Asociados a: a:
Fitch Ratings Alimentos / Perú
EMPRESAS
Agroindustrias AIB S.A.
Análisis de Riesgo Mayo 2010
Ratings
Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo
Rating
Rating
Fecha
Actual
Anterior
Cambio
CP-2 – (pe)
N.R.
N.R. = No registra. Con información financiera al 31/12/09
Analistas
Hugo Cussato (511) 444 5588
[email protected]
Perfil
Agroindustrias AIB S.A. (en adelante AIB o la Empresa) se dedica a la elaboración y exportación de productos agroindustriales a base de espárragos, pimientos, alcachofas, maracuyá, limón y mango, entre otros, que se venden procesados, ya sea congelados, en conservas, jugos, aceites, deshidratados y frescos (este último sólo en el caso de los espárragos).
Fortalezas y Oportunidades •
• •
Portafolio más amplio de productos frente a sus pares Diversificación geográfica del acopio Diversidad de clientes y mercados
Debilidades y Amenazas • •
•
• •
Riesgos agrícolas Volatilidad de los precios internacionales de sus productos Volumen de operaciones sujeto a condiciones del mercado Concentración en un solo acreedor Ausencia de activos fijos libres de gravamen
Fundamentos
La clasificación de riesgo otorgada a Agroindustria AIB S.A. se sustenta principalmente en: La diversidad y calidad de los productos que elabora, así así como la permanente búsqueda por desarrollar productos alternativos, lo que le ha permitido reducir la concentración en espárragos y crear mayor valor agregado para la Compañía, como reducir el riesgo a un único producto. La incorporación de nuevos destinos para sus exportaciones y la menor concentración de sus ventas por país y cliente. No obstante, en sólo dos países se concentra más del 65% de las ventas. La flexibilidad en los cultivos propios. La participación de la Compañía se limita a cultivos rotativos y a espárragos. En el caso de los primeros, éstos le permiten adecuarse a las condiciones del mercado y cambiar de cultivo con relativa rapidez de ser necesario. El know-how desarrollado y las eficiencias que se han generado bajo la nueva administración en cuanto a los cultivos y procesos productivos. La nueva administración y el compromiso de los accionistas, los cuales tienen intereses en el sector. Entre los factores que limitan al rating se encuentra: Los riesgos inherentes al sector agrícola. Pese a que la exposición es sólo por un tercio de la materia prima que acopia, se trata de espárragos, pimiento piquillo y alcachofa, principalmente, los mismos que representan un porcentaje importante de las ventas, por lo que los riesgos agrícolas que enfrentan (plagas, factores climatológicos, entre otros) sí afectan de manera significativa los resultados de la Compañía. La crisis financiera internacional y las perspectivas poco favorables para la agroexportación, en lo que se refiere a precios y volumen demandado, dado que los principales mercados se encuentran actualmente deprimidos. La poca flexibilidad financiera, dado que el grueso de sus activos está cedido a un único acreedor y le resta poder de negociación con otras instituciones. Este se debilita aún más si se considera que es muy probable que el costo de fondeo para el sector agrícola se vea incrementado ante el presente escenario.
Mayo 2010 www.aai.com.pe
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Fitch Ratings
Perfil
Predios Agrícolas
Agroindustrias AIB S.A. es una empresa dedicada a la comercialización y exportación de productos agrícolas de alta calidad a nivel mundial. La Empresa se constituyó bajo el nombre de Alitec S.A. en 1987 y fue adquirida por el grupo Backus en 1990. En enero de 1998 absorbe a Jugos y Espárragos del Norte y se denominó Agro Industrias Backus S.A. En noviembre 2005, debido a la decisión del grupo Backus de dejar las posiciones no vinculadas a su negocio principal (cerveza), la Empresa fue vendida a un grupo de empresarios vinculados al sector agroexportador: Intragrícola del Grupo Intradevco, la familia Falcone (con inversiones en el sector pesquero y agrícola), la familia Giribaldi (vinculada al negocio avícola y agrícola) y Singurd Jessen Co., esta última vinculada a Bounty Fresh (importadora y distribuidora de frutas y hortalizas frescas). En el 2006, la denominación de la Compañía cambió a Agroindustrias AIB S.A.
Estrategia
La Empresa tiene como objetivo optimizar, rentabilizar y capitalizar su producción, para lo cual diversifica su portafolio y prioriza la calidad de sus productos. Además la empresa tiene planeado ampliar la capacidad de planta procesadora de espárragos con el fin de priorizar en mercados más exclusivos como el mercado europeo y el asiático.
Operaciones
AIB presenta las siguientes líneas de negocio: Ingresos por Líneas de Negocio Conservas Congelados Fresco Jugos Aceites Deshidratados Otros
2005 54.7% 7.0% 15.5% 11.9% 5.7% 3.2% 2.0%
2006 49.6% 9.9% 16.6% 15.9% 4.3% 2.1% 1.7%
2007 49.7% 11.4% 8.7% 20.1% 4.6% 2.1% 3.4%
2008 48.4% 16.6% 12.6% 13.9% 3.9% 2.2% 2.5%
2009 39.4% 16.0% 15.5% 19.4% 5.0% 3.0% 1.7%
Fuente: AIB
Aproximadamente, dos tercios de sus insumos los adquiere de terceros, mientras que el resto proviene de campos propios y alquilados. Para desarrollar sus operaciones, la Empresa cuenta con fundos propios y alquilados, tanto en el norte como en el sur del país.
AIB S.A.: Mayo 2010
Pre di os N ort e San Isidro San Pedro El Zarco Ex Reaño Trapiche Subtotal
Ar ea ( Ha) 69 396 63 18 110 656
U bica ció n Lambayeque Lambayeque Lambayeque Lambayeque Lambayeque
Predios Sur El Mayoral Huarango Redondo Subtotal
Area (Ha) 374 71 445
Ubica ción Ica Ica
T otal
1, 10 1
Fuente: AIB
Para la elaboración, procesamiento y envasado de sus productos la Empresa posee dos plantas, en Motupe y Chincha, lo que le permite contar con una buena ubicación para el acopio de materia prima y acceso a los puertos de embarque (Paita y Callao). La planta del norte cuenta con 656 ha, está ubicada a 240 km del puerto de Paita y cuenta con las líneas de producción de: aceite esencial de limón (destilado y centrifugado), secado de cáscara de limón, jugo de limón clarificado concentrado, jugo simple y concentrado de maracuyá, pimiento de piquillo y pulpa de mango. En general, estos productos se trabajan en las presentaciones de conservas, jugos y aceites. La planta del sur cuenta con 445 ha y se concentra en el procesamiento de espárragos (frescos, conservas y congelados), alcachofas y jalapeños (conservas). Cabe recalcar que el giro principal de la Compañía es elaborar productos procesados, cuyo precio en el mercado internacional tiene un comportamiento más estable frente a los frescos. Las ventas en fresco se limitan a los espárragos y éstos representaron alrededor del 34.7% de las ventas en el 2009. Actualmente, la Empresa podría aumentar el volumen de ventas con una expansión hacia mercados internacionales como Europa y Asia. Asimismo, se podría crecer en el mercado interno con la ampliación de líneas de producto como la de palta y granada. Las plantas cumplen con sistemas de calidad preventivos como el ISO 9001 y HACCP, certificados internacionalmente por Lloyd’s Register Quality Assurance. Por otro lado, la Empresa tiene un programa de Calidad Total y Mejoramiento Continuo para el cumplimiento de todos los requerimientos exigidos por sus clientes. 2
EMPRESAS
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Fitch Ratings En el 2009, la Empresa facturó S/. 98.1 millones. Las ventas de AIB se dirigen al mercado externo, principalmente Estados Unidos, España, Inglaterra, Holanda y Australia.
Ventas Mensuales (US$ Mill.)
6.0 5.0 4.0 3.0
Ventas por País de Destino (US $ m ill.)
2.0 1.0
40 35 30 25
3 .5 1 .1 2 .1 5.0
20 15
4 .8 2 .8 3 .8 6 .7
3 .7 2 .9 3 .8
3 .4 3 .0
Otro s
2 .4 5 .5
2 .5 5 .7
H o lan da
1 7.0
17.6
1 1.2
1 0.5
9 .2
2005
2006
2007
2008
2009
Au stralia
In glate rr a Españ a
9.2
10 5
4 .1 2 .9
U SA
0 F uente: A IB
Los principales productos son: espárragos, pimiento de piquillo, jalapeños, alcachofas, limones, maracuyá y mangos. El grueso de las ventas, 53.6%, se concentra en tres productos: espárrago verde, alcachofa y pimiento de piquillo, cuyos principales mercados (EE.UU. y España) han sido de los más golpeados con la crisis mundial. Ventas por Materias Primas US$ mill. 100%
Otros
90%
ro e n E
ro re b e F
o z r a
M
2004
li r b A
2005
o y a M
20 06
o i n u J
o li u J
2007
o t s
o g A
2008
e r b m e ti e S
e r b u t c O
20 09
e r b m ie v o N
e r b m e i ic D
Fuente: AIB
La mayor parte de sus ventas se realiza por vía marítima dado que se trata en su mayoría de productos procesados y no frescos. El volumen de producción actual le permite alcanzar importantes economías de escala en cuanto al aseguramiento de fletes aéreos y marítimos, factor clave en la industria agroexportadora. Entre los principales riesgos asociados al giro del negocio se encuentran el riesgo de desabastecimiento de materia prima, la concentración de mercado por destino y cliente, así como la volatilidad de precios de las materias primas y productos finales, entre otros.
Mango
80%
Maracuyá
70% 60%
13.9%
50%
10.6%
40%
17.6% 11.7%
Limón
12.7% 22.3%
17.1%
9.6% 9.3%
9.6%
30% 20%
0.0
45.3%
Pimientos Alcachofa
39.0% 27.2%
10%
Jalapeños
35.5%
34.7% Espárrago Verde
0% 2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: AIB
Se debe destacar la menor participación del pimiento de piquillo en el último año, lo que se explica por las plagas que afectaron el volumen producido y la menor demanda española. Igualmente, la menor participación de los espárragos se explica por la recesión económica en Estados Unidos, principal demandante de dicho producto. Cabe señalar que las ventas son estacionales y el último trimestre del año representa entre el 35 y 45% de la facturación anual, lo cual lo determina el tipo de materia prima empleada. El volumen de producción actual le permite alcanzar importantes economías de escala en cuanto al aseguramiento de fletes aéreos y marítimos, factor que es clave en la industria agroexportadora. Por otro lado, el grueso de las ventas se realiza por vía marítima dado que se trata en su mayoría de productos procesados y no frescos.
AIB S.A.: Mayo 2010
Al respecto, con el fin de asegurar el abastecimiento de materia prima, la Empresa participa directamente en el negocio agrícola, principalmente en cultivos rotativos (pimiento de piquillo, alcachofa y jalapeño), y en espárrago, por ser este último su principal materia prima. Durante el 2006 y 2007 se hicieron fuertes inversiones, en especial en espárragos, con el objetivo de asegurar entre un 50 y 60% del abastecimiento (incluyendo la producción de los socios). También, durante el 2009 la Empresa ha ampliado su línea de espárragos en un 40% en su planta de Chincha. De esta manera, la Empresa ha logrado reducir el riesgo de desabastecimiento; sin embargo, el desempeño de estos cultivos tiene un impacto directo en los resultados. En cuanto al mercado de destino, la Empresa exporta a varios mercados; no obstante, los dos principales destinos (EE.UU. y Europa) concentran todavía parte importante de las ventas, 65.6% en el 2009. En cuanto a la volatilidad en los precios de los productos finales se debe mencionar que la Empresa produce productos procesados de alta calidad, cuyos precios son menos volátiles frente a los productos frescos. Por otro lado, maneja un portafolio de varios productos destinados a distintos mercados. Asimismo, la participación directa en cultivos rotativos y el abastecimiento por parte de terceros de 3
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Fitch Ratings cultivos perennes, le da flexibilidad a la Compañía para adaptarse a las condiciones del mercado con relativa rapidez.
Posición Competitiva
El sector agrícola peruano se ve favorecido por la diversidad climática que existe dentro de su territorio, contando con una variada cantidad de pisos ecológicos, lo que a su vez garantiza una biodiversidad poco común a nivel mundial y la producción en contra estación con el hemisferio norte. Otra ventaja es el bajo costo de la mano de obra, el cual es inferior al de otros países agroexportadores. En el aspecto comercial, uno de las principales limitantes son los fletes, los cuales han mantenido una tendencia creciente en precios y decreciente en espacio de bodega, a raíz del boom agroindustrial ocurrido en el Perú durante los últimos años. Espárrago
El espárrago verde constituye para AIB uno de sus principales productos, alcanzando el 34.7% del total de las ventas a diciembre 2009. Cabe señalar que el Perú presenta ventajas competitivas para este producto, como por ejemplo la ventana comercial que se presenta para el espárrago fresco en los meses de octubre a diciembre, donde los países del hemisferio norte no producen, por lo que puede aprovechar precios altos. Además, presenta ventajas edafoclimáticas ideales para el cultivo, lo cual aumenta el rendimiento por hectárea. En cuanto al precio promedio de exportación del espárrago fresco peruano, éste lo determina principalmente EE.UU., su principal destino. En el 2008 el precio mostró una tendencia a la baja por la crisis mundial, con un incremento progresivo en la segunda mitad del 2009. Alcachofa
Durante los últimos años las exportaciones peruanas de alcachofas han presentado un crecimiento anual de alrededor del 30%. Los principales destinos de comercialización han sido Estados Unidos, España, Holanda, Francia y Alemania. El primer exportador de alcachofas a nivel mundial es España, seguido por Italia, Francia y otros países europeos en los cuales se encuentra difundido el consumo de dicho producto. AIB S.A.: Mayo 2010
A pesar de no liderar la exportación de alcachofas, el Perú puede realizar cosechas durante todo el año, lo cual no sucede en otras partes del mundo y también cuenta con menores costos de producción por tonelada frente a otros países donde también se cultiva. Pimiento Piquillo
El Perú se consolida como el cuarto país exportador de pimiento piquillo y es el principal abastecedor de España. Las exportaciones de pimiento piquillo del Perú tienen ventajas competitivas respecto a sus más cercanos competidores (España y México) debido a que las tierras de la costa norte son óptimas para su cultivo y presentan altos rendimientos (24 TM/Ha). Exportación nacional de Pimiento Piquillo (US$ mill.)
50.0
41.0
40.0 27.0
30.0 17.7
20.0 10.0
40.7
30.2
19.6
11.6 3.3
6.0
0.0 2 00 1 2 00 2 2 00 3 2 00 4 2 00 5 2 00 6 2 00 7 2 00 8 2 00 9 Fuente: Adex
En lo que refiere a las exportaciones de pimiento de piquillo en conserva, AIB ocupó el cuarto lugar con una participación del 10.0% a diciembre 2009. Sus principales competidores son Camposol, Sociedad Agrícola Virú y Eco-Acuícola.
Temas Regulatorios
El Gobierno ha intentado promover el agro con dispositivos legales relacionados al tema tanto laboral como tributario, con el objetivo de aprovechar las ventajas climáticas del Perú para el cultivo de ciertos productos. La Ley N° 27360, promulgada en octubre 2000, sobre las Normas de Promoción del Sector Agrario, estableció una tasa de 15% para las rentas de quinta categoría, tanto a personas naturales como a jurídicas. En el caso particular de AIB, dado que tiene pérdida tributaria sólo aplica el 50% de la tasa. Entre otros beneficios, está el que se puede depreciar a razón de 20% anual el monto de inversión que corresponde a obras hidráulicas y de riego. De igual manera, se puede recuperar el IGV anticipadamente 4
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Fitch Ratings por pagos de bienes de capital, insumos, servicios y contratos de construcción en los casos en que se encuentren en una etapa de pre-producción. En cuanto al drawback, éste se estableció en 5% del valor FOB exportado, porcentaje temporalmente elevado a 8% en el 2009 dentro del marco del Plan de Estímulo Económico. En cuanto al tema laboral, las empresas pueden elaborar contratos por períodos determinados e indeterminados, dado que los cultivos no merecen atención constante sino por épocas. Asimismo, se determinó un jornal diario incluyendo los pagos de CTS y gratificación. En lo referente al uso de agua de pozos subterráneos, la Ley N° 17752 otorga el control del uso de este recurso a la Junta de Usuarios de la zona, especificando las normas a seguir por parte de los usuarios.
Estructura de Capital
El análisis financiero considera dos etapas: i) la previa a la venta (2003-2005); y, ii) la posterior (2006-2009). Durante la primera etapa, la Empresa mostró una tendencia negativa en la facturación y pérdidas debido al bajo nivel de inversión en infraestructura agrícola, el bajo volumen de producción, y el cultivo de productos de altos costos operativos y baja productividad (espárrago blanco, por ejemplo). Bajo la nueva administración se implementaron algunas medidas, entre las que destacan: - Un aporte de capital por S/. 6.8 millones - La capitalización de pérdidas acumuladas por S/.62.5 millones - La reducción de la deuda financiera - La reducción de costos fijos - La reestructuración organizativa - La eliminación de cultivos con alto costo operativo y baja productividad - El aseguramiento de la materia prima - La inversión en infraestructura agrícola tecnificada y nuevos cultivos Resultados
En los últimos años, las ventas de AIB han mostrado una tendencia creciente producto del mayor volumen vendido y la evolución favorable de los precios de algunos de sus productos. Al cierre del 2009 los ingresos ascendieron a S/. 98.1 millones y mostraron AIB S.A.: Mayo 2010
una caída de 5.2% respecto al 2008; no obstante, la tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR) de los últimos cinco años fue de 8.4%. Ventas en TM y Precios Promedio 40,000
2,000
35,000
1,980
30,000
1,960 1,940
25,000
1,920
20,000
1,900
15,000
1,880
10,000
1,860
5,000
1,840
0
. m o r P io c e r P
1,820
2005
2006
2007 TM
Fuente: AIB
2008 US$
2009 US$/TM
El menor crecimiento se debió a la reducción en la demanda por parte de los mercados con mayor participación (Estados Unidos y Europa) debido a los efectos causados por la crisis desde el 2008. Sin embargo, a pesar del menor nivel de ventas en el 2009, la utilidad operativa creció de S/. 6.6 millones en el 2008 a S/. 9.6 millones en el 2009. Lo anterior se debió a la política de reducción de costos, los cuales cayeron en 8.3% con respecto del 2008; y la reducción de gastos de operación (11.3% con respecto del 2008). Así, el EBITDA aumentó a S/. 13.6 millones y el margen EBITDA creció a 13.8%, mostrando una recuperación respecto del 2008. EBITDA, Gastos Financieros y Margen 16.0
16%
14.0
EBITDA
12.0
Gastos Financieros
10.0
Margen Ebitda
14% 12% 10% 8%
8.0
6%
6.0
4%
4.0
2%
2.0
0%
-
-2%
(2.0)
-4%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: AIB
Producto de la importante reducción en el endeudamiento de corto y largo plazo, los gastos financieros se redujeron en comparación con el año anterior. Así, la carga financiera pasó de S/. 4.9 a S/.3.3 millones en el último año y la cobertura de la misma de 2.11 a 4.16x. Por otro lado, producto del incremento global del margen bruto, de los ingresos financieros y de la disminución del gasto de ventas, la utilidad del año fue de S/. 8.6 millones, mayor en S/. 7.7 millones a lo
5
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Fitch Ratings alcanzado en el año anterior e inclusive mayor a lo alcanzado en años previos a la crisis financiera. Estructura de la Deuda
La estrategia financiera de la Compañía busca mantener un nivel de apalancamiento menor a 1.0x, para lo cual ha establecido que toda inversión sea financiada como mínimo en un 20% con generación propia o aporte. Dentro de este esquema y como consecuencia de la política de menor gasto, la deuda bancaria también se redujo y con ella el ratio Deuda Financiera / (Deuda Financiera + Patrimonio), el cual pasó de 38.1% en diciembre 2008 a 25.8% en diciembre 2009.
Vencimientos Deuda LP (S/. miles) 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 0 2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: AIB
Como es natural, producto de la reestructuración de parte de la deuda de corto plazo hacia el largo plazo, se contemplan menores amortizaciones frente al esquema del año anterior. Cobertura de GF y d e Deuda
Estructura de Financiamiento (US$ millones)
70,000
7.0 6.0
Deuda Financiera de LP Deuda Financiera de CP Proveedores
16,214
-
4.16
2.11
1.82
2.0
27,988
2.45
1.0
40,000
10,000
5.24
3.30
3.0
50,000
20,000
4.37
4.0
60,000
30,000
5.77
5.0
21,942 13,338 8,309
10,208
2004
17,593 16,946 1,925
10,073
2005
0.0
25,792
2006 25,855
13,622
15,544
2006
2007
2007
2008
2009
11,318
5,457
Fuente: AIB
E BI TD A/ G F
12,616
9,121
2008
2009
Fuente: AIB
Asimismo, en el 2008 se reestructuró parte de la deuda de corto plazo, que se había utilizado para cubrir el capital de trabajo, mediante un préstamo con el Banco Continental y el Banco de Crédito en moneda nacional por un equivalente de US$1.0 y US$2.0 millones con vencimientos en marzo del 2010. Al cierre del 2009 la deuda financiera ascendió a S/.33.3 millones (68.3% de los pasivos). La deuda de largo plazo estaba concentrada en el Banco de Crédito y fue destinada a financiar el capital de trabajo e inversiones. Fuentes de Financ
2004
2005
2006
2007
2008
Proveedores Deuda Financiera Deuda Financiera Total
32.0%
34.8%
37.1%
27.0%
14.5%
2009 27.5%
26.1%
6.7%
14.9%
44.8%
41.1%
24.7%
41.9%
58.5%
48.0%
28.2%
44.5%
47.8%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
D F / E BI T DA
El menor gasto y la mayor generación de flujos, disminuyó el ratio Deuda Financiera / EBITDA a 2.45x a diciembre 2009, por debajo de lo que se mostraba en los años precedentes. Por su parte, el patrimonio neto ascendió a S/. 95.5 millones al cierre del 2009, y mostró una apreciación respecto al saldo del año anterior (S/. 87.4 millones) principalmente producto de los mayores resultados del período. Dada la estacionalidad de las ventas, los mayores requerimientos de capital se dan en el segundo semestre del año. El manejo de las cuentas por cobrar y por pagar, por lo general, está casi calzado, lo que no permite a la Empresa manejar los flujos cobrados como capital de trabajo temporal, aunque se debe destacar el esfuerzo realizado a lo largo de los últimos años para reducir los días de cobro, de 68.8 días (2007) a 50.9 días (2009). Días de Capital Trabajo 180
A diciembre 2009, el cronograma de pagos de la deuda bancaria de largo plazo contemplaba pagos hasta el 2015, donde la amortización más alta es por S/. 7.6 millones en el 2012, lo que representa el 55.8% del EBITDA del 2009.
160 140 120 100 80 60 40 20 0 2004
2005
Días de in ventarios
2006
2007
Periodo Prom. Cobro
2008
2009
Periodo Prom. Pago
Fuente: AIB
AIB S.A.: Mayo 2010
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Fitch Ratings
EMPRESAS
En cuanto a las perpectivas para el sector agroexportador, éstas son más optimistas para el 2010 que en el 2009 dado que sus principales mercados comienzan a mostrar algunos síntomas de recuperación. Al respecto, AIB ha planeado la incursión en nuevos mercados desarrollados como el europeo y el asiatico. Asimismo, está dandole mayor diversificación a su oferta, desarrollando nuevas lineas de productos como la palta y la granada. Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de AIB
El Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo AIB contempla un monto máximo en circulación de US$10.0 millones o su equivalente en nuevos soles. Los fondos recaudados serán destinados a la sustitución de pasivos existentes con el objetivo de diversificar las fuentes de financiamiento y a otros usos corporativos. Los instrumentos emitidos no podrán ser subordinados por ninguna otra obligación, salvo los casos previstos en las normas aplicables. Durante el periodo de vida de las emisiones, la Empresa se encuentra obligada a cumplir con los siguientes resguardos financieros: Resguardos Financieros
Def in ic ión Ratio Corriente
Lí mi te
20 07
2 00 8
20 09
Activo Cte./Pasivo Cte. > 1.2x
1.617
1.752
2.154
Nivel de Endeudamiento
Pasivo / Patrimonio
< 1.0x
0.76
0.77
0.51
Cobertura de Intereses
EBITDA / Gstos. Financ.
> 3.0x
4.37
2.11
4.16
A la fecha, la Empresa aún no ha realizado ninguna emisión con cargo a este programa.
AIB S.A.: Mayo 2010
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Fitch Ratings Resumen Financiero - Agroindustrias AIB (Cifras en miles de S/. ) (Cifras hasta el 2004, ajustadas al 31/12/2004) Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período
2.89
3.14
3.00
3.20
3.43
3.28
Dic-09
Dic-08
Dic-07
Dic-06
Dic-05
Dic-04
Rentabilidad (%)
EBITDA
13,565
10,267
12,746
12,650
5,244
-1,016
M g. EBITDA
13.8%
9.9%
12.6%
13.3%
6.4%
-1.6%
(FFO + Car go s fijo s) / Cap it alizac ió n aju stada
12.9%
8.7%
4.1%
1.9%
-0.3%
0.1%
FCF / Ingresos
17.8%
-8.6%
-21.3%
-3.6%
-9.2%
-5.0%
9.4%
1.0%
16.6%
9.2%
-16.4%
-1.9%
Cobertura de intereses del FFO
4.11
1.53
0.84
-0.16
-1.14
-0.97
EBITDA / Gastos financieros
4.16
2.11
4.37
5.77
2.66
-0.60
EBITDA / Servicio de deuda
0.93
0.33
0.44
1.65
1.34
-0.10
FCF / Servicio de deuda
1.20
-0.29
-0.75
-0.45
-1.92
-0.33
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda
1.47
-0.20
-0.62
0.40
-0.94
0.03
CFO / Inversión en Activo Fijo
4.04
0.03
-0.85
0.35
-10.86
-0.06
ROE Cobertura (x)
25.83%
38.12%
Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres)
2.00
4.37
7.85
12.57
-68.87
481.04
Deuda financiera total / EBITDA
2.45
5.24
3.30
1.82
3.60
-21.31
Deuda financiera neta / EBITDA
2.16
4.98
3.00
1.31
2.87
-17.84
Costo de financiamiento estimado
7.5%
10.1%
9.0%
10.5%
9.7%
5.9%
34.0%
48.0%
61.4%
23.7%
10.2%
38.4%
100,205
Estructura de capital y endeudamiento (x)
Deuda financiera CP / Deuda financiera total Balance
Activos totales
144,201
150,571
150,174
114,904
97,240
Caja e inversiones c orrientes
3,979
2,745
3,730
6,466
3,813
3,523
Deuda financiera Corto Plazo
11,318
25,855
25,792
5,457
1,925
8,309
Deuda financiera Largo Plazo
21,942
27,988
16,214
17,593
16,946
13,338
Deuda financiera total
33,260
53,843
42,006
23,050
18,871
21,647
Patrimonio Total Capitalizac ión ajustada
95,504
87,405
87,534
74,111
65,565
54,075
128,764
141,248
129,540
97,161
84,436
75,722
Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO)
13,400
7,456
2,434
-357
-2,248
-1,641
9,820
-7,170
-12,362
2,239
-4,604
1,463
Flujo de caja operativo (CFO)
23,220
286
-9,928
1,882
-6,852
-178
Invers. en Ac tivo Fijo e Instalac . de Cultivos
-5,743
-9,163
-11,655
-5,304
-631
-3,072
Variación de capital de trabajo
Dividendos c omunes
0
0
0
0
0
0
17,477
-8,877
-21,583
-3,422
-7,483
-3,250
53
342
9
33
52
29
0
0
-118
-68
206
-20
Variación neta de deuda
-16,296
7,550
18,956
4,179
-2,776
-12,337
Variación neta de capital
0
0
0
1,931
6,818
0
Otros financ iamientos, netos
0
0
0
0
3,473
11,119
1,234
-985
-2,736
2,653
290
-4,459
65,412
Flujo de caja libre (FCF) Ventas de Activo Fijo Otras inversiones, neto
Variac ión de c aja Resultados
Ingresos
98,091
103,520
101,420
95,211
81,729
Variación de Ventas
-5.2%
2.1%
6.5%
16.5%
24.9%
-17.8%
Utilidad operativa (EBIT)
9,633
6,586
9,418
9,610
1,779
-5,166
Gastos financieros
3,257
4,864
2,914
2,191
1,974
1,686
Resultado neto
8,602
908
13,423
6,432
-9,786
-1,078
Vencimientos de Deuda de Largo Plazo a Set09
2011
2011
2012
2013
2014
2015
4553
4,553
5,411
4,994
1,825
1,274
M iles de S/.
EBITDA: Utili dad operativa +gastos de depreciació n y amortización. FFO:Resultado neto +Depreciación yA mortización +Resultado en venta de activos +C astigos y Provisiones +Otros ajustes al resultado neto + variación en o tros activos + variación de otros pasivos - dividendos preferentes. Varia ción de capital de trabajo: Cambio en cuentas por pagar co merciale s + cambio en existencias -cambio en cuentas por cobrar comerciales. CFO: FFO + Varia ción de capital de trabajo. FCF= CFO + Inversión en activo fijo + pago de dividendos c omunes. Cargos fijo s= Gastos f inancieros + Dividendos preferentes + Arriendos. Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el f acto r 6.8. Servicio de deuda: Gasto s financieros + deuda de corto plazo.
AIB S.A.: Mayo 2010
8
EMPRESAS
Asociados a :
Fitch Ratings ANTECEDENTES
Emisor: Domicilio legal:
Agroindustrias AIB S.A. Av. Ricardo Palma No. 894, Miraflores Lima - Perú 20104420282 (511) 444 6880 (511) 444 5445
RUC: Teléfono: Fax : DIRECTORIO
Rafael Arosemena Cillóniz Italo Giribaldi Tolmos Rafael Falcone Montalva Atilio Giribaldi Mancilla Antonio Falcone Valdez Alfredo Lira Chirif Trond Sigurd Jensen John Ordman
Presidente Vicepresidente Director Director Director Director Director Director GERENCIA
Roberto Falcone Montalva Alfredo Lira Chirif José Luis Ferreyra Arce Axel Böhmer Solari Joaquín Balarezo Valdez Victor Hugo Díaz Pérez
Gerente General Gerente de Predios Agrícolas Gerente de Administración y Finanzas Gerente Comercial Gerente de Operaciones Sur Jefe de Planta Norte ACCIONISTAS
Diano Marina S.A.C. Agrícola Santa Lucía S.A. Intragrícola S.A.C.
AIB S.A.: Mayo 2010
25% 50% 25%
9
EMPRESAS
Asociados a :
Fitch Ratings CLASIFICACIÓN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-EF/94.10, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Agroindustrial AIB S.A.: Instrumento
Clasificación *
Primer Programa de Instrumentos De Corto Plazo de Agroindustrias AIB S.A.
CP-2 - (pe)
Definición CATEGORÍA CP-2 (pe): Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros reflejando un bajo riesgo crediticio.
* La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo.
AIB S.A.: Mayo 2010
10
