FinanzasI

GUÍA DIDÁCTICA Y MÓDULO

SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO FUNDACIÓN UNIVERSITARIA LUIS AMIGÓ

Fundación Universitaria Luis Amigó

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FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES

Colombia, 2009 COMITÉ DIRECTIVO

José Wilmar Sánchez Duque

Hernán Ospina Atehortúa Vicerrector Administrativo y Financiero Director de Planeación

José Jaime Díaz Osorio Vicerrector Académico

Francisco Javier Acosta Gómez Secretario General


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Finanzas I: Gestión del Capital de Trabajo Santo Alfonso Hinestroza Palacio (Compilador)

Decana Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y contables: María victoria Agudelo Vargas

Corrección de estilo: VIVIANA MORENO VILLEGAS

Diseño: Colectivo Docente Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y Contables

Impresión: Departamento de Publicaciones FUNLAM

www.funlam.edu.co

TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS Medellín – Colombia 2009


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CONTENIDO

I GUÍA DIDÁCTICA

PRESENTACIÓN

7

1. FICHA TÉCNICA

9

2. INTENCIONALIDADES FORMATIVAS

10

3. OBJETIVOS

10

3.1 Objetivo Esencial

10

3.2 Objetivos Complementarios

11

4. UNIDADES TEMÁTICAS

12

5. METODOLOGÍA GENERAL

12

6. EVALUACIÓN INTEGRAL

13

II FINANZAS I: GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Introducción

16

Justificación

18


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UNIDAD 1: CONCEPTOS BÁSICOS 1.1 La Administración Financiera en la Empresa

19

1.2 La planeación Financiera

29

1.3 Los Métodos de la planeación Financiera 51 1.4 Macroprocesos de la Gestión Financiera

76

1.5 Dilema entre la rentabilidad y la Liquidez 82 1.6 El valor Agregado Económico - EVA

86

UNIDAD 2: GESTIÓN DEL EFECTIVO 2.1 El presupuesto de Efectivo

97

2.2 Elaboración del presupuesto de efectivo

118

UNIDAD 3: GESTIÓN DE LA CARTERA 3.1

Política Financiera de Cartera

126

3.2

Factores considerados para establecer la política de cartera

126


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UNIDAD 4: GESTIÓN DE INVENTARIOS 4.1

Política financiera de inventarios 143

4.2

Factores considerados para establecer la política de Inventarios 146

UNIDAD 5: ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO 5.1 Crédito Comercial o proveedores

190

5.2 Préstamos bancarios

191

5.3 Aceptaciones Bancarias

196

5.4. Papeles Comerciales

196

5.5 Factoring

197

5.6 La Financiación de Inventarios

197

BIBLIOGRAFÍA

201


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PRESENTACIÓN

Apreciado estudiante, bienvenido al programa de Administración de Empresas con énfasis en Economía Solidaria de la Fundación Universitaria Luis Amigó.

Este módulo ha sido escrito teniendo presente al estudiante que ingresa en la metodología a distancia, la cual se constituye en uno de los nuevos retos y alternativas para la formación de profesionales capaces de intervenir problemáticas sociales contemporáneas, desde la aplicación de la ciencia y la tecnología con criterios éticos y de calidad.

La educación a distancia responde a la necesidad de ofrecer un proceso de formación que supere obstáculos representados en grandes distancias geográficas y escasez de tiempo de personas deseosas de tener las oportunidades de desarrollo humano que brinda la educación superior.

Dicha metodología exige a cada estudiante un esfuerzo investigativo, creativo e innovador soportado por la voluntad del compromiso que demanda nuestra sociedad.


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Por esto, para el alcance de los objetivos en este proceso formativo, más que construir un texto, se ha tratado de presentar un instrumento de comunicación académica y dinámica entre la institución y el estudiante, en el que se diferencian dos partes fundamentales: la guía de estudio y trabajo, el módulo de aprendizaje.

La guía

considera las orientaciones sobre el desarrollo del curso en cuanto define los elementos necesarios para la interlocución entre estudiantes y asesor, describiendo en la metodología las actividades a realizar para cada encuentro, bibliografía complementaria, proceso de evaluación y compromisos adquiridos por el estudiante. El módulo desarrolla el contenido conceptual básico que permite al estudiante la comprensión de los problemas potenciales en el campo administrativo.

Seguros de que en dicho material se encuentran los referentes necesarios para el desarrollo de un proceso académico con calidad, le deseamos éxitos en este nuevo ciclo de su formación profesional.


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1. FICHA TÉCNICA

CURSO

FINANZAS I

AUTOR

SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO

INSTITUCIÓN

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA LUIS AMIGÓ

UNIDAD ACADÉMICA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES

PROGRAMA

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

PALABRAS CLAVE

PLANEACIÓN

FINANCIERA,

LÍQUIDEZ,

CAPITAL DE TRABAJO, EVA

ÁREA DE CONOCIMIENTO

PROFESIONAL

CRÉDITOS

2 (DOS)

CIUDAD

MEDELLÍN

FECHA

ENERO DE 2009


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ACTUALIZACIÓN

ADICIÓN DE TEMAS

APROBADA POR

2. INTENCIONALIDADES FORMATIVAS

Este módulo ha sido preparado como guía para el curso de Finanzas I, del programa de Administración de Empresas, con metodología a distancia; pretende desarrollar en el área financiera las competencias interpretativas y propositivas de los futuros profesionales de la administración, de tal forma que incluyan estos fundamentos en la toma de decisiones.

La temática se presentan en un lenguaje claro y sencillo, para facilitar la comprensión del estudiante y lograr así que se apropie del conocimiento de forma ágil, alcanzando los objetivos propuestos.

3. OBJETIVOS


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3.1 Objetivo Esencial

Dotar a los estudiantes de las herramientas financieras para la correcta administración del capital de trabajo como fundamento para la adecuada toma de decisiones.

3.2 Objetivos Complementarios

 Identificar las principales activos que componen la liquidez en la empresa

 Identificar los distintos componentes del capital de trabajo, capital neto operativo y los indicadores de la liquidez de la empresa.

 Diseñar estrategias que permitan el uso óptimo del efectivo, la cartera y los inventarios.


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 Valorar si las políticas de efectivo, cartera e inventarios son acertadas

 Diseñar estrategias que permitan mejorar la financiación con los proveedores

 Identificar las distintas alternativas de financiación e inversión que existen los mercados financieros

 Realizar proyecciones financieras de los estados financieros como un instrumento de la planeación financiera.

4. UNIDADES TEMÁTICAS

UNIDAD 1: Conceptos Básicos UNIDAD 2: Gestión del Efectivo UNIDAD 3: Gestión de La Cartera UNIDAD 4: Gestión de Inventarios UNIDAD 5: Alternativas de Financiación a Corto Plazo


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5. METODOLOGÍA GENERAL

Para el logro de los objetivos de la asignatura se utilizaran métodos instructivos y constructivos, de tal forma que el estudiante pueda tomar decisiones financieras para el logro de los objetivos de corto plazo. Para el desarrollo de las unidades se requiere del trabajo independiente, mediante la lectura y consulta del material bibliográfico. Se realizarán talleres de aplicación donde se analicen casos específicos en el ámbito empresarial.

6. EVALUACIÓN INTEGRAL

 La apropiación y comprensión de los conceptos teóricos serán evaluados mediante pruebas presénciales escritas.

 El análisis e interpretación de los conceptos y las relaciones lógicas entre éstos, se evaluarán con base en ejercicios prácticos y la posterior


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sustentación oral de los resultados y procedimientos, con apoyo de informe escrito. Esta actividad se hará por grupos.

 La capacidad de síntesis se abordará mediante el estudio de casos: de empresarios de determinados sectores de la actividad económica.

 La aplicación práctica será examinada con talleres aplicados en Excel y con información recolectada por los estudiantes.

RANGOS PARÁMETRO

VALORACIÓN CUALITATIVA

CUANTITATIVOS

Cuando se logran los objetivos esenciales y 1

complementarios y, además, los enriquece

4.6 - 5.0

con sus aportes: excelente. Cuando se logran los objetivos esenciales y 2

complementarios


satisfactoriamente:

4.0 - 4.5

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sobresaliente. Cuando se logran los objetivos esenciales y 3

algunos complementarios: bueno.

3.5 - 3.9

Cuando solo logra los objetivos esenciales: 4

aceptable.

3.0 - 3.4

Cuando no logra los objetivos esenciales 5

aunque

demuestra

esfuerzo

e

interés:

2.5 - 2.9

insuficiente. Cuando no logra los objetivos esenciales y, 6

además, no demuestra interés ni motivación

2.0 - 2.4

en el proceso: deficiente. Cuando no logra los objetivos esenciales ni 7

los complementarios y no demuestra interés

1.0 - 1.9

ni motivación: muy deficiente.


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INTRODUCCIÓN

La gestión financiera de una empresa requiere de un profesional en administración que posea competencias en el manejo de las herramientas de análisis financiero que le permitan una visión amplia de los procesos de toda la organización, de tal forma que se puedan optimizar los recursos disponibles tanto en el corto como en el largo plazo y que sirva de fundamento para la toma de decisiones acertadas

La presente guía pretender ser un apoyo permanente al futuro profesional en administración, ya que presenta de una manera sencilla, clara y práctica los conceptos fundamentales en la gestión financiera del capital de trabajo. El capital de trabajo también puede ser entendido como la gestión de los recursos a corto plazo.

El presente modulo está estructurado en cinco unidades temáticas clasificadas de la siguiente forma: La primera unidad permite evidenciar los conceptos fundamentales sobre la planeación financiera en a empresa y el papel del administrador financiero en el cumplimiento del objetivo básico financiero. La unidad dos aborda el concepto de la gestión de los recursos líquidos enfatizando en el presupuesto de efectivo, los factores que inciden en la política de efectivo, su construcción y su análisis para la toma de decisiones.


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En la unidad tres se enfatizan en la gestión de la cartera, los factores que inciden en el diseño de una política de cartera, su optimización y el análisis como fundamento para la toma de decisiones.

La cuarta unidad hace referencia a la gestión de los inventarios, los factores que inciden en el diseño de una política de inventarios, su optimización y análisis para la toma de decisiones.

Por último en la quinta unidad se hace un recorrido por los productos financieros más utilizados en el financiamiento a corto plazo en la empresa, haciendo énfasis especial en: Crédito Comercial o proveedores, Préstamos bancarios, Aceptaciones Bancarias, Papeles Comerciales, Leasing, Factoring, Bonos de Prenda y certificados de depósito de mercancías.

JUSTIFICACIÓN El cumplimiento del objetivo básico financiero de una empresa requiere una gestión acertada de los recursos financieros en el corto, mediano y largo plazo. La gestión del Fundación Universitaria Luis Amigó

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capital de trabajo se convierte en una responsabilidad del administrador financiero o el gerente financiero de cara al cumplimiento de los objetivos empresariales. No será posible el cumplimiento de las metas a largo plazo, sino se cumplen los objetivos de corto plazo, o en otros términos sino se gestionan adecuadamente

el capital de

trabajo. El presente modulo pretende dar una fundamentación teórica adecuada, de tal forma que el Estudiante de Administración de Empresas de la modalidad a distancia tenga a sus disposición un material bibliográfico actualizado con los temas de interés desde el punto de vista de las finanzas de corto plazo. Esto permitirá la lectura previa de los temas fundamentales de la asignatura, buscando que el estudiante participe activamente en su proceso de aprendizaje. El curso de FINANZAS I busca dotar a los estudiantes de las herramientas financieras para la correcta administración del capital de trabajo

como fundamento para la

adecuada toma de decisiones y el cumplimiento de los objetivos de la organización.


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1.1

LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA EN LA EMPRESA

1.1.1

CONCEPTO

“Es una fase de la administración general, que tiende a maximizar el patrimonio a largo plazo; captar fondos y recursos por aportaciones y préstamos; coordinar el capital de trabajo, inversiones y resultados; recopilar, estudiar e interpretar los datos e información pasada y proyecciones futuras, para tomar decisiones acertadas y alcanzar las metas y objetivos preestablecidos por la empresa”.

1

1.1.2 ANÁLISIS DEL CONCEPTO

a. Fase de la administración general. Es decir, la administración financiera es una parte o porción de la administración general.

1

La presente unidad se desarrolla a partir de los cuatro primeros capítulos del texto de Abraham Perdomo Moreno, Planeación. Financiera: Para Épocas Normal y de Inflación, 6ta Edición 2002 México Thomson. Algunos términos fueron reexpresados dado que el texto original fue editado: La reproducción de estos capítulos se realiza con fines netamente académicos y se recomienda a los estudiantes la consecución del texto original.


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b. Maximizar el patrimonio a largo plazo. De hecho, la administración financiera trata de “exprimir” los fondos y recursos de una empresa, para obtener el máximo jugo posible de ellos a largo plazo; es decir, optimizar la prestación de servicios, optimizarlos resultados, optimizar la productividad, optimizar la rentabilidad, optimizar la utilidades, etc. Todo ello, para maximizar el capital contable o patrimonio a largo plazo de la empresa.

c. Captar fondos y recursos por aportaciones.

Mediante la administración

financiera, se obtienen fondos y recursos financieros de manera eficiente e inteligente, por ejemplo, por aportaciones de propietarios de la empresa, es decir, con aportaciones para incrementos de capital social, etc.

d. Captar fondos y recursos por préstamos. Es decir mediante la administración financiara, se obtienen fondos y recursos de acreedores comerciales, bancarios, etc. A base de financiamientos o préstamos razonables y oportunos a corto, mediano o largo plazo.

e. Coordinación del capital de trabajo. En la administración financiera, se encuentra implícita la actividad coordinadora del dinero, cuentas y documentos por cobrar, inventarios, etc. Es decir, activo circulante; así como los acreedores a corto plazo, tales como proveedores comerciales, acreedores bancarios, cuentas y documentos por pagar a corto plazo, etc., es decir pasivo circulante.

Luego entonces, capital de

trabajo será igual a activo circulante menos pasivo circulante CT= AC-PC Fundación Universitaria Luis Amigó

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f. Coordinación de inversiones.

Se refiere a la aplicación de la actividad

coordinadora en activos fijos, tales como maquinaria, terrenos, edificios, equipos de transporte, oficina, etc. Así como también en activos diferidos, tales como costos de instalación, etc. Incluyendo también, la inversión en valores realizables, etc.

g. Coordinación de resultados. Es decir, aplicación de la actividad coordinadora en operaciones propias de cada empresa, tales como ventas, costos variables, costos fijos, costos de producción, costos de distribución, costos de adición como el impuesto sobre la renta, participación de utilidades a trabajadores, etc.

h. Recopilar, estudiar e interpretar datos e información del pasado. Mediante la aplicación del ANÁLISIS FINANCIERO, es decir, estudio y evaluación de pasado financiero de una empresa.

i. Recopilar, estudiar e interpretar los datos e información proyectada del futuro. Mediante la aplicación de la PLANEACIÓN FINANCIERA, es decir, estudio, evaluación y proyección del futuro financiero de una empresa.

j. Toma acertada de decisiones. Aplicando la actividad coordinadora y sentido común en los niveles alto, medio e inferior de la empresa, es decir, aplicando estrategias financieras, tácticas financiera y operaciones financieras, respectivamente; luego entonces: Fundación Universitaria Luis Amigó

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1. A nivel alto: corresponden las estrategias financieras;

2. A nivel medio: corresponden las tácticas financieras, propio de los gerentes;

3. A nivel inferior: corresponden las operaciones de rutina. Lo anterior, aplicando el CONTROL FINANCIERO, es decir, estudio y evaluación simultánea del pasado y futuro financiero de la empresa para detectar, corregir y eliminar las desviaciones o variaciones.

k. Para

alcanzar las metas preestablecidas y fijadas. Todas las empresas,

proponen y fijan de antemano los objetivos y metas financieras a lograr o alcanzar.

l. Por la empresa. Organismo social integrado por los elementos humanos, técnicos, materiales e inmateriales, cuyo objetivo natural puede ser la de optimizar servicios, utilidades, etc.

Las empresas se pueden clasificar como sigue:


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Empresa pública. Organismo social que tiene como objetivo natural la de prestar servicios eficientes y oportunos a la colectividad.

Empresa privada. Organismo social que tiene como objetivo natural la de obtener utilidades razonables, en las cuales se produzcan relativamente la mejor rentabilidad del capital y el mejor salario para el trabajador, conforme al poder adquisitivo del consumidor y las necesidades del gobierno para proporcionar los servicios públicos.

Empresa social. Organismo social, que tiene como objetivo natural la de prestar servicios eficientes y oportunos a sus asociados, empleados, trabajadores, etc.

Empresa doméstica. Organismo social que tiene

como objetivo natural la de

perpetuar la especie y ayudarse mutuamente.

Empresa mixta. Organismo social que tiene como objetivo natural tanto la de prestar servicios eficientes y oportunos a la colectividad, como la de obtener utilidades razonables, etc.

Empresa comercial. Organismo social que sirve de intermediaria en el tiempo y el espacio (vende los mismos productos que adquiere)


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Empresa industrial. Organismo social que extrae, transforma o presta servicios.

Empresa financiera. Organismo social que sirve de intermediaria en los créditos, fianzas, garantías, etc.

CLASIFICACIÓN DE EMPRESAS

Comercial

Intermediaria en tiempo y espacio

Industrial

Extracción

Publicas Privadas Social Domestica

De recursos renovables De recursos no-renovables

Mixta

Transformación Servicios Financiera

Intermediaria en

Créditos Finanzas Garantías, etc

1.1.3 FINES U OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Fundación Universitaria Luis Amigó

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Al realizar un recorrido por la literatura financiera se establece que son múltiples las tipologías de objetivos trazados en distintos tipos de organizaciones el gráfico 1, resume algunos de estos objetivos.

Gráfico 1. Objetivos de la Administración Financiera

Maximizar el patrimonio de la empresa a largo plazo Captar fondos y recursos financieros por aportaciones y préstamos Coordinar el capital de trabajo

INFORMACIÓN

OBJETIVOS

Coordinar inversiones Coordinar resultados Aplicar análisis financiero Aplicar la planeación financiera Aplicar el control financiero Tomar decisiones acertadas Alcanzar las metas y objetivos financieros prestables Prever la captación futura de fondos y recursos financieros necesarios.


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1.1.4 DISTINCION

ENTRE

ADMINISTRACIÓN

DE

FINANZAS

Y

ADMINISTRACIÓN DE RECURSOS FINANCIEROS

La palabra finanzas, del francés financés, proviene de la palabra latina finatio, a su vez, de la raíz finis, es decir terminar, acabar o poner término mediante la extinción de la obligación o pago, por lo que financiar es pagar, o bien, la manera de obtener fondos y recursos así como su empleo. Por lo anterior podemos establecer que:

Administración de finanzas, se refiere concretamente a la función financiera de la empresa.

Administración de recursos financieros, se refiere concretamente al trabajo de aplicación de actividad coordinadora que lleva a efecto el administrador financiero de la empresa.

1.1.5 ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA


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La administración financiera, para su estudio, puede enfocarse desde diversos puntos de vista, sin embargo, tomando como base el concepto de la misma y por fines didácticos, puede dividirse en cinco partes, como sigue: 1.

Recopilación de información significativa

2.

Análisis financiero

3.

Planeación financiera

4.

Control financiero

5.

Toma de decisiones

Recopilación de información significativa, “que estudia los antecedentes, datos, conceptos y cifras importantes, oportunas, veraces y suficientes en cantidad y calidad, internos y externos de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo”.

Análisis financiero, “que estudia y evalúa el paso económico- financiero de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo”.

Planeación financiera, “que estudia, evalúa y proyecta los conceptos y las cifras que prevalecerán en el futuro de una empresa, para tomar decisiones y lograr maximizar el capital contable a largo plazo”.


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Control financiero, “que estudia y evalúa simultáneamente el pasado y futuro económico-financiero de una empresa, para detectar las variaciones y desviaciones, corregirlas mediante la toma de decisiones, para lograr maximizar el capital contable a largo plazo”.

Toma de decisiones, que estudia y evalúa la elección de la mejor alternativa relevante, para la solución de problemas en las empresas, para lograr maximizar el capital contable a largo plazo.

1.2

PLANEACIÓN FINANCIERA

1.2.1 CONCEPTO

Parte de la administración financiera que tiene por objeto evaluar el futuro de un organismo social, o bien: Técnica que aplica el profesional, para la evaluación futura de una empresa y tomar decisiones acertadas, ó también:


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Herramienta que aplica el administrador financiero, para la evaluación proyectada, estimada o futura de una empresa pública, privada, social o mixta y que sirva de base para tomar decisiones acertadas. 1.2.2 CARACTERISTICAS

a. Es una herramienta o técnica financiera b. Que aplica el administrador financiero, gerente de finanzas, tesorero, contralor, etc. c. Siendo el objetivo principal de la planeación financiera, la evaluación futura, proyectada y estimada. d. De una empresa pública, privada, mixta o social, desde el punto de vista financiero.

1.2.3 CLASIFICACIÓN DE PLANEACIÓN FINANCIERA

Para tener una visión amplia o muy general de la planeación financiera dentro del contexto de la planeación estratégica se elabora el gráfico 2, con la finalidad de que el futuro administrador de empresas tenga una visión más Fundación Universitaria Luis Amigó

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detallada de la planeación en sus diferentes dimensiones: Estratégica, táctica, operativa y de imprevistos.

Gráfico 2. Clasificación de la Planeación Financiera PLANEACIÓN EMPRESARIAL

PLANEACIÓN PATRIMONIAL

PLANEACIÓN INTEGRAL

PLANEACIÓN NORMATIVA

PLANEACIÓN ESTRATEGICA

PLANEACIÓN TÁCTICA

PLANEACIÓN OPERATIVA

PREMISAS

OBJETIVOS

FINES

METAS

PROPÓSITOS

ESTRATEGIAS

TACTICAS

PROCEDIMIENTOS

SUBOBJETIVOS

PROGRAMAS

SUBESTRATEGIAS

PRESUPUESTOS

POLÍTICAS

MÉTODOS

PLANES FINANCIEROS

1.2.4 PLANEACIÓN PERSONAL Fundación Universitaria Luis Amigó

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Conjunto de planes que expresan los deseos, ideales, aspiraciones y propósitos para el desarrollo familiar, social, política y profesional.

1.2.5 PLANEACIÓN EMPRESARIAL

Conjunto de planes que expresan la proyección del superávit de efectivo o excedentes financieros, para optimizar el patrimonio, así como la proyección total o integral de la actividad de la empresa. La planeación empresarial, puede ser patrimonial e integral.

1.2.6 PLANEACIÓN PATRIMONIAL

Conjunto de planes que expresan la proyección del superávit de efectivo, conocido también como excedentes financieros, para optimizar el patrimonio contable de la empresa, con el mínimo de riesgo.


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1.2.7 PLANEACIÓN INTEGRAL

Conjunto de planes que expresan la proyección, total íntegra o completa de la actividad de la empresa, a corto, mediano o largo plazo.

La planeación integral se divide en planeación normativa, estratégica, táctica, operativa y de imprevistos o contingentes.

1.2.8 PLANEACIÓN NORMATIVA

Conjunto de planes que expresan los valores de los integrantes de la asamblea de accionistas y/o consejo de administración, donde se presentan los ideales que definen la razón de existencia de la empresa, y en términos cualitativos a largo plazo


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a. Premisas de planeación. Son las proposiciones básicas de la empresa,

donde se fundamentan los propósitos y políticas

b. Propósitos. Son los fines supremos que definen la razón de existencia,

carácter y naturaleza de la empresa.

c. Políticas. Reglas y principios generales, particulares que sirven de guía y

orientación al pensamiento para la acción de administración y miembros de la empresa

1.2.9 PLANEACIÓN ETRATEGICA

Conjunto de planes que expresan los resultados cuantificables que espera alcanzar la empresa a largo plazo, así como los medios a implementar, para el logro de las metas u objetivos orientados a corto plazo, cuando la importancia de una situación afecta al organismo social


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a. Objetivos Resultados, fines o metas viables y cuantificables que espera

alcanzar la empresa a largo plazo.

b. Estrategias. medios a implementar por miembros de alto nivel de suma

importancia para la vida de la empresa, y determinantes para la consecución y logro de metas y objetivos a largo plazo.

1.2.10 PLANEACIÓN TÁCTICA

Conjunto de planes que expresan los resultados cuantificables que esperan lograr en un área funcional de la empresa, así como las actividades calendarizadas en cifras monetarias, necesarias para lograrlos a mediano plazo.

a. Fines o metas a mediano plazo. Resultados cuantificables que espera

lograr o alcanzar un área funcional de la empresa a mediano plazo Fundación Universitaria Luis Amigó

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b. Tácticas. conjunto de actividades necesarias que sigue una empresa para

lograr las metas a mediano plazo c. Sub-objetivos. conjunto de fines o metas especificas cuantitativas de una

empresa a mediano plazo d. Sub-estrategias conjunto de acciones especificas a implementar, para

alcanzar un objetivo a mediano plazo

1.2.11 PLANEACIÓN OPERATIVA

Conjunto de planes que expresan las metas de unidades especificas, con la descripción de la forma o modo de lograrlos de una empresa a corto plazo.

a. Metas. Resultados o fines cuantitativos que espera alcanzar un área

funcional de la empresa a corto plazo. b. Procedimientos. conjunto o serie de descripciones de la forma, modo o

camino en que se pretende alcanzar los sub-objetivos de la empresa, a corto plazo.


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c. Programas. conjunto de actividades calendarizadas a implementar por la

empresa a corto plazo. d. Presupuesto. expresiones en cifras monetarias de conjunto de planes a

corto plazo de la empresa. e. Métodos. orden y secuencia para conocer, estudiar y evaluar los conceptos

y las cifras que prevalecerán en el futuro de la empresa, a corto, mediano y largo plazo. (Conocidos como métodos de planeación financiera).

1.2.12 PLANEACIÓN DE IMPREVISTOS O CONTINGENTES

Conjunto de planes que consideran la posible ocurrencia de uno o más eventos externos que modifiquen en forma importante los objetivos y estrategias de la empresa.

a. Objetivos. Resultados, fines o metas que espera alcanzar la empresa, por

la posible ocurrencia de eventos externos importantes, que modifiquen los objetivos y estrategias normales.


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b. Sustitutos. aquellos que sustituyen al plan estratégico de la empresa.

c. Inestables aquellos que se establecen en la empresa como consecuencia

de la inestabilidad económica, política, social, etc., del país.

1.2.13 PLANES FINANCIEROS

Conjunto de proyectos o planes normativos estratégicos, tácticos, operativos o contingentes, cuantificables en tiempo o cifras monetarias, para precisar el desarrollo de actividades futuras de la empresa, a corto, mediano y largo plazo.

1.2.14 EJEMPLOS DE PLANES FINANCIEROS


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a. Correctivos:

1. Tendientes a asegurar el cumplimientos de los objetivos señalados de otros planes en los casos de desviaciones señalados por los mecanismos de control. 2. Tendientes asegurar el cumplimiento de objetivos modificados respecto a los planes originales, cuando las desviaciones denotadas por los mecanismos de control se juzguen imposibles o incosteables de corregir total o parcialmente, sea por lo tanto necesario o más conveniente modificar las metas y objetivos originales.

b. De desarrollo:

1. Tendientes a lograr objetivos de expansión: penetración de mercados, desarrollo de productos nuevos para el mismo mercado, o desarrollo de nuevos mercados para los mismos productos, o bien, una combinación de estos objetivos. 2. Tendencia a lograr objetivos de diversificación: nuevos productos para nuevos mercados.


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Esta enumeración de objetivos, políticas y planes pretende ser meramente ilustrativa, sobre el contenido de las estrategias financieras de una empresa, y se refieren a cuestiones que tienen relación directa con la obtención de aplicación de fondos, así como al aspecto financiero de las estrategias de mercado y la estrategia administrativa.

1.2.15 EJEMPLO DE OBJETIVOS FINANCIEROS

a. Rendimiento sobre la inversión. b. Índice de endeudamientos total (apalancamiento financiero). c. Relación de capital de trabajo. d. Relación del pasivo a plazo mayor de un año respecto al activo fijo. e. Existencias en caja y bancos en relación con el volumen de ingresos. f. Rotación de cuentas por cobrar. g. Rotación de inventarios. h. Dividendo por acción. i.

Porcentaje de dividendos sobre las utilidades.


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j.

Porcentaje de utilidad bruta o de contribución marginal sobre las ventas.

k. Porcentaje de utilidad sobre ventas. l.

Tasa de interés sobre créditos a corto, mediano y largo plazo.

m. Mezcla o composición de los créditos bancarios. 1.2.16 EJEMPLO DE POLÍTICAS FINANCIERAS

a. Sobre endeudamientos con Bancos:

1. Especie de moneda 2. Monto mínimo y máximo en cada banco 3. Tasa máxima de interés 4. Plazos mínimo y máximo 5. Formas de amortización de los créditos y garantías máximas a otorgar 6. Restricciones aceptables en los contratos de crédito 7. Características de las instituciones bancarias con las que deben contratarse 8. Cuadro de otras condiciones aceptables en los contratos de crédito


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b. Sobre endeudamiento con proveedores y acreedores:

1. Plazos para el pago de facturas por compras de materiales y abastecimientos; recibos o facturas por prestación de servicios. 2. Descuentos por pronto pago. 3. Condiciones para la documentación de acreedores.

c. Sobre pago de impuestos:

1. Pagos dentro de los términos normales. 2. Pagos diferidos. 3. Pagos anticipados.

d. Sobre financiamiento de adquisiciones de activo fijo:


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1. Negociación de plazos con proveedores. 2. Negociación de créditos bancarios a tasas especiales otorgadas por los organismos promotores de exportaciones de los países de origen (en los casos de importación de equipos).

e. Sobre la estructuración de las deudas a plazo mayor de un año:

1. Clases de contrato de crédito. 2. Emisión de obligaciones. 3. Tipos de interés. 4. Plazos para el pago de interés y de las amortizaciones de capital. 5. Garantías específicas. 6. Restricciones aceptables. 7. Cuadro general de condiciones a aceptables en los contratos de crédito.


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f. Sobre dividendos:

1. Condiciones bajo las cuales procederá el pago de dividendos por razones bursátiles y dentro de las restricciones de los contratos de crédito. 2. Monto máximo de los dividendos en términos de monto por acción y de porcentaje sobre las utilidades del ejercicio al que se refieren. 3. Cuadro de condiciones dentro de las cuales procede decretar dividendos en acciones.

g. Sobre aumentos en el capital social pagado:

1. Condiciones dentro de las cuales procede el buscar financiamiento de

las necesidades de capital fijo y de capital de trabajo, mediante suscripciones adicionales de acciones y su correspondiente exhibición ó pago. 2. Formas de buscar la suscripción de las acciones.


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3. Condiciones a satisfacer en los casos de acciones cotizadas en bolsa, y cuya emisión para oferta al público deba ser aprobada por la comisión nacional de valores. 4. Circunstancias en las que procede la fijación de una prima sobre el valor de las nuevas acciones.

h. Sobre existencias en caja y bancos:

1. Establecimiento de normas para el manejo y protección de las existencias en efectivo y para los depósitos en las cuentas bancarias y de retiro de fondos. 2. Normas para la operación con los bancos con los que deberá tratarse 3. Determinación de los servicios que deberán requerirse de los bancos y normas para llegar a acuerdos sobre los saldos compensatorios que deban mantenerse en cada uno de ellos.


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i. Sobre crédito y cobranzas:

1. Condiciones bajo las cuales la empresa podrá efectuar ventas a crédito y determinación de los criterios generales para calificar la solvencia de los clientes. 2. Determinación de las tasas de interés que deban cargarse sobre los saldos insolutos a cargo de los clientes en condiciones normales y en casos de mora. 3. Normas a observar en la actividad de cobranza. 4. Criterios para la evaluación de riesgos en materia de otorgamiento de crédito y establecimientos de normas para fijar los límites por clientes.

j. Sobre inversiones de sobrantes temporales de fondos en tesorería:


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1. Criterios para seleccionar el tipo de inversiones a realizar, y para determinación de plazos máximos en función de las distintas tasas de rendimiento. 2. Criterios para pagar obligaciones de distinto tipo con anterioridad a su vencimiento, en función de las tasas de descuento a obtener.

k. Sobre niveles de inversión de capital de trabajo en inventarios:

1. Determinación de criterios para fijar los límites mínimos y máximos de existencia por artículo para su aplicación en programas de optimización de inventarios. 2. Determinación de criterios para fijar los mínimos y máximos por pedido, sin concertar las frecuencias de entrega. 3. Condiciones bajo las cuales procede a efectuar compras de exceso de los límites normales. 4. Condiciones bajo las cuales debe suspenderse las compras aun cuando las existencias se encuentren bajo los niveles mínimos. 5. Condiciones en las que procede adquirir mercancías en consignación.


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6. Criterios para decidir la conveniencia de sustituir determinados artículos por otros de diferentes características y precio, así como, para sustituir compras de importación por compras a proveedores nacionales o viceversa.

l. Sobre inversiones en activo fijo:

1. Condiciones bajo las cuales procede la reposición de equipos o de instalaciones, en vez de continuar su utilización con los consiguientes gastos de mantenimiento. 2. Criterios para decidir la sustitución de equipo o de instalaciones por otros que permitan una mejoría en la calidad, en el volumen de producción o incorporen otro tipo de ventajas.


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3. Criterios para la selección de proveedores o contratistas para el suministro de equipos y diseño, o construcción de las instalaciones dentro de las limitaciones de la tecnología que se haya decidido o se desea utilizar. 4. Criterios para decidir sobre la conveniencia de realizar inversiones para fabricar algún componente o producto, o realizar determinado proceso industrial o comercial, en vez de adquirir de terceros tales componentes, productos o servicios.

m. Sobre depreciación de activos fijos y amortización de cargos diferidos:

1. Determinación

de

métodos

a

seguir

para

depreciaciones,

amortizaciones, tasas a aplicar, criterios para optar entre aplicar métodos y tasas aceptables para efectos fiscales, o para aplicar métodos y tasas técnicamente más aconsejables, así como para optar por métodos de depreciación acelerada. Fundación Universitaria Luis Amigó

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2. Criterios para determinar las bases que se utilicen para calcular la depreciación cargable a los costos de fabricación y a los gastos de operación.

n. Sobre reevaluación de activos fijos:

1. Condiciones bajo las cuales procede contabilizar el incremento experimentado en el valor de los terrenos, edificios, mobiliarios, equipos e instalaciones. 2. Casos en los que procede promover la capitalización de los superávits por revaluación.

ñ. Sobre revelación de información:

1. Criterios para identificar la información que deba restringirse en las comunicaciones al personal, a los miembros de la dirección, de los


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consejos de administración, a los accionistas, a los banqueros, a los acreedores, a las autoridades gubernamentales y al público en general. 2. Criterios para determinar el grado en que la información financiera, o no financiera, pero que pueda afectar de alguna manera la posición financiera de la empresa en las comunicaciones a los distintos grupos de personas o entidades interesadas en la empresa, deba o no ser explícita y breve o detallada.

o. Sobre el aseguramiento contra riesgos:

1. Criterios para contratar o no seguros contra riesgos de diversos tipo: daños materiales en los archivos tangibles, pérdidas en cobros de créditos, pérdidas de utilidades resultantes de siniestros, compras de futuro de divisas para eliminar los riesgos de devaluaciones monetarias sobre pasivos contraídos en moneda extranjera, reclamaciones en caso de responsabilidad civil por daños y perjuicios a terceros, etc. 2. Criterios para la constitución de reservas de seguro propio en los casos donde no se contrate la protección de los riesgos con compañías aseguradoras.


Página 55 de 211

1.2.17 FACTORES

La PLANEACIÓN, no puede verse como un proceso que se lleva a cabo una vez, ni siquiera de tiempo en tiempo. La PLANEACIÓN debe ser un proceso continuo, yendo de la planeación a la implantación y a control, y de allí nuevamente a la planeación y así sucesivamente, puesto que el proceso administrativo de una empresa es constante, y las principales etapas de los procesos administrativos son precisamente la planeación, la implantación y el control. Tampoco debe verse como una secuela de pasos en orden riguroso: en realidad muchas actividades son simultáneas y no secuenciales, y existe una interacción entre muchas de ellas.

Es conveniente destacar que la esencia de la planeación de alto nivel, es decir, la planeación estratégica, es una búsqueda constante de opciones estratégicas a través del análisis del entorno y del constante conocimiento de las fuerzas y debilidades de la empresa.

Las decisiones estratégicas se

caracterizan por ser determinantes para la vida de la empresa, compromete su futuro y casi siempre se refiere a la relación de la empresa con su entorno. Sin Fundación Universitaria Luis Amigó

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embargo se considera también estratégicas las decisiones sobre situaciones internas en una empresa de gran envergadura, las que por su gran importancia comprometen la capacidad de la empresa para cumplir sus objetivos principales.

A menudo surge la necesidad de volver a delinear una estrategia cuando se presenta alguna contingencia o se advierte una tendencia que desvía la trayectoria de la empresa, alejándola de sus objetivos.

Existen empresas que revisan su estrategia solo cuando un acontecimiento externo (variación de un factor ambiental condicional) las pone sobre aviso, o cuando circunstancias internas alarmantes se hacen evidentes (variación en los condicionales internos). Estas empresas, que son la mayoría revisan su planeación estratégica únicamente bajo tales circunstancias.

Hay otras empresas (la minoría), que se apegan a un sistema anticipante de planeación, y constantemente revisan, analizan y reevalúan sus premisas, sus hipótesis y prioridades en materia de planeación de alto nivel.

1.3 MÉTODOS DE PLANEACIÓN FINANCIERA


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1.3.1 CONCEPTOS

“Técnicas que aplica el profesional para la evaluación financiera proyectada, estimada o futura de una empresa pública, privada, social o mixta”.

“Orden y secuencia que se sigue para separar, conocer, proyectar, estudiar y evaluar los conceptos y las cifras financieras que prevalecerán en el futuro de una empresa”.2

Luego entonces, los métodos de planeación financiera, tienen por objeto aplicar técnicas o herramientas para separar, conocer, proyectar, estudiar y evaluar los conceptos y las cifras financieras que prevalecerán en el futuro, con la intención de que sirvan de base para alcanzar los objetivos propuestos mediante la acertada toma de decisiones, en épocas normal y de inflación.

2

IBID Página 19.


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1.3.2 CLASIFICACIÓN

1. Punto de equilibrio global. 2. Punto de equilibrio e unidades de producción. 3. Palanca y riesgo de operación. 4. Palanca y riesgo financiero. 5. Pronósticos financieros. 6. Presupuestos financieros. 7. Arboles de decisión. 8. Proyectos de inversión. 9. Arredramientos financiera. 10. Estados financieros pro-forma. a. Balance general pro-forma b. Balance doble o tangible pro-forma c. Estado de resultados absorbente pro-forma d. Estado de resultados marginal pro-forma e. Estado del costo absorbente de producción pro-forma


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f. Estado del costo marginal de producción pro-forma g. Estado de costo absorbente de ventas netas pro-forma h. Estado del costo marginal de ventas netas pro-forma i. Estado del costo adsorbente de producción y ventas pro-forma j. Estado de costo marginal de producción y ventas pro-formas k. Estado del movimientos del superávit pro-forma l. Estado del movimientos del capital pro-forma m. Estado de origen y aplicación de recursos pro-forma n. Estado de origen de aplicación y fondos pro-formas o. Cash flow pro-forma p. Estado de origen y aplicación de utilidades pro-forma

1.3.2.1

PLANEACION FINANCIERA A PARTIR DEL PUNTO DE

EQUILIBRIO GLOBAL

1.3.2.1.1 CONCEPTO


Página 60 de 211

“Punto donde las ventas de una empresa son igual al valor de sus costos variables y sus costos fijos”.3

Es decir, el punto de equilibrio global, denominado también punto crítico, viene a ser aquel valor en el que una empresa debe vender para no perder ni ganar.

Luego entonces, el punto de equilibrio global, consiste en predeterminar un valor en l cual la empresa no sufra pérdidas ni obtenga utilidades, o bien, el punto donde las ventas absorben los costos totales, tanto variables como fijos.

Ahora bien, para predeterminar el punto de equilibrio global, es necesario conocer el valor de los costos variables y los costos fijos de la empresa, de tal manera, que si el estado de resultados es directo, variable o marginal, no tendremos ningún problema; por el contrario, si la empresa tiene estado de resultados absorbente, será necesario reclasificar sus costos absorbentes en costos variables y costos fijos.

Costos variables: 3

Abraham Perdomo Moreno, Planeación. Financiera: Para Épocas Normal y de Inflación, 6ta Edición 2002 México Thomson.


Página 61 de 211

Son aquellos que dependen directamente de la producción y de las ventas, es decir, cuando existe producción y ventas, existirán los costos variables, por ejemplo: el costo de las ventas netas, las comisiones sobre ventas; los costos de empaque, el material directo, los salarios a destajó, etc.

Costos fijos: Son aquellos que tienen relación con el factor tiempo, por ejemplo: la depreciación en línea recta, sueldos fijos, renta del local; salarios mínimos, etc. Una de las características del procedimiento del punto del equilibrio global, es que nos reporta datos anticipados; se acomoda a las necesidades de cada empresa, de tal manera, que es aplicable a empresas comerciales e industriales que trabajan con una o varias líneas de ventas, en épocas normal y de inflación.

1.3.2.1.2

FORMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN ECONOMÍA

NORMAL:


Página 62 de 211

En forma abreviada:

1.3.2.1.3

FORMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN ECONOMÍA CON

INFLACIÓN:

En forma abreviada: Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 63 de 211

1.3.2.1.4 EJEMPLO EN ECONOMÍA NORMAL:

COMERCIAL, S.A. vendió en el año actual 200 millones de pesos; sus costos variables fueron de 100 millones de pesos y sus costos fijos totales ascendieron a 80 millones de pesos. ¿Cuál será el punto de equilibrio global para el año siguiente, si se separa una economía normal?

(Cifras en millones de pesos)


Página 64 de 211

Luego entonces, COMERCIAL S.A. necesita vender para el siguiente año al menos $160 millones de pesos para no perder ni ganar.

Comprobación: (Cifras en millones de pesos) Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 65 de 211

Ventas siguiente año

$ 160

Menos: Costos variables

$ 80

(Ventas por el 50%)

Utilidad marginal

$ 80

Menos: Costo fijos totales

$ 80

Utilidad neta esperada

$

0

1.3.2.1.5 EJEMPLO EN ECONOMÍA CON INFLACIÓN:

Con los mismos datos anteriores, pero esperando una inflación del 40% para el siguiente año, ¿Cuál será el punto de equilibrio?


Página 66 de 211

Por consiguiente, COMERCIAL S.A. necesita vender en el siguiente año 224.000.000 para salir a mano con una inflación esperada del 50%

Comprobación: (Cifras en millones de pesos)

Ventas en el siguiente año

$ 224

Menos: Costos variables (Ventas por el 50%)

$ 112

Utilidad marginal

$ 112


Página 67 de 211

Menos: costos fijos totales:

$ 112

(80 millones más el 40% de inflación)

$ 112

Utilidad neta

$

0

NOTA: los costos fijos totales del año actual son de 80 millones de pesos, por lo que se le incrementa el 40% de inflación para el siguiente año, o sea 80 x 0.40 = 32 lo que nos da 112.

1.3.2.1.6 VENTAS

PARA

OBTENER

UNA UTILIDAD

DESEADA

EN

ECONOMÍA NORMAL:

Cuando la empresa desea determinar el valor de las ventas netas necesarias para lograr una utilidad proyectada, podrá aplicar la siguiente fórmula para una economía normal:

En forma abreviada:


Página 68 de 211

Ejemplo: Con los mismos datos de nuestro ejemplo, COMERCIAL S.A. desea obtener una utilidad para los años siguiente de 60 millones de pesos ¿cuánto necesita vender para lograr este resultado?

Luego entonces, COMERCIAL S.A. necesita vender en el siguiente año $ 280.000.000.00 para lograr una utilidad de $ 60.000.000.00

Comprobación: (Cifras en millones de pesos)


Página 69 de 211

Ventas en el siguiente año

$ 280

Menos: Costos variables (Ventas por el 50%)

$ 140

Utilidad marginal

$ 140

Menos: costos fijos totales:

$ 80

Utilidad neta

$ 60

1.3.2.1.7 VENTAS

PARA

OBTENER

UNA UTILIDAD

DESEADA

EN

ECONOMÍA CON INFLACIÓN:

En forma abreviada:


Página 70 de 211

Ejemplo: COMERCIAL S.A.., con ventas actuales de 200 millones de pesos; costos variables de 100 millones; costos fijos totales de 80 millones, y esperando una inflación del 40% para el siguiente año, desea obtener una utilidad de 60 millones de pesos más la parte proporcional de inflación (60.000.000 + 40% de inflación, o sea, 60 + 24 = 84). ¿Cuánto necesita vender para lograr este resultado?


Página 71 de 211

Datos Costos fijos Costos variables Ventas netas Inflación Utilidad deseada

80 100 200 40,00% 60

PUNTO DE EQUILIBRIO= 1

140 - 100 * 1,400 200 Comprobación (Cifras en millones de pesos)

PUNTO DE EQUILIBRIO=

140 * 1,400 1 - 0,5



140 0,5 $

Ventas próximo año = Menos = Utilidad marginal

$ $ $

392 196 196

50%

1,400 Menos Costos Fijos 392

112

Utilidad esperada

$

84

Por lo tanto, COMERCIAL S.A.. necesita vender $392.000.000 en el año siguiente para lograr una utilidad de $60.000.00 más la parte proporcional de inflación, (60.000.000 x 0.40) $24.00.000 es decir, $84.000.000.

1.3.2.1.8 DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN ECONOMÍA NORMAL:

UTILIDAD = VENTAS – [costos fijos + (% costos variables) ventas]


Página 72 de 211

En forma abreviada:

UTILIDAD = V – [CF + (%CV) V]

Ejemplo: COMERCIAL S.A. espera vender en el año siguiente 280 millones de pesos; sus costos variables son del 50% y sus costos fijos totales son de 80 millones de pesos. ¿Cuánto obtendrá de utilidad?

UT = 280 – [80 + (0.50) 280] UT = 280 – [80 + 140] UT = 280 – 220 UT = 60

Luego entonces, vendiendo 280 millones de pesos, la empresa obtiene 60 millones de pesos de utilidad. Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 73 de 211

1.3.2.1.9 DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN ECONOMÍA CON INFLACIÓN

UT= V-[CF + (%CV) V]} {1 + % IN}

Ejemplo: Con los mismos datos del ejemplo anterior, pero esperando una inflación del 40%, ¿Cuánto obtendrá de utilidad?

UT = {280 – [80 + (0.50) 280] } {1 + 0.40} UT = {280 – [80 + 140] } {1 + 0.40} UT = {280 – 220} {1.40} UT = {60} {1.40} UT = 84 Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 74 de 211

Luego entonces, la empresa logrará una utilidad de 84 millones de pesos con una inflación esperada del 40% (la comprobación puede verse en el punto 7 de este capítulo.) donde las ventas como los costos fijos se incrementan con la parte proporcional de la inflación esperada.

1.3.2.1.10 GRÁFICAS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO:

En ocasiones es aconsejable trazar una grafica que nos muestre los efectos que producen los costos sobre las ventas, así como las utilidades probables de la empresa en diferentes grados de operación; así mismo, hay ocasiones en que se debe hacer una grafica para cada clase de artículo que explota la empresa, para analizar las experiencias pasadas y evitar los defectos probables del futuro.

Ejemplo: El gráfico 3 muestra el punto de equilibrio en pesos con los siguientes datos: Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 75 de 211

Ventas totales

450.000.00

Unidades vendidas

14.062

Total costos fijos

110.000.00

Total costos variables

180.000.00

precio por unidad $32.00

Gráfico 3: Punto de Equilibrio en pesos Líneade ventas $450.000 ó 14.062 unidades

Miles de pesos 500 450 400 350 300

Suma total de los costos fijos y variables $290.000

Punto de Equilibrio $183.000 ó 5.700 unidades

250

Costos variables $180.000

200 150 100

Costos fijos $ 110.000 50 1

1.3.2.2

1.3.2.2.1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIÓN

CONCEPTO


Página 76 de 211

“Herramienta o técnica de planeación financiera,

que tiene por objeto

predeterminar el número de unidades que necesita producir y vender una empresa para absorber sus costos variables y sus costos fijos totales”.4 Luego entonces, el administrador financiero se apoya en este método para la planeación de utilidades en una economía normal y en una economía de inflación

1.3.2.2.2

PUNTO

DE

EQUILIBRIO

BASADO

EN

UNIDADES

DE

PRODUCCIÓN PARA UNA ECONOMÍA NORMAL:

Formula: PEUP = CFT/PVU-CVU

De donde: PEUP

= Punto de equilibrio en unidades de producción

CFT

= costos fijos totales

4

Abraham Perdomo Moreno, Planeación. Financiera: Para Épocas Normal y de Inflación, 6ta Edición 2002 México Thomson.


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PVU

= precio de venta unitario

CVU

= Costo variable unitario

Ejemplo: Predeterminar el punto de equilibrio en unidades de producción, de una empresa que tiene actualmente de costos fijos totales $40.000.000; las unidades producidas las vende en $2.00 y el valor de sus costos variables por unidad es de $ 1.20, no esperando cambios de importancia en la economía para el siguiente año.

PEUP

= CFT/PVU-CVU

PEUP

= 40.000.00/2.00-1.20

PEUP

=40.000.00/0.80

PEUP

=50.000 UNIDADES

Por tanto Si se produce y vende un total de 50.000 unidades, la empresa no sufrirá pérdidas ni obtendrá utilidades, por lo cual, y con base en la fórmula, es posible elaborar un cuadro que muestre distintos niveles de producción para así poder Fundación Universitaria Luis Amigó

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evaluar las utilidades en relación con los costos variables y costos fijos como sigue: Costos Variables $1,80 unidad

Utilidad Marginal $1,20

Unidades Producidas y Vendidas

Ventas $ 3.0 unidad

10.000

$ 20.000

$ 12.000.00

$

20.000

$ 40.000

30.000

Costos fijos Totales

Utilidad ó Pérdida Neta

8.000.00

$ 40.000.00

$ 32.000.00

$ 24.000.00

$ 16.000.00

$ 40.000.00

$ 24.000.00

$ 60.000

$ 36.000.00

$ 24.000.00

$ 40.000.00

$ 16.000.00

40.000

$ 80.000

$ 48.000.00

$ 32.000.00

$ 40.000.00

$

50.000

$ 100.000

$ 60.000.00

$ 40.000.00

$ 40.000.00

60.000

$ 120.000

$ 72.000.00

$ 48.000.00

$ 40.000.00

$

70.000

$ 140.000

$ 84.000.00

$ 56.000.00

$ 40.000.00

$ 16.000.00

80.000

$ 160.000

$ 86.000.00

$ 64.000.00

$ 40.000.00

$ 24.000.00

90.000

$ 180.000

$ 108.000.00

$ 72.000.00

$ 40.000.00

$ 32.000.00

unidad

8.000.00 0.00 8.000.00

Del cuadro anterior se desprende:

a. Que a venta menos los costos variables es igual a la utilidad marginal;

b. Que la utilidad marginal menos los costos fijos totales es igual a la utilidad neta;


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c. Que al producir y vender 10.000 unidades, se sufrirá una pérdida neta de $ 32.000.00 y así sucesivamente;

d. Que al producir y vender 50.000 unidades (PUNTO DE EQUILIBRIO) la empresa no sufrirá pérdida neta, ni obtendrá utilidad neta;

e. Que al producir y vender 60.000 unidades, la empresa obtendrá una utilidad neta de $ 8.000.00 y así sucesivamente

f. Luego entonces, el ÁREA DE PÉRDIDAS se localizará en producción y ventas de 1 a 49.999 unidades

g. El ÁREA DE UTILIDADES, se localizará en producción y ventas de 50.001 unidades en adelante, hasta el máximo de producción y ventas que tenga la empresa

1.3.2.2.3 GRÁFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO


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Gráfico 4: Punto de Equilibrio Ventas y Costos enmilesde pesos

240 Utilidad

200 160 120

Costos Variables

Punto de Equilibrio

100 80 40

Costos Fijos

0 20

40

60

80

100

120

En el gráfico 4 el volumen producido y vendido se representa en el eje horizontal; los costos fijos y variables, así como las ventas, se representan en el eje vertical. horizontal.

Los costos fijos de $40.000.00 los representa una línea

Siendo iguales, cualquiera que sea el número de unidades

producidas y vendidas.

Los costos variables son de $ 1.20 por unidad.

Las unidades producidas, se

venden a $2.00 unidad, por lo que las ventas se representan con una línea recta, la cual debe aumentar también con la producción. La pendiente de la


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línea de las ventas es más empinada que la pendiente de la línea del costo total, debido a que la empresa obtiene $ 2.00 por unidad vendida y eroga $1.20 de costos variables

Hasta el punto de equilibrio que se encuentra en la intersección de las líneas de ventas totales y costos torales, la empresa sufre pérdidas: después de dicho punto, empieza a obtener utilidades.

A continuación en el gráfico 5 se observan tres gráficas y tres cuadros, donde se presentan distintos niveles de unidades (costos fijos y costos variables), es decir, costos totales y utilidad, cuando la empresa tiene de costos fijos totales $40.000.00, $20.000.00 y $60.000.00 y costos variables de $1.20, $1.50 y $1.00, permaneciendo estable el precio de venta en $2.00.


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Gráfico 5: Ejemplos Puntos de Equilibrios Ventas y Costos

Ventas y Costos

Ventas y Costos

240

240

240

Empresa Alpha

Empresa Beta

200

200

200

160

160

160

Punto de Equilibrio

120

120

80

Punto de Equilibrio

Costos fijos

80

40

0

40

Costos fijos

0 20

40

60

Unidades Precio de venta = Costos Fijos= Costos Variables= Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000

Ventas 80.000 120.000 160.000 200.000 240.000

80

100

120

Total Costos 88.000 112.000 136.000 160.000 184.000

0 20

40

60

Unidades Precio de venta = Costos Fijos= Costos Variables=

$ 2,0 $ 40.000 $ 1,20 Utilidad ó pérdida (8.000) 8.000 24.000 40.000 56.000

Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000

Ventas 80.000 120.000 160.000 200.000 240.000

80

100

120

Total Costos 80.000 110.000 140.000 170.000 200.000

20

40

Unidades Precio de ven Costos Fijos= Costos Variab

$ 2,0 $ 20.000 $ 1,50 Utilidad ó pérdida (160.000) 10.000 20.000 30.000 40.000

1.3.2.2.4 PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIÓN PARA UNA ECONOMÍA DE INFLACIÓN

Formula:

PEUP = (CFT) (+%IN) / [(PVU) (1+%IN) - (CVU) (1+%IN)]


Punto de Equilibrio

120

80

40

Empre

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Unidades vendidas 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000

Ve

1 1 2 2

De donde:

PEUP = punto de equilibrio en unidades de producción CFT

= costos fijos totales

PVU = precio de venta unitario CVU = costo variable unitario +%IN =por ciento de inflación

Ejemplo: Una empresa industrial actualmente con $40.000.00 de costos fijos totales, vende sus productos en $2.00 cada uno y tiene un costo variable unitario de $1.20 ¿cuál será el punto de equilibrio en unidades de producción, si se espera una inflación del 50% para el año siguiente?

PEUP = (40.000.00) (1+ 0.50) / [(2.00) (1 + 0.50)] - [(1.20) (1 + 0.50)]

PEUP = (40.000.00) (1.50) / [(2.00) (1.50)] - [(1.20) (1.50)]


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PEUP = 60.000.00/ 3.00 – 1.80

PEUP = 60.000.00/ 1.20

PEUP = 50.000 unidades

El cuadro a distintos niveles de producción y ventas, podría quedar como sigue:

Unidades Producidas y vendidas

Ventas $ 3.00 c/u

Costos

Utilidad

Costos fijos

(PÉRDIDA)

Variables

Marginal

totales

Utilidad neta

$1.80 C/u

$ 1.20 c/u

10.000

$ 30.000

$ 18.000.00

$ 12.000.00

$ 60.000.00

$ 48.000.00

20.000

$ 60.000

$ 36.000.00

$ 24.000.00

$ 60.000.00

$ 36.000.00

30.000

$ 90.000

$ 54.000.00

$ 36.000.00

$ 60.000.00

$ 24.000.00

40.000

$ 120.000

$ 72.000.00

$ 48.000.00

$ 60.000.00

$ 12.000.00

50.000

$ 150.000

$ 90.000.00

$ 60.000.00

$ 60.000.00

0.00

60.000

$ 180.000

$ 108.000.00

$ 72.000.00

$ 60.000.00

$ 12.000.00

70.000

$ 210.000

$ 126.000.00

$ 84.000.00

$ 60.000.00

$ 24.000.00

80.000

$ 240.000

$ 144.000.00

$ 96.000.00

$ 60.000.00

$ 36.000.00


Página 85 de 211

90.000

$ 270.000

$ 162.000.00

$ 108.000.00

$ 60.000.00

$ 48.000.00

Del cuadro anterior se desprende:

a. Al producir y vender 10.000 unidades, se sufrirá una pérdida neta

$48.000.00 y así sucesivamente; b. Al producir y vender 50.000 unidades,(PUNTO DE EQUILIBRIO) la empresa

no sufrirá pérdidas ni obtendrá utilidades netas; c. Al producir y vender 60.000 unidades, la empresa obtendrá utilidad neta por

$12.000.00 y así sucesivamente; d. EL ÁREA DE PÉRDIDAS, se localizara en producción y ventas de 1 a

49.999 unidades; e. El ÁREA DE UTILIDADES, se localizará en producción y ventas de 50.001

unidades en adelante, hasta el máximo de producción y ventas de la empresa.

1.4 Macroprocesos de la Gestión Financiera

5

5

Los Macroprocesos de la Gestión Financiera fueron tomados del Artículo de Sergio Castaño Convers y Rafael Chaves Cardona, Gestión Financiera Con-sentido. Revista VíaSALUD tercer trimestre de 1999, Pagina 39 - 40


Página 86 de 211

La gestión financiera se puede desarrollar básicamente a través de tres macroprocesos: 1. Macroproceso Contable y Tributario 2. Macroproceso del Ciclo del Dinero 3. Macroproceso de Análisis y Planeación Financiera

CLASIFICACIÓN DE LOS MACROPROCESOS DE LA GESTIÓN FINANCIERA

Macroproceso

de

Contable y Tributario

•

Contabilidad financiera y gerencial

•

Contabilidad costos

•

impuestos

de

Macroproceso del ciclo

Macroproceso

del Dinero

Análisis y Planeación

•

Posición de efectivo

•

Presupuesto

•

cartera

•

Análisis financiero

•

pagos

•

Análisis de costos

•

• tesorería

•

Evaluación

de

de

proyectos •

Pronóstico financiero

Macroproceso Contable y Tributario:


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Es el encargado de recolectar, clasificar, procesar y presentar la información financiera y de las diferentes transacciones que se realizan en la organización para evaluar y controlar la gestión de sus recursos, y para responder a las obligaciones fiscales de la organización.

Dentro de este macroproceso se encuentran los siguientes procesos:

•

Contabilidad Financiera y Gerencial: Esta recoge, clasifica y resume la información histórica de la organización; puede expresarse en unidades monetarias que para cumplir con unos requisitos legales se ajusten a determinada normatividad.

La información que maneja la contabilidad financiera se puede presentar sacrificando la normatividad legal, pero de forma que resulte útil como instrumento gerencial para la toma de decisiones o para el trabajo de proyección financiera. Esta se denomina contabilidad gerencial.

•

Contabilidad de Costos: Es la información contable que se procesa con una metodología específica, de tal manera que genere información acerca de la distribución de costos de la organización en los diferentes departamentos y productos. Es el insumo para el análisis de costos.


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•

Impuestos: La información contable es el insumo para el cálculo, la elaboración y la presentación de las diferentes obligaciones fiscales que tenga la organización.

El Macroproceso del Ciclo del Dinero:

Está encargado de llevar a cabo la gestión de liquidez. La administración adecuada del capital de trabajo de una organización constituye una de las tareas más importantes y de mayor responsabilidad entre las que corresponden a la gestión financiera.

Los procesos del macroproceso del ciclo del dinero son:

•

Posición de Efectivo: Es el registro de los ingresos y egresos de efectivo de la organización para poder conocer la situación de caja o liquidez. La herramienta que permite conocer esta información es el flujo de caja.6

6

CASTAÑO SERGIO. ¿Qué es eso del flujo de caja? Revista VíaSALUD, edición No. 7, Santafé de Bogotá. 1999.


Página 89 de 211

•

Cartera: Es el proceso de control y recolección de las cuentas por cobrar a los deudores de la organización.

•

Pagos: Este proceso se realiza con base en el presupuesto del flujo de caja que permite establecer una posición de efectivo futura, y por lo tanto planificar con anticipación la forma de cancelar las cuentas por pagar a los proveedores, la nómina, impuestos, cuotas de créditos, etc. Está relacionado con el monitoreo de los inventarios para no incurrir en un exceso en compras.

•

Tesorería: Este es el proceso que basado en el flujo de caja, permite la colocación de los excedentes de liquidez en el mercado financiero, de tal manera que no queden temporalmente improductivos. Igualmente da información oportuna acerca de las necesidades de dinero para poder proceder a la búsqueda en dicho mercado.

El Macroproceso de Análisis y Planeación Financiera

Los procesos de planeación proyectan los propósitos de una organización hacia el futuro y establecen acciones mediante las cuales las metas serán cumplidas. En esta perspectiva la planeación financiera es la responsable de la asignación de los recursos que hará efectivo el direccionamiento estratégico. Fundación Universitaria Luis Amigó

Página 90 de 211

Los procesos de análisis y planeación financiera son los siguientes:

•

Presupuestación: El presupuesto es el medio más frecuentemente utilizado para la asignación de recursos en los procesos de planeación. Requiere ser elaborado como respuesta a unos propósitos de acción previamente acordados por los miembros de la organización. El presupuesto dentro de la planeación financiera asegura el equilibrio entre necesidades y recursos y se convierte en un instrumento de gestión ideal para el seguimiento de planes y metas.

•

Análisis Financiero: Con base en los estados financieros que genera la contabilidad, se realiza un análisis de la situación financiera de la organización.7

•

Análisis de Costos: Con base en la contabilidad de costos se realiza el análisis de ingresos, costos y márgenes para conocer el estado financiero de cada una de las áreas y de los productos. Igualmente, se pueden realizar escenarios de ingresos y costos, y análisis de puntos de equilibrio, que

7

CASTAÑO SERGIO. ¡Disfrute la Contabilidad! Cómo leer los estados financieros. Revista VíaSALUD, edición No. 6, Santafé de Bogotá.1999


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permitan tomar decisiones generadas en modelos proyectados sobre los precios y los costos de los productos.8

•

Evaluación de Proyectos: Es el proceso que permite calcular la bondad de un proyecto determinado, de tal manera que facilite tomar una decisión basada en el costo beneficio y decidir acerca de su ejecución.

•

Pronóstico Financiero: Es la proyección financiera de la organización con base en escenarios determinados.

•

Estructura de Capital: Es el proceso que se encarga de analizar la estructura financiera de la organización y los tópicos tales como costo del capital, el uso del apalancamiento, políticas de dividendos, valoración corporativa, generación económica de valor, etc.

1.5 Dilema entre la rentabilidad y la Liquidez

9

8

CASTAÑO SERGIO. ¿Me sirven las tarifas que me pagan por consulta? Revista VíaSALUD, edición No. 2, Santafé de Bogotá. 1997.

9

Este es un aparte tomado de García S, Oscar León. Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones. 3ª ed. Prensa Moderna. Cali. 1999. Página 25 y 26.


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Desde el punto de vista financiero hay dos factores que determinan el éxito de una empresa: que sea líquida y a la vez rentable. Ambas cosas a la vez. Una empresa puede ser rentable y fracasar por falta de liquidez y viceversa. Liquidez y Rentabilidad son dos objetivos financieros complementarios por cuyo logro debe propender el administrador financiero. Pero ello no es una tarea fácil. Cuando se toman decisiones con el propósito de afectar favorablemente la liquidez, es posible que ello se logre a costa de un sacrificio de la rentabilidad y viceversa. La búsqueda de estos dos objetivos representa por lo tanto un dilema para los administradores financieros. Ejemplos extremos nos aclaran esta situación. Si se pretende tomar decisiones con el propósito de mejorar la liquidez del negoció la mejor opción es vender de contado, y para vender de contado hay que vender barato, disminuyéndose el margen de utilidad y por ende la rentabilidad, que habría que tratar de buscar a través de un mayor volumen de ventas. Esto implica, por lo tanto, enfrentarse a la incertidumbre de si se venderá o no el volumen necesario, lo que equivale a que debe asumirse un riesgo con respecto a la rentabilidad ya que ningún empresario puede garantizar que va a lograr el volumen requerido para ser rentable dada una determinada reducción del margen. Debe quedar claro, entonces, que por buscar liquidez, la empresa no dejará de ser rentable, sino que al hacerlo somete la rentabilidad a una situación de incertidumbre que la obliga a tener que alcanzar un alto volumen de ventas para poder obtener el nivel deseado, a cambio de garantizar o darle certidumbre a la liquidez. Para ilustrar esto citemos el caso de los grandes almacenes por departamentos que ofrecen precios bajos para atraer al público y que obtienen una excelente rentabilidad como


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consecuencia de los altos volúmenes que logran vender, a través, lógicamente, de un acertado manejo de las compras y del inventario. En el otro extremo del dilema encontramos el caso de la búsqueda de rentabilidad a través de un amplio margen de utilidad que se logra vendiendo a precios altos, lo que puede significar tener que vender a crédito. Pero hacer esto puede afectar la liquidez ya que si no se cuenta con un soporte adecuado de capital de trabajo y un acertado manejo de la concesión de crédito y la cobranza, cualquier retraso en la cartera implicaría un déficit de fondos que puede impedir la marcha normal de la empresa, pues ésta debe reponer su inventario para poder continuar la operación. Enfrentarse a la incertidumbre del cobro de la cartera a costa de inmovilizar capital en ella equivale a asumir riesgos con respecto a la liquidez a cambio de garantizar o darle certidumbre a la rentabilidad.

Pero este dilema entre la liquidez y la rentabilidad solamente se presenta en la toma de decisiones financieras de corto plazo, como por ejemplo, conceder un descuento por compra de volumen o por pronto pago, aplazar el pago de un proveedor, recurrir a un sobregiro bancario para cubrir un déficit de tesorería, realizar una promoción para mejorar las ventas, etc. A largo plazo no se presenta ya que la planeación de la liquidez en ese lapso, se da según sea la planeación de la rentabilidad, puesto que las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez. Puede concluirse entonces, que en el largo plazo la rentabilidad genera liquidez, siempre y cuando haya, obviamente, un adecuado manejo financiero.


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Aquí es importante aclarar el significado de corto y largo plazo. Siempre ha existido la tendencia a confundir el corto plazo con períodos menores a un año y el largo plazo con períodos mayores y esto es incorrecto. El corto o largo plazo lo determina la magnitud del problema que se está enfrentando. Por ejemplo, en el caso de tener que cubrir un sobregiro bancario: (problema de liquidez), largo plazo puede ser dos días puesto que este es un problema que debe resolverse ya.

Se insinúa con lo anterior que los problemas de liquidez normalmente tienen relación con el corto plazo en la medida en que deben ser resueltos de inmediato. Análogamente, los problemas de rentabilidad tienen relación con el largo plazo ya que es en esa dimensión de tiempo que ellos pueden resolverse, es decir, los problemas de rentabilidad se resuelven a través de la toma e implementación de decisiones estratégicas. Por ejemplo, un problema de altos costos de producción que impide ganar un margen de utilidad adecuado en la venta de los productos sólo se resuelve implementado programas de reducción de costos cuyos efectos no se ven de inmediato sino a largo plazo, seis meses, un año o posiblemente más, pues un compromiso de semejantes dimensiones puede implicar cambios en el diseño, la ingeniería y la tecnología del producto, inversiones en reentrenamiento de personal, programas de reingeniería de procesos, etc. Podemos afirmar entonces, que los problemas de liquidez no dan espera mientras que los de rentabilidad si la dan; inclusive porque no es lógico pensar que un problema de este último tipo pueda resolverse de inmediato o a muy corto plazo. Piense de nuevo el lector si en el caso del ejemplo anterior sería posible llevar a cabo un programa de reducción de costos, con todas las consideraciones que ello implica, en una semana o Fundación Universitaria Luis Amigó

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un mes. Realmente es imposible. Por eso es que cuando hay situaciones difíciles en la economía de los países muchas empresas sobreviven manteniéndose líquidas, pero haciendo enormes sacrificios de rentabilidad (incluso incurriendo en pérdidas), la cual postergan para épocas mejores, teniendo en muchos casos que llevar a cabo reformas substanciales en sus estructuras operativa y financiera. En la toma de decisiones cotidianas el que un ejecutivo se incline a favor de la liquidez o de la rentabilidad dependerá, entre otros, de factores tales como el criterio frente al riesgo que él tenga, los problemas que en un momento determinado enfrente la empresa y las oportunidades de reinversión de sus recursos.

1.6 El valor Agregado Económico - EVA

El concepto del EVA está estrechamente ligado al objetivo básico financiero10 de la empresa, es uno de los indicadores financieros que en la actualidad copan la atención de los administradores y analistas financieros. Este indicador compara la rentabilidad lograda por la empresa y el costo de los recursos utilizados. Entiéndase como costo del capital11 al costos de todas las fuentes utilizadas en el financiamiento de la toda la operación de una compañía.

El EVA es también utilizado como instrumento para la valoración de una compañía, de tal forma que se pueda identificar si está

creando valor o destruyendo valor. El

10

Recuerde que el objetivo básico financiero es la maximización de la riqueza para los socios o propietarios.

11

Existen diferentes formas de estimar el costo de capital, para efectos del desarrollo del presente documento se utilizará el costo promedio ponderado del capital. Este tema se desarrollará ampliamente en el curso de Finanzas II.


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siguiente ejemplo nos puede ilustrar esta afirmación: Suponga que se realiza una inversión de 100 millones de pesos en títulos valores que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia. Si el inversionista espera una rentabilidad del 12% considerando factores de riesgo (probabilidad que la rentabilidad varié). Una vez finalizado el periodo de la inversión la rentabilidad podrá estar en una de estas tres situaciones: igual, menor o mayor a la tasa esperada por el inversionista.

•

Si esta igual de dice que la inversión logro su objetivo, dado que el resultado de la inversión estuvo conforme lo presupuestado, y el valor del nuevo capital es 112 millones.

•

Si la tasa de rentabilidad está por debajo de la esperada, se dice que la inversión destruyó valor, asumimos que la rentabilidad obtenida fue del 8%, que arroja un valor del nuevo capital de 108 millones. Observe que en esta inversión hubo ganancias por 8 millones, pero fueron inferiores a las esperadas, por lo tanto no hubo generación de valor.

•

Si la tasa de rentabilidad está por encima de la tasa esperada, es decir fue de un 14%, se dice que la inversión genero valor para el inversionista, dado que arrojó un 2% por encima de los rendimientos esperados. Por lo tanto, el valor del nuevo capital es de 114 millones, 2 millones más de lo esperado, generando así valor para el inversionista.

Medición del EVA


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El Eva es la diferencia entre la utilidad operativa después de impuestos y el costo de financiero de los recursos utilizados en la operación de la empresa.

Si el EVA es positivo, significa que la compañía ha generado una rentabilidad por encima del coste que tienen los recursos empleados, mientras que si es negativo, la compañía no ha cubierto el coste de los recursos empleados.

La utilización del valor agregado económico se puede extender a las distintas unidades de negocio de una compañía, de tal manera que se puede llegar a medir el valor creado o destruido por cada unidad de negocio, y actuar en consecuencia, dando o restringiendo recursos a cada unidad en función del valor creado o destruido. El EVA de la compañía será la suma de los EVAs de cada unidad de negocio.

Ejemplo Práctico Se desea determinar si durante el año 2008 la Comercializadora la Rendidora S.A. ha generado valor para sus socios. Para ello se cuenta con la siguiente información: la tasa de impuesto sobre la renta es del 33%, la tasa de rentabilidad esperada por los accionistas es del 20%, el valor de los activos es de $11.802 millones de pesos, los pasivos de $32.59 y el patrimonio de $8.543.


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Primero se debe calcular el costo del capital, para ello debemos tener en cuenta la siguiente regla. Es la sumatorio de costo ponderado de las fuentes de financiamiento que son utilizados por la empresa. El cuadro 1 resume esta regla.

Cuadro 1. Calculo del Costo del Capital FUENTE

MONTO

% PARTICIPACIÓN

COSTO EA

PONDERACIÓN

PASIVOS

3.259

27,61%

31,84%

0,087922861

PATRIMONIO

8.543

72,39%

20,00%

0,144772073

ACTIVOS

11.802

COSTO DEL CAPITAL

23,27%

Una vez calculado el costo de capital se debe proceder a calcular la utilidad operacional después de impuestos. Se debe tomar el valor de la utilidad operacional y multiplicarlo por la tasa de impuesto sobre la renta.

Utilidad operativa después de impuestos

8.48

=

2

*

(1-33%) =

2.799,06

Luego se aplica la formula del EVA.

EVA=

2.799 -


2.746

Página 99 de 211

,06

,27

5 EVA=

2,79

De acuerdo al resultado anterior podemos afirmar que durante el año 2008 la comercializadora la Rendidora S.A. ha generado riqueza para sus accionistas por un valor de 52,79 millones de pesos. Así mismo podemos considerar que los acreedores de las empresas pueden estar tranquilos, ya que la comercializadora cuenta con los recursos suficientes para cumplir el pago de las facturas, los intereses y los abonos capital.

Factores a considerar en el mejoramiento EVA12:

En gestión financiera de la empresa de cara a mejorar los resultados actuales del EVA, es necesario intervenir en:

a. El mejoramiento de la rentabilidad operativa sin incrementar las inversiones, o incrementándolas en una menor proporción que dicha utilidad operativa. 12

García S, Oscar León. Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones. 3ª ed. Prensa Moderna. Cali. 1999. Pág. 281


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b. Invirtiendo en proyectos que generen una rentabilidad por encima del costo del capital c. Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que el costo del capital.

Cuadro 2. COMERCIALIZADORA LA RENDIDORA S.A ESTADOS DE RESULTADOS 31 de Diciembre de 2008 Cifras en millones de pesos

Ventas Brutas

17.432

Menos: Devoluciones en ventas

400

Descuentos en ventas

600

VENTAS NETAS

16.432

Menos: Costo de mercancía vendida Inventario Inicial

2.800

Más compras netas

4.500

Igual : Costo de mercancía disponible Menos inventario final TOTAL COSTOS DE MERCANCIA VENDIDA


7.300 3.100 4.200

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UTILIDAD BRUTA

12.232

Menos gastos de operación

3.750

Gastos de Administración

1.200

Gastos de ventas

2.100

Depreciación

100

Diversos

350

UTILIDAD OPERATIVA

8.482

Más otros no operacionales

1.600

Menos gastos financieros

2.400

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

4.482

Menos provisión de impuestos (33%)

1.479

UTILIDAD NETA


3.003

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El cuadro 3 ofrece las distintas alternativas de resultados posibles para los tres factores, donde se aprecia los resultados positivos en la implementación de las distintas estrategias financieras para el mejoramiento del EVA.

Situación 1: Mejoramiento en la eficiencia Operativa en:

6 0

EVA

=

UODI

EVA

=

2.859,0 6

-

Valor de los activos

*

11.802, 00

*

Costo del capital 23,27%

112,7 EVA

=

9

Situación 2: Inversión en proyectos rentables: EVA EVA

3.00 0

=

UODI

=

3.559,0 6

-


*

14.802, 00

*


114,7 EVA

=

1

Rentabilidad de proyecto

=

760

millones

Situación 3: Liberación de recursos ociosos: EVA

=

EVA

=


28 0 UODI 2.799,0

-


*

11.522, *


Página 103 de 211

6

00 117,9

EVA

=


5

Página 104 de 211

GESTIÒN DEL EFECTIVO


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Aunque se plantea a que a los gerentes financieros debe preocuparles sustancialmente

el

manejo

de

los

recursos

de

inversión

factible

o

comprometidos en activos fijos, no por ello puede desconocerse que en algunas empresas se asignan pingues fondos a la inversión que conforman el capital de trabajo bruto, a saber: cuentas por cobrar, inventarios, inversiones temporales, caja y bancos.13

Si bien los argumentos esgrimidos en favor del estudio cuidadoso al que deben someterse las inversiones en bienes de capital son sólidos y justificables, es negligente desconocer que los fondos destinados a suplir las necesidades de capital de trabajo también

requieren evaluaciones concienzudas que

coadyuven la optimización de los recursos invertidos.

El empleo óptimo de los fondos canalizados al apoyo de la producción, a menudo puede comprobarse si se constata que la firma mantiene los recursos líquidos estrictamente necesarios para cubrir los compromisos asumidos frente a empleados, obreros, proveedores, entidades financieras, accionistas, socios y gobierno (impuestos). También puede afirmarse, que una empresa utiliza con eficiencia sus recursos sino incurre en la posesión de inventarios 13

La presente unidad se desarrolla a partir del sexto capítulo del texto de Alberto Ortíz Gómez, Gerencia Financiera y Diagnóstico Estratégico., 2da Edición 2005 Mc Graw Hill. Páginas 359 – 406. Algunos términos fueron reexpresados respecto original para un mejor entendimiento. La reproducción de este capítulo se realiza con fines netamente académicos y se recomienda a los estudiantes la consecución del texto original.


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excesivos, ó si cuenta con las existencias que demandan los programas de producción y los planes de ventas.

Además, la optimización depende de la acertada administración del crédito, en el sentido de concederlo a quien tenga trayectoria empresarial y de fijar plazos para el pago que consulten en tratamiento dado por los proveedores y la competencia. La inversión temporal en títulos valores, como instancia sugerida cuando se tienen excedentes de liquidez, demanda un profundo conocimiento del sistema financiero en aras de seleccionar la alternativa de colocación más favorable, una vez estudiados factores como la tasa efectiva de rentabilidad y las cargas impositivas que afectan los intereses reconocidos al ahorrador. Para mantener los recursos estrictamente exigidos por las labores fabriles y comerciales, es imperioso incorporar modelos matemáticos que contribuyan a escoger la mejor alternativa, con fundamento en el criterio de minimizar costos y maximizar el rendimiento a partir de las políticas trazadas, para propiciar una rápida rotación o movilización de los fondos invertidos. Con las finanzas se propende a la figuración en los estados tradicionales de cuentas por cobrar con expectativas reales de recuperación, se facilita la tenencia de inventarios con bajos costos de mantenimiento o se favorece la disponibilidad de productos terminados sobre los cuales existe la certidumbre de ubicación en los canales de distribución previstos.


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La equivocada administración del capital de trabajo, es causa frecuente de quiebras, explicadas en algunos casos por firmas que al nacer olvidan la presupuestación de fondos con los cuales respaldar o financiar la adquisición de materias primas, el otorgamiento de créditos, la desincronización de los flujos de efectivos y la cancelación de diversos compromisos durante los períodos de preapertura y arranque, cuando es normal que las entradas de efectivos sean inferiores frente al desembolso de fondos requeridos para cubrir el pago de la nómina, de intereses y de obligaciones comerciales.

No contar con fondos suficientes al iniciar operaciones puede suscitar crisis financieras relacionadas con problemas de iliquidez, que pueden ocasionar el cese intempestivo de actividades empresariales, por encima de factores como la viabilidad de captar mercados, la productividad comprobada de los procesos empleados en la maquila, el ensamble o la transformación, la eficiencia administrativa, la seguridad de los suministros y el prestigio mercantil conquistado mediante precios y calidades competitivos. A continuación se presenta el análisis de las políticas aplicables a la administración de cada uno de los conceptos de inversión que componen el capital de trabajo.

2.1 El presupuesto de Efectivo


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2.1.1 Política Financiera de Recursos líquidos

La administración adecuada de los recursos líquidos desempeña un papel trascendental para garantizar la supervivencia empresarial, al reconocerse que el control ejercido en tal campo permite no sólo el cumplimiento oportuno de los compromisos asumidos con los diversos sectores que cubren la demanda de bienes y servicios, sino precisar en qué momento del ciclo de operaciones se requiere acudir a recursos de crédito, cuando el pronóstico del saldo mínimo arroja un valor inferior al mínimo establecido.

El manejo de los asuntos de tesorería también indicará cuándo es recomendable depositar los excedentes en el mercado financiero, para obtener rendimientos durante el tiempo en que ocurra la situación de saldos reales superiores al mínimo. La sincronización de los flujos de efectivo dada por corrientes de entrada que, sumadas a las disponibilidades, permiten absorber las obligaciones al contado o contraídas mediante el otorgamiento del crédito, es crucial para asegurar el funcionamiento administrativo, apoyar el ejercicio del abastecimiento, respaldar la labor productiva y financiar las tareas de marketing.


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Cuando se recurre al término efectivo, por lo general se hace referencia a la liquidez de las organizaciones económicas, como elemento vital para atender los compromisos a corto plazo. Tal trascendencia, no puede menospreciarse, ya que factores como la buena imagen y la actividad productiva de las firmas dependen de la acertada administración de los fondos líquidos.

En este

campo, son múltiples los casos de empresas que, no obstante gozar de buena reputación en el mercado por la buena calidad de los productos y la eficiencia en el servicio prestado a los clientes, llegan a enfrentar la quiebra porque en su afán de vender incrementan inventarios y cartera, presentándose insuficiencia de recursos líquidos para cancelar a tiempo obligaciones comerciales y financieras. Asimismo, por el interés de aprovechar economías de escala al realizar compras en grandes volúmenes, puede comprometerse la posición de liquidez si las expectativas de ventas no se cumplen.

También es normal que, ante la coyuntura de inversiones especulativas con el dinero, las empresas canalicen parte importante de sus recursos líquidos hacia inversiones de este tipo, lo cual, al no realizarse los pronósticos de ventas o recuperación

de

cartera,

puede

provocar

momentos

críticos

por

la

disponibilidad teórica de fondos imposibles de utilizar, ya que las entidades poseedoras de ellos se ajustan a las normas que regulan tales inversiones y, por consiguiente, no devuelven los fondos hasta la fecha de realización de los títulos valores o proceden a negociarlos en el mercado bursátil, mediante la


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modalidad de descuento en cuyo caso aceptan el reconocimiento de un menor valor por el título endosado.

Los preceptos básicos que fundamentan una correcta administración de recursos líquidos se consolidaran en el gráfico 6.

Factores considerados para establecer la política

1. Pronósticos de ventas Al proyectarse las ventas, y con el conocimiento previo de las políticas de cobro (período de concesión del crédito), la empresa planea los momentos en que se realizarán las ventas y ocurrirá su conversión en efectivo. Esta información es Gráfico 6. Política financiera de recursos líquidos

básica para estimar la disponibilidad de fondos líquidos durante el período de FACTORES CONSULTADOS

DEMANDA FONDOS

Portafolio servicios

Transacción Especulación Cautela

actividades.

Política inversión

POLÍTICAS COADYUVANTES

2. Programación de compras Vigilancia riesgos sistémicos Monitoreo inversión temporal Según los planes de producción, y con base en las solicitudes presentadas por Recuperación oportuna primas Fenómenos económicos Objetividad decisiones inversión los departamentos administrativos, que proporcionan apoyo Financiación logístico apropiada a la inversión Comportamiento Siniestro Política inversión Adecuado destino fondos ociosos Política financiamiento

producción en materia de suministros (papelería, útiles de escritorio,

Políticas gubernamentales

Oportunidad Confianza Fundación Universitaria Luis Amigó Abandono Tamaño previsto operaciones

OBJETIVO

SINCRONIZACIÓN FLUJOS MONETARIOS

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INSTRUMENTO

FLUJO DE CAJA

combustibles, etc.), se elaboran los presupuestos de compras y servicios, analizando los elementos de la periodicidad de las adquisiciones y el momento real en que se harán los desembolsos.

3. Compromisos financieros Es realmente sui géneris el caso de empresas que no recurren al sector financiero para respaldar sus actividades. La información sobre las fechas en que deberán cancelarse intereses y amortizar capital es determinante para presupuestar las necesidades de efectivo y conservar el estatus ante el sector financiero.

Para prever las erogaciones particulares a las obligaciones

crediticias, basta con revisar el plan de pagos y precisar el momento en que deben cancelarse intereses y amortizarse capitales.

El pago de impuesto se subordina a las disposiciones de las agencias gubernamentales encargadas de las captaciones tributarias. De igual modo, la retribución de los accionistas de su inversión mediante la distribución de utilidades o reconocimiento de dividendos, se basa en el valor acordado por acción y en la programación de los pagos.

Existen desembolsos adicionales relacionados con los compromisos contraídos con los proveedores de insumos, repuestos, materiales y demás bienes de Fundación Universitaria Luis Amigó

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consumo.

En cuanto a tales obligaciones, es necesario programar los pagos

por concepto de la remuneración del trabajo y la publicidad, los cuales son incorporados a los flujos de desembolsos, según los parámetros de la cuantía y el momento de pago.

Respecto a otros ingresos, deben incluirse aquellos que no corresponden a la operación interna y que otros sectores reconocen a las empresas, devolviendo capitales colocados en inversiones temporales por la vía de los intereses, retribuyendo la posesión de acciones por el conducto de los dividendos o cancelando rentas de alquiler.

Después de presupuestar los ingresos y egresos, debe contarse con la información suficiente para precisar en qué momentos del año se presentarán faltantes o sobrantes de efectivo. En el caso de faltantes, la empresa deberá prever los mecanismos para acudir al mensaje financiero, con el objetivo de lograr el financiamiento a corto plazo para aliviar las crisis temporales de liquidez.

En el caso opuesto (excesiva liquidez),

compete a la gerencia

analizar las mejores oportunidades de inversión a corto plazo para orientar los recursos sobrantes que no necesite la operación.


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Como es casi imposible que una firma tenga un volumen de negocios estable o igual durante el período de actividades, sin duda ello ocasionará niveles diferentes de efectivo diferentes, resultantes de la periodicidad en la compras por parte de la clientela, la disponibilidad de materias primas, la estacionalidad de las cosechas o el hecho de realizar el mayor volumen de negocio en épocas especificas del año. La disponibilidad de insumos agrícolas se asocia a las estaciones y a los programas de rotación de cultivo. La estacionalidad en la labor de comercializadora también es impuesta por las ventas de temporada en muchas clases de negocios (hotelería, juguetería, fábricas destinadas a la elaboración de productos pirotécnicos) y por el incremento en la capacidad de compra de los consumidores (primas de mitad de año, mesadas de navidad o reconocimientos de la participación sobre las utilidades de la empresas).

Las empresas, conscientes de la estacionalidad en el suministro de insumos y en las ventas, deben planear mayores recursos líquidos a los estrictamente necesarios, para aprovechar las economías de escala en el abastecimiento y contar con fondos suficientes que permitan la adquisición de mayores insumos, con el fin de atender las ampliaciones de la producción. La administración financiera, debe garantizar una adecuada sincronización de los flujos de efectivo, interpretativa de las temporadas de compras y ventas, de manera que la empresa disponga de suficientes reservas de efectivo para cubrir las transacciones corrientes y aprovechar al máximo las ventajas financieras que


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conceden las compras en gran escala, sin descuidar el aprovechamiento externo de fondos excesivos.

La demanda de efectivo puede dividirse en tres categorías: Transaccional, especulativa y de cautela.

La transaccional responde a la necesidad de

contar con dinero para cancelar a tiempo las deudas que surjan de la evolución normal de los negocios (pago a proveedores, sueldos y jornales, dividendos, impuestos). Esta demanda también encierra la previsión de fondos líquidos con los cuales cubrir compras de materias primas que sólo pueden obtenerse durante las cosechas y que pueden ser perecederas, como el negocio de las conservas alimenticias.

La demanda especulativa responde a la obligatoriedad de mantener dinero en efectivo para beneficiarse de probables cambios en el nivel de precios de los bienes mobiliarios. Cuando se espera que suban las tasas de interés y en consecuencia decrezcan las cotizaciones, esta causal indicaría que la firma debe mantener una disponibilidad adicional de dinero hasta que desaparezca el aumento de las cargas financieras. Cuando se proyecte la caída de las tasas de interés, el dinero debe invertirse en valores; mas a delante las firmas se beneficiaran con la caída de las tasas.


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La demanda de cautela o precaucional responde a la necesidad de mantener “un colchón” o reserva para afrontar contingencias o situaciones fortuitas. Cuanto más predecibles son los flujos de fondos, tanto menos necesario es el “colchón de seguridad”, y este puede reducirse con la posibilidad de obtener rápidamente dinero prestado, cuando se presente la emergencia de iliquidez. Asimismo, no todas las disponibilidades sostenidas con motivos de precaución se encuentran en el estado de efectivo (improductividad), ya que parte de ellas puede invertirse en títulos valores con realización inmediata. Aparte de los motivos expuestos para mantener efectivo, la acertada administración de recursos líquidos debería considerar los factores siguientes para establecer los niveles de efectivo óptimos: aprovechar los descuentos comerciales por pronto pago, demostrar una posición de alta liquidez con la cual satisfacer las normas de crédito establecidas por el sector financiero, aprovechar oportunidades comerciales favorables que pueden darse de vez en cuando y sortear con éxito situaciones de urgencia, como las huelgas o las campañas de especiales de venta de los competidores.

La demanda de recursos líquidos, consolidada por los motivos enunciados, representa el soporte de lo que la teoría financiera ha denominado saldo mínimo, que debe garantizarse al comienzo y al término de cada mes, cuando se trata de empresas en marcha, o de cada año, cuando se aborda el pronóstico del efectivo en proyectos económicos de inversión. Fundación Universitaria Luis Amigó

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Aunque en términos matemáticos no es complejo determinar el saldo mínimo, para asegurarlo es conveniente considerar algunas prácticas administrativas o gestiones que ayudan a la sincronización de los flujos de entradas y salidas. En efecto, para que los niveles de efectivo se ajusten a la proyección, deben tenerse en cuenta los siguientes factores:

4. Necesidad mínima de dinero operativo Consulta los probables flujos de fondo de la empresa y la composición de los pasivos en función del vencimiento. En otras palabras, este nivel mínimo se calcula con base en los pronósticos de ingresos y egresos, sin plantearse la necesidad de considerar fondos adicionales con los cuales garantizar los motivos de especulación, precaución y seguridad.

5. Eficiencia administrativa Tiene que ver con la certeza y la confiablidad que acompañan la elaboración de los presupuestos de la empresa. Si los planes son conscientes y realistas, ello se traducirá en la obtención de los niveles de efectivo esperados; pero si los planes, cuya expansión matemática, son los presupuestos, reflejan resultados excesivamente pesimistas u optimistas, esto conducirá a vacíos en los pronósticos y, por ende, a la desincronización de los flujos de efectivo. Fundación Universitaria Luis Amigó

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6. Política bancaria de saldos mínimos Mediante el establecimiento de esta política el sector bancario le indica a las empresas el nivel mínimo de efectivo que debe mantenerse en cuenta corriente.

El mecanismo empleado para determinarlo es el siguiente: la

empresa consigna el dinero en el banco y éste procede a restar de los fondos promedios mantenidos la parte correspondiente a la reserva legal, quedando como residuo la materia prima con la que contará para generar utilidades. Dicho residuo multiplicado por la tasa de rendimiento del Banco produce el rendimiento de la cuenta expresado en pesos.

Después del cálculo se

cuantifica el costo de la cuenta, para lo cual se emplean algunos estándares de costos calculados de antemano por servicios como depósitos, transferencias, cheques, etc.

Los costos unitarios de cada tipo de operación multiplicados por el número de transacciones desarrolladas en un mes cualquiera darán como resultado el costo de la cuenta. Si el costo total es menor que el rendimiento de la cuenta, ésta es rentable, y en caso contrario, da pérdidas. El saldo mínimo se fija en aquel punto o nivel en que la cuenta es apenas beneficiosa, o sea cuando supera la barrera del equilibrio (rendimiento de cuenta = a costo).


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Cuando la empresa tiene abierta una línea de crédito permanente, el Banco exigirá saldos mínimos superiores. Los niveles mínimos de efectivos exigidos por la banca se denominan “saldos compensatorios “.

Según Calman, el

mínimo nivel medio que una firma debe mantener es la cantidad mayor entre el monto medio de depósitos necesarios para compensar a los bancos y el nivel medio de efectivo disponible requerido para satisfacer las necesidades operativas.

7. Aceleración de cobranzas versus demora de pagos Este enfrentamiento de decisiones conducirá a mejorar o empeorar la posición de liquidez. El aumento de fondos disponibles es una combinación de rápida cobranza y lento pago, sin comprometerse la obtención de descuentos por pronto pago.

8. Capacidad financiera para obtener préstamos Cuanto más sólida sea la situación financiera de una firma, en campos como respaldo de activos fijos, rentabilidad, grado de endeudamiento y crecimiento, tanto más factibles serán las posibilidades de conseguir préstamos de emergencia, cuando las necesidades de efectivo superen los saldos operativos y precautivos mantenidos.


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9. Gestión acelerada de cobranzas La lentitud o prontitud dadas en el proceso de recuperar la cartera, tiene repercusiones directas sobre los saldos y la sincronización del efectivo. De acuerdo con los factores mencionados, que proporcionan a la gerencia financiera, suficiente elementos de juicio para determinar los niveles óptimos de efectivo, estos se califican positiva o negativamente en el contexto financiero según diferentes tipos de costos, y se precisan mucho más mediante la implantación de diversos métodos con los cuales mejorar la liquidez. Existen tres tipos de costos que deben sopesarse para establecer los niveles óptimos de efectivo: los de oportunidad, los de confianza y los de abandono.

Los costos de oportunidad ocurren cuando se desaprovechan oportunidades de inversión lucrativas causadas por el hecho de sostener saldos de efectivo ociosos.

Estos costos pueden ser producto de sostener en bancos saldos

compensatorios excesivamente altos, sin tener en cuenta que la diferencia entre los altos saldos y el mínimo debería canalizarse hacia inversiones en valores negociables, los cuales serán liquidados con anticipación en el momento en que surja su utilización para pagos. Tal decisión es limitada por el hecho de que el probable período de tenencia de los valores debe ser lo suficientemente prolongado para que el interés ganado compense los costos


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de compraventa y el costo de las molestias y demoras presentadas al comprar y vender los valores mobiliarios.

Cuando se presupone la inexistencia de riesgos asociados con los flujos normales de entradas y salidas de efectivo, desconociéndose que algunos compradores pueden diferir el pago o que pueden acontecer intempestivos crecimientos en los precios de insumos, las empresas pueden incurrir en costos de confianza, derivados de un excesivo optimismo sobre la sincronización presupuestada de los fondos monetarios entrantes y salientes. Dichos costos se manifiestan en la cesación de compromisos de pago o en traumas productivos que impiden la labor comercial, a sabiendas que por ambos caminos las utilidades tienden a decrecer.

Los gerentes financieros están en la obligación de mantener buenas relaciones con el sector financiero en general, demostrar un adecuado manejo de sus cuentas y comprobar el cumplimiento de los compromisos inherentes a los créditos concedidos. En efecto, cuando se otorga importancia excesiva a la autonomía financiera, negando de manera deliberada la utilización de créditos, tal actitud determina que las entidades prestamistas impongan trabas a los empréstitos solicitados por empresarios o directivos que sólo acuden a los mismos en casos extremos.

La negación de créditos da pie a costos de

abandono, representados por las utilidades pronosticadas y no obtenidas en Fundación Universitaria Luis Amigó

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razón del deficiente financiamiento del capital de trabajo.

Dichos costos

pueden generarse al adoptar deliberadamente la política de demorar los pagos, y cuya repercusión puede sintetizarse en dos aspectos: pérdida de los descuentos por pronto pago y menoscabo de la imagen empresarial ante los proveedores comerciales y los financistas extremos.

Desde el punto de vista financiero, la administración eficiente del efectivo resulta al no incurrir en los costos descritos, para lo cual, aparte de estudiar y aplicar correctamente las formulas de manejo indicadas en la determinación del nivel óptimo, es conveniente introducir los métodos siguientes: reducción de los plazos entre las fechas de envío y recepción de remesas, traslado oportuno de los fondos recibidos a los bancos autorizados para pagar con el fin de no mantener saldos ociosos, y disminución de pérdidas en descuentos concedidos por pronto pago, ya que a mayores descuentos perdidos corresponden proporcionalmente disminuciones de las disponibilidades monetarias. El manejo de las disponibilidades monetarias interpreta el objetivo de tenencia de recursos líquidos sin incurrir en los extremos de saturación o insuficiencia. En el primer caso, no tiene sentido sostener una posición de fuerte liquidez que lesiona la rotación o movilización de los fondos invertidos, cuando éstos podrían materializarse en inversiones temporales generadoras de intereses. Cuando se pasa al polo opuesto, limitando las disponibilidades a las exigencias


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estrictamente operacionales, la insolvencia técnica puede acarrear problemas de restricciones de pagos.

El gráfico 6 involucra los preceptos teóricos en que descansa la administración financiera del efectivo, e incorpora como parte culminante el instrumento del presupuesto de efectivo, con el cual la gerencia financiera puede prever los flujos de ingresos y egresos. La confección de dicho presupuesto consulta los aspectos relacionados a continuación

2.1.2 Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación

2.1.2.1

Presupuesto de ventas

Éste es el soporte para determinar los ingresos que percibirá la empresa al comercializar sus productos o servicios. Para conocer el monto de recursos líquidos que tiene la empresa para cancelar sus deudas, se recurre a la siguiente información: unidades a vender por línea de producto o tipo de servicio, periodicidad de los negocios, precios o tarifas y pauta de crédito. El pronóstico de ventas responderá a la multiplicación de las unidades por los Fundación Universitaria Luis Amigó

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precios.

Los verdaderos recaudos corresponderán a la política de crédito

fijada por la empresa en cuanto a plazos y descuentos.

Definido

el

presupuesto de ventas, compete a las diferentes áreas organizacionales, planificar los requerimientos de insumos y materiales precisados por la operación.

2.1.2.2

Presupuesto de compras

Este presupuesto consólida el ejercicio del abastecimiento en los campos comerciales y de apoyo logístico. El insumo a tener en cuenta para elaborar el pronóstico de compras es el presupuesto de producción, que a su vez depende de las proyecciones de ventas. Con la información de producción y de los estándares técnicos de consumo e insumos por unidad producida, se calcula el volumen de unidades de cada componente de producto final para los diferentes períodos del año.

El consumo mensual se multiplica por el costo unitario

estimado para cada insumo, cuantificándose así el presupuesto de materias primas. Los desembolsos de efectivo se calculan según las condiciones de crédito estipuladas por los proveedores. Para determinar las adquisiciones anuales de insumos debe considerarse la aplicación de las siguientes fórmulas:


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Consumo anual calculado + inventario final previsto o existencias de seguridad - inventario inicial disponible

Los pagos derivados de la operación administrativa por concepto de suministros obedecen a un plan que refleja las tendencias históricas de consumos y precios, así como el momento más oportuno para acometer el abastecimiento. Las pautas que regulan el crédito otorgado por las firmas que atienden el suministro de elementos vitales para las funciones administrativas y de apoyo logístico (papelería, consumo de combustibles, útiles de escritorio) hacen parte del plan.

2.1.2.3

Presupuesto de producción

Su elaboración se sustenta en el presupuesto de ventas. De este presupuesto depende el plan de requerimientos de insumos y recursos a emplear en el proceso productivo. Para estimar la cantidad a producir por cada línea de comercialización

deben

considerarse

las

siguientes

variables:

ventas

presupuestadas por línea, inventarios finales o de seguridad esperados por línea e inventarios iníciales.

El presupuesto de producción por línea

corresponderá a los resultados arrojados con la aplicación de la expresión Fundación Universitaria Luis Amigó

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matemática “ventas pronosticadas + inventario final deseado o de seguridad inventario inicial”. Los volúmenes de producción calculados constituirán la base para la cuantificación de los costos por concepto de materiales e insumos (presupuesto de compras), mano de obra y gastos indirectos de fabricación.

En la Presupuestación del costo de la mano de obra, el trabajo se fundamenta en diagnosticar claramente las necesidades de recurso humano para satisfacer la producción anual prevista. En el caso de las empresas caracterizadas por la regularidad en volúmenes de producción ( no sometidas a la presencia de ciclos en la comercialización), la necesidad de horas-hombre o número de operarios no varía de un mes a otro y, por tanto, la responsabilidad de quienes tienen asignada la operación fabril consistirá en determinar el número de horashombre (para el caso de remuneración en función del tiempo laborable) o de operarios (cuando se remunera el trabajo según un salario fijo); tales datos multiplicados por el estándar de costo por hora-hombre o por operario, darán el costo en cuanto a la mano de obra. Ante situaciones de bajas fluctuaciones en la producción, en el presupuesto de efectivo los desembolsos corresponderán al costo mensual de la mano de obra. Cuando las compañías ejecutan la comercialización con fundamentos en ciclos claramente definidos, la producción y el costo de la mano de obra variarán de acuerdo con las temporadas de ventas, y los egresos por concepto de salarios oscilarán. Fundación Universitaria Luis Amigó

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Respecto a los gastos indirectos de fabricación, un grupo de ellos es de naturaleza fija, al no depender de los niveles de producción y, por tanto, darán lugar

a

egresos

de

efectivo

constantes

(sueldos

de

supervisión,

mantenimiento). Otra gama de costos, entre los que se encuentra el consumo de energéticos (carbón o energía requeridos por el funcionamiento de las calderas u hornos, por ejemplo), varían según los volúmenes de producción, por lo cual el cambio de costos se refleja en el desembolso de efectivo.

2.1.2.4

Presupuesto de comercialización

Corresponde a los costos en que se incurre para llevar un producto desde el origen (fabrica) hasta el consumidor final, incluidas la publicidad, la promoción y las comisiones por ventas, entre otros.

Regiones como la publicidad y la

promoción pueden cuantificarse según el parámetro “metas de ventas”. En el presupuesto de efectivo los egresos reales examinan las cláusulas de créditos estatuidas por los medios publicitarios. En cuanto a las comisiones, éstas constituyen un porcentaje sobre las ventas, por lo que los costos y las salidas de efectivo ocurren durante el periodo en que los negocios se realizan.

2.1.2.5

Presupuesto de gastos administrativos


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Recopila los diferentes gastos causados por la gestión administrativa, o sea interpreta el apoyo logístico humano proporcionado a las funciones del abastecimiento, la producción y el transporte hacia la empresa y desde ella. Tales gastos se computan mediante la sumatoria de las remuneraciones estimadas

para los cargos administrativos y las salidas de efectivo se

presentan durante el período en que dichos gastos se causan.

El trabajo de confección final del presupuesto de efectivo involucra los compromisos en contra (amortización de empréstitos, pago de intereses y deudas comerciales) y a favor (cuentas por cobrar), que aparecen en el balance general. Además, en dicho presupuesto se contemplan los pagos de impuestos y dividendos programados.


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2.2 Elaboración del Presupuesto de Efectivo

A continuación se presenta el esquema general para la elaboración del presupuesto de efectivo, considerando las fuentes de información de dónde extraer los datos respectivos y las múltiples posibilidades de financiamiento con las cuales alimentar los niveles de efectivo, así como las transacciones financieras que determinan pagos con los recursos líquidos.

Como complemento del esquema general aplicado a la Presupuestación de efectivo que se encuentra a continuación, el gráfico 7 recoge el proceso seguido para establecer los niveles de fondos líquidos y permite inferir que la labor presupuestal cobija los siguientes pasos:

1. Conocimiento del saldo existente (SI) al comienzo del periodo de planeamiento.

2. Suma del saldo y de las entradas previstas (E) para calificar las disponibilidades (D = SI + E).

3. Computo de las salidas de efectivo programadas (S) Fundación Universitaria Luis Amigó

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4. Establecimiento de los saldos finales (SF = D - S), deduciendo las disponibilidades previamente estimadas.

5. Comparación de flujo neto (FN) y los saldos mínimos (SM) requeridos, para precisar si es necesario gestionar la contratación de créditos a corto plazo o redimir títulos valores cuando FN es inferior a SM. En el caso contrario (FN > SM), la gerencia conocerá antes en qué momento conviene colocar externamente los excedentes de liquidez y evitar la posesión de fondos no requeridos por la operación. La inmovilización de recursos, afecta las metas de rentabilidad y tiene el agravante de la pérdida del poder adquisitivo derivada de los procesos inflacionarios.

Según el gráfico 7 el proceso seguido para determinar las necesidades de efectivo consulta inicialmente los objetivos comerciales, dado que éstos condicionan las políticas de inventarios y los programas de producción. Las metas de ventas, unidas al conocimiento de la estructura de precios por productos, de la estacionalidad imputable a los negocios y de las condiciones de créditos que regulan las transacciones con la clientela (compradores y/o canales de distribución), permite conocer en qué momento del periodo de presupuestación ocurrirá el ingreso de fondos líquidos.


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ESQUEMA GENERAL APLICADO A LA PRESUPUESTACIÓN DEL EFECTIVO

+

Conceptos

Fuentes de Información

Saldo Inicial de Efectivo

Saldo Final Anterior

Entradas de Efectivo Ventas al contado

:

Presupuesto de Ventas

Recuperación de Cartera

:

Presupuesto de Ventas (A)

Intereses

:

Inversión Temporal

Aportes de Capital

:

Plan Financiación (C)

Empréstitos a largo plazo

:

Plan Financiación (C)

Préstamos a corto plazo

:

Plan Financiación (D)

Pago a Proveedores

:

Presupuesto de Compras y Producción (E)

Cancelación de Salarios

:

Presupuesto Producción

Cancelación de Sueldos

:

Presupuesto Gastos de Administración

Reconocimiento de Comisiones

:

Presupuesto Comercial

Impuestos

:

Programación Pagos Carga Tributaria

Dividendos

:

Plan Distribución de las Utilidades

Amortización Deudas e intereses

:

Programación Servicio de la Deuda

Inversiones en Activo Fijo (F)

:

Plan Estratégico

Servicios Publicitarios

:

Presupuesto Comercial (G)

:

Políticas internas o saldos acordados con los bancos

:

Cuando FN > SM

=

Monto de Efectivo Disponible

-

Desembolso de Efectivo

=

Flujo Neto de Efectivo: FN

-

Saldo mínimo deseado SM

=

Sobrantes o faltantes de efectivo

-

Inversión externa de los excedentes de efectivo: (H)


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o Financiamiento Externo: (I) =

:

Cuando FN < SM

Saldo Final de Efectivo

Notas (A)

=

Según el periodo de pago establecido por la empresa

(B)

=

Tiene relación con la colocación de fondos líquidos sobrantes en títulos valores redimibles a corto plazo

(C

=

Cuando en el periodo analizado se contempla emprender proyectos (sustitución o ampliación de capacidad

) (D

instalada, funciones o absorciones de empresas). =

Por lo general responde a la tenencia de líneas de crédito a corto plazo

=

Consulta los periodos de pago fijados por los proveedores de materias primas, combustibles, papelería,

) (E)

repuestos, etc

Información de entrada

(F)

=

Se aplica cuando la inversión es financiada de capital del presupuesto de efectivo Gráfico 7. Proceso global surtidocon enaportes la elaboración

(G

=

Según las pautas de pago señaladas por los medios de comunicación (radio, televisión, prensa, revistas) o las

) (H )

Info de e

agencias publicitarias =

Pautas crediticias Políticas de precios (I) = Inversiones externas Pronósticos de mercadeo Comportamiento empresarial

Presupuestos

Información contenida

Deben invertirse externamente los excedentes de efectivo en para evitar sugeneral ociosidad (costos de oportunidad), al balance

Ventasen cuentas corrientes aceptarse al inmovilización de fondos Compras

Inventarios

Debe recurrirse al financiamiento externo cuando el flujo neto deyefectivo Producción Caja bancosno cubre el mínimo requerido por los

Inventarios Remuneración Gastos indirectos

bancos

Compromisos deuda Cuentas por cobrar Cuentas por pagar

Pago de im Pagos a pro Otros comp Amortizació Remunerac

En materia de desembolsos, al integrar la información de las ventas previstas por un producto, los niveles medios de inventarios de productos terminados y la Saldo inicial de efectivo

periodicidad de los negocios, es posible precisar los programas de producción Recuperación de cartera Entradas previstas para definir el volumen de insumos exigidos para atender la transformación o

Ventas al contado Rendimientos financ Dividendos otras em Empréstitos o apo capital

ensamble de bienes finales. Dicho volumen refleja el tamaño de la producción Desembolsos estimada y la composición química o física de los artículos.

Remuneración, gastos financieros, amortización capital, impuestos, dividendos, proveedores.

Saldo final de efectivo

Fundación Universitaria Luis Amigó Inversiones internas o externas para evitar costos de oportunidad por la inmovilización de fondos

Cancelación de compromisos comercia adquisición de activos inversiones en otras empresas

SF> SM

Saldo mínimo establecido (SM)

Página 132 de 211 SF< SM

Consecu adiciona problema liquidez

Una vez calculada la demanda de insumos o suministros por someter a procesamiento industrial, el tamaño de las compras © se cuantifica con base en dicha demanda (D) y en los niveles de inventarios iniciales (II), y finales (IF), así:

C = D + IF – II

Para determinar el nivel óptimo de efectivo, evitar los costos en que puede incurrirse por yerros en la administración de los fondos líquidos y mejorar la posición de liquidez, la gerencia financiera sustenta la política del efectivo en limitar la ocurrencia de dos fenómenos: saturación o insuficiencia de recursos líquidos. En caso de saturación o tenencia de efectivo por encima de los saldos óptimos, la inmovilización de fondos influencia negativamente la rotación (factor de la rentabilidad) y constituye un represamiento de recursos que plantea la pérdida de oportunidades de obtención de ganancias en alternativas externas de inversión. Cuando el exceso de efectivo es fruto de una actitud deliberada tendiente a posponer la cancelación de los compromisos comerciales o financieros, la empresa verá restringidos sus niveles de efectivo y, hacia el futuro, no sólo deberá absorber el pago de intereses de mora, sino sufrir las consecuencias de la pérdida de imagen ante los proveedores, bancos y


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entidades financieras, acarreando ello la no concesión de descuentos, el no suministro de insumos y demás elementos requeridos por la operación productiva, y la negativa al financiamiento monetario.

Ante situaciones de insuficiencia, si no se procede oportunamente para conseguir los préstamos que permitan cubrir los faltantes, la secuela de hechos que conducen a la merma de los rendimientos comienza por la cesación de pagos, prosigue con la cancelación del crédito, Continúa con la no tenencia de insumos y culmina con la caída de los niveles de producción, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de una mala programación y una mala gestión en el manejo del efectivo, plasmada en los extremos de saturación o insuficiencia, es cuando la formulación de su política y la estimación de los niveles óptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado. Continúa con la no tenencia de insumos y culmina con la caída de los niveles de producción, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de una mala programación y una mala gestión en el manejo del efectivo, plasmada en los extremos de saturación o insuficiencia, es cuando la formulación de su política y la estimación de los niveles óptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado.


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3.1 Política financiera de cartera

La cartera de una empresa es el resultado del otorgamiento de un crédito a otras firmas o individuos y constituye un activo valioso que requiere ser estudiado con cuidado, a la luz de las herramientas que puedan implementarse para que la cuentas por cobrar se administren eficientemente, de manera que su nivel óptimo se determine una vez evaluadas las variables siguientes: los elementos que intervienen en la formulación política, las condiciones generales que regulan el otorgamiento del crédito, las decisiones de tipo financiero que debe analizar la gerencia de créditos y los objetivos perseguidos por el hecho de conceder crédito, según el gráfico 8.

3.2

Factores considerados para establecer la política de

cartera

La decisión de conceder créditos requiere el análisis de los factores siguientes.


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Gráfico 8. Marco conceptual de la política crediticia FACTORES CONSULTADOS Sincronización Flujos efectivo Naturaleza Bienes o servicios Canales previstos Comercialización Densidad: Tamaño negocios por cliente Política crediticia Proveedores Investigación objetiva Clientela potencial

APRECIACIONES FINANCIERAS

POLÍTICAS CREDITICIAS

Control situación crediticia cliente

FLEXIBLES: AMPLIOS PLAZOS

Minimización gastos gestión cobranzas

Objetivo: ↑ Volúmenes ventas Riesgos insolvencia, quebrantos y costos gestión cobranzas

Efectos política sobre liquidez

DURAS: RESTRICCIÓN PLAZOS Objetivo: fortalecer liquidez Riesgo: pérdida mercados

Efectos política sobre negocios Efectos política sobre quebrantos ROI

Política crediticia Competencia

OBJETIVO

Externo: capacitación progresiva mercados Interno: Sincronización flujos monetarios


Cuenta

INSTRUMENTOS

Gasto manejo > Cuenta

Índices calidad crediticia Razón recuperación cartera

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3.2.1 Niveles de liquidez

La existencia de recursos líquidos es un elemento importante para concretar las condiciones crediticias globales, por cuanto la periodicidad de realización de las cuentas mide, en función del tiempo, si se han de presentar cuellos de botella en la tenencia de efectivo, de modo que no se comprometa la ejecución de los planes de abastecimiento y se cuente con los recursos líquidos que demanda la labor productiva.

3.2.2 Nivel de incobrabilidad aceptado

Aunque lo ideal es recuperar toda la cartera, ninguna empresa está exenta de sufrir los contratiempos del no pago por parte de los clientes, lo cual se explica por la quiebra de los clientes, la desaparición de compradores o la actitud deliberada de éstos de incumplir los pagos. Por experiencia, por registros históricos y análisis estadísticos, puede precisarse en un momento dado el efecto de la incobrabilidad sobre el flujo de fondos de la empresa, para así decidir entre políticas crediticias vigentes y las alternativas de cambio que propendan por la disminución porcentual de la incobrabilidad de las ventas a crédito. Fundación Universitaria Luis Amigó

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3.2.3 Tipos de producto

La naturaleza y el precio de los productos o servicios comercializados condicionan la política de cartera. El tratamiento del crédito a otorgar varía según se trate de productos de consumo final, bienes de capital o bienes intermedios. Los plazos definidos para el pago obligatoriamente tienen que ser diferentes por parte de empresas fabricantes de vestuario, electrodomésticos, vehículos o maquinarias, incidiendo la rotación en la venta de estos bienes sobre a fijación de los períodos de pago.

Suele aplicarse el criterio de la

proporcionalidad entre el precio y el plazo: a mayor precio de un producto corresponde un mayor plazo para la cancelación de las deudas.

3.2.4 Canal de comercialización

El camino por el que un producto se lleva del fabricante al consumidor es importante en la política crediticia. Si el canal es indirecto, o sea, si se emplean los servicios de intermediarios comerciales, está normalizada la conducta Fundación Universitaria Luis Amigó

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crediticia de otorgar plazos y descuentos. Si la venta es directa (sistema puerta a puerta), ante el desconocimiento previo del comprador, plantear la venta a plazos acarrea serios riesgos.

3.2.5 Deuda en contra a corto plazo

Para conservar una relación positiva, entre la deuda en contra y a favor a corto plazo, es saludable que, siempre y cuando la empresa cuente con suficiente respaldo de liquidez para cancelar sus deudas, sus compromisos financieros y comerciales inmediatos, el nivel de cartera sea menor que sus obligaciones, y más cuando se conoce que sus compromisos comerciales no están castigados a carga financiera. Sin embargo, cuando el compromiso de deuda contraída supera mucho la cartera a favor, de modo que se comprometa a la posición de liquidez, es aconsejable liberalizar las políticas de crédito (mayores plazos), en aras de incrementar las ventas y el recaudo de efectivo.


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3.2.6 Volumen de comercialización por cliente

Las facilidades de pago y el tamaño de los descuentos deben ajustarse al volumen de compras, es decir, dar un tratamiento preferencial a los clientes fuertes que formulan pedidos basados en grandes cantidades.

El premio

reconocido a quienes adquieren elevados volúmenes de insumos o productos, va relacionado con la disminución de gastos administrativos por pedido. En este caso existe una relación inversamente proporcional en el tamaño o cantidad de pedido y los gastos administrativos de colocación de pedido.

3.2.7 Políticas crediticias de los proveedores

Al señalar

que las políticas crediticias y de liquidez son mutuamente

dependientes, se acepta que las primeras tienen indiscutibles efectos sobre la sincronización de los flujos de efectivo.

Por ello, para garantizar que las

entradas de fondos líquidos, cubran los compromisos de pagos, es perentorio que los plazos otorgados a los compradores sean similares o inferiores a los impuestos por proveedores.

En el caso contrario, las empresas se ven


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abocadas a problemas de iliquidez que pueden solucionarse acortando los plazos o recurriendo permanentemente a créditos que cubran las brechas registradas entre las captaciones y los desembolsos de recursos monetarios.

3.2.8 Investigación de clientes potenciales

Por el mismo crecimiento económico exteriorizado en el nacimiento permanente de nuevas empresas, por la quiebra de compradores o la actitud de éstos sustentada en el abastecimiento por medio de otras firmas, por la ampliación

de

actividades,

etc.,

las

organizaciones

económicas

permanentemente dedican esfuerzos al estudio de solicitudes de crédito, prestando especial atención al riesgo de aceptarlas.

En la evaluación del

riesgo, los gerentes de crédito consideran las siguientes características del tentativo cliente: trayectoria empresarial, organización, métodos comerciales, capacidad para respaldar las deudas según la situación financiera y valor de los activos que pueden ofrecer como prenda o garantía de los créditos a extenderse.

La información en los campos señalados se consigue

de la

experiencia o de referencias proporcionados por otras compañías. La decisión final sobre la concesión de a créditos y la naturaleza de éstos se sustenta en el


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juicio personal y objetivo del analista de crédito para evaluar la información recolectada. El proceso de investigación comprende las etapas siguientes:

1. Consultar la experiencia del potencial beneficiario del crédito para detectar si la empresa actuó correctamente con las empresas que le prestaron o prestan en la actualidad el beneficio en cuestión. 2. Solicitar informes a bancos y proveedores. 3. Requerir información a agencias especializadas en la recuperación de cartera, para conocer si la compañía en estudio ha tenido o tiene figuración en los archivos de clientes morosos denunciados. El diagnóstico realizado facilitará la toma de decisiones de crédito en cuanto a volúmenes de ventas, tasa de descuento y plazos.

3.2.9 Características del crédito de la competencia

Ante situaciones de comercialización no monopólicas, es usual que imperen condiciones de crédito similares establecidas por las empresas de un sector, a las que es procedente plegarse para mantener la posición competitiva. Si una firma decide liberalizar el crédito para atraer más clientela, debe estar muy Fundación Universitaria Luis Amigó

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segura del grado de respuesta de las empresas con las cuales compite, porque si éstas contestan otorgando también facilidades de precios, lo único que generará la conducta de cambio será la guerra por ganar mercados, y esto sólo contribuye a la caída de los precios. Al interrelacionarse los actores anteriores, puede indicarse que la política crediticia se basa en la determinación de los niveles de cartera óptimos y en la implementación de las condiciones reguladoras de los mismos (periodicidad, despachos máximos o mínimos y descuentos).

3.2.10 Determinación del nivel de cartera óptimo

En el nivel óptimo de cuantas por cobrar que puede soportar una empresa, debe interpretar un equilibrio entre las políticas frágiles y duras de crédito, de modo que se propicie la captación de mercados y se garanticen volúmenes de venta a crédito superiores a los costos que demandan las cuentas de los clientes (mantenimiento de cuentas, departamentos de cobranzas y monto de las cuentas incobrables). Cuando se implantan políticas frágiles (largos plazos), se pretende incrementar las ventas; sin embargo, decisiones en ese aspecto Fundación Universitaria Luis Amigó

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pueden suscitar problemas financieros como iliquidez, al extenderse los plazos a periodos mayores que los fijados por proveedores, y el aumento de los quebrantos o de los niveles de incobrabilidad, si el incremento de las ventas no tiene respuestas concordantes en la organización para el manejo de mayores cuentas o no se establecen procedimientos de cobranzas más ágiles. También pueden crecer los costos de cobranzas, si se considera que a cada cuenta corresponde un costo unitario de cobranza, por lo que el incremento en el tamaño de las cuentas de clientes ocasiona proporcionalmente aumentos en los costos.

En consecuencia, el propósito de ampliar las ventas debe

sopesarse con base en las utilidades adicionales, fruto del incremento en los volúmenes comercializados, los costos marginales y el grado de incobrabilidad producto de la liberalización del crédito. Cuando se instauran políticas duras (pagos amparados en cortos periodos y bajos descuentos), se busca alimentar la posición de liquidez, cimentándose los patrones restrictivos del crédito en factores como usufructuar el monopolio en la comercialización de algunos productos o servicios, poseer la patente para la fabricación y marketing de líneas exclusivas, asumir la tenencia de un mercado fiel o contar con productos altamente competitivos. No obstante, si las condiciones de crédito impuestas ejercen efectos negativos sobre la liquidez de los compradores o si la empresa ejerce el comercio con base en productos no estrictamente indispensables o fáciles de sustituir, puede incurrirse en el riesgo de perder clientela. Aparte de ello, el no reconocimiento de descuentos es una medida contraria a la meta de fortalecer la liquidez, por Fundación Universitaria Luis Amigó

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cuanto las empresas que no se benefician con tal instrumento crediticio tienen a posponer los pagos.

El equilibrio debe procurar que las políticas atiendan la necesidad de contar con suficiente liquidez y de atraer clientes. El nivel óptimo será el resultado de enfrentar los rendimientos del monto total de ventas a crédito con el costo derivado de producción y administración de las cuentas. De igual manera, puede indicarse que el nivel óptimo estará supeditado al estudio de los elementos siguientes: una empresa podrá extender todo el crédito posible siempre y cuando ello no comprometa la liquidez, el cliente se va a beneficiar haya sido evaluado con profundidad y se disponga de una estructura organizacional y de herramientas expedidas para recuperar rápidamente la cartera.

El incumplimiento de cualquiera de las condiciones mencionadas,

generará niveles de cartera bastante afectados por incobrabilidad.

3.2.11 Condiciones del crédito

El crédito es uno de los tantos factores que influyen sobre la demanda de los productos o servicios de una empresa y está apoyado en los descuentos por pronto pago y en el período de pago. Mediante los descuentos se persigue Fundación Universitaria Luis Amigó

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acelerar la cobranza. El plazo pactado para suministrar el descuento también puede incidir sobre el período medio de cobranza, y es una herramienta a menudo utilizada para mejorar el recaudo de efectivo, aunque en ocasiones es mal entendida y débilmente evaluada.

Cuando una firma amplía el periodo de descuento, dos fuerzas repercuten sobre el período medio de cobranza. Al permanecer constante el plazo de ventas, algunos clientes se verán inducidos a aprovechar los descuentos, cuando en el pasado no lo hacían, abreviándose de esta manera el periodo medio de cobro. Pero los clientes que venían aprovechando los descuentos, pagando al término del período respectivo, seguramente pospondrán sus pagos hasta el final del nuevo período de descuento fijado, prolongándose así el período medio de recuperación de cartera. predominará?, eso dependerá del

¿Cuál de las dos fuerzas

estudio de los hábitos de pago de los

clientes, el cual será el fundamento de la decisión.

Los plazos simbolizan el instrumento al que recurren las empresas para influenciar la demanda del producto. Aunque su importancia es irrefutable, los encargados de administrar el crédito deben ser prudentes en el manejo de los plazos, y ser conscientes del efecto de ellos sobre el costo de la cobranza y el nivel de las cuentas no recuperables. Al ampliarse el plazo se incrementan las ventas, pero puede surgir a compensación negativa de pérdidas que resulta de Fundación Universitaria Luis Amigó

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la incobrabilidad (costos totales de productos vendidos que los compradores no pagan), así como costos de oportunidad causados por el mantenimiento de elevados niveles de cartera, muy representativos de la inversión total. Al imponerse plazos cortos para el pago, disminuyen las ventas, el tiempo de cobranza y las cuentas incobrables. Como estas últimas declinan a una tasa mayor que la arrojada en las ventas, las ganancias aumentan. Cuando se acentúa la rigidez, la influencia negativa sobre las ventas se hace más intensa, al tiempo que el porcentaje de quebrantos y el período de pago declinan cada vez más lentamente, hasta un punto en que los beneficios de la dureza crediticia comienzan a caer. Tal punto será el marco de referencia para definir los plazos y el nivel de cuentas incobrables factibles de aceptar. Nótese que las condiciones propias del crédito (descuentos y plazos) en ocasiones conducen a resultados opuestos.

Afortunadamente, diversas

investigaciones financieras han determinado el diseño de modelos que facilitan la labor de las empresas en cuanto al sostenimiento de cambio de sus políticas de cartera. Uno de los múltiples de modelos de diagnóstico, las fórmulas que los sustentan y los parámetros de evaluación, así como su representación gráfica, se indican más adelante.

En el gráfico 9 se plantean una situación actual y propuestas alternativas de cambio de las condiciones de crédito. Podrá pensarse que tales cambios son muy ocasionales, a lo que cabría responder que la introducción de beneficios Fundación Universitaria Luis Amigó

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en las políticas de crédito es una herramienta muy eficaz para asegurar la continuidad de compras por parte de los clientes actuales, para procurar la ampliación de los negocios con éstos, o para atraer la clientela en poder de la competencia. Como las fórmulas explican con claridad la secuencia de cálculo, a continuación se destacan los resultados obtenidos.

Gráfico 9. Evaluación Financiera de Políticas Crediticias

DATOS SOPORTES CÁLCULO Ventas a crédito (cantidad)

ALTERNATIVAS PROPUESTAS

SITUACIÓN ACTUAL

1

2

3

4

COD.

240.000

264.000

288.000

312.000

343.200

A

Precio de venta unitario

$10.00

$10.00

$10.00

$10.00

$20.00

B

Costo variable unitario

$7.00

$7.00

$7.00

$7.00

$7.00

-

Costo total unitario

$8.00

$7.91

$7.83

$7.77

$7.70

C

$2.400.000

$2.640.000

$2.880.000

$3.120.000

$3.432.000

D

1

11/2

2

3

4

-

12

8

6

4

3

E

2%

4%

6%

8%

10%

F

36%

36%

36%

36%

36%

G

Ventas totales a crédito Periodo de pago (meses) Rotación de cartera (veces) Riesgo incobrabilidad Rendimiento /inversión


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DERADOS EN LA CIÓN

CÓD

FÓRMULAS

SITUACIÓN ACTUAL

EVALUACIÓN DE LAS ALTERNATIVAS 1

2

3

4

or cobrar

H

D/E

200.000

330.000

480.000

780.000

1.144.000

r cobrar

I

H/B

20.000

33.000

48.000

78.000

144.400

ntas por cobrar

J

IXC

160.000

261.030

375.640

606.060

880.880

enta actual

K

J(1 a 4 ) – Jo

-

101.030

215.840

446.060

720.880

onal requerido

L

KxG

-

36.371

77.702

160.582

259.517

ades)

M

A ( 1 a 4 ) – Ao

-

24.000

48.000

72.000

103.200

mento en ventas

N

-

50.160

104.160

160.560

237.360

M (B-C)

O

DxF

48.000

105.600

172.800

249.600

343.200

P

Q/B x C

38.400

83.530

135.302

193.939

264.264

-

45.130

96.902

155.539

225.864

rabilidad

Q

icionales

R

P (1 a 4) – PO N -Q

-

5.030

7.258

5.021

11.496

Las modificaciones de las pautas de crédito se evalúan financieramente en el contexto de la teoría de la marginalidad de los costos y las utilidades. En este sentido, los cambios son positivos si el rendimiento adicional en ventas (utilidades adicionales producto del incremento en las ventas) es mayor que el rendimiento mínimo esperado por la inversión en cartera, y si la utilidad adicional es mayor que el costo adicional causado por la incobrabilidad y los gastos imputables a la gestión de cobranzas. Es prudente indicar la mención hecha al término “rendimiento mínimo de la inversión en cartera”, porque Fundación Universitaria Luis Amigó

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representa recursos de la empresa temporalmente poseídos por los compradores, que deben reportar rendimientos como cualquier otro factor de la inversión. Para liberalizar el crédito lo ideal sería llegar hasta el punto en que la utilidad adicional iguale el rendimiento mínimo requerido sobre las inversiones adicionales en las que debe incurrirse para propiciar el incremento de las ventas.

Según los datos del modelo presentado, en principio la empresa debería descartar la alternativa número cuatro, por cuanto en ella las utilidades adicionales son menores que el rendimiento mínimo adicional requerido. Las demás alternativas cumplirían con las normas que condicionan la aceptación del cambio, en tanto que las utilidades netas adicionales, previa reducción de los costos adicionales de incobrabilidad, son cuantitativamente parecidas. Sin embargo, lo razonable sería adoptar las condiciones de la alternativa tres, por el mayor volumen de ventas esperado con el cambio de las normas de crédito. La gráfica confirma la apreciación anterior.

El recuento de la política financiera del crédito destaca dos objetivos: el interno, fundamentado en garantizar un flujo adecuado de recursos líquidos, y el externo, basado en el incremento de los productos o servicios en el mercado competitivo. Ambos objetivos son consultados para fijar la política de crédito, la cual es viable en la medida que logre equiparar la rentabilidad adicional con el Fundación Universitaria Luis Amigó

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costo marginal originado por el cambio de uno o varios de los patrones que regulan el crédito ( plazo, descuentos, gastos de cobranza). Para maximizar los beneficios, las políticas de crédito y la cobranza deben considerarse en conjunto, modificándolas hasta obtener soluciones óptimas. Así, mediante las políticas de crédito y los procedimientos de cobranza pueden determinarse la magnitud y la calidad de la inversión en cartera.


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4.1

Política financiera de inventarios

La administración de inventarios constituye una de las áreas mas álgidas que demanda la atención de los directivos financieros y representa una fuente de conflictos entre los diferentes niveles organizacionales comprometidos en la gestión de inventarios. En materia financiera, obligatoriamente deben consultarse diversas categorías de costos para determinar aspectos como el tamaño óptimo de pedidos correspondiente a cada insumo o componente, los niveles óptimos de inventarios y el volumen apropiado

de las corridas de

producción. Tales aspectos tienen expresión financiera, al darse una relación directamente proporcional entre los costos y las cantidades adquiridas, producidas y mantenidas. Esto motiva que el manejo financiero de inventarios se enfrente a la gestión de los mismos en otras esferas de la organización.

Uno de los problemas preponderantes que debe enfrentar permanentemente la administración sin duda concierne a los inventarios

de materias primas y

productos terminados. La importancia concedida a este renglón de la inversión data de la segunda década del presente siglo, desde cuando se han aplicado a la gestión de manejo de inventarios instrumentos analíticos y matemáticos cada vez mas refinados. La preocupación por esta área radica en que, para muchas empresas, la cifra de inventarios es la de mayor peso dentro

del total de

activos corrientes, por lo que en aras del rendimiento es explicable controlar al Fundación Universitaria Luis Amigó

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máximo el manejo de existencias. La disponibilidad de materias primas proporciona a las firmas flexibilidad en cuanto a las compras, ya que su existencia impulsaría a la ejecución al plan de abastecimiento, atado muchas veces a contingencias como la tenencia por parte de proveedores y la imposición de altos precios por parte de éstos, incurriéndose en costos que sacrifican las ganancias. Del mismo modo, el inventario de productos terminados permite acomodar la programación de la producción y la atención de los clientes, evitando que la producción se someta estrictamente a las ventas y otorgando un mejor servicio cuando existen disponibilidades para atender compras eventuales. Poseer inventarios tiene reales ventajas por las economías en las compras y la producción, y por la satisfacción de los pedidos con mayor rapidez. Sin embargo, la tenencia excesiva de inventarios acarrea mayores costos de mantenimiento y constituye una inversión en bienes de cambio que consumen temporalmente capital de trabajo. Los inventarios, lo mismo que las cuentas por cobrar, deberían aumentarse hasta un nivel en el que las economías producto de un nuevo agregado superen el costo generado por éste. El equilibrio depende de la estimación de las economías reales del costo de mantener inventarios y de la eficiencia del control. En el gráfico 10 se observa como la política financiera de inventarios está encaminada al alcance del equilibrio, mediante la evaluación de los temas siguientes: establecimiento de la política, prácticas de compras, niveles de inventarios, decisiones financieras,


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instrumentos matemáticos empleados para optimizar el capital invertido en inventarios y objetivos de la política.

Gráfico 10. Marco conceptual de la política de inventarios DECISIÓN FINANCIERA

FACTORES CONSULTADOS

Pérdida de prestigio

Expectativas comerciales

Corridas extra DECISIONES Y CUESTIONAMIENTOS

Planeamiento Producción Capacidad almacenamiento

Volúmenes

Capacidad producción Intereses organizacionales

Periodicidad

Economías Escala

Volúmenes

¿Cuánto comprar y producir?

Ausencia existencias

4.2

Precios insumos

Selección proveedores Ausencia existencias

Recepción mercancías Proceso facturas

¿Cuándo comprar y producir?

¿Cuánto tener?

Compras no plantillas

Emisión interna órdenes

Capital ocioso Ausencia existencias

Almacenamiento Obsolescencia Desplome precios

Costos

OBJETIVO

MINIMIZACIÓN DE COSTOS

Garantizar efectividad cadena generación valor

INSTRUMENTOS

Lotes económicos, rotaciones y existencias seguridad

Factores considerados para establecer la política de

Inventarios Fundación Universitaria Luis Amigó

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Las decisiones financieras relacionadas con la administración de inventarios conjugan el efecto de éstos sobre los volúmenes de ventas, la actitud de los compradores ante la empresa, los costos y la rentabilidad empresarial. Los factores que se explican a continuación tienen estrecha relación con los efectos citados y, por consiguiente, deben ser motivo especial de evaluación antes de implementar la política:

4.2.1 Capacidad de bodegaje

Debe guardarse una relación entre el espacio físico de almacenamiento y el volumen de inventarios necesarios para satisfacer la producción, evitando caer en el sofisma de distracción de compras a precios bajos que, al provocar una abastecimiento no planificado, puede originar el pago de rentas por concepto de alquiler de bodegas, cuyo costo es proporcionalmente mayor que la ventaja competitiva temporal de los precios reducidos o falsas economías de escala.

4.2.2 Capacidad de producción


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Se da necesariamente un factor de correlación entre los insumos y materiales requeridos por la producción y la capacidad de producción, cuantificada ésta en función de la demanda de producto por el mercado de consumidores.

4.2.3 Comportamiento productivo

En cuanto al comportamiento productivo, interno y externo, implantar una política de inventarios implica un amplio conocimiento del carácter de las ventas (cíclicas o constantes), de la naturaleza de las materias primas (perecederas o no), del grado de obsolescencia de los inventarios y de la ubicación y las temporadas de cultivo en aquellas empresas procesadoras de bienes procedentes del agro.

4.2.4 Necesidades del capital

Los recursos financieros necesarios para acometer un plan de abastecimiento conyugan tres acciones de captación: la recuperación de cartera proveniente de vigencias anteriores de actividad industrial o comercial, los fondos Fundación Universitaria Luis Amigó

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provenientes de la presupuestación hecha por la operación presente y los fondos financieros, o sea, los préstamos otorgados a corto plazo o sobregiros bancarios, a los que se recure ante la presencia de situaciones de iliquidez. En consecuencia, la situación critica empresarial, en materia de inventarios, ocurre cuando en su adquisición deben emplearse recursos que provienen del sector financiero o extrabancario, acompañados de altos costos, y debe recurrirse a esos canales por falta de liquidez (imposibilidad de comprar al contado por la obligación de sufragar la carga financiera implícita en los préstamos) o por motivos emanados de la pérdida de imagen ante el mercado de proveedores, que repercute en el no otorgamiento de créditos.

4.2.5 Pronósticos de ventas.

Estos pronósticos constituyen el cimiento para proyectar las necesidades de insumos, por ello se requiere conocer el comportamiento de las ventas, para brindar a los encargados del aprovisionamiento criterios con los cuales planificar adecuadamente al evolución de las compras y los niveles de inventarios. En consecuencia, el tamaño de los diferentes tipos de inventarios tiene relación con la periodicidad y el volumen de ventas calculado.


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Si una empresa opera en función de ventas constates durante un periodo anual, sería destinado a adquirir las materias primas al comienzo de la vigencia, con el sofisma de distracción de anticiparse a los reajustes normales de precios ocurridos en los primeros meses. En este caso, las economías en compras siempre tendrán como factor de contrapeso el costo de mantener excedentes de insumos y el costo de oportunidad que resulta de inversiones en materiales que podrían ser más rentables al canalizarse hacia otros rubros de la inversión. Si las ventas obedecen a temporadas claramente definidas, sería equivocado adquirir las materias primas y proceder a su conversión en productos terminados con mucha antelación, por el hecho de conservar productos en bodegas, sin salida inmediata hacia los canales de comercialización. Los volúmenes de ventas proyectados, así como la periodicidad en que se demandan los productos, marcan pautas concisas para el aprovisionamiento y la producción, a sabiendas de su efecto sobre diversos costos cargados a los inventarios.

4.2.6 Naturaleza de los insumos


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Esta variable, a considerar en el establecimiento de la política financiera de inventarios, debe estudiarse desde dos ángulos: el periodo de vida y los rendimientos. El periodo de vida tiene que ver con la naturaleza perecederá u obsolescencia, característica que unida a los recursos de refrigeración o conservación disponible facilitará la determinación de los insumos a mantener en almacén con el mínimo de riesgos por conceptos de pérdidas. En cuanto a rendimientos o coeficientes de participación de insumos en la fabricación de productos, es muy aconsejable estar al tanto de las investigaciones sobre nuevos insumos (formas, diversificación de usos, dureza, maleabilidad).

4.2.7 Riesgos

Dentro de oso grupos de riesgo que involucra la administración de inventarios están: la ausencia de demanda, la obsolescencia, el incumplimiento o la desaparición de proveedores, los daños de la línea de proceso, los hurtos, etc. Ante pronósticos excesivamente optimistas sobre la demanda de productos, la empresa deberá absorber los costos de producción de artículos (mano de obra, materias primas, gastos indirectos de fabricación) que no puede comercializar, en el caso industrial, o los costos de adquisición, en el caso del comercio. La


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obsolescencia, como fenómeno de pérdida en el uso de bienes agropecuarios e ictiológicos, da lugar al incremento de costos. 4.2.8 Congruencia de interés en las funciones organizacionales

En el manejo de inventarios concurren los intereses de diversas funciones organizacionales, y cada persona relacionada con su manejo preferiría una política que satisficiera su gestión particular. Esto conduce a la afirmación de que sería conveniente excluir al factor humano de las consideraciones sobre los inventarios. La naturaleza opuesta de las preferencias está consignada en el gráfico 11 y requiere la formulación de una política que haga compatibles las posiciones y las actitudes de los diferentes niveles organizacionales comprometidos y afectados por la gestión de inventarios. Para corroborar lo anterior basta con analizar que los encargados de las compras conceden elevada importancia a las adquisiciones basadas en grandes volúmenes para aprovechar las economías de escala, en tanto que los responsables de las finanzas, al tiempo que valoran el efecto de los menores costos, deben reflexionar acerca del impacto de dicha práctica sobre los costos de mantenimiento que conlleva la posesión de altos niveles de inventarios. En el caso de los productos en proceso, a los gerentes de producción les convienen cumplir las tareas asignadas con base en grandes corridas que Fundación Universitaria Luis Amigó

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permitan minimizar los costos de preparación de las máquinas.

Para las

finanzas, dicha estrategia puede cuestionarse con el argumento de los riegos de producción defectuosa asumidos y no detectables en procesos industriales altamente automatizados. La oposición financiera también interpreta el interés de reducir los costos particulares al almacenamiento de bienes terminados.

En cuanto a los productos terminados, a los directivos de marketing les resulta favorable el mantenimiento de grandes existencias que les permitan atender los pedidos ocasionales y despachar rápidamente las mercancías que demandan los diferentes canales de distribución.

Desde una óptima financiera, el

atiborramiento en bodega de artículos finales además de los altos costos de manipulación, es prueba fehaciente de capitales inmovilizados, que actúan en sentido contrario a las metas de rentabilidad.

En el gráfico 11 se relacionan los costos derivados de mantener o no cantidades suficientes. En el primer caso es factible enfrentar el problema de obsolescencia de insumos o bienes finales, cuando los beneficios financieros generados por los descuentos percibidos al comprar en gran escala se pierden ante el pago de arriendo de bodegas con el fin de ubicar los elementos para los cuales no existe capacidad interna de almacenamiento.


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Gráfico 11. Consideraciones Organizacionales y de Costos en la Gestión de Inventarios

Además, al suponer que cada peso invertido debe ayudar a la consecución de las tasas de rentabilidad previstas, se acepta que la tenencia de insumos no procesados o de productos terminados no comercializados, necesariamente influye sobre las expectativas financieras.

Cuando la planeación equivocada de los stocks determina no disponer de cantidades suficientes de insumos para emprender la transformación Fundación Universitaria Luis Amigó

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ensamble, es posible subsanar el problema

recurriendo a compras no

programadas y, por lo general, supeditadas a la no concesión de descuentos y créditos. Asimismo, para no afectar la imagen ante clientes importantes, es normal tomar la decisión de satisfacer sus requerimientos con el concurso de corridas de producción bajas, sin dudas antieconómicas.

También es posible que las firmas incumplan los compromisos asumidos ante los distribuidores o compradores, desprestigiándose y aceptando costos de oportunidad correspondientes a utilidades no generadas, debido a ventas no realizadas.

4.2.9 Previsión económica de los abastecimientos

Al formularse la política de inventarios se requiere prever los mecanismos que puede implementar la empresa para minimizar los costos en la adquisición de insumos.

En primer lugar, es aconsejable aprovechar las economías de

escala, o sea, el reconocimiento de precios especiales sujetos a la adquisición Fundación Universitaria Luis Amigó

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de materias primas en altos volúmenes, siempre y cuando ello no genere incrementos desproporcionados en los costos de mantenimiento de existencias y no provoque crisis de liquidez. En segundo lugar, la empresa debe estar enterada de las fluctuaciones de precios de las materias primas, para así anticiparse el acontecimiento de reajuste, a sabiendas de que tales variaciones son normalmente explotadas en términos financieros al aplicarse los nuevos precios a los viejos inventarios, sin hacer diferenciación de precios de venta. Al respecto, las finanzas basadas en el estudio de inflación le otorgan un significativo valor a este método de obtener ganancias. Por último, en cuanto a los insumos cuya consecución está ligada a las temporadas de cosecha, la gerencia de compras deberá protegerse de la escasez temporal (tiempo de cultivo) adquiriendo y sosteniendo niveles de insumos superiores a las necesidades inmediatas, hasta el momento en que el suministro se regularice.

El propósito de sostener altos niveles de inventarios de materias primas o insumos, para valorizarlos, según el comportamiento inflacionario, y el costo ajustado al establecer los precios de venta, no provoca las utilidades económicas reales que muchos suponen por cuanto la variación general de precios se hace también presente al efectuar el reabastecimiento.

En

otras

palabras,

la

empresa

transfiere

los

efectos

inflacionarios

incrementando los precios como respuesta natural a la variación del costo de Fundación Universitaria Luis Amigó

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adquisición de los insumos.

Así, todos los sectores económicos vinculados a

transacciones de bienes y servicios se afectan por las tendencias inflacionarias. En estas circunstancias, sólo puede hablarse de verdaderos beneficios vinculados a la inflación cuando el incremento de los precios de venta supera la variación de los gastos y costos, sin perder mercados.

En consecuencia, la administración financiera de inventarios debe resolver adecuadamente los aspectos relacionados con cuándo comprar, cuánto comprar, cuándo producir, cuánto producir y cuánto tener.

Desde el punto de vista financiero, tales cuestionamientos permiten deducir que el manejo de inventarios incorpora decisiones acerca de: la periodicidad aplicada a la formulación de pedidos, las cantidades que deben conformar cada pedido o corrida de producción y las existencias que conviene mantener. Los frentes de trabajo de la gestión de stocks se supeditan a la minimización de costos, sin que esta meta implique sacrificar los planes de producción o entorpecer los programas de ventas.

La política financiera de inventarios se apoya en modelos matemáticos que integran información monetaria y cuantitativa para obtener resultados congruentes con la meta de minimizar los costos vinculados a la administración Fundación Universitaria Luis Amigó

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de inventarios: colocación de pedidos, alistamiento de las maquinas o equipos como preámbulo del trabajo productivo, adquisición de insumos o componentes y almacenamiento.

Cuando las empresas tienen un sistema de costos confiable y no están sometidas a profundos cambios en el comportamiento de los negocios, pueden programar los suministros, la producción y las existencias de manera regular, de modo que sean uniformes las cantidades de pedidos, el tamaño de las corridas o lotes de producción y los niveles de inventarios. Si las condiciones anteriores pueden garantizarse, es posible tomar decisiones razonables relacionadas con las compras, la producción y el volumen de existencias, a partir de los resultados obtenidos mediante formulas matemáticas.

Si se tuviera certeza absoluta acerca del consumo de una materia prima o de un componente a utilizar en procesos de ensamble, y si se pudiera formular un pedido atendido inmediatamente por el proveedor, el comportamiento del inventario tendría forma de sierra y daría a entender que al comenzar cada intervalo de tiempo (t) sería necesario realizar un pedido por una cantidad (q) de la materia prima o parte exigida por los procesos de transformación o ensamble, respectivamente, como se muestra en el gráfico 12.


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Gráfico 12. Comportamiento de los inventarios basado en el suministro inmediato NI

NI

Unidades

Q

PR

PR

NI:Nivel de inventarios

PR TIEMPO PE:Perido de espera Q:Tamaño del pedido

PR

NI

Al suponer que cada día la cantidad consumida (C) del insumo o pieza es de Q 50 unidades y que el tamaño por pedido es de 800 (Q) unidades, entonces se deduce que cada 16 días (t) se necesita solicitar al proveedor el suministro PE

PE

PE

inmediato de una cantidad igual a la consumida durante el lapso (t). IR Sin embargo, la realidad del abastecimiento muestra que es casi utópico pretender el envió de insumos de la manera indicada. Lo normal es que el canal de suministro establezca un plazo entre el momento de colocación del pedido y la acción de despacho. Dicho plazo (P), unido al dato de consumo diario (C), permitirá determinar el nivel de inventarios (IR) en que se impone la NI

renovación así: (PXC). Para el ejemplo, si el plazo es de 7 días, entonces se Q

infiere que cuando el inventario llegue a 350 unidades (tiempo de entrega x utilización diaria = 7 x 50) urge colocar un pedido de 800 unidades. En estas IP NE circunstancias, la evolución del inventario se

reflejaría gráficamente como

aparece en el gráfico 13. Fundación Universitaria Luis Amigó

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Gráfico 13. Comportamiento de los inventarios basado en el plazo de entrega

Unidades

NI

Q

PE

PE

IR

PR IR:Inventario requerido NI:Nivel de inventarios

PR

PE

PR TIEMPO PR:Periodo de reposición PE:Perido de espera

PR

Q:Tamaño del pedido

NI

Para atender pedidos ocasionales o proteger la producción de eventuales Q

incumplimientos de los proveedores (menores cantidades despachadas o mayores tiempos de entrega), suelen recomendarse inventarios de seguridad IP con NE los cuales amortiguar el impacto de las actitudes de venta irregulares asumidas por las fuentes de abastecimiento. Para el ejemplo que nos ocupa, el nivel de renovación de pedido se calcula sumando a 350 unidades en el nivel de existencia de seguridad (ES). Si este se establece en 100, cuando el stock se situé en 450 unidades, conviene solicitar 800. La inclusión del inventario de seguridad generaría el comportamiento que se ve en el gráfico 14.


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Gráfico 14. Comportamiento de los inventarios basado en el plazo de entrega y en inventarios de seguridad

Unidades

NI

Q

IP NE

EXISTENCIAS DE SEGURIDAD PR IR:Inventario requerido NI:Nivel de inventarios

PR

PR TIEMPO PR:Periodo de reposición PE:Perido de espera NE:Periodo de reposición Q:Tamaño del pedido

PR

Los modelos matemáticos y los gráficos desarrollados hasta el momento contienen el conocimiento previo del tamaño del pedido (Q). Sin embargo, la fijación de este valor no obedece a la apreciación subjetiva de quienes intervienen en la labor de compras. Su determinación se realiza fusionando información financiera y cuantitativa, de modo que el establecimiento del lote económico de pedido (Q ó LEP) represente la cantidad optima que minimiza los costos de adquisición, de colocación de pedidos y de mantenimiento de existencias.

Los problemas financieros que involucren la búsqueda de resultados óptimos en áreas como la minimización de costos o la maximización de ingresos y Fundación Universitaria Luis Amigó

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utilidades, por lo general enfrentan información de costos que crecen o decrecen en proporción directa al comportamiento de la variable o incógnita por resolver, o sea, el LEP. En cuanto a la situación de abastecimiento expuesta, el tamaño del LEP se calcula mediante ele análisis de los costos administrativos relacionados con la colocación de pedidos y correspondientes al mantenimiento de existencias.

Para los costos de colocación de pedidos, existe una relación inversamente proporcional entre ellos y el volumen de cada requerimiento de insumos o partes, toda vez que al crecer dicho volumen decrece el número de pedidos tramitados, reduciéndose la actividad administrativa desarrollada en el proceso de compras. Asimismo, la contracción del trabajo desplegado para realizar el abastecimiento provoca la restricción de los gastos y costos en que se incurre cada vez

que se coloca

un pedido, por concepto de remuneración,

elaboración de facturas, registro contable de la información, consumo de papelería, etc.

Los costos de mantenimiento de existencias se comportan según el tamaño de los pedidos. En efecto, cuando estos son grandes, mayor será la inversión en inventarios situados en bodegas, y mayores los costos ocasionados por la manipulación, por la oportunidad perdida de recursos inmovilizados que


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podrían generar rendimientos al depositarlos en el mercado especulativo ó por el hecho de utilizar espacios físicos sometidos a depreciación.

Para calcular el valor del lote de pedido (LEP ó Q) que minimiza los costos globales (CG) asumidos por las empresas de administrar inventarios de materias primas o elementos empleados en procesos de acople o ensamble, es conveniente determinar primero las variables y fórmulas de cálculo inherentes a los costos de colocación de pedidos y de mantenimiento de existencias, como se indica a continuación:

Factores de cálculo:

Inventario inicial del insumo o parte

= II

Inventario final requerido

= IF

Costo estimado de colocación de cada pedido

= CCu

Consumo previsto computado con base en el Programa de producción (II + Compras – IF)

=D

Precio de adquisición del insumo Fundación Universitaria Luis Amigó

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(Por unidad, peso, volumen, caja, etc)

= Vu

Costo de oportunidad generado por el hecho De inmovilizar capitales en inventarios

=%

Los costos de colocación de pedidos se calculan integrando las variables D,Q y CCu. Al correlacionar las dos primeras (D/Q) se obtiene el numero de pedidos durante el período de planeamiento generalmente fijado en un año.

Al multiplicar el número de pedidos por el costo de colocación por pedido se determina el costo total (CCt), conforme al trabajo administrativo ejecutado para garantizar el suministro oportuno y cuantitativo de cada elemento.

CCt=

D/Q CCu

Los costos de mantenimiento suelen expresarse como un porcentaje de la inversión hecha en inventarios, suponiendo que la posesión de estos causa costos de oportunidad por tener recursos ociosos comprometidos en existencias y porque dichos recursos podrían suscitar interés o dividendos si se canalizaran hacia la adquisición de títulos valores, acciones o cuotas de interés social. En tal sentido se deduce costos de oportunidad interpretados Fundación Universitaria Luis Amigó

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como sinónimo de intereses no percibidos o utilidades no generadas, porque se destinan fondos a elementos que requiere el ejercicio fabril, en desmedro de inversiones teóricamente más rentables. Los costos de mantenimiento también pueden atribuirse a la remuneración de quienes elaboran en los almacenes de materias primas o partes, a la depreciación locativa, al consumo de energía o al reconocimiento de salarios y prestaciones por concepto de aseo y vigilancia entre otros ítems.

Cuando los costos de tenencia se conciben en esta manera, o sea, involucrando los esfuerzos financieros realizados para mantener los inventarios demandados por la producción, es posible contemplar una relación histórica entre los costos reales vinculados al almacenamiento y la inversión promedio en inventarios. En estas circunstancias, la correlación calculada indicará que por cada peso invertido en inventarios debe asignarse un determinado valor por concepto de administración o mantenimiento de existencias. El valor calculado al aplicar la correlación se identifica con el símbolo % (porcentaje), y representa para el caso de los costos de oportunidad, la tasa mínima de rendimiento fijada por la empresa para destinar fondos a cualquier inversión.

Como el símbolo % se aplica a la inversión en inventarios, y se supone que le valor Q debe ser constante, podemos entonces deducir que para computar los costos de tenencia es indispensable considerar información relacionada con Fundación Universitaria Luis Amigó

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los inventarios promedios, aceptándose así que Q tiende a disminuir de manera progresiva como consecuencia del consumo hasta llegar a cero si no hay existencias de seguridad (ES).

Este stock provoca diferentes valores de

inventarios promedios, según se muestra a continuación:

Inventarios promedios sin existencias de seguridad (IS) IS= (Q+O)/ 2 Inventarios promedios con existencias de seguridad (IE) IE= (Q+ 2 ES)/ 2 La representación gráfica de las alternativas se muestra en el gráfico 15.

Una vez calculados los inventarios promedio, para las opciones indicadas, es factible dar expresión monetaria al dato de cantidades, multiplicando los valores de IS o IE por el precio estimado “P” del elemento. Tal operación matemática permite computar la inversión promedio en inventarios.


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Gráfico 15. Inventarios Promedios sin (IS) y con existencias de seguridad (IE) NI Unidades

Q

IS

IS

Tiempo NI Unidades

Q

IE

IE

ES Tiempo

La multiplicación posterior de esta inversión por el porcentaje (%) produce el costo de mantenimiento o de tenencia de stocks, que debe interpretarse como costos de oportunidad asociados con los rendimientos mínimos previstos para cualquier inversión, o con la concepción de costos incurridos para asegurar o cuidar los fondos asignados a la adquisición de los bienes por someter a procesos de transformación o acople.


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De lo anterior se deduce que los costos de mantenimiento (CMt) o tenencia se cuantifican así:

Sin prever existencias de seguridad, CMt = (Q/ 2) P% Contemplando existencias de seguridad CME = Q+ES/ 2

P%

La sumatoria de los costos de colocación y de mantenimiento lleva a computar los costos totales imputables a la administración de inventarios, así:

Sin prever existencias de seguridad, CGa = CCt + CMt

CGa = D/Q

CCu+ Q/ 2

P% (fórmula 1)

Contemplando existencias de seguridad, CGb= CCt + CME Fundación Universitaria Luis Amigó

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CGb= D/Q

CCu+ Q +ES / 2 P% (fórmula 2)

En la gráfico 16 se visualiza el comportamiento de las categorías de costos que concurren en el cálculo del lote económico de pedido.

Gráfico 16. Costos Correspondientes a la Administración de Inventarios $ CG LEP CM

CC

Tamaño del Pedido

Al juzgar que Q o LEP constituyen el tamaño de pedido mediante el cual se minimiza el costo global (CG), para encontrar la fórmula de cálculo, basta con convertir el valor CGa en cero (0) (Ver formula 1) y proceder a despejar la variable incógnita Q, así: Fundación Universitaria Luis Amigó

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D/Q CCu + Q / 2 = VU% = o

LEP ó Q = √ 2DCCu/VU%

Para comprobar que la fórmula anterior facilita tomar decisiones relacionadas con el tamaño y la periodicidad de los pedidos, supongamos que la compañía XY debe resolver adecuadamente el problema de programar la adquisición de 24.000 unidades de un determinado insumo, con un precio pronosticado de $ 50 y un estimativo de costo de colocación de pedido de $1.250. Asimismo, se ha establecido el 30%, la correlación de los costos de mantenimiento de existencia y la inversión de inventarios, calculada con base en el análisis de datos históricos. En el ejemplo citado, la empresa puede optar por formular un pedido de 24.000 unidades anuales, dos de 12.000, tres de

8.000, así sucesivamente,

computando los costos pertinentes a cada alternativa, de la forma siguiente en el gráfico 17: Gráfico 17. Costos Vinculados a los Establecimientos Tamaño del pedido

Costos de colocación de pedido

Costos de mantenimiento de existencias

Costo global

CG = CCt + CMt Q

CCt = 24.000 x 1.250 Q

CMt = Q 50 x 0.30 2


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24.000

1.250

180.000

181.250

12.000

2.500

90.000

92.500

8.000

3.750

60.000

63.750

6.000

5.000

45.000

50.000

4.000

7.500

30.000

37.000

3.000

10.000

22.500

32.500

2.000

15.000

15.000

30.000

1.200

25.000

9.000

34.000

1.000

30.000

7.500

37.500

800

37.500

6.000

43.500

600

50.000

4.500

54.500

400

75.000

3.000

78.000

Según el gráfico 17, los costos totales se minimizan al solicitar pedidos de 2.000 unidades. La formula disminuye de modo significativo el trabajo de calcular costos para cada opción de compra.

Q o LEP= √2DCCu/ VU x% Q o LEP= √2 x 24.000 x 1.250/ 50 x 0.30 Q ó LEP = 2.000 unidades

Una de las características principales del lote económico de pedido (LEP) radica en el enfrentamiento de los costos de colocación y de tenencia. En la Fundación Universitaria Luis Amigó

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medida que aumenta el tamaño del lote, se incrementan los cargos de mantenimiento o de existencia (el incremento de los niveles promedio de inventarios origina mayores costos de tenencia) y disminuyen los costos de los pedidos, ya que cuánto más grande sea el lote, menor será el número de pedidos. Por otra parte, en la medida que disminuye el tamaño del lote se tiende a la disminución de los costos, cargados a la administración de inventarios (menores inventarios promedios a sostener) y aumentan los costos de colocación de pedidos, toda vez que el costo total debe distribuirse entre un número reducido de pedidos. El lote económico de pedido es el tamaño de la orden que minimiza el costo total de la adquisición (costo de la colocación + costo de tenencia), situación que se da cuando sus componentes tienen igual valor. Determinado el lote económico de pedido, y con el conocimiento previo de la demanda, pueden estimarse el número de pedidos y el momento en que debe procederse a la adquisición, contemplando las variables del stock de seguridad, o sea, los inventarios adicionales que deben tenerse previendo las ventas estacionales o la demora en los despachos por parte de los proveedores.

La explicación del proceso de cálculo del lote económico de pedido, con información financiera adicional relacionada con la posibilidad que tienen algunas empresas de calcular el costo de mantenimiento atribuible a cada unidad almacenada, se presenta en el gráfico 18. Fundación Universitaria Luis Amigó

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Sobre los datos del gráfico 19 es procedente hacer algunas aclaraciones. La primera parte del esquema concierne a la determinación del LEP, sin involucrar precios de compra especiales condicionados a la concesión de descuentos por compras de altos volúmenes o por pronto pago. En este caso, al aplicar la fórmula obtenida en la gráfica precedente la empresa minimiza los costos al Gráfico 18. Instrumentos matemáticos por considerar en la planeación del abastecimiento

hacer ocho pedidos de 500 unidades cada uno, así copar la demanda de 4.000 anuales. EN LA EVALUACIÓN ELEMENTOS DEunidades COSTOS CONSIDERADOS

Costo colocación de pedido

DETERMINACIÓN DEL LOTE ECONÓMICO DE PEDID

Emisión interna de órdenes Cotización de precios Selección del proveedor Recibo y control de mercancías Procesamiento y pago de facturas

Costo tenencia de materia prima

Almacenamiento Manipulación Seguros Tasa de rendimiento /inversión

Capital convertido en bienes de cambio

Valor de la compra

Mínimo costo de ad Criterio de determinación

Costo de colocación. Costo Determinación

Costo de colocación =Costo de tenencia D Q

FACTORES DE CÁLCULO Demanda

2D x 2CCu = 2 CMu x Q + R/S x Vu x Q

= Q

Capital a invertir en bienes

Por unidad Total (DxVu)

Costo colocación de pedidos

Por pedido Total (D/Q x CCu)

= Vt

Rendimiento sobre la inversión Costo tenencia materias primas

(CMt + RT) 2

Costo de adquisición

CCt + CT

Q2 = = CCu

Vt + Ca


2 (D) (CCu) 2CMu + (R/S) (Vu) LEP = 2 (D) (CCu) / 2

√

=CCt =CMu =Cmt =R/ S =RT =CT

Costo global

2 (DxCCu) = Q2 [2 CMu + (R/S) (Vu) ]

= Vu

Por unidad Total (2CMu x Q/2) Por peso invertido Total (R/S x Vu x Q)/ (2)

Costo de mantenimiento

2 (DxCCu) = 2CMu x Q2 + R/S x Vu x Q

= D

Tamaño de los pedidos

x CCu = 2CMu x Q + R/S x Vu xQ 2 2

Número de pedidos

=#P=

Periodicidad de pedidos

= Tp = Número días año Numero de pedidos

=CA

Demanda total Lote económico de pe

=CG

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Gráfico 19. Caso práctico del lote económico de pedido

LOTE ECONÓMICO DE PEDIDO SIN DESCUENTO EN COMPRAS = LEP & D

Datos Demanda Valor unitario

(0 a 500 unidades)

=D

= 4.000

=VU1

=$16

Nótese que en la gráfica (501 superior los costos de =VU2 colocación total a 1.000 unidades) =$15 (CCt) (1.001 a 4.000 unidades)

=VU3

=$13

disminuyen en la medida que se incrementa el tamaño de los pedidos, lo cual Costo de colocación de pedido

=CCu

=$500

es consecuencia de la aplicación de los costos unitarios a un menor número de pedidos.

Costo de mantenimiento por unidad de pedido =CMu =$6 LEPsd = √2esperado (D) (CCu) / 2CMu + (R/S) (Vu1)=R/S = √2(4.000) (500)25% / 2(6) + (0.25) (16) = 500 Rendimiento sobre la inversión

DETERMINACIÓN DEL COSTO GLOBAL SEGÚN LOS DESCUENTOS

Tamaño de pedido Los (Q)

costos de tenencia (línea recta) se incrementan proporcionalmente a la

COSTOS DE ADQUISICIÓN Valor total de la compra VT = D x Vu variación del tamaño de los Costo global (CG) CA + VT CCT * D x CCu Q

lotes, porque la variación de éstos implica mayores

costos en el almacenamiento, la manipulación y el mantenimiento de inventarios, por lo que a mayores tamaños de lotes corresponden mayores existencias en almacenes, incidiendo ello en la carga de costos.

COSTO DE TENENCIATotal (CA) CCT + CT LEPsd = Lote económico de pedidos sin descuentos LEPcd = Lote económico de pedidos con descuentos

Cuando a la empresa le ofrecen precios escalonados en función de los volúmenes de compra, la fórmula no tiene aplicabilidad y debe recurrirse al siguiente enfoque de decisión, según se condensa en la parte inferior del caso desarrollado como ejemplo

Al cuantificar el volumen anual de compra del insumo (D= 8.000 unidades), se escogen arbitrariamente tamaños posibles de lote para su compra (Q= 500 a 4000) y se procede a calcular los costos totales de cada tamaño de lote, Fundación Universitaria Luis Amigó

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ubicando los valores de la compra conforme a la escala de precios ofrecida. El tamaño seleccionado, será aquel que minimice los costos globales (valor de la compra + costos de adquisición representados por el costo de colocación y de tenencia).

Cuando los precios obedecen a descuentos tasados en porcentaje, el enfoque utilizado para evaluar los descuentos por compra en grandes cantidades, consiste en determinar una cantidad de compra en que la reducción del costo de pedido y del precio son iguales al costo adicional cargado por la conservación de mayores existencias en inventarios.

En otros términos, el

problema radica en encontrar una solución para la cantidad de pedido mayor que compense económicamente la aceptación de precios sujetos al descuento; así, la solución óptima de tamaño de pedido se encuentra en un nivel en que los ahorros en las adquisiciones permitan cubrir el riesgo financiero de mantener mayores inventarios. La fórmula siguiente se emplea para precisar la cantidad óptima de pedido que debe adquirir una empresa cada vez, a fin de obtener beneficios provenientes del descuento porcentual propuesto por el proveedor.

N$=

QC/2+DA+AxCCu/Q√ [QC/ 2 +DA + A x CCu/ Q]² - [2C x A x CCu (1-D)] C


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Según los datos utilizados en la determinación del lote económico de pedido y suponiendo que el proveedor ofrece un descuento del 10% sobre compras mayores de 1.000 unidades y que los costos cargados a la tenencia de inventarios (mantenimiento, manipulación y rendimiento mínimo sobre la inversión) representan el 30% de su costo, los códigos contemplados en la fórmula corresponden a los conceptos y datos siguientes:

D= descuento porcentual ofrecido (nuevo dato del problema) = 10% Q= lote económico óptimo expresado en pesos, sin contemplar el ofrecimiento de descuentos (fórmula: LEP x precio sin descuento = 500 x $16)= 8.000 A= necesidades anuales de inventario monetarizadas (fórmula = demanda x precios = 4.000 x $16) = $64.000 CCu= costo de colocación por pedido = $ 500 C= costos anuales cargados al inventario, que pueden expresarse en porcentajes, conformados por el mantenimiento, la manipulación, los seguros y la tasa de rendimiento esperada sobre la inversión de inventarios: se supone un 30% (por cada peso invertido en inventarios la empresa incurre en 30 centavos por concepto de rendimiento esperado o costo de oportunidad y de los costos implícitos en la administración de tales bienes) 8.000 x 0.3 /2 + x 64.000 + 64.000x500/8.000 - √ [8.000 x 0.3/2 N$ = _______________________________________________________ Fundación Universitaria Luis Amigó

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0.3 _______________________________________________________ =

+ 0.1 x 64.000 + 64.000 x 500] [ - 2(0.3) ( 64.000) ( 500) ( 1 – 0.1)]

_______________________________________________________________ 0.3 = 74.767

En el ejemplo desarrollado, las compras que deben realizarse para obtener los descuentos ($ 74.767) son mayores que el volumen total de compras de la empresa para todo el año.

Por ello el descuento no debe aceptarse.

La

explicación de este hecho estriba en que los costos adicionales cargados al inventario son mayores que el ahorro obtenido por la concesión de los descuentos (10%).

Los modelos estudiados sobre el control de las materias primas, proporciona un marco de referencia para decidir el tamaño de las reposiciones y el momento más propicio para proceder al abastecimiento. Sin embargo, ellos encierran el problema de que no existe seguridad alguna en el manejo de inventarios, ya que el tiempo de adelanto de adquisición y la demanda de artículos fluctúan ordinariamente en una manera que no conocen con anticipación quienes toman decisiones. En los casos de que tales elementos son relativamente constantes

y predecibles de antemano, los modelos de


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administración de inventarios brindan aproximaciones de incuestionable valor para la gerencia.

Cuando no hay certeza la tenencia de materias primas puede ser mayor o menor que la deseada debida a condiciones ambientales, y el tiempo de entrega de ellas puede ser desfavorable por actitudes de los proveedores o transportadores que impiden el suministro oportuno de los insumos.

Para

evitar estos fenómenos, y con el propósito de precisar el momento más oportuno para ejecutar el aprovisionamiento de inventarios, se acude al instrumento matemático “punto de renovación de pedidos”, el cual permite a la gerencia de compras definir el momento en que debe colocarse una orden de compra para reponer a las existencias de algún artículo. Las variables del consumo y el tiempo de adelanto, mencionadas antes como causa de dificultades en la previsión del abastecimiento, hacen parte del punto de renovación de pedidos, el cual se calcula mediante la multiplicación del consumo, en términos del volumen promedio diario, por el tiempo de adelanto en días. Ahora bien, ¿qué debe hacer la empresa para evitar el agotamiento? para tal efecto, el cálculo del punto de renovación debe ajustarse a fin de evitar los agotamientos, adicionando al resultado anterior las existencias de seguridad. Así, el punto de renovación de pedidos será igual a: promedio de consumo diario x tiempo de adelanto en días + existencias de seguridad.


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En la determinación del punto de renovación de pedidos concurren corrientes contrarias de costo, ya que un alto inventario de existencias de seguridad, acarrea mayores costos cargados a la administración del promedio y disminuye el costo de agotamiento (producción y ventas no realizadas). La única limitante en el cálculo del punto de renovación estriba en determinar las existencias de seguridad óptimas, que pueden obtenerse mediante la apreciación histórica de sus niveles o por medio de análisis de sensibilidad.

La decisión sobre el

volumen óptimo de existencia de seguridad se toma en función del mínimo costo total, el cual se cuantifica mediante la sumatoria del costo de agotamiento (número de unidades faltantes por probabilidades de que haya faltantes x costo unitario de cada faltante x número anual de pedidos) más los costos cargados al inventario (cantidad en existencia x costo unitario anual de mantenimiento)

Con la cuantificación del lote económico de pedido y el punto de renovación de pedido, la gerencia cuenta con la información necesaria para establecer el nivel óptimo de inventarios que contribuya a minimizar los costos totales imputables al manejo de los mismos.

Existe el lote económico de producción que se aplica a la misma como indicador para cuantificar las corridas de producción y la periodicidad en que éstas deben darse con el fin de minimizar los costos y, en consecuencia, maximizar las ganancias. Los costos que intervienen en el cómputo del lote Fundación Universitaria Luis Amigó

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económico de producción, en el caso de la producción y ventas simultaneas de un articulo, son los costos directos por unidad a producir ( mano de obra y materiales directos), los gastos indirectos de fabricación, los costos del alistamiento por corrida de producción ( costos de oficina de las ordenes para el taller, la preparación y desarme de máquinas, la programación y control de la producción) y los costos de tenencia compuestos por el rendimientos mínimo esperados sobre la inversión en productos terminados y por los costos de acarreo (requisición, disposición, inspección de calidad, almacenamiento, transporte interno, contabilidad y auditoría). El rendimiento sobre la inversión a menudo se expresa como un porcentaje sobre los inventarios promedios.

En el gráfico 20 puede observarse e que la cantidad económica se encuentra cuando los costos de alistamiento y tenencia se igualan, por cuanto la situación de equilibrio plantea el menor costo de producir. Los costos de alistamiento decrecen a medida que aumenta el tamaño de la corrida, ya que se cargan costos unitarios de alistamiento a un número menor de corridas. En el caso opuesto, los costos de tenencia crecen según el incremento de los tamaños, por cuanto a mayores tamaños de corrida corresponden mayores costos de mantenimiento, almacenamiento y manipulación de los productos terminados. Una vez calculado el lote económico de producción (LEPr), pueden obtenerse datos respecto a campos de fabricación que revisten singular importancia, como el número de corridas a la periodicidad de éstas, el nivel máximo de inventarios y su promedio. Fundación Universitaria Luis Amigó

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Gráfico 20. Caso práctico del lote económico de producción

LOTE ECONÓMICO DE PRODUCCIÓN (LEPr) Datos Producción Con base en la información utilizada en=elM cómputo =del 4.000 lote económico de Demanda =D = 2.000 producción y mediante las fórmulas siguientes, tales campos pueden Costo directo por unidad a producir =CDu =$4 cuantificarse así: Costo por alistamiento por corrida de producción

=CARu

Rendimiento sobre la inversión en inventarios

=R/S

Costo del acarreo por unidad de inventario

=CACu

=$100 =25% =$0.30

LEPr = √2 CARu (M) / (A-D/M) [2 CACu + (R/S) (Cdu)] = √2(100) (4.000) / (1- 2.000/4.000) [ 2 (0.30) + (0.25) 4 ] = 1.000

Número de corridas = DETERMINACIÓN DEL COSTO GLOBAL DE PRODUCCIÓN producción anual/ LEPr = 4.000/1.000 = 4 TcCar CARu (M/TC) COSTO DE TENENCIA (CT)CPr CARt +CTCACt CACu (1 – D/m) TcRT (R/S) (CDu) (1 –D/M) Tc/2Total CACt + Rt500

800 1.000 2.000 4.000 500 500

Periodicidad de las corridas = LEPr/producción diaria = 1.000/20 = 50 días

Nivel máximo de inventarios = Demanda anual de partes/producción anual = LEPr = 2.000/4.000 x 1.000 = 500 unidades

Inventario promedio = Fundación Universitaria Luis Amigó

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LEPr/20 x Producción diaria – consumo/día de partes/ 2 = 1.000/20 x 20x10/2 = 250 unidades

Es natural que las decisiones sobre niveles, tamaños de pedidos y de corridas de producción deban ser congruentes, de modo que el aprovisionamiento de insumos consulte estrictamente los requerimientos de la producción.

Los cálculos de la magnitud de lotes y el punto de reordenamiento de materias primas son los campos más importantes a los que deben prestar atención los niveles organizacionales encargados de la administración de inventarios; es evidente también que resulta antieconómico dedicar la misma atención a todos los insumos, sin contemplar la importancia cuantitativa de cada uno.

Los métodos de control de inventarios constituyen herramientas para fijar niveles de inventarios óptimos y para programar el volumen y el momento más oportuno de comprar y producir. Dichas herramientas, son indispensables para administrar con eficiencia las existencias y equilibrar correctamente las ventajas de un mayor inventario enfrentadas con los costos de mantenerlo. Aunque el manejo de inventarios no es un área de responsabilidad directa con las finanzas, la inversión en ellos si tienen especial relevancia sobre los


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resultados financieros, porque es de su competencia asegurar razonables tasas de ganancia sobre la inversión en inventarios. Cuando el aprovisionamiento está sujeto a altos grados de incertidumbre, la gerencia financiera debe desarrollar procedimientos que reduzcan el tiempo medio de espera que transcurre entre el momento de emitir la orden de compra o producción y el instante en que son recibidas. Interesa al campo financiero tal reducción, ya que cuando más pequeño sea el tiempo de espera menor será el stock de seguridad necesario y, por tanto, menor la inversión en inventario: de igual manera, cuanto mayor es el costo de oportunidad de los fondos, mayor es el incentivo para reducir el tiempo de espera. En general, debe procurarse el equilibrio entre el costo adicional requerido para reducir el tiempo de espera y los costos de oportunidad de los fondos invertidos en bienes de cambio. Interesa igualmente a las finanzas implantar mecanismos que contribuyan a eliminar los extremos representados por la ausencia o saturación de existencias.

Efectos de la ausencia de existencia Aparte de las pérdidas que sufre una empresa al no poder cumplir con el programa de ventas por la no disponibilidad de productos terminados en volúmenes que permitan satisfacer la demanda o por la parálisis de la


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producción causada por el abastecimiento inoportuno de materias primas, pueden suscitase problemas como descuentos no aprovechados, costos extra de corridas antieconómicas de producción (abastecimiento a última hora de materias primas costosas), pérdidas de prestigio ante la clientela, compras fortuitas no aprovechadas y costos extras en la adquisición y el transporte de insumos.

Efectos de la saturación de existencias Contar con inventarios excesivos de materias primas, productos en proceso o productos terminados, determina diversos costos de oportunidad, porque la cantidad invertida en un insumo o producto es una parte del capital que no está disponible para otros propósitos. Como el dinero puede invertirse en otros campos, podría esperarse una recuperación de la inversión; por ello, al tener inventarios ociosos, tal recuperación no puede lograrse y se afectan los niveles de rentabilidad esperados.

A los costos de oportunidad cabría agregar la

sobreinversión de fondos por almacenamiento, manipulación, seguros y otros costos imputables a la tenencia de inventarios no requeridos por la producción o la demanda. Además, un problema financiero que enfrentan las empresas tiene que ver con la obligatoriedad de reducir precios para comercializar productos terminados excesivos.


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Puede concluirse que la política financiera de inventarios debe implementarse para obviar los fenómenos de insuficiencia o saturación de existencia, mediante el estudio detenido de los factores que intervienen en la formulación de la política y la aplicación de los instrumentos matemáticos explicados (lotes económicos de pedido y producción, niveles promedio y máximo de inventarios, periodicidad de las compras y de las corridas de producción y punto de renovación de pedidos)

Las consideraciones hechas sobre la administración de inventarios indican que ella no se centra en asegurar el flujo según las ordenes de producción o en atender las peticiones de los compradores, toda vez que ejerce notable implicación sobre la explicable meta financiera de minimizar costos, a sabiendas de que las decisiones relacionadas con aspectos como el tamaño de los pedidos, el punto de renovación de pedidos, los inventarios promedios, las corridas de producción o la periodicidad de las compras , no pueden ampararse en la subjetividad, sino en la aplicación de modelos matemáticos que aglutinan información sobre los costos, consumos de materias primas y niveles de existencia reales y presupuestados


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ALTERNATIVAS DE FINACIACIÒN A CORTO PLAZO

Esta unidad se analiza las distintas fuentes de financiación que existen en el mercado financiero colombiano. Cuando se dice financiación

a corto plazo

se debe de

entender como aquellos créditos que se reembolsar en menos de un año.

El financiamiento a corto plazo es necesario para garantizar las operaciones corrientes de una organización empresarial, dado que la situación financiera puede tener serias fluctuaciones producto del entorno económico y sectorial donde opera la empresa. Es muy común que las empresas utilicen estos recursos para satisfacer necesidades como: Aumento en la posición de efectivo, financiación de cuentas por cobrar, pago de proveedores, pago de nómicas, prestaciones sociales, pago de impuestos.

La financiación a corto plazo ofrece ventajas y desventajas para la gestión financiera de la empresa en varios aspectos:

⋅

Facilidad para la gestión del administrador financiero

⋅

Menores costos de financiación dado los plazos cortos.

⋅

Las tasa de interés están directamente ligadas a los plazos, a menor plazo, menor tasa


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⋅

En el financiamiento a corto plazo las tasas tienen frecuentes fluctuaciones, lo que se constituye en un factor negativo.

⋅

Los tramites periódicos que se deben de realizar para la obtención de financiación, se constituyen en un factor negativo para algunos administradores financiero. Al respecto son muchos los productos financieros que están estructurados en forma de cupos, lo que resuelve esta situación en el corto plazo.

En la determinación de las fuentes más adecuadas para el financiamiento a corto plazo es necesario tener en cuenta los siguientes aspectos:

a. El costo de dinero medido a través de la tasa de interés b. La calificación crediticia en las centrales de riesgo como: Datacrédito, CIFIN y Procrédito c. Nivel de endeudamiento. d. Condiciones de la financiación en términos de plazo, tasa y forma de amortización. e. La política económica Monetaria y fiscal. f.

La situación de la compañía en materia de rentabilidad y liquidez.

g. La estabilidad de las operaciones de la empresa. Los productos financieros más usados en el financiamiento

a corto plazo son: el

crédito comercial (proveedores), créditos de capital de trabajo (préstamos Bancarios), Fundación Universitaria Luis Amigó

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las aceptaciones bancarias, los papeles comerciales, el factoring y la financiación a través de los inventarios.

5.1. EL CRÉDITO COMERCIAL O DE PROVEEDORES

“Por crédito comercial (cuentas a pagar) se entiende los saldos adeudados a los proveedores. El crédito comercial es una fuente de financiación espontánea, ya que se deriva de las operaciones comerciales normales de la compañía. Este modo de financiación es el menos costoso cuando de financiar el inventario se trata. Entre sus beneficios podemos citar: es fácil de obtener, ya que a los proveedores les interesa hacer negocios; no requiere garantías; generalmente no hay que pagar intereses o, en todo caso, éstos son mínimos; general son indulgentes

es conveniente; y los acreedores comerciales en

con una compañía que se encuentre en problemas

financieros. Una empresa que tenga problemas de liquidez puede demorar el pago de sus cuentas adeudadas, pero ello supone, entre otras desventajas, que perderá los descuentos por pago al contado y quizá perjudique su calificación crediticia”14.

14

Shim, Jae K. y Siegel, Joel G. Dirección Financiera. segunda edición. Bogotá. 2004. pág. 133.


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Ejemplo

Comercializadora La Rendidora S.A. realiza sus compras a la empresa

Productora Nacional por un valor

$ 17 millones en productos todos los días. Las

condiciones de pago son netas con un plazo a 35 y la compañía siempre paga sus facturas al vencimiento. ¿Cuál es el saldo de las cuentas a pagar a los 35 días?

Saldo en cuentas por pagar = $17 por día x 35 días = $ 595 millones

5.2

PRÉSTAMOS BANCARIOS

Los créditos bancarios requieren una gestión del administrador financiero o tesorero en el establecimiento bancario. Para ello se deben de cumplir los requisitos respectivos fijados por la entidad crediticia. Para el desembolso de créditos la entidad puede exigir garantías.

5.2.1 Líneas de crédito

En el sistema financiero colombiano existen distintas líneas de financiamiento a corto plazo como son:


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5.2.1.1 Recursos Ordinarios:

Son los provenientes de las captaciones de la entidad a través de sus instrumentos como: cuentas de ahorro, cuentas corrientes, CDT, CDAT y bonos. Estos productos son: Crédito de capital de trabajo, sobregiros, Crédito de tesorería, negociación de remesas, cartas de crédito, aceptaciones bancarias. A continuación definiremos cada una de estos términos15.

Giros Financiados en Pesos: Es una línea de crédito que financia importaciones. Es la financiación de un pago a un proveedor en el exterior, al cual se le debe cancelar de contado. Sobregiro Es un servicio que permite a una persona natural girar cheques, realizar transacciones a través de los medios electrónicos y hacer utilizaciones en los establecimientos afiliados a MasterCard en Colombia y a MasterCard en el exterior sin tener fondos en la cuenta corriente, afectando un cupo de Sobregiro, el cual le ha sido asignado y comunicado previamente.

15

Tomado:http://www.grupobancolombia.com/empresas/necesidades/financiacion


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Cartera Ordinaria La Cartera Ordinaria Bancolombia es una línea de crédito mediante la cual se le otorga un préstamo a una persona natural con actividad económica independiente o jurídica, para satisfacer sus necesidades de inversión a mediano y largo plazo.

Línea de Crédito para Cesantías Se trata de una línea de crédito que le permite financiar a su empresa el pago de las cesantías de sus empleados, ya sea a través de Protección o de otro fondo de cesantías.

Crédito de Tesorería Esta línea de crédito ha sido diseñada para ayudarle a satisfacer sus necesidades de capital de trabajo como consecuencia de situaciones transitorias de iliquidez.

Libranza Se trata de una línea de crédito que ofrece préstamos de libre destinación. Los créditos son otorgados a los empleados de empresas con las cuales la entidad financiera establezca previamente un convenio.


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Cartas de Crédito Las cartas de crédito, son por excelencia el medio de pago más utilizado a nivel internacional en las transacciones comerciales, de compra y/o venta de mercancías entre comerciantes de distintos países. 16

5.2.1.2 Recursos de Redescuento

Son recursos que son colocados por las entidades financieras y provienen de bancos de segundo piso y tienen como finalidad el fomento de algunos sectores económicos. En Colombia existen tres organismos especiales de fomento: Bancoldex, Findeter y Finagro.

Bancóldex: Cuyo principal accionista es el Gobierno colombiano, opera en Colombia como Banco de Redescuento, es decir, financia a las empresas colombianas, a través del sistema financiero.

16

Fuente: http://www.bancocajasocial.com.co/microempresas/internacionales_microempres as_credito.html


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Finagro: Su misión es financiar las actividades agropecuarias mediante la canalización y administración de recursos suficientes y oportunos por medio del sistema financiero, para contribuir al desarrollo económico y social del país y en especial, del sector rural.

Findeter: Los recursos de crédito otorgados por Findeter, buscan apoyar la ejecución de programas, proyectos o inversiones que generen desarrollo local, regional o nacional.

5.3 LAS ACEPTACIONES BANCARIAS

Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra, comprador o importador, solicita al banco, corporación financiera, corporación de ahorro y vivienda o compañía de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal por el pago oportuno de la misma.17 El plazo máximo de estos papeles en Colombia es de 270 días, pero las entidades financieras generalmente las colocan a 180.

17

Fuente: http://www.corfinsura.com/espanol/glosario/glosarioGrupo1.asp#A


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5.4 PAPEL COMERCIAL

Son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades anónimas, limitadas y entidades públicas, no sujetos a inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 días ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado. 18

5.5 FACTORING

Instrumento financiero de corto plazo en el que se atiende oportunamente necesidades de liquidez. Por medio de esta operación, una empresa cede títulos por vencer como facturas cambiarias, letras de cambio, pagarés, cheques posdatados y facturas comerciales a una entidad financiera que efectúa el descuento o la compra de los títulos.19

18

IBID Corfinsura

19

IBID Corfinsura


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5.6

LA FINANCIACION DE INVENTARIO

La financiación de inventario suele utilizarse cuando la compañía ha agotado su capacidad de pedir adelantos de sus cuentas a cobrar. Para poder financiar el inventario, este debe estar compuesto por bienes comercializables, no perecederos y estandarizados, con una elevada rotación, y que no estén expuestos a una rápida obsolescencia. Un inventario es garantía adecuada cuando puede comercializarse independientemente de la estructura de ventas del deudor. La financiación de inventario también depende de la estabilidad de los precios de las mercancías y de los gastos de comercialización. Cuando las mercaderías son fácilmente comercializables, se logran adelantos elevados. En general, tratándose de materias primas y de bienes terminados puede obtenerse una financiación de hasta el 75 por 100 de su valor. Los instrumentos más utilizados para el financiamiento de inventarios en el caso Colombiano son: Los Bonos de Prenda y los certificados de Depósito de Mercancías.

5.6.1 BONOS DE PRENDA


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Título valor expedido por un almacén general de depósito, que incorpora un crédito prendario sobre las mercaderías amparadas por el certificado de depósito y confiere, por sí mismo, los derechos y los privilegios de la prenda.20

5.6.2 CERTIFICADO DE DEPÓSITO

El certificado de depósito tiene su causa en la existencia de los almacenes generales de Depósito, cuyo fin radica en la guarda de bienes cuya entrega se respalda solemnemente a efecto de reconocer al titular del dominio por anticipado y facilitar su recuperación. Dada la esencia del certificado de depósito se estima que este es un titulo causal, esto es, que contiene el negocio jurídico que la da origen. Se ha dicho que cuando el certificado de depósito es puesto en circulación y ha adquirido por un tercero, las circunstancias que rodearon la celebración del depósito y que dieron origen a las relaciones entre depositante y almacenista, no son oponibles a los adquirientes del derecho. 21

El certificado de depósito es igualmente representativo de mercancías, de manera que la enajenación de los objetos se cumple con la entrega material del título. Los certificados de depósito incorporan los derechos del depositante sobre las

20

IBID Corfinsura

21

Fuente: http://www.javeriana.edu.co/decisiones/glosariopostgrado.html


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mercaderías depositadas o sobre el dinero depositado y están destinados a servir como instrumento de enajenación, transfiriendo a su adquiriente los derechos.

Por expresa autorización del Art. 763 del Código del Comercio, el certificado de depósito puede ser expedido nominativo, a la orden del portador, de lo cual se deduce que su ley de circulación se cumple con el traspaso firmado y registrado del título en el primer caso. El vencimiento señala el momento en que la obligación contenida en el certificado de depósito, se hace exigible. El certificado de Depósito en el que no se indique plazo para el pago, se considera Depósito a la Vista. El certificado de depósito en el que se indica una fecha de vencimiento determinada, ya sea por días, o meses o años, se denomina Depósito a Término.


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BIBLIOGRAFIA •

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Editorial McGraw. Quinta Edición

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Ortiz Anaya,

Héctor. Flujo de Caja y Proyecciones Financieras.

10ª ed.

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Ortiz Anaya, Héctor. Análisis Financiero Aplicado - con ajustes por Inflación.

10ª ed. Universidad Externado de Colombia. Bogotá. 2002


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Shim, Jae K. y Siegel, Joel G. Dirección Financiera. Segunda edición. Bogotá.

2004.


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FinanzasI

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