La oferta y la demanda de dinero (Capítulo 18)
Temas a estudiar
El papel que desempeña el sistema bancario en la determinación de la oferta monetaria. Se analizan los instrumentos que puede emplear el banco central para alterar la oferta monetaria. Se profundiza en la demanda de dinero y se analiza la decisión de las economías domésticas sobre la cantidad de dinero en efectivo que desean mantener.
La oferta monetaria
La oferta monetaria
La oferta monetaria está determinada por la política del banco central, pero también por la conducta de las economías domésticas que poseen dinero y de los bancos en los que el dinero está depositado. La oferta monetaria comprende tanto el efectivo en manos del público como los depósitos bancarios que se pueden utilizar en el acto para realizar negociaciones (transacciones). M (oferta monetaria) = C (efectivo) + D (depósitos a la vista)
La oferta monetaria
Para comprender la oferta monetaria, debemos entender la relación existente entre el efectivo y los depósitos a la vista y cómo influye la política del banco central en estos dos componentes de la oferta monetaria.
Un sistema bancario con reservas del 100%
Supuesto inicial: no existen los bancos. Todo el dinero es en efectivo y la cantidad de dinero (M) es simplemente la cantidad de efectivo que tiene la gente. Ahora si existen los bancos: aceptan depósitos pero no conceden préstamos. Estos depósitos se llaman reservas. Las reservas se encuentran en las cajas fuertes de las sucursales bancarias, pero la mayoría se encuentra en el banco central. Este sistema se denomina sistema bancario de reservas del 100%. Si los bancos tienen el 100% de los depósitos en forma de reservas, el sistema bancario no influye en la oferta monetaria.
Un sistema bancario de reservas fraccionadas
Supuesto: ahora los bancos utilizan algunos de sus depósitos para conceder préstamos. Los bancos cobran intereses por los préstamos. Un banco no necesita tener todos sus depósitos en forma de reservas. Tienen incentivos para conceder préstamos. Cuando el banco concede préstamos se tiene un sistema bancario con reservas fraccionarias, que es un sistema en el que los bancos sólo tienen en forma de reservas una proporción de sus depósitos. En un sistema bancario con reservas fraccionarias, los bancos crean dinero.
Un sistema bancario de reservas fraccionadas
Ejemplo: Se tienen $ 100,000 en depósitos. El banco mantiene en reservas $ 20,000 y presta $ 80,000. Es decir, que el cociente entre las reservas y los depósitos es del 20%. Cuando el banco concede el préstamo está aumentando la oferta monetaria en $ 80,000. Antes de concederlo, la oferta monetaria es de $ 100,000, luego la oferta monetaria aumenta a $ 180,000. M = $ 180,000, Comprende $100,000 en depósitos a la vista y $ 80,000 en efectivo (valor de los préstamos).
La creación de dinero
Si los $ 80,000 pesos se depositan en otro banco, o se utilizan para pagar a una persona que los deposita en el mismo banco, el proceso de creación de dinero continúa. El segundo banco recibe los $ 80,000 en depósitos, mantiene el 20% ($ 16,000 en reservas) y presta $ 64,000. Por lo tanto, el segundo banco crea $ 64,000 de dinero. A su vez los $ 64,000 se pueden consignar en un tercer banco y el proceso continúa. Con cada depósito y cada préstamo, se crea más dinero.
La creación de dinero
La capacidad del sistema bancario de crear dinero es la principal diferencia entre los bancos y otras instituciones financieras. El proceso de transferir fondos de los ahorradores a los prestatarios se denomina intermediación financiera. Los bancos son las únicas instituciones financieras que influyen directamente en la oferta monetaria.
Los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros prestan un servicio importante a la sociedad, al facilitar la distribución de liquidez o de capacidad de gasto en la economía. Si no existieran estas entidades sería realmente difícil para los agentes económicos determinar quién tiene excedentes y bajo qué condiciones estarían dispuestos a hacerlos disponibles para otros, o quién necesita liquidez y en qué condiciones estaría dispuesto a utilizar esos recursos excedentes ajenos.
Los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros captan recursos de agentes que muestran excedentes a cambio de un interés. A su vez, utilizan estos recursos para otorgar créditos a quienes se muestran deficitarios, cobrando también un interés. La diferencia que se da entre el interés que el intermediario paga a los dueños del dinero y el interés que les cobra a los usuarios del crédito, se llama MARGEN DE INTERMEDIACIÓN, y es la principal fuente de ingreso para las entidades que se dedican a esta actividad.
Los intermediarios financieros
La banca comercial es la clase de intermediario financiero más representativo del mercado de fondos a corto plazo, al manejar gran magnitud de depósitos a la vista, los que antes de rendimiento, ofrecen liquidez. El ofrecer la mayor liquidez implica que los recursos que recibe en depósito pueden ser exigibles en cualquier momento, lo que determina que no pueden ser comprometidos en créditos a plazos muy largos. A diferencia de la banca, existen otras entidades financieras que ofrecen más rendimiento pero menos liquidez. Esta intermediación se conoce como el mercado de capitales: bancos hipotecarios, las corporaciones financieras o bancos de fomento y los fondos de pensiones.
Modelo de la oferta monetaria El modelo tiene tres variables exógenas: La base monetaria (B): Es la cantidad total de pesos en manos del público en forma de efectivo, C, y en los bancos en forma de reservas, R. Es controlada directamente por el banco central. •
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El cociente entre las reservas y los depósitos (rr):
es la proporción de depósitos que tienen los bancos en forma de reservas. Esta determinado por la política empresarial de los bancos y la legislación que los regula. El cociente entre el efectivo y los depósitos (cr): es la cantidad de efectivo, C, que tiene la gente en proporción a sus tenencias de depósitos a la vista, D. Refleja las preferencias de las economías domésticas sobre la forma en que quieren tener el dinero.
Modelo de la oferta monetaria El modelo muestra la forma en que la oferta monetaria depende de la base monetaria, del cociente entre las reservas y los depósitos y del cociente entre el efectivo y los depósitos. Nos permite ver cómo influyen en la oferta monetaria la política del banco central, así como las decisiones de los bancos y de las economías domésticas. Definiciones: Oferta monetaria: M = C + D Base monetaria: B=C+R Para hallar la oferta monetaria en función de las tres variables exógenas, dividimos la primera ecuación por la segunda:
Modelo de la oferta monetaria Para hallar la oferta monetaria en función de las tres variables exógenas, dividimos la primera ecuación por la segunda: M/B = [(C + D) / (C + R)] La ecuación definitiva es: M = [(cr + 1) /( cr + rr)] x B
Modelo de la oferta monetaria La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria. Si llamamos m (MULTIPLICADOR DEL DINERO) al factor de proporcionalidad (cr + 1) /( cr + rr), entonces: M=mxB
Cada peso de la base monetaria produce m pesos de dinero. Como la base monetaria produce un efecto multiplicador en la oferta monetaria, a veces se denomina dinero de alta potencia.
Conclusiones del modelo La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria. Un aumento de la base monetaria eleva la oferta monetaria en el mismo porcentaje. Cuanto menor es el cociente entre las reservas y los depósitos, más préstamos conceden los bancos y más dinero crean con cada peso de reservas. Es decir, una reducción del cociente entre las reservas y los depósitos eleva el multiplicador del dinero y la oferta monetaria. Cuanto menor es el cociente entre el efectivo y los depósitos, menos pesos de la base monetaria tiene le público en efectivo, más pesos de la base monetaria tienen los bancos en forma de reservas y más dinero crean éstos. Es decir, una reducción del cociente entre el efectivo y los depósitos eleva el multiplicador del dinero y la oferta monetaria. •
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Instrumentos que utiliza el Banco Central para manejar la oferta monetaria
Sus instrumentos son principalmente las operaciones de mercado abierto (OMA), los requisitos de reservas y la tasa de descuento. También se utilizan controles sobre la tasa de interés y movimientos internacionales de capital.
Operaciones de Mercado Abierto (OMA)
Son el principal instrumento que tiene el Banco de la República para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economía, mediante la compra-venta de bonos del Estado. Cuando es necesario aumentar la liquidez, el Banco de la República compra títulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economía. Cuando el Banco quiere disminuir la liquidez, vende títulos y por lo tanto recoge dinero del mercado.
Encaje Bancario
El encaje bancario es el porcentaje de recursos que deben mantener congelados los intermediarios financieros que reciben captaciones del público. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en el Banco de la República. El encaje es el requisito mínimo de reserva bancaria que se constituye con los recursos que los bancos no deben comprometer en operaciones crediticias. El encaje también pasa a ser el respaldo de los retiros normales que contra los depósitos bancarios el público hace cada día.
Encaje Bancario
El Banco decide la proporción del encaje o reserva bancaria, que es diferente dependiendo del tipo de depósito. Cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar, porque deben dejar un porcentaje mayor en sus reservas. Así, al haber menos dinero para prestar al público, entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez. Por el contrario, cuando el encaje baja, hay más dinero disponible para prestar al público, y por lo tanto la cantidad de dinero en circulación aumenta.
Tasa de Descuento
Es el tipo de interés que cobra el Banco de la República cuando concede préstamos a los demás bancos. Estos piden préstamos al Banco Central cuando tienen escasez de reservas para hacer frente a la cantidad que se les exige. Cuánto más bajo es la tasa de descuento, más baratas son las reservas prestadas y más prestamos piden los bancos en la ventanilla de descuento. Por lo tanto, una disminución de la tasa de descuento eleva la oferta monetaria.
La demanda de dinero
Demanda de dinero
La idea es examinar los determinantes de la demanda de dinero. La demanda de saldos reales depende tanto de la tasa de interés como de la renta. El dinero para poder cumplir las funciones de depósito de valor o medio de cambio, debe ser demandado. Las teorías de la demanda de dinero destacan el papel del dinero como depósito de valor o como medio de cambio.
Teoría de demanda de dinero basada en la cartera de activos.
Señala el papel del dinero como depósito de valor. Se conoce como teoría de la cartera de activos. Dice que la gente mantiene dinero como si se tratara de un activo más en su cartera de activos. El dinero ofrece una combinación de riesgo y rendimiento diferente a la de los otros activos. El dinero ofrece un rendimiento (nominal) seguro, mientras que los precios de las acciones y los bonos pueden subir o bajar. Las economías domésticas mantienen dinero con el fin de optimizar su cartera de activos.
Teoría de demanda de dinero basada en la cartera de activos. La función de la demanda de dinero, según esta teoría es: (M / P) d = L ( rs, rb, , W ) •
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Un aumento de la riqueza eleva la demanda de dinero. Un aumento del rendimiento esperado de las acciones reduce la demanda por dinero. Un aumento del rendimiento esperado de los bonos reduce la demanda por dinero. Un aumento de la inflación esperada reduce la demanda de dinero.
Teoría de demanda de dinero basada en las transacciones •
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Destacan la importancia del dinero como medio de cambio. Se conoce como teorías de las transacciones. La gente tiene dinero, a diferencia de otros activos, para realizar compras. El dinero tiene el costo de proporcionar una baja tasa de rendimiento y la ventaja de ser más cómodo para realizar transacciones. La gente decide la cantidad de dinero que va a tener comparando estos costos y beneficios. El modelo de Baumol y Tobin.
El modelo de gestión del efectivo de Baumol y Tobin •
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El modelo analiza los costos y beneficios de tener dinero. El beneficio de tener dinero es la comodidad: la gente tiene dinero para evitar acudir al banco cada vez que quiere comprar algo. El costo de esta comodidad son los intereses perdidos que obtendrían si dejaran el dinero depositado en una cuenta de ahorro que ganara intereses.
El modelo de Baumol y Tobin El modelo concluye que la gente tiene más dinero si: El costo fijo de ir al banco es mayor (tiempo de espera en el banco). El gasto es mayor. La tasa de interés, i, es más baja. •
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