A0553_MA_Analisis_de_Estados_Financieros_ED1_V1_2015.pdf

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Doris Matilde Palacios Rojas

Cada autor es responsable del contenido de su propio texto. De esta edición: © Universidad Continental S.A.C 2012 Jr. Junin 355, Miraflores, Lima-18 Teléfono: 213 2760 Derechos reservados Primera Edición: abril 2013 Tiraje: 500 ejemplares Autor: Doris Matilde Palacios Rojas Oficina de Producción de Contenidos y Recursos

Fondo Editorial de la Universidad Continental Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede ser reproducida, en todo ni en parte, ni registrada en o trasmitida por un sistema de recuperación de información, en ninguna forma ni por ningún medio sea mecánico, fotoquímico, electrónico, magnético, electroóptico, por fotocopia, o cualquier otro sin el permiso previo por escrito de la Universidad.

ÍNDICE INTRODUCCIÓN PRESENTACIÓN DE LA ASIGNATURA

11

COMPETENCIA

11

UNIDADES DIDÁCTICAS

11

TIEMPO MÍNIMO DE ESTUDIO

11

UNIDAD I: “Los Estados Financieros y la Función Financiera de la empresa”

13

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD I

13

ORGANIZACIÓN DE LOS APRENDIZAJES

13

Tema N° 1: Marco Teórico general de los Estados Financieros

15

1 Definición de Estados Financieros y objetivos de los EFF

15

2 Usuarios de los Estados Financieros

17

3 Normatividad de la Información Financiera

18

Tema N° 2: Formulación de los Estados Financieros

21

1 El Estado de Situación Financiera

21

2 El Estado de Resultados

25

LECTURA SELECCIONADA Nº 1

28

Los Estados Financieros según las NIIF’s y Conasev, Hirache Flores, Luz. Revista Actualidad Empresarial, Nº 211 – Segunda Quincena (Julio 2010)

ACTIVIDAD Nº 1 Tema N° 3: Formulación de los Estados Financieros 1 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto 2 Estado de Flujos de Efectivo

32

33

33

33

Tema N° 4: La función financiera de la empresa

38

1 Las fuentes de fondos en la empresa

38

2 La información financiera

38

3 Los objetivos financieros de la empresa

39

4 El valor de la información contable, sus limitaciones e importancia de los datos contables

41

5 Función del análisis de los Estados Financieros

41


43

La función financiera, Ricra Milla, Mariela. Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag. 5 -9.

CONTROL DE LECTURA N.° 1

46

glosario de la unidad i

47

bibliografía de la unidad i

49

AUTOEVALUACIÓN de la unidad i

50

UNIDAD II: “El medio ambiente de la empresa y el análisis financiero”

53

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD II

53


53

TEMA Nº 1: El medio ambiente de la empresa

55

1 Los shareholders y stakeholders, el medio ambiente

55

2 El Medio Ambiente Financiero - mercado de capitales y mercado financiero y los entes de regulación

55

3 Sistema Financiero en el Perú

56

4 Análisis de la situación de la empresa, situación Financiera y situación económica 5 La Dicotomía: Liquidez vs Rentabilidad


60

61

63

Empresa, Flores Soria, Jaime. Finanzas aplicada a la gestión empresarial. Lima 2010. Pag. 8-15.

ACTIVIDAD Nº 2

65

TEMA Nº 2: Herramientas complementarias para el análisis financiero

66

1 Análisis del capital de trabajo

2 Análisis del costo – volumen – utilidad 3 El apalancamiento operativo, de producción y financiero

66

68

73

4 Fuentes de financiamiento, autofinanciamiento, financiamiento de accionistas, financiamiento de

terceros

78

5 Análisis de riesgo en la empresa: riesgo operativo y riesgo financiero


81

83

Costos y la Gestión Gerencial. Flores Soria, Jaime. Finanzas aplicadas a la gestión empresarial. Lima (2010). Pag. 145-157

TAREA ACADEMICA N°1

84

glosario de la unidad ii

85

bibliografía de la unidad ii

86

AUTOEVALUACIÓN de la unidad ii

87

UNIDAD III: “Análisis de los Estados Financieros”

89

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD III

89


89

TEMA Nº 1: Métodos tradicionales FODA

91

1 Definición Análisis FODA

91

2 Objetivo del Análisis FODA

91

3 Componentes del FODA

91

4 Elaboración y determinación de la Matriz FODA

93

TEMA Nº 2: Métodos tradicionales: Métodos de porcentajes

94

1 Análisis horizontal

94

2 Análisis Vertical o estructural- Estático

95

98


Métodos del Análisis Financiero. Ricra Milla, Mariela. Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag. 10-14.

ACTIVIDAD Nº 3

99

Tema N° 3: Métodos tradicionales: Razones Financieras

100

1 Análisis de liquidez

100

2 Análisis de endeudamiento o solvencia

104

3 Análisis de rentabilidad

107

4 Análisis de Gestión o Actividad


110

114

Análisis Financiero de la Empresa (parte 1) Ricra Milla, Mariela. Revista Actualidad Empresarial, Nº 290 –Primera Quincena (Noviembre 2013). Análisis Financiero de la Empresa (parte final). Ricra Milla, Mariela. Revista Actuali-dad Empresarial, Nº 291 –Segunda Quincena (Noviembre 2013).

CONTROL DE LECTURA N° 2

119

glosario de la unidad IiI

120

bibliografía de la unidad IiI AUTOEVALUACIÓN de la unidad iii

121

UNIDAD IV: “ Interpretación estados Financieros”

122

125

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD IV

125


125

TEMA Nº 1: Interpretación del análisis de los Estados Financieros

127

1 Elementos, importancia, metodología y actores involucrados

127

2 Otros enfoques en el análisis de Estados Financieros

129

El método DUPONT

Ventanas estratégicas de la Utilidad por Acción (UPAC)

Tipos de Rentabilidad


135

Rentabilidad, Ferrer Quea Alejandro, Estado Financieros – Análisis e Interpretación por Sectores Económicos.Lima (2012) Pag. 214-215.

ACTIVIDAD Nº 4

136

TEMA Nº 2: Diagnóstico Financiero

137

1 Definición de diagnóstico financiero

2 Finalidad de la evaluación Financiera Empresarial

3 Procedimientos para realizar un diagnóstico Financiero Empresarial

138 138

138

4 Contenido del informe de diagnóstico de la situación económica financiera Em-presarial

139

5 Modelo de informe de diagnóstico financiero de la empresa

140

TEMA Nº 3: Toma de decisiones Gerenciales y Financieras 1 Toma de decisiones

142

142

2 Decisiones Gerenciales y Financieras

143

3 Presupuestos

144

LECTURA SELECCIONADA N.º 2

TAREA ACADÉMICA N.° 2

147 149

glosario de la unidad IV

150

bibliografía de la unidad IV

151

AUTOEVALUACIÓN de la unidad iv Anexo : clave de las autoevaluaciones

152 154

INTRODUCCIÓN

E

l presente manual autoformativo de Análisis de estados

función financiera: Costo-Volumen-Utilidad, Capital de Trabajo,

Financieros, está diseñado de tal forma que guíe al es-

tipos de apalancamiento y el análisis de diversas fuentes de finan-

tudiante de manera gradual a comprender los diversos

ciamiento.

temas relacionados con el quehacer de la gestión financiera empresarial; generando un aprendizaje autónomo, permanente y significativo.

Unidad III: “Análisis de los Estados Financieros”, en esta unidad desarrollaremos

las variables macroeconómicas, variables po-

líticas, aspectos económicos internacionales, etc., que influyen

El curso de Análisis de estados financieros tiene por competen-

en la situación económico financiera de la empresa, para lo cual

cia: conocer y com-prender los conceptos básicos para el análisis

realizaremos el Análisis FODA, aplicaremos el análisis horizontal

e interpretación de los estados finan-cieros, para luego arribar al

(variaciones y tendencias) y análisis vertical (porcentajes y ratios)

análisis en sí, mediante la aplicación de métodos y el uso de di-

como herramienta básica para el análisis de los Estados Finan-

versas herramientas para la toma de decisiones. Para lograr esta

cieros.

compe-tencia, se ha divido el desarrollo del Manual en cuatro unidades:

Cuarta unidad: “Interpretación estados Financieros”, realizaremos la interpretación de los estados financieros, haciendo uso de

Primera unidad: “Los estados Financieros y la Función Financie-

variadas técnicas: análisis DUPONT, ventanas estratégicas, tipos

ra de la empresa”. Establecemos el marco teórico y conceptual de

de rentabilidad, basados en los ratios financieros; di-señaremos

los Estados financieros, en el cuál se abordan temas referidos a la

el Planeamiento Financiero sustentado en presupuestos finan-

contabilidad, principios contables y Normas Interna-cionales de

cieros y operativos, con el propósito de hacer un diagnóstico eco-

Contabilidad NIIFs y los usos que tiene para la gestión y la toma

nómico financiero cualitativo e integral de la empresa.

de decisiones; así mismo tratamos sobre la formulación, marco legal y la descripción de los principales estados financieros.

Una gran parte de los conceptos teóricos planteados en este manual, han sido con-cebidos y desarrollados por reconocidos auto-

En la segunda unidad “El medio ambiente de la empresa y el

res, mi aporte consiste en tomar esta teoría, presentarla y expli-

análisis financiero”, identificaremos el medio ambiente donde

carla mediante casos prácticos que resolveremos en el desarrollo

se desarrolla la empresa y conoceremos cómo está compuesto

del curso, hecho que habrá de enriquecerse con el permanente

el Sistema Financiero Peruano, ubicando a las entidades con las

compro-miso del estudiante.

que se relaciona; comprenderemos los conceptos básicos que engloban la labor del gerente financiero de una empresa; revisaremos diversas herramientas que son necesarias para optimizar la

Doris Palacios Rojas

10

Desarrollo de contenidos

PRESENTACIÓN DE LA ASIGNATURA Diagrama

Objetivos

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Inicio

Conoce y comprende los conceptos básicos para el análisis e interpretación de los es-

Desarrollo Actividades financieros. AnalizaAutoevaluación los estados financieros mediante la aplicación de métodos detados contenidos

y el uso de diversas herramientas para la toma de decisiones.

Glosario

Bibliografía

UNIDADES DIDÁCTICAS UNIDAD N.º 1 Recordatorio

UNIDAD N.º 2

UNIDAD N.º 3

UNIDAD N.º 4

El medio ambiente de la empresa y el análisis financiero

Análisis de los Estados Financieros

Interpretación estados Financieros

Anotaciones

Los Estados Finan-cieros y la Función Financiera de la empresa

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas seleccionadas

COMPETENCIA


ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Actividades Autoevaluación

TIEMPO MÍNIMO DE ESTUDIO UNIDAD N.º 1

UNIDAD N.º 2

UNIDAD N.º 3

UNIDAD N.º 4

1ra. y 2da. semana

3ra. y 4ta. semana

5ta. y 6ta. semana

7ma. y 8va. semana

16 horas

16 horas

16 horas

16 horas

Bibliografía

11

12


Diagrama



Diagrama

Objetivos

Inicio

UNIDAD I: LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA” Actividades

Glosario

Bibliografía

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD I Objetivos

Anotaciones


Actividades


Glosario

Inicio

CONTENIDOS Autoevaluación

LECTURAS SELECCIONADAS

autoevaluación

ACTIVIDADES

BIBLIOGRAFÍA

Bibliografía

ORGANIZACIÓN DE LOS APRENDIZAJES Objetivos Anotaciones

Inicio

CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Tema N° 1: Marco TeóriActividades de Autoevaluación co general los Estados Financieros

1. Lee y analiza el marco teórico de los Estados Financieros.

1. Definición y objetivos de Estados Financieros

2. Identifica y analiza los objetivos y usuarios de los EEFF

1. Participa acti-vamente en el reconocimiento de los elemen-tos que com-ponen los EEFF.



Glosario

Bibliografía

2. Usuarios de los Estados Financieros 3. Normativa de la Información Financiera

Recordatorio


Glosario

Autoevaluación

Recordatorio

Recordatorio

Diagrama Recordatorio



Anotaciones

Tema N° 2: Formulación de los Estados Financieros 1. El Estado de Situación Financiera 2. El Estado de Resultados Lectura seleccionada Nº 1 Los Estados Financieros según las NIIF’s y Conasev, Hirache Flores, Luz. Revista Actualidad Empresarial, Nº 211 – Segunda Quincena (Julio 2010). Tema N° 3: Formulación de los Estados Financieros 1. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. 2. Estado de Flujos de Efectivo

3. Determina la importancia de los EEFF y su relación con los Principios y normas Contables. 4. Describe y analiza los Estados Financieros en concordancia a los principios y normas contables. 5.- A naliza los objetivos financieros que persi-gue la empresa y las funciones del Gerente financiero. 6.- D etermina la importancia del Análisis de los estados Financieros Actividad N° 1 Prácticas de reconocimien-to de elementos que com-ponen los EEFF. Prácticas formulación de los EEFF. Control de lectura N°1 Cuestionarios de los temas 1,2,3 y 4

2. Participa acti-vamente en la formulación de los Estados Fi-nancieros.

Anotaciones

Bibliografía

13

14

ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio

CONOCIMIENTOS

Anotaciones

Tema N° 4: La función financiera de la empresa 1. Las fuentes de fondos en la empresa. 2. La información financiera. 3. Los objetivos financieros de la empresa. 4. El valor de la información contable, sus limitaciones e importancia de los datos contables. 5. Función del análisis de los Estados Financieros. Lectura Seleccionada n° 2 La función financiera, Ricra Milla, Mariela. Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag. 5 -9. Autoevaluación DE LA UNIDAD I

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo UNIDAD I: “Los Estados Financieros y la Función Financiera de la empresa” de contenidos




Glosario

TEMA N° 1: MARCO TEÓRICO GENERAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

En este capítulo trataremos sobre el marco conceptual de los Estados Financieros (EsRecordatorio tado de Situación Financiera, Estado de Resultados, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y Estado de Flujos en Efectivo y sus notas explicativas), que deben estar enmarcados dentro de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y los Principios de contabilidad. Identificaremos los objetivos de los Estados Financieros, que información de la entidad proporcionan a la amplia gama de usuarios, la misma que será usada para la toma de decisiones, no solo relacionada con aspectos históricos (control), sino con aspectos futuros (planificación). 1 Definición y objetivos de Estados Financieros. 1.1 Definición: Los estados financieros son el producto final del proceso de información financiera, que muestran, cuantitativamente, ya sea total o parcialmente, el origen y la aplicación de los recursos empleados para realizar un negocio. Su propósito fundamental es el de proveer información acerca de su posición financiera, del resultado de sus operaciones, de los cambios en su capital o patrimonio y de los recursos que maneja así como la fuente de donde provinieron. Información que al usuario le resulta esencial en la toma de decisiones. En concordancia con la NIC 1 (Modificada en 2010), los estados financieros constituyen una representación estructurada de la situación financiera y del rendimiento financiero de una entidad, que conjuntamente con las notas ayudará a los usuarios a predecir los flujos de efectivo futuro y, en particular, la distribución temporal y el grado de certidumbre de los mismos 1.2 Objetivo: El objetivo de los estados financieros es suministrar información acerca de la situación financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo de una entidad, que sea útil a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus decisiones económicas. Es decir brindar a sus usuarios información razonable sobre la situación actual de la empresa y su evolución durante un periodo determinado, para la toma de decisiones. Toma de decisiones no solo relacionada con aspectos históricos (control) sino también con aspectos futuros (planificación). La información mínima que debe brindar a los usuarios debe incluir: • Descripción cualitativa y cuantitativa de los recursos económicos de la empresa. • Los derechos de los acreedores e inversionistas • Resumen de las actividades de inversión realizadas por la empresa • Resumen de las actividades de financiamiento de la empresa (corto ó largo plazo). • El flujo de dinero que se da en la empresa (aumentos o disminuciones de los recursos económicos netos) • El nivel de liquidez, solvencia y rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de la empresa. Para cumplir con este objetivo, los estados financieros suministrarán información acerca de los siguientes elementos de una entidad: (a) activos; (b) pasivos; (c) patrimonio; (d) ingresos y gastos, en los que se incluyen las ganancias y pérdidas; (e) aportaciones de los propietarios y distribuciones a los mismos en su con-

Anotaciones

Bibliografía

15

16

ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio


dición de tales; y (f) flujos de efectivo. Anotaciones

1.3 Estados Financieros Básicos. Los Estados Financieros tienen como fin último estandarizar la información económico-financiero de la empresa, de manera tal que cualquier persona con conocimiento de contabilidad pueda comprender la información que en ellas se ven reflejada. De conformidad a lo establecido por las normas contables y dispositivos legales vigentes los diversos agentes económicos del país deben elaborar los estados Financieros básicos siguientes: a) Estado de situación financiera. b) Estado del Resultado integral. c) Estado de Cambios en el Patrimonio. d) Estado de Flujos de efectivo. Escuela Bancaria y Comercial. ¿Qué son los Estados Financieros?. Recuperado de http://youtu.be/CR8miLg0SIg Video: (PAUTEAR HASTA 05 minutos con 38 segundos.)

Una vez concluida con la visualización del video, responda a las siguientes preguntas y desarrolle las actividades descritas: 1. ¿Qué son los Estados Financieros y cuál es su utilidad en las empresas?

2. ¿Cuáles son los elementos que conforman el Balance General? Realizar una breve descripción de cada uno de ellos. 3. ¿Qué diferencia hay entre los ingresos y egresos en una empresa?. Describir con ejemplos cada uno de ellos. 4. Tomando como referencia una empresa que conozcas (natural o jurídica), describir los bienes que tienen, obligaciones con terceros y el Capital. (Activos, pasivo y patrimonio). Estos estados financieros básicos deben presentarse conjuntamente con las aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los Estados Financieros (resumen de las políticas contables más significativas). Gráfico Nº 1 - Los Estados Financieros

Fuente: Doris Palacios Rojas


1.4 Cualidades de los Estados Financieros


En concordancia con lo establecido en el Artículo 4, del Reglamento de Información Financiera, Resolución CONASEV N° 0103-1999 1, los estados Financieros deben cumplir con las siguientes cualidades en su presentación: Recordatorio a. Comprensibilidad - La información debe ser clara y entendible por los usuarios con conocimiento razonable de las actividades económicas y del mundo de los negocios. b. Relevancia. Los estados financieros deben estar preparados con información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de la toma de decisiones de los usuarios. La información tiene importancia relativa cuando, influye en las decisiones económicas de los usuarios (evaluación de sucesos pasados, actuales o futuros). c. Confiabilidad.- La información debe ser libre de errores materiales, sesgos o prejuicios (debe ser neutral) para que sea útil, y los usuarios puedan confiar en ella. •

Fidedigna: La información debe representar fielmente las transacciones y demás sucesos que pretenda representar.

•

La esencia sobre la forma: Se debe contabilizar de acuerdo con la esencia y la realidad económica de la empresa, y no meramente según su forma legal.

•

Neutral u objetiva: Libre de error significativo, parcialidad por subordinación o condiciones particulares de la empresa.

•

Prudencia: Al enfrentarse con las incertidumbres, deben tomarse cierto grado de precaución a fin de optar por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobreestimar los activos y los ingresos y no se sobrevaloren y que las obligaciones y los gastos no se infravaloren.

•

Completa: La información debe ser completa dentro de los límites de la importancia relativa y el costo. Es decir se debe informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa.

•

Comparabilidad.- La información debe presentarse en forma comparativa, de manera que permita que los usuarios puedan observar la evolución de la empresa, la tendencia de su negocio, e, inclusive, pueda ser comparada con información de otras empresas.

2 Usuarios de los estados Financieros Hemos explicado que los estados financieros brindan a los usuarios información razonable sobre la situación actual de la empresa y su evolución durante un periodo determinado, para la toma de decisiones; en los entes económicos tenemos a los usuarios: internos y externos, ambos tienen distintos grados de relación con la empresa; necesitando información cualitativa diferente cada uno de ellos: 2.1 Usuarios Externos: Son aquellas personas o instituciones que utilizan los estados financieros para tomar decisiones de inversión o financiamiento, ajenas a las operaciones de análisis e interpretación; es decir reciben y evalúan información fuera de la empresa. Dentro de este grupo de usuarios se encuentran: Los bancos, los proveedores, los inversionistas; y la entidad gubernamental de administración de tributos; y otros grupos de interés. 2.2 Usuarios Internos: Los usuarios internos son aquellas personas que dentro de la organización ocupan cargos gerenciales y toman decisiones relacionadas con las operaciones internas de la compañía, tales como: decisiones de financiamiento, inversión y operación, la evaluación de actuaciones pasadas, la definición de estrategias, objetivos y planificación de actividades.

1 M ediante la Ley Nº 29782, del 28-07-11, CONASEV cambia de denominación por la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV.



Glosario

Anotaciones

Bibliografía

17

18

ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio


3 Normatividad de la Información Financiera

Anotaciones

Los Estados Financieros y sus notas, son formuladas y presentadas sobre la base de la información obtenida de la Contabilidad de la empresa, haciendo uso del Plan Contable General Empresarial – PCGE, normado por el Concejo Normativo de Contabilidad, teniendo en consideración las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF´s), en concordancia a la NIC 1 Presentación de Estados Financieros y el Reglamento Financiero de la CONASEV, en este punto trataremos sobre la normatividad de la información financiera. 3.1 Consejo Normativo de Contabilidad Artículo 1: “Oficializar la Norma Internacional de Contabilidad 1 (modificada). Presentación de Estados Financieros, la que forma parte integrantes de la presente Resolución”. Por disposición del Consejo Normativo de Contabilidad, a partir del 01 de enero del 2011 entró en vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL; que es congruente y se encuentra homogenizado con las Normas Internacionales de Información financiera (NIIF), en consecuencia, la preparación de los estados financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los alcances del nuevo plan. 3.2

Normas Internacionales de Contabilidad - NIC Las Normas Internacionales de Contabilidad son una serie de conceptos-guías que regulan la labor del profesional contable. Año a año se van modernizando y actualizando de acuerdo a los cambios que se dan en el contexto mundial. Norma Internacional de Contabilidad 1 Presentación de Estados Financieros Párrafo 7. Los términos siguientes se usan, en esta Norma, con los significados que a continuación se especifican: Los estados financieros con propósito de información general (denominados “estados financieros”) son aquéllos que pretenden cubrir las necesidades de usuarios que no están en condiciones de exigir informes a la medida de sus necesidades específicas de información. La aplicación de un requisito será impracticable cuando la entidad no pueda aplicarlo tras efectuar todos los esfuerzos razonables para hacerlo. Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) son las Normas e Interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB). Esas Normas comprenden: a) Normas Internacionales de Información Financiera; b) Las Normas Internacionales de Contabilidad; e c) Interpretaciones CINIIF; e d) Interpretaciones del SIC. Párrafo 25. Hipótesis de negocio en marcha Al elaborar los estados financieros, la gerencia evaluará la capacidad que tiene una entidad para continuar en funcionamiento. Una entidad elaborará los estados financieros bajo la hipótesis de negocio en marcha, a menos que la gerencia pretenda liquidar la entidad o cesar en su actividad, o bien no exista otra alternativa más realista que proceder de una de estas formas. Cuando la gerencia, al realiza r esta evaluación, sea consciente de la existencia de incertidumbres importantes, relativas a eventos o condiciones que puedan aportar dudas significativas sobre la posibilidad de que la entidad siga funcionando normalmente, procederá a revelarlas en los estados financieros. Cuando una entidad no prepare los estados financieros bajo la hipótesis de negocio en marcha, revelará ese hecho, junto con las hipótesis sobre las que han sido elaborados y las razones por las que la entidad no se considera como un negocio en marcha.


Párrafo 27. Base contable de acumulación (devengo).


Una entidad elaborará sus estados financieros, excepto en lo relacionado con Recordatorio la información sobre flujos de efectivo, utilizando la base contable de acumulación (o devengo). 3.3 Comisión nacional supervisora de Empresas y valores – CONASEV (Reso-

lución CONASEV N° 103- 99-EF/94.10 y su modificatoria, Resolución Gerencia General N° 010-2008-EF/94-01.2 2 En el Capítulo I: reglamenta el MARCO CONCEPTUAL PARA LA PREPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Artículo 2 ° PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Los estados financieros deben ser preparados y presentados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, normas contables establecidas por los Órganos de Supervisión y Control y las normas del presente Reglamento. Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados están contenidos en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) oficializadas y vigentes en el Perú y comprenden también los pronunciamientos técnicos emitidos por la profesión contable en el Perú. En aquellas circunstancias que determinados procedimientos operativos contables no estén específicamente normados en alguna de las NIIFs, deberá aplicarse los criterios expuestos en el marco conceptual de dichas normas, pudiéndose apoyar en procedimientos similares o específicos considerados en los Principios de Contabilidad aplicados en los Estados Unidos de Norteamérica. El presente Reglamento no sustituye a la doctrina contable y su aplicación debe ser comprendida en el contexto integral de las NIIFs y su marco conceptual. Artículo 6 °. POLITICAS CONTABLES Las políticas contables comprenden los principios, bases, convenciones, reglas y prácticas específicas adoptados por una empresa para la preparación y presentación de sus estados financieros. En la preparación y presentación de los estados financieros se reconocen entre las políticas contables fundamentales las siguientes: a) Uniformidad en la Presentación Las políticas contables utilizadas para preparar y presentar los estados financieros deben ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro, salvo que el cambio en dichas políticas contables resulte de una variación significativa en la naturaleza de las operaciones de la empresa; o una revisión de la presentación de sus estados financieros demuestre que dará lugar a una presentación más apropiada de los mismos; o que el cambio sea requerido por una NIC, en cuyo caso se debe revelar por medio de una nota aclaratoria el efecto en los estados financieros. b) Importancia relativa y Agrupación Las transacciones y otros eventos deben revelarse considerando su importancia relativa en los estados financieros. Se consideran importantes cuando, debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desconocimiento, puede alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información. Para decidir si una partida o conjunto de partidas es importante, debe evaluarse conjuntamente su naturaleza y magnitud. Dependiendo de las 2 A lgunos artículos del Reglamento han sido modificados mediante RSMV 013-2014-SMV/01.



Glosario

Anotaciones

Bibliografía

19

20

ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


circunstancias, el factor determinante puede ser la naturaleza o la magnitud de la partida con relación a cada uno de los estados financieros. Para efectos de presentación, los importes de partidas que no sean significativos deben agruparse con otros de naturaleza o función similar, no siendo necesario presentarlos separadamente.


TEMA N° 2: FORMULACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


En este presente acápite desarrollaremos los aspectos sustanciales relacionados a la formulación del Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados y sus notas explicaRecordatorio tivas, describiendo los componentes y/o elementos que conforman cada uno de ellos. Estados que se elabora sobre la información obtenida de la contabilidad de la empresa a una fecha determinada, teniendo en consideración las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF´s). 1 Estado de Situación Financiera 1.1 Definición El estado de situación financiera también llamado Balance General, es un estado financiero estático, que muestra información relativa a una fecha determinada sobre los recursos y obligaciones financieros de la entidad; los activos en orden de su disponibilidad, revelando sus restricciones; los pasivos atendiendo a sus exigibilidad, revelando sus riesgos financieros; así como, el capital contable o patrimonio contable a dicha fecha. Estado financiero que nos muestra el activo, el pasivo y el capital contable, valuados y presentados conforme a normas de información financiera a una fecha determinada. El Plan Contable General Empresarial, señala que “En el caso del balance, los elementos que miden la situación financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio neto”; y muestran los recursos de que dispone la entidad para la realización de sus fines (activo) y las fuentes externas e internas de dichos recursos (pasivo más capital contable), a una fecha determinada. Del análisis e interpretación del estado de situación financiera, podemos conocer, entre otros aspectos, la situación financiera y económica, la liquidez y rentabilidad de una entidad; presentando información para la toma decisiones de inversión y financiamiento. La toma de decisiones puede ser: • Liquidez, la capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos u obligaciones financieras a corto plazo. • Capital de trabajo, diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. • El porcentaje de los recursos aportados por los acreedores y por los propietarios. • Rendimiento o rentabilidad sobre la inversión. Los estados financieros reflejan los efectos de las transacciones y otros sucesos de una empresa, agrupándolos por categorías, según sus características económicas, a los que se les llama elementos. Gráfico Nº 02 - Estado de Situación Financiera




Glosario

Anotaciones

Bibliografía

21

22

ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio


1.2 Elementos del estado de Situación Financiera Los elementos que miden la situación financiera son: activo, pasivo y patrimonio neto. Anotaciones

Gráfico Nº 3.- Estructura Patrimonial


1.2.1 ACTIVO: Los activos proceden de transacciones u otros sucesos ocurridos en l pasado, mediante compra o producción, son recursos controlados por la entidad, del que la empresa espera obtener beneficios económicos. Los activos se reconocen cuando es probable que se obtenga beneficios económicos y además tiene un costo o valor medido confiablemente. El activo se clasifica desde el punto de vista financiero en función a su LIQUIDEZ “de mayor a menor liquidez”. Los activos se clasifican en activo circulante y no circulante. La diferencia básica está en la frecuencia con que pueden tomarse decisiones administrativas relativas a destinar el capital a otros usos. a) ACTIVO CORRIENTE (CIRCULANTE): Integrado por elementos patrimoniales activos (bienes y derechos frente a terceros) que tienen la característica de ser dinero en efectivo o bienes que fácilmente se convierten en efectivo, por operaciones normales de la empresa, en un plazo no superior a un año, se caracteriza por su alto grado de disponibilidad, tenemos tres tipos:

•

DISPONIBLE: Elementos de activo más líquido de que dispone la empresa, comprende: El efectivo: Representa la cantidad de dinero en efectivo pendiente de depositar en el banco, o bien para realizar pagos de cuantía menor. Equivalente de efectivo: los depósitos en entidades bancarias a la vista (cuentas corrientes y cuentas de ahorro).

•

REALIZABLE: Son los Derechos de cobro susceptibles de ser transformados en efectivo dentro de un ejercicio económico: Inversiones Financieras: Recursos que la empresa haya invertido





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a la vista o a corto plazo (no mayor a un año), con el fin de que genere un rendimiento (interés)

Cuentas por cobrar comerciales (clientes), es la cantidad queRecordatorio los clientes adeudan a la empresa por la adquisición de mercaderías al crédito. Cuentas por cobrar diversas: Derechos de cobro a terceros por transacciones distintas al giro de negocio. •

EXIGIBLE: Son los bienes adquiridos o elaborados por la empresa destinados a su venta o transformación en productos terminados. Existencias (Inventarios): Representa la cantidad de bienes tangibles que posee la empresa, para el caso de empresas comerciales están las mercaderías; y para las empresas industriales, los productos terminados, productos en proceso, materias primas, materiales auxiliares, suministros y repuestos, envases y embalajes, etc. Activo diferido: Constituido generalmente por pagos anticipados que con el transcurso del tiempo se van convirtiendo en gastos, o por aquellos pagos de cuantía mayor, cuyo beneficio se recibirá en un período largo de tiempo. El activo diferido se caracteriza por tener un grado de disponibilidad prácticamente nulo y se integra por los siguientes rubros.

b) ACTIVO NO CORRIENTE O FIJO: También llamado inmovilizado. Está compuesto por elementos cuya conversión plena en liquidez requiere más de un año. Son inversiones de carácter permanente en la empresa y consideradas necesarias para el cumplimiento de sus fines. •

Inmovilizado material.- Son los Bienes de naturaleza tangible como: terrenos, (representa el valor de los terrenos propiedad de la Empresa), inmuebles (edificaciones ó inmuebles de propiedad de la empresa), pudiendo ser aquellos donde tenga instalada su planta, sus oficinas o que los tenga destinados para renta.

•

Maquinaria y equipo.- Representa el valor de la maquinaria que la empresa posee para producir los bienes o prestar los servicios o para el proceso de información.

•

Equipo de reparto.- Representa el valor de los bienes muebles que la empresa posee para distribuir los bienes que comercializa.

•

Equipo de transporte.- Integrado por los vehículos que la empresa posee para el transporte de su personal.

•

Equipo de oficina.- integrado por el conjunto de bienes muebles propiedad de la empresa tales como equipo de cómputo, escritorios y en general los muebles necesarios para el funcionamiento de la empresa.

•

Inmovilizado inmaterial.- Son los Elementos patrimoniales intangibles como, fondo de comercio, aplicaciones informáticas, derechos de traspaso, concesiones administrativas, derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero.

•

Gastos amortizables.- Son tales como, gastos de constitución, gastos de primer establecimiento, gastos de ampliación de capital.

•

Inversiones Financieras.- Está referido a las inversiones de lar-

Anotaciones

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go plazo (mayor al corriente) que incluyen los valores y otros instrumentos financieros emitidos por otras empresas y adquiridos con el propósito de ser mantenidos en cartera por un plazo mayor al corriente •

Cuentas por cobrar comerciales.- Incluye los derechos comerciales de la empresa, cuya convertibilidad en efectivo se realizará en un plazo mayor al corriente.

•

Otras cuentas por cobrar.- Incluye los derechos a largo plazo, derivados de operaciones distintas a las del giro de su negocio, a cargo de empresas y personas naturales vinculadas.

1.2.2 PASIVO: Son las obligaciones que la empresa tiene contraídas con terceros en un momento dado, este se clasifica atendiendo a su grado de exigibilidad, pueden corrientes o circulantes y no corriente : a) PASIVO CORRIENTE: Es el exigible a corto plazo. Está integrado por deudas de la empresa con vencimiento no superior a un año, los rubros que lo conforman son: •

Proveedores.- Representa la cantidad adeudada por la empresa en la adquisición de materia prima que emplea en la producción de bienes, o de la mercancía que comercializa. (cuentas por pagar comerciales).

•

Acreedores diversos.- Deudas no documentadas con algún título de crédito a cargo de la empresa, por conceptos distintos a la adquisición a crédito de materia prima o mercadería. (otras cuentas por pagar, Remuneraciones por pagar (participaciones por pagar y beneficios sociales), obligaciones financieras, sobregiros bancarios, impuestos por pagar.

•

Pasivo diferido: Representa los cobros anticipados que la empresa ha hecho, que con el transcurso del tiempo se convierten en utilidades, la exigibilidad de los rubros que integran este grupo es prácticamente nula. (renta por alquileres cobrados por anticipado, intereses cobrados por anticipado, etc.).

b) PASIVO NO CORRIENTE: Es el exigible a largo plazo, es decir las deudas que tiene la empresa mayores a un año. (cuentas por pagar comerciales, otras cuentas por pagar, deudas financieras, etc.) 1.2.3 PATRIMONIO NETO.- Está constituido por las partidas que representan recursos aportados por los socios, así como por los excedentes generados por las operaciones que realiza la empresa, otras partidas que representan recursos aportados, reservas estatutarias y legales y utilidades no distribuidas o pérdidas acumuladas. •

Capital.- Incluye los aportes efectuados por los socios a la empresa, en dinero o en especie, con el ánimo de proveer recursos para la actividad empresarial.

•

Capital Adicional.- Incluye las primas de emisión y otros conceptos similares. Las primas en la colocación de aportes representan el mayor valor pagado sobre el valor nominal de las acciones o sobre el costo del aporte.

•

Excedente de revaluación.- Incluye el mayor valor asignado a los activos por efecto de una valuación posterior al costo o valor en libros.

•

Reservas Legales.- Las empresas están obligadas a separar un porcentaje de las utilidades que obtengan en cada ejercicio.

•

Resultado del ejercicio.- Como su nombre lo indica será la utilidad o pérdida obtenida en el ejercicio por las operaciones realizadas.

•

Utilidad o pérdida de ejercicios anteriores.- Representa el impor-





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Recordatorio

Anotaciones

te de la utilidad o pérdida de ejercicios anteriores, pendientes de repartir o de capitalizar. Gráfico Nº 4 - Modelo de Estado de Situación Financiera

Nombre de la entidad RUC : ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Al 31 de diciembre del I. ACTIVO

II. PASIVO

Activo corriente

Pasivo corriente

Efectivo, equivalente efectivo

Sobregiros bancarios

Inversiones Financieras (valores)

Obligaciones financieras

Cuentas por cobrar comerciales

Cuentas por pagar comerciales

Otras cuentas por cobrar

Otras cuentas por pagar

Existencias

Provisiones

Gastos contratados por anticipado

Pasivo mantenidos para la venta

Total activo corriente

Total pasivo corriente

Actino no Corriente

Pasivo no corriente

Cuentas por cobrar comerciales

Obligaciones financieras

Inversiones financieras

Cuentas por pagar comerciales

Otras cuentas por cobrar

Otras cuentas por pagar

Inmueble, maquinaria y equipo (neto)

Provisiones

Intangibles

Ingresos diferidos

Total activo no corriente

Total Pasivo no corriente

Total pasivos III. PATRIMONIO

Capital

Capital adicional

Excedente de revaluación

Resultados Acumulados (utilidad ó pérdida)

Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO


2 Estado de Resultados 2.1 Definición. Documento que muestra de forma detallada cómo es que se llegó al resultado (ganancias ó pérdidas) en un período determinado con motivo de las operaciones, por lo que es considerado como un documento dinámico. Al estado de resultado lo podemos dividir en dos grandes grupos a saber: el primero que contempla ingresos y productos (fuente generadora de utilidades) y el segundo costos y gastos (fuente generadora de pérdidas).

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Anotaciones


Según el Plan Contable General Empresarial el “En el estado de ganancias y pérdidas, los elementos son los ingresos y los gastos”. Esta información es útil principalmente para que, en combinación con los otros estados financieros básicos, permitan: • Evaluar la rentabilidad de una empresa. • Estimar su potencial de crédito. • Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de un flujo de efectivo. • Evaluar el desempeño de una empresa. • Medir riesgos. • Repartir dividendos. Gráfico Nº 05.- Modelo de Estado de Resultados


2.2 Clasificación. • Estado de Ganancias y Pérdidas por Función • Estado de Ganancias y Pérdidas por Naturaleza 2.3 Elementos del estado de Resultados •

Ingresos.- Representa las cantidades en dinero o derechos que la empresa recibe, atendiendo su naturaleza, los ingresos de una entidad se clasifican en: Ordinarios: que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos usuales, es decir, que son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no; en el caso de una empresa industrial o comercial, será el importe de las ventas de mercancía, tratándose de una empresa de servicios, la cantidad que reciba por los servicios prestados. No ordinarios: que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos inusuales, es decir, que no son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no. Por ejemplo: venta de algún activo fijo, intereses cobrados, rentas cobradas, una ganancia es un ingreso no ordinario, que por su naturaleza debe reconocerse deducido de sus costos y gastos relativos, en su caso.

• Costos.- Representa las cantidades que la empresa desembolsa para realizar su objeto social. Por ejemplo: Lo que le cuesta la



mercancía que habrá de vender, tratándose de una empresa comercial. • Gastos.- Erogaciones que la empresa tiene que hacer para el pago Recordatorio de bienes y servicios, ambos necesarios para que la empresa inicie operaciones o continué operando, tales como: sueldos y/o comisiones al personal, luz, teléfono, papelería y artículos de escritorio, etc. Gráfico Nº 06 - Modelo de Estado de Resultados

Nombre de la entidad RUC :

ESTADO DE RESULTADOS Al 31 de diciembre del

Detalle Ventas Netas (ingresos operacionales) Costo de ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de ventas Gastos de Administración Ganancia (pérdida) por venta de activos UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros Gastos Financieros Método de participación Ganancia (pérdida) por instrum. Financieros derivados RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y DEL IMPUESTO A LA RENTA Participación de los trabajadores Impuesto a la Renta UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO

Fuente: Doris, Palacios Rojas

2014



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Inicio UNIDAD I:Objetivos “Los Estados Financieros y la Función Financiera de la empresa”

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LECTURA SELECCIONADA N° 1 Lecturas seleccionadas

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Bibliografía

Los Estados Financieros según las NIIF’s y Conasev, Hirache Flores, Luz. Revista Actualidad Empresarial, Nº 211 – Segunda Quincena (Julio 2010).

Recordatorio

Anotaciones

Los Estados Financieros según las NIIF’s y Conasev 1. Introducción Los estados financieros de las personas jurídicas organizadas de acuerdo a la Ley General de Sociedades (Ley Nº 26887) deberán ser elaborados y presentados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, según lo dispone el artículo 223º de la mencionada Ley, entendiéndose como tal a las Normas Internacionales de Contabilidad1, oficializadas mediante el Consejo Normativo de Contabilidad. Asimismo, los estados financieros deben ser elaborados utilizando reglas, principios y procedimientos uniformes, de tal manera que permita analizar adecuadamente la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa, permitiendo la comparación de dicha información y sobre todo facilitando una adecuada toma de decisiones por parte de los inversionistas. Pues bien, para una adecuada elaboración de los estados financieros, debemos tener en cuenta las normas dadas por Conasev, en principio saber quién es esta institución; sus siglas significan: Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores, es una institución pública del Sector Economía y Finanzas; creada el 28.05.68, se rige por la Ley Orgánica (Decreto Ley Nº 26126 - del 30.12.92), la cual establece como finalidad: “Promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas”.3 Las funciones del Conasev son: •

Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas naturales y jurídicas que intervienen en éste.

•

Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formación de precios en ellos y la información necesaria para tales propósitos.

•

Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.

•

Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos, entre otras.

En virtud de estas funciones Conasev emite el Reglamento de Preparación de Información Financiera, mediante Resolución CONASEV Nº 236-81-EFC/94.10 del 04.01.82, de la misma forma emite el Manual de Preparación de Información Financiera, mediante Resolución CONASEV Nº 103-99-EF/94.10. Este último ha sido modificado el 03.03.08, mediante Resolución CONASEV Nº 010-2008EF/94.01.2, con la finalidad de considerar los parámetros contenidos en las NIIF’s vigentes. Por ende, nuestra finalidad es mostrarles los parámetros a considerar en la elaboración de los estados financieros de sus empresas en consideración a las normativas legales.

3 S egún lo señala la Resolución Nº 013-98-EF/93.01 del Consejo Normativo de Contabilidad.


2. Los Estados Financieros

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Recordatorio

Anotaciones

Para la elaboración de los estados financieros se deberán aplicar tanto el Marco Conceptual de las NIIF’s, NIC 1 Presentación de Estados Financieros, NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Contabilidad; así como aquellas Normas relacionadas a operaciones económicas específicas. El objetivo de los estados financieros es suministrar información respecto de la situación financiera, desempeño o rendimiento, flujos de efectivo, así como los cambios en la posición financiera de una empresa, presentando información razonable, apoyando así a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control del negocio; permite una adecua-da toma de decisiones de los usuarios de acuerdo a su necesidad de información financiera.

Los estados financieros representan una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo, permitiendo un control sobre las operaciones que realiza la empresa. Son una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria. 2.2. Clases de estados financieros Según el Marco Conceptual de las NIIF’s, existen dos tipos de estados financieros: EE.FF. de propósito general

•

EE.FF. de propósito especial



2.1. Los estados financieros están conformados por:

•


2.2.1 Estados financieros de propósito general: Está referido a aquellos EE.FF. elaborados con propósito general, que incluye tantos los estados financieros básicos como los consolidados. Y

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tienen las siguientes características:

Anotaciones

•

Se preparan y presentan de manera anual.

•

Están dirigidas a cubrir necesidades de información de terceros.

•

Contiene información adicional en exigencia de los usuarios terceros.

2.2.2 Estados financieros de propósito especial4: Está referido a aquellos EE.FF. elaborados con el propósito de cumplir con requerimientos específicos, dentro los cuales ubicamos a los estados financieros extraordinarios y de liquidación. 2.2.3 Cualidades de los estados financieros Son las siguientes: •

Comprensibilidad: la información debe ser clara y entendible por usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas.

•

Relevancia: la información debe ser útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma de decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la medida de sus necesidades. Se dice que la información es relevante cuando influye en las decisiones económicas de los usuarios al asistirlos en la evaluación de eventos presentes, pasados o futuros o confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas.

•

Confiabilidad: la información debe ser: a) F idedigna: representa razonable-mente los resultados y la situación financiera de la empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones que la acreditan y confirman. b) R efleja la sustancia y realidad económica de las transacciones y eventos económicos independientemente de su forma legal. c) Neutral u objetiva: libre de error significativo. d) P rudente: cuando existe incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos. e) C ompleta: informar todo lo que es significativo y necesario para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa. f) C omparabilidad: la información de una empresa es comparable a través del tiempo, lo cual se logra a través de la preparación de los estados financieros sobre bases uniformes.

La preparación y presentación de los estados financieros implica el reconocimiento de las siguientes bases: a. Empresa en Marcha Los estados financieros deben prepararse asumiendo que la empresa o ente económico continuará funcionando normalmente en el futuro, salvo que la gerencia tenga el propósito de liquidarla o de suspender sus operaciones. Si los estados financieros no se han preparado sobre la base de que una empresa es un negocio en marcha, este hecho debe revelarse junto con las bases utilizadas para prepararlos. Asimismo, si hubiera incertidumbre en cuanto a la continuidad de la empresa, ello debe revelarse con los planes de acción de ser el caso. Para evaluar la continuidad de una empresa debe tenerse en cuenta aspectos que se señalan a continuación, sin limitarse a ellos: 4 L os estados financieros con propósito especial están fuera del alcance del Marco Conceptual de las NIIF’s.



Pérdidas recurrentes, deficiencias de capital de trabajo, flujos de efectivo negativos, posibles dificultades financieras; incumplimiento de obligaciones, problemas de acceso al crédito, refinanciaciones, venta de activos importantes; entre otras situaciones internas Recordatorio o externas. b. Base Contable del Devengado Las transacciones y otros eventos se re-conocen contablemente cuando ocurren independientemente de que hayan sido o no cobrados o pagados, y se incluyen en los resultados económicos que corresponden al período en que se informa. Se entiende que una transacción y otros eventos han ocurrido cuando ha surgido lo siguiente: •

Transacciones con terceros;

•

Transformaciones internas que modifican la estructura de los recursos;

•

Eventos económicos externos que afecten a la empresa o a la estructura de sus recursos, cuyo efecto puede cuantificarse razonablemente.

3. Preparación y Contenido de los Estados Financieros 3.1 Balance General El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo y patrimonio neto. Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente de liquidez y las del pasivo, según la exigibilidad de pago decreciente, reconocidas en forma tal que presenten razonablemente la situación financiera de la empresa a una fecha dada. El contenido del Balance General es: Activo: Son los recursos controlados por la empresa, como resultado de transacciones y otros eventos pasados, de cuya utilización se espera que fluyan beneficios económicos a la empresa. Pasivo: Son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados, previéndose que su liquidación produzca para la empresa una salida de recursos. Patrimonio Neto: Está constituido por las partidas que representan recursos aportados por los socios o accionistas, los excedentes generados por las operaciones que realiza la empresa y otras partidas que señalen las disposiciones legales, estatutarias y contractuales, debiéndose indicar claramente el total de esta cuenta. 3.2 Estado de Ganancias y Pérdida Comprende las cuentas de ingresos, costos y gastos, presentados según el método de función de gasto. En su formulación se debe observar lo siguiente: Debe incluirse todas las partidas que representen ingresos o ganancias y gastos o pérdidas originados durante el período. Sólo debe incluirse las partidas que afecten la determinación de los resultados netos Ingresos: Representan entrada de recursos en forma de incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una combinación de ambos, que generan incrementos en el patrimonio neto, devengados por la venta de bienes, por la prestación de servicios o por la ejecución de otras actividades realizadas durante el período, que no provienen de los aportes de capital. Gastos: Representan flujos de salida de recursos en forma de disminuciones



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del activo o incrementos del pasivo o una combinación de ambos, que generan disminuciones del patrimonio neto, producto del desarrollo de actividades como administración, comercialización, investigación, financiación y otros realizadas durante el período, que no provienen de los retiros de capital o de utilidades. 3.3 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Muestra las variaciones ocurridas en las distintas cuentas patrimoniales durante un período determinado. 3.4 Estado de Flujos en Efectivo Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un período determinado, generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiamiento; los mismos que elaboran considerando el método directo o el método indirecto. (Véase NIC 7) El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente los flujos de efectivo y equivalente de efectivo de las siguientes actividades: a) Actividad de operación: Se derivan fundamentalmente de las principales actividades productoras de ingresos y distribución de bienes o servicios de la empresa. Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia de las transacciones y otros eventos en efectivo que entran en la determinación de la utilidad (pérdida) neta del ejercicio. b) Actividad de inversión: Incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición o venta de instrumentos de deuda o accionarios y la disposición que pueda darse a instrumentos de inversión, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos productivos que son utilizados por la empresa en la producción de bienes y servicios. c) Actividad de financiamiento: Incluyen la obtención de recursos de los accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por los mismos, así como el reembolso de los montos prestados, o la cancelación de obligaciones, obtención y pago de otros recursos de los acreedores y crédito a largo plazo. 3.5 Notas a los estados financieros Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones, cuantificables o no, que forman parte integrante de todos y cada uno de los estados financieros, los cuales deben leerse con-juntamente con ellas para una correcta interpretación. Las notas incluyen descripciones narrativas o análisis detallados de los importes mostrados en los estados financieros, cuya revelación es requerida o recomendada por las NIC, con la finalidad de alcanzar una presentación razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento contable en los estados financieros.

Diagrama

Objetivos


Actividades


Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Inicio

ACTIVIDAD N° 1 Autoevaluación

Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.

Bibliografía


TEMA Nº 3: FORMULACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


En este presente acápite desarrollaremos los aspectos sustanciales relacionados a la formulación del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y Estado de Flujos en Efectivo Recordatorio y sus notas explicativas, describiendo los componentes y/o elementos que conforman cada uno de ellos. Estados que se elabora sobre la información obtenida de la contabilidad de la empresa a una fecha determinada, teniendo en consideración las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF´s). 1 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. 1.1 Definición Es un Estado Financiero que muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales, como el capital social, capital adicional, acciones de inversión, excedente de revaluación, reservas y resultados acumulados; durante un período determinado. Refleja en forma sistematizada las operaciones que durante el período afectaron a las cuentas representativas del patrimonio neto, característica que permite obtener información sobre los cambios en el patrimonio neto. Es decir este estado resume los incrementos y disminuciones en el monto del patrimonio durante el período contable, como consecuencia del resultado en un período de sus operaciones y los aportes o desaportes de los socios de la entidad. 1.2

Sujetos obligados en función a requerimiento tributario En virtud a lo establecido en el acápite iii) del inciso s) del artículo 13º de la Resolución de Superintendencia Nº 234-2006/SUNAT (vigente a partir del 01.07.2010), el Formato 3.19 “Libro de Inventarios y Balances – Estado de Cambios en el Patrimonio Neto”, es de uso obligatorio a partir del ejercicio 2010 para aquellos deudores tributarios que en el ejercicio anterior hayan obtenido ingresos brutos mayores a 1,500 UITs. Gráfico Nº 07 – Modelo Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

DENOMINACIÓN DE LA EMPRESA :

Detalles

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO al 31 de diciembre del Capital

Acciones de Inversión

Capital Adicional

Resultados no Realizados

Reservas Legales

Otras Reservas

Resultados Diferencias Total Acumulado de Patrimonio s Conversión Neto

Saldos al 1ero. de enero de Ganancia (Pérdida) por valor razonable de: 1. - Inmuebles, Maquinaria y Equipo 2. - Activos Financieros disponibles para la Venta 3. Ganancia (Pérdida) por C oberturas de Flujo de Efectivo y/o C oberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero 4. Ganancia (Pérdida) por Diferencias de C ambio 5. Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio 6. Transferencias netas de Resultados no Realizados 7. Otras Transferencias netas 8. Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio Total de ingresos y gastos reconocidos 9. Efecto acumulado de C ambios en Políticas C ontables y C orrección de Errores 10.Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período 11.Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período 12.Nuevos Aportes de accionistas 13.Reducción de C apital o redención de Acc. de Inversión 14.Acciones en Tesoreria 15.C apitalización de partidas patrimoniales 17.Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones 18.C onversión a moneda de presentación 19.Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales Saldos al 31 de diciembre de


2 Estado de Flujos de Efectivo. 2.1

Definición De conformidad con el Reglamento para la Preparación de Información Fi-



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Anotaciones


nanciera (R. CONASEV Nº 103-99-EF/94.10 publicada el 26.11.99) en su artículo 29º se le define como el producto final del sistema contable que muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un período determinado, generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y funcionamiento. Este estado tiene por finalidad mostrar la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalente de efectivo, así como las necesidades de la empresa de utilizar esos flujos de efectivo. La NIC Nº 7 indica que el objetivo del “Estado de Flujo de Efectivo” es proveer información para evaluar la capacidad de generar efectivo y equivalente de efectivo, sobre la base de los cambios históricos de los flujos, según las actividades de financiación, inversión y operación. Gráfico Nº 08 – Estado de Flujo de Efectivo


a) Efectivo Es el activo más líquido del estado de Situación Financiera constituido por el dinero disponible o depositado en los bancos u otras instituciones financieras así como otras clases de cuentas que tengan características a la vista. b) Equivalentes de Efectivo Son las inversiones a corto plazo, que se mantienen con el fin de cumplir con compromisos de caja de corto plazo de alta liquidez que: sean fácilmente convertibles en una cantidad conocida de efectivo; están listas para convertirse en efectivo, tienen un vencimiento a corto plazo desde la fecha de la adquisición. 2.2

Importancia del estado de Flujo de efectivo Este estado es formulado en base al criterio de lo “percibido” (sólo incluye entradas y salidas de efectivo), siendo importante por: a. Evaluar: •

La habilidad de la entidad para generar futuros flujos de efectivos positivos.

•

La habilidad de la entidad para cumplir con sus obligaciones; pagar dividendos y cumplir con sus necesidades de financiamiento externo.

•

Las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los cobros y pagos de efectivo asociados; y

•

El efecto sobre la situación financiera de una entidad, por sus transacciones de inversión y financiamiento que requieren efectivo y las que no requieren de efectivo.





Glosario

b. C onocer el efecto de los cambios de efectivo durante un período de operación de la entidad, en sus transacciones de inversión y de financiamiento.

c. S uministrar una base de referencia para estimar las futuras necesidades de efectivo y sus probables fuentes. Recordatorio d. C omprender la necesidad de financiamiento externo de una empresa. 2.3

Actividades o funciones en una empresa Los flujos de ingresos y egresos de efectivo y equivalentes de efectivo de una empresa se clasifican en tres grupos, de acuerdo a su naturaleza, los cuales son: • Actividades de Operación. • Actividades de Inversión. • Actividades de Financiación. a. Actividades de Operación. Actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la empresa, generalmente incluyen la producción y distribución de bienes y servicios, siendo los flujos de efectivo de esta actividad consecuencia de las transacciones en efectivo y otras partidas que entran en la determinación de la utilidad neta. Flujos de Ingresos: •

Por venta de bienes y prestación de servicios (corto y largo plazo).

•

Por regalías, honorarios, comisiones y otros ingresos.

•

Por reembolso de Impuesto a la Renta, a menos que puedan ser específicamente asociados con actividades de financiación e inversión.

•

Cobros de préstamos e intereses sobre títulos y dividendos.

•

Cobros de interese sobre título y dividendos

•

Otros cobros, tales como: montos recibidos por arreglo de una demanda, producto del pago de reclamos de seguros.

Flujos de Egresos:

•

Por pago a proveedores de bienes y servicios (corto y largo plazo)

•

Por pagos efectuados a trabajadores (remuneraciones)

•

Por pagos de tributos al estado

•

Pagos de intereses a prestamistas.

•

Contribuciones de efectivo por donación,

•

Todos los otros pagos en efectivo que no provengan de las actividades de inversión y financiamiento.

b. Actividades de Inversión. Son las adquisiciones y enajenaciones de activos a largo plazo, así como el otorgamiento y cobro de préstamos y la adquisición de deudas destinados a generar ingresos y flujos de caja futuros. Está vinculado con el activo no corriente. Flujos de ingresos:

•

Por la venta de inmuebles, maquinarias y equipo

•

Por la venta de intangibles y otros activos de largo plazo

•

Por la venta de acciones o instrumentos de otras equivalencias.

•

Cobros o retornos (recompra) de inversión de acciones en otras entidades.

•

Cobranzas de préstamos realizados por la entidad.

•

Cobros de documentos de deuda (diferentes a los equivalentes de

Anotaciones

Bibliografía

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Bibliografía

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efectivo) que fueron comprados por la empresa. •

Por la devolución de los préstamos dados a terceros (distintos de los préstamos hechos por una institución financiera).

Anotaciones

Flujos de egresos: •

Salidas para adquirir inmuebles, maquinaria y equipo.

•

Salidas para adquirir activos intangibles y otros activos a largo plazo.

•

Salidas para adquirir acciones o instrumentos de deuda de otras empresas y participaciones patrimoniales en asociaciones en partición.

•

Prestamos dados a terceros (distintos de los préstamos hechos por una institución financiera).

•

Pago de intereses capitalizados como parte del costo de activos fijos tangibles adquiridos, también las relacionadas con la construcción

de inmuebles. c. Actividades de Financiamiento. Son las actividades que fundamentalmente producen cambios en el tamaño y la composición de la estructura financiera del Balance (endeudamiento con terceros o con los socios), es decir, son actividades vinculadas al Pasivo y Patrimonio de la Empresa.

Flujos de Ingresos: •

Ingresos por emisión de acciones.

•

Ingresos por nuevos aportes.

•

Ingresos por emisión de bonos, hipotecas u otros títulos valores.

•

Ingresos por préstamos recibidos a corto y largo plazo.

Flujos de Egresos: •

Pago de dividendos, utilidades y otras distribuciones para los propietarios.

•

Pagos o desembolsos para recompra de acciones.

•

Cancelación y amortización de préstamos obtenidos.

•

Otros pagos principales a los acreedores de largo plazo.

2.4 Métodos para presentar el Estado de Flujo de Efectivo Los estados de flujos de efectivo pueden presentarse de dos maneras distintas dependiendo de la forma en que se informe los flujos de efectivo de las actividades de operación, pudiendo presentarse usando uno de los siguientes métodos: Método Directo y Método Indirecto. La única diferencia entre estos métodos se refiere al reporte de las actividades de operación, puesto que las secciones de Inversión y Financiamiento serán mostradas iguales bajo ambos métodos. a. Método Directo.- Este método revela las grandes clases de entradas (cobranzas) y salidas (pagos) brutas de caja relacionados con las actividades de su operación. b. Método Indirecto.- Este es el método más fácil de preparar, es una especie de versión reducida del método directo, que da información sobre los efectos netos de las transacciones operacionales y de otros eventos que afectan en períodos diferentes a la utilidad neta y a los flujos de efectivo de operaciones.


Gráfico Nº 09- Modelo Estado de Flujos de Efectivo ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Al 31 de diciembre del año DETALLE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Cobranza (entradas) por: Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) Honorarios y Comisiones Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversión) Dividendos (no incluidos en la Actividad de Inversión) Regalías Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Proveedores de Bienes y Servicios Remuneraciones y Beneficios Sociales Tributos Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) Regalías Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Operación ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Cobranza (entradas) por: Prestamos a Partes Relacionadas Venta de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios Venta de Inversiones Financieras Venta de Inversiones Inmobiliarias Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Venta de Activos Intangibles Intereses y Rendimientos Dividendos Menos pagos (salidas) por: Prestamos a Partes Relacionadas Compra de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios Compra de Inversiones Financieras Compra de Inversiones Inmobiliarias Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Compra y desarrollo de Activos Intangibles Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Inversión ACTIVIDADES DE FINANCIACION Cobranza (entradas) por: Aumento de Sobregiros Bancarios Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras Emisión de Acciones o Nuevos Aportes Venta de Acciones Propias (Acciones en Tesorería) Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Amortización o pago de Sobregiros Bancarios Amortización o pago de Obligaciones Financieras Recompra de Acciones Propias (Acciones en Tesorería) Intereses y Rendimientos Dividendos Pagados Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Financiación Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio





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Tema 4: La Función Financiera de la Empresa Anotaciones

En este punto trataremos sobre la importancia de la Función Financiera en la toma de decisiones de una empresa, decisiones que se toman diariamente, por ejemplo relacionadas al desembolso de dinero por actividades operativas propias del giro de negocio (pago al contador, pago de servicios públicos, compra de útiles, etc.), hasta aquellas, que por su carácter estratégico, definen el futuro de la empresa, decisiones no rutinarias, que tienen como objetivo último maximizar las utilidades y el valor de la empresa. Estas decisiones son de inversión, financiamiento y políticas de dividendos, para lo cual se debe tener cuidado en el control de riesgo y el rendimiento que puede favorecer y desfavorecer a la empresa. 1 Las fuentes de fondos en la empresa Para que una empresa tenga valor estable en el futuro, debe garantizar su continuidad en el tiempo, lo cual involucra planificar adecuadamente el origen de los fondos, el plazo de vencimiento, el destino de las inversiones y tiempo de su maduración. El origen de fondos en la empresa, como lo describe (Forsyth Alarco, 2008) para realizar las inversiones proviene de distintos grupos o fuentes. El primero, el aporte de los socios de la empresa: dinero en efectivo o mediante un activo de interés de la empresa, aquí los dueños de las acciones demandaran dividendos que tendrán como origen las utilidades generadas por la empresa. El segundo, mediante el endeudamiento con personas o instituciones, demandando los dueños de la deuda intereses por el préstamo otorgado. Adicionalmente a estas dos fuentes, encontramos otras fuentes comunes como: el crédito otorgado por los proveedores. Otra, los impuestos que debemos pagar a la SUNAT5, ejemplo: cuales cobramos a los clientes por las ventas diarias que se realiza (IGV); las mismas que son pagadas a la SUNAT al mes siguiente, el mantener este dinero cobrado por unos días, nos permite financiar temporalmente algunas inversiones, parecido tratamiento tiene el impuesto a la renta. En la empresa, existen otros gastos que podemos considerar como fuente de financiamiento, ejemplo: los beneficios a los trabajadores (CTS, vacaciones truncas, gratificaciones), estos se adjudican mientras el trabajador está trabajando, el cual será pagado cuando corresponda, durante este tiempo la empresa puede disponer de este dinero para financiar sus inversiones. Las utilidades retenidas, constituyen otra fuente de fondos adicionales que tiene la empresa. 2 La información financiera 2.1

Función Financiera Función Financiera menciona (Flores Soria, 2010), son las decisiones que toma la gerencia respecto a como obtener recursos financieros y la aplicación eficiente de estos recursos dentro de la empresa. Esta toma de decisiones tiene como objetivo último maximizar las utilidades y el valor de la empresa. El Gerente Financiero o encargado de finanzas a fin de cumplir con el objetivo de maximización de utilidades y el valor de mercado de las acciones, debe tomar decisiones de inversión, decisiones de financiamiento y la distribución de utilidades (política de dividendos), teniendo siempre presente el control de riesgo y el rendimiento que puede desfavorecer o favorecer a la empresa.

Leandro, Gabriel (2013). Aula de Economía. Análisis Financiero. Recuperado https://youtu.be/v4tyf94-cb0 Video: (PAUTEAR DE 08 segundos hasta 4 minutos con 28 segundos.)

5 S uperintendencia Nacional de Administración Tributaria





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Una vez que hayas concluido con visualizar el video, realice la siguiente actividad:

1. Elabore un breve resumen, que no exceda las 15 líneas, sobre la imporRecordatorio tancia del Análisis Financiero. 2. Reflexionar sobre la siguiente pregunta ¿Es importante la toma de decisiones en nuestras vidas?, con esta toma de decisiones podemos controlar los hechos presentes y planificar acciones futuras, sustente su respuesta. 2.2

La función financiera y el nivel de decisiones en la empresa. a. Decisiones de Inversión. El gerente de finanzas tiene como primera función, decidir todo lo relacionado con la inversión y el uso de los fondos que tiene a su disposición. Invertirá considerando algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un proyecto, el gerente de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, micro economía y macroeconomía, entre otros. b. Decisiones de financiamiento. El gerente de finanzas debe determinar cuál será la mejor mezcla de financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de financiamiento: •

Recursos propios o autogenerados.

•

Recursos aportados por los accionistas.

•

Recursos obtenidos de tercero

c. Decisiones de distribución de utilidades. La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción: Las reinvierte en la empresa: si la empresa reinvierte sus utilidades, eso será beneficioso, pues traerá como consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la empresa crecerá. Las distribuye entre los accionistas vía dividendos: si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas vía dividendos, esto traerá consigo la satisfacción de ellos, lo cual es sumamente importante, pues la razón de la existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar su capital constituyendo la empresa. Además los accionistas podrían sentirse motivados a invertir más en la empresa en el futuro, dado que la anterior inversión ya les dio sus frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el equilibrio entre la satisfacción de los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que generalmente una proporción de la utilidad se reinvierte y otra se distribuye vía dividendos. Gráfico Nº 10: Función Financiera

Fuente: Flores Soria, Jaime ( 2010).

3 Los objetivos financieros de la empresa. Como lo menciona (Tanaka Nakasone, 2005) toda empresa tiene diversos tipos de metas, que van desde la formulación de la de la visión y la misión, hasta llegar a los objetivos. La visión es un concepto que muestra el deseo de la alta gerencia de

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ubicación de la empresa en el largo plazo. Por ejemplo, ubicarse como “empresa líder en el sector de calzados en el país”. La misión es un concepto más específico, mediante el cual la empresa define algunos conceptos básicos de orientación de la empresa. La misión se puede definir en función al mercado, dominio geográfico, auto concepto, producto/servicio, nivel tecnológico, etc. En el caso de la empresa de calzados mencionada, la misión podría ser “fabricación de calzado de vestir con una orientación al mercado de damas de la zonas residenciales de Lima”. El objetivo es un concepto más específico. Para estar bien definida, es preferible que el objetivo sea cuantificable y definido en un periodo de tiempo, que sea factible y que los trabajadores hayan participado en su formulación. Así, en el supuesto anterior, la empresa textil puede tener como objetivo “incrementar la utilidad neta en 15% para el año 2015”. Las empresas tienen multiplicidad de objetivos, pero lo que nos interesa en el presente caso, es básicamente el objetivo financiero que persigue la empresa. a. El objetivo estratégico.- Es de largo plazo, fijado por la alta gerencia, y que ubicará a la empresa en una mejor situación en el futuro. Ejemplo de objetivo estratégico es: “incrementar en 20% la participación de mercado de la empresa al final de año 2020”. Este objetivo permitirá la innovación continua y el crecimiento permanente de la empresa. b. El objetivo financiero.- En los últimos tiempos, la globalización, las nuevas tecnologías y el desarrollo de mercados en general, ha generado mayores niveles de competencia, por consiguiente el papel del Gerente Financiero está tomando un papel más importante en la empresa. Como mencionamos líneas arriba, los estados financieros reflejan la situación financiera y económica de las empresas, entonces en primer orden debemos conocer cuáles son los objetivos financieros de la empresa. Maximización de las ventas.- Consiste en incrementar al máximo el total de los ingresos por las unidades vendidas en un periodo. Es obvio que este objetivo adolece de un elemento sumamente importante: los costos. Así, la empresa puede maximizar sus ventas colocando sus productos al costo e inclusive a pérdida. Sin embargo, una empresa se constituye para lograr utilidades y sobretodo que los accionistas obtengan un beneficio. Este objetivo es válido si solo si, la empresa tiene una función lineal de producción. Si deseamos verificar el logro del objetivo de maximización de ventas, contablemente debemos de revisar el Estado de Resultados, el rubro de ventas netas, el cual sale de la diferencia de las ventas brutas (ventas totales de la empresa) menos las bonificaciones, devoluciones y descuentos concedidos. Maximización de las utilidades.- consiste en tratar que los ingresos aumenten más de los que aumentan los costos; es decir, simplemente que cada unidad genere utilidad. Este objetivo tiene como principal defecto el hecho de que no considera en nada el monto invertido; es decir, le es indiferente obtener una utilidad de por ejemplo S/. 1,000 invirtiendo 5,000 o invirtiendo S/. 10,000. Al igual que el objetivo de maximización de ventas, este objetivo es válido si y solo si, la empresa tiene una función lineal de producción. Si deseamos verificar el logro del objetivo maximización de las utilidades, contablemente debemos de revisar en el Estado de Resultados: el rubro Utilidad Neta, la cual proporciona el beneficio neto obtenido por la empresa después de deducir todos los costos y gastos (pero sin deducir los dividendos que corresponden a los accionistas preferenciales). Maximización de rentabilidad.- Equivale a maximizar la utilidad por unidad monetaria invertida, es en sí, una medida relativa del ingreso neto o beneficio de la empresa. Este es el objetivo que debe perseguir la empresa pues relaciona el monto invertido con la utilidad que se ha generado. Otra manera de maximizar rentabilidad de la empresa es: “maximizando el valor de mercado de las acciones de la empresa”. Al maximizar el valor de mercado de las acciones estamos considerando el valor presente de los futuros proyectos que realizará la empresa. Si una empresa invierte en proyectos que generan una rentabilidad, entonces



paulatinamente se van a generar utilidades en la empresa por lo que la demanda por las acciones se incrementa y tiene una repercusión en el precio. Cuando la rentabilidad de la empresa es mayor, el precio de la acción se incrementan y viceversa. Este objetivo es válido siempre. Recordatorio 4 El valor de la información Contable, sus limitaciones e importancia de los datos contables. 4.1

La Información Contable y su importancia El análisis financiero es un proceso de reflexión y crítica, se realiza con la finalidad de evaluar la situación financiera actual y pasada de la empresa, así como los resultados de sus operaciones, para estimar los resultados futuros. Un inversionista interesado en invertir en una empresa, se planteará las siguientes interrogantes: ¿Cuál ha sido la evolución de los resultados de la empresa? ¿Cuáles son las perspectivas futuras de su evolución? ¿Cuál es la posición financiera a corto plazo? ¿Qué factores probablemente le afectarán en el próximo futuro? ¿Cuál es la estructura de capital de la empresa? ¿Qué riesgos y ventajas supone para el inversionista? ¿Cuáles son los motivos básicos de la necesidad de fondos de la empresa? ¿A partir de qué fuentes podrá la empresa obtener los fondos necesarios para el pago de los intereses y la devolución del principal? ¿Cómo ha manejado en el pasado la dirección sus necesidades a corto y largo plazo? El proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas más significativas, pertinentes y críticas que afectan a la decisión. Pues bien, en función de estas cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el análisis de los estados financieros.

4.2 Limitaciones de la información contables. La información contable que nos sirve de base para realizar el análisis financiero, tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar decisiones, entre estas tenemos que: • Suele basarse en datos históricos, lo que no permite tener la suficiente perspectiva sobre hacia dónde va la empresa. • Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En muchos casos la situación a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los cobros o en los pagos. • A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de representar adecuadamente la realidad. • La información contable no suele estar ajustada para corregir los efectos de la inflación, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital y reservas, no siempre son representativas de la realidad. Como lo menciona (Ferrer Quea, 2012) los estados financieros por si solos no bastan para llegar a una conclusión adecuada respecto a la posición financiera de la empresa, debido a que algunos elementos de influencia importante al no ser tasables en dinero, no figuran en los estados financieros, como: la capacidad administrativa que pueda tener la empresa, las condiciones de mercado, problemas técnicos industriales y a nivel externo la coyuntura política, social y/o económica que pueda estar atravesando en ese momento la ciudad. 5 Función del análisis de los Estados Financieros El análisis económico–financiero, también conocido como análisis de estados financieros, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y



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perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.

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Desde la perspectiva interna: el análisis y la correcta interpretación de los estados financieros representan un instrumento sumamente necesario para los ejecutivos, con fines de control y planificación, así como para la toma de decisiones. Asimismo, por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que existen en la empresa. Los puntos débiles han de ser reconocidos para adoptar las acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial. Desde la perspectiva externa: estas técnicas son útiles para quienes se interesen en conocer la situación y evolución de la empresa, buscan definir la causalidad de los problemas, y que las crisis de las empresas son ocasionados por causas relativas a la evolución general de la economía, tales como: crisis general, cambios en el mercado y tecnológicos, inflación, exageración de rumores externos (expectativa), situaciones socio-políticos, etc. No caben dudas de que la evolución negativa de los aspectos externos condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de adaptarse o sacar el máximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que también se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que pueden ser solucionados por la propia empresa. La ausencia de un diagnóstico correcto es lo que impide afrontar puntos débiles que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnóstico de la empresa es la consecuencia del análisis de todos los datos relevantes de la misma e informa de sus puntos débiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el diagnóstico sea útil debe: basarse en el análisis de todos los datos relevantes, realizarse a tiempo, ser correcto, ir acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos débiles y aprovechar los fuertes. Áreas de interés en el análisis financiero. El análisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos importantes de la situación financiera de una empresa, así como de los resultados de sus operaciones. Para organizar de algún modo este análisis, podemos señalar cinco áreas principales de interés: • La estructura patrimonial de la empresa • El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo • El flujo de fondos • El resultado económico de las operaciones • Rendimiento y rentabilidad

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La Función Financiera, Gómez Jacinto, Luis. Revista Actualidad Empresarial, Nº 200 – Primera Quincena (Febrero 2010). Recordatorio

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1. Introducción Las empresas en el proceso de toma de decisiones se enfrentan a diferentes situaciones relacionadas con la operatividad del negocio sin perder el objetivo último que es el crear riqueza para los dueños o propietarios. La actividad de un negocio no es otra cosa que el engranaje de una serie de actividades que, dependiendo de la naturaleza de la empresa, van de los más simple a lo más complejo. La teoría económica de la empresa ha identificado tres funciones fundamentales en cualquier empresa que tenga un objetivo estrictamente empresarial: la función de producción, la función de comercialización y la función financiera. Cada función tiene su cuota de importancia en la actividad empresarial orientada a la creación de valor, pero de ellas la función financiera tiene características que le dan la prioridad sobre las demás funciones en una compañía. Y es que las finanzas, entendidas en un concepto simple, se entienden como la forma de gestionar el dinero en una unidad económica, y en la empresa el flujo monetario es el factor fundamental sin la cual las otras funciones no podrían desarrollarse en el ámbito de los negocios. Además que el concepto de riqueza se asocia muy directamente al incremento del flujo monetario a través del tiempo, y esto confirma la significativa importancia que representa la función financiera en una organización. La evolución de los modelos organizativos ha hecho que la función financiera vaya orientándose a los nuevos cambios empresariales, de hecho las finanzas han evolucionado y con ella la función financiera como actividad desarrollada al interior de una empresa. 2. Evolución de la función financiera 1A partir de la segunda mitad del siglo XX es que las función financiera empezó a experimentar un desarrollo que permitió que las empresas llegarán a entender que la riqueza que generaban las empresas no sólo dependía del nivel de endeudamiento, sino que también dependía de la rentabilidad que generaban las inversiones que se hacían. Las empresas no sólo se dieron cuenta de que el dinero que obtenían de alguna fuente de financiamiento no podrían invertirlo en lo que mejor les pareciera porque el consumidor iba a demandar, sino que el cliente comenzaba a ser selectivo y exigente con los bienes y servicios que las empresas les ofrecían, y esto obviamente tenía una influencia directa en decidir en qué bienes una empresa debería invertir para buscar satisfacer las necesidades de los clientes tanto en precios como en calidad. Los cambios del entorno hicieron que el entendimiento y la importancia de la función financiera cambiasen a lo largo del tiempo. Aproximándonos a un concepto sobre lo que se entiende por función financiera, podemos decir que es el área de la actividad empresarial dedicada a la obtención de recursos financieros y a su gestión eficiente. Este concepto nos aproxima a lo que hoy se puede entender como función financiera, es decir, el buscar recursos financieros (decisiones de financiamiento) implica relaciones de la empresa con los mercados financieros y la gestión eficiente (decisiones de inversión) quiere decir que una vez conseguidos los recursos hay que destinarlos a aquellas actividades e inversiones que maximicen el rendimiento en el uso de estos recursos. En conclusión, la combinación de las decisiones de inversión y financiamiento confluyen en el objetivo empresarial que es la maximización de la riqueza.

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3. Características de la función financiera.

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La primera preocupación en la empresa es la gestión de la función financiera. Cuan-do aparece esta preocupación sobre quién va a gestionar la función financiera de la empresa, aparece la figura del director financiero o gerente financiero. Este cargo directivo es centralizado o des-centralizado, dependiendo del tamaño de la empresa. Es decir, en las micros y pequeñas empresas quien se hace cargo de la función financiera es el dueño o propietario del negocio, debido a que una de las características de una micro y pequeña empresa es su naturaleza centralista en donde el propietario centraliza todas las funciones que se presentan en la gestión de un negocio. Cuando la empresa es mediana, grande y transnacional las funciones, como es natural, se descentralizan y la función financiera es asumida por profesionales que puedan manejar de la mejor manera las decisiones con respecto a los flujos monetarios en una empresa. Obviamente que las responsabilidades se acrecientan cuanto mayor es el tamaño de la empresa y mayor es el dinero que se debe administrar en la misma, y éstas van desde decisiones diarias o rutinarias como gestión de los créditos, el control de los inventarios, gestión de los ingresos y desembolsos de fondos, etc., hasta las decisiones ocasionales como son la emisión de acciones, la emisión de bonos, la elaboración del presupuesto de capital y las decisiones con respecto a la política de dividendos. Otra característica que se debe tener en cuenta en cuanto a la función financiera es la naturaleza de la empresa en cuanto a su estructura organizativa, el nivel de madurez de la compañía y el tamaño de la empresa. Estos tres aspectos influyen de manera directa en cuanto a cómo deben establecerse los mecanismos que permitan gestionar de manera eficiente los recursos económicos de una empresa. El tamaño, como lo hemos comentado antes, determina la magnitud de la gestión del dinero. Empresas pequeñas no necesitan de demasiadas estructuras y puntos de control de los flujos de efectivo debido a que los procesos son relativa-mente simples y además que el control de la compañía está en manos del dueño o propietario de la misma, y éste siempre velará por maximizar su beneficio. Cuando la empresa comienza a descentralizar funciones por el crecimiento de la empresa es que las necesidades de flujos monetarios se hacen mayores y el control del mismo también genera estructuras más complejas. La estructura organizativa de una empresa permite que el director financiero comience a generar o establecer mecanismos que permitan no sólo buscar dinero y usarlo en las actividades necesarias para el mejor desempeño empresarial, sino que además debe comenzar a establecer puntos de control que le permitan tener la seguridad razonable que los flujos monetarios se ingresen y se orienten a las actividades que generen riqueza a la compañía. En este aspecto es que el director financie-ro dirige un staff de profesionales que comienzan a crear más unidades dentro del área financiera: tesorería, impuestos, inventarios, etc. Finalmente, el nivel de madurez de una empresa genera que la función financiera desarrolle sus actividades con menos riesgos en cuanto a la gestión de los flujos de



efectivo, a su vez plantea nuevos retos al director financiero en cuanto a ir diseñando nuevas estrategias de eficiencia y control de los recursos en la empresa y mejorando la forma de obtener los recursos de los mercados financieros, fundamentalmente en lo que respecta a las tasas de interés por los créditos que se necesiten.Recordatorio Otra característica fundamental de la función financiera es la relación con el sistema de control de la empresa. Toda empresa necesita de un sistema de control para garantizar que los recursos se utilicen eficientemente. A medida que las actividades del gerente financiero se incrementan, las necesidades de control también se ven afectadas. La gestión de tesorería, la gestión de cuentas por cobrar y pagar, la gestión de la cartera de inversiones, la gestión de los activos fijos, entre otros, necesitan de estructurar medidas de control. En ese aspecto las actividades de planificación y de control, la contabilidad de gestión y la contabilidad financiera se constituyen, desde esta óptica, como medidas de control de los recursos de una compañía.

Cuando la función financiera se hace compleja por la naturaleza de las actividades de una compañía, la contabilidad se ve integrada dentro de la gerencia financiera de la empresa, lo que genera que la contabilidad y finanzas converjan en actividades que tienen un solo propósito: gestionar y controlar las actividades económicas de la empresa. Las finanzas gestionando y la contabilidad como instrumento de control de las decisiones de inversión y de financiamiento de la empresa. En este aspecto la función financiera podría dividirse en tres actividades diferenciadas: La teneduría de libros, la contabilidad de gestión y la gestión de los fondos. La teneduría de libros, aspecto netamente técnico en cuanto a la gestión de la contabilidad, está orientado a la registración en cuentas de las transacciones económicas de una empresa, las consolidaciones de las actividades, las normas que rigen la preparación de los estados financieros y el procesamiento de los datos para generar información sobre la base de la registración contable. La parte más importante de la contabilidad como parte de la función financiera es la contabilidad de gestión –hoy de-nominada contabilidad gerencial– que orienta sus actividades fundamental-mente a la gestión de información para la toma de decisiones, la preparación de presupuestos, informes financieros, gestión de costos, entre otros. La gestión de los fondos es la parte más directamente vinculada a la naturaleza de la función financiera tanto desde el punto de vista conceptual como operacional. La gestión de caja, las relaciones bancarias, la gestión de los impuestos y de seguros, la gestión de las inversiones, la gestión del intercambio de divisas, entre otras, configuran la actividad fundamental del gerente financiero de una compañía.



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Actualmente el desarrollo de las tecnologías de información y de Internet han hecho que las actividades económicas se lleven a cabo de manera rápida y al menor costo posible, y esto genera mayor eficiencia en cuanto a la consecución y asignación de los recursos, como también establecer mecanismos que permitan buscar una mayor eficiencia en el control de los mismos; y desde esta perspectiva la función financiera tiene un reto muy grande en cuanto a la manera de hacer que las empresas generen riqueza buscando equilibrio entre el financiamiento y la inDiagrama Objetivos Inicio versión.


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GLOSARIO DE LA UNIDAD I Bibliografía

Accionista: Propietario de una o varias acciones de alguna empresa. Recordatorio

ACCIÓN: Título de propiedad de carácter negociable representativo de una parte alíAnotaciones cuota del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercicios colectivamente y/o individualmente. ACREEDOR: Persona física ó jurídica a la que le asiste el derecho a exigir el cumplimiento de una obligación. Activos: Propiedades, bienes y derechos adquiridos o generados por una empresa o una persona, sean tangibles o no. Activo corriente: Agrupa las cuentas que pueden convertirse fácilmente en efectivo, empezando por caja y bancos, cuentas por cobrar, inventarios, etc., las cuales tienen que ver con el giro ordinario de los negocios de la empresa. Activo fijo: Agrupa las cuentas que representan los terrenos, edificios, maquinaria, vehículos y demás bienes que pueden convertirse en efectivo más difícilmente y que sirven para desarrollar el objeto de la empresa. Se ordenan de acuerdo a su durabilidad. ACTIVO DIFERIDO: Corresponde a los gastos pagados por anticipado, como el pago por seguro de incendio, los gastos de organización, cuentas de clubes pagadas por anticipado, contratos pagados por anticipado u otros, según la erogación que se realice. ACTIVO NETO: Constituye el conjunto de los capitales que pertenecen propiamente a la empresa, es decir, el importe en dinero que se recibirá al vender todo el activo. ACTIVOS CORRIENTES: Son activos susceptibles de convertirse en dinero en un futuro próximo, tales como las cuentas por cobrar o los inventarios. ACTIVOS FIJOS: No son líquidos debido a que se necesitan para el funcionamiento del negocio en forma permanente, tales como oficinas, maquinaria, vehículos, etc. ACTIVOS INTANGIBLES: Son los que no tienen una existencia tangible, tales como los gastos de constitución de una empresa, su imagen, etc. ANÁLISIS DE INVERSIÓN: Estudio de las decisiones en las inversiones a largo plazo. ANÁLISIS FINANCIERO: Es un conjunto de principios, técnicos y procedimientos que se utilizan para transformar la información reflejada en los estados financieros, en información procesada, utilizable para la toma de decisiones económicas, tales como nuevas inversiones, fusiones de empresas, concesión de crédito, etc. Año o período gravable: Es el mismo año calendario que comienza el 1º de enero y termina el 31 de diciembre, pero puede comprender lapsos menores aplicables en los siguientes casos: a sociedades que se constituyan o liquiden dentro del año y a extranjeros que lleguen al país o se ausenten de él durante el respectivo año gravable. AUTOFINANCIACIÓN: Práctica de retener en la sociedad los beneficios obtenidos durante un periodo y no distribuidos con el fin de financiar el crecimiento futuro del negocio. Reinversión de utilidades y reservas. Con esta política, las empresas pueden evitar endeudarse (interna o externamente), pero a cambio, los accionistas deben sacrificar una parte o la totalidad de sus dividendos de los que de otra manera se hubieran podido dar. Balance General: Estado financiero donde se presenta la situación financiera de la empresa o de una persona en un momento dado. Lo conforman las cuentas de activo, pasivo y capital. En todo balance debe cumplirse la ecuación básica de la contabilidad: A=P+C. Capital: Aporte realizado por los socios de una empresa y que aumenta o disminuye según sea la magnitud del éxito o fracaso de las operaciones de la empresa. Se calcula así: C = A – P. Depreciación: Disminución del valor de algo, generalmente un activo. Se usa para designar la medida del gasto de un activo debido al paso del tiempo. Depreciación acumulada: Decremento total sufrido por una partida o grupo de partidas de activo, basada en tasas de estimación acostumbradas o técnicamente determinadas, teniendo en cuenta la vida útil de los bienes. Devengado: Hipótesis fundamental de la contabilidad. Sobre esta base, los efectos de las transacciones y demás sucesos se reconocen cuando ocurren (y no cuando se recibe o paga dinero u otro equivalente al efectivo), y se informa sobre ellos en los estados

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financieros. Los estados financieros elaborados sobre la base del devengado informan a los usuarios no solo sobre transacciones pasadas que suponen ingresos o salidas de flujos de efectivo, sino también sobre obligaciones futuras y de los recursos que representan flujos de ingreso de efectivo a recibir en el futuro. Deuda: Obligación que tiene una persona natural o jurídica, respecto a otra, de dar, hacer o no hacer alguna cosa. 2. Obligación contraida por una persona para con otra, estipulada en términos de algún medio de pago o activo. Dividendo: Parte del beneficio neto de una sociedad. Fracción de las utilidades que se reparte entre los accionistas, en relación con las acciones que cada uno posee. Cuota que, al distribuir ganancias una compañía mercantil, corresponde a cada acción. Valor apropiado de las ganancias acumuladas mientras se hace la correspondiente emisión de acciones, cuotas o partes de interés social y los traslados en las respectivas cuentas patrimoniales. Ecuación contable: Identidad que muestra la distribución de la propiedad de los activos, entre las deudas de los acreedores (pasivos) y las deudas de los dueños (patrimonio). Se representa como Activos = Pasivos + Patrimonio. Empresa, entidad o ente económico: Este término hace referencia tanto al sujeto contable, como a cualquier persona jurídica, y a otras formas empresariales así como a los patrimonios administrados; los cuales realizan una actividad económica organizada para la producción, transformación, circulación, administración o custodia de bienes, para la prestación de servicios y otros. Efectivo: Vocablo que asociado con cualquier transacción comercial implica la utilización de dinero. Dinero en caja o en bancos. Egreso: Salida de dinero, erogación efectuada para adquirir un bien o ejecutar un gasto o un costo. Existencias: Conjunto de materias primas, materiales, suministros, productos en proceso de fabricación, productos terminados, mercancías en depósito o consignadas en poder de terceros, al término de un período contable. Financiamiento: Aportar o buscar fondos. Buscar maneras de obtener dinero para realizar pagos o invertir. Flujo de Caja: Movimiento de entradas y salidas de dinero en una empresa en un período. Ganancia: Ingresos menos costos y gastos. Valor del producto vendido descontando el costo de los insumos y la depreciación, menos los pagos a los factores contratados tales como, salarios, interés y arriendo. Remuneración al capital o factor empresarial por encima de la utilidad normal. Ingresos: Es todo aquello susceptible de ser valorado en dinero, ordinario o extraordinario, recibido en la empresa como susceptible de producir un incremento neto del patrimonio del contribuyente en el momento de su percepción. Intangible: Que no puede ni debe tocarse. Insumos: Factores productivos que cooperan en la producción.2. Materiales y servicios usados en el proceso de producción. Maquinaria y equipo: Valor de dichos elementos, y herramientas de propiedad de la entidad, adquiridos a cualquier título, para ser utilizados en el desarrollo de su actividad. Muebles, enseres y equipos de oficina: Nombre de la cuenta de activo que representa el valor de dichos elementos, de propiedad de la empresa, adquiridos a cualquier título, para el desarrollo de su giro de negocio. Patrimonio: Diferencia entre el total del activo y pasivo de una empresa constituida por el capital pagado, el capital adicional, la participación del accionariado laboral a capitalizarse, el excedente de revaluación, las reservas y los resultados acumulados. Políticas contables: Abarcan los principios, fundamentos, bases, acuerdos, reglas y procedimientos adoptados por una empresa en la preparación y presentación de sus estados financieros.

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BIBLIOGRAFÍA DE LA UNIDAD I

Ferrer Quea, A. (2012). Estados Financieros Análisis e interpretación por sectores económicos. Lima: Instituto Pacífico SAC. Flores Soria, J. (2010). Finanzas aplicadas a la Gestión Empresarial. Lima: Centro de especialización en Contabilidad y Finanzas - CECOF. Forsyth Alarco, J. A. (2008). Finanzas Empresariales:Rentabilidad y Valor. Lima: Forsyth

Alarco, Juan.

Tanaka Nakasone, G. (2005). Análisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones. Lima: Fondo Editorial de la PUCP.

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AUTOEVALUACIÓN DE LA UNIDAD I

I. De las siguientes afirmaciones marque la respuesta correcta (1 pto. c/u).

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1. Son funciones de un negocio

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a. b. c. d. e.

Producción, comercialización y financiera Producción, comercialización y costos. Comercialización, ventas y financiera. Comercialización, ventas y financiera Producción, ventas y crédito

2. La función financiera se divide en tres actividades diferenciadas: a. b. c. d. e.

La teneduría de libros, la contabilidad comercial y la gestión de los fondos La teneduría de libros, la contabilidad de gestión y la contabilidad gerencial La teneduría de libros, la contabilidad de gestión y la contabilidad costos. La teneduría de libros, la contabilidad de gestión y la contabilidad fondos. La teneduría de libros, la contabilidad gerencial y la gestión de los fondos

3. ¿Cuál es el objetivo último de un negocio? a. b. c. d. e.

Crear beneficios para la ciudadanía. Crear puestos de trabajo para los empleados Crear riqueza para los dueños o propietarios Crear riqueza para los acreedores. Crear riqueza para los bancos.

4. ¿Qué actividades constituyen medidas de control de los recursos de la empresa? a. Planificación y de control, la contabilidad de gestión y la contabilidad costos. b. Planificación y de control, la contabilidad de gestión y la contabilidad finan ciera. c. Planificación y de control, la contabilidad de gestión y gestión de tesorería d. Planificación y de control, contabilidad financiera y gestión de patrimonio. e. Planificación y de control, contabilidad costos y gestión de patrimonio. 5. Una empresa destina los recursos obtenidos por diferentes fondos para la compra de activos fijos, es una decisión de: a. Financiamiento b. Inversión c. Operación d. Costos e. Mercado II. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas (1 pto. c/u) 6. Cuando la empresa comienza a descentralizar funciones por el crecimiento de la empresa es que las necesidades de flujos monetarios se hacen mayores y el control del mismo también genera estructuras menos complejas. ( ) 7. Cuanto más elevada sea el nivel de madurez de una empresa, el Gerente Financiero diseña nuevas estrategias de eficiencia y control de los recursos en la empresa y mejorando la forma de obtener los recursos de los mercados financieros. ( ). 8. Las empresas pequeñas necesitan de demasiadas estructuras y puntos de control de los flujos de efectivo ( )





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9. El nivel de madurez de una empresa genera que la función financiera desarrolle sus actividades con menos riesgos en cuanto a la gestión de los flujos de efectivo ( )

10. Toda empresa necesita de un sistema de control para garantizar que los recursos se Recordatorio utilicen eficientemente. ( )

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UNIDAD II:“EL MEDIO AMBIENTE DE LA EMPRESA Y EL ANÁLISIS FINANCIERO” Actividades

DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD II Glosario

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CONTENIDOS Anotaciones Actividades


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ORGANIZACIÓN DE LOS APRENDIZAJES Anotaciones Objetivos

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CONOCIMIENTOS Tema N° 1: EL MEDIO Actividades Autoevaluación AMBIENTE EN LA EMPRESA


1. Los shareholders y stakehol-ders. Glosario Bibliografía


2. El medio ambiente Financiero - mercado de capitales y mer-cado financiero y los entes de Recordatorio Anotaciones regulación. 3. El Sistema Financiero Peruano 4. Análisis de la situación de la empresa, situación Financiera y situación económica. 5. Dicotomía: Liquidez vs Renta-bilidad. Lectura seleccionada n° 1 Empresa, Flores Soria, Jaime. Finanzas aplicada a la gestión empresarial. Lima 2010. Pag. 8-15. Tema Nº 2: HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.

PROCEDIMIENTOS 1. Analiza el medio ambiente donde se desarrolla la empresa, sha-reholders y stakehol-ders 2. Conoce como está compuesto el Sistema Financiero en el Perú. 3. Identifica las áreas que comprenden la situación de la empresa (Si-tuación Financiera y Económica). 5. Diferencia el Capital de trabajo contable y financiero. 6. Conoce y explica el análisis del Costo – volumen – utilidad en la empresa. 7. Identifica y describe los diversos tipos de apalancamiento y las fuentes de financiamiento. Actividad N° 2 Elabora un breve ensayo expositivo sobre el tema: El Mercado Financiero en el Perú.

1. Análisis del capital de trabajo.

Tarea Académica N°1

2. Análisis del costo – volumen – utilidad.

Formule los estados Financieros y halle el punto de equilibrio de una empresa.

ACTITUDES 1 V alora el análi-sis e interpre-tación de los estados Financieros en la toma de deci-siones de la empresa.

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CONOCIMIENTOS

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3. El apalancamiento operativo, de producción y financiero. 4. Fuentes de financiamiento, autofinanciamiento, financia-miento de accionistas, financiamiento de terceros. 5. Análisis de riesgo en la empre-sa: riesgo operativo y riesgo financiero. Lectura seleccionada n° 2 Costos y la Gestión Gerencial. Flores Soria, Jaime. Finanzas apli-cadas a la gestión empresarial. Lima (2010). Pag. 145-157 Autoevaluación de la unidad ii

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo UNIDAD II: “El medio ambiente de la empresa y el análisis financiero” de contenidos

Tema N°1: El medio ambiente de la empresa


En esta unidad trataremos sobre el medio ambiente donde se desarrolla la empresa y conocer como está compuesto el Sistema Financiero en el Perú, identificaremos quieRecordatorio nes son los grupos de interés que se relacionan con estas unidades económicas y que áreas comprenden la situación de la empresa (económica y financiera), todo esto con la finalidad de tomar decisiones financieras acertadas que favorezcan al crecimiento y productividad de la misma. 1 Los shareholders y stakeholders Son grupos que tienen interés de una u otra forma en la empresa, que les afecta de forma distinta a cada uno de ellos. Se entiende por interés de tipo material, todo aquello tangible que es buscado o que está siendo puesto en riesgo y cuestión por la propia índole del quehacer empresarial. Shareholders: Accionistas, dueños ó propietarios de la empresa. Stakeholder : Cualquier individuo o grupo de interés que, de alguna manera explícita o implícita; voluntaria o involuntaria, tenga alguna apuesta hecha o algo en juego en la marcha de la empresa; y que si, por un lado, se ven condicionados, de manera más o menos directa, por la actividad de aquélla, pueden, a su vez, condicionarla. En resumidas cuentas, cualquier grupo o individuo que puede afectar o ser afectado por la consecución de los objetivos empresariales Gráfico Nº 11.- Los shareholders y stakeholders de la empresa

Fuente: Palacios Rojas, Doris

2 El Medio Ambiente Financiero Video: Sistema financiero: Concepto y participantes de mercados financieros. Leandro, Gabriel. (2013). Aula de Economia. Disponible en: htttps:// youtu.be/nOw9ruZPXK4. Pautear de 0:38 segundos hasta 5:38 . Actividad: Concluida con la visualización del video, respondemos las siguientes preguntas: 1. ¿A quiénes llamamos agentes deficitarios? Señale 5 ejemplos. 2. ¿A quiénes les decimos agentes o unidades superavitarios?, consigne 5 ejemplos. 3. Alguna vez en su vida estudiantil y/o profesional accedió al Sistema Financiero, con fines de negocios y/o empresariales, sustente su respuesta. 2.1

Conceptos e importancia del sistema financiero Sistema Financiero.- El sistema financiero es el conjunto de instituciones encargadas de la circulación del flujo monetario. Su tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones producti-



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vas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman intermediarios financieros o mercados financieros. La eficiencia de esta transformación es mayor, mientras mayor sea el flujo de recursos de ahorro dirigido hacia la inversión. Está conformado por el conjunto de instituciones bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediación financiera. Estas son: • El sistema bancario. • El sistema no bancario. • El mercado de valores. La estabilidad del sistema financiero contribuye al incremento en el acceso al crédito, tanto para las familias como para las empresas; de esta forma, contribuye con una fuente de financiamiento adicional que les permite incrementar sus niveles de consumo e inversión más allá de lo que podrían hacer con sus propios recursos. El sector financiero es un sector de servicios, intermedio entre la oferta y la demanda de servicios financieros; ofrece a las partes del mercado involucradas la posibilidad de tramitar sus transacciones financieras, de tal forma que un sector financiero bien desarrollado es prioritario para el desarrollo de la economía. 3 El Sistema Financiero Peruano1 El mercado financiero en el Perú se divide en dos grandes mercados: • El mercado de intermediación indirecta. • El mercado de intermediación directa o mercado de valores. a. Mercado de intermediación indirecta: Gráfico Nº 12: Intermediación Financiera

Fuente: Palacios Rojas, Doris

El sistema bancario está conformado por las siguientes entidades: Banco Central de Reserva del Perú, Banco de la Nación y las empresas bancarias privadas, también llamadas, en su conjunto, banca múltiple. El sistema no bancario está conformado por empresas financieras, cajas municipales, cajas rurales de ahorro y crédito, empresas de desarrollo para la pequeña y micro empresa (EDPYME), empresas de arrendamiento financiero, etc. Estas empresas también captan recursos del público, y los otorgan como financiamiento a medianas, pequeñas y microempresas en los diferentes ámbitos (urbano y rural). 1 Tomado de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. Lima, 2012.





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Ambos sistemas y/o mercados (bancario y no bancario) se encuentran bajo la supervisión y control de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), las principales operaciones que realizan son:

• Recibir dinero del público, en calidad de depósito o cualquier otra modalidad Recordatorio contractual. • Conceder créditos en las diversas modalidades, o aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado. Al 31 de diciembre del 2014, el sistema financiero peruano estaba conformado por 67 instituciones financieras reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP: • Diecisiete bancos. • Doce empresas financieras. • Doce cajas municipales de ahorro y crédito (CMAC). • Diez cajas rurales de ahorro y crédito ((“CRAC”, incluyendo la reciente creación de la CRAC Centro). • Once Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa • EDPYMES, que incluye la reciente operación de BBVA Consumer y de GMG). • Dos Empresas de Arrendamiento Financiero (también conocidas como compañías de leasing). • Una empresa de factoring. • Dos empresas administradoras hipotecarias (EAH). Además existe una importante cantidad de entidades no reguladas por la SBS: • Las ONG que ofrecen financiamiento de créditos. • Las cooperativas de ahorro y crédito (COOPAC); estas están supervisadas por la Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú (FENACREP). Además de la supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP – SBS, las instituciones financieras están reguladas por el Banco Central de Reserva – BCR, y en algunos casos, por la Superintendencia del Mercado de Valores – SMV, en sus respectivas competencias. b. Mercado de intermediación directa o mercado de Valores Cuando las personas necesitan dinero para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos del sector bancario, entonces pueden recurrir a emitir valores (ejemplo: acciones u obligaciones) y captar así los recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital. Estos oferentes no son otros que los inversionistas que adquieren valores sobre la base de un rendimiento esperado y el riesgo que están dispuestos a asumir. El mercado de valores es el conjunto de transacciones de las personas que ofertan y adquieren títulos y valores de empresas que requieren financiamiento (dinero) para sus operaciones y actividades. El Sistema de Intermediación Financiera Directa está constituido por el mercado primario y secundario. Mercado primario.- Es aquel donde se ofrece a la primera venta o la colocación de valores emitidos por las empresas que buscan financiamiento, lo cual les permite captar el ahorro de los inversionistas a través de la oferta pública de sus valores mobiliarios. Mercado secundario o de liquidez.- En este mercado, se realiza transacciones con valores que ya existen, esto se origina cuando las empresas inscriben sus acciones, bonos, etc., en la bolsa de valores de Lima, con la finalidad de que sus accionistas u obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o instrumentos de corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando necesiten liquidez (dinero). Es decir, se le denomina secundario porque la negociación (compra/venta) de los valores se realiza en más de una oportunidad; lo descrito

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encuentra realización cuando una persona compra acciones en bolsa (utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y luego las vende, y así sucesivamente. El mercado de valores es uno de los canalizadores de recursos financieros más importantes de la economía, debido a que facilita el proceso de financiamiento-inversión. Sirve de vía directa de acceso entre las personas jurídicas denominadas emisores —empresas e instituciones privadas y públicas, nacionales y extranjeras, las cuales emiten valores mobiliarios (instrumentos de corto plazo, bonos, acciones, etc.) para captar recursos y cubrir sus necesidades de financiamiento— y los inversionistas (personas naturales, personas jurídicas y, dentro de estas últimas, los inversionistas institucionales como bancos, AFP, financieras, fondos mutuos, etc.), con deseos de obtener una rentabilidad atractiva por su inversión. Las operaciones de compra y venta de acciones y bonos son reguladas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). El mercado secundario, a su vez, se divide en mercado bursátil y en mercado extrabursátil. El mercado bursátil está compuesto por dos mecanismos centralizados de negociación: La rueda y el mecanismo de instrumentos de emisión no masiva (MIENM). Ambos mecanismos se encuentran bajo la conducción de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). A través de estos mecanismos se lleva a cabo la negociación (compra/venta) de los valores. Gráfico Nº 13: Conformación del sistema Financiero en el Perú

Fuente: La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de pensiones (SBS).

Dentro del mercado de valores, tenemos dos grandes mercados el mercado de deuda (renta fija) y el mercado de acciones (renta variable) Acciones.- Los valores, según sea el caso, otorgan derechos en la participación de utilidades de la empresa (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a recibir pagos periódicos de intereses. Bonos.- El mercado de deuda permite a las empresas a través de la emisión de bonos e instrumentos de corto plazo captar recursos de diversos inversores a cambio de realizar pagos periódicos de intereses y a devolver el importe total de la deuda al cumplirse el plazo de vencimiento de la misma. El Mercado Financiero Peruano se encuentra regulado y supervisado por 3 instituciones: • El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP).





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• La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de pensiones (SBS). • La Superintendencia de mercado. Gráfico Nº 14: Sistema Regulatorio del Sistema Financiero en el Perú

Fuente: La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de pensiones (SBS).

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) Fue creado el 9 de marzo de 1922. La Constitución Política del Perú (1993) en su artículo 84 establece dos aspectos fundamentales sobre la política monetaria: • La autonomía del Banco en el marco de su Ley Orgánica (Ley 26123). • Su finalidad única de preservar la estabilidad monetaria. La autonomía del Banco Central es una condición necesaria para el manejo monetario basado en un criterio técnico. La experiencia internacional muestra que los países con bancos centrales autónomos tienen bajas tasas de inflación y mayores tasas de crecimiento económico. Para garantizar la autonomía del Banco Central, la Ley Orgánica prohíbe al BCRP financiar al sector público y establecer tipos de cambio múltiples, entre otros. La estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economía del país, pues se reduce la incertidumbre y se genera confianza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y así promover un crecimiento sostenido de la economía. Las funciones del Banco Central de Reserva del Perú son: • Regular la moneda y el crédito del sistema financiero. • Administrar las reservas internacionales. • Emitir billetes y monedas. • Informar sobre las finanzas nacionales. La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS). Es el organismo encargado de la regulación y supervisión del sistema financiero, de seguros y del sistema privado de pensiones (SPP); tiene como encargo, también, prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. Su autonomía funcional está reconocida por la Constitución Polí-

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tica del Perú. Sus objetivos, funciones y atribuciones están establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702). La Superintendencia de mercado de Valores2 Tiene como rol fundamental velar por la transparencia del mercado de valores, la correcta formación de los precios en él y la protección de los inversionistas, procurando la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos. 4 Análisis de la situación de la empresa, situación Financiera y situación económica. Para poder determinar si la situación de una empresa ha mejorado o no respecto al año anterior Gráfico Nº 15.- Situación de la empresa

Fuente: Palacios Rojas, Doris.

4.1 Situación Financiera El análisis de la situación financiera nos permite determinar el grado de liquidez de la empresa y su nivel de endeudamiento y solvencia de la empresa (Tanaka Nakasone, 2005) a. Análisis de la liquidez Analizaremos desde dos puntos de vista de la empresa: Liquidez desde el punto de vista del activo: Cuando el activo se convierte rápidamente en efectivo. Por ejemplo es más fácil tener dinero invertido en mercadería que tener invertido en maquinaria. Liquidez desde el punto de vista de la empresa: Es la capacidad que tiene la empresa de afrontar de manera ordenada sus obligaciones.

2 Antes Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)


b. Análisis del endeudamiento y solvencia:


Capacidad de la empresa de conseguir financiamiento. La empresa solvente es sujeto de crédito. Si las deudas son mayores que el aporte de accionistas y las utilidades generadas peligra el financiamiento. Recordatorio Si deseamos analizar la situación de endeudamiento de la empresa, debemos ealuar en el estado de Situación Financiera el Pasivo y el Patrimonio, si una empresa tiene más deuda (pasivo) que los aportes de los accionistas y las utilidades generadas (patrimonio), es poco probable que obtenga un financiamiento pues no tiene el debido respaldo interno. 4.2

Situación Económica El análisis de la situación económica nos permite determinar el nivel de utilidad obtenido así como la rentabilidad o rendimiento, una empresa está en buena situación económica cuando ha generado beneficios, utilidades y ha realizado buenas inversiones (rentables). a. Análisis de la utilidad La empresa logra utilidad cuando al restar del total de ingresos todos los egresos (gastos y costos), le queda un saldo remanente por distribuir, esta utilidad lo revisamos en el Estado de resultados. b. Análisis de la rentabilidad Se enfoca en la capacidad de una empresa para generar utilidades. Se refleja en los estados de operación de la empresa que se reportan en su estado de Resultados Integrales. Las buenas inversiones generan rentabilidad, esto depende también de los activos de la empresa tengan disponibles para su uso en las operaciones, información que se refleja en el Estado de Situación Financiera. Rentabilidad, como señala (Apaza Meza, 2011) mide el modo en que la empresa, después de haber realizado su actividad básica (ventas y prestación de servicios), y haber remunerado a todos los factores productivos implicados, es capaz de generar un superávit para ser repartido a los accionistas. Rentabilidad económica (Re): Rendimiento de los activos, relación entre el resultado de explotación (antes de intereses e impuestos) y el activo total. Rentabilidad financiera (Rf): Rendimiento de los recursos que los accionistas ha invertido en la empresa, relación entre el Resultado Neto (después de intereses) y el patrimonio neto total.

5 Dicotomía Liquidez Vs Rentabilidad Como lo señala (Tanaka Nakasone, 2005), estos conceptos de Dicotomía liquidez – Rentabilidad, siguen caminos contrarios, es decir a mayor liquidez menor rentabilidad y viceversa. Rentabilidad y liquidez son dos conceptos completamente distintos y no se lleve a la confusión de denominar a una, situación económica y a la otra, situación financiera. Es posible que en un momento dado una empresa goce de buena situación económica y sin embargo se encuentre en una mala situación financiera. Cuando afirmamos que una empresa tiene buena situación económica queremos decir que sus actividades operativas producen un adecuado nivel de beneficios o tiene una buena taza de rentabilidad, pero al mismo tiempo dichas actividades generan escasez de fondos para atender los compromisos de la empresa, entonces diremos que se encuentra en una inadecuada situación financiera. Ejemplos: • La empresa tiene saldos disponibles en el banco pero estos no le generan rentabilidad. • Otro, la empresa tiene una muy buena rentabilidad financiera y una muy mala



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liquidez; es decir que la empresa está ganando dinero porque sus precios de ventas son superiores a sus costos, y a su vez no puede cumplir con sus compromisos en tiempo y en forma y tenga que salir a endeudarse. Ésta situación es muy común cuando la empresa está en expansión, es decir la empresa va generando resultados positivos pero como amplía su mercado, todo lo que gana lo sigue reinvirtiendo, y a pesar de su reinversión sigue teniendo una demanda insatisfecha y se endeuda para ampliar su producción. • Muy distinta es la situación inversa, es decir existen aquellas empresas que tienen en disponibilidad muchos fondos, pero no son rentables. Es el caso típico de las empresas textiles donde el área financiera va a tener mayor influencia en la toma de decisiones internas que en la toma de decisiones externas de la empresa. Por lo tanto con el objeto de maximizar el valor actual neto, el gerente financiero o el responsable del área financiera de la empresa, debe al final de temporada comienza a liquidar el stock a su costo variable sin recupera los costos fijos. Las finanzas de por sí son para ser utilizada en la toma de decisiones, y obtener resultados positivos, es decir que se asemeja a la rentabilidad; cuida de que los fondos sean los necesarios, y cuida de que la empresa posea los fondos suficientes para cumplir con los compromisos en tiempo y forma. Es decir, la función financiera no debe ocuparse solo de la obtención de los fondos necesarios para la consecución de los objetivos financieros de la empresa, sino del destino o empleo más eficaz de esos fondos para maximizar los resultados (objetivo económico). La liquidez es tenencia de dinero en efectivo y el dinero en efectivo es un rubro del activo que no genera utilidades, por lo que a mayor dinero que exista inmovilizado, menor será la rentabilidad. Y si tenemos el dinero aplicado a generar utilidades, sin ninguna duda no vamos a poder cumplir con la liquidez, porque seguramente estará inmovilizado en algún otro rubro. Es decir se contrapone liquidez con rentabilidad. La liquidez es una restricción para el objetivo de rentabilidad.

Inicio Desarrollo UNIDAD II: “El medio ambiente de la empresa y el análisis financiero” de contenidos

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Bibliografía

Empresa, Flores Soria, Jaime. Finanzas Aplicada a la Gestión Empresarial. Lima 2010. Pag. 8-10 y 13-14 Recordatorio

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1.2. EMPRESA a. L a empresa en nuestro país, es una unidad económica constituida por una persona natural o jurídica, bajo cualquier forma de organización o gestión empresarial contemplada en la Ley de Empresa individual de Responsabilidad Limitada o en la Ley General de Sociedades, que tiene como objeto desarrollar actividades de extracción, transformación, producción, comercialización de bienes o prestación de servicios. b. L a empresa es una entidad que tiene la finalidad de realizar una actividad económica y para ello se debe constituir legalmente como una entidad individual o colectiva. Cabe indicar que el objeto de una empresa, es producir y comercializar bienes, o brindar servicios c. L a empresa es una entidad económica, constituida legalmente con la finalidad de llevar a cabo negocios, proyectos de gran importancia o una actividad económica de cualquier índole. A su vez se debe entender por negocio, a cualquier ocupación o actividad económica que realiza una empresa. Por lo expuesto la operatividad de una empresa es muy importante porque se constituye en un mecanismo, por el cual se ofrecen productos o servicios al mercado. 1.3. OBJETIVOS DE UNA EMPRESA Toda empresa debe considerar las siguientes variables, que se encuentran en un mercado competitivo. • Complejidad: Los diversos factores del entorno que afectan a la empresa. Si son pocos se dice que el entorno es simple y en el casos contrario que es complejo • Dinamismo: Intensidad del proceso de cambio de los factores del entorno que afectan a la empresa. Si cambian lentamente el entorno se califica de estático, mientras que si cambian rápidamente se dice que es dinámico. • Incertidumbre: posibilidad de previsión de los posibles cambios o evoluciones de los factores dele entorno que afectan a la empresa. Si estos cambios se pueden prever tenemos un entorno con baja incertidumbre. En el caso de que no se puedan prever el entorno es de alta incertidumbre. Es por ello que los objetivos de la empresa, deben estar relacionadas con estas variables. El principal objetivo financiero de una empresa es incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. Esto significa casi lo mismo que incrementar al máximo las utilidades con excepción de que medir la riqueza toma en cuenta la oportunidad de las utilidades. En consecuencia, las empresas tratan de obtener utilidades y evitar pérdidas. El estado de ganancias y pérdidas refleja el éxito o el fracaso de la gestión empresarial. Para alcanzar el éxito a largo plazo, las empresas tienen que sobrevivir en el corto plazo. Entre otras cosas, esto significa poder pagar las facturas cuando estas se vencen. Los gerentes financieros tienen que llevar a cabo decisiones financieras oportunas para contar con dinero en efectivo disponible en el momento adecuado. El balance general contienen los detalles del activo y el pasivo corriente. Información que permite determinar con que capital de trabajo cuenta la empresa.

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Anotaciones


Conseguir en un año el 7% de participación en el mercado, o alcanzar unas ventas anuales de 230,000 unidades, o ser la empresa más innovadora del sector lanzando nuevos productos antes que la competencia, o ser reconocidos por nuestra calidad, etc. La necesidad de tener objetivos es evidente. Primeramente, proporcionar un sentido de dirección a las personas que trabajan en la organización, son una guía para la acción, ayudan a priorizar, centrando en energía directiva y de toda la empresa, y, finalmente, legitiman la asignación de recursos. Además, si son mensurables, como es normalmente aconsejable, ayudan a controlar y evaluar resultados, ya que son estándares, pautas, de la actuación de la empresa. Sin embargo en ocasiones deben ser cualitativos, lo cual implica una mayor dificultad de medición. Por último pueden incitar a conseguir un reto, por lo cual motivan, favorecen que la empresa no pierda vitalidad, aunque en este punto se debe ser muy cuidadoso en no traspasar la línea que separa el reto de la utopía, ya que un objetivo debe ser razonablemente alcanzable, realista. Las empresas se encuentran inmersas en un entorno global, interactuando y compitiendo a nivel mundial, y por ello, ahora más que nunca, requieren ser “mejores” para destacar o al menos permanecer en el mercado. Es importante recalcar que, en términos simples, que el objetivo principal de una empresa es tratar de generar ingresos, brindando un retorno a los accionistas mayor al costo de oportunidad del capital invertido; tratando de aumentar continuamente el valor de la empresa. En ese sentido, al maximizar el valor de la empresa, se salvaguarda e incrementa los intereses de los accionistas. EN CONCLUSIÓN: La empresa es el mecanismo a través del cual se ofrecen productos o servicios al mercado. 1.4 ORIGEN DE LAS FINANZAS El término “finanzas” proviene de la palabra francesa “finances” y está a la voz latina ”finatio” cuyo significado es pago de dinero. Por esta razón originalmente se denominó “finanzas” solamente a los impuestos, contribuciones, pagos que se efectuaban al Estado. Finalmente, por extensión, se denominó Finanzas a la ciencia que se ocupa de esa actividad. Con el tiempo los recursos que administra el Estado se denomina Finanzas Públicas; mientras que los recursos que administran y distribuyen las empresas privadas se denominan Finanzas Privadas. 1.5 CONCEPTO DE FINANZAS Se denomina finanzas, a la captación de recursos financieros, como son obtención de capitales, préstamos, créditos obtenidos y su aplicación eficiente de estos recursos, con la finalidad de lograr objetivos trazados de una empresa privada. Generalmente los objetivos trazados de una empresa privada, es incrementar al máximo el valor de sus acciones, y obtener un rendimiento razonable sobre el capital de los inversionistas de una determinada empresa privada que: Las finanzas significan un proceso que implica el manejo eficiente de los recursos de una empresa, y el conocimiento y la administración de las relaciones entre el mercado de capitales y la empresa. Las finanzas constituyen un equilibrio entre liquidez, riesgo y rentabilidad. 1.6 PROBLEMAS FINANCIEROS Los problemas financieros que se presentan en una empresa son:





Glosario

a) P roblema que se relaciona con las inversiones de la empresa a largo plazo.

b) P roblema que se relaciona sobre como obtener y aplicar el financiamiento a largo plazo. c) Problema que se relaciona con la administración del capital de trabajo. Recordatorio INVERSIONES El proceso de planear y administra las inversiones a largo plazo de una empresa se conoce como presupuesto de capital. En la elaboración del presupuesto de capital, el Gerente Financiero intenta identificar las oportunidades de inversión que valgan más para la empresa de lo que le cuesta su adquisición. Hablando en sentido general, ello significa que el valor del flujo de efectivo generado por un activo excede a su costo. Los gerentes financieros no sólo deben preocuparse por el modo de efectivo que esperar recibir, sino también por cuanto lo esperan y qué posibilidades hay de recibirlo. La evaluación de la magnitud, el tiempo y el riesgo de los futuros flujos de efectivo es la esencia de la elaboración del presupuesto de capital. FINANCIAMIENTO La estructura de capital de una empresa (o estructura financiera) se refiere a la mezcla específica de deuda a largo plazo y capital que utiliza ésta para financiar sus operaciones. En esta área, el Gerente Financiero tiene dos preocupaciones. Primero, cuánto debe tomar prestado la empresa, es decir, ¿qué combinación de deuda y capital es la mejor? La combinación, que se seleccione afectará tanto al riesgo como el valor de la empresa. Segundo, ¿Cuáles son las fuentes de fondos menos caras para la empresa? CAPITAL DE TRABAJO Se refiere a los activos a corto plazo de una empresa, como son los inventarios, las cuentas por cobrar y los pasivos a corto plazo, por ejemplo, el dinero que se debe a los proveedores. La administración del capital de trabajo es una actividad diaria que asegura que la empresa tenga recursos suficientes para continuar sus operaciones y evitar costosas interrupciones. Ello incluye varias actividades, todas ellas relacionadas con la recepción y desembolso de fondos de la empresa. Diagrama

Objetivos


Actividades


Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Inicio

ACTIVIDAD N°2 Autoevaluación


Bibliografía

Anotaciones

Bibliografía

65

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ollo nidos

Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


Tema N° 2: HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO. Aquí identificaremos las diferentes herramientas que son necesarias para optimizar la función financiera de la empresa. Utilizando el análisis del Capital de trabajo, tanto contable como financieramente, el análisis de costo –volumen –utilidad y el análisis de punto de equilibrio, que permita tomar decisiones de planeamiento financiero y diferencias los tipos de apalancamiento y el análisis de las diversos fuentes de financiamiento (autofinanciamiento, financiamiento externo y financiamiento de accionistas y por último realizar el análisis de riesgo de la empresa. 1 Análisis del capital de trabajo. 1.1

Definición de Capital de Trabajo Según el Reglamento de Información Financiera y Manual para la Preparación de la Información Financiera3, en su glosario, considera lo siguiente: El Capital de Trabajo es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa. Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Co Ejemplos: Caso en que existe Capital de Trabajo Activo Corriente: S/. 1,000.00 Pasivo Corriente:

S/.

600.00

Capital de trabajo:

1,000.00 – 600.00 = S/. 400.00

Caso en que existe Insuficiencia de Capital de Trabajo Activo Corriente: S/.

500.00

Pasivo Corriente: Capital de trabajo: 1.2

S/.

750.00

500.00 – 750.00 = S/. - 250.00

Desde la perspectiva contable definición del capital de trabajo Capital de Trabajo Bruto: Equivale al activo corriente de la empresa. Correspondería a la suma de todo el activo circulante de una empresa, que tengan relación con su actividad operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores diversos, inversiones en acciones, bonos y valores que tengan la característica de cierta permanencia dentro del negocio. Dentro del activo Corriente consideramos: lo disponible en caja, valores negociables, la cuentas por cobrar comerciales, las existencias, los créditos por IGV, los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta. Etc. Capital de Trabajo Neto: Como lo señala (Tanaka Nakasone, 2005), este consiste en la diferencia del activo corriente menos el pasivo corriente (Inversiones de Corto Plazo menos financiamiento de terceros de Corto Plazo) Capital de trabajo neto es la comparación entre el activo circulante, con las limitaciones ya señaladas, y el pasivo circulante. Para que exista capital de trabajo neto, será necesario que el Activo circulante sea superior al pasivo circulante Pudiera darse el caso de que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante, en este caso, como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto financiero puro, la situación de la empresa seria francamente alar-

3 A probado con Resolución CONASEV Nº 103-99-EF/94.10 (26-11-1999) y su modificatoria Resolución de Gerencia General Nº 010-2008-EF (07-03-2008)





Glosario

mante puesto que su solvencia seria mínima y la estabilidad prácticamente no existiría, siendo lo más probable que el negocio pasara a manos de terceros.

El Capital de trabajo neto, Working Capital, Fondo de rotación o FondoRecordatorio de maniobra, puede ser visto de otras maneras: • Activo corriente menos Pasivo Corriente • Pasivo no corriente más Patrimonio menos Activo no corriente • Parte del financiamiento a Largo Plazo que financia las inversiones de Corto Plazo. El Capital de trabajo Neto muestra: a. La liquidez de la empresa de manera aproximada. Si la diferencia de Activo corriente y pasivo Corriente, es mayor a cero, aparentemente la empresa no tendría problemas de liquidez; Caso en que existe Capital de Trabajo Activo Corriente: S/. Pasivo Corriente: Capital de trabajo:

800.00 S/.

300.00

800.00 – 300.00 = S/. 500.00

Se dice aparentemente, porque estos S/. 800.00 podría estar invertidos en mercaderías que podrían coinvertirse en efectivo a 90 días y las obligaciones que se tiene vence a 60 días, entonces la empresa tiene problemas de liquidez. b. La gestión financiera. Si la Capital de trabajo neto es positivo las inversiones corrientes son mayores que las obligaciones de Corto Plazo, vale decir que las deudas de Corto Plazo no fueron suficientes para financiar las inversiones corrientes. Entonces fueron financiadas por deudas a Largo Plazo, por accionistas o autofinanciadas. Por lo tanto un Capital de Trabajo Neto positivo muestra que parte de las inversiones corrientes fueron financiadas a Largo Plazo Es beneficioso financiar inversiones de corto plazo con financiamiento de largo plazo, por las siguientes consideraciones:

1.3

•

Da una mayor flexibilidad de operación, es decir la gerencia no se siente presionado para pagar a un corto plazo una obligación, ejemplo: Una empresa desea invertir en mercaderías cuya venta lo cobrará a 120 días, y consigue un financiamiento a 150 días, no tendrá problemas para asumir esa inversión.

•

Permite el efecto multiplicador, ejemplo: una empresa consigue un financiamiento 360 días y la inversión que va a realizar lo cobra cada 120 días a una rentabilidad de 15 %, tendría prácticamente 240 días para reinvertir este capital, teniendo un efecto “interés compuesto”

•

Si es un financiamiento de terceros o vía emisión de accione preferenciales, permitirá un apalancamiento financiero, es decir, un efecto de mayor utilidad por acción.

Importancia del Capital de Trabajo La importancia del Capital de Trabajo radica en que permite dirigir las actividades operativas sin limitaciones financieras y de presentarse situaciones emergentes poder afrontarlas sin peligro de un desequilibrio financiero. Así mismo, permite cumplir oportunamente con las obligaciones contraídas, asegurando que la empresa sea sujeto de crédito. Cuando una empresa tiene un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente.

Anotaciones

Bibliografía

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68

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


Se puede llegar en una Empresa a tener un Capital de Trabajo insuficiente o de un nivel bajo, lo cual conduciría al riesgo de llegar a una Insolvencia Técnica. La insolvencia se produce cuando los Pasivo son mayores a los Activos, la insolvencia técnica se produce cuando la empresa es incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u obligaciones de caja (o de pago de dinero a medida que éstos se vencen, es decir, cuando se llega al estado de suspender los pagos). 1.4

Decisiones que se debe adoptar para contar con Capital de Trabajo Cuando la empresa está atravesando por situaciones complicadas de falta de Capital de Trabajo, podrían adoptar las siguientes medidas: • Vender activos fijos de la empresa (que no generen beneficio para la empresa). • Emitir Bonos. • Aumentar el Capital Social de la empresa. • Financiar las deudas corrientes con deudas no corrientes. (largo plazo).

2 Análisis del costo – volumen – utilidad. El análisis de Costo-Volumen-Utilidad, es otra herramienta financiera, que analiza el comportamiento de los costos totales, ingresos totales y utilidad de operación, como cambios que ocurren a nivel de producto, precio de venta, costos variables y costos fijos, consiste en ir cambiando algunas variables, como los márgenes de utilidad bruta, gastos administrativos, gastos de ventas, volumen vendido, etc., y ver su incidencia en los Estados Financieros y otros reportes a fin de tomar decisiones financieras; es un análisis de sensibilidad que permite tomar decisiones a priori. Una empresa tiene éxito, cuando medimos los términos de la ganancia neta o utilidad; para lo vual debemos evaluar y poner énfasis en 3 factores básicos interdependientes entre sí: el precio de venta, los costos de fabricación y distribución, y el volumen de ventas. Esta interdependencia se da: cuando el costo determina el precio de venta para lograr un porcentaje de utilidad deseado; el cual a su vez afecta el volumen. El volumen de ventas influye en forma directa sobre el volumen de producción y el volumen de producción influye sobre el costo. Entre las principales relaciones de costeo volumen y utilidad tenemos las siguientes: Planeación financiera.- Proyección de ventas, las utilidades y los activos tomando como base las estrategias alternativas de producción y mercadotecnia y decidir como son satisfechos los requerimientos financieros pronosticados. Control financiero.- Fase en la cual se implantan los planes financieros. El control trata del proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere para garantizar que se sigan los planes y la oportuna modificación de los mismos debido a cambios imprevistos en el medio ambiente operativo. Presupuesto.- Es un plan que establece los gastos proyectados para cierta actividad y explica de donde provendrán los fondos requeridos. Datos financieros que se componen del desempeño real. 2.1

Punto de Equilibrio Es el punto en el cual los ingresos Totales son iguales a los Costos Totales (Costo Total= Costo Fijo – Costo Variable), y donde la utilidad es igual a cero. Punto de equilibrio, es el vértice donde se juntan los ingresos por ventas y el importe de gastos totales, en el cual el margen de beneficios es nulo, es decir la utilidad es cero.


Otros nombres con el que se conoce al punto de equilibrio:




Glosario

Recordatorio

Anotaciones

• Punto Neutro • Punto de Empate • Punto Cero • Punto Critico • Punto Muerto • Umbral de Rentabilidad • Relación Costo-Volumen-Utilidad. 2.2

Importancia del Punto de Equilibrio El punto de equilibrio es importante, porque nos indica hasta que punto una empresa puede trabajar sin perder dinero, además nos sirve para planificar la utilidad, ya que se busca encontrar el nivel de ventas o número de unidades que una empresa necesita vender durante un periodo determinado para cubrir los Costos Totales (Costo fijos y variables), después de hallar ese punto la empresa empieza a generar utilidades. Su importancia radica, en que su análisis nos permite tomar decisiones, de corto plazo: fijación de precios, cantidades de producción, publicidad, etc.; y de largo plazo: compra de nuevos equipos, estrategias administrativas.

2.3

Variables del punto de Equilibrio Costos - El valor monetario de los consumos de factores que supone el ejercicio de una actividad económica destinada a la producción de un bien, servicio o actividad. Todo proceso de producción de un bien supone el consumo o desgaste de una serie de factores productivos, el concepto de coste está íntimamente ligado al sacrificio incurrido para producir ese bien. •

Costos Fijos.- Son los costos que no se modifican, que se muestran constantes frente a los cambios que pueden tener el volumen de producción o las ventas. Los cambios que pueden experimentar estos costos, están relacionados más con el tiempo que con la actividad de la empresa. Ejemplo: Los costos de alquiler de un loca, destinado a la producción de un producto, el importe que se paga no varía dependiendo del volumen de ventas.

• Costos variables.- Son aquellas que varían en proporción directa a la modificación en la base de la actividad (volumen de producción o venta); es decir, aumentan o disminuyen conforme aumenta o disminuye el volumen de producción o las ventas. Ejemplo: La mano de obra directa, las materiales primas, etc. • Costos Semivariables.- Son aquellos que en parte son fijos y en parte son variables. Es un costo que varía en la misma dirección que el volumen de actividad pero en menor proporción. Ejemplo: El pago a los vendedores de un sueldo fijo mensual, más una comisión sobre las ventas. Precios - Es el importe monetario de la transacción, depende de las condiciones de mercado y es un valor de equilibrio en función de la oferta y demanda del bien en cuestión. Es necesario analizar posibles aumentos o disminuciones relacionándolos con el comportamientos de la competencia para poder incrementar el volumen o bien reducir los costos variables, derivando esa reducción al cliente, de tal suerte que aumente la demanda y por tanto las utilidades. Volumen de Ventas - Cifra de ventas realizada durante un determinado período de tiempo en términos monetarios, esta se puede incrementar a través de compañías publicitarias, o bien ofreciendo mejor servicio a los clientes, introducir nuevas líneas. Composición de ventas - Cada línea que se compone en venta genera diferentes márgenes de contribuciones, por lo que resulta indispensable analizar si se puede mejorar la composición, es decir, vender las líneas que generan más

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

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Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


margen de contribución, ya sea con estrategias de mercadotecnia o alguna otra. 2.4 Tipos de Punto de equilibrio Tenemos dos tipos: Punto de equilibrio Contable y Punto de Equilibrio Financiero. 2.4.1 Punto de Equilibrio Contable Definimos como el nivel de ventas que hacen que la utilidad sea cero, es decir el nivel de ventas que cubre los costos fijos y variables, para cual es necesario clasificar los costos de producción, Gastos de ventas y Gastos administrativos. Tenemos cuatro métodos: Margen de contribución, Método Algebraico de Ecuaciones Método de Tanteo Método Gráfico a. Margen de contribución Punto de equilibrio (en cantidad – unidades) Fórmula:

Margen de Contribución por unidad es la diferencia entre el precio de venta unitario y el costo Variable Unitario. Punto de equilibrio (en cantidad unidades monetarias – Nuevos Soles) Fórmula

Caso Práctico: Hallar el punto de equilibrio en unidades y en nuevos soles, de una empresa dedicada a la confección de casacas, teniendo los siguientes datos: •

Precio de venta unitario: S/. 110.00

•

Costo Variable unitario: S/. 70.00

•

Costos fijos: S/. 800.00

Cálculo de Punto de equilibrio en unidades:



Margen de contribución (MC) =

Pvu

-

Cvu

(MC) =

110

-

70

=

=

Costo Fijo Pvu

=

800

- Cvu

=

20

40

Pe = 20 casacas

Cálculo de Punto de equilibrio en nuevos soles Pe

=

Costo Fijo 1

-

800

800

Cvu

=

Pvu

-

1

70

=

0.36

110

S/.2,200.00

Pe = S/. 2,200.00

Respuesta: La empresa deberá vender 20 casacas (o S/. 2,200 nuevos soles para no perder ni ganar). b. Método algebraico de ecuaciones Ingresos Total = Costo Total (Costo Fijo+ Costo Variable) Ejemplo:

Ingreso Total Ingreso Total Ingreso Total

=

800

+

(70 x 20)

=

800

+

1400

Ingreso Total

=

S/.2,200.00

=

Costo Total (Costo Fijo + Costo Variable)

c. Método Gráfico Y 3000 Pe

Nuevos soles

2500

It

G

2000

Ct

1500

Cv P

1000

Cf

500 5

10

15

20

Vol ume n (uni da de s )

It

Ingreso Total

Ct

Costo Total

P

Pérdi da

Cf

Costo Fi jo

Cv

Costo Vari abl e

G

Gananci a

25


Glosario

40 Recordatorio

Pe


X

Anotaciones

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


d. Método por tanteo

Unidades vendidas X

Costo Fijo Cf

10 15 20 25 30 35

800 800 800 800 800 800

Costo variable Cv

Costo Total CF+CV

600 1050 1400 1750 2100 2450

1400 1850 2200 2550 2900 3250

Ventas Px

Diferencia Vtas - Costo Total

1100 1650 2200 2750 3300 3850

-300 -200 0 200 400 600

Preci o de venta uni ta ri o

P

=

S/.110.00

Cos tos Fi jos

CF

=

S/.800.00

Cos to Va ri a bl e uni ta ri o

Cvu

=

S/.70.00

Cos to Va ri a bl e tota l

Cv

=

?

Uni da des vendi da s

X

=

?

=

20 ca s a ca s

Punto de equi l i bri o

2.4.2 Punto de Cierre o Punto de Equilibrio Financiero El punto de equilibrio contable, es una información de naturaleza económica. En efecto, marca el límite por debajo del cual la empresa comienza a tener pérdidas desde el punto de vista económico. El punto de equilibrio financiero, es el punto en el cual no se considera dentro de los Costos Fijos, a aquellos costos que no constituyen desembolso de efectivo, ejemplo: la depreciación, la amortización de un intangible, etc. Los costos pueden clasificarse en dos grupos: Costos Erogables.- Costos que constituyen un desembolso financiero. Costos no Erogables.- Elementos que si bien éstos representan un costo desde el punto de vista económico, no constituyen erogaciones financieras. Tal es el caso de las amortizaciones o la constitución de previsiones. Entonces, los costos no erogables, se aplica a los costos fijos, pues los costos variables suelen ser siempre costos erogables (materia prima, mano de obra). Sin embargo podría ocurrir que un costo variable fuera no financiero, o sea no erogable; tal es el caso de la amortización de un equipo, calculada en función a las unidades fabricadas. En éste caso, la cuota de amortización formará parte del costo variable, y sin embargo no será una erogación financiera. En un sentido estricto, podemos decir que la noción expuesta es susceptible de ser manejada según diversos matices. Por ejemplo se puede afirmar que el consumo de las materias primas almacenadas sin recurrir a su reposición es un costo no erogable, al menos en el muy corto plazo. Dejando ello de lado, digamos que la idea central que subyace en el tema de punto de cierre es la siguiente: la empresa podrá funcionar durante un cierto periodo de tiempo por debajo del punto de equilibrio económico, período que estará limitado por el servicio que puedan proporcionar las erogaciones hechas por adelantado, funcionamiento de las máquinas compradas, vigencia de los seguros pagados por adelantado, etc.).En otras palabras, la empresa podrá operar a pérdida durante un cierto lapso (siempre por encima de su punto de cierre), hasta el momento en que sea necesario reponer algunos bienes de uso, o efectuar la erogación de ciertas cargas periódicas.



De tal manera, habrá un punto ubicado por debajo del punto de equilibrio económico, que marcará el volumen de ventas mínimo que debe alcanzar una empresa para poder continuar su actividad sin afrontar déficits financieros. Este punto se llama “punto de cierre” o Recordatorio “punto de equilibrio financiero”. Fórmula:

3 El apalancamiento operativo, de producción y financiero. 3.1 Definición

Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, es decir relación entre crédito y capital propio invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. Según (Sallenave, 1994) existen cuatro tipos de apalancamiento: Gráfico Nº 16.- Tipos de Apalancamiento

Fuente: Sallanave, Jean Paul

3.1.-Tipos de apalancamiento a. Apalancamiento Operativo Conforme lo define (Flores Soria, 2010), el apalancamiento operativo viene a ser la capacidad que tiene la empresa de emplear en forma eficiente sus costos fijos de operación con la finalidad de maximizar el efecto de las fluctuaciones en los ingresos por las ventas sobre la utilidades antes de



Glosario

Anotaciones

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

Glosario

Bibliografía

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Anotaciones


intereses e impuestos. El apalancamiento Operativo se constituye en una técnica para reducir el costo unitario de los artículos fabricados y vendidos, incrementar las utilidades y aumentar la disponibilidad del efectivo. Este concepto de apalancamiento operativo se basa en que los costos fijos de operación se pueden considerar como un punto de apoyo de una palanca, contra el cual las ventas actúan en forma directa para generar cambios muy superiores en las utilidades. El Apalancamiento Operativo se presenta siempre que existen costos fijos y este se mide a través del Estado de Resultados. Ejemplo: Sigamos con la empresa que fabrica las casacas: En el proceso de producción de estas casacas se utiliza mano de obra directa, cuanto más produce necesita más mano de obra (costo variable). Con la finalidad de mejorar la producción se toma la decisión de comprar una máquina para automatizar todo el proceso y reducir la mano de obra, bien; ahora tendrá un costo variable muy bajo, pero tendrá un costo fijo alto, por el costo de la inversión de automatizar el proceso vía depreciación o desgaste de esa máquina, si se produce 1 casaca la depreciación (gasto fijo) será el mismo que si produce 100 casacas; esto quiere decir que el costo fijo no sigue a los ingresos sino que este se divide entre más unidades de casacas producidas a medida que se incrementa la producción esto da como resultado, un costo unitario más bajo. Como lo describe (Tanaka Nakasone, 2005), una empresa con palanca operativa débil o pequeña es más flexible y no está sujeta al logro de utilidades a un alto volumen de ventas, siendo esta empresa menos sensible y tendrá menos riesgos en un mercado recesivo con competidores que tienen palanca operativa más alta. En una situación extrema será más difícil salir del mercado, porque es más sencillo liquidar existencias que activos fijos (inmueble, maquinarias y equipos). A diferencia de una empresa que tiene apalancamiento operativo alto, posee costos fijos altos y entonces su punto de equilibrio es elevado por lo que vendiendo más no podrá tener pérdidas, entonces su riesgo operativo es más alto. Se recomienda tener un apalancamiento alto en situaciones de expansión económica debido a que vendiendo más la utilidad operativa se incrementa. Fórmula:

Apalancamiento = Operativo

UAII + Costos Fijos UAII

Caso Práctico: La empresa dedicada a la fabricación y comercialización de casacas presenta la siguiente información: Precio venta unitario por casaca S/. 110.00 Costo variable unitario S/. 70.00 Costo Fijo mensual de S/. 15,000.00 Nivel de ventas esperada: 800 unidades Aumenta Costo Fijo S/. 22,000.00



Determinar:



Glosario

1. El nivel de apalancamiento operativo con las ventas esperadas de 800 unidades. Recordatorio 2. Se incrementa los costos fijos a S/. 22,000.00, cuanto sería el Apalancamiento Operativo.

Desarrollo:

1

Hallamos el Apalancamiento Operativo con ventas esperadas de 800 unidades Ingresos por ventas 88000 Menos: Costo variables 56000 Menos: Costos Fijos 15000 UAII 17000 Apalancamiento Operativo

2

=

UAII + Costos Fijos = UAII

32000 17000

=

1.88

Hallamos el Apalancamiento Operativo con las mismas ventas esperadas, pero con un incremento en los Costos Fijos Ingresos por ventas 88000 Menos: Costo variables 56000 Menos: Costos Fijos 22000 UAII 10000 Apalancamiento Operativo

=

UAII + Costos Fijos = UAII

32000 10000

=

3.20

En este ejemplo podemos ver, que el Apalancamiento operativo se incrementó en un 70% del 1.88 al 3.20, cuando los costos fijos se incrementaron de S/. 15,000 a S/. 22,000 b. Apalancamiento de producción Este concepto está relacionado directamente con la curva de la experiencia, que consiste en disminuir los costos debido a la experiencia acumulada por el volumen grande de producción realizado por la empresa, ya que se vuelve más productivo. A mayor cantidad producida mayor experiencia y a mayor experiencia menores costos de producción. Ejemplo: En el área operativa, cuando la mano de obra adquiere mayor especialización en la fabricación de los productos; en el área administrativa, cuando se adquiere productos a un menor costo de proveedores directos (producen o fabrican) sin que intervengan terceros. c. Apalancamiento Financiero (Leverage o Palanca Financiera) Se define Apalancamiento Financiero, como la capacidad de la empresa para emplear los gastos financieros fijos con la finalidad de aumentar al máximo las utilidades. El apalancamiento financiero hace referencia a la utilización de recursos ajenos, obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa, es voluntario o por selección, al determi-

Anotaciones

Bibliografía

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Actividades

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Glosario

Bibliografía

torio

Anotaciones


nar la estructura de financiamiento de la empresa, a diferencia del operativo que surge expontáneamente, pues nadie está obligado a financiarse con deuda o con acciones preferentes, además de estar determinada muchas veces por los requerimientos tecnológicos de los procesos productivos de la empresa. Se recurre al apalancamiento financiero con la finalidad de aumentar la rentabilidad de las acciones ordinarias (mayor rendimiento de las acciones de los dueños de la empresa). En otras palabras, apoyándose en la deuda, se busca lograr un incremento más rápido de la Utilidad por Acción (UPA). El apalancamiento puede ser: Positivo: Cuando invierte los fondos obtenidos y la rentabilidad de los activos es superior al coste del financiamiento. Cuando después de pagar los intereses de la deuda o los dividendos fijos de las acciones preferentes, hay ganancias para los tenedores de acciones ordinarias Ejemplo: Una empresa solicita un crédito bancario, a un interés de 10%, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 15%. Negativo: Si la rentabilidad de los activos es inferior, al coste de financiamiento de los fondos obtenidos. Cuando las empresas no ganan más que los gastos fijos de financiación Ejemplo: Una empresa solicita un crédito bancario, a un interés de 10%, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 5%. Fórmula:

GAF

=

UAII UAII - I - DP

x

1 (1 - t )

Donde: UAII

Utilidad antes de intereses e impuestos

I

Intereses financieros

DP

Dividendos por acciones preferenciales

T

Impuesto a la renta

Caso práctico: La empresa Todo Moda SAC, espera obtener utilidades antes de impuesto s e interés (UAII), por S/. 15,000 en el año 2014, tiene bonos por S/. 30,000 con intereses del 12 % anual, y una emisión de 1200 acciones preferenciales cuyo dividendo es S/. 5.00 por cada acción, así mismo 700 acciones de tipo común, se pide determinar el Grado de apalancamiento financiero de la empresa. Solución: Datos:


UAII Bonos Emision acciones preferenciales Dividendos x accion Acciones tipo común Imp. Renta

=

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

S/.15,000 S/.30,000 Interes : 12% 1200 S/.5 700 0.3

UAII UAII - I - DP

x

1 (1 - t )

Remplazando:

15000 15000

-

3600

-

6000 X

1 0.7

=

15000 11400

-

8571

=

15000 2829

=



Fórmula:

GAF


5.30

El grado de Apalancamiento Financiero de la empresa es de 5.30 d. Apalancamiento marketing Como lo señala (Tanaka Nakasone, 2005), el apalancamiento de marketing se puede dar de dos formas; Mediante un precio de venta alto o mediante un eficiente sistema contractual de marketing. Precio de venta alto: Consiste en incrementar las utilidades al máximo no vía costos bajos sino sobre todo con un precio alto, manteniendo o incrementando el volumen de ventas a un nivel aceptable. Pero ¿Cómo una empresa logra incrementar o mantener las ventas si ha aumentado el precio? La respuesta, es vía segmentación con diferenciación. Para lograr los objetivos planteados la empresa tiene tres alternativas estratégicas: Liderazgo en costos: consiste en minimizar los costos a fin de vender los productos a un bajo precio y de esta manera maximizar la rentabilidad; segmentación: que consiste en orientarse a una parte especifica del mercado, y la diferenciación: que consiste en maximizar la rentabilidad vía la venta de bienes - especiales o diferenciados a un precio relativamente alto. La diferenciación puede darse de varias maneras: •

Diferenciación de calidad.- Mayor duración, mejores insumos. Ejemplo: Panetón Doonofrio con panetón San Jorge.

•

Diferenciación de imagen.- Consiste en crear en la mente del consumidor la idea que el producto es mejor que otro. Ejemplo: Coca Cola ha hecho una gran campaña de publicidad, y a pesar de no tener los precios más baratos del mercado si tienen las mejores ventas.

•

Apoyo o complemento a la diferenciación.- Dar un servicio extra para tener más demanda. Ejemplo: En Interbank, cambiaron las sillas convencionales por sofás cómodos y otorga café gratuito a sus clientes

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que esperan. •

Diferenciación del diseño.- Consiste en crear un producto totalmente diferente que satisfaga las necesidades del consumidor. Ejemplo: Champu para varones EGO.

•

Diferenciación por precio.- Al vender en menos precio que la competencia la rentabilidad se maximiza por volumen, debido a que se vende una gran cantidad.

Anotaciones

4 Fuentes de financiamiento, autofinanciamiento, financiamiento de accionistas, financiamiento de terceros. 4.1

Autofinanciamiento Está referido a los fondos que la empresa ha generado con sus operaciones habituales, lo cual podemos extractar en el Estado de resultados (utilidad Neta). Pero, para tener un análisis más preciso de los fondos autogenerados por la empresa, debemos revisar el Estado de Flujo de Efectivo, aquí se visualiza los montos disponibles especialmente por cobranzas. Una empresa subsiste en el corto plazo con la liquidez generada de sus operaciones, no con su utilidad. Ventajas: El costo financiero no existe Posibilidad de invertir los fondos disponibles a voluntad, sin preocupaciones de devolverlo en un tiempo determinado. Desventajas: Está supeditada a la obtención de utilidades y que estas sean revertidas en la empresa. No puede obtener fondos en el momento que lo desee.

4.2

Financiamiento de accionistas a. Mayor suscripción de accione comunes b. Mayor suscripción de acciones preferenciales Gráfico Nº 17.- Diferenciación entre accionista común y preferencial

Fuente: Gustavo, Tanaka Nakasone.

4.3

Financiamiento de terceros El financiamiento de terceros tiene varias ventajas, entre las cuales tenemos: • Para algunas empresas es la única forma de financiar su crecimiento. • Mediante esta modalidad se tiene un Apalancamiento financiero.





Glosario

• La deuda permite obtener ahorros o escudos tributarios (los gastos financieros se deducen antes de determinar el Impuesto a la Renta).

• Por razones especulativas en economías inestables con altas tasas de inflación y devaluaciones fuertes, un financiamiento en soles puede Recordatorio ser provechoso. • Tenemos dos tipos de financiamiento: 4.3.1 Financiamiento de Corto Plazo: Corto plazo o corriente; se atribuye a operaciones cuya duración está en función de la duración del ciclo DINERO-MERCANCIA-DINERO, es decir estas están ligadas al ciclo operativo de la empresa. En éstos se determinan por lo general los niveles activos corrientes de la empresa; es decir; de caja (efectivo), cuentas por cobrar a clientes (créditos otorgados), e inventarios (tamaño de los almacenes) y los niveles de pasivos corriente; es decir de los sobregiros bancarios, cuentas por pagar a proveedores (créditos recibidos) y otras deudas que tienen que pagarse relativamente pronto. Entre las modalidades tenemos: •

Crédito Comercial ó crédito de proveedores Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, esta fuente de financiamiento debe ser aprovechada pues generalmente no tiene un costo.

•

Descuento de letras Esta forma de financiamiento surge cuando la empresa cede una letra a una institución financiera a fin de obtener un financiamiento.

•

Papeles comerciales Son instrumentos de deuda que permiten conseguir financiamiento de corto plazo, pueden estar compuestas por letras de cambio, pagarés, etc., que son pagados íntegramente a la fecha de vencimiento, en este tipo de operación no existen amortizaciones parciales.

•

Crédito Bancario Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. Sobregiros bancarios.- sirven para financiar imprevistos, emergencias de necesidades de caja, gira los fondos sin previo acuerdo con el banco.. Crédito en Cuenta Corriente.- El banco abona a la cuenta corriente del cliente dinero en calidad de préstamo. Pagaré Bancario.- Título valor por el cual e cliente recibe del banco un capital a una tasa y un plazo de vencimiento específico. Descuento bancario.- Operación en la que el banco otorga un crédito cobrándose los intereses por adelantado contra el giro o endoso a su favor de un título valor (pagaré)

•

Factoring Consiste en la venta de documentos (generalmente cuentas por cobrar que permite obtener financiamiento de terceros). Factoring, es el medio por el cual una entidad financiera denominada factor se obliga a adquirir activos corrientes como letras, facturas y créditos, cuya titularidad corresponda a sus clientes como consecuencia de las operaciones e comercialización de bienes y

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servicios. •

Operación de Reporte Conocida como repo, es la venta de un activo financiero con el compromiso, por parte del vendedor de recomprarlo a un determinado precio mayor al precio actual de mercado, en una fecha futura. En esencia viene a ser como un préstamo de corto plazo, en los cuales el activo financiero actúa como garantía, por lo cual el vendedor del activo financiero ó reportado, no tiene la intención de deshacerse del mismo, sino solo necesita liquidez.

•

Warrant Documento emitido por un almacén general de depósito dando constancia del recibo y custodia de una mercadería. Representa la posesión del bien, más no la propiedad, la cual es acreditada mediante el certificado de Depósito. Puede ser utilizado como mecanismo de financiamiento, pues su endoso otorga una garantía prendaría al endosario.

•

Carta Fianza Es el documento por el cual se establece las condiciones que el fiador, quien necesariamente debe ser una entidad financiera, se compromete a garantizar a una persona natural o jurídica la obligación que ésta deba realizar ante un tercero, así dicha garantía es realizada en tanto el deudor incumpla con dicha obligación. Se emplea para postular a licitaciones, realizar operaciones de comercio exterior, pagos de impuestos, etc. Es un documento renovable, emitido en soles o dólares, a plazos hasta de un año y sujeto a la constitución de garantías, salvo que se trate de clientes muy solventes.

4.3.2 Financiamiento de Largo Plazo: Las fuentes de financiamiento a largo plazo, generalmente se pueden dar por: préstamos a largo plazo de entidades financieras y emisión de bonos. •

Leasing (arrendamiento financiero) Es un contrato de arrendamiento que permite a una persona natural o jurídica, adquirir un activo fijo, accede a dicho financiamiento, usufructuando el bien, pero sin tener propiedad del mismo. Incluye una de compra.

•

Lease- back Es similar al leasing, pero a la inversa. La operación consiste en que el propietario de un bien, mueble o inmueble, lo vende a una agencia de leasing para suscribir a continuación un contrato de arrendamiento financiero sobre el mismo.

•

Financiamiento mediante bono Es un financiamiento a largo plazo, los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.

•

Hipoteca Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.

•

Joint venture



Conocido también como riesgo compartido, es un contrato por el cual dos o más personas naturales o jurídicas, acuerdan participar conjuntamente en un negocio, proyecto o actividad específica, con la finalidad de lograr beneficios económicos porRecordatorio un determinado periodo, sin constituir una persona jurídica. 5 Análisis de riesgo en la empresa: riesgo operativo y riesgo financiero El riesgo que tiene una empresa lo podemos clasificar de dos maneras: Riesgo diversificable o no sistemático: es aquel que disminuye cuando se invierten en varios activos (acciones, empresas, proyectos). Se mide considerando el coeficiente de correlación. Riesgo no diversificable es aquel que no se puede disminuir aun cuando se invierta en varios activos. 5.1.

Riesgo operativo Es el riesgo de no estar en la capacidad de cubrir los costos de operación. A medida que aumentan los costos fijos de operación de una empresa, el volumen de ventas necesario para cubrir los costos de operación crece paralelamente. Un indicador del nivel de riesgo operativo es el punto de equilibrio y el Apalancamiento Operativo. El riesgo operativo o de negocio se deriva de las decisiones que dentro de la empresa se toman diariamente, ya sea en relación a la producción, distribución, precios, etc. Existen tres enfoques para el cálculo del Riesgo operativo: Primer enfoque: Enfoque Básico (BMA) = Se define un requerimiento de capital al multiplicar el total de ingresos por un factor alfa definido (factor de riesgo aplicable). Segundo Enfoque: Enfoque Estándar (SMA) = Un requerimiento de capital definido por un factor beta que se aplica a los ingresos totales de cada una de las 8 unidades de negocio. Tercer Enfoque: Enfoque Avanzado (AMA) = En este el supervisor define un indicador de exposición para cada combinación de unidad de negocio; el banco mide la probabilidad de cada evento de pérdida para cada combinación de unidad de negocio; el supervisor define un Gamma para calcular el requerimiento de capital por unidad de negocio; el requerimiento de capital se define por la sumatoria de los factores anteriores.

5.2.

El Riesgo Financiero Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir el pago de la deuda más los costos financieros. También conocido como riesgo de crédito o de insolvencia, hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (principalmente, al pago de los intereses y la amortización de las deudas). Es decir, el riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. Cuanto mayor sea la suma de dinero que deba una organización pública o privada y más alta sea la tasa de interés que debe pagar, llegará a ser un problema para la empresa y con mayor probabilidad el valor de mercado de la compañía fluctuará. El riesgo financiero está íntimamente conectado con el riesgo económico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento. De tal manera que dos empresas con el mismo tamaño y con



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el mismo coeficiente de endeudamiento no tienen por qué tener el mismo riesgo financiero. Una diferencia básica entre el riesgo operativo y el riesgo financiero, es que en el caso de los riesgos financieros son fácilmente transferibles, ya que existen mercados que permiten intercambiar dicho riesgo con otros agentes económicos. En cuanto al plazo de la deuda es necesario señalar que el corto plazo tiene un riesgo mayor que el de largo plazo. Primero, porque el tipo de interés a corto plazo es más volátil que el tipo de interés de deuda a largo plazo, así mismo el tipo de interés de la misma es fijo. Segundo, si la empresa necesita renovar el préstamo no hay forma de conocer con certeza si el actual prestamista o cualquier otro en su caso, estará dispuesto a volver a prestarle el dinero que necesita. Desde el punto de vista del inversor, la forma de protegerse contra el riesgo financiero es la de colocar su dinero en aquellas organizaciones que carezcan de riesgo de insolvencia o que lo tengan muy bajo, es decir, el Estado, empresas públicas y empresas privadas con bajos coeficientes de endeudamiento. Por otro lado, un negocio con bajo riesgo económico tendrá pocas probabilidades de encontrarse en dificultades a la hora de hacer frente al servicio de su deuda (por ejemplo, las empresas de alimentación, telefónicas, petroleras, de gas, etcétera, suelen tener bajo riesgo económico, mientras que las que se encuentran inmersas en negocios cíclicos como, por ejemplo, fabricantes de juguetes y de bienes de capital, lo tienen alto). Para una correcta gestión del riesgo financiero se han de tener en cuenta las siguientes fases o etapas: • Identificación.- Conocer todos los riesgos a los que la actividad empresarial está sometida. • Medición.- Cuantificar los distintos riesgos identificados y si es posible, agregarlos para representarlos en una única magnitud. • Gestión.- Acciones mediante las cuales consigamos el nivel de riesgo deseado. • Control.- Verificación de las actuaciones para asegurar que se ha obtenido el riesgo deseado.

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Costos y la Gestión Gerencial. Flores Soria, Jaime. Finanzas Aplicadas a la Gestión Empresarial. Lima (2010). Pag. 145, 148-149 y 157 Recordatorio

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6.1. CONCEPTO DE COSTOS Costo es la utilización de los recursos de una empresa, con la finalidad de producir o adquirir un producto o brindar un servicio. Gasto es la aplicación de los recursos contra el ingreso de un periodo determinado y que se afecta a los resultados cuando se venden los productos. • Costos fijos o de estructura. Son aquellos que están en función del tiempo, tales como el alquiler del local, impuesto predial, sueldo del contador de costos; depreciación en línea recta, etc., es decir, son necesarios para sostener la estructura de la empresa y se realizan periódicamente. • Costos variables. Aquellos que están en función del volumen de la producción y de las ventas, por ejemplo, las materias primas consumidas, la energía eléctrica, la comisión sobre ventas, etc. 6.2. PUNTO DE EQUILIBRIO El punto de equilibrio es el nivel de ventas en el cual los ingresos son iguales a los egresos y la utilidad es cero. El punto en el cual la línea de costo total cruza la línea de ventas de un gráfico de representación del punto de equilibrio se denomina “ángulo de incidencia”. Una proporción elevada de los costos fijos respecto al valor de las ventas dará como resultado un ángulo amplio, mientras que de un nivel bajo los costos fijos en relación al valor de las ventas se obtendrá un ángulo estrecho. La importancia de este ángulo es que indica la velocidad en que las pérdidas o las utilidades se acumulan cuando cambia la producción. Un ángulo de incidencia amplio reduce las utilidades más rápidamente que un ángulo estrecho cuando cae el volumen de ventas. De manera inversa, las utilidades se acumulan más rápidamente con un ángulo cuando sobre el volumen de ventas. Estas relaciones se expresan en lo que se conoce como “apalancamiento de explotación” que califica el efecto en las utilidades de un cambio dado en las ventas. Para hallar el apalancamiento de explotación, se divide el margen de contribución entra la utilidad. Se debe indicar que el margen de contribución es la siguiente ecuación: Margen de Contribución = Precio de Venta Unitario – Costo Variable Unitario 6.3. APALANCAMIENTO OPERATIVO – RIESGO OPERATIVO ¿QUÉ ES EL APALANCAMIENTO OPERATIVO? El apalancamiento operativo viene a ser la capacidad que tiene la empresa de emplear en forma eficiente sus costos fijos de operación con la finalidad de maximizar el efecto de las fluctuaciones en los precios por ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. Este concepto de apalancamiento operativo se basa en que los costos fijos de operación se pueden considerar como el punto de apoyo de una palanca, contra el cual las ventas actúan en forma directa para generar cambios muy superiores a las utilidades. A su vez debe tener en cuenta que si la diferencia entre los ingresos por ventas y los costos variables, conocido también como margen de contribución, exceden los costos fijos, entonces se afirma que la empresa que se encuentra en esta condición tiene un Apalancamiento Operativo Positivo, lo cual es favorable para la empresa.

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¿COMO SE ANALIZA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO? El apalancamiento Operativo puede ser analizado básicamente a través del modelo costo-volumen-utilidad, ya que al calcularse el punto de equilibrio de la empresa se verá que tan bueno o malo es el apalancamiento de la empresa. Este índice nos permitirá determinar el nivel de ventas necesario para cubrir los costos fijos de operación de la empresa.

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¿COMO SE HALLA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO? El Apalancamiento Operativo se determina por la relación que existe entre los ingresos por ventas y sus utilidades entes de intereses e impuestos constituyéndose en una técnica para reducir el costo unitario de los artículos fabricados y vendidos, incrementar las utilidades y aumentar la disponibilidad del efectivo. ¿QUÉ ENTIENDE POR ACCIONES PREFERENCIALES Y ACCIONES COMUNES? Las acciones preferenciales, confiere a sus tenedores ciertos privilegios que lo hacen más importantes que los accionistas comunes, por ejemplo: En época de liquidación después de haber pagado a los acreedores, se paga las acciones preferenciales. Las acciones comunes son los verdaderos propietarios de las empresas, son los tenedores de acciones comunes, quienes invierten su dinero en la empresa en función a sus expectativas de rendimiento futuro. Al tenedor de acciones comunes se le conoce a veces como un propietario remanencial, puesto que es quien recibe lo que le queda después de haber cubierto todas las otras exigencias de pago sobre los activos e ingresos de la empresa. ¿CÓMO INFLUYE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN LA TOMA DE DECISIONES? El Gerente financiero al obtener recursos financieros a través de préstamos de entidades bancarias, financieras, terceros, proveedores, etc., genera los gastos por intereses financieros, y la correcta aplicación de estas cargas financieras originara que la empresa tenga una mayor utilidad, caso contrario el palanqueo financiero será alto, y bajarían las utilidades de la empresa, en este sentido el Gerente Financiero debe tomar la decisión adecuada para obtener el financiamiento al menor costo posible y así obtener la máxima rentabilidad cobre las aportaciones de los socios de la empresa. ¿QUÉ ES EL RIESGO FINANCIERO? El riesgo financiero se define como el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa es decir, la vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar una gran presión de los acreedores cuyas deudas están impagas. A medida que se incrementa el Palanqueo Financiero el riesgo también aumenta, ya que los gastos financieros obligan a la empresa a obtener elevadas utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) para seguir operando.

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TAREA ACADÉMICA N°1 Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.


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GLOSARIO DE LA UNIDAD II Bibliografía

Acciones. Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Recordatorio

APALANCAMIENTO FINANCIERO: Endeudamiento de una empresa con el ánimo de Anotaciones incrementar su capacidad productiva y por ende sus ventas. APALANCAMIENTO OPERATIVO: Es la capacidad de la empresa en la utilización de costos fijos de operación, para incrementar al máximo los efectos de las fluctuaciones en las empresas en cuanto a las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD: Partiendo del punto de equilibrio, el analista puede maniobrar sobre las variables que lo componen, con el objeto de programar las utilidades convenidas. Existen cuatro formas de aumentar la utilidad de un negocio a partir de la base dada por el punto de equilibrio: 1. Buscar disminución de los costos fijos; 2. Aumentar el precio unitario de la venta; 3. Disminuir el costo variable por unidad; 4. Aumentar el volumen producido. AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIÓN: Es el reconocimiento en los estados financieros del efecto de la inflación. El ajuste se aplica sobre las partidas no monetarias, utilizando para ello el PCGE, que es el porcentaje equivalente a la variación del índice de Precios al Consumidor para ingresos medios. AJUSTES POR INFLACIÓN: Ajuste mensual que deben hacer las empresas sobre sus activos no monetarios y el patrimonio para conocer en cuánto se ha incrementado su valor presente de acuerdo con la inflación, buscando por medio de estos ajustes, desligar la determinación del impuesto de renta de los efectos de la inflación. Arrendamiento Financiero. Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes BANCOS: Los establecimientos bancarios, conforman el sostén del sistema financiero, su función principal es recibir fondos de terceros en depósito y colocarlos en el mercado mediante operaciones de crédito. Bonos.- Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. CRÉDITO ORDINARIO: Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulación el dinero, son todos aquellos préstamos que la entidad bancaria brinda entre noventa días y un año. DESCUENTOS: Operación a través de la cual los bancos otorgan créditos es el descuento de títulos valores como pagarés, giros, letras de cambio y otros título de deuda. Mediante este tipo de operación se obtiene con anticipación el total del valor del título con cargo a un tercero, mediante el endoso del título a favor del respaldado por la entrega y el endoso de éste a la entidad bancaria DINERO: es el medio o instrumento usado en el intercambio de bienes y servicios dentro de una economía. ESCASEZ: es la falta de productos o servicios que puede ser provocada por fenómenos naturales o artificiales y da motivo a estudios de economía. INFLACION: es el aumento generalizado y sostenido de precios en los bienes y servicios. PAGARÉ.- Es un instrumento negociable el cual es una “promesa” incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. PRECIO: es el número de unidades monetarias o de dinero en que se adquiere un bien o un servicio. SOBREGIROS: Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, está dirigido principalmente a cubrir necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su otorgamiento es Prudencial dado que, por la velocidad en su trámite, es normalmente el gerente el que en forma individual concede la autorización para su realización.

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BIBLIOGRAFÍA DE LA UNIDAD II

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulación - Análisis - Interpretación, conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacífico SAC. Recordatorio

Anotaciones

Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestión Empresarial. Lima: Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas “CECOF ASESORES”. Sallenave, J. P. (1994). La Gerencia Integral. Bogotá: Norma. Tanaka Nakasone, G. (2005). Análisis de Estados Financieros para la toma de Decisiones. Lima: Fondo PUCP.

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AUTOEVALUACIÓN DE LA UNIDAD II

I. Correlacione los siguientes conceptos y marque la respuesta correcta. Glosario

Bibliografía

1. Sobre la situación de la empresa, emparejar i. Liquidez y solvencia Anotaciones

a. E s la capacidad que tiene la empresa de conseguir financiamiento externo. b. Mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. c. Evaluación de la situación financiera. d. Evaluación de la situación económica

ii. Utilidad y rentabilidad iii. Análisis de liquidez iv. Análisis de solvencia

A) id, ii b, iii c, iv a B) id, ii b, iii a, iv c

C) ic, ii a, iii b, iv d D) ic, ii d, iii b, iv a

2. Sobre los elementos de los estados financieros i. Activo corriente

a. Sobregiros Bancarios, Obligaciones Financieras, Ctas x Pagar Comerciales, Otras Cuentas por Pagar

ii. Activo no corriente

b. Efectivo y Equivalentes de Efectivo, Inversiones Financieras, Ctas. Cobrar comerciales, Existencias.

iii Pasivo corriente

c. Capital, Resultados acumulados, reservas, etc.

iv. Patrimonio

d. Inmueble maquinaria y equipo, intangibles y depreciación.

A) ib, ii d, iii a, iv c

B) id, ii b, iii c, iv a C) i d, ii a, iii b, iv c D) ib, ii d, iii c, iv a

3. S obre la actuación de un Gerente Financiero para la toma de decisiones en una empresa, correlacionar. i. Situación financiera y Económica

a. ¿Qué bienes se requieren para que la empresa pueda operar?

ii. Inversión

b. ¿ Qué actividades se realizará en el Negocio?

iii. O peración

c. ¿De dónde se van a obtener los recursos necesarios para adquirir los bienes?

iv. F inanciamiento

d. Al analizar los Estados Financieros debe evaluar

A) id, ii b, iii c, iv a

B) id, ii a, iii b, iv c C) ic, ii a, iii b, iv d D) i c, ii d, iii b, iv a

II. Sobre la información financiera determinar verdadero o falso 4. Generalmente a mayor liquidez, mayor rentabilidad. (

)

5. L as empresas pequeñas no necesitan de demasiadas estructuras y puntos de control de los flujos de efectivo ( ) 6. M aximizar las ventas equivale a maximizar los ingresos brutos sin considerar el lado de los costos. ( ) 7. E s posible tener simultáneamente buena situación de liquidez y buena situación de rentabilidad. ( ) 8. E n el mercado Financiero se da intermediación directa, por lo que el agente deficitario conoce al agente superavitario. ( )

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9. S i una empresa está en una etapa de crecimiento, nunca va a tener problemas de liquidez ( ) 10. Las instituciones financieras que conforman el Mercado no Financiero son: banco Continental, Caja Huancayo, Edpyme Confianza, etc. ( )


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DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD III Objetivos Glosario

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UNIDAD III: “ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS”

CONTENIDOS Desarrollo de contenidos Recordatorio


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ORGANIZACIÓN DE LOS APRENDIZAJES Objetivos

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CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Tema N° 1: Metodos TradiActividades Autoevaluación FODA cionales – ANÁLISIS 1. Definición Análisis FODA

1. C onoce y aplica los métodos de porcentajes: horizontales, verticales y tendencias en el análisis de los EEFF. 2. C onoce y aplica los ratios financieros en el análisis de la empresa.

1. P articipa acti-vamente en la formulación y análisis de los estados finan-cieros.


2. Objetivo del Analisis FODA 3. Componentes del FODA


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Bibliografía

4. Elaboración y determinación de la Matriz FODA. Tema N.° 2: Metodos Tradicionales – Métodos Porcentajes. 1. Análisis horizontal 2. Análisis Vertical o estructuralEstático Lectura seleccionada

n° 1 Métodos del Análisis Financiero. Ricra Milla, Mariela. Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag. 10-14. Tema N.° 3: Métodos Tradicionales - Razones Financieras. 1. Análisis de liquidez 2. Análisis de endeudamiento o sol-vencia 3. Análisis de rentabilidad 4. Análisis de Gestión o Actividad

Actividad N.° 3 Formule el análisis Horizontal y Vertical (porcentajes) de Esta-dos Financieros Control de lectura N.°2 Cuestionarios tema 1,2,3,4.

2. Valora el análi-sis e interpre-tación de los estados Finan-cieros en la toma de deci-siones de la empresa.

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CONOCIMIENTOS Lectura seleccionada Anotaciones

n.° 2 Análisis Financiero de la Empresa (parte 1) Ricra Milla, Mariela. Revista Actualidad Empresarial, Nº 290 –Primera Quincena (Noviembre 2013). Análisis Financiero de la Empresa (parte final). Ricra Milla, Mariela. Re-vista Actualidad Empresarial, Nº 291 –Segunda Quincena (Noviembre 2013). Autoevaluación de la unidad iii

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo UNIDAD III: “Análisis de los Estados Financieros” de contenidos

Tema N°1: Métodos tradicionales – ANálisis FODA


La información proporcionada en los estados Financieros es muy amplia y comprende las operaciones internas de una empresa y sus relaciones con el mundo exterior, es Recordatorio importante as mismo comprender la importancia de la información complementaria de los estados financieros (variables macroeconómicas, variables políticas, aspectos de la economía internacional, etc.), que influyen en la situación económico financiero de la empresa y se ve reflejado en los Estados Financieros 1 Definición Análisis FODA Es un proceso de análisis interno y externo, que se aplica al elaborar el planeamiento estratégico de una empresa, examina la interacción que existe entre las características particulares del negocio y el entorno en el cual éste compite, lo cual permite conformar un cuadro de la situación actual de la empresa u organización que permita de esta manera obtener un diagnóstico y en función de ello tomar decisiones acordes con los objetivos y políticas formulados. El análisis FODA debe enfocarse solamente hacia los factores claves para el éxito de su negocio. Debe resaltar las fortalezas y las debilidades diferenciales internas al compararlo de manera objetiva y realista con la competencia y con las oportunidades y amenazas claves del entorno. Gráfico Nº 17.- FODA


2 Objetivo del Análisis FODA El objetivo del análisis FODA es ayudar a una organización a encontrar sus factores estratégicos críticos, para una vez identificados, usarlos y apoyar en ellos los cambios organizacionales: consolidando las fortalezas, minimizando las debilidades, aprovechando las ventajas de las oportunidades y eliminando o reduciendo las amenazas; con el fin de poder definir adecuadamente la situación actual de la empresa, así como también, tomar las acciones necesarias para el logro de los objetivos de la organización. 3 Componentes del FODA 3.1

Análisis Interno: Como lo describe (Flores Soria J. 2009) Permite fijar con exactitud las fortalezas y debilidades de la empresa, identificando la cantidad y calidad de los recursos disponibles de la empresa, aquí podemos observar como la empresa logra una ventaja competitiva sobre las demás, analizando las habilidades de la empresa (fortaleza única), los recursos y capacidades de la información y sostenimiento de la ventaja competitiva de una empresa. Las fortalezas per-



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miten obtener eficiencia en las áreas, mientras que las debilidades se traducen en desempeño inferior. Fortalezas.- Son las capacidades especiales con las que cuenta la organización, y gracias a las cuales tiene una posición privilegiada frente a la competencia, ejemplos: • Calidad Total del Producto. • Economías de escala. • Recursos Humanos bien capacitados. • Innovación en Tecnología. • Visión, Misión, Objetivos y Metas bien definidos. • Servicio al Cliente. • Estabilidad financiera • Base de clientes establecida

• Liquidez. Debilidades.- Son aquellos factores que provocan una posición desfavorable frente a la competencia. Está asociado con los recursos de los se carece, con las habilidades que no se poseen y las actividades que no se desarrollan positivamente, ejemplo: • Altos costos de producción. • Alta resistencia al cambio. • Retraso en la entrega de la mercadería. • Falta de planeación. • Recursos humanos sin capacitación. • Falta de Control Interno. • Tecnología Obsoleta. • No tener Capital suficiente • Elevado nivel de endeudamiento 3.2

Análisis Externo Es el análisis del ambiente operativo externo de la empresa, identificando las oportunidades y amenazas estratégicas. En esta etapa se examinan tres ambientes interrelacionadas: Inmediato o del sector.- Donde opera la empresa, involucra una evaluación de la estructura competitiva industrial de la empresa, (cuál es la posición de la empresa frente a sus rivales), aquí también debemos evaluar el impacto de la globalización en la competencia dentro de un determinado sector donde se encuentra la empresa. Ambiente Nacional.- Aquí evaluamos si el contexto nacional dentro del cual opera una empresa facilita el logro de una ventaja competitiva en el mercado mundial. Macroambiente.- Examinar factores macroeconómicos, sociales, gubernamentales, legales, internacionales y tecnológicos que puedan afectar a la empresa. Oportunidades.- Son aquellos factores que resultan positivos, favorables, explotables, que se deben descubrir en el entorno en el que actúa la organización y que permiten obtener ventajas competitivas, • Nuevos Mercados. • Posibilidad de Exportación. • Mercado en Crecimiento.


• Sectores no satisfechos


Amenazas.- Son aquellas situaciones que provienen del entorno y que pueden Recordatorio llegar a atentar incluso contra la permanencia de la organización. • Ingreso de nuevos competidores al sector. • Productos sustitutos. • Ingreso de productos importados • Aumento costo financiero 4 Elaboración y determinación de la Matriz FODA Estrategia FO: Empleo de las fortalezas internas de la organización con la finalidad de aprovechar las oportunidades externas. La organización podría partir de sus fortalezas y utilizando sus capacidades positivas, aprovecharse del mercado para promover sus bienes o servicios. Estrategia FA: Reduce el impacto de amenazas del entorno, tomando como base el entorno de las fortalezas. Una empresa puede valerse de sus virtudes tecnológicas, financieras, administrativas o de comercialización para vencer las amenazas de la introducción de un nuevo producto por parte de un competidor. Estrategia DA: Persigue la aminoración tanto de las debilidades como de las amenazas. Aquí la estrategia va orientada a la sobrevivencia, situación donde se puede llegar, incluso, al cierre de la empresa o un cambio estructural de la misión. Estrategia DO: Procura mejorar las debilidades internas, explotando de manera óptima las oportunidades externas, de tal manera que si una empresa presenta debilidades en algunas áreas puede desarrollar tales áreas, o bien adquirir las aptitudes necesarias en el exterior, con la finalidad de aprovechar las oportunidades que las condiciones externas le ofrecen. Gráfico Nº 18 .- Matriz FODA

Fuente: Doris, Palacios Rojas



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Tema N° 2: METODOS TRADICIONALES – MÉTODOS PORCENTAJES. El análisis de los Estados Financieros, para que cumpla su cometido, necesita de la comparación de los diversos elementos internos, que han participado en el pasado, existen en el presente y que se espera se proyecten en el futuro de la entidad. Esta comparación se realiza mediante diversos métodos de análisis correlacionados, ya que estas comparaciones además de producir resultados, numéricamente correctos, deben ser lógicos. Los métodos que con frecuencia se emplea son Métodos de Análisis Horizontales: variaciones y tendencias y Métodos de Análisis Verticales: porcentajes y ratios. Estos dos tipos de análisis, tanto vertical como horizontal, constituyen la espina dorsal de la moderna técnica de análisis de estados financieros 1 Análisis horizontal 1.1

Definición Mediante este análisis comparamos las partidas de los estados financieros de varios periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro, también permite saber si el comportamiento de la empresa fue bueno, regular o malo. Este tipo de análisis lo que busca es analizar la variación absoluta o relativa que ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Como lo señala (Ricra Milla, 2014) • Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado financiero. • Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo. • Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los cambios de las cuentas.

1.2

Procedimiento de análisis • Para analizar dos Estados Financieros (Estado de Situación Financiera o Estado de Resultados) de periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuación. •

presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de valorización cando se trate del Estado de Situación Financiera).

• Se registran los valores de cada cuenta columnas (periodos evaluados), en las fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo más reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto). • Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos). • En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100). • En otra columna se registran las variaciones en términos de razones. (Se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores del año más reciente entre los valores del año anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razón es inferior a 1.


1.3




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Métodos de análisis horizontal o evolutivo (Valores absolutos S/. y valores relativos %) Dinámicos

Como lo describe (Flores Soria J. , 2010), el método de análisis horizontal se deivide en: Recordatorio a. Método de aumento o disminuciones (variaciones) Consiste en determinar cuál ha sido la variación (aumento o disminución) o cambio del monto de una partida de un periodo a otro. Este análisis no puede hacerse aisladamente sino en conjunto con las otras herramientas. Ejemplo: se tiene las cuentas por cobrar comerciales, que para el 2013 fue de S/. 15, 000 y que para el año 2014 fue de S/. 20,000; en consecuencia, la variación sería la diferencia entre los montos del 2014 menos del 2013: Valores absolutos: CONCEPTO CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

AÑO 2013 15,000

AÑO 2014 20,000

VARIACIÓN 5,000

b. Método de tendencias Consiste en determinar en qué porcentaje se dio el cambio con respecto al periodo base. Para lo cual se selecciona un año base y se le asignara el 100%, a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base. Para ello utilizaremos la regla de tres, siguiendo con el ejemplo anterior:

Valores relativos: CONCEPTO CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

AÑO 2013 15,000

AÑO 2014 20,000

VARIACIÓN 33 %

Año base 2013: S/. 15,000

15,000 ________

100%

20,000 ________

X%

2 Análisis Vertical o estructural - Estático Este tipo de análisis, es llamado también análisis estructural, porque compara dos o más partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido se comparará ya sea con su equivalente en otro periodo pasado o contra el equivalente de otra empresa o con el promedio del sector económico (industria, comercio, servicios, etc.). Consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total patrimonio para el Estado de Situación Financiera, o sobre el total de ventas para el Estado de Resultados. • Se obtiene una visión panorámica de la estructura del estado financiero. • Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. • Controla la estructura porque se considera que la actividad económica debe tener la misma dinámica para todas las empresas. • Evalúa los cambios estructurales y las decisiones gerenciales. • Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos, financiamiento, etc. La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos por ciento para cada actividad, con los cuales se puede comparar los datos de la empresa en cuestión, estudiando la estructura de su patrimonio y resultados. Así se descubren fácilmente los puntos adversos causantes de resultados desfavorables. Para ello se tienen dos métodos:

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a. Método de reducción de los estados a por cientos – Análisis de porcentajes Consiste en determinar qué porcentaje representa la partida con respecto a un total o subtotal. Este total puede ser: Anotaciones

• En caso que se desee determinar qué porcentaje representa una partida del activo, el 100% será el total activo. • En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del pasivo y patrimonio, el 100% será el total pasivo más patrimonio o lo que es lo mismo el Activo Total (por principio contable de partida doble) • En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del Estado de Resultados, el 100% será las ventas netas totales. Nótese que se refiere a las ventas netas; es decir, las ventas deducidas de los descuentos, bonificaciones, etc. • Para determinar los porcentajes se deberá determinar que porcentaje representa la partida con respecto al total utilizando la regla de tres simple. Ejemplo. Si se desea determinar los porcentajes que representa las partidas del activo corriente y no corriente, respecto al activo total:

Ejemplo: se desea determinar los porcentajes que representa las partidas del Estado de Resultados, respecto a las ventas totales:

b. Métodos de razones o coeficientes Los ratios son índices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los estados financieros. Consiste en relacionar diferentes elementos o magnitudes que puedan tener una especial significación de la gestión o de la explotación de la empresa. Los ratios son, en muchos casos, números relevantes, proporcionales, que informan sobre la economía y marcha de la empresa. Mediante el cálculo de ratios financieros, se busca conocer de forma sencilla, a partir del balance, el comportamiento futuro de la empresa, cuyo comportamiento se escalona en el tiempo, de ahí su carácter fundamentalmente cinético, siendo pues, necesario hacer intervenir factores cinéticos, o sea, ajenos al balance, y, sobre todo, de las cuentas del Estado de Resultados. La interpretación de los ratios no se puede hacer de forma mecánica. Un ratio por sí solo carece de significado, adquiere su máxima validez cuando se le compara con un estándar interno o externo. Los primeros se obtienen de los datos





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reales convenientemente corregidos y ajustados. Los externos son los que corresponden a otras organizaciones (empresas) análogas y con situación parecida. Desde un enfoque integral los ratios se pueden clasificar: •

Por su origen: Internos.- Son los que se refieren a la propia empresa, pero calculados con relación a períodos distintos. Externos.- Son los que pertenecen a empresas del mismo sector económico.

• Por la unidad de medida: Valor.- unidades económicas (monetarias) Cantidad.- Según se refieran a unidades técnicas (físicas). •

Por su relación: Estáticos ó de Situación.- Cuando se derivan del análisis del Estado de Situación Financiera. Dinámicos o de Resultados.- Los que se derivan del análisis de las cuentas del Estado de Resultados Mixtos.-Cuando se comparan datos tomados del estado de Situación Financiera y Estado de resultados.

•

Por su objeto: De estructura financiera, De estructura de capital, De liquidez y solvencia, De actividad comercial y de rendimiento económico.

Ninguno de los procedimientos existentes, por si solos son suficientes para realizar adecuadamente el análisis financiero de una empresa, toda vez que tanto para el análisis como para la interpretación, es necesario tomar en cuenta una serie de aspectos cualitativos y cuantitativos, así como el conocimiento y experiencia de quien realiza el análisis y la interpretación de los estados financieros

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Objetivos Inicio UNIDAD III: “Análisis de los Estados Financieros”

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LECTURA SELECCIONADA N.° 1 Lecturas seleccionadas

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Métodos del Análisis Financiero. Ricra Milla, Mariela. Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag. 10-11, 14-15, 22

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CAPITULO III: MÉTODOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO 1. Análisis vertical Es tipo de análisis consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados. • Se obtiene una visión panorámica de la estructura del estado financiero. • Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. • Controla la estructura porque se considera que la actividad económica debe de tener la misma dinámica para todas las empresas. • Evalúa los cambios estructurales y las decisiones gerenciales. • Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos, financiamiento, etc. • Para determinar qué porcentaje representa una cuenta con respecto a un total, se utiliza la siguiente metodología: • Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Activo, el 100% será el Total Activo. • Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Pasivo y Patrimonio, el 100% será el Total Pasivo y Patrimonio. • Cuando se calcula qué porcentaje representa una partida del Estado de Resultados, el 100% serán las Ventas Netas Totales. 2. Análisis Horizontal Este tipo de análisis lo que busca es analizar la variación absoluta o relativa que ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado. • Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado financiero. • Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo. • Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los cambios de las cuentas. Condiciones: • Seleccionar un año base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos ni muy malos, en efecto, no es conveniente elegir un año pésimo para la empresa, pues en la comparación cualquier periodo aparecería como muy bueno, lo que distorsionaría el análisis de la gestión empresarial. • Los periodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, así como también trimestre II con trimestre II. 2.1 Análisis de variaciones Constata la variación dl monto de una cuenta de un periodo a otro. De esta manera se miden los resultados financieros que se obtienen, los que son consecuencia de las decisiones generales anteriores.


2.2 Análisis de las tendencias


En primer lugar se determina el porcentaje de variación de un período con respectoal periodo base. En segundo lugar, se calcula la tendencia, para lo cual es conveniente seleccionar un periodo de 5 años con el fin de asumir Recordatorio una tendencia validad para tomar decisiones estratégicas, en caso contrario, si se toma de un periodo bianual, las decisiones serán únicamente correctivas 3. Los ratios financieros Uno de los instrumentos más usados y de gran utilidad para realizar el análisis financiero de las empresas es el uso de las razones financieras ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y además son comparables con las de la competencia y, por lo tanto, constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones. Matemáticamente, un ratio es una razón. Esta razón financiera, es una relación entre dos cifras extraídas de los estados financieros que buscar tener una medición de los resultados internos y externos de una empresa. Proveen información que permite tomar decisiones acertadas. Se clasifican en: Índices de liquidez, de gestión, de solvencia y de rentabilidad. Proveen información que permite tomar decisiones acertadas. Dependiendo de la necesidad de decisión que tengan los usuarios son las razones que se utilizarán. Estas están clasificadas en cinco: • Ratios de Liquidez: Miden la capacidad de pago a corto plazo. • Ratios de Solvencia: Miden la capacidad d pago a largo plazo. • Ratios de Actividad: Mide la eficiencia con la que se utilizan los recursos. • Ratios de Rentabilidad: Mide la eficiencia de la utilización de los recursos para generar sus operaciones. Ratios de Valor de Mercado: Mide el precio del valor de mercado por acción del capital accionario. Diagrama

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ACTIVIDAD N.° 3 Autoevaluación


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Tema N° 3: MÉTODOS TRADICIONALES - RAZONES FINANCIERAS. Para realizar el análisis de los Estados Financieros existen una serie de herramientas, las cuales deben ser analizadas íntegramente, uno de ellos es mediante las razones financieras, que suministran eficientemente una gran cantidad de información con respecto a la condición de la empresa. El valor de una razón comparada con un rango de valores sirve como un indicador significativo que nos indica la situación en que se encuentra la empresa, así como un medio para detectar áreas de problemas inminentes. El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e interpretación de razones financieras. La información básica para el análisis de razones se obtiene del Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados de la empresa, las razones financieras presentan limitaciones como, por ejemplo, que no consideran el valor del dinero en el tiempo y se basan en información histórica que no necesariamente coincide con lo que ocurriré en el futuro. Los ratios financieros son importantes, como lo describe (Flores Soria, 2009), porque: •

Proporcionan información sobre la gestión de la empresa.

•

Proporcionan información sobre la inversión de los accionistas o dueños de una empresa.

•

Permiten realizar comparaciones, que no es posible realizarlas mediante valores absolutos.

•

Uniformizan la información relativa de diversas empresas o de años distintos de la empresa, facilitando su comparación.

•

Nos permite, aplicar en forma correcta los ratios financieros, determinando los puntos débiles de la empresa, lo cual nos sirve para adoptar medidas correctivas.

Como lo menciona (Apaza Meza, 2011), El análisis mediante ratios evaluara los siguientes aspectos: •

Equilibrio Financiero

•

Liquidez

•

Endeudamiento

•

Gestión der los activos

•

Actividad de la empresa.

Los principales ratios se pueden dividir en los siguientes grupos: liquidez, endeudamiento, cobertura de deuda, rentabilidad y gestión. 1 Análisis de Liquidez Como lo señala, (Ferrer Quea, 2012) liquidez, es la facultad que tienen los bienes y derechos del activo para transformarse en valores monetarios en el corto plazo. Los ratios de liquidez, miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. No es posible prolongar la duración de las inversiones más allá de los vencimientos de los créditos obtenidos, con riesgos de ver la liquidez de la empresa gravemente amenazada, sea cualquier actividad económica que tenga la empresa. Cuando los capitales disponibles de la empresa sobrepasan las necesidades de explotación se produce una sobre liquidez. La escasez de capitales, origina una situación de iliquidez. La falta de liquidez, a veces, supone también incapacidad de la empresa para ser frente al pago de las deudas y obligaciones vencidas, lo que es más grave y puede conducir a la venta forzosa de las inversiones y del activo a largo plazo, en el peor de los casos a la insolvencia y la quiebra. Para los propietarios de la empresa, la falta de liquidez quizá signifique una reduc-





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ción de la rentabilidad y de las oportunidades ó la pérdida del control o la pérdida total o parcial de las inversiones de capital.

Para los acreedores de la empresa, el retraso en el cobro de los intereses y de la deuda vencida, llegando incluso a la pérdida total o parcial. Recordatorio Para los clientes y proveedores, incapacidad de cumplir con las obligaciones contractuales y la pérdida de relación con los proveedores. Antes de establecer la Situación Financiera a corto plazo de una empresa, el analista financiero debe plantearse las siguientes preguntas: ¿Tiene la entidad o empresa suficiente liquidez? ¿Podrá la empresa cumplir con sus obligaciones corrientes? Los ratios de liquidez, se limitan al análisis del activo corriente y pasivo corriente:

a. Liquidez Corriente Razón corriente, este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas. El ratio de liquidez general o corriente lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. Fórmula:

Ejemplo: El Sr. José Rojas presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón corriente para comprobar si cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus compromisos a corto plazo.

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Reemplazando:

El resultado de esta operación es de 2.32; lo que significa que la empresa por cada nuevo sol de deuda que tiene, cuenta con la cantidad de S/. 2.32 para hacerle frente, es decir tiene una liquidez suficiente para satisfacer las deudas a corto plazo. b. Prueba Acida o Liquidez Severa Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente realizables, proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra. Fórmula:

Ejemplo: Seguimos con la información del Sr. José Rojas:


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El resultado de esta operación es de 1.38; lo que significa que aún y cuando la empresa no cuente con existencias (inventarios); con los recursos o bienes convertibles a efectivo, se pueden satisfacer de manera adecuada los compromisos de corto plazo, es decir, por cada nuevo sol de deuda la empresa tiene con S/. 1.38 para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. c. Ratio prueba defensiva Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los activos mantenidos en Efectivo y Equivalente de efectivo y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de efectivo y equivalente de efectivo más valores entre el pasivo corriente. Fórmula:

Se recurre a tal fórmula en razón de existir la posibilidad que los “créditos no pueden ser cobrados”. Si no se dispone de un análisis detallado del vencimiento de las deudas a corto plazo, su utilización es de un alcance limitado.

Seguimos con los datos del Sr. José Rojas



Reemplazando la fórmula:

Ejemplo:


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El Sr. José Rojas cuenta con el 54% de liquidez para pagar sus obligaciones de corto plazo sin recurrir a los flujos de venta, dicho de otra manera por cada sol que tiene de deuda a corto plazo cuenta con S/. 0.54 para hacerle frente. d. Ratio capital de trabajo Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.

2 Análisis de Endeudamiento o solvencia Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Como lo describe, (Apaza Meza, 2011) Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. El grado de solvencia de la empresa estará determinado en la medida que el valor de realización de sus activos sea superior a la cuantía de sus deudas, lo cual significa la medición de las fuentes financieras, propias y ajenas, que concurren a la formación de la inversión total de la empresa. a. Razón de endeudamiento total – Apalancamiento Financiero Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores. Mide el grado de independencia financiera o dependencia financiera de la empresa. Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a través de terceros y por lo tanto un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa. Fórmula:




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El cociente que resulte de la relación descrita en la fórmula, nos permitirá apreciar los efectos de la solvencia financiera en la capacidad de endeudamiento de la empresa, así como en el retorno de la inversión. Si aumentan los créditos obtenidos, aumentara los intereses sobre tales capitales, viéndose comprometida la gestión financiera si el rendimiento del capital propio no supera el costo de los capitales ajenos. Para que exista independencia financiera, lo deseable es que la relación no supere el 50%, sin embargo que sea mayor esta razón no necesariamente es un indicador de insolvencia de la empresa, dado que sólo se trata de un cociente que aisladamente es muy limitada su información, por lo que se tendrá que evaluar conjuntamente con las demás razones de solvencia y tener en cuenta el comportamiento de liquidez. Ejemplo: El Sr. José Rojas, en su información financiera tiene los siguientes datos el Total de sus Activos S/. 1´480,320 y su Pasivo Total S/. 780,450, hallar su nivel de endeudamiento total. Fórmula:

Reemplazando:

El 52 % de los activos totales es financiado por terceros (capital externo) y de liquidarse estos activos al precio en libros quedaría un saldo del 48% de su valor, después del pago de las obligaciones vigentes. b. Endeudamiento patrimonial Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio, indicando la proporción que está comprometida por las deudas. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:


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Ejemplo:

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Seguimos con los datos del Sr. José Rojas, en su información financiera tiene los siguientes datos el Total de sus Activos S/. 1´480,320, Pasivo Total S/. 780,450, y Patrimonio S/. 961,112; hallar su nivel de endeudamiento patrimonial. Reemplazamos:

Esto quiere decir, que por cada nuevo sol aportado por el dueño, hay S/. 0.70 o el 70% es aportados por los acreedores. También podemos decir que por cada nuevo sol de patrimonio, la deuda ajena asciende a S/. 0.70. c. Endeudamiento del Activo Fijo Refleja en alguna medida la garantía de las obligaciones cuando el pasivo a largo plazo está garantizado con el activo fijo. El resultado se puede interpretar diciendo que la empresa posee X Nuevos Soles de activo fijo por cada Nuevo Sol de pasivo a largo plazo. Su fórmula es la siguiente Fórmula:

Otros consideran que la Razón de Cobertura del Activo Fijo resulta más útil, dado que refleja el porcentaje de activos fijos obtenidos con obligaciones a largo plazo. De esta forma calculan el ratio dividiendo la Deuda a Largo Plazo más el Patrimonio entre el Activo Fijo Neto. d. Razón de Cobertura de Gastos Financieros También es conocido como: Razón de Cobertura de Intereses, Razón de Cobertu ra de Cargos Fijos, Cubrimiento de Intereses o razón del número de veces que se gana el interés, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales cancelando su deuda. Para otros mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un periodo dado, con el propósito de evaluar la capacidad de la empresa para generar rendimientos suficientes que permita cubrir esta clase de gastos. Su unidad de medida es veces. Fórmula:

Si bien este ratio indica la esperanza de que el beneficio de explotación anual pueda cubrir los intereses de la deuda, el principal inconveniente es que las





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cargas financieras no se refieren únicamente a los intereses y debe considerarse también el principal.

Dato importante es el hecho que el nivel de deuda indica la cantidad recibida de terceros utilizada para obtener utilidades, siendo las razones de deuda útiles Recordatorio principalmente cuando el analista está seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el corto plazo. e. Razón de calidad de plazo de deuda Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Fórmula:

Mientras menor sea su valor, mayor calidad tiene la deuda porque el mayor peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo, las cuales tienen un vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiarse de forma más estable. Un ratio de 0.3 indicaría una óptima estructura de deuda pero esto varía de acuerdo al sector 3 Análisis de Rentabilidad Como lo describe (Apaza Meza, 2011), el análisis de rentabilidad mide la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de des acumulación que la empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas. Muestran la relación entre las utilidades generadas, la actividad desarrollada o la inversión comprometida. La actividad desarrollada se mide en función de los niveles de venta alcanzados. La inversión comprometida se mide desde dos puntos de vista, uno referente al activo total y el otro con respecto al patrimonio. a. Rentabilidad del Patrimonio - ROE También conocido como Rentabilidad del Capital (Return Ons Equity en inglés) Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Nos permite medir el rendimiento de los recursos propios mediante la utilidad que han generado las inversiones de la empresa. A fin de maximizar la rentabilidad financiera la empresa podrá:

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Incrementar el endeudamiento. Para ello la empresa puede: • Aumentar el crédito de los proveedores y otras fuentes no costosas. •

Conseguir nuevos préstamos (en condiciones favorables que permiten incrementar el apalancamiento financiero positivo)

•

Efectuar un aplazamiento de créditos (siempre y cuando no perjudique la imagen de la empresa)

•

Disminuir el patrimonio. Por ejemplo, con la compra de acciones de la misma empresa (debe existir previa autorización de la CONASEV).

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Si el porcentaje es mayor al rendimiento promedio del mercado financiero y de la tasa de inflación del ejercicio, se habrá obtenido una buena rentabilidad sobre le patrimonio. Fórmula:

Ejemplo: El Sr. José Rojas, en su información financiera tiene los siguientes datos: Utilidad Neta S/. 9,084 y Patrimonio S/. 63,000, hallar el ROE: Reemplazando:

Por cada nuevo sol invertido por el Sr. José Rojas, tiene un rendimiento del 14% b. Rentabilidad del Capital Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista, es decir el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en función del capital aportado. Fórmula:

c. Rendimiento sobre la inversión – ROA Permite medir el rendimiento de la inversión realizada, como consecuencia de la utilización de las fuentes de financiamiento propia y ajena. Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administración y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Fórmula:





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Si el índice es alto habrá mejor rentabilidad, pero esto depende de la composición de los activos, ya que no tienen igual rentabilidad. Ejemplo: El Sr. José Rojas, en su información financiera tiene los siguientes datos: Utilidad Neta S/. 9,084 y Activo Total S/. 148,320, hallar el ROA: Reemplazamos:

El Sr. José Rojas por cada nuevo invertido en sus activos tiene una rentabilidad del 6%. d. Margen de la Utilidad Bruta Nos muestra la cantidad que se obtiene de utilidad bruta por cada unidad monetaria de ventas, después de haber incurrido en los costos de venta y producción. Fórmula:

e. Margen de la Utilidad Operativa Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por cada unidad vendida. Fórmula:

f. Margen de la Utilidad Neta Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una medida más exacta porque considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa.

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Fórmula:

4 Análisis de Gestión o Actividad Como lo señala (Flores Soria, 2009) permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas partidas del Estado de Situación Financiera durante el año, de la estructura de las inversiones y del peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas. Una gestión más eficaz es reflejo del resultado de las políticas de inversión, ventas, cobranzas aplicadas, incidirá en la obtención de mejores niveles de rentabilidad de la empresa. a. Rotación de Cuentas por Cobrar Permite evaluar la política de créditos y cobranzas empleadas, además refleja la velocidad en la recuperación de los créditos concedidos. Este ratio calcula el número de veces que han sido renovadas las cuentas por cobrar, constituye un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa. Fórmula:

Mientras más veces al año cobre la empresa, mejor gestión de cobranza tendrá La cifra que se obtiene mediante el procedimiento descrito depende de la tasa de crecimiento de las ventas y los hábitos de pago de los clientes. El objetivo del Gerente de Finanzas, es controlar este factor, pero una alteración de las ventas puede afectar el ratio. b. Plazo promedio de Cobranza Indica el número de días en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes. Este índice pondera el número de días que dichas cuentas se convierten en efectivo. Determina el número de días que en promedio transcurren entre el momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el cobro. Fórmula:

Mentras menos días se demore la empresa en cobrar las ventas al crédito, mejor gestión habrá en el área de cobranzas. La empresa puede flexibilizar su política de cobranza dando un plazo mayor para el pago por parte del cliente a fin de incrementar las ventas de la empresa. Ejemplo: Una empresa dedicada a la comercialización de celulares Comunica-





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ciones SAC, sus ventas totales fueron S/. 98,758, el monto de cuentas por cobrar comerciales es de S/. 13,737, hallar la razón de su rotación de cuentas por cobrar y su plazo promedio de cobro. Solución:

Reemplazando:

La empresa Comunicaciones SAC, cobra sus deudas cada 7 veces al año, es decir hace efectivo sus cobranzas a los 50 días. c Rotación de cuentas por pagar Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos líquidos de la empresa. Fórmula:

El monto de las compras efectuadas durante el año, éstas pueden estimarse a través de la información conocida: inventarios iniciales, finales y costo de ventas.

Este ratio mide la gestión del área de tesorería de la empresa y se debe evaluar de la siguiente manera: mientras más se demore en pagar los créditos recibidos por las compras hechas, mejor uso podrá hacer la empresa de esos recursos (invertirlas). Sin embargo hay que considerar que si la empresa extiende demasiado el plazo de pago puede crear una mala imagen (mal pagador) y podría darse el caso que en el futuro nadie le otorgue crédito. d. Promedio de Pagos a proveedores Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.

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Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprando al crédito. Fórmula:

Ejemplo: Una empresa dedicada a la comercialización de celulares Comunicaciones SAC, sus compras fueron S/. 115,000, el monto de cuentas por pagar comerciales es de S/. 18,500, hallar la razón de su rotación de cuentas por pagar y su plazo promedio de pago. Solución:

Reemplazamos:

La empresa Comunicaciones SAC, paga sus deudas comerciales 6 veces al año, es decir cada 58 días. e. Rotación de existencias Determina el número de veces en el periodo (generalmente al año) que la empresa repone sus existencias, número de veces que rota el stock en el almacén. Nos muestra el número de veces en que las existencias son convertidas a una partida de activo líquido. Este índice es una medida de eficiencia en la política de ventas y compras de existencias de una empresa. Fórmula:

Ejemplo: Una empresa dedicada a la comercialización de celulares Comunicaciones SAC, tiene en el importe de existencias S/. 123,500 y Costo de Ventas es S/. 645,870. Hallar su rotación de existencias.


La empresa, rota sus existencias cinco veces al año.




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Objetivos Inicio UNIDAD III: “Análisis de los Estados Financieros”

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Análisis Financiero de la Empresa (parte 1) Ricra Milla, Mariela. Revista Actualidad Empresarial, Nº 290 –Primera Quincena (Noviembre 2013).

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1. Introducción A la gerencia y a los inversionistas les interesa saber cómo marcha la empresa para poder realizar su planeamiento a corto, mediano y largo plazo. Para ello existe un conjunto de principios que permiten analizar e interpretar económica y financieramente el comportamiento de la empresa en el pasado y apreciar su situación financiera actual, con el objetivo básico de realizar una estimación sobre su situación y los resultados futuros. También sirve para determinar las consecuencias financieras de los negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar la información relevante, interpretarla y establecer conclusiones. 2. Análisis vertical Este tipo de análisis consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados. • Se obtiene una visión panorámica de la estructura del estado financiero. • Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. • Controla la estructura porque se considera que la actividad económica debe tener la misma dinámica para todas las empresas. • Evalúa los cambios estructurales y las decisiones gerenciales. • Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos, financiamiento, etc 3. Análisis horizontal Este tipo de análisis lo que busca es analizar la variación absoluta o relativa que ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado. También permite saber si el comportamiento de la empresa fue bueno, regular o malo. • Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado financiero. • Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo. • Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los cambios de las cuentas. 4. Ratios financieros Para realizar un análisis financiero, uno de los instrumentos más usados y de gran utilidad son las razones financieras porque pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y son comparables con las de la competencia. Matemáticamente, un ratio es una relación entre dos cifras extraídas de los estados financieros que buscan tener una medición de los resultados internos y externos de una empresa. Índices de liquidez, gestión, solvencia y rentabilidad.


5. Índices de liquidez




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Estos índices miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Entre las más conocidas tenemos: Recordatorio

5.1. Razón de liquidez general Principal medida de liquidez, ya que muestra en qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

El rango estándar es entre 1.4 -1.8. Si el resultado es mayor a 1, la empresa tiene una muy buena capacidad para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Si es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos suficientes para cubrir sus obligaciones con sus acreedores. 5.2. Prueba ácida Es un indicador más exigente porque mide la proporción entre los activos de mayor liquidez frente a sus obligaciones a corto plazo. No toma en cuenta los inventarios o existencias porque no se pueden fácilmente convertir en efectivo.

Si el resultado es mayor a 1 significa que la empresa cuenta con activos líquidos para cubrir con sus obligaciones y de la misma forma, si el resultado es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos líquidos suficientes para cubrir sus obligaciones, pero esto no significa que para la empresa sea perjudicial, sino que depende del tipo de sector al que pertenece y de su capacidad de pago en el tiempo analizado. El rango estándar es entre 1.2. - 1.4. 5.3. Indicador caja Nos indica en términos porcentuales, la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus ventas exclusivamente.

Por lo general, un valor alrededor de 0.3 se puede considerar aceptable aunque el mejor índice siempre está en correspondencia a las características del sector en que se encuentra la empresa. Sin embargo, mientras los valores de este ratio sean mayores, implicaría tener efectivo en exceso, lo cual es perjudicial para la empresa porque el dinero está siendo improductivo al no generar interés. Análisis Financiero de la Empresa (parte final). Ricra Milla, Mariela. Revista Actualidad Empresarial, Nº 291 –Segunda Quincena (Noviembre 2013). Continuando con la publicación realizada en la anterior edición, pasaremos a describir tres indicadores financieros adicionales, los cuales también nos muestran las fortalezas y debilidades de una empresa.

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6. Ratios de solvencia

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Llamados también “ratios de endeudamiento”, son aquellos que cuantifican la capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas: intereses financieros, pago del principal, costo de créditos, etc., de mediano o largo plazo. Entre los principales tenemos: 6.1. Apalancamiento financiero Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados por terceros (deuda), es decir, relaciona la proporción que representa los pasivos del total de activos.

De la expresión anterior se deduce que si el cociente es alto significa que la empresa está empleando más deuda para financiar sus activos y así obtener utilidades. 6.2. Estructura de capital Este ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la empresa respecto a su patrimonio neto. Matemáticamente:

Con relación a este ratio, la mayoría de las empresas prefieren mantener su valor por debajo de uno porque eso refleja que su capital propio supera el monto comprometido con los acreedores para tener una garantía de financiamiento futura. Si el cociente fuera mayor a 1, esto significa que la empresa se encuentra sobre endeudada y con dificultades para acceder a un préstamo. 6.3. Calidad de plazo de deuda Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Matemáticamente:

No hay pronunciamientos en cuanto a los límites de este indicador; pero sin lugar a dudas, mientras menor sea su valor, mayor calidad tendrá la deuda, porque el mayor peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo. Un ratio de 0.3 indicaría una óptima estructura de deuda pero esto varía de acuerdo al sector. 6.4. Razón de cobertura de intereses Conocido también como ratio de cobertura de gastos financieros. Este ratio mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. Matemáticamente:

Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podrá cubrir sus gastos financieros, en caso contrario, el pago de intereses no tendrá respaldo


7. Ratios de rentabilidad




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Estos ratios evalúan la capacidad que la empresa tiene para generar utilidades y la eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo. Recordatorio

7.1. Rentabilidad de activos (ROA) Llamado también rendimiento sobre la inversión. Este índice mide la capacidad de la empresa para generar utilidades con los recursos que dispone. Matemáticamente, se expresa de la siguiente forma:

De lo anterior, se deduce que si el coeficiente es alto, entonces la empresa está empleando eficientemente sus recursos y está obteniendo mayores retornos por cada unidad de activos que posee. 7.2. Rendimiento del capital (ROE) Este ratio mide la eficiencia de la administración para generar rendimientos a partir de los aportes de los socios. En términos sencillos, este ratio implica el rendimiento obtenido a favor de los accionistas. Matemáticamente, se calcula de la siguiente manera:

Un ratio alto significa que los accionistas están consiguiendo mayores beneficios por cada unidad monetaria invertida. 7.3. Margen de la utilidad bruta Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa, considerando solo los costos de producción. Para calcularlo se utiliza la fórmula siguiente:

7.4. Margen de la utilidad operativa Este ratio indica la cantidad de ganancias calcula comparando la utilidad operativa con el nivel de ventas.

7.5. Margen de utilidad neta Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una medida más exacta porque considera, además, los gastos operacionales y financieros de la empresa.

Mientras más alto sea este ratio, la empresa obtendrá mayores ganancias por sus ventas realizadas.

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8. Ratios de gestión

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Estos ratios permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual se ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas partidas del balance general durante el año, de la estructura de inversiones, y del peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas. 8.1. Rotación de cuentas por cobrar Este ratio calcula el número de veces que han sido renovadas las cuentas por cobrar. Se deriva de la siguiente ecuación:

8.2. Periodo promedio de cuentas por cobrar Este índice pondera el número de días que dichas cuentas se convierten en efectivo; es decir, calcula el tiempo que se demora en cobrar por los productos o servicios proveídos.

8.3. Rotación de cuentas por pagar Este ratio calcula el número de veces que han sido renovadas las cuentas por pagar. Se deriva de la siguiente ecuación:

8.4. Periodo promedio de cuentas por pagar Este índice pondera el número de días que dichas cuentas deben ser pagadas por la empresa; es decir, calcula el tiempo que se demora en pagar a los proveedores.

8.5. Rotación de inventarios Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administración de las existencias, a través de la velocidad promedio en que estos entran y salen del negocio y se convierten en efectivo.

8.6. Rotación de activos Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administración de las existencias a través de la velocidad promedio en que estos entran y salen del negocio y se convierten en efectivo.


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El análisis financiero permite analizar el comportamiento de la empresa en el pasado y apreciar su situación financiera actual.


Los ratios son solo señales que indican las potenciales áreas de fortaleza o debiObjetivos lidad, por loInicio que se requiere de datos adicionales para una mejor apreciación, con el fin de poder plantear objetivos para mejorar la situación financiera y económica de la empresa Actividades

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control de lectura N.° 2 Lecturas seleccionadas

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9. Conclusión

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UNIDAD III:Inicio“Análisis de los Estados Financieros”

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GLOSARIO DE LA UNIDAD III

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Capital: Valor permanente que de forma periódica produce intereses o rentas / Factor de producción formado por la acumulación de riqueza que se destina a la actividad productiva para generar más riquezas. Anotaciones

Cuenta de ahorro: Las libretas de ahorro o cuentas de ahorro a la vista son productos muy semejantes a las cuentas corrientes y son, por definición, contratos de depósito de efectivo, de libre disposición. Todas las operaciones realizadas quedan reflejadas en la libreta que se entrega al titular de la cuenta. Deuda: Cantidad de dinero o bienes que una persona, empresa o país debe a otra y que constituyen obligaciones que se deben saldar en un plazo determinado. Por su origen la deuda puede clasificarse en interna y externa; en tanto que por su destino puede ser pública o privada. Dividendos: Es la cuota proporcional que corresponde a cada acción, al distribuir sus ganancias una compañía mercantil. Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del país de que se trate. Gestión de cartera: Consiste en obtener el máximo rendimiento de una cartera o conjunto de valores que se han entregado para su gestión a un gestor individual o entidad financiera. El gestor debe encontrar el equilibrio de los parámetros que definen una buena inversión: seguridad, liquidez y rentabilidad, con el objetivo de obtener los mayores beneficios para el cliente titular de la cartera gestionada. Liquidez: Un activo es tanto más líquido cuanto mayor es su capacidad para convertirse rápidamente, y sin pérdida de valor, en dinero. Préstamo: Entrega de un capital a una persona con la obligación de devolverlo, junto con los intereses acordados. Habitualmente esta devolución se realiza mediante cuotas periódicas, compuestas de capital e intereses. Rendimiento: La relación porcentual entre la venta y el precio corriente del mercado. Rentabilidad: Es la ganancia o pérdida generada por una inversión pasado un determinado período de tiempo. Se suele referir también a la rentabilidad total, e incluye el cambio de valor de un título más todos los intereses, dividendos y ganancias de capital generadas y distribuidas durante la tenencia de dicho título. Riesgo: Es el peligro de pérdida financiera que el inversor debe valorar al colocar sus fondos. Una inversión de alto riesgo supone que el inversor esperará obtener una alta rentabilidad de la misma que le compense el riesgo y a la inversa, el grado de rentabilidad suele ir parejo al del riesgo que asume. Vencimiento: Cumplimiento del plazo de una deuda u obligación.

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BIBLIOGRAFÍA DE LA UNIDAD III

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulación - Análisis - Interpretación, conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacífico SAC. Anotaciones


Ayala Zavala, Pascual (2014). Plan Contable General Empresarial, Formulación de Estados Financieros, Análisis Financiero en el Marco de las NIIF. Lima: Pacífico Editores SAC. Ferrer Quea, A. (2012). Estados Financieros - Análisis e Interpretación por Sectores Económicos. Lima: Instituto Pacífico SAC. Flores Soria, J. (2009). Contabilidad Gerencial, Contabilidad de Gestión Empresarial. Lima: Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES. Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestión Empresarial. Lima: Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas “CECOF ASESORES”. Ricra Milla, Mariela. (2014). Análisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico. Sallenave, J. P. (1994). La Gerencia Integral. Bogotá: Norma. Tanaka Nakasone, G. (2005). Análisis de Estados Financieros para la toma de Decisiones. Lima: Fondo PUCP.

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AUTOEVALUACIÓN DE LA UNIDAD III

I. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas. Lecturas seleccionadas

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Bibliografía

1. Los indicadores financieros muestran las fortalezas y debilidades de una empresa ( ) 2. A los ratios de solvencia le llamamos también ratios de liquidez

(

)

3. Si en la razón de apalancamiento financiero, el cociente es alto significa que la empresa está empleando más deuda para financias sus activos y así obtener utilidades ( ). 4. Si en la razón corriente el resultado es menor a uno quiere decir que tiene buena capacidad de pago. ( ) 5. A mayor apalancamiento financiero, mayores utilidades por acción (

)

6. El objetivo de la empresa es maximizar la Rentabilidad, entonces mientras mayor sea el ROA se incrementara las ventas. ( ).

II. Escoja la alternativa correcta 7. El cociente de un ratio de margen bruto es 0.31, lo que significa que: a) Qué la empresa tiene una utilidad bruta del 31 % con respecto a sus ventas anuales. b) Que la empresa tiene una utilidad neta de 0.31% con respecto a sus ventas anuales. c) Que la empresa tiene una utilidad bruta de 0.31 % con respecto a sus ventas anuales d) Que la empresa tiene una utilidad neta de 31 % con respecto a sus ventas anuales. e) Que la empresa tiene una liquidez del 31% con respecto a sus ventas anuales. 8. Del análisis de una empresa se obtiene una razón de 0.20 en el ratio de endeudamiento total, quiere decir : a) Que la empresa se vale menos del financiamiento propio para producir y generar beneficios. b) Qué la empresa es rentable c) Que la empresa se vale menos del financiamiento de terceros para producir y generar beneficios d) Que la empresa tiene suficiente liquidez e) Que la empresa tiene suficientes fondos para trabajar.

9. Tenemos una razón de 0.07 en el ROA, lo que significa: a) Qué por cada sol invertido en activos tenemos el 7 % de rendimiento. b) Qué por cada sol invertido en acciones tenemos S/. 1.70 de rendimiento. c) Qué por cada sol invertido en activos tenemos el 70% de rendimiento.


d) Qué por cada sol invertido en activos tenemos el 1. 7 % de rendimiento.




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e) Qué por cada sol invertido en pasivos tenemos el 70 % en activos. 10. Sobre las razones financieras, emparejar i. Gestión a. M uestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio y expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales . ii. Rentabilidad b. C apacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo.. iii. Solvencia c. Medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. iv. Liquidez

d. M iden la utilización del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, etc.

A) iii a, iv b, ii c, i d B) iii a, iv b, i d, ii c C) i b, ii d, iii c, iv a D) iii a, ii d, I b, iv c

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DIAGRAMA DE PRESENTACIÓN DE LA UNIDAD IV Objetivos Glosario

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UNIDAD IV: “INTERPRETACIÓN ESTADOS FINANCIEROS”

CONTENIDOS Desarrollo de contenidos Recordatorio


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CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

Tema N.° 1: InterpretaActividades Autoevaluación ción del análisis de los Estados Financie-

1. Interpreta el análisis de los estados Financieros.

ros. 1. Elementos, importancia y Glosario Bibliografía ac-tores involucrados.

2. Conoce y aplica el Método DUPONT y ventanas estratégicas en el análisis de una empresa.



2. Otros enfoques en el análisis de Estados Financieros. Recordatorio Anotaciones El método DUPONT. Ventanas estratégicas de la Utilidad por Acción (UPAC) Tipos de Rentabilidad. Lectura seleccionada N.° 1 Rentabilidad, Ferrer Quea Alejan-dro, Estado Financieros – Análisis e Interpretación por Sectores Económicos.Lima (2012) Pag. 214-215. Tema N.° 2: Diagnóstico Financiero 1. Definición de diagnóstico financiero 2. Finalidad de la evaluación Financiera Empresarial 3. Procedimientos para realizar un diagnóstico Financiero Empresarial. 4. Contenido del informe de diagnóstico de la situación económica financiera Empresarial.

3. Identifica los tipos de rentabilidad. 4. Conoce y aplica la evaluación financiera a las empresas. 5. Aplica la evaluación financiera a las empresas para la toma de decisiones. 6. Evalua las implicancias del análisis e interpretación de los EEFF para la toma de decisiones. Actividad N.° 4 Formule los EEFF con los datos proporcionados, realice sus análisis mediante las razones e interprete sus resultados.

Tarea Académica N.º 2 Mediante razones financieras analice los estados Financieros e interprete sus resultados, para la toma de decisiones.

ACTITUDES 1. P articipa activamente en la formulación y análisis de los estados financieros. 2. V alora el análi-sis e interpretación de los estados Financieros en la toma de decisiones de la empresa.

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CONOCIMIENTOS Anotaciones

5. M odelo de informe de diagnóstico financiero de la empresa Tema N.° 3: Tomas de decisiones Gerenciales y Financieras. 1. T oma de decisiones 2. D ecisiones Gerenciales y Fi-nancieras 3. P resupuestos Lectura seleccionada N.° 2 Proyección de Estados Financieros. Forsyth, Juan Alberto, Finanzas Empresariales: Rentabilidad y Valor (2008) Pag. 293-296 Autoevaluación DE LA UNIDAD IV

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo UNIDAD IV : “Interpretación estados Financieros” de contenidos




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Anotaciones

Tema N°1: Interpretación del análisis de los Estados Financieros.

En la Unidad III hemos visto sobre el análisis de los estados financieros, ahora bien, estos datos y/o resultados obtenidos tenemos que darle un valor objetivo y subjetivo, lo cual nos permitirá emitir un diagnóstico sobre la situación financiera de la empresa, detectando sus puntos fuertes y débiles.

Para esto, el profesional que se encargue del área de finanzas tendrá que tener los conocimientos suficientes para interpretar estos resultados; los mismos que evaluará teniendo en cuenta el rubro del negocio, los fenómenos económicos que influyen los resultados, las transacciones financieras, condiciones que prevalezcan en el mercado, entre otra, para emitir suficientes elementos de juicio que sirvan para apoyar o rechazar las diferentes opiniones que se hayan formado con respecto a la situación financiera de la empresa. 1 Elementos, importancia, metodología y actores involucrados. (Flores Soria, 2009) Hace mención de algunas definiciones sobre interpretación del análisis de estados financieros: • Alberto García Mendoza, indica que al efectuar la interpretación se lleva a cabo otro proceso de sumarización que es el análisis, en donde se trata de aislar lo relevante o significativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretación se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la compañía cuyos estados se están analizando e interpretando. • Abraham Perdomo Moreno “Por interpretación debemos entender la apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el análisis y comparación”, o bien “una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación”. • W. Rautenstrauch y R. Villers, “interpretación es dar un significado a” • En virtud que los datos contenidos en los estados financieros tienen más que un significado restringido. Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan con otros datos. Por medio de relaciones y comparaciones podemos determinar o medir las variaciones que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de operación y respecto a una norma. Así los estados financieros suministran principalmente los datos fundamentales, que junto con otras fuentes, necesitan coordinarse, compararse y medirse con el fin de facilitar la información requerida para establecer una política y determinar la eficiencia de la gestión. Entonces resumiendo diremos que: Análisis.- Efectuar un sin número de operaciones matemáticas para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras, así como porcentajes integrales. Interpretación.- Es la transformación de la información de los estados financieros a una forma que permita utilizarla para conocer la situación financiera y económica de una empresa, que sirva para la toma de decisiones. Entonces podemos decir que es la apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido de los Estados Financieros, basado en el análisis y la comparación, identificando los puntos fuertes y débiles de la organización, para facilitar tal interpretación se lleva a cabo un proceso de calificación de lo que no es significativo o relevante. 1.1

Elementos para interpretar los estados financieros Liquidez.- Indica la capacidad que tiene la empresa de pagar sus obligaciones de corto plazo, para lo cual evaluamos las cuentas que forman parte de activo corriente y pasivo corriente, estas obligaciones deberán ser pagadas conforme

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UNIDAD IV : “Interpretación estados Financieros”

vayan venciendo. Capacidad de pago.- Es la previsión de fondos producidos por las actividades operacionales de la empresa, la cual se destina al pago de las deudas compuesta por la principal y los intereses, sin que se vea perjudicada el capital de trabajo. Estructura Financiera.- Aquí podemos ver la proporcionalidad que existe entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, la cual depende mucho del giro de negocio. Productividad.- Nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante de los resultados de la empresa. Rentabilidad.- Aquí evaluamos la capacidad que tiene la empresa de generar utilidades con los recursos propios invertidos. Capacidad de endeudamiento.- La utilización de recursos ajenos para financiarse buscando una mayor rentabilidad del capital propio, sin poner en riesgo la liquidez de la empresa. 1.2

Importancia de la interpretación de los estados financieros Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha tenido durante un periodo de tiempo. El análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar información acerca de los hechos concernientes a una empresa, tal es así que la importancia de la interpretación del análisis de los estados financieros radica en que ayuda a los propietarios, accionistas y ejecutivos de una empresa, en la toma de decisiones, que pueden ser entre otras: de dónde obtener los recursos, en qué invertir, cuáles son los beneficios o utilidades obtenidas, cómo pagar las obligaciones con terceros, reinvertir las utilidades, etc., y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organización; sin embargo, existen otros elementos intrínsecos o extrínsecos que de igual manera están interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situación en que se encuentra la empresa.

1.3

Actores involucrados La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con los resultados e interpretación se facilita su información para los diversos usuarios, tales como: • Los acreedores a corto plazo.- Como los proveedores, quienes determinan la capacidad de compra y pago de sus clientes y las entidades financieras que otorgan financiamiento con un plazo menor de un año. • Las entidades bancarias.- que se interesan por la capacidad de pago inmediata o a largo plazo de las empresas por los préstamos otorgados. • Los acreedores a largo plazo.- Son las corporaciones e instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisión de obligaciones o bonos, asi como las inversiones en títulos de renta fija. • Los Gerentes y funcionarios.- Los responsables de la marcha de la empresa quienes toman decisiones. • Los capitalistas.- A quienes se les invita para que adquieran acciones de la empresa. • Los accionistas.- Quienes aportaron un capital y necesitan saber el rendimiento de esta. • El público.- Quienes están representados por organizaciones oficiales como la • Los trabajadores.- Quienes han invertido su tiempo para lograr los objetivos de la empresa y que de acuerdo a ley los trabajadores tiene derecho a participar de las utilidades de la empresa. Como hace referencia (Ferrer Quea, 2012), las personas interesadas en una empresa se formulan preguntas como: ¿La situación crediticia de la empresa es favorable?


¿Tiene suficiente capital de Trabajo?




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Recordatorio

Anotaciones

¿Su estructura financiera es proporcionada? ¿Existe exceso de inversión en existencias y en activo fijo? ¿Las utilidades obtenidas justifican el capital invertido? ¿Está decayendo o progresando la empresa? ¿El capital invertido ha sido convenientemente utilizado? ¿Cumple con sus obligaciones legales de carácter laboral y tributario?, etc. 2 Otros enfoques en el análisis de Estados Financieros 2.1

Enfoque de Dupont (Capacidad Global de Ganancia) El enfoque Dupont, reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas. Fusiona el Estado de Resultados y el Estado de Situación Financiera en dos medidas sumarias de rentabilidad: el Rendimiento sobre los Activos (ROA) y el Rendimiento sobre el Capital (ROE). Ni el margen de utilidad neta ni la rotación de activo total por si solo ofrecen una medida de eficiencia, ya que el margen de utilidad ignora la utilización de los activos (eficiencia de las inversiones) y a rotación de activos ignora la rentabilidad, así que para medir la eficiencia de las inversiones utilizamos el siguiente ratio: Fórmula:

El rendimiento sobre la inversión ROI, es procurar utilidades invirtiendo recursos limitados, para lograr esta esta rentabilidad, lo cual es resultado de una buena gestión, como lo describe (Apaza Meza, 2011), para incrementar esta rentabilidad, se debe interactuar de corma constante en los niveles de producción y venta (realizar inversiones productivas), incrementar el volumen de ventas invirtiendo menos recursos, minimizar los gastos (políticas de ahorro) y por último se debe vigilar los costos para que el resultado final permita alcanzar un nivel de utilidad que satisfaga los objetivo e intereses de la empresa.

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Actividades

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Glosario

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Anotaciones


Gráfico Nº 19.- Componentes del ROI

Fuente: Doris, Palacios Rojas.

2.2

Ventanas Estratégicas de la Utilidad por Acción (UPAC) Como hace referencia (Tanaka Nakasone, 2005), este modelo es una aplicación de DUPONT, que cumple con los siguientes objetivos: Realizar un control de la concesione de los objetivos financieros de la empresa vía un análisis financiero integral y comparativo entre los objetivos establecidos y los resultados obtenidos. Establecer parámetros que nos sirvan de objetivos en el Planeamiento Financiero. a. Ventana Estratégica de la Rentabilidad Operativa de la Inversión antes de Intereses e impuestos (ROIA) Para calcular esta ventana utilizaremos la siguiente fórmula:

Ejemplo: Tenemos los siguientes valores:

El resultado de 0.28 nos muestra la proporción de ingresos por ventas que ha tenido la empresa por cada sol invertido en activos, es decir por cada nuevo sol invertido tuvo una ganancia de S/. 0.28 por ventas. En el segundo producto 0.17, nos muestra la proporción de la rentabilidad operativa de las ventas, es decir por cada sol que vendieron se obtuvo una utilidad operativa de S/. 0.17. En el ejemplo el ROIA es de 0.05, cuanto mayor sea este cociente la empresa mayor rentabilidad tendrá.


Para maximizar esta ventana, se podrá realizar las siguientes acciones:




Glosario

Mejorar al máximo la eficiencia de las operaciones (minimizar los costos de costos de producción y ventas, los gastos de administración y ventas). Optimizar las inversiones.

Recordatorio

b. V entana estratégica de la rentabilidad Operativa de la inversión después de Intereses (ROID)

Esta ventana estratégica complementa el análisis ya que evalúa el efecto de los gastos financieros, que nos dará una idea más clara de la gestión financiera. Mientras menores sean los gastos financieros la empresa estará en mejores condiciones de rentabilidad. c. Ventana Estratégica de la Rentabilidad Operativa Financiera antes de Impuesto a la Renta. ROFA Muestra la Rentabilidad obtenida por la empresa con el dinero aportado por los accionistas y las utilidades que se fueron generando y reinvirtiendo en la empresa, mientras mayor sea este ratio, en mejor situación se encontrará la organización, para hallar se usa la siguiente fórmula:

El ratio de Activo entre el Patrimonio, nos indica en qué proporción están siendo financiadas las inversiones con aportes de los socios y las utilidades retenidas, mientras mayor sea este ratio nos indica que se tiene un alto apalancamiento financiero. d. Ventana Estratégica de la Utilidad por acción antes de Impuesto a la Renta. – UPACA Esta ventana muestra la rentabilidad antes de deducciones e impuestos obtenida por los accionistas por cada acción. Para hallar este ratio se deberá multiplicar el Valor Contable de la acción (VCON) por la rentabilidad operativa financiera antes del impuesto a la renta (ROFA).

Este ratio nos indica la rentabilidad antes de interés e impuestos que ha obtenido cada accionista, concepto que se relaciona directamente con el objetivo financiero de la empresa y del accionista. El ratio Patrimonio Total / Numero de acciones, muestra la utilidad que obtuvo el accionista en el periodo de estudio según la información contenida en los Estados Financieros. Por tanto, a mayor valor contable y mayor ROFA la empresa estará en me-

Anotaciones

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Anotaciones


jor situación dado que los accionistas al obtener una rentabilidad alta por sus inversiones pueden sentirse motivados a reinvertir en la empresa. 2.3

T ipos de Rentabilidad La Rentabilidad como lo describe (Ferrer Quea, 2012), permitirá conocer el grado de ganancia que deriva del empleo de las inversiones, tanto propias como ajenas, en la gestión financiera de la empresa. Existen diversas relaciones para medir la rentabilidad (Tanaka Nakasone, 2005), entre las cuales tenemos: a. Rentabilidad sobre ventas

Para maximizar esta rentabilidad se puede: •

Incrementar el precio promedio o incrementar el volumen vendido a mayor proporción de los costos y gastos relacionados. Para ello se puede, diferenciar, segmentar ó reposicionar el producto.

•

Minimizar los costos y gastos (producción, ventas, administrativos, financieros, diversos, etc.), para lo cual: Se debe efectuar una innovación tecnológica. •

Efectuar un análisis de la cadena de valor a fin de determinar las debilidades de la empresa y tomar las medidas correctivas para disminuir los costos.

•

Disminuir las ganancias y servicios hasta el nivel permitido por los clientes, etc.

b. Rentabilidad sobre el Activo - ROA

El cociente mide la eficiencia de la administración de la empresa en la generación de utilidades a partir de los activos. Cuanto más grande sea el porcentaje del rendimiento sobre activos, será mucho mejor.

Para mejorar esta rentabilidad de los activos: •

•

Disminuir el Capital de Trabajo. Para lograrlo debemos: •

Mejorar el manejo de inventarios, proyectando mejor las ventas (Justo a Tiempo.

•

Disminuir los créditos

•

Mejorar el uso del efectivo, tener menos dinero ocioso.

•

Disminuir los plazos de entrega de las mercaderías.

Disminuir los activos fijos: •

Subcontratar la producción

•

Incrementar la productividad

•

Licenciar o franquiciar (aumenta los ingresos de la empresa sin invertir en activos fijos).


Gráfico Nº 20.- Análisis de las variables que integra el ROA




Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Fuente: Mario, Apaza Meza.

c. Rentabilidad Financiera – Rendimiento sobre el Capital – ROE Mide la eficiencia de la administración de la empresa en la generación de utilidades a partir de la cantidad invertida por los accionistas. Cuanto mayor sea el rendimiento sobre el capital será mucho mejor. Con la finalidad de maximiza la rentabilidad de la empresa, se puede incrementar el endeudamiento: •

Aumentar el crédito de los proveedores y otros que no generen intereses.

•

Conseguir nuevos préstamos (a largo plazo)

•

Efectuar aplazamiento de créditos (hay que cuidar no afectar la imagen de la empresa).

El ROE se descompone en:

Entonces con el ROE podemos evaluar la eficiencia operativa, la eficiencia en el uso de los activo y el grado de apalancamiento financiero.

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Actividades

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Bibliografía

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Anotaciones


Gráfico Nº 21.- Componentes del ROE

Fuente: Mario Apaza Meza

Diagrama

Objetivos

Inicio


Actividades

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Recordatorio

Anotaciones


Glosario

Bibliografía

Rentabilidad, Ferrer Quea Alejandro, Estado Financieros – Análisis e Interpretación por Sectores Económicos.Lima (2012) Pag. 214-215

Recordatorio

Anotaciones

Rentabilidad La rentabilidad, en términos generales, permitirá conocer el grado de “ganancia” que derive del empleo de las inversiones, tanto propias como ajenas, en la gestión financiera de la empresa. Para valorar la gestión financiera de la empresa, mediante sus Estados Financieros, además de conocer el grado de su liquidez, solvencia y solidez, es también necesario, tener en cuenta su rentabilidad, ya que ella permitirá remunerar los capitales, propios o ajenos, puestos a su disposición. Uno de los aspectos más importantes que atrae la atención de quienes concurren a financiar la operaciones de la empresa, ya sea con capitales propios o de terceros, es el de conocer su rentabilidad, alta o baja, dado que está será un indicador de buen o mal uso de los recursos financieros; así como, la suficiencia o insuficiencia de los recursos disponibles. Existen diversas relaciones para medir la rentabilidad con los demás elementos que intervienen en la estructura del Estado de Situación Financiera. Los que señalan a continuación pueden considerarse como básicos. 8. Rentabilidad del patrimonio. Nos permite medir el rendimiento de los recursos propios mediante la utilidad que han generado las inversiones de la empresa.

Comentarios La rentabilidad patrimonial en este caso estará determinada, en la medida que se establezca el grado o tipo de utilidad, es decir, si antes o después de deducciones, tales como la participación legal de la renta: Trabajadores e Impuesto a la Renta, dado que no son costos imputables a resultados, son aplicables después del ciclo, por mandato de ley. Igualmente, puede que se trate de la utilidad o pérdida obtenida como resultado de la explotación del giro principal del negocio, de aquellas que además del resultado de explotación, incluye las operaciones que participan en forma eventual o por excepción del ciclo económico. El citado indicador financiero también es conocido como el ROE, rendimiento sobre el Patrimonio. 9. Rentabilidad del Capital. Mediante esta razón, se podrá obtener conocimiento del rendimiento del aporte de los socios o accionistas en función del capital suscrito y pagado.

Comentarios a) E n este caso se tomará en cuenta la utilidad a ser distribuida, después de las deducciones fijadas por Ley, es decir, la denominada utilidad de libre dispo-

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Bibliografía


sición. b) L a comparación también puede efectuarse, si el analista lo estima conveniente, si el analista lo estima conveniente, antes de participación de los trabajadores e Impuesto a la Renta.

Anotaciones

c) C abe señalar que esta razón habrá de estudiarla conjuntamente con aquellas otras que miden loa rentabilidad de la empresa. 10. Rentabilidad de Inversión o General. Permite medir los rendimientos de la inversión efectuada como consecuencia de la utilización de las fuentes de financiamiento propia y ajena.

Comentarios a) E n el numerador de la razón indicada, no se deduce el Impuesto a la Renta, toda vez que no significa carga para la empresa, sino más bien la participación que le corresponde al Estado de las utilidades. Por extensión, no se considerará, por igual criterio, la participación de los trabajadores. b) E l denominador está dado por la inversión total efectuada, representada por el íntegro de los recursos. c) E l rendimiento de la inversión total que tendrá el grado de importancia que le asigne el analista, en función de la actividad económica que desarrolla la empresa. d) E l indicador financiero también se le reconoce por ROA, rendimiento sobre los Activos. Por lo que es de agregar que el ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas en función de los activos totales, donde la tasa de rendimiento obre los activos ROA, se debe multiplicar por el multiplicador del capital contable ROE.

Diagrama

Objetivos


Actividades


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Recordatorio

Anotaciones

Inicio

ACTIVIDAD N.° 4 Autoevaluación


Bibliografía



Tema N°2: Diagnóstico Financiero

Es el análisis que se efectúa a los estados Financieros de una empresa, aplicando diRecordatorio versas indicadores financieros, para posteriormente compararlos con los Indicadores 1 promedios del Sector que proporciona la CONASEV , con la finalidad de efectuar el diagnóstico de la situación financiera económica de la empresa La CONASEV ha publicado 21 fórmulas de indicadores financieros elaborados en base a la información financiera auditada que presentan las empresas y con el fin de efectuar las comparaciones de los ratios o razones financieras resultantes de los estados Financieros de las empresas: Indices de Liquidez 1

Razon de liquidez general

2

Prube Acida

Activo C orriente Pasivo C orriente Activo C orriente - Existencias Pasivo C orriente

Indices de Gestión 3

Rotación de existencias

4

Plazo Promedio de inmovilización de existencias

5

Rotación de Inmueble Maquinaria y Equipo

6

Rotación de Activo Total

7

Rotación de cuentas por cobrar comerciales

8

Plazo Promedio de cobranza

9

Grado de Intensidad en C apital

10

Grado de Depreación

11

C osto de ventas/ Ventas

12

Gastos Operacionales/Ventas

13

Gastos Financieros/ Ventas

C osto ventas Existencias Existencias x 360 dias C osto de Ventas Ventas Netas Inm. Maq. y equipo Neto de depreación Ventas Netas Activo Total Ventas Netas C uentas por cobrar C omerciales C uentas por cobrar C omerciales x 360 Ventas Netas Inm. Maq. Y equipo Neto de depreciación Activo Total Depreciación Acumulada Inm. Maquinaria Equipo C osto ventas Ventas Gastos Operacionales Ventas Netas Gastos Financieros Ventas

1 M ediante la Ley Nº 29782, del 28-07-11, CONASEV cambia de denominación por la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV.



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Anotaciones

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Actividades

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Bibliografía


Indices de Solvencia 14

Pasivo Total Activo Total

Razon de endeudamiento Total

Anotaciones

15 Razón de C obertura d Activo Fijo

Deuda a Largo Plazo + Patrimonio Activo Fijo Neto

16 Razón de C obertura de Intereses

UAII Intereses

Indices de Rentabilidad 17

Rentabilidad sobre la Inversión

Utilidad Neta + Intereses x (1 - t ) Activo Fijo Utilidad Neta Patrimonio

18Rentabilidad sobre los Activos Propios 19

Ventas Netas - C osto de Ventas Ventas Netas

Margen C omercial

Utilidad Neta Ventas Netas

20 Rentabilidad Neta sobre las Ventas Otros Indices 21

Valor C ontable/ Valor Nominal

Patrimonio C apital Social + Acciones de inversión

1 Definición de Diagnóstico Financiero El diagnóstico financiero es una herramienta que permite evaluar, analizar e interpretar la posición económica y financiera en que se encuentra la empresa, con la finalidad de incorporar este elemento como parte de la estrategia de excelencia operacional para buscar la optimización de los recursos existentes e identificar a su vez nuevas alternativas de negocios que le permita obtener una sostenibilidad tanto en la producción como en la rentabilidad esperada. El Diagnóstico Financiero es una de las principales herramientas utilizadas por gerentes financieros, administradores, directores, dueños de las empresas y acreedores en general, para evaluar la gestión administrativa y financiera de las empresas. Los resultados generados, permite a los interesados en él: evaluar, mejorar, optimizar y maximizar los recursos invertidos en la empresa; tomar decisiones para alcanzar los objetivos y metas propuestas; decidir sobre la viabilidad de utilizar u otorgar un crédito; proyectar la empresa hacia el futuro y decidir sobre la realización o no de una inversión, entre otros. 2 Finalidad de la evaluación Financiera Empresarial Las finalidades que se persigue la evaluación Financiera Empresarial son: • Determinar la liquidez que posee la empresa • Determinar la cantidad de mercaderías obsoletas de una empresa. • Determinar la capacidad de endeudamiento de la empresa • Mostrar la solvencia, solidez y rentabilidad que tiene una empresa • Presentar el diagnóstico Financiero de la empresa 3 P rocedimientos para realizar un diagnóstico Financiero Empresarial Este proceso no es una tarea fácil, por lo que hay que establecer una serie de procedimientos de evaluación, que faciliten este análisis y se llegue a presentar un informe adecuado a las necesidades de los distintos usuarios, siendo las fases las siguientes:. a. Identificación de la empresa objeto de estudio.- Recolección de datos relativos a la distribución industrial y geográfica de las actividades desempeñadas, estructura de la propiedad, cotización en mercados organizados, edad de la empresa, antecedente, etc.





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b. Selección de las variables que van a ser utilizadas en el análisis.- El analista debe seleccionar minuciosamente las variables que midan mejor el aspecto o aspectos empresariales que pretende analizar.

c. Búsqueda y obtención de información.- Una vez identificada la empresa o empreRecordatorio sas a analizar y seleccionadas las variables que van a ser utilizadas en el análisis, es necesario recoger la información que nos permita calcular el valor de dichas variables de la manera más eficiente y ordenada como sea posible. Dependiendo de las magnitudes necesarias para realizar los cálculos de las variables, el analista acudirá a una u otra fuente de información obteniendo por ejemplo datos contables o de mercado, información de carácter cualitativo o cuantitativo, etc. d. Evaluación de la información con el objeto de contrastar su fiabilidad y validez.-La información obtenida en la etapa anterior debe ser contrastada y verificada ya que de otra forma los resultados que de ella se deriven carecerán de valor alguno. Para ello es preciso consultar fuentes de información distintas a las utilizadas para su obtención y revisar los informes emitidos por especialistas independientes (como son los auditores). e. Preparación de la información para el análisis.- Verificada y aceptada la validez de la información obtenida, en la mayoría de los casos, el analista necesita someter dicha información a un proceso de transformación que le llevará a aplicar los ajustes y reclasificaciones que considere oportunos con el fin de disponer de información con la que se puedan calcular directamente las diferentes variables seleccionadas en la segunda etapa del proceso de análisis. f. Aplicación de las técnicas adecuadas.- A partir de la información transformada y conocidas las variables necesarias se procede a la aplicación de la técnica o las técnicas que el analista considere en cada momento más apropiadas para la consecución del objetivo propuesto (análisis de la liquidez, solvencia, rentabilidad, etc.) g. Análisis e interpretación de los resultados obtenidos.- La información obtenida tras la aplicación de cada una de las técnicas consideradas debe ser analizada e interpretada con el fin de que resulte de utilidad para la toma de decisiones de los usuarios interesados. h. Redacción del informe.- Los resultados obtenidos con el análisis, convenientemente interpretados y reflejados en conclusiones parciales, deben presentarse en un informe detallado, en el cual es preciso incluir también la conclusión final derivada de las correspondientes conclusiones parciales. Al informe se le debe adjuntar la información que ha sido utilizada en el análisis, tanto la original como la transformada, con el fin de facilitar a los usuarios la comprobación de los datos. 4 C ontenido del Informe de Diagnóstico de la Situación Económico Financiero Empresarial Como lo describe (Apaza Meza, 2011), para realizar la evaluación financiera empresarial se utiliza los ratios financieros comparándolos con el índice promedio de sector en la que pertenece la empresa, este índice promedio lo proporciona la CONASEV. Una vez determinada la evaluación financiera se emitirá un diagnóstico financiero, informe que servirá para que el encargado de la Gerencia Financiera tome medidas correctivas para mejorar la gestión empresarial, este informe mínimo debe contener: Antecedentes.- Donde se consigna como surgió el diagnóstico y datos relacionados a la empresa. Instrumentos de Gestión.- Que instrumentos de gestión se están utilizando para realizar la evaluación, como: Políticas de estructura de Inversión, Endeudamiento por porcentajes, ratios usados, que estados financieros se están evaluando (años), etc. Formulación del Diagnóstico Financiero y Económico.- Aquí se señalará cual es la situación Financiera de la empresa, nivel de liquidez, su capacidad de pago y como está respecto al capital de trabajo, que políticas de cobros y pagos tiene, cuál es su capacidad de endeudamiento a corto y largo plazo. Respecto a su situación Económica, se señalara su capacidad de solvencia y el nivel de endeudamiento que tiene, como es su rotación de inventarios y su grado de rentabilidad.

Anotaciones

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Formulación del Pronóstico Financiero y Económico.- Se recomendará a la empresa sobre los resultados obtenidos, corregir las desviaciones halladas, debilidades encontradas y mejorar y potencializar los resultados con las fortalezas. Situación Financiera.- Evaluara la liquidez de la empresa: cuál es su capacidad de pago para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo; Capital de trabajo: la diferencia del activo corriente menos el pasivo corriente, si es aceptable comparándolo con el tipo de actividad en la que se encuentra; Independencia Financiera: determinará cuál es su nivel de dependencia financiera respecto a terceros y por último la Solvencia patrimonial: aquí determinará la relación entre el capital propio y el capital ajeno, cual es el respaldo de las empresa ante los capitales de terceros. Situación Económica.- Se analizará la Rentabilidad de las Ventas: el rendimiento que tiene la empresa en relación a las ventas netas; Rentabilidad del Activo: Las utilidades obtenidas a razón de las inversiones en los activos de la empresa; Rentabilidad del Patrimonio: la capacidad de generar ganancias (utilidades) con el patrimonio; Rentabilidad del Capital: la capacidad de generar utilidades con el Capital social de los accionistas. Política de Inversión y Endeudamiento.- Se describirá cual es la política de endeudamiento e inversión que tiene la empresa. Evaluación Económico Financiera de la empresa.- Utilizando los ratios financieros. 5 M odelo de Informe de Diagnóstico Financiero de la empresa, (Flores Soria, 2009) INFORME Nº 026-PH-SR-09 A.A” A

: Gerencia General

De

: Gerencia Financiera

Asunto : Diagnostico Financiero de la Empresa Fecha : Lima, 10 de abril del 2010

Señor Gerente General: Cumplimos con informar que al efectuar la evaluación financiera de la empresa, se ha tenido en consideración los siguientes indicadores: Liquidez: La liquidez general de la empresa nos muestra inestabilidad, no es razonable debido a que no puede cubrir sus obligaciones y está por debajo del promedio del sector. De igual forma la liquidez absoluta es demasiado baja para afrontar obligaciones a corto plazo. Gestión: La mayoría de estos indicadores está por debajo del sector, nos muestra una situación desfavorable. Endeudamiento: Las indicaciones arrojan un nivel de endeudamiento bajo, es decir que la empresa no recurre a financiamiento externo salvo excepción, ya que las deudas están cubiertas por su patrimonio. Rentabilidad: La gestión de la empresa es regular no ha sido tan buena. DIAGNÓSTICO • El índice de liquidez corriente nos muestra que es malo y que la empresa no puede cumplir con sus obligaciones corrientes, ya que el año 2009 es de 0.23 es muy inferior a la unidad. • La liquidez severa así como la absoluta muestra lo mismo. • El capital de trabajo es favorable frente al sector promedio, pero disminuye frente a ejercicios anteriores. • La gestión de la empresa es muy mala debido a que la rotación de las existencias es muy lenta. • Con respecto al apalancamiento la empresa muestra una situación favorable, lo cual indica que no depende financieramente





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Recordatorio

Anotaciones

• La rentabilidad de la empresa es irregular como consecuencia de que las existencias rotan muy lentamente RECOMENDACIONES

• Elaborar un flujo de caja, priorizando los pagos inmediatos de las deudas a corto plazo y tratar de financiar algunas deudas. • Reestructurar la política de cobranzas y ventas para así incrementar y obtener la rentabilidad deseada. • Efectuar un inventario físico de las existencias, con la finalidad de ofertar las existencias que no tienen movimiento. Atentamente.

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Tema N° 3: Tomas de Decisiones Gerenciales y Financieras Una vez realizado la evaluación financiera y se obtenga el Diagnóstico Financiero, el Gerente Financiero, accionistas y/o dueños de la empresa, tomaran decisiones para alcanzar los objetivos y metas propuestas; decidir sobre la viabilidad de utilizar u otorgar un crédito; proyectar la empresa hacia el futuro y decidir sobre la realización o no de una inversión, entre otros. Dentro de este proceso de toma de decisiones el Gerente debe tener presente el concepto de Costo de Oportunidad, con la finalidad de que la decisión tomada sea eficiente y eficaz. 1 Toma de decisiones Los costos de oportunidad juegan un papel importante en la toma de decisiones, decisiones que se adoptan con la finalidad de maximizar la rentabilidad o el valor de mercado de las acciones de la empresa, estas decisiones son, decisiones de inversión, financiamiento y de distribución de dividendos (utilidades), (Tanaka Nakasone, 2005). a. Decisiones de Inversión.- El Gerente Financiero, tiene como primera función, decidir todo lo relacionado con la inversión y el uso de los fondos que tiene a su disposición. Invertirá considerando algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un proyecto, el gerente de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, matemática financiera (para el cálculo del valor presente Neto), la Tasa Interna de Retorno, el periodo de recuperación del capital, micro economía y macroeconomía, entre otros. (Flores Soria, 2009), menciona algunas decisiones de inversión. Decisiones combinadas.- Dar el mejor uso a las instalaciones disponibles y como combinar los recursos invertidos para minimizar los costos. Procesar o Vender.- Este es un concepto de costo de oportunidad aplicada a una decisión combinada. Combinación del producto.- Surge cuando diferentes líneas de productos son fabricados y vendidos, la decisión que se deberá tomar es en relación a que combinación es la más rentable. Dos productos, Ninguna restricción.- escoger la combinación de productos que optimice el margen de contribución. Si los costos fijos se mantienen sin cambiar la utilidad neta. b. Decisión de financiamiento.- El gerente de finanzas debe determinar cuál será la mejor mezcla de financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de financiamiento: •

Recursos propios o autogenerados: Se encuentran en el Estado de resultados y el estado de Flujos de Efectivo.

•

Recursos aportados por los accionistas: Se encuentran en el estado de Situación Financiera (patrimonio) y con más detalle en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.

•

Recursos obtenidos de terceros: Los cuales se encuentran en el Estado de Situación Financiera (Pasivo).

c. Decisión de distribución de utilidades.- La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción: •

Las reinvierte en la empresa: Será beneficioso, pues traerá como consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y crecerá en el mercado.

•

Las distribuye entre los accionistas vía dividendos: Esto traerá consigo la satisfacción de los accionistas, lo cual es sumamente importante, pues la razón de la existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar



su capital constituyendo la empresa. Además los accionistas podrían sentirse motivados a invertir más en la empresa en el futuro, dado que la anterior inversión ya les dio sus frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el equilibrio entre la satisfacción de los accionistas y el incrementoRecordatorio de la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que generalmente una proporción de la utilidad se reinvierte y otra se distribuye vía dividendos. Esta decisión tendrá un efecto sobre el valor del precio de la acción. Gráfico Nº 22.- Toma de Decisiones


2 Decisiones Gerenciales y Financieras 2.1. Decisiones Gerenciales Las decisiones gerenciales que los ejecutivos efectúen se desplegarán en todos los niveles de la organización traducidas en objetivos y acciones más específicas y concretas en cada nivel hacia abajo. La información requerida en estas decisiones representan el punto de partida para llevar a cabo acciones que finalmente afectarán el desempeño de la organización. El objetivo general del desempeño de toda organización es el de Crear Valor Económico, y es por lo tanto el objetivo último global que debe lograr toda decisión gerencial. Las malas decisiones destruyen valor, las empresas que crean valor son el resultado de buenas decisiones y el uso eficiente y efectivo de los recursos y capacidades. Debido al proceso de globalización hoy en día tenemos clientes más exigentes y mayores competencias, las buenas decisiones no pueden asegurar buenos resultados a futuro, pero son una protección posible contra los malos resultados. Las decisiones gerenciales, pueden ser clasificadas, desde el punto de vista de la gestión en: Decisiones de Planificación y Decisiones de control de Gestión. 2.2.

Decisiones Financieras Está íntimamente implícito en la formulación de la política de la corporación, mediante el presupuesto del capital, planeación a largo alcance, evaluación de usos alternativos de fondos y el establecimiento de normas de desempeño fáciles de medir. El encargado de finanzas deberá tomar decisiones en tres áreas:



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Proceso de elaboración del presupuesto de Capital.- Consiste en hacer un Plan para adquirir infraestructura, maquinarias, salas de exhibición, bodegas, así como la capacitación de personal que los operará. La unidad básica del análisis del proceso es la elaboración del proyecto de inversión. Estructura de capital.- Consiste en determinar las fuentes y proporciones en que se distribuirán estas fuentes de flujos de efectivo. También determina quien tendrá en control de la compañía ya que fija la cantidad de acciones que habrá en el mercado y los tenedores de ellas. Administración del Capital de Trabajo.- Consiste en determinar las fuentes y usos de los fondos a corto plazo. 3 Presupuestos 3.1

Definición de presupuesto Es un plan detallado y cuantificado que guía las operaciones en un futuro cercano, donde se resume la estimación anticipada de los ingresos, gastos, inversiones, fuentes de financiamiento y toda la información económica-financiera para la toma de decisiones a priori de la empresa. Los presupuestos son herramientas que apoyan el plan financiero, pues permite lograr el objetivo financiero de la empresa, que es asegurar la obtención y uso de los recursos financieros, la misma que se debe realizar con eficiencia y eficacia.

3.2

Etapas del Proceso Presupuestario. Como lo describe (Flores Soria, 2010), las etapas del proceso presupuestario son: a. Planeación.- Preiniciación o Diagnóstico Financiero, en esta etapa se evalúa los resultados históricos obtenidos, se analiza las tendencias de los principales indicadores empleados para calificar la gestión gerencial (ventas, costos, precios, márgenes de utilidad, rentabilidad, etc.) b. Formulación del Presupuesto.- Con base a los planes aprobados por cada unidad funcional por parte de la gerencia, se ingresa los importes estimados por cada área, teniendo en consideración entre otros puntos, lo siguiente: Ventas: Tener en cuenta el volumen de ventas, precios, tomar en cuenta los canales de distribución, promocionales y las políticas crediticias que tenga la empresa. Producción: Tener en cuenta la cantidades a fabricar o ensamblar, según las estimaciones de ventas y las políticas sobre inventarios. Compras: Se calculan los importes de los productos, materia prima, insumos o componentes, en base a los programas de producción y los niveles de inventarios. Personal: Preparar el presupuesto de todo el personal administrativo y operativo. c. Ejecución Presupuestaria.- es poner en marcha todos los planes trazados y presupuestados, con el fin de alcanzar los objetivos. d. Control Presupuestal.- Verificar si se está ejecutando de acuerdo a lo presupuestado, es un termómetro para medir la ejecución de cada una de las actividades empresariales. e. Evaluación del presupuesto.- Concluida el periodo de ejecución, se prepara un informe crítico de los resultados obtenidos que contendrá no solo las variaciones sino el comportamiento de todas y cada una de las funciones y actividades empresariales.


3.3

Ventajas del uso de los presupuestos


a. M ediante los presupuestos la Gerencia planifica las operaciones de la empresa, dado que tiene a su alcance el cuadro cuantificado de las operaciones y resultados esperados, para prever las situaciones y tomar las decisioRecordatorio nes en el momento oportuno. b. P ermite controlar la gestión de las áreas: ventas, logística, producción, etc., dado que sirve como parámetro de control contra el cual verificar la gestión. c. P osibilita la adopción de medidas y decisiones con la suficiente antelación, lo que permite juzgar los acontecimientos con perspectiva adecuada. 3.4

Tipos de Presupuestos a. Presupuesto Operativo.- Son un conjunto de proyecciones económico financieras que se originan en cada una de las áreas funcionales de una empresa y que son la base para elaborar los estados financieros proyectados, presupuesto de caja y la determinación del análisis costo--volumen-utilidad. El presupuesto operativo facilita el proceso de planeación y control de la empresa ya que sirve como guía para la acción futura. •

Presupuesto de ventas.- Consiste en estimar las unidades que se venderán en cada periodo proyectado según línea de productos, multiplicando por su respectivo precio estimado. Este presupuesto es el más importante, todos los demás dependen de él.

•

Presupuesto de Producción.- Es la estimación del volumen de productos que debe ser fabricado durante el periodo de presupuesto, tomando como base el presupuesto de ventas. Es un instrumento de la administración para determinar y controlar el uso de los materiales, las instalaciones de planta y equipo, mano de obra, capital de la empresa.

•

Presupuesto de Compras.- Aquí se estimara la cantidad necesaria que se necesita para producir. Aquí tenemos que tener en cuenta tanto las existencias iniciales como las finales y los materiales consumidos en el proceso de producción.

•

Presupuesto de Gastos de Operación.-Aquí se presupuestaran los gastos de ventas, distribución y de financiamiento. Los aumentos de los gastos de ventas y distribución pueden conducir a aumento de las ventas, pero se puede obtener pérdidas sin estos gastos de publicidad y ventas no resultan favorables y el volumen de ventas no se incrementó como se esperaba.

b. Presupuesto Financiero.- Es un estado formal de los valores esperados de las variables financieras de la empresa sobre un periodo futuro. Existen dos enfoques para elaborar el presupuesto financiero: Enfoque de arriba hacia abajo.- Comienza con un conjunto de metas generales para la empresa para el periodo de planeamiento. Después se desarrollan las actividades que deben tener lugar para alcanzar esas metas. Este enfoque se utiliza en la planificación a largo plazo. Enfoque de Abajo hacia Arriba.- Comienza con estimados de las actividades componentes de la empresa. Cada línea de producto vendida por la empresa o por cada división se podría pronosticar individualmente la empresa. •

Presupuestos del Estado de Resultados.- Este presupuesto se realiza en función a los presupuestos operativos. Ejemplo: Las ventas que figuran en el estado de resultados serán determinadas por el presupuesto de ventas, el costo de ventas se determinará en función al presupuesto de producción, etc.

•

Presupuesto de Flujo de caja.- es una estimación de los ingresos y



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desembolsos de efectivo futuros, es un instrumento valioso para la planeación financiera. Aquí se muestran todos los cobros y pagos en efectivo planificados para el próximo ejercicio, subdivididos en periodos mensuales. Planifica los posibles superávits o déficits de caja y su duración esperada, con tiempo suficiente para que cualquier acción correctiva que sea necesaria pueda ser implementada. •

Presupuesto del Estado de Situación Financiera.- Después de haber proyectado el Estado de Resultados sobre la base de los presupuestos operativos y posteriormente proyectado el Flujo de caja, finalmente el área financiera proyectará el Estado de Situación Financiera, en donde se resumirá las inversiones hechas por la empresa y las fuentes de financiamiento.

La proyección de Estados Financieros, que generalmente se le denomina Estados Financieros Proyectados, se elaboran tomando como base los cálculos estimados o transacciones que aún no han realizado.

Diagrama

Objetivos

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Bibliografía

Proyección de Estados Financieros. Forsyth Alarco, Juan Alberto, Finanzas Empresariales: Rentabilidad y Valor (2008) Pag. 293-296

Recordatorio

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Proyección de Estados financieros Como parte de la planificación financiera, se requerirá proyectar los estados financieros y el flujo de caja. Esta proyección se realiza con tres objetivos: • Definir los requerimientos o excedentes de caja a corto plazo. • Proyectar las inversiones en el mediano plazo con la finalidad de estimar los fondos requeridos para financiarlas y las características de los mismos • Determinar el valor de la empresa y evaluar la gestión del valor. Cada objetivo demandará una proyección con características distintas, orientada a atender el requerimiento deseado. Por ejemplo, si se desea proyectar las necesidades de caja a corto plazo, se optará por realizar un flujo de caja por un periodo corto, que en el extremo puede ser diario, en el que se indiquen los ingresos y egresos. De esta manera, se podrían determinar los requerimientos de caja puntuales necesarios para cumplir con las obligaciones en los plazos previstos. Es distinto el caso de una planificación orientada a determinar las características de las fuentes de fondos. En este caso, se proyectarán las inversiones y su comportamiento en el tiempo, lo que a su vez nos permitirá determinar las características deseadas de la fuente de financiación y su vencimiento. En los dos casos anteriores, se parte del supuesto de un nivel de operaciones determinado y se estiman las inversiones proyectadas, las fuentes con las que se cuentan y los requerimientos adicionales o excedentes de caja. También se evalúan las características de las fuentes de fondo y sus inversiones, con la finalidad de armonizarlas con las normas básicas de equilibrio financiero, para evitar asumir riesgos innecesarios. Sin embargo, generalmente no se cuestiona la rentabilidad de la empresa o la creación de valor para los accionistas. El tercer caso es aquel orientado a determinar el valor de la empresa y el impacto en el mismo de las decisiones que se estén evaluando. Esta proyección crítica se realiza, por ejemplo, con la finalidad de determinar la conveniencia de continuar con la empresa o con los distintos negocios. A partir de este análisis se definirán los negocios en los que se invertirá y aquellos en los que se contraerán las inversiones, lo que a su vez condicionará el nivel de operaciones. La proyección orientada a definir el valor de la empresa estará relacionada con la capacidad de generación de la caja en el futuro. Los resultados pasados de la empresa nos servirán como base para poder estimar el comportamiento esperado de la empresa; pero el verdadero valor se encontrará en los resultados que la empresa tendrá y no en los que tuvo en el pasado. La principal herramienta para poder tomar decisiones relacionadas con el valor de la empresa es el valor presente neto, que no es otra cosa que el valor actual de los flujos de caja futuros, actualizados con su costo de oportunidad del capital, neto de inversión requerida. Para ello, nuevamente tomamos como referencia el comportamiento esperado de la empresa en los próximos años. Como se mencionó anteriormente, la forma como se realizará cada proyección puede ser distinta. Por ejemplo, en los dos primeros casos se deben tomar en cuenta todos los movimientos de caja que se produzcan en la empresa, incluyendo los relacionados con la deuda, los intereses, los aumentos del capital social y el pago de

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

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Bibliografía

torio

Anotaciones


dividendos. Sin embargo, estos últimos movimientos relacionados generalmente no son tomados en cuenta en el momento de definir el valor de capital de la empresa. Así, la proyección se limita a los movimientos relacionados con las operaciones, donde las necesidades o excedentes de capital se aprecian como un conjunto. Por otro lado, el plazo también variará dependiendo del tipo de proyección requerida. La primera abarcará periodos menores de 12 meses. La segunda, en la medida que involucra deuda de mediano y largo plazo, debe contemplar periodos más largos. La tercera proyección tomará como plazo el tiempo en el que las operaciones alcancen estabilidad e incluso se proyectará más allá en el horizonte planificado, al incorporar el concepto de valor residual de análisis. La metodología para realizar las proyecciones de la empresa en todos los casos es muy similar, por lo que se puede emplear las mismas herramientas. En este capítulo explicaremos cómo se proyectan los estados financieros y el flujo de caja de la empresa. Se desarrollará la metodología para proyectar lo siguiente: • Estado de Pérdidas y Ganancias • Balance General • Flujo de Caja Directo • Flujo de Caja Libre La proyección podrá ser económica (también conocida como operativa) o financiera, de acuerdo con el objetivo que se plantee. Entendemos por proyección económica la que toma en cuenta los ingresos y egresos corporativos, excluyendo los movimientos de capital y su retribución a diferencia de la proyección financiera, que sí los toma en cuenta. Al realizar la proyección operativa no consideraremos el pago de intereses por las deudas contraídas, los ingresos por nuevas deudas, los pagos del principal de la deuda, los dividendos, ni los nuevos aportes o las reducciones de recursos propios.2 Cuando se realice la proyección financiera, debe considerarse el objetivo de la misma. Por ejemplo, si deseamos estimar la retribución de los recursos propios, solo se deben tomar en cuenta los movimientos de capital asociados con la deuda. En cambio sí estamos interesados en estimar los requerimientos de fondos, debemos considerar adicionalmente las variaciones relacionadas con el patrimonio de la empresa. Existe algún grado de confusión al emplear los conceptos antes descritos. Si bien para la mayoría de teóricos es clara la diferencia entre una proyección que incluya solo las cuentas operativas y la que también incorpora los movimientos de capital y su servicio, no todos emplean los mismo términos para distinguirlas. Por lo tanto al analizar la información de la empresa se deben esclarecer el propósito de análisis y la metodología empleada, independientemente del nombre con el que esta se presenta. Para poder realizar las proyecciones, debemos entender los ciclos de la empresa y los tipos de movimientos asociados con ellos. Podemos distinguir tres tipos de movimientos: • Ciclo de operaciones • Ciclo de inversión • Movimiento de capital El ciclo de operaciones comprende la compra de los insumos necesarios para fabricar el producto, la transformación de los mismos, la inversión en productos deter2 E stamos asumiendo que el Flujo de Caja Operativo es igual al Flujo de Caja Económico. Estos coincidirán siempre que no existan ingresos y egresos extraordinarios y cuando estos se presenten, ambos definirán en su valor

s

s

o


minados y la venta. Este ciclo termina con la cobranza del producto final.


El ciclo de operaciones comprende las inversiones de largo plazo necesarias para poder producir. Por ejemplo, la compra de maquinaria con la que se fabricaráRecordatorio el producto por vender y la reposición de la misma. El ciclo de inversión también se puede considerar como operativo, pero con la peculiaridad de que involucra inversiones de largo plazo Los movimientos de capital están asociados con los requerimientos de capital para financiar las inversiones de corto y largo plazo, los ingresos y salidas de préstamos y, finalmente, la retribución del capital invertido, la cual se expresa en dividendos para los accionistas e intereses para los titulares de la deuda. Objetivos

Inicio

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TAREA ACADÉMICA N.° 2

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UNIDAD IVInicio : “Interpretación estados Financieros”

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GLOSARIO DE LA UNIDAD IV

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Bibliografía

Estrategia: es la búsqueda deliberada por un plan de acción que desarrolle la ventaja competitiva de un negocio, Esta, puede darse de muchas formas, ya sea mediante Anotaciones la innovación en procesos, productos, servicios, tecnología, u otros factores productivos que generen resultados positivos dentro del marco de la gestión administrativa. Ventaja Competitiva: características que le permiten a una empresa diferenciarse de sus competidores y que le confiere la capacidad para alcanzar unos rendimientos superiores a ellos de manera sostenible en el tiempo. Rendimiento: es la ganancia a que permite obtener cierta operación. Se trata de un cálculo que se realiza tomando la inversión realizada y la utilidad generada luego de un cierto periodo. Financiamiento: Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios. Cobertura: Conjunto de operaciones económicas que sirven para reducir o anular el riesgo de un instrumento financiero. Apalancamiento: Es la relación entre crédito y capital propio invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. Iliquidez: Situación en la cual un agente no posee activos fácilmente convertibles en dinero o activos que puedan ser utilizados como medio de pago Riesgo: es el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversión. En términos generales se puede esperar que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad de la inversión. Existen varias clases de riesgos: de mercado, solvencia, jurídico, de liquidez, de tasa de cambio, riesgo de tasa de interés. Rentabilidad: Medida de la productividad de los fondos comprometidos en una empresa.

Diagrama

Objetivos

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Glosario

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Anotaciones

GLOSARIO DE LA UNIDAD IV Bibliografía

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulación, Análisis e interpretación conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacifico SAC. Recordatorio

Ferrer Quea, A. (2012). Estados Financieros - Analisis e Interpretación por Sectores EconóAnotaciones micos. Lima: Instituto Pacífico SAC. Forsyth Alarco, Juan Alberto, (2008). Finanzas Empresariales: Rentabilidad y Valor. Lima: Forsyth Alarco Flores Soria, J. (2009). Contabilidad Gerencial, Contabilidad de Gestión Empresarial. Lima: Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES. Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestión Empresarial. Lima: Centro de Especialización en Contablidad y Finanzas CECOF ASESORES. Tanaka Nakasone, G. (2005). Análisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones. Lima: Fondo Editorial PUCP.

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

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Bibliografía

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Diagrama

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Actividades

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AUTOEVALUACIÓN DE LA UNIDAD IV

I. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas. Lecturas seleccionadas

Glosario

Bibliografía 1. E l apalancamiento de producción se relaciona con la curva de experiencia. ( )

2. S i la tasa de interés se incrementa el ROE será mayor ( )

Recordatorio

Anotaciones

3. E n épocas de expansión económica es preferible tener Apalancamiento Operativo Alto ( ). 4. E n el presupuesto de ventas estimaremos los egresos por compras ( ) 5. L a finalidad de la evaluación Financiera empresarial es determinar la cantidad de mercaderías obsoletas de una empresa ( ) II. Marque la respuesta correcta. 6. E n el Presupuesto de Gastos de Operación, consideraremos a. Los egresos por compra de materias primas b. Los egresos por compra de insumos c. Los egresos por gastos de alquiler de local, pago al contador, empleados, etc. d. Los gastos de manos de obra directa. e. Todas. 7. L as fases del presupuesto son: a. Planeación, formulación, control, ejecución y evaluación. b. Formulación, planeación, ejecución, control y evaluación. c. Planeación, formulación, ejecución, control y evaluación. d. Formulación, preiniciación, ejecución, control y evaluación. e. Planeación, formulación, ejecución, evaluación y control. 8. L a acción de verificar si se está ejecutando de acuerdo a lo programado corresponde a: a. Evaluación del presupuesto. b. Diagnóstico del presupuesto. c. Ejecución del presupuesto. d. Control del presupuesto. e. Formulación del presupuesto. 9. Las decisiones gerenciales, desde el punto de vista de gestión se pueden clasificar en : a. Decisiones de inversión y venta b. Decisiones compra y distribución c. Decisiones de Planificación y costos d. Decisiones de Control y gasto. e. Decisiones de Planificación y Control.





Glosario

Recordatorio

Anotaciones

10. E valuamos los montos, la rentabilidad esperada, el nivel de riesgo, los plazos de recuperación, en las decisiones de: a. Inversión b. Operación c. Distribución de utilidades d. Compras e. Ventas

Bibliografía

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Actividades

Autoevaluación

as nadas

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Bibliografía

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Anotaciones


Actividades

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Bibliografía

ANEXO

Recordatorio

anexo Nª2: CLAVES DE LAS AUTOEVALUACIONES Anotaciones

Autoevaluación de la Unidad I Número

Respuesta

Autoevaluación de la Unidad II Número

Respuesta

1

A

1

D

2

E

2

A

3

C

3

B

4

B

4

Falso

5

B

5

Verdadero

6

Falso

6

Verdadero

7

Verdadero

7

Verdadero

8

Falso

8

Falso

9

Verdadero

9

Falso

10

Verdadero

10

Falso

Autoevaluación de la Unidad III Número

Respuesta

Autoevaluación de la Unidad IV Número

Respuesta

1

Verdadero

1

Verdadero

2

Falso

2

Falso

3

Verdadero

3

Verdadero

4

Falso

4

Falso

5

Falso

5

Verdadero

6

Falso

6

C

7

A

7

C

8

C

8

D

9

A

9

E

10

A

10

A

A0553_MA_Analisis_de_Estados_Financieros_ED1_V1_2015.pdf

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