McDonald memiliki investasi di lebih dari 100 negara. Equity investment anak perusahaan Mc Donald diluar negeri menjadi beresiko. Induk perusahaan McDonald yang berada di U.S memiliki tiga pound-denominated exposure berbeda yang timbul dari kepemilikan dan operasional dari anak perusahaan Inggris, antara lain;
Anak perusahaan di British memiliki modal, yang mana merupakan pound-denominated assets dari perusahaan induk. Perusahaan induk menyediakan intracompany debt dalam bentuk pinjaman £125 juta dalam kurun waktu 4 tahun. Pinjaman ini di denominaskan dalam bentuk Pound dengan fixed interest payment sebesar 5.30% pertahun. Anak perusahaan membayar presentase tetap dari penjualan kotor dalam bentuk royalti.
Intracompany loan yang diberikan McDonald pusat kepada British subsidiary berdasarkan standar akuntansi dan praktek hukum perpajakan yang berlaku di U.S, meskipun investasi dilakukan secara permanen di British. Jika loan tidak permanen, maka keuntungan dan kerugian dari Forex berhubungan langsung dengan loan flow pada laporan untung/rugi perusahaan induk, berdasarkan FAS#52. Jika loan permanen, keuntungan dan kerugian Forex yang berhubungan dengan intracompany loan flow hanya pada CTA di neraca konsolidasi. McDonald memilih menggunakan loan permanen.
Anka Gopi me-review strategi lindung nilai yang dilakukan McDonald dalam mengatasi pound exposure. McDonald melakukan lindung nilai “pound exposure” dengan melakukan cross-currency swap U.S Dollar/ British Poundsterling, dengan 7 tahun swap untuk menerima dollar dan membayar pound (receive dollar and pay pound). Berdasarkan FAS #52, perusahaan dapat memutuskan untuk menanggung interest berhubungan dengan pinjaman yang didenominasikan dengan mata uang asing dan kemudian memasukkannya ke dalam laporan Rugi/laba perusahaan induk. FAS #133, Accounting for Derivative Instrument and Hedging Activities. Merupakan standar baru yang kompleks dan mempengaruhi MNE yang berbasis di AS .
Berdasarkan FAS #133, perusahaan akan diberlakukan mark-to-market pada semua posisi cross-currency swap, termasuk principal, dan memasukkannya ke Other Comprehensive Income (OCI). Meskipun McDonald telah memasukkan interest payment swap sebagai pendapatan, namun awalnya belum pernah memasukkan present value dari swap principal ke OCI. Menurut Anka, situasi ini yang dapat menjadi resiko bagi OCI. Kemudian Anka Gopi mengkaji kembali strategi yang dilakukan oleh McDonald.
Pertanyaan dan jawaban 1.
Bagaimana cross-currency swap secara efektif dapat melindungi nilai ketiga exposure utama McDonald yang mempunyai hubungan dengan British Subsidiary? jawab: Apakah perusahaan tertentu akan menemukan ini menarik atau tidak, tergantung pada tiga faktor berikut: filosofi perusahaan terhadap keuntungan / kerugian foreign exchange secara umum apakah investasi di anak perusahaan yang berada di luar negeri adalah untuk tujuan jangka panjang apakah mata uang - dalam kasus ini British pound –trennya naik atau turun terhadap dollar dalam waktu yang lama.
2. Bagaimana cross-currency swap melindungi nilai eksposur modal jangka panjang anak perusahaan di luar negeri? Assets of U.S. Parent Company
Liabilities of U.S. Parent Company Swap dollar $ payments for £ payments:
£ inflow over time ----->
A/R of royalties
£ inflow over time ----->
interest on loan
£ exposure, long term -->
equity in subsidiary
interest payment on swap ------> £ outflow
outstanding notional principal on swap – > £ exposure
3. haruskah Anka-and McDonald’s- mengkhawatirkan mengenai OCI? Standard akuntansi yang baru, FAS 133, membuat nilai outstanding swap McDonald menjadi mark-to-market pada basis regular (kuartalan) dan begitu juga dengan hasil keuntungan/kerugian dari swap pada OCI.
Cross currency swap yang marking-to-market akan menghasilkan penyimpangan yang sangat besar pada nilai posisi dari periode ke periode. Ketika interest rate dan exchange rates keduanya berubah, swap jangka panjang dengan notional principal outstanding yang besar pada masa yang jauh ke depan nilainya akan berubah secara signifikan. OCI merupakan metode pengukuran lain dalam mengukur pendapatan yagn terkosolidasi, dimana perusahaan yang mengikuti praktek akuntansi AS harus melaporkannya. Cross-currency swap melindungi nilai arus kas aktual yang berpindah antara subsidiari dan induk, dimana perhatian akan FAS #133 merupakan persoalan accounting-based measurement yang utama Haruskah manajemen khawatir akan volatilitas OCI? Ini bukan mengukur laba yang umum dilaporkan dan difokuskan oleh Wall street.
