1
CHAP14: PAYOUT PAYOUT POLICY ( oleh MARTINUS)
1.The BASIC OF PAYOUT POLICY . Element Elemen t O PAYOUT PAYOUT POLICY PAYOUT PAYOUT POLICY : adalah keputusan kepu tusan yang berkenaan berke naan dengan apakah apa kah mendistribusikan kas kepada pemegang saham, berapa kas yang didistribusikan dan dengan ara apa kas akan didistribusikan ! "adi pay#ut pay#ut p#liy p#liy lebih lebih meru$u meru$uk k pada pada keputu keputusan san bah%a bah%a perusah perusahaan aan membuat membuat tentang apakah mendistribusikan kepada pemegang saham, berpa $umlah kas yang akan didistribusikan dan dengan apa ara kas tersebut didistribusikan. &ement &ementar ara a keput keputus usan an terse tersebu butt kemu kemung ngki kina nan n tidak tidak begi begitu tu pent pentin ing g dari dari pada pada keputusan in'estasi ( dalam Chapt 1) s.d. 1*+, namun demikian keputusan manager dan de%an direksi tersebut merupakan keputusan yang rutin. In'est#r akan mem#nit#r kebi$akan pay#ut perusahaan seara hatihati dan tidak mengharapkan perubahan dalam kebi$akannya yang mempunyai pengaruh signi-ikan terhadap harga saham perusahaan. !. ME"ANISME PAYOUT PAYOUT POLICY. PO LICY. Pembagian di'idend memba%a dampak yang berbeda : a. /agi pemegang saham , di'idend merupakan bagian dari penghasilan, sehingga di'idend yang besar akan menaikkan nilai saham , yang berarti akan menaikkan nilai Perusahaan. Perusahaan. Pemegang Pemegang saham saham menginginkan menginginkan pembagian pembagian di'iden di'iden yang yang besar. b. /agi perusahaan , di'idend merupakan pengeluaran kas sehingga mengurangi 02 02 seba sebaga gaii sumb sumber er dana dana yang yang dapa dapatt dima dimann-aa aatk tkan an #leh #leh peru perusa saha haan an.. Perusahaan menginginkan pembagian di'iden yang keil. P#o$e%&# Pem'#n C$h %*+*%en%. Pada Pada rapat rapat kuarta kuartalan lan atau atau semest semesteran eran,, de%an de%an direkt direktur ur sebuah sebuah perusaha perusahaan an memutuskan apakah dan berapakah $umlah kas de'iden yang akan dibayar. "ika perusahaan perusahaan sudah menetapkan menetapkan sesuatu sesuatu yang bisa di$adiakan di$adiakan pat#kan pat#kan untuk pembayaran de'iden , keputusan yang dihadapinya biasanya adalah apakah untuk men$aga dari kenaikkan de'iden atau keputusan keputusan itu didasarkan pada kiner$a saat ini atau kemampuan untuk menghasilkan ash -l#% dimasa datang. 3e%an direksi $arang melakukan tindakan untuk mem#t#ng de'iden keuali mereka per peray aya a bah% bah%a a kema kemamp mpua uan n peru perusa saha haan an dala dalam m meng mengha hasi silk lkan an kas kas akan akan membahayakan saara serius.
2
4etika direksi perusahaan mengumumkan de'iden, mereka mengeluarkan pengumuman yang mengindikasikan $umlah dan tiga penetapan tanggal yang penting, yaitu: date of record; the ex deviden date dan payment date a+Date of Record or Record date : /atas %aktu teratatnya nama se#rang pemegang saham yang berhak menerima di'idend yang akan dibayarkan pada tanggal yang ditentukan. b+The ex dividend date : /atas %aktu pen$ualan saham agar berhak menerima di'idend yang akan dibagikan ( biasanya hari ker$a sebelum 0e#rd date+ . Yang membeli se$ak hari sebelum re#rd date belum berhak menerima di'idend. +.Payment date : Tanggal realisasi pembayaran di'idend kepada pemegang saham yang sudah teratat dalam da-tar penerima de'iden. Contoh : Pada tanggal 5 "uni rapat 3e%an 3ireksi mengumumkan bah%a perusahaan akan membagikan Cash di'idend sebesar 6 ).17 per lembar bagi pemegang saham yang teratat pada tanggal 7 Okt#ber. Pembayaran Cash 3i'idend akan dilakukan pada tanggal 8 Okt#ber. Perdagangan 29 3i'iden pada tanggal 1 Okt#ber. Pada saat pengumumun di'iden perusahaan memiliki 5),)81,888 lembar saham biasa yang beredar, sehingga t#tal di'iden yang dibayarkan sebesar 6 8*,)),7). ,e-l#t*on ,te 5 "uni
E ,*+*%en% ,te
,te o Re-o#%
Pment ,te
1 Ot#ber
7 Okt#ber
Okt#ber 8
IIII
"adi, pembeli saham ( hari ker$a+ sebelum tanggal 1 Okt#berr belum memper#leh di'idend. ;ereka baru akan menerima di'iden pada peri#de pembagian berikutnya. 1+.P#sisi A#unt sebelum 3i'idend 3elared di /alane &heet adalah sbb ( in )))+. Cash
6 1,<8,)))
3i'idends Payable 0etained 2arning
6 ) 6 7,==,)))
3
+. 4etika saat 3i'idend diumumkan #leh 3ireksi sebesar 6 8* $uta yang diambil dari 0etaind 2arning ( 6).17 9 5) $uta lbr+, yang ditran-er ke di'idend payable, maka p#sisi a#unt di /alane &heet adalah sbb (in )))+: Cash
6 1,<8,))).
3i'idends Payable 0etained 2arning
6 8*,))) 6 7,=*5,)))
*+.4etika perusahaan seara atual membayar di'iden pada tanggal 8 Okt#ber, p#sisi a#unt di /alane &heet adalah sbb (in )))+: Cash
6 1,=8*,)))
3i'iden Payable 0etained 2arning
6 ) 6 7,=*5,))).
PROSE,URE PEMBELIAN "EMBALI SAHAM PERUSAHAAN ;ekanisme pembayaran di'iden sebenarnya sama untuk setiap pembayaran di'iden #leh setiap perusahaan yang sudah g# publik. 3engan pembelian kembali saham, perusahaan dapat menggunkaan dua meth#de yang berbeda untuk memper#leh ash dalam tangan pemegang saham. ;eth#de yang sangat biasa digunakan dalam pr#gram pembelian kembali saham adalah > OP2? ;A042T &@A02 02PU0C@A&2&. &ebagai nama yang memberikan kesan , perusahaan membeli kembali ( buy bak+ beberapa saham yang beredar dipasar seara terbuka ( #pen market+.Perusahaan mempunyai banyak ruang mengenai kapan dan bagaimana mereka melaksanakan pembelian di pasar seara terbuka. /eberapa perusahaan membuat pembelian dalam $umlah yang sama pada inter'al tetap, sementara perusahaan men#ba untuk bereaksi seara lebih #pp#tunistik , dimana pembelian kembali saham ketika harga saham relatip rendah dan beberpa $umlah saham ketika harga tinggi. ;eth#de lain yang digunakan adalah > T2?320 OBB20 02PU0C@A&2, yaitu suatu pr#gram pembelian kembali saham dengan ara perusahaan melakukan pena%aran seara terbuka dalam suatu $umlah yang tetap, biasanya pada suatu harga relatip premium terhadap nilai pasar dan pemegang saham menentukan apakah ya atau tidak mereka ingin men$ual kembali sahamnya pada harga tertentu tersebut. 3alam tender #--er , sebuah perusahaan mengumumkan harga yang ingin dibayar dalam pembelian kembali saham dan $umlah yang diharapkan untuk dibeli kembali. @arga saham pada pena%aran terbuka ( tender #--er+ biasanya memiliki harga yang seara signi-ikan diatas ratarata harga pasar saat itu.Pemegang saham ingin berpartisipasi dalam mengetahui berapa $umlah yang akan mereka $ual pada harga yang sudah ditentukn tersebut. "ika pemegang saham tidak mena%arkan untuk men$ual kembali sebanyak saham yang dinginkan perusahaan, perusahaan bisa menunda atau memperpan$ang pena%aran.
4
3an $ika pena%aran tersebut melebihi $umlahnya, artinya pemegang saham menginginkan untuk men$ual lebih banyak sahamnya dari pada perusahaan yang ingin pembelian kembali saham, kemudian perusahaan tersebut seara khusus membeli kembali saham tersebut pada harga dasar ratarata . ,I/I,EN, REIN/ESTMENT PLAN &aat ini banyak perusahaan mena%arkan 3i'idend 0ein'estment Plan ( 3I0Ps+. yang mana memperb#lehkan pemegang saham untuk menggunakan de'iden yang diterimanya pada perusahaan yang bersangkutan untuk memper#leh tambahan saham ( yang ratarata $umlah keil+ dan tidak ada biaya keil untuk transaksinya. /eberapa perusahaan ratarata mengi$inkan in'est#r untuk pembelian a%al dari saham perusahaan tersebut seara langsung dari perusahaannya tanpa melalui br#ker saham. 3engan 30IPs, renana partisipasi seara khusus dapat memper#leh saham pada kira kira 7 diba%ah harga pasar yang berlaku. 3ari titik pandang tersebut, perusahaan dapat menerbitkan saham baru untuk peserta yang lebih banyak lagi seara ek#n#mis, menghidari harga diba%ah harga pasar dan biaya emisi yang akan menyertai pen$ualan publik dari saham baru.&eara $elas, adanya 30IPs bisa mempertinggi daya tarik pasar dari perusahaan yang bersangkutan. REA"SI HAR0A SAHAM UNTU" CORPORATE PAYOUT Pment o ,*+*%en% Apa yang akan ter$adi untuk harga saham ketika perusahaan membayar de'iden atau repurhases shares ( pembelian kembali saham+. 3alam the#ry, $a%aban untuk pertanyaan tersebut adalah berterus terang. &ebagai #nt#h pembayaran di'iden , suatu perusahaan yang memiliki asset sebesar 6 1 billi#n, dibiayai dengan 1) $uta lembar C#mm#n &t#k. ;asing masing saham bernilai 6 1)) perlembar ( 6 1 billi#n : 1),))),))) lembar+. &ekarang, andaikata bah%a perusahaan membayar ash di'idend perlembar , maka t#tal de'iden yang harus dibayar sebesar 6 1) $uta. Asset perusahaan akan turun men$adi 6 ).$uta. 4arena saham yang beredar masih 1) $uta lembar, maka massing masing saham bernilai 6 , dengan kata lain harga akan turun sebesar 61 perlembar, seara tepat sama dengan $umlah de'iden yang dibayarkan ( yaitu 61 perlembar+. Pengurangan darga saham seara sederhana mere-leksikan bah%a ash dipegang dahulu #leh perusahaan sekarang ada ditangan in'est#r Untuk tepatnya, penurunan harga perlembar akan tidak ter$adi ketika hek de'iden dikirimkan tetapi lebih baik ketika saham mulai diperdagangkan pada e9 de'iden. Sh#e$ Re&#-h$e$: Untuk pembelian kembali saham , seara intuisi adalah > y#u get %hat y#u pay -#r. ( kamu per#leh apa yang kamu keluarkan+.
5
Perkataan yang layak, $ika perusahaan membeli kembali saham pada harga saham yang sedang ber$alan, penurunan dalam ash adalah seara pasti menutup kerugian #leh penurunan dalam $umlah saham yang beredar, $adi harga saham akan masih sama C#nt#h: &ebuah perusahaan dengan nilai asset sebesar 6 1 billi#n. dan memiliki1) $uta lembar saham yang beredar ( sehingga nilai perlembar D 6 1)).+. Perusahaan akan mendistribusikan 6 1) $uta untuk pembelian kembali saham yang sudah beredar, sehingga $umlah yang dibeli kembali sebasar 1)),))) lembar.&etelah pembelian kembali tersebut telah k#mplit, maka asset perusahaan akan turun sebesar 6 1) $uta, men$adi 6 ) $uta, tetapi $umlah saham yang beredar $uga akan berkurangsebesar 1)),))) lembar, sehingga tinggal ,)),))) lembar saham. &ehingga harga baru saham men$adi 6 1)). ( 6 ) $uta : ,)),)))+, artinya sama dengan harga sebelumnya. 3alam praktek, pa$ak dan beberapa maam ketidak sempurnaan pasar, dapat menyebabkan perubahan nyata dalam harga pasar dalam pembayaran de'iden atau pembelian kembali saham yang sudah beredar, yang menyimpang dari apa yang diharapkan dalam the#ry.&elan$utnya, harga saham bereaksi terhadap ash pay#ut b#leh $adi berbeda dari pada reaksi terhadap pengumuman tentang pay#ut yang akan datang. C#nt#h ketika perusahaan mengumumkan bah%a de'iden akan naik, harga saham biasanya akan naik pada saat ter$adri berita, tetapi akan turun ketika pembayaran seara aktual de'iden ter$adi.
2. RELE/ANCE OF PAYOUT POLICY Artinya : Apakah pay#ut p#liy itu mempengaruhi harga saham nilai perusahaan! Untuk itu perlu diketahui dulu 0esidual The#ry #- 3i'idend. •
Residual Theory of Dividend: adalah suatu te#ri yang menganut paham
bah%a pembagian di'idend dapat dilakukan bilamana kebutuhan dana untuk membiayai peluang in'estasi yang layak telah terpenuhi. Langkah I :Tentukan berapa kebutuhan dana pada tingkat #ptimal dari apital e9penditures, yang akan dman-aatkan semua #leh suatu pr#yek perusahaan yang bernilai ?PE seara p#sitip. "ika dana akan diambil dari 02, maka : /ila 02 masih lebih F dapat dibagikan di'idend. /ila 02 kurang F terbitkan saham baru F tidak ada di'idend.
6
Langkah II : 3engan menggunakan b#b#t ( p#p#rsi+ dalam #ptimal apital struture ,estimasi $umlah pembiayaan dari eGuity digunakan untuk mendukung pengeluaran pengeluaran dalam langkah pertama. Langkah III : 4arena C#st #- 0eturn 2arning (Dkr+ kurang dari #st #- ?e% C& (ke+, penggunaan 02 untuk memenuhi keperluan eGuityditentukan dalam langgkah II."ika 02 tidak menukupi untuk memenuhi kebutuhan tersebut, maka men$ual ne% C&. "ika ketersediaanya 02 ada kelebihan dari kebutuhan, ditribusikan $umlah surplus tersebut sebagai de'iden. CO?TO@ H 3iketahui: 2AT a'ailable -#r C& (?et In#me + D 0p 1.<)).))). T#tal kebutuhan dana D 0p 1.7)).))) Capital &truture : 3ebt D *), C#mm#n 2Guity D =) 3itanya : /erapa besarnya di'idend ! "a%ab : "umlah C#mm#n 2Guity D =) 9 0p 1.7)).))) D 0p 1.)7).))) 2AT -#r C& ( ?I + yang tersedia D 0p 1.<)).))) 3i'idend Paid D 0p =7).))) •
Dividend Irrelevance Theory:
;iller dan ;#diglianis the#ry mengatakan bah%a nilai perusahaan ditentukan sematamata #leh earning p#%er ( kekuatan laba+ dan tingkat resik# dari asset ( in'estment+ nya, dan bah%a ara membagi arus pendapatannya ( earning stream+ antara de'iden dan menahan dana dari laba internal dan rein'estasi tidak akan berpengaruh terhadap nilai. Atau dengan kata lain,te#ri yang mengatakan bah%a tidak ada relevansi (pengaruh+ pembagian di'idend terhadap kenaikan harga saham nilai perusahaan. @arga saham dipengaruhi #leh 2arning P#%er dan risik# saham itu sendiri.
•
Dividend Relevance Theory .
Te#ri ini dikemukakan #leh J#rd#n dan lintner yang mengatakan bah%a ada hubungan langsung antara kebi$akan di'idend dan nilai perusahaan. Atau
7
bah%a pembagian di'iden mempunyai relevan terhadap (dapat mempengaruhi + harga saham. /ila di'idend besar, harga saham akan naik. /ila di'idend keil , harga saham akan turun. Catatan : &ai sekarang belum ada kepastian tentang kedua argument tersebut.
5. FACTORS AFFECTIN0 ,I/I,EN, POLICY
). Legal C#nstraints (/atasan perundangundangan+ &ebagian besar ?egara melarang suatu k#rp#rasi melakukan pembayaran ash de'iden dari beberapa p#rsi dari > legal apital perusahaan. Pengertian Legal apital itu ada bermaam F maam, yaitu : ?ilai n#minal ( par 'alue+ saham dan Paid in apital ( PIC + in e9ess #- par 'alue nya. Pelarangan pelemahan m#dal tersebut, tu$uannya adalah untuk melindungi kreditur dari klaim $ika perusahaan mengalami pailit bangkrut. Contoh : &t#kh#lder 2Guity C& at par (n#minal + D 6 1)).))) Paid In Capital D 6 )).))) 0etained 2arning ( 02 + D 6 15).))) K T#tal Capital D 6 55).))) "ika yang dimaksud Legal apital adalah : C& at par maka perusahaan dapat membayar ash di'idend sampai dengan batas 6 *5).))) ( 6 55).))) 6 1)).))) + C& par 'alue K PIC maka perusahaan hanya dapat membayar ash di'idend sampai dengan batas 6 15).))). "ika pada tahun tersebut perusahaan memper#leh 2AT -#r C& (?I+ sebesar 6 *).))) maka batas di'idend ash paid adalah D 15).))) K *).)) D 6 1=).))).
b.C#ntratual C#nstraints. . Internal C#nstraints ( apakah tersedia kas yang ukup untuk membayar di'idend +. d.O%ner C#nsiderati#ns.
8
e.Jr#%th Pr#spets. -. ;arket C#nsiderati#ns. 3.TYPES OF ,I/I,EN, POLICY Ada * maam kebi$akan de'iden yang paling terkenal: a+. Constant Payout Ratio Dividend Policy , yaitu pembayaran di'idend yang didasarkan pada presentase yang tetap dari t#tal laba (2arning A'ailable -#r C& atau ?I+ dalam setiap peri#de de'iden. &ehingga pembayaran de'iden pada peri#de mendatang men$adi 3tD ( 1K g+t, dimana g sebagai #nstant gr#%th rate #- di'idend ;isal : 2AT -#r C& ( ?I + 3i'idend Pay#ut 0ati# 3i'idend Paid
D 6 1)).))) D 7 ( dari ?I + D 7 9 6 1)).))) D 6 7,))).
"ika #utstanding shares D 1).))) lembar, maka 6 7,))) 3i'idend per &hare (3P&+ D D 6 .7) 1).))) lbr ?#te : 3i'idend Pay#ut 0ati# (3P0+ adalah bagian presentase (+ laba yang akan dibagikan sebagai di'idend. 3P0 D T#tal 3i'idend Paid T#tal 2arning A'ailable -#r C& Atau : 3P0 D 3P& 2P&. •
'. Regular Dividend Policy. 3i'idend dibayarkan sebesar $umlah ( in 6 #r 0p+ tertentu setiap peri#de sehingga $umlah pembayaran de'iden pada peri#de mendatang enderung tetap. 31 D 3) D 3 D 3* D 35 dan seterusnya sama $umlah nilai yang dibayarkan. ;isal : 3i'idend D 6 7) lembar tahun. -. Lo Reguler ! and ! "xtra Dividend Policy . ;enetapkan di'idend regular dalam $umlah yang rendah, kemudian diberi tambahan (e9tra+ $ika keuntungan ukup besar. M*$l :
9
3i'idend D 6. ) K e9tra. 29tra : tergantung keadaan. /ila keuntungan meningkat maka e9tra akan naik.
.BENTU"5BENTU" LAIN ,ARI ,E/I,EN,. &elain Cash di'idend, masih ada bentuk lain yaitu st#k di'idends. disamping itu ada $uga istilah Stock splits , dan Stock Repurchases. 1).#toc$ Dividends. &t#k di'idends : adalah pembayaran di'idend dalam bentuk saham (biasanya saham baru+ kepada para pemegang saham yang ada sekarang. 3ampak dari sudut pandang aspek Akuntansi6 pembayaran st#k di'iden tidak akan merubah $umlah nilai kekayaan perusahaan, melainkan hanya menyebabkan peralihan perpindahan tempat dari suatu rekening ke rekening lain. &ebab, st#k di'idend bukanlah pengeluaran dana dari perusahaan sebagaimana ash di'idend. "urnal akuntansi yang berkaitan dengan pembayaran st#k di'idend berbeda antara perusahaan yang satu dengan perusahaan yang lain H tergantung pada besarnya ( sie + di'idend yang dibayarkan. Pada umumnya, besarnya st#k di'idend yang dibayarkan adalah kurang dari ) sampai dengan 7 dari seluruh $umlah lembar saham yang beredar pada saat pengumuman ( deklarasi + pembagian di'idend tersebut. Ini yang disebut sebagai &mall ( #rdinary + st#k di'idends. Contoh : ;isalkan Jarris#n C#rp#rati#n mempunyai ?eraa ( sebelah kredit + sbb : Pre-erred &t#k D 6 *)),))) C#mm#n st#k ( 1)),))) shares M 65 + D 6 5)),))) PaidInCapital in e9ess #- par D 6 8)),))) 0etained 2arning D 6 =)),))) T#tal st#kh#lder eGuity D 6 ,))),))) Andaikan Jarris#n C#rp#rati#n mengumumkan pembayaran st#k di'idends 1), maka dampaknya adalah sbb :
•
• •
T#tal shares men$adi : 11) 9 1)),))) lbr D 11),))) lembar ( Ada tambahan 1) 9 1)),))) lbr D 1),))) lembar + Paid in apital akan naik, diambil dari 0etained 2arning C#mm#n st#k akan naik : 1),))) lbr 9 65 ( par + D 6 5),)))
Pada saat market prie 6 17 lembar, maka pembukuan ( neraa+ Jarris#n #rp#rati#n akan men$adi sbb:
10
P& C& PIC 02
D 6 *)).))) D 6 55).))) D 6 =1).))) D 6 77).))) TOTAL E7UITY 8 !.999.999
( 6 5)).))) K 6 5).))) + ( 6 8)).))) K 6 11).))) N+ ( 6 =)).))) 6 17).))) +
Catatan: 3ana yang dipindahkan dari 02 D 1).))) lbr 9 617 D 6 17),))). 3ipindahkan ke C& D 1).))) lembar 9 6 5 D 6 5).))) &isanya ke PIC D ( 617 6 5+ 9 1),))) lbr D 6 11).))) 4esimpulan : Adanya &t#k di'idend tidak mengubah $umlah st#kh#lder eGuity , melainkan hanya memindahkan dari 02 ke C& ( Par + dan ke PIC. S&%&t Pn%n Pemen Shm ( Sto-;hol%e#<$ /*e=o*nt ) 3ari sudut pandang pemegang saham , pembagian st#k di'idend tidak memba%a perubahan pada nilai saham nilai perusahaan. &etelah adanya st#k di'idend, maka nilai per lembar saham akan turun , tetapi t#tal nilai sahamnya tidak berubah (k#nstan +. P#rsi ( + kepemilikan saham $uga k#nstan (tidak berubah +. Contoh : ;isalkan ;r. memiliki 1) dari t#tal saham yang beredar Jarris#n C#pr.tsb (1) 9 1)).))) lembar D 1).))) lembar+. Pada tahun tersebut perusahaan memper#leh 2AT ( a'ailable -#r C& + sebesar 6 ).))). "ika perusahaan membagikan &t#k de'idend sebanyak 1) , bagaimanakah dampaknya terhadap : ?ilai pasar per lembar saham ;r. ! a. P#rsi ( + kepemilikan ;r. dalam Jarris#n #rp ! b. •
•
•
>=': &ebelum &t#k di'idend : 4eterangan
Jarris#n C#rp
;r .
11
"umlah lembar saham
1)).))) lembar
T#tal ?PAT
6.).)))
?PAT
1)),))) lbr
1) 9 1)).))) lbr. D 1).))) lbr. 1) 9 6 ).))) D 6 .))) ,))) D 6 .) 1),))) lbr
1)),))) lbr 9 6 17 D 6 1,7)),)))
1),))) lbr 9 6 17 D 6 17),)))
6 ),)))
2P& D
D 6 .) T#tal &hare
T#tal ;arket 'alue
&etelah &t#k di'idends : 4eterangan
Jarris#n C#rp
;'.
"umlah lembar saham
11) 9 1)),))) lbr D 11),))) lbr
1) 9 11),))) lbr D 11,))) lbr
;arket Prie lbr
(1)),))) lbr 9 6 17 + 11),))) lbr ? 8 12.4
(1),))) lbr 9 6 17 + 11,))) lbr ? 8 12.4
T#tal ;arket 'alue
11),))) lbr 9 6 1*.85 D 6 1,7)),)))
11,))) lbr 9 6 1*.85 D 6 17),))) 1)
P#rsi kepemilikan
1))
(11,))) lbr 11) ))) lbr + Atau (6 17),))) 6 1,7)),)))+
4esimpulan : 3engan adanya &t#k di'idend ( 1) + tersebut, maka : 1+. ?iliai pasar lembar saham turun dari 6 17 ke 6 1*.85 tetapi, +. T#tal market 'alue baik untuk perusahaan Jarris#n C#rp maupun ;r. adalah k#nstan, yaitu masingmasing sebesar 6 1,7)),))) dan 6 17),))), *+. 4epemilikian ;r. adalah tetap ( 1) +. !). #toc$ #plits .
12
Stock Splits, artinya memeah n#minal saham lama men$adi beberapa lembar
saham baru dengan n#minal yang lebih keil seara pr#rata ( sama besar +. &t#k &plits dimaksudkan untuk menurunkan harga pasar per lembar saham sehingga akan lebih mudah di$ual karena harganya lebih murah. M*$ln : &elembar saham lama yang n#minalnya 6 7) dipeah men$adi 1) lembar saham baru dengan n#minal masing F masing men$adi 6 7 &t#k split tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan, tetapi pengaruhnya adalah terhadap nilai per lembar saham dan $umlah lembar saham yang beredar. &t#k splits akan menurunkan n#minal per lembar saham, dan menaikkan $umlah lembar saham yang beredar. Contoh : ;isalkan PT. 3elphy mempunyai st#kh#lders eGuity sebelum &t#k &plit : C#mm#n st#k ( )),))) lbr M 6.) par + D 6 5)),))) PIC in e9ess #- par D 6 5,))),))) 0etained 2arning D 6 ,))),))) K T#tal #mm#n eGuity ? 8 64996999 4emudian diumumkan &t#k split > -#r 1 > ( lbr saham baru untuk 1 lbr saham lama +, maka k#mp#sisi &t#kh#lder ( #mm#n + eGuity setelah st#k splits adalah men$adi sbb.: C& (5)).))) Lembar M 6 1.) par + PIC in e9ess #- par 0etained 2arning Totl Common E@&*t 4esimpulan :
D 6 5)).))) D 6 5.))).))) D 6 .))).))) K ? 8 .499.999
&t#k split tersebut menun$ukan bah%a T#tal share naik dari )).))) lembar men$adi 5)).))) lembar , dan Par Ealue turun dari 6 .) men$adi 6 1.). T#tal &t#kh#lder ( #mm#n + eGuity adalah k#nstan sebesar 6 8.5)).))) Contoh "$&$ Unt&; Lt*hn : &truktur ;#dal &endiri ( C#mm#n 2Guity + PT.A tahun )1 adalah sbb: C& ( 6 1)) Par + D 6 ),))),))) Capital &urplus ( PIC + D 6 7,))),))) 0etained 2arning ( 02 + D 6 17,))),))) K T#tal 2Guity ? 8 4969996999 ?et In#me ( 2AT + yang tersedia untuk C& pada tahun )1 adalah 6 5,))),))) dan 3i'idend Pay#ut 0ati# ditetapkan 7) .
13
,*tn: a. b. c.
&eandainya perusahaan men$alankan Cash 3i'idend tentukanlah struktur m#dalnya setelah pembagian Cash di'idend tersebut. &eperti pertanyaan n#.1 $ika yang dibagikan adalah &t#k di'idend dengan harga pasar saham 6 )) lembar. &eperti pertanyaan n#.1, $ika yang ditempuh -#r 1 st#k split >.
66666666666666
