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FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF68) EJERCICIOS ACCIONES

1. Una cierta cierta acció acción n común pagaba pagaba ayer ayer un dividendo dividendo de 2 dólares dólares.. Se espera espera que el divide dividendo ndo crezc crezcaa a una tasa anual anual de 8% duran durante te los los tres tres años años sigui siguient entes; es; posteriormente posteriormente,, crecerá a una tasa de 4% anual a perpetuidad. perpetuidad. La tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuál es el precio de la acción?

a. b.

2. Conside Considere re el caso de la acción acción de Davidson Davidson Company Company,, que pagará pagará un dividendo dividendo anual de 2 dólares el año siguiente. Se espera que el dividendo crezca a una tasa constante de 5% anual en forma permanente. El mercado requiere de un rendimiento de 12% (esta es la tasa de descuento) sobre la acción de la compañía. ¿Cuál será el precio actual de una acción de capital? ¿Cuál será el precio actual después de 10 años contados a partir de hoy? 3. La semana semana pasada pasada el periódico periódico reportó reportó que Bradley Enterprises Enterprises ganó 20 millones millones de dólares. El reporte también afirmó que el rendimiento de la empresa sobre el capital contable es de 14%. Bradley retiene 60% de sus utilidades. a. ¿Cuá ¿Cuáll es es la tasa tasa de crec crecim imie ient nto o de de las las util utilid idad ades es de la empr empres esa? a? b. ¿Cuál Cuálees se serán rán la las uti utili lid dade ades de del año año próx próxim imo o? 4. Juggerna Juggernaut ut Satellit Satellitee Corporati Corporation on reportó reportó utilidades utilidades de 10 millones millones de dólares en el ejerc ejercici icio o fisca fiscall que term termin inó ó ayer ayer.. Ayer Ayer mism mismo o tamb también ién pagó pagó 25% de sus sus utilidades en dividendos, y pagará 25% de sus utilidades en dividendos anuales de fin de año. Setenta Setenta y cinco por ciento restante lo retendrá retendrá para utilizarlo utilizarlo en algunos proyectos. La compañía tiene 1.25 millones de acciones en circulación. Las acciones se venden a 30 dólares cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 12% continúe en el futuro. ¿Cuál será la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones? 5. Cali Califor fornia nia Real Real Estat Estate, e, Inc. espera espera ganar ganar 100 millone milloness de dólares dólares por año a per perpe petu tuid idad ad si no empr empren ende de ning ningún ún proy proyec ecto to nuev nuevo. o. La empr empres esaa tien tienee una una oportunidad que requiere de una inversión de 15 millones de dólares hoy y de 5 millones dentro de un año en bienes inmuebles. La nueva inversión empezará a generar generar utilida utilidades des anuales anuales adicion adicionale aless de 10 millone milloness de dólares dólares a perpetu perpetuidad idad después de dos años contados a partir de hoy. La empresa tiene 20 millones de acciones comunes en circulación circulación y la tasa de rendimiento requerida requerida es de 15%. Las inversiones en terrenos no se deprecian. Ignore los impuestos. a) ¿Cuál ¿Cuál será será el pre precio cio de una acció acción n si la empre empresa sa no lleva lleva a cabo cabo el nuevo proyecto? b) ¿Cuál ¿Cuál será será el valor valor de la inver inversión? sión? c) ¿Cuál ¿Cuál será será el precio precio de una acción acción de capital capital si la empresa empresa empre emprende nde el nuevo proyecto

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6.

Recientemente Agroindustrias Mack se inscribió en la Bolsa de Valores de Lima y ha generado un gran apetito por los inversionistas. La empresa pagó el día de ayer un dividendo de S/. 1.5 por acción, y se espera que este crezca a una tasa anual de 20% durante los próximos 3 años; después, a una tasa de 12% durante los siguientes 3 años; y posteriormente se espera crezca en forma indefinida a una tasa de 6%. Asimismo, su asesor de inversiones le indica que que la tasa tasa espe espera rada da de rend rendim imie ient nto o exig exigid ido o para para empr empres esas as del del sect sector or agroindustrial en el país ascendería a 14%. Sobre la base de lo indicado, ¿cuál sería el precio que usted estaría a. dispuesto a pagar por la acción? Si usted pensara conservar la acción sólo durante 3 años y venderla b. (después de cobrar cobrar el dividendo dividendo de ese año) a un precio de S/. 45, 45, ¿cambiaría su valuación del literal a)? Fundamente su respuesta.

7.

Se espera que An Andes S.A. pague un una cantidad ig igual de dividendos dividendos al final de los dos primeros años. Después de esa fecha, se estima que el dividendo crecerá a una tasa constante de 5% indefinidamente. indefinidamente. Las acciones se negocian actualmente a un precio de S/. 24 cada una. ¿Cuál será el dividendo esperado por acción para los dos años siguientes, si la tasa requerida de descuento es de 13%?

8.

Usted es analista de in i nversiones en un in i nversionista institucional institucional y su jefe le pide que estime el valor de Cia Minera Full Zinc (MFZ). Por estatutos sociales la empresa debe pagar 100% de su flujo de caja libre en forma forma de divid dividend endos. os. La empr empresa esa acaba acaba de pagar pagar un divide dividendo ndo de US$10 US$100 0 millones. Se espera que en los próximos 3 años el precio del zinc aumente y se generen eficiencias operativas, aumentando el flujo de caja libre en 10% cada año. A partir del cuatro año la economía mundial y especialmente la economía de China China se desacele desacelerarí raríaa y por lo tanto el flujo flujo de caja libre caería 20% durante durante 3 años, para luego estabilizarse (crecimiento cero) a perpetuidad. Suponiendo que la mina tiene reservas ilimitadas ilimitadas (descubren yacimientos yacimientos rentables rentables constantemente), constantemente), cuál es el valor de la acción si el número de acciones en circulación es 100 millones? Dato: la tasa de rendimiento requerida es 10%.

9.

La empresa Mc Mc Business del sector servicios tiene en la actualidad un millón de acciones en circulación. El directorio reviso el Marco Macroec Macroeconóm onómico ico Multianual Multianual 2009 – 2011 y de acuerdo acuerdo a dicha dicha informa información ción espera que sus ingresos y egresos sigan la trayectoria trayectoria de crecimiento crecimiento del PBI para los próximos años, es decir, 7% anual. La empresa paga un impuesto del 30% sobre sus utilidades, las cuales luego de deducidos los impuestos se entregan como dividend dividendos os a sus accioni accionistas stas.. Los ingresos ingresos totales totales actuales actuales ascienden ascienden a S/. 5 millones millones mientras que sus costos son el 60% de los ingresos. ¿Cuál será el valor del del capi capita tall soci social al de la empr empres esa? a? ¿Cuá ¿Cuáll es el prec precio io por por acci acción ón? ? Para determinar su costo de oportunidad tome como referencia una acción de una



10. Sarro Sarro Shipping Shipping Inc. Espera ganar un millón millón de dólares dólares por año a perpetui perpetuidad dad sino empr emprend endee nuevas nuevas opo oport rtuni unidad dades es de invers inversión ión.. Ex Exist isten en 100 000 accio acciones nes en circulación, por lo que las utilidades por acción serán iguales a 10 dólares. En la fecha 1, la empresa tendrá oportunidad de gastar $1 000 000 en una campaña de marketing. La nueva campaña aumentará en $210 000 las utilidades por período. Este incremento representa un rendimiento de 21% anual sobre el proyecto. La tasa de descuento de la empresa es de 10%. ¿Cuál será el valor por acción antes y después de decidir aceptar la campaña de marketing? 11. Cumb Cumber erlan land d Book Book Publi Publishe shers rs tien tienee utili utilidad dades es por por acci acción ón de $10 al final finaliz izar ar el primer año, una tasa de pago de dividendos de 40% y de descuento de 16%, así como un rendimiento sobre las utilidades retenidas de 20%. La empresa retiene una parte de sus utilidades retenidas anuales para seleccionar varias oportunidades de crecimiento cada año. Calcular el precio de la acción usando tanto el MDD como el modelo VPNOC. 12. Mancora Oil Corporati Corporation on (MOC) es una empresa especializada en la explotación explotación de pequeños y medianos pozos de petróleo en la costa norte peruana. La producción fue de 1.8 millones de barriles el último año, pero se estima que la producción decrecerá a un ritmo de 7% anual en adelante a partir de este año. El precio promedio del barril de petróleo fue de $ 65 el año pasado. MOC tiene 7 millones de acciones en circulación y su costo del capital es de 9%. La política de reparto de dividendos es del 100% de la utilidad neta anual. El costo de producción es de $ 25 por barril y la gerencia estima que se mantendrá constante a largo plazo. Asimismo, se estima un precio promedio de $ 60 para este año (año 1), $ 55 dóla dólare ress para para el sigu siguie ient ntee año año (año (año 2) y $50 $50 para para el subs subsig igui uien ente te (año (año 3). 3). Posteri Posteriorm ormente ente,, los analist analistas as consider consideran an que el precio precio promedio promedio del barril barril de petróleo petróleo debería incrementarse incrementarse a una tasa anual de 5% a largo plazo. MOC MOC está exonerada del pago del impuesto a la renta. De acuerdo a esta información, información, ¿cuál es el valor de una acción de MOC? Asuma que MOC descubre nuevos pozos petroleros y por tanto el nivel de producción del último año ya no decrece sino que permanecerá constante a largo plazo. En este escenario, ¿cuál es el valor de una acción de MOC? •

•

13. Un analista analista de empresas de distribución de energía energía eléctrica acaba de presentar presentar las estim estimaci acion ones es anual anuales es de los divid dividend endos os en efect efectiv ivo o en S/. S/. por acción acción de las siguientes empresas: Empresa Lima Norte (LN) Lima Sur (LS)

Añ o 1 0 .2 5 1 .1 0

Añ o 2 0.27

Añ o 3 0.34

Añ o 4 0.00

1.00

0.90

0.10

A ño 5 0.00 0.10

Año 6 0.46

A ño 7 0.40

0.00

1.00

Después del sétimo año los dividendos en efectivo por acción crecerán a una tasa



a) Si el costo costo de oportun oportunida idad d anual de un inversio inversionis nista ta es 20%, 20%, ¿cuál ¿cuál es el precio máximo que deberá pagar por las acciones de LN y LS? b) Si el rend rendim imie ient nto o míni mínimo mo requ requer erid ido o para para inve invers rsio ione ness en acci accion ones es de empresas del sector de distribución de energía eléctrica es de 15%, ¿cuál es el precio máximo que pagaría usted por las acciones de LN y LS?

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