COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y DE METALES
GILMAR ANGEL LEÓN OSCANOA DOCENTE UNIVERSITARIO
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COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y DE METALES
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COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y DE METALES
Gilmar Angel León Oscanoa Ingeniero de Minas CIP N° 48850 Docente Universitario en la Facultad de Ingeniería de Minas Maestro en Gestión Minera - Universidad Nacional de Ingeniería Doctor en Administración – Universidad Nacional del Centro del Perú
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Autor: Gilmar Angel León Oscanoa
Primera edición –Marzo 2016
Huancayo - Perú
Edición e impresión: Universidad Nacional del Centro del Perú RUC N° 20145561095 Huancayo – Perú
Hecho el depósito legal en la Biblioteca Nacional del Perú N° 2016-02206
Cubierta: Ring de la LME, Barra de oro Barco transportando contenedores Diseño: Gilmar A. León Oscanoa Prohibido la reproducción total o parcial sin la autorización del autor
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Dedicatoria:
A los estudiantes para su formación y desarrollo.
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Prólogo Para los profesionales que incursionamos en la docencia universitaria al volcar nuestra experiencia en la formación profesional de los estudiantes es un gran desafío, por lo mismo un docente universitario, tal es caso del Ingeniero Gilmar Angel León Oscanoa, quien hace realidad la producción escrita sobre Comercialización de Minerales y de Metales versado en la enseñanza sobre dicha especialidad por más de cinco años, a ello concluyo luego de haber revisado este material. La estructura del presente material contiene la organización de la información en generalidades, una descripción de la comercialización, gestión comercial, el descubrimiento del precio y el mercado de metales; el segundo capítulo trata la logística a nivel nacional e internacional, continúa con los términos de comercio internacional (incoterm) para el caso de la minería. En el tercer capítulo trata acerca de la Bolsa de Metales, representado por la Bolsa de Metales de Londres (LME), Comodity Exchange (COMEX), en ambos casos considera su organización y operaciones; en el cuarto capítulo está la cobertura con futuros y opciones, con ejercicios de aplicación adaptados con los precios de los metales de los años 2013; el quinto capítulo constituye el contrato comercial cuyo ejemplo da a conocer para el caso de concentrados, detallado con cláusulas fijas y variables. El último capítulo ve el aspecto de la valorización de minerales en función a concentrados y refinados, además de la respectiva facturación, en base a los concentrados de plomo, zinc y cobre. Dicho cálculo permite valorar el producto y los subproductos, el valor de mineral de cabeza, tema fundamental para el planeamiento de minado. Se aprecia la experiencia académica del autor y trasmite en forma estructurada los temas relacionados en la administración de una mina.
José Meneses Rivas Ingeniero de Minas Profesor de la Unidad de Posgrado Facultad de Ingeniería de Minas-UNCP
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Prefacio La ciencia extractiva comprende la exploración, desarrollo, preparación y explotación; luego del cual se obtiene, previo tratamiento, productos y subproductos para ser colocados en el mercado consumidor, representado por las refinadoras, industriales o especuladores. Dicho mercado de metales tiene una característica muy especial, enmarca diversos procesos que empieza con la logística, continua con la negociación, transacción y termina con entrega del producto. La descripción y explicación de dichos procesos es el fin de esta publicación para la comunidad universitaria minera, como una forma de coadyuvar en la implementación de material bibliográfico de consulta. La metodología utilizada para la preparación de este material fue mediante el análisis de datos relevantes sobre comercialización de metales, recopilación de notas de clase, síntesis de la opinión de expertos. Se ha recurrido a libros físicos como del ingeniero Edgar Tapia Tito, ex docente universitario; revistas del Instituto de Ingenieros de Minas del Perú o de la Sociedad Nacional de Minería y Petróleo; así como a internet donde se encuentran los portales referido a mercado de metales y a las empresas comercializadoras a nivel mundial. Agradecemos a los profesionales en la materia por el aporte al material educativo universitario en especial al Sr. Jorge Dyszel capacitador de la LME de Londres, a quién tuve la oportunidad de conocer en el año 2013 en Lima.
Gilmar A. León Oscanoa Docente Universitario
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Introducción La búsqueda y difusión de conocimientos ha sido uno de los principios que se tuvo en cuenta al editar este material, seguido por el interés de aportar a favor de la comunidad universitaria en cuanto a su formación profesional a nivel de pregrado y posgrado. Creemos que favorece a la imagen de la Universidad Nacional del Centro del Perú y a su visualización internacional. A la fecha el comercio de minerales y metales ha ido dinamizándose constantemente debido al avance tecnológico y mejora de la infraestructura, a ello se agrega el equipamiento logístico para el caso de la minería, así como el desarrollo del comercio electrónico a través de internet. El contrato de futuros se realiza mediante la transacción física, cuyos operadores son por ejemplo: ME Group Inc. (CME), Shanghai Gold Exchange, entre otros; y la “transacción de papel”, ejecutado en London Metal Exchange (LME), Commodity
Exchange (COMEX), etc. En la Bolsa de Metales existen tres plataformas de transacción: el Ring, conocido como trading en el piso; inter- oficinas, denominado también trading telefónico que funciona las 24 horas; y el inter- bróker, llamado trading electrónico (01.00 – 19.00). Existen Brokers, Traders especializados en el comercio de minerales, concentrados y metales. El transporte del mineral a nivel nacional se realiza con camiones diseñados con cierre hermético a fin de mitigar la contaminación ambiental. Los términos de comercio internacional han ido desarrollándose adecuadamente gracias a la implementación de los puertos de embarque, para una alimentación de toneladas por hora en forma óptima. Cada uno de los aspectos tratados se actualizaron según el proceso y medio que se desarrollaron en este último quinquenio, los capítulos explican los diversos fenómenos con ejemplos sencillos para mayor entendimiento. El autor
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Lista de abreviaturas
LME:
London Metal Exchange
COMEX:
Exchange commodity
LBMA:
London Bullion Market Association
INCOTERM:
International Commerce Term
kg:
kilogramo
TMS:
tonelada métrica seca
TM:
tonelada métrica
TCS:
tonelada corta seca
TMH:
toneladas métricas húmedas
US$/t:
dólares por tonelada
US$/oz:
dólares por onza troy
Oz troy:
Onza troy
lb avoir:
libras
US$/TMS:
dólares por tonelada métrica seca
US$/TM:
dólares por tonelada métrica
Oz /TCS:
onza por tonelada corta seca
US$/lb:
dólares por centavo de dólar
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Lista de cuadros Página Cuadro 1. Estimaciones de gastos y fletes …………………………………………………….…….…..….. 41 Cuadro 2. Carga aplicada y tolerancia …………………….……………………………………………………. 42 Cuadro 3. Modalidades de INCOTERM 2010 ………………………………………………………………... 49 Cuadro 5. 4. Miembros Miembros de de la la categoría categoría 2 1………………………………………………………………………... 57 Cuadro …………………………………………………………………………. 57 Cuadro 6. Miembros de la categoría 3…………………………………………………………………………. 58 Cuadro 7. Miembros de la categoría 4…………………………………………………………………………. 58 Cuadro 8. Miembros de la categoría 5…………………………………………………………………………. 58 Cuadro 9. Tiempo de negociación en el Ring …….…………………………………………………………. 59 Cuadro 10. Precios unitarios del margen inicial. …………………………………………………………… 62 Cuadro 11. Precios unitarios del margen inicial ..……………….…………………………………….…… 63 Cuadro 12. Horarios, cantidades y pureza para los Contratos ………………….…………….……. 64 Cuadro 13. Participantes en los mercados .……..………………………………………………………….. 65 Cuadro 14. Forma de operación entre el futuro y el físico ……………………………….…….……. 74 Cuadro 15. Cobertura por compensación en escenario bajista-compra…….…………..……. 75 Cuadro 16. Cobertura por compensación en escenario alcista-compra…….…………..…….. 75 Cuadro 17. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta…………………..…….. 76 Cuadro 18. Cobertura por compensación en escenario alcista-venta……………………..……. 77 Cuadro 19. Cobertura por precio fijo en escenario alcista- compra……….……………………… 77 Cuadro 20 Cobertura por precio fijo en escenario bajista-compra………………….……………. 78 Cuadro 21. Comparación entre opción y futuro …………………………………………………….….… 78 Cuadro 22. Probables usuarios en la compra de call ……………………………………………….…… 80 Cuadro 23. Probables usuarios en la compra de put ……………………………………………….…… 81 Cuadro 24. Caso de futuro por compensación ………………………………………………………….…. 81 Cuadro 25. Caso de opciones………………………………………….……………………………………….……. 82 Cuadro 26. Caso de futuros por precio fijo ………………………….………………………………….……. 82 Cuadro 27. Modelo para opciones………………….…………………..………………………………….……. 82 Cuadro 28. Compra de put en escenario bajista ..…………………………………………………………. 83 Cuadro 29. Compra de put en escenario alcista.……..……………………………………………………. 83 Cuadro 30. Compra de call en escenario bajista ………………….………………………………….……. 84 Cuadro 31. Compra de call en escenario alcista…………………..………………………………….……. 84 Cuadro 32. Cobertura por mercado y metal.………….…………….………………………………………. 85 Cuadro 33. Metales pagables y penalizables………….…………….………………………………….……. 95 Cuadro 34. Balance metalúrgico adaptado de la mina Atacocha …………………………………….96 Cuadro 35. Recuperación adaptado de la mina Atacocha ………...…………………………………. 96 Cuadro 36. Ensaye de metales contaminantes …………………...………………………………….……. 96 Cuadro 37. Cotización de metales ……………..……………………….………………………………….……. 96 Cuadro 38. Balance metalúrgico del cobre…………….……………..……………………………….……. 99 Cuadro 39. Recuperación del cobre….……………….…..………………..…………………………….……. 99 Cuadro 40. Ensaye de metales contaminantes en concentrado de cobre……………………. 100 Cuadro 41. Cotización del cobre…. ……………..………….………….………………………………….……. 100 Cuadro 22. Resumen de valorización de SIMSA………….…………………….…………………………. 102 Cuadro 43. Modelo de valorización de SIMSA.………….…………………….…………………………… 103
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Lista de figuras Página Figura 1. Lingotes de estaño………………………………………………………………………….……………… 29 Figura 2. Productos del zinc………………………………………………………………………………………….. 30 Figura 3. Productos del plomo …………………………………………………………………………………….. 31
Figura 5. 4. Productos Productos del del molibdeno cobre ….………………………………………………………………………………….. 32 Figura ………………………………………………………………………………. 32 Figura 6. Producción de pallanquilla ……………………………………………………………………………… 33 Figura 7. Stock de pallanquilla………………………………………………………………………………………. 33 Figura 8. Lingotes de oro…..………………………………………………………………………………………….. 34 Figura 9. Productos de la plata ……………………………………………………………………………………… 35 Figura 10. Comparación de precios……………………………………………………………………………… 36 Figura 11. Formas de oferta y demanda de los metales………………………………………………. 37 Figura 12. Depósito de concentrados…………………………………………………………….……………… 42 Figura 13. Tramo de la faja transportadora……..…………………………………………………………… 44 Figura 14. Embarque y estiba de concentrado.…………………………………………………………….. 45 Figura 15. Buques de las conferencias navieras……………………………………………………………. 47 Figura 16. Incoterm 2010………..……………………………………………………………………………………..50 Figura 17. Término EXW………….….…………………………………………………………………………….….. 50 Figura 18. Término FOB………………….………………………………………………………….…………………. 51 Figura 19. Término CIF…………………….…………………………………………….……………………………… 51 Figura 20. Término FCA (Vía terrestre)…………………………………………………………………………. 51 Figura 21. Término CPT (Vía terrestre)……………………………………………………………………….… 52 Figura 22. Término DDP…………..…………………………………………………………………………………… 52 Figura 23. Vista del Ring………………………..……………………………………………………………………… 59 Figura 24. Servicios primarios de la LME………………………………………………………………………. 60 Figura 25. Funcionamiento de la Cámara de Compensación.………….……………………………. 61 Figura 26. Miembros de la Cámara de Compensación del LBMA ……………………….…………. 65 Figura 27. Contrato de futuros……………………..…………………..………………………….………………. 66 Figura 28. Aprobación de almacenes ……………..………………………………………….…………………. 66 Figura 29. Rol del LME en el almacenamiento ……..………………………………………………………. 67 Figura 30. Nivel de variación en el precio del oro ……………………….…………………………………. 71 Figura 31. Oferta y demanda……………………………………………………..…………………………………. 71 Figura 32. Variaciones de la opción Call……………….…………………….………….……………………. 79 Figura 33. Variaciones de la opción Put ………………………………………..……………………………….80 Figura 34. Ejercicio de la opción Put….……..………….…………………….…………………………………. 83 Figura 35. Ejercicio de opción Call………………….……………………………..……………………………….84
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ÍNDICE Página
Dedicatoria.…………………………………………………………………………………………………………………. 9 Prólogo …….…………………………………………………………………………………..……………………….……. 11 Prefacio …….…………………………………………………………………………………..………….…………………. 13 Introducción………………………………………………………………………….…………………………………….. 15 Lista de abreviaturas………………………………………………………………….………………………………….17 Lista de cuadros……………………………………………………………………………………………………………. 19 Lista de figuras……………………………………………………………………………………….……………………. 21 Índice.…………………………………………………………………………………………….……………………………. 23
I.
Generalidades…………………………………………………………..………………………………………….. 25 1. Tendencias del mundo moderno……………………………………………………………………. 25 2. Administración………………………………………………………….……………………………………. 26 3. Economía…..………………………………………………………………………………..………………….. 26 4. Marketing………..……………………………………………………………………………………………… 26 5. Comercialización.. ……………………………….…………………………………………………………. 26 6. Negociación…………………………………..………………………………………………………………… 28 7. Valor comercial…………………………..…………………………………………………………..………. 28 8. Gestión comercial…………………..………………………..……………………………………………… 28 9. Metales básicos sujetos a contrato por LME……….…………………………………………... 29 10. Metales preciosos sujetos a contrato por Bolsa de New York ……..………………….. 34 11. Des cubrimiento de los precios de metales…………………………………………….……….. 35 12. Tipos de mercados………………………….………………………………..…………………………….. 37 13. Supervisión y control de calidad en el manejo de concentrados y refinados …… 38 Referencias bibliográficas…………………………………………………………………………………. 40
II.
Logística e Incoterm………………………………………….………………………………………………….. 41 14. Logística nacional ………………………………………………………………………………….………… 41 15. Logística internacional ……………………………………………………………………………….…… 42 16. Término de comercio internacional (Incoterm)……………………………………………….. 48 Referencias bibliográficas…………………………………………………………………………………. 54
III. Bolsa de Metales ……………………………………………………………………………….…………………. 55 17. Bolsa de Metales de Londr es LME ………………………………………………………….………. 55 18. Bolsa de Metales de New York…………………………………………………………….…………. 62 19. London Bullion Market Association (LBMA)……………………………………………………. 64 20. Mercado de futuros y de físico…………………………………………………………………………. 65 Referencias bibliográficas…………………………………………………………………………………. 68
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IV. Cobertura con futuros y opciones ………………………………………………………………………. 69 21. Contratos spot y forward ………………………………………………………………………………. 69 22. Contrato de futuro ………………………………………………………………………………………… 70 23. Cobertura con futuros…………………………………………………………………………………….. 72 24. Cobertura con opciones …………………………………………………………………………………. 78 Referencias bibliográficas………………………………………………….……………………………. 86
V.
Contratos comerciales ………………………………………………………………………………………... 87 25. Cláusulas del contrato …………………………………………………………………………………… 87 26. Contrato de compra a firme y especiales ……………………………………………………….. 87 27. Contrato de compra – venta ………………………………………………………………………….. 88 28. Descripción de otros contratos……………………………………………………………………….. 93 Referencias bibliográficas………………………………….……………………………………………. 94
VI. Valorización de metal en función a concentrados ……………….……………………………… 95 29. Valorización de metal en función a concentrado de Pb-Zn …………………………….. 95 30. Valorización de metal en función a concentrado de Pb-Zn- Cu ………………………. 99 31. Facturación ……………………………………………………………………………………………………. 101 Referencias bibliográficas…………….……………………………………………………….………………. 104 Glosario……………………………………………………………………………………………………………………….. 105
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I.
GENERALIDADES
1. TENDENCIAS DEL MUNDO MODERNO En este tercer milenio está marcado por diversas tendencias que influyen en las organizaciones, así tenemos a la:
Globalización
Tecnología Información
Conocimiento
Servicios
Énfasis en el cliente
Calidad
Productividad
Competitividad
Los factores señalados contribuyeron a que el comercio de exportación de mercancías ha llegado a multiplicarse considerablemente, lo que permite afirmar que el conjunto de economías son hoy mucho más abierta que a mediados del pasado siglo. 1 Kiernan2 recuerda que las organizaciones entraron a un periodo de permanente volatilidad y turbulencia sin precedentes dado por:
“Creciente y explosivo poder de la tecnología de la información y de comunicaciones, los cuales eliminan las fronteras.
Rápida globalización de los mercados, de las competencias, de las asociaciones, del capital financiero y de la innovación gerencial que aporta una visión cosmopolita del nuevo mercado global.
La economía basada en el valor del conocimiento y en la innovación.
Aparición de la economía “virtual” en las transacciones mundiales y en los instrumentos financieros sintéticos.
Nuevo equilibrio geopolítico: surgimiento del nuevo orden económico mundial. La hegemonía los países de lallegó Organización la Cooperación y Desarrollo de Económico (OCDE) a su final y para parece que la del sudeste asiático apenas aparece.
La incapacidad gradual de los gobiernos nacionales para controlar sus destinos políticos-económicos.
El creciente “tercer sector”, formado por la sociedad civil y amplia variedad de ciudadanos, basado en la cooperación y las fusiones, dificulta entre sectores público y privado.
La proliferación de alianzas estratégicas (forma organización), así como organizaciones virtuales.
inédita
de 25
El aumento geométrico de la importancia comercial, política y social del ambiente y la creciente preocupación ecológica.
La sustitución del “centro de gravedad” económico del mundo empresarial: de empresas multinacionales de gran tamaño a empresas menores, más ágiles y más emprendedores”.
2. ADMINISTRACIÓN La administración está relacionada a planear, organizar, dirigir, coordinar y controlar una empresa o institución; privadade o conducción mixta. Actualmente 3 señalan Stoner y Freeman que viene apública, ser un proceso sobre el trabajo de los miembros de la organización y de utilizar todos los recursos disponibles de la empresa para alcanzar los objetivos organizacionales.
3. ECONOMÍA La economía4 es una ciencia encargado del estudio de la manera en que las sociedades utilizan los recursos escasos para producir mercancías valiosas y distribuirlas entre los diversos sectores de la población, sea como individuos, organizaciones, gobiernos, empresas o instituciones.
4. MARKETING Denominación referida a mercadotecnia, se busca un posicionamiento de un producto en los segmentos de consumidores, responde a diferentes interrogantes5: ¿Cuándo?, en relación con los competidores ¿Dónde?, sólo en un área geográfica, o en todo el territorio ¿A quién?, todo el mercado potencial, a un solo segmento, etc. ¿Cómo?, orienta a la forma de distribuir ¿Cuánto tiempo dedicará a las actividades de su fuerza de ventas? Analizamos el comportamiento del mercado y de los consumidores, a fin de que estos últimos estén satisfechos, objetivo de la empresa.
5. COMERCIALIZACIÓN Es poner a la venta un bien o un servicio, previa empaque y distribución; tal que llegue al consumidor, bajo ciertos mecanismos y condiciones. De acuerdo a la ley general de minería, la comercialización es una actividad que se ejecuta sin concesión alguna; al igual que el cateo y la prospección. Ejemplo: “La empresa Chinalco comenzará la comercialización de cobre (producto principal) y molibdeno (subproducto)”.
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“Tenemos un buen servicio de consultoría, pero todavía fallamos en la comercialización”. “La comercialización del estaño fue un éxito”.
La comercialización está asociada a publicidad (marketing) y distribución (logística), éste último permite la distribución física del bien o servicio hasta el consumidor final. Ejemplo: “Tuvimos problemas en la comercialización, debido al paro de transportistas”. “Nos informaron que existe problemas en la comercialización en el sur del país”.
La transacción se realiza en diversos lugares, tales como; tiendas, almacenes, mercados, etc. Es habitual que cada producto o servicio tenga un precio. La acción empresarial6 (Tapia, 2004), dentro de la comercialización comprende: la identificación de nichos de mercado para productos mineros, identificación de clientes potenciales demandantes de mineral y productos terminados, integración de un catálogo de empresas y productos, incluyendo características de calidad y precios. Agregamos a ello la logística necesaria para hacer llegar el producto a su destino. Como producto de venta tenemos:
Mineral, vigente en pequeña minería, los compradores son pequeñas plantas concentradoras.
Concentrados, se da en mediana y gran minería.
Refinados
En diversos casos empresas de cierta envergadura cuentan con un área de comercialización, el que suele hacer evaluaciones permanentes tales como cálculos predictivos de precios de futuro a efectos de coberturar la producción estimada de la mina, aun cuando el mineral no se ha extraído; esto con la finalidad de protegerse de las fluctuaciones de los precios y no perder en la baja de los mismos. 7 La comercialización ilegal es cuando se realiza la venta fuera de la ley (lugar informal y no se paga impuestos). Aspecto financiero: condiciones financiera del comprador y vendedor; Aspecto bursátil: relacionado al comportamiento de los precios; Aspecto logístico: trata de la distribución física del producto o mercancía; 27
Aspecto legal: referido al cumplimiento y aplicación de las legales sobre el producto, obligaciones tributarias del comprador y vendedor; así como a los procedimientos administrativos a cumplir.
6. NEGOCIACIÓN Hay un incremento en la actividad negociadora8 en todos los ámbitos y en todos los niveles: empresas, instituciones, gobiernos u organizaciones, quienes practican y participan activamente de negociaciones, utilizando principios básicos. Se apoya en un proceso de comunicación. La transacción comercial está sujeta a una negociación, es decir un acuerdo entre las partes, sobre los mecanismos y condiciones. En este proceso se tiene en cuenta:
7. VALOR COMERCIAL El valor comercial se asigna según el grado de deseabilidad de un producto o servicio.9 Actualmente, debido a la preocupación por la ecología y la contaminación ambiental, la deseabilidad relativa está en función, no sólo al aspecto tecnológico y económico, sino también depende de las sustancias contaminantes, los cuales castigan el valor del producto. El valor comercial enmarcado en el espacio y tiempo, es la suma de los contenidos finos valorizables, menos el costo de tratamiento y las penalidades. Según Bancomext10 el valor comercial concluye generalmente en el avalúo bancario, resultado de ponderar el valor comparativo de mercado, el valor físico y el valor de capitalización de rentas y representa el precio más probable que podría tener un bien en un mercado abierto y competido, en las circunstancias prevalecientes a la fecha del avalúo, en un plazo razonable de exposición, bajo todas las condiciones requeridas para una venta justa, con el comprador y vendedor cada uno actuando prudentemente y con conocimiento, suponiendo que el precio no está afectado por un estímulo indebido.
8. GESTIÓN COMERCIAL Comprende la conducción de los procesos de comercialización con el propósito de cumplir con los objetivos comerciales de una organización, comienza con el diseño y evaluación de estrategias de ventas, apoyándose en las herramientas. Adiciona acciones de pre-venta, venta y post-venta, planificación de actividades de comercialización y proyección del mercado de acuerdo con el tipo de producto o servicio y características de los consumidores y usuarios, además de realizar supervisión integral de equipos de
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ventas, considerando la gestión de personas, legislación vigente y objetivos comerciales. La comercialización se puede realizar en forma presencial o a distancia. El uso de internet, teléfono y telefonía móvil han coadyuvado el comercio electrónico y negocios con internet. Existen ciberespacio donde existe una gama de información sobre productos específicos a comercializar. También contamos con redes sociales y la modalidad de negocios online. Ejemplo de ciberespacios: “UNCTAD es el principal foro de las Naciones Unidas para el tratamiento integral del comercio, el desarrollo y las áreas relacionadas como agricultura, industrias, etc.” “ARIBA es una red comercial mundial”. “LME es una plataforma de la Bolsa de Metales para transacciones de metales no preciosos”
9. METALES BÁSICOS SUJETOS A CONTRATO POR LME11 a)
Estaño Contrato en base a 5 toneladas.
Vencimiento hasta 15 meses. Uso en la industria: El mayor uso que tiene es en la producción de soldadura y para el recubrimiento de estaño, el cual proporciona un revestimiento atractivo para los productos de hierro y acero. Además es utilizado actualmente en la producción de bronce, estaño y aleaciones de fundición a presión y, en ingeniería moderna, para hacer el tungsteno más mecanizable. Otro uso tenemos en la fabricación de hojalata, el cual sirve para protección de alimentos. Figura 1. Lingotes de estaño
Fuente: http://www.minsur.com/Paginas/planta-proceso.aspx 29
Uso como aleación denominado peltre (Cu+Sb+Pb+Sn) y el babbit (metal anti fricción). b)
Zinc
Contrato en base a 25 toneladas. Vencimiento hasta 63 meses. Uso en la industria: El zinc se extrae comúnmente como co-producto con patrón de plomo y el consumo de ambos metales ha crecido en los mercados claves. Para el zinc, el mercado principal es la galvanización, que representa casi la mitad de la demanda. La naturaleza electropositiva del zinc permite a los metales que sean fácilmente galvanizable, lo que da mayor protección contra la corrosión de estructuras de edificio, vehículos, maquinaria y equipamiento mecánico. Otros usos están en la industria de construcción, artículos eléctricos, tubería y calefacción, maquinarias, construcción (construcción de carburadores), placas secas y litográficas. Figura 2. Productos del zinc
Lingote de zinc
Concentrado de zinc
Fuente: http://www.zincnacional.com
Se tiene en forma de zamak3 (aleación de zinc, magnesio y cobre). Sustituto: aluminio, magnesio y titanio. Oferta: tenemos mediante producción primaria, reciclado y stock. c) Plomo Contrato en base a 25 toneladas. Vencimiento hasta 63 meses. Producto:
Plomo electrolítico Plomo en barras: plomo cobre Plomo amoniacal 30
Uso en la industria: El plomo es ideal para uso en tuberías, así como la fabricación de peltre. A principios del siglo 20 la industria del automóvil despegó y con ella nuevas áreas de consumo – baterías y gasolina- han creado un enorme mercado. Las baterías de almacenamiento siguen siendo la principal salida pero los combustibles sin plomo han provocado una disminución en el uso. Irónicamente, las cuestiones ambientales han provocado nuevos uso del metal, especialmente en el alojamiento de unidades de generación de energía para proteger contra las cargas eléctricas y de radiaciones peligrosas. Figura 3. Productos del plomo
Empaque de lingotes
Concentrado
Fuente: http://www.proveedoresminerial.com
Otros usos están mediante aleado con antimonio y cobre: cojinete de biela del cigüeñal y del eje de levas, cojinetes de los motores de diesel de los vagones de ferrocarril, motores eléctricos, gasolina de alto octanaje (plomo tetraetilo), fabricación y manejo de ácido sulfúrico y ácido nítrico. Oferta: obtenemos mediante producción primaria y stock d)
Cobre
Contrato en base a 25 toneladas. Vencimiento en futuros hasta 123 meses y en opciones hasta 63 meses. Uso en la industria: El cobre es un excelente conductor de electricidad, uno de sus principales usos industriales es para la producción de cable, alambres y productos eléctricos para la industria de la electricidad y construcción. La industria de la construcción también representa la segunda mayor uso del cobre en áreas tales como tuberías de fontanería, calefacción y ventilación, así como alambre de construcción y revestimiento de chapa.
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Figura 4. Productos del cobre
Lingote
Cátodo
Concentrado
Fuente: http://www.proveedoresminerial.com
Otros usos del cobre: joyas, artículos decorativos, purificación de agua, preservantes de madera, fertilizantes y pesticidas, componentes de máquinas y herramientas; mayor uso en radiadores y como proyectiles con berilio. Sustituto: fibra óptica y el aluminio. Obtención: mediante producción primaria y secundario (reciclaje o recuperación de chatarra). e) Molibdeno Contrato en base a 10 toneladas con óxido de 6 mt mínimo de contenido. Vencimiento hasta 15 meses. Uso en la industria: El molibdeno es un subproducto de la minería del cobre. Tiene la capacidad de soportar temperaturas extremas y tiene una alta resistencia a la corrosión. El uso está orientado como agente de aleación de acero inoxidable. También se utiliza en gran medida en la fabricación de piezas de aviones y de motores industriales. Figura 5. Productos del molibdeno
Lingotes
Dióxido de molibdeno
Fuente: www.molybdenum.com.cn y www.molymet.cl
Sirve como catalizadores para la remoción de azufre en la industria petrolera. 32
Sirve pata fabricación de ampolletas (filamento), pantallas LCD, tratamiento de aguas e incluso en la aplicación de rayos láser. f)
de
Pallanquilla de acero
Contrato en base a 65 toneladas. Vencimiento hasta 15 meses. Uso en la industria: Es el más reciclable y versátil de todos los metales, se utiliza en gran medida en la construcción, en particular la palanquilla y la barra de refuerzo. Otros usos importantes son en construcción naval, automoción y fabricación de electrodomésticos. Aceros especializados, tales como acero inoxidable y productos endurecidos son ampliamente utilizados en la fabricación de motores, desde automóviles hasta aeronaves. Figura 6. Producción de pallanquilla
Fuente: www.siderurgicasevillana.com
Figura 7. Stock de pallanquilla
Fuente: www.spanihs.alibaba.com
g) Aleación de aluminio y NASAAC Contrato en base a 20 toneladas. 33
Vencimiento hasta 27 meses. Uso en la industria: para aleaciones que son usados en la industria automotriz. h)
Níquel
Contrato en base a 6 toneladas. Vencimiento hasta 63 meses. Uso en la industria: para aleaciones con acero que incrementa su durabilidad y resistencia. i)
Aluminio
Contrato en base a 25 toneladas. Vencimiento hasta 63 meses. Uso en la industria: en la electricidad como conductores, en la construcción como accesorios, puertas, ventanas y en artículos domésticos.
10. METALES BÁSICOS SUJETOS A CONTRATO POR LA BOLSA DE NEW YORK a)
Oro
Contrato en base a 100 onzas. Vencimiento hasta 60 meses. Uso en la industria: El producto preferentemente tiene dos destinos como una inversión o como un protector del poder adquisitivo. Enseguida listamos los usos en la joyería, acuñación, electrónica, atesoramiento, restaurador dental, plumas fuente, soldadura, relojes, interruptor telefónico, circuitos de computadoras, recubrimiento en porcelana y vidrio. Actualmente se está introduciendo a las ciencias de la salud: quimioterapia e industria farmacéutico (forma de nano partículas de oro). Figura 8. Lingotes de Oro
Lingotes de oro
Fuente: www.aztecanoticias.com.mx 34
b) Plata Contrato en base a 5,000 onzas. Vencimiento hasta 23 meses. Producto:
plata pura (mil partes finas) plata sterling (925 partes por mil)
plata bullion (999,9 partes por mil) Uso en la industria: Uso en placas radiográficas, en la industria fotográfica, en acuñación de monedas y como capa de vidrios. Sustituto: Cu+Ni, Cu+Zn, Ni+Al y el platino lo sustituye en la industria electrónica. El aluminio y el acero lo reemplazan en material quirúrgico. Oferta: producción primaria, secundaria y stock Figura 9. Productos de la plata
Producto y empaque de la plata
Fuente: eleconomista.net
11. DESCUBRIMIENTO DE LOS PRECIO DE LOS METALES Existen tres métodos de descubrimiento de precios: Surgen de los productores, de las encuestas y del LME (Bolsa de Metales).
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a) Descubrimiento por los productores: Son precios establecidos por los productores anualmente, cada medio año o cada tres meses. Las ventajas son: reflejan un entendimiento con los consumidores y es un método tradicional; las desventajas son: incremento de precios debido al aumento de coste de las materias primas, sin transparencia y falta de flexibilidad. b) Descubrimiento por encuestas: Los precios generalmente se registran y distribuyen cuando tanto los compradores y vendedores confirman la transacción y el precio mediante una publicación como por ejemplo Metal Bulletin o Steel Bussines Briefing. Las ventajas son: tradicional y reconocido por la industria, representación regional y global, comodidad para las terceras personas, amplio rango de precios y grados y promedios históricos; las desventajas son: puede no ser competitiva, falta de transparencia en cuanto a metodología, precios y tonelalas. c) Descubrimiento por el LME: Los precios del LME reflejan las actividades efectivas del mercado. Tiene ventajas en cuanto a precio único por la oferta y demanda, transparencia, comercializado y comercializable a tiempo real, mercado muy regulado y hedding (cobertura) más confiable.
Figura 10. Comparación de precios Precio LME menos descuento
Minería
Concetrado
Precio LME menos descuento
Refinería
Precio LME Precio LME más costo de producción y margen de beneficio
Producto semi fabricado
Productos de metal
Cable
Bajo contenido en metal Cátodo
Lata
Barra
Pallanquilla Lingote
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exch ange. Lima.
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Ejemplo de precios LME: Para lingote de zinc US$ 2,000/ TM Para cátodo de cobre US$ 7,210/ TM Precio en refinadora para zinc US$ 1,600/ TM (Precio LME – Costo refinación) Precio endeducción) planta concentradora para zinc US$ 1,200/ TM (Precio LME – Costo maquilaGeneralmente los precios reflejan el comportamiento entre la oferta y el consumo: Figura 11. Formas de oferta y demanda de los metales OFERTA
Concentrados Metales
Reciclaje
DEMANDA
Consumo tradicional Consumo industrial
Producción primaria Precio de los metales
Producción secundaria Stock
Nuevos usos Productos sustitutos Compras gubernamentales
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Apreciamos la existencia de tres formas de ofertar: producción primaria a través de las empresas productoras; la intervención de recicladores y el que está en los almacenes a manera de stock. En el otro extremo tenemos a los consumidores mediante uso en la industria, o través de nuevos usos, o mediante compras gubernamentales con fines de reservas; esta demanda puede ser afectada por la introducción de productos sustitutos, tal como ocurre con algunos metales. 12. TIPOS DE MERCADOS
a) Mercado de metales El mercado de metales está constituido por el mercado de futuros y/o opciones conjuntamente con el mercado físico. Se transan en la Bolsa de Metales diversificados en cada continente.
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b) Mercado de divisas El mercado de divisas12 o FOREX permite que los bancos empresas y otras instituciones fácilmente compren y vendan divisas. El propósito del mercado de divisas es facilitar el comercio internacional y la inversión. El mercado de divisas ayuda a las empresas a convertir una moneda en otra. A nivel de país lo maneja los bancos centrales de reservas. c) Mercado financiero Los Mercados Financieros13 constituyen la base de cualquier sistema financiero. Un mercado minanciero pude definirse como un conjunto de mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los agentes con superávit. El mercado de bonos (también conocido como de deuda, de crédito, o mercado de renta fija) es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden títulos de deuda, normalmente en forma de bonos. Los mercados de renta fija, en la mayoría de los países siguen siendo descentralizados, al contrario del mercado de acciones, futuros y del mercado de metales. Este mercado está manejado por diversas entidades bancarias y financieras. d) Mercado de valores Un mercado de valores 14 es un mercado público para la compra - venta de acciones de las compañías y sus derivados a un precio convenido. Los mercados de valores son empresas especializada en el negocio de reunir a compradores y vendedores. El mercado de valores en los Estados Unidos incluye la negociación de todos los valores cotizados en el NYSE Euronext, el Nasdaq, el Amex, así como numerosos mercados regionales, por ejemplo OTCBB y Pink Sheets. Ejemplos europeos de mercados de valores incluyen la Bolsa de Valores de Londres, la Deutsche Börse, etc. Todas ellas se transan en la Bolsa de Valores que tiene cada país.
13. SUPERVISIÓN Y CONTROL DE CALIDAD EN EL MANEJO DE CONCENTRADOS Y REFINADOS a)
Supervisoras
La supervisión es la acción de verificar que los procedimientos y técnicas, establecidas y normadas o de acuerdo entre las partes, se cumplan. El objetivo es dar fe que las operaciones se ajustan a las normas establecidas o entres las partes contratantes. Las empresas registran calidad y cantidad. Existen empresas registradoras inscritas y autorizadas en la LME: 38
ALFRED H. KNIGHT DEL PERÚ ALEX STEWART DEL PERÚ SGS DEL PERÚ S.A. INSPECTORATE GRIFFITH LTDA BO Consulting S.A.1
b) Muestreo: Es la acción de extraer la muestra del total que existe sea concentrado o metal refinado. Utiliza diversos medios como palas, sondas, tirabuzones, etc. La muestra sirve para el cálculo del peso neto seco y en calidad para determinar los elementos pagables y penalidades. La ocurrencia de la merma se atribuye a los sistemas de descarga en los puertos de destino. Otra merma tenemos en la carga a vagones hasta las fundiciones o excesivo manipuleo del producto y finalmente en las muestras que se extrae. c) Intercambio, comparación y dirimencia de leyes
Intercambio de leyes:
El canje de leyes es un conjunto de procedimientos técnicos y administrativos, tiene por objeto determinar por mutuo acuerdo entre las partes, el contenido de las sustancias valiosas, materia del contrato de compra- venta. En forma separada los laboratorios nominados por cada empresa harán los ensayes y determinarán sus leyes. Aquí no existe supervisión. Los laboratorios entregan los resultados a sus representantes quienes se encargan de canjearlos en un solo acto conjunto y simultáneo.
Comparación de leyes:
Si la diferencia entre los ensayes es igual o menor que los límites de partición (split limit), se efectúa los promedios, obteniéndose la ley final y procede la liquidación. Si la discrepancia es significativa, pasa a una dirimencia. En este caso procede la liquidación provisional.
Ley dirimente:
Se acepta como final cuando se ubica dentro del rango de diferencia de las dos leyes de canje; en caso contrario se acepta como final la ley de canje que más se acerque al resultado dirimente. Con la ley calculada se recalcula la liquidación y se facturará. El servicio dirimente y los fletes son usualmente pagados por la empresa que perdió la dirimencia. 1
Es una de las empresas supervisoras registradas ante un organismo regulador en el Perú, tal como indica en el portal http://www.oefa.gob.pe/?wpfb_dl=7867
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
1/ TORIBIO, J. (2005) Globalización y gobierno de la diversidad. Conferencia inaugural del XIII Congreso AECA Armonía y gobierno de la diversidad. Oviedo- España. 2/ KIERNAN, M. (1998) 11 mandamentos da administracao do século XXI . Sao Paulo- Brasil, Makron Books, pp 1-7. 3/ STONER, J y FREEMAN, R. (1998) Marketing y administración. 1ra. Edición. Editorial Almer, pp 29 4/ SAMUELSON y NORDHAUS. (2003) Economía. 1ra edición. Editorial Francesa, pp 115-116 5/ DICCIONARIO DE MARKETING (2205) Marketing y comercialización. 1ra. Edición. Editorial Almer, pp 9-10 6/ TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial Milagros EIRL, pp 24 7/ LARA, F. (1999) Comercialización. 2da edición. Editorial Española, pp 66-68 8/ PARDO, S. (s.f.) Negociación, protocolo y cultura. Universidad de Oviedo – España 9/ ALFREDO, L. (2004) Comercialización de minerales y metales. [diapositivas]. Lima: Universidad Nacional de Ingeniería, Sección posgrado FIGMM. 10/ http://www.bancomext.com/Bancomext/secciones/menu-inferior/glosario/V.html 11/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
12/ http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-financieros/mercados-de-valores.htm 13/ ob. Cit. 14/ob. cit
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II. LOGÍSTICA E INCOTERM 14. LOGÍSTICA NACIONAL Según Council of Logistic Management 1 define a la logística como: “el proceso de planear, implantar y controlar de manera eficiente y económica el flujo y almacenamiento de materias primas, inventarios en proceso, productos terminados e información vinculado con ellos desde el punto de consumo con el propósito de adecuarse a los requerimientos del cliente”. La logística es un proceso de planificar, implementar y controlar el flujo físico y documental de materias primas (concentrados o refinados) desde su srcen (la mina) hasta el lugar de consumo o venta (refinadoras) en el tiempo necesario y al mínimo coste posible. Transporte de la mina (cancha de concentrados) a almacén (Callao): Por vía terrestre: Tenemos a los camiones. El transporte de precipitado de oroplata se realiza en empresas de transporte de valores con altas medidas de seguridad. Por vía férrea: son utilizados para transporte de concentrados y refinados mediante el uso de vagones. Por vía aérea: los aviones son utilizados para transporte de metales preciosos. La logística nacional comprende el transporte de metales refinados o de los concentrados a una refinadora nacional o al puerto de Callao, mediante vía terrestre, férrea o aérea. Debe portarse como mínimo los siguientes documentos:
Guía de remisión
Factura
Póliza de Seguro
Habilitación vehicular
Hoja MSDS
Gastos y Costos: Muchas empresas utilizan empresas especialistas para tal fin, para sus costos, se actualizó una información, utilizando el criterio de proporción3: el flete es el 55% del costo de operación (US$ 62/t). Cuadro 1. Estimaciones de gastos y fletes Rubro Depósito Callao Flete Mina-Callao incluye embarque
2.50 US$/TMH/día 25.00 a 34.00 US$/TMH
Fuente: Informe de SIMSA 2014
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15. LOGÍSTICA INTERNACIONAL a) Despacho, pesaje y almacenaje 4 Despacho: Se realiza en forma de ensacado para plata, o altos valores de plomo o de zinc. O en cajas de fierro/acero (para el oro y la plata, en precipitado). Pesaje: Los depósitos y/o fundiciones de concentrados y minerales están provistos de balanzas que oscila entre 60 y 100 TM. Se basa en la Norma metrológica: RD 339-82 INDECOPI-DG/DL Las recomendaciones son: ubicación correcta de la unidad de transporte, plataforma de balanza limpia y unidad de transporte, libre de chofer y motor apagado. Incluye el destare de la unidad de transporte. Cuadro 2. Carga aplicada y tolerancia Carga máxima (TM)
100
Carga aplicada (TM)
100 50 20 10
Tolerancia
+/- 0.27% +/- 0.27% +/- 0.27% +/- 0.53%
Fuente: RD 339-82 INDECOPI-DG/DL
Almacenaje: Los depósitos estás provistos de seguridad, tienen techos de protección. Figura 12. Depósito de concentrados
Fuente: bolsamaria.com
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Las recomendaciones en almacenaje son: Evitar defectuoso manipuleo del maquinista, falta de limpieza de la zona, que presentan de residuos anteriores, agrupamiento desordenado de rumas distintas calidades a distancias próximas, rumas demasiadas secas con arrastre de polvos por el viento e Identificación defectuosa de las rumas. b) Certificación, muestreo, embarque y estiba Certificación de pre- embarque: Es la humedad límite transportable establecido por la IMO (international maritime organization), que debe conocer el productor, vendedor o embarcador con debida anticipación, a fin de evitar gastos imprevistos durante las operaciones de embarque y descarga. Según IMO la máxima humedad del concentrado es 10%, que representa el 90% del FMP (flow moisture point), es el punto al cual el concentrado puede licuarse. Esta condición permite tomar decisión en los depósitos de almacenamiento. Existen otros factores que la IMO considera: Factor de estiba: peso y volumen, el cual sirve para separadores de bodegas Ángulo de reposo: es la inclinación natural de caída formada por el concentrado. No debe deslizarse. Levante en depósito y arrumaje en muelle: Viene a ser el carguío a la unidad de transporte, muestreo, pesaje, transporte hacia puerto de embarque, pesaje en puerto y arrumaje. Embarque y estiba: Es la operación en el muelle y en la nave. Las recomendaciones están dadas en que las mamparas tengan una separación adecuada, limpieza adecuada de las bodegas, sellados de los compartimentos, etc. c) Garantía de peso (FOG) Los distintos sistemas operativos de embarque y descarga entre puertos comerciales y fundiciones recibidoras, dan srcen a la ocurrencia de mermas en peso de los concentrados a granel. Para esto existe el full outturn guarantee (fog), garantía de peso, que la empresa supervisora se sujeta para garantizar la correcta ejecución de la supervisión del peso al momento de embarque y la descarga. d) Uso de fajas transportadoras La empresa Transportadora Callao5 inauguró en 2015 el nuevo Terminal de Embarque de Concentrados de Minerales, que cuenta con una faja 43
transportadora de los concentrados que permitirá descongestionar y descontaminar el Callao. Esta obra fue construida y financiada por cinco empresas privadas que operan en el Perú que son Santa Sofía Puertos, Sociedad Minera El Brocal, Impala Perú, Perubar y Minera Chinalco Perú. El sistema que es totalmente herético está capacitado para transportar 2,000 toneladas de concentrado húmedo por hora, que es cinco veces más que la capacidad de transporte actual. En 20 años, se tiene estimado incrementar la capacidad de embarque hasta 6 millones de TM anuales de concentrado de minerales, lo que sería prácticamente el crecimiento de la minería en la zona central en ese período. La infraestructura comprende: Edificio de recepciones o almacenes de gran área para almacenamiento; Open acces, donde comienza el sistema de transporte y embarque de concentrados, se ubica en el patio de ferrovías, tiene capacidad de 2,300 tmph. Faja transportadora tubular cuya longitud es de 3.2 km, Ancho de banda 1.6 m., la velocidad es de 4 a 5 m/s; Muelle de minerales con dispositivos de embarque en los barcos a base de faja tripper y shiploader. Figura 13. Tramo de la faja transportadora
Fuente: forosperu.net
La logística internacional considera el transporte internacional de metales refinados o de los concentrados a una refinadora internacional a través de la vía marítima o aérea.
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Existe un programa de exportaciones, el cual forma parte de la planificación de embarques, la negociación en fletes y de reservas de espacios en los buques. Las actividades de pre- embarque empieza cuando se conoce el destino, la cantidad y el material que se va exportar, comprende la preparación de programas de embarque solicitando a las compañías navieras las fechas y los nombres de la nave que estarán en posición y su rotación. En caso de metales es recomendable utilizar el booking note o compromiso de cierre de espacio. Figura 14. Embarque y estiba del concentrado
Fuente: desarrolloperuano.blogspot.com
e) Trámite documentario de embarque:
Guía de embarque
Certificado de pesos y ensayes
Declaración de exportación
Plano de estiba
Conocimiento de embarque (Bill of lading)
Certificado de srcen Certificado de seguro (caso de CIF)
Factura comercial
Lista de empaque (para metales refinado)
Guía aérea o airwaybill (caso de metales preciosos que se envía en avión)
La guía de embarque contiene la descripción de producto, tonelaje y lote. Para metales debe tener marca y color. 45
El certificado de pesos y ensayes garantiza en cuanto al contenido metálico del producto y al peso el peso bruto y neto del lote en el caso de metales. La declaración de exportación, en el cual se detalla el producto sujeto a exportación, detalle del exportador y del embarcador, del medio de transporte, del destino y consignatario. Una vez que la aduana autoriza la exportación, se procederá al embarque correspondiente. El plano de estiba es un documento que indica la ubicación del producto estibado en la nave. Sirve para el comprador o consignatario a fin de que ubique el lugar señalado para fines de desembarque. El conocimiento de embarque (bill of lading) es uno de los documentos importantes de todos los enumerados, toda vez que con éste cedemos la propiedad en la comercialización a nivel internacional. Mediante este documento se hace responsable al transportista hasta la entrega del producto en destino. Este documento es el único valedero para retirar la carga de los recintos portuarios a través de las aduanas en el país destino. Podemos consignar la carga expresamente a nombre de los compradores o “a la orden” (endosado en blanco); ello significa que nuestros compradores pueden transferir su compra a terceros, según el compromiso adquirido en el contrato de venta. El certificado de srcen señalaLos la procedencia del coincidir producto con y esta por autoridades portuarias. detalles deben el refrendada (B/L). Es un documento requerido por el comprador o importador. El certificado de seguro se utiliza en caso de venta en condición CIF, el vendedor – exportador deberá asegurar la carga en caso de pérdida total o parcial de la mercadería. La factura comercial es un documento que detalla la cantidad valorizada de la mercadería enviada, sirve para la cobranza del producto. Existe diferentes formas de cobranza, están ligadas a las condiciones pactadas en los contratos de compra- venta, por ejemplo, la cobranza se efectúa contra entrega de documentos, o a los quince días posteriores a la fecha de conocimiento de embarque, o al arribo de la nave a puerto destino, etc. Normalmente se estila proceder el cobro del 90% del valor del producto, quedando el resto para ser liquidado tan pronto se conozca los resultados finales de pesos y ensayes. La lista de empaque es un documento que contiene el número de lote, número de paquete o piezas, dicha información facilita su identificación al momento de embarque, estiba y desembarque. Aplicable a metales refinados. La guía aérea es para metales preciosos, cuyo documento es muy similar al conocimiento de embarque (B/L), aplicable al transporte aéreo. 46
f)
Servicio de conferencias navieras En el tráfico de línea regular se dan cita tres tipos de mercancías:7
Graneles líquidos (petróleo y sus derivados), Graneles sólidos (minerales y grano) Carga general (en contenedores) Algunas líneas navieras importantes están organizadas en base a conferencias navieras, los cuales garantizan espacio, puntualidad y regularidad. Las tarifas son negociables anualmente en función al tonelaje, producto y destino. Conferencia del sudeste asiático: Safecom para Japón, Korea, Taiwán, etc. Conferencia europea: Eurosal y Medispac para Europa y Mediterráneo respectivamente. Conferencia americana: para puertos de la costa del Este y el golfo de los EEUU. Figura 15. Buques de las conferencias navieras
Fuente: Fuente: http://elordenmundial.wordpress.com/2012/12/14/el-transporte-maritimo/
El transporte marítimo, particularmente en el que se realiza bajo la modalidad de línea regular, ha gestado su proceso de concentración bajo el prisma de dos situaciones: el montaje de su esquema funcional bajo las economías de escala y el avance de las tecnologías en las diferentes etapas de la prestación del servicio.8 Tipos de contrato o condiciones en el transporte marítimo: Embarque: traslado de la carga del muelle a borde del buque. Estiba: colocar y ordenar la carga en la bodega del buque. Transporte: Llevar la carga de un puerto de srcen a otro puerto de destino. Desestiba: operación inversa a la estiba. 47
Descarga: llevar la carga del borde del buque al muelle en el punto de destino.
16. TÉRMINOS DE COMERCIO INTERNACIONAL (INCOTERM) Es un conjunto de reglas internacionales para la distribución física de mercadería, cuyos contenidos deben ser acatados por los comerciantes de países exportador e importador respectivamente. Este documento fue elaborado en la Cámara de Comercio de París en el año de 1936, conocido entonces como “INCOTERM 1936”, luego de 9varias ediciones realizadas en los años 1953, 1967, 1976, 1980 e INCOTERM 2000; a la fecha tenemos el “INCOTERM 2010”, actualizado a base de 11 términos. Hubo últimas modificaciones debido a nuevos escenarios en el comercio internacional y evitar conflictos de interpretación, en aplicación desde el primero de enero 2011, están relacionadas principalmente con la supresión de cuatro Incoterms – DEQ, DES, DAF y DDU – y con la introducción de dos nuevos Incoterms10 “D”, DAT (Entregado en Terminal) y DAP (Entregado en el punto de destino). Las reglas en mención definen la división de responsabilidad y obligación que asumen un vendedor y comprador, enmarcado en una negociación respecto a transporte de mercancía, riesgos por pérdida o daño durante su transporte y costos que implica transportar la mercancía. El INCOTERM es facultativo y las cláusulas están estandarizadas, además están reconocidas distribuyendo claramente:
La distribución de costos de la operación.
La distribución de los riesgos de la operación.
El INCOTERM distingue el tema de transferencia de riesgos y la transferencia de propiedad, éste último se rige por un contrato. El grupo comercial SANTADER mediante su portal indica que los INCOTERMs clarifican los siguientes puntos11: 1. Situar el punto crítico de la transferencia de los riesgos del vendedor al comprador en el proceso de envío de mercancías (riesgos de pérdida, deterioro, hurto de las mercancías), permitiendo así que quien asume estos riesgos pueda tomar medidas preventivas, sobre todo en cuanto a seguros; 2. Indicar quién –el vendedor o el comprador – debe cerrar el contrato de transporte; 3. Repartir entre ambas partes los gastos logísticos y administrativos en las diferentes etapas del proceso; 4. Precisar quién está a cargo del embalaje, el marcado de la mercancía, las operaciones de manutención, de carga y descarga de las 48
mercancías, o la carga o transferencia del contenido de los contenedores, al igual que las operaciones de inspección; 5. Fijar las obligaciones respectivas para la realización de las formalidades de exportación y/o importación, el pago de los derechos e impuestos de importación, al igual que el suministro de los documentos. Existen 11 Incoterms aceptados por la CCI (codificación srcinal inglesa en tres letras, ej.: FOB) más una localización precisa, ej.: “FOB Le Havre”. Cuadro 3. Modalidades de INCOTERM 2010 Grupo
Tipo
Grupo Salida o E entrega Grupo Sin pago de F transporte principal Cuando el transporte principal no ha sido pagado por el vendedor
Sigla
EXW FCA FAS FOB
Grupo Con pago de C transporte principal Cuando el transporte principal ha sido pagado por el vendedor, sin asumir los riesgos de pérdida o daño, o costos adicionales.
CFR
Grupo Llegada
DAT
D
CIF CPT CIP
Descripción
Fábrica, planta, factoría convenido Franco transportista en lugar convenido Franco al costado del buque puerto de carga convenido Franco a bordo puerto de carga convenido Costo y flete puerto de destino convenido Costo, seguro y flete puerto destino convenido Transporte pagado hasta puerto de destino convenido Transporte y seguro pagado hasta puerto de destino convenido Entrega en terminal puerto de destino convenido Entregada en un punto lugar de destino Entregada derechos pagados lugar de destino convenido
Denominación
Ex Work
Free carrier Free ship
alongside
Free on board Cost and freight Cost insurance freight Carriage paid to Carriage and insurace paid Delivered terminal Delivered place Delivered paid
at
Cuando el vendedor DAP at tiene que asumir todos los costos y riesgos DDP duty necesarios hasta poner el material en el país importador Fuente: Adaptado de Table of equivalence, French source: JO of August 14, 1998, international sales conditions
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Figura 16. Incoterm 2010
Fuente: Santander Trade Team
Según la figura mostrada los términos CIF, CFR, DAT, FOB y FAS se utilizan para transporte marítimo; mientras las los términos FCA, CPT, CIP y DAP son aplicadas a transporte terrestre. A continuación observaremos algunos de los términos en forma de gráficos. Figura 17. Término EXW
50
Figura 18. Término FOB
Figura 19. Término CIF
Figura 20. Término FCA (Vía Terrestre)
Transporte terrestre
Fuente: Adaptado de www.verasay.cl 51
Figura 21. Término CPT (Vía Terrestre)
Transporte terrestre
Fuente: Adaptado de www.verasay.cl
Figura 22. Término DDP
Fletes y pagos en transporte de concentrados 12: Gasto de embarque : 5.50 US$/TMH Depósito Callao : 2.50 US$/TMH Flete Mina –Callao : 24.00 US$/TMH Flete – Callao Amberes : 45.00 US$/TMH Seguro : 0.90 US$/TMH
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Impacto de la logística 13 en el sector minero es de gran trascendencia dada la magnitud de carga que se maneja a nivel internacional, el volumen de las materias primas a trasladarse al extranjero son cuantiosas, debe disponerse de una infraestructura terrestre y portuaria a fin de ser competitivos por la cadenaa de costos; así interpretan varios especialistas en el tema. Para Evelyn Serrano, especialista en logística, señala que la logística va acompañada con altos estándares de seguridad y por la complejidad de sus operaciones, la ruptura en alguna parte de la cadena (Carga internacional, Aduanas, Almacenes y Transportes) puede significar grandes costos para las empresas mineras. Por ejemplo, en la etapa de mantenimiento de planta, si un equipo o repuesto no llega en el tiempo previsto, puede significar altas pérdidas por no reiniciar oportunamente la producción”. Raúl Neyra, Gerente General de Fargoline, indica que: “El impacto de los servicios logísticos en la minería ha sido creciente en los últimos 15 años. En el tema de facilidades, Fargoline brinda diversos servicios en nuestro complejo logístico en el Callao y a través de diversos servicios en los eslabones de la cadena de abastecimiento donde ofrecemos un servicio de calidad personalizado. Nosotros al ser una empresa de la Corporación Ferreyros entendemos muy bien las necesidades y exigencias de las empresas mineras al estar desde hace muchos años acompañándolos en el desarrollo de sus operaciones. Por ejemplo como sabemos la minería requiere maquinaria y repuestos, nosotros recepcionamos estos bienes desde su arribo al país y damos facilidades para que estén disponibles para su envío a la zona minera o la transportamos para el inicio de su actividad productiva”. Jaime Ferrero, Gerente Comercial de Fargoline, señala que: “Las empresas mineras no sólo buscan costos adecuados, sino dedicarse a su corebusiness, como es la explotación de los minerales a gran escala, para lo cual requieren servicios logísticos de una empresa que pueda manejarle toda su cadena, es decir, que le embarque en srcen, reciba en destino, almacene y transporte su carga, donde ellos la necesitan. Las empresas mineras además buscan tener como proveedor para el manejo de su carga una empresa confiable que le pueda administrar toda la cadena de abastecimiento que les brinde la confianza necesaria”.
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 1/ Sabriá y otros. (2004) Logística mejores prácticas en latinoaméricas. Edit. Thomson. Mexico. 2/ GESTION (2015) “Conozca la nueva faja transportadora de minerales que permitirá descontaminar el Callao”. Diario Gestión. Lima, 22 de mayo, p. Empresas 3/ Japan International Cooperation International (1986) Report mining development plan of Iscaycruz (Oyon) Area Republica of Peru. Lima. 4/ Ob. Cit. 5/ Transportadora Callao (2015) Terminal de embarque y faja transportadora tubular para concentrados de minerales en el puerto de Callao. [diapositivas]. Lima http://www.expominaperu.com/assets/presentacion-3.pdf 6/ Trade portal (2015) Incoterm 2010. 7/ Ferreiro, S. (2006) Comentario del 9 de setiembre a “ Conferencias marítimas”. Consulta el 19 de agosto de 2015. 8/ United nations conference on trade and development (1998) Review of Maritime Transport. New York – Geneve página 52 y siguientes. 9/ CÁMARA DE COMERCIO INTERNACIONAL (ICC) (2010) “Reglas de ICC para el uso de términos comerciales nacionales e internacionales- Incoterms 2010” París- Francia. 10/ United nations conference on trade and development (1998) Review of Maritime Transport. New York – Geneve página 52 y siguientes. 11/ Ob. Cit. 12/ SIMSA (2014) Reporte de concentrados de plomo y zinc. 13/ http://www.tecnologiaminera.com/tm/d/novedad.php?id=206
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III.
BOLSA DE METALES
17. BOLSA DE METALES DE LONDRES (LME) a)
Historia
Se constituyó en 1869 como Lombard Exchange and Newroom1, luego en 1876 sufre un cambio, se le denominó London Metal Exchange Company LTD, con reglamentos, horarios, especificaciones de la mercancía y condiciones deCo. entrega. En 1881 producto una fusióncomo surge London como Market and Exchange Ltda, hasta que en 1882 de se consolida Metal Exchange. El gobierno de la LME lo ejercían los miembros y accionistas; hasta que en diciembre de 2012, Hong Kong Exchange Gropup (HKEx) adquirió en su totalidad el LME. La Bolsa de Metales, epicentro de negociaciones de metales industriales, surge por varios motivos; como respuesta a la revolución industrial, expresada por el alto consumo de metales importados del extranjero, la segunda, se debe al riesgo de caída de precios durante los largos viajes y finalmente, la necesidad de formalizar el trading en un solo mercado, fijando las horas de trading, estandarizando las especificaciones de contratos y la fuente de descubrimiento de precios. Más del 80% de las operaciones con futuros de metales no ferrosos se gestionan en las plataformas del LME, 500 marcas de metal están listas para entrega de acuerdo a los contratos del LME, se dispone de más de 700 instalaciones listadas en 37 localizaciones repartidas en 14 países, se dispone de tres plataformas de negociación: el Ring (a “viva voz”), LME select (órdenes electrónicas y el mercado telefónico 24 horas. La LME realiza contratos de varios metales: cobre y estaño desde 1877, plomo y zinc desde 1978, níquel desde 1979, aleación de aluminio desde 1992, NASSAC 2002, (palanquilla, 2008; cobalto y molibdeno desde 2010. b)
Rol del Broker, Trader, Clerk y Telephone clerk Un Broker2 (traducido como corredor), es una organización o entidad
financiera que realiza operaciones para sus clientes, ofrece una intermediación ejecutando órdenes de compra y venta, de este modo gana comisiones, también se lo suele llamar corredor de bolsa, de divisas, financiero, son los únicos que tienen licencia para operar dentro de los mercados. En el caso de la LME, el Broker:
Provee a sus clientes de acceso al mercado actuando como intermediario.
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Realiza las operaciones por su propia cuenta (capacidad dual) con clientes u otros miembros del mercado.
Proporciona liquidez a los clientes y al mercado.
El Trader3, (traducido como comerciante), se define a aquella persona encargada de realizar cualquier operación de compra y venta de activos en los mercados financieros, su labor es la de servir de agente para que las negociaciones lleguen a buen puerto. El trabajo de esta persona comprar y puede vender, ser esperando rentabilidad a través de estasesoperaciones, profesionalobtener o un particular, es decir nosotros mismos que como inversores analizamos el mercado y tomamos decisiones de compra y venta. El Trader es un agente que realiza actividades de compra y venta en el mercado financiero a través de un Broker, este puede ser un banco o una entidad financiera. En el caso de la LME, el Trader:
Es la única persona del equipo que puede hacer transacciones en el piso de operaciones. Siempre está sentado en los sofás rojos dentro del piso.
Clerks Son dos personas del equipo que pasan información dentro y fuera de piso. Uno normalmente indica por medio de señales de manos a qué precio se está negociando cada metal; mientras el segundo registra las operaciones. Telefhone clerks Miembros del equipo que utilizan teléfonos tanto para recibir pedidos de clientes, como para comunicarse con sus oficinas en Londres o en el extranjero. Se comunica con señales de mano. Existe un órgano supervisor denominado Financial Service Act (FSA). c)
Miembros de la LME4
CATEGORÍA 1: (Ring dealing) miembros que ocupan el Ring o anillo de negociaciones, tienen derecho a comerciar en el Ring, LMEselect y el mercado de telefonía. Miembros que se ocupan del timbre pueden emitir contratos LME - compra y venta de material para sus clientes. También son miembros de la cámara de compensación.
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Cuadro 4. Miembros de la categoría 1 Amalgamated Metal Trading Limited
INTL FCStone Ltd
Metdist Trading Limited
E D & F Man Capital Markets Limited GF Financial Markets (UK) Limited Triland Metals Limited
J.P.Morgan Securities plc
Societe Generale Newedge UK Limited Sucden Financial Limited
MAREX Financial Limited
Fuente: www.lme
CATEGORIA 2: (Associate Broker Clearing), son Miembros compensadores, Corredor Asociado tienen todos los privilegios de los miembros que se ocupan del timbre, excepto que no podrá negociar en el Anillo. Tienen derecho a emitir contratos LME y pueden operar en LMEselect y el mercado de telefonía. También son miembros de la cámara de compensación. Cuadro 5. Miembros de la categoría 2 ABN AMRO Clearing Bank NV
Barclays Bank Plc
ADM Investor Services International Limited
Millenium Bridge House
BGC Brokers LP
BOCI Global Commodities (UK) Limited Credit Suisse Securities (Europe) Limited Goldman Sachs International
Citigroup Global Markets Limited Deutsche Bank AG
BNP Paribas Commodity Futures Limited Commerzbank AG
HSBC Bank plc
ICAP Securities Limited
Jefferies Bache Limited
Koch Metals Trading Limited
Macquarie Bank Limited
Merrill Lynch International
Mitsui Bussan Commodities Limited Cannon Bridge House
Mizuho Securities USA Inc
Société Générale
Standard Bank PLC
Standard Chartered Bank
Toyota Tsusho Metals Limited
Traderight Limited
Tullett Prebon (Europe) Limited
UBS Limited
Morgan Stanley & Co. International plc Scotiabank Europe Plc
G.H. Financials Limited
RBC Europe Limited
CATEGORIA 3: (Associate Trader clearing), es el Miembro de esta categoría que puede participar en el comercio y desarrollar su propio negocio, pero no puede emitir contratos de clientes o el comercio en el anillo. 57
Cuadro 6. Miembros de la categoría 3 Hunter Douglas NV
Hydro Aluminium AS
Los miembros compensadores comerciales son a menudo las empresas industriales o financieras con una participación clave en la industria del metal. CATEGORÍA 4: (Associate Broker), los Brokers pueden emitir contratos de la LME, pero no son miembros de la cámara de compensación. Cuadro 7. Miembros de la categoría 4 Australia and New Zealand Banking Group Limited
Bank of London and The Middle East plc
The Royal Bank of Scotland plc
CATEGORIA 5: (Associate Trader) No tienen derecho a comerciar, actúan como clientes. Cuadro 8. Miembros de la categoría 5 A & M Minerals Limited
Alcan Trading Ltd
Ambro Limited
Antofagasta Minerals SA
Ashton Commodities Limited
Aurubis AG
BHP Billiton Marketing AG
Britannia Refined Metals Limited
Cargill International SA
Chile Copper Limited
Condor Trade Limited
Darton Commodities Limited
DD&Co Limited
Crown Exports (Singapore) Pte Ltd Eastern Alloys Inc
Eiger Trading Advisors Limited
Freeport McMoran Copper & Gold Inc
GFI Securities Limited
Glencore (UK) Ltd
Gold Matrix Resources Pte Ltd
Halcor SA
Indumetal Recycling SA
Jaypee International Inc
KME Germany GmbH & Co.KG
Lee Kee Group Limited
L N Metals International Limited
Lonconex Limited
Magnitogorsk Iron and Steel Works MFC Commodities GmbH
Metalliance LLP
Metdist Limited Nyrstar Budel BV
Outokumpu Oyj Rio Tinto (London) Limited Tangent Trading Limited Tradition Dubai Limited
Nexans Deutschland Industries GmbH & Co. KG Oxford Commodities Limited Roba Metals BV Teck Metals Ltd TRIMET Aluminium AG
Vitol S.A.
W J Furse & Co Limited
Wilhelm Grillo Handelsgesellschaft mbH
Richmond Commodities Limited Simportex Limited TMT Metals AG Vale Canada Limited
Wogen Resources Limited
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CATEGORIA 6: (Member Individual) CATEGORIA 7: (Member Honorífico) Los de las categorías 3 y 4 tienen acceso directo a LMEselect, junto con la introducción de una mayor flexibilidad en los criterios de admisión para todas las categorías de miembros, a partir del 2015. d)
Modalidad de trabajo
Hay dos sesiones, uno en la mañana y otro en la tarde que se realiza en el Ring, allí se transan los metales en el intervalo de cinco minutos cada uno. Al final de cada sesión hay un espacio denominado “kerbs”, donde se transa todos los productos a la misma vez. Cuadro 9. Tiempo de negociación en el Ring Metal refinado Plomo
Zinc
Horas de transacción 12.05 – 12.10 12.45 – 12.50 15.00 – 15.05 15.40 – 16.45 12.10 – 12.15 12.50 – 12.55 15.05 – 15.10
Grado de pureza 99,97%
Presentación Pigs
99,995%
Planchas Platos Lingotes
15.45 – 15.50 12.00 – 12.05 Norma BS6017 12.30 – 12.35 15.10 – 15.15 15.50 – 16.55 Estaño 11.50 – 11.55 99,85% 12.40 – 12.45 15.20 – 15.25 16.00 – 16.05 Kerb trading 13.2015.45 – (First session) Kerb trading 16.1517.00 – (second session) Fuente: https://www.lme.com/trading/times-and-dates/ Cobre
Cátodo cortado o entero no (-) ¼ Lingotes Planchas
Figura 23. Vista del Ring
Fuente: www.lme 59
Al final de la sesión de la mañana, segundo Ring se declaran los precios oficiales del día. Al final del segundo espacio denominado “Krebs” se determina el precio de cierre (closing prices). Servicios primarios de LME Comprende la cobertura, descubrimiento de precios y la entrega física. Figura 24. Servicios primarios de la LME Descubrimiento de precios Mercado final
Cobertura
Papel principal del LME
Entregafísica Convergencia de precios
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “ Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
e)
Instrumentos del LME
Futuros Son contratos futuros, decido entre las partes en el presente, fijando precio, cantidad y plazo de vencimiento. Opciones Son contratos mediante el cual a cambio de una prima se decide un precio. Cantidad y plazo. Warrants Warrants es un título5 valor emitido por los almacenes en representación de las mercaderías almacenadas en su depósito. El warrant es una alternativa pata financiadores o para quienes necesitan capital de trabajo, ya que dichos documentos constituyen un aval. Beneficios para el endosatario son: Tener una garantía y facilita su ejecución, no requiere inscripción y no es susceptible de embargo. Beneficios para el endosante (propietario de la mercadería): Evita costos por movilización de mercaderías y usar la mercadería como garantía.
60
LMEswaps Los swaps6 tienen varios usos en las finanzas modernas, pero mencionaremos los más frecuentes. El primero es intercambiar en el futuro recursos entre dos partes, de modo que en ocasiones un swap puede no ser puramente monetario, sino también de bienes o servicios. Muchos swaps están referenciados al precio del petróleo o del oro. Un swap también se puede utilizar para especular, si creemos que aquello que recibiremos en el futuro será de mayor valor que aquello que entregaremos podríamos contratar un swap para acordar el intercambio. Este es uno de los instrumentos que se utiliza para lo que los medios de comunicación suelen llamar “apostar en los mercados financieros”. f)
Papel de la Cámara de Compensación (CLEARING)
Contraparte central del mercado. Gestiona el riesgo de contrapartida de los “clearing members”. Responsable de la liquidación y entrega. Gestión del riesgo de mercado. Supervisión de los miembros. Figura 25. Funcionamiento de la Cámara de Compensación
Y vende a la Cámara de 1,000 toneladas a US$ 5,000 Y
La Cámara vende a Z 1,000 toneladas a US$ 5,000 Cámara de compensación
Z
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “ Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
El Clearing House recibe garantías para proteger al sistema del incumplimiento de pago de alguno de sus “clearing members”, para ello dispone de dos medios: Margen inicial y margen de variación.
61
g)
Márgenes de pago Margen inicial
Cuadro 10. Precios unitarios del margen inicial
Commodity Cobre Molibdeno Plomo Estaño Zinc
US$/tonelada 580 2,500 200 2,100 175
US$/lote 14,500 15,000 5,000 10,500 4,375
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “ Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Ejemplo: El cliente A vende 1,000 toneladas de cobre del LME con vencimiento a 3 meses. Calcula el margen inicial. Margen inicial = (US$ 580/tonelada)* (1,000 toneladas)= US$ 580,000
Margen de variación
Esta margen se debe a la variación de la “posición”, algunas veces de paga; en otras se cobra. Sirve para actualizar el valor del contrato diariamente. Ejemplo: El cliente A vende 1,000 toneladas de cobre del LME con vencimiento a 3 meses a US$ 6,950/t; se tiene que el precio de cierre es de US$ 7,000/t. Calcula el margen de variación. Para día 1: Margen de variación= (7,000-6,950)US$/t* (1,000 t) = US$ 50,000 Nota: nuestra posición perdió, por lo que tenemos que pagar. Para día 2: Margen de variación= (6,950 – 6,910) US$/t* (1,000 t) = US$ 40,000 Nota: nuestra posición ganó, por lo que tenemos que cobrar. Para día 3: Margen de variación= (6,990 - 6950) US$/t* (1,000 t) = US$ 40,000 Nota: nuestra posición perdió, por lo que tenemos que pagar. Cantidad a pagar (para este caso)= -50000 + 40000 – 40000 = - 50000 Total a pagar = 580,000 + 50,000 = US$ 630,000
18. BOLSA DE METALES DE NEW YORK a)
Constitución
En el centro del CME Group 7 están cinco mercados principales de futuros, CME, CBOT, NYMEX, COMEX y KCBT. Ellos ofrecen una combinación única de destacados índices de referencias globales y una gama creciente de 62
productos regionales, que cubren toda clase de activos, ellos son: productos de srcen agrícola, minero e industrial. Para el caso de metales, se registran operaciones comerciales de cobre, plata, oro y zinc. Similar a LME, en el COMEX existen unidad de transacción bursátil que es la suscripción de un Contrato en donde se especifica volúmenes, calidades formas de representación y otras condiciones fijadas en la Bolsa. b)
Organización:
Los miembros están representados por una Junta de Directores que está formada por 25 representantes. Cuadro 11. Precios unitarios del margen inicial Descripción Corredores de Bolsa y que a su vez representan a otras agencias Corredores de Bolsa Grupo comercial Corredores de Piso de la Bolsa No Miembros de la Bolsa o representantes de cualquiera de grupos anteriores Fuente: TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y Milagros EIRL, pp 139.
Cantidad 7 7 7 4 metales .
1ra edición. Editorial
El COMEX se registró en década de los ochenta con 386 miembros entre ellos tenemos a Comision House Group, General Group y Trade Group. La Bolsa de Metales transa oro, plata y cobre. Funciona bajo un sistema de “Compensación en efectivo”. Los metales son transados hasta 24 meses futuros. c)
Operación:
La Bolsa está formada por los socios que constituyen los “Brokers de la Bolsa”. Estos prestan servicios a terceros. Cada metal cuenta con un “Ring” o espacio circular donde los Brokers se reúnen a intercambiar sus órdenes de compra/ venta de un producto por una determinada cantidad, a un precio y para un vencimiento futuro. El funcionamiento se da cuando el “Cliente” (productor/ especulados/ intermediario/inversionista/industrial) que desea realizar una operación debe hacerlo por medio de los Brokers. Éste se encarga de llevar la orden al “Ring” y procurará su ejecución siempre que se den los niveles de precio, cantidad y vencimiento ordenada. Una vez ejecutado la transacción informará al cliente. La Bolsa exigirá un pago por margen inicial y de variación respectivamente. Los “precios oficiales” del día los fija el Comité de Fijación de Preciosdespués que las operaciones del día han finalizado. 63
EL COMEX dispone de cierta cantidad de almacenes para la recepción y entrega del producto, que están distribuidos en los Estados Unidos. Cuadro 12. Horarios, cantidades y pureza para los Contratos Metal refinado Oro
Hora transacción 08:20 –14:30
Unidad contrato 100 oz troy +- 5%
Plata
08:25 –14:25
Cobre
09:2514:00 –
5,000 oz troy +- 6% 25,000 lb avoir +- 5% 44,000 lb avoir
Aluminio 08:3014:30 –
Grado de Meses pureza 0.995 fino Hasta 60 meses, mes actual, los 2 siguientes y febrero, abril, junio, agosto, octubre, diciembre. A partir del mes 23 cotizan solo junio y diciembre. 0.999 fino Hasta 23 meses, mes actual, los 2 siguientes y enero, marzo, mayo, julio, setiembre, diciembre, High sucesivamente. grade 0.999 fino
Fuente: TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales . 1ra edición. Editorial Milagros EIRL, pp 139.
19. LONDON BULLION MARKET ASSOCIATION (LBMA) La LBMA6 fue establecida en 1987 por el Banco de Inglaterra, que en este momento es el regulador del mercado de lingotes. La LBMA se hizo cargo de las funciones llevadas a cabo previamente por dos organizaciones separadas, el mercado de oro de Londres y de la plata del mercado, cuyos orígenes se remontan a mediados del siglo XIX. El trabajo en curso de la Asociación abarca el establecimiento y supervisión de las normas de refinación, la creación de la documentación comercial y fomentar el desarrollo de buenas prácticas comerciales. La principal función del LBMA es el mantenimiento y la publicación de las listas de buena entrega para el oro y la plata, que son universalmente reconocidos como el estándar de factor de calidad garantizada y lingotes analizada. Desde su creación en 2000, la Conferencia anual de metales preciosos de la LBMA ha sido el foro profesional principal de mercado de los metales preciosos del mundo. La composición actual de la LBMA incluye más de 140 empresas, entre ellas las refinerías, fabricantes, comerciantes, así como aquellos que prestan servicios de almacenamiento y de transporte seguro. Representamos a estos miembros, ya través de nuestro mantenimiento y publicación de la Buena lista de entrega, fijamos el punto de referencia para las barras de oro y plata del metal en todo el mundo.
64
Figura 26. Miembros de la Cámara de Compensación del LBMA
Fuente: http://www.lbma.org.uk/clearing
A nivel internacional, el lingote se cotizan las 24 horas, principalmente a través de Over-the -counter ( OTC ) en Londres, se realiza transacciones al contado , a plazo y opciones.
20. MERCADO DE FUTUROS Y DE FÍSICOS
Mercado de futuros Mercado físico Cuadro 13. Participantes en los mercados
Mercado de futuros Material en estado semi fabricado
Mercado físico Material en cualquier etapa de producción
Participantes en el mercado: Miembros del LME Fondos de inversión Traders Productores/ fundidores Convertidores/ fabricantes Distribuidores/ comerciantes
Participantes en el mercado: Traders Productores/ fundidores Convertidores/ fabricantes Distribuidores/ comerciantes Usuarios finales
Usuarios Fuente: DYSZEL, finales Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima. Al realizar una transacción en el mercado existe un mercado de futuros, ejecutado en la Bolsa de Metales, en donde se realiza una “transacción de papel”, (contratos de futuro para compra o venta de metales), intervienen el Broker en representación del cliente. El otro tipo se denomina mercado físico, ejecutado exclusivamente entre los clientes, el lugar se desarrolla en uno de los 700 almacenes listadas por el LME.
65
Figura 27. Contrato de futuros Productor
Consumidor
Transacción física Cliente
«Transacción de papel» Cliente Broker
Cliente
Broker
«Transacción de papel» Broker
Broker
Cliente
LME Ring Trading LME Select Inter-office
Broker
Cliente
LMEsmart Cámara de compensación
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Los almacenes están distribuidos en América del Norte: Baltimore, Maryland; Chicago, IllinoisLos; Detroit, Michigan; Long Beach, California; etc. En Europa: Antwerp, Belgium; Bremen, Germany; Rotterdam, Netherlands; Barcelona, Spain; Genoa, Italy; etc. En Asia y oceanía: Busan, South Korea; Nagoya, Japan; Kaohsiung, Taiwan; Dubai, UAE; Johor, Malasya, Singapore, etc. Figura 28. Aprobación de almacenes Empresa de almacenamiento: Bien establecida y amplia experiencia en la manipulación de materiales
Almacén: tamaño, calidad, cantidad y operación adecuada del depósito
Almacenes listados
Servicios: peso, embalaje, grúas y elevadores regularmente inspeccionados
Buen acceso a caminos, trenes o vías acuáticas
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Existe un sistema de almacenamiento que está al servicio de la Bolsa de Metales, por ejemplo la LME solamente aprueba las ubicaciones los locales, los cuales estará al servicio de los clientes. 66
Figura 29. Rol del LME en el almacenamiento
LME NO compra o vende material físico
LME NO posee almacenes LME APRUEBA las ubicaciones y los locales
LME NO posee peraciones de transporte
LME NO fija los costos de alquiler o manipuleo
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Participantes en la transacción de metales: Miembros del LME: son los Brokers que están asociados a la Bolsa de Metales de Londres Fondos de inversión: Traders: Son empresas especializadas en el comercio de metales. Productores/ fundidores: Los primeros son los que ofertan concentrados; mientras los segundos producen metales refinados. Convertidores/ fabricantes: Los primeros son industriales, se les conoce como fabricantes. Distribuidores/ comerciantes: Los primeros son los distribuidores y los segundos con como intermediarios. Pueden participar también especuladores. Usuarios finales: Son los consumidores finales. Publicación de precios: Asian Benchmark: publicado a las 07.30 GMT. Precio base: en almacén, antes del pago de impuestos Precio oficial: es el precio de cierre del 2° ring o cash, 3M, diciembre 2013, diciembre 2014 y diciembre 2015 Precio de liquidación: es el precio oficial “cash” del vendedor Precio de cierre: es el precio conocido como “evening evaluation” a las 5 pm, usado por los miembros para la gestión de riesgos.
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 1/ TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial Milagros EIRL, pp 132. 2/ Economía y negocios. (2015) Aprender Bolsa: Diferencias entre Broker y Trader [consulta el 20 de agosto] http://www.taringa.net/post/economia-negocios/18138144/Aprender-Bolsa-Diferenciasentre-un-broker-y-un-trader.html 3/ Ob. Cit. 4/ London metal Exchange (2015). Membership. [consulta el 20 de agosto] https://www.lme.com/trading/membership/category-2-associate-broker-clearing/ 5/ http://www.casaransa.net/casaransa.net/content/plantilla/pagina.php?pID=188 [consulta el 20 de octubre] 6/ http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/que-es-un-swap [consulta el 20 de octubre] 7/ CME Group (2015) “Furtures & optione trading” [consulta el 20 de agosto] http://www.cmegroup.com/ 8/ http://www.lbma.org.uk/about-us
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IV. COBERTURA CON FUTUROS Y CON OPCIONES 21. CONTRATOS SPOT Y FORWARD Contrato spot Existen diversos mercados1 en el mundo comercial, tales como: divisas, financiero, acciones, metales, etc. Los contratos son acuerdos entre las partes para transar comercialmente la venta o compra de un producto bajo ciertas condiciones. En el campo de las finanzas, el contrato de spot se refiere a la compra o venta de una divisa, materia prima, acción u otro instrumento financiero para su liquidación (pago y entrega) en la fecha spot, la cual por lo general es dos días hábiles después de la fecha en la que se realizó la transacción. El precio de la liquidación o tasa se conoce como precio spot (o tasa spot). Este tipo de contrato es el opuesto a los contratos de futuro o de forward. Generalmente el precio spot es igual al precio actual, que refleja en ese momento la oferta y demanda del producto. Ejemplo: Una transacción Forex spot2, también conocida como FX spot, (el cual transa divisas entre clientes); un acuerdo entre dos la compra de una divisa ensus contra de laesventa de otra divisa (porpartes eso laspara operaciones Forex spot se realizan con pares de divisas como el EUR/USD) a un precio acordado para su liquidación durante la fecha spot. El cliente A acuerda comprar Euros por un valor de US$ 100,000 y el vendedor acepta dicho término a razón de 1.12125 US$/Euro, el cual se transará hasta dos días, bajo esa condición. Cumplido esa fecha se habrá adquirido 89,186 Euros. Contrato forward (contrato a plazo) Tenemos un primer instrumento de cobertura de riesgo. Constituye un acuerdo entre dos partes, en el cual un comprador y un vendedor pueden negociar un precio de compra o de venta de un activo, para una transacción que se producirá en el futuro3. En este contrato financiero se obliga al comprador a comprar y al vendedor a vender un activo a un precio predeterminado en una fecha en el futuro. En este caso, no se produce el intercambio de dinero o del activo antes del vencimiento o la fecha de expiración del contrato. En la fecha de entrega, los contratos de forward pueden liquidarse mediante entrega del activo o por medio de la liquidación en efectivo. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros, éstos no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos. 69
Estos contratos forward ofrecen la posibilidad de acordar y fijar un precio de compra o venta sin tener que incurrir ningún costo directo. El comprador abre un contrato forward long; mientras el vendedor ha abierto un contrato forward short. Los contratos de forward se aplican mayormente a transacciones de divisas e instrumentos financieros, muy poco a materia prima. Los especuladores también usan los forward para apostar con respecto a los movimientos del precio del activo subyacente. Muchos bancos y corporaciones utilizan estos derivados como medio de cobertura en contra del riesgo inherente al precio, minimizan la incertidumbre con respecto a los movimientos del precio durante el periodo de contrato. En este contrato se especifican:
Cantidad y calidad del bien entregado.
Precio de entrega
Fecha de entrega
Lugar de entrega
Ejemplo de forward energético: Un cliente negocia con el generador un contrato forward el 1 de marzo, sobre 2000 KWH para 31 de agosto del mismo año, al precio de 100 $/KW. Si el vencer contratoelelprecio KWH tiene un valor de $110KWH (fijado el comprador paga alelvendedor acordado de K=2000 (100hoy), $/KWH)= $ 200,000. Sin el contrato, los 2000 KWH tendrían un precio: Spot= 2000 KWH (110 $/KWH)= $ 220,000 de esta forma el comprador se ahorra $ 22,000 mientras que el vendedor los pierde Ejemplo de forward de divisas: Una empresa desea comprar divisas dentro de 6 meses. Al mismo tiempo, hay otra empresa que posee dichas divisas con un valor de US$ 100,000 la cual tiene un interés en vender precisamente dentro de 6 meses. Ambas partes acuerdan un contrato forward entre sí. Estas empresas pactan un valor de venta de US$ 104,000 para ese periodo de 6 meses. Al finalizar el periodo de 6 meses, el monto de la divisa es de US$ 110,000. Analizamos las consecuencias, el vendedor gana US$ 4,000 (porque está obligado a vender a ese precio); pero tuvo una pérdida potencial de US$ 6,000 con respecto al precio actual. Mientras el comprador ganó US$ 6,000 el cual ganaría adicionalmente si vendiera en ese momento.
22. CONTRATO DE FUTURO Gestión de integral de riesgos La condición en que existe la posibilidad de que un evento ocurra e impacte en forma negativa sobre los objetivos de la empresa es denominada riesgo4. La política de la empresa comercial es atenuar la preocupación sobre la 70
volatilidad del precio, a la actitud, al riesgo, la previsión de precio, la preocupación sobre beneficios, de las expectaciones de banqueros y accionistas, así como por la posición competitiva. Volatilidad Es la medida de la oscilación con respecto de un valor medio de referencia. Normalmente se habla de la volatilidad de los precios de cualquier activo, que es la desviación típica del porcentaje de variación periódica de los valores correspondientes5. La volatilidad histórica es una medida de distribución de los precios observados sobre un cierto tiempo. Es calculada como una desviación estándar y se basa en los precios de cierre. Figura 30. Nivel de variación en el precio del oro
Fuente: kitco.com
La volatilidad es inherente a los mercados de los commodities, se deriva de la falta de respuesta de la oferta y demanda a corto plazo. Figura 31. Oferta y demanda
Demanda de los consumidores
Pasos de producción
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Los contratos de futuro son instrumentos para la gestión de riesgos de precios, mediante la cobertura se reduce la exposición al riesgo de precio. Compensan el impacto de las fluctuaciones en los precios y ayudan al descubrimiento de precios. 71
La entrega física asegura a la convergencia de precios entre los de mercado de futuro y el físico. Existe una transparencia, participación de la industria y el LME proporciona una cobertura prácticamente perfecta. El mercado de futuros tiene tres instrumentos para hacer la transacción: materia prima (metales, gases, petróleo, etc.), divisas e instrumentos financieros (tasa de interés o acciones. Sólo se formula en la Bolsa de Metales (mercado de metales). Existe precios a futuro debido a la existencia de costo de mantenimiento del inventario que tiene tres componentes: tasa de interés, costo de almacenaje y seguro. El principal de estos tres componentes es la tasa de interés que representa alrededor de 95% a 98% del costo de almacenaje, de esta manera se genera en el “mercado” un precio a futuro diferentes al precio actual. Ejemplo: si la tasa de interés es de 5% anual y el precio spot es de 20,00 US$/oz; entonces el precio del metal plata a un año será de 20*1.05= 21 US$/oz Un contrato de futuro es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se comprometen a entregar un determinado producto (subyacente) especificado en calidad y cantidad, en una fecha futura previamente fijada (vencimiento) y a un periodo pactado. Estos contratos de futuro pueden realizarse sobre índices bursátelis (DAX, Dow Jones, Nasdaq), renta fija (bonos), divisas (Yen, dólar, euro), materias primas (maíz, crudo, metales, etc.) Los futuros forman parte de los productos derivados porque se basan en los precios de otros productos llamados activos subyacentes. Los contratos de futuro no hay que mantenerlos hasta el final de su vencimiento, sino hasta que se pueda vender en cualquier momento antes de su vencimiento, ni tampoco es necesario, en muchos de los casos, comprar el producto acordado; sólo es suficiente con pagar la diferencia entre el precio que acordó y el precio del producto a su vencimiento, esto permite la especulación.
23. COBERTURA CON FUTUROS Cobertura (hedge) vs especulación La cobertura protege contra movimientos de precios adversos (fija un margen de beneficio acordado) y protege el valor del inventario. Existe un establecimiento de una posición en un mercado de futuros de commodities (LME) de una posición que es igual y opuesta a una transacción hecha en el mercado físico. Un Hedger6 comienza con una exposición a los precios, compra o vende contratos de futuro y por lo tanto compensa la exposición a los precios. 72
Un especulador comienza sin exposición a los precios, compra o vende contratos de futuro y asume la exposición a los precios. Una posición de riesgo es las que tiene un resultado incierto, una posición que puede hacer ganar o perder dinero dependiendo del movimiento del mercado. Es una compra que aun so se ha emparejado con una venta o una venta aun no emparejada con una compra. Una posición “LONG” supondrá un beneficio si el precio aumenta; una pérdida si baja (Estoy “long” si voy a ser vendedor en el futuro…) Una posición “SHORT” supondrá un beneficio si el precio disminuye; una pérdida si aumenta (Estoy “short” si seré comprador en el futuro…) Si usted está SQUARE, no se verá afectado por los movimientos del mercado. Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Minería y Fundición (productores y refinadores):
Cubrir inventario no vendido
Cubrir u ofrecer precio fijo de venta a largo plazo exponiéndose al movimiento de precios.
Hacer coberturas de compras físicas en época de dificultades en la producción.
Posibilidad de entrega de material como último recurso – capacidad de mejorar el flujo efectivo en época de exceso de oferta.
Posibilidad de retirada de material como último recurso cuando los stocks están bajos y hay dificultad de producción.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Convertidor y Fabricante:
Fijar precio futuro.
Ofrecer un precio de venta fijo a largo plazo y fijar un margen.
Protegerse contra la diferencia temporal entre compras y ventas.
Retirar material de almacenes del LME como último recurso en época de escasez de oferta. Capacidad de protegerse contra una caída de precios en caso de excedente de inventario de materia prima realizando la entrega en un almacén aprobado por el LME, mejorando así el flujo de efectivo.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Distribuidor, Comerciante:
Proteger una posición de stock física contra la caída de precio.
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Proteger contra las diferencias temporales entre compra y venta viceversa.
Intercambiar material físico por ubicación y marca.
Hacer cobertura de compras y ventas en el mercado físico.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Consumidor final:
Fijar el precio futuro de compra.
Obtener precio de compra fijo a largo plazo.
Asegurar que los movimientos de precio de venta no tengan que cambiar conforme al precio de la materia prima.
TIPOS DE COBERTURA CON FUTUROS Para las operaciones se transacción se formaliza el siguiente esquema: Cuadro 14. Forma de operación entre el futuro y el físico
Mercado de futuros Vendes futuros
Mercado físico Compras físico
Compras futuros
Vendes físicos
Existen tres tipos de coberturas comunes:
Cobertura de compensación
Cobertura de precio fijo
Cobertura de precios promedios- semanal/ mensual/ trimestral/ anual.
Cualquiera de las coberturas anteriores puede utilizar un promedio de precios cash o de 3 meses del LME durante una semana, un mes, un trimestre o un año. Posición larga (long) Es la compra de contrato de futuro por una firma preocupada por el alza de los precios. Se utiliza como protección contra el aumento de precios en el futuro. Ejemplo de cobertura de compensación: 1. Es enero y el precio spot de ese momento es de 19.6 US$/oz, el costo de producción es de US$ 14.0 /oz, desea obtener una rentabilidad entre US$ 6/oz a US$ 6.6 /oz. 2. El productor decide realizar una cobertura para asegurar el precio del 50% de su producción del periodo abril – diciembre 2014, la cual será exportada y vendida en dos lotes que contienen 100,000 onzas, cada uno, durante los meses de julio y diciembre de 2014. 74
3. El productor averigua en la Bolsa de Metales que el precio de la plata es Precio spot 19.6 US$/oz y para los otros meses plantea lo siguiente: Precio futuro en julio 20.0 US$/oz Precio futuro en diciembre 20.6 US$/oz 4. El productor cobertura la producción mediante la venta de: 100,000 onzas, vencimiento en julio a 20.0 US$/oz 100,000 onzas, vencimiento en diciembre a 20.6 US$/oz 5. Llegado el mes de Julio cuando le toca vender su producto, pero el precio ha bajado y lo vende a 19.0 US$/oz, precio de liquidación oficial de la Bolsa (mercado en baja); pero paralelamente recompra la posición vendida en la Bolsa a 19.0 US$/oz Cuadro 15. Cobertura por compensación en escenario bajista-compra
LME (Bolsa)
Físico
2 de enero 2 de enero Vende 100,000 oz de Ag para el 2 Compra 100,000 oz de Ag para el 2 de julio a US$ 20.0 /oz de julio a US$ 20.0 /oz 2 de julio 2 de julio Compra 100,000 oz Cash de Ag a Vende 100,000 oz Cash de Ag a US$ 19.0/ oz US$ 19.0/ oz + US$ 1.00 /oz = US$ Ganancia 1.00 /oz nominal en la Bolsa = US$ 20.00 /oz 6. Llegado el mes de Diciembre cuando le toca vender su producto, ahora el precio ha subido y lo vende a 22.0 US$/oz, precio de liquidación oficial de la Bolsa (mercado en alza); pero paralelamente recompra la posición vendida en la Bolsa a 22.0 US$/oz Cuadro 16. Cobertura por compensación en escenario alcista-compra
LME (Bolsa) Físico 2 de enero 2 de enero Vende 100,000 oz de Ag para el 2 Compra 100,000 oz de Ag para el 2 de diciembre a US$ 20.6 /oz de diciembre a US$ 20.6 /oz 2 de diciembre Compra 100,000 oz Cash de Ag a US$ 22.0/ oz Pérdida nominal en la Bolsa = US$ 1.40 /oz
2 de diciembre Vende 100,000 oz Cash de Ag a US$ 22.0/ oz - US$ 1.40 /oz = US$ 20.60 /oz
Mediante la cobertura se logró el precio programado y la rentabilidad. Posición corta (short)
75
Es utilizada para proteger el valor del inventario o ventas a precio desconocido. Una bajada de precios genera beneficios en el mercado de futuros, que se compensa con la depreciación en el valor del inventario. Permite una cobertura estratégica aprovechando los precios favorables. Los productores pueden vender su producción por adelantado y asegurar el precio cuando sea históricamente alto. Los consumidores pueden asegurar los precios de la materia prima cuando son históricamente bajos. Ejemplo de cobertura de precio fijo: Es 7 de mayo de 2013 y el productor recibe una orden de compra de materia prima para entregar en quince meses. Cantidad: 600 toneladas Fecha de entrega 20 de agosto de 2014 Fijación precio venta desconocido)
Precio del LME a la fecha de entrega (precio
Precio 7/05 para 7/08/13 US$ 42,100 – US$ 42,150 por tonelada. Situación 1: En agosto el precio de liquidación es de US$ 18,730 por tonelada. (precio de mercado a la baja). Cuadro 17. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta
LME (Bolsa)
Físico
7 de mayo 2013 Produce meta Vende futuros por 100 lotes de Long físico níquel del LME para 7 agosto de 2014 a US$ 42,100 18 de agosto 2014 Compra 100 lotes de níquel (cash) para 20/08/14 a US$ 18,730 20 de agosto 2014 Beneficio LME nominal
US$ 23,370
20 de agosto 2014 Vende 600 mt de níquel al convertidor a US$ 18,730 Ingreso total por la venta = US$ 18,730 + $23,370=$42,100
Situación 2: En agosto el precio de liquidación es de US$ 50,000 por tonelada. (precio de mercado al alza). Se da un escenario contrario al anterior, donde el precio está en ascenso, ello implica que la estimación tiene que ser en la misma proporción. 76
Cuadro 18. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta
LME (Bolsa)
Físico
7 de mayo 2013 Produce meta Vende futuros por 100 lotes de Long físico níquel del LME para 7 agosto de 2014 a US$ 42,100 18 de agosto 2014 20 de agosto 2014 Compra 100 lotes de níquel (cash) Vende 600 toneladas de níquel del para 20/08/14 a US$ 50,000 LME al convertidor a US$ 50,000 Ingreso total por la venta = 20 de agosto 2014 US$ 50,000 – US$ 7,900 = US$ 42,100 Pérdida LME nominal US$ 7,900 COBERTURA CON LMEswaps (precio fijo promedio anual) XYZ Tn Noviembre de 2012 Un fabricante de latas de estaño ha acordado con un cliente un precio de ventas fijo para los pedidos mensuales durante un año. Sin embargo XYZ compra las láminas a un precio mensual basado en el MASP. El fabricante necesita actuar para no estar expuesto a los movimientos de precio del estaño. Cantidad Periodo Precio
300 toneladas 1 año (5 lotes d estaño al mes) precios futuros promedio mensuales del LME
Situación 1, cuando el precio de liquidación promedio enero $ 24,659 por tm Cuadro 19. Cobertura por precio fijo en escenario alcista-compra
LME (Bolsa)
Físico
Noviembre Noviembre Compra 5 lotes/mes Ene-dic Sn Acuerda una venta mensual fija LMEswaps a US$ 20,366/tm para el año a $20,366 tm más costes y beneficios 31 enero Paga la diferencia en la cuenta de Finales de enero $20,366 menos US$ 24,659 Compra 25 tm de Sn a $24,659 2 de febrero XYZ recibe cash
US$ 4,293
Precio compra total= $24,659 - $4,293 = $20,366
Situación 2, cuando el precio de liquidación promedio julio $19,589 por tm
77
Cuadro 20. Cobertura por precio fijo en escenario bajista-compra
LME (Bolsa)
Físico
Setiembre Noviembre Compra 5 lotes/mes Ene-dic Sn Acuerda una venta mensual fija LMEswaps a US$ 20,366/tm para el año a $20,366 tm más costes y beneficios 31 Julio Paga la diferencia en la cuenta de Finales de julio $20,366 menos US$19,589 Compra 25 tm de Sn a US$19,589 2 de agosto XYZ paga cash
Precio compra total= US$19,589 + US$ 777 = $20,366
US$ 777
24. COBERTURA CON OPCIONES Contrato de opciones7 Con la adquisición de una opción, su comprador tiene el derecho pero no la obligación de comprar o vender un contrato de futuros de un activo subyacente en una fecha determinada a un precio preestablecido. Existen opciones europeas (LME), americanas (COMEX) y asiáticas. OPCIÓN DE COMPRA: CALL es el derecho a comprar OPCIÓN DE VENTA: PUT es el derecho a vender Los contratos de opciones se formalizan el 3er miércoles de cada mes, mensualmente hasta: 15 meses para el estaño y el plomo del LME 27 meses para el níquel, aleación de aluminio y el zinc del LME 63 meses para el aluminio y el cobre del LME Cuadro 21. Comparación entre opción y futuro
Opción
Sólo el vendedor está obligado a cumplir el decide compromiso, si su el comprador ejercitar derecho. No mantiene depósito. Se negocia el premio. El precio no se negocia, la Bolsa estandariza.
Futuro
Ambos agentes están obligados a ejecutar el contrato.
Deposita márgenes. Se negocia el precio.
TERMINOLOGÍA DE LOS CONTRATOS DE OPCIONES Lanzador (otorgante) es el vendedor de la opción. 78
Tomador es el comprador de la opción. Prima es el precio para adquirir una opción (pago de una sola vez). Es un pago independiente para comprar una opción. Se cotiza en $/TM Prima = valor intrínseco + valor extrínseco El premio, que viene a ser el “costo de la opción”, se determina por los siguientes factores:
Nivel del precio de la opción “Strike Price” con referencia al precio mercado.
Volatilidad del mercado.
Duración de la opción.
Tasa de interés.
Contango / backwardation del precio del producto.
El premio se paga al momento en que se toma. Precio de ejercicio: strike Price, es el precio al que se va ejercer la opción. Dicho precio no tiene que ser el precio del mercado, puede ser mayor o menor. Opciones de compra (derecho a comprar) Figura 32. Variaciones de la opción Call
$2,000/TM
$2,010/TM
In the money
Menor al valor del mercado Out the money
Mayor al valor del mercado At the money $1,970/TM
Igual al valor del mercado
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Opciones de venta (derecho a vender)
79
Figura 33. Variaciones de la opción Put
$2,000/TM
$2,010/TM
Out the money
Mayor al valor del mercado In the money
Menor al valor del mercado At the money $1,970/TM
Igual al valor del mercado
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
Declaración: es ejercer el derecho a comprar o vender al precio de ejercicio (hasta el 1er miércoles). Abandono: se deja de lado la opción que no es declarada. Negociación: la opción puede ser comprada o vendida hasta la fecha de declaración. Factores de riesgo con opciones para el tomador
Paga prima
Evita riesgo
Protección contra todo lo que pueda pasar con el precio
Aun puede beneficiarse de un resultado favorable Cuadro 22. Probables usuarios en la compra de call
Probables usuarios Ventajas y desventaja Consumidores, Mayor flexibilidad Fabricantes, Mantener la posibilidad de Aquellos con posición short, beneficiarse en mercado de alza buscando colocar una orden Menor margen de exposición limitado de pérdida, y La desventaja es el costo de la Productores que quieren comprar prima especulativamente.
80
Cuadro 23. Probables usuarios en la compra de put
Probables usuarios
Ventajas y desventaja
Productores, Cualquiera que tiene stock, Aquellos con posición long, buscando colocar una orden limitada de pérdida, y Empresas procesadoras que compran materias primas a precios fijo
Mayor flexibilidad Mantener la posibilidad de beneficiarse en mercado de alza Menor margen de exposición La desventaja es el costo de la prima
Factores de riesgo con opciones para el lanzador
Asume riesgo: puede ser declarada y recibir una posición de futuros adversa, puede tener que pagar márgenes, tanto inicial como de variación.
Vende opciones
Recibe prima
Puede sufrir los movimientos de los precios o tener resultado incierto. Cuadro 24. Caso de futuro por compensación
LME (Bolsa) 2 de enero Fabricante compra futuro para julio
Físico 2 de enero Recibe orden para entrega final de julio
3er lunes julio 3er miércoles julio Vende de nuevo futuros en base al Fabricante compra la materia prima precio de liquidación cash del LME al precio de liquidación cash del LME Final de abril Fabricante vende el material procesado al precio fijo acordado en julio Declaración de opción: primer miércoles del mes Fecha prompt de la posición si se declara: tercer miércoles Cierre de la posición: tercer lunes (dos díasn antes del prompt)
81
Cuadro 25. Caso de opciones
LME (Bolsa)
Físico
2 de enero 2 de enero Fabricante adquiere opciones de Recibe orden para entrega final de compra (call) julio 1er lunes julio
3er miércoles julio
Ejerce o abandona la opción
Fabricante compra la materia prima al precio de liquidación cash del LME Final de abril Fabricante vende el material procesado al precio fijo acordado en julio
Cuadro 26. Caso de futuros por precio fijo
LME (Bolsa)
Físico
1 de diciembre Productor vende futuro para diciembre (3er miércoles diciembre) Lunes (antes del 3er miércoles 3er miércoles diciembre diciembre) El Productor vende material físico al Vuelve a comprar cash futuro precio de liquidación cash del LME Cuadro 27. Modelo para opciones
LME (Bolsa)
Físico
1 de diciembre Productor compra opciones put a 12 meses 1er miércoles diciembre) Ejerce o abandona la opción
3er miércoles julio El Productor vende material físico al precio de liquidación cash del LME
Ejercicios de aplicación sobre opción PUT – derecho a vender Compra de put (derecho a vender) a precio de ejercicio de $ 1,800 en julio y en diciembre, Para una prima de $ 125 82
El precio baja a $ 1,500 en julio Cuadro 28. Compra de put en escenario bajista
LME
Físico
2 de enero Compra de puts con una prima de
Largo físico $ 1,800/t $ 125/t
2 Julio Fecha de vencimiento Precio futuro $ 1,500/t Declara la opción y recibe un contrato de venta a futuro $ 1,800 /t Vende físico a Compra a cash a $ 1,500/t Beneficio nominal del LME $ 175/t
$ 1,500/t
($ 175/t) Ingreso neto 1,500 + 175 = $ 1,675/t
El precio sube a $ 2,050 en diciembre Cuadro 29. Compra de put en escenario alcista
LME
Físico
2 de enero Compra de puts $ 1,800/t con una prima de $ 125/t 2 Julio Fecha de vencimiento Precio futuro $ 2,100/t Abandona la opción
Largo físico
Tercer lunes (Precio es ahora $ 2,050) Pérdida nominal del LME
Vende físico a
$ 2,050/t
Ingreso neto 2,050- 125 =
$ 125/t $ 1,925/t
$ 125/t
Figura 34. Ejercicio de opción Put Ejercita opción
No ejercita opción
Precio de liquidación Preciomínimo
Precio de ejercicioPreciomínimo (strike price)
Precio de ejercicio (strike price)
Precio de liquidación
83
Ejercicios de aplicación sobre opción CALL – derecho a comprar Se compra 40 lotes por mes de enero a diciembre a $ 1,700 mediante opción call con una prima de $ 150. El precio cae a $ 1,300 en enero Cuadro 30. Compra de call en escenario bajista
LME Día 1 Compra 40 lotes enero-dic, opción de compra call a $ 1,700/t con una prima de ($ 150/t) 1er miércoles enero Abandona opción Pérdida nominal del LME
($ 150/t)
Físico Vendió físico de 40 lotes ene-dic. a precio promedio base de $ 1,700/t 3er lunes de enero Compra físico de metal a $ 1,300/t Ganancia físico $ 400/t ( $ 150) Ganancia total adicional $ 250/t
El precio sube a $ 2,200 en febrero Cuadro 31. Compra de call en escenario alcista
LME Día 1 Compra 40 lotes enero-dic, opción de compra call a $ 1,700/t con una prima de ($ 150/t)
Físico Vendió 40 lotes ene-dic. a precio promedio base de LME $ 1,700/t
1er miércoles feb (precio 3er miércoles de enero es $ 2,200) Declara opción entonces compra 40 lotes a $ 1,700/t 3er lunes feb Vende 40 lotes cash a Ganancia nominal del LME
3er lunes de feb $ 2,200/t Compra físico de metal a $ 2,200/t $ 350/t Pierde físico $ 500/t Precio final de compra: 2,200- 350= $ 1,850/t
Figura 35. Ejercicio de opción Call Ejercita opción
No ejercita opción
Precio de liquidación Precio máximo
Precio de ejercicio (strike price)
Precio máximo
Precio de ejercicio (strike price)
Precio de liquidación
84
Los productos que se comercializan a nivel mundial están relacionadas a los mercados: de metales, divisas, hidrocarburos, alimentos, financieros, etc. Dichos productos tienen niveles de especulación en mayor y menor grado, por ejemplo en este quinquenio que empezó el 2015, se presenta una depreciación en el precio del petróleo, aproximadamente 30 US$/barril u un dólar muy fuerte, en donde la cotización alcanza a 3.50 soles/dólar, el precio del cobre bordea los 4,300 US$/tonelada métrica. El primer aspecto de la cobertura es el aspecto económico, indagamos la forma de utilizar nuestros recursos para la obtención de ingresos, de tal manera que cubra los costos y gastos incurridos el proceso productivo. El segundo aspecto lo consideramos lo comercial, conseguir una cartera de clientes asequible a nuestras necesidades es un reto trascendente; la forma de distribución, la logística necesaria son etapas a las que hay que considerar una dedicación especial. Todo conlleva a una satisfacción del cliente, que está preparado para ganar muchas veces y perder muy pocas veces. Existen en el mundo más de una decena de Bolsa de Metales 8, los cuales brindan sus servicios de cobertura a diversos clientes localizados en el mundo y según la materia prima que trabajan, distribuidos en los cinco continentes. En el cuadro de las distribuciones podemos observar que el continente americanos es la que posee mayor cantidad de Bolsas de Metales, eso da lugar que el comercio mundial lo lidera dicho continente. En segundo lugar se encuentra el continente asiático, cuya presencia notoria es la de China. Cuadro N° 32 Coberturas por mercado y metal
Mercados BBF
(1)
CBT
(2)
CME
(3)
COMEX (4) HKCE (5) INTEX LME
(6) (7)
LBMA
(8)
Au X X X X X X
Ag
Al
Cu
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Pa
Pb
Pt
Ni
Sn
Sn
X
X
X
X X
X
X
X
X X X X X SYMEX (12) X WCE (13) X MACE (14) X X X TOKIO (15) X (*) En forma de palanquilla Fuente: Adaptado del reporte de Latiza en www.latiza NYMEX (9) SHFE (10) SFE (11)
Fe* Co
X
85
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 1/ http://www.tecnicasdetrading.com/2013/03/contratos-spot.html [consulta el 3 de octubre 2015] 2/ ob. Cit. 3/ http://web.ing.puc.cl/power/alumno11/deriv/Derivados_index_archivos/Page952.htm [consulta el 3 de octubre 2015] 4/ Cisneros, D. (2006) Gestión integral de riesgos. Superintendencia de Banca, Seguro y AFP. http://www.sbs.gob.pe/repositorioaps/0/0/jer/REGUL_PROYIMP_BASIL_FUNSBS/Gestion_inte gral_de_riesgos-DCisneros.pdf [consulta el 3 de octubre 2015] 5/http://www.economia48.com/spa/d/volatilidad/volatilidad.htm [consulta el 3 de octubre 2015] 6/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción a la cobertura con futuros ” London Metal
Exchange. Lima. 7/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción a la cobertura con opciones” London Metal
Exchange. Lima. 3/ http://web.latiza.com [consulta el 3 de febrero 2016]
86
V.
CONTRATOS DE COMPRA A FIRME Y COMPRA- VENTA
25. CLAÚSULAS DEL CONTRATO Los contratos comerciales son acuerdos, pactos, convenios de voluntad propia, sea oral o escrito; cuya finalidad es determinar derechos y obligaciones sobre la transferencia de la propiedad de un bien. El documento que refleja las condiciones de este acuerdo recibe el nombre del contrato 1. Según derecho internacional privado existen dos aspectos indispensables y suficientes para que se constituya un contrato: el consentimiento recíproco de las partes sobre un asunto determinado y el objeto de contrato, sobre el cual se establecen derechos y obligaciones para los contratantes. Puede ocurrir una invalidez del contrato, primero por la nulidad de contrato, este fenómeno sucederá debido a que el suscrito, o un representante no autorizado firmaron el acuerdo, las condiciones son ajenas a la realidad de la empresa, etc. Segundo por la rescisión del contrato, debido a la declaración judicial que anula el contrato2. Las cláusulas regulan las relaciones entre los firmantes en una determinada materia. Para el caso de comercio internacional de metales estableceremos dos tipos de cláusulas: fijas y variables3. Las “cláusulas fijas” son aquellas que generalmente se refieren al tipo de seguro del material vendido, al pago de los impuestos de exportación e importación, a los pesos y análisis del material vendido, a aquellas de tipo legal (transferencia de títulos y riesgo, pérdidas en tránsito, fuerza mayor, jurisdicción, arbitraje y sucesiones). Dichas cláusulas sirven de garantía para evitar desentendimiento entre las partes, por lo que no tienen incidencia en la rentabilidad de las operaciones comerciales. Las “cláusulas variables” son aquellas que se refieren a la definición del producto, cantidad, forma, periodo de entrega, forma de pago y tipo de moneda. Como se apreciará, estas cláusulas inciden en la rentabilidad, resulta de las negociaciones directas entre las partes.
26. CONTRATO DE COMPRA A FIRME Y ESPECIALES Contratos a firme El Trader compra al productor minero fijando los términos y condiciones comerciales, éste realiza posteriormente la venta de los productos al exterior; pero asume el riesgo de quedarse con los que no venda. 87
Contratos especiales Tripartitos Existe una relación de propiedad o de financiamiento entre el Comprador y el Productor, interviniendo un tercero (Trader) que asume el control y cobranza a cambio de una comisión por dichos servicios. Compensadores Son aquellas operaciones comerciales en que la venta del producto, es parte total o parcial para la adquisición de un bien. Usualmente intervienen el Productor – Comprador – vendedor del bien y el Trader que asume el control de los embarques del producto y registra las cobranzas, a cambio de una comisión por los servicios realizados. Contrato de Cobertura con futuro /opciones Es una operación simultánea de compra venta en un manejo futuro con el objeto de evitar riesgos derivados de las fluctuaciones de precios y/o paridades cambiarias. Fletamentos Son todas las operaciones relacionadas con el transporte de productos que se comercializa (separación de espacios de carga, contratación de nave, carga, descarga, etc.) pueden ser manejadas por el propio productor o encargadas al Trader. Operaciones Swaps Son operaciones por lo cual dos vendedores intercambian lugares de entrega de productos homogéneos (en este caso metales) de manera que, sin afectar las condiciones de entrega. Esto permite una reducción de costo de transporte y seguro.
27. CONTRATOS DE COMPRA - VENTA Venta de entrega inmediata (spot): son aquellas que se realizan, casi siempre, a un precio fijo. Existe una entrega contra un pago. Ventas para entrega periódica (long term): son aquellas en la que se define generalmente un periodo de cotización y un programa de entrega. En este caso el precio de la fecha de entrega (periodo de cotización) 4. Modelo de contrato de compra –venta de concentrado de zinc Conste por el presente contrato de compra – venta que celebran, de una parte el VENDEDOR, con domicilio legal en Rivera Navarret 400, San Isidro LimaPerú, con RUC N° 20123456789, quien acuerda vender y entregar concentrado 88
de Zinc; de la otra parte, EL COMPRADOR, con domicilio legal en Gaudelle 7845, Bruselas, Bélgica, quien acuerda comprar y recibir concentrados de Zinc, bajo los siguientes términos y condiciones: 1. PRODUCTO Concentrado de Zinc. 1.1 Cantidad: aproximado 5,000 TMS para entrega el 30 de julio de 2015 1.2 Calidad: el producto materia de este contrato, será concentrado de flotación de Zinc con los siguientes ensayes típicos: Zn: 57% Sb: 0.15% As: 0.47% Ag: 6.2 oz/TMS
Mn: 0.79%
SiO2: 2.70%
Hg: 65 ppm
Cd: 0.30%
Cualquier variación de esta cantidad o la presencia de elementos dañinos o perjudiciales podrán resultar en cargas adicionales y/o penalidades. 2. ENTREGA La entrega será en Amberes, modalidad CIF, según INCOTERM. El comprador tendrá opción de derivar los concentrados en otra refinería y/o posición FOB Callao, para lo cual deberá negociar previamente. 3. PRECIO El precio de los concentrados será igual a la suma de los pagos menos la suma de las deducciones. 4. PAGO DE METALES 4.1. Zinc: se paga el 85% del contenido, sujeto a una deducción mínima de 8 unidades a la cotización de LME Settlemen para el zinc, según publicación en el “Metal Bulletin”, al periodo de cotización correspondiente. 4.2. Plata: previa deducción de 3.5 oz/TMS, se pagará el saldo al 65% de la cotización Handy & Harman, según publicación en el “Metal Week”, al periodo de cotización correspondiente. 4.3. Periodo de cotizaciones: mes siguiente al mes de arribo del barco al puerto destino. 5. CLÁUSULA “OVERAGE/UNDERAGE” Los contenidos metálicos pagables a ser cotizados durante el periodo de cotizaciones correspondientes, estarán basados en el mejor estimado de VENDEDOR, y de los cuales deberán ser informados al COMPRADOR antes del inicio del periodo de cotización aplicable. Una vez conocido los contenidos finales cualquier diferencia hacia arriba o abajo que resulte respecto a las cantidades cotizadas al periodo de cotización, será cotizada 89
a un día de mercado, fijado de mutuo acuerdo entre las partes. Los valores resultantes serán cargados o abonados, según sea el caso, en la Factura final. 6. CONVERSIONES Las cotizaciones expresadas en Libras Esterllinas, serán convertidos a US$ dólares, usando el promedio de tipo de cambio de “Dólar/Sterling- closing rates”, según lo publicado en el “Metal Bulletin” para el periodo de cotización correspondiente. 7. DEDUCCIONES Gasto de tratamiento: US$ 390/TMS CIF Amberes o paridad. El gasto de tratamiento está basado en un precio de Zinc de US$ 2,000/TMS y se incrementará en US$ 0.30/TMS de incremento en el precio por encima de US$ 2,000/TMS o se reducirá en US$ 0.2/TMS de incremento en el precio por debajo de US$ 2,000/TMS. 8. PAGOS 8.1 Pago provisional: El COMPRADOR pagará el 85% del valor de entrega, calculada en base a los pesos provisionales del VENDEDOR según se establece más adelante, la humedad determinada en el momento del embarque, los ensayes del VENDEDOR previamente informados al COMPRADOR, y las cotizaciones correspondientes a la fecha de Conocimiento de Embarque. Dicho pago provisional se efectuará a los 15 días de fecha de Conocimiento de Embarque, contra la presentación por parte del VENDEDOR de los siguientes documentos: Factura provisional según cláusula 8. Certificado de pesos y ensayes del VENDEDOR Certificado de srcen Conocimiento de embarque Certificado de seguro 8.2 Adelanto: El VENDEDOR podrá solicitar al COMPRADOR adelanto hasta el 80% del valor de cada entrega, contra la presentación del Certificado de Depósito, poniendo el material a disposición del COMPRADOR la Factura Provisional del VENDEDOR basado en Certificado de Pesos de un Supervisor y Certificado de Ensayes expedida por un laboratorio de prestigio. Dicho adelanto será sujeto a intereses, calculado en base a la tasa “Prime Rate” más 2%. Los intereses se cobrarán desde la fecha de efectuado el adelanto, hasta la fecha contractual del Pago Provisional en este contrato.
90
8.3 Pago final: El pago final se efectuará, una vez conocido todos los elementos finales. 9. PESAJE, MUESTREO Y DETERMINACIÓN DE HUMEDAD Estas operaciones se llevarán a cabo por cuenta del VENDEDOR, en el puerto de Callao o en la Refinería de destino, según sea el caso, de acuerdo a las prácticas usuales. El tamaño de cada lote será acordado mutuamente para cada entrega. El COMPRADOR podrá ser representado en estas operaciones. De cada lote muestreado se tomará cuatro (4) muestras, las que serán distribuidas como sigue: Dos para el VENDEDOR Dos para el COMPRADOR Pesos: para el caso de exportación el peso final será el de la Balanza del Puerto de Callao, menos descuento de 0.75% por concepto de merma. Para las entregas a la Refinería, el peso final será registrado en la Balanza de la Refinería. 9.2 Ensayes: los ensayes para los elementos pagables y penalizables, serán efectuados por las partes en base a las muestras obtenidas, según cláusula 9 de este contrato. Los ensayes para la plata serán en base ajustada. Los resultados así obtenidos serán intercambiados por las partes en una fecha fijada de mutuo acuerdo. Si las diferencias de ensayes de las partes no fueran mayores a: Zn: 0.5 % Ag: 30g/TMS As: 0.1% Sb: 0.1% SiO2: 0.2%
Hg: 20 ppm
Entonces el promedio aritmético exacto de los resultados de las partes será considerado final. En caso contrario, se acudirá a un nuevo ensaye en un laboratorio reconocido a ser acordado entre las partes. Si el ensayo dirimente coincide con el resultado de alguna de las partes, entonces dicho ensaye será el final. Caso contrario, el ensaye que queda en el medio de los otros dos será considerado como final. El costo de los ensayes dirimente será asumido por las partes cuyos resultados estén más lejos del dirimente, excepto si éste fuera la media exacta de los otros dos, en cuyo caso los costos serán asumidos por el VENDEDOR y el COMPRADOR. 10. DERECHOS E IMPUESTOS Los derechos e impuestos existentes o nuevos en el Perú que afecten al presente contrato serán por cuenta del VENDEDOR. 91
Los derechos e impuestos existentes o nuevos fuera del Perú que afecten al presente contrato serán por cuenta del COMPRADOR. 11. FUERZA MAYOR En el caso que ocurra cualquier acto de Dios, huelga, guerra, terrorismo, paros forzosos, suspensión de labores, incendios, accidentes, carencia de transporte o cualquier otra causa imprevisible que escape al control del VENDEDOR, COMPRADOR o refinería receptora de este material, éste contrato quedará suspendido durante l tiempo que dure la situación de fuerza mayor. Cualquiera de las partes contractuales afectadas por la situación d fuerza mayor deberá notificar por escrito a la otra parte, declarando Fuerza mayor, la misma que no afectará el material que ha sido embarcado, o está en travesía. A pesar de las previsiones realizadas en el párrafo anterior, si después de transcurridos seis meses de haberse declarado Fuerza Mayor, ésta no ha sido levantada por parte de la afectada, la otra parte queda previa notificación por escrito a la otra parte dar por terminado el Contrato, en relación al material no embarcado. 12. TÍTULO Y RIESGO El Título pasará el VENDEDOR al COMPRADOR, al momento de pago provisional al VENDEDOR. El riesgo pasará del VENDEDOR al COMPRADOR en el momento en que los concentrados pase la baranda del barco. 13. SUSPENSIÓN DE COTIZACIONES En el evento que las cotizaciones de metales usadas en este Contrato cesaran o dejaran de ser publicadas, las partes se podrán de acuerdo sobre las cotizaciones a usar durante el periodo en cuestión. 14. ARBITRAJE Cualquier diferencia que surja en relación al presente Contrato y que no pueda ser solucionada amigablemente entre las partes, será sometida a arbitraje de acuerdo a las disposiciones y regulaciones de la Cámara de Comercio de París – Francia. La decisión de arbitraje será final y obligaría para ambas partes y podrá ejecutarse en caso de incumplimiento ante cualquier corte que tenga jurisdicción. 15. DEFINICIONES Tonelada métrica: 1,000 kilogramo ó 2,204.62 libras avoirdupois Onza: onza troy de 31.1035 gramos Unidad: centésima parte de una tonelada métrica 92
Tonelada corte: 2,000 libras avoirdupois
28. DESCRIPCIÓN DE OTROS CONTRATOS a) Contrato de franquicia Sucede cuando una persona natural o jurídica realiza una operación comercial, denominado franquiciado; a cambio de una retribución económica que recibe el franquiciador, dueño o propietario de una patente, marca o método. Esto se da por un determinado tiempo y espacio. b) Contrato de comisión mercantil Una persona natural o jurídica realiza operaciones o acciones, denominado comisionista por autorización expresa del titular o comitente. La acción lo puede realizar a nombre propio o del comitente. Es una especie de encargo para hacer algo, se recurre generalmente a entidades especialistas que conocen el tema comercial. c) Contrato de transporte terrestre Una persona natural o jurídica realiza operaciones de traslado físico de objetos de un lugar a otro, en dicho acto el transportista se hace responsable de la mercadería transportada hasta el lugar de entrega del producto. d) Contrato de factoring2 Es un contrato de facturación4. Una empresa acuerda con una entidad financiera (compañía de facturación) el cobro de facturas y otros servicios financieros como el de otorgar créditos a los clientes de la empresa. e) Contrato de leasing mobiliario o inmobiliario Es un acuerdo sobre la cesión de una propiedad para que el usuario pague en cuotas periódicas y que al final tenga una opción de compra. Se le denomina también arrendamiento con opción de compra. Intervienen tres agentes, la empresa de leasing que solicita el bien al proveedor, ahí proviene primer contrato y el contrato va recibir el el bien con la empresa leasing. final lo celebra el usuario, el que
2
Subgerencia Cultural del Banco de la República. (2015). Contrato de factoring. Recuperado de: http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/contrato_de_factoring
93
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 1/ http://definicion.de/contrato/ [consulta el 14 de noviembre 2015] 2/ ob. Cit. 3/ s/a Conceptos básicos de comercio internacional de metales. 4/ Subgerencia Cultural del Banco de la República. (2015). Contrato de factoring. Recuperado de: http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/contrato_de_factoring
94
VI.
VALORIZACIÓN DEL METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS
29. VALORIZACIÓN DE METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS Pb-Zn Los concentrados son producto que tiene metal fino. Los procesos que se obtiene pueden ser por flotación, lixiviación o gravimetría1. El concentrado lleva el nombre del mayor metal contenido, el cual está acompañado por otros metales y material residual. Los concentrados son productos que deben pasar por la fundición y refinación. El concentrado se comercializa teniendo en cuenta tres aspectos: Peso: se mide en toneladas métricas secas, eliminando el agua. Precio: tiene como referencia la que emite la LME. Calidad: es la presencia del metal principal, y otros metales (sub producto), los cuales son pagables y metales contaminantes, que son penalizables. Cuadro 33. Metales pagables y penalizables
Metal Plata Oro Cobre Zinc Plomo Antimonio Arsénico Mercurio Manganeso Bismuto Cloro Plomo Cadmio Flúor Fierro Sílice Zinc
Concentrado Concentrado Concentrado cobre Zinc Plomo Pagables X X X X X X X X X Penalizables X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X
Fuente: Informe quincenal de la SNMPE (2011)
La valorización de concentrados2 es la suma de pagos por el producto principal y secundario, menos la suma de deducciones y penalidades.
95
El pago por el metal en un porcentaje del 85% y 95% para el zinc y plomo, respectivamente; corresponde debido a pérdidas por refinación 3. Para el caso del concentrado de cobre se deduce 1,4% a la ley de concentrado. Se toma las condiciones del contrato de compra- venta. a) Balance metalúrgico y recuperación Cuadro 34. Balance metalúrgico adaptado de la mina Atacocha
Producto
TMS
%Pb
%Zn
Alimentación Cc Pb Cc Zn Relave
135,371 6,413 9,964 118,762
3.49 66.90 1.64 0.25
4.62 2.78 57.00 0.36
%Cu 0.15 1.33 0.83 0.02
Ag Au Radio Oz/TCS Oz/TCS Concentración 3.26 0.018 56.68 0.153 21.108 6.20 0.031 13.586 0.14 0.010
Cuadro 35. Recuperación adaptado de la mina Atacocha
Producto
%Pb
Alimentación Cc Pb Cc Zn Relave
%Zn
100.0 90.2 3.5 6.3
%Cu
100.0 2.8 90.8 6.4
100.0 41.8 40.5 17.7
Oz Oz Ag/TCS Au/TCS 100.0 100.0 82.3 39.9 13.9 12.4 3.8 47.7
b) Ensaye de contaminantes Cuadro 36. Ensaye de metales contaminantes
En concentrado Pb As: 1.9% Sb: 0.9% Bi: 0.1% Hg: 65 ppm
En concentrado Zn As: 0.17% Sb: 0.15% Mn: 0.34% Cd: 0.30%
c) Cotizaciones Cuadro 37. Cotización de metales
Metal Cobre Plomo Zinc Estaño Cadmio Oro Plata Mo
Bolsa LME LME LME LME LME COMEX COMEX LME
Unidad $/t $/t $/t $/t $/lb $/oz troy $/oz troy $/t
Precio
6,790 2,060 2,300 20,250 0.90 1,190 19.40 21,450
Fuente: LME (2014) 96
d) Valorizaciones4 De concentrado de zinc: (según contrato de compra– venta) Equivalencia: 6.2 Ag Oz/TCS equivale a 6.83 Oz/TMS Merma: 1%
Pagos: ………………………………………………..$/TMS
= 1,158.32
Zn: = 48.45% (2,300 $/t) 2.1645 (19.4 $/oz) Ag:57% (6.83(85%) –3.5)= 3.33 oz/tms (65%)=
== 1,114.35 41.99
Deducciones: Maquila (Precio base: 2,000 $/t) (Escalador mayor a 2,000 $/t: 0.30 $/t) (Escalador menor a 2,000 $/t: 0.20 $/t) Ajuste: (2,300 –2,000) = 300 (0.30 $/t)
= (540.00) = 450
= 90
El escalador es un valor que busca vincular el costo de la maquila con las variaciones de las cotizaciones del metal que ocurre respecto al precio base pactado en el contrato, esto da lugar a pagos o descuentos adicionales en el pago de la maquila. También es conocido como “Price participation”, precio de participación.
Penalidades: As: (0.17% - 0.3): No se penaliza Sb: (0.15% - 0.25): No se penaliza Mn: (0.34% - 0.75): No se penaliza SiO2: (2.70% - 2.5%) = 0.2% ($ 12/t)/0.1%
= (24.00)
= 24
Valor de 1 TMS de concentrado de zinc sin merma $/TMS= 594.32 Valor de 1 TMS de concentrado de zinc con merma $/TMS= 588.38
De concentrado de plomo: (según contrato de compra– venta)
Equivalencia: 56.68 Ag Oz/TCS equivale a 62.47 Oz/TMS Merma: Gasto de1%refinación: deducción de $ 0.55 por cada onza pagable
Pagos: ………………………………………………..$/TMS = 2,401.02 Pb: 66.90% (95%) = 63.555% (2,060 $/t) = 1,309.23 Ag: (62.47 – 1.5)= 60.97 oz/tms (95%)= 57.92 (19.4-0.55)$/oz= 1,091.79 Deducciones: Maquila (Precio base: 1,950 $/t) (Escalador mayor a 1,950 $/t: 0.60 $/t)
= (571.00) = 505 97
(Escalador menor a 1,950 $/t: 0.50 $/t) Ajuste: (2,060 –1,950) = 110 (0.60 $/t) = 66 Penalidades: = (140.90) As: (0.87% - 0.3) = 0.57% (4.5 $/t)/0.1% = 25.65 Sb: (0.75% - 0.3) = 0.45% (4.5 $/t)/0.1% = 20.25 Bi: (0.14% - 0.05) = 0.09% (5.5 $/t)/0.01% = 49.5 Hg: (165 ppm – 100 ppm)= 65 ppm (7 $/t)/10 ppm= 45.5 Valor de 1 TMS de concentrado de plomo sin merma $/TMS= 1,689.12 Valor de 1 TMS de concentrado de plomo con merma $/TMS= 1,672.23 e) Aportes de los metales Pb, Zn, Ag:
Aporte sólo de zinc:
Aporte sólo de la plata:
Aporte sólo de plomo:
Aporte sólo de la plata:
Aporte de zinc: Aporte de plomo: Aporte de la plata: f)
27.27 $/TMS 67.11 $/TMS 57.00 $/TMS
Valor unitario por cada porcentaje de metal: Del zinc: se obtiene 27.27 $/TMS con 4.62% se obtiene 5.903 $/TMS con 1 % Del plomo:
se obtiene 67.11 $/TMS con 3.49% se obtiene 19.299 $/TMS con 1 %
De la plata:
se obtiene 57.00 $/TMS con 3.26 oz/TCS 98
se obtiene 17.485 $/TMS con 1 oz/TCS g) Equivalencias
1% Pb 3.25 % Zn 1% Pb 1.10 oz Ag/TCS Ley equivalente: 24.881 % Zn equivalente Zn: 4.62 % Zn equivalente Pb: 10.959 % Zn equivalente Ag: 9.666 % Zn equivalente h) Ley cut off Costo operación total= (ley cut off)*(recuperación)*(cotización) 60.00 $/TMS = (ley cut off)* (90.8%)*(2,300 $/TMS) Ley cut off= 2.87% Zn equivalente
30. VALORIZACIÓN DE METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS Pb-Zn-Cu Se toma las condiciones del contrato de compra- venta. a) Balance metalúrgico y recuperación Cuadro 38. Balance metalúrgico del cobre5
Producto
TMS
%Pb
Alimentación Cc Pb Cc Zn Cc Cu Relave
700,000 27,778 82,353 1,944 587,925
%Zn
Ag Radio Oz/TCS Concentración 7.00 0.26 4.00 70.00 25.20 3.40 8.50 8.00 26.78 79.20 360.0
3.00 7.00
%Cu
Cuadro 39. Recuperación del cobre
Producto Alimentación Cc Pb Cc Zn Cc Cu Relave
%Pb
%Zn
%Cu
100.0 87.5
100.0 2.8 92.0
12.5
5.2
Oz Ag/TCS 100.0 100.0 70.0 10.0 31.0 5.5 4.5
99
b) Ensaye de contaminantes Cuadro 40. Ensaye de metales contaminantes en Concentrado de Cu
En concentrado Cu As: 2.50 % Sb: 1.80 % Bi: 0.40 % Pb: 9.49 % Zn: 7.16 %
c) Cotizaciones Cuadro 41. Cotización del cobre
Metal Cobre Plata Mo
Bolsa LME COMEX LME
Unidad $/t $/oz troy $/t
Precio 5,319 15.83 10,700
Fuente: LME (2015)
d) Valorizaciones
De concentrado de cobre: (según contrato de compra– venta)
Equivalencia: 79.2 Ag Oz/TCS equivale a 87.3 Oz/TMS Merma: 1% Deducción por refinación Ag: $ 1.2/oz
Pagos: ………………………………………………..$/TMS = 2,440.67 Cu: (26.78 – 1.4)% = 25.38 % (5,319 395)– $/t = 1,249.71 Ag: (87.3 – 1.61)= 85.69 oz/tms (95%)= 81.4055 (15.83 –1.2) $/oz = 1,190.96 Deducciones: Maquila (Precio base: 5,000 $/t)
= 270
= (270.00)
Penalidades: As: (2.5 - 1.0)% =1.5 % (3.5 $/t)/0.1%
= 52.50
= (176.50)
Sb: (1.8––0.2)% 0.9)%==0.05 0.8 %% (3.5 == 28.00 Bi: (0.4 (6.0$/t)/0.1% $/t)/0.01% 30.00 Pb+ Zn: (16.6 – 10.0)% = 6.6 % ($ 10/t)/1% = 66.00 Valor de 1 TMS de concentrado de zinc sin merma $/TMS= 1,994.17 Valor de 1 TMS de concentrado de zinc con merma $/TMS= 1,794.75 Los precios de los metales sufrieron en el año 2015 un descenso considerable que afectó a las empresas productoras y comercializadoras 6, tal es el caso del cobre que descendió en 1,470 $/t aproximadamente. 100
31. FACTURACIÓN Facturación final respecto a venta de concentrado de zinc: Producto: concentrado de zinc Buyer: China National Metal Due to: Refinadora Bogoña Cotización: Zn LME Peso neto húmedo: 5,000 TMH Humedad 8%: 400 TM Peso neto seco: 4,600 TMS Calidad: 57% de Zn y 6.83 oz Ag/TM según contrato N° 290-2014 Pago de concentrado de zinc: (588.38 $/TMS)*(4,600 TMS) = US$ 2,706,548.00 Adelanto: (80%)*($ 2,000,000)
= ($ 2,165,238.40)
Total descuento:
= ($ 2,165,238.40)
Saldo neto a pagar:
= US$ 541,309.60
Nota: El vendedor por ser venta CIF ha desembolsado US$ 333,532.74 Flete marítimo: (45 $/TMH)*(5,000 TMH)
=
(S 225,000.00)
Seguro: 0.5% (S 2,706,548)
=
($ 13,532.74)
Gasto de embarque: (12 $/TMH)*(5,000 TMH)
=
($ 60,000.00)
Gasto de desembarque: (7 $/TMH)*(5,000 TMH)
=
($ 35,000.00)
Facturación final respecto a venta de cobre blister: Producto: cobre blister Buyer: China National Metal Due to: Mina Bogoña Cotización: Cu LME Peso neto húmedo: 120.456 TMH Humedad 0.49993%: 0.602196 TM Peso neto seco: 119.853804 TMS Calidad: Cu: (99.13252 –0.3)% = 98.83252 % * $ 6,790/TM = $ 6,710.72811/TM Ag: 10.3579 oz/TM * 95% = 9.840005 oz/TM * $ 19.4/TM = $ 190.896097/TM Deducciones: Refining charge: = ($ 380.00/TM) Valor unitario del cobre blister: = $ 6,521.62/TM Valor total del cobre blister: = $ 781,641.469
101
Muchas empresas mineras realizan la valorización de acuerdo a sus propias políticas de control que les permite apreciar el comportamiento de su flujo de caja en forma interna. La gerencia comercial maneja un modelo de valorización distribuido en pagos, deducciones y penalidades. Para fines prácticos lo que hacen algunas empresas, caso SIMSA 6, es valorizar en función a las leyes de concentrado, utilizan un programa aplicativo, puede ser Excel, y contabilizan periódicamente el comportamiento del valor económico del metal. Esto inclusive les facilita para el ajuste del planeamiento operativo, el avance de la valorización corresponde al día 13 de diciembre. Cuadro 42. Resumen de valorización de SIMSA SIMSA
VALORIZACION DE CONCENTRADO Zn - Pb
diciembre 13, 2014 Mineral Extraído
1,450.258
Datos Zn : Precio Zn/Ton % Zn Cabeza % Zn Concen
Datos Pb : 2087.50
2127.50
60.47
Precio Pb/Ton % Pb Cabeza % Pb Concen
Recuperación
94.33
Recuperación
57.17
US$ Zn/Ton US$ Total Zn Toneladas Zn
776.26 140492.26
US$ Pb/Ton US$ Total Pb Toneladas Pb
5242.53
8.00
180.99
Basis up scale down scale
0.44 64.11
921.30 5.69
Basis up scale
2500 0.06
Flat 0.00
-0.04 VALORIZACION DEL MINERAL DE SIMSA
Total Valor de Conc. (Zn+pb) US$ ton/min:
110
$145,735 $ 100.49
100 90 80
$ S U
70
Guardar Datos Diarios
60 50 0
5
10
15
20
25
30
35
DIAS
Fuente: SIMSA – La Merced
102
Cuadro 43. Modelo de valorización de SIMSA dic-13 Fecha
Extracción TMSD
Precio Zn US$
% Zn Cabeza
ZINC Valor unitario
Valor Total
01 02 03 04 05
1218.34 978.92 1518.57 1515.68 1542.02
2091.50 2093.00 2088.00 2088.00 2088.00
7.00 6.80 6.50 6.20 6.50
764.84 765.54 763.20 763.20 763.20
101391.44 79211.55 117099.90 111482.28 118907.55
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29
1420.87 1451.96 1511.89 1340.90 1449.13 1467.71 1451.52 1450.26
2120.00 2082.00 2129.00 2108.00 2112.50 2112.50 2112.50 2087.50
6.49 6.67 5.22 4.75 6.07 7.01 7.39 8.00
778.15 763.40 794.46 784.89 777.51 770.70 782.90 776.26
111540.08 115817.85 97636.34 77069.33 108469.88 127137.41 131215.60 140492.26
Total 18317.76 Promedio Mes Fuente: SIMSA – La Merced
1437471.47 6.50
773.11
103
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
1/ Informe quincenal de la SNMPE. (2011) SNMPE. Lima- Perú. 2/ TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial Milagros EIRL, pp 132. 3/ https://cuadernosdeeducacion.wordpress.com/2012/03/19/los-concentrados-de-cobre-untema-en-discusion-permanente-juan-camus-a/ [consulta el 12 de octubre 2015] 4/ ALFREDO, L. (2004) Comercialización de minerales y metales . Material de enseñanza [diapositivas]. Lima: Universidad Nacional de Ingeniería, Sección posgrado FIGMM. 5/ Ob. Cit. 5/ http://www.blommger.com 6/ SIMSA (2014) Superintendencia de planta- SIMS. Reporte de valorización
104
Glosario3 Abandonar:
Permitir que una opción caduque sin ejercerla.
Actuals (físico):
En LME se emplea mayoritariamente el término de negociación física.
Almacén aprobado: Cualquier almacén aprobado por la LME para la entrega, almacenaje y recogida de metales, con marca del LME negociados en la Bolsa. Arbitraje:
Intervención de un tercero a fin de resolver una discrepancia entre dos clientes.
Bear (baja):
Aquel que espera una bajada de precio.
Broker:
En el contexto de la LME, persona o empresa que compra de sus clientes o vende a éstos.
Bull (alza):
Aquel que espera una subida de precio.
Categoría:
Es el nivel de socio de una organización comercial dada por la Bolsa de Metales de Londres. Gozan gradualmente de beneficios en dicha organización.
Cobertura del consumidor: Es la compra de contratos de futuro u opciones de futuros como protección contra la subida de precios. Comercialización: Poner en venta a un cliente un bien o un servicio, bajo ciertas condiciones y mecanismos. Comerciante:
Distribuidor de metal físico que abastece stock y mercados consumidores, pero no produce ni consume metal.
Compensación:
Es el proceso de registrar y garantizar la liquidación financiera de las operaciones con contrato.
Comisión:
Retribución que el Broker cobra por ejecutar una transacción.
Contrato de cliente: Es un contrato entre un miembro Broker y su cliente. Coste y flete:
Es el precio cotizado por el material físico que incluye todos los gastos incurridos hasta el destino que el cliente fijó. No incluye seguro.
EFP:
Intercambio de físicos y de contratos de futuros entre dos clientes.
Ejercicio:
Es el proceso por el cual el titular de una opción inicia el derecho de comprar o vender en contrato de futuros. Empresa que procesa metal refinado (cátodos, refinados, pallanquilas, etc.) o semifabricado (placas de metal, extrusiones, etc.) para fabricar productos para consumo final.
Fabricante:
Factura:
3
Comprobante de descripción del producto con su respectivo valor unitario y total más el monto del IGV para fines de pago.
Tomado de El LME de la A a la Z (2013)
105
Hoja MSDS:
Descripción del producto sobre el peligro y riesgo que implica cuando se manipula (transporte, uso etc.) un producto.
Incoterm:
Según sus siglas en inglés. Términos de comercio internacional entre los clientes que están diversificados en el mundo.
Logística:
Conjunto de procesos que planifica, implementa y controla el flujo físico y documental de un producto.
Lote:
Cantidad específica de una única unidad contractual. (1 lote de cobre= 25 toneladas)
Maquila:
Es el precio por la fundición y refinación del concentrado.
Margen:
Cantidad de dinero/aval de la cámara de compensación como seguro contra pérdidas en una posición abierta.
Margen económico: Es el resultado entre el ingreso y egreso de una proceso económico. Metal:
Contenido fino de una metal en un mineral con una ley muy alta.
Metales básicos:
Metales no ferrosos sin incluir los metales preciosos.
Mercado eficiente: Mercado en el cual la información está disponible de todos los usuarios. Mercado líquido: Mineral:
Mercado donde la compra- venta se puede realizar de inmediato. Es una roca que contiene metal ferroso y no ferroso con cierto valor monetario apreciable.
Orden del día:
La orden del día debe ser ejecutada el mismo día de negociación en que se solicite o de lo contrario se cancelará.
Penalidades:
Es un descuento por tener elementos contaminantes en un concentrado.
Precio base:
Precio de referencia que se utiliza para establecer un contrato físico.
Precio cash:
Es el valor de un producto en el momento actual. En la LME se considera hasta dos días.
Prompt:
Fecha de entrega inmediata.
Spread:
ES la diferencia entre dos precios.
Techo:
Es el precio alto de un producto.
Valorización:
Es el cálculo de pagos por el producto y subproductos menos deducciones y penalizaciones de un concentrado.
Valorización de refinado: Es el cálculo de pagos por el producto y subproductos.
106
