Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116
PENGARUH VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BEI Rowland Bismark Fernando Pasaribu1 Abstract
This study aimed to test five fundamental factors (growth, profitability, leverage, liquidity, and efficiency) and two market ratios (earning ratio, and price earning ratio) that predicted to influence stock price in several groups of manufacturing industries listed in Jakarta Stock Exchange from 2003 till 2006. The result of this ratios, using multiple regressions shows that all the fundamentals factors and market ratio has significant influence simultaneously and partially in all industries. Earning per share was the dominant influence variable in six industries, where profitability factors in farming industries and liquidity factors in the property and real estate industry. All proxy has coefficient of determination range 21,98% 85,41%. Keywords: growth, profitability, leverage, liquidity, efficiency, earning ratio, price earning ratio, stock price.
1
Email:
[email protected]
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116
PENDAHULUAN Latar Belakang
Harga suatu produk berdasarkan definisi klasik adalah gambaran titik temu antara sisi penawaran dan permintaan, sebab untuk beberapa produk tertentu ada yang sama sekali tidak terkait langsung dengan permintaan atau penawaran. Oleh karenanya, banyak hal yang mampu dan capable untuk mempengaruhi titik temu kedua sisi tersebut. Harga saham misalnya, tidak cukup hanya sisi permintaan dan penawaran (atau bahkan sama sekali tidak) yang merepresentasikan terbentuknya harga produk tersebut. Fabozzi (1999) menyatakan bahwa dalam analisis sekuritas ada dua pendek pendekatan atan yang yang diguna digunakan kan yaitu yaitu ana analisi lisiss fundamen fundamental tal dan teknik teknikal. al. Analisis fundamental didasarkan pada dua model dasar penilaian sekuritas yaitu earning earning multiplier multiplier dan asset asset values values,, seda sedang ngka kan n ana analis lisis is tekn teknik ikal al secar secaraa umum umum memfokuskan perhatian pada perubahan volume dan harga pasar sekuritas. Faktor fundamental yang sering digunakan untuk memprediksi harga saham atau tingka tingkatt pengem pengembali balian an saham saham adalah adalah rasio rasio keuang keuangan an dan rasio rasio pasar. pasar. Rasio Rasio keuangan yang berfungsi untuk memprediksi harga saham antara lain: return on assets (ROA), debt equity ratio (DER), dan book value per Share (BVS). Rasio pasar yang sering dikaitkan dengan harga atau tingkat pengembalian saham adalah price book value (PBV). Faktor teknikal diukur dengan beberapa indikator antara lain inflasi, nilai tuka tukarr mat mataa uang uang,, dan dan resi resiko ko pasa pasar. r. Saham Saham perus perusah ahaan aan yang yang go public public adalah komo komodit ditii inve invest stas asii yang yang beris berisik iko, o, kare karena na bers bersifa ifatt peka peka terh terhad adap ap peru perubah bahan an –
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 perubahan yang terjadi, baik perubahan di dalam negeri maupun perubahan dari luar negeri negeri.. Peruba Perubahanhan-per perubah ubahan an ini tentun tentunya ya merupa merupakan kan risiko risiko bagi investo investor. r. Risiko ini terbagi menjadi risiko sistematis sistematis dan risiko tidak sistematis. Sharpe (1999) mendefinisikan risiko sistematis sebagai bagian dari perubahan aktiva yang dapat dihubungkan kepada faktor umum yang juga disebut sebagai risiko pasar atau risiko yang tidak dapat dibagi. Risiko sistematis merupakan tingkat minimum risiko yang dapat diperoleh bagi suatu portofolio melalui diversifikasi sejumlah besar aktiva yang dipilih secara acak. Risiko tidak sistematis adalah risiko yang unik bagi perusahaan, perusahaan, seperti pemogokan pemogokan kerja oleh pekerja pekerja perusahaan, perusahaan, bencana alam yang menimpa perusahaan, dan lain-lain sejenisnya (Fabozzi, 1999). Peneli Penelitian tian sebelu sebelumny mnyaa juga juga terliha terlihatt berusa berusaha ha menamb menambah ah item-it item-item em yang yang menurut mereka capable untuk mempengaruhi mempengaruhi harga saham, diantaranya diantaranya adalah: a) arus kas (Sloan, 1996; Triyono dan Hartono, 2000; Pradhono dan Christian, 2004; Sukartaatmadja 200 2005; 5; Setiaw Setiawan, an, 200 2005; 5; Daniat Daniatii dan Suhai Suhairi, ri, 200 2006; 6; Meythi Meythi,, 200 2006); 6); b)
indikator ekonomi makro (Reza, 2000; Hilda, 2003; Auliyah, 2006; Ernawati 2007); c) pencip penciptaan taan nilai nilai tambah tambah ekonom ekonomis is (Sarto (Sartono no dan Setiawa Setiawan, n, 1999; 1999; Prawet Praweti, i, 2003; 2003; Rohmah dan Trisnawati, 2004; Dewi, 2004; Sasongko dan Wulandari, 2006) dan; d) momen atau peristiwa tertentu (Sularso, 2003; Susilo dan Jaryono, 2004; Iramani dan Mahdi, 2006; Siaputra dan Atmadja, 2006). Sementara pada beberapa penelitian sebelu sebelumny mnyaa yang yang menghu menghubun bungka gkan n antara antara faktor faktor fundamen fundamental tal (rasio (rasio keuang keuangan) an) dengan harga saham menunjukkan hasil yang variatif, baik itu yang berpengaruh signifi signifikan kan (Kusdiyan Kusdiyanto, to, 1996; Rahadjo, Rahadjo, 2001; Rosyadi, Rosyadi, 2002; 2002; Riska, Riska, 2002; Wibowo,
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Idawati, Kharisma, Lestari, Santoso, Sitobang, Sudarto, dan Havid, 2003 ; Fahrani, 2004; Wulandari, Mawardi, 2005 ; Enggarini, Asna dan Nugraha, 2006 ; Faridl, 2007) atau tidak
berpengaruh sama sekali (Riska, 2002; Haryanto, dan Sugiharto, 2003; Hengki, 2004; Anggraeni dan Sugiharto 2004; Suharli, 2005; Puspasari, 2006; Siyami, 2007).
Hasil penelitian yang variatif tersebut mendorong untuk dilakukan penelitian lanjuta lanjutan n tentan tentang g hubung hubungan an atau pengar pengaruh uh faktor faktor fundame fundamenta ntall (rasio (rasio keuang keuangan) an) dengan harga saham. Perbedaan dengan penelitian sebelumnya adalah penambahan pada proksi faktor fundamental yang tidak hanya terpaku pada profitabilitas dan leverage, leverage, tapi juga pertumbuhan, dan efisiensi operasional perusahaan, cakupan luas sampel, dan periode penelitian. Tujuan Penelitian
Berdasarkan latar belakang tersebut, disusun tujuan penelitian ini sebagai berikut, yakni untuk mengetahui: Pengaruh uh signifi signifikan kan (baik (baik secara secara simult simultan an dan parsial) parsial) faktor faktor fundame fundamenta ntall 1. Pengar (pertumbuhan, profitabilitas, leverage, leverage , likuiditas, dan efisiensi) terhadap harga saham. Faktor fundame fundamenta ntall apa yang yang dominan dominan dalam dalam mempen mempengar garuhi uhi harga harga saham saham 2. Faktor emiten. 3. Kemampuan faktor fundamental dalam menjelaskan variansi harga saham.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 TINJAUAN LITERATUR Kajian Penelitian Terdahulu
Riska (2002) menganalisis menganalisis pengaruh earning per share, share , price earning ratio, ratio, dan return on equity terhadap harga saham emiten industri properti di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitiannya menyatakan bahwa secara simultan dan parsial, tidak satupun variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Haryanto dan Sugih Sugihar arto to (2003 (2003)) mene menelit litii peng pengar aruh uh rasio rasio prof profit itabi abilit litas as (ROA (ROA dan NPM) NPM) terhadap harga saham emiten industri makanan dan minuman periode 2000-2001. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA dan NPM secara simultan dan parsial dan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Enggarini Enggarini (2006) menganalisis menganalisis pengaruh variabel variabel fundamental fundamental dan teknikal terhadap harga saham emiten yang tergabung dalam LQ 45 periode 2002-2004. Pene Peneli liti tian anny nyaa
bert bertuj uju uan
untuk ntuk
meng mengeetahu tahuii
bes besarny arnyaa
peng engaruh aruh
var variabe iabell
fundamental, (EPS, ROA, ROE), dan variabel teknikal (harga saham masa lalu), terhadap terhadap harga saham emiten. emiten. Hasil penelitian menunjukkan menunjukkan bahwa secara parsial EPS dan harga saham masa lalu berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil Hasil ini berbed berbedaa dengan dengan penelit penelitian ian yang yang dilaku dilakukan kan Puspas Puspasari ari (2006) (2006) mengen mengenai ai pengaruh current ratio, ratio, debt to equity ratio, net profit margin ratio, return on equity ratio , dan divide terhadap ap perubah perubahan an harga harga saham saham pada pada perusah perusahaan aan dividend nd payout payout ratio ratio terhad manufaktur yang go public di Bursa Efek Surabaya (BES) untuk periode 2000-2004. Dimana hasil penelitiannya adalah: a) secara simultan, variabel independen tidak
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 berpengaruh terhadap perubahan harga saham; b) secara parsial, hanya variabel DER yang berpengaruh terhadap harga saham. Penelitian Faridl (2007) bertujuan untuk mengetahui: 1) EPS, PER, dan ROE terhadap harga saham, secara simultan maupun secara parsial; 2) variabel bebas yang yang
dom omin inan an
berp berpen enga garruh
terh terhad adap ap
harga arga
sah aham am..
Hasi Ha sill
pene peneli liti tian anny nyaa
menunjukkan bahwa EPS, PER, dan ROE berpengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham. Secara parsial, EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Temuan lain penelitian adalah EPS merupakan variabel bebas yang dominan diantara variabel-variabel bebas yang lain. Siya Siyami mi (200 (2007) 7) meng menggu guna naka kan n vari variab abel el inde indepe pend nden en yang yang sama sama deng dengan an penelitian Faridl disertai penambahan variabel teknikal (harga saham masa lalu) yang diangg dianggap ap berpen berpengar garuh uh signif signifikan ikan terhada terhadap p harga harga saham saham emiten emiten indust industri ri farmasi di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan bahwa semua variabel independent mempunyai pengaruh yang signifikan secara simultan dan parsial terhadap variabel dependent. dependent. Temua Temuan n lai lainn nnya ya adala adalah h bahwa bahwa ha harg rgaa saha saham m ma masa sa lal lalu u merup merupak akan an variabel yang dominan pengaruhnya terhadap harga saham emiten. Pengembangan Hipotesis
Berdas Berdasark arkan an penjel penjelasan asan yang disamp disampaika aikan n sebelu sebelumny mnya, a, maka maka dapat dapat diangk diangkat at hipotesis penelitian ini sebagai berikut: H1:: H1
Pert Pertu umbuh mbuhan an peru erusaha sahaan an berp berpeengar ngaruh uh posi positi tiff terha erhada dap p ha harg rgaa sah aham am perusahaan yang tergabung di delapan kelompok industri.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 H2:
Profitabilitas Profitabilitas perusahaan perusahaan berpengaruh berpengaruh positif positif berpengar berpengaruh uh positif positif terhadap terhadap harga saham perusahaan yang tergabung di delapan kelompok industri.
H3:
Leverage perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan yang tergabung di delapan kelompok industri.
H4 :
Likuiditas perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan yang tergabung di delapan kelompok industri.
H5 :
Efisiensi perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan yang tergabung di delapan kelompok industri.
METODE PENELITIAN Metode Pengumpulan Data
Populas Populasii dalam dalam peneli penelitian tian ini menggu menggunak nakan an perusa perusahaan haan dalam dalam delapa delapan n kelompok industri yang listed di Bursa Efek Indonesia. Adapun pengambilan sampel menggunakan metode judgment metode judgment sampling, sampling, yaitu pemilihan sampel berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Kriteria tersebut adalah perusahaan yang sahamnya selalu terdaftar dan aktif diperdagangkan di Bursa Efek Jakarta (BEJ) minimal sejak tahun 2002 serta serta selalu selalu menyaj menyajika ikan n info informas rmasii keuang keuangan an selama selama period periodee pengam pengamata atan n (Siagian, (Siagian, 2000). Penelitian ini menggunakan menggunakan sampel perusahaan yang tergabung tergabung dalam industri pertanian, industri pertambangan, industri dasar dan kimia, aneka indust industri, ri, indust industri ri barang barang konsum konsumsi, si, indust industri ri proper properti ti dan real real estate estate,, indust industri ri infra inf rast stru rukt ktur ur,, dan dan indus industr trii perd perdag agang angan an.. Jenis Jenis data data yang yang digun digunaka akan n dalam dalam penelitian ini adalah data sekunder untuk periode tahun 2002 sampai dengan tahun 2006, yang diperoleh dari www.jsx.co.id , www.yahoo.com , dan www.reuters.com . Penelitian ini menggunakan 34 rasio untuk merepresentasikan lima proksi yang dianggap mempengaruhi harga saham perusahaan (lampiran 1).
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian adalah menggunakan model regresi linier berganda sebagai berikut: Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5+ β6PER + β6X6
dimana: Y = Harga Penutupan Saham α = Konstanta β1-β6 = Koefisien Regresi X1 = Rasio Pertumbuhan Perusahaan X2 = Rasio Profitabilitas: X3 = Rasio Leverage: Leverage: X4 = Rasio Likuiditas: X5 = Rasio Turn Over X6 = Price Earning Ratio X7 = Earning Per Share Tahapan Analisis Data a) Uji Uji Hip Hipotes otesis is 1) Uji Significancy F
Uji ini dilakuk dilakukan an untuk untuk menget mengetahui ahui pengar pengaruh uh variabel variabel indepe independe nden n terhadap variabel dependen secara simultan dengan hipotesis sebagai berikut: Ho: Varia Variabe bell inde indepe pend nden en tida tidak k berpe berpeng ngar aruh uh signi signifik fikan an terh terhad adap ap variabel dependen Ha : Variabe Variabell indepe independe nden n berpeng berpengaruh aruh signif signifikan ikan terhad terhadap ap variabe variabell dependen Dengan ketentuan, apabila: Sig.F > α 0,05: Ho diterima Sig.F ≤ α 0,05 : Ha diterima diterima 2) Uji Significancy
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Uji ini dilakuk dilakukan an untuk untuk menget mengetahui ahui pengar pengaruh uh variabel variabel indepe independe nden n (pertumbuhan (pertumbuhan perusahaan, perusahaan, profitabilitas profitabilitas,, leverage, leverage, likuiditas, likuiditas, turn over performance, performance, price earning ratio, ratio, dan earning per share) share ) terhadap variabel dependen secara parsial dengan hipotesis sebagai berikut: Ho: Variabel independen (Xi) tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen Ha : Variabel Variabel independen independen (Xi) berpengaruh berpengaruh signifikan signifikan terhadap variabel dependen Dengan ketentuan, apabila: Sig.t > α 0,05 0,05 : Ho diterima diterima Sig.t Sig.t ≤ α 0,05 0,05 : Ha diter diterima ima 3) Uji Koefis Koefisien ien Beta Beta R Regr egresi esi Pengujian Pengujian dilakukan dilakukan dengan dengan merangking merangking standardized coefficients beta yang
dipe iperoleh leh
dari ari
hasil
analis alisiis
regresi
ber berganda
dengan
meng menggu guna naka kan n SPSS SPSS.. Uji ini ini dilak dilakuk ukan an untu untuk k meng menget etah ahui ui di an antar taraa vari variab abel el-v -var aria iabe bell
inde indepe pend nden en ma mana na yang yang memp mempun unya yaii
peng pengar aruh uh
dominan terhadap variabel dependen. b) Uji Asum Asumsi si Klasi Klasik k
Pengujian asumsi klasik ini bermaksud untuk memastikan bahwa model yang diperoleh benar-benar memenuhi asumsi dasar dalam analisis regresi yang yang meli melipu puti ti asum asumsi si:: tida tidak k terj terjad adii mult multik ikol olin inea eari rita tas, s, tida tidak k terj terjad adii autokorelasi, dan tidak terjadi heteroskedastisitas. 1) Uji Mul Multik tikol olin inea eari rita tass
Pengujian Pengujian terhadap terhadap ada tidaknya tidaknya multikolinear multikolinearitas itas dilakukan dilakukan dengan dengan menggu menggunak nakan an metode metode VIF ( Variance Variance Inflation Inflation Factor Factor (Gujarati, (Gujarati, 1995; 339). 339). Pemenu Pemenuhan han terhad terhadap ap asumsi asumsi non non-mu -multik ltikolin olinier ierita itass dilakuk dilakukan an dengan kriteria nilai VIF < 10 dan Nilai Tolerance mendekati 1 (Santoso, 2002:206).
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 2) Uji Uji Auto Autoko kore rela lasi si
Pendeteksian Autokorelasi menurut Santoso (2002) dapat dilihat pada angka D-W (Durbin-Watson) dengan kriteria : Angka D-W di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif. Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi. Angka D-W di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif. 3) Uji Hetero Heteroske skedas dastis tisita itass
Uji gejala gejala hetero heteroske skedas dastis tisita itass dilakuk dilakukan an dengan dengan menggu menggunaka nakan n uji Glejser dengan langkah sebagai berikut : Mencar arii (a) Menc
nilai nilai unstanda unstandarize rizedd residual residual variab variabel el depe depend nden entt dan dan
kemudian mengabsolutkannya. (b) Ni Nilai lai absol absolut ut ters terseb ebut ut kemu kemudia dian n dire diregr gres esss kemb kembali ali terh terhada adap p variabel independen. (c) Dari hasil regresi yang didapatkan dilihat signifikan t-nya. Apabila
tidak tidak ada yang yang signifi signifikan kan maka maka dapat dapat disimpu disimpulkan lkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116
HASIL EMPIRIS Bagian analisis akan dijelaskan tentang statistik deskriptif dan pengujian hipotesis Statistik Deskriptif TABEL 1 Statistik Deskriptif (2003-2006) (2003-2006) Variabel N Harga Saham 840 PER 840 EP S 840 Gwth_TA 840 Gwth_HT 840 Gwth_Eq 840 Gwth_Sal 840 NIWC 840 SALCA 840 SALWC 840 EBITTA 840 ROI 840 G PM 840 N PM 840 ROE 840 TET A 840 RETA 840 DTA 840 DER 840 LDTA 840 LDER 840 QATA 840 ATR 840 RETE 840 CashCL 840 CashTA 840 WCTA 840 CACL 840 CASAL 838 CATA 840 I TO 838 COLPER 838 CATO 840 FATO 840 ATO 840 WCTO 840 Sumber : Hasil Olah Data
Min
15 -37872.34 -2044.859 -0.85 -1 -30.5 -1 -1416.07 0 -2795.89 -0.85 -1.27 -22.43 -45.21 -27.96 -3.37 -5.15 0 -3428.47 -0.47 -1460.36 0 0 -1349.42 0 0 -2.44 0.02 0 0.01 0 0.03 -1354.05 -104.22 -1.26 -1416.07
Max 51500 883333.33 4282.012 19.71 1222.51 86.35 26.77 1506.97 2194.51 29103.29 22.52 23.11 10.53 10.89 37.38 1 0.81 4.37 1038.7 2.45 683.81 0.82 378.08 905.74 242.21 0.8 0.86 557.62 254 0.92 160.99 10221.15 211.53 17.38 9.32 1506.97
Mean 1579.32 2539.36 135.01 0.13 2.02 0.31 0.25 0.81 11.97 122.00 0.14 0.39 -0.02 -0.18 0.11 0.38 -0.19 0.62 0.26 0.23 0.48 0.23 2.11 -1.27 1.05 0.09 0.07 4.20 2.01 0.45 1.36 102.73 -1.09 -0.15 0.04 0.81
Std. Deviasi 4687.11 35234.56 534.71 0.79 42.87 4.62 1.31 72.44 137.90 1518.58 1.33 1.37 1.12 2.19 2.38 0.42 0.77 0.42 128.00 0.24 57.92 0.17 15.58 57.34 9.45 0.11 0.42 29.36 11.20 0.22 8.64 386.37 47.68 5.32 0.50 72.44
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Statistik deskriptif yang akan dibahas adalah nilai minimum, maksimum, mean, mean, dan standar deviasi dari 36 variabel penelitian selama 4 tahun (2003-2006). Tabel berikut ini menyajikan statistik deskriptif dari variabel penelitian yang digunakan. Uji Hipotesis
Berikut adalah hasil uji hipotesis secara simultan dan parsial TABEL 2 Hasil Uji Signifikansi Simultan dan Parsial Ukuran Koefisien Earning Per Share GwthTA Growth GwthSAL SALCA SALWC EBITTA Profitabilitas ROI G PM Leverage
Likuiditas
Efisiensi
Tani
An.Ind 0.000
Konsumsi 0.000 0.019
Properti
Infstr dll 0.000
Dagang 0.000
0.026 0.000 0.015
0.000 0.001 0.019 0.001 NPM
RETA QATA CashTA WCTA CASAL CATA COLPER CATO
Sig.F Sumber : Hasil Olah Data
Tambang 0.006
Ind. Dasar 0.000
0.000 0.001
0.000 0.000 0.024 0.000
0.019
0.000 0.000 0.003 0.000 0.028
0.000 0.006
0.021 0.000
0.011 0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
Berdasarkan tabel diatas, dapat disimpulkan bahwa secara simultan dan parsial; pertumbuhan, pertumbuhan, profitabilitas, profitabilitas, posisi posisi leverage, leverage, likuiditas, likuiditas, dan efisiensi efisiensi perusahaan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham di delapan industri. Secara umum, peneli penelitian tian ini menduk mendukung ung penelit penelitian ian yang yang dilakuk dilakukan an oleh oleh Faridl Faridl (2007), (2007), Siyami Siyami (2007), Enggarini (2006), bahwa EPS berpengaruh berpengaruh signifikan signifikan terhadap terhadap harga saham emiten. Hasil penelitian ini juga sejalan dengan Riska (2002) bahwa pada periode
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 peneli penelitian tian PER dan ROE memang memang tidak tidak berpen berpengar garuh uh signifi signifikan kan untuk untuk industr industrii properti. Penelitian ini juga mendukung Puspasari (2006), bahwa current ratio, debt to equity ratio, return on equity, dan dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan secara secara parsial parsial terhad terhadap ap harga harga saham saham emiten emiten.. Hasil Hasil penelit penelitian ian ini tidak tidak sejalan sejalan deng dengan an Ha Harya ryant nto o dan dan Sugi Sugiha hart rto o (20 (2003) 03),, kare karena na tern ternya yata ta rasio rasio prof profit itabi abili litas tas berpengaruh signifikan secara parsial pada enam industri dan secara simultan pada seluruh industri. Dari hasil pemeringkatan yang dilakukan, diperoleh hasil bahwa earning per share (EPS) merupakan merupakan variabel variabel yang memiliki pengaruh dominan pada enam indust industri, ri, sedang sedangkan kan profit profitabili abilitas tas (SALCA (SALCA)) hanya hanya domina dominan n pada pada indust industri ri pertani pertanian, an, sement sementara ara likuidi likuiditas tas (Ca (CashT shTA) A) berpen berpengar garuh uh dominan dominan pada pada indust industri ri properti dan real estate. estate. TABEL 3 Standardized Coefficient Ukuran
Koefisien
Tani
EPS Pertumbuhan
Tambang
Ind.Dasar
0.46
0.84
An.Ind 0.88
Konsumsi
Properti
0.89
0.45
SALCA
0.72
SALWC
-0.27
0.25
0.23 0.45 0.19
ROI GPM
0.20
NPM
-0.42
-0.21 0.18
RETA QATA
0.20
0.30
-0.26
-0.20
0.36
WCTA
-0.27
-0.18
CASAL
0.15 -0.14
CATA Efisiensi
0.30
-0.18
CashTA Likuiditas
Sumber : Hasil Olah Data
0.26 -0.18
COLPER CATO
0.36
-0.29
EBITTA
Leverage
Dagang
0.09
GwthTA GwthSAL
Profitabilitas
Infstr dll
0.43
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Berdasarkan koefisien adjusted R-square diperoleh informasi bahwa kemampuan lima proksi proksi dalam dalam menjela menjelaska skan n variasi variasi harga harga saham saham emiten emiten sangat sangat beraga beragam m denga dengan n rentang nilai 21,98%-85,41%. TABEL 4 Adjusted R Square
Industri Pertanian Pertambangan Dasar dan Kimia Aneka Industri Barang Konsumsi Properti dan Real Estate Infrastruktur dll Perdagangan dll
Adj. R Square 0.6119 0.6318 0.5628 0.7783 0.8541 0.3126 0.4404 0.2198
Sumber : Hasil Olah Data
Kemampuan tertinggi dalam menjelaskan variansi terdapat pada industri barang konsumsi (85,41%) dan aneka industri (77,83%). Sedangkan pada enam industri lainnya lainnya,, pertum pertumbuh buhan, an, profit profitabil abilitas itas,, posisi posisi levera leverage, ge, likuidit likuiditas, as, dan efisie efisiensi nsi perusah perusahaan aan rata-rat rata-rataa mampu mampu menjel menjelask askan an varians variansii harga harga saham saham emiten emiten sebesa sebesarr 46,32% sisanya sebesar 53,68% adalah pengukuran lainnya yang tidak digunakan dalam penelitian. 4.1 Hasil Hasil Uji Uji Asums Asumsii Klasik Klasik
Berikut adalah hasil uji asumsi klasik yang terdiri dari uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas: a) Hasil Hasil Uji Multiko Multikoline lineari aritas tas
Berd Berdas asar arka kan n Tabe Tabell 5 dapa dapatt disi disimp mpul ulka kan n bahw bahwaa tida tidak k terj terjad adii geja gejala la multikolinearitas pada persamaan multiregresi berdasarkan kriteria nilai Tolerance (mendekati 1) dan VIF (< 10).
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 b) Hasil Hasil Uji Autoko Autokorel relasi asi
Berdas Berdasark arkan an tabel tabel 6, dapat dapat diambil diambil kesimpu kesimpulan lan tidak tidak terjadi terjadi autoko autokorel relasi asi pada persamaan multiregresi multiregresi di delapan delapan industri industri karena angka D-W terletak di antara -2 sampai +2. TABEL 6 Hasil Uji Autokorelasi Industri
DW-hitung
Keterangan
Pertanian
1.23
Tidak terjadi autokorelasi
Pertambangan Dasar & Kimia
1.97 1.52
Tidak terjadi autokorelasi Tidak terjadi autokorelasi
Aneka Industri
0.97
Tidak terjadi autokorelasi
Br. Konsumsi Properti
1.61 1.37
Tidak terjadi autokorelasi Tidak terjadi autokorelasi
Infrastruktur
1.29
Tidak terjadi autokorelasi
Perdagangan
1.08
Tidak terjadi autokorelasi
Sumber : Hasil Olah Data
c) Hasil Hasil Uji Hetero Heteroske skedas dastis tisita itass
TABEL 7 Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Tani Tambang EPS 0.978 GwthTA GwthSAL SALCA 0.034 SALWC 0.592 EBITTA ROI G PM N PM RETA QATA CashTA WCTA CASAL CATA COLPER CATO 0.000 Sumber : Hasil Olah Data
Ind.Dasar 0.000
An.Ind 0.001
Konsumsi 0.000 0.198
Properti
Infstr dll 0.019
Dagang 0.000
0.201 0.000
0.010 0.106 0.077
0.027 0.000 0.017 0.002
0.893
0.040 0.135 0.002 0.036
0.717 0.009 0.013 0.485
0.418
0.252 0.510 0.000
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Berdas Berdasark arkan an Tabel Tabel 7, dapat dapat disimpu disimpulka lkan n bahwa bahwa memang memang masih masih terjad terjadii gejala gejala heteroske heteroskedastis dastisitas itas pada persamaan persamaan multiregresi multiregresi berdasarkan berdasarkan kriteria kriteria koefisien koefisien sig.t pendekatan gletzjer karena masih terjadi signifikansi parsial (sig.t) dari hasil regres nilai absolut dari unstandarized unstandarized residual variabel dependent terhadap variabel independen
SIMPULAN, KETERBATASAN PENELITIAN, DAN IMPLIKASI Simpulan Secara Secara simult simultan an dan parsia parsial, l, pertum pertumbuh buhan, an, profit profitabi abilit litas, as, posisi posisi levera leverage, ge, likuiditas, dan efisiensi perusahaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham di delapan industri. Temuan lainnya adalah earning per share (EPS) merupakan variabel yang yang memil memiliki iki pengar pengaruh uh domin dominan an pada pada enam enam indust industri, ri, sedang sedangkan kan profit profitab abili ilitas tas (SALCA (SALCA)) hanya hanya domina dominan n pada pada indust industri ri pertan pertanian ian,, sement sementara ara likui likuidit ditas as (Ca (CashT shTA) A) berp berpen enga garu ruh h domi domina nan n pada pada indu indust stri ri prop proper erti ti dan dan
real real esta estate te. Pertum Pertumbuh buhan, an,
profitabilitas, posisi leverage, likuiditas, dan efisiensi perusahaan mampu menjelaskan variansi harga saham emiten sebesar 85,41% pada industri barang konsumsi dan 77,83% di aneka industri sedangkan pada enam industri lainnya secara rata-rata sebesar 46,32% sisany sisanyaa sebesa sebesarr 53, 53,68% 68% adalah adalah penguk pengukura uran n lai lainny nnyaa yang yang tidak tidak diguna digunakan kan dalam dalam penelitian
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan sebagai berikut: 1.
Masih terjadi gejala heteroskedastisitas heteroskedastisitas pada beberapa persamaan multiregresi yang terbentuk.
2.
Penelitian ini hanya menggunakan periode observasi selama 4 tahun (2003-2006) diman dimanaa penggu penggunaa naan n data data baru baru dilak dilakuka ukan n secara secara pooling untuk masing-masing masing-masing industri..
3.
Penelitian ini hanya menggunakan lima proksi faktor fundamental yang dianggap mempengaruhi mempengaruhi harga saham emiten.
Implikasi
1. Mengk Mengkaji aji ulang ulang perih perihal al penggu penggunaa naan n variab variabel el yang yang menim menimbul bulka kan n terjad terjadiny inyaa gejala gejala heteroskedastisitas 2.
Periode penelitian agar diperpanjang, dan penggunaan data mungkin bisa diperluas pada masing-masing tahun baik secara pooling atau parsial pada tiap industri.
3. Proksi Proksi faktor faktor fundam fundament ental al mungki mungkin n bisa bisa dikemb dikembang angkan kan lagi, lagi, mi misal salnya nya tingkat tingkatan an levera leverage ge opera operasio sional nal,, tingka tingkatan tan levera leverage ge keuan keuangan gan atau atau elasti elastisit sitas as arus arus kas perusahaan terhadap fluktuasi nilai tukar.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116
REFERENSI Anggra Anggraeni, eni, Silvia. Silvia. dan Toto Toto Sugihar Sugiharto. to. Analisi Analisiss Z-Skor Z-Skor Untuk Untuk Penilai Penilaian an Kinerj Kinerjaa Keua Keuang ngan an Sert Sertaa Peng Pengar aruh uhny nyaa Terh Terhad adap ap Ha Harg rgaa Saha Saham m Peru Perusa saha haan an Perdagangan Di BEJ. Majalah Ekonomi dan Komputer, No.3 Tahun XII-2004; 114-123 Asna dan Andi Nugraha. 2006. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Jurnal Ekonomi Ekonomi MODERNISASI, Volume 2, No. 3, Oktober 2006. 2006 . Auliyah Auliyah,, Robiatu Robiatul. l. dan Ardi Ardi Ham Hamzah. zah. 2006. 2006. Analis Analisaa Karakt Karakteri eristi stik k Perusa Perusahaan haan,, Industri Industri dan Ekonomi Ekonomi Makro Terhadap Terhadap Return dan Beta Saham syariah Di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi Akuntansi 9, Padang, Agustus. Agustus. KAKPM06. Dewi, Dewi, Karti Kartika ka Sapt Saptor orini ini.. 200 2004. 4. Peng Pengaru aruh h EVA EVA dan dan Rasio Rasio Keuan Keuanga gan n Terh Terhad adap ap Perubahan Perubahan Harga Saham Perusahaan Manufaktur Manufaktur di BEJ. Skripsi Akuntansi Universitas Sebelas Maret. Daniati Daniati,, Ninna Ninna dan Suhair Suhairi. i. 2006. 2006. Pengar Pengaruh uh kandun kandungan gan Inf Inform ormasi asi Kompon Komponen en Laporan Arus Kas, Laba Kotor, dan Size Perusahaan Terhadap Expected Return. Return. Simposium Nasional Akuntansi 9, Padang, Agustus. K-AKPM21. Engg Enggar arini ini,, Titi Titis. s. 200 2006. 6. Anali Analisi siss Peng Pengar aruh uh Varia Variabe bell Fund Fundame ament ntal al dan dan Tekn Teknika ikall Terhadap Harga Saham Indeks LQ 45 Periode 2002-2004). Skripsi. Skripsi. Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Brawijaya, Malang. Ernawat Ernawati, i, Tri Wahyu. Wahyu. 2007. 2007. Analisi Analisiss Pengar Pengaruh uh Tingka Tingkatt Sensit Sensitivit ivitas as Saham Saham pada pada Variabe Variabel-V l-Varia ariabel bel Ekonom Ekonomii Makro Makro Terhad Terhadap ap Expect Expected ed Retur Return n Saham Perusahaan Perbankan. Skripsi. Skripsi. Universitas Brawijata, Malang. Fabozzi, Frank. 1999. Manajemen Investasi, Jilid I. Salemba Empat, Jakarta. Fahrani, Fahrani, Reiza. Reiza. 2004. 2004. Analisis Analisis Pengaruh Price Earning Ratio, Earning Per Share , dan Retu Return rn on Equi Equity ty terh terhad adap ap Ha Harg rgaa Saham Saham pada pada Peru Perusa sahaa haan n Food Food and Beverage di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Universitas Brawijaya, Malang. Faridl, Aang Z. 2007. Analisis Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio, dan Return On Equity terhadap Harga Saham, (Studi Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar di BEJ Periode 2002-2005). Skripsi. Universitas Brawijaya, Malang. Hilda, 2003, Analisis Analisis Pengaruh Pengaruh Perubahan Tingkat bunga SBI, Tingkat Inflasi, Kurs Valas dan GNP terhadap Return Indeks LQ 45 di BEJ, Tesis Program Pasca Sarjana Universitas Brawijaya Malang. Haryanto, Haryanto, dan Toto Sugiharto. Sugiharto. 2003. Pengaruh Rasio Profitabilitas Profitabilitas Terhadap Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perusahaan Industri Industri Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, No. 3, Jilid 8, Tahun 2003; 141-154
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Hengki Hengki.. Pengar Pengaruh uh Perger Pergeraka akan n Rasio Rasio Profit Profitabil abilitas itas Emiten Emiten Terhad Terhadap ap Perubah Perubahan an Harga Saham. Majalah Ekonomi dan Komputer, No.3 Tahun XII-2004; 145-157 Idawati, Sukirno, dan Pujiningsih. 2003. Pengaruh Perubahan Earnings Per Share terha terhadap dap Peru Perubah bahan an Ha Harg rgaa Saha Saham m pada pada Peru Perusa saha haan an Perb Perbank ankan an yang yang Terdaftar di BEJ. BEJ . Jurnal Pendidikan Akuntansi Indonesia, Indonesia , Vol. 2, No. 1; 94–104 Iramani, Rr. dan Ansyori Mahdi. 2006. Studi Tentang Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham Pada BEJ. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 8, No. 2, November: 63-70 Kusdiy Kusdiyant anto. o. 1996. 1996. Analisi Analisiss Bebera Beberapa pa Faktor Faktor yang yang Mempen Mempengaru garuhi hi Harga Harga Saham Saham Bank-Bank Go Publik di Indonesia. Indonesia . Empirika, Empirika, No. 17, 39–49 Kharism Kharisma, a, Erina. Erina. 2003. 2003. Analis Analisis is Pengar Pengaruh uh Variabe Variabe Fundam Fundament ental al dan Teknik Teknikal al Terhadap Harga Saham. Lintasan Ekonomi, Ekonomi, Volume XX, No 2, Juli, hal 188203. Kormedi, R., dan R. Lipe. 1987. Earnings Innovations, Earnings Persistence, and Stock Returns. Journal Returns. Journal of Business 60 (3). pp. 323-345. Lestari Lestari,, Risfant Risfantii Amrih. Amrih. 2003. 2003. Pengar Pengaruh uh Earni Earning ng Per Share Share dan Tingka Tingkatt Bunga Bunga Terhadap Harga Saham Pada Consumer Goods Industry Yang Tercatat Di BEJ. Skripsi. Skripsi. UMM, Malang. Lipe, Lipe, R.C. R.C. 1990. 1990. The Relatio Relation n Betwee Between n Stock Stock Return Return,, Accoun Accountin ting g Earning Earningss and Alternative Information. The Accounting Review (January). pp. 49-71 Mawardi, Sigit. 2005. Analisis Analisis Variabel-variabe Variabel-variabell Fundamental Fundamental Yang Mempengaruhi Mempengaruhi Penilaian Saham Dengan Pendekatan Price Earning Ratio (Studi Kasus Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen yang Listing di Bursa Efek Jakarta pada pada tahu tahun n 200 2000-2 0-2002 002), ), Skripsi, Skripsi, Prog Progra ram m Stud Studii Manaje Manajeme men, n, Fakul Fakultas tas Ekonomi, Universitas Brawijaya, Malang. Meyt Meythi hi.. 2006 2006.. Peng Pengar aruh uh Arus Arus kas kas Oper Operas asii Terh Terhad adap ap Ha Harg rgaa Saha Saham m Deng Dengan an Pers Persis iste tensi nsi Laba Laba Sebag Sebagai ai Varia Variabe bell Inte Interve rveni ning ng.. Simp Simpos osiu ium m Nasio Nasiona nall Akuntansi 9, Padang, Agustus. K-AKPM01. Praweti, Novi Karunia. 2003. Economic Value Added dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Go Publik Di BEJ. Skripsi. Skripsi. UMM, Malang. Pradh Pradhon ono o dan dan Yuliu Yuliuss Jogi Jogi Ch Chri rist stian ian.. 200 2004. 4. Peng Pengaru aruh h Econ Econom omic ic Valu Valuee Adde Added, d, Residual Income, Earnings, dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Yang Diterima Oleh Pemegang Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efej Jakarta). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 6, No. 2, November: 140-166 Puspasari, Dory Erma. 2006. Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin Ratio, Return On Equity, Dan Dividend Payout Ratio terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang GoPublik Di Bursa Efek Surabaya. Skripsi. Skripsi. Universitas Airlangga Surabaya.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Reza, Mochammad. 2000. Analisis Dampak Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi dan Kurs Tukar terhadap Return Saham dari Perusahaan-Perusahaan yang yang terd terdap apat at di Indo Indone nesi sia, a, Tesis Tesis Progra Program m Pasca Pasca Sarjan Sarjana. a. Universitas Brawijaya Malang. Rahadjo, Rahadjo, Saptono Saptono Basuki. 2001. Pengaruh Pengaruh Kinerja Keuangan Keuangan Perusahaan Perusahaan Terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEJ. Skripsi. Akuntansi Universitas Sebelas Maret Riyant Riyanto, o, Bambang Bambang.. 2002. 2002. Dasar-d Dasar-dasar asar Pembel Pembelanja anjaan an Perusah Perusahaan. aan. Edisi Edisi 4. BPFE. BPFE. Yogyakarta. Riska, Potty Nova. 2002. Analisa Pengaruh Price Earning Ratio, Earning Per Share, dan Return On Equity terhadap Harga Saham pada Perusahaan Properti di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Skripsi. Universitas Brawijaya, Malang. Rosyadi, Imron. 2002. Keterkaitan Kinerja Keuangan dengan Harga Saham (Studi Pada 25 Emiten 4 Ratio Keuangan di BEJ ). BEJ ). Jurnal Akuntansi & Keuangan, Keuangan, Vol, 1, No. 1, April, 24–48 Rohmah, Roh mah, Sholik Sholikhah hah Nur dan Rin Rinaa Trisnaw Trisnawati. ati. 2004. 2004. Pengar Pengaruh uh Economi Economicc Value Value Added dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Return Pemegang Saham Perusahaan Rokok. Empirika, Vol. 17, No. 1, Juni, 64–78 Sart Sarton ono, o, R. Agus Agus dan dan Kusd Kusdhia hiant nto o Setia Setiawa wan. n. 199 1999. 9. Adak Adakah ah Peng Pengar aruh uh “EVA “EVA”” terha terhadap dap Ni Nilai lai Peru Perusa saha haan an dan Kema Kemakmu kmuran ran Peme Pemega gang ng Saham Saham Pada Pada Perusahaan Publik?. Jurnal Akuntansi dan Bisnis Indonesia. Indonesia. Vol. 14, No. 4, Oktober, 124–136 Sharp Sharpe, e, Willi William am F., F., Gord Gordon on J. Alex Alexan ande der, r, & Jeff Jeffer ery y V. Baile Bailey, y, 1999, 1999, Inve Invest stas asi, i, Terj Terjem emah ahan an oleh oleh Ha Hanr nry y dan dan Agus Agusti tion ono, o, Edis Edisii Revi Revisi, si, Jilid Jilid I, Pene Penerb rbit it Prehallindo, Jakarta. Sloan, R.G. 1996. Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings? The Accounting Review 71 (July). pp. 289-315. Santoso, Singgih. 2002. Buku Latihan SPSS Statistik Multivariat. PT Elex Media Komputindo, Jakarta. Santoso Santoso,, Joko. Joko. 2003. 2003. Analisi Analisiss Bebera Beberapa pa Variabe Variabell Fundame Fundamenta ntall yang yang Berpen Berpengar garuh uh Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Perbankan yang Listin Listing g di BEJ), BEJ), Skripsi. Skripsi. Progra Program m Studi Studi Manajem Manajemen, en, Fakult Fakultas as Ekonom Ekonomi, i, Universitas Brawijaya, Malang. Suda Sudart rto, o, Hi Hind ndra rata ta Guna Gunawa wan n dan dan Muha Muhamm mmad ad Ha Havi vid. d. 2003 2003.. Fakt Faktor or-f -fak akto torr Fundamental dan Teknikal serta Hubungannya dengan Harga Saham pada Perusahaan Rokok, Makanan, dan Minuman di BEJ. Jurnal Ekonomi, Bisnis, dan Akuntansi, Akuntansi , Vol. 5, No. 2, September; 197-210
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Sitobang, Sitobang, Sonang. Sonang. 2003. Pengaruh Kinerja Perusahaan Perusahaan terhadap Pendapatan Pendapatan Saham Perusa Perusahaan haan Indust Industri ri Otomo Otomotif tif yang yang Terdaf Terdaftar tar di BEJ. BEJ. Jurnal Jurnal Pendid Pendidika ikan n Akuntansi Indonesia, Indonesia , Vol. 2, No. 1, 75-93 Sularso, R. Andi. 2003. Pengaruh Pengumuman Dividend Terhadap Harga Saham (Return) Return) Sebelu Sebelum m dan Sesuda Sesudah h Ex-Dividen Ex-Dividendd Date di Bursa Bursa Efek Efek Jakarta Jakarta.. Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 5, No. 1, Mei: 1 – 17 Susilo, Susilo, Dwi. Tegu Teguh h Djiwan Djiwanto to,, dan dan Jaryo Jaryono no.. 200 2004. 4. Dampa Dampak k Publ Publik ikasi asi Lapo Lapora ran n Keuangan Terhadap Perilaku Return Saham Di Bursa Efek Jakarta. SMART , Vol. 2 No.2 Mei: 97-110 Sukartaatmadja, Iswandi. 2005. Pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi Terh Terhad adap ap Ting Tingka katt Keun Keuntu tung ngan an dan dan Liku Likuid idita itass Saham Saham Emite Emiten n Sekt Sektor or Keuangan Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ilmiah Ranggagading, Ranggagading, Vol. 5 No.2, Oktober: 125-132. Suharli, Michael. 2005. Studi Empiris Terhadap Dua Faktor Yang Mempengaruhi Return Return Saham Pada Industri Industri Food & Beverages Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 7, No. 2, November: 99- 116. Setiawan, Wahyudi. 2006. Pengaruh Informasi Laba, Arus Kas, dan Komponen Arus Kas Kas Terh Terhad adap ap Ha Harg rgaa Saha Saham m (Stu (Studi di Pada Pada Saha Sahamm-Sa Saha ham m Peru Perusa saha haan an Manufak Manufaktur tur yang Terdaft Terdaftar ar di Bursa Bursa Efek Efek Jakart Jakarta). a). Skripsi. Skripsi. Universitas Universitas Brawijaya, Malang. Sasongko, Noer dan Nila Wulandari. 2006. Pengaruh Economic Value Added dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Empirika, Empirika, Vol.19 No.1 ; Juni. Siaputra, Lani. dan Adwin Surja Atmadja. 2006. Pengaruh Pengumuman Dividend Terhadap Harga Saham Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 8, No. 1, Mei: 71-77 Siyami, Nia Isniati. 2007. Analisis Pengaruh Variabel Fundamental dan Teknikal Terhadap Harga Saham Perusahaan Farmasi Yang Listing Di BEJ Periode 2002-2004. Skripsi. Skripsi. Universitas Brawijaya, Malang. Triy Triyon ono. o.,, dan dan J. Ha Hart rton ono. o. 200 2000. 0. Hubu Hubung ngan an Kandu Kandung ngan an Info Informa rmasi si Arus Arus Kas, Kas, Komp Kompon onen en Arus Arus Kas, Kas, dan dan Laba Laba Akun Akunta tans nsii deng dengan an Ha Harg rgaa atau atau Retu Return rn Saham. Jurnal Saham. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Indonesia , vol. 3, no. 1 (Januari). pp. 54-68 Wibowo, Pratomo Wahyu. 2003. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Earning Per Share terhadap Return Saham Manufaktur Manufaktur dan Non-Manufakt Non-Manufaktur. ur. Skripsi. Skripsi. Akuntansi Universitas Sebelas Maret Wulanda Wulandari, ri, Dwi. 2005. 2005. Pengar Pengaruh uh Variabel Variabel-var -variabe iabell Fundame Fundamenta ntall dan Teknik Teknikal al Terhad Terhadap ap Harga Harga Saham, Saham, (on (online line)(h )(http ttp:// :// Ekofeum Ekofeum.co. .co.id, id, diakse diaksess 2 Juli 2006).
TABEL 5 Hasil Uji Multikolinearitas Multikolinearitas Variabel
Pertanian Tol. VIF
Pertambangan Tol. V IF 0.57 1.77
Ind.Dasar Tol. VIF 0.68 1.47
Aneka Industri Tol. V IF 1.00 1.00
Br. Konsumsi Tol. V IF 0.90 1.11 0.91 1.09
Properti Tol. VIF
Infrastruktur Tol. VIF 0.84 1.19
Perdagangan Tol. V IF 0.90 1.11
EPS GwthTA GwthSAL 0.71 1.41 SALCA 0.99 1.01 0.26 3.88 0.96 SALWC 0.99 1.01 EBITTA 0.62 1.62 ROI 0.82 1.22 GPM 0.66 1.51 NPM 0.49 2.05 0.75 RETA 0.72 1.39 0.84 1.19 0.73 QATA 0.72 1.38 0.95 CashTA 0.68 1.48 0.60 1.66 0.67 1.49 WCTA 0.46 2.18 0.78 1.28 CASAL 0.27 3.72 CATA 0.67 1.50 0.49 2.06 COLPER 0.93 1.08 CATO 0.57 1.77 Sumber : Hasil Olah Data Keterangan : Suatu persamaan multiregresi memiliki gejala multiko kalau nilai tolerance > 1 dan Nilai VIF < 10 (Santoso, 2002).
Lampiran 1. Definisi Operasional Variabel Ukuran Rasio Profitabilitas NIWC
Leverage
:
Rumus
SALCA
:
SALWC
:
EBITTA
:
ROI
:
GPM
:
NPM
:
ROE
:
Laba bersih / Modal Kerja Penjualan / Aktiva lancar Penjualan / Modal kerja EBIT / Total Aktiva Laba bersih / Total Aktiva Laba kotor / Penjualan Laba bersih / Penjualan Laba bersih / Total Ekuitas
TETA
:
Total Ekuitas / Total Aktiva
RETA
:
Laba Ditahan / Total Aktiva
DTA
:
Total Kewajiban / Total Aktiva
DER
:
LDTA
:
Total Kewajiban / Total Ekuitas Hutang Jk. Panjang / Total Aktiva
1.05
1.34 1.37 1.05
Lampiran 1. Definisi Operasional Variabel Ukuran Rasio Profitabilitas NIWC
Leverage
Efisiensi
:
Rumus Laba bersih / Modal Kerja Penjualan / Aktiva lancar Penjualan / Modal kerja EBIT / Total Aktiva Laba bersih / Total Aktiva Laba kotor / Penjualan
SALCA
:
SALWC
:
EBITTA
:
ROI
:
GPM
:
NPM
:
ROE
:
Laba bersih / Penjualan Laba bersih / Total Ekuitas
TETA
:
Total Ekuitas / Total Aktiva
RETA
:
Laba Ditahan / Total Aktiva
DTA
:
Total Kewajiban / Total Aktiva
DER
:
LDTA
:
LDER
:
Total Kewajiban / Total Ekuitas Hutang Jk. Panjang / Total Aktiva Hutang Jk. Panjang / Total Ekuitas
:
(Aktiva tn - Aktiva tn-1)/ Aktiva tn-1
GwthHt
:
(Hutang tn - Hutang tn-1)/ Hutang tn-1
GwthEq
:
(Ekuitas tn - Ekuitas tn-1)/ Ekuitas tn-1
GwthSAL
:
(Penjualan tn - Penjualan tn-1)/ Penjualan tn-1
QATA
:
ATR
:
RETE
:
CashCL
:
CashTA
:
(Kas + Investasi Jk Pendek + Piutang) / Total Aktiva (Kas + Investasi Jk Pendek + Piutang) / Kewajiban lancar Laba Ditahan / Total Ekuitas Kas dan setara kas / kewajiban lancar Kas dan setara kas /Total Aktiva
WCTA
:
Modal Kerja / Total Aktiva
CACL
:
Aktiva lancar / kewajiban lancar
CASAL
:
Aktiva lancar / Penjualan
CATA
:
Aktiva lancar / Total Aktiva
ITO
:
COLPER
:
CATO
:
FATO
:
ATO
:
WCTO
:
Pertumbuhan GwthTA
Likuiditas
:
PER EPS
: :
Persediaan / Penjualan Piutang / Penjualan Laba bersih / Aktiva Lancar Laba bersih / Aktiva tetap bersih Laba bersih / Total Aktiva Laba bersih / Modal kerja Harga Saham / EPS Laba bersih / Jumlah Saham beredar
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol 2, No. 2, Juli 2008 (101-113) ISSN: 1978 – 3116 Lampiran 2. Sampel Penelitian Pertanian
Tambang
Industri Dasar & Kimia
AALI ATPK BASS UNSP CPDW DSFI IIKP MBAI LSIP AN A NTM APEX BUMI CNKO INCO MEDC TINS ALMI ARNA AMFG BRPT BRNA BUDI CPIN CTBN CLPI DUTI DYNA DSUC EKAD ETWA FASW FPNI IGAR IKAI INTP INKP INAI INCI JPFA JPRS JKSW KKGI
Industri Dasar & Kimia
Aneka Industri
LION LAPD LMSH MLIA PICO SRSN SMCB SMGR TKIM SIPD SIMA SOBI SULI SPMA SAIP SUDI TOTO TBMS TIRT TRST UNIC ASIA ADMG BATA CITA DOID ERTX ESTI GJTL GDYR IKBI INDR INDS IMAS JECC KBLI KBLM PAFI PBRX POLY PRAS RICY
Aneka Industri
Industri Barang Konsumsi
MYRX MYTX NIPS SIMM SMSM SSTM SUGI SCCO TFCO VOKS ADES AISA BATI CEKA DVLA DAVO DLTA GGRM INAF INDF KAEF KLBF KICI KDSI LMPI MYOR MERK MLBI MRAT PYFA PSDN SCPI SKLT STTP SMAR SUBA TSPC TBLA TCID ULTJ UNVR ELTY
Industri Properti & R. Estate
Infrastrtr
BIPP BMSR CKRA CTRA CTRS DILD DART DUTI FMII GMTD .OMRE JAKA JIHD JRPT KARK KIJA KPIG LAMI LPCK MDLN MLND PTRA PWON PWSI PUDP RBMS RODA BKSL SMRA SSIA SIIP SMDM BLTA CMPP ISAT IATG MIRA PTRO RIGS SMDR SAFE TLKM
Infrastrtr
Dagang
TMAS ZBRA PGAS ABBA TMPI AKRA ALKA ALFA ANTA ASGR BAYU BNBR DNET EPMT FAST FISH FORU GEMA BMTR HERO HEXA SHID INDX ITTG INTD INTA JSPT KONI LTLS LMAS MAMI META PLAS PANR PTSP PLIN POOL SONA TURI UNTR WAPO WICO
25
