursos para desarrollar la iniciativa de negocios. Por ello, se requiere de profesionales competentes que de manera inteligente y utilizando herramientas y técnicas pertinentes, sean capaces de ofrecer al tomador de decisiones un panorama claro y confiable sobre la mejor manera de destinar los recursos disponibles para obtener los mayores beneficios a la vez que se enfrentan los riesgos inherentes. Es el propósito de este texto servir como elemento de consulta y facilitador para la comprensión de los procesos de formulación y evaluación de proyectos de inversión donde no sólo se movilizan recursos importantes, sino que también se concretan enfoques y concepciones en relación al desarrollo económico, como quiera que los proyectos en muchos casos son detonadores de importantes cambios económicos, sociales y culturales, bástenos mirar el impacto que ha causado en esos ordenes la construcción del metro de Medellín, el Transmilenio en Bogotá, por solo señalar algunos a nivel nacional. Esté modulo consta de 5 capítulos. En el primero se hace una breve reseña conceptual sobre las características de los proyectos, su clasificación según el enfoque, es de vital importancia la compresión acerca del ciclo de proyectos en tanto ello nos permite conocer la
6 estructura básica y la forma como se articulan o se relacionan las diferentes etapas durante el desarrollo del proyecto. El segundo capítulo nos muestra el punto de partida de un conjunto de estudios que es necesario llevar a cabo en la etapa de formulación y evaluación de proyectos. En el estudio de mercado, se busca establecer cual es la posibilidad que tiene el proyecto de impactar en el mercado y también nos da la primera información valiosa sobre la viabilidad de la iniciativa de negocio que se está adelantando. En el tercer capítulo, se abordan los diferentes componentes que hacen parte del estudio técnico y a través del cual nos daremos cuenta de cómo son en definitiva, las características del producto o servicio que pretende ofrecer el proyecto, cuales serán los procesos operativos y cuales los costos que nos permitirán alcanzar los atributos que distinguirán al producto, cual es la inversión requerida y donde será la ubicación más conveniente para los propósitos del proyecto. El capítulo 4 recoge de manera sucinta aspectos básicos, acerca del tipo de organización que es necesario implementar para garantizar el cumplimiento de los objetivos. En particular se hace referencia al tipo asociativo a constituir, a los factores medioambientales a tener en cuenta, así como los aspectos básicos de un modelo de gestión administrativa. El capitulo 5, combina conceptos con aspectos instrumentales de las finanzas, como en el caso de las nociones sobre rentabilidad, costo de capital, al lado de instrucciones para la elaboración o construcción de un flujo de caja. Dentro del proceso evaluativo de un proyecto de inversión, la evaluación financiera se convierte en punto nodal en el examen de su viabilidad, ello es así porque los inversionistas, cualesquiera que sea su condición (público o privado), siempre estarán esperando los máximos beneficios, por asumir el riesgo de disponer su capital a una iniciativa determinada. Finalmente se presenta una guía para la presentación de los informes del análisis de casos que el autor acostumbra desarrollar en sus cursos regulares de formulación y evaluación de proyectos, se busca dotar al estudiante de una herramienta para la presentación de sus propios proyectos ante los organismos de cooperación, las incubadoras de empresa, fondos de emprendimiento o bancos de proyectos. Por último es preciso aclarar, que este módulo sirve como soporte conceptual y orientador de la guía didáctica, eje alrededor del cual se estructura el curso de evaluación de proyectos, el texto no tiene otro propósito distinto que provocar en el estudiante interés por esta temática, lo cual le permitirá una mayor certeza sobre la necesidad de profundizar en su aprendizaje.
Un proyecto es ante todo una alternativa de solución a una necesidad, a un problema, a una oportunidad de negocio, que están presentes en la sociedad, y en cuya ejecución se comprometen recursos económicos con el propósito de obtener el máximo beneficio posible dentro de unas condiciones de riesgo identificadas y haciendo un uso eficiente de ellos.
Definición Qué es un proyecto?
OBJETIVOS ESPECÍFICOS Identificar, seleccionar y evaluar diversas alternativas de proyectos. Conocer las diferentes maneras de clasificar un proyecto. Distinguir las características de un proyecto de acuerdo al público beneficiario. Comprender la dinámica del ciclo de proyectos.
OBJETIVO GENERAL Conocer las técnicas para la formulación y evaluación de un proyecto de inversión, que le permitan al especialista determinar la viabilidad de una determinada iniciativa de negocio.
ELEMENTOS CONCEPTUALES EN EL ESTUDIO DE PROYECTOS
1 Capítulo 1
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A manera de complemento se registran las siguientes dos apreciaciones sobre el significado de proyecto. En su Guía para la Presentación de Proyectos, el Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y social , ILPES, define proyecto como: “ En su significado básico, el proyecto es el plan prospectivo de una unidad de acción capaz de materializar algún aspecto del desarrollo económico o social. Esto implica, desde el punto de vista económico proponer la producción de algún bien o la prestación de algún servicio, con el empleo de una cierta técnica y con miras a obtener un determinado resultado o ventaja, económica o social. Como plan de acción, el proyecto supone también la indicación de los medios necesarios para su realización u la adecuación de esos medios a los resultados que se persiguen. El análisis de esas cuestiones se hace en los proyectos no sólo del punto de vista económico sino también técnico y financiero, administrativo e institucional”1. “Un proyecto no es ni más ni menos que la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana”2 Importancia de los proyectos a nivel económico Los proyectos de inversión son también portadores de las semillas de desarrollo y en tal sentido deben contribuir al mayor disfrute de bienestar de la ciudadanía en general, como condición garante de un desarrollo pleno, de allí se desprende la gran importancia que tienen los proyectos de inversión en los denominados planes de desarrollo de un país o región, en este contexto su realización debe producir un impacto favorable en su economía con efectos medibles y constatables en aspectos tales como: Aportes al Producto Interno Bruto o al Ingreso Percápita Nacional evidenciados estos en un aumento en el valor agregado a la 1
Guía para la presentación de proyectos. Instituto Latinoamericano de Planificación Económica y Social.siglo veintiuno Editores. Décima Primera Edición. Colombia 1983. 2 SAPAG CH Nassir, Preparación y evaluación de proyectos, Mc Graw-Hill Interamericana, , Cuarta Edición. Santiago de chile, 2000 Página 1.
9 producción de bienes o servicios y representado en salarios, intereses, utilidades, impuestos, entre otros. Efecto sobre la distribución del ingreso y sobre el nivel de bienestar social. Cambios en las estructuras de ahorro, inversión y consumo, Fortalecimiento de la economía nacional, regional o local según el caso. Relación de los proyectos con la planeación estratégica Los proyectos deben estar alineados con las líneas estratégicas, los objetivos y las metas tanto de corto como de largo plazo. Los proyectos no son otra cosa que opciones o alternativas para construir el futuro, de tal manera que las decisiones que se tomen no solamente comprometen la asignación de unos recursos sino que reflejan una forma de entender la realidad y la escogencia de una vía para dirigirse hacia lo deseado (los objetivos). Por ejemplo, cuando los gobernantes de la ciudad de Medellín optaron por la construcción del Metro como alternativa para la solución presente de los problemas de transporte público masivo en la cuidad, definieron en esencia también que hacia el futuro este iba a ser la columna vertebral del sistema de transporte público masivo de la ciudad. Relación de los proyectos con la planeación financiera Los proyectos comprometen la asignación de recursos económicos en las empresas y deben ser tomados en cuenta en el proceso de preparación del presupuesto de capital, porque es aquí donde se deben incluir la selección y evaluación de las inversiones de acuerdo con los objetivos y las metas. Por último, es necesario señalar que el mayor o menor impacto sobre alguno o algunos de los aspectos antes mencionados, dependerá de la naturaleza o alcance que tenga el proyecto, para establecerla se han ideado varias formas de clasificar los proyectos, pero todas ellas invariablemente se hacen sobre la base de dos clasificaciones, que serán tratadas en el siguiente aparte. Tipos de proyectos Los proyectos de inversión son clasificados de múltiples formas, pero en términos generales todos ellos obedecen a dos tipos de agrupaciones Primera agrupación
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SOCIALES
FINANCIEROS
Se agrupan todos aquellos proyectos donde el propósito es brindar bienestar a un determinado grupo social sin tener en cuenta si pueden o no pagar integralmente el precio del bien o servicio demandado.
Se agrupan los proyectos que ofrecen solución a demandas reales de bienes y servicios y donde los demandantes están en condiciones de pagar los precios previstos.
Segunda agrupación
PÚBLICOS
Cuando los realiza un ente estatal con recursos destinados para la inversión pública.
PRIVADOS
Son aquellos ejecutados por personas naturales o jurídicas con recursos privados.
MIXTOS
Son aquellos coordinados y ejecutados conjuntamente entre el sector público y el privado, generalmente se hacen a través de las denominadas empresas de economía mixta.
Para qué se evalúa un proyecto? El objetivo básico de la evaluación de un proyecto de inversión, es establecer las ventajas y desventajas de implementar una determinada iniciativa para producir bienes y servicios a favor de un determinado grupo social. En su expresión económica, ese objetivo significa hacer un uso eficiente y racional de los recursos disponibles y en términos financieros sería la de maximizar los beneficios sobre la
11 base de unos recursos escasos disponibles. Además de lo anterior, la solución debe cumplir otras dos condiciones: ser seguro y ser sustentable.
PRINCIPIO BÁSICO DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El valor de un beneficio no puede exceder el costo de obtener ese mismo beneficio mediante otra acción o proyecto alternativo.
Tipos de evaluaciones de proyectos
Con el fin de determinar el nivel de beneficios que se reciben con la ejecución de un proyecto y dependiendo de su naturaleza, estos generalmente se someten a una de las siguientes evaluaciones: económica, social o financiera, Veamos a continuación que caracteriza a cada una de ellas.
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ECONÓMIC A
SOCIAL
FINANCIER A
Su característica fundamental es la racionalidad en la utilización de los recursos económicos, dentro de un sistema económico, mide cual es el aporte neto que el proyecto aporta al conjunto del bienestar nacional. El reto es optimizar la utilización de los recursos y su meta más importante es lograr la eficiencia
Evalúa el aporte del proyecto al bienestar socio económico nacional tomando en cuenta el impacto del proyecto sobre la distribución de ingresos y riquezas. Su ejecución busca brindarle a los beneficiarios acceso en igualdad de condiciones sin que sea un condicionante su nivel de ingresos, su propósito es favorecer condiciones de Equidad. Entendidas como una distribución de ingresos y riqueza más justa.
Identificar los ingresos y egresos atribuibles directamente a la realización de un proyecto. Se mira el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad, evaluando el flujo de fondos generados por el proyecto tomando en cuenta las expectativas de los inversionistas y las condiciones particulares de riesgo que es necesario enfrentar.
Donde se originan los proyectos? Dependiendo de los objetivos propuestos, los proyectos pueden tener su origen en alguna de las siguientes situaciones. • •
Instalación de una nueva planta para atender el crecimiento de la demanda interna de un producto ya existente. Ampliación de la capacidad instalada de una planta ya existente
13 • • • • • •
Elaboración de nuevos productos Innovaciones tecnológicas en procesos productivos Sustitución de maquinaria obsoleta o de capacidad insuficiente Sustitución de importaciones. Crear o ampliar infraestructura nacional regional o local Solucionar problemas endémicos que afectan a una comunidad o grupo social determinado.
Formulación y evaluación del proyecto. Se hace con el fin de delimitar el alcance del proyecto, decantar la idea y enfocar la utilización de los recursos, el propósito de la formulación del proyecto es determinar su viabilidad para lo cual se puede utilizar una de las múltiples metodologías de análisis que existen (marco lógico, Metodología BPIN, Guía para la presentación de proyectos del BID, Guía para la presentación de proyectos del ILPES, modelos propuestos en diversos textos sobre evaluación de proyectos, o de inversiones). Todas las metodologías utilizadas parten de considerar como marco de referencia lo que se ha denominado “el ciclo de proyecto” Ciclo de proyecto
Es un proceso dinámico que contiene un conjunto de actividades agrupadas por etapas, las cuales se desarrollan en forma secuencial y tienen como propósito la materialización de la alternativa propuesta como solución a la situación planteada. En su expresión básica el ciclo de proyecto tiene la siguiente composición.
14 Las Etapas
PREINVERSIÓN
Se evalúa la viabilidad del proyecto, dentro de determinado grado de confiabilidad Se establece la magnitud de la inversión, los costos y los beneficios. Se examinan las fuentes de financiación Se mide el riesgo.
INVERSIÓN
Planificar, programar, y controlar la ejecución de Las inversiones requeridas en el proyecto con base en los diseños definitivos. Gestionar la financiación y la Utilización eficiente de los recursos disponibles. Realización de las pruebas de funcionamiento de los equipos y maquinaria.
OPERACIÓN
EVALUACIÓN EX - POST
Poner a punto el proceso de producción. Estandarizar los procesos productivos. Desarrollo de productos Planear y programar y ejecutar la producción Liquidación del proyecto
Es la evaluación que se hace posteriormente a la ejecución del proyecto con el fin de explicar cuales fueron los factores de éxito, cuales no cumplieron las expectativas, Sirve como acumulado histórico para transferir conocimientos y experiencias para el desarrollo de futuros proyectos
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Las actividades según la etapa INVERSIÓN Y OPERACIÓN
PREINVERSIÓN
ACTIVIDADES
ACTIVIDADES
- Gestión de los recursos y administración de de las
Realización de estudios: - De mercado - Técnico - Legal - Administrativo - Ambiental - Económico - Financiero
inversión - Seguimiento a la ejecución de las Construcciones y montajes Planeación programación, y ejecución de la Operación - Liquidación
EVALUACIÒN EXPOST
ACTIVIDADES
-Examinar el cumplimiento de los objetivos -Cuantificar el impacto efectivo -Cumplimiento de la programación -Verificar coincidencia de lo ejecutado Vs lo proyectado
El contenido de los estudios en la etapa de preinversión
TIPO DE ESTUDIO
MERCADO
TÉCNICO
COMPONENTES 1. 2. 3. 4.
Demanda Oferta Precio Canales de distribución
1. Determinar tamaño óptimo 2. Definir localización 3. Desarrollar la ingeniería del proyecto
ALCANCE Determinar volumen presente y futuro a entregar, análisis de variables como: población, ingresos, gustos, análisis de la competencia, bienes sustitutos, complementarios, estrategias de mercadeo, publicidad presentación del producto Análisis de la función de producción Definir las especificaciones técnicas de equipos, materias primas, insumos Definir necesidades de mano de obra.
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ADMINISTRATIVO
LEGAL
AMBIENTAL
FINANCIEROS
4. Cronograma 5. realizaciones Diseño organizacional
1. Legislación comercial 2. Legislación laboral 3. Legislación tributaria 4. Ordenamiento territorial 1. Legislación ambiental 2. Normas sanitarias 3. Plan de ordenamiento territorial Identificar ingresos, egresos Beneficios del proyecto
Programación de las inversiones Identificar necesidades administrativas en planeación, talento humano, contrataciones, licitaciones, información, comunicaciones, finanzas Tipo de sociedad a constituir Localización, utilización de patentes, franquicias, tipos de contrataciones, beneficios tributarios, tasas arancelarias, incentivos fiscales
Identificación de impactos y efectos Cuantificación de impacto ambiental Formular el plan de manejo ambiental Determinar la rentabilidad La relación costo/ beneficio Flujo de caja Estructura de costos Cálculo de costo de capital
Las fases de los estudios Cada uno de los estudios que se realiza en la etapa de preinversión, busca primordialmente determinar si las condiciones en las cuales se va a desarrollar el proyecto son favorables o no para su ejecución, sirve también para confirmar la validez de las hipótesis planteadas en la formulación del proyecto. Los estudios sirven para dimensionar el nivel de incertidumbre y los riesgos que se enfrentarán si se decide llevar a cabo el proyecto. Las fases en los estudios, tienen que ver con el nivel de profundidad al cual se quieren abordar dichos estudios, ello depende de varios factores entre los cuales podemos señalar: el nivel de aversión al riesgo por parte del inversionista, los recursos disponibles para la realización de los estudios, la magnitud o complejidad del proyecto, el tiempo disponible. Las fases más características en un estudio son: Idea. En este nivel de profundidad el estudio se limita a examinar los antecedentes y la justificación que tiene el proyecto, se utiliza
17 información recolectada en forma empírica, o extraída de la experiencia del promotor del proyecto, cuando no hay antecedentes de proyectos similares (innovaciones), aprovechamiento de oportunidades inusuales, se utiliza para proyectos que demandan poca inversión de capital inicial. Ejemplo: Venta de agua o comestibles en un derrumbe ocasionado en una vía de alto tráfico. Establecer un restaurante en una nueva vía dada al servicio para una población aislada. Perfil. En este nivel de profundidad se accede a información más cualificada y confiable, se tienen en cuenta experiencias similares, una fuente importante de información es la observación directa. Ejemplo: La compra de un taxí, una mototaxí. Prefactibilidad. Esta fase se caracteriza por la utilización de información estadística histórica existente, a la cual se puede acceder por consulta en bibliotecas, estudios, anuarios, censos, bases de datos, requiere generalmente de los servicios de un profesional entrenado en el análisis y evaluación de información específica. Ejemplo: Comercializadora para equipos y accesorios para telefonía móvil en un municipio de menos de 100.000 habitantes. Factibilidad. Es el mayor nivel de profundidad al que se puede hacer un estudio. Se caracteriza principalmente por la necesidad de recurrir a la consulta en fuentes primarias, utilizando una o varias de las siguientes fuentes: consulta con experto, encuestas, entrevistas en profundidad, grupo focal, observación, inteligencia de mercado, degustaciones, entre otros. Un proyecto puede considerarse viable usando una cualquiera de las fases antes expuestas, todo depende del “nivel de satisfacción” que exprese el inversionista con la información que tenga al alcance y su particular disposición al riesgo. En la siguiente gráfica se muestra la relación entre el nivel de profundidad y los costos que representa la realización de un estudio.
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C o s t o s
I DE A
P E R F I L
PR E F AC T I B I L I D A D
F A C TI B IL I D A D
Profundidad FLUJO DE RECURSOS EN UN PROYECTO EVALUACIÓN EX POST OPERACIÓN LIQUIDACIÓN PREINVERSIÓN
INVERSIÓN
CONVENCIONES
Ingresos Egresos
19 Pasos en la elaboración de un proyecto
1. Elaboración de un diagnóstico Delimitar el alcance de la idea Hacer un análisis de entorno a nivel local, regional, nacional haciendo énfasis en la posible incidencia de las variables económicas y sociales en el proyecto. Identificar factores claves que enfrentará el proyecto para lo cual se debe elaborar una matriz de DebilidadesOportunidades-Fortalezas –Amenazas – DOFA Detectar de manera clara la necesidad, problema u oportunidad de negocio para la cual se esta proponiendo la solución. 2. Elaboración de un preproyecto (proyecto preliminar) Es un documento en el cual se consignan los aspectos principales que motivan la iniciativa se hace con el fin de “explorar” el posible interés de inversionistas, y para conocer el ambiente y el ámbito de aplicación del proyecto. El documento debe contener: o Planteamiento del problema: Breve exposición de cual es la necesidad insatisfecha, el problema no resuelto o la oportunidad de negocio que se puede presentar y que dieron origen a la idea para la elaboración del proyecto. o Antecedentes. Que otras iniciativas se han desarrollado con anterioridad para resolver la situación planteada (desde cuando, quienes, donde), si son o fueron exitosas, cuales fueron las características de la solución, que factores del entrono pudieron incidir en el éxito o fracaso de la iniciativa. Por ejemplo: incidencia de cambios en normatividad, regulaciones, situación económica, social o política entre otras. o Justificación. Responde a las preguntas porque? Y para que? Del proyecto, en este aparte se hace una clara exposición de las motivaciones que asisten al interesado en la presentación de la alternativa de solución (están referidas generalmente a aspectos de mercado, tecnológicos, sociales, económicos, personales) la cual depende del tipo de proyecto que se desea implementar, muestra también cuales serían los beneficios que le entregaría a los beneficiarios directos (consumidores, inversionistas, comunidades, localidades, regiones, entre otros).
20 o Objetivo general. Define cual es la propuesta de solución que se está planteando para satisfacer las necesidades o expectativas que hay en el mercado. Se debe redactar en forma clara, contundente y delimitada utilizando un verbo que denote acción (por ejemplo: crear, producir, comercializar, exportar, desarrollar, formar, construir, ampliar, atender, entre otros), a quién o a quiénes va dirigido, dónde estará localizado, cual es la duración del proyecto. o Objetivos específicos. Son por así decirlo, las macroactividades que componen el proyecto las cuales es necesario ir desarrollando para lograr el objetivo general establecido. Dan cuenta de las indagaciones que se tienen que hacer en cada uno de los estudios que soportan el proyecto para establecer su viabilidad. o Estudio de mercado. Consiste en una breve descripción del bien o servicio que se pretende desarrollar, indicando su uso, su mercado potencial, el posible precio, quien es la competencia, cuáles son los canales de distribución y la estrategia comercial que se llevará a cabo para competir en los mercados. o Estudio técnico. Una breve descripción de los procesos necesarios para lograr producir el bien o prestar el servicio, así como los recursos requeridos para garantizar el funcionamiento y la tecnología requerida para desarrollar el proyecto. o Evaluación económica o financiera. Básicamente, se debe registrar aquí cuáles son los costos operativos, el posible nivel de inversión requerido para llevar a cabo el proyecto y un estimativo de rentabilidad, o al menos de la utilidad operativa esperada, o el impacto o cobertura dentro de la población a la cual está dirigido.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS Aplicar los conceptos de demanda, oferta, precio, canales de distribución. Conocer los pasos para desarrollar una investigación de mercado. Utilizar técnicas para proyectar datos que permitan la medición del comportamiento de los factores determinantes de los mercados. Formular las estrategias para la comercialización del producto o servicio que ofrece el proyecto.
OBJETIVO GENERAL Comprender los factores y variables presentes en la dinámica de los mercados en los cuáles se pretende impactar con la implementación del proyecto.
EL ESTUDIO DE MERCADO Capítulo 2 21
22 Qué es el mercado?
Es la confluencia de agentes y factores económicos que intervienen en el intercambio de bienes y servicios. El comportamiento de los mercados depende de las circunstancias en las cuales se desarrollan las relaciones de demanda y oferta de bienes y servicios en un momento determinado. Para que se hace un estudio de mercado? Para
identificar el posible comportamiento de la oferta, la demanda y el precio de los productos o servicios requeridos en una unidad de tiempo. Para realizar estimaciones o análisis de tendencia a la variación durante un período determinado, (generalmente la vida útil del proyecto) Para verificar la existencia de oportunidades propiciadas por la existencia de necesidades insatisfechas. En el caso de los proyectos de inversión, para ofrecerle al inversionista elementos de juicio sobre el riesgo de aceptación o nó, del producto o servicio que ofrece la alternativa de solución propuesta por el proyecto. Para recolectar información que sirva como base para considerar los posibles ingresos y beneficios que puede generar el proyecto.
Los agentes que intervienen en los mercados
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CONSUMIDOR - Motivación de compra - Hábitos - Frecuencia - Ingresos
DISTRIBUIDOR - Sistema de almacenamiento - Sistema de Entrega - Tiempo de entrega
COMPETIDOR - Precio - Variedad - Cantidad - Descuentos - Promociones - Condiciones de pago
AGENTES EN EL MERCAD O
PRODUCTOR - Cantidad - Calidad - Oportunidad de entrega
FACTORES EXTERNOS - Costo internacional - Oferta excesiva - Tecnología - Regulaciones - Características del entorno
La estructura de los mercados En su forma básica en los mercados se presentan las siguientes situaciones que configuran lo que se ha denominado la estructura de los mercados. Competencia perfecta: Se caracteriza por la presencia de muchas empresas en el mercado de un determinado bien o servicio no existiendo una de ellas que ejerza un mayor poder de influencia sobre el mercado que las otras. Es una condición ideal del mercado de bienes y servicios en la cual la interacción de la oferta y la demanda determinan el precio. Para que esto se cumpla deben confluir las siguientes cuatro condiciones: 1. Existencia de un elevado número de compradores y vendedores en el mercado (marginalidad) 2. Tanto compradores como vendedores deberán ser indiferentes respecto a quién compra o vende (homogeneidad)
24 3. Que todos los compradores y los vendedores tengan un conocimiento pleno de las condiciones generales del mercado. 4. La libre movilidad de los recursos productivos. En los mercados de competencia perfecta no existen barreras de entrada o de salida de empresas a la industria del bien o servicio considerado, presentándose el equilibrio de mercado sólo en el largo plazo. Ejemplo, el mercado de maíz, trigo, arroz, computadoras Monopolio: Es considerado el caso extremo de un mercado imperfecto y se caracteriza porque sólo hay un único oferente en la industria el cual produce un bien homogéneo y para el cual no hay sustituibles cercanos. Otras particularidades de este mercado son: 1. Los precios no tienen un comportamiento paramétrico 2. Existen fuertes barreras de entrada y salida del mercado 3. No existe diferenciación (segmentación) entre los compradores, puesto que el precio del bien o servicio es el mismo para todos los consumidores, independientemente de sus posibilidades económicas. 4. El precio de equilibrio y las cantidades a producir están determinadas por la intersección de la curva de los costos marginales del productor y la curva de ingreso marginal de los compradores de ese bien. Las características antes mencionadas hacen que los monopolios sean vistos en forma negativa en los mercados, por ello existen fuertes regulaciones anti monopolio en los países desarrollados. Particularmente en los Estados Unidos de América, se han desarrollado sonados procesos contra grandes multinacionales por prácticas monopolísticas como es el caso de AT & T a mediados de los años 70, y más recientemente el caso de Microsoft que le significó una disminución de $12.000 millones de dólares en su riqueza a Bill Gate, su fundador y principal accionista. Sin embargo, en países en vías de desarrollo se presentan ciertos “monopolios naturales” como es el caso de los acueductos y los alcantarillados cuyos servicios son prestados por entidades estatales, generalmente del orden local, en Colombia la producción de gasolina y demás derivados de la refinación del petróleo es monopolio del estado a través de ECOPETROL. Competencia monopolística. Generalmente es considerada como una estructura de mercado
25 intermedia entre el monopolio y la competencia perfecta, ésta estructura de marcado se caracteriza por la existencia de numerosas empresas que ofrecen productos diferenciados o heterogéneos, es decir cada productor tiene un cierto poder de mercado pero solamente sobre el bien o servicio que produce. Otras particularidades que la diferencian de otros mercados son: 1. No existen barreras de entrada o salida 2. Existencia de una gran variedad de sustitutivos 3. El equilibrio de mercado se establece a partir de la configuración de una curva de demanda real que recoge las decisiones de todos los productores. Para el caso de Colombia podemos se presentan los siguientes ejemplos: Distribución de gasolina, servicio de Internet, telefonía fija. Oligopolio. Tiene como característica la presencia de Pocos empresas en el mercado ofreciendo productos relativamente homogéneos. Las particularidades más sobresalientes son: 1. Ninguna de ellas en forma individual esta en condiciones de imponer su poder en el mercado. 2. Constante lucha por tener una mayor participación en el mercado. 3. Hay barreras de entrada para nuevos jugadores 4. Las decisiones estratégicas que tome alguno de ellos afectan y son afectadas por las decisiones que puedan tomar los otros. Ejemplo en Colombia: Cerveza, Cemento, Refrescos, telefonía móvil, Transporte de energía. Motivaciones de mercado para desarrollar un proyecto Competir con productos tradicionales existentes en el mercado Incursionar con productos nuevos en el mercado Sustituir productos existentes, por agotamiento de la vida útil de los mismos o por que hay una nueva propuesta de valor para el cliente Complementar los productos existentes.
El análisis del Mercado
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ANÁLSIS DEL MERCADO
ANÁLSIS DE LA DEMANDA
ANÁLISIS DE LA OFERTA
ANÁLISIS DE PRECIO
ANÁLISIS DE COMERCIALIZACIÓN
Análisis de la demanda Propósito del análisis de la demanda Identificar la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere, solicita o está dispuesto a adquirir a un precio determinado, para buscar la satisfacción de una necesidad específica, entre sus objetivos de búsqueda se destacan:. Medir las fuerzas que afectan los requerimientos del mercado con respecto a un bien o servicio. Determinar la posibilidad de participación en la satisfacción de la demanda por medio del producto o servicio de la demanda. Factores que afectan el comportamiento de la demanda 1. Ingreso de los consumidores (Y). Al variar el ingreso, la tendencia a comprar se puede modificar en el mismo sentido (se llama bien superior) se puede mantener (bien neutro) o puede disminuir (bien inferior). 2. Cantidad de consumidores (N). Al variar el número de consumidores en el mercado se puede modificar la demanda en el mismo sentido 3. Precio de los bienes complementarios (Pc). Al variar el precio de un bien complementario la demanda por el producto se modifica en sentido contrario. 4. Precio de los bienes sustitutos (Ps). Al variar el precio de un bien sustituto se modifica la demanda en el mismo sentido. 5. Gustos y preferencias (GP). Son variables que no se pueden cuantificar pero sí prever en el proceso decisional. 6. Expectativas (E). El nivel de expectativas sobre variaciones de precio puede hacer que el consumidor adelante o posponga compras.
27 Con base en lo anterior podemos expresar la demanda como una función de las variables mencionadas anteriormente D = {Y, N, p, Pc, Ps, GP, E} Tipos de demanda Los tipos de demanda se pueden clasificar de diferentes maneras dependiendo de factores como la oportunidad, la necesidad, el destino, la época o temporalidad, sin embargo a la hora de evaluar un proyecto generalmente los tipos de demanda a considerar son: Demanda Potencial: Es la cantidad total de productos, bienes o servicios requeridos por una población determinada de acuerdo a las necesidades individuales detectadas (frecuencia de consumo), se caracteriza por no estar respaldada por una decisión de compra inmediata y se basa en la posibilidad de los ingresos futuros de los consumidores. Se podría representar mediante la siguiente ecuación. Demanda potencial=Consumo percápita∗Tamaño de la población det er min ada (2.1) Ejemplo. El municipio de Sabanalarga tiene 15.000 habitantes en su casco urbano, de acuerdo con la Organización Mundial de la Salud (OMS), una persona requiere para su consumo 120 litros de agua/día, entonces la demanda potencial de agua al día de esta población será: Demanda potencial=120
litros
∗15 .000 habi tan tes día
Demanda potencial=1 ´ 800. 000
litros día
Demanda Efectiva: Es la cantidad de productos, bienes o servicios que los demandantes realmente consumen en una unidad de tiempo determinada. Ese consumo se fundamenta en los ingresos presentes del consumidor y suponiendo que las otras condiciones mantienen su comportamiento igual (oferta, precio, necesidades, gustos, entre otras), la determinación de esta demanda efectiva se puede lograr a partir del comportamiento histórico (demanda histórica), verificable con los datos estadísticos existentes, o también se puede averiguar mediante la realización de muestreos estadísticos, consultas con expertos, entrevistas, entre otros. Ejemplo: En el año de 2005 se vendieron en Colombia 146.600 vehículos nuevos (demanda histórica).
28 En Medellín a 31 de diciembre de 2005 se requerían 28.000 soluciones de vivienda de interés social (demanda real). Demanda Insatisfecha: Se llama demanda insatisfecha a aquella demanda que no ha sido cubierta en el mercado y que pueda ser atendida, al menos en parte, por el proyecto. Dicho de otro modo, existe demanda insatisfecha cuando la cantidad requerida de un bien o servicio, es mayor que la oferta del mismo. Este tipo de demanda se presenta cuando los ingresos presentes del consumidor respaldan la decisión de compra. Demanda insatisfecha=Demanda efectiva−oferta (2.2) Ejemplo: La demanda de gasolina para automotor en la población de Las Mercedes es de 30.000 galones/diarios, las 3 estaciones de gasolina del municipio tienen una capacidad instalada de 22.000 galones/diarios. Demanda insatisfecha=30. 000 Demanda insatisfecha=8 . 000
galones día
−22 .000 galones /día
galones día
Demanda aparente: Demanda estimada para un período determinado, para su cálculo se toman en cuenta el consumo aparente y la demanda insatisfecha. Demanda aparente=Consumo aperenteDemanda insatisfecha (2.3) El consumo aparente se puede estimar de la siguiente manera: CA=PI −X ΔI
CA = Consumo aparente P = Producción nacional I = Importaciones X = Exportaciones ΔI = Variación del stop de
inventarios Demanda proyectada: Es el comportamiento que puede asumir la demanda en un futuro inmediato, para su estimación es necesario analizar la incidencia de diferentes factores macro y microeconómicos. Algunas de la variables que se deben monitorear son: Tendencias históricas de consumo Cambios en la situación económica, crecimiento económico, costo de vida ingresos per cápita. Cambios en la distribución del ingreso
29 Acciones gubernamentales Cambios en las preferencias del consumidor Para su estimación se toma en cuenta el comportamiento histórico de las variables que mayormente inciden en la toma de decisión de consumo. Ejemplo: En los últimos 3 años la demanda de pispirispis ha crecido en promedio el 15% anual, si el consumo en el año 2005 fue de 1´500.000 unidades (El comportamiento de las variables es similar), ¿cuales serán las ventas esperadas para el año 2006?. Demanda proyectada=demanda histórica*% crecimiento histórico
(2.4)
Demanda proyectada=1 ´ 500. 000∗10,15 Demanda proyectada=1 ´ 500. 000∗1, 15 Demanda proyectada=1 ´ 725. 000 Unidades Demanda objetivo: Es la porción de la demanda proyectada que aspira a atender el proyecto, para su determinación es necesario, considerar la información secundaria y primaria que se tenga disponible, y la posible segmentación del mercado. Métodos de proyección de la demanda Para la estimación de la demanda existen diversos métodos algunos de los más usados se pueden agrupar en las siguientes dos categorías. Tasa de crecimiento Hay dos formas de llevar a cabo la estimación, la primera, por medio de una progresión aritmética y la segunda, es mediante una progresión geométrica. Para su cálculo nos apoyaremos en los conceptos de tasa de interés simple y tasa de interés compuesto desarrollados en las matemáticas financieras. La variable independiente es el tiempo y la dependiente la demanda Tasa de interés simple (progresión aritmética): VF=VP 1i∗n
(2.5)
Tasa de interés compuesta (progresión geométrica): VF=VP 1in
(2.6)
30 Donde: VF = El valor de demanda a proyectar para el período futuro VP = El valor de demanda efectiva del período tomado como base para el análisis. i= Es el crecimiento (%) registrado entre los períodos considerados. n= número de períodos históricos considerados entre VP y VF Ejemplo: la fábrica de conservas “Chocó Jelly Ltd” desea estimar la posible demanda de jalea de borojo para los años 2006, 2007, 2008. La información de consumo histórica disponible muestra el siguiente comportamiento. AÑO
DEMANDA EFECTIVA/TON
2001 2002 2003 2004 2005
500 545 586 670 750
CRECIMIENTO
9% 7,5% 15,3% 12%
Progresión aritmética Hallando ihistórico VF = 750/ton (año 2005) VP = 500/ton (año 2001) n = 4 (número de períodos entre años 2001 y 2005) Despejando ihistórico de la ecuación (2.5) tenemos i Histórico=
VF /VP−1 n
i Histórico=
750/ 500−1 4
i Histórico=0,125=12 ,5 Ahora calculamos la demanda proyectada para el año 2006 utilizando nuevamente la ecuación (2.5) VF=500 10,125∗5 VF 2006 =50010, 125∗5
31 VF 2006 =812 .5 ton Progresión geométrica VF = 750/ton (año 2005) VP = 500/ton (año 2001) n = 4 (número de períodos entre años 2001 y 2005) Despejando ihistórico de la ecuación (2.6) tenemos
VF −1 VP
750 −1 500
iHistórico=
n
iHistórico=
4
iHistórico=0, 1066=10 ,66 Ahora calculamos la demanda proyectada para el año 2006 utilizando nuevamente la ecuación (2.6) VF=500 10,1066 5 VF=500 10,1066 5 VF=830 ton En la siguiente tabla se muestra los resultados completos del ejercicio propuesto. i Histórico año 1 2 3 4 5 6 7 8
demanda efectiva
500 545 586 670 750
Regresión
crecimiento
0.125
0.1067
progresión Progresión aritmética Geométrica
9% 7.5% 15.3% 12.0% 812.5 875 937.5
830.0 918.6 1016.6
32 Existen diversas formas para desarrollar una regresión las más utilizadas para hacer proyecciones de demanda están representadas en el siguiente cuadro. TIPO REGRESIÓN Lineal Exponencial Potencial Logarítmica
DE
REPRESENTACIÓN MATEMÁTICA y=abX y=abx y=axb y=ab ln x
Para la utilización del método de regresión, en el caso de demanda proyectada, se requiere conocer el comportamiento histórico de dicha demanda. El método más conocido para hacer proyecciones es el de “ajuste de curvas” lo cual se logra utilizando el método de los mínimos cuadrados y cuyo uso ilustramos en los siguientes 3 numerales. Regresión lineal En este caso específico, se trata de determinar cual es la línea recta que mejor representa las tendencias de las relaciones entre las variables consideradas, esta línea es del tipo: y=abx (2.7) Donde: a=
∑ y −b ∑ x n
(2.8)
También se puede Expresar como: a= y −b x
y = Variable dependiente (demanda proyectada) x = Variable independiente (La considerada
(2.9)
para el análisis) n = Número de períodos analizados
b=
n ∑ xy− ∑ x ∑ y n ∑ x 2− ∑ x
2
a= Punto de intersección de la función (2.10) en el eje vertical. b = La pendiente de la función −
y= Valor promedio de la variable dependiente
33
Y su representación gráfica esta dada por: Demanda Y= a+bX
a Tiempo Ejemplo La empresa “Manos Libres Ltda”, desea llevar a cabo un proyecto de ampliación de su planta para la producción de su producto líder, bolsos para dama en poliéster, por tal motivo desea conocer cual podrían ser las ventas esperadas para los próximos 3 años. La información histórica sobre el comportamiento de las ventas de dicho producto en los últimos 5 años es la siguiente: Año 2 3 4 5 6
Ventas (demanda atendida) 3.500 4.100 4.500 5.200 5.600
En la siguiente tabla se registran los valores promedio y las sumatorias de las variables AÑO VENTAS x y 1
3,500
2
4,100
3
4,500
4
5,200
XY 3,5 00 8,2 00 13,5 00 20,8 00
X2 1 4 9 1 6
34
5 Sumatori 1 a 5 Promedio 3
28,0 5,600 00 5 74,0 22,900 00 5 4,580
2 5
Hallamos b utilizando la ecuación (2.10) b=
5∗74 .000−15∗22 .900 = 530 5∗55−152
Y hallamos a utilizando la ecuación (2.9) a=4 .580−530∗3=2990 Por lo tanto la recta hallada será del tipo y=2 . 990530 x
Ahora bien con la línea recta determinada hallamos los valores proyectados de las ventas para los años 6, 7, 8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AÑO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6170 7 6700 8 7230
Regresión exponencial La línea para este método tiene la siguiente expresión matemática y=abx (2.11) Para “linealizar” esta expresión tomamos logaritmos a ambos lados, de tal manera que: log y=log ax log b
(2.12) (ver en cualquier texto de cálculo las
35 propiedades de las operaciones con logaritmos) Los valores normales de mínimos cuadrados son:
∑ log y=n log alog b ∑ x ∑ x log y =log a∑ x log b ∑ x2
(2.13) (2.14) Siendo n el número de observaciones Y su representación gráfica será del tipo:
D E M A N D A
CURVA LINEALIZADA CURVA EXPONENCIAL LINEALIZADA
TIEMPO
Para el caso del ejemplo anterior la construcción de la tabla sería AÑO VENTAS x y
Sumatori a
1
3,500
2
4,100
3
4,500
4
5,200
5
5,600
15
22,900
log y 3.5 44 3.6 13 3.6 53 3.7 16 3.7 48 18.2 74
xlog y 3.5 44 7.2 26 10.9 59 14.8 64 18.7 40 55.3 33 55
x2 1.0 00 4.0 00 9.0 00 16.0 00 25.0 00
Reemplazando en las ecuación normal (2.13) y (2.14) 18, 274=5 *log a15 *log b (2.13a)
(log y)2 12.5 60 13.0 54 13.3 44 13.8 09 14.0 48 6 7
36 55, 333=15 *log a55 *log b (2.14a) Para resolver este sistema de ecuaciones multiplicamos a ambos lados de la ecuación (2.13a) por – 3 y luego sumamos (2.13a)+(2.14a) −54 .82=−15 *log a−45*log b (2.13b) 55, 33=15*log a55*log b (2.14b) 0 .51=010 *log b 0,51 log b= 10 log b=0, 051 siendo b=100, 051=1,1246 Reemplazando log b en 2.13a tenemos 18, 274=5 *log a15∗0, 051 18 ,274−0,765 log a= 5 log a=3, 501 siendo a=103,50 =3 .175 , 41 Con base en la ecuación (2.11) podremos decir que la línea estará representada por la siguiente expresión: y=3 . 175 ,41∗1,1246 x
Ahora bien, con la línea determinada hallamos los valores proyectados de las ventas para los años 6, 7, 8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AÑO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6,424 7 7,224 8 8,124 Regresión potencial La expresión matemática que representa esta línea es la siguiente: y=axb (2.15) Para “linealizar” esta expresión tomamos logaritmos a ambos lados de tal manera que: log y=log ab log x (2.16) (ver en cualquier texto de cálculo las propiedades de las
37 operaciones con logaritmos)
Las ecuaciones normales de mínimos cuadrados son:
∑ log y=n log ab ∑ log x ∑ log x log y =log a ∑ log x b ∑ log x 2
(2.17) (2.18)
Siendo n el número de observaciones
y su representación gráfica D E M A N D A
CURVA LINEALIZADA
CURVA POTENCIAL
TIEMPO
Para el caso del ejemplo anterior la construcción de la tabla sería AÑO VENTAS x y 1
3,500
2
4,100
3
4,500
4
5,200
log x 0.3 01 0.4 77 0.6 02
log y 3.5 44 3.6 13 3.6 53 3.7 16
(logx) (logy) 1.08 7 1.74 3 2.23 7
(log x)2 0.0 91 0.2 28 0.3 62
(log y)2 12. 56 13. 05 13. 35 13. 81
38
5 1 5
5,600 22,900
0.6 3.7 99 48 2.0 18. 79 27 9
2.62 0 7.6
0.4 14. 88 05 1.1 69 67
(2.17a) (2.18a)
18.27=5log ab∗2 .079 7 .69=2. 079 ab∗1 . 17
Para resolver este sistema de ecuaciones multiplicamos a ambos lados de la ecuación (2.18a) por – 1.777 y luego sumamos (2.17a)+(2.18a) obteniendo la siguiente solución para el sistema: 18. 27= 5 log a b∗2. 079 (2.18a) −13 .664=−3 .678 log a−b∗2 . 079 4 .606 = 1 .32 log a 4 .606 log a= =3 . 49 ∴ a=3090 1.32 Reemplazando el valor de log a en la ecuación 217ª obtenemos el valor para b 18. 27−17 .45 b= =0 .396 2 .07 b=0 .396
Luego la ecuación (2.15) se expresará como: y=3090 x 0 .396
Una vez determinada la línea, que representará la ecuación, procedemos a hacer el pronóstico para las ventas en los años 6,7,8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AÑO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6,282 7 6,678 8 7,040 Análisis de la oferta
Propósito del análisis de la oferta
39 Es identificar la cantidad de bienes y servicios que los productores están dispuestos a entregar en el mercado a un precio determinado, su análisis busca: Medir las características de los oferentes y su participación en el mercado. Determinar cual puede ser su comportamiento ante una variación de la demanda. Factores que afectan el comportamiento de la oferta Las principales variables que condicionan la oferta son: o Costo de producción del bien o servicio (materias primas, insumos, mano de obra, servicios entre otros) o Grado de flexibilidad en la producción que tenga la tecnología. o Expectativa de los productores o La cantidad de empresas en el sector o Barreras a la entrada de nuevos competidores o Precio de los bienes relacionados o Capacidad adquisitiva de los compradores. Los análisis que se hacen de la oferta son similares a los que se hacen para la demanda, es decir, se trata en lo fundamental de establecer cual puede ser su comportamiento ante la variación de alguno de los factores considerados, siendo ambos muy sensibles a las variaciones de los precios. Para hacer proyecciones con propósitos de análisis de la oferta es necesario tomar en cuenta: Las estadísticas de producción nacional y las importaciones Los stock de inventarios que tienen tanto productores como importadores. La capacidad instalada ociosa que tienen en conjunto los productores. Los proyectos de ampliación de la capacidad instalada que hay planeadas para el sector. Las variaciones en el nivel macro económico (inflación, PIB, tasas de interés, devaluación, impuestos, entre otros). Características de la competencia Un elemento clave en el análisis de la oferta es la caracterización de la competencia, ello implica que en la investigación de mercado se deben incluir averiguaciones acerca de: La capacidad de producción: En particular es conveniente
indagar sobre, la capacidad instalada, el volumen de producción y la participación de mercado.
40 Las ventajas competitivas: Hacer una valoración (cuantitativa, o cualitativa), acerca de la forma como se comportan los siguientes factores claves de éxito dentro de la empresa: direccionamiento estratégico, procesos productivos, mercadeo y ventas, calidad, medio ambiente, finanzas, talento humano y tecnología de informática, es claro, que el análisis debe centrar la atención sobre todo en aquellas empresas que por su liderazgo y participación de mercado, sean un referente obligado en el sector. De todas maneras, las ventajas competitivas que perciben los clientes, están dadas principalmente a través de la calidad, los precios y la entrega oportuna. Localización: Hace referencia a indagaciones acerca de: ¿dónde están ubicados los competidores?, ¿Por qué allí?, ¿dónde debo ubicar mi proyecto para que el circulo virtuoso materias primasproductor – cliente, sea eficiente?. Precio: En todo estudio de mercado que se desarrolle tendiente a conocer el comportamiento del mercado o de los competidores es necesario establecer cuales son los precios que se manejan, que tan estables son, cual es la tendencia de su variación, como los fijan, que nivel de flexibilidad presentan. Calidad: Si bien en los factores claves de la ventaja competitiva se señaló a la calidad como uno de ellos, aquí se quiere hacer referencia a cual es la percepción que de la calidad tienen sus clientes sobre los productos o servicios. Dicho de otra manera, se trata de evaluar el impacto que en la propuesta de valor para el cliente tiene la calidad. Costos: ¿Cuáles son los costos de producción y comercialización que tiene la competencia?, ¿cuál sistema de costeo utiliza para su medición?, ¿qué programas o planes de reducción de costos implementa? dentro del desarrollo de una estrategia de mejoramiento continuo? Estrategia de promoción y publicidad: ¿Qué medios de comunicación utilizan los competidores para hacer conocer sus productos de los consumidores finales?, ¿cuáles estrategias de penetración y fidelización implementan para conservar el posicionamiento de sus productos y marcas?. Canales de distribución: Ello incluye conocer cuáles son las vías, los intermediarios y la logística que utilizan para hacer llegar los productos a los consumidores finales en forma consistente y
41 oportuna. Vulnerabilidades: Se busca conocer las debilidades más notorias que tienen los competidores en aspectos tan decisivos como administración, finanzas, producción, mercadeo y ventas, desarrollo de productos, atención al cliente. Producto: ¿Cuál es la propuesta de valor para el cliente?, ¿cuál es el contenido de cada uno de los componentes de acuerdo a la siguiente cadena de valor.
Análisis de precio ATRIBUTOS
IMAGEN
RELACIONES
Se da siempre que hay un cambio en los derechos de propiedad de un bien, o se concreta la prestación de un servicio. PRECIO Es la cantidad monetaria a la que los productores están dispuestos a vender, y los consumidores a comprar un bien o servicio, cuando la oferta y la demanda están en equilibrio.
LOS PRECIOS
Política de precios
Como término general, los precios deben estar asociados al ciclo de vida del producto (Introducción, crecimiento, madurez y declinación), el cual a su vez depende del comportamiento de la oferta y la demanda, esto es, de las condiciones de desarrollo del mercado. Algunas de las consideraciones que se deben tomar en cuenta a la hora de establecer una política de precios tiene que ver con: Coherencia en la definición de las políticas de precio de la empresa, esto es que se actué conforme a unos parámetros previamente establecidos. Examen permanente del entorno económico y el comportamiento del sector que permita fijar un precio que le brinde al producto la posibilidad de una entrada rápida en el mercado. Una clara orientación a la segmentación del mercado que le justifique la fijación de un precio diferente al de la competencia, sobre la base de una clara propuesta de valor que entregue beneficios marginales al consumidor final.
42
Fijación de los precios Para fijar los precios es necesario tomar en cuenta los siguientes factores: • Los costos operativos • La relación demanda – oferta • La reacción de la competencia • El comportamiento de los intermediarios • Las estrategias de mercadeo • Las políticas de control de precios Alternativas para la fijación de precios Existen variadas y diversas formas para fijar los precios a los productos o servicios que los productores ofrecen en los mercados, algunas de las formas que se pueden tener en cuenta son: Los precios fijados por la competencia, especialmente los del competidor más fuerte. Fijados por el mercado a nivel internacional, nacional, regional, local Determinados con base en la estructura de costos de la empresa. Definidos por los mercados internacionales Precios políticos: sombra, sustentación, subsidios directos. Proyección de los precios Las proyecciones se hacen tomando como base la estrategia de fijación de precio definida según el punto anterior. Cuando se trata de productos o servicios que ya existen en el mercado, lo más recomendable es tomar los datos históricos sobre el comportamiento de los precios, relacionándolos con las respectivas variaciones de la inflación para crear una tendencia de precios durante la vida del proyecto. Para evaluar el posible comportamiento tendencial, basados en los datos disponibles de la actuación histórica, se utiliza uno de los métodos de pronóstico de tendencia estudiados con anterioridad en el aparte de análisis de la demanda. Para el uso de las ecuaciones se toma como variable dependiente el precio (haría las veces de variable y) y como variable independiente, se podría tomar una cualquiera de estas variables: el tiempo, o la demanda (la escogida haría las veces de variable x). Métodos para la proyección de los precios
43 a).Con base en el cambio en los índices de variación de precios. Es la forma más simple de proyectar los precios y consiste en tomar como base el precio histórico del año inmediatamente anterior y sumarle el índice esperado de inflación (para la fijación de precios generalmente se toma el Índice de Precios al Productor -IPP) para el año objeto de análisis, y el resultado será el precio a fijar para el período. Este método tiene como limitación que sólo es realizable para el año inmediatamente siguiente. La información sobre el comportamiento del iPP generalmente es certificado en todos los países por el Sistema Nacional de Estadística, en el caso de Colombia esa función la cumple el Departamento Administrativo de Estadística -DANE. La proyección de los precios se puede representar por medio de una ecuación de las siguientes características p n =p h p h∗i PP p n =p h∗1¿i PP Donde:
p n =precio para el nuevo período p h =precio histórico disponible i PP=Ïndice de Pr ecio al productor
Para una mayor comprensión veamos el ejemplo siguiente: PROYECCIÓN DE PRECIOS PERÍODO
PRECIO HISÓRICO (pesos) Ph
INFLACIÓN ESTIMADA (decimal) iPP
PROYECCIÓN DEL PRECIO (pesos) pn= Ph+iPP)
1 2 3 4 5 6 n
188.68 200 210 233.65 256.7
0.06 0.05 0.045 0.040 0.040 0.038 0.035
200 210 221 243 267
b). Utilizando el método casual o de serie de tiempos a través del análisis de regresión
44
Una forma un poco más compleja de realizar un pronóstico de precios sería tomar uno de los métodos indicados en el numeral de proyecciones de la demanda. Ejemplo. La fabrica de juguetes Takiman quiere establecer cuál será para el año 2008 el posible precio de venta al público de su exitoso producto Pispirispis, sabiendo que la relación Demanda – Precio, en los años precedentes a tenido el siguiente comportamiento. AÑO (x)
1 2 3 4 5
DEMAND A y (x')
100 95 105 115 122
PRECIO y'
10 11 11.6 12.2 13.1
Utilizando el método de los mínimos cuadrados para resolver la regresión lineal haríamos el siguiente procedimiento. Paso 1: Hallar la proyección de demanda (en este caso x= secuencia de años, variable independiente), y = demanda (variable dependiente), de esta manera se halla la proyección de demanda para el año 8. Paso 2: Hacemos que x’= demanda (variable independiente) y’ = precio (variable dependiente) y de esta manera se halla la tendencia de variación del precio. Ver la solución en los cuadros siguientes. AÑO x
DEMAND A y (x')
PRECIO y'
XY
10 1
100
10
0
2
95
11
0
1,00 0 1,04 5 1,21 8 1,40 3 1,59 8 6,26
19 31 3
105
11.6
5
4
115
12.2
0
46 61 5 Sumatoria Promedio
15 3.0 0
122 537.0 107.40
13.1 57.9 5
X2
x'y'
0 1,67 4
0
x'2
1
10000
4
9025
9
11025
16
13225
25 55.
14884 58,15 9
11.58
Y las respectivas proyecciones halladas (ver celdas sombreadas
45 en el siguiente cuadro)
AÑO (x)
1 2 3 4 5 6 7 8
DEMAND A y (x')
100 95 105 115 122 126.60 133.00 139.40
PRECIO y'
10 11 11.6 12.2 13.1 13.39 13.99 14.60
c). Estableciendo un margen de utilidad sobre los costos operativos Se construye la ecuación de utilidad operacional, apoyándose en el estado de resultados (referido al producto que se esta analizando), el cual tendría la siguiente expresión matemática:
U= p∗Q−c v∗Q−CF (2.19) Donde:
U = p= Q= cv = CF =
Margen de utilidad operacional Precio unitario del producto Cantidad de producto elaborado o vendido en el período analizado Costo variable unitario por producto Costos fijos para el período, corresponden a los gastos de administración y ventas. El margen de utilidad operacional que se aspira a obtener se define con base en las expectativas de rentabilidad del inversionista. Generalmente a la hora de tomar esta decisión se tienen en cuenta, los resultados obtenidos por la competencia, la rentabilidad que le generan al inversionista otros productos, el comportamiento del mercado. Ejemplo. La fabrica de globos “ Balloon S.A” desea fijar los precios de su producto bandera “globos para cumpleaños”. El propietario del negocio decide que el margen de utilidad operacional será del 25% sobre los costos operativos, los cuales están representados por unos costos variables unitarios de $ 20 pesos la unidad. Los costos fijos los estima en $ 1´000.000 de pesos al año y aspira a vender 20.000 globos al año. Cuál deberá ser el precio de
46 venta de cada globo para que se cumplan las expectativas del fabricante. Solución. Paso 1. Determinamos U= p∗Q−c v∗Q−CF
el valor relativo de la utilidad
expresándolo como una función de los costos y gastos. U=0 .25∗ c v QCF Paso 2 Reemplazamos la relación anterior en la ecuación 2.19 y obtenemos: 0 .25∗c v QCF = p∗Q−c v∗Q−CF Luego se despeja la variable independiente p. p=
1 .25 cv ∗Q1. 25CF Q
Paso 3. Reemplazando en la anterior ecuación los valores de las variables
conocidas podemos determinar el valor de p.
p=$ 87 .50 pesos Ese será el precio de venta de los globos de cumpleaños.
Análisis de la comercialización. Estrategia de canales de distribución Los canales de distribución son el mecanismo de intermediación a través del cual los productores hacen llegar sus productos al consumidor final. Seleccionar el canal idóneo para distribuir determinado producto depende de muchos factores, entre los cuales se pueden destacar: Las características del producto Cobertura geográfica Característica de los clientes, ubicación, frecuencia de compra, cantidad de compra, estratificación, entre otros. La estrategia de distribución de la competencia Entorno económico Fortalezas de los intermediarios El principal propósito que se busca con una estrategia de canales de distribución es hacer un uso eficiente de los recursos disponibles en la empresa. Particularmente se busca cobertura y tiempo de entrega, esto significa que la máxima preocupación del productor es garantizar que su producto llegue a la mayor cantidad posible de consumidores finales, en el menor tiempo posible, con disponibilidad en los puntos de venta, en
47 las cantidades requeridas.
Estructura básica de los canales de distribución
MINORISTA MAYORISTA REPRESENTANTE
MINORISTA MAYORISTA
MINORISTA
VENTAS DIRECTAS MEZCLA DE ALGUNAS DE LAS ANTERIORES
EJEMPLO
CONSUMIDOR FINAL
PRODUCTOR
CANAL DE DISTRIBUCIÓN
Confecciones Arturo Calle, Panadería del barrio
Colanta Aceites, granos, bebidas, jabones John Restrepo y cía (licores importados) Avon, Ebel, Travel One, Herbalife Productos Leonisa, Noel
Estrategia de ventas
Al igual que en la estrategia de precios, en la estrategia de ventas se requiere tener una política coherente, claramente definida y probada en la práctica. Los elementos esenciales de dicha estrategia son: Característica de la ventas: Contado, a crédito, o una mezcla de ambas. En este último caso, es preciso que cuando se establece el presupuesto de venta, se haga el balanceo de la mezcla para lo cual es necesario tomar en cuenta las características del mercado, la situación financiera de la compañía, las expectativas de rentabilidad, el comportamiento de la demanda y las estrategias de la competencia. Formas de pago: Se deriva de las decisiones tomadas en relación con las características de las ventas, es obvio que para las ventas de contado los pagos también serán de contado, pero en el caso de ventas a crédito o mezcla, es necesario definir cuales son los plazos de crédito que se otorgarán a los clientes. Lo más común es una mezcla de treinta, sesenta, noventa días, dependiendo del tipo de cliente, ello indica la necesidad de tener un portafolio amplio de clientes, los cuales deben ser calificados permanentemente. Tipos de descuentos: En principio la política de descuentos debe ser
48 sólo una y estar centralizada, Construida sobre la base de una relación de largo plazo con el distribuidor. Evitar en lo posible descuentos de oportunidad, porque generalmente le dan al mercado una señal equivocada de la empresa. Las formas básicas de descuentos son: Por pronto pago: en la cual se ofrece un descuento sobre el valor total de la factura previamente emitida y enviada, tiene un efecto benéfico sobre el flujo de caja de efectivo de la compañía y es un incentivo para aquellos clientes que manejan niveles importantes de liquidez. Recuerde que todo descuento por pronto pago es un dardo disparado al corazón de las utilidades, por cuanto en la práctica lo que significa es unos menores ingresos por la venta. Descuento por volumen: tiene el propósito de incentivar en el cliente compras de mayores cantidades lo cual se traduce en menores precios unitarios. Se implementa esta política para usar al máximo la capacidad instalada de la empresa y generar mayores economías de escala en la producción, su efecto directo más positivo es sobre los costos fijos, puesto que permite generar utilidades marginales y además. Impacta de manera positiva la participación de mercado. En el caso de los descuentos por volumen se disminuye la rentabilidad por producto, pero ello se puede ver compensado por unos mayores ingresos y unos menores costos fijos, lo cual favorece la liquidez de la compañía presentándose una oportunidad para generar rentabilidad marginal. Este tipo de descuentos son una motivación para que los distribuidores por la vía de una mayor colocación de producto entre sus clientes obtengan unos beneficios netos mayores. Plazos de entrega: Tiene que ver con la capacidad logística que debe desarrollar la empresa para garantizar una entrega oportuna del producto en los puntos de venta, en las condiciones de cantidad, calidad acordada o acostumbrada. Estrategia promocional. Es el conjunto de iniciativas comunicacionales desplegadas para llevar el mensaje de la empresa y sus productos a todos los públicos con los que ella se relaciona. Uno de sus principales propósitos, es hacer conocer el producto de los clientes actuales y futuros, para lograrlo se apoya en el desarrollo de cuatro herramientas fundamentales: La publicidad, las
49 ventas personales, la promoción de ventas y las relaciones públicas. La implementación de cada una de las estrategias tiene sus ventajas y desventajas como se muestra en el cuadro siguiente. FORMA DE PROMOCIÓN
Venta personal Promoción ventas Publicidad
Relaciones públicas
VENTAJAS
Permite presentación flexible. Provoca respuestas inmediata de Logra atención y un efecto instantáneo Apropiada para alcanzar audiencias masivas Logra atracción directa y control sobre el contenido del mensaje Alto grado de credibilidad
DESVENTAJAS
Los costos por cada contacto cuestan más que los otras formas de promoción Es fácil de imitar. Derroche considerable Es difícil demostrar la bondad del producto.
No se controla tan bien como las otras formas Resulta difícil demostrar o medir sus resultados.
Tomado de: “las comunicaciones en el mercadeo”, www.fao,org/prior/desrural/mercadeo cap9 PDF página 10.
Veamos algunas promocionales:
de
las
características
de
estos
instrumentos
La publicidad: Es el elemento más visible de los cuatro, se lleva a cabo mediante la utilización de mensajes que se difunden a través de medios masivos de comunicación tales como: Radio, TV, Periódicos, Revistas, Internet. Una de las características de la publicidad es que se debe pagar al medio de comunicación por la presentación de los mensajes. El medio escogido, así como los contenidos y la frecuencia de presentación dependen mucho del tipo de producto, los clientes, y la disponibilidad presupuestal. Su efectividad depende del tiempo de exposición al público. Y los efectos son generalmente en forma indirecta y a largo plazo, por lo que es necesario una mayor permanencia. Promoción de ventas: Es considerado como un instrumento táctico del mercadeo, porque su acción se desarrolla enteramente en el corto plazo. Su efectividad se basa en lo exitoso de los incentivos utilizados para atrapar la atención del cliente, entre los más utilizados se encuentran: Rifas, degustaciones, bonos descuentos, regalos. Además de fijar una
50 marca en la mente del consumidor, este tipo de estrategias apuntan a resolver problemas corrientes al interior de la compañía entre los cuales se pueden destacar la disminución de los inventarios, reducir la carga financiera, estimular la demanda en épocas flojas, entre otros. Venta personal: Para su materialización es necesario llevar a cabo un proceso de sensibilización, capacitación y entrenamiento del personal del área involucrada. Para evaluar el buen desempeño se utilizan iniciativas como: ventas por catalogo, los anuncios especiales, distribución puerta a puerta. Este instrumento suele ser efectivo para el impulso a los productos en la etapa de persuasión. Su efectividad se deriva de la posibilidad de llevar a cabo un contacto cara a cara con el cliente, lo cual permite entre otras cosas que la fuerza de ventas utilizada pueda: o Asesorar en forma directa la toma de decisiones por parte del cliente, ofreciéndole un conjunto de soluciones de acuerdo a su perfil. o Prestar servicios de pre-venta y pos- venta, con lo cual se asegura que las no conformidades del cliente se atienden en forma oportuna, lo cual crea lazos de fidelización más fuertes. o Recopilar información útil y necesaria para la realización de investigaciones de mercado. o Evaluar la importancia de cada cliente con base en sus volúmenes de compra, frecuencia, oportunidad en el pago, con lo cual se puede hacer un ranking de clientes para desarrollar políticas de atención diferenciadas, por ejemplo la asignación de productos escasos. Relaciones públicas: Tiene que ver con la forma como se relaciona y se comunica la organización con los diferentes públicos con los que interactúa en forma permanente (clientes, proveedores, accionistas, gobierno, sector financiero, empleados y la comunidad en general). Por medio de esta estrategia se busca mantener unos lazos estrechos que permitan un mutuo entendimiento y la atención a todos aquellos factores perturbadores de las relaciones. La publicidad: Es el elemento más visible de la estrategia, con ella se busca llegar en forma simultánea y efectiva a grandes masas de consumidores, para ello se apoya en medios de comunicación masivos como: Radio, televisión, Internet, revistas, periódicos, perifoneo. Etapas en el estudio de mercado a. Definición del problema
51 Se debe plantear con precisión cuál es problema que se quiere resolver con el estudio de mercado, es decir sobre qué tópicos del mercado nos vamos a enfocar y qué es lo que pretendemos resolver. La solución del problema planteado permitirá estimar cuál es la cantidad de bienes y servicios que la comunidad o los clientes estarán dispuestos a adquirir y a qué precio. También provee información acerca del tamaño del proyecto para satisfacer las necesidades planteadas Con la información obtenida en el estudio de mercado se puede proyectar: La cantidad de unidades de bienes o servicios a producir Los ingresos que se obtendrán por la venta de los bienes o
servicios b. Identificación de la fuentes de información Básicamente se trata de definir cuáles tipos de fuentes se utilizarán en la investigación Las fuentes primarias. Son básicamente investigaciones de campo realizadas a través de encuestas, entrevistas estructuradas, grupos focales, consulta con expertos, observación, entre otras. Las fuentes secundarias. Tiene relación con todo tipo de documento donde se registre información o datos relacionados con el objeto del estudio. Un ejemplo de ello son las estadísticas tipo DANE o las encuestas que adelantan los diferentes gremios entre sus asociados. c. Análisis histórico del mercado y establecimiento de bases empíricas para el análisis. Antes de iniciar el estudio específico de mercado que queremos adelantar es preciso tener claro la naturaleza y estructura del mercado es decir, debemos tener una información básica acerca de las proyecciones y limitaciones del mercado. Las preguntas a responderse son las siguientes: Qué se produce? Quién lo produce? Cómo lo produce? Cuánto se produce? Quién lo requiere? Para resolver estas preguntas es necesario entonces: a) Información de carácter estadístico para proyectar esa situación a futuro: Población, ingresos de los habitantes, tipos de bienes que se consumen, políticas de precios de los competidores, precios del productor, del distribuidor, del minorista.
52 b) Evaluar resultados de algunas decisiones tomadas por otros agentes del mercado, para identificar efectos positivos o negativos que puedan presentarse. c) Determinar la relación causa – efecto en el comportamiento del mercado. d. Análisis de la situación vigente En esta etapa se realiza propiamente el estudio de la demanda y debe dar respuestas a las siguientes preguntas: Cuánto se podrá vender?, A qué precio?, Qué problemas se deben enfrentar?, cómo se va a desarrollar la comercialización? La importancia del análisis de la situación vigente esta condicionada por la dinámica en la evolución del mercado. Este tipo de análisis es muy útil en estudios a nivel de prefactibilidad. e. Análisis de la situación proyectada Con base en los resultados obtenidos hasta aquí se hacen las proyecciones futuras de la demanda y su comportamiento durante los años de vida del proyecto. Esto permite hacer análisis de sensibilización para evaluar la incidencia de las variaciones y su impacto sobre los resultados del proyecto, posibilita además la preparación de planes de contingencia para enfrentar las situaciones que se puedan presentar en la realidad.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS Entender y aplicar los diversos métodos para la definición del tamaño óptimo de un proyecto Examinar las diferentes partes que componen el estudio de ingeniería, tendiente a definir la función operativa más conveniente. Seleccionar los factores y variables que mayor impacto tienen para determinar la localización del proyecto.
OBJETIVO GENERAL Desarrollar capacidad analítica y destrezas para la evaluación de los diferentes componentes que involucra el estudio técnico de un proyecto de inversión.
EL ESTUDIO TÉCNICO Capítulo 3 53
54
Para que se hace el estudio técnico? Para establecer cuales son los recursos y los procesos operativos requeridos para el desarrollo eficiente de la función de producción durante la vida del proyecto, de acuerdo con los requerimientos del mercado y las restricciones de orden financiero que siempre están presentes en los proyectos. Sirve además para establecer los términos de referencia para la contratación de los servicios de ingeniería y asignar responsabilidades a los grupos involucrados en las diferentes etapas.
Etapas en el estudio técnico ESTUDIO TÉCNICO
TAMAÑO DEL PROYECTO
INGENIERIA DEL PROYECTO
LOCALIZACION
Tamaño del proyecto. Es la capacidad de producción o de prestación de servicios que tienen el proyecto durante la vida del mismo. Con la determinación del tamaño del proyecto se busca: Definir la capacidad de producción de un bien o de la prestación de un servicio durante la vigencia del proyecto. Estimar el monto de las inversiones y los costos de operación. Capacidad del proyecto Es la cantidad de unidades que se pueden producir en un período dado de tiempo (día, semana, mes, año) y se busca con su determinación ante todo: Definir la unidad de medida del tamaño del proyecto. Cantidad de productos/ unidad de tiempo Cantidad de líneas /número de empleados
55 Área construida. Otros elementos de medición secundarios pueden ser o Número de empleos directos generados o Cantidad de dinero para compras locales o Participación del mercado o Nivel de ventas alcanzado Tipos de capacidad del proyecto. Capacidad diseñada. Es el máximo nivel posible de producción o de prestación de servicios, definidos o establecidos con base en las especificaciones de las instalaciones disponibles. Capacidad instalada. Capacidad promedio disponible permanentemente, sin comprometer la vida útil de las instalaciones. Capacidad utilizada. Es la fracción de capacidad instalada que se está empleando en el período de tiempo analizado. Como determinar la capacidad A partir de la demanda estimada se establece cual es el la cantidad de productos que se requiere producir en forma normal, luego y con base en el diagrama de flujo de procesos, se establece cuál es el proceso crítico y cual es el equipo donde se presenta el “cuello de botella”, con lo anterior se determinan las características de todos los equipos y las instalaciones requeridas para atender la producción esperada. Otra forma de conocerlo sería mediante el proceso inverso, es decir estableciendo la ruta crítica de los procesos y determinando cual es el equipo que le impone la mayor restricción a dichos procesos; luego se hace una selección del equipo más apropiado que este disponible en el mercado y a partir de esta selección, se determina cuál será la capacidad máxima de producción y en que nivel de rendimiento se va a operar para establecer la capacidad instalada. Variables condicionantes del tamaño del proyecto. •
Dimensión del mercado. El factor más importante es la cantidad demandada proyectada para ello hay que tener en cuenta las siguientes condiciones básicas: o Cantidad proyectada demandada menor que la menor de las unidades productoras posibles de instalar. o Cantidad proyectada demandada igual a la capacidad mínima que se pueda instalar
56 o Cantidad proyectada demandada superior a la mayor de las unidades productoras posibles de instalar. •
Capacidad financiera de los promotores. El tamaño de un proyecto depende en gran medida de la capacidad financiera de los inversionistas, y de los recursos financieros a los que se pueda tener acceso, tales como: fomento industrial, crédito empresarial, dinámica de los mercados de capitales, apoyo internacional.
•
Disponibilidad de talento humano. Cantidad disponible, conocimientos, capacitación, nivel de entrenamiento, costos, cultura empresarial, valores, motivación,
•
Disponibilidad de materias primas e insumos. Cantidad, calidad, precio, especificaciones técnicas, confiabilidad de abastecimiento y entrega, sustitutos, capacidad del mercado.
•
Acceso a tecnología. Equipos y maquinaria adquiridos de acuerdo a las necesidades de los procesos, precio, soporte técnico, procesos de fabricación estandarizados, tecnología blanda de fácil acceso y a precios razonables. Infraestructura disponible. Eficiencia, cantidad, costos, confiabilidad del suministro, sustitutos. Aspectos de tipo institucional Legislación comercial, económica, planes de desarrollo, programas sectoriales, etc.
• •
Determinación del tamaño a). Tamaño mínimo El método consiste en determinar el tamaño mínimo a partir de considerar el punto de equilibrio operativo del proyecto, para lo cual se relacionan los ingresos con los costos de operación del negocio, según la siguiente ecuación: U= p∗Q−Cv∗Q−F (3.1) Donde.
U = p = q = Cv = F =
Utilidad operativa esperada Precio unitario proyectado Cantidad total a producir Costo unitario variable por producto Costos fijos por período
57 En condiciones de equilibrio se asume que los ingresos de la operación son iguales a los egresos de la operación, esto en la ecuación anterior sucede cuando U=0 Por lo tanto, 0=p∗q−Cv∗q −F A partir de aquí se despeja la cantidad mínima a producir Q. Q=
F (3.2) p−Cv
Pero también se puede establecer cual sería la cantidad estimada a producir con base en la utilidad operativa esperada, en este caso se tendría que la cantidad a producir sería. Q=
U F p−Cv
(3.3)
Con base en estos dos datos se estima o preselecciona el tamaño del proyecto, es decir, el tipo de instalaciones que se requiere para cumplir con el objetivo del proyecto. Esto se aplica para cada una de las posibles alternativas que tiene el proyecto. La limitación que tiene este método es que sólo considera los costos operativos no toma en cuenta los costos financieros de oportunidad que significa comprometer unos determinados recursos. Ejemplo. La peluquería de la esquina del barrio donde yo vivo, tiene unos costos fijos de $ 1´800.000 pesos mensuales. El costo variable de un corte de cabello sencillo representan el 55% del precio que se le cobra al cliente, el local funciona en jornada continua de 9: 00 a.m a 7:00 p.m y es atendido por tres estilistas que tienen un nivel de ocupación del 75% cada una ¿Cuál debe ser el número mínimo de cortes de cabello a realizar si el precio promedio de corte es de 2.800 pesos. Q=
F p−Cv
Q=
1 ´ 800 .000 2800−0 .55∗2800
Q=1429 Cortes de cabello al mes
1429 =18 .54 3∗25. 7 Y el promedio de tiempo para cada corte = 24.3 minutos.
Promedio de cortes al día por estilista =
58
b). Maximización del VPN como función del costo Por este método se trata de comparar cual de las alternativas de solución genera el mejor Valor Presente Neto (VPN), y con base en esto se toma la determinación del tamaño del proyecto Para hallar el VPN solo se toman en cuenta los costos, porque los ingresos para cualquier alternativa se consideran constantes porque ellos no dependen de la alternativa escogida, sino de las condiciones del mercado, por tanto el VPN siempre será negativo y el mejor será aquel que más se acerque a 0. Pasos a seguir 1. Determinar el costo de las inversiones requeridas 2. Establecer los costos operativos 3. Fijar una tasa de descuento o tasa de oportunidad del inversionista (TIO) 4. Hallar VPN 5. Análisis de los resultados.
Representación gráfica Alternativa 1 F1
1
0
F1
F21 F 3
F4
Fn
I0
Alternativa 2 F1
1
0
F1
I0 Ejemplo.
F21 F 3
F4
Fn
59 En un proyecto que enfrenta una demanda creciente se esperan las ventas siguientes: PERIODO AÑO AÑO AÑO AÑO
1 2 3 4 Y SIGUIENTES
UNIDADES/AÑ O 360.000 540.000 900.000 1´440.000
En el estudio técnico se identifican dos alternativas de producción que se deben evaluar: a) Comprar una máquina grande por $25´000.000 con capacidad de producir 1´600.000 unidades/año, con una vida útil de nueve años y un valor de desecho de $2´500.000 pesos. b) Comprar una máquina pequeña por $ 10´000.000 de pesos con una capacidad de 900.000 unidades/año; una vida útil de sólo tres años y un valor de desecho de $ 1´000.000 de pesos, la cual para cubrir la demanda esperada deberá ser reemplazada por dos máquinas similares. Respecto de los costos de operación, la primera alternativa involucra costos fijos anuales de $4´000.000 de pesos y costos variables de $3pesos/unidad, mientras que para la segunda opción los costos fijos anuales son de $2´400.000 de pesos por equipo y los costos variables de $ 3,10 pesos/unidad Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se proyecta un incremento que aumente a razón de un 3% mensual. Cual decisión recomienda usted se debe tomar si el inversionista aspira a obtener una rentabilidad anual 10.37%?
Solución: Paso 1. Las inversiones requeridas son las señaladas en el cuadro siguiente: Maquinaria Valor de compra Capacidad producción Vida útil Valor de desecho
Alternativa 1 $25´000.000 de 1´600.000 un/año 9años $2´500.000
Alternativa 2 $10´000.000 900.000 un/año 3 años $1´000.000
60 Unidades requeridas 1 2 Costos operativos CVanual=360000∗3, 00 CVanual=360000∗3, 10 CVanual=1 ´ 080. 000 CVanual=1 ´ 116 . 000 variables año 1 Costos operativos fijos año 1
CFanual=4 ´ 000 . 000
CFanual=2 ´ 400 .000∗2 Cfanual=4 ´ 800. 000
Todas las inversiones se hacen en el período 0, esto significa que se hacen previo al inicio de la producción. Paso 2. Para el cálculo de los costos operativos (variables + fijos) de los años siguientes se sigue el mismo procedimiento mostrado en la anterior tabla. Paso 3. El inversionista define su tasa de tasa de oportunidad (costo de capital o tasa de descuento) en 10.37% anual. Paso 4. Para hallar VPN recurrimos a las matemáticas financieras que nos define VPN como el valor presente de todos los flujos de caja futuros que genera el proyecto y traídos con una tasa de interés equivalente a la tasa de descuento del inversionista (tasa a la cual el inversionista está dispuesto a invertir en el proyecto). La representación matemática del VPN es: n
F1 F2 F3 F4 Fn . ..... .. −I 0 −I = 0 n 1i 1 1i 2 1i 3 1i 4 1i n K =1 1i
VPN= ∑ (3.4)
Fk
Donde k= 1,2,3 …… hasta n (períodos= F k = Los flujos de caja generados en cada período (ingresos – egresos en cada período) i= Tasa de descuento (tasa de oportunidad del inversionista) n= Número de períodos considerados en el flujo de caja) En el caso de la alternativa I, VPN es igual a: −5 ´ 079 .999 −5 ´ 619 .997 −6 ´ 699 .997 −8 ´ 319 . 996 −8 ´ 319 .994 10 .1037 1 1 .1037 2 1 .1037 3 1 .1037 4 1 .1037 5 −8 ´ 319 .994 −8 ´ 319 .994 −8´ 319 .994 −8 ´ 319 .994 −25 ´ 000 . 000 1 .1037 6 1.1037 7 1 .1037 8 1 .1037 9 VPN 1=
VPN 1=−64 ´ 832. 737
61 De la misma manera calculando el VPN para la alternativa II, encontramos que: VPN 2=−65 ´ 653 .113 Con base en lo anterior podemos decir que la alternativa I es la más indicada para el proyecto porque genera, el menor Valor Presente de los costos futuros, lo cual significa que incurre en menores costos a lo largo de la vida del proyecto. A continuación se presenta la solución al ejemplo utilizando la hoja de cálculo Excel. Solución general ALTERNATIVA 1 ITEM 1 2 3 4 5
CONCEPTO 0 1 2 Costos de producción Variables -1,080,000 -1,620,000 Costos de producción fijos -4,000,000 -4,000,000 Inversión -25,000,000 Valor de desecho FLUJO DE CAJA -25,000,000 -5,079,999 -5,619,998 Tasa de oportunidad VPN
3 4 5 -2,700,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
6 7 8 9 -4,320,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000
-6,699,997 -8,319,996 -8,319,995
2,500,000 -8,319,994 -8,319,993 -8,319,992 -5,819,991
10.37% -64,832,737
ALTERNATIVA 2
1 2 3 4 5
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Costos de producción Variables -1,116,000 -1,674,000 -2,790,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 Costos de producción fijos -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 Inversión -10,000,000 -20,000,000 -20,000,000 Valor de desecho 1,000,000 2,000,000 2,000,000 FLUJO DE CAJA -10,000,000 -3,515,999 -4,073,998 -24,189,997 -6,863,996 -6,863,995 -24,863,994 -6,863,993 -6,863,992 -4,863,991 Tasa de oportunidad VPN
10.37% -65,653,113
c). Tamaño económico Este método se desarrolla sobre la base de considerar que variables como tamaño, costo e inversión guardan, una relación de proporcionalidad entre ellas y que al analizar un número de proyectos similares se encontró que se pueden presentar economías y deseconomías de escala dependiendo de las características del proyecto, y de los volúmenes de producción a considerar. La interacción entre Capacidad - Costo – Inversión, puede ser expresada mediante la siguiente ecuación.
[ ]
Ct I t =I 0 C0
α
(3.5)
Donde: It = Inversión requerida para el tamaño de planta que se está calculando I0 = Inversión inicial para un proyecto similar ejecutado previamente Ct = Capacidad instalada requerida
62 C0 = Capacidad instalada de planta similar α= Factor de volumen o factor de escala. Algunos de esos factores son: α=0 .50 Planta petroquímicas y aceites α=0 . 60 Plantas cementeras α=0 . 64 Plantas químicas (azufre) α=0 .70 Motores eléctricos α=1 .00 Textiles 0 .50 < α <1.00 Hay economías de escala α >1.00 Hay economías de desescala Ejemplo. Un estudio de mercadeo señala que la demanda para un producto de uso familiar es de 45.000 unidades año. ¿Cuanta inversión se debe realizar, si se aspira a tener una participación de 30% de ese mercado?. Un productor del sector invirtió $20´000.000 en un equipo que tiene una capacidad de 9.000 unidades año, el factor de volumen se estima en 0,75
[ ]
Ct I t =I 0 C0
α
I t =20. 000
[
45. 000∗0 .30 9 .000
0 . 75
]
I t =20´ 000 .000∗1 .35=USD $ 27 .000 La inversión requerida para la ejecución del nuevo proyecto será USD $ 27.
de
Otros factores de tipo cualitativo, que pueden incidir en la determinación del tamaño del proyecto son: Disponibilidad de materias primas o insumos: Se trata de
verificar si existen en el mercado (nacional o internacional según el caso), dichos elementos en las cantidades suficientes y con la calidad exigida por los procesos. Disponibilidad de recursos financieros: El proyecto tiene sus fuentes de financiación aseguradas?. En este caso el tamaño del proyecto estará supeditada a la existencia de recursos para cubrir las necesidades de inversión. Disponibilidad de tecnología apropiada: Generalmente es necesario evaluar si la tecnología que hay disponible responde a las
63 exigencias de los procesos operativos, si esta disponible en los tamaños y capacidad que el proyecto necesita y si los costos de esa tecnología están al alcance de los inversionistas. Ingeniería del proyecto Tiene como propósito integrar los conocimientos científicos y tecnológicos para establecer cuáles serán los procesos operativos que permitirán en forma eficiente, entregar los productos o servicios con la calidad, el precio y la versatilidad que el mercado esta requiriendo. Los factores a tener en cuenta cuando se desarrolla un estudio técnico son: a). Descripción del producto o servicio Nombre técnico o nombre comercial Composición físico – química (o alcance en el caso de servicios) Forma de presentación, empaque Unidad de medida Forma de almacenamiento Vida útil Usos
b). Selección del proceso productivo Existen tres formas básicas de desarrollar los procesos operativos en una compañía dependiendo de la forma como se ordenen y ejecuten los procesos. Producción en serie. Es la indicada para procesos repetitivos de alto grado de especialización y gran volumen de fabricación. Son propicios para desarrollar economías de escala y se produce de manera continua independientemente de los resultados de las ventas, por ello generalmente se crean altos niveles de inventarios de productos procesados. Ejemplo, partes para computador, bolsas de polietilieno, carros. Pedido. La producción debe ser flexible, modular, orientada a procesos y no a productos. Su característica más sobresaliente es que se produce en la medida que se van generando los pedidos por parte de los clientes. Esto conlleva a que se mantengan niveles muy bajos de inventarios de producto terminado y los costos pueden ser ligeramente mayores debido a que no se pueden adelantar economías de escala. Ejemplo, Una colección de ropa interior femenina para la temporada de diciembre.
64 Proyecto. Producto complejo de carácter único y procedimientos únicos. Para llevar a cabo su propósito se requieren altos niveles de experiencia y conocimiento, la producción se orienta a procesos, por lo tanto el personal ejecutante debe tener programas de actualización y fijarse metas medibles y realizables. Ejemplos, construcción de un túnel, un puente, una campaña de vacunación. c). Necesidades de activos Los activos requeridos en el proyecto se pueden clasificar en dos categorías, los activos fijos y los activos intangibles. Activos fijos. Son aquellos bienes muebles e inmuebles requeridos en la operación para la producción de los bienes o servicios. La selección así como la necesidad requerida de los mismos dependerá de: Optimización del tamaño Relación precio – volumen (efecto de la elasticidad) Relación costo – volumen (efectos de la economía de escala) Tecnología seleccionada Característica técnica de los equipos o Capacidad diseñada o Marca o Volumen o Peso o Dimensiones, consumos de energía, combustibles etc o Servicios de agua, aire, vapor, etc Depreciaciones de los activos fijos La depreciación se define como el desgaste, deterioro u obsolescencia a que están sometidos los activos fijos a medida que pasa el tiempo. Tiene como propósito “reconocer” al inversionista el desgaste de los activos por su uso en el proyecto y desde el punto de vista tributario se le trata como un gasto y en consecuencia tiene beneficios tributarios ( disminuye la base de utilidades para el pago de impuestos de renta) En el caso de Colombia, se acepta la siguiente como la vida útil de los activos fijos. ITEM
1 2 3
NOMBRE DEL ACTIVO FIJO
PERÍODO DEDEPRECIACIÓN
Terrenos No depreciables Inmuebles (construcciones, edificaciones, etc) 20 años Equipos y maquinarias 10 años
65 4 5 6
Muebles y enseres Equipos de oficina Vehículos
10 años 10 años 5 años
En Colombia el contribuyente o dueño del proyecto tiene la posibilidad de solicitar a la Dirección de Impuestos Nacionales –DIAN, la autorización de una vida útil diferente. Métodos para el cálculo de la depreciación de los activos fijos Los métodos de depreciación de activos fijos de utilización más común en Colombia son:
Depreciación por línea recta. Consiste en depreciar una cantidad igual cada año dependiendo de la vida del activo. Ejemplo un vehículo que cuesta $10´000.000 de pesos se deprecia $ 2´000.000 de pesos cada año durante 5 años. Depreciación acelerada. Permite hacer una depreciación más rápida. El método general consiste en aplicar tasas más altas en los primeros años y menores en los últimos hasta que se completar el período de depreciación del activo fijo. Ejemplo el vehículo que costó $ 10´000.000 de pesos se puede depreciar así 30% el primer año, 25% el segundo año, 20% el tercer año, 15% el cuarto año, 10% el quinto año.
Cuadro de activos fijos y depreciaciones ITEM
NOMBRE DEL ACTIVO
1
Vehículo
VALOR
PERÍODOS DE DEPRECIACIÓN
DEPRECIACIÓN ANUAL
DEPRECIACIÓN ACUMULADA (fin del proy)
5´000
5
1´000
5´000
VALOR EN LIBROS (fin del proy) 0
Es de mucha utilidad presentar de manera ordenada y clara la información sobre los activos fijos que se van a requerir en el proyecto porque de esa manera se puede tener una idea de conjunto de este rubro de las inversiones. Activos intangibles (diferidos)
Los activos intangibles son aquellos “bienes”, que no sufren deterioro por su uso en el tiempo. Se considera el cargo anual como una deducción en forma de “gasto” a que tiene derecho el inversionista para recuperar la inversión. Se debe hacer en un término mínimo de 5 años, pero dependiendo del tipo de activo la amortización puede hacerse en un plazo inferior, previa autorización de la autoridad fiscal. Se consideran como activos intangibles, entre otros.
66
Licencias Franquicias Patentes Concesiones Derechos especiales Instalación de maquinaria y equipos Gastos de transporte Seguros de transporte, marítimos, bodegaje
Cuadro de Activos Intangibles ITEM
NOMBRE DEL ACTIVO
VALOR
1
Franquicia “Colombian Coffé
5´000
PERÍODOS DE AMORTIZACIÓN 5
AMORTIZACIÓN ANUAL 1´000
d). Diseño de los procesos
Es la escogencia de los procesos operativos por medio de los cuales se va a cumplir el objetivo de producción del bien o servicio, se define el alcance de cada proceso, las entradas y salidas del mismo, las actividades que se van a desarrollar, los procedimientos, la forma de registro y control, así como la manera como se verificaran los objetivos de calidad. En gran medida la selección de los procesos determina cuáles son las necesidades de espacio y la disposición de los equipos o maquinaria, los servicios periféricos necesarios (agua, energía, gas, aire, combustible, telecomunicaciones) Para facilitar la identificación de los procesos operativos y examinar el flujo de las operaciones se hace una representación gráfica de los mismos en forma de flujograma, en el están representadas las actividades, su interrelacionalidad y la secuencia del proceso.
67
Flujograma de producción en una finca cafetera.
68
SIEMBRA
MANTENIMIENTO
ABONADO
FUMIGACIÓN
RECOLECCIÓ N DESPULPADO
LAVADO
SECADO
CLASIFICACIÓ N
EMPAQUE CAFÉ DE PRIMERA
PASILLA
EMPAQUE
ALMACENAMIENTO EN BODEGA
e). Disposición en planta Una vez definidos los procesos y la secuencia de realización de los mismos, se procede a hacer la disposición en planta de los equipos, maquinarias, puestos de trabajo. Esto no es otra cosa que definir cuál será la ubicación de cada uno de ellos. El siguiente arreglo nos muestra un ejemplo de disposición en planta.
Disposición en planta finca cafetera
69
DESPULPADORA
Lote sembrado de café (1)
x xxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxx x
LAVADO
VÍA DE ACCESO CASA PRINCIPAL
Lote sembrado de café (2)
x xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx
BODEGA DE UTILES
SILO SECADO
ZONA DE CLASIFICADO BODEGA ALMACENAJE
ZONA DE EMPAQUE
f). Necesidades de espacio. o o o o o
Ubicación de las zonas productivas Zonas de servicios Zonas de almacenamiento Zonas de movilización – vías de acceso Áreas administrativas
Costos de operación Son todos aquellos costos en que se incurre para la producción del bien o servicio. Existen muchas formas de llevar un sistema de costeo; entre los más conocidos están: Costeo por absorción, costeo total, costeo estándar, costeo directo, costeo ABC, costeo por procesos, costeo por ordenes de producción. La explicación sobre las características de cada uno de ellos escapa al propósito de este texto, por lo tanto invitamos al estudiante a consultar al respecto en un texto sobre sistemas de costeo. Uno de los sistemas más utilizados para el análisis de los costos es el denominado costeo variable. Mediante este sistema se considera que el costo de un producto o servicio tiene dos componentes: uno variable y
70 otro fijo, el variable es aquel en el que se incurre para la elaboración del producto, por lo tanto varía con la cantidad de producto elaborado, ejemplo las materias primas y los insumos. Los Costos fijos son aquellos que no se pueden identificar directamente con el producto y en el se incurre por períodos independiente de la cantidad de productos elaborados. Ejemplo pago de arrendamiento, servicio de aseo, servicio de vigilancia. El siguiente cuadro es un resumen de los principales factores de costo tenidos en cuenta para el análisis por el sistema de costeo variable Costos de operación según sistema de costeo variable.
DIRECTOS
INDIRECTOS
MATERIALES DIRECTOS
materias primas
INSUMOS
Abonos, fungicidas, otros, hilos, accesorios Salarios, prestaciones sociales Jefes de producción, supervisores, capataces, agregados, personal de mantenimiento Repuestos, gases consumibles, lubricantes, gases, costales, Energía, fletes, contratos de servicios Salarios de personal directivo, auxiliares administrativos, contratos de asesoría y de servicios como contabilidad, abogados, asistencia técnica, Salarios de personal de ventas, comisiones de ventas, publicidad, promociones, servicio de posventa. Vigilancia, aseo, cafetería, útiles de oficina, arrendamientos, impuestos de industria y comercio, servicios públicos
MANO DE DIRECTA MANO DE INDIRECTA
OBRA OBRA
MATERIALES INDIRECTOS OPERACIÓN
OTROS GASTOS INDIRECTOS ADMINISTRACIÓN
FIJOS VENTAS
GASTOS GENERALES
Cálculo de los costos de mano de obra CONCEPTO
CARACTERÍSTICA
FACTOR
71 Lo fija el gobierno, para todo el territorio nacional, para el 2009 es de $496.900 pesos
100%
Lo fija el gobierno, para 2009 es de $ 59.300 pesos
100%
Equivalen a un mes de salario* año laborado, pero se liquidan proporcionalmente según el tiempo laborado
8.33% * el total de salarios + auxilio de transporte devengado durante el año
12% anual liquidado sobre el monto de cesantías al 31 de diciembre del respectivo año
12% del cesantías
EPS
Pagos por salud a cargo del empleador
8.5% sobre el total de salarios pagados
PENSIONES
Pagos por pensiones cargo del empleador Pagos por ARP a cargo del empleador
12% sobre el total de salarios pagados Varía entre 0.265 hasta 6.2% sobre salarios devengados, el factor depende del tipo de riesgo de las operaciones de la empresa 4.166% sobre el salario básico
Salario básico Auxilio de transporte
Cesantías
Intereses a las cesantías
Seguridad Social
ARP
monto
de
las
Vacaciones
15 días de descanso remunerado por cada año de trabajo
Primas de servicios
30 días al año se liquidan en junio y diciembre de cada año sobre la base del total de salarios devengados en cada período
8.33% sobre los salarios devengados en el año.
ICBF
Fondo de solidaridad
3% sobre salarios devengados
SENA CAJA COMPENSA CIÓN
Aportes para educación en oficios Fondos de solidaridad
4% sobre salarios devengados 2% sobre salarios devengados
PARAFISCALES
Dotación
Tres uniformes de labor completos al año
Cada uniforme tiene un costo promedio de $ 45.000 pesos
Bonificaciones, incentivos por productividad, primas extralegales
Depende de las políticas de cada empresa o negocio
Depende de las condiciones pactadas
72 Localización
En el desarrollo del estudio técnico se entiende por localización la identificación del lugar en el cual el proyecto puede ofrecer el máximo beneficio, para el caso de los proyectos privados, o el mínimo de costos, para el caso de los proyectos sociales. Para la localización de un proyecto se deben tener en cuenta: Los costos de transporte de materias primas, insumos y producto terminado. Disponibilidad y costos relativos de la mano de obra Facilidades de infraestructura Factores ambientales Macrolocalización del proyecto Los factores que se deben tener en cuenta son: ITEM
FACTOR
1
GEOGRÁFICO
2
INSTITUCIONALES
3
SOCIALES
4
ECONÓMICOS
VARIABLES Clima. Vías, niveles de contaminación, parques industriales, zona franca, topografía del terreno Planes de desarrollo de la región, beneficios fiscales, programas de fomento, regulaciones, POT. Relacionados con la adaptación del proyecto a la comunidad condiciones favorables en educación, salud, empleo, seguridad, cultura, actitud de la comunidad Disponibilidad y confiabilidad: de los sistemas de apoyo, materias primas, insumos, mano de obra, cercanía con los mercados, infraestructura de servicios, telecomunicaciones
Microlocalización del proyecto ITEM 1
3
FACTOR Localización: Urbana, Semiurbana, Rural Cercanía a vías principales, puertos, aeropuertos, líneas de ferrocarril Costo de los terrenos Servicios de transporte de pasajeros, urbanos, mercancías, aerolíneas, ferrocarriles, cabotaje.
FACTOR Disponibilidad de servicios públicos, drenajes, disposición de residuos sólidos urbanos, Fuerzas de seguridad: ejercito, policías, empresas de seguridad privada, bomberos, defensa civil, Cruz Roja. Tipo y calidad de la educación, número de hospitales de I,II, III nivel. Empresas prestadoras de servicio de seguridad social, servicios financieros,
Restricciones según POT, impuestos, tamaño de la población, disponibilidad de restaurantes, hoteles, desarrollo turístico
Zonas deportivas, zonas de recreación, servicios comunitarios, religiosos.
73 Métodos para evaluar la localización de un proyecto Existen diversas formas para determinar cuál es la localización óptima de un proyecto, ellas se pueden agrupar en dos categorías. a). Evaluaciones cualitativas. Estas se caracterizan porque son criterios subjetivos ambientales o de criterio del evaluador. Las formas más conocidas son: Factor preferencial, según el cual un proyecto se debe localizar allí donde el inversionista prefiera estar por la comodidades que le pueda brindar, por ejemplo, el estar cerca de su casa, por factores climáticos, o en la ensenada de una bahía paradisíaca. Factor dominante, realmente este factor más que dominante es determinante, porque son las condiciones del tipo de proyecto las que definen dónde se debe ubicar. Una agroindustria para el cultivo de papa, en Colombia, se debe ubicar en terrenos con altitud entre 2000 y 2600 m.s.n.m. Otra forma de tomar la decisión es utilizando el Factor de antecedentes industriales. En el caso del Área Metropolitana de la ciudad de Medellín, los empresarios prefieren localizar sus empresas en el municipio de Itagüi, por que tiene ganado un nombre de ser la Ciudad Industrial. En Cartagena los hoteleros prefieren construir los hoteles de cinco estrellas en el sector de Boca Grande b). Evaluación cuantitativa. Los métodos más conocidos son: El método de vogel, el cual se basa en seleccionar el lugar óptimo como aquel que minimice los costos de transporte tanto de materia prima como de producto terminado. El método de Brown y Gibson, el cual combina en la evaluación factores cuantificables con factores subjetivos a los cuales se le asigna una ponderación a criterio del evaluador. El lugar a seleccionar será aquel que tenga la máxima medida de preferencia ponderada. Finalmente uno de los más conocidos y fáciles de aplicar por su sencillez es el denominado Método cualitativo por puntos, el cual se ilustrará a continuación. Método cualitativo por puntos. El método se basa en determinar cuales factores de orden macroeconómico tienen una mayor incidencia en la definición de localización y en cada factor se establecen cuales son las variables críticas para la toma de la decisión. A cada una de esas variables se le asigna un “peso” según sea el grado de importancia para el logro de los objetivos del proyecto. Simultáneamente se escogen dos o más posibles lugares de ubicación (candidatos), y se evalúa las ventajas que cada de ellos presenta en relación con cada una de las variables escogidas para el análisis. Luego se hace una ponderación de las calificaciones otorgadas según el peso, y aquel sitio que obtenga la ponderación más alta, será el escogido. Para la realización de la cuantificación se tiene en cuenta
74 La sumatoria de todos los pesos debe ser igual a 1 esto es n
∑ peso var iable k =1 k=1
Las calificaciones de los lugares van entre 1 y 10 siendo 1 deficientes beneficios y 10 excelentes beneficios. Ejemplo. Se desea evaluar por el método cualitativo por puntos en cual ciudad de Colombia se debe ubicar una empresa desarrolladora de software. Un estudio preliminar señala que las de mejor perfil son Bogotá, Medellín y Cali. FACTOR
PESO
BOGOTÁ calificación ponderación
MEDELLÍN calificación ponderació n
calificació n
CALI ponderació n
GEOGRÁFICO
contaminación ambiental Infrestructura Clima INSTITUCIONAL Beneficios tributarios Regulaciones P.O.T SOCIALES M.O calificada Salud Seguridad ECONOMICOS Zona franca Servicios Telecomunicaci ones TOTAL
0.03
5
0.15
8
0.24
8
0.24
0.05 0.02
8 6
0.40 0.12
7 10
0.35 0.20
6 5
0.30 0.10
0.15
2
0.30
6
0.90
10
1.5
0.10
5
0.5
8
0.80
10
1.0
0.15 0.10 0.10
10 10 6
1.5 1.0 0.60
8 10 6
1.2 1.0 0.60
6 10 4
.90 1.0 0.40
0.05 0.05 0.20
10 7 8
0.50 0.35 1.6
10 10 10
0.50 0.50 2.0
10 7 6
0.50 0.35 1.2
1.00
7.02
8.29
7.49
Con base en los resultados se concluye que tomando en cuenta el análisis de las variables definidas previamente, la localización debe ser la ciudad de Medellín.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS Entender las diferentes alternativas de organización legal que se pueden implementar en el desarrollo de un proyecto de inversión. Conocer acerca de los compromisos con el medio ambiente que debe considerar el proyecto. Escoger el modelo de gestión administrativa, que garantice un desarrollo del proyecto sin.
OBJETIVO GENERAL Conocer el marco normativo dentro del cual se puede desarrollar la ejecución de un proyecto de inversión, así como la escogencia del modelo de gestión administrativa que permita cumplir de manera eficaz con los objetivos del proyecto.
ESTUDIO LEGAL, AMBIENTAL
ORGANIZACIONAL
Y
DE
IMPACTO
Capítulo 4 75
76
Estudio legal Para llevar a cabo un proyecto es necesario definir cuál es el tipo de organización legal que se encargará de la ejecución del proyecto. Para garantizar un adecuado desarrollo, es conveniente, aunque sea para un proyecto de ampliación, dotar al proyecto de una estructura independiente y autónoma en lo jurídico, económico y social. Los tipos de sociedades más comunes en nuestro medio son: Sociedades colectivas. Es del tipo de las conformadas por una persona, el pilar fundamental es la persona que desarrolla la iniciativa y el capital adquiere los rasgos de ser un medio para lograr los fines, se caracteriza por: Los socios responden solidaria e ilimitadamente por las operaciones sociales. La razón social se forma con el nombre completo o el sólo apellido de alguno de los socios seguido de las expresiones: “y compañía”, “Hermanos”, “e hijos” “Asociados”. Sociedades de responsabilidad limitada. Sus características básicas son: Los socios sólo responden hasta el monto de sus aportes, la sociedad conformada responde en forma ilimitada por las operaciones sociales. Los derechos de los socios se dividen en cuotas de valor uniforme y no están representadas en títulos negociables, pero si se pueden ceder con base en el cumplimiento de las normas estatutuarias. Se puede delegar la representación legal. No hay límite de capital para su constitución. Puede ser constituida máximo por 25 socios. La denominación o razón social de la sociedad debe estar seguida de la palabra “limitada” o su sigla “Ltda”. Que de no aparecer en los estatutos hará responsables a los asociados solidaria e ilimitadamente ante terceros. Sociedades anónimas Sus características principales son: El capital de la sociedad anónima se divide en acciones de igual valor que se representan en títulos negociables. La responsabilidad de los accionistas está limitada a la cuantía de sus respectivas aportaciones
77 La denominación de la sociedad debe estar seguida de las palabras “sociedad anónima”, o de las letras “S.A” No puede constituirse ni funcionar con menos de 5 accionistas. Los socios carecen de la facultad de intervenir directa y colectivamente en la administración de la empresa o actividad social, la cual se debe confiar a juntas directivas y gerentes o presidentes. Sociedad comunitaria Las hay de dos tipos la simple y la por acciones. Sus características esenciales son: Presenta la coexistencia de dos tipos de socio: Los gestores o colectivos que se encargan de la administración de los negocios sociales, y responsables de las obligaciones sociales en forma personal, solidaria e ilimitada; y otros llamados comanditarios o capitalistas, quienes aportan el capital, no responden sino con el por las operaciones de la empresa y carecen de la facultad de intervenir en su administración y de representarla frente a terceros. La razón de la sociedad comanditaria se forma con el nombre completo o el solo apellido de uno o más de los socios colectivos al cual se debe agregar la expresión “y compañía” o la abreviatura “& Cía” en todo caso seguida de la indicación S en C o por la expresión “ Sociedad Comanditaria por Acciones”. La administración de la sociedad está a cargo de los socios colectivos quienes pueden ejercerla directamente o por sus delegados. Las sociedades comanditas simple se caracterizan por tener como mínimo un socio gestor y un socio comanditario y se utilizan mucho en pequeñas y medianas empresas, las por acciones deben tener como mínimo un socio gestor y cinco socios comanditarios, se utiliza principalmente en empresas de mayor magnitud, las unas y las otras no tienen límite máximo de socios. Estudio organizacional y administrativo En el aspecto organizacional. Al constituir una empresa de explotación comercial se debe definir Tipo de empresa que se piensa establecer Exposición de las disposiciones legales y de un esquema de estatutos que debe contener como mínimo. • Nombre o razón social que tendrá la sociedad • Domicilio • Duración • Objetivo de la sociedad
78 •
Tipo de administración y representación legal
En el aspecto administrativo Se deben tener en cuenta los siguientes factores Establecer el sistema de gestión: Planeación, ejecución, seguimiento y verificación y control de las operaciones de la empresa. Definir el diseño organizacional, esto significa: • Definir los procesos • Establecer los procedimientos • Definir las responsabilidades • Determinar el perfil de los cargos • Determinar las políticas para el manejo del talento humano: Procesos de reclutamiento y selección Vinculación y entrenamiento Sistema de compensaciones Mantenimiento del ambiente laboral Política de desvinculación Diseño de la carta organizacional o carta de responsabilidades. Estudio de impacto ambiental
El propósito es garantizar un compromiso armónico del proyecto con el medio ambiente. Se entiende por impacto ambiental cualquier modificación de las condiciones ambientales existentes o la generación de nuevas condiciones ambientales como consecuencia de las acciones de propias del proyecto. Las condiciones ambientales son el conjunto de elementos naturales o inducidos por el hombre que interactúan en un espacio y tiempo determinado. Generalmente un estudio o evaluación ambiental consta de dos etapas.
ETAPA 1 Diagnóstico ambiental selección de alternativas solución
ETAPA 2 y Estudio de impacto ambiental de de la alternativa de solución seleccionada
79 Descripción del objeto y alcance del estudio Descripción ambiental del área de influencia del proyecto Descripción del medio ambiente natural Descripción del medio ambiente social Descripción de las soluciones alternativas Descripción de los efectos de la solución alternativa Cuantificación del impacto ambiental correspondiente a cada solución alternativa Descripción del posible escenario modificado.
Capítulo 5 EVALUACIÓN FINANCIERA
Determinar la solución alternativa con mejor valoración desde el punto de vista ambiental, según aprobación de la autoridad ambiental competente. Comprende un análisis, con mayor profundidad, de los aspectos que contempla el diagnóstico ambiental. Elaboración del plan de manejo ambiental propio de cada solución alternativa Elaboración del programa para la ejecución del plan de manejo ambiental Cálculo de presupuesto correspondiente al plan de manejo ambiental seleccionado. Programa para la supervisión o auditoria ambiental.
Para todas las inversiones es necesario identificar el momento en el cual se llevarán a cabo. Para efectos de la metodología de análisis se asume como período 0, al momento en el que se hace la inversión, que en todo Las inversiones del proyecto OBJETIVOS ESPECÍFICOS Adquirir destrezas y habilidades para la utilización de las herramientas técnicas para el calculo de las necesidades de capital de trabajo y del valor residual de un proyecto Aprender a elaborar el flujo de caja para un proyecto Adquirir conocimientos para hallar la rentabilidad de un proyecto (VPN, TIR.TVR,B/C)
OBJETIVO GENERAL Proveer conocimientos y desarrollar habilidades técnicas para evaluar la viabilidad financiera de un proyecto de inversión privada
80
81 caso debe ser anterior a la iniciación de la instalación o la entrada en operación del proyecto. Todas las inversiones de un proyecto se clasifican en: 1. Activos fijos 2. Activos intangibles 3. Capital de trabajo Activos fijos Son aquellos bienes de naturaleza material que se utilizan en forma permanente para la producción o suministro de otros bienes y servicios, su vida útil excede un año y su venta no hace parte del giro normal del negocio de quien lo adquiere3. Tipos de activos fijos © Terrenos, edificaciones, salas de ventas, vías de acceso, estacionamiento, bodegas. etc © Equipos de planta, maquinaria, muebles herramientas, vehículos © Infraestructura de apoyo (agua potable, redes eléctricas, telecomunicaciones, gas). Los activos fijos son DEPRECIABLES (con excepción de los terrenos), de acuerdo según los períodos establecidos para tal fin por las normas vigentes en cada país. Activos intangibles Son todos aquellos recursos inmateriales que impliquen un derecho o privilegio de uso, de cuya explotación pueden generarse beneficios económicos y en el caso de los proyectos son adquiridos para garantizar la puesta en marcha del proyecto. Tipos de activos intangibles © Patentes, marcas, derechos de autor, créditos mercantiles, licencias, franquicias © Bases de datos, software © Sistemas preoperativos © Gastos de instalación o de puesta en marcha (preparación, arrendamientos, publicidad, seguros capacitación) © Gastos de organización (legales, dirección, interventoría etc) 3
Para mayor información, consultar el artículo 64 del decreto 2649 de 1993 por el cual se reglamenta la contabilidad y los principios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia.
82
Los activos intangibles se AMORTIZAN, no existen normas que establezcan en que períodos se deben hacer, para el caso de los proyectos de inversión se utiliza como período máximo para la amortización el correspondiente a la vida del proyecto. En términos generales se recomienda no incluir los costos del estudio del proyecto dentro de los costos de la inversión, por cuanto se asume que este es un costo inevitable en el cual se incurre hágase o no el proyecto. En algunos casos, los costos del estudio se incluyen en el flujo de efectivo con el sólo propósito de obtener los beneficios tributarios de su amortización, pero sólo si el proyecto se implementa El capital de trabajo Se entiende por capital de trabajo, el conjunto de recursos de dinero necesarios para garantizar el funcionamiento del proyecto en su etapa de operación y durante un ciclo determinado (ciclo de caja del proyecto). Es necesario calcular para cada período las necesidades de capital de trabajo de acuerdo al comportamiento esperado de la producción para dicho período. Los recursos deben ser provistos finalizando el período inmediatamente anterior, de tal manera que estén disponibles desde el primer día. De esta manera, el capital de trabajo necesario para el período 1 se calcula y se aplica en el período 0, y así sucesivamente. La variación en la necesidad de capital de trabajo, entre un período y otro se asume como la necesidad de adicionar (o retirar, según el caso) una cantidad determinada hasta completar la nueva necesidad de capital de trabajo para de esta manera seguir garantizando la operación.
Cálculo del capital de trabajo Existen varios métodos para calcular las necesidades de capital de trabajo.
a) Método financiero. Por este método se consideran, las cuentas por cobrar y los inventarios (cuentas del activo corriente) y las cuentas por pagar (se incluyen todas las cuentas del pasivo corriente excepto las obligaciones financieras de cualquier naturaleza), estas son las cuentas del activo corriente que tienen una relación directa causa – efecto con la operación del negocio. DESCRIPCIÓN
PERIODO n
83 +Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO)
xxx xxxxx xxxxxx xx
Trabajo
Se calcula de la siguiente manera. Ejemplo: Necesidades de capital en el período 1 (aplicadas en el período 0) DESCRIPCIÓN +Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO)
Trabajo
PERIODO 1 690 3.100 -1.710 2090
Necesidades de capital en el período 2 (aplicadas en el período 1) DESCRIPCIÓN +Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO)
Trabajo
PERÍODO 1 690 3.100 -1.710 2.090
PERÍODO 2 780 3.500 -1.500 2.780
Y se aplica de la siguiente manera Capital de trabajo en el período 0 Adición de capital de trabajo en el período 1 Total capital de trabajo para el período 2
VARIACIÓN 90 400 +210 700
= 2.090 = 700 = 2.780
b). Método del período de desfase Consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse desde el momento en que se efectúa el primer pago. Por la adquisición de materia prima y mano de obra, hasta el momento en que se recaudó el ingreso por la venta de los productos o servicios, que se destinará a financiar el período de desfase siguiente. Capital de trabajo=
Costos operativos del período∗Número de días de desfase Número de días del período
(5.1)
Número de días de desfase = período comprendido entre el primer desembolso por costos operativos y el recaudo de ingresos por venta de productos o servicios. Ejemplo:
84
El período transcurrido, desde el pago de las facturas por materia prima, más los costos de mano de obra, para la fabricación de un revelador para fotocopiadora es de 30 días. El artículo figura como inventario de producto terminado durante 15 días, al cabo de los cuales se le despacha a un cliente, quien paga cumplidamente a los 45 días. Si los costos operativos del período para la fabricación de este tipo de artículos es de $35´000.000 millones de pesos al año, cuales serán las necesidades de capital de trabajo para la operación de este negocio? Solución 1. Cálculo del periodo de desfase Período de desfase= Número de días entre el pago de las facturas de materias primas y mano de obra + número de días en inventario de producto terminado + número de días para pago de la factura por parte del cliente. Período de desfase= 30 días + 15 días + 45 días = 90 días. 2. Cálculo del capital de trabajo. $ 35´ 000 .000∗90 ´ días 365 días ¿ ¿ ¿ ´ Capital de trabajo =$ 8 ´ 630 .137 pesos Capital de trabajo=¿
c). Déficit acumulado máximo Se calcula para cada período un flujo de efectivo con base en todos los ingresos de efectivo generados en la operación, menos el efectivo requerido para cancelar todos los costos y gastos de la operación; tomándose como necesidad de capital de trabajo, el déficit máximo que se acumule en cualquier período de la vida del proyecto. Ejemplo: CONCEPTO Saldo anterior Ingresos Egresos Saldo
1 0
2 -60
PERÍODOS 3 -20
4 0
5 20
0 -60 -60
100 -60 -20
140 -120 0
120 -100 20
160 -140 40
85 Del cuadro anterior se deduce que la necesidad de capital de trabajo es $60 por lo tanto esta es la inversión que debería hacerse en este rubro para garantizar que el proyecto cuente con los recursos requeridos para la operación. Otros beneficios del proyecto El beneficio principal de un proyecto son las utilidades que período tras período el proyecto genera. Sin embargo, sí como consecuencia de la actividad desarrollada por el proyecto, se presentan otros ingresos “adicionales” ocasionados en la ejecución de otras actividades diferentes a los producidos por la venta de bienes o servicios, estos se denominan “otros beneficios del proyecto”. Entre los más característicos tenemos: 1. Venta de activos fijos obsoletos 2. Venta de subproductos o desechos 3. Recuperación del capital de trabajo 4. Valor residual del proyecto (o valor de desecho) Valor residual de un proyecto (valor de desecho) Es la estimación del valor que podría tener un proyecto después de varios años de operación, es decir, es el valor remanente que tendrá la inversión en el horizonte de su evaluación Se hace con el propósito de poder valorar la rentabilidad de la inversión, pero sólo estará disponible como parte del patrimonio del inversionista a la liquidación del proyecto, pero no está disponible para enfrentar compromisos financieros durante la vida del proyecto.
Métodos para calcular el valor residual
86
VALORES DE ACTIVOS Método Contable
Valor en libros de los activos
Método Comercial
Valor comercial de mercado
VALORACIÓN DE FLUJOS Método Económico
Valor actual de un flujo perpetuo
a). Método contable: Calcula el valor residual como la suma de los valores contables (valor en libros) de los activos fijos. Este valor corresponde al valor contable que tengan dichos activos ala fecha de liquidación del proyecto. Se utiliza principalmente en estudios de viabilidad a nivel de perfil y prefactibilidad. Su expresión matemática es: n
Valor Re sidual= ∑ I k − k=1
I k ∗Dk nk
(5.2)
Donde, k = 1,2,3,4………….número del activo Ik = Inversión del activo k Dk = Número de años ya depreciados del activo k nk = Número de años a depreciar del activo Expresado para cada activo sería: Valor residual de un activo = valor de compra del activo – depreciación acumulada Ejemplo. Una trilladora de maíz se compra por $ 15´000.000 de pesos para ser
87 utilizada en un proyecto que tiene como horizonte 5 años. ¿cual será su valor en libros al término del proyecto?. Valor de compra = 15´000.000 de pesos Horizonte del proyecto = 5 años Período de depreciación de la trilladora = 10 años Depreciación por período= Depreciación por período=
valor de compra
¿ de años a depreciar del activo
(5.3)
15 ´ 000 . 000 =1´ 500 .000 pesos/ año 10 años
Depreciación acumulada=depreciación por período∗¿ años ya depreciados Depreciación acumulada=1 ´ 500 .000 pesos /año∗5 años=7´ 500. 000 pesos Valor en libros=15 ´ 000 .000 pesos−7 ´ 500 .000 pesos=7´ 500 . 000 pesos
ACTIVOS FIJOS
NOMBRE ITEM ACTIVO
# DE PERIODOS DEL VALOR DE DE COMPRA DEPRECIACIÓN
DEPRECIACION POR PERÍODO DEPRECIACIÓN VALOR ACUMULADA LIBROS 1
2
3
4
EN
5
1 Terreno
10,000,000
0
10,000,000
2 Edificación
30,000,000
20 1,500,000 1,500,000 1,500,000
1,500,000 1,500,000
7,500,000
22,500,000
3 Maquinaria y Equipo
15,000,000
10
1,500,000 1,500,000
6,200,000
8,800,000
1,000,000 5,000,000
5
4 Vehículo 5 Computadores TOTAL
200,000 1,500,000 1,500,000
200,000 200,000 200,000 3 1,666,667 1,666,667 1,666,667 3,566,667 4,866,667 4,866,667
200,000
200,000
3,200,000 3,200,000
1,000,000 5,000,000
41,300,000
El cálculo del valor residual (valor de desecho) por este método es bastante conservador pues solamente valora el proyecto por el valor que poseen en libros contables los activos fijos, y no como un negocio en marcha. b). Método comercial Plantea que el valor residual del proyecto al término de su ciclo de vida es igual al valor de venta comercial de los activos fijos que posee en el momento de la terminación del proyecto. Para efectos de introducirlo como un beneficio del proyecto es necesario darle el correspondiente tratamiento tributario a estos ingresos con el fin de registrar en la
88 operación los verdaderos ingresos que se le generan al proyecto. Forma de cálculo ITEM 1 2 3 4 5 6 7
DESCRIPCIÓN Valor comercial del activo Valor en libros del activo Saldo positivo por diferencia positiva en la venta del activo Impuesto sobre la renta (38,5% dic 2004). Nuevo saldo Valor en libros del activo Valor residual comercial
VALOR xxxxxxx (xxxx) xxx
(x) xx xxxx xxxxxx
Ejemplo, La trilladora de maíz del ejemplo anterior se puede vender en $12 ´000.000 de pesos a la liquidación del proyecto y esto representaría un beneficio adicional del proyecto (los otros beneficios son las utilidades que período tras período entrega el proyecto)
ITEM 1 2 3 4 5 6 7
DESCRIPCIÓN Valor comercial del activo Valor en libros del activo Saldo positivo por diferencia positiva en la venta del activo Impuesto sobre la renta (35% hoy). Nuevo saldo Valor en libros del activo Valor residual
VALOR 12´000.000 (7´500.000) 4´500.000
(1´575.000) 2´925.000 7´500.000 10´425.000
El valor aquí obtenido (10´425.000) es el que se registra como valor residual del proyecto, si utilizamos el método de cálculo de valor comercial de los activos. Al igual que en el método anterior este también tiene como desventaja que el proyecto se vende por el valor comercial de sus activos fijos en el momento de la liquidación y no por la capacidad que tenga el proyecto para generar utilidades que es lo verdaderamente valioso en una iniciativa empresarial. Otra desventaja es la dificultad para estimar a futuro el valor comercial de un activo fijo que se utiliza hoy, debido a cambios tan rápidos de tecnología que hace que los equipos se vuelvan obsoletos en un lapso de tiempo muy corto.
89 En caso que el valor comercial del activo fijo sea inferior al del valor en libros, se anota como valor residual el mismo valor comercial de venta del activo. c). Método económico (valor a perpetuidad) En este método, se establece que un proyecto vale por la capacidad para generar utilidades en forma indefinida. Para hacer el cálculo se asume que la utilidad generada en el último período se seguirá dando período tras período en forma indefinida, por lo tanto el valor del proyecto será equivalente al valor presente de un capital que es capaz de generar las utilidades netas periódicas (utilidades del proyecto en el último período) en forma indefinida. Por lo tanto se define el valor residual por el método económico: como el valor presente (al momento de la liquidación del proyecto) de los beneficios netos de caja futuros, en el lenguaje financiero es lo que se conoce como anualidades a perpetuidad, lo cual significa anualidades que tienen infinito número de pagos. Método de cálculo valor Re sidual=
Utilidad neta en el último período tasa de descuento del inversionista
(5.4)
Ejemplo, Supongamos que con la trilladora de maíz es posible generar utilidades netas anuales de $ 3´100.000 de pesos, si la tasa de descuento del inversionista (TMAR) es 25%. Cual será el valor de desecho de la trilladora al final del proyecto? Aplicando el método económico este valor sería: 3 ´ 100. 000 =12´ 400 .000 pesos 0 .25 Por lo tanto el valor de desecho del proyecto es $ 12´400.000 pesos, Si se comparan los tres métodos podemos concluir que el método económico es el que más se acerca a las aspiraciones del inversionista mientras que el método contable es el más conservador de todos, por eso este último es el más utilizado cuando los estudios se hacen solamente a nivel de perfil o de prefactibilidad. valor Re sidual=
Para el caso del valor residual por el método económico, no se da una recuperación del capital de trabajo en el último período porque este haría parte de la dinámica del proyecto que contribuye a la generación de las utilidades netas anteriormente descritas.
90 Construcción del flujo de caja La información básica para la construcción del flujo de caja la proporcionan todos los estudios realizados principalmente el estudio de mercado y el estudio técnico. Adicionalmente, se toman en cuenta los efectos sobre el proyecto de los impuestos, y las variables reseñadas en la evaluación económica, como son el cálculo de las depreciaciones, las amortizaciones, el valor de desecho y el capital de trabajo. Se toman en cuenta además los efectos de las regulaciones tributarias (impuestos sobre la renta). Tipos de flujo • • •
Para medir la rentabilidad del proyecto Para medir la rentabilidad del inversionista (recursos propios) Para medir la capacidad de pago.
Elementos para la construcción del flujo de caja 1. 2. 3. 4.
Los egresos iniciales de fondos Los ingresos y egresos de operación El momento en que ocurren estos ingresos y egresos El valor residual o de desecho del proyecto.
Egresos iniciales a) Total de la inversión inicial requerida para la puesta en marcha b) El capital de trabajo (si se produce en varios períodos solo se considera dentro de los egresos iniciales aquella parte que debe estar disponible antes de la puesta en marcha (o sea capital de trabajo en período 0). Ingresos y egresos de operación. Todos aquellos ingresos y egresos reales de caja. (devengados, es diferente a causados). Se debe incluir el impuesto a las utilidades pero para ello PRIMERO tomar en cuenta los gastos contables, QUE NO CONSTITUYEN MOVIEMIENTO DE CAJA, pero permiten REDUCIR la utilidad contable sobre la cual deberá pagarse EL IMPUESTO CORRESPONDIENTE. Estos gastos contables se conocen como gastos no desembolsables están constituidos por: • Depreciación de los activos fijos • Amortización de activos intangibles • Valor en libros de los activos que se venden.
91
La depreciación y la amortización no son egresos de caja (no son desembolsos) solo influye en la rentabilidad del proyecto por sus efectos indirectos sobre los impuestos. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA Se utiliza para determinar la rentabilidad de la inversión ITEM 1 2 3 4 5 6 7 9 10 11
SIGNO + = = + + =
CONCEPTO Ingresos afectos a impuestos Egresos afectos a impuestos Gastos no desembolsables Utilidad antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad después de impuestos Ajustes por gastos no desembolsables Egresos no afectos a impuestos Beneficios no afectos a impuestos Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos. Son todos aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa. Gastos no desembolsables. Son los gastos deducibles para fines de tributación, pero que no ocasionan salidas de caja (depreciaciones, amortizaciones) Egresos no afectos a impuestos. Son las inversiones ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos (generalmente es un cambio de activos ejemplo: Máquina por caja, aumento simultáneo de un activo con un pasivo). Beneficios no afectos a impuestos. Son el valor residual del proyecto y la recuperación del capital de trabajo (si el valor residual se calculó por el mecanismo de valoración de activos, ya sea contable o comercial). La recuperación del capital de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor residual se calcula por el método económico, ya que representa el valor del negocio funcionando. NO ESTAN DISPONIBLE COMO INGRESO. ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA PARA UN PROYECTO ITEM 1 2 3 4 5
CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciación
0
1
PERÍODOS 2 3
4
5
92 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Amortización de intangibles Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad después de impuestos (U. Neta) Depreciación Amortización de intangibles Inversión en activos fijos Inversión en Activos intangibles Inversión en Capital de Trabajo Valor Residual(Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA PARA EL INVERSIONISTA ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciación Amortización de intangibles Pago de intereses del crédito Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad después de impuestos (U. Neta) Depreciación Amortización de intangibles Pago de capital del crédito Inversión en activos fijos Inversión en Activos intangibles Inversión en Capital de Trabajo Monto del crédito Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
0
1
PERÍODOS 2 3
4
Evaluación financiera
Cálculo de la tasa de descuento (i). La tasa de descuento, o rentabilidad del proyecto, debe ser como mínimo igual a los rendimientos esperados de un activo financiero de riesgo comparable. Existen variadas formas para determinar a que tasa se deben descontar los flujos de caja de un proyecto de inversión. Para su determinación se deben tomar en cuenta los siguientes aspectos. Cuál es la rentabilidad del sector económico en el cual se va a desarrollar el proyecto de inversión.
5
93 Cuál es el nivel de riesgo del proyecto Cuál es el costo de capital para la empresa donde se pretende desarrollar el proyecto. Cuál es la tasa de interés mínima que rentan los títulos valores de renta fija con nivel de riesgo 0. Cuál es la rentabilidad de un portafolio de inversión en los mercados financieros con riesgo similar al del proyecto. Cuál es la rentabilidad mínima que el inversionista tiene como parámetro para participar de un proyecto de inversión. Cuáles son las expectativas de tasa de interés en el mercado financiero (en el caso de Colombia periódicamente el Banco de la República fija cual es la máxima tasa que se puede cobrar en el mercado financiero (se denomina tasa de usura). La rentabilidad de inversiones en divisa extranjera (en Colombia la más común es inversiones en dólares y últimamente se ha incrementado de manera notaria, negociaciones en euros dada la solidez y estabilidad que ha mostrado la moneda en los últimos años. Las formas de cálculo de la tasa de descuento o tasa de oportunidad de más uso común son: a). Tasa múltiple 1i mercado =1ireal 1i inf lación (5.6) En esta sencilla forma lo que se hace es relacionar las tasas de interés en términos constantes con tasas de interés en términos corrientes. Donde i
de mercado
i
real
i
inflación
= Tasa donde esta considerada la incidencia de la inflación, es decir una tasa expresada en términos corrientes. = Tasa expresada en términos constantes, es decir no afectada por la inflación. =
Tasa de inflación del período tomado como referencia.
b). Costo promedio ponderado de capital (WACC) Esta forma de cálculo para determinar la rentabilidad de un proyecto considera la combinación de recursos propios y deuda, haciendo una ponderación de las distintas proporciones en las cuales participa cada una de estas fuentes de financiación con relación al monto total de la inversión.
94
Su expresión matemática es:
Costo de Capital Pr omedio=
S B ∗r S ∗r B∗1−T C (5.7) SB S B
Donde: S= B= S+B= rS = rB = TC =
Los recursos propios La deuda (préstamos, proveedores) Monto total de la inversión Rentabilidad normal del inversionista (costo de capital contable) Costo de la deuda (tasa de interés) Impuesto a la renta
c). Rendimiento esperado de una cartera (portafolio de inversión) Este rendimiento es equivalente a un promedio ponderado de los rendimientos esperados de los títulos valores que en forma individual conforman la cartera o portafolio. Su expresión matemática viene dado por la ecuación: R P= X A∗R A X B∗R B X C ∗R C∗. ..... .. X N ∗R N
(5.8)
donde: R P = Rendimiento esperado de la cartera XA, XB, XC.....XN = Son las proporciones de la cartera total en los activos A,B,C...N (cada uno se expresa como un % del total de la cartera) R A , R B , RC ....... R n = Rendimientos esperados de los títulos (activos financieros)
d) Modelo del CAPM Este modelo se utiliza para calcular el rendimiento esperado de las acciones de una empresa. Su expresión matemática esta representada en la siguiente ecuación: R=R F β∗ R M −R F (5.9) donde: _
95 R= RF= __
Es el costo de capital Tasa libre de riesgo
RM-RF = Prima de riesgo de mercado (para el caso de Colombia, en algunas ocasiones se toma la prima de riesgo de mercado como equivalente a la tasa de riesgo país. β = Factor que mide la sensibilidad de un valor a los movimientos en la cartera de mercado. Su determinación se hace por medio de un modelo estadístico existen empresas de consultoría especializadas en el cálculo de este factor. Cálculo del valor presente neto – VPN
Es talvez, la principal herramienta de análisis que se utiliza para la evaluación financiera de un proyecto, el VPN pone en pesos de hoy los ingresos y los egresos futuros del proyecto, para su calculo es necesario establecer previamente lo que en términos financieros se conoce como tasa de descuento y la cual equivale a la tasa de interés más alta que el inversionista esta dispuesto a sacrificar con el objeto de invertir en un proyecto nuevo.
Representación gráfica. F1
1
0
F1
F21 F4
F5
F3
Fn
I0
Expresión matemática. n
VPN= ∑
k=1
Fk 1i n
(5.5)
en otros términos :
VPN=
F0 1i
0
F1
F2 F3 Fn ⋯ 1i 1 1i 2 1i 3 1i n
96 Donde:
VPN= Valor presente neto de todos los flujos de caja que se generan en el proyecto Fo = inversión inicial en el período 0. F1, F2, Fn = Cada uno de ellos representa el flujo de caja que genera el proyecto en un período determinado. i= Tasa de descuento, tasa de interés o rentabilidad mínima a la que el inversionista estaría dispuesto a invertir en un proyecto específico. n= Es el número de períodos en los cuales se evaluará el proyecto (corresponden a los números de períodos del flujo de caja. Lectura de resultados de VPN
Si VPN = 0
Quiere decir que los ingresos y egresos traídos a Valor Presente son iguales, esto sucede cuando se cumple la expectativa de tasa de descuento definida por el inversionista.
Si VPN>0
Quiere decir que los ingresos traídos a presente son mayores que los egresos traídos a presente, esto significa que el inversionista obtiene una rentabilidad por encima de la expectativa que el tenía y esto es bueno en consecuencia el proyecto debe realizarse. Quiere decir que en valor presente los ingresos son menores a los egresos, esto sucede porque no se cumple la expectativa de tasa de descuento a la que aspiraba el inversionista y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
Si VPN<0
Ejemplo para hallar VPN:
La realización de un proyecto para producir conservas de uchuva requiere de una inversión inicial de 8´000.000 de pesos y una inversión adicional de 1´000.000 de pesos en el primer mes. La relación de costos e ingresos operativos es como la mostrada en el cuadro adjunto. Determinar si el proyecto es viable desde el punto de vista financiero si se estima que la duración del mismo es de 1 año. DETALLE
1
2
INGRESOS EGRESOS F DE CAJA
0
0 400.000 -400.000
400.000 -400.000
3 1´8000.000 680.000 1´120.000
4 1´900.000 720.000 1´180.000
5 al 12 2´350.000 750.000 1´600.000
97 Solución
Representación gráfica 8 flujos de 1´600.000 C/U
F1 0
1
1´120.000
1´180.000
F1
F12 400.000 1´000.000 +400.000
i= 2.8% mensual
8´000.0000
La tasa de descuento se determinó utilizando la WACC para las siguientes condiciones: Recursos propios = 50% Tasa de interés para el inversionista = 3,73% MV Crédito bancario = 50% Tasa de interés del crédito = 2,987% Impuesto a la renta = 38,5%. Costo de Capital Pr omedio=
0,5 0,5 ∗3, 73 ∗2, 987 B∗1−0,385 1 1
Costo de Capital Pr omedio=2,8 Cálculo de Valor Presente Neto
8 ´ 000 .000 1 ´ 400 .000 400. 000 1´ 120. 000 1´ 180 .000 1 ´ 600 .000 1 ´ 600 .00 0− 1− 2 10 .028 10 .028 10. 028 10. 028 3 10. 028 4 10 .028 5 10 .028 1 ´ 600 . 000 1 ´ 600 . 000 1´ 600 .000 1 ´ 600 .000 1 ´ 600 . 000 8 9 10 11 10 .028 10 .028 10 .028 10 .028 10 .028 12
VPN=−
VPN=2 ´ 489 .500 Como VPN > 0, se considera que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.
Cálculo de la Tasa Interna de Retorno – TIR Es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja de forma tal que los ingresos y los egresos sean iguales. Desde el punto de vista
98 matemático, esto equivale a decir que la TIR es la tasa a la cual el VPN se hace =0. La TIR desde el punto de vista financiero no es de gran utilidad porque se presta a muchos errores, dependiendo de las características del flujo de caja puede dar varias respuestas, además en oportunidades el VPN y la TIR presentan resultados diferentes y en estos casos es necesario recurrir a otro tipo de técnicas para hacer que finalmente puedan coincidir. Las calculadoras financieras y las hojas de calculo de los software de oficina traen incorporadas las formas para hallar el valor de la TIR, para hacerlo manualmente se utiliza la ecuación de VPN y por tanteo se van asignando valores a i hasta que se consigue que VPN=0 (lo más cerca posible. Si quisiéramos averiguar cual es la TIR del ejemplo anterior Procederíamos de la siguiente manera. Tomamos como referencia de tasa la mejor que tiene el inversionista y para esas condiciones hallamos VPN Sí el resultado del VPN hallado es positivo, esto nos estaría indicando que la TIR necesariamente debe ser superior a la tasa tomada como referencia Veamos. Si asumimos una tasa del 4% mensual
VPN=
8 ´ 000 .000 1 ´ 400 . 000 400 . 000 1 ´ 120 . 000 1´ 180 .000 1 ´ 600 .000 1 ´ 600 . 000 1 ´ 6 − − 0 1 2 10 .04 10 .04 10 . 04 10 .04 3 10 .04 4 10 . 04 5 10 .04 6 1
1 ´ 600 . 000 1 ´ 600 .000 1´ 600 .000 1 ´ 600 .000 1 ´ 600 . 000 10 .04 8 10 .4 9 10 .04 10 10 .04 11 10 . 04 12 VPN=1 ´ 496 .654 Por tanteo previo asumiremos una tasa de 6.105%
8 ´ 000 .000 1´ 400 . 000 400 . 000 1 ´ 120. 000 1 ´ 180 . 000 1´ 600 .000 − − 0 1 2 3 4 10 .06105 10 .06105 10. 06105 10 .06105 10 .06105 10 .6105 5 1 ´ 600 .000 1´ 600 .000 1 ´ 600 . 000 1´ 600 .000 1 ´ 600 . 000 8 9 10 11 10 .06105 10 .6105 10 . 06105 10 .06105 10 . 06105 12
VPN=
VPN=222 .3 Este valor es lo más cercano a 0 (para el número de decimales tomados en cuenta), por lo tanto podríamos concluir que la TIR para este proyecto es de 6,105% mensual.
99 Cálculo de la Tasa Verdadera de Retorno (TVR) Uno de los problemas que tiene la TIR es que sólo mide la rentabilidad de los dineros que permanecen invertidos en el proyecto y no los que son liberados de él a manera de utilidad neta. Con el propósito de tomar en cuenta la situación antes descrita se utiliza lo que se ha denominado la Tasa Verdadera de Retorno; esta tasa es el resultado de relacionar una tasa de interés (i), para lo cual se toma generalmente la tasa de descuento calculada por alguno de los métodos señalados anteriormente, con la tasa interna de retorno del proyecto que es una característica del proyecto. Cálculo de la TVR 1. Se trasladan al punto inicial (0) los egresos aplicándoles la tasa i; en otras palabras se llevan a valor presente todos los egresos del proyecto, utilizando como i la tasa de descuento del inversionista. 2. Se trasladan al punto final (n) todos los ingresos aplicándoles la tasa i, en otras palabras se llevan a valor futuro todos los ingresos generados en el proyecto, utilizando como i la tasa de descuento del inversionista. Para el caso del ejercicio de producción de conservas de uchuva la TVR sería: Solución gráfica 25
´426.861
n=12 15¨765.228 Resolviendo con calculadora financiera encontramos que i = 48,76% NA TVR = 48,76/12= 4,0633% mensual
Cálculo del período de recuperación de una inversión Se entiende por período de recuperación de la inversión el tiempo necesario para redimir el capital invertido, sin tener en cuenta los intereses. El período se calcula con base en los ingresos del proyecto período, tras período hasta que se da la recuperación total de la inversión.
100
Ejemplo En un proyecto a 5 años se hace una inversión de 10´000.000 de pesos y produce unos ingresos netos (utilidad neta) como los definidos en la siguiente tabla PERIODO 1 2 3 4 5
INGRESOS NETOS 2´400.000 2´600.000 2´800.000 3´000.000 3´300.000
El cálculo del período de recuperación es igual a: PERÍODO
INGRESOS NETOS
0 1 2 3 4 5
0 2´400.000 2´600.000 2´800.000 3´000.000
CAPITAL POR RECUPERAR 10´000.000 7´600.000 5´000.000 2´200.000 0
Con base en los resultados tabulados se puede concluir que el capital se recupera en 3 años y 9 meses. Esta herramienta desde el punto de vista financiero no es muy confiable porque no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Además tampoco considera el flujo de caja del proyecto para los períodos posteriores a la recuperación, sin embargo se sigue utilizando por su sencillez y como una primera aproximación al examen de los resultados del proyecto. Cálculo de la relación Beneficio – Costo - B/C Consiste en poner en valor presente todos los beneficios netos del proyecto y dividirlo por el valor presente de todos los costos del proyecto, la tasa de descuento será aquella que tenga el proyecto para su evaluación.
Re laciónB /C=
Valor Pr esente de los Ingresos Valor Pr esente de los Costos
La relación B/C puede tomar uno de los siguientes valores
101 1. B/C< 1 Significa que los beneficios son menores a los costos y en consecuencia el proyecto no se debe realizar 2. B/C= 1 Significa que los beneficios son iguales a los costos, por lo tanto se cumple la expectativa del proyecto y para el inversionista es indiferente hacer la inversión en este proyecto o seguir con sus inversiones normales. 3. B/C> 1 Significa que en valor presente los ingresos son iguales a los egresos y en consecuencia el proyecto es aconsejable realizarlo. Esta relación financiera es muy utilizada por los organismos internacionales para evaluara proyectos sobre todo los que son de índole económico o social, la relación por ser adimensional no aporta mayor información sobre cuales son las características de tasas de descuento del proyecto, por lo que se hace necesario de todas maneras recurrir a el cálculo de VPN. Ejemplo La realización de un proyecto para producir Tenteallá requiere de una inversión inicial de 5´000.000 de pesos y una inversión adicional de 1 ´000.000 de pesos en el primer año la relación de costos e ingresos operativos es como la mostrada en el cuadro adjunto. Hallar la Relación B/C del proyecto, cual sería su recomendación al inversionista si se estima que la duración del mismo es de 5 años. DETALLE INGRESOS EGRESOS F DE CAJA
0
1 0 1´400.000 -1´400.000
-5´000.000 -5´000.000
2 1´900.000 400.000 1´300.000
3 2´5000.000 680.000 1´820.000
4 2´700.000 720.000 1´980.000
Asumimos que la tasa de descuento del inversionista es 12.5 % EA Representación gráfica. 3´200.000
F1
1´900.000
0
1
2´500.000
2´700.000
F1
400.000 1´000.000 +400.000 5´000.000
680.000 720.000 750.000
5 3´200.000 750.000 2´450.000
102 Solución 1 paso. Calcular el valor presente de todos los egresos utilizando la tasa de descuento del proyecto. P C =−
5 ´ 000 .000 1 ´ 400 .000 400 . 000 680 .000 720 . 000 750 .000 − − − − − 0 1 2 3 4 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 5
P=−5 ´ 000 .000−1 ´ 244 . 244 ,5−316 .049−477 .585−449. 492−416 .196 ,7 P C =−7 ´ 903 .766 ,7
2 paso. Calcular el valor Presente de todos los ingresos utilizando la tasa de descuento del proyecto. P B =+
1 ´ 900 .000 2 ´ 500. 000 2 ´ 700 . 000 3 ´ 200. 000 − − 2 3 10 .125 10 . 125 10 .125 4 10 . 1255
P B =+1 ´ 501.234 1 ´ 755 .8301 ´ 685 .5961 ´ 775 .772 P B =6 ´ 718 .432 La Relación costo beneficio será por tanto 3 paso. Calculamos la relación Beneficio/Costo Re laciónB /C=
6 ´ 718 .432 7 ´ 903 .766 ,7
, por lo tanto no se recomienda la inversión Verificando con VPN encontramos que: VPN= -1´343.359,6 lo que confirma que el proyecto no es viable desde el punto de vista financiero. La tasa del proyecto nos la dará la TIR como = 4.84% Re lación B /C=0 .851
Cálculo del crédito. Con el fin de utilizar los beneficios tributarios que tiene un crédito (los intereses son considerados como un gasto y por lo tanto están exentos de pago de impuestos sobre la renta), es necesario separar, en el pago del crédito, la parte que corresponde al pago de intereses de la parte que corresponde a pago de capital.
103 Existen varias formas para calcular los costos de un crédito, utilizando hojas de calculo (PC) o calculadora financiera, una forma muy sencilla es calculando los pago, por el método de pago de interés sobre saldos de capital impagos. Ejemplo Un inversionista adquiere un crédito con una entidad financiera en las siguientes condiciones Monto del crédito: 10´000.000 de pesos Tasa de interés: 20% anual Período: 5 años Forma de pago: Cuotas anuales Utilizando el método de pago de intereses sobre saldo los pagos del crédito serían. PERIODO NUEVO PAGO DE PAGO DE PAGO DE SALDO SALDO CAPITAL INTERESES CUOTA 0 10´000.000 1 10’000.00 2´000.000 2´000.000 4´000.000 8´000.000 0 2 8´000.000 2´000.000 1´600.000 3´600.000 6´000.000 3 6´000.000 2´000.000 1´200.000 3´200.000 4´000.000 4 4´000.000 2´000.000 800.000 2´800.000 2´000.000 5 2´000.000 2´000.000 400.000 2´400.000 0
Cálculo del flujo de caja de un proyecto Ejemplo Un fabricante de juguetes desea incursionar en el mercado de pelotas de caucho de baja densidad, que dado los altos índices de estrés se han vuelto muy útiles para calmar la ansiedad que le produce a los ejecutivos empresariales la variabilidad de los resultados en los negocios. La información disponible al nivel de estudio de prefactibilidad es la siguiente: Las pelotas se venden a $35 pesos la unidad, los costos variables son de $ 8 pesos la unidad y los costos fijos anuales para producirlas son del orden de $1.200 pesos anuales, los costos de ventas se estiman en el 1.5% de los precios de venta unitarios el monto de la inversión en activos fijos se estima en $10.000 pesos los cuales son depreciables a 10 años, por el método de línea recta, los equipos tienen una capacidad de producir 260 unidades al año. La demanda
104 estimada de productos es del orden de 66 unidades al mes, el estudio de mercado desarrollado con motivo de este proyecto señala que en el mejor de los casos la compañía podría tener una participación del 30,3%. El impuesto de renta se estima en 35%. El inversionista puede acceder a un crédito de $4.000 pesos, disponibles de una línea de crédito comercial a una tasa del 24,8% anual con plazo de 3 años. Para determinar las necesidades de capital de trabajo se tiene en cuenta que entre el primer desembolso para pago de materiales y la recepción del dinero en caja transcurren 70 días. El ciclo del proyecto se define en 4 años al final de los cuales los activos se pueden vender por el 70% de su valor en libros. ¿Es una buena alternativa para el inversionista recurrir al crédito sabiendo que la VPN del proyecto es $ 636 y la TIR del proyecto es 24.8%, la tasa de descuento establecida por el inversionista es del 22%.Nominal anual. Usted recomendaría la ejecución del proyecto. A) Con recursos propios B) Acudiendo al crédito que le están ofreciendo. C) En cual de los dos casos la rentabilidad del inversionista mayor Solución
es
105 Calculos previos Precio unitario de venta 35.00 Costos variables/unitarios 8 Costos fijos período 1,200 Cantidad a vender (q) 240 Comisión por ventas 2.5% Activos fijos (maquinaria y equipo) 1-2 10,000 Tasa descuento del inv 12.0% Impuesto de renta 35.0% Período de desfase 70 Valor residual método contable Monto del crédito 4000 tasa del crédito 24.8% Plazo 3 Ingresos costos variables Costos por ventas Períodos de depreciación 1 Total depreciación K de T
10 598 598
1
2
3
4
240
240
240
240
8,400 1,920
8,400 1,920
8,400 1,920
8,400 1,920
1,000 1,000 598 0
1,000 1,000 598 0
1,000 1,000 598 0
1,000 1,000 230
Amortización
VALOR RESIDUAL (Método comercial) Valor de venta 4,200 Valor en libros -6,000 Saldo -1,800 Imporenta 0 Nuevo saldo -1,800 Valor en libros 6,000 Valor residual 4,200
Cálculo del crédito PERÍODOS 0
1 2 3
Solución
NUEVO SALDO
4,000 2,667 1,333
PAGO DE PAGO DE K INTERESE
1,333 1,333 1,333
992 661 331
CUOTA
2,325 1,995 1,664
SALDO ANTERIOR
4,000 2,667 1,333 0
5
0 0 0
106 FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO ITEM DESCRIPCIÓN 1 INGRESOS POR VENTAS 2 COSTOS VARIABLES 3 COSTOS FIJOS 4 COMISIÓN POR VENTAS 5 DEPRECIACION 6 AMORTIZACIÓN 7 U antes de I 8 IMPTOS DE RENTA 9 U despuës de I 10 DEPRECIACION 11 AMORTIZACIÓN 12 INVERSIÓN EN A. FIJOS 13 INVERSIÓN EN A. INTANGIBLES 14 K DE T 15 VALOR RESIDUAL 16 FLUJO DE CAJA VPN TIR
O
1 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000
2 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000
3 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000
4 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000
5 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000
4,280 -1,498 2,782 1,000
4,280 -1,498 2,782 1,000
4,280 -1,498 2,782 1,000
4,280 -1,498 2,782 1,000
4,280 -1,498 2,782 1,000
3,782
598 4,200 8,580
-10,000 -598 -10,598
3,782
22.0%
999 26.38%
3,782
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA ITEM DESCRIPCIÓN 1 INGRESOS POR VENTAS 2 COSTOS VARIABLES 3 COSTOS FIJOS 4 COMISIÓN POR VENTAS 5 DEPRECIACION 6 PAGO DE INTERESES 7 U antes de I 8 IMPTOS DE RENTA 9 U despuës de I 10 DEPRECIACION 11 PAGO DE CAPITAL 12 INVERSIÓN EN A. FIJOS 13 MONTO DEL CRÉDITO 14 K DE T 15 VALOR RESIDUAL 16 FLUJO DE CAJA VPN TIR
1 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -992 3,288 -1,151 2,137 1,000 -1,333
2 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -661 3,619 -1,267 2,352 1,000 -1,333
3 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -331 3,949 -1,382 2,567 1,000 -1,333
-10,000 4,000 -598 -6,598
1,804
22% 30.04%
1,340
2,019
2,234
4 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000
598 4,200 8,580
Con base en los resultados se puede concluir Acudiendo al crédito el inversionista obtiene una rentabilidad mayor por lo tanto es recomendable que lo utilice puesto que esto le genera una rentabilidad marginal, derivada del hecho de que la tasa del crédito es inferior a la TIR del proyecto.
107
BIBLIOGRAFÍA
Básica SAPAG CHAIN Nassir . Evaluación de proyectos de inversión
en la empresa. Buenos Aires, Prentice Hall, Primera edición, 2001. ARBOLEDA VELEZ Germán. Proyectos, Formulación evaluación y control, Cali, A.C editores, Cuarta edición 2001. SAPAG CHAIN Nassir y Reinaldo. Preparación y evaluación de proyectos. Santiago de Chile, Mcgraw –Hill interamericana, Cuarta edición, 2000. BACCA URBINA Gabriel. Evaluación de proyectos: Ciudad de México, Mc Graw-Hill interamericana Editores, Cuarta edición, 2001 MOKATE KAREM Marie, Evaluación financiera de proyectos de inversión. Santafé de bogotá, Uniandes, primera reimpresión 2000. 300 p (Biblioclase). MIRANDA Juan José, Gestión de proyectos. Bogotá D.C, MB editores, primera edición 1997. INFANTE VILLAREAL Arturo, Evaluación financiera de proyectos de inversión. Bogotá, Editorial Norma, octava reimpresión 1992.
Complementaria GITMAN Lawrence J. Principios de administración financiera. Mexico D.F, Pearson Educación, Décima edición, 2003. GARCIA Oscar León. Administración financiera. Cali, prensa moderna impresores. Tercera Edición, 1999. BACA CURREA Guillermo. Ingeniería económica. Bogotá D.C, Fondo Educativo Panamericano, Séptima edición,2002. ROSS Stephen A y otros. Finanzas Corporativas, México D.F, Mc Graw Hill Interamericana Editores, Quinta edición, 1999. PARKIN, Michael. Microeconomía. Versión para Latinoamérica. Quinta Edición, México D.F.Pearson Educación de Colombia Ltda, 2001 ALVAREZ A Alberto. Matemáticas financieras. Bogotá D.C Mc Graw Hill Interamericana S.A. Tercera edición,2005.
108
Sitios en Internet de interés para el desarrollo del curso: •
Temas de evaluación de proyectos TISSOT, M Evaluación de proyectos. http://members.tripod.com Universidad Santiago de Cali, 1999. CONTE, M. apuntes sobre evaluación de proyectos. http://www.cema.edu.ar/~mcg. Universidad del CEMA, Buenos Aires,2000. http://www. Gestiopolis .com/recursos/ documentos/fulldocs/emp/evalpypy.htm (sitio con información sobre formulación de proyectos en las pequeñas y medianas empresas. http://www.mailmax.com/curso/empresa/inversión. (sitio donde se ofrece curso gratis sobre proyectos de inversión). http://www.itc.mx/.../ (sitio donde ofrecen conceptos y metodologías para la elaboración de proyectos de inversión)
•
Temas de microeconomía http://ciberconta.unizar.es/docencia/micro/ [Portal con enlaces
hacia sitios relacionados con temas de la economía y la microeconomía, publicaciones en la red y otros sitios de interés]. http://ciberconta.unizar.es/LECCION/Demanda/INICIO.HTML
[Sitio sobre el tema del mercado: oferta, demanda y equilibrio, además tiene gráficos interactivos] BÁSICA SAPAG CHAIN Nassir . Evaluación de proyectos de inversión en la empresa. Buenos Aires, Prentice Hall, Primera edición, 2001. Capítulos 5 al 8 ARBOLEDA VELEZ GERMAN. Proyectos, Formulación evaluación y control, Cali, A.C editores, Cuarta edición 2001. SAPAG CHAIN Nassir y Reinaldo. Preparación y evaluación de proyectos. Santiago de Chile, Mcgraw –Hill interamericana, Cuarta edición, 2000. BACCA URBINA GABRIEL. Evaluación de proyectos: Ciudad de México, Mc Graw-Hill interamericana Editores, Cuarta edición, 2001 MOKATE KAREM MARIE, Evaluación financiera de proyectos de inversión. Santafé de bogotá, Uniandes, primera reimpresión 2000. 300 p (Bibilocalse).
109
MIRANDA JUAN JOSE, Gestión de proyectos. Santafé de Bogotá, MB editores, primera edición 1997.
COMPLEMENTARIA Oscar León Garcia Administración financiera. Cali, prensa moderna impresores. Tercera Edición, 1999. BACA CURREA Guillermo. Ingeniería económica. bogotá, Fondo Educativo Panamericano, Séptima edición,2002. INFANTE Villarreal Arturo, Evaluación financiera de proyectos de inversión. Bogotá, Editorial Norma, octava reimpresión 1992.
110
ANEXO EVALUACIÓN DE PROYECTOS Guía para la presentación de informe
INFORME No 1 Preproyecto El informe se debe presentar por escrito en máximo 8 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentación del informe debe ser a máquina de escribir o procesador de palabra. 1. Nombre del proyecto Identificar el proyecto con un nombre, el cual se utilizará en el desarrollo del mismo, debe ser claro, corto, de fácil recordación. 2. Justificación Se debe describir de manera ordenada las motivaciones que dan origen al proyecto, invariablemente ellas obedecen a percepciones que tiene el promotor del proyecto como alternativas o soluciones a necesidades identificadas de demanda en un mercado, por insatisfacción de clientes, demanda creciente, nueva oportunidad de negocios. 3. Antecedentes. Una primera aproximación a la forma Como se han atendido las necesidades hasta el momento, como se comporta el mercado, quienes son los competidores, donde se encuentran las fuentes de materia prima, Información, una posible localización del proyecto. 4. Objetivo Definir el objetivo general Establecer los objetivos específicos del proyecto, La formulación de los objetivos debe responder a las preguntas: Que? Para que?, Como? Donde?, Cuando?. 5. Vida del proyecto Determinar la duración del proyecto es necesario definirlo para poder hacer su evaluación 6. Fuentes de información Identificar cuales serán las posibles fuentes de información para consultas. Ejemplo: estadísticas del DANE, informes empresariales, estudios de mercado existentes, encuestas, Internet, Banco de proyectos, incubadoras de empresas etc.
111 EVALUACIÓN DE PROYECTOS INFORME No 2
Estudio de mercado El informe se debe presentar por escrito en máximo 10 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentación del informe debe ser a máquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1 corregido con base en las sugerencias hechas. Análisis del producto Descripción del bien o servicio Cómo es, para que se utiliza, que lo caracteriza, quién lo usa, como lo usa, tiene sustituto. materias primas, servicios requeridos para la producción del bien o servicio Análisis de la demanda Mercado objetivo. (segmentación del mercado, estratos, hombres mujeres, niños, adulto mayor, entre otros). Características de los clientes actuales y de los potenciales (nivel de ingresos, gustos, localización, sitios de compra, jóvenes, a Proyección de la demanda, a partir de comportamiento histórico o investigación de demanda actual; establecer la demanda objeto o actuada (cual será la aspiración de participación de mercado); hay que establecer una cifra que cuantifique la participación del mercado (cantidad de unidades a vender o ventas en miles de pesos), si no hay un dato no se podrán determinar posteriormente los ingresos, ni se podrá avanzar hacia el estudio técnico. Análisis de la competencia. Quiénes son los competidores y cual es su participación de mercado cuales son y donde se ubican sus clientes Cual es su producto, cual es el precio, que canales de distribución usa Cuales son sus fortalezas, cuales sus debilidades, estrategia comercial que utiliza. Análisis de precio. Cual es el precio unitario para su producto (describir la metodología para la fijación del precio); hay que fijar un precio para poder calcular posteriormente los ingresos Análisis del sistema de comercialización Canales de distribución que se van a utilizar Sistema de ventas y de pagos Publicidad y promoción
112 EVALUACIÓN DE PROYECTOS INFORME No 3
Estudio técnico El informe se debe presentar por escrito en máximo 10 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentación del informe debe ser a máquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1y 2 corregidos con base en las sugerencias hechas. 1. Características técnicas del producto o servicio. Nombre técnico, nombre comercial, composición del producto o alcance del servicio (según el caso), forma de presentación, peso, volumen, vida útil,
2. Disponibilidad de materias primas e insumos Especificaciones técnicas de las materia prima, e insumos Cantidades requeridas. Proveedores: nacionales o extranjeros 3. Cálculo de los costos de producción o prestación del servicio Costos variables directos: mano de obra directa, materias primas, mercancías, servicios con terceros, componentes (partes) o repuestos. Tabla de presentación. COSTOS VARIABLES DIRECTOS
ITEM
CONCEPTO
UNIDAD DE MEDIDA
PRECIO CANTIDAD VALOR * UNITARIO UTILIZADA UNIDAD PRODUCIDA
TOTAL COSTO VARIABLE UNITARIO DIRECTO
Costos variables indirectos de fabricación (prestación del servicio): mano de obra para supervisión, ingredientes menores, gas, aire, vapor, lubricantes, Tabla de presentación COSTOS VARIABLES INDIRECTOS
ITEM
CONCEPTO
UNIDAD DE MEDIDA
PRECIO CANTIDAD VALOR * UNITARIO UTILIZADA UNIDAD PRODUCIDA
TOTAL COSTO VARIABLE INDIRECTO UNITARIO
113 Costos fijos de operación: Mano de obra personal administrativo, Arrendamientos, útiles de aseo y cafetería, papelería y útiles de oficina, servicios de telecomunicaciones, energía, otros servicios públicos, servicios de vigilancia, fletes y correos, gastos de promoción y publicidad, impuestos de industria y comercio, entre otros.
Tabla de presentación COSTOS FIJOS OPERATIVOS PERÍODO ITEM
VALOR
CONCEPTO
TOTAL COSTO FIJOS OPERATIVOS
Cálculos de los costos de mano de obra Los costos de mano de obra directa, indirecta y de gastos fijos de operación se cálcula tomando en cuenta todos los factores salariales: prestaciones sociales, seguridad social etc Tabla de presentación COSTOS DE LA MANO DE OBRA SEGURIDAD SOCIAL SALARIO SUBSIDIO CESANTÍAS I. A LAS VACACIONES PRIMAS EPS PENSIONES ARP BÁSICO DE TRANS CESANTÍAS ITEM NOMBRE DEL CARGO 1 2 3
PARAFISCALES CAJA TOTAL COMPENSA COSTO SENA ICBF DOTACIÓN M.O
4. Determinar tamaño del proyecto
Hallar punto de equilibrio operativo 5. Inversión en activos 5.1 Activos fijos
Terrenos y edificaciones
Maquinaria y equipos Descripción de cada uno de los equipos o maquinaria requeridos. Establecer las especificaciones técnicas de la maquinaria y los equipos Ubicación del proveedor (Local, Regional, Nacional Internacional) Condiciones de la negociación, tiempo de entrega, precio, plazo Tabla con total de inversiones en activos fijos, activos intangibles, tabla de depreciaciones, tabla de amortizaciones.
114
Tabla de presentación ACTIVOS FIJOS
ITEM
NOMBRE ACTIVO
# DE DEL VALOR DE PERIODOS DE COMPRA DEPRECIACIÓ N
DEPRECIACION POR PERÍODO 1
2
3 .....
XXXXXXXXXXX XXX
TOTAL
N
DEPRECIACIÓ VALOR EN N ACUMULADA LIBROS
XXXXXXXXXXX XX
5.2 Activos intangibles Estudios, Licencias, franquicias, costos de instalaciones, otros costos diferidos (adecuación de locales en alquiler, entre otros). ACTIVOS INTANGIBLES
ITEM
NOMBRE ACTIVO
# DE DEL VALOR DE PERIODOS DE COMPRA AMORTIZACIÓ
TOTAL
AMORTIZACIÓN POR PERÍODO 1
2
3 .....
N
XXXXXXXXXXX XXX
6. Proceso de producción Descripción de los procesos para la fabricación del producto o la prestación del servicio Flujograma de procesos, elaborar diagrama de bloques 7. Localización del proyecto
Lugar de localización del proyecto Criterios para la localización, en relación con: las fuentes de materias primas, los centros de distribución, facilidades de transporte, Infraestructura y logística: servicios de energía, gas, telecomunicaciones, agua, recolección de basuras, vías de acceso. beneficios de fomento, fiscales, tributarios, construir, comprar o alquilar edificaciones. 8. Distribución en planta Elaborar plano de distribución en planta ubicando áreas de proceso y áreas administrativas.
115
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
INFORME No 4
Evaluación financiera El informe se debe presentar por escrito en máximo 6 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentación del informe debe ser a máquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1,2,3 corregidos con base en las sugerencias hechas. 1.
Cálculos previos Cálculo de capital de trabajo necesario para garantizar la operación del negocio Cálculo del valor residual del proyecto. Cálculo para el pago de créditos (hacer tabla diferenciando el pago de servicio de la deuda y la amortización de capital)
2.
Flujos de caja Construcción de flujo de caja para el proyecto (ver tablas adjuntas) Construcción de flujo de caja para el inversionista Determinar el VPN del proyecto y del inversionista con base en tasa de retorno promedio vigente en el sector (de sus proyecto). Determinar la TIR, para el proyecto y la TIR para el inversionista Determinar: la TUR del proyecto, la relación B/C, 3. Concepto sobre la viabilidad del proyecto Como evaluadores ustedes deben emitir un concepto sobre el proyecto, ese concepto se debe recoger a manera de recomendaciones, conclusiones, observaciones que se le harían a un inversionista interesado en el proyecto (el concepto debe estar compuesto mínimo de 8 items, deben ser del tipo analítico concluyente, no descriptivo, ni paisajístico recuerden tomar en cuenta todos los estudios realizados y consignados en los informes 1 a 4),
FLUJO DE CAJA PARA EL PROYECTO
116
ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciación Amortización de intangibles Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad después de impuestos (U. Neta) Depreciación Amortización de intangibles Inversión en activos fijos Inversión en Activos intangibles Inversión en Capital de Trabajo Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
0
1
PERÍODOS 2 3
......
n
0
1
PERÍODOS 2 3
4
5
FLUJO DE CAJA PARA EL INVERSIONISTA ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciación Amortización de intangibles Pago de intereses del crédito Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad después de impuestos (U. Neta) Depreciación Amortización de intangibles Pago de capital del crédito Inversión en activos fijos Inversión en Activos intangibles Inversión en Capital de Trabajo Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
