MÓDULO 2 Dell ca De capí pítu tulo lo 4 de dell te text xto o gu guía ía (P (Pág ág.. 13 138 8 – 15 150 0 !e !e"u "uel el#a #a lo lo" " e$e!c%c%o" P4&1' P4&1) P4.1* P4.1' +"tado de !e"ultado" p!o ,o!-a /ál%"%" de "e"%%l%dad Allen Products, Inc., desea realizar un análisis de sensibilidad para el siguiente año. El pronóstico pesimista de ventas es de $ 900.000 el mont monto o más más prob probab able le de vent ventas as es de $ !"!# !"!#. .00 000 0 % el pron pronós ósti tico co optimista es de $ !"#&0.000. El estado de resultados de Allen del año más reciente es el siguiente.
a' (se el m)todo m)todo de porcenta*e porcenta*e de ventas, ventas, el estado estado de resultados resultados al +! de diciem diciembr bre e del del #0!# #0!# % las estima estimacio cione nes s de ingre ingresos sos por por vent ventas as para para desa desarrrolla ollarr los los esta estado dos s de resul esulta tado dos s pro pro or orma pesimista, más probable % optimista del siguiente año.
b' E-pliue como el m)todo de porcenta*e de ventas puede provocar una sobrestimación de las utilidades en el caso pesimista % una subestimación de utilidades en el caso optimista % en el más probable. El m)todo simple pronóstico de venta asume ue todos los costos son variables. En realidad algunos de los gastos se /*arán. En el caso pesimista este supuesto ace ue todos los costos de disminuir con el menor nivel de ventas, cuando en realidad la parte /*a de los costes no disminuirá. 1o contrario ocurre para el pronóstico optimista %a ue
el
pronóstico de venta asume todos los costos aumentan cuando en realidad 2nicamente la parte variable se incrementará. Este patrón resulta en una subestimación de los costos en el caso pesimista % una e-ageración de los bene/cios. 1o contrario ocurre en el escenario optimista.
c'
3epita los estados de resultados pro orma del inciso a' para considerar las siguientes suposiciones en relación con los costos de #0!#. $ #0.000 del costo de los bienes vendidos es /*o4 el resto es variable $ !&0.000 del gasto operativo es /*o el resto es variable 5odo el gasto de los intereses es /*o.
d' 6ompare sus resultados del inciso c' con sus resultados del inciso a'. 78us observaciones con/rman su e-plicación del inciso b'
1os bene/cios para el caso pesimista son ma%ores en la parte :a' ue en la parte :c'. Para el caso optimista, los bene/cios son más ba*os en la parte :a' ue en la parte :c'. Este resultado con/rma los resultados como se indica en la parte :b'.
P4.1) alace gee!al p!o ,o!-a á"%co 1eonard Industries desea elaborar un balance general pro orma para el +! de diciembre de #0!+. 1a empresa espera ue las ventas de #0!+ asciendan a $ + millones. 8e a reunido la siguiente inormación4 !. 8e desea un saldo de eectivo m;nimo de $ 0.000 #. 8e espera ue los valores negociables permanezcan sin cambios +. 1as cuentas por cobrar representan el !0< de las ventas =. 1os inventarios representan el !#< de las ventas . >urante #0!+ se aduirirá una nueva máuina con un costo de $ 90.000. 1a depreciación total del año será de $ +#.000 ?. 1as cuentas por pagar representan el !=< de las ventas @. 8e espera ue las deudas acumuladas, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo % las acciones comunes permanezcan sin cambios &. El margen de utilidad neta de la empresa es del =< % se espera pagar $ @0.000 de dividendos en eectivo durante #0!+ 9. A continuación se presenta el balance general del +! de diciembre de #0!#. a' (se el m)todo critico para elaborar un balance general pro orma para 1eonard Industries al +! de diciembre de #0!+ b' 76uánto /nanciamiento adicional reuerirá 1eonard Industries en #0!+, si acaso reuiere alguno Analice su respuesta c'
7Podr;a 1eonard Industries a*ustar su dividendo planeado para #0!+ con la /nalidad de evitar la situación descrita en el inciso b' E-pliue cómo.
Activos /*os brutos Inicial
$
?00.000 >esembolsos de activos /*os
$
90.000 :' Basto por depreciación
$
:+#.000' Activos /*os netos Cinales
'58.000 (tilidades retenidas :0! de enero #0!+'
$
##0.000 Dene/cio neto despu)s de impuestos :$ +.000.000 0,0='
$
!#0.000 :' >ividendos pagados
$
:@0.000' (tilidades retenidas :+! de diciembre #0!+'
2)0.000
Activos totales
$
!"+&+.000 :' 5otal pasivo % patrimonio neto
$
!"++0.000
1os ondos e-ternos reueridos
53.000 b' 6on base en el pronóstico % el nivel deseado de ciertas cuentas, el gerente /nanciero debe reuerir un cr)dito de $ +.000. Por supuesto, si la /nanciación no se puede obtener, una o más de las restricciones pueden ser cambiados. c' 8i 1eonard Industrias redu*o su dividendo #0!+ a $ !@,000 o menos, la /rma no necesitar;a ninguna /nanciación adicional. Al reducir el dividendo, más dinero es retenido por la empresa para cubrir el crecimiento en otras cuentas del activo.
P4.1* teg!ac% +"tado" p!o ,o!-a 3ed Fueen 3estaurants desea elaborar planes /nancieros.
(tilice
los
estados
/nancieros % la
inormación ue se presenta a continuación para elaborar los planes /nancieros. 8e dispone de los siguientes datos /nancieros4 !. 1a empresa cálculo de sus ventas para #0!+ serán de $ 900.000. #. 1a empresa espera pagar $ +.000 de dividendos en eectivo en #0!+. +. 1a empresa desea mantener un saldo de eectivo m;nimo de $ +0.000. =. 1as cuentas por cobrar representan apro-imadamente el !&< de las ventas anuales. . El inventario /nal de la empresa se modi/cara de manera directa con los cambios en las ventas de #0!+.
?. 8e aduirirá una nueva máuina a un costo de $ =#.000 en #0!+.la depreciación total para #0!+ será de $
[email protected]. @. 1as cuentas por pagar se modi/caran directamente en respuesta a los cambios en las ventas de #0!+. &. 1os impuestos por pagar serán igual a una cuarta parte de los pasivos /scales registrados en el estado de resultados pro orma. 9. 1os valores negociables, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo % las acciones comunes permanecerán sin cambios. a' Elabore un estado de resultados pro orma para el año ue termina el +! de diciembre de #0!+, usando el m)todo de porcenta*e de ventas.
b' Elabore un balance general pro orma al +! de diciembre del #0!+, usando el m)todo cr;tico. (tilidades retenidas :0! de enero #0!+'
$ !@.000
El bene/cio neto despu)s de impuestos
$
?@.00
:' >ividendos pagados
$ :+,000'
(tilidades retenidas :+! de diciembre, #0!+'
$ #0@.00
c'
Analice estos estados % comente el /nanciamiento e-terno reuerido resultante.
(tilizando el enoue cr;tico, el reuisito de ondos e-ternos es de $ !!.#0
Del capítulo 8 del texto guía (Pág. 318 – 331 !e"uel#a lo" e$e!c%c%o" P8&2 P8&4 P8&5 P8&' P8&) P8.8 P8.10. P8.2 6álculo" de 7ed%-%eto Para cada una de las inversiones ue presenta la siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no está especi/cado.
9+7:Ó
;LU
9/LO7 /L 6O D+L P+7ODO
9/LO7 /L ;/L D+L P+7ODO
/ 6 D +
P+7ODO & 800 15000 )000 80 1500
1100 120000 45000 '00 12500
100 118000 48000 500 12400
P8&4 /ál%"%" del 7%e"go 8olar >esings planea realizar una inversión en la e-pansión de una l;nea de productos. Está considerando dos tipos posibles de e-pansión. >espu)s de investigar los resultados probables, la empresa realizo los cálculos ue muestra la siguiente tabla.
#e!"% %c%al =a"a de !ed%-%eto aual Pe"%-%"ta Má" p!oale Opt%-%"ta
+>P/:Ó / 12000
1'? 20? 24?
+>P/:Ó 12000
10? 20? 30?
a' >etermine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos pro%ectos. Intervalo :A' H #=< !?< H &< Intervalo :D' H +0< !0< H #0< b' 76uál de los dos pro%ectos es menos riesgoso 7Por u) a ue los dos pro%ectos tienen la misma tasa de rendimiento anual más probable, el pro%ecto de e-pansión A es menos riesgoso pues el intervalo es menor ue el del pro%ecto D. c' 8i usted tomara la decisión de inversión, 7cuál de los dos elegir;a 7Por u) 7Fu) implica esto en cuanto a su sensibilidad acia el riesgo El pro%ecto A pues el riesgo es menor % ambos pro%ectos tiene la misma tasa de rendimiento, esto implica aversión al riesgo. d' 8uponga ue el resultado más probable de la e-pansión D es del #!< anual % ue todos los demás ecos permanecen sin cambios. 7Jodi/ca esto su respuesta al inciso c' 7Por u) Ko, porue si bien la tasa de rendimiento más probable es un punto ma%or al del pro%ecto A, el intervalo de variación sigue siento mu% alto en comparación al otro pro%ecto.
P8&5 7%e"go @ P!oa%l%dad JicroPub, Inc., está considerando la compra de una de dos cámaras de micro/lm, 3 % 8. ambas deben brindar el servicio durante un periodo de !0 años % cada uno reuiere una inversión inicial de $ =.000. 1a administración elaboro la siguiente
tabla de estimaciones de tasas de rendimiento % probabilidades de resultados pesimistas, más probables % optimistas.
I. Inicial T. Rend.Anual Pesimista Más proale !ptimista
Cámara R Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
20% 25% "0%
0,25 0,5 0,25
Cámar S Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
15% 25% "5%
0,2 0,55 0,25
a' >etermine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.
I. Inicial T. Rend.Anual Pesimista Más proale !ptimista Rango de R.
Cámara R Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
Cámar S Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
20% 25%
0,25 0,5
15% 25%
0,2 0,55
"0% 10%
0,25
"5% 20%
0,25
b' >etermine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.
I. Inicial T. Rend.Anual Pesimista Más proale !ptimista TOTAL
I. Inicial
Cámara R Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
20% 25% "0% R.E
0,25 0,5 0,25 1
Cámara S Cantidad Probabilidad $ 4,000 1
V. Ponderado
5% 1"% #% 25%
V. Ponderado
T. Rend.Anual Pesimista Más proale !ptimista TOTAL
15% 25% "5% R.E
0,2 0,55 0,25 1
"% 14% % 26%
c' 7Fu) compra es más riesgosa 7Por u) n este caso la compra de la cámara & es más ries'osa (a )ue posee un ran'o ma(or )ue la cámara R ( además no satis*ace proporcionalmente el ries'o con el rendimiento esperado (a )ue al ser el rendimiento esperado ma(or )ue la cámara R, esto no es su*iciente para asumir un ries'o aun ma(or.
P8&'
A!aBca" de
a!!a"
@
!%e"go
8Lant"s
8portLear
está
considerando lanzar una l;nea de *eans de diseñador. En la actualidad está en negociaciones con dos diseñadores reconocidos. >ebido a la gran competitividad de la industria, las dos l;neas de *eans an recibido nombres en códigos. >espu)s de una investigación de mercados, la empresa estableció las e-pectativas sobre las tasas de rendimiento anuales, mostradas en la siguiente tabla
P8&) 6oeBc%ete de 9a!%ac%o Jetal Januacturing identi/có cuatro alternativas para satisacer la necesidad de aumentar su capacidad de producción. 1os datos recolectados de cada una de estas alternativas se resumen en la siguiente tabla4
/L=+7/=9/
7+DM+=O +:P+7/DO
D+:9/6Ó +:=CD/7 D+L 7+DM+=O
/
#0< ##
@.0< 9.
6 D
!9 !?
?.0 .
a' 6alcule el coe/ciente de variación de cada alternativa 6M :A' H @< N #0< H0.+ 6M :D' H 9,< N ##
' H ,< N !?
b' 8i la empresa desea disminuir al m;nimo el riesgo, 7u) alternativa le recomendar;a 7Por u) 8i la empresa busca la alternativa con menor riesgo, esa es la alternativa 6, pues el coe/ciente de variación es el menor, as; como presenta la desviación menor entre las alternativas.
P8.8 De"#%ac% e"táda! cot!a coeBc%ete de #a!%ac% cot!a -ed%da" de !%e"go Breengage, Inc., una guarder;a e-itosa, está considerando varios pro%ectos de e-pansión. 5odas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable. 1os datos de cuatro posibles pro%ectos se muestran en seguida.
+esiaci-n
estándar
a' 7Fu) pro%ecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo b' 7Fu) pro%ecto tiene la desviación estándar más ba*a E-pliue por u) la desviación estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para eectos de esta comparación. c' 6lcule en coe/ciente de variación e cada pro%ecto. 7Fu) pro%ecto cree ue eligiran los dueños de Breengage E-pliue por u).
P8.10. +#aluac% del !ed%-%eto @ !%e"go 8Lit Januacturing debe elegir entre dos compras de activos. 1a tasa de rendimiento anual % las probabilidades relacionadas ue presenta la siguiente tabla resumen el análisis de la empresa asta este momento. a Para cada pro(ecto calcule 1.
l interalo de las posiles tasas de rendimiento
2.
l alor esperado del rendimiento
".
/a desiaci-n estándar de los rendimientos
4.
el coe*iciente de ariaci-n de los rendimientos
laora una 'ra*ica de arra de cada distriuci-n de las tasa de rendimiento c u pro(ecto considerar3a menos arries'ado Por )u
Del capítulo 12 del texto guía (Pág. 4*4 – 505 !e"uel#a lo" e$e!c%c%o" P12&3 P12&' P12&10 P12&11 P12.12 P12&1' P12& 1) P12&3
P12&' P12&10 P12&11 P12.12 P12&1' P12&1) LOA7/;/ +l texto guía4 de BI5JAK, 1aLrence O. :#0!#' Principios de Administración Cinanciera. J)-ico4 Pearson Addison esle%.
Mate!%al co-ple-eta!%o 4 MAK QR3KE, Oames 6. :#00#' Cundamentos de Administración Cinanciera. Prentice Qall.
