UNIVERSIDAD CRISTIANA DE HONDURAS
(UCRISH)
MODALIDAD FIN DE SEMANA B
– LEARNIG
FACULTAD DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
Alumna:
Núm. De Cuenta: Asignatura: Tema: Ejercicios 501-506 Catedrático:
Lugar y fecha:
P12 –1 Procedimientos de pago de dividendos En la junta trimestral de dividendos, Wood Shoes declaró un dividendo en efectivo de 1.10 dólares por acción para los tenedores de registro el lunes 10 de julio. La empresa tiene 300,000 acciones comunes en circulación y estableció como fecha de pago el 31 de julio. Antes de la declaración de dividendos, las cuentas principales de la empresa eran las siguientes: Efectivo
$500,000
Dividendos por pagar Ganancias retenidas
$
0 2, 500,000
a. Muestre las partidas al término de la junta.
Utilidades retenidas (Dr.)
Debit $330,000
Dividendos por pagar (Cr.)
Credit $330,000
b. ¿Cuándo es la fecha ex-dividendo ?
Jueves 6 de julio. c. ¿Qué valores tendrían las cuentas principales después de la fecha de pago del 31 de julio? Efectivo $ 170,000 dividendos por pagar $ 0. Utilidades retenida $ 2, 170,000 d. ¿Qué efecto, si lo hay, producirá el dividendo en el total de activos de la empresa? Reducirá los activos y el capital contable. e. Si ignoramos las fluctuaciones generales del mercado, ¿qué efecto, si lo hay, producirá el dividendo en el precio de las acciones de la empresa en la fecha exdividendo? Se espera que el precio de la acción disminuya por la cantidad del dividendo declarado en la fecha ex – dividendo.
P12 –2 Pago de dividendos Kathy Snow desea adquirir acciones de Countdown Computing, Inc. La junta directiva de la empresa declaró un dividendo en efectivo de 0.80 dólares para pagarlo a los tenedores de registro el miércoles 12 de mayo. a. ¿Cuál es el último día en el que Kathy puede comprar las acciones (fecha de
negociación) y aún recibir el dividendo? Viernes 7 de mayo. b. ¿En qué día esta acción comienza a negociarse “ex -dividendo”?
Lunes 10 de mayo. c. ¿Qué cambio, si lo hay, esperaría en el precio por acción cuando las acciones comienzan a negociarse en la fecha ex-dividendo? En un mercado estable se esperaría que el precio de las acciones disminuyen aprox. $ 0.80 por acción, cuando se empezó a vender ex dividendo. d. Si Kathy mantuviera las acciones menos de un trimestre y después las vendiera en 39 dólares por acción, ¿lograría un mayor rendimiento de la inversión al 1) comprar las acciones antes de la fecha ex-dividendo a 35 dólares por acción y
cobrar el dividendo de 0.80 dólares, o 2) comprarla en la fecha ex-dividendo a 34.20 dólares por acción, pero sin recibir el dividendo? Su regreso sería el mismo en cualquiera de los casos. Ella simplemente se negocia fuera del dividendo de $ 0,80 para las ganancias de capital si ella compró las acciones ex-dividendo.
P12 –3 Política de dividendos residuales Como presidente de Young’s of California, una importante cadena de ropa, acaba de recibir una carta de un accionista mayoritario. El accionista pregunta sobre la política de dividendos de la empresa. De hecho, el accionista le pidió que calculara el monto del dividendo que probablemente pagará el próximo año. Aún no ha reunido toda la información sobre el pago esperado del dividendo, pero sí sabe lo siguiente: (1) La empresa sigue una política de dividendos residuales. (2) El presupuesto de capital total para el próximo año será probablemente uno de tres montos, dependiendo de los resultados de los estudios del presupuesto de capital que se llevan a cabo en este momento. Los montos de los gastos de capital son de 2, 3 y 4 millones de dólares. (3) El nivel pronosticado de las ganancias retenidas potenciales para el próximo año es de 2 millones de dólares. (4) La estructura de capital meta u óptima es un índice de endeudamiento del 40 por ciento. Usted decidió responder enviando al accionista la mejor información que tiene disponible. a. Describa una política de dividendos residuales .
Política de dividendos residual significa que la empresa tendrá en cuenta sus posibilidades de inversión en primer lugar. Si después de cumplir con estos requisitos, hay fondos que quedan, la empresa pagará el residual en forma de dividendos. Por lo tanto, si la empresa tiene excelentes oportunidades de inversión, el dividendo será menor que si las oportunidades de inversión son limitadas. b. Calcule el monto del dividendo (o el monto necesario de nuevas acciones
comunes) y la razón de pago de dividendos para cada uno de los tres montos de los gastos de capital. presupuesto de capital 2,000, 00 3, 000,000 4, 000,000 parte de la deuda 800,000 1,200, 000 1, 600,000 porción equidad 1, 200,000 1, 800,000 2, 400,000 disponibilidad retenido ganancia 2,000, 000 2, 000,000 2, 000,000 dividendo 800,000 200,000 0 ratio de pago de dividendos 40% 10% 0%
c. Compare y analice el monto de los dividendos (calculado en el inciso b)
relacionado con cada uno de los tres montos de los gastos de capital. El importe de los dividendos pagados se reduce a medida que aumentan los gastos de capital. Por lo tanto, si la empresa decide mayores inversiones de capital, pago de dividendos será más pequeño o inexistente.
P12 –4 Restricciones de dividendos La cuenta del patrimonio de los accionistas de The Howe Company es la siguiente: Acciones comunes (400,000 acciones a 4 dólares de valor a la par) Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total del patrimonio de los accionistas
$1, 600,000 1, 000,000 1, 900,000 $4, 500,000
Las ganancias disponibles de las operaciones de este periodo para los accionistas comunes son 100,000 dólares, que se incluyeron como parte de las ganancias retenidas de 1.9 millones de dólares. a. ¿Cuál es el dividendo máximo por acción que la empresa puede pagar? Asuma que el capital legal incluye todo el capital pagado.
Utilidades retenidas 1, 900,000.00 Núm. de acciones 400,000 Dividendos por acción S/. 4.75 b. Si la empresa tiene 160,000 dólares en efectivo, ¿cuál es el dividendo máximo por acción que la empresa puede pagar sin tomar un préstamo? Efectivo máximo 160,000.00 Número de acciones 400,000.00 Dividendos por acción S/. 0.40 c. Indique las cuentas y los cambios que ocurrirán si la empresa paga los dividendos indicados en los incisos a y b. Parte a: Si se pagan los dividendos se cumplirán con las obligaciones hacia socios. El total de utilidades retenidas se tendrían que distribuir a través de dividendos. Siendo el dividendo por acción de S/. 4.75 Parte b: Por otro lado en caso b. el total de dividendos a repartir se limita o restringir al máximo efectivo libre que posee la empresa para entregar a sus socios. d. Indique los efectos de un dividendo en efectivo de 80,000 dólares en el
patrimonio de los accionistas. Si se pagan S/. 80,000 de dividendos en efectivo debido a que la empresa no puede entregar más. El efecto que tiene sobre el capital será de disminución. Se
tenía primeramente 1, 900,000 en utilidades retenidas. Y ahora se le tiene que descontrolar los 80,000 han sido entregados a los socios. Quedando un saldo de S/. 1, 820,000.
P12 –5 Restricciones de dividendos Una empresa tiene 800,000 dólares de capital pagado, ganancias retenidas de 40,000 dólares (incluyendo las ganancias del año en curso), y 25,000 acciones comunes en circulación. En el año en curso, tiene 29,000 dólares de ganancias disponibles para los accionistas comunes. a. ¿Cuál es el monto máximo de dividendos en efectivo que la empresa puede pagar a cada accionista común? Asuma que el capital legal incluye todo el capital
pagado. Capital pagado S/. 800,000.00 Utilidades retenidas S/. 40,000.00 Total Capital b. ¿Qué efecto produciría un dividendo en efectivo de 0.80 dólares por acción en
las partidas del balance general de la empresa? Una disminución de $ 20,000 en efectivo y las utilidades retenidas es el resultado de un dividendo de 0,80 dólares por acción. c. Si la empresa no tiene la capacidad de recaudar nuevos fondos provenientes de
fuentes externas, ¿cuál considera usted que es la principal restricción sobre la magnitud de los pagos de dividendos de la empresa? ¿Por qué? El efectivo es la restricción de clave, porque una empresa no puede pagar más en dividendos de lo que tiene en efectivo, a menos que pide prestado.
P12 –6 Políticas de dividendos alternativas En los últimos 10 años, una empresa ha tenido las ganancias por acción que se presentan en la tabla siguiente.
INTERMEDIO INTERMEDIO INTERMEDIO a. Si la política de dividendos de la empresa se basara en una razón de pago constante del 40 por ciento para todos los años con ganancias positivas y del 0 por ciento para los años que no lograran estas ganancias, ¿cuál sería el dividendo anual para cada año? Año Dividendo Año Dividendo 1994 $0.10 1999 $1.28 1995 0.00 2000 1.12 1996 0.72 2001 1.28 1997 0.48 2002 1.52 1998 0.96 2003 1.60 b. Si la empresa tuviera un pago de dividendos de 1 dólar por acción, aumentando
0.10 dólares por acción siempre que el pago de dividendos disminuyera a menos del 50 por ciento durante dos años consecutivos, ¿qué dividendo anual pagaría la empresa cada año? Año Dividendo Año Dividendo 1994 $1.00 1999 $1.10 1995 1.00 2000 1.20 1996 1.00 2001 1.30 1997 1.00 2002 1.40 1998 1.00 2003 1.50
c. Si la política de la empresa fuera pagar 0.50 dólares por acción en cada periodo
excepto cuando las ganancias por acción excedieran a 3.00 dólares, momento en el que se pagaría un dividendo extraordinario igual al 80 por ciento de las ganancias mayores de 3.00 dólares, ¿qué dividendo pagaría la empresa en cada año? Año Dividendo Año Dividendo 1994 $0.50 1999 $0.66 1995 0.50 2000 0.50 1996 0.50 2001 0.66 1997 0.50 2002 1.14 1998 0.50 2003 1.30 d. Analice las ventajas y las desventajas de cada política de dividendos descrita en los incisos a a c.
P12 –7 Políticas de dividendos alternativas Con las ganancias por acción del periodo
1999-2006 que muestra la tabla siguiente, determine el dividendo anual por acción con cada una de las políticas establecidas en los incisos a a d.
a. Pagar el 50 por ciento de las ganancias en todos los años con ganancias positivas.
Año 1996 1997 1998 1999
Dividendo $0.22 0.50 0.30 0.53
Año 2000 2001 2002 2003
Dividendo 0.00 0.60 0.78 0.70
b. Pagar 0.50 dólares por acción y aumentar a 0.60 dólares por acción siempre que
las ganancias consecutivos. Año 1996 1997 1998 1999
sean mayores de 0.90 dólares por acción durante dos años Dividendo 60.50 0.50 0.50 0.50
Año 2000 2001 2002 2003
Dividendo 0.50 0.50 0.60 0.60
c. Pagar 0.50 dólares por acción, excepto cuando las ganancias excedan a 1 dólar
por acción, en cuyo caso se pagará un dividendo extraordinario del 60 por ciento de las ganancias mayores de 1 dólar por acción. Año Dividendo Año Dividendo 1996 0.50 2000 0.50 1997 0.50 2001 0.62 1998 0.50 2002 0.84 1999 0.53 2003 0.74 d. Combine las políticas descritas en los incisos b y c. Cuando el dividendo aumente (en el inciso b), incremente la base de dividendos en exceso (en el inciso c) de
1.00 a 1.10 dólares por acción.
Año 1996
Dividendo 0.50
Año 2000
Dividendo 0.50
1997 1998 1999
0.50 0.50 0.53
2001 2002 2003
0.62 0.88 0.78
e. Compare cada una de las políticas de dividendos descritas en los incisos a a d.
En la parte a, Se usa la política de razón de pagos de dividendos constante la cual establece pagar poco o ningún dividendo si las utilidades son bajas o si ocurre una pérdida, En la parte b, se usa la política de dividendos regulares, con la cual se minimiza la incertidumbre de los propietarios con información positiva. En la parte c, se usa la política de dividendos bajos o adicionales, en donde se trata de no dar falsas esperanzas a los inversionistas y consumir la confianza en la empresa a través de un plan de ingreso estable para los dueños 0 inversionistas, En la parte d, se mantiene un plan de estabilidad de los planes b. y c. Pero bajo un largo crecimiento futuro de los dividendos. P12 –8 Dividendo en acciones: empresa Columbia Paper tiene la siguiente cuenta del patrimonio de los accionistas. El precio de mercado corriente de las acciones comunes de la empresa es de 30 dólares por acción. Acciones preferentes Acciones comunes (10,000 acciones a 2 dólares de valor a la par) Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total del patrimonio de los accionistas
$100,000 20,000 280,000 100,000 500,000
a. Muestre los efectos en Columbia de un dividendo en acciones del 5 por ciento.
Año Pago % 1998 25.4 1999 23.3 2000 17.9 b. Muestre los efectos de un dividendo en acciones de: 1) 10 por ciento y 2) 20 por ciento. Año Pago % 2001 22.9 2002 20.8 2003 16.7 c. De acuerdo con sus respuestas a los incisos a y b, analice los efectos de los
dividendos en acciones en el patrimonio de los accionistas. Año 1998 1999 2000
Pago 50.49 0.54 0.70
Año .50 .50 .50
$Dif 0.01 -0.04 -0.20
Año 2001 2002 2003
Pago 0.55 0.60 0.75
Pago .50 .50 .50
$Dif -0.05 -0.10 -0.25
P12 –9 Dividendo en efectivo y en acciones Milwaukee Tool tiene la siguiente cuenta del patrimonio de los accionistas. Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en 4 dólares por acción. Acciones preferentes Acciones comunes (400,000 acciones a 1 dólar de valor a la par) Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total del patrimonio de los accionistas
$ 100,000 400,000 200,000 320,000 $1, 020,000
a. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en efectivo de 0.01, 0.05,
0.10 y 0.20 dólares por acción.
Acciones preferentes Acciones comunes (400,000 acciones @$1.00 nominal) Capital pagado arriba del valor nominal Utilidades retenidas Total capital contable
$0.01 $100,000
$0.05 $0.10 $0.20 $100,000 $100,000 $100,000
400,000
400,000
400,000
400,000
200,000
200,000
200,000
200,000
316 000 300 000 1,016,000 1,000,000
280 000 980,000
240 000 940,000
b. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en acciones del 1, 5, 10 y 20
por ciento. Acciones preferentes Acciones comunes xxx,xxx acciones (@$1.00 nominal) Capital pagado arriba del valor nominal Utilidades retenidas Total capital contable
1% $100,000
5% $100,000
10% 20% $100,000 $100,000
404,000
420,000
440, O
480,000
212,000
260,000
320,000
440,000
304,000 1,020,000
240,000 160,000 0 1,020,000 1,020,000 1,020,000
c. Compare los efectos de los incisos a y b. ¿Cuáles son las diferencias significativas
entre los dos métodos de pago de dividendos? Los dividendos accionarios no afectan el capital total contable de los accionistas, en estos casos sólo se redistribuye las utilidades retenidas de acuerdo a las
acciones comunes y se da un pago adicional en el capital contable. Los dividendos en efectivo si provocan una baja en las utilidades retenidas, y por lo tanto en el capital contable de los accionistas.
P12 –10 Dividendo en acciones: inversionista Sarah Warren tiene en la actualidad 400 acciones de Nutri-Foods. La empresa posee 40,000 acciones en circulación. Recientemente, la empresa tuvo ganancias disponibles para los accionistas comunes de 80,000 dólares y sus acciones se han vendido en 22 dólares por acción. La empresa planea retener sus ganancias y pagar un dividendo en acciones del 10 por ciento. a. ¿Cuánto gana la empresa por acción en la actualidad?
Actualmente, la empresa gana por acción = 80000/40000. La empresa actualmente gana por acción = $ 2 b. ¿Qué proporción de la empresa posee Warren en este momento?
Proporción de la empresa que Sarah posee actualmente = 400. c.
¿Qué proporción de la empresa poseerá Warren después del dividendo en acciones? Explique su respuesta. Porcentaje de propiedad después del dividendo en acciones: 440 / 44,000 1%; los dividendos en acciones mantienen el mismo porcentaje de propiedad. No tienen un valor real.
d. ¿A qué precio de mercado esperaría que las acciones se vendieran después del
dividendo en acciones? Precio de mercado: $ 22 / 1.10 = $ 20 por acción. e. Analice el efecto, si lo hay, que producirá el pago de dividendos en acciones en
la proporción de la propiedad de Warren y en las ganancias de Nutri-Foods. Su proporción de propiedad en la empresa seguirá siendo la misma, y mientras las ganancias de la empresa permanezcan sin cambios, también lo hará su participación total en las ganancias.
P12 –11 Dividendo en acciones: inversionista Security Data Company tiene en circulación 50,000 acciones comunes que se venden en la actualidad a 40 dólares por acción. Recientemente, la empresa tuvo ganancias disponibles para los accionistas comunes de 120,000 dólares, pero decidió retener estos fondos y contempla un dividendo en acciones del 5 o 10 por ciento en lugar de un dividendo en efectivo. a. Determine las ganancias por acción actuales de la empresa.
EPS =120,000/50,000 = $2,40 por acción.
b. Si Sam Waller posee 500 acciones de la empresa, determine su proporción de la
propiedad en este momento y con cada plan propuesto de dividendo en acciones. Explique sus resultados. Promoción de propietarios 500/50,000= 1.00/0. Su proporción de propietario se mantiene igual en cada caso. c. Calcule y explique el precio de mercado por acción con cada uno de los planes
de dividendo en acciones. Precio de mercado $40/1. IO = $36.36 El precio de mercado de la acción se mantendrá en la misma proporción, en vista de que más acciones son emitidas. d. Para cada uno de los dividendos en acciones propuestos, calcule las ganancias
por acción después del pago del dividendo en acciones. EPS $2.40/ 1-05 $2.29 por acción. e. ¿Cuál es el valor de la participación de Waller con cada uno de los planes?
Explique. Valor de la empresa: $20,000 bajo cada plan. Mientras las utilidades de la empresa permanecen sin cambio, el total de utilidades por acción permanece igual también.
¿Debe tener Waller alguna preferencia con respecto a los dividendos en acciones propuestos? ¿Por qué? Para un inversionista no habría preferencia ya que ese valor es de naturaleza psicológica, Después de un "Split" de acciones o dividendos, el precio de las acciones tiende a subir más rápido que antes. NTERMEDIO INTERMEDIO DESAFÍO P12 –12 División de acciones: empresa La cuenta actual del patrimonio de los accionistas de Growth Industries es la siguiente: f.
Acciones preferentes Acciones comunes (600,000 acciones a 3 dólares de valor a la par) Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total del patrimonio de los accionistas
$ 400,000 1, 800,000 200,000 800,000 $3, 200,000
a. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de
acciones de 2 por 1.
CS
180,000
(1, 200,000 acciones @$1.50 nominal)
b. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una reducción de
acciones en circulación de 1 por 11/2. CS 180,000 (400,000 acciones
@$4,50 nominal)
c. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de
acciones de 3 por 1. CS 180,000 (1, 800,000 acciones
@$ 1.00 nominal)
d. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de
acciones de 6 por 1. CS 180,000 (3, 600,000 acciones @$0,50 nominal) e. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una reducción de acciones en circulación de 1 por 4. CS 180,000 (150,000 acciones @$12.00 nominal)
P12 –13 División de acciones y dividendo en acciones: empresa Mammoth Corporation contempla una división de acciones de 3 por 2. Actualmente tiene la posición del patrimonio de los accionistas que se muestra a continuación. El precio corriente de las acciones es de 120 dólares por acción. Las ganancias disponibles del último periodo para los accionistas comunes se incluyen en las ganancias retenidas. Acciones preferentes Acciones comunes (100,000 acciones a 3 dólares de valor a la par) Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total del patrimonio de los accionistas
$ 1, 000,000 300,000 1, 700,000 10, 000,000 $ 13, 000,000
a. ¿Qué efectos produciría en Mammoth la división de acciones ? b. ¿Qué cambio en el precio de las acciones esperaría como consecuencia de la
división de acciones?
c. ¿Cuál es el dividendo máximo en efectivo por acción que la empresa podría pagar
sobre las acciones comunes antes y después de la división de acciones? Asuma que el capital legal incluye todo el capital pagado. d. Compare sus respuestas a los incisos a a c con las circunstancias relacionadas con un dividendo en acciones del 50 por ciento.
e. Explique las diferencias entre las divisiones de acciones y los dividendos en
acciones.
P12 –14 Readquisición de acciones Se cuenta con los datos financieros siguientes sobre
Bond Recording Company: Ganancias disponibles para los accionistas comunes Número de acciones comunes en circulación Ganancias por acción (800,000 dólares / 400,000) Precio de mercado por acción Relación precio/ganancias (P/E) (20 dólares / 2 dólares)
$800,000 400,000 $2 $20 $10
La empresa contempla en la actualidad si debe usar 400,000 dólares de sus ganancias para pagar dividendos en efectivo de 1 dólar por acción o readquirir acciones a 21 dólares por acción. INTERMEDIO a. Aproximadamente, ¿cuántas acciones puede readquirir la empresa al precio de 21 dólares por acción usando los fondos que se utilizarían para pagar el dividiendo en efectivo? Acciones para ser recompradas = $400,000/$21.00 = 19,047 acciones. b. Calcule las EPS después de la readquisición. Explique sus cálculos.
= 900,000 /380,953 = $2,10 por acción, Si 19,047 acciones son recompradas, el número de acciones comunes emitidas podrá bajar y las utilidades por acción se incrementarán. c. Si las acciones se venden a un precio 10 veces mayor que las ganancias, ¿cuál
será el precio de mercado después de la readquisición? Precio de mercado $2.10 X IO = $21 por acción. d. Compare las ganancias por acción antes y después de la readquisición.
El resultado de la recompra de acciones es un incremento en las utilidades por acción de $2.OO a $2.10. e. Compare las posiciones de los accionistas bajo las alternativas de pago de
dividendos y readquisición de acciones. ¿Cuáles son las implicaciones fiscales con cada alternativa? El precio de recompra en el mercado es diferente debido al precio de post recompra, por el monto de dividendos en efectivo pagados. El precio de post recompra es más alto debido a las pocas acciones emitidas.
