Caso : Industrias del Plástico S.A.A. Industrias del Plástico S.A.A.,localizada en la zona de San Martín de Porres, se encuentra en un 4% proceso de expansión, con un crecimiento estimado de anual y una inversión estimada 12 000 000 distriuido de la si!uiente "orma# de US$ Se reuiere comprar un terreno valorizado en US$ 3 700 000 "ísicas por la suma de US$
1 800 000 %onstrucción de instalaciones &no considerar I'()
*as mauinarias y euipo necesarios para el área de producción están valorizadas a precio de 5 500 000 venta &incluye I'() en US$ Se reuerirá un capital de traa+o adicional de
US$
1000000
*a nueva inversión prermitirá prermitirá incrementar ventas ventas adicionales a las existentes en US$ anuales para los próximos cinco aos. -l costo de ventas representa el prdidas y !anancias del cual el
45% 20%
*os !astos de administración y ventas representan el ue se contailizan en el estado de prdidas y !anancias.
6 000 000
de las ventas re!istradas en el estado de corresponde a mano de ora directa.
10%
y
5%
2000000 Parte de la nueva mauinaria será "inanciada con un leasin! por US$ por la empresa de arrendamiento "inanciero *atín *easin! a tres aos con cuotas semestrales, a una /-A de 12% 1% con un valor de recompra de .A cada cuota se le recar!ara por concepto de comisiones, portes y otros. -l capital de traa+o será "inanciado con un prstamo a dos aos por el 0anco Sur %allao, a una 14% /-A del con cuotas semestrales. A cada cuota se le car!ará US$ &!astos administrativos,conexiones,po administrativos,conexiones,portes,etc). rtes,etc).
de las ventas
141.5
175.60
2500000 Se emitieron 0onos (A% &valor actual constante) por la suma de US$ 4.50% con redención a tres aos, o"reciendo una /-A por un cupón de *os !astos 0.45% de "lotación representan del valor de cotización y los de estructuración y colocación, 0.25% 3.50% Se espera una in"lación de anual y se estima ue se mantendrá los 2% prox proxim imos os aos aos.. Se está está o"re o"reci ci una una prim prima a a la rede redenc nció ión n de *os onos tienen un valor 1000 105% nominal de $ cada uno y se espera ue ten!an un valor de cotización, de de su valor nominal. 1!000!000 con cuotas semestrales Un prstamo del 0anco *atín Medio a tres aos por US$ 14% 12% a una /-A del el primer ao y los dos aos restantes. *as comisiones y 44.67 !astos administrativos representan US$ por cada cuota. 3000000 -misión de accciones comunes por US$ -l 1ltimo dividendo pa!ado "ue de $ 0.38 por acción .*a cotización actual de las acciones de la empresa es de US$ 4.5 *os !astos de "lotación,estructuración y colocación son similares a los ue se coran por la emisión de los onos. 1500000 -misión de acciones pre"erentes por US$ el 1ltimo dividendo ue pa!ó "ue de $ 0.35 3.5 por acción. *a cotización actual de dic2as acciones es $ por acción. *a 0eta de la empresa está en un promedio de 3,45 y /60789 /60789 :3 aos, tienen un 4.80% 14% rendimiento del .-l rendimiento promedio del mercado es del Parte del proyecto será "inanciado " inanciado con utilidades retenidas del e+ercicio económico anterior por $ 1000000 *a depreciación de mauinarias y euipos de acuerdo con la SU8A/ es de ; aos y 30% para edi"icaciones es de << aos. -l impto a la renta es 1% *a prima por se!uro es del anual.
1.6 %alcular el >A%% de la empresa S"#$CI& 'S()$C($)A *' *'$*A Prestamo 0anco Sur &=>) Prestamo 0anco *atin Medio -misión de onos Arrendamiento "inanciero &sin I'()
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-misiones comunes -misiones pre"erenciales Utilidades Cetenidas
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9euda o pasivo Patrimonio
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23.03
23.43
23.84
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22.64
24.25 %upon Prima de redención 9evolución principal (I) S'+ (I) A&$A#
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6.35% 13.10%
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10.07%
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3.;@:B
Adinistracin de Acti9os ios ; Presuuestos de Caital Caso : Industrias +etales ; *eri9ados S.A.A.,ACC!A& < (I) eresa ; atrionio Industrias +etales ; *eri9ados S.A.A. opera en la zona del %allao, y actualmente se encuentra evaluando la posiilidad de ampliar sus líneas de producción. *os estudios de pre"actiilidad 20!000!000 estiman una inversión inicial de US$ distriuido de la si!uiente "orma # 1800000 %ompra de un terreno aledao y civiles a las actuales instalaciones,valorizado en US$ *os in!enieros de planta y civiles 2an estimado ue la construcción de la nuevas instalaciones 4700000 "ísicas ascenderán a $ &no considere I'( para sus cálculos). 12500000 Máuinarías y euipos, valorizadas a precio de venta &incluye I'() $ 1000000 -l proyecto reuerirá un capital de traa+o inicial de US$ 3% -l crecimiento promedio estimado para los próximos dos aos es del y un 5% para los aos restantes &otenido del promedio 2istorico). 5% Para alcanzar un crecimiento del se va a reuerir una inversión al inicio del ao 265000 < por US $ en euipos y mantenimiento de mauinarias &valores a precio de venta). %uya cancelación se dee realizar ese mismo ao con los recursos ue !enere el "lu+o 60000 de ca+a siendo necesario al mismo tiempo una inversión adicional de $ en capital 45000 de traa+o el mismo ao y US$ el ao si!uiente. 8000000 *a nueva inversión permitirá incrementar ventas adicionales en $ anuales,para próximos cinco aos,tomando en cuenta el crecimiento esperado por la empresa. 46% -l costo de ventas representa el de las ventas ue se re!istran en el estado de perdidas y !anancias. 10% *os !astos de administración representan el de las ventas,mientras 8% ue los de ventas el *a estructura de capital ue se estima para el proyecto es la si!uiente#
a -misión de 0onos (A%, por la suma de $ 10000000 ue deen ser redimidos 3.50% al cuarto ao de ser emitidos, o"recerán una /-A de inters por cupón de los dos 3.0% primeros aos y los aos restantes,ue se aonarán anualmente. *os !astos de 0.28% 0.15% "lotación representan y los de colocación y estructuración, del valor de cotización. 3.50% 3% Se espera una in"lación del anual para los dos primeros aos 1% anual para los aos restantes. Se está o"reciendo una prima a la redención del *os onos 20000 tienen un nominal de $ cada uno y se espera ue ten!a un valor de cotización, de 100.8% del valor nominal. = Un prstamo del 0anco *atín Medio, a tres aos por $ 4000000 con cuotas 12% semestrales,a una /-A un período de !racia total y un período de !racia 10% normal, en el ao y una rea+a de la tasa de inters e"ectivo anual al el 1ltimo ao. 320.67 *as comisiones y !astos administrativos representan $ por cada cuota. c -misión de acciones comunes por $ 5000000 Siendo el 1ltimo dividendo 0!375 pa!ado de US$ por acción.*a cotización actual de las acciones de la 4!60 empresa es de $ *os !astos de "lotación y colocación,son similares a los ue se coran por la emisión de los onos. d -l saldo restante será "inanciado con utilidades retenidas del e+ercicio económico anterior. *a depreciación de mauinarias y euipos de acuerdo a la SU8A/ es de# 30% ; aos, y para las edi"icaciones << aos. -l impto a la renta es del 16% -l sector de industrias del plastico mantiene una rentailidad promedio del 0.8 mientras ue la eta del sector tiene un promedio del 4.4% *os onos del tesoro p1lico USA a :3 aos esta o"reciendo una rentailidad anual del -l proyecto dee de ser evaluado en un periodo de ; aos. :. %alcular el costo de oportunidad del patrimonio y el >A%% de la empresa, utilizando el metodo del %APM. . -laorar el "lu+o de ca+a lire &empresa) y el "lu+o de ca+a para el patrimonio & inversionista). <. %alcule el (A8 y la /IC para amos "lu+os, considerando los costos de oportunidad tanto para la empresa como para los inversionistas, con los resultad"os otenidos en la pre!unta :. @. Ud. considera ue el nuevo proyecto crearía o no valor para la empresa KPor uL
S"#$CI& I&')SI& I&ICIA#
Ma. -uipo /errenos %onstrucción %apital de /raa+o ("(A# I&')SI?& In9ersin adic. A>o 3
Ma. -uipo /errenos %onstrucción /otal 9epreciac.: y %apital de traa+o 9eprec. Ao < al ; /otal 9epreciac.< al ; (ariac. => ao < y @ A#") )'S. A@" 5
alor de 9enta 1053220 1800000 4700000 1000000 1803220.338831 224576
I.. :53?B43
@3@@
Precio de enta 12500000 :433333 @B33333 :333333 20000000 265000
*'P)'CIACI& A&$A# 2118644 0 142424 2261068 1000000 4415 230584
*'P)'CIACI& AC$+$#A*A 1053220 0 712121
A#") )'SI*$A# 0 1800000 38787
134746
1000000 8831
A>os *ereciac. 5 0 33 0
105000 68270
'S()$C($)A *' *'$*A 4000000 10000000 14000000
PC-S/AM7S 0787S ("(A# *'$*A
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/d 11.57% 7.16%
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14000000 6000000 20000000
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/d 0.0842 13.68%
/
/d ond. 0.16000 0.80000 13.68%
CA#C$#" *'# CAP+ rB ')rBD-i ,ACC 8.23585% C$A*)" *'# S')ICI" *' #A *'$*A *'$*A @333333 @333333 <@@353 4:@?3@ 5B4?5B 5B4?5B :;@45
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5.63% 11.57%
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(alor 8ominal
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0o /-A %upon Cedención /otal cupones -structuración y %oloc. Glotación :Hm +Hm Cedención Indice in"lac. ao : y Ind. In"lac. Ao <,@ y ;
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1018320
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1!181!336
undaentos de inanFas Caso: +etalren S.A.A. Metalpren S.A.A, inició sus operaciones en :5?4 en la zona industrial del cono norte,siendo su principal actividad en sus inicios la "aricación de cocinas de uso industrial a Oerosene y modelos ásicos de cocinas a !as.
8000000 Actualmente, las ventas están en un promedio anual euivalente a de dolares americanos.*a comercialización de los productos es a nivel nacional. *a empresa a la "ec2a 2a 5600000 invertido la suma de US $ &costos 2undidos) en estudios de investi!ación de mercado,in"ormes ue están siendo utilizados para la evaluación de la "actiilidad de incrementar su o"erta de productos al mercado nacional. *a nueva inversión consiste en la implementación de una nueva línea de producción de cocinas industriales a !as, con un sistema"lama !as, ue permite el a2orro en comustile, cuenta con "iltros especiales y cumple con las normas del cuidado del medioamiente. los in!enieros de producción y civiles, despus de analizar los reportes del área de marOetin! y 1140400 ventas estiman ue se reuerirá de una inversión inicial de US$
70!000 Para el nuevo proyecto,inicialmente se reuiere de un => de US $ %uentas por %orar, el mismo ue posteriormente dee incrementarse en un 3% del crecimiento de las ventas estimadas.
Inventarios y porcenta+e del
Para poder evaluar el proyecto el directorio 2a estimado un período de cinco aos,y se espera ue al "inal de su vida 1til se pueda considerar el valor residual contale ue ten!an al!unos activos despus de la depreciación.
800000 *as ventas&valor venta) estimadas para el primer ao son de US$ las mismas 3% ue mantendrán un crecimiento constante del para los próximos aos, con 40% respecto al ao anterior,mientras ue los costos de los productos vendidos son del de las ventas ue se contailizan en el estados de !anancias y prdidas. *os !astos operativos &no considerar I'(), no incluye la depreciación y esta constituido por el 10% 10% de !astos administrativos y por los !astos de ventas,amos de las ventas estimadas. 30% 18% -l promedio del impto a la renta de la empresa es del y el I'( *a aduisición de los activos a ser utilizados en la nueva ampliación de 2a estimado ue será "inanciado con la si!uiente estructura de capital#
$n rHstao otor!ado por %7GI9-, por US 150000 14% a una /-A del 18.00 ,con cuotas semestrales y a tres aos. A cada cuota se le car!a US por concepto de !astos administrativos, comisiones y otros.Se 2a ne!ociado dos períodos de !racia total y un período de !racia total y un perído de !racia normal. $na oeracin de arrendamiento "inanciero, por $ 50000 &valor venta),a tres aos con cuotas 12% semestrales, a una /-A del , a cada cuota se le car!ará por concepto de comisiones 67!00 y otros US$ al "inal del período 2ay un desemolso por recompra del ien del 1% del valor del ien. Se eitirán =onos or G 400000 se espera ue puedan ser cotizadas en el mercado al
a un valor nominal de $ 101.36%
20000 cada uno y de su valor nominal. 7"recen
7.80% una /-A del de interes por cupón, los mismos ue serán aonados semestralmente. *os 0.10% 0.18% costos de colocación y estructuración representan y el respectivamente 0.13% mientras ue los costos de "lotación se estiman en &todos a valor de cotización). *a redención de los onos es a cinco aos. Se utiliFaran 240400 de las utilidades retenidas del e+ercicio economico anterior, para "inanciar parte del proyecto. -l saldo será cuierto con la emisión de nuevas acciones comunes. #os ultios reortes indican ue los onos del tesoro p1lico americano &/ 0ill) estan o"reciendo el de interes anual, mientras ue el promedio de rentailidad de empresas de similar ries!o es de 0.87 -l eta promedio del sector se encuentra en muy cerca al de la empresa.
4.58% 16% 0.8
'l ultio di9idendo ue pa!o la empresa "ue de $ 0.65 mientras ue la cotización promedio de sus 5.8 3 acciones en el mercado estan en $ cada una &valor nominal en liros de US $ los costos de colocación, estructuración y "lotación son los mismos ue se utilizaran para la emisión de los onos. Se pide# a) %alcular el costo promedio de la deuda. ) %alcular el >A%% de la empresa, utilizando el metodo del "lu+o descontado para otener el =s del patrimonio.. c) %alcular el >A%% de la empresa, utilizando el metodo del %APM para otener =s del patrimonio. d) -laorar el "lu+o de ca+a lire y el "lu+o de ca+a economico ¶ la empresa) e) -laorar el "lu+o de ca+a para el patrimonio y "lu+o de ca+a "inanciero ¶ los inversionistas) ") %alcular el (A8 y la /IC para cada "lu+o de ca+a !) K Que otras variales no "inancieras tomaría en cuenta para tomar la decisión "inalL CASO: METALPREN S.A.A
5 18% 1140400
(ida Util del proyecto I'( Inversión Inicial
aos
alor enta 470000 Mauinarias y euipos 150000 /erreno 310000 %onstrucción 70!000 %apital de /raa+o ("(A# I&')SI& 1000000
I... 4@?33
55800
Precio enta ;;@?33 :;3333
D Ca=io en el /, %apital de traa+o
2 @B3
3 ;@?
1
;;433
4 ?;
5 76407
dereciacin acuulada @B3333 3 @?5B3 3
alor )esidual Conta=le 3 :;3333 ?<3<3 B3333
3% +dulo de *ereciacin alor 9enta Mauinarias y euipos /erreno %onstrucción %apital de /raa+o
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